Что происходит с долларом сегодня: Экономисты спрогнозировали курсы доллара и евро в октябре | Новости | Известия

alexxlab

Содержание

Доллар на межбанке подешевел. На курс влияют АПК, ОВГЗ и возможный локдаун. Экономика,

Курс доллара на межбанке снизился благодаря подготовке к посевной. Гривне могут помочь и новые ограничения из-за COVID-19

Первая неделя марта стала одной из лучших для гривни в 2021 году.

Доллар снова с запасом стоит дешевле 28 грн. И это – только начало общего тренда на укрепление гривни, которое продлится, как минимум, до конца марта, ожидают опрошенные LIGA.net финансисты.

Ухудшение ситуации с заболеваемостью COVID-19 и потенциальный карантин в Украине может только усилить этот процесс.

Как он влияет и сколько доллар будет стоить через неделю?

Подробно о курсе – в традиционном обзоре LIGA.net.

Гривня возвращает позиции. Что происходит на валютном рынке

Февраль прошел неоднозначно для гривни: в первые две недели курс достиг минимума почти за полгода (27,66 грн/$), но к концу месяца курс вернулся к уровню 28 грн/$.

Опрошенные финансисты отмечали временный характер девальвации. Начало марта подтвердило эти прогнозы: уже в первую неделю месяца гривня укрепилась на 21 копейку по сравнению с пятницей, 26 февраля – до 27,77 грн/$. В этом году курс доллара опускался ниже только однажды – 8 февраля – до того самого курсового минимума с сентября 2020-го.

Вечером пятницы, 5 марта, доллар в банках можно было купить по 27,77 – 27,95 грн/$, евро – по 33,20-33,55 грн/€.

Агросезон, МВФ и возможный карантин. Что влияет на межбанк

Доллар будет дешеветь из-за посевной кампании  

Переход курса в диапазон 27-27,5 грн/$ мог состояться еще в феврале, предполагали опрашиваемые LIGA.net банкиры. Помешали погодные условия, из-за которых украинские аграрии были вынуждены начать посевную кампанию 2021 года с задержкой в несколько недель.

Как это влияет на курс? Для посевной необходима гривня, что вынуждает агроэкспортеров активнее продавать валютную выручку (с лета 2020 у экспорта нет обязательств продавать валюту в Украине, раньше – были).

Этот фактор будет влиять на валютный рынок до конца марта, ожидают опрошенные финансисты.

Помощь гривне – налоги и возможный карантин

Кроме посевной дополнительную поддержку гривне в конце февраля-начале марта оказали налоговые платежи (компании как раз в этот период проводили расчеты с бюджетом, тем, у кого на руках была валюта, приходилось менять ее на гривню).

Еще один фактор, играющий в пользу гривни, – ситуация с коронавирусом. В четверг премьер-министр Денис Шмыгаль заявил, что правительство не исключает возможности еще одного жесткого локдауна из-за роста показателей заболеваемости.

Для экономики это значит очередное ослабление ритейл-импорта, а с ним – и спроса на валюту.

Нерезиденты скоро вернутся

Не исключено, что укрепление гривни в начале марта могло быть еще более сильным, если бы иностранные инвесторы продолжили активно вкладываться в долги украинского правительства (ОВГЗ).

Их инвестиции приостановились в конце февраля на фоне ожиданий по повышению учетной ставки НБУ и проблем Украины в переговорах Киева с МВФ.

Опрошенные финансисты полагают, что это временная пауза. Учитывая, что без МВФ (следующий транш ожидается не раньше лета) у Минфина не будет особого выбора и для покрытия дефицита бюджета нужно будет сохранять высокие ставки по ОВГЗ, возвращение иностранных инвесторов в госдолг в марте выглядит очень вероятным, считают финансисты.

Нацбанк в этот раз не стал сбивать гривню

НБУ впервые за три недели вышел на рынок с интервенциями. В четверг он купил всего $20 млн, но более примечателен сам момент появления Нацбанка: практически до последнего регулятор не вмешивался в происходящее – даже, когда тренд на укрепление гривни был явным. 

Банкиры связывают это с объемами торгов – НБУ не хотел проводить интервенции раньше, поскольку опасался, что это может в корне развернуть рыночный тренд.

Что дальше? Прогноз до 12 марта

Опрошенные LIGA.net финансисты ожидают, что укрепление гривни продолжится и во вторую неделю марта.

Прогнозный диапазон до 12 марта – 27,5-27,8 грн/$.

В составлении обзора LIGA.net помогали Наталия Шишацкая (Форвард банк), Юрий Гриненко (Банк Кредит Днепр), Ярослав Кабин (Идея банк), Василий Невмержицкий (Кредитвест банк), аналитики компании ICU.

Если Вы заметили орфографическую ошибку, выделите её мышью и нажмите Ctrl+Enter.

Прогноз курса валют: что будет с гривной, долларом и евро в феврале 2021 года

Конец января 2021 года отметился укреплением гривны. Например, за неделю 18 — 25 января гривна укрепилась с 28,25 до 28,15 грн за доллар.

Но что ждет гривну в феврале 2021 года, как скажется на курсе прошедший двухнедельный локдаун и какие факторы будут влиять на курс валют – в материале .

Прогноз курса доллара на февраль 2021 года

Эксперты прогнозируют, что в начале февраля 2021 года курс останется в коридоре 28,0 — 28,2 грн за доллар. А давление, которое наблюдалось в последние дни января из-за перевеса предложения валюты, будет сдерживаться уменьшением поставок валюты со стороны экспортеров после возмещения НДС в конце месяца.

Присоединяйтесь к нам в Telegram!

Как сообщил управляющий партнер компании «Атлант Финанс» Юрий Нетесаный в комментарии , несмотря на благоприятный период для национальной валюты в конце каждого месяца, в январе он не наблюдается, так как спрос на валюту достаточно велик. Цены на металл и сельхозпродукцию остаются высокими, но импорт продолжает поглощать основную часть поступлений валюты в страну. В феврале не стоит ожидать ни значительного укрепления, ни ослабления национальной валюты. Скорее всего, котировки будут находиться в узком боковом движении до марта.

«Доллар в феврале мы ожидаем в основном в диапазоне 27,8 — 28,4, в котором гривна пробудет большую часть месяца, а в более широком коридоре котировки могут опускаться или подниматься на короткие промежутки времени в районе 27,6 — 28,6 грн за один американский доллар».

Вместе с тем, по данным Ukraine Economic Outlook, завершение локдауна не создаст рисков для ослабления гривны. Исключением могут стать «скачки» из-за концентрации сделок в отдельные дни. Несмотря на завершение двухнедельного жесткого локдауна и возобновление спроса на импорт со стороны ритейла, средние объемы торгов остаются на уровне $400 — 450 млн. Ранний старт закупок субъектов бизнеса, которые попали под карантинные ограничения, компенсируется оттоком из других сегментов ритейла.

Прогноз курса доллара. График: Ukraine Economic Outlook

Аналитики Oxford Economics сообщали, что в начале 2021 года в Украине может резко возрасти инфляция. Это становится вероятным из-за того, что спрос восстановится раньше, чем производство, и компании понесут дополнительные расходы из-за обещанного повышения минимальной зарплаты.

Какие факторы будут влиять на курс гривны в феврале

По словам эксперта, в феврале 2021 года главную роль в курсообразовании, как всегда, будет играть регулятор.

Если в первые недели 2021 года Национальный банк несколько раз выходил на рынок с интервенциями как покупая, так и продавая валюту (несмотря на небольшие суммы было куплено $40 млн, а продано $20 млн), то во второй половине января 2021 года Нацбанк пока не выходит на рынок.

«Интервенции НБУ на протяжении февраля будут играть важную роль в курсообразовании. Нацбанк постарается не вмешиваться в ситуацию на торгах без особой нужды, периодически делегируя функцию продажи доллара в случае его нехватки на межбанке Укргазбанку. Регулятор выйдет с интервенциями только в случае скачков котировок по доллару сразу на 15−20 копеек и выше в день, а также если перекосы между спросом и предложением будут значительными».

Юрий Нетесаный

Партнер «Атлант-Финанс»

Юрий Нетесаный

Партнер «Атлант-Финанс»

Еще одним фактором является сотрудничество Украины с МВФ. Юрий Нетесаный говорит, что в данный момент невозможно сказать, когда Украина получит второй транш от МВФ в соответствии с ранее подписанной программой.

«Но мы уверены, что это произойдет в 2021 году. Скорее всего, это будет единственный транш от МВФ, поскольку новых программ нет и никто их сегодня обсуждать не будет, так как для запуска новой программы нужно разобраться с текущей. Учитывая то, что до весны-лета Украина вряд ли закроет текущую программу, на разработку и получение транша по новой программе в 2021 году попросту не хватит времени».

Юрий Нетесаный

Партнер «Атлант-Финанс»

Юрий Нетесаный

Партнер «Атлант-Финанс»

Также на курс будут влиять нерезиденты, если они продолжат покупать ОВГЗ. В январе они покупали ценные бумаги небольшими порциями на каждом аукционе в районе $100 млн. Разница с 2019 годом состоит в том, что сейчас нерезиденты выбирают короткие бумаги, и начало этого года показало, что нерезиденты сейчас больше смотрят на сроки до года. При этом нерезиденты не только заводят валюту под покупку ОВГЗ, но и уменьшили выведение валюты, реинвестируя в ОВГЗ средства, полученные после погашения прошлых выпусков.

Еще одним фактором, определяющим тренд валютного курса на межбанке, является экспортно-импортная деятельность предприятий. Рост цен на энергоресурсы, в первую очередь на нефть и газ, будет давить на курс. Тем более, что импорт энергоресурсов зимой значительный и сохранится на протяжении февраля.

Каким будет курс евро и рубля в феврале 2021 года

Курс евро традиционно будет зависеть от ситуации на международном валютном рынке и от котировок евро/доллар на нем.

«В широком коридоре пару евро/доллар в феврале мы ожидаем в диапазоне 1,23 — 1,19, а в узком — 1,22-1,20 доллара за евро».

Учитывая политические события в РФ и возможные дополнительные санкции против России со стороны ЕС и США, существует вероятность ослабления российского рубля по отношению не только к гривне, но и к ряду других валют, среди которых доллар и евро. В значительной мере это будет зависеть от длительности акций протестов: если они продлятся до марта, то это обязательно повлияет на ослабление рубля. В феврале еще продолжится рост цен на энергоресурсы, которые Россия экспортирует в значительных объемах, поэтому приток валюты в страну будет весомым, что позволит поддержать котировки рубля на межбанковском рынке.

«Что касается российского рубля, то его курс стоит ожидать в диапазоне 0,35 — 0,38 в широком диапазоне и 0,36 — 0,37 грн за один рубль в узком».

Стоит ли покупать валюту в феврале

По словам эксперта, учитывая вышеперечисленное, в феврале покупка любой из валют выглядит малоперспективной. По словам Юрия Нетесаного, стоит воздержаться от покупки, а при необходимости присмотреться к продажам как доллара и евро, так и рубля.

Конечно, ситуация может измениться, если правительство снова введет локдаун или другие ограничения, но если никаких фундаментальных изменений не произойдет, то валюты либо будут находиться в боковом коридоре, либо дешеветь по отношению к гривне.

Ошибка в тексте? Выделите её мышкой и нажмите: Ctrl + Enter Cmd + Enter Ctrl + Enter

Кудрин рассказал об отказе от доллара и помощи малоимущим

Правительство РФ объявило, что отказывается от доллара США. Хранившуюся в них треть запасов Фонда национального благосостояния переводят в другие валюты. За комментарием «Вести в субботу» обратились к тому, при ком Минфин превратился из должника в кубышку, к Алексею Кудрину. Сегодня он – глава Счетной палаты. С ним мы кое-что и посчитали.

— Алексей Леонидович, что это такое?

— Это коробка.

— Нет, это катарская корзиночка. Мне ее на катарском стенде дали. А еще это корзина валют. Будем рвать доллар?

— Нет, не будем рвать точно. Наверное, вы имели в виду заявление правительства о том, что наши резервы, которые хранятся и в Центральном банке, и в золотовалютных резервах, больше не будут долларовыми.

— Будут в евро, китайских юанях, австралийских долларах, но не в американских?

— Да. И это не отменяет расчеты в долларах, которые осуществляются все равно между всеми странами при продажах, торговле.

— Доллар не вне закона?

— Не вне закона, все будут также работать, также будут обменивать во всех обменниках, также можно хранить свои личные сбережения в долларах. Но государство свои резервы диверсифицирует в другие активы. Конечно, одной из причин, скорее всего, являются санкции и опасность или опасение, что расчеты с государством могут затрудниться в долларах и тогда нам труднее будет быстро мобилизовать свои активы.

— Но с европейцами тоже могут быть проблемы? Какие еще валюты предпочтительны в качестве гарантии?

— В последние несколько лет в такой круг валют вошел китайский юань. Он, конечно, не является столь же стабильным, но уже стал серьезной реальной резервной валютой мирового уровня. Другими такого рода резервными активами являются золото, швейцарский франк, английский фунт стерлингов и целый ряд, кроме евро, валют типа канадского и австралийского долларов.

— Чем больше точек опоры, тем лучше?

— Сейчас – да.

— Вы предсказали, что рубль лет через десять может столкнуться с такой проблемой, что в страну не будет поступать столько доходов от продажи нефти. Происходит энергопереход, соответственно, рубль может «закачаться» лет через десять. Что же надо в таком случае запустить из новых производств, что может компенсировать потерю доходов от нефти?

— Я как раз считаю, что раньше, чем через десять лет, мало что произойдет. Но действительно, мы должны заботиться о том, чтобы наш экспорт, который в основном на 70% сегодня состоит из продажи сырья добывающих отраслей, минерального сырья, был замещен другими технологическими видами товаров. И такой план поставил еще в 2012 году и в 2018-м был объявлен. Даже было сказано об удвоении экспорта технологической продукции. В этом смысле Россия должна иметь доступ на мировые рынки, чтобы продавать там свои товары. Вопрос, какие товары, но это вопрос конкуренции. Поддержки новых стартапов, новых таких компаний, которые вырастают в крупные промышленные гиганты на основе новых технологических разработок.

— К вопросу о юане. Мне китаисты рассказали, что китайский иероглиф «кризис» состоит из двух значков – «опасность» и «шанс». Пандемия – это огромная опасность, что говорить. Весь мир «просел». А в чем шанс этого года, этого периода пандемии? Что можно сейчас попробовать сделать, чтобы изменить жизнь?

— Вы знаете, я считаю, что в пандемию, как бы мы ни пострадали от этого (сидения дома, сокращения связей между странами, в том числе это отразилось на целом ряде отраслей, авиационная отрасль больше половины потеряла всех заказов, туристическая, страны, которые большей частью на туризме сидели, крупные города мира тоже потеряли очень много), самое главное, что протестированы определенные механизмы. То есть когда мы уменьшаем контакты, мы должны осуществлять какие-то наши деловые связи больше в дистанционном режиме, и в этом смысле получили развитие другие отрасли, которые, оказывается, позволяют существенно оптимизировать наши контакты. И даже теперь, когда контакты в значительной степени разрешены, мы вдруг начинаем более аккуратно разъезжать, часть нашей работы делается дистанционно. То есть мы не полностью вернемся, даже когда все разрешения будут даны, к прежнему этапу.

— А значит, все дальше будут развиваться информационные технологии?

— Это век информационных технологий, и слава Богу, что они есть. Я не могу себе представить, как бы мы работали, если бы у нас не было Интернета или видеосвязи.

— Я недавно разговаривал с главой Ростеха Сергеем Черезовым. Они запретили WhatsApp в компании – для служебной переписки. А у вас в Счетной палате? Вы какой платформой информационной пользуетесь для такого общения?

— У нас есть своя платформа для аудиторов, чтобы мы имели внутреннюю конфиденциальность деловую.

— Отечественная, закрытая?

— Отечественная, закрытая. У нас есть специальная платформа, и ты должен входить только с компьютера, выданного самой Счетной палатой. Это значительная часть такого рода деловых служебных связей получается. Но а так, конечно, я, допустим, со своими коллегами по WhatsApp тоже переписываюсь.

— На первый взгляд, я произнесу сейчас сложный экономический термин: «гарантированный минимальный доход». Он обсуждается сейчас. Я на Западе много раз наблюдал людей, абсолютно опустившихся, нигде не работающих, сидящих на «социале» и полагающих, что так и должно быть. Что, вы в России такую систему собираетесь ввести?

— Я тоже высказывался по этой теме: в перспективе, я думаю, что к такому минимальному гарантированному доходу, его в мире называют «безусловный базовый доход», страны придут к этому. Все-таки будем ценить человека, его судьбу больше, и тем самым минимальный объем благ, связанных с образованием, здравоохранением, правом просто обратиться в медицинское учреждение, будет обеспечен, безусловно, без твоей необходимости.

— Вы звучите как гуманист, а работать-то при этом надо.

— Этот доход будет слишком минимальным, чтобы полноценно жить. Возможно, кто-то захочет существовать на таком минимальном доходе, когда обеспечиваются питание, может быть, какой-то самый-самый скромный уровень жизни, какой-то съем маленькой квартиры, может быть, кто-то так и будет жить. Но мы переходим в другое время, когда не доход главное, а самовыражение, желание жить интересно. Поэтому, конечно, мы очень сильно будем различаться по своим предпочтениям и желаниям. Но, повторяю, выбросить на улицу без средств к существованию – такого уже не будет.

— Или, например, ты сидишь, ничего не делаешь, а тебе все равно государство помогает?

— Да, конечно, это не такой доход, на который можно полноценно жить.

— Вы упомянули слово «квартира». Сейчас говорится о том, что наличие в семье квартиры или двух квартир автоматически лишает эту семью, даже если у нее очень маленький доход, статуса семьи бедной. Насколько это объективный критерий? Потому что действительно есть бедные семьи, унаследовавшие квартиры от бабушек, дедушек, это очень скромные квартиры, и по формальным признакам они не могут претендовать на социальную помощь. Есть эта дилемма, Алексей Леонидович. Как правильно считать?

— В данном случае, у правительства уже подготовлены предложения, они объявлены. Нужно посмотреть внимательнее те правила, которые введены. Но при наличии определенных дополнительных квартир, не одной квартиры на семью, а других квартир, других машин, есть ограничения в получении такой помощи.

— Не окажется ли так, что человек, которому действительно нужна социальная помощь, я сейчас с совершенно другой стороны смотрю на эту проблему, нужна социальная помощь, и у ему досталась квартира от бабушки, а у самого доходы небольшие, ему нужны деньги на детей, а ему говорят: подождите, у вас две квартиры, вы не бедный?

— Имеется в виду, что в расчете на каждого человека должно быть не меньше определенной площади, метража. Это нужно обратиться к тем последним решениям правительства, я их еще окончательно не изучил.

— То есть это явно будет предмет дополнительного просчета и ревизии?

— Да, конечно. Я недавно выступил по этому поводу и сказал, что помощь должна быть адресной. Безусловно, у нас большая часть помощи социальной сейчас не адресная. Имеется в виду помощь для детей определенного возраста, для стариков определенного возраста, люди на пенсии или ветераны, или имеющие другие заслуги, но не связанные с основным доходом. Даже если у тебя богатые родственники, ты живешь в благополучной семье, ты все равно эту помощь получишь. Сегодня мир идет по пути, когда он все-таки больше заботится о самых нуждающихся, которым просто некому помочь. И тогда эта помощь концентрируется, тогда этот человек будет, скорее всего, жить достойно, как минимум, не ниже прожиточного минимума. У нас сейчас в стране ниже прожиточного минимума живут 17 миллионов человек, как правило, семьи.

— Я посмотрел сейчас, которые опубликовал Всемирный банк. Россия больше процент тратит на социальные программы, чем западно-европейские страны, но эти деньги, получается, распыляются?

— Да. То, что мы говорим, что помощь идет по категориям. Поэтому концентрация помощи на бедных – это один из путей решения. Но это не значит, что нужно просто от одних другим передать. Я, конечно, всегда говорил о том, что сама помощь должна быть увеличена, такие расчеты есть. То есть это несколько подходов, которые нужно вместе соединить.

— Я обратил внимание на ваше заявление о том, что Счетная палата будет призывать министерства и ведомства быть более открытыми. У самой Счетной палаты с этим все нормально, собственно, наше интервью – это тому свидетельство. А что вы имеете в виду под большей открытостью: больше общения с журналистами, больше общения с обществом?

— Счетная палата в этом году выпустила третий доклад об открытости государства. И хоть об открытости много говорится, есть законы, которые обязывают министерства и ведомства отвечать журналистам, гражданам, размещать свою продукцию, то есть информацию о своей работе, деятельности, свои базы данных, которые формируются в рамках таких министерств (такие правила есть, они установлены частично законом, частично постановлением правительства), исполняет их меньшинство министерств, точнее, исполняло до прошлого года. И вот второй наш доклад и рейтинг министерств существенно изменили ситуацию. По нашему докладу дал поручение президент, и правительство приняло меры. Например, в прошлом году меньше половины министерств вообще своевременно отвечало на запросы граждан, в то время как установлены конкретные сроки. Или еще меньше отвечало на запросы журналистов. Вот журналисту нужно ответить в течение семи дней.

— Что-то я не помню такого.

— Это закон, между прочим, принятый в начале 90-х. И если министерство и ведомство не может ответить, то оно в течение первых трех дней должно ответить, когда оно даст ответ, что ответ получить сложнее, требуется дополнительная работа, и вам ответ будет дан, в течение не семи дней, а десяти-двенадцати или месяца. И это контакт с редакцией, это закон, и этот закон не исполняется у нас в России полноценно. И когда мы это озвучили, когда стали рейтинговать министерства по этому показателю, то в этом году шестьдесят министерств и ведомств улучшили показатели. Теперь у нас большая часть министерств и ведомств и своевременно отвечает на запросы граждан и на запросы журналистов. Кстати сказать, мы в контакте с журналистами, проверили, протестировали все министерства и ведомства, зафиксировали их реакцию. Но хочу сказать, что есть где-то с десяток министерств и ведомств, которые отвечают в течение трех дней, активно взаимодействуют независимо от того, это гражданское или силовое ведомство. У нас в передовики вышло МЧС, как ни странно. В этом смысле это общая практика, которая должна быть для открытого государства, для взаимодействия с гражданами.

Как меняется роль доллара в мировой экономике — ECONS.ONLINE

Мы находимся на интересном отрезке развития международной финансовой и монетарной системы. С одной стороны, роль США и Евросоюза в мировом производстве, торговле и ВВП закономерно уменьшается, по мере того как догоняющий рост в развивающихся странах – в первую очередь в Китае, Индии и других азиатских странах – превышает средние темпы роста развитых стран. Удивительно, но этот тренд начался относительно недавно – в 1990-е гг., до этого доля развитых стран в мировой экономике была подавляющей и относительно стабильной. Китай уже обогнал США по объему промышленного производства и доле в международной торговле и, очевидно, скоро превзойдет США по совокупному ВВП (по текущему обменному курсу), тем не менее еще существенно уступая развитым странам по ВВП на душу населения.

С другой стороны, роль доллара США в мировой экономической системе еще никогда не была сильнее: он доминирует во всех ее сферах – как в частном, так и в государственном секторах – и во всех трех функциях денег (мера стоимости, средство обращения и средство накопления). Доллар является основной валютой в международной торговле товарами и услугами и в международной финансовой системе – при заимствовании в форме кредитов или выпуске облигаций в банковском и реальном секторах. С точки зрения государств доллар является основной резервной валютой и валютой-якорем для полного и частичного фиксирования обменных курсов.

Парадоксально, но долгосрочная роль доллара увеличилась после распада Бреттон-Вудской системы в 1973 г., когда развитые страны отказались от фиксированных к доллару обменных курсов и фиксации курса доллара к золоту. Сейчас мы живем в системе плавающих обменных курсов, но при этом большое количество стран, включая Китай, предпочитают частично фиксировать свои обменные курсы к доллару. Кроме того, усиление роли Китая в международном производстве и торговле с середины 1990-х гг. также, на данном этапе, привело к существенному укреплению доллара в мировой финансовой и монетарной системе. Роль доллара в мировой финансовой системе не снизилась и с образованием еврозоны. Евро стал значительной региональной валютой, заняв существенную роль в региональной международной торговле, но при этом роль доллара в международных финансах (в межстрановом заимствовании в частном секторе) продолжала расти даже в 2000-е и особенно в 2010-е гг., после долгового кризиса в Европе.

Какие механизмы привели к увеличению роли доллара, несмотря на снижение доли США в мировой экономике? Во-первых, глобализация и растущая роль глобальных цепочек добавленной стоимости, которые играли существенно меньшую роль в 1970-е гг. Сейчас страны существенно больше вовлечены в международную торговлю, которая состоит не столько в экспорте конечного продукта, сколько в добавлении стоимости в сложных производственных цепочках, в которых участвует множество компаний из разных стран. Для расчетов в таких цепочках предпочтительнее использовать одну валюту – и эту роль играет доллар, а его стабильность относительно многих валют укрепляет его роль в ценообразовании в международной торговле. В свою очередь, многие центральные банки стабилизируют валютные курсы относительно доллара, чтобы усилить позиции национальных фирм в международной конкуренции.

Во-вторых, усилению роли доллара способствует глобализация финансовой системы, в которой как банки, так и компании реального сектора наращивают долю финансирования на международном финансовом рынке в долларах США. При этом локальное финансирование происходит в национальных валютах, но играет все меньшую роль в общей структуре финансирования крупных фирм. Это в первую очередь связано с размером рынка долларового финансирования, который существенно превышает рынки всех ближайших конкурентов, включая евро и юань. Интересный тренд состоит в том, что суверенные государственные заимствования, напротив, все в большей мере переключаются в национальные валюты, но их объем уступает заимствованиям в частном секторе, в котором роль доллара значительно выросла. В свою очередь, долларовые заимствования в банковском и реальном секторах вынуждают центральные банки многих стран сглаживать колебания валют к доллару, чтобы избежать отрицательных эффектов для национальных фирм и их балансов. В частности, для этого центральные банки поддерживают существенные долларовые резервы, укрепляя роль доллара в качестве резервной валюты.

В-третьих, и, вероятно, это самый главный тренд, значение доллара увеличивается по мере глобального роста спроса на надежные финансовые активы ( safe assets). Быстрый экономический рост в развивающихся странах, в первую очередь в Китае и других странах Азии, привел к тому, что объем мирового промышленного производства, доходов и потребности их сберегать выросли существенно быстрее, чем возможности международной финансовой системы предлагать новые надежные механизмы сбережения. Другими словами, роль развивающихся стран в производстве и торговле товарами выросла существенно быстрее, чем их финансовые рынки. Единственный актив в мире, который устойчиво демонстрирует надежность и обладает достаточным размером рынка, – это казначейские облигации США. Ни национальные облигации Германии или Японии, ни активы Китая пока не способны даже частично заменить американские облигации.

Эти тренды имеют ярко выраженные последствия для международной монетарной системы и политики. В результате долларизации международных торговых и финансовых потоков возможности стран по стимулированию своих экономик за счет девальвации национальной валюты существенно сокращаются, поскольку слабая валюта не позволяет эффективно увеличивать экспорт и негативно сказывается на фирмах, заимствующих в долларах. Рост спроса на надежные активы приводит к долгосрочному падению процентных ставок практически до нуля, сужая пространство для монетарной политики во всем мире. Кризисы усиливают отток капитала из развивающихся стран в сторону американских надежных активов, укрепляя доллар, что делает американские активы действительно надежными с точки зрения хеджа от риска глобальной рецессии. Однако это же приводит к дополнительным отрицательным последствиям для международной торговли из-за роста импортных цен в национальной валюте при укреплении доллара. С точки зрения мировой экономики США должны увеличивать предложение надежных активов, чтобы хотя бы частично удовлетворить возрастающий спрос, при этом увеличивая национальный долг США, что в долгосрочной перспективе повышает риски американских казначейских облигаций.

С одной стороны, подобное равновесие с центральной ролью доллара является очень устойчивым в короткой и среднесрочной перспективе. С другой стороны, уменьшение роли США в мировом производстве и торговле, вероятно, приведет к переходу в новое равновесие в долгосрочной перспективе, где большую роль будут играть другие глобальные и региональные валюты, например евро и юань. При этом более вероятным в среднесрочной перспективе выглядит увеличение роли евро и юаня в региональной и глобальной торговле, а также возможное увеличение рынка международных заимствований в юанях при активной политике Китая по кредитованию развивающихся стран по всему миру. Но ни евро, ни юань пока не могут стать потенциальной заменой доллара в качестве валюты надежных активов, в основе которой лежит репутация поддерживающих ее институтов – независимого центрального банка и судебной системы (отсутствующих в Китае), а также политической системы сдержек и противовесов, гарантирующей, в частности, фискальную дисциплину правительства (отсутствующей в еврозоне).

Материал публикуется в рамках цикла онлайн-лекций РЭШ «Экономика и жизнь». 30 апреля состоялась лекция Олега Ицхоки «Валютные курсы: как на стоимость денег влияют цена на нефть, пандемия и экономический кризис?». Видеозапись и материалы лекции доступны по ссылке.

Сместит ли евро доллар? by William L. Silber

Львиная доля американского господства в мировых финансах происходит от статуса доллара, как межнациональной валюты. Приверженность Америки к свободному рынку капитала, правовые нормы и стабильность цен даруют веру в доллар как в средство сбережения. Но нескончаемые расходы США подорвали репутацию доллара, а излишнее количество долларов на мировых рынках привело к понижению его стоимости. Этой весной, курсовая разница между евро и долларом достигла небывало высокого уровня, и центральные банки увеличили европейскую долю своих международных резервов. Уступит ли доллар корону мировых финансов евро?

  1. The Statelessness Pandemic PS OnPoint Paula BronsteinGetty Images

    Subscriber Exclusive

Отставить комментарий

Обязательные для заполнения поля отмечены*