Клинбиз | Клининговая компания в Нижнем Новгороде | Цены на клининговые услуги и уборку

Основные немонетарные факторы, оказывающие влияние на инфляцию / КонсультантПлюс

Ранг фактора по значимости		Примеры рынков, на которых наблюдается значимое влияние фактора
	Несовершенная конкуренция, барьеры входа на рынок сбыта	Моторное топливо Отдельные продукты питания (овощи и фрукты, хлеб и хлебобулочные изделия, молоко и молочная продукция, пиво) Бытовые услуги
	Недостаточное развитие логистической инфраструктуры	Плодоовощная продукция Макаронные и крупяные изделия Моторное топливо Рыбопродукты
	Неразвитость транспортной логистики при региональной неравномерности предложения товаров и услуг и ограниченной транспортной доступности отдельных территорий	Молоко и молочные продукты Плодоовощная продукция Мясопродукты Медицинские товары и услуги
	Недостаточная обеспеченность российским сырьем и комплектующими	Легковые автомобили Алкогольные напитки (пиво) Одежда и обувь
	Неоптимальность схем тарифного регулирования в отдельных регионах	Услуги городского пассажирского транспорта Жилищно-коммунальные услуги
	Дефицит квалифицированных кадров	Медицинские услуги Услуги образования Одежда и белье Легковые автомобили
	Высокий износ производственного оборудования, отсутствие или неконкурентоспособность российского оборудования	Хлеб и хлебобулочные изделия Услуги пассажирского транспорта (пассажирские авиаперевозки) Медицинские товары Услуги связи

 

Далее приведены немонетарные факторы инфляции с примерами их влияния в регионах и предлагаемыми мерами по снижению волатильности цен и давления на инфляцию со стороны затрат. Так как немонетарные факторы находятся вне зоны влияния денежно-кредитной политики, предложенные меры по минимизации их воздействия предполагают взаимодействие с федеральными и региональными органами власти.

Открыть полный текст документа

ЦБ назвал виновников инфляции :: Экономика :: Газета РБК

Регулятор выявил семь немонетарных факторов, влияющих на рост цен

ЦБ вновь поднял вопрос о влиянии на инфляцию немонетарных факторов, которые ему неподконтрольны, — недостаточной конкуренции, дефицита квалифицированных работников, транспортных проблем. Геополитические проблемы ЦБ не упомянул

Фото: Андрей Гордеев / Ведомости / ТАСС

На динамику инфляции в России оказывает влияние не только политика ЦБ, но и немонетарные факторы, к которым относятся барьеры при входе на рынок, проблемы с логистикой и недостаток кадров. Об этом Центробанк, в пятницу повысивший ключевую ставку впервые с 2014 года на фоне резкого ухудшения прогноза по инфляции, сообщает в проекте «Основных направлений денежно-кредитной политики» — главного программного документа Банка России на следующую трехлетку.

В «Основных направлениях» прошлых лет немонетарные факторы — то есть такие, на которые регулятор не может влиять с помощью инструментов денежно-кредитной политики, — ЦБ ​не упоминал либо писал о них вскользь. Особое внимание регулятор обратил на них в конце прошлого года, когда направил в правительство инициативный доклад, посвященный влиянию неподконтрольных ему факторов на инфляцию.

ЦБ давно ведет работу по анализу немонетарных факторов, говорит макроаналитик Райффайзенбанка Станислав Мурашов. Их можно использовать как аргумент в пользу удержания более высокой ключевой ставки, отмечает он, приводя в пример рост цен на бензин и мясо в этом году. В такой ситуации для контроля инфляции в целом Центробанк воздействует на монетарные факторы сильнее, чем это необходимо в обычных условиях, объясняет аналитик.

Конкуренция, кадры и транспорт

Всего ЦБ назвал семь факторов немонетарной инфляции. Это прежде всего несовершенная конкуренция и барьеры для входа на рынки сбыта, например на рынке нефтепродуктов, — последствия этого проявились в апреле—июне в резком росте цен на бензин. ЦБ указывает, что в отдельных регионах повышения конкуренции в этой сфере можно было бы достичь допуском новых компаний на рынок. Другой пример — политика розничных сетей в отношении небольших поставщиков. Так, ЦБ опросил производителей пива в Томской области, Алтайском крае и Хакасии, и они заявили о невозможности продавать свою продукцию в крупных сетях.

Еще один немонетарный фактор инфляции — неоптимальное регулирование тарифов, в частности на ЖКХ и общественный транспорт, — они могут резко вырасти из-за оптимизации бюджетных расходов. ЦБ также напоминает о недостаточной развитости логистической инфраструктуры, в том числе нехватке хранилищ, которая ведет к краткосрочным и среднесрочным колебаниям цен на продукты. Хотя тепличное хозяйство и развивается, волатильность цен на фрукты и овощи «по-прежнему остается выше, чем по другим группам продовольствия», говорится в «Основных направлениях». В части регионов есть сложности и со строительством оптово-распределительных центров, которое ведется при поддержке государства.

Среди других немонетарных инфляционных факторов — проблемы с транспортной доступностью некоторых территорий, которые оказывают наиболее значимое влияние на продуктовые цены в этих районах. ЦБ указывает и на недостаток квалифицированных кадров, который ведет к росту расходов на оплату труда и тем самым провоцирует опережающие темпы инфляции там, где этот дефицит наиболее выражен. Кроме того, сложности для инфляции возникают из-за недостатка российского сырья и комплектующих, а также отсутствия конкурентоспособных производств части оборудования (из-за этого его приходится заменять более дорогой импортной техникой) — последняя проблема характерна и для сферы услуг, в том числе для обслуживания самолетов, которое зачастую проводится за рубежом, так как российские компании в основном используют иностранные самолеты из-за более высокой экономичности и топливной эффективности. Наконец, регулятор обращает внимание на высокий износ оборудования, который способствует ускорению цен, — бороться с этим можно поддержкой инвестиций в основной капитал.

ЦБ указывает, что хотя он и не может напрямую влиять на немонетарные факторы инфляции, реализация его предложений госорганами позволит снизить их последствия для динамики цен.

Фактор геополитики

При этом ЦБ в своем перечне не выделяет геополитические факторы. В то же время председатель Банка России Эльвира Набиуллина в пятницу, говоря о повышении ключевой ставки (регулятор поднял ее с 7,25 до 7,5%), указывала, в том числе, на «изменение внешних условий», которое повлекло усиление инфляционных рисков (прогноз ЦБ по инфляции на 2019 год был повышен с 4–4,5% до 5–5,5%, с 2020 года она должна вернуться к таргету в 4%). В августе США объявили о планах ввести против России санкции в связи с делом об отравлении семьи Скрипалей, а американские сенаторы, в свою очередь, подготовили законопроект о расширении санкций, который может затронуть иностранные инвестиции в ОФЗ и ограничить долларовые расчеты российских госбанков.

Эльвира Набиуллина (Фото: Вячеслав Прокофьев / ТАСС)

Санкции и геополитику можно рассматривать как немонетарный фактор для инфляции, считает Станислав Мурашов из Райффайзенбанка. «Если возникают какие-то [геополитические] риски, ЦБ не может противостоять оттоку капитала, который связан с этими рисками», — объясняет он.

Геополитику можно отнести к немонетарным факторам, но ЦБ говорит, скорее, о тех из них, что влияют на цены уже продолжительное время, полагает главный экономист БКС Владимир Тихомиров. «Геополитика, конечно, у нас четыре года действует (как проинфляционный риск. —

РБК), но в историческом плане этот фактор не постоянно действующий. А немонетарные факторы были всегда», — говорит он.​

«Если на правительство как-то можно попытаться оказывать косвенное давление, говоря о том, что надо заниматься реформами, развитием конкуренции и так далее, то по внешней политике рекомендации давать сложно», — резюмирует Тихомиров, указывая, в частности, на сложность прогнозирования геополитических обострений.

Инфляция

«Инфля́ция (лат. inflatio «вздутие») — повышение общего уровня цен на товары и услуги на длительный срок.» — говорит нам Википедия.

Измеряют её, соответственно, сравнивая цены на товары и услуги в разные моменты времени. Разные наборы товаров и услуг определяют разные индексы. Наиболее часто используемый индекс — индекс потребительских цен (ИПЦ, общий, по отдельным товарам и группам). Его особенность в том, что он составляется по практически полному набору товаров и услуг (включая даже недвижимость и зарубежный отдых), причём веса при ценах соответствуют доле расходов на них у среднестатистического потребителя (цены на товары и услуги, доли товаров и услуг в потребительской корзине). Таким индексом практически невозможно манипулировать, он действительно отражает изменение расходов обычного потребителя (пример, у меня нет такой длинной истории, но результаты тоже примерно соответствуют). Именно такого рода индекс берут за ориентир по инфляции практически все центробанки. Однако этот способ формализации инфляции приводит к включению в неё такого широкого спектра факторов, что показатель теряет всякую информативность. Рассмотрим эти факторы.

Составляющие инфляции

Рост денежной массы. Из-за чрезмерной печати денег центробанком или агрессивного кредитования. Его обычно называют в качестве определяющего фактора инфляции (хотя и посредством разных механизмов, см. хотя бы ту же википедию). Однако у меня на сей счёт есть очень большие сомнения.

Этот фактор мог иметь большое значение в индустриальную эпоху, где огромный неудовлетворённый спрос из-за неразвитости промышленности, закрыты границы для капитала и высокие барьеры для выхода на рынок инвестиционных инструментов. В этой ситуации практически весь избыток денег в экономике приходит на потребительский товарный рынок, а классическая промышленность не в состоянии быстро нарастить выпуск и вынуждена поднимать цены (в плановой экономике на этом месте появляется дефицит и спецраспределение).

Сейчас избыточная денежная масса легко уходит или в импорт через валютный рынок (косвенно всё-таки увеличивая цены на внутреннем рынке через ослабление курса национальной валюты и удорожание импорта, но это эффект второго порядка), или на рынок услуг, который разгоняется гораздо быстрее промышленности (отсюда у нас кофейни-пекарни на каждом шагу), или на рынок инвестиционных инструментов (задирая стоимость акций и недвижимости).

Эту позицию подтверждают примеры ЕС и США, в которых печатный станок (в обоих формах) пыхтит на полную, а инфляция топчется около нуля — деньги уходят на фондовый рынок и китайский импорт.

Стоимость денег. Здесь придётся зайти издалека. В экономике существует безрисковая ставка — номинальная доходность идеального финансового инструмента без транзакционных издержек и финансовых потерь. К этому идеалу близка рыночная доходность по краткосрочным государственным облигациям, ставка по однодневным кредитам между системообразующими банками, ставка по однодневным сделкам РЕПО. Все они, как правило, колеблются очень близко вокруг ключевой ставки ЦБ.

С другой стороны, получение безрисковой реальной доходности — невозможно в долгосрочном периоде (принцип безарбитражности). Таким образом, безрисковая ставка автоматически определяет скорость обесценения денег (стоимость денег — другое название безрисковой ставки) и, соответственно, базовую скорость роста цен.

Конечно, я могу всё путать и ставить телегу впереди лошади. Безрисковая ставка может быть рыночной оценкой скорости обесценения денег (доходность всех названных инструментов, близких к идеальному безрисковому, — определяется на рынке), довольно точно отражающей реальное положение дел. Однако с практической точки зрения обе позиции эквивалентны: перечисленные далее немонетарные факторы роста цен для финансовых организаций, определяющих рыночную безрисковую ставку, несущественны.

Издержки предприятий. Растущие издержки предприятия пытаются насколько возможно переложить на потребителя — очевидный рост цен. Однако этому перекладыванию есть предел — где падение спроса приводит к большим убыткам чем принятие издержек на себя. Но когда, из-за принятия издержек на себя, доходность падает ниже некоторого требуемого уровня, предприятия просто закрываются, приводя к провалу предложения и уже обвальному дефициту и росту цен. Некоторые источники издержек:

• Налоги, акцизы, тарифы, пошлины и просто поборы. Особенно нас порадовало повышение НДС на 2% (больше трети роста ИПЦ в 2019г) и постоянное повышение акцизов на топливо (больше 65% цены топлива — они), которое приводит к росту цен на всё.
• Административная рента: избыточное государственное регулирование и коррупция (полным ходом).
• Валютные курсы.
• Процентные ставки по кредитам.

Конъюнктура на мировых рынках. Может касаться как прямых издержек, если растут цены на сырьё, так и влиять на отпускные цены, если растут цены на продукцию и становится выгоднее поставлять её зарубеж.

Предпринимательские риски. Опять же, усиление госрегулирования, коррупция, наезды бандитов и силовиков, в целом рост неопределённости в экономике из-за неумелого государственного вмешательства или внешнеполитической обстановки — приводят как к росту издержек предприятия, так и к росту требуемой от него доходности для владельца, что приводит и к росту цен, и к падению предложения с последущим ростом цен (недостаточно доходные вследствие этого фактора предприятия закрываются или просто не открываются даже при наличии неудовлетворённого платёжеспособного спроса).

Сезонность и неурожаи влияют на цены сельхозпродукции и её производных.

Научно-технический прогресс действует в противоположном направлении, приводя к постоянному снижению цен на товары с аналогичными потребительскими свойствами.

Структура потребления тоже влияет на ИПЦ т.к. он представляет собой сумму относительных изменений цен товаров и услуг, взвешенную по их доле в потребительской корзине за 2 года, отчётный и предыдущий (методика расчёта). Это создаёт два эффекта. Первый, очевидный, — если доля товара/услуги в среднестатистической потребительской корзине невелика, изменение цены на него не оказывает значимого эффекта на ИПЦ. Второй более интересный. Рассмотрим очень простую «экономику» в которой всего 2 потребительских товара, условные «макароны» и условное «мясо». В начальный момент времени они покупаются в равном объёме, по 50 денежных единиц на каждый. При этом цена на макароны растёт со скоростью 10%г, а на мясо — 15%г. Как будет выглядеть ИПЦ в этом случае?

В первом случае, когда рост номинальных зарплат опережает скорость удорожания потребительской корзины, население переходит на более дорогое и быстро дорожающее мясо. Это разгоняет наблюдаемую инфляцию и сдерживает рост реальных зарплат. В итоге за 5 лет качество жизни меняется драматически, хотя реальные зарплаты остаются почти неизменными. Поэтому нельзя впрямую сопоставлять реальные зарплаты с качеством жизни: для этого нужно анализировать структуру потребительской корзины.

Во втором случае, рассмотрим отставание номинальных зарплат от стоимости потребительской корзины. В этом случае население вынуждено переходить на медленнее дорожающие макароны, что сдерживает регистрируемую инфляцию. Качество жизни ухудшается, но реальные зарплаты при этом вполне себе могут держаться на одном уровне. Поэтому нельзя впрямую сопоставлять реальные зарплаты с качеством жизни.

Обратите внимание, что при абсолютно идентичных ценах мы имеем разные значения ИПЦ в зависимости от структуры потребления и её динамики.

Монетарная, немонетарная и структурная инфляция

Важно понимать, что только рост денежной массы и ненулевая стоимость денег — монетарные факторы — действуют постоянно и ведут к постоянному росту цен. Все остальные факторы действуют разово: изменилась цена сырья, стоимость кредитов, налоговая нагрузка — предприятие учло это изменение в цене и всё, дальнейшего роста нет. С течением времени эти разовые факторы разворачиваются и цены снижаются обратно. Так что в долгосрочном периоде на цены влияет только монетарная составляющая.

Поэтому я предпочитаю только её называть инфляцией. К тому же, только монетарные факторы действуют на всю экономику равномерно и транслируются в пропорциональный рост выручки и прибыли компаний. Так что когда говорят, что акции защищают от инфляции — имеется в виду только эта её часть, и то частично. Потому что рост стоимости денег ведёт к росту стоимости кредитования — а это уже дополнительные издержки, которые акционеры вынуждены нести (спрос в эти моменты тоже падает из-за снижения кредитования и переложить эти издержки на потребителя уже не получится).

Из списка немонетарных факторов я бы отдельно поставил научно-технический прогресс и изменение структуры потребления и назвал вызванное ими изменение ИПЦ структурной инфляцией. Потому что остальные факторы имеют тенденцию возвращаться к среднему на долгосрочном периоде, а эти два вызывают изменение структуры экономики и их эффект постоянен.

Управление инфляцией

К сожалению, рыночная экономика неустойчива по денежному обращению. Из-за конечной скорости производственного цикла.

Предприятие заключило договор на закупку сырья и поставку продукции, что-то производит, что-то отгружает. И те, и другие цены зафиксированы на достаточно длительный срок, порядка года. Если за это время вырастут цены (пусть из-за какой-то случайной флуктуации), то у предприятия не хватит денег на полную загрузку следующего цикла. Оно попытается, насколько возможно, компенсировать свои убытки опережающим повышением стоимости продукции в следующем году. Одновременно с этим упадёт выпуск, что создаст дефицит и также двинет цены вверх. То же сделают все остальные предприятия в производственной цепочке, которая, замкнувшись, запустит следующий цикл повышения цен и падения производства. Так получается стагфляция — рост цен при стагнации или падении производства. Так как не все производственные цепочки замкнуты, этот процесс с течением времени затухнет, однако глубина падения производства (= уровня жизни) может быть катастрофической.

Падение цен (дефляция) ­— та же цепочка с другого конца. Просела цена реализации товара — предприятие недополучило денег на следующий цикл — упал спрос — предприятия вверх по цепочке сокращают выпуск — спрос падает ещё сильнее — цепочка замыкается и запускает следующий цикл падения цен и падения производства. Это депрессия. Тоже самозатухающий процесс с потенциально катастрофическим падением производства в итоге.

Можно заметить, что одна и та же причина — падение выпуска — запускает в разные стороны производственной цепочки противоположные эффекты, которые при её замыкании компенсируются, и экономика стабилизируется. Цикл начинает раскручиваться в случае или сильной флуктуации, затрагивающей несколько секторов экономики, или длительного накопительного эффекта. Пример такого накопительного эффекта, дефляционного характера, — научно-технический прогресс. Поэтому в экономиках, где невозможно монетарное регулирование (основанных на золотом стандарте или его аналоге), происходят кризисы перепроизводства.

Важно понимать, что дефляция гораздо опаснее инфляции. Производство может приспособиться как к равномерному росту, так и к равномерному падению цен: просто производители начинают учитывать этот процесс в стоимости продукции с опережением. Однако равномерный рост цен означает, что непроизводительный капитал автоматически перетекает туда, где он может создавать какую-то полезность для общества. Те, кто хорошо работает всегда могут потребовать большей оплаты за свои труд/товары/услуги (деньги в экономике на это есть). Те, кто не работает, вынуждены со всё большей скоростью отдавать свои капиталы тем, кто работает.

При дефляции ситуация обратная. Непроизводительные капиталы расходуются очень медленно, или даже начинают самовозрастать. Из-за того, что нет необходимости создавать какую-то полезность для сохранения капитала и отсутствует переток капитала из праздных рук в трудовые, снижается активность и замедляется экономический рост т.е. уровень жизни растёт гораздо медленнее чем мог бы (в лучшем случае). Хуже того, растёт социальная напряжённость т.к. богатеет не тот кто работает, как при инфляции, а тот, кто имеет.

Именно золотому стандарту и дефляции 1930-х мы обязаны тем, что уже к середине этого десятилетия в мире не осталось стран, правительство которых не было в той или иной степени социалистическим. А сформировавшееся из-за них представление о том, что богатство невозможно создать (так как оно обесценивается с той же скоростью, с какой создаётся), но только отобрать, привело ко Второй мировой войне.

Именно поэтому к последней трети XX в. все страны перешли к регулируемой денежной системе на основе фиатных денег (т.е. денег без собственной ценности и поэтому полностью управляемых). Регулированием денежного обращения занимаются центробанки, они могут

• изменять норму обязательных резервов, регулируя количество денег, «замороженных» внутри банковской системы,
• изменять стоимость денег через процентную ставку по кредитам/депозитам ЦБ, «смазывая» дешёвыми кредитами временно застрявшие звенья производственных цепочек, либо удаляя лишнюю «смазку»,
• вбрасывать или изымать деньги из экономики напрямую, скупая или распродавая инвестиционные активы (как правило, это облигации и золото; да, скупка золота центробанками — это ещё одна форма печати денег, а не подготовка к БП в экономике).

Проблема в том, что краткосрочный эффект всех этих операций противоположен долгосрочному. «Стерилизация» денежной массы снижает давление на цены со стороны спроса, но увеличивает издержки производителей на следующем производственном цикле из-за удорожания кредитов и возможных перебоев с оплатой от контрагентов. Печать денег — разгоняет производственные цепочки, но толкает вверх спрос. Поэтому центробанки как правило действуют очень осторожно и, поэтому, часто с большим опозданием. С другой стороны, за поспешные действия им приходится каяться почти всегда.

Другая проблема — всё это монетарные операции и они действуют на монетарную составляющую инфляции, связанную с «наполнением» экономики деньгами. Инфляция немонетарная, вызванная часто неумелыми (а иногда и просто уголовными) вмешательствами властей в экономику, им неподвластна. Если власть своими действиями выводит большое количество бизнесов за границу рентабельности, то попытка бороться с возникающим ростом цен изъятием денег из экономики усугубит ситуацию в долгосрочной перспективе (издержки станут выше, и ещё больше предприятий станет нерентабельными), а печать новых денег (с целью снизить издержки и вернуть часть этих предприятий обратно в «зелёную зону») — устроит инфляционный шок (одновременный рост спроса и падение предложения) прямо на месте, с непредсказуемыми последствиями.

Третья проблема, как я уже писал выше, — от структурной «инфляции», которая вовсе не инфляция, но может восприниматься как таковая ЦБ, из-за несовершенства средств измерения. Неверно интерпретировав сигнал от ИПЦ, центробанк может начать предпринимать действия, прямо ухудшающие работу экономики. К счастью, центробанки как правило осторожны и пристально следят за последствиями своих решений, поэтому неверная политика скорее всего будет быстро отменена. Хотя относительно европейского центробанка у меня в этом отношении есть некоторые сомнения, но ему приходится единой политикой регулировать чудовищно различные по своему состоянию экономики (за цену обеда в Черногории во Франции едва чашку кофе нальют), так что ему там всё равно должно быть виднее.

Разделить все эти эффекты — практически невозможно, и ошибки (иногда фатальные) — неизбежны.

Поэтому моя надежда на криптовалюты — в том, что абсолютная прозрачность транзакций и алгоритмизация эмиссии позволит построить точный автоматический регулятор наполнения деньгами различных секторов экономики, сделать экономический рост идеально ровным, а распределение богатства — рыночно-справедливым. К сожалению, криптовалютное сообщество настолько дремуче в экономическом плане, что упорно строит валюты по подобию золота, хотя катастрофические последствия отката на такую систему денежного обращения — вполне очевидны. И вообще там всё плохо.

Оплатите весь список, пожалуйста – Газета Коммерсантъ № 103 (7065) от 18.06.2021

Майский рекорд роста индекса промышленных цен в измерении год к году вряд ли будет перебит в обозримом будущем: совпало все — и постковидный спрос, и эффект базы, и мировое инфляционное ралли. В результате промышленные цены в мае превысили прошлогодние на 35,3%. Речь идет о цифрах в прейскурантах, а не в контрактах — объемы расчетов в экономике, по данным ЦБ, обычны, симптомы охлаждения настроений в промышленности наблюдаются с прошлого месяца. Промышленная комиссия Госсовета заявила о разработке информсистемы мониторинга промышленных цен, впрочем, к появлению ее прототипов она уже вряд ли будет актуальна, даже если за происходящим стоит не совпадение факторов, а системный сдвиг в ценообразовании не только в России.

Как и ожидалось, майская сводка индекса цен производителей, опубликованная вчера Росстатом, содержит почти неограниченное число цифр, поражающих воображение. В измерении год к году индекс в мае составил 135,3%, в том же измерении цены в добыче выросли более чем в два раза (209,9%) — это исторический рекорд со времен большой инфляции начала 1990-х, и вряд ли в ближайшие годы майские показатели индекса будут хотя бы близко сопоставимы. На деле ничего фантастического не происходит: в мае к апрелю 2021 года все цены в промышленности выросли в среднем на 2,3%. В добыче они увеличились в этом измерении на 1,4%, в энергетике и газоснабжении — не выросли вообще, в водоснабжении и утилизации — выросли на 0,1%, и лишь в обработке они сопоставимы с индексом потребительских цен — 3,1% год к году.

Рекорд промышленных цен — отражение антирекорда мая 2020 года, когда системный локдаун в экономике РФ и предельная неопределенность обрушили позиции во всех промышленных ценниках, а цены фьючерсов на нефть уходили и в отрицательную зону.

Май 2021 года — кульминация этих эффектов: цены в промышленности отыгрывают и финал затяжного отставания от роста, который соответствовал бы нормальному спросу, и инфляцию целого года, и в ряде отраслей снижение цен в 2015–2019 годах, и во всех отраслях все новые надежды на постковидные прибыли. Напомним, что индекс промышленных цен (как и индекс потребцен) — это цены в ценниках и прейскурантах «с улицы» для новых сделок, с учетом скидок и прочих условий цены платежей по контрактам меньше, и для промышленных цен это более актуально, чем для потребительской инфляции, где проблема учета скидок, кэшбэка и «клубных» цен еще в 2018–2019 годах признавалась Росстатом невторостепенной.

Между тем данные Банка России о платежах в мае не показывают существенного роста промышленной инфляции, впрочем, из-за проблем сезонности (майские выходные 2021 года промышленность работала в другом режиме, чем год назад, и ЦБ вообще рассчитывает показатели фактических платежей с 11 по 31 мая) конкретные цифры не имеют смысла — регулятор оговаривает сильную зашумленность даже этих данных.

В отраслевом измерении промышленная инфляция выглядит гораздо проще.

Главный рекорд — цены в добыче нефти и газа, рост цен год к году в 3,3 раза, это результат работы соглашения ОПЕК+, как, в общем, и рост цен в большой химии в 1,4 раза. Кроме этого, цены в добыче руд выросли за год в 1,6 раза, в металлургическом производстве — в 1,3 раза, в производстве кокса (и нефтепродуктов) — в 1,8 раза: как вполне убедительно показывало рейтинговое агентство АКРА в отчете «Есть ли у металлургических компаний сверхприбыли?» неделю назад, металлурги, снизившие (а не увеличившие) дивиденды за 2020 год, всего лишь продолжают восстанавливать нормальный уровень цен 2018 года. Все это измерения год к году, на деле единственное, что всерьез может беспокоить,— это майский опережающий рост цен в обработке. Но и там, впрочем, масштабы «катастрофического роста цен» при ближайшем рассмотрении не вызывают удивления. Так, автопром, где цены год к году выросли на 10,1%, в мае вообще в среднем цены не повышал. По существу, почти все, что можно видеть в индексе промышленных цен в мае,— резкое, на 11,5%, повышение цен в прейскурантах металлургического производства.

Отметим, что в отраслевом индикаторе ожиданий, рассчитываемым Институтом Гайдара, симптомы охлаждения настроений были уже в мае. «Инфляционные ожидания российской промышленности в июне перестали набирать «оптимизм», снизившись после майского рекорда на 7 пунктов и вернувшись к уровню апреля. Однако баланс ценовых прогнозов остался положительным, что свидетельствует о планах увеличения отпускных цен к уже достигнутому их июньскому уровню, но уже не так сильно, как они выросли в мае по отношению к апрелю»,— говорится в свежем выпуске бюллетеня Института Гайдара. В июне 2021 года эффект базы будет уже не таким сильным, как в мае.

Тезис о том, что происходящее — «инфляция издержек» и феномен «немонетарной инфляции», видимо, будет центральным в летних дискуссиях о происходящем.

В принципе, есть три системных объяснения пику и промышленных, и розничных цен, которые связаны друг с другом нелинейно и сложно, и эти механизмы могут действовать вместе. Первый, которого придерживается официально Банк России: происходящее — следствие изменений в спросе, цены растут параллельно с объемами продаж, предвидя будущий рост цен, потребители активно кредитуются, покупают раньше, чем планировали, и стремятся восстановить запасы «до повышения цен». Второй — вынужденное поведение производителей, которые не могут оставаться рентабельными с текущими ценами.

В последнем обзоре потребительской инфляции аналитики ЦБ считают, что происходящее — «перенос издержек в цены», лишь облегчающийся ростом спроса (отметим, что в выступлении главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной 11 июня тезис об «инфляции издержек» прямо опровергался — происходящее совет директоров регулятора считает однозначной «инфляцией спроса»). Наконец, есть и третье объяснение: структурные сдвиги, изменяющие относительные цены, в данном случае это и предполагаемые «постковидные» изменения в экономике РФ, и инфляция, «импортируемая» через рост цен во всем мире (всплеск инфляции весной—летом 2021 года, в основном через цены на commodities,— совсем нероссийская проблема). Против этого тезиса сейчас играет то, что растут все цены (немного отставали в мае лишь цены услуг), тогда как структурные изменения требуют сильно неравномерного роста цен на одни группы товаров в экономике и их стабильности на другие, по сути, такие изменения отражают несовершенство расчета «корзины потребления», по которой рассчитываются индексы цен, и отставание ее коррекции по времени от смены цифр в ценниках.

В любом случае, «немонетарные факторы инфляции» — явление, не опровергающее монетарную инфляцию: повышение ЦБ ключевой ставки не может в общем смысле «не работать», но эффект от решений в сфере денежно-кредитной политики очень инерционен.

Осенью 2021 года, когда станет виден эффект от повышения ключевой ставки с начала года по июнь на 1,25 процентного пункта, экономические обстоятельства будут уже принципиально другими. И даже если речь действительно идет о системном увеличении цен на нефть, сталь, уголь, стройматериалы и пшеницу во всем мире по отношению к другим товарам и услугам, индексы цен не могут при текущей ДКП расти долго даже с учетом эффекта базы, какие-то цены в них обязаны падать — банковский кредит ограничен, как и сбережения, созданные в экономиках за период пандемии. Впрочем, чем более «длинными» являются такие изменения (само существование которых пока не доказано), тем больше продлится период нестабильности и роста цен вопреки всему, в том числе здравому смыслу,— это может быть и полгода, и два-три года.

Между тем промышленные цены уже стали предметом обсуждения комиссии Госсовета РФ по направлению «Промышленность» — ее глава, тульский губернатор Алексей Дюмин, вчера заявил о проработке концепции федерального закона о ценообразовании с созданием единой национальной системы мониторинга цен (цитируется по сообщению «Интерфакса»). «Цены растут не только на товары первой необходимости, но и на сырье для промышленных предприятий. Увеличение цен на металл и строительные материалы негативно влияет на развитие целых отраслей промышленности. Кроме того, существует угроза срыва реализации национальных проектов в части строительства и введения в эксплуатацию объектов»,— сказал он. Отметим, что создание такой системы вряд ли займет менее полугода, к осени 2021 года при сохранении текущих трендов промышленность уже должна столкнуться с тем, что ее ценовые запросы никто больше не может удовлетворить деньгами. Пока же в мае—июне ценовая игра выглядит очень эффектно. День кормит целый год, тот, кто не повысил цены сейчас, возможно, уже не сможет сделать этого до конца года. Покупатели это знают, поэтому летом 2021 года сверхбурное восстановление ВВП может притормозиться — это и есть естественный механизм саморегулирования, заявленные цены уже не всем по карману.

Дмитрий Бутрин

Ставка на инфляцию | Банковское обозрение

Решение ЦБ повысить ключевую ставку, на первый взгляд, имеет главной целью побороть разогнавшуюся инфляцию. Но на самом деле это не единственная цель, а инфляция скорее всего на такие монетарные методы воздействия не среагирует.

В январе-феврале 2021 года месячные темпы инфляции оказались выше целевых планов ЦБ и уровня 2020 года. Особенно сильно выросли цены на продукты питания, а годовая инфляция стремится к 6%. Остро встали вопросы: кто виноват и что делать? Из-за пандемии правительства развитых и развивающихся стран были вынуждены применить фискальные стимулы — прямые выплаты населению, которые пошли на текущее потребление. Статистика и в США, и в Европе, и в России зафиксировала скачок цен на продукты питания. Было и прошло? Как бы не так. Об этом нам поспешили сообщить эксперты из Продовольственной и сельскохозяйственной организации ООН. Там подсчитали, что в минувшем январе мировые цены на продовольствие достигли максимума за шесть лет. Среди причин — возросший спрос со стороны Китая, уязвимость цепочек поставок из-за локдаунов и неблагоприяная погода. По мнению старшего научного сотрудника Института мировой экономики Петерсона Каллена Хендрикса, последствия роста цен на продукты будут более продолжительными, чем пандемия. 

Масла в огонь подлили и аналитики агентства Bloomberg, вспомнив пустые полки и гиперинфляцию в России в начале 90-х годов. Впрочем, там вспомнили не только про нас. В Бразилии зафиксирован самый быстрый среди стран с развивающейся экономикой рост цен на продукты. Например, цены на рис выросли на 76%. В Нигерии случился самый быстрый рост цен за последние 12 лет. В Турции цены на продукты за последний год выросли на 18%. Что касается Индии, там, по оценкам экспертов Bloomberg, рост цен стал главным политическим риском.

Ситуация в России кажется не совсем плохой на фоне двузначной инфляции у соседей. Но так ли это? Отнюдь. И реакция наших властей говорит сама за себя. Потому что немедленно в Минэкономразвития заявили, что «аналитика Агентства [Bloomberg] носит спекулятивный характер». Но дальше этой обидной оценки не пошли, отделавшись общими фразами, что «ведется мониторинг, принимаются меры» и прочее, что в таких случаях говорят чиновники. А между тем 9 марта в правительстве сообщили о введении регулярного мониторинга цен. Признали проблему, хоть и таким своеобразным образом.

В Банке России о росте цен говорят без экивоков и давно. Например, в релизе от 11 марта было написано, что в феврале месячные темпы роста цен на широкий круг товаров и услуг повысились. Цены на продовольствие выросли особенно сильно, а общая инфляция за последние 12 месяцев достигла 5,7%. И если ранее в ЦБ считали, что инфляция вернется к «нормальным» 4% к концу года, то теперь — не ранее 2022-го. Настораживает и динамика такого показателя, как ожидаемая инфляция (согласно опросам граждан). Так вот, в феврале люди ожидали, что в следующие 12 месяцев цены вырастут на 9,9%. Для сравнения, год назад этот показатель был на уровне 7,9%. То есть люди ждут дальнейшего ускорения роста цен, а это немаловажный фактор роста фактического.

Как результат — в конце прошлой недели впервые за два года ЦБ принял решение о повышении ставки до 4,5%, а ястребиный тон пресс-релиза не оставляет сомнений в дальнейшем ужесточении ДКП уже на следующем заседании. Эффект от повышения ставки будет отложенный, и первые результаты мы если и сможем увидеть, то не раньше второй половины года. Решение не в пользу бизнеса, но похоже на вынужденное. 

Цены продолжат расти не из-за каких-либо возможных действий населения, а по объективным причинам — на цены в России начали оказывать влияние внешние факторы в виде денежных вливаний в мировую экономику со стороны ФРС и центральных банков других стран. К тому же влияние оказывает и принятие так называемого пакета Байдена, предусматривающего гигантские выплаты населению. Не надо думать, что это их «заокеанские проблемы», а нас это не коснется. Коснется, потому что мы живем в глобальном мире, а в мире дорожает не только нефть, которая вплотную приблизилась к 70 долларам за баррель, но и другие коммодитиз и товары — на сырьевых рынках давно наблюдаются ралли, и, по оценкам экспертов, сырье продолжит дорожать. В России нет госмонополии на внешнюю торговлю, поэтому рост цен на внешних рынках будет влиять на внутренний рынок, в том числе через увеличение экспорта. 

Причина неправильных ощущений от роста инфляции кроется не там, куда отправляет нас Банк России, а банально, в структуре семейного бюджета, значимую часть которого составляют расходы на питание и ЖКХ. Именно поэтому любое повышение цен становится для большей части населения критичным, в отличие от тех же США, стран Европы или даже Южной Кореи.

Что же делать? Можно, как у нас это принято, закручивать гайки, взвинчивать тарифы и пошлины, пытаться регулировать цены, даже задействовать тяжелую артиллерию — устанавливать цены в отдельных товарных группах «в ручном режиме». А можно активно бороться с монополизацией многих сегментов нашей экономики, снижать административное давление и в каких-то случаях налоговую нагрузку. Решатся ли наши власти на нетривиальную для себя политику? Эти проинфляционные факторы ЦБ не упоминает, ограничившись отсылкой к гражданам, которые, вместо того чтобы ездить за рубеж и там тратить деньги, теперь слишком много тратят внутри страны. И поэтому надо повышать ставку. 

Так или иначе, ситуация с ростом цен на продовольствие становится важным политическим фактором. К сожалению, скорее всего, бизнесу предложат удерживать цены в счет будущих «плюшек», а ставка будет снова повышаться. При этом проблема импорта инфляции и немонетарные факторы никуда не денутся. 

ЦБР оценил трендовую инфляцию в мае в 4,75%

Центробанк оценил годовые темпы трендовой инфляции в России в мае 2021 года в 4,75% после 4,54% в апреле, что говорит о продолжающемся нарастании инфляционного давления.

Росстат сообщал, что инфляция в мае ускорилась до 6,02% с 5,53% в апреле в годовом выражении, что стало сюрпризом и для аналитиков, и для Центробанка, повысившего в ответ ключевую ставку в третий раз подряд с начала года .

«Инфляционное давление, очищенное от влияния разовых и временных факторов, усиливается», — сообщил ЦБ.

Оценка трендовой инфляции, рассчитанная на более коротком трехлетнем временном интервале, также увеличилась: на 0,25 процентного пункта до 5,12%.

Глава ЦБР Эльвира Набиуллина сказала во вторник, выступая в Госдуме, что резкий восстановительный рост экономики сейчас сопровождается глобальным ростом цен на биржевые товары, разгоном инфляции и в мире, и в России.

«Характер инфляции, а именно устойчивый в последние месяцы рост цен по широкому кругу товаров, показывает, что этот период нельзя просто переждать. Центральный банк должен задействовать свои инструменты, чтобы вернуть инфляцию к цели. Иначе она грозит благополучию людей», — сказала Набиуллина, отметив, что сейчас — время повышения ставки в ответ на изменившиеся обстоятельства и рост инфляции .

ЦБР уже три раза подряд повышал ставку, доведя ее до 5,50%, и следующее заседание запланировано на 23 июля 2021 года.

Набиуллина говорила, что «с большой вероятностью» ЦБР вновь поднимет ставку в июле, но и исключать паузы нельзя.

Аналитики ВТБ Капитала написали, что исход июльского заседания регулятора будет в значительной мере зависеть от того, какой окажется инфляция по итогам июня – а также от того, какими на тот момент будут инфляционные ожидания.

Согласно их прогнозу, инфляция в июне составит +0,5% м/м и +6,3% г/г, что даст повод для дискуссий между теми, кто выступает за более медленное повышение ключевой ставки (+25 б.п.), и теми, кто является сторонником более быстрого ужесточения ДКП (+50 б.п. и больше), тогда как инфляция выше 0,5% почти наверняка будет означать более значительное повышение ключевой ставки.

«Мы оставляем без изменений наш базовый сценарий, который предполагает повышение в июле ключевой ставки до 5,75% и сохранение ее на этом уровне до конца года, но продолжаем внимательно следить за недельными данными и индикаторами инфляции в режиме реального времени», — указали аналитики ВТБ Капитала.

«Принятые решения по повышению ключевой ставки Банка России будут способствовать возвращению инфляции к уровню 4% во втором полугодии 2022 года с последующей стабилизацией вблизи цели», — сообщил регулятор во вторник.

Банк России в 2015 году начал ежемесячные публикации данных трендовой инфляции, которая учитывает преимущественно монетарные факторы. С октября 2016 года показатели трендовой инфляции рассчитываются на скользящем 5-летнем периоде.

1.        Сущность инфляции и факторы (денежные и неденежные), влияющие на  инфляционный процесс  в современных условиях.

Инфляция представляет собой обесценение денег, падение их покупательной способности, вызываемое повышением цен, товарным дефицитом и снижением качества товаров и услуг. Она ведет к перераспределению национального дохода между секторами экономики, коммерческими структурами, группами населения, государством и населением и субъектами хозяйствования.

Инфляция свойственна любым моделям экономического развития, где не сбалансированы государственные доходы и расходы, ограничены возможности центрального банка в проведении самостоятельной денежно-кредитной политики.

Иногда инфляционные процессы возникают или специально стимулируются государством, когда использованы все прочие формы перераспределения общественного продукта и национального дохода.

Первичной инфляцией является диспропорция между накоплением и потреблением, спросом и предложением, доходами и расходами государства, денежной массы в обращении и потребностью хозяйства в деньгах.

В настоящее время различают внутренние и внешние факторы инфляции.

Внешние факторы инфляции:

1.        мировые структурные кризисы (сырьевые,  энергетические, валютные)

2.        валютная политика государства (экспорт инфляции)

3.        нелегальный экспорт золота, валюты

Внутренние факторы инфляции:

1. факторы денежного обращения:

а) переполнение сферы обращения избыточной массой денежных средств за счет чрезмерной эмиссии денег, используемой на покрытие дефицита;

б) пересыщение кредитом экономики страны;

в)методы правительства по поддержанию курса национальной валюты, ограничение ее движения.

2. факторы неденежного обращения:

а) факторы, связанные со структурными диспропорциями в общественном воспроизводстве;

б) с затратным механизмом хозяйствования;

в) гос налоговой политикой;

г) внешнеэкономической деятельностью. 

Инфляция может быть открытой и скрытой (подавленной). Открытая инфляция проявляется в форме общего повышения цен и снижения курса национальной денежной единицы по отношению к иностранной валюте. При искусственном, административном сдерживании цен, зажиме денежной массы, фиксировании валютного курса получает развитие скрытая инфляция выражаемая в падении производства, кризисе неплатежей, натурализации хозяйственных связей. Этому способствует «замораживание» оплаты труда; выплат пенсий, пособий, компенсаций; финансирование бюджетных отраслей и другие государственные меры.

Кроме того различают инфляцию спроса и инфляцию издержек. Такое деление весьма условно и связано с анализом факторов роста цен, вызванного соотношением спроса и предложения на рынке товаров и услуг и факторов общественного производства.

Инфляция спроса возникает при переполнении каналов обращения избыточной денежной массой за счет чрезмерной эмиссии денег, обусловленной милитаризацией экономики, дефицитом бюджета, ростом государственного долга, кредитной экспансией банков и притоком иностранной валюты в страну и др. Все это вызывает рост совокупного спроса, превышающего возможности предложения, что в конечном итоге приводит к избыточной массе денег и увеличению общего уровня цен.

При инфляции издержек при данном уровне цен происходит рост себестоимости за счет удорожания отдельных ее элементов, прежде всего заработной платы, что приводит к уменьшению прибыли. А для ее сохранения в прежнем размере производители повышают цены. Таким образом, возникает инфляционная спираль — рост цен вызывает необходимость увеличения зарплаты, которое влечет за собой рост издержек, вследствие чего поднимаются цены (теория «инфляционной спирали» заработной платы и цен).

Помимо заработной платы на величину издержек оказывают влияние и другие элементы затрат — материальные затраты, транспортные расходы и др. Их удорожание повышает издержки, а последние «подталкивают» к росту цен. Инфляция издержек обуславливается и налоговой политикой государства, в частности, повышением косвенных налогов, включаемых в цены товаров, что также вызывает общий рост цен.

Помимо этого на развитие инфляционных процессов воздействуют и внешнеэкономические факторы — рост импортных поставок; приток валюты; внешние заимствования и др.

Инфляция вызывается и долларизацией экономики, снижением курса национальной валюты, инфляционными ожиданиями, связанными с политической нестабильностью в обществе, нагнетанием напряженности средств массовой информации, потерей доверия к органам власти и др.

В зависимости от темпов роста цен различают три вида инфляции.

Ползучая, со среднегодовыми темпами прироста цен до 10 %. Такая инфляция характерна для развитых стран и признается нормальной. Она используется в качестве фактора экономического роста.

Галопирующая, имеющая среднегодовые темпы прироста цен от 10 до 50 % (иногда до 100 %),свойственная для развивающихся стран с переходной экономикой.

Гиперинфляция, при которой прирост цен составляет свыше 100 % в год. Такая инфляция рассматривается как отрицательное явление, имеет негативные социально-экономические последствия, создает политическое напряжение в обществе.

При длительной продолжительности инфляционных процессов может возникнуть стагфляция, т.е. такое экономическое состояние общества, когда инфляционный рост цен сочетается с падением производства.

Инфляция издержек и инфляция спроса взаимосвязаны и взаимообусловлены, их трудно четко подразделить. Избыточная денежная масса в экономике всегда порождает повышенный спрос, вызывая неравновесие рынков в сфере совокупного спроса и совокупного предложения, реакцией на которое выступает рост цен. Являясь продуктом разбалансированного денежного рынка, инфляция спроса распространяется дальше, поражая производство и потребление, деформируя потребительский спрос, усиливая неравномерность и непропорциональность развития различных сфер хозяйствования, приводя, в конечном счете, к инфляции издержек.

Согласно прогнозу Минэкономразвития, инфляция в 2011 году составит 7%. По данным Росстата, за период с 1 по 17 января 2011 года инфляция составила 1,4%

 

6 факторов, сдерживающих инфляцию

За последние несколько десятилетий связь между ценовым давлением и мощью экономики, похоже, ослабла, в результате чего цены остались относительно стабильными, поскольку рынок труда становится исторически напряженным.

В прошлом периоды высокого потребительского спроса и низкой безработицы часто приводили к росту цен, в то время как слабый совокупный спрос во время рецессий приводил к снижению цен на большинство товаров. Сегодня уровень безработицы значительно ниже уровня, предполагаемого для полной занятости, но тем не менее инфляция остается на уровне 2-процентного целевого показателя ФРС.Без давления со стороны роста цен политики, вероятно, воспользуются подходом, основанным на данных, при оценке истинного потенциала экономики и минимального устойчивого уровня безработицы.

Два мандата, одна цель

ФРС руководствуется двойным мандатом: поддерживать стабильность цен при одновременном обеспечении полной занятости. Однако, хотя ФРС придерживается официальной цели по инфляции в 2 процента, официальной цели для полной занятости нет; скорее, полная занятость считается самым низким уровнем безработицы, который может выдержать экономика, не создавая инфляционного давления.

Предположения о полной занятости со временем значительно изменились. За последние два десятилетия безработица периодически опускалась ниже оценок полной занятости, не вызывая инфляционной спирали.

6 факторов развития инфляции

В послевоенную эпоху ужесточение ситуации на рынке труда часто приводило к неустойчивому уровню совокупного спроса и нарастающей инфляции. Однако в текущем деловом цикле инфляция осталась неизменной, даже несмотря на то, что уровень безработицы колебался с самого высокого до самого низкого уровня за десятилетия.

Ни один фактор не может полностью объяснить динамику инфляции. Но несколько структурных изменений в экономике, возможно, способствовали постепенному сдерживанию инфляции:

1. Достоверная цель ФРС: фьючерсные рынки, безусловно, вызывают доверие к целевому показателю инфляции ФРС, при этом долгосрочные ожидания инфляции составляют почти ровно 2 процента. Инвесторы полагают, что в долгосрочной перспективе ФРС примет меры, необходимые для поддержания стабильности цен. Хотя доверие к ФРС помогает сдерживать расходы по долгосрочным займам, сегодня нет механизма, позволяющего рыночным ожиданиям сдерживать ценовое давление.При более внимательном рассмотрении данных о ценах обнаруживаются значительные расхождения: цены на некоторые товары быстро растут, в то время как цены на другие практически не растут. Это указывает на то, что цены в основном определяются изменением баланса спроса и предложения, а не ожиданиями будущих монетарных действий.
2. Глобализация: возрастающая доступность импортных товаров и услуг, возможно, ослабила способность растущего совокупного спроса подталкивать цены вверх. Когда спрос со стороны американских потребителей превышает возможности национальной экономики, иностранные товары могут быть импортированы, чтобы заполнить пробел, не нарушая равновесия цен.Но не все производство можно передать на аутсорсинг. Проблемы укомплектования персоналом, с которыми сегодня сталкиваются предприятия (в результате которых осталось 7 миллионов незаполненных рабочих мест), подразумевают, что внутренний спрос на рабочую силу превышает имеющееся предложение рабочей силы, однако цены остаются относительно стабильными.
3. Дерегулирование: В послевоенные десятилетия строго регулируемые отрасли, такие как судоходство, энергетика и связь, были защищены от конкуренции. Когда рынок труда стал напряженным, предприятия в этих секторах могли переложить свои растущие расходы на потребителей, создавая основу для инфляционной спирали.Дерегулирование сделало эти отрасли более конкурентоспособными, ограничив влияние ужесточения рынка труда на цены. В последние годы появление гиг-экономики также увеличило потенциал экономики со стороны предложения. Приложения для совместного использования жилья и вызова пассажиров позволяют владельцам собственности вводить в эксплуатацию ранее неработающие активы, обеспечивая единовременный рост потенциального объема производства в экономике.
4. Технологическая прозрачность: платформы для онлайн-покупок делают ценообразование более прозрачным и позволяют потребителям выбирать из более широкого круга поставщиков.Это может ограничить способность розничных торговцев повышать цены — конкурент всегда будет ждать, чтобы подорвать любой бизнес, который поднимает цены. Однако такое развитие событий не может бесконечно сдерживать инфляцию. В конце концов, неустойчивый спрос приведет к росту цен на всем рынке.
5. Товарные циклы: необычное поведение инфляции в текущем экономическом цикле может быть связано с шоками предложения товаров. Цены на нефть и металлы, такие как железо и сталь, были относительно высокими в годы после рецессии, что могло привести к росту цен на широкий спектр товаров, несмотря на относительно слабый потребительский спрос.По мере того как экономика набирала обороты, новые технологии бурения вызвали резкое падение цен на энергоносители, а замедление темпов строительства в Китае ослабило давление на рынках металлов. Контрциклические колебания в сырьевых товарах, возможно, помогли стабилизировать цены в течение зрелого делового цикла.
6. Узкие измерения: Наконец, Федеральный резервный банк Нью-Йорка недавно опубликовал исследование, демонстрирующее альтернативные модели инфляции, которые демонстрируют более сильное давление, чем предполагает стандартный базовый показатель расходов на личное потребление.Исследование опирается на широкий спектр показателей, помимо розничных цен, включая данные о производственной деятельности и финансовые показатели. Исследование показывает, что совокупный спрос растет быстрее, чем принято считать.

Независимо от факторов, лежащих в основе замедления инфляции, следующий шаг ФРС, вероятно, будет зависеть от данных. По мере исчезновения временных факторов предложения, ФРС может возобновить повышение ставок до возможного целевого показателя в 3 процента, но темпы повышения ставок в будущем, несомненно, будут определяться развитием инфляционного давления.

Ознакомьтесь с нашим заявлением об отказе от ответственности в экономических комментариях.

Страница не найдена | Центр исследований экономической политики

Запрошенная страница «/active/publications/discussion_papers/dp.php%3fdpno%3d6650» не может быть найдена.

Последние статьи для обсуждения

• Договоры о взаимоотношениях и доверие в сфере высоких технологий
  Джакомо Кальцолари, Леонардо Фелли, Йоханнес Коенен, Джанкарло Спаньоло, Конрад О Сталь

• Суперстимулы сбалансированного бюджета после короны: аргументы в пользу переноса налогов на землю
  Чарльз А. Гудхарт, Майкл Хадсон, Майкл Кумхоф, Николай Тидеман

• Торговые войны Валютные войны
  Стефан Орей, Майкл Б. Деверо, Орелиен Эйкем

• Финансовая хрупкость коммерческих больниц: свидетельства COVID-19 Пандемия
  Ге Бай, Даниэль Хименес, Филлип Фан, Луис Кинтеро, Алессандро Ребуччи, Сиань Сан

• Прямые и побочные эффекты от поэтапного принятия политики в области здравоохранения: данные из приказов о домогательстве по Covid-19
  Вадим Еленев, Луис Кинтеро, Алессандро Ребуччи, Эмилия Симеонова

• Цены на жилье слишком низкие?
  Клаудио Мичелаччи, Андреа Поцци

• Маркетизация и рождаемость женщин с высоким уровнем образования в условиях высокой и высокой рентабельности
  Моше Хазан, Дэвид Вайс, Хосни Зоаби

• Инвестиции под бурным небом.Пример российских фирм в 2004-2016 гг.
  Сумру Г. Алтуг, Севкан Йесильтас

• География создания и сокращения рабочих мест
  Мориц Кун, Юрий Мановский, Синьчэн Цю

• Когнитивная нечеткость и стратегическое поведение
  , Сальваторе Нуннари

• Стимулирование экономического роста через человеческое развитие: результаты исследований и рекомендации для политиков
  Дэвид Блум, Александр Хури, Вадим Куфенко, Клаус Преттнер

• Право на здоровье и последствия отказов для здоровья
  Соня Бхалотра, Мануэль Фернандес

• Телемиграция и развитие: о переносимости удаленных рабочих мест
  Ричард Болдуин, Джонатан Дингел

• Психиатрическая терапия как основная стратегия увеличения человеческого капитала: данные из Ганы
  Натан Баркер, Гарад Брайан, Дин С. .Карлан, Анджела Офори-Атта, Кристофер Удри

• Канал риска безработицы в колебаниях бизнес-цикла
  Тобиас Броер, Йеппе Друедаль, Карл Харменберг, Эрик Оберг

• Восприятие
  

  
  Распределение

  Гора долга: переход к наследию пандемии
  Айхан Козе, Франциска Онсорге, Наотака Сугавара

• Незначительное возвращение к гражданству и образовательной деятельности
  Анна Буссе, Кристина Гатманн, Джонго Ким, Кристина Вонна Возвращение19

Ожидания государственных пенсионных фондов
Александр Андонов, Джошуа Раух

• Нарушение механизма обязательств: влияние отказа от собственного капитала на потребление, сбережения и благосостояние
  Агнес Ковач, Патрик Моран

• Тяжелые дородовые шоки и подростки Свидетельства голландской голодной зимы
  Говерт Э.Биджваард, Габриэлла Конти, Питер Экампер, LH Lumey, Ставрос Поупакис

• Выявление государственной зависимости при выборе бренда: свидетельства ураганов
  Джулия Левин, Стефан Зайлер

• Большой всплеск наличных денег Covid — безопасная цифровизация не отрицает Haven Role
  Джонатан Эшворт, Чарльз Гудхарт

Новости

Неденежное объяснение инфляции

Милтон Фридман высказал известное мнение: «Инфляция всегда и везде является денежным феноменом в том смысле, что она не может произойти без более быстрого увеличения количества денег, чем их производства.Однако уравнение обмена, которого строго придерживался Фридман, имеет три переменные (денежная масса, выпуск и скорость), которые в совокупности тавтологически формируют цену.

Много жира было выжжено над теориями инфляции денежной массы, особенно с учетом действий центрального банка во время финансового кризиса. Эта статья предлагает основу для понимания инфляции со всеми четырьмя членами уравнения обмена и находит доказательства, которые предполагают, что производственная мощность и скорость, а не денежная масса, имеют наибольшее влияние на цены.

Рисунок 1: Выпуск (номинальный ВВП), денежная масса (M2) и скорость обращения (соотношение ВВП: M2)

Для быстрого обзора теории: национальный доход может превышать имеющуюся денежную массу, потому что каждый из нас зарабатывает деньги и тратит или инвестирует большую часть из них. Эти расходы и инвестиции обеспечивают доход другим участникам экономики, увеличивая национальный доход, в то время как количество денег может оставаться фиксированным.

Мерилом того, сколько раз обращается доллар, является его скорость, а это означает, что контроль роста денежной массы не соответствует ограничению спроса и, следовательно, роста цен.Политика, нацеленная на чисто фиксированную денежную массу, была бы беспомощной для сдерживания инфляции, если бы участники были достаточно мотивированы, чтобы совершать операции с большим обращением одного и того же доллара. Как показывает Рисунок 1 , скорость обращения денег M2 сильно варьировалась, от 1,577 до 2,2 за 54 года. Диапазон составляет гигантские 6,74 триллиона долларов на основе сегодняшней денежной массы М2, или 40% нынешнего номинального ВВП.

Мервин Кинг много писал о взаимосвязи между денежной массой и будущими ценами.Диаграммы рассеяния по пересеченной местности, которые он создал, ясно показывают долгосрочную взаимосвязь примерно после 10-летнего горизонта.

Данные по США рисуют иную картину. Денежный агрегат, который напрямую контролирует Федеральная резервная система (денежная база), на самом деле довольно , что отрицательно, коррелирует с будущей инфляцией. Мы провели серию из 20 регрессий, от 1 до 20 лет, сравнивая конечный годовой рост денежной базы с будущим годовым ростом ИПЦ (, рисунок 2, ).

Рисунок 2: Точечные графики роста денежной базы и будущего роста ИПЦ, от 1 до 20 лет (щелкните, чтобы развернуть)

Из 20 лет только 2 показали (незначительно) положительную корреляцию. Если мы рассмотрим отношения в вакууме, мы, возможно, могли бы сделать вывод, что увеличение денежной массы ФРС может снизить уровень инфляции. Но это кажется логически маловероятным, заставляя нас искать объяснения инфляции где-то еще.

Кинг добавил график, сравнивающий денежную массу и уровни цен в четырех случаях гиперинфляции: Австрии и Венгрии в 1921 году, Аргентине в 1989 году и Израиле в 1995 году ( Рисунок 3 ).

Рисунок 3: Уровень цен и уровень денежной массы в 4 случаях гиперинфляции

Возникает самое захватывающее наблюдение из всех: в каждом случае повышение уровня цен предшествовало увеличению денежной массы — , то есть денежная масса выросла, чтобы соответствовать повышенному уровню цен . Это объяснение существенно отличается от типичного, но когда одна переменная отстает от другой, она вряд ли будет причинным фактором.

Если мы не можем объяснить инфляцию главным образом монетарными факторами, потому что скорость играет такую ​​критическую роль, мы должны найти способ объяснить инфляцию неденежными факторами.Чтобы изучить этот подход, вернемся к уравнению обмена: MV = PQ .

Рисунок 4: Обзор измерений денежной массы

Повторим: M — это денежная масса ( Рисунок 4 ), V — скорость обращения денег, P — уровень цен и Q — уровень выпуска. Детерминанты P и V — это точки пересечения кривых спроса и предложения, которые образуют Q . Таким образом, в то время как Q явно является предложением по цене P , V непрозрачно включает график спроса.

Рисунок 5: Диаграмма рассеяния отношения среднего возраста к старости в зависимости от скорости M2

Начнем с изучения V и, по доверенности, спроса.

Что заставляет участников экономики совершать операции чаще? Одно из наиболее очевидных объяснений — демография. В 2011 году Федеральная резервная система Сан-Франциско опубликовала письмо, в котором изучается соотношение двух демографических когорт — среднего возраста (40 лет) и пожилого возраста (60 лет) — по сравнению с соотношением цены и прибыли, предполагая, что эти изменения привели к предельным предпочтениям. на рынках активов.Возможно, неудивительно, что этот подход также довольно хорошо объясняет скорость обращения денег ( Рисунок 5 ).

Но мы можем сделать лучше.

Рисунок 6: Диаграммы разброса годового прироста населения в сравнении с будущей годовой инфляцией, от 1 до 20 лет.

Имитируя анализ на Рисунке 2, мы провели серию из 20 регрессий, от 1 до 20 лет, сравнивая конечный годовой прирост населения с будущим годовым ростом ИПЦ ( Рисунок 6 ). R ² через 20 лет составляет 0,98 — очень сильная взаимосвязь, которая предполагает, что рост населения является основным фактором инфляции.

Рисунок 7: Кривые спроса и предложения

Начинает вырисовываться картина неденежной инфляции. Но мы предлагаем рассматривать инфляцию в рамках старых добрых кривых спроса и предложения ( Рисунок 7 ). Предскажите форму этих кривых, и вы спрогнозируете инфляцию.

Модель

Мы можем начать со статистической оценки того, что лучше всего коррелирует с будущей инфляцией.Хотя мы создаем простую модель множественной линейной регрессии, мы логически разделяем наши независимые переменные на три категории: предложение, спрос и политика ( Рисунок 8 ).

Рисунок 8: Коэффициенты корреляции независимых переменных для будущей инфляции через 1, 5 и 10 лет, а также корреляция результатов модели множественной линейной регрессии.

Поставка

Выпуск — это продукт земли, труда и капитала — основных факторов производства.Кривая предложения определяется производственной мощностью экономики, которую формируют факторы производства.

Мы обнаружили, что наибольший вклад в будущую инфляцию на всех интервалах прогнозирования вносит основной капитал на душу населения , который мы рассчитываем как совокупную сумму частных инвестиций после потребления капитала на человека. Этот фактор предложения представляет собой нашу оценку капитала основных факторов, учитывая его убедительную корреляцию (96%) с 10-летней будущей инфляцией.

Предложение дополняется другим важным фактором производства: рабочей силой. Когда соотношение занятых к общей численности населения увеличивается, появляется больше рабочей силы для производства, что увеличивает производственные мощности и снижает давление на цену.

Общая загрузка производственных мощностей дает оценку того, сколько производственных мощностей было задействовано во всех факторах производства. Неудивительно, что этот фактор имеет наибольшую корреляцию на самом коротком интервале прогнозирования, а значимость снижается по мере увеличения интервала прогнозирования.

Спрос

Рисунок 9: 20-летний рост населения в сравнении с 20-летним будущим номинальным ВВП

Как показано на рисунке 9 , R ² между 20-летним (20-летним) отставанием от роста населения и будущим номинальным ростом ВВП составляет 0,935. Будущий спрос явно продиктован ростом населения. Чисто новый человек, по крайней мере, увеличит чистый новый спрос на его средства к существованию.

Рисунок 10: Расходы по возрастным группам (Исследование потребительских расходов 2011 г.)

Но это не означает, что отношение населения к спросу статично.Когда работник стареет и попадает в группу пикового возраста, его труд приобретает новую ценность и обменивается. Рост населения немедленно сдвигает кривую спроса, а со временем — по дуге кривой расходов по возрасту ( Рисунок 10 ).

Циклическое воздействие на инфляцию кажется очень незначительным, за исключением краткосрочного периода. Возможно, удивительно, что корреляция между инфляцией и безработицей низкая или отсутствует почти на каждом интервале. Этот результат, вероятно, объясняется тем, что циклические колебания смягчаются политикой и такими автоматическими стабилизаторами, как страхование по безработице и прогрессивное налогообложение.Если бы политика была меньше направлена ​​на сглаживание спада частных расходов, инфляция, вероятно, имела бы более отрицательную корреляцию с безработицей. На данный момент наиболее сильной корреляцией является ведущая корреляция — инфляция приводит к безработице — что является результатом поздней реакции ФРС на инфляцию, особенно в 1970-х годах.

Политика

Политика, фискальная или денежно-кредитная, на самом деле просто определяет то, какие тенденции приносят прибыль. Это менее важно и оказывает меньшее влияние на статистику, чем спрос или предложение.

Рисунок 11: Длительное отставание денежно-кредитной политики

Хотя M2 не является самым сильным фактором, он коррелирует с будущей инфляцией, а рост M2 является результатом политики в среднесрочной перспективе.

Мы оцениваем денежно-кредитную политику путем вычитания ставки по федеральным фондам из номинального ВВП ( Рисунок 11 ). Этот подход предпочтительнее простых реальных федеральных фондов из-за его превосходной объясняющей способности как для будущей инфляции (лучший R = –0,39 для NGDP — FF по сравнению с лучшим R = –0.27 для ИПЦ — FF) и будущих рецессий (наилучшее R = –0,29 для ВВП — FF по сравнению с наилучшим R = –0,19).

Мы оцениваем жесткость налогово-бюджетной политики, измеряя разрыв между частными инвестициями в основной капитал и дефицитом без учета обороны ( Рисунок 12 ).

Диаграмма 12: Чистый дефицит обороны (чем меньше, тем больше дефицит), и чистое потребление капитала частных инвестиций в основной капитал

Мы видим, что инвестиции — это рычаг цикличности. После отмены Бреттон-Вудса чистый дефицит защиты почти полностью компенсировал чистые частные инвестиции в основной капитал.Когда срок инвестирования становится слишком маленьким по сравнению с периодом дефицита, экономика замедляется. Этот результат является гораздо более сильным сигналом для прогнозирования как экономики, так и инфляции, чем просто дефицит, потому что он дает контекст для определения того, насколько большим должен быть дефицит по отношению к уровню чистых частных инвестиций в основной капитал.

Современная интерпретация

Уходящее на пенсию поколение бэби-бумеров компенсируется совершеннолетием поколения миллениалов. Хотя расходы пенсионеров снижаются, они по-прежнему тратят незначительную часть своих пиковых расходов, не внося своего вклада в снабжение.В то же время предельное совершеннолетие миллениалов заменит предельный спрос выходящих на пенсию бумеров, создавая избыток спроса при том же уровне рабочей силы ( Рисунок 13 ).

Рисунок 13: Прогноз совокупных годовых темпов роста ИПЦ и факторов предложения за 10 лет

Существует взаимозаменяемость факторов производства. Чем богаче экономика капиталом, тем менее трудоемко производство. Этот факт имеет большое значение: коэффициент зависимости в Соединенных Штатах, возможно, лучший в западном мире, но, по прогнозам, он почти удвоится в следующие четыре десятилетия.В то же время, согласно прогнозам, коэффициенты зависимости в остальном мире будут расти все быстрее и больше. Этот — самая большая история для кривой предложения и, следовательно, для инфляции. Глобальное истощение рабочей силы пикового возраста явно требует одного из двух: более высоких цен или более высоких темпов инвестиций для формирования нового капитала.

Хотя предельное совершеннолетие миллениалов обеспечивает непосредственный источник рабочей силы, превращение инвестиций в новый капитал — это не мгновенный процесс.Кроме того, несмотря на то, что некоторый спрос снижается с возрастом потребителя и, соответственно, демографическим составом, основной капитал жилого фонда определяется в большей степени численностью населения.

После чрезмерного инвестирования и, следовательно, избыточного предложения (оцениваемого с учетом снижения темпов инфляции) в течение десятилетия, Великая рецессия привела к резкому сокращению инвестиций и еще большему снижению инвестиций на душу населения. Великая сила, приведшая к снижению инфляции, не только приостановилась, но и обратилась вспять.Фактически, уровень инвестиций на момент написания был на , все еще на ниже уровня замены (, рисунок 14, ).

Рисунок 14: Годовой ИПЦ% -г / г и прогноз модели

Заключение

Инфляция и двойная денежно-кредитная политика действительно оставляют разработчиков политики в ловушке-22. Экономика с повышенной инфляцией, вероятно, имеет дефицит реального капитала . Увеличение стоимости капитала для снижения спроса также замедляет формирование основного капитала, дефицит которого с самого начала является основным определяющим фактором инфляции.

Обсуждение инфляции далеко отошло от ее основных детерминант. Возвращаясь к цитате Фридмана, легко сделать вывод о некоторой денежной инфляции. Но инфляция обычно и в большинстве случаев является функцией сдвига кривых спроса и предложения, а не «всегда и везде является денежным явлением». Лучше понимая истинные движущие силы инфляции, мы можем лучше прогнозировать ее и более эффективно управлять ею.

Если вам понравился этот пост, не забудьте подписаться на Inside Investing по электронной почте или RSS.

Рост денег, скорость движения денег и инфляция

Поскольку низкая стабильная инфляция необходима для оптимального экономического роста, это одна из основных экономических целей центральных банков, которую они пытаются контролировать с помощью своих инструментов денежно-кредитной политики. Однако, чтобы контролировать инфляцию, необходимо понимать ее причины и их взаимосвязь.

Инфляция обычно возникает, когда поставщики товаров и услуг повышают свои цены из-за увеличения совокупного спроса , который представляет собой спрос на все товары и услуги в экономике.Как хорошо известно в экономической науке, когда совокупный спрос увеличивается относительно совокупного предложения , которое представляет собой предложение всех товаров и услуг в экономике, цены растут. Чем больше рост спроса по сравнению с предложением, тем выше уровень инфляции. Факторы, влияющие на совокупный спрос и предложение, сложны, но роль денег значительна. Из-за его простоты и очевидной связи экономисты изучили роль денежных переменных как причин инфляции, особенно предложение денег и скорость обращения денег.

Классическая теория инфляции , поддерживаемая философом Дэвидом Юмом и другими ранними мыслителями, считала основной причиной инфляции только рост денежной массы, который представляет собой увеличение денежной массы , предоставляемой государством, . но рост денежной массы является необходимым, но недостаточным условием инфляции. Также необходимо учитывать скорость обращения денег, поскольку инфляции не может быть, если деньги не потрачены. Например, если денежная масса увеличилась, но люди забирают ее домой и кладут в свои матрасы, это не повлияет на инфляцию.

Скорость денег

Когда люди получают деньги, они в конечном итоге тратят их, отдавая кому-то в обмен на продукт или услугу. В свою очередь, человек, получивший деньги, также в конечном итоге их потратит и т. Д.

Представьте себе этот простой сценарий. Вы предоставляете услугу правительству.

1. Правительство решает создать 100 долларов и заплатить вам ими.
2. Вы используете эти 100 долларов для покупки продуктов.
3. Бакалейная лавка использует полученные от вас 100 долларов для оплаты поставщикам.
4. Поставщики используют эти 100 долларов для оплаты труда своих сотрудников.

В этом простом сценарии правительство создало 100 долларов, но эти 100 долларов были использованы для транзакций на сумму 400 долларов, а эти 100 долларов будут использоваться во многих других финансовых транзакциях. Когда люди получают больше денег, они, как правило, больше тратят, поэтому это увеличивает совокупный спрос, что в конечном итоге заставляет предприятия повышать цены. Однако, поскольку этот процесс требует времени, увеличение денежной массы или скорости обращения денег не приведет к немедленному росту цен.

Скорость перехода денег из рук в руки в единицу времени называется скоростью обращения денег :

		Среднее количество раз, когда в среднем доллар тратится на покупку конечных товаров и услуг
Скорость денег	=
		Единица времени

Чтобы определить влияние на инфляцию, изменения в росте денежной массы или скорости обращения денег необходимо сравнить с ростом товаров и услуг, предоставляемых экономика, которая в Соединенных Штатах измеряется валовым внутренним продуктом ( ВВП ).

Реальный ВВП — это совокупное количество товаров и услуг, предоставляемых экономикой Соединенных Штатов. Номинальный ВВП — это сумма цен на эти товары и услуги, которая по существу рассчитывается путем умножения цены каждого товара или услуги на его количество. Поскольку деньги используются практически в каждой транзакции и поскольку номинальный ВВП — это цена всех конечных товаров и услуг, предоставляемых экономикой, должно выполняться следующее соотношение:

Номинальный ВВП = количество денег × скорость движения денег

Хотя это практически невозможно измерить скорость обращения денег ( V ) напрямую, ее можно определить из государственной статистики о количестве денег ( M ) и номинальном ВВП, разделив номинальный ВВП на количество деньги:

Поскольку номинальный ВВП равен реальному количеству товаров и услуг или реальному ВВП, обычно обозначаемому как Y, умноженному на цены ( P ) этих товаров и услуг, то следующее уравнение обмена также должно быть верно:

M × V = P × Y = Номинальный ВВП

или

MV = PY

Уравнение обмена может быть преобразовано для получения цен с точки зрения количества и скорости m oney, деленное на реальный ВВП:

Отсюда легко увидеть, что когда количество денег, скорость обращения денег или их комбинация увеличивается быстрее, чем реальный ВВП, цены будут расти пропорционально тому, насколько MV превышает Y.

Из уравнения обмена также можно вывести при небольших изменениях факторов, что изменение роста денег ( ΔM ) плюс изменение скорости обращения денег ( ΔV ) равняется изменению цен ( ΔP ) плюс изменение реального ВВП ( ΔY ):

ΔM + ΔV = ΔP + ΔY

Таким образом, как видно из приведенного выше уравнения, если ΔY равно нулю, то любое увеличение цен будет происходить в результате либо увеличивает ΔM, либо ΔV.

Однако причину инфляции можно ограничить еще больше.В начале 20 века экономист Ирвинг Фишер понял, что когда процентные ставки фиксированы и нет финансовых инноваций, которые бы изменили желание людей держать деньги, скорость обращения денег относительно постоянна.

График скорости денежной массы MZM с 1 января 1959 г. по 1 октября 2017 г. с серыми областями, отображающими периоды рецессии. MZM означает Money Zero Maturity, который состоит из валюты и монет, а также всех финансовых активов, которые могут быть погашены по номинальной стоимости по требованию, включая дорожные чеки, депозиты до востребования, другие проверяемые депозиты, сберегательные вклады, все фонды денежного рынка, но не срочные вклады.Другими словами, деньги MZM — это деньги M2 за вычетом срочных вкладов. Обратите внимание, как скорость обращения денег сильно увеличилась, когда инфляция превысила 14% в 1980 году. Когда инфляция высока, люди тратят свои деньги быстро, прежде чем они теряют большую ценность, что, в свою очередь, усугубляет инфляцию. Инфляция, наконец, существенно снизилась, когда Федеральная резервная система под руководством Пола Волкера повысила процентные ставки и замедлила рост денежной массы. Во время Великой рецессии в 2008–2009 годах скорость обращения денег существенно снизилась и еще больше упала в период низкой инфляции с 2010 по 2017 год.Источник: https://fred.stlouisfed.org/series/MZMV#0

Если скорость обращения денег постоянна, тогда:

Рост денег = Рост реального ВВП + Инфляция

или, перегруппированный:

Инфляция = Рост денег — Реальный Рост ВВП

или

Инфляция = ΔP = ΔM — ΔY

С помощью приведенного выше уравнения легко увидеть, что если рост денежной массы = рост реального ВВП, то инфляции не будет. Следовательно, быстрорастущая экономика позволит правительству создавать больше денег для оплаты своих услуг, не вызывая инфляции.Инфляция возникает, когда рост денежной массы превышает рост реального ВВП.

Поскольку для развития экономических ресурсов и технологий требуется время, реальный ВВП также относительно постоянен в краткосрочной перспективе, поэтому:

Инфляция = денежный рост

или

ΔP = ΔM

Следовательно, уровень инфляции составляет прямо пропорциональна росту денег, называемая количественной теорией денег . Уравнение количественной теории денег выводится из уравнения обмена путем установления постоянной скорости обращения денег и реального ВВП.Как сказал знаменитый экономист Милтон Фридман: «Инфляция всегда и везде является денежным явлением».

Поскольку реальный ВВП относительно постоянен в краткосрочной перспективе, увеличение денежной массы увеличивает совокупный спрос, что приводит к росту цен.

В более долгосрочной перспективе увеличение денежной массы приведет к увеличению реального ВВП за счет увеличения совокупного спроса. Точно так же сокращение денежной массы приведет к уменьшению реального ВВП за счет снижения совокупного спроса.

В странах с гиперинфляцией , которая обычно определяется как уровень инфляции выше 50% в месяц, денежная масса увеличивается намного быстрее, чем реальный ВВП, вызывая быстрый рост цен, что заставляет людей тратить деньги, которые они получают как можно быстрее, пока он не упал в цене.Следовательно, очень высокий уровень инфляции также максимизирует скорость обращения денег, что еще больше увеличит уровень инфляции.

Хотя скорость обращения денег относительно постоянна в долгосрочной перспективе, она может значительно колебаться в течение месяцев или кварталов, что приведет к изменению уровня инфляции в краткосрочной перспективе. Чтобы предсказать краткосрочные темпы инфляции, необходимо понять и количественно оценить причины изменений скорости обращения денег или изменения спроса на деньги.

Каков идеальный уровень инфляции?

Для облегчения потребительского и бизнес-планирования инфляция должна быть низкой, стабильной и предсказуемой.Отрицательный уровень инфляции будет стимулировать потребителей и компании хранить деньги, а не тратить их, тем самым подавляя экономику, что объясняет, почему Япония много лет страдала от экономической депрессии и почему биткойн и другие криптовалюты с определенным ограничением количества никогда не будут служить официальная валюта.

Должен ли уровень инфляции быть 0? Если бы уровень инфляции был равен 0, у центральных банков было бы меньше возможностей для стимулирования экономики. Центральные банки могут стимулировать экономику, снижая реальную процентную ставку (r), равную номинальной процентной ставке (i) за вычетом уровня инфляции (π):

i = r + π, следовательно, r = i — π

Если уровень инфляции = 0, тогда реальная процентная ставка = номинальная процентная ставка, поэтому реальная процентная ставка не может быть ниже 0.Принимая некоторую инфляцию, реальная процентная ставка может быть отрицательной, если номинальная процентная ставка будет ниже уровня инфляции, что может эффективно стимулировать экономику.

Еще одно преимущество низкого ненулевого уровня инфляции состоит в том, что он помогает снизить налоги, поскольку правительство напрямую извлекает выгоду из увеличения денежной массы. Например, правительство может использовать новую денежную массу как источник дохода или как средство снижения реальной процентной ставки по своим долговым ценным бумагам.Например, правительство США выпускает казначейские векселя, по которым процентная ставка часто ниже, чем уровень инфляции. Даже процентные ставки по 10-летним казначейским облигациям в течение десятилетия после Великой рецессии были немногим выше уровня инфляции.

Хотя инфляция также является формой налога, потребители и фирмы часто находят способы снизить фактическую инфляцию своих денег, находя другие способы сбережения или находя более дешевые заменители того, что они обычно покупают.

Рост денег, скорость движения денег и инфляция

• Низкая стабильная инфляция оптимизирует экономический рост.
• Инфляция возникает, когда совокупный спрос превышает совокупное предложение.
• Совокупный спрос зависит как от предложения денег, так и от скорости обращения денег.
• Классическая теория инфляции утверждает, что рост денежной массы вызывает инфляцию.
• Инфляция зависит от роста денежной массы и скорости обращения денег.
• Скорость обращения денег равна среднему количеству раз, когда средний доллар используется для покупки товаров и услуг в единицу времени.
• Номинальный ВВП — это цена всех конечных товаров и услуг, предоставляемых экономикой. Следовательно:
• Номинальный ВВП = Количество денег × Скорость обращения денег
• Номинальный ВВП = Реальный ВВП × Цены
• , что приводит к уравнению обмена :
• Количество денег (M) × Скорость денег (V) = Реальный ВВП (Y) × Цены (P)
• или
• Цены = Количество денег × Скорость движения денег / Реальный ВВП
• Итак, цены растут, когда произведение денежной массы и ее скорости растет быстрее, чем реальный ВВП.
• Аналогичным образом, для изменений этих экономических переменных:
• ΔM + ΔV = ΔP + ΔY
• Чтобы упростить свои модели в краткосрочной перспективе, экономисты считают скорость обращения денег и реальный ВВП постоянными. Следовательно:
• Инфляция = денежный рост
• или
• ΔP = ΔM

.

% PDF-1.4 % 1 0 объект > / Метаданные 2 0 R / Имена 3 0 R / PageLabels 4 0 R / Страницы 5 0 R / StructTreeRoot 6 0 R / Тип / Каталог / ViewerPreferences> >> эндобдж 7 0 объект > эндобдж 2 0 obj > транслировать uuid: f1546e4d-c151-42d9-a103-b403a813a537adobe: docid: indd: df3e10fd-6d0b-11dd-8d08-81a3bcbe1b6dxmp.ID: 1E4FEE00BD07E71183EEC270415BC125proof: pdfxmp.iid: 1D4FEE00BD07E71183EEC270415BC125xmp.did: 13266EA45102E711BFDC8E0F2DF506F8adobe: DocId: INDD: df3e10fd-6d0b-11dd-8d08-81a3bcbe1b6ddefault

convertedfrom применение / х-InDesign к применению / pdfAdobe InDesign CS6 (Windows) / 2017-03-13T12: 47 + 05: 30

2017-03-13T12: 47: 06 + 05: 302017-03-13T12: 47: 06 + 05: 302017-03-13T12: 47 + 05: 30 Приложение Adobe InDesign CS6 (Windows) / pdf

.

.

.

Библиотека Adobe PDF 10.0.1 Ложь конечный поток эндобдж 3 0 obj > эндобдж 4 0 obj > эндобдж 5 0 obj > эндобдж 6 0 obj > эндобдж 8 0 объект > эндобдж 9 0 объект > эндобдж 10 0 obj > / Шрифт> / ProcSet [/ PDF / Text] / XObject> >> / Повернуть 0 / StructParents 3 / TrimBox [0,0 0,0 612,0 792,0] / Тип / Страница / Аннотации [44 0 R] >> эндобдж 11 0 объект > / Шрифт> / ProcSet [/ PDF / Text] / XObject> >> / Повернуть 0 / StructParents 4 / TrimBox [0,0 0,0 612,0 792,0] / Тип / Страница >> эндобдж 12 0 объект > / Шрифт> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageC] / XObject> >> / Повернуть 0 / StructParents 5 / TrimBox [0.0 0,0 612,0 792,0] / Тип / Страница >> эндобдж 13 0 объект > / Шрифт> / ProcSet [/ PDF / Text] / XObject> >> / Повернуть 0 / StructParents 6 / TrimBox [0,0 0,0 612,0 792,0] / Тип / Страница >> эндобдж 14 0 объект > / Шрифт> / ProcSet [/ PDF / Text] / XObject> >> / Повернуть 0 / StructParents 7 / TrimBox [0,0 0,0 612,0 792,0] / Тип / Страница >> эндобдж 15 0 объект > / Шрифт> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageC] / XObject> >> / Повернуть 0 / StructParents 8 / TrimBox [0,0 0,0 612,0 792,0] / Тип / Страница >> эндобдж 16 0 объект > / Шрифт> / ProcSet [/ PDF / Text] / XObject> >> / Повернуть 0 / StructParents 9 / TrimBox [0.0 0,0 612,0 792,0] / Тип / Страница >> эндобдж 17 0 объект > / Шрифт> / ProcSet [/ PDF / Text] / XObject> >> / Повернуть 0 / StructParents 10 / TrimBox [0,0 0,0 612,0 792,0] / Тип / Страница >> эндобдж 18 0 объект > / Шрифт> / ProcSet [/ PDF / Text / ImageC] / XObject> >> / Повернуть 0 / StructParents 11 / TrimBox [0,0 0,0 612,0 792,0] / Тип / Страница >> эндобдж 19 0 объект > / Шрифт> / ProcSet [/ PDF / Text] / XObject> >> / Повернуть 0 / StructParents 12 / TrimBox [0,0 0,0 612,0 792,0] / Тип / Страница >> эндобдж 20 0 объект > / A10> / A2> / A3> / A5> / A6> / A9> / Pa0> / Pa10> / Pa11> / Pa12> / Pa13> / Pa14> / Pa15> / Pa16> / Pa17> / Pa18> / Pa19> / Па2> / Pa20> / Pa21> / Pa22> / Pa3> / Pa7> / Pa9> >> эндобдж 21 0 объект > эндобдж 22 0 объект > эндобдж 23 0 объект > эндобдж 24 0 объект > транслировать HVn «G}) PCdTVwHȓEcl`58S = c! 螞 rUS #} rzWsK ~ / J8 = R_! ߇ $ GWp! (.M5j’F? V67 쿝 M] RYjSM

Разница между инфляцией, вызванной спросом, и инфляцией затрат (со сравнительной таблицей)

Последнее обновление

, 26 августа 2017 г. Показатель. Современный анализ инфляции показал, что она в основном вызвана либо стороной спроса, либо стороной предложения, либо обоими факторами.Факторы со стороны спроса приводят к инфляции спроса , а факторы со стороны предложения приводят к инфляции затрат .

Инфляция спроса — это когда совокупный спрос превышает совокупное предложение в экономике, тогда как инфляция издержек — это когда совокупный спрос такой же, а падение совокупного предложения из-за внешних факторов приведет к повышению уровня цен. В этой статье четко объясняется существенная разница между инфляцией спроса и инфляцией издержек.

Содержание: инфляция спроса и инфляция затрат

1. Таблица сравнения
2. Определение
3. Ключевые отличия
4. Заключение

Сравнительная таблица

Основа для сравнения	Инфляция спроса	Инфляция издержек
Значение	Когда совокупный спрос растет быстрее, чем совокупное предложение, это называется инфляцией спроса.	Повышение цен на ресурсы, приводящее к уменьшению предложения продукции, называется инфляцией издержек.
Представляет	Как начинается инфляция цен?	Почему инфляцию так трудно остановить, однажды начавшись?
Обусловлено	Денежными и реальными факторами.	Монополистические группы общества.
Рекомендации по политике	Денежно-кредитные и фискальные меры	Административный контроль над повышением цен и политикой доходов.

Определение инфляции спроса

Спрос Инфляция возникает, когда совокупный спрос в экономике растет быстрее, чем совокупное предложение. Проще говоря, это тип инфляции, который возникает, когда совокупный спрос на продукты и услуги превышает совокупное предложение из-за монетарных факторов и / или реальных факторов.

• Инфляция спроса, обусловленная монетарными факторами : Одной из основных причин инфляции является; увеличение денежной массы, чем увеличение уровня выпуска.Инфляция в Германии в 1922-1923 годах является примером инфляции спроса, вызванной денежной экспансией.
• Инфляция спроса, обусловленная реальными факторами : Когда инфляция вызвана одной или несколькими из следующих причин, считается, что она вызвана реальными факторами:
  • Увеличение государственных расходов без изменения налоговых поступлений.
  • Падение налоговых ставок без изменения государственных расходов
  • Увеличение инвестиций
  • Уменьшение сбережений
  • Увеличение экспорта
  • Уменьшение импорта

Из этих шести факторов первые четыре приведут к повышению уровня располагаемого дохода.Увеличение совокупного дохода приводит к увеличению совокупного спроса на товары и услуги, вызывая инфляцию спроса.

Определение инфляции, вызывающей рост издержек

Инфляция издержек означает увеличение общего уровня цен, вызванное ростом цен на факторы производства, из-за нехватки ресурсов, то есть рабочей силы, сырья, капитала и т. Д. Это приводит к уменьшению предложения продукции. которые в основном используют эти входы. Итак, рост цен на товары происходит со стороны предложения.

Более того, инфляция издержек может быть вызвана истощением природных ресурсов, монополией и так далее. Существует три вида инфляции издержек:

• Инфляция роста заработной платы n: Когда монополистические группы общества, такие как профсоюзы, осуществляют свою монопольную власть, чтобы повысить свою денежную заработную плату выше конкурентного уровня, что вызывает увеличение стоимости производства.
• Инфляция, направленная на увеличение прибыли : Когда монопольная власть используется фирмами, работающими на монополистическом и олигополистическом рынке, для увеличения своей прибыли, что приводит к росту цен на товары и услуги.
• Инфляция шока предложения : Тип инфляции, возникающий из-за неожиданного сокращения предложения необходимых потребительских товаров или основных производственных ресурсов.

Ключевые различия между стимулированием спроса и инфляцией затрат

Различия между ростом спроса и инфляцией издержек можно четко выделить по следующим причинам:

1. Инфляция спроса возникает, когда совокупный спрос увеличивается более быстрыми темпами, чем совокупное предложение.Инфляция издержек является результатом роста цен на ресурсы из-за нехватки производственных затрат, что приводит к снижению предложения продукции.
2. Инфляция спроса описывает, как начинается инфляция цен? С другой стороны, инфляция издержек объясняет, почему инфляцию так трудно остановить, однажды начавшись?
3. Причиной инфляции спроса является увеличение денежной массы, государственных расходов и обменных курсов. И наоборот, инфляция издержек в основном вызывается монополистическими группами общества.
4. Политическая рекомендация по инфляции спроса связана с денежно-кредитной и налогово-бюджетной мерой, которая сводится к высокому уровню безработицы. В отличие от инфляции издержек, когда рекомендации по политике связаны с административным контролем над ростом цен и политикой доходов, целью которой является сдерживание инфляции без увеличения безработицы.

Заключение

Таким образом, вы можете заключить, что в результате вышеизложенного обсуждения основная причина инфляции в экономике связана либо с факторами спроса, либо с точки зрения затрат.Часто утверждают, что тот фактор, который является высшим фактором инфляции, является одним из двух факторов, вызывающих повышение общего уровня цен впервые. Эксперты считают, что фактор спроса является ведущим фактором инфляции в любой экономике.

Мировой всплеск инфляции может быть хорошим знаком

Рост цен стремительно растет во многих странах с развитой экономикой, поскольку потребительский спрос, дефицит и другие факторы, связанные с пандемией, в совокупности вызывают всплеск инфляции.

Скачок стал источником раздражения среди потребителей и беспокойства среди политиков, обеспокоенных тем, что быстрый рост цен может продолжаться.Это один из основных факторов, на который обращают внимание руководители центральных банков, решая, когда и как быстро вернуть денежно-кредитную политику в нормальное русло.

Большинство политиков считают, что сегодняшняя стремительная инфляция исчезнет. Это ожидание может быть подкреплено тем фактом, что во многих странах происходит одновременный рост цен, даже несмотря на то, что они использовали совершенно разные политики, чтобы смягчить удар блокировок пандемии.

Общий опыт инфляции подчеркивает, что несоответствие между тем, что потребители хотят покупать, и тем, что компании могут предоставить, способствует росту цен.Хотя они могут быть усилены расходами на стимулирование экономики во всем мире, они не являются простым результатом выбора национальной политики — и в конечном итоге они должны работать сами собой.

«В системе много стимулов, и они стимулируют спрос, что приводит к росту инфляции», — сказала Кристин Форбс, экономист Массачусетского технологического института и бывший внешний член Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии.

«Некоторые из этих глобальных движений, как правило, проходят и оказываются временными», — говорит г-жа- сказал Forbes. «Большой вопрос: как долго продлится это давление в цепочке поставок?»

Индекс привилегированных цен Федеральной резервной системы США в июле вырос на 4,2 процента по сравнению с предыдущим годом, что более чем вдвое превышает целевой показатель центрального банка в 2 процента, который он стремится достичь в среднем с течением времени. В еврозоне инфляция недавно ускорилась до самого высокого уровня примерно за десятилетие. В Великобритании, Канаде, Новой Зеландии, Южной Корее и Австралии рост цен значительно превысил уровень, установленный центральными банками в качестве своих целей.

Большой рост пришелся на то, что цепочки поставок по всему миру резко выросли, увеличивая транспортные расходы и серьезно нарушая хрупкий баланс корпоративной глобализации. Цены на авиабилеты и номера в отелях упали в прошлом году в разгар пандемии, и теперь они возвращаются к нормальному уровню, в результате чего цифры выглядят выше, чем они были бы по сравнению с менее депрессивной базой. Ни один из выпусков не должен длиться бесконечно.

Существует опасность того, что глобальный всплеск цен может продлиться дольше — и стать более специфичным для конкретной страны, — если работники в странах, испытывающих сегодня высокую инфляцию, будут торговаться за повышение заработной платы и более склонны принимать постоянно более высокие цены.Восстановление контроля над укоренившейся инфляцией может потребовать болезненных ответных мер денежно-кредитной политики, которые, вероятно, вернут национальную экономику в рецессию.

С учетом этих высоких ставок сама по себе возможность продолжительной инфляции усиливает давление на центральные банки всего мира, заставляющие их рассмотреть возможность сокращения их все еще значительной поддержки денежно-кредитной политики — даже несмотря на то, что многие из них еще не полностью оправились и пандемия не закончилась.

Экономики во всем мире в этом году быстро растут, отчасти в результате огромных государственных расходов, в которые было вложено около 8 долларов.7 триллионов долларов на развитые рынки Группы 20 с января 2020 года и политика центрального банка, которая сделала деньги очень дешевыми для заимствований и расходов. Центральные банки покупают облигации, чтобы удерживать долгосрочные процентные ставки и удерживать краткосрочные заимствования близкими или даже ниже нуля.

Страны с развитой экономикой объединяют не только более высокие цены. Жалобы на нехватку рабочей силы в некоторых областях также растут по всему миру. Доля вакантных рабочих мест растет в Европе в секторах строительства, отдыха и гостеприимства, а также информационных технологий.В Великобритании компании часто жалуются на нехватку рабочей силы, а нехватка водителей грузовиков, частично вызванная выходом страны из Европейского Союза, нарушила цепочки поставок и вызвала нехватку молочных коктейлей в McDonald’s и курицы пери-пери в Nando’s, сети ресторанов, известной своими ресторанами. блюдо.

Эти широко распространенные тенденции подчеркивают странности текущего экономического момента. Торговля внезапно остановилась, а затем внезапно возобновилась, когда государственные выплаты пополнили кошельки потребителей, заставляя людей тратить деньги, даже когда производители изо всех сил пытались вернуться к полному производству, а рестораны с трудом возвращали персонал.

Тем не менее, некоторые руководители центральных банков все больше нервничают по поводу своей политики в странах, где инфляция выше, а проблемы с предложением рабочей силы начинают подталкивать к росту заработной платы. Они обеспокоены тем, что смесь низких процентных ставок и крупных покупок государственных облигаций добавит масла в огонь временной инфляции, помогая ценам на активы и потребительским ценам оставаться на более высоком уровне. Видные комментаторы как в средствах массовой информации, так и в финансовых центрах от лондонского Сити до Уолл-стрит добавили к хору, утверждая, что центральные банкиры «отстают».

В Великобритании политический деятель Майкл Сондерс уже проголосовал за прекращение программы покупки облигаций центрального банка, прогнозируя, что некоторый всплеск инфляции не будет временным. Несколько руководителей европейских центральных банков указали, что им следует начать обсуждение замедления своей программы покупки стимулов в эпоху пандемии, и по крайней мере один даже предложил немедленное замедление. Некоторые официальные лица США, в том числе президент Федерального резервного банка Сент-Луиса Джеймс Буллард, заявили, что сегодняшняя инфляция, возможно, не исчезнет полностью и что политика должна быть готова к реагированию.

Крайние озабоченные меньшинство. Большинство политиков в странах с развитой экономикой делают ставку на то, что рост цен будет временным и что инфляция может даже вернуться к неудобно низким уровням в долгосрочной перспективе. От Оттавы до Франкфурта они предостерегают от чрезмерной реакции.

«Хотя основные глобальные дезинфляционные факторы, вероятно, со временем будут развиваться, есть мало оснований полагать, что они внезапно изменились или уменьшились», — заявил в своем недавнем выступлении председатель ФРС Джером Х. Пауэлл.«Кажется более вероятным, что они будут продолжать оказывать давление на инфляцию, поскольку пандемия уходит в прошлое».

Инфляция в США и проблемы с цепочкой поставок

---

Карта 1 из 6

Влияние Covid на предложение продолжается. Рост цен, вызванный остановками в связи с пандемией и сбоями в цепочке поставок, продолжается. Вот некоторые из его последствий:

В сентябре цены подскочили больше, чем ожидалось. Индекс потребительских цен вырос в сентябре на 5,4 процента по сравнению с предыдущим годом, что повысило ставки для ФРС и Белого дома, которые сейчас переживают гораздо более длительный период быстрой инфляции, чем они ожидали.

Пособия по социальному обеспечению вырастут на 5,9 процента в 2022 году. Увеличение, связанное с индексом потребительских цен и известное как корректировка стоимости жизни, является самым большим за 40 лет.

Порт Лос-Анджелеса будет работать круглосуточно и без выходных. Увеличение рабочего времени порта происходит в то время, когда администрация Байдена пытается сократить отставание в глобальных цепочках поставок, которые способствуют инфляции. Walmart, UPS и FedEx также увеличат объем операций.

Перед пандемией страны с развитой экономикой потратили годы, пытаясь ускорить инфляцию, пытаясь остановить экономически разрушительную нисходящую спираль, которая начала укрепляться.

Медленный рост цен может показаться хорошей новостью для людей, покупающих бензин, багеты или хот-доги, но инфляция учитывается в процентных ставках, поэтому ее тенденция к снижению в 21 веке оставляет меньше возможностей для политиков снижать ставки, чтобы спасти экономику в разное время. неприятностей. Это помогло ослабить восстановление, еще больше снизив инфляцию и спровоцировав цикл стагнации.

Даже на фоне открытия, Япония — заметный особняк среди стран с развитой экономикой — продолжает вести эту долгую войну, борясь с явным падением цен.Вспышки коронавируса заставляют покупателей оставаться дома, что в равной степени влияет на цены на одежду и закуски Uniqlo. Постоянные факторы, такие как старение населения, также ограничивают спрос и ограничивают способность компаний взимать более высокие цены.

Ожидается, что экономика других стран вернется к своим тенденциям медленного роста и слабой инфляции, поскольку пандемический шок утихнет и старение населения станет более доминирующей силой, сказал Джей Брайсон, главный экономист Wells Fargo.

«Это все равно что подняться на ступеньку выше», — сказал г-н.- сказал Брайсон. «Как только вы перейдете к следующему этапу, скорость роста снизится. Это единовременная корректировка уровня цен из-за пандемии ».

Если инфляция действительно спадет, как ожидают политики, нынешний всплеск может действительно принести пользу: в Соединенных Штатах он помог подтолкнуть инфляционные ожидания обратно из опасно низкой зоны до уровней, которые исторически соответствуют значительному росту цен. Центральным банкирам оказалось труднее поднять цены, чем им остудить, так что оппортунистическая инфляция могла помочь ФРС достичь своих ценовых целей в долгосрочной перспективе.

Но если уходить слишком долго, последствия могут быть более серьезными.