Венчурное инвестирование это: Венчурное инвестирование — что это простым языком, как работают инвестиции в венчурные фонды

Содержание

Венчурные инвестиции

Виктор Джин

частный инвестор

Венчурные инвестиции — это финансирование молодых и перспективных проектов.

Как правило, речь идет об инновационных стартапах, представляющих технологические отрасли, такие как разработка ПО, облачные вычисления, искусственный интеллект и биофарма.

С точки зрения инвестиций это наиболее рискованный вид вложений: по статистике, 75% стартапов не оправдывают вложения. В 30—40% случаев проект банкротится, а инвесторы теряют все вложенные в него деньги. В большинстве случаев результат хуже запланированного. Но если вдруг компания «выстреливает», доход от такого вложения может составлять тысячи процентов.

Рассмотрим подробнее, как работают венчурные инвестиции и кому они подходят.

Что вы узнаете

Что такое венчурный проект

В широком смысле слова стартап — это любой новый бизнес, однако для венчурного капитала подходят только проекты со взрывным потенциалом.

Например, если кто-то открыл новую парикмахерскую — это также молодой бизнес, но он не будет считаться венчурным.

Венчурный стартап должен обладать следующими характеристиками.

Инновационность. Проект предлагает что-то новое, чего еще нет на рынке. В идеале — какая-то прорывная технология, способная изменить облик будущего. Например, компания Novartis разрабатывает клеточную терапию CAR-T для борьбы с раковыми образованиями. Эта технология способна положить конец онкологическим болезням и преобразить облик медицины в ближайшие десятилетия: инвазивные методы лечения и химиотерапия уйдут в прошлое.

Технологичность. Продукт или услуга компании вписывается в новый технологический уклад. С момента первой промышленной революции в 18 веке человечество прошло через пять сменяющих друг друга технологических циклов. Сейчас мы находимся в начале шестого, движущими факторами которого выступают: био- и нанотехнологии, генная инженерия, искусственный интеллект, возобновляемая энергетика.

Между тем отрасль, которая занимается традиционными способами добычи углеводородов, уже не считается технологичной, хотя век назад была таковой.

Помимо всего прочего, технологичная продукция имеет большую добавленную стоимость, что определяет высокую маржинальность бизнеса — то есть высокую прибыль при малых издержках. Недаром два самых технологичных сектора в индексе S&P 500 — IT и Healthcare — были локомотивом индекса в последнем десятилетии и в сумме занимают более 40% его капитализации.

Масштабируемость. Такие компании способны к активной экспансии, захватывая новые рынки вплоть до общемирового. А получение новых клиентов не связано с новым циклом затрат. Это обеспечивает бизнесу экспоненциальную выручку. Например, в случае с парикмахерской весьма сложно и дорого открыть вторую такую же в другом городе и тем более стране или континенте. Иное дело — быстрорастущая социальная сеть, которая не имеет физической привязки и способна охватить глобальную мультиязычную аудиторию.

Таким образом, венчурный капитал объединяет носителей технологий и инвесторов. Именно венчурный капитал решает проблему финансирования стартапов, и благодаря ему увидели свет такие компании, как «Гугл» и «Фейсбук».

Шесть технологических укладов человечества и их свойства

Механизм венчурного инвестирования

Венчурный капитал поступает от состоятельных частных инвесторов и венчурных фондов. Для молодых проектов он часто является единственным источником финансирования. Ведь традиционные способы кредитования им недоступны: банки не готовы выдавать займы на такие рисковые предприятия либо соглашаются дать деньги только под залог материальных активов. Но у технологических компаний они, как правило, отсутствуют, а их основные активы — интеллектуальные.

Тогда на помощь стартапам приходит венчурный капитал. Основная идея венчурного инвестирования состоит в том, чтобы вкладывать деньги в перспективную компанию до тех пор, пока она не достигнет достаточного размера и привлекательности, чтобы ее поглотила большая корпорация. Или пока не произойдет ее публичное размещение на фондовом рынке — IPO. При этом среднее время созревания стартапа составляет 5—8 лет.

Венчурный инвестор не скован законодательным регулированием, под которое подпадают банки. Ему не нужно лицензирование для ведения деятельности, нет контроля со стороны ЦБ, не надо поддерживать кредитный рейтинг и финансовую ликвидность, чтобы исполнять обязанности перед вкладчиками.

Венчурный инвестор обладает свободой распоряжаться финансами по своему усмотрению и брать на себя высокие риски — он изначально понимает, что большинство стартапов, в которые он вкладывает, не оправдает себя. Банки не могут себе позволить подобную бизнес-модель, их принцип работы строится на получении процентов с кредитования, поэтому выдаваемые займы должны быть обеспеченными и надежными.

Главным же недостатком такого способа финансирования для молодых проектов является то, что венчурные инвесторы обычно получают долю в компании. Таким образом, они имеют право на часть будущей прибыли, получают голос при принятии решений и влияют на дальнейшее развитие проекта.

С другой стороны, венчурный инвестор привносит в стартап свой опыт, связи, навыки управления бизнесом, что зачастую становятся подспорьем и дает толчок к эффективному развитию.

Специфика. По статистике, 20% всех стартапов терпят неудачу к концу первого года, 50% к концу пятилетки и 70% в десятилетний период. Так как риски в венчурном сегменте гораздо выше традиционных инструментов, венчурный инвестор обычно делает ставку сразу на несколько десятков компаний. Большинство из его ставок прогорит, но прибыль по той из них, которая окажется выигрышной, с лихвой покроет все убытки.

20 %

всех стартапов терпят неудачу к концу первого года

По словам Марка Састера, управляющего венчурным фондом Upfront Ventures, его матрица показателей для ранних этапов венчурного инвестирования выглядит как «⅓, ⅓, ⅓». Он ожидает, что одна треть его инвестиций будет полной потерей, вторая треть частично вернет вложенную сумму, а оставшаяся треть принесет львиную долю прибыли.

Если же взять портфель из 100 стартапов, включая традиционные, то лишь 10 из них добиваются успеха. В идеале, когда среди этих 10 попадается один «единорог» — компания, чья стоимость достигает 1 000 000 000 $ (74 039 300 000 Р).

75% венчурных стартапов не возвращают деньги своим инвесторам, а в 30—40% случаев инвесторы теряют все вложенные деньги

Причины, по которым венчурные стартапы прогорают

Продукция не занимает свою нишу 34%
Проблема маркетинга 22% 
Проблема в команде 18%
Финансовые перебои 16%
Технологические проблемы 6%
Операционные и законодательные сложности по 2%

Продукция не занимает свою нишу

34%

Проблема маркетинга

22% 

Проблема в команде

18%

Финансовые перебои

16%

Технологические проблемы

6%

Операционные и законодательные сложности

по 2%

Источник: Failory

Плюсы, минусы и риски венчурных инвестиций

Помимо экстраординарной прибыли, которую венчурные инвесторы получают в случае, если угадали «единорога», дополнительной мотивацией для них выступает драйв от участия в проекте. Ведь они становятся патронами начинающего инновационного бизнеса, а значит, это возможность менять мир. Благодаря их участию человечество вскоре может увидеть очередные «Амазон» или «Теслу», а значит, эти люди могут вписать себя в историю.

Из минусов венчурного инвестирования можно назвать высокие риски, необходимость управленческих и финансовых знаний, а также понимание специфики бизнеса. Также венчурный инвестор должен иметь устойчивый психологический профиль, чтобы справляться с частыми случаями убытков.

И пожалуй, самое ключевое — необходим большой капитал — от 100 000 $ (7 426 402 Р). Ведь зачастую приходится инвестировать в десятки проектов параллельно. Поэтому довольно часто это прерогатива фондов, представляющих объединенный капитал многих инвесторов, а не частные лица.

Т⁠—⁠Ж теперь в приложении

Познакомьтесь с 12 бесплатными курсами про деньги и жизнь на iOS и Android

Скачать

Субъекты рынка

Венчурный инвестор — это частное лицо, корпорация или фонд, работающий в сфере венчурных инвестиций. Корпорация и фонд представляют из себя разные юридические образования — корпорация является более широким понятием. Часто фонд и управляющая им компания выделяются в рамках корпорации.

Список частных венчурных фондов в РФ

В топ-5 самых активных корпораций на венчурном рынке РФ в 2019 году попали:

  1. «Сбербанк» — 26 сделок.
  2. АФК «Система» — 17 сделок.
  3. Mail.ru Group — 13 сделок.
  4. «Лаборатория Касперского» — 10 сделок.
  5. S7 Group — 8 сделок.

Фонд венчурных инвестиций управляет объединенным капиталом многих частных инвесторов и считается одним из самых рискованных видов коллективных инвестиций, наравне с хедж-фондами. Поэтому российское законодательство относит их к инструментам, которые подходят исключительно квалифицированным инвесторам.

Венчурным фондам разрешено вести рискованную инвестиционную деятельность, покупать долю в бизнесе, а также кредитовать компании, например через покупку векселей. Единственное, что им запрещается, — вкладывать средства в банковскую и страховую отрасли.

Доходность инвестиций. Так как венчурные фонды являются инструментом для квалифицированных инвесторов, информация об их доходности не распространяется в открытом доступе — управляющие компании не обязаны ее публиковать. По данным Российской венчурной компании, в общемировой практике средняя доходность вложений в венчурные проекты от 20 до 35% годовых.

Компания The Cambridge Associates ведет специальный индекс US Venture Capital Index, который объединяет данные 1974 американских венчурных фондов. Ниже я привел сравнение среднегодовой доходности данного индекса с основными бенчмарками акций — S&P 500, Nasdaq и Dow Jones. Подробно про эти индексы я рассказывал в другой своей статье.

US Venture Capital Index and Selected Benchmark StatisticsPDF, 1.1 МБ

Как видим, на разных исторических отрезках среднегодовая доходность венчурных фондов сильно варьируется: на пятилетнем отрезке они показали 15,3%, а за периоды 10 и 20 лет — 9,04% и 22,9% соответственно. В некоторые периоды индексы акций обгоняли венчурные фонды, например на дистанции 5 и 15 лет.

Сравнение среднегодовой доходности индексов акций США с индексом венчурных фондов, данные на конец 2017 года

5 лет 10 лет 15 лет 20 лет 25 лет
Venture Capital Index 15,3% 9,04% 9,45% 22,9% 27,99%
S&P 500 15,79% 8,5% 9,92% 7,2% 9,69%
Nasdaq 17,98% 10,04% 11,57% 7,68% 9,73%
Dow Jones 16,37% 9,28% 10,25% 8,36% 10,96%

Источник: US Venture Capital Index and Selected Benchmark Statistics, с. 7, 8.

Отличия простого инвестора от венчурного. Традиционный инвестор работает в более консервативном поле, зачастую формируя стратегический портфель из различных классов активов. В качестве оценки риска при этом рассматриваются рыночная волатильность, то есть степень изменчивости доходности, и цены на актив. Венчурный же инвестор рассматривает только технологичные проекты, а за риски принимается частичная потеря капитала.

Основные отличия венчурного подхода перед традиционным:

  1. Высокие риски и сложность прогнозирования.
  2. Высокая прибыль успешных кейсов.
  3. Личное участие инвестора в развитии стартапа.
  4. Вложения полностью выводятся, когда компания достигает зрелости.
  5. Это стартапы со взрывным потенциалом. Иногда — талантливые люди, которые имеют собственные проекты и нуждаются в покровителях.

В одной из своих статей я приводил пример, как можно применить венчурную философию в традиционном инвестировании. Например, с целью диверсификации портфеля или поиска «растущих историй» среди перспективных компаний, вышедших на рынок через IPO.

Бизнес-ангелы как разновидность венчурных инвесторов. Бизнес-ангелы — это частные венчурные инвесторы, которые вкладывают в проекты на зачаточных этапах развития — когда они еще на уровне идеи или прототипа. Риски инвестирования на этой стадии максимальные, а суммы вложения обычно составляют 50 000—300 000 $ (3 713 201—22 279 207 Р).

Поэтому бизнес-ангелы одновременно занимаются многими проектами, чтобы увеличить шансы поймать «единорога». Так, одним из самых успешных бизнес-ангелов считается Энди Бехтольшайм, который в августе 1998 года вложил 100 000 $ (7 426 402 Р) в проект «Гугл». Эта ставка сделала его миллиардером.

Другим известным венчурным игроком является Питер Тиль, который вложил 500 000 $ (37 132 012 Р) в «Фейсбук» в августе 2004 года, став бизнес-ангелом начинающего проекта. Взамен он получил 10,2% компании и членство в совете директоров. Через 8 лет, в 2012 году, его прибыль от продажи доли превысила 1 000 000 000 $ (118 462 880 000 Р). Он тоже угадал «единорога».

Большинство людей слышали об Илоне Маске как об известном управленце, но он также является венчурным инвестором. После ухода из Стэнфорда в 1995 году Маск основал проект Zip2, взяв у отца взаймы 28 000 $ (2 079 392 Р). Стартап представлял из себя онлайн-версию «желтых страниц». Затем в проект пришел крупный венчурный инвестор Мор Давидов, вложивший 3 000 000 $ (222 792 074 Р). В результате доля Илона в компании размылась до 7%. В 1999 году Zip2 был продан за 307 000 000 $ (22 799 055 658 Р), из которых Маск получил 22 000 000 $ (1 633 808 548 Р)

В том же году Маск инвестирует 10 000 000 $ (742 640 249 Р) от вырученного в компанию X.com, предоставляющую услуги в сфере интернет-банкинга. В марте 2000 года она объединилась с платформой Confinity, которую основал Питер Тиль. В 2001 году бизнес пережил ребрендинг, получив название «Пэйпэл». К февралю 2002 года компания провела IPO, и спустя восемь месяцев ее поглотила «Ибэй» за 1 500 000 000 $ (111 058 950 000 Р). Маск выручил 180 000 000 $ (13 367 524 490 Р).

Что касается российского венчурного рынка, всего, по данным РВК, в 2019 году активность проявили 89 бизнес-ангелов, которые заключили в общей сумме 170 сделок.

Топ-5 самых активных бизнес-ангелов в России в 2019 году:

  1. Богдан Яровой — 13 сделок.
  2. Александр Румянцев — 9 сделок.
  3. Сергей Дашков — 6 сделок.
  4. Дмитрий Шурыгин — 6 сделок.
  5. Алексей Карлов — 5 сделок.

Стадии венчурного инвестирования

Посевная стадия, она же seed stage: у компании есть концепция, но готовый продукт отсутствует. Работа над прототипом только ведется. На этом этапе предприниматель должен убедить инвесторов в том, что его стартап будет жизнеспособным и успешным на рынке. Затем потенциальный инвестор исследует технические аспекты продукта и экономическую целесообразность вложения.

На этой стадии предприниматель нередко сам собирает начальный капитал у знакомых, родственников или с помощью краудфандинга — такой капитал называется посевным. Если же удается найти профессионального инвестора, то есть бизнес-ангела, такой капитал называют ангельским. Он обычно не превышает 300 000 $ (22 279 207 Р).

Стадия стартапа, то есть start-up stage. Этот этап отличается от посевного, ведь у компании появляется пилотная версия продукта, и осуществляется его тестирование. Но для дальнейшей разработки требуется финансирование. Оно также необходимо для исследования рынка и доработки характеристик продукта. Деньги также направляются на привлечение дополнительного управленческого персонала. Венчурные вложения на этой стадии могут достигать 1 000 000 $ (74 264 024 Р). Но это все равно скромнее, чем на последующих стадиях.

Ранняя стадия, или early stage — продукт компании выходит на рынок. Это первая возможность для инвесторов увидеть, как товар конкурирует на рынке. Бизнес уже имеет эмпирически подтвержденные данные, поэтому риски вложения на этой стадии гораздо меньше, чем на предыдущих, но и минимальный порог для венчурного капитала выше — от 10 000 000—30 000 000 $ (742 640 249—2 227 920 748 Р).

Финансирование, полученное на этом этапе, часто идет на увеличение производства и дополнительный маркетинг.

Стадия расширения, expansion stage: продукт принят рынком, наблюдается быстрый рост продаж и спроса. У компании есть устойчивая бизнес-модель, база клиентов и растущая выручка. Цель финансирования на этом этапе — экспансия рынка. Суммы венчурных вложений могут достигать 100 000 000 $ (7 426 402 494 Р). Инвестиции на данном этапе обычно идут на масштабирование бизнеса. Средства направляются, например, на создание производственных мощностей за рубежом, запуск новой маркетинговой кампании и новых линеек продукции.

Поздняя стадия, она же late stage или стадия пред-IPO. Компания трансформируется в крупную организацию и демонстрирует признаки публичной компании. Обычно это последний этап венчурного капитала. Основная его цель — сделать компанию публичной, чтобы венчурные инвесторы могли выйти из проекта, получив свою прибыль. Венчурные инвестиции на этой стадии направляются на подготовку слияния, принятие мер по поглощению конкурентов или на финансирование шагов, связанных с IPO.

В поздней стадии своего развития происходит выход венчурного капитала. Он может произойти тремя способами:

  1. Поглощение проекта со стороны другой корпорации.
  2. Выход на фондовый рынок через IPO, то есть публичное размещение.
  3. Продажа внебиржевой сделкой — самый редкий вариант.

Условия на территории России

По данным РВК, за первое полугодие 2020 года суммарный объем венчурной экосистемы составил 567 000 000 $ (42 107 702 144 Р), что на 67% ниже уровня первого полугодия 2019 года — 1 700 000 000 $ (126 248 842 409 Р). Суммарный объем венчурной экосистемы в 2019 году по сравнению с предыдущим 2018 годом существенно увеличился и достиг 2 300 000 000 $ (170 807 257 377 Р) — рост в 3,4 раза от 661 900 000 $ (49 155 358 112 Р). При этом количество сделок выросло с 684 до 776, а количество выходов — с 48 до 82.

В то же время средний размер сделки в 2019 году уменьшился по отношению к 2018 году на 9% — с 3 000 000—2 700 000 $ (222 792 074—200 512 867 Р). Наибольшей просадке — на 67% — подвергся средний размер инвестиции на посевной стадии, сократившись c 1 200 000—400 000 $ (89 116 829—29 705 609 Р). С подробным исследованием можно ознакомиться в отчете РВК.

Обзор венчурной индустрии в РоссииPDF, 5.1 МБ

Серьезный удар по состоянию венчурного рынка в РФ нанесли санкции в период после 2014 года, что способствовало оттоку иностранного капитала. В целом, сфера венчурных инвестиций в каждой стране зависит от условий предпринимательской среды. Количество стартапов будет больше, а процент неудач меньше в тех странах, где создан благоприятный фон для бизнеса.

Организация Global Entrepreneurship Monitor провела анализ предпринимательского фона в различных странах на основе статистических данных и общих критериев, таких как государственная политика, образование, R&D, инфраструктура и т. д. Оказалось, что Россия опережает другие страны только по одному показателю — динамика внутреннего рынка. Для сравнения, Индия обгоняет общемировые метрики по всем характеристикам — там наилучшая почва для стартапов.

Распределение инвесторов в 2019 году

Доля Количество сделок Количество выходов из сделок
Венчурные фонды 42% 473 61
Бизнес-ангелы 43% 170 14
Корпорации 15% 133 7

Венчурные фонды

Количество сделок

473

Количество выходов из сделок

61

Бизнес-ангелы

Количество сделок

170

Количество выходов из сделок

14

Количество сделок

133

Количество выходов из сделок

7

Как стать венчурным инвестором

Обычно в венчурные инвестиции идут успешные предприниматели, бизнес которых достиг потолка в своем развитии, а покупать конкурентов из смежных сегментов не получается. Также, когда бизнес традиционный, невозможно произвести его экспансию за рубеж. Тогда предприниматели обращают внимание на венчурные проекты. Но самым популярным и удобным вариантом для них обычно является соинвестирование в рамках венчурных фондов.

Чтобы стать самостоятельным игроком, необходимо методично работать на свою репутацию, заниматься налаживанием связей и глубоко разбираться в предмете. Тогда о вас постепенно узнают, и все больше стартаперов будет обращаться к вам с предложениями финансировать их. Придется уделять процессу полноценное время — вряд ли получится заниматься венчурными инвестициями в режиме хобби.

Стать бизнес-ангелом. Самый простой и очевидный способ — инвестировать небольшие суммы в стартапы знакомых. А также постоянно мониторить инфополе и специализированные сообщества. Имеет смысл обратить внимание на технопарки и бизнес-инкубаторы, такие как «Сколково», Фонд развития интернет-инициатив и другие. Создание положительной репутации как инвестора и обширные контакты увеличивают шансы того, что молодая команда обратится к вам за финансированием. Также начинающим бизнес-ангелам имеет смысл присоединиться к клубам инвесторов, таким как Angelsdeck, и попробовать вложить капитал в 10—20 проектов на краудфандинговых платформах.

Краудфандинг. На международных платформах для венчурных инвесторов MicroVentures и Angellist или российской StartTrack можно найти и выбрать проекты, в которые вкладываются более опытные инвесторы. Сделки происходят в онлайн-режиме. В отличие от вложения через фонды не нужно платить комиссию за управление. Проекты публикуют отчетность о своей деятельности, что обеспечивает прозрачность вложений. Это один из самых недорогих способов попробовать себя в венчурных инвестициях и начать ориентироваться в этом мире.

Даже опытные инвесторы периодически вкладывают незначительные суммы через краудфандинговые платформы в разных странах, чтобы мониторить общую ситуацию на рынке.

Список доступных венчурных проектов для вложения на платформе MicroVentures

Совместные инвестиции. Клубы инвесторов — это сообщества бизнес-ангелов, которые позволяют осуществлять совместные вложения в стартапы. Один из вариантов взаимодействия — когда инвестор поручает клубу найти подходящий проект для его вложений, за что отчисляет небольшой процент в виде комиссии. Выгода такого варианта в том, что не приходится самостоятельно считать перспективы и прибыльность проекта — это делают аналитики и экономисты клуба.

Нередко в рамках клуба инвесторов приглашают к соинвестированию — это прекрасная возможность начинающему венчурному инвестору войти в хороший проект с минимальными вложениями. В этих целях нередко создается синдикат.

Синдикат — это венчурный фонд, созданный для инвестирования в один конкретный стартап. В этом случае сделку возглавляет лид-инвестор, представляющий группу соинвесторов.

Синдикаты образуются как на краудфандинговых платформах, так и при посевных фондах. Например, можно проводить синдицированные сделки вместе с Angellist или в рамках отечественных клубов инвесторов. Этот способ снижает риски, так как дает возможность инвестировать вместе с опытными инвесторами. Но он подразумевает дополнительные затраты — сборы за административные и юридические услуги, а также вознаграждения менеджера за успех.

Передача ответственности. При капитале от 1 000 000 $ (74 264 024 Р) можно спокойно обращаться в венчурный фонд. В венчурном фонде уже есть своя команда опытных экспертов, аналитиков и подготовленный пул проектов. Также не придется принимать личное участие в жизни стартапов. Вложение через фонд подразумевает плату за управление, которая взимается вне зависимости от результата. При этом нужно быть готовым вложить всю свою сумму и забыть на 5—7 лет.

Как заработать на венчурных инвестициях

Сбор необходимой суммы. Венчурные инвестиции необходимо делать из своего свободного финансового потока, при этом капитал должен быть достаточным, чтобы делать вложения в несколько проектов одновременно. Начать можно с 10 000—20 000 $ (742 640—1 485 280 Р), инвестируя совместно с другими бизнес-ангелами. Но не вкладывайте в венчурные проекты больше, чем можете позволить себе потерять. Хорошо, когда сумма на венчурные инвестиции не превышает 5% от общего капитала — тогда заниматься этим относительно безопасно.

Обучение инвестированию. Для получения знаний в венчурной области стоит постоянно держать руку на пульсе, изучать материалы, общаться с другими инвесторами, проходить курсы. Например, венчурным инвестициям обучают ФРИИ и «Сколково».

Определение направления. Частным инвесторам ввиду малого капитала придется сфокусироваться на посевной и ангельской стадиях проекта, когда риски максимальны. До того как начать инвестировать, потребуется уделить время накоплению знаний и погрузиться в специфику бизнеса. Первые шаги в венчурных инвестициях лучше делать совместно с опытными бизнес-ангелами.

Поиск проекта. При выборе стартапа следует руководствоваться следующими критериями: предприятие в научно-технической сфере, наличие продуманного бизнес-плана, а время на воплощение проекта — не более шести лет. Также стоит тщательно проверить наличие прав интеллектуальной собственности, патентов и авторских прав в рамках реализуемого проекта или предусмотреть возможность их получения.

Подписание контракта. Перед тем как вкладывать деньги, обязательно стоит провести исследование перспектив и целей проекта. Главным вопросом на этапе переговоров является оценка стоимости проекта. Инвестор и стартаперы должны договориться о стоимости проекта.

Как правило, на данном этапе не существует объективной оценки стоимости предприятия, поэтому сойтись на цене может оказаться непросто. Цена предприятия формируется непосредственно в ходе переговорного процесса между руководством стартапа и инвестором. Как правило, она ближе к цене, предложенной последним. Это связано с тем, что профессиональный венчурный инвестор — гораздо более опытный переговорщик и, как обладатель капитала, имеет более сильную переговорную позицию.

Руководство по подготовке Term sheetPDF, 188 КБ

После определения стоимости компании стороны договариваются об условиях инвестирования, составляя предварительное соглашение Term sheet — документ, в котором оговариваются все основные детали предстоящего финансирования. Оно является промежуточным шагом к окончательному оформлению венчурной сделки путем заключения договора.

Образец договора венчурного инвестирования

Стратегия развития. Выбирается в зависимости от характера проекта, его целей и финансирования. Нередко руководство проектом берет на себя сам бизнес-ангел.

Продажа акций на открытом рынке. Первую публичную продажу акций венчурный инвестор может осуществить после выхода компании на открытый рынок через IPO — первичное размещение. Акции на этом этапе предлагаются для покупки неограниченному кругу лиц, и венчурный инвестор имеет возможность выйти из сделки, зафиксировав свою прибыль.

Крупные венчурные фонды в России

Приведем топ самых крупных и активных фондов в 2019 году по данным РВК.

Классические фонды:

  1. AltaIR Seed Fund — 38 сделок.
  2. Day One Ventures — 27 сделок.
  3. Runa Capital I & II & III — 20 сделок.
  4. Target Global — 19 сделок.
  5. DST Global — 19 сделок.

Новые фонды:

  1. Sberbank-500 — 15 сделок.
  2. TealTech Capital — 9 сделок.
  3. A&A Capital — 8 сделок.
  4. Digital Horizon — 7 сделок.
  5. Alpha Accelerator — 7 сделок.

Посевные фонды:

  1. ФРИИ — 45 сделок.
  2. Starta Ventures — 26 сделок.
  3. Startup Lab — 19 сделок.
  4. TealTech Capital — 9 сделок.
  5. Фонд развития венчурного инвестирования Москвы — 8 сделок.
  6. A&A Capital — 8 сделок.

Иностранные фонды, совершившие сделки в РФ:

  1. Day One Ventures — 27 сделок.
  2. Starta Ventures — 26 сделок.
  3. Target Global — 19 сделок.
  4. DST Global — 19 сделок.
  5. Sistema Asia Fund — 9 сделок.

Управляющие компании:

  1. ФРИИ Инвест — 45 сделок.
  2. Altair Capital — 38 сделок.
  3. TealTech Capital — 35 сделок.
  4. Starta Ventures — 26 сделок.
  5. Runa Capital — 20 сделок.

Успешные венчурные инвесторы

Журнал «Форбс» ежегодно формирует список самых успешных венчурных инвесторов. Этот рейтинг известен как список Мидаса. Журнал также публикует рейтинги успешных венчурных инвесторов Европы и женщин — венчурных инвесторов.

Список Мидаса третий год подряд возглавляет китайский венчурный инвестор Нил Шен. На его счету удачная инвестиция в компанию ByteDance, известную разработкой приложения TikTok. Состояние Шена оценивается в 1 600 000 000 $ (118 462 880 000 Р). До занятия венчурным инвестированием он был успешным предпринимателем, основавшим несколько компаний, например сайт для путешественников ctrip.com. Кроме того, Шен имеет богатый опыт работы в инвестиционных подразделениях банков Deutsche Bank, Chemical Bank, Lehman Brothers и Citibank.

Кратко о венчурных инвестициях

  1. Венчурные инвестиции — это вложения в инновационные стартапы. Такие вложения несут высокие риски, но и доходность в отдельных случаях может составлять тысячи процентов.
  2. Бизнес-ангелы — это разновидность венчурных инвесторов, которые являются частными лицами и вкладывают свои средства в стартап на ранних стадиях его развития. Они привносят в проект не только свой капитал, но и опыт, управленческие навыки и личное участие.
  3. Для венчурного инвестирования нужен большой капитал — от 100 000 $ (7 426 402 Р). Более мелкие суммы можно инвестировать в стартапы знакомых, через краудфандинговые платформы и клубы инвесторов.
  4. Чем на более поздней стадии становления находится компания, тем риски вложения в нее ниже, но и порог входа для венчурного капитала выше. Потенциальная доходность также ниже. Таким образом, наибольший потенциал доходности имеют ангельские и посевные инвестиции.
  5. Выход венчурного капитала из стартапа, как правило, происходит двумя способами — через поглощение или IPO. В этот момент венчурный инвестор выходит из сделки, фиксируя прибыль.

Венчурное финансирование как объект институционального анализа Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

2009 Экономика №3(7)

МЕТОДОЛОГИЯ

УДК 330.322.01

Е.С. Акельев

ВЕНЧУРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ КАК ОБЪЕКТ ИНСТИТУЦИОНАЛЬНОГО АНАЛИЗА

В данной статьи процесс финансирования национального венчурного бизнеса рассматривается с точки зрения институциональной теории. Описываются основные агенты венчурного финансирования, особенности их взаимодействия с субъектами финансирования. Ключевые слова: институты, венчурный бизнес, венчурное финансирование.

В рамках институционального анализа деятельности венчурной фирмы можно выделить следующие основные роли предприятия[1]: 1) генератора и транслятора соглашений, особенно в вопросах производства новых технологий; 2) инкубатора институтов производства новых знаний. Инкубационная роль предприятия обусловлена стадией начального развития института производства новых знаний, характеризующей его стартовый этап, который отражает процесс развертывания института в относительно малом объеме.

Таким образом, нормы и устоявшиеся правила хозяйственной деятельности экономических агентов по производству новых знаний получают дополнительные права институтов только тогда, когда они проходят успешную апробацию на уровне одного предприятия. Возникновение и эволюция новых институтов производства знаний в рамках одного предприятия происходят под воздействием потребностей предприятия в решении производственных задач, а также под влиянием состоянии внешней и внутренней среды [2]. Е.В. Попов, М.В. Власов [3] выделяют следующие основные институты производства инноваций: финансирование производства, управление иннова-

циями, оценку рисков, влияние рыночной конъюнктуры, агентское взаимодействие, доверие, распределение ответственности между агентами.

Определение института венчурного финансирования

Венчурное финансирование производства новаций характеризуется системой устоявшихся норм, правил, традиций и механизмов оценки эффективности затрат созданной новации. Эффективность деятельности и качество передовых научно-технических разработок венчурного бизнеса напрямую зависят от степени гибкости механизма финансирования, особенно на начальной стадии производства.

Институт венчурного финансирования начал формироваться в США с середины XX в. в связи с началом становления экономики, основанной на знаниях, и впоследствии стал важным фактором ее дальнейшего развития. Принципиально отличаясь от системы банковского кредитования, венчурное финансирование за последние сорок лет развилось в новый финансовый ин-

ститут, потеснив традиционные кредитно-финансовые методы, оно стало основой наукоемкого венчурного бизнеса не только в США, но и других развитых странах.

Основные элементы институционального аспекта венчурного финансирования:

1. Оценка рисков. Оценка рисков связана с тем, что в ходе осуществления любой хозяйственной деятельности возникают различные риски, такие как наличие аналогов в мировой практике, получение отрицательного результата, неконкурентоспособность и др., которые являются наиболее значимыми при организации процессов производства новых знаний. Институт оценки рисков — это набор методов и правил оценки и учета ситуаций неопределенности и возможных изменений внешней среды, возникающих при организации деятельности по производству новых знаний.

2. Агентское взаимодействие. Оно связано с тем, что в случае неспособности предприятия осуществлять полноценную деятельность по производству новых знаний собственными силами для решения этих задач привлекаются сторонние организации. Взаимодействие со сторонними организациями регламентируется институтом агентского взаимодействия. Наиболее распространенным примером применения подобного института является использование института аутсорсинга. Вместе с тем к институтам агентского взаимодействия следует отнести институты управленческого, финансового и маркетингового консалтинга.

3. Доверие. Необходимость развития института доверия возникает при передаче новых знаний и обмене ими между субъектами рыночных отношений. Передача новых знаний недобросовестному участнику рынка может нанести значительный ущерб хозяйствующему субъекту. Такое взаимодействие в этих условиях регламентируется институтом доверия, который представляет собой устоявшиеся нормы хозяйствующего субъекта по оценке степени доверия при взаимодействии с контрагентами и партнерами.

4. Распределение ответственности между агентами. Оно представлено множеством норм и правил оценки распределения ответственности за принятые решения с учетом отрицательных последствий при производстве новых знаний. В венчурном бизнесе подобный институт ответственности формируется на основе специальных контрактных отношений между основателями либо менеджерами компании, венчурной фирмы, разработчиками передовых технологий, используемых ею для производства новой инновационной продукции, и управляющими венчурных фондов (так называемых венчурных капиталистов), которые осуществляют финансирование данной фирмы.

В институциональном механизме венчурной фирмы выделяют следующие основные звенья: агентов венчурного инвестирования; венчурные фонды, аккумулирующие венчурный капитал; формальные нормы и правила, неформальные нормы и правила; бизнес-культуру, государственную политику и стратегию развития.

К основным агентам венчурного инвестирования можно отнести следующие структуры:

1. Частные инвесторы — «бизнес-ангелы». «Бизнес-ангелы» — это предприниматели, осуществляющие прямые инвестиции в начинающие инновационные предприятия, обладающие, по их мнению, большими перспективами роста рыночной стоимости. Вместе с финансовым капиталом они привносят в компании свои специфические знания в области бизнеса, помогая основателям компании ценными советами по вопросам стратегии, рабочих операций и рынка, а также сеть связей с другими субъектами бизнеса. Обширный опыт в бизнесе и предпринимательстве, которым обладают многие из них, способствует успеху на раннем этапе развитии новых предприятий.

Инвестиции «бизнес-ангелов» составляют большую часть «посевного» и «стартового» капитала в высокотехнологические формирующиеся предприятия. В 2006 г. в США «бизнес-ангелы» инвестировали 25,6 млрд долл. в 51 000 проектов [4], в то время как фирмы венчурного сектора инвестировали 26,1 млрд долл. в 3 500 проектов [5]. Эта разница проявляется еще заметнее на «посевной» и «стартовых» стадиях финансирования — почти 46 % средств «бизнес-ангелов» было направлено в эти ранние стадии развития компаний, тогда как из средств фондов венчурного бизнеса — только 20 %. Число активно действующих инвесторов «бизнес-ангелов» в США оценивается в 234 000 человек [4].

«Бизнес-ангелы» образуют группу неформальных инвесторов. Кроме «бизнес-ангелов», к неформальным инвесторам можно отнести также членов семей основателей инновационной венчурной фирмы, друзей и родственников, принимающих участие в финансировании ранних стадий. Сегодня собрано много статистических данных, раскрывающие роль частных инвесторов в механизме венчурного финансирования. В 42 странах, участвующих в программе «Глобальный мониторинг предпринимательства» (GEM), 208 млн неформальных инвесторов в 2006 г. вложили более 600 млрд долл. в молодые частные компании, что превысило общую сумму венчурного капитала, инвестированного в этих странах за тот же период, в 15 раз [6].

В 2005 г. средний объем инвестиций, осуществленных европейскими группами ангелов, составил 192 000 евро, тогда как средний объем инвестиций групп ангелов в США — 266 000 евро [7]. «Бизнес-ангелы» обычно финансируют сделки на суммы в пределах от 50 000 долл. до 2 млн долл. При этом половина из них инвестирует меньше 2000 долл., 10 % инвестируют более 19 000 долл., 5 % — более 38 000 долл. и 1 % — более 118 000 долл. ежегодно [6]. Для увеличения размера инвестиций несколько частных инвесторов объединяют свои финансовые ресурсы (процесс синдицирования, ставший проще после объединения «ангелов» в сети), создавая, таким образом, диверсифицированные инвестиционные портфели, что позволяет им инвестировать капитал в более крупные и высокотехнологичные сектора, такие как биотехнологии, нанотехнологии и др. Степень синдицирования капитала «бизнес-ангелов» растет, что приводит к увеличению общих объемов сделок. Все чаще крупные сделки финансируют фонды соинвестирования с участием государственного капитала

2. Независимые фирмы венчурного капитала (самая эффективная форма организации — венчурный фонд в форме ограниченного партнерства). Это

специализированные фирмы, которые используют денежные средства институциональных и частных инвесторов для инвестирования в капитал начинающих инновационных компании посредством формирования венчурного инвестиционного фонда. Отличительной особенностью венчурных фондов является их экспертиза по формированию и постановке бизнес-процессов компании.

Самой распространенной формой организации венчурного фонда в США является договор о партнерстве с ограниченной ответственностью (Limited partnership — LP), где представители венчурной инвестиционной компании являются генеральным партнером (General partner) и отвечают за управление фондом венчурного капитала, а инвесторы фонда являются партнерами с ограниченной ответственностью (Limited partners).

Преимущества организационно-правовой формы партнерства с ограниченной ответственностью:

а) Высокий уровень компенсации менеджерам фонда. В конце инвестиционного цикла генеральный партнер получает вознаграждение по результатам деятельности фонда в размере 15-25 % от его прибыли. Кроме того, на управленческие нужды и заработную плату расходуется 1-3 % от суммы активов.

б) Возможность обеспечить выполнение инвесторами обязательств (commitments) предоставлять средства фонду по мере необходимости в них в пределах изначально заданного объема.

в) Налоговая прозрачность, т. е. все налоги выплачиваются лишь самими инвесторами, а не фондом (отсутствует двойное налогообложение).

г) Условия управления фондом формируются в зависимости от пожеланий инвесторов и управляющей компании.

д) Фирма освобождается от детального контроля за инвестициями со стороны американской комиссии по ценным бумагам и биржам (The United States Securities and Exchange Commission), если большинство инвесторов фонда будут аккредитованными инвесторами. Критерии аккредитации инвесторов установлены на уровне нормативных актов США.

В отличие от пассивных портфельных инвесторов, венчурные капиталисты (управляющие венчурными фондами), как правило, активно участвуют в развитии своих портфельных компаний, увеличивая таким образом их стоимость. Самым ценным вкладом фирм ВК в компании ранних стадий оказываются стратегические советы и возможности для установления контактов и связей [8]. Кроме того, фирмы ВК помогают с набором штата сотрудников, повышением квалификации управляющего звена, часто заменяя первоначальных предпринимателей более опытными управляющими, лучше подходящими для нужд развития предприятия [9]. Возможности фирм ВК активно влиять на стратегические и операционные решения компании достигаются путем их непосредственного участия в работе совета директоров.

Еще одним важным инструментом управления портфельными компаниями является распределение инвестиций по стадиям. Фирмы ВК вносят очередную порцию средств в компанию на основании успешного прохождения ею заранее установленных показателей. Делая каждую последующую выпла-

ту зависящей от определенных достижений компании, фирмы ВК не только придают импульс к хорошей работе управляющей команде компании, но и защищают ее от риска возможных убытков, вовремя сигнализируя, что необходимо резко сократить расходы, если проявляются явные признаки спада.

3. Венчурные фонды могут создаваться в составе крупных корпораций (корпоративные финансовые венчуры). Корпоративное венчурное финансирование — это прямые инвестиции, осуществляемые как материнской компанией в рамках специальных программ, так и ее дочерними подразделениями. Материнская компания, в отличие от независимых фирм венчурного капитала, инвестирует в портфельные компании только свои собственные средства.

Венчурное финансирование корпораций осуществляется тремя способами:

а) Путем непосредственного финансирования малых инновационных фирм, занимающихся разработкой интересующего корпорацию нового вида продукции. При этом массовое производство данного вида продукции корпорация осуществляет сама.

б) Путем создания венчурной фирмы, управляемой собственным венчурным фондом. Такой корпоративный венчурный фонд осуществляет инвестиции в капитал малой инновационной компании, занимающейся разработкой и освоением изобретений, сделанных вне материнской компании. Зачастую такие фонды формируются совместно с другими корпорациями.

в) Посредством паевого участия корпораций в капитале ФВК.

В отличие от независимых фирм венчурного капитала, которые инвестируют исключительно для получения высокого уровня дохода, корпорации стремятся достичь две основные цели: во-первых, инвестировать в начинающие компании для получения финансовой прибыли, и во-вторых, реализовать стратегические задачи корпоративного развития за счет научно-технических достижений: увеличения объема продаж или прибыли материнской компании, выхода на новый рынок с принципиально новой продукцией, расширения объема уже существующего рынка с помощью внедрения новых потребительских качеств выпускаемой ими продукции, получения доступа к новым технологиям, увеличивающим уровень конкурентоспособности корпорации, развития новых сетей сбыта, подготовки к поглощению новой компании. Большинство материнских компаний осуществляет инвестиции венчурного капитала для достижения второй цели [10].

Корпоративное венчурное финансирование, в отличие от независимых фирм венчурного капитала, оказывает четыре позитивных эффекта на результативность своих портфельных компаний:

— Репутация материнской компании оказывает большое влияние на дальнейшую работу ее портфельных компаний с другими компаниями, как в рамках национального государства, так и на международном уровне.

— Материнская компания стремится укрепить состав портфельных компаний высококвалифицированными специалистами, в том числе и за счет сотрудников материнской корпорации.

— Портфельная компания получает доступ к распределительным сетям продукции материнской компании.

— Корпорация инвестирует значительно больше средств в НИОКР своих портфельных компаний, чем это осуществляют независимые фирмы венчурного капитала. Кроме того, материнские компании обеспечивают свои портфельные компании всеми необходимыми ресурсами и производственными возможностями, которые имеются у корпорации. Исследования американских специалистов в области венчурного финансирования показывают, что у портфельных компаний корпоративных инвесторов больше шансов для осуществления первичного публичного предложения своих акций на фондовом рынке (IPO), чем у компаний независимых фирм венчурного капитала [11]. Кроме того, стоимость корпоративной портфельной компании до получения ею инвестиций (pre-money valuation) выше, чем у портфельной компании независимых фирм венчурного капитала [12].

Тем не менее в корпоративном венчурном финансировании существуют два возможных риска для портфельных компаний: во-первых, материнская компания может препятствовать сотрудничеству своей портфельной компании с конкурентами корпорации, и во-вторых, материнская компания может попытаться завладеть технологиями портфельной компании без обещанного ей вознаграждения.

4. Американское правительство частично финансирует малые инновационные фирмы через инвестиционные компании малого бизнеса (Small Business Investment Companies), закон о создании которых появился в 1958 г. SBIC создавались с участием государства, имеют налоговые и финансовые льготы, а также государственные гарантии по кредитам (до 75 %), предлагаемым малым фирмам. Эти компании обеспечивают малые инновационные фирмы венчурным капиталом, субсидируемым государством. Согласно действующим правилам SBIC могут инвестировать в форме ссуды, вложения в акции или использовать комбинации эти инструментов. Однако SBIC не имеют стимулов делать долгосрочные инвестиции в акционерный капитал высокорискованных компаний. Со дня основания и до начала 90-х гг. SBIC выплатили 55 тысячам малых компаний 8,5 млрд долл., в том числе 2,б млрд в виде государственных кредитов.

5. Венчурные подразделения крупных банков преследуют две основные цели: во-первых, получить высокий уровень доходности от инвестированного ими капитала в начинающие инновационные компании с перспективами быстрого роста их рыночной стоимости, и во-вторых, предоставить посреднические услуги фирмам, поддержанным венчурным капиталом (venture-backed firm), на рынке слияния и поглощения, а также на рынке публичного размещения акций (Initial Public Offering — IPO).

Трансакционные затраты агентов венчурного инвестирования

Процесс селекции инвестиционных возможностей «бизнес-ангелами» и фирмами ВК состоит из многих стадий, куда входит первичное просеивание сделок, детальная оценка и процесс тщательного изучения (due diligence). «Бизнес-ангелы» часто проводят тщательное изучение сами или с помощью сетей «бизнес-ангелов». На всех стадиях опыт и рабочие связи инвесторов очень важны для эффективной селекции объектов для инвестиций. Многие

детали этого процесса зависят от наличия эффективной системы поддержки (юристы по вопросам интеллектуальной собственности; фирмы, специализирующиеся по процедуре тщательного изучения и исследованиям рынка; фирмы по найму управленческого персонала с опытом работы в новых предприятиях; бухгалтеры и т.д.). В этой связи месторасположение инвесторов оказывает большое влияние на их способность лично рассматривать и отбирать инвестиционные проекты. И в отношении «бизнес-ангелов», и в случае венчурных капиталистов возможность лично рассмотреть инвестиционные преимущества играет важную роль в первичном привлечении инвесторов. По этой причине даже крупные фонды, которые можно было бы рекомендовать для масштабных сделок, предпочитают работать с региональными / местными «бизнес-ангелами», чтобы быть уверенными в качестве потока сделок.

«Бизнес-ангелы» особенно внимательно изучают качество управляющей команды, желая получить адекватную информацию об их способности успешно решать текущие управленческие задачи, в то время как венчурные капиталисты озабочены в первую очередь рыночными рисками, стоящими перед предприятием, такими как потенциальный размер рынка, прибыльность и давление со стороны конкурентов.

Основной проблемой, которую приходится решать «бизнес-ангелам», является недостаточный объем информации об источниках финансирования, с одной стороны, и об инвестиционных возможностях — с другой [13]. Ее решение предполагает создание национальной информационной сети венчурного финансирования. В Европе в 1999 г. была создана Европейская сеть бизнес-ангелов (EBAN), включая национальные сети, число которых возросло с бб в 1999 г. до 211 в 200б г., а количество зарегистрированных в них активно действующих «бизнес-ангелов» — c 470 до 8000 человек [7].

Cети BAN и другие профессиональные сети «бизнес-ангелов» разработали схему, по которой можно сопоставлять навыки конкретных «бизнес-ангелов» с нуждами отдельных предприятий. Некоторые сети «бизнес-ангелов» создали сложно устроенные платформы для проведения своего рода процедур достижения соответствия между проектами и инвесторами, а также между инвесторами и предпринимателями.

Заключение договоров обеспечивает согласованность интересов инвесторов и предпринимателей, а также и определение надлежащих стимулов предпринимателей. Для «бизнес-ангелов», в частности, невозможность обсудить благоприятную структуру сделки (методы оценки предприятия и структуру участия в акционерном капитале) создает главное препятствие для инвестиции. Недостаток знаний о типах ценных бумаг или методах оценки, как и неумение использовать отдельные формы ценных бумаг или контрактов в некоторых правовых ситуациях, приводит к обострению этой проблемы. В венчурном инвестировании конвертируемые привилегированные акции играют важную роль, сближая интересы инвесторов и управляющих.

Трансакционные эффекты венчурного инвестирования

Основным смыслом прямого инвестирования в частные незарегистрированные на фондовой бирже компании является возможность для инве-

сторов продать свою долю акций в будущем по цене, которая обеспечивает инвесторам доход, адекватный принятым ими рискам. Имеется много различных способов продажи долей участия в капитале — IPO, поглощение, вторичная продажа, обратный выкуп или списание. Наиболее прибыльными путями являются IPO и поглощение. В связи с этим наличие активной фондовой биржи, открытой для выпуска в обращение новых ценных бумаг, очень важно для нормального функционирования индустрии прямого инвестирования ранних стадий через «бизнес-ангелов».

Таким образом, венчурное финансирование в институциональном аспекте представляет собой множества институтов развития наукоемкого бизнеса, которые позволяют снизить уровень неопределенности на этапах анализа и организации производства новаций и тем самым обеспечить рост прибыли, а также уменьшить дефицит производственных и потребительских ресурсов.

Литература

1. Клейнер Г.Б. Эволюция институциональных систем. М.: Наука, 2004.

2. Полтерович В.М. Трансплантация экономических институтов // Экономическая наука современной России. 2001. №3.

3. Попов Е.В., Власов М.В. Систематизация миниэкономических институтов производства новых знаний // Экономическая наука современной России. 2009. №2.

4. Global Insight. Venture impact: The economic importance of venture capital backed companies to the US Economy. 3rd Edition. NVCA. 2007.

5. PriceWaterhouseCoopers. MoneyTree. www.pwcmoneytree.com

6. Bygrave W.D. & Quill M. Global entrepreneurship monitor: 2006 financing report: Babson College and London Business School. 2007.

7. EBAN. 2007. Statistics addendum. 2006.

8. EVCA. 2002. Survey of the economic and social impact of venture capital in Europe.

9. Hellman T. & PuriM. Venture capital and the professionalization of start-up firms: Empirical evidence// Journal of Finance. 2002. Vol. 57.

10. Kann A. Strategic venture capital investing by corporations: A framework for structuring and valuing corporate venture capital programs. Dissertation, Stanford University, CA, 2001.

11. Gompers P. & Lerner J. The Venture Capital Cycle. Cambridge, MA & London: MIT Press, 1999.

12. Maula M. & Murray G. Corporate venture capital and the creation of US public companies: the impact of source of venture capital on the performance of portfolio companies // M. Hitt R. Amit, C. Lucier & R. Nixon (Eds.) Creating Value: Winners in the New Business Enviroment. Oxford: Black Publishers, 2001.

13. Sohl J. Testimony in support of The Access to Capital for Entrepreneurs Act of 2006 (HR 5198). Center for Venture Research, University of New Hampshire, 2006.

Венчурные инвестиции

Венчурное финансирование – это один из видов капиталовложения средств с целью их приумножения, но имеющее ряд особенностей. Очень важно их понимать, чтобы не путать отдельные типы инвестирования между собой и грамотно применять диверсификацию капитала для снижения рисков.

Венчурные инвестиции – что это простыми словами?

Чтобы понять особенности этого вида инвестирования, в первую очередь следует разобраться с терминами. И в основе тут лежит понятие такое понятие, как венчурный капитал, определение которого звучит следующим образом. «Венчурный» образован от английского слова venture, что переводится, как авантюра и риск.

То есть венчурный капитал – это средства инвесторов, которые готовы вкладывать в рискованные проекты. И тут логично задать вопрос – а зачем это им нужно? Обычно ведь при классическом инвестировании люди стремятся в первую очередь сокращать риски, обеспечивая сохранность капитала, а уже потом думая над тем, как его приумножить.

И вот тут действительно важно уловить, что собой представляют венчурные инвестиции, что это такое, зачем и кому они нужны и т. д.

В чем цель венчурного инвестирования?

Такой метод вложения средств используется для финансирования молодых стартапов, которые выходят на рынок с необычными идеями и предлагают какие-то невиданные ранее инструменты, разработки, подходы и т. п. Поэтому венчурный инвестор:

  • получает возможность привнести в этот мир что-то новое, что само по себе является очень важным психологическим аспектом для большинства людей;
  • помимо возможности реализоваться, инвесторы получают возможность хорошо заработать, т. к. отдача от удачного использования венчурного капитала намного выше, чем при классическом капиталовложении.

Недостатки венчурных инвестиций

Изучив понятие венчурного капитала, нетрудно заметить наличие одного значительного изъяна при его использовании. Дело в том, что заранее предсказать, насколько успешной будет та или иная новаторская идея, крайне сложно. Главная трудность заключается в том, что тут сложно просчитать возможные изменения на рынке под воздействием новых переменных, активизации конкурентов и т. п.

При этом инвестор не получает никаких гарантий от владельцев компании, что сможет вернуть свои средства, если события станут развиваться вовсе не так, как предполагалось изначально. Однако несмотря на это одна удачная инвестиция с лихвой перекрывает десятки неудачных. Поэтому венчурные фонды продолжают успешно существовать и развиваться. 

что это, основные этапы инвестирования

Google, Microsoft, Dell и Intel – становление этих компаний произошло с привлечением венчурных инвестиций. С английского языка слово венчурый (venture)переводится как «рискованное предприятие». Отсюда можно понять, что венчурные инвестиции отличаются от обычных повышенным риском. Если кто-то вкладывает в такой тип бизнеса средства, значит ему это зачем – то нужно. Так зачем вкладывают средства в венчурные предприятия, каков механизм инвестирования, и какие этапы проходит инвестор и владелец бизнеса до достижения цели?

Дорогие читатели! Наши статьи рассказывают о типовых способах решения юридических вопросов, но каждый случай носит уникальный характер.
 
Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему — обращайтесь в форму онлайн-консультанта справа или звоните по телефону
+7 (804) 333-20-57
 
Это быстро и бесплатно!

Как это работает

Венчурные инвестиции – это вложение средств в инновационный бизнес, который применяет новые технологии или открывает новые рынки. Всякий бизнес рискованный, но иногда предприниматели начинают делать то, что до сих пор никто не делал. Очень большой риск, зато отдача в случае успеха покроет все расходы.

Так, вложение средств в железнодорожные компании сегодня можно назвать классическим финансированием, которое приносит небольшой доход, но не грозит инвестору разорением и потерей денег. Однако в XIX веке начиналась эпоха пара, и тогда о светлом будущем железных дорог можно было только догадываться. Никто не знал, принесут ли вложения прибыль, или разорят. Как никто тогда не знал, что такое венчурные инвестиции.

Железные дороги были венчурным бизнесом в XIX веке, и стали обычным коммерческим предприятием в наши дни. То же самое можно сказать про автомобили, компьютеры, сотовые телефоны.

Наряду с этим, в истории есть тысячи идей, реализация которых была не столь успешна. Автомобили на паровой тяге, летающие костюмы, обувь для хождения по воде. Это все было изобретено в XX веке, однако не дожило до наших дней. Предприниматели разорились, идеи забылись. Это бизнес, ничего личного.

Этапы инвестирования

Чтобы осуществить грамотное венчурное финансирование инвестиционных проектов его основные этапы заранее прописываются и строго выполняются. Они состоят из следующих шагов:

  1. Сбор средств для вложения в финансируемый проект.
  2. Определение направления для инвестирования в соответствии с ситуацией на рынке. Это могут быть сферы экономики, в которых ищется незанятая ниша, или поиск абсолютно новых, революционных решений.
  3. Поиск молодого перспективного бизнеса, который в будущем принесет прибыль, анализ его деятельности, разработка стратегии развития. При необходимости фирма реорганизуется в акционерное общество.
  4. Подписание контракта, урегулирование юридических вопросов.
  5. Контроль за деятельностью акционерного общества, помощь при стратегическом планировании и осуществлении оперативной деятельности.
  6. Когда прибыль по инвестициям достигнет запланированного уровня, акции продаются на открытом рынке другим инвесторам, предпочитающим безрисковые стратегии.

Этапы венчурного инвестирования

При составлении плана важно учесть количество средств, которое направляется на развитие предприятия. Слишком большой процент от капитала может поставить под угрозу стабильность венчурного фонда или отдельного инвестора, недостаточный капитал не даст предприятию достигнуть хороших финансовых показателей.

Как стать капиталистом

Каждый, кто мечтает добиться успеха в бизнесе, понимает главное: «Должна быть идея, которая привлечет капитал». Это может быть новая технология, инновационный продукт или качественно новый вариант решения существующей проблемы. Если идея есть, то реализовать ее можно, придерживаясь следующего плана:

  1. Создание бизнес–плана, в котором описаны преимущества нового продукта, технология производства, рыночные ниши, на котором он востребован, требуемые ресурсы и сроки окупаемости.
  2. Создание небольшого предприятия для практического воплощения идеи в малых объемах. Для этого используются личные сбережения, кредиты, займы у родственников.
  3. Поиск инвестора. Это ключевой момент всей затеи, привлечь венчурное инвестирование что это такое и какие нужны аргументы, чтобы идея заинтересовала бизнес – ангела или фонд, требуется продумать заранее.
  4. Развитие производства. На этом этапе предприниматель уже может рассчитывать не только на материальную, но и на технологическую поддержку инвестора.
  5. Смена инвестора. Этот этап наступает неизбежно, и в зависимости от сложившейся ситуации предприниматель решает, оставаться ему в этом бизнесе дальше, или открывать новое производство. Дело в том, что новый покупатель согласно политике компании может согласиться на покупку только 100% акций. Или потребует полного контроля над деятельностью.

Слишком большой процент от капитала может поставить под угрозу стабильность венчурного фонда или отдельного инвестора, недостаточный капитал не даст предприятию достигнуть хороших финансовых показателей.

 

Венчурные фонды: принцип работы

Однако изобретения и инновации продолжают появляться, и в середине XX века в США были созданы первые венчурные фонды. Их идея проста. Поскольку этот бизнес рискованный, то вкладывать все средства в одно изобретение глупо, есть большой шанс разорения. А если аккумулировать средства инвесторов в одном фонде, который вложит их в десяток нововведений, то велика вероятность получить прибыль и не разориться.

Да, венчурные инвестиции это большой риск, но из десяти новинок часть не оправдает себя и принесет убыток, зато другая часть принесет большие дивиденды, покроет убытки и принесет прибыль.

Именно венчурные фонды считаются основой технологического прорыва, который произошел в конце прошлого столетия. Инвесторы перестали бояться риска, венчурные фонды с высокой степенью вероятности принесут прибыль акционерам.

Стратегия работы фонда

Фонды венчурного инвестирования вкладывают средства в акции компаний на ранних этапах развития для финансирования ее роста. Когда бизнес «становится на ноги», цена акций вырастает, и фонд продет ее со значительной прибылью. В среднем на это уходит 5-7 лет, максимум – 15 лет. Есть две стратегии инвестирования – универсальная и специализированная:

  • Универсальная стратегия позволяет покупать акции компаний различных секторов экономики и в разных странах.
  • Специализированная стратегия предусматривает вложение средств в определенные сферы бизнеса, например только в производство станков или разработку программного обеспечения.

Особенность стартапа в том, что ключевым источником продвижения является новая коммерческая или научная идея

Поскольку работать приходится с высокорискованными предприятиями, венчурный инвестор это предусматривает на стадии поиска объекта, полностью анализируя инновационную составляющую, потребность рынка в новом продукте, перспективность роста.

При покупке акций венчурный фонд берет под строгий контроль работу фирмы, вводит в состав совета директоров своих наблюдателей, следит за оперативным управлением компании.

Акционеры венчурных фондов получают 2% от вложенных средств ежегодно, и 20% от прибыли по итогам года. Среднемировая доходность составляет до 20% от вложенных средств, что гораздо выше прибыли от обычного инвестирования.

Только юридические лица могут быть участниками фондов венчурного инвестирования. Высокий риск вложений накладывает законодательные ограничения на привлечение средств частных лиц, что позволяет избежать мошенничества в этой сфере.

Бизнес–ангелы

Термин «ангелы» пришел из Нью-Йорка, где крупные меценаты спонсировали постановку новых спектаклей. Сегодня бизнес–ангелами принято называть частных инвесторов, вкладывающих средства в небольшие молодые предприятия.

В конце XIX – начале XX века крупные меценаты спонсировали изобретателей, которых на заре промышленной революции было немало. Именно благодаря деятельности бизнес – ангелов мир увидел лампочку Эдиссона и телефонный аппарат Александра Белла.

В конце прошлого века американские экономисты оценивали инвестиции частных лиц в новые проекты в сумму порядка 50мдрд долларов. Это в два раза больше, чем вложили венчурные фонды. При этом ангелы спонсируют порядка 20 тысяч проектов.

Стартап

Бизнес, который в условиях высокой неопределенности создает новый продукт, назвали стартапом. Его особенность в том, что ключевым источником продвижения является новая коммерческая или научная идея. Специальные государственные и частные фонды поддержки осуществляют финансирование идей «с нуля». Зачастую достаточно открыть новую нишу, чтобы привлечь венчурного инвестора.

Большое распространение стартапы получили в научных кругах, в университетах. Так, стартапы, созданные при Массачусетском технологическом университете, сейчас дают работу более чем миллиону человек во всем мире.

Что такое венчурное финансирование? — Binaryx

Венчурное финансирование — это высокорискованные инвестиции в проекты с высоким потенциалом с целью получения прибыли выше среднерыночной или той, которую могут выдавать отраслевые инвестфонды. Такой тип финансирования характерен для стартапов и слабо разработанных или малоизученных отраслях, в которых есть возможность пробить новую нишу и занять доминирующие позиции.

Венчурное инвестирование может существовать как в форме института — венчурного фонда с управляющей компанией, структурой и остальными атрибутами инвестфонда, так и в форме частного инвестирования — бизнес-ангелов. Регулирование венчурных фондов (в тех странах, где оно есть) предусматривает более мягкие ограничения по допустимым видам операций и их рискованности.

В финансовом мире венчурные инвестиции сравнимы с игрой вабанк — капитал направляется в проекты с очень низкими шансами на успех, но если вытащить счастливую карту все же удалось, то доход от одной инвестиции перекрывает убытки от всех проигрышей. 

Поскольку основной объект инвестиций венчурного капитала — стартапы, то и обитает он в тех отраслях, где больше всего подобных предприятий. В первую очередь это финтех, IT, фармацевтика, а с недавних пор и криптовалюты. 

Чем венчурное финансирование отличается от классических инвестиций, например в ETF?

На первый взгляд все просто — венчурные инвесторы просто более склонны к риску и готовы ходить по лезвию ножа ради получения высоких доходов. Но на самом деле все немного сложнее гадания на лепестках ромашки в “выстрелит — не выстрелит”. Венчурное инвестирование имеет ряд характерных черт, отличающих его от остальных видов инвестиций:

  • требования к объекту инвестирования — это должен быть проект, предлагающий принципиально новое решение или продукт. Обычно он не привязан к производственной базе поэтому легко и сравнительно быстро масштабируется и выходит на мировой рынок. Самым ярким примером подобного проекта является Uber, ну а в криптовалютном мире так появились стартапы вроде Polkadot. 
  • роль инвестора в проекте — обычно инвестфонд не просто дает деньги, но участвует в развитии стартапа, предоставляя услуги по продвижению, формируя организационную структуру и занимаясь другими сопутствующими вопросами. При этом владение созданной компанией не является конечной целью — инвестор просто рассчитывает удачно продать акции в свое время.
  • высокий процент неудач и длительный срок ROI — стратегия венчурного инвестирования строится с расчетом неудач в 70% случаях, остальные 30% перекрывают все потери. Правда для максимизации прибыли требуется продать долю в проекте после его развития и расширения, поэтому инвестиции вкладываются в среднем на 5-7 лет.
  • высокий порог входа — для участия в венчурных фондах обычно требуется вложить от нескольких сотен тысяч долларов, причем законодательство некоторых стран разрешает венчурным компаниям работать только с квалифицированными инвесторами. Бизнес-ангелы обычно вкладывают еще большие суммы.

И все же, несмотря на высокую вероятность потерять вложенные средства и дополнительные сложности инвестирования венчурные фонды пользуются спросом среди инвесторов. И это неудивительно, если учесть высокий показатель доходности венчурных инвестиций. Так, по данным CambridgeAssociates по состоянию на третий квартал 2020-го прибыль от венчурного капитала в среднем на 3% превосходит доходность индекса S&P 500, а если говорить об инвестициях в проекты на самой ранней стадии, то доходность возрастает практически до 60%:

Какие преимущества и недостатки у венчурного финансирования?

Приведенные выше особенности венчурного финансирования позволяют легко определить слабые и сильные стороны такой инвестиционной стратегии. Среди основных преимуществ венчурного инвестирования:

  • высокий доход — это то, что в первую очередь привлекает, как инвесторов имеющих опыт и знания в отрасли, в которую они вкладывают, так и неквалифицированных вкладчиков. Показатели доходности венчурных инвестиций мы привели выше.
  • широкие возможности для инвестиций — венчурные фонды менее ограничены в выборе объектов инвестирования и доступных операций, что позволяет вкладывать в тех нишах, где не работают биржевые или паевые фонды. 
  • возможность вникнуть в работу проекта — в первую очередь это касается бизнес-ангелов, которые часто сами становятся частью стартапа. Обычные же вкладчики венчурных фондов, как правило, не привлекаются к участию в проекте.

Не стоит забывать и о недостатках венчурного финансирования, от которых страдают не только сами инвесторы, но и проекты:

  • требования к участию — статус квалифицированного инвестора и капитал в несколько сот тысяч долларов — сложновыполнимые требования для среднестатистического инвестора и практически неподъемные для новичка. 
  • активное участие в работе стартапа — во-первых для развития проекта могут потребоваться усилия со стороны инвестора, что в целом не характерно для инвестирования, как пассивного источника дохода. Во-вторых от такого участия нередко страдают и сами стартапы, которым приходится идти на уступки и отказываться от идей или доли владения.
  • высокий риск — конечно, на длительной дистанции эти риски оправдываются, но при ограниченном капитале и невозможности вкладывать в несколько десятков стартапов, статистически вероятность вытащить счастливую карту падает. Эта особенность грозит банкротством как частным инвесторам, так и небольшим фондам.

Какие бывают этапы привлечения венчурных инвестиций?

На приведенном выше графике доходности можно увидеть, что прибыль от венчурных инвестиций очень сильно меняется в зависимости от того, на какой стадии были вложены средства. Венчурное финансирование принято делить на несколько ключевых этапов: 

  • Посевы (seed stage) — посевные инвестиции представляют собой вложения в идею и команду. Обычно они идут на первичную организацию рабочего процесса, проведение исследований рынка и разработку прототипа продукта. 
  • Стартап (start-up stage) — на этом этапе компания может продемонстрировать прототип или рабочий продукт, нуждающийся в дальнейшей доработке и выводе на рынок. Это уже инвестирование в конкретное решение и средства обычно идут на то, чтобы довести прототип вначале до рабочей модели, а затем до полноценного решения. 
  • Ранние инвестиции (early stage) — вложения на стадии выхода продукта на рынок. Сам проект при этом только начинает продажи, не имеет устойчивых результатов и тратит ресурсы для продвижения продукта и укрепления позиций на рынке. Риски на этой стадии уже сравнительно небольшие.
  • Расширение (expansion stage) — компания начинает масштабироваться, выходить на новые рынки или разрабатывать сопутствующие/дополнительные продукты. Инвестиции на этой стадии уходят на маркетинг, открытие новых филиалов и увеличение продаж. Стартап превращается в серьезный международный проект. 
  • Выход (exit) — на этом этапе венчурный инвестор продает свою долю в компании и фиксирует прибыль. Продать долю можно или другой компании, заинтересованной в покупке проекта или публично, если компания становится публичной или выходит на IPO.

Доходность инвестиций при этом падает пропорционально с продвижением по стадиям развития проекта — чем ближе к выходу, тем меньше можно заработать. Очевидно, что самый высокий доход получат те, кто вкладывал в идею или стартап т.к. они обычно меняют свои инвестиции на существенную долю проекта. Меньше дохода принесут инвестиции на стадии расширения, хотя и они превосходят рост прибыльность фондового рынка. 

Кто такие бизнес-ангелы?

Особой разновидностью венчурных инвесторов являются бизнес-ангелы. Бизнес-ангелы — это частные вкладчики, которые предоставляют проекту деньги на самых ранних стадиях существования (на посевах или еще до них). Один бизнес-ангел может удерживать существенную долю компании. Бизнес-ангелы имеют ряд особенностей:

  • вкладывают лично — ангелы не работают с фондами, а предоставляют проекту личные средства на свой страх и риск. Часто они являются соучредителями компаний.
  • участвуют в работе проекта — бизнес-ангел обычно является экспертом в той отрасли, в которой основан стартап или имеет опыт построения доходного бизнеса. Он предоставляет консультации и организационную помощь проекту на ранних стадиях. 
  • имеют большую доходность — стоимость доли бизнес-ангела обычно ниже, чем стоимость аналогичной доли для венчурного фонда, который вкладывает на более поздних стадиях. То есть ROI у бизнес-ангелов выше, хотя и период возврата длиннее. 

Если подытожить, то бизнес-ангел — это что-то среднее между меценатом, поддерживающим пока еще неприбыльный проект, бизнес-акулой с огромным опытом работы в инвестируемой сфере и классическим инвестором, стремящимся получить доход на инвестиции. Оценивать масштабы деятельности бизнес-ангелов сложно, поскольку многие из них остаются анонимными и работают без юридической регистрации. 

Какие венчурные фирмы специализируются на криптоиндустрии?

Криптоотрасль является новым технологическим направлением в рамках которого можно разработать принципиально новые продукты и решения. Блокчейн и другие технологии способствуют появлению новых стартапов и привлекают в отрасль многочисленные венчурные фонды, заинтересованные в этих стартапах. 

Так, по данным Cryptofundresearch на начало 2021-го в криптоотрасли работает более 400 венчурных фондов:

Первые венчурные фонды при этом появились в индустрии 5-6 лет назад во время расцвета ICO. Ознакомиться с ТОП-10 венчурных компаний можно на том же Cryptofundresearch. Добавим, что в 5-ку самых популярных входят:

  • Pantera Capital — один из старейших фондов отрасли. Pantera Capital вообще существует с 2003-го, но инвестировать в криптовалюты и стартапы начала еще в 2013-14-м, в эпоху ICO и сравнительно мизерной стоимости биткоина. Pantera также отличается одним из самых высоких показателей доходности.
  • Polychain Capital — фонд основал бывший руководитель управления рисками Coinbase — Олаф Карлсон-Ви. Поличейн получил инвестиции от Andreessen Horowitz and Sequoia Capital, поэтому располагает капиталом в более чем 250 млн долларов. 
  • BlockTower Capital — венчурный крипто-фонд, основанный при поддержке венчурного капитала от Andreessen и Union Square Ventures. Создателем BlockTower является бывший сотрудник Goldman Sachs.
  • Galaxy Digital Assets Fund — сравнительно новый фонд, основателем которого является известный инвестор — Майк Новограц. Ранее Новограц занимал должность инвест-директора в Fortress Investment Management.
  • Digital Currency Group — компания Барри Силберта, которая не только осуществляет венчурные инвестиции в различные криптопроекты (под управлением 2 млн долларов), но и является управляющей компанией Grayscale. Той самой, которая выкупает криптовалюту быстрее, чем ее майнят.

Это далеко не полный перечень ключевых венчурных фондов отрасли, однако большинство из них расположены в США и регулируются местным законодательством о ценных бумагах, что существенно усложняет доступ для граждан и резидентов других стран, не говоря уже о высоких требованиях регулятора к участникам венчурных компаний.

Что популярнее — венчурное финансирование или ICO/IEO?

Часто такие методы инвестирования как ICO, IEO и венчурное финансирование ставятся в один ряд из-за общего признака — высокой рискованности. Тем не менее их сравнение не совсем корректно, так как первичное предложение монет и венчурные фонды совершенно разные инструменты, которые отличаются по:

  • регулированию — венчурные фонды, хоть и рискованное, но легальное предприятие, участники которого имеют определенные права и гарантии. Их инвестиции и интересы легальны. ICO, IEO работают без юридического закрепления вследствие чего их участники практически не защищены и не могут предъявить претензии из-за невыполнения командой обещаний.
  • участникам — высокий порог входа сужает круг участников венчурного фонда, сводя их обычно к другим инвестиционным компаниям или очень крупным частным инвесторам. Ограничения для ICO, IEO на порядок ниже, поэтому участвовать в них может практически любой начинающий инвестор с небольшим капиталом.
  • объекту инвестирования — ICO, IEO — это механизмы привлечения инвестиций в конкретный проект, в то время как при передаче капитала в венчурный фонд инвестор доверяет их в управление менеджерам и не решает куда именно пойдут его инвестиции. Другими словами участник венчурного фонда владеет долей фонда в который переданы средства, а не долей стартапа в который вкладывает фонд. 

В 2021-м ICO уже давно дискредитированы и практически не используются для привлечения инвестиций в криптовалютные проекты из-за отсутствия гарантий и законодательного запрета во многих странах. Тем не менее для небольших частных венчурных инвесторов IEO все еще остаются достаточно надежным и доступным способом вкладывать в криптовалютные проекты через покупку токенов. Намного более доступным, чем венчурные фонды.

Выводы

Венчурное финансирование представляет собой отдельную разновидность инвестиций, которая отличается:

  • высоким риском и доходностью;
  • длительным сроком возврата инвестиций;
  • высоким порогом входа и требованиями к инвестору.

Венчурные инвестиции направлены на перспективные проекты у которых есть шансы выйти на международный рынок или/и занять доминирующее положение в своей нише. Большая часть венчурного капитала уходит на финансирование неудачных проектов, но успешные стартапы позволяют полностью компенсировать потери. 

Финансирование проектов проходит в несколько этапов и от того, на какой стадии были вложены средства напрямую зависят риски и доходность инвестиций. Хотя в целом венчурные инвестиции по прибыльности превосходят эталонный рыночный индекс S&P 500.

В криптовалютной отрасли на данный момент работает более 400 венчурных фондов, большая часть которых зарегистрирована в США. К наиболее известным относится Pantera Capital и Digital Currency Group. Однако для начинающих инвесторов с небольшим капиталом более популярным способом инвестирования является IEO, поскольку доступ к венчурным фондам сложно получить из-за высоких требований к участникам и юрисдикционных ограничений.

Венчурное инвестирование — Особенности венчурного инвестирования в России

Сегодня достаточно сложно найти способ получения действительно достойной прибыли.

Одна из возможностей, которая дает такой шанс, является инвестирование, а точнее венчурное инвестирование.

Венчурное инвестирование достаточно новый инструмент заработка и появился на рынке инвестиций не так давно.

Суть венчурного инвестирования заключена во вложение финансового капитала в высокодоходные инвестиционные проекты, обладающие высокими рисками, но и высокими доходами.

Объектами венчурного инвестирования, как правило, становятся новые высокотехнологичные разработки, инновации и многое другое.

То есть все предложения, которые ещё не успели занять свое место на рынке, могут стать потенциальными объектами для венчурного инвестирования.

Отличия венчурного инвестирования от других видов инвестиций

Особенности венчурного инвестирования

  • инвестиции осуществляется путем обмена финансового капитала на пакет акций компании на ранних этапах развития инвестиционного проекта
  • венчурное инвестирование осуществляется напрямую в производство, и все инвестируемые средства идут на реализацию, развитие и рост предприятия
  • залогом получения высокой прибыли от венчурного инвестирования для инвестора, является быстрый рост стоимости организации, то есть её капитализации
  • венчурное инвестирование носит среднесрочный или долгосрочный характер. Средний срок инвестирования составляет от 3 до 5 лет
  • инвестора не интересует получение прибыли в краткосрочном периоде. Предпочтение отдается реинвестированию и дальнейшее развитие бизнеса
  • инвестор получает обратно вложенные им средства и прибыль только в конце инвестиционного периода. Прибыль зависит от того насколько возросла стоимость собственной доли инвестора в компании, и по какой цене ему удалось эту долю продать.

Венчурное инвестирование. Взгляд со стороны

Венчурное инвестирование, путь инвестора

  • поиск, ознакомление и анализ предлагаемых инвестиционных проектов и инвестиционных идей. Выбор лучшего проекта согласно следующему критерию — отношение стоимости проекта к риску его реализации
  • Полное доскональное изучение, оценка и анализ инвестиционной идеи. Определение её текущей стоимости и ожидаемой стоимости в будущем
  • осуществление венчурных инвестиций.

Венчурное инвестирование, путь компании

  • разработка свежих идей для нового бизнеса
  • составление резюме проекта. Краткое описание идеи
  • проведение маркетингового, экономического и финансового анализа проекта. Составление бизнес-плана
  • составление детального, пошагового плана по достижению поставленных перед организацией задач и целей
  • начало производства, начало оказания услуг
  • освоение рынка, поиск потенциальных покупателей, составление клиентской базы
  • развитие бизнеса, привлечение инвестиций.

Венчурное инвестирование является одним из наиболее важных источников развития новых, высокотехнологичных проектов, инноваций и прикладных технологий.

Венчурное инвестирование в России

Венчурное инвестирование в России слабо развито и находится на начальном этапе становления. Его развитию мешает отсутствие законодательно-правовых актов, регулирующих этот вид финансирования.

Основными игроками на Российском венчурном рынке являются иностранные инвесторы. Однако поучаствовать в становлении этого сектора экономики уже изъявляют желание и Российские игрока, такие как пенсионные фонды, страховые компании и банки.

Постепенно этот процесс идет. Начало было положено в 2000 году, когда правительством Российской Федерации был создан Первый Венчурный фонд, призванный стимулировать и помогать в развитии региональных фондов с участием как Российского, так и зарубежного капитала.

Проблемы венчурного инвестирования

Проблемы развития венчурного инвестирования в России

  • Сильное влияние иностранных венчурных фондов

    Ужесточились требования предъявляемые инвесторами к потенциальным заемщикам. Изменился горизонт инвестирование, на сегодняшний день предпочтение отдаётся краткосрочным и среднесрочным инвестициям в компании с умеренным ростом и не высокими рисками, акции которых возможно легко подать.

  • Проблемы Российских компаний

    Компания, которые являются потенциальным объектом для венчурного инвестирования, имеют целый ряд проблемы. Это и не умение представлять свой бизнес, непрофессиональный менеджмент, незащищенная интеллектуальная собственность, отсутствие высококвалифицированного и работоспособного персонала, отсутствие конкретно плана развития организации и отсутствие привлекательных и продуманных инвестиционных предложений.

( Пока оценок нет )

Взлететь или прогореть: как работают венчурные инвестиции

Читать в полной версии

Фото: Chris Hondros / Getty Images

Получить быструю прибыль в обмен на финансирование — звучит заманчиво. Но если речь идет о венчуре, то тут риски огромны — можно лишиться всего. РБК Тренды выяснили, в чем выгоды и опасности венчурных инвестиций

Венчурные инвестиции (от англ. venture — рискованное предприятие) — это вложения в развивающийся бизнес или стартап, о перспективах успешности которого пока ничего не известно.

Основное отличие таких инвестиций от обычных скрывается в потенциале проекта. Если рискованное предприятие найдет правильную бизнес-модель для масштабирования, то оно сможет стать крупным игроком рынка, а инвесторов ждет прибыль, иногда в тысячи раз превышающая вложения. В случае с обычными инвестициями вкладчик рассчитывает на стабильный, но не сверхвысокий доход, однако и риски такого предприятия, как правило, гораздо ниже.

Плюсы и минусы венчурного инвестирования

Если предприятие ждет успех, то впоследствии свою долю в нем можно будет продать с огромной выгодой. Подобным образом поступили некоторые соинвесторы Zoom, Uber, Slack и Airbnb, когда эти компании взлетели. Например, в Google инвестировали двое, сумма вложений каждого составила $100 тыс., а текущая капитализация компании превышает $1 трлн.

Индекс The Cambridge Associates US Venture Capital, который отслеживает результаты порядка 1800 американских венчурных фондов, демонстрирует, что средняя доходность венчурных инвестиций составляет 14,34% годовых за последние десять лет и 34,43% годовых за 25-летний период. За тот же период индекс крупнейших компаний S&P 500 показал 10,17% и 9,6% доходности соответственно.

Итак, основной плюс венчурного инвестирования — это высокая и быстрая доходность. Ее уровень может значительно превысить сумму вложений в течение уже первых нескольких лет. Средний срок нахождения инвестора в проекте составляет около пяти лет.

Сооснователь венчурной компании Untitled Ventures Константин Синюшин отмечает, что инвестор может вложить деньги в десять компаний, а вернуть средства только от одной, но этот возврат должен покрыть убытки от других девяти вложений. Кроме того, он должен обеспечить среднюю доходность за весь цикл инвестиций на уровне около 25% годовых.

Данный вид инвестирования имеет и свои минусы:

  • Высокий риск. Согласно статистике, 75% венчурных проектов не возвращают деньги вкладчикам. 20% стартапов терпят неудачу в течение первого года, 30% — в течение двух, 50% — за следующие пять лет.

Синюшин поясняет, что в венчурных инвестициях недостаточно изучить отчетность компании за несколько лет и сделать прогноз на несколько лет вперед. «Именно поэтому на ранних стадиях наиболее удачливые венчурные инвесторы выходят из бывших предпринимателей», — отмечает он.

  • Долгое ожидание. Некоторые проекты быстро взлетают, но отдельным предприятиям нужно время «на раскрутку», иногда достаточно длительное.

По словам Константина Синюшина, когда человек получает в стартапе миноритарную долю (не позволяющую напрямую участвовать в управлении), он должен понимать, что успешному проекту нужно быстро масштабировать свой охват рынка и выручку, чтобы стать интересным для стратегического инвестора с большим капиталом. Когда эта цель будет достигнута, частный инвестор сможет выйти из проекта, продав свою долю стратегическому инвестору, который владеет блокирующим пакетом акций.

  • Мошенничество. Иногда под венчурными проектами скрываются финансовые пирамиды. В этом случае возникает опасность лишиться всех денег.
  • Большой объем самостоятельной работы.

Константин Синюшин говорит: «Найти хороший проект сложно, поскольку все ранние стартапы малопубличны, а несколько похожих стартапов сложно сравнивать между собой. Для частного инвестора это практически вторая самостоятельная работа на полный день, и ее тяжело совмещать с другим бизнесом или работой по найму».

  • Порог входа. К примеру, для участия в проектах «ВТБ Капитал Управление активами» в рамках первого этапа привлечения инвестиций допускаются только физические лица, которые могут инвестировать минимум ₽15 млн.

Как вложить деньги

Начать инвестировать во время IPO, когда компания публично продает свои акции, либо на раннем этапе стартапа в роли бизнес‑ангела. Однако на этой стадии суммы инвестиций должны быть выше.

В основном, инвесторы вкладывают деньги через венчурные фонды. В 2020 году на них пришлось 75% финансирования стартапов. Это максимальный показатель с 2012 года. Фонды собирают деньги с нескольких инвесторов, а затем распределяют их между потенциально успешными проектами. Однако у российских организаций довольно высокий порог входа — от $500 тыс. Самыми активными фондами в России стали AltaIR Seed Fund, Day One Ventures, Runa Capital, Target Global, DST Global.

Существуют также клубы инвесторов (Московский клуб инвесторов, InvestPeople, Rusinvest), которые помогают подбирать подходящие проекты, а также курируют сделки за проценты. В таких клубах есть возможность участия в синдицированных сделках, когда объединяются несколько инвесторов. Порог входа в клуб гораздо ниже, но уровень участия в процессе намного выше, чем в случае с фондом. Оно предусматривает личные встречи, презентации, деловые поездки и бизнес-игры.

Константин Синюшин поясняет, что можно существенно снизить риски за счет синдикации сделок, то есть вкладывать, например, по $5 тыс. в проект. Инвесторы получат меньше денег на каждого, зато они смогут поделить свои вложения на несколько проектов.

«Предположим, у вас запланирован выход из десяти венчурных проектов через пять лет. Тогда ваши вложения должны за все это время утроиться исходя из нормы 25% годовых и без учета плановых потерь на девяти неудачных проектах», — объясняет эксперт. По его словам, еще одно преимущество этого метода состоит в том, что в синдикате не надо искать, куда вложиться, так как он, как правило, строится вокруг основного опытного инвестора, который уже нашел «проект мечты».

Наконец, поиском проектов можно заниматься самостоятельно на конкурсах стартапов, в акселераторах и бизнес‑инкубаторах, в соцсетях и профильных медиа.

Синюшин выделил несколько составляющих успеха проекта:

  • оригинальная бизнес идея, которая привлекает широкую аудиторию;
  • удачная бизнес-модель монетизации этой идеи;
  • эффективная юнит-экономика проекта, когда заработать на одной условной операции он может не менее чем в пять раз больше, чем себестоимость этой операции;
  • оригинальная технология, защищающая проект от быстрого копирования;
  • эффективность команды проекта, которая должна развернуть масштабный бизнес без потери качества сервиса.

Плюсы и минусы для компаний

Многие стартапы не могут взять кредит в банке, так как не располагают материальными активами в качестве залога. В этом случае единственной возможностью привлечь средства оказывается венчурный капитал.

Надо понимать, что венчурных инвесторов интересуют далеко не все отрасли, а только самые перспективные. Это могут быть информационные и облачные технологии, полупроводники, биофарма и возобновляемая энергетика.

Плюсы привлечения такого капитала следующие:

  • это мощный источник финансирования, который не накладывает обязательств на автора проекта — инвесторы добровольно принимают все риски потери денег на себя;
  • венчурные капиталисты могут помочь знаниями, так как зачастую являются экспертами в данной отрасли; они могут привести свою сеть контактов;
  • венчурные инвесторы обычно имеют крепкую репутацию благодаря строгому надзору со стороны регулирующих органов.

Минусы:

  • потеря контроля и права собственности, так как автор идеи передает инвесторам акции своей компании в обмен на финансирование. Если инвесторы получат больше акций, чем соучредители, то последние могут потерять право собственности на свою компанию;
  • некоторые инвесторы соглашаются дать проекту деньги только при включении в штат своего сотрудника, который будет следить за процессом;
  • венчурные капиталисты могут отказаться подписывать соглашение о неразглашении, и проекту не удастся остаться в тени;
  • инвесторы могут очень долго принимать решение по поводу сделки; сам процесс привлечения такого капитала может быть затяжным и тяжелым;
  • многие фонды предоставляют средства в течение определенного периода времени и только при выполнении условий для перехода на следующий раунд финансирования;
  • некоторые фонды могут потребовать ROI (возврат инвестиций) в течение трех-пяти лет.

Как привлечь венчурные инвестиции

Венчурные инвесторы берут на себя большой риск, поэтому они крайне осторожны в выборе проектов. Чтобы провести успешную презентацию своего бизнеса, необходимо основательно подготовиться.

Вот несколько советов для авторов идей:

  • нужно наглядно показать, как изменится бизнес после применения инновации
  • и как вырастет его ценность, а также аудитория;
  • рассказать о потенциале проекта, его «потолке» в сфере финансов и аудитории;
  • не использовать сложные термины на презентации и ссылаться на экспертов;
  • продемонстрировать инвестору, что именно он покупает;
  • показать, как проект снизит издержки бизнеса;
  • рассказать, какая из существующих больших компаний может заинтересоваться продуктом;
  • показывать уже готовый продукт, а не идею.

Перед презентациями неплохо бы подготовить приветственные письма инвесторам, чтобы заинтересовать их.

Венчурные инвестиции в России

В 2019 году сумма российских венчурных инвестиций достигла $868 млн. При этом только 11% стартапов удалось привлечь такое финансирование. В кризисном 2020-м треть венчурных инвесторов в России нашли для себя новые направления, а 12% нарастили объем инвестиций. Однако при этом произошло сокращение венчурных инвестиций на 19%, до $702,9 млн с ростом сделок на 14%.

По данным исследования «Венчурный барометр», наиболее привлекательными отраслями для инвесторов являются финтех, искусственный интеллект и машинное обучение. Растет интерес и к сфере образования.

По словам Константина Синюшина, пока преждевременно говорить о популярности венчурных инвестиций в России. Он отмечает, что статистика прироста такого капитала довольно скудная, и немногие проекты с ранними инвестициями от физических лиц доживают до выхода на внутренний рынок. Поэтому государство решило поощрять такие вложения на том же уровне, на каком поддерживает вложения в рынок ценных бумаг. Однако эксперт уверен, что с учетом всех рисков этот уровень должен быть выше.

В итоге, отмечает Синюшин, и российские фонды, и физические лица предпочитают инвестировать за границей. В частности, венчурный клуб коллективных инвестиций АngelsDeck все чаще предлагает участникам вкладывать в проекты россиян за рубежом. На сегодня это самый крупный российский венчурный клуб, поясняет Синюшин.

Эксперт подчеркнул, что пока не существует действительно больших венчурных фондов с миллионными вложениями, которые бы управлялись россиянами и были бы ориентированы только на внутренний рынок.

Вот крупнейшие российские венчурные фонды, которые работают в России (по версии РВК):

  1. Runa Capital. Его основал Сергей Белоусов, который создал популярную платформу для размещения облачных сервисов Parallels. Фонд помог подняться таким стартапам, как Nginx и LinguaLeo. Его доля в проектах составляет до 40%, а максимальная сумма инвестиций — $10 млн.
  2. Admitad Invest. Инвестирует в интернет-проекты.
  3. Kite Ventures. Поддерживал такие сервисы, как Trends Brands и Ostrovok. Обычно доля фонда составляет от 3% до 30%, а максимальная сумма инвестиций — $10 млн.
  4. ru-Net Ventures. Фонд инвестировал в «Яндекс» и Ozon, а его доля в проектах составляет в среднем 30-35%.
  5. IMI.VC. Инвестирует в игры, социальные приложения и потребительские сервисы. В их числе были Game Insight и Narr8. Обычно доля фонда в проектах составляет 40%, а максимальная сумма инвестиций — $1 млн.
  6. ABRT. Фонд инвестировал в KupiVIP и Acronis. Его доля составляет 20-35% на посевной стадии и 15-30% на взлете компании. Максимальная сумма инвестиций достигает $4 млн и $15 млн соответственно.
  7. Almaz Capital. Вкладывается в технологии с долей в 10-40%. Поддержал проекты Alawar, Flirtic, Jelastic.
  8. РВК. Государственный венчурный фонд, который инвестирует с долей в 25%.
  9. Vesna Investment. Поддерживал проекты shopogoliq.ru, Looksima, Connect2me.
  10. Intel Capital. Инвестирует в технологические проекты KupiVIP и Sapato. Доля в проектах составляет до 30%.
  11. Russian Ventures. Поддержал рекламную сеть Okeo, портал Ogorod и кнопки для репостов в социальных сетях pluso.ru. Инвестирует от $35 тысяч с долей 15%.
  12. Venture Angels. Поддержал стартап по созданию дизайна кружек и футболок Printio, изготовлению энергетических батончиков BioFoodLab и «Кнопку жизни».
  13. Softline Venture Partners. Фонд поддержал сервисы удаленного обучения «Мираполис», облако ActiveCloud, интернет-магазин с подарочными сертификатами Daripodarki, а также Magazinga и e-mail-рассылку Client24.

Синюшин отмечает, что экспортная часть венчурного российского рынка сегодня имеет отличные перспективы. Что касается внутреннего сегмента венчурных инвестиций, то пока фонды с частным капиталом не проявляют к нему интереса, и вряд ли в ближайшем будущем что-то изменится.

Однако здесь активно работают фонды с государственным капиталом и корпоративные венчурные фонды. Их меньше интересует окупаемость; кроме того, они обладают необходимыми ресурсами и административными рычагами. Таким образом, единого венчурного рынка в России сегодня практически нет, заключает эксперт.

Типы вариантов финансирования, доступные для частных компаний

Подобно публичным компаниям, частным компаниям также требуется финансирование по разным причинам. Бизнесу обычно требуется наибольший объем финансирования на этапах запуска и роста, но также может потребоваться вливание денежных средств на исследования и разработки (НИОКР), новое оборудование или инвентарь.

Финансирование необходимо для того, чтобы новый бизнес встал на ноги и чтобы существующий бизнес мог расти. У частных компаний нет тех же ресурсов для привлечения капитала, как у публичных компаний, таких как выпуск акций.

Хотя вариантов финансирования для частных компаний много, каждый вариант имеет разные условия. Деньги из личных сбережений, друзей и семьи, банковские ссуды и частный капитал через бизнес-ангелов и венчурных капиталистов — все это варианты финансирования на протяжении всего жизненного цикла частной компании.

Друзья и семья

На ранних этапах создания частной компании личные ресурсы используются для финансирования бизнес-операций. Извлечение из сбережений, получение выплаты с пенсионного счета или получение второй ипотеки на жилье — обычное дело среди новых владельцев бизнеса.Когда финансирование из личных ресурсов иссякнет, владельцы могут найти возможности финансирования среди друзей и членов семьи. В большинстве случаев частное финансирование от близких родственников или друзей предоставляется небольшими приращениями от 5000 до 10 000 долларов, и погашение часто бывает гибким. Кроме того, друзья и семья, которые инвестируют в бизнес, не часто принимают активное участие в операциях.

Банковские ссуды

Обычное кредитование через финансовое учреждение, такое как банк или кредитный союз, доступно для частного бизнеса, что может служить доказательством хорошей финансовой репутации.Обычный банковский заем может потребовать от владельцев показать источники дохода, уровни прибыли и подробные бизнес-планы перед утверждением займа, и поэтому не подходит для всех частных компаний. Например, частный бизнес на этапе запуска не может претендовать на финансирование от банка, как и устоявшаяся компания, которая ежегодно показывает убытки. Тем не менее, банковские ссуды представляют собой разумный источник финансирования для развитых предприятий и позволяют осуществлять долгосрочное погашение с предсказуемыми фиксированными ежемесячными платежами.

Бизнес-ангелы

Бизнес-ангел обычно представляет собой состоятельное физическое лицо, которое ссужает средства в обмен на долю в компании. Из-за наличия собственного капитала в компании бизнес-ангелы с большей вероятностью предоставят значительные суммы капитала, когда они найдут бизнес, в который они хотят вложить деньги. Большинство бизнес-ангелов являются профессионалами в области прямых инвестиций, а это означает, что бизнес, ищущий финансирование, должен указать свою потребность в финансировании вместе с текущей финансовой отчетностью, своим бизнес-планом и жизнеспособной стратегией выхода.Бизнес-ангелы чаще всего работают с компаниями, у которых есть экспоненциальный потенциал роста и желание в будущем перейти от частных к публичным.

Венчурные капиталисты

Венчурный капиталист похож на инвестора-ангела. Это группа лиц с высоким или сверхвысоким капиталом или компания, которая управляет активами этих лиц. Из-за большого объема денег, которые поступают в венчурные компании, предприятия, способные получить капитал с помощью этого средства, заключают сделки в среднем на миллионы.Подобно бизнес-ангелам, венчурные капиталисты вкладывают средства в компании с хорошей репутацией в области доходов и потенциалом экстремального роста с течением времени, но также требуют активной роли в бизнес-операциях. Венчурным капиталистам требуется стратегия выхода, которая делает этот вариант финансирования лучшим для компаний, которые планируют выйти на биржу или продать в будущем другую компанию.

Краудсорсинг

Хотя новизна краудсорсинга утихла, такие веб-сайты, как GoFundMe и Kickstarter, по-прежнему являются отличным вариантом для частных предприятий, которым требуется вливание денег.Ключ к успеху — это возможность передать бизнес-идею увлекательно, кратко и увлекательно. Насколько вы добьетесь успеха, будет зависеть от вашей способности обращаться к своей социальной сети, а также к массовой аудитории незнакомцев. Таким образом, одни коммерческие предприятия лучше воплотятся в предложениях по краудсорсингу, чем другие. Помимо хорошо известных платформ, упомянутых выше, вы можете обнаружить, что альтернативные краудфандинговые сайты хорошо подходят для помощи вам в сборе средств для вашего бизнеса.

Итог

Частные компании имеют разные варианты привлечения капитала по сравнению с публичными компаниями.Большинство из этих вариантов сильно отличаются друг от друга, поэтому важно определить, какой вариант лучше всего подходит для вашего бизнеса и позволит ему успешно развиваться с учетом вашего видения.

Определение долгосрочного роста (LTG)

Что означает долгосрочный рост (LTG)?

Долгосрочный рост (LTG) — это инвестиционная стратегия, направленная на увеличение стоимости портфеля в течение многих лет. Хотя долгосрочный период зависит от временного горизонта и индивидуального стиля инвестора, как правило, долгосрочный рост предназначен для получения прибыли выше рыночной в течение десяти и более лет.Из-за более длительных временных рамок портфели долгосрочного роста могут быть более агрессивными при удержании большей доли акций по сравнению с продуктами с фиксированным доходом, такими как облигации. В то время как среднесрочный сбалансированный фонд может иметь от 60% акций до 40%, фонд долгосрочного роста может иметь 80% акций и 20% облигаций.

Понимание долгосрочного роста (LTG)

Долгосрочный рост призван делать именно то, что он говорит, — обеспечивать рост портфеля с течением времени. Загвоздка в том, что рост может быть неравномерным.Портфель долгосрочного роста может отстать от рынка в первые годы, а затем превзойти его, или наоборот. Это проблема для инвесторов в фонд долгосрочного роста. Например, даже если фонд демонстрирует хороший средний рост за десять лет, его результаты из года в год будут варьироваться. Следовательно, у инвесторов могут быть очень разные результаты в зависимости от того, когда они покупают в фонд и как долго они держат его. Сроки инвестирования — это, конечно, проблема, с которой сталкивается каждый участник рынка, а не только инвесторы в долгосрочные фонды роста.

Долгосрочный рост (LTG) и инвестирование в стоимость

Основное преимущество долгосрочного роста заключается в том, что краткосрочные колебания цен не вызывают особого беспокойства. Точно так же многие инвесторы в стоимость сосредотачиваются на акциях с долгосрочным потенциалом роста в поисках компаний, которые относительно недороги и обладают хорошими фундаментальными показателями. Затем они просто ждут, пока их стоимость не увеличится, пока рынок не улавливает их фундаментальную силу, прежде чем продавать. Индивидуальные инвесторы часто получают выгоду от долгосрочной ориентации на рост, и это может привести их к инвестированию стоимости как стратегии.Однако под долгосрочным ростом подразумевается просто более длительный период, в течение которого требуется получение прибыли, а не конкретный стиль инвестирования, такой как инвестирование в стоимость.

Долгосрочные фонды с такой же вероятностью будут покупать рынок с помощью различных продуктов для индексации, как и искать недооцененные акции. В частности, управляющим фондами может быть трудно придерживаться стоимостного инвестирования в долгосрочной перспективе. Хотя инвесторам в фонды долгосрочного роста говорят ожидать приличной средней доходности в течение нескольких лет, менее терпеливые инвесторы могут уйти, если у фонда нет периода блокировки — то, что обычно встречается в хедж-фондах или частных фондах.Если у типичного фонда долгосрочного роста слишком много посредственных лет, то капитал начнет уходить, поскольку инвесторы будут искать более высокую рыночную доходность. Это может вынудить фонд преждевременно урезать свои активы до того, как рыночная стоимость сравняется с внутренней стоимостью акций.

Как венчурные капиталисты зарабатывают деньги и почему это важно для вас — Reverb Advisors

Плата за управление

Второй способ заработка венчурных инвесторов — это плата за управление. Венчурный фонд — это пул капитала, инвестируемый состоятельными физическими лицами, фонд фондов, пожертвований, пенсионных фондов и т. Д.Эти инвесторы в венчурный фонд известны как партнеры с ограниченной ответственностью или LP. Когда венчурный фонд привлекает капитал, он взимает со своих LP комиссию за то, что венчурные инвесторы инвестируют и управляют инвестициями в стартапы.

Традиционно венчурные фонды взимают со своих инвесторов 2% в год от общей стоимости фонда. Используя предыдущий пример фонда в 100 миллионов долларов, венчурная фирма будет зарабатывать 2 миллиона долларов в год для выплаты заработной платы и других операционных расходов фонда (100 миллионов долларов * 20% = 2 миллиона долларов в год).

Комиссионные за управление становятся более прибыльными для венчурных инвесторов, когда венчурная фирма управляет несколькими фондами одновременно .Обычно венчурные фирмы пытаются привлекать новый фонд каждые 2–3 года, при этом срок жизни фонда составляет 7–10 лет. Часто в технических публикациях можно увидеть, что «Великий венчурный инвестор» только что закрыл свой новый 100-миллиметровый фонд под названием «Великий венчурный капиталист II».

Это означает, что Great VC собрал свой второй фонд и , вероятно, все еще управляет своим первым фондом: Great VC I и теперь Great VC II. Предположим, у Great VC есть два активных фонда по 100 миллионов долларов каждый. При той же комиссии в размере 2% Great VC зарабатывает 4 миллиона долларов в год за управление двумя фондами по 100 миллионов долларов (2 фонда * 100 мм * 2% = 4 мм).

Стратегический выбор инвестора

Все действия венчурных инвесторов связаны с одной превалирующей целью: как вы поможете мне собрать мой следующий фонд? Как показано выше, активно управляемый фонд создает стабильный поток доходов для венчурных инвесторов. Если инвесторы могут накладывать несколько активных фондов друг на друга, поток доходов становится еще более прибыльным.

Для успешного сбора средств венчурным инвесторам необходимо проявить тягу. Успех в бизнесе венчурного капитала проявляется в форме доходов от ликвидного капитала, превышающих размер их фонда, или, что более вероятно, в восприятии ликвидных доходов, которые могут многократно вернуть их средства.

Как предприниматель, привлекающий капитал, вы должны проявлять максимальную стратегию при добавлении инвестора в свою команду. Никогда не забывайте: размер имеет значение. Размер фонда, из которого поступают ваши инвестиции. Размер запрашиваемых инвестиций. Размер оценки, которую вы хотели бы получить за эти инвестиции. Все эти данные будут указывать на действия инвестора.

Для тех, кто привлекает свой первый раунд капитала, получение денег из большого фонда может создать потенциальные проблемы с опциональностью, если выгодная возможность продажи появится на ранних этапах жизненного цикла вашей компании.Обычно инвесторы включают право на блокировку в ваше инвестиционное соглашение, которое дает им возможность сказать «да» или «нет» продаже или даже будущему сбору средств для вашей компании.

Когда привлекать венчурные деньги (а когда нет)

Теперь, когда у нас есть хорошее представление о наиболее распространенных доступных источниках финансирования стартапов , давайте продолжим и рассмотрим более подробно, когда привлекать венчурные деньги .

Отчасти благодаря успеху недавних единорогов (например, Slack, Uber, Airbnb и т. Д.), А отчасти благодаря огромным объемам доступного капитала венчурный капитал занял видное место в экосистеме стартапов.Но подходит ли это и для вашего стартапа? Подходит ли ваш стартап для привлечения венчурного капитала? 🤔

В этой статье мы стремимся дать вам лучшее понимание того, когда нужно привлекать венчурные деньги… а когда нет. Мы сделаем это, исследуя индустрию венчурного капитала и то, как они смотрят на мир, принимая инвестиционные решения.

— Джерун Кортут, соучредитель Salesflare , простая в использовании система управления взаимодействием с клиентами для небольших компаний B2B


На кого работает венчурная компания?

Как и все предприятия, у венчурных компаний есть клиент, который готов платить за их услуги.И, как и большинство предприятий, венчурные компании конкурируют на основе качества продуктов, которые они предоставляют. Понимание этих двух ключевых компонентов — ключ к пониманию отрасли.

Инвесторы инвесторов

Фирма венчурного капитала продает инвестиционный фонд (обычно) более крупным инвесторам. 💸

Как и другие инвестиционные фонды в финансовой индустрии, фонды имеют инвестиционный период (2–4 года), в течение которого инвестируются деньги, и дату окончательного закрытия (10 лет после открытия).После этого фонд закрывается, все активы продаются, а деньги возвращаются клиентам.

В основном это мандат — инвестировать в частные компании на ранней стадии, который отличает венчурные фонды от других инвестиционных фондов.

Качество фонда определяется тем, сколько денег возвращается клиентам в конце фонда. Кроме того, это также определяется тем, каким образом они достигли этой прибыли (через одно вложение по сравнению с множеством).

Фотограф: Этьен Мартин | Источник: Unsplash

Limited Partners

Клиентами являются так называемые «Limited Partners», которые предоставляют капитал для инвестиционного фонда.Они, конечно, рассчитывают получить значительную прибыль в конце фонда.

В отличие от обычных акционеров, партнеры с ограниченной ответственностью не имеют полномочий принимать решения и не имеют обязательств перед фондом, когда дела идут плохо. Они дают только деньги.

Партнеры с ограниченной ответственностью — это обычно крупные инвестиционные учреждения. Это могут быть инвестиционные фонды университетов, пенсионные фонды, страховые компании, суверенные фонды благосостояния, состоятельные люди или крупные финансовые учреждения.

Для крупных профессиональных инвесторов венчурный капитал — это такой же класс активов, как акции, корпоративные и суверенные облигации или частный капитал.Важно, чтобы они вкладывались во все классы активов. Они активно ищут возможности диверсификации и создают доход, превышающий их эталонный показатель.

Превышение эталонного показателя

Ключевой момент, который нужно понять об этих эталонных показателях, — это то, что все эти профессиональные инвесторы имеют доступ ко всем видам инвестиционных возможностей. Это включает в себя самое простое вложение из всех: фондовый рынок (также известный как эталон). Если они преодолеют все эти проблемы, связанные с инвестированием в венчурную фирму, и готовы взять на себя этот дополнительный риск инвестирования в компании на ранней стадии вместо простого инвестирования в S&P 500 , они действительно ожидают некоторых выгод от этого дополнительного риска и Работа.10 = 4,0

Комиссия за управление

Взамен менеджменту венчурного фонда выплачивается структура вознаграждения.

Обычно упоминаемая структура составляет 2% и 20%. Это относится к базовой комиссии в размере 2% в год от размера инвестиционного механизма (т. Е. Фонд в размере 100 млн долларов дает 2 млн долларов в год) и 20% всех денег, возвращаемых сверх инвестированной суммы (т.е. возврат 200 млн долларов за 100 долларов США. м дает комиссию в размере 20 млн долларов США).

Таким образом, венчурная компания продает инвестиционный фонд профессиональным инвесторам, которые ожидают доходности 12-15% в год или 3-4-кратного возврата их денег в конце фонда.

Если вы ищете более подробную информацию об экономике индустрии венчурного капитала, мы рекомендуем эту статью от Andreessen Horowitz .

Как фирмы венчурного капитала обеспечивают свою прибыль?

Теперь, когда мы знаем цель, вопрос в том, как венчурные фонды работают для ее достижения.

Хорошим индикатором для понимания того, как венчурные капиталисты в настоящее время хотят предоставлять своим клиентам услуги, является анализ того, что они делали в прошлом.

Это означает оглядываться на распределение предыдущих доходов венчурного капитала.И , как отметил Питер Тиль, , эти возвраты невероятно искажены. Они не следуют нормальному распределению , фактически, они следуют распределению по степенному закону .

Что означает распределение степенного закона?

Слышали ли вы когда-нибудь о «победитель получает все», «длинный хвост» или «правило 80-20»? Все они являются проявлениями закона Power Law , согласно которому небольшое количество компаний или инициатив определяют результат в целом.

Возвращаясь к нашим венчурным фондам, это фактически означает, что эффективность фонда определяется небольшим количеством инвестиций с потрясающей доходностью.Или, другими словами: все дело в крупных победителях хоумрана, а не в портфеле достойных исполнителей.

Это дополнительно проиллюстрировано на следующем графике, предоставленном Андреессеном Горовицем, который показывает, что 6% сделок приносят 60% прибыли, а 50% сделок даже теряют деньги.

Источник

Вымышленный пример

Давайте возьмем то, что мы только что узнали, и представим, что у нас есть фонд в 100 миллионов долларов, Hermans Ventures 😇. Ага, теперь у меня есть собственный фонд!

Если предположить, что мы получаем 10% акций всех компаний, в которые инвестируем, это означает, что в конце периода совокупная стоимость всех наших портфельных компаний должна составлять 3 млрд долларов, чтобы мы могли вернуть 300 долларов. м в наши LP.Если нам это не удастся, велика вероятность, что мы не сможем собрать еще один фонд.

В соответствии с вышеуказанным Законом о власти, наша прибыль будет обеспечиваться за счет 10% наших компаний. Так как мы небольшая команда, нам удалось инвестировать только в 20 стартапов за наш инвестиционный период; каждая из них стоит 50 миллионов долларов на момент инвестирования.

Это означает, что для достижения успеха двум нашим компаниям необходимо вырасти с 50 миллионов долларов до как минимум 1,5 миллиарда долларов. 😲 В отношении остальной части нашего портфеля мы можем предположить, что они ничего не вернут или даже приведут к убыткам.

Ориентация на огромную прибыль

Наш пример показал, что для достижения успеха венчурные капиталисты должны искать компании, способные обеспечить эти 30-кратные волшебные доходы. Кроме того, есть следующие усложняющие факторы:

  • Размер чека: идеи и компании должны стать достаточно большими, чтобы наш фонд мог инвестировать достаточно денег, чтобы получить прибыль в размере 300 миллионов долларов.
  • Сроки: возврат должен быть создан в течение 10-летнего периода.
  • Право собственности: Чтобы сохранить право собственности и не размывать на протяжении всего жизненного цикла компании, мы должны гарантировать, что мы можем инвестировать пропорционально в любых последующих раундах.

Таким образом, венчурные компании сильно зависят от крупных победителей и крупных идей. Они должны иметь возможность получить крупный доход (30x или более) по достаточно большой ставке, чтобы иметь возможность вернуть достаточно денег своим клиентам в конце периода фонда. 💪

Что это означает для стартапов?

Теперь, когда мы понимаем, на кого работают фирмы венчурного капитала и как они выполняют свои обещания, мы можем взглянуть на некоторые общие модели поведения в отрасли и их влияние на ваш стартап.Это в конечном итоге определит, когда нужно привлекать венчурные деньги для вашего стартапа, а когда лучше держаться подальше.

Фотограф: Марко Секки | Источник: Unsplash

Большие идеи на больших рынках

Поскольку венчурные капиталисты ищут следующую большую вещь или единорога, они ищут компании с большим потенциалом дохода (> 100–300 миллионов долларов). 🚀

Чтобы быть уверенным в том, что ваш стартап будет приносить доход в желаемые сроки, важно, чтобы существовал также огромный адресный рынок (+ 10 млрд долларов).Таким образом, вы можете получить желаемый результат даже при низком проникновении на рынок.

Разберись или иди домой

Венчурные фирмы очень избирательны. Партнеры нередко инвестируют только в несколько компаний каждый год. Им нужно получить от этих инвестиций абсолютный максимум.

Это также означает, что они должны быть готовы рискнуть хорошим предложением или сделкой в ​​настоящем в обмен на возможность еще большего выигрыша в будущем.

Хотя это и понятно с точки зрения портфеля венчурных капиталистов, это, конечно, может резко контрастировать с идеальной ситуацией для основателя, поскольку она полностью инвестирует только в одну компанию.

Не время для проигравших

Венчурные инвесторы знают, что большинство их ставок — плохие инвестиции. Они также знают, что все дело в том, чтобы помочь победителям подняться на вершину. Очевидно, они не могут предсказать это во время инвестирования, но, поскольку инвестиции демонстрируют признаки слабости, венчурный инвестор может довольно внезапно решить, что это больше не стоит ее времени.

Это, конечно, относится не ко всем венчурным фирмам, так как следует также отметить, что основатели плохо работающей фирмы могут стать основателями следующей большой компании.Тем не менее, безусловно, существует явная тенденция уделять больше внимания победителям.

Питер Тиль критиковал индустрию венчурного капитала в прошлом, отмечая, что большинство венчурных капиталистов тратят 80% своего времени на «проигравших», а не на победителей.

Советы директоров успешных компаний нередко быстро растут по мере того, как их посещает все больше и больше старших партнеров, в то время как в менее успешных компаниях младший персонал привлекается для участия в заседаниях совета директоров.

Расти, расти, расти!

Возврат должен происходить, и он должен происходить быстро. Чтобы достичь единороговых оценок за 10-летний период, потребуется значительный рост. 🦄

Это может привести к тому, что инвесторы пожертвуют всем ради роста выручки, слишком сильно или слишком рано подтолкнув компании. Это также может привести к неприятным побочным эффектам:

  • Высокая скорость сжигания без какого-либо акцента на рентабельности
  • Нет времени решать мелкие проблемы, приводящие к большим проблемам в будущем. смогут вернуть разницу

Быстрорастущие компании в последнее время очень успешно привлекали большие суммы капитала, поскольку мир инвестиций жаждал роста.🤑

По мере того, как многие из этих быстрорастущих компаний становятся зрелыми, начинают возникать вопросы об их будущем потенциале с точки зрения прибыльности. Не каждый может быть Amazon и продолжать ориентироваться на рост более десяти лет. В какой-то момент компании нужно получить прибыль, а это требует совершенно другого мышления и внимания.

Достаточно взглянуть на реакцию сообщества инвесторов на недавние IPO Uber и Lyft, чтобы увидеть, как инвесторы публичного рынка могут скептически отреагировать на идеал венчурного капитала, который ставит рост превыше всего.

Фотограф: Ю.П. Валерий | Источник: Unsplash

Возьмите больше денег

Найти новые сделки сложно, поэтому, как только сделка начинает приносить успех, в интересах венчурного капитала размещать в компании как можно больше капитала. 💰

Конечно, для каждого дополнительно инвестированного доллара ожидаемая стоимость на момент выхода также должна увеличиваться.

Это может привести к чрезмерному размыванию учредителей или к тому, что компании будут слишком сильно вынуждены получить чрезмерную оценку, чтобы обеспечить достаточную прибыль.😔

Что спросить себя, чтобы знать, когда собирать деньги венчурного капитала?

Привлечение венчурного капитала, конечно, не так уж и плохо, и есть много хороших примеров для венчурных инвестиций. Что еще более важно, есть множество компаний, которые не существовали бы, если бы не способность привлекать огромные суммы капитала, поскольку это ключ к успеху их бизнеса.

Итак, чтобы понять, когда привлекать венчурные деньги и подходит ли венчурный капитал для вашего бизнеса, мы составили список вопросов, которые вы можете задать себе.🤔

Фотограф: Остин Чан | Источник: Unsplash

Не волнуйтесь, если привлечение венчурного капитала не подходит для вашего бизнеса. Есть много отличных компаний с очень богатыми основателями, которые не привлекали венчурное финансирование со своими компаниями.

Кроме того, давайте не будем забывать, что мы только что перечислили 9 отличных источников финансирования стартапов , из которых венчурный капитал был только одним. 👈

Считается ли ваш стартап «потенциально крупным выигрышем»?

Есть ли у вас потенциально доступный рынок на 10 миллиардов долларов?

Может ли ваш бизнес достичь годового дохода более 100 миллионов долларов в течение 7-8 лет?

И если да, то что нужно для этого (географические, вертикальные, рыночные)?

Ваш бизнес безумно масштабируем?

Неужели добавление новых клиентов не увеличивает сложность вашего бизнеса?

Есть ли у вас относительно низкие дополнительные расходы на доставку дополнительным клиентам?

Есть ли у вас продукт, который можно легко подключить на разных рынках?

У вас есть готовый продукт, и деньги являются основным препятствием для получения доли рынка?

Требуется ли масштаб для успеха вашего бизнеса?

У вас есть торговая площадка, поставщик микромобильности или любой другой бизнес, который сильно выигрывает от масштабирования?

Сильно ли зависит экономия вашей единицы от получения правильного масштаба?

Или вам нужны большие инвестиции с перспективой большой масштабируемости в будущем?

Вы не возражаете отдать контроль?

Считаете ли вы, что иметь 10% бизнеса с деньгами венчурного капитала лучше, чем иметь 80% бизнеса без?

Вы не против иметь дело с профессиональными инвесторами и отчитываться перед ними?

Фотограф: Рик Тэп | Источник: Unsplash

Готовы ли вы продать или выйти на биржу в ближайшие 5-10 лет?

Готовы ли вы начать отсчет времени и подготовить свой бизнес к выходу в установленные сроки?

Не могли бы вы руководить публичной компанией со всем необходимым общественным вниманием?

Или вы в какой-то момент готовы продать другому игроку отрасли или финансовому спонсору?

Вы не возражаете против ограниченного плеча при принятии решения о выходе?

Что мне делать, если мой стартап не подходит для венчурного капитала?

Теперь, когда вы понимаете, когда нужно привлекать венчурные деньги, вы можете обнаружить, что венчурный капитал не подходит для вашего бизнеса.

Во-первых, не волнуйтесь, вы в отличной компании! 😃 Есть много хороших фирм, с основателями, которые преуспевают, без каких-либо венчурных инвестиций.

Ваш первый вариант — вообще не брать финансирование и позволить бизнесу финансировать ваш рост.

Фотограф: Натан Думлао | Источник: Unsplash

Это часто называют начальной загрузкой или ведением капиталоэффективного бизнеса, и это имеет ряд явных преимуществ. 👇

  • Это требует немедленного сосредоточения на получении дохода и, следовательно, на выяснении того, за что покупатель будет платить.
  • Он более устойчив к экономическим спадам.
  • Вы сохраняете право собственности и контроля над своим бизнесом.

Фактически, для многих нишевых предприятий эффективность капитала также делает вас более привлекательной целью для поглощения, поскольку, в отличие от компаний с венчурным капиталом, существует более высокий шанс найти сделку, выгодную для всех заинтересованных сторон.

Отличные ресурсы по начальной загрузке

Просто взгляните на следующий список « начальной загрузки для выхода из » от Sramana Mitra.

Есть много отличных источников о том, как начать свой путь к успеху, но мы не могли не перечислить несколько советов:

  • Сосредоточьтесь на прибыльном росте с самого начала
  • Тщательно оценивайте все расходы
  • Станьте звездой в создании низкозатратной рекламы
  • Будьте очень хороши в рекрутинге и набирайте только тогда, когда у вас есть

Чтобы получить больше вдохновения, взгляните на несколько превосходных примеров из практики , собранных Basecamp.

И если вам действительно нужен дополнительный капитал для развития вашего бизнеса, возможно, вам подойдет другой источник финансирования. Просто вернитесь к нашему предыдущему эпизоду и взгляните на 9 распространенных типов финансирования . 👈


Будете ли вы привлекать венчурные деньги или нет? 🤔 Мы надеемся, что помогли вам ответить на этот вопрос немного больше и увереннее.

Желаю вам найти верный путь и построить отличную компанию! 👊

Сообщите нам, если у Вас остались вопросы; мы будем рады уточнить! Кроме того, не забудьте настроиться на следующую неделю на четвертую часть нашего мастер-класса по финансированию стартапов: раунды финансирования для стартапов!

Или просмотрите это резюме мастер-класса по финансированию стартапов.

Надеемся, вам понравился этот пост. Если да, то расскажи!

👉 Вы можете подписаться на @salesflare на Twitter , Facebook и LinkedIn .

Венчурный капитал в сфере недвижимости: что это такое и как он работает

Венчурный капитал существует уже довольно давно, но в основном он существует в сфере высоких технологий. Большинство инвесторов не сразу думают о недвижимости, когда думают о венчурном капитале, но это растущая отрасль, в которой венчурный капитал в сфере недвижимости является жизнеспособным способом для стартапов и малых предприятий в сфере недвижимости, чтобы получить финансирование, необходимое для роста.

Если вы предприниматель в сфере недвижимости, владелец бизнеса или просто кто-то, кто хочет лучше понять венчурный капитал в сфере недвижимости, продолжайте читать, чтобы узнать, что это такое, как это работает, и несколько примеров фирм венчурного капитала в сфере недвижимости. Cегодня.

Что такое венчурный капитал в сфере недвижимости?

Венчурный капитал в сфере недвижимости — это форма частного акционерного капитала, предоставляющая капитал новым компаниям, имеющим высокий потенциал роста в сфере недвижимости. Те, кто вкладывает средства в компанию, называются венчурными капиталистами и могут быть институциональными инвесторами, хедж-фондами или инвестиционными фирмами.Эти венчурные капиталисты предоставляют необходимый капитал, чтобы помочь компании расти и расширяться в выбранной ими области, давая им необходимый толчок от небольшого стартапа до большой компании.

Как работает венчурный капитал в сфере недвижимости

Венчурный капитал в сфере недвижимости принимает различные формы и формы, обеспечивая капитал практически для любого класса активов в сфере недвижимости, включая коммерческую недвижимость, жилую недвижимость или технологии в сфере недвижимости. Венчурные фонды или фонды венчурного капитала объединяют деньги аккредитованных инвесторов, которые представляют собой состоятельные люди, назначающие одного управляющего фондом или группу управляющих фондами для выявления новых предприятий, которые имеют потенциал роста для инвестирования.Венчурный фонд может создать совместное предприятие с выбранной компанией, получить часть акций компании в обмен на капитал или разработать другие условия финансирования, но он часто получает большую прибыль, если компания действительно преуспевает.

В какие типы компаний инвестируют венчурные капиталисты?

В сегодняшнюю технологическую эпоху большинство из них сосредоточено на технологиях в сфере недвижимости. Fifth Wall, одна из крупнейших на сегодняшний день компаний венчурного капитала, инвестировала в Opendoor, когда это был только стартап, что помогло ему стать одним из ведущих iBuyers на рынке.Технологии в сфере недвижимости могут включать в себя множество вещей, от виртуальной реальности, виртуального дизайна интерьера и 3D-показа до автоматизации в предложениях, закрытии, управлении недвижимостью и т. Д. Это просто использование технологий для создания решений общих проблем в сфере недвижимости или улучшения и упрощения ведения дел.

Некоторые венчурные фирмы будут инвестировать в компании, которые сосредоточены на покупке и управлении инвестициями в недвижимость, но это не так часто, потому что такие виды бизнеса в сфере недвижимости могут быть трудно масштабируемыми.Фирма венчурного капитала ищет предприятия, которые можно систематизировать и у которых есть место для роста, расширения и увеличения стоимости компании и инвестиций фирмы, чего может быть трудно достичь в традиционном портфеле недвижимости. Это одна из причин, по которой синдикация или другое альтернативное финансирование, такое как краудфандинг, является более популярным методом сбора денег для приобретения недвижимости.

Чистая прибыль

Венчурный капитал привлек тысячи стартапов и превратил их в имена, известные всем, доказав свою ценность на рынке как для инвесторов, так и для компаний.Если вы компания, занимающаяся недвижимостью, особенно технологическая компания, венчурный капитал в сфере недвижимости может быть хорошим вариантом для получения необходимого финансирования и капитала для роста. Просто убедитесь, что вы проводите должную осмотрительность в отношении фирмы венчурного капитала, полностью понимаете и довольны условиями финансирования, прежде чем соглашаться на получение каких-либо денег.

Что такое венчурные инвестиции и как они работают?

@golubev

Golubev_Od_UA

Crynet.io (руководитель проекта), вторые.tech (эксперт), ICO / STO / IEO, венчурные и маркетинговые проекты

Венчурный капитал — это финансовый инструмент, позволяющий зарабатывать на инвестициях в высокорисковые технологические компании. Основной принцип венчурного капитала для всех одинаков: фонд распределяет капитал между десятками перспективных проектов, понимая, что большинство из них будет неудачным.

Но те, кто преуспеет, могут с лихвой покрыть убытки, но принести инвестору прибыль х10 и более. Тем не менее, объем инвестиций, оценка компании и предпочтительные этапы могут сильно различаться от региона к региону.

Характеристики

Такой капитал привлекают стартапы. У таких компаний нет истории или залога по кредиту, поэтому венчурное предприятие становится одним из немногих вариантов привлечения средств. Цель таких вложений — выйти из компании, продав свою долю и при этом получить значительную прибыль. Идеальный вариант для инвестора — IPO компании (созревшего стартапа), но это сложно.

Другой способ — продать свою долю другому инвестору по цене, намного превышающей первоначальную инвестицию, или продать ее стратегическому инвестору.Венчурный капитал неликвиден, и такие вложения всегда очень рискованны. ROI (возврат инвестиций) придется ждать 3-5 лет, а иногда и дольше. Однако при удачном выборе компаний для финансирования доход будет значительным, поэтому инвесторы вкладываются в столь рискованные активы. Большинство венчурных фондов создаются в форме товариществ с ограниченной ответственностью. У фонда есть генеральный (управляющий) партнер и ограниченные партнеры — инвесторы, вложившие свои средства непосредственно в фонд.Генеральный партнер создает венчурную фирму и впоследствии управляет всей деятельностью фонда (в качестве управляющего партнера).

Он лично решает, в какие проекты инвестировать, организует вложение и выходит из него. Но ограниченные партнеры являются пассивными инвесторами — не участвуют в таких решениях, но могут влиять на генерального партнера через участие в наблюдательном совете. Генеральный партнер разделяет риски с другими партнерами и инвесторами, вкладывая, как правило, от 1% до 5% от общей суммы инвестиций.За участие в управлении и инвесторе он получает два вида вознаграждения:

· Первый — это плата за управление. Чаще всего это 2% в год от общего фонда, иногда 2,5%, в суперфондах — 3%. Эти средства покрывают операционные расходы венчурной фирмы

· Второй тип вознаграждения — это участие непосредственно в прибыли фонда (начисленные проценты). Чаще всего это 20%. Сначала необходимо вернуть средства всем партнерам, вложившим средства в фонд, и только затем прибыль делится между генеральным партнером и ограниченными партнерами.

Инвестор вкладывает средства в фонд, но это происходит поэтапно. Обычно средства поступают частями, в зависимости от размера доли инвестора в фонде. Этой долей он участвует в инвестициях в конкретный проект.

Генеральный партнер сообщает, сколько и когда переводить, на какой проект будут направлены эти средства, после чего инвестор завершает сделку. Это называется капитальными вызовами. Срок жизни фонда (и, соответственно, срок окупаемости) может составлять 5–7 лет, 10 лет.В некоторых случаях его продлевают еще на 1-2 года. Все зависит от того, на что ориентирован инвестиционный фонд и на какие стадии развития компании он инвестирует.

Есть категория «вечнозеленые» средства (evergreen). Такой венчурный фонд использует прибыль, полученную от вложений, реинвестирования в новые проекты. Задача генерального партнера — найти такие инвестиционные проекты, которые могут принести прибыль в 10 раз превышающую объем инвестиций (в 10 раз). Не все компании действительно будут.

Обычно 3–4 проекта из десяти терпят неудачу; еще 3–4 приносят небольшую прибыль и позволяют инвесторам вернуть средства. Лишь 1-2 проекта из десяти становятся успешными, и именно они приносят большую часть прибыли. В целом, средний коэффициент 2,5–3Х считается хорошим показателем прибыльности фонда, 5Х — успешным фондом. Некоторые фонды показывают результаты в 10 раз и более. Еще один важный показатель — годовая доходность. Он рассчитывается исходя из объема дохода и сроков инвестирования.Считается хорошей годовой доходностью 25–30%. Есть пример, когда один проект принес фонду доходность 914% годовых.

Этапы инвестирования

Самая ранняя стадия инвестирования — предварительная посевная, но венчурные фонды обычно не инвестируют на этой стадии. Фонды, ориентированные на ранний период, часто начинаются с посевного материала. Это этап, когда команда работает над созданием прототипа и запускает MVP (минимально жизнеспособный продукт), начинает делать начальные продажи. Средний размер раунда — 1–2 доллара.5 миллионов. Инвестиции серии A нацелены на достижение соответствия продукта рынку. Это значит, что у стартапа уже есть продукт, идут активные продажи. Средний размер раунда серии A составляет 13 миллионов долларов. Это две стадии с наибольшим риском, но есть большие возможности для заработка инвестора.

Это серии B, C, D — масштабирование бизнеса, IPO. Это большие раунды с меньшим риском и меньшей окупаемостью инвестиций. Для поиска перспективных проектов для инвестирования партнеры фонда активно выстраивают сеть контактов.

Нетворкинг основан на посещении большого количества специализированных мероприятий. Венчурные капиталисты обычно делятся контактами и проектами. В фонде всегда есть информация о хороших проектах, которые по каким-то причинам ему не подходят (например, фонд не работает с конкретным рынком или направлением деятельности компании). В этом случае партнеры могут рекомендовать проект другим участникам венчурного рынка.

Чем активнее и грамотнее фонд строит сеть, тем лучше его репутация, тем больше «пассивных» предложений он получит.Такой фонд не инвестирует в проекты, пришедшие извне. Финансирование получают компании, которых партнеры фонда нашли самостоятельно, или те, кого интересуют какие-либо знакомые инвесторы или те, кто пришел к ним по рекомендациям из своего круга общения.

Прежде чем инвестировать в понравившийся проект, фонд проводит внутренний анализ и консультируется со специалистами своей сети. Возможность проконсультироваться с более опытными (в том или ином вопросе) специалистами — важное преимущество развитой сети контактов.Партнеры фонда могут получить от них ответ в течение одного-двух дней. Кроме того, это дополнительно страхует риски всех участников фонда.

Активность и выход из инвестиции

Всех инвесторов можно разделить на два типа:

1) Пассивные инвесторы. Они помогают компании только деньгами, а затем занимают пассивную выжидательную позицию.

2) Активные инвесторы, обеспечивающие умные деньги. Они активно участвуют в деятельности компании.Если это ведущий инвестор в раунде, он получает место в совете директоров проекта.

Для быстрого привлечения крупных инвестиций партнеры собирают пул актуальных инвесторов, который может содержать несколько десятков имен. Партнеры фонда знают, чем заинтересовать каждого конкретного инвестора. Основатели стартапов обычно не имеют такой информации, поэтому им сложно привлекать инвестиции самостоятельно: даже если учредители готовы искать всю необходимую информацию, им может просто не хватить времени, компания обанкротится.

Последний важный вопрос — выход из вложения. Фонды постоянно ищут возможности выхода; для них главное меньше времени и больше прибыли. Вам необходимо знать не только других инвесторов, но и потенциальных участников (организаторов) публичного предложения (IPO), консультантов, работающих в определенных сферах.

Есть, например, общие брокеры; есть те, кто специализируется на электронной коммерции и так далее. В каждом направлении нужно иметь контакты. Нельзя просто найти в Интернете подходящую компанию, написать письмо и выйти на IPO.Здесь работает только индивидуальный подход. Тем более, что для этого нам нужны контакты. Налаженная сеть контактов — главная «сверхдержава» фонда. Сетевое взаимодействие определяет успех каждого этапа, от поиска и оценки проекта до преодоления кризисов и успешного выхода из проекта. Выбор фонда с хорошей репутацией — путь к успеху как для стартапов, так и для инвесторов

Венчурный капитал: США

Северная Америка в целом является самым горячим рынком технологий в мире.Здесь более полутора тысяч венчурных фондов: в 2017 году Национальная ассоциация венчурного капитала насчитала 1562 действующих фонда. Фонды можно классифицировать по объемам вложений и стадиям вложений. Так, крупные венчурные фонды вкладываются в проекты, выходящие на IPO. Для США на данном этапе характерны чеки на 100–500 миллионов долларов.

Встречаются и более крупные сделки, чаще с одновременным участием нескольких фондов. Среди фондов, нацеленных на финансирование на более поздних этапах, есть General Atlantic, Silver Lake Partners и другие.Другой тип — это фонды, инвестирующие на тех же этапах, но со средним чеком 10–30 миллионов долларов. Этот сегмент имеет высокий потенциал роста доходности, но объемы более доступны. И таких средств очень много. В этом сегменте работают самые известные имена, такие как Sequoia Capital, Andreessen Horowitz и Khosla Ventures. Крупные фонды могут инвестировать на более ранних этапах.

Тем не менее, есть учреждения, которые специализируются именно на посевных раундах и серии A. Это эталон, первый раунд капитала.Отдельно следует отметить известные акселераторы (Y Combinator, 500 Startups), на уровне которых существуют ассоциации бизнес-ангелов и ангельские фонды. Сама экосистема — самая активная в мире. На рынке США больше капитала, чем в других регионах.

На каждом этапе десятки, если не сотни, фондов соревнуются за перспективные сделки. По этой причине оценка проекта обычно выше. Даже проект, у которого еще нет готового MVP, может стоить 15–20 миллионов долларов за счет «звездной» команды и многообещающей идеи.Рынок из-за оживленности быстрее. В среднем американский фонд тратит на одну транзакцию меньше времени, чем, например, европейский.

Венчурный капитал: EUROPA

Основное отличие европейского рынка от американского заключается в том, что на этом рынке нет участников, которые инвестируют 100–500 миллионов долларов и более. Большинство известных фондов работают со средним чеком в 10–20 миллионов долларов и фокусируются на раунде серии А. Также много успешных посевных фондов.В каждой стране есть региональные фонды, но есть и такие, которые работают сразу в нескольких странах или в Европе в целом.

Например, Coparion Foundation работает исключительно в Германии. Но Global Founders Capital, DN Capital, Lakestar, Holtzbrinck Ventures и Point Nine Capital также являются международными фондами, работающими в Европе. Характерной чертой европейского рынка венчурного капитала является более широкое распространение частных клубов для инвесторов, которые обычно работают на базе венчурных фондов.Большинство этих клубов находится в Швейцарии, Германии и Италии. Такой клуб позволяет принять участие в раунде начинающим инвесторам, не обладающим крупными суммами и специальными знаниями в области инвестирования в технологические проекты.

Участники инвестируют вместе с учредительным фондом. Если для инвестирования в фонд обычно требуется не менее 1 миллиона долларов, то для членов клуба порог входа снижается до 10–25 тысяч долларов. Европейский рынок венчурного капитала менее развит, чем американский. Так, согласно отчету MoneyTree за первые три месяца 2019 года от PwC и CB Insights, в первом квартале было совершено 1298 транзакций на сумму 21 доллар.9 миллиардов было заключено в Северной Америке (почти половина мирового объема), а 593 сделки закрылись на 4,8 миллиарда долларов в Европе.

Европейский рынок более консервативен и более фрагментирован. Компании растут медленнее, но при этом «сжигают» меньше денег. В результате они быстрее по прибыльности, чем американские. В Европе фонды требуют корректировок таким образом, чтобы можно было быстро начать получать прибыль от проекта.

Венчурный капитал: АЗИЯ

Азия — относительно новый рынок: по данным Blue Future Partners, в регионе действуют 162 фонда.В то же время население Интернета с 260 миллионов в 2016 году вырастет до 480 миллионов пользователей к 2020 году. Рынок цифровой экономики вырастет с 30 миллиардов долларов в 2016 году до 200 миллиардов долларов в 2025 году. При таком активном развитии и росте. перспективы, в регион «входят» международные фонды и начинают появляться местные венчурные капиталисты.

Среди игроков, пришедших с мировой арены или работающих в Азии, есть Sequoia, WI Harper Group, IDG Capital. Характерной чертой азиатского рынка венчурного капитала является активное участие государства.Например, существуют GIC Private Limited и Temasek Holdings, основанные правительством Сингапура, Китайский инновационный фонд для технологических фирм.

Еще одна особенность — активное участие корпоративных средств: например, от Alibaba, Tencent, Softbank. В Европе и США корпоративные предприятия гораздо менее активны. Хотя в азиатском регионе работает не так много фондов, время от времени на местном рынке заключаются сделки, которые считаются очень крупными даже по американским меркам.Итак, начиная с 2015 года Grab закрыл несколько многомиллионных раундов, а в 2017 году привлек 2,5 миллиарда долларов.

Азиатский рынок стартапов и венчурных компаний стремительно развивается. В начале года Financial Times сообщила, что местный рынок венчурного капитала по объему почти равен рынку США (70,8 млрд долларов против 71,9 млрд долларов) и вскоре его обгонит.

Инвестиционные интересы на 2019 год: американский рынок

В условиях постоянно меняющихся условий на мировых рынках капитала каждый год инвесторы сталкиваются с новыми проблемами.Все чаще инвесторы задаются вопросом, куда вложить деньги, чтобы сэкономить капитал и не потерять его, а еще лучше — приумножить свое состояние. Сегодня перспективы мировой экономики довольно туманны. Эксперты указывают на значительный потенциал роста и отсутствие перегрева на большинстве рынков, что делает маловероятным глобальный кризис или рецессию в ближайшем будущем.

Несмотря на это, торговые войны между основными игроками, политическая нестабильность в некоторых регионах, колебания цен на нефть и другие дестабилизирующие факторы также негативно сказываются на финансовых рынках.Таким образом, согласно последним прогнозам МВФ, рост мирового ВВП в 2019 году замедлится и составит 3,5%. Эпоха стабильности в мировой экономике закончилась, поэтому к инвестициям следует подходить более внимательно. А теперь давайте кратко рассмотрим основные инвестиционные тенденции и перспективные направления для инвестиций в 2019 году.

Инвестиции на фондовом рынке США в 2019 году — рискованное предприятие. За прошедший год основной индекс американской фондовой биржи Dow Jones упал на 7,1%, учитывая глобальную нестабильность, на биржах, скорее всего, будет преобладать негативная динамика.Аналитики Forbes считают, что, несмотря на то, что в первой половине 2019 года фондовый рынок может вырасти из-за благоприятных экономических факторов, высокая волатильность на биржах сохранится, а резкие скачки котировок как вверх, так и вниз продолжатся.

Согласно авторитетному изданию The Economist, инвестирование в таких гигантов, как Google, Amazon, Netflix, Facebook и Tesla, является лучшим вложением на рынке США в 2019 году. Такой совет актуален только на короткий срок, а не для на длительный срок вперед, так как зачастую ситуация меняется молниеносно.

Инвестиционные интересы на 2019 год: европейский и азиатский рынок

Тем не менее, большинство экономических аналитиков сходятся во мнении, что инвестирование в американский или европейский рынок сейчас невыгодно. За 3 квартал 2018 года экономика зоны ЕС выросла всего на 0,2%. Это минимальный показатель за последние 4 года, аналогичная ситуация в японской экономике. Эксперты советуют инвесторам обратить внимание на развивающиеся страны, особенно Индию и Китай.

Экономика КНР выросла в 6 раз.6% в 2018 году, а по прогнозу Всемирного банка к 2030 году эта страна станет мировым экономическим лидером. Во-первых, стоит обратить внимание на китайскую ИТ-индустрию, за первое полугодие 2018 года, по данным Tech in Asia, китайский ИТ-сектор привлек инвестиций в размере 43 млрд долларов, а по предварительным оценкам за весь 2018 год эта цифра будет достигают более 80 миллиардов долларов. Индия с ее ростом ВВП на 7,5% в 2018 году обогнала Китай. Рост заработной платы в Китае побудил инвесторов активно переносить производство в регионы с более дешевой рабочей силой, такие как Индия, Филиппины, Вьетнам, Бангладеш и другие страны Южной Азии.

Инвесторы активно инвестируют в инфраструктурные проекты и производство в этих странах. Ранее в исследовании «Лучшие страны для размещения производства», в котором изучались страны, в которые иностранные инвесторы стремятся развивать или переносить свое производство, эти страны являются приоритетными.

Сергей Голубев (Сергей Голубев)

Crynet.io (руководитель проекта), vtorov.tech (эксперт), ICO / STO / IEO, венчурные и маркетинговые проекты [защита электронной почты]

Истории по теме

Теги
Присоединяйтесь к Hacker Noon