Клинбиз | Клининговая компания в Нижнем Новгороде | Цены на клининговые услуги и уборку

Мартин использовал два ряда данных для измерения уровней цен с 1790 г .:

• Дефлятор валового внутреннего продукта (ВВП)
• Индекс потребительских цен (ИПЦ) ¹

Он отметил, что оба показателя рисуют схожую общую картину, включая существование как минимум двух разных «эпох», характеризующих поведение цен:

• С момента основания U.С. до создания ФРС и начала Первой мировой войны
г.
• Примерно со Второй мировой войны до наших дней

«В целом цены, кажется, движутся около стабильного среднего значения в период до введения ФРС, в то время как они неуклонно росли после Второй мировой войны», — написал он.

Мартин затем рассмотрел изменения цен, а не их уровни во времени, используя инфляцию, измеряемую годовым увеличением дефлятора ВВП.(Цифру, показывающую инфляцию с момента основания США, см. В статье «Краткая история цен, инфляция с момента основания США»)

«Перед Второй мировой войной за эпизодами высокой инфляции следовали периоды дефляции, что объясняет тот факт, что уровень цен колебался около стабильного среднего значения», — сказал Мартин.

Он отметил, что инфляционные эпизоды совпали с приостановкой конвертируемости доллара в золото и / или серебро для удовлетворения спроса на дополнительные государственные доходы.Примеры включают Гражданскую войну и Первую мировую войну

Когда конвертируемость была восстановлена ​​и цены вернулись к довоенным уровням, последовали дефляционные периоды. «Хотя уровень цен в течение длительного периода оставался стабильным, инфляция в этот период была очень нестабильной», — сказал он.

Мартин выделил два важных инфляционных эпизода, которые объясняют значительную долю роста цен после Второй мировой войны:

• Сама война (поскольку во время войны росла инфляция) и необходимость частичной оплаты государственного долга, накопившегося для ее финансирования ²
• 1970-е годы, когда стагфляция — сочетание высокой инфляции и низких темпов роста производства — возникла из-за внешних нефтяных шоков и неправильной или ошибочной денежно-кредитной политики.

«Высокая инфляция была эффективно побеждена во время пребывания Пола Волкера на посту председателя ФРС (1979-1987), и с тех пор инфляция остается низкой и стабильной», — сказал он.

В то время как период после Второй мировой войны демонстрирует такое же повторение эпизодов высокой инфляции, что и предыдущий период, Мартин отметил, что несоблюдение денежной системы с металлической поддержкой сделало повышение уровня цен постоянным, а не временным. В результате в послевоенный период волатильность инфляции значительно снизилась.

«Другими словами, с совместным созданием ФРС и отказом от металлической конвертируемости валюты экономика сменила более высокую инфляцию на более стабильную», — сказал Мартин.

Мартин объяснил, что более высокая инфляция обычно считается плохой (поскольку она облагает налогом номинальные активы и денежные операции), в то время как более стабильная инфляция обычно считается хорошей (поскольку она облегчает прогнозирование будущего). Последнее приводит к более эффективным экономическим решениям, снижению стоимости долгосрочных (номинальных) контрактов и повышению устойчивости финансовой системы.

Далее он пояснил, что устранение необходимости дефляции позволяет избежать потенциально дорогостоящего и постепенного снижения цен и заработной платы.Он добавил, что многие домохозяйства страдают от дефляции, поскольку реальное бремя их долга (например, выплаты по ипотеке с фиксированной процентной ставкой) увеличивается по мере падения цен и номинальной заработной платы.

Таким образом, «Эпизоды высокой инфляции, которые влекут за собой высокие экономические издержки, не являются чем-то новым, а являются повторяющейся особенностью в истории США», — сказал Мартин. «В этом отношении важное различие между периодом до введения ФРС и послевоенным периодом состоит в том, что за этими эпизодами высокой инфляции ранее следовала длительная дефляция, а в более позднюю эпоху — возврат к нормальным (и положительным) темпам инфляции.”

¹ Данные для дефлятора ВВП до 1928 г. взяты из Johnston, Louis; и Уильямсон, Сэмюэл Х. «Каков тогда был ВВП США?» Measuring Worth, 2017. Данные по ИПЦ до 1912 г. взяты из Lindert, Peter H .; и Сатч, Ричард. «Индексы потребительских цен по всем позициям: 1774–2003», «Историческая статистика Соединенных Штатов», Millennial Edition, Нью-Йорк, Нью-Йорк: Cambridge University Press, 2006. Все остальные данные взяты из Бюро экономического анализа и Бюро труда. Статистика.

² Оганян, Ли Э. Макроэкономические эффекты военного финансирования в Соединенных Штатах: налоги, инфляция и финансирование дефицита. Нью-Йорк, штат Нью-Йорк, и Лондон: Garland Publishing, 1998.

Дополнительные ресурсы

Инфляция сошла с ума: 5 самых крайних случаев гиперинфляции

Вы бы поверили, что в какой-то момент истории Венгрии цены на товары могли удвоиться всего за 15 часов? Или что в 1923 году в Германии буханка хлеба стоила 200 миллиардов марок? Или что бывшая валюта Зимбабве была напечатана достоинством в 100 триллионов?

Это реальные исторические примеры гиперинфляции — когда страна переживает чрезвычайно высокие и быстро ускоряющиеся темпы инфляции.

Как поясняется в видео ниже, большинство экономистов считают, что слишком высокая инфляция или дефляция вредны для экономики, но «небольшая, постоянная инфляция необходима для стимулирования экономического роста». Таким образом, хотя слово «инфляция» имеет в некоторой степени негативный оттенок, многие центральные банки принимают или даже стремятся к незначительной инфляции (обычно 1-3%).

Тем не менее, инфляция выше 3% может стать проблемой для экономики.Хотя и редко, но были случаи, когда инфляция достигала астрономически более высокого уровня, чем 3%, и обрушивались целые валюты. Примеры этих случаев демонстрируют, насколько пагубной может быть инфляция для экономики и граждан страны. Вот пять самых крайних случаев гиперинфляции, когда-либо зарегистрированных.

1. Венгрия, 1945-46

Литая венгерская валюта пенго уносится с улиц после введения новой валюты.Автор Mizerák István [GFDL, CC-BY-SA-3.0 или общественное достояние], через Wikimedia Commons

Самый высокий ежемесячный уровень инфляции: 13,600,000,000,000,000%
Максимальный номинал валюты: один триллион
Время, необходимое для удвоения цен: 15,6 часа

Гиперинфляция Венгрии 1945-46 годов была самым серьезным случаем гиперинфляции в истории. Затраты на подготовку ко Второй мировой войне привели к ослаблению денежно-кредитной политики и обесцениванию венгерской валюты пэнго.В конце войны венгерское правительство начало безудержно печатать деньги. Купюры стали настолько высокими, что были введены купюры в милпенго (1 миллион пенго) и билпенго (1 миллиард пенго), чтобы уменьшить количество нулей и упростить вычисления. Цены могут увеличиться более чем вдвое всего за один день. В 1946 году была введена новая валюта под названием форинт, и старые пэнго были разбросаны по улицам.

2. Зимбабве, 2007-8

Банкнота Зимбабве 100 триллионов

Самый высокий ежемесячный уровень инфляции: 79,600,000,000%
Максимальный номинал валюты: 100 триллионов
Время, необходимое для удвоения цен: 24.7 часов

Проблемы инфляции в Зимбабве начались в начале 1990-х годов, когда правительственная программа по перераспределению земли от белых зимбабвийских землевладельцев к черным фермерам привела к падению производства продуктов питания и краху банковского сектора. Правительство президента Роберта Мугабе также напечатало деньги для выплаты ссуд и финансирования военного участия страны в Демократической Республике Конго и во Второй войне в Конго. Напечатанные деньги также использовались для выплаты более высоких зарплат армейским и правительственным чиновникам.

В 2006 году New York Times сообщила, что рулон туалетной бумаги стоит 145 750 зимбабвийских долларов или «зимбабвийских долларов». Некоторые зимбабвийцы, возможно, действительно использовали зимбабвийские доллары в качестве туалетной бумаги — в какой-то момент в Интернете была распространена фотография вывески над общественным туалетом в Южной Африке с надписью «ТОЛЬКО ДЛЯ ТУАЛЕТА — НЕТ ЗИМ-ДОЛЛАРОВ». В конце 2000-х зимбабвийцы начали использовать иностранную валюту вместо зимбабвийских долларов, а в 2009 году от этой валюты отказались полностью. По сей день Зимбабве все еще использует иностранную валюту и не имеет национальной валюты.

3. Югославия / Республика Сербская, 1989–1994 годы

Банкнота 500 миллиардов динаров

Самый высокий ежемесячный уровень инфляции: 313000000%
Максимальный номинал валюты: 500 миллиардов
Время, необходимое для удвоения цен: 1,4 дня

После распада страны, серии региональных конфликтов и эмбарго со стороны Организации Объединенных Наций экономика Югославии рухнула. Центральный банк попытался распечатать долг, который вышел из-под контроля и привел к гиперинфляции.Стоимость жизни увеличилась на 6 триллионов меньше чем за год. Чтобы справиться с инфляцией, были введены новые динары, при этом новый динар эквивалентен 1 000 000 старых динаров. Впоследствии были введены новые динары; Всего валюта была переоценена пять раз.

«Чтобы почувствовать влияние на местное население, представьте себе стоимость ваших банковских счетов в долларах, а затем переместите десятичную запятую на 22 разряда влево. Тогда попробуйте что-нибудь купить », — пишет Стив Х.Ханке из Института CATO.

4. Германия (Веймарская республика), 1921-24

Банкнота номиналом 50 миллионов марок

Максимальный уровень инфляции за месяц: 29 500%
Максимальный номинал валюты: 100 триллионов
Время, необходимое для удвоения цен: 3,7 дня

После поражения в Первой мировой войне от Германии потребовали выплатить репарации золотом или иностранной валютой. Комиссия по репарациям не принимала немецкие бумажные марки, или «марки», стоимость которых быстро падала из-за ошибочной денежно-кредитной политики правительства Германии по оплате войны.Одна из стратегий Германии заключалась в том, чтобы напечатать большое количество марок, а затем купить на них иностранную валюту. В августе 1921 года началась гиперинфляция, когда Германия начала покупать иностранную валюту на любое количество марок. Обменный курс продолжал падать, а это означало, что для покупки иностранной валюты требовалось все больше и больше марок, и, в свою очередь, печаталось все больше и больше марок.

В какой-то момент в обращении было так много марок, что их приходилось возить в больших мешках или даже в тачках.Как гласит одна история, мужчина оставил свою тачку, полную следов, а позже увидел, что тачка была украдена, но следы остались.

5. Греция, 1941-45

«5.000.000 драхм, 1944», автор — Тилемахос Эфтимиадис через Flickr, используется по лицензии Creative Commons.

Максимальный уровень инфляции за месяц: 13 800%
Максимальный номинал валюты: 100 миллиардов
Время, необходимое для удвоения цен: 4.3 дня

Вторая мировая война поставила Грецию в колоссальный долг (вы видите здесь закономерность?). Когда Греция была захвачена и оккупирована державами Оси, стране внезапно пришлось поддержать 400 000 солдат Оси, и она задолжала державам огромную компенсацию. Кроме того, в Греции резко упал национальный доход и упали налоговые поступления. Центральный банк Греции напечатал свою валюту — драхму, чтобы покрыть эти расходы и выплатить свой долг, и к 1943 году наступила гиперинфляция.

К 1944 году граждане держали драхму в среднем только четыре часа, прежде чем потратить ее, по сравнению с 40 днями в 1938 году.

Заключение

Как показывают эти случаи, фиатные или «бумажные» валюты не являются конечными. Без золотого стандарта они могут печататься правительствами без какой-либо поддержки, и они быстро теряют ценность. Золото, с другой стороны, имеет ограниченную ценность, имеет внутреннюю стоимость и не может быть напечатано. Поэтому неудивительно, что, когда правительства объявляют о программах создания денег, таких как количественное смягчение, как это сделали США в 2008 году и Европа в четверг, инвесторы часто быстро обращаются к золоту как к хеджу от потенциальной инфляции.Например, после объявления в четверг о том, что Европейский центральный банк вводит количественное смягчение, золото подскочило до 5-месячного максимума. В тот же день евро упал до 11-летнего минимума по отношению к доллару.

Сейчас, когда Европа покупает активов на 60 миллиардов евро в месяц до сентября 2016 года — программа, последствия которой могут ощущаться за пределами Европы, — возможно, пришло время начать защищать и диверсифицировать свои инвестиции с помощью физического золота. Позвоните в American Bullion сегодня по телефону 1-800-326-9598, чтобы купить золотые или серебряные монеты и слитки для безопасной доставки на ваш адрес или даже добавить золото в свой IRA или бывший 401 (k).Вы также можете запросить бесплатное руководство Gold, заполнив форму вверху этой страницы. Вкладывайтесь во что-нибудь настоящее!

ИСТОЧНИКИ

https://www.globalfinancialdata.com/gfdblog/?p=2382
http://www.cnbc.com/id/41532451
http://www.businessinsider.com/worst-hyperinflation-episodes-in- history-2014-4
http://www.nytimes.com/1993/12/31/world/where-zillion-loses-meaning.html

Век инфляции — Мировые финансовые данные

Двадцатый век можно вспомнить как век излишеств.В каждой области в двадцатом веке было сделано больше вещей, чем в любом другом столетии истории, и во многих случаях больше, чем за все предыдущие века вместе взятые. В двадцатом веке были одни из самых разрушительных войн в истории, разработка атомной бомбы, начало воздушных и космических путешествий, колонизация и деколонизация стран третьего мира, взлеты и падения коммунизма, резкое улучшение стандартов жизни, демографический взрыв, появление компьютеров, невероятные достижения в науке и медицине и сотни исторически беспрецедентных изменений.

Двадцатый век также произвел больше инфляции, чем любой другой век в истории. В инфляции нет ничего нового. Римские правители создавали инфляцию в Риме третьего века, обесценивая свои монеты, Китай страдал от инфляции в четырнадцатом веке, когда императоры заменили монеты бумажными деньгами, Европа и остальной мир страдали от инфляции, когда золото и серебро начали течь в Старый Свет из Новый Свет в шестнадцатом веке, Французская и Американская революции уничтожили валюты в каждой из этих стран.

Тем не менее, как мы увидим, ХХ век произвел наихудшую инфляцию в истории человечества. Каждая страна мира пострадала от инфляции в двадцатом веке сильнее, чем за любое другое столетие в истории. Так что же вызвало эту инфляцию и неизбежна ли дальнейшая инфляция в XXI веке?

Девятнадцатый век

Удивительно, но девятнадцатый век был периодом дефляции, а не инфляции. С конца наполеоновских войн в 1815 году до начала Второй мировой войны в 1914 году в большинстве стран не было инфляции, и во многих случаях цены были ниже в 1914 году, чем в 1815 году.Цены колебались от одного десятилетия к другому, но в целом цены оставались стабильными.

Из этого правила были исключения. Соединенные Штаты страдали от инфляции во время Гражданской войны, хотя Соединенные Штаты также пережили дефляцию после войны, чтобы вернуть экономику к золотому стандарту. Конфедеративные Штаты страдали от высокой инфляции, поскольку они печатали деньги для оплаты войны. Окончательный крах Конфедеративных Штатов обесценил их валюту.

Страны смогли свести к минимуму инфляцию, от которой они пострадали в девятнадцатом веке, потому что валюты были привязаны к товарам (золото и серебро), предложение которых увеличивалось темпами, аналогичными увеличению производства.Стабильность цен на золото и серебро обеспечила стабильность цен во всем мире.

Девятнадцатый век был периодом биметаллизма. Страны предпочли поддерживать свою валюту золотом или серебром. Соединенное Королевство применяло золотой стандарт с конца наполеоновских войн до 1914 года. Поскольку британская экономика росла быстрее, чем предложение золота, цены в Великобритании упали в течение этого столетнего периода.

Другие страны, такие как Франция, Россия, Австрия, большая часть Азии и другие страны, привязывали свои валюты к серебру.Поскольку предложение серебра росло быстрее, чем экономический рост, страны с серебряным стандартом имели более высокие темпы инфляции, чем страны с золотым стандартом. Тем не менее, их инфляция была умеренной по стандартам двадцатого века.

Тем не менее, другие страны, такие как США, в первую очередь по политическим причинам, пытались балансировать между золотом и серебром, привязав свою валюту к обоим металлам, но в конце концов золото победило. К началу двадцатого века каждая крупная страна мира привязала свою валюту к золоту.

Результатом стал век стабильности цен и валют. Стоимость доллара США по отношению к британскому фунту стерлингов в 1914 году была такой же, как и в 1830 году. Поскольку валюты были привязаны к золоту, колебания обменных курсов были минимальными, редко превышая или ниже номинала более чем на один процент.

В этой ситуации ничто не могло подготовить мир к гиперинфляции и постоянной инфляции двадцатого века. Цель этой статьи — как документировать инфляцию в ХХ веке, так и проанализировать, что пошло не так.

Почему двадцатый век запомнится как век наихудшей инфляции в истории человечества? Чем ХХ век отличался от девятнадцатого? Какие страны пострадали от инфляции и почему? Какие страны меньше всего пострадали от инфляции и почему? И самое главное, станет ли XXI век еще одним веком инфляции? Или мир будет наслаждаться веком цен и финансовой стабильности, подобным тому, что происходило в XIX веке?

Обменные курсы и инфляция

Было бы легко написать эту статью, если бы каждая страна вела данные об инфляции на протяжении ХХ века.К сожалению, это не так. Большинство стран начали хранить данные об инфляции только после Первой мировой войны, а для небольших стран данных часто не существовало до Второй мировой войны. Данные об инфляции до этих дат часто являются оценками, основанными на исторических данных о ценах.

Более того, в периоды наихудшей инфляции часто вообще отсутствуют какие-либо данные по инфляции. Легко отслеживать инфляцию, когда цены растут на 2% в год, но труднее, когда цены растут вдвое ежедневно.Чтобы сравнить инфляцию во всем мире, нам пришлось полагаться на косвенный показатель инфляции: обменные курсы.

Теория паритета покупательной способности утверждает, что в долгосрочной перспективе различия в темпах инфляции между странами передаются через изменения относительных обменных курсов. Если цены удваиваются в одной стране, но остаются неизменными в другой стране, валюта инфляционной страны потеряет половину своей стоимости по сравнению с валютой стабильной страны. В противном случае экспорт из страны, которая раздувается, станет настолько дорогим, что иностранцы не смогут позволить себе покупать их экспорт.По этой причине все сравнения инфляции будут основываться на изменениях обменного курса с течением времени.

Инфляция в ХХ веке

Соединенное Королевство — единственная страна, по которой имеется полный отчет по инфляции потребительских цен за весь XIX век. Цены в Соединенном Королевстве росли во время наполеоновских войн и начали снижаться после 1813 года, вернувшись к стабильным довоенным уровням к 1822 году. С 1822 по 1912 год потребительские цены в целом не увеличивались.Были периоды умеренной инфляции и дефляции, но не было общей инфляционной тенденции. Эта общая закономерность сохраняется и в других странах, по которым имеются данные об инфляции.

Двадцатый век — совсем другое дело. В то время как девятнадцатый век прошел через периоды умеренной инфляции и дефляции, двадцатый век был периодом общей непрерывной инфляции, причем одни периоды были хуже, чем другие. Единственные времена, когда цены падали, были периоды сразу после Первой мировой войны и депрессии 1930-х годов.Во все остальные периоды цены в основном росли.

В приведенной ниже таблице сравнивается опыт инфляции в Соединенном Королевстве и Соединенных Штатах в период с 1820 по 2000 год, предоставляя как индекс для каждой страны, так и годовые темпы инфляции в течение 20-летнего и 10-летнего периодов, которые охватываются. Сразу очевидны несколько фактов.

Во-первых, ясно видно отсутствие инфляции в XIX веке. Даже в Соединенных Штатах в период с 1860 по 1880 год, когда произошла Гражданская война, общий уровень инфляции был ниже, чем в период после Второй мировой войны.Во-вторых, и в Соединенных Штатах, и в Соединенном Королевстве на протяжении девятнадцатого века наблюдалась схожая ситуация с инфляцией. Напротив, в ХХ веке инфляция в Соединенных Штатах и ​​Соединенном Королевстве не только была выше, но и была более изменчивой как внутри стран, так и между ними. Более высокая инфляция в Соединенном Королевстве в 1910-х годах привела к большей дефляции в 1920-х годах, чем в Соединенных Штатах. После войны этого не произошло. Каждое десятилетие после 1960 года в Соединенном Королевстве инфляция была выше, чем в Соединенных Штатах.

Таблица также может показать преимущества использования паритета покупательной способности для анализа инфляционных различий между странами. В то время как оптовые цены в Соединенных Штатах выросли в 14 раз в двадцатом веке, оптовые цены выросли в 53 раза в Соединенном Королевстве. В ХХ веке цены в Соединенном Королевстве росли в 3,75 раза быстрее, чем в Соединенных Штатах. Это предсказывает, что британский фунт должен был обесцениться с 4,85 доллара за фунт в 1900 году до 1.30 долларов за фунт в 2000 году, что недалеко от текущего курса около 1,45 фунта за доллар.

Краткая история инфляции в двадцатом веке

Обзор инфляции в Соединенном Королевстве и Соединенных Штатах показал, что инфляция варьировалась от одного десятилетия к другому. Инфляцию в ХХ веке можно разделить на несколько периодов дефляции и инфляции. Экономические и политические события были главными факторами, которые задавали тон для каждого из этих периодов.Мы разделяем инфляционный опыт ХХ века на семь периодов:

Первый период длился с 1900 по август 1914 года. Это был период относительной стабильности цен. Все основные европейские страны и многие неевропейские страны были на золотом стандарте. Более слабые экономики привязали свою валюту к серебру. Этот период продемонстрировал умеренные темпы инфляции во всем мире и высокую степень стабильности на валютных рынках между валютами.

Следующий период, с 1914 по 1924 год, был периодом нестабильности, инфляции и гиперинфляции. В течение нескольких дней после начала Первой мировой войны все страны отказались от золотого стандарта. Не имея возможности финансировать войну только за счет налогов, страны прибегали к печатанию чрезмерных сумм денег для оплаты войны. Результатом стала самая высокая инфляция, которую мир испытал со времен наполеоновских войн. Общий уровень цен вырос более чем вдвое во всех странах, участвующих в войне.

Период сразу после Первой мировой войны привел к еще большей инфляции, чем во время войны, для многих стран.Страны, победившие в Первой мировой войне, такие как Соединенное Королевство и Соединенные Штаты, потерпели поражение после 1920 года, но страны, потерпевшие поражение, столкнулись с политической нестабильностью после войны, испытали худшие гиперинфляции в истории человечества.

Новые страны, которые были созданы после войны, такие как Польша и Венгрия, не имели возможности собирать достаточные налоги и оплачивали свои счета, печатая деньги. Революции сотрясали Россию и другие страны, Германия должна была выплачивать компенсацию за войну, правительства столкнулись с новыми потребностями в государственных услугах и были обременены долгами войны.Эти и другие проблемы сделали инфляцию привлекательной альтернативой сокращению услуг или повышению налогов во многих европейских странах, которые принимали непосредственное участие во Второй мировой войне. Это решение только создало новые экономические проблемы. Результатом стала гиперинфляция в Германии и других странах, которые воевали на стороне держав оси или были оккупированы державами оси. В таблице ниже сравниваются обменные курсы по отношению к доллару США в 1914 и 1924 годах для некоторых из этих стран.

Период с 1924 по 1939 год был периодом финансовой нестабильности и дефляции. К 1924 году ситуация в большинстве стран, включая Германию, стабилизировалась. Движущей силой финансовой системы в межвоенный период была попытка вернуться к стабильности довоенного золотого стандарта. Германия обменяла 1 000 000 000 000 марок на 1 рентную марку и установила обменный курс для Rentenmark, равный курсу марки до Первой мировой войны. Великобритания вернула фунту стерлингов его довоенный золотой паритет, и другие страны пытались сделать то же самое.Вместо того чтобы вернуться к экономическому росту и стабильности, каждая страна погрузилась в экономическую депрессию, сопровождавшуюся дефляцией.

Вторая мировая война определила поведение обменных курсов между 1939 и 1949 годами. Большинство стран избежали инфляции Первой мировой войны, введя контроль над ценами. Правительства также использовали контроль обменных курсов, чтобы ограничить доступ к иностранной валюте, фактически заморозив обменные курсы во время войны. После войны началась инфляция, и страны, разоренные Второй мировой войной, пострадали от инфляции или гиперинфляции.Как показано в таблице ниже, Китай, Венгрия, Греция, Румыния и другие страны пережили гиперинфляцию, которая была хуже, чем гиперинфляция после Первой мировой войны

Период с 1949 по 1973 год был бреттон-вудской эрой. Перестройка валют в сентябре 1949 года, которая позволила большинству валют первоначально обесцениться по отношению к доллару, создала основу для 25-летней стабильности валют. Хотя обменные курсы были стабильными, цены — нет.Доллар играл роль мировой резервной валюты в третьей четверти двадцатого века, точно так же, как золото играло эту роль в девятнадцатом веке. Однако США предпочли умеренную инфляцию возможности возврата к высокой безработице и дефляции 1930-х годов.

Девятнадцатый век избежал инфляции, привязав финансовую систему к золоту. Увеличение предложения золота было меньше, чем увеличение предложения товаров в целом, поэтому инфляции удалось избежать.Привязав все мировые валюты к доллару США, Соединенные Штаты несли ответственность за поддержание стабильности валюты, и в этом Соединенные Штаты потерпели неудачу. Между 1949 и 1974 годами потребительские цены в Соединенных Штатах удвоились, и, как следствие, цены на товары во всех странах выросли вдвое.

В конце 1960-х — начале 1970-х гг. В Бреттон-Вудской системе были проблемы. Дефицит долларов в 1950-х годах превратился в излишек к 1970 году.Поскольку валюты были привязаны к доллару, но в каждой стране была своя валюта и центральный банк, в странах наблюдались разные темпы инфляции. Валютные курсы, установленные в 1949 году, утратили свою силу, поскольку страны начали испытывать различные темпы инфляции, изменились модели торговли и увеличились международные потоки капитала. В августе 1971 года Соединенные Штаты девальвировали доллар, и к 1973 году большинство основных мировых валют колебались друг относительно друга. В таблице ниже представлена ​​динамика обменных курсов основных мировых валют в период с 1939 по 1979 год.

После того, как страны начали плавать свои валюты в 1973 году, разразился нефтяной кризис ОПЕК, вызвавший инфляционный шок предложения, который продолжался до конца десятилетия. Большинство стран пережили самую сильную инфляцию в мирное время в своей истории. Правительства думали, что смогут избежать безработицы с помощью денежно-кредитной политики в 1970-е годы, но когда в 1979 году случился второй нефтяной шок, центральные банки увидели, что в 1970-е годы безработица выросла, а рост замедлился, а инфляция ухудшилась.Инфляция в развитых странах измеряется двузначными цифрами, а инфляция в развивающихся странах часто достигает трехзначных цифр. В 1970-е гг. Было немного гиперинфляции, но страны постоянно страдали от высоких темпов инфляции в результате денежного приспособления. Бывшие европейские колонии, привязавшие свою валюту к европейским валютам после обретения независимости, постепенно разорвали связь, устранив свою инфляционную дисциплину. Страны Африки и Латинской Америки пострадали от беспрецедентной инфляции.

Когда Пол Волкер стал председателем Федеральной резервной системы в 1979 году, он решил бороться с инфляцией, даже если это обходится дороже безработицы. Эта решимость, наряду с ослаблением ОПЕК после 1981 года, привела к десятилетию дезинфляции в 1980-х, а также к низкой и умеренной инфляции в 1990-х. Крах коммунизма вызвал приступы гиперинфляции в Восточной Европе, но в остальном мире инфляция снизилась. Даже африканские и латиноамериканские страны, которые пострадали от высоких темпов инфляции в период после Второй мировой войны, научились сдерживать инфляцию.Аргентина, например, сделала это, введя валютный совет, привязав свою валюту к доллару.

Здесь можно было бы ожидать, что XXI век будет веком низкой инфляции, подобной тому, что происходило в бреттон-вудский период между 1949 и 1969 годами. Но это не точно. Некоторые страны, такие как Япония и Сингапур, фактически пережили дефляцию в 1990-х годах, и всегда существует риск того, что экономическая и политическая нестабильность в двадцать первом веке вызовет инфляцию, подобную той, что произошла во время наполеоновских войн, Первой мировой войны. и Вторая мировая война.Никто не знает, что произойдет в грядущем веке, но мы можем извлечь уроки из прошлого века.

Страны, которые росли по отношению к доллару в ХХ веке

Несмотря на то, что цены в Соединенных Штатах в ХХ веке выросли в 23 раза, большинство стран пострадали от инфляции даже хуже, чем Соединенные Штаты. Поскольку данные об инфляции неполные, мы проводим сравнения, глядя на изменения обменных курсов в течение двадцатого века.

Вы можете буквально по руке сосчитать количество стран, чьи валюты выросли по отношению к доллару в двадцатом веке, и только одна валюта, швейцарский франк, значительно выросла. Это означает, что, за некоторыми исключениями, в Соединенных Штатах был лучший показатель инфляции среди всех стран мира в течение двадцатого века. Это произошло, несмотря на плохую репутацию США в борьбе с инфляцией за последние 100 лет.

В таблице ниже показаны единственные страны, чьи валюты выросли по отношению к доллару США в течение двадцатого века.Также следует упомянуть две другие валюты. Флорин Арубы, который был создан в 1986 году, когда Аруба отделилась от Нидерландских Антильских островов, имел аналогичную историю обменного курса с Нидерландскими Антильскими островами и Бруней-Даруссалем, который привязал свою валюту к сингапурскому доллару и проливу, что придало ему аналогичную историю. что из Сингапура.

В прошлом веке в Швейцарии была наименьшая инфляция из всех стран. С 1900 по 2000 год цены выросли в десять раз.В любой момент история инфляции в Швейцарии была похожа на историю остального мира, но фактические темпы инфляции были ниже. Швейцария страдала от инфляции с 1915 по 1920 год, дефляции с 1920 по 1936 год, а затем от постепенной инфляции.

Швейцария придерживается четкой политики минимизации инфляции. Швейцарский национальный банк не зависит от влияния правительства, и из-за роли Швейцарии как важного международного финансового центра важно поддерживать сильную валюту.Если бы Швейцария позволила своей валюте обесцениться, она бы утратила свою роль безопасного убежища для денежных средств. Более того, Швейцария — федерация, в которой отсутствует сильное центральное правительство, и она избегала участия ни в одной из мировых войн в Европе. Швейцария избежала экономического и политического хаоса, который обычно сопровождает инфляцию, избежала высокого государственного дефицита, избежала значительного увеличения государственных расходов и предоставила Швейцарскому национальному банку независимость. Поскольку Швейцария была маленькой открытой страной, ей пришлось сосредоточиться на поддержании сильной и ликвидной валюты.По этой причине швейцарский франк был самой сильной валютой ХХ века.

Нидерланды также являются небольшой открытой экономикой с долгой коммерческой историей. Он был нейтральным во время Первой мировой войны, но был захвачен во время Второй мировой войны. Хотя он более централизован и играет большую роль в государственных и социальных расходах, чем Швейцария, он избежал экономических и политических проблем, которые часто ввергают страны в инфляцию. Потребительские цены в Нидерландах в течение двадцатого века выросли в 24 раза, почти так же, как в Соединенных Штатах, поэтому валюты почти не менялись по отношению друг к другу в течение двадцатого века.Конечно, Нидерланды отказались от гульдена, введя евро в 1999 году. Европейский центральный банк будет управлять денежно-кредитной политикой Нидерландов в XXI веке.

Нидерландские Антильские острова извлекли выгоду из привязки своей валюты к Нидерландам с 1900 по 1940 год и к Соединенным Штатам с 1940 по 2000 год. Аруба стала отдельной страной в 1986 году и ввела флорин наравне с гульденом Нидерландских Антильских островов. Нидерландские Антильские острова по-прежнему являются частью Нидерландов, и они никогда не проводили независимой денежно-кредитной политики.Других объяснений его инфляционному рекорду быть не может.

Напротив, Суринам, который был зависимой от Нидерландов до обретения независимости в 1976 году, капитулировал перед соблазнами инфляции. Суринамский и Антильский гульдены были равны друг другу до 1960-х годов, но к 2000 году потребовалось 550 суринамских гульденов, чтобы получить один антильский гульден. Иногда отсутствие независимости может быть скрытым благословением.

Последней валютой, которая выросла по отношению к доллару США, был сингапурский доллар.Сингапурский доллар является преемником доллара Straits Settlements, малайского доллара и малайзийского ринггита. Бруней связывал свою валюту с сингапурским долларом на протяжении всего двадцатого века, и его валюта отражала поведение сингапурского доллара.

Сингапур находится в ситуации, аналогичной Швейцарии. Это небольшая открытая экономика, зависящая от торговли, и в результате сохранилась стабильная валюта. Сингапурский доллар был привязан к британскому фунту в период с 1905 по 1970 год.С 1970 года Валютное управление Сингапура поддерживает контроль над инфляцией, в результате чего сингапурский доллар укрепился на 55% по отношению к доллару США. На протяжении большей части своей истории Straits Settlements / Singapore использовало валютное управление для поддержания своей стабильной валюты. После Второй мировой войны цены в Сингапуре выросли всего в четыре раза, поэтому валюта оставалась такой сильной. Бруней сохранил сильную валюту отчасти из-за своего нефтяного богатства.

Это оставляет нас с вопросом, почему эти страны — Швейцария, Нидерландские Антильские острова / Аруба, Нидерланды и Сингапур / Бруней — преуспели в сдерживании инфляции в ХХ веке, когда другие страны потерпели неудачу? Мы считаем, что наиболее важными факторами были:

1. Все страны имели небольшую открытую экономику, зависящую от торговли.
2. Все они имели независимые денежно-кредитные органы или валютные управления, которые избегали чрезмерной эмиссии валюты.
3. Ни один из них не страдал от периодов экономического или политического хаоса, который мог бы привести к высоким темпам инфляции, даже несмотря на то, что и Нидерланды, и Сингапур были оккупированы во время Второй мировой войны.
4. Ни одно из правительств не использовало большой государственный дефицит для финансирования социальных и оборонных программ, которые могли вызвать инфляцию. Хотя Нидерланды пострадали от «голландской болезни» в 1970-х годах, когда они использовали свои доходы от нефти для финансирования щедрых социальных программ, с тех пор они реформировались и сократили социальные выплаты.

Парадокс борьбы с инфляцией заключается в том, что лучший способ контролировать инфляцию — это минимизировать контроль над денежно-кредитной политикой. Крупные страны должны полагаться на независимый центральный банк, посвященный борьбе с инфляцией, а малые страны должны использовать валютный совет или какие-либо другие средства, чтобы импортировать денежно-кредитную политику страны с антиинфляционной политикой. Политика влияет на экономическую политику, и сведение к минимуму этой связи — один из лучших способов борьбы с инфляцией.

Страны, пострадавшие от наибольшей инфляции в ХХ веке

Страны, которые пострадали от самых высоких темпов инфляции в ХХ веке, пережили один или несколько приступов гиперинфляции, пережили десятилетия высоких темпов инфляции или и то, и другое.Немецкая экономика, например, почти рухнула в 1923 году в результате гиперинфляции, когда еда стоимостью 1 марку в начале Первой мировой войны стоила 1 триллион марок к концу 1923 года. Бразилия, с другой стороны, имела темпы инфляции. более 10% ежегодно с 1951 по 1995 год и более 1000% в некоторые годы, но никогда не опускались до гиперинфляции. Кумулятивным эффектом на протяжении десятилетий была полная и неуклонная девальвация различных валют, выпущенных Бразилией. Югославия, страна с наихудшими показателями инфляции в двадцатом веке, страдала от обоих типов инфляции: двузначной инфляции в течение большей части 1960-х, всех 1970-х и 1980-х годов и коллапса гиперинфляции в начале 1990-х годов.

В приведенной ниже таблице перечислены страны с наихудшей инфляцией в двадцатом веке, указав, сколько единиц их валюты потребовалось для покупки эквивалента одного доллара США 1900 в 2000 году. Например, поскольку для покупки 1 доллара потребовалось 2 японские иены. Доллар США в 1900 году и 114 иен в 2000 году, коэффициент амортизации для японской иены составит 57. Эквивалентные суммы для стран, перечисленных ниже, ошеломляют.

Вместо того, чтобы описывать историю каждой страны, было бы легче рассмотреть факторы, которые заставили эти страны страдать от инфляции, поскольку некоторые из тех же причин применимы к нескольким странам.

С географической точки зрения следует отметить несколько интересных моментов. Во-первых, единственной азиатской страной в списке является Китай, в первую очередь из-за гиперинфляции, в которую он попал в последние годы националистического режима в Китае. Ни одна из других азиатских стран не переживала периодов гиперинфляции в двадцатом веке, хотя такие страны, как Индонезия, страдали довольно высокими темпами инфляции в разные моменты времени.

Во-вторых, в список включены несколько стран Южной Америки, но не страны Центральной или Северной Америки.Страны Центральной Америки держали свои валюты привязанными к доллару США в течение большей части столетия, сводя к минимуму обесценивание своих валют и внутреннюю инфляцию. С другой стороны, многие страны Южной Америки страдали как от постоянного высокого уровня инфляции, так и от периодов гиперинфляции. В отличие от стран Центральной Америки, они проводили независимую денежно-кредитную политику и в результате пострадали. В странах Южной Америки в целом были более высокие средние темпы инфляции, чем в остальном мире на протяжении всего ХХ века.

В-третьих, европейские страны в этом списке в основном пережили период гиперинфляции либо после Первой мировой войны, либо после Второй мировой войны, либо после распада Советского Союза. В другие периоды времени темпы инфляции были умеренными.

Наконец, в список включены только две африканские страны. В большинстве африканских колоний до 1960-х годов существовали валютные советы, которые ограничивали инфляцию, привязывая свою валюту к европейским валютам. Французские страны Западной Африки, которые все еще привязывают свою валюту к французскому франку, пострадали от инфляции значительно меньше, чем страны, избравшие независимую денежно-кредитную политику.Инфляция в Конго произошла при деспоте Мобуту, а инфляция в Анголе произошла почти исключительно в 1990-е годы.

Как гласит монетарное изречение, инфляция везде является денежным феноменом. Это правило особенно актуально в этих случаях. Каждая из перечисленных здесь стран не могла и / или не желала оплачивать государственные расходы за счет повышения налогов. Каждый предпочел печатать деньги за счет чрезмерных эмиссий валюты или операций на открытом рынке, увеличивая денежную массу и вызывая инфляцию.Со временем это действие стало самоубийственной мерой, поскольку инфляция снизила реальные государственные поступления, что привело к еще большему дефициту, пока экономика не погрузилась в гиперинфляцию.

Мы разделяем наши источники гиперинфляции на четыре категории: инфляция после Первой мировой войны, инфляция после Второй мировой войны, инфляция в постсоветский период и инфляционное финансирование государственного дефицита, ведущее к обвалу валюты.

Инфляция после Первой мировой войны

После Первой мировой войны проигравшие страны Оси находились в политическом и финансовом беспорядке.Австро-Венгрия была разделена на несколько небольших стран, Польша была воссоздана, Россия погрузилась в гражданскую войну, а Германия и другие страны попали под серьезное экономическое давление. Эти страны постепенно попали в порочный круг дефицита государственного бюджета, который привел к инфляции, которая подпитывала спрос на дополнительные государственные услуги, поскольку начавшаяся экономическая рецессия привела к еще большей инфляции. В Польше, Германии, Венгрии, России и Австрии правительство в конечном итоге заменило рухнувшие бумажные валюты новыми валютами, привязав новые валюты к доллару США, золоту или другому якорю.Инфляция в Германии была хуже, и с тех пор Германия проявляет повышенную бдительность в отношении инфляции. Хотя Германия и Австрия больше никогда не страдали от высоких темпов инфляции, Венгрия пережила самую сильную инфляцию в истории после Второй мировой войны, а Польша и Россия пережили приступы инфляции после краха коммунизма в каждой стране.

Ни одна из союзных стран не пострадала от гиперинфляции после Первой мировой войны. Цены в большинстве стран выросли в два, три или четыре раза во время Первой мировой войны, но после войны началась дефляция.Соединенное Королевство и другие страны пытались вернуться к золотому стандарту, восстановив обменные курсы, существовавшие до Первой мировой войны

Политический и экономический крах был явным источником инфляции после войны. Такие страны, как Германия и Австрия, которые предпочли инфляцию, а не решение своих экономических проблем напрямую, обнаружили издержки гиперинфляции и позаботились о том, чтобы гиперинфляция больше никогда не повторилась. Другие страны, такие как Венгрия или Румыния, не смогли избежать инфляции и в результате пострадали.

Инфляция после Второй мировой войны

После Второй мировой войны меньше стран пострадали от инфляции, чем после Первой мировой войны. Инфляционный коллапс Китая был больше связан с гражданской войной, последовавшей за Второй мировой войной, чем с самой войной. В коммунистических частях Китая уровень инфляции во время гражданской войны был намного ниже, чем в националистических частях Китая. Коммунистический юань упал в цене с 3,9 юаня за доллар в 1934 году до 47 000 к 1949 году, а националистический юань упал в цене до 425 000 000 юаней за доллар.Греция страдала от инфляции во время Второй мировой войны, а инфляция в Румынии была умеренной по сравнению с инфляцией в Венгрии.

Худшая инфляция в истории человечества произошла в Венгрии в 1946 году, когда Пенго утонул в нулях. Весной и летом 1946 года Венгрия прошла через Pengo, Milpengo (равняется 1 миллиону Pengoe), Bilpengo (равняется 1 миллиону Million Pengoe) и Adopengo (Tax Pengo, который должен был избежать воздействия инфляции, но потерпел неудачу) . Когда в июле 1946 года закончилась инфляция, потребовалось 400 квадриллионов пенго, чтобы купить 1 форинт, новую валюту.Эта инфляция никоим образом не была неизбежной.

Поскольку другие страны Восточной Европы находились в аналогичном экономическом положении, следует признать, что плохая экономическая политика привела к гиперинфляции Венгрии, а не сами события. Точно так же тот факт, что Тайвань и коммунистический Китай страдали от гораздо более низких темпов инфляции, чем националистический Китай, показывает, что уровень инфляции был политическим выбором. Эти страны пострадали от инфляции из-за нежелания решать стоящие перед ними экономические проблемы.

Инфляция в постсоветский период

Распад Советского Союза привел к гиперинфляции во многих странах бывшего Советского Союза и других странах Восточной Европы. Почти каждая страна, которая была членом Советского Союза, была вынуждена ввести новую валюту, чтобы заменить обесценившиеся валюты, которые следовали сразу за советским рублем. Уровень инфляции варьировался от умеренной инфляции в странах Балтии и Центральной Азии до гиперинфляции в славянских странах.В таблице ниже показаны некоторые из наихудших случаев.

Наихудшая инфляция произошла в Югославии, в основном в 1993 году, когда страна находилась под международными санкциями и решила оплачивать свои счета за счет инфляционного финансирования. В результате Югославия вместе с Венгрией разделила рекорд по наихудшей инфляции в истории. Югославия представила новую версию динара в октябре 1993 года и две новые версии динара в январе 1994 года. К концу января 1994 года потребовалось 13 миллиардов миллионов миллионов «супер» динаров, чтобы купить один динар с сентября 1993 года!

Чехословакия

Одним из интересных примеров инфляции в ХХ веке является Чехословакия / Чешская Республика.Чехословакия могла бы впасть в состояние гиперинфляции после Первой мировой войны, Второй мировой войны или краха коммунизма, но сохраняла относительную стабильность цен в каждом из этих случаев. Чехословакия пережила только одну денежную реформу в течение двадцатого века, в 1953 году, когда 10 старых чешских крон были обменены на 1 новую чешскую крону. В то время как в 1900 году для получения доллара США требовалось эквивалент ½ новой чешской кроны, в 2000 году потребовалось 37 чешских крон. Это, безусловно, было большим обесцениванием, но ничто по сравнению с обесцениванием любого из его соседей.Если Чехословакия решила избежать инфляции, то же самое могли сделать и ее соседи. Короче говоря, инфляция и гиперинфляция — это выбор.

Инфляционное финансирование и валютный крах

Многие другие страны, которые пострадали от серьезного обесценивания своей валюты в течение двадцатого века, достигли этого подвига путем упорной и постоянной работы. Ни одна южноамериканская страна не столкнулась с политическими проблемами, вызванными мировыми войнами или крахом коммунизма, но все они пережили высокие темпы инфляции на протяжении двадцатого века.

Источником этой инфляции было нежелание правительств сбалансировать свои бухгалтерские книги и избежать дефицита. Дефицит государственного бюджета был оплачен увеличением денежной массы, что привело к инфляции. Аргентина, Бразилия, Уругвай и другие страны Южной Америки год за годом страдали от двузначной инфляции, которая неизбежно приводила к обвалу валюты до трех- или четырехзначной инфляции до того, как экономические реформы заменили валюту новой валютой. Затем страна начала новое приключение на пути к инфляционному коллапсу.Бразилия претерпела пять денежных реформ в ХХ веке, Аргентина — три реформы, Боливия, Чили, Никарагуа, Перу и Уругвай — по две реформы каждая.

Эта инфляция никоим образом не была неизбежной. Панама привязала свою валюту к доллару на протяжении всего двадцатого века и не претерпела обесценивания. Большинство стран Центральной Америки привязывали свои валюты к доллару США до 1970-х годов и избегали инфляции. Хотя трудно разделить причины и последствия инфляции, примечательно, что Аргентина была богаче, чем большинство европейских стран в 1920-х годах, но теперь беднее, чем большинство европейских стран.Страны Латинской Америки столкнулись с более медленными темпами роста, чем большинство стран Азии. Хотя инфляция сама по себе не привела к такому результату, она, безусловно, способствовала этому.

Многие страны, не вошедшие в наш список, испытали высокие годовые темпы инфляции, не обрушившись на гиперинфляцию. Страны страдают от инфляции, потому что они не хотят напрямую решать экономические проблемы, вызывающие инфляцию. Использование печатных машин для избежания этих проблем только отсрочивает неизбежное и увеличивает экономические затраты на борьбу с инфляцией.

Издержки инфляции

Инфляция снижает экономическое благосостояние. Есть многочисленные источники издержек инфляции. Инфляция цен влечет за собой затраты на меню (стоимость изменения цен), затраты на кожу для обуви (затраты на сокращение денежных авуаров), повышенную неопределенность среди производителей и потребителей, пытающихся определить реальную стоимость товаров и услуг, налоговые искажения и затраты на корректировку. к неожиданным изменениям инфляции. Неожиданная инфляция перераспределяет деньги от кредиторов к должникам и от работников к работодателям.В случае гиперинфляции она может легко обесценить финансовые активы. Это приводит к сокращению инвестиций и замедлению экономического роста. Переменные темпы инфляции создают неопределенность, которая влияет на уровень экономического производства.

Все эти инфляционные проблемы возникают в результате роста цен на товары и услуги. Другая инфляционная проблема, которую часто игнорируют, — это инфляция цен на активы на фондовом рынке, рынке недвижимости или в других областях. Инфляция активов создает искусственное богатство, побуждая фирмы и потребителей брать взаймы сверх их возможностей.Когда инфляция активов заканчивается, фирмы и частные лица не могут расплачиваться по своим долгам, что приводит к снижению спроса и замедлению экономического роста. Соединенные Штаты в 1930-х годах и Япония в 1990-х годах являются примерами этой проблемы. Инфляция активов обманчива, потому что люди чувствуют себя богаче, когда это происходит, но когда стоимость активов выйдет за пределы производственного потенциала страны, наступит неизбежный период «догонения», когда цены на активы снизятся до своего реального уровня.

И цена, и инфляция активов имеют свои издержки.

Борьба с инфляцией в XXI веке

Будет ли инфляция в двадцать первом веке больше похожа на девятнадцатый или двадцатый век? Конечно, это невозможно предугадать. Страны, которые предпочитают не заниматься своими коренными экономическими проблемами, неизбежно создадут для себя инфляционные проблемы. Большинство стран вернулись к однозначным уровням инфляции в конце 1990-х годов, даже в странах Южной Америки и бывшего Советского Союза, но в некоторых странах инфляция продолжалась.Турция, Демократическая Республика Конго и Ангола по-прежнему страдают от высоких темпов инфляции.

Тем не менее страны учатся на своих ошибках. Германия позаботилась о том, чтобы она никогда не повторилась — гиперинфляция 1920-х годов, большинство правительств предпочли контролировать инфляцию во время Второй мировой войны и избегать инфляционного финансирования Первой мировой войны, а когда в 1979 году случился второй нефтяной кризис, центральные банки решили бороться с инфляцией. вместо того, чтобы уступить ему, как это было после первого нефтяного кризиса 1973 года.После инфляции наполеоновских войн Соединенные Штаты, Великобритания, Франция и другие страны позаботились о том, чтобы инфляция бумажных денег не вернулась в течение столетия. Следовательно, нет причин, по которым мы не можем использовать уроки двадцатого века для борьбы с инфляцией в двадцать первом веке.

Можно сделать несколько выводов.

1. Инфляция не является неизбежным следствием политической и экономической неопределенности.

   Хотя большинство стран, пострадавших от инфляции, пережили период политической и экономической неопределенности, инфляция произошла из-за нежелания правительств решать стоящие перед ними экономические проблемы.Германия и Австрия избежали инфляции после Второй мировой войны, а Чехословакия избежала высоких темпов инфляции своих соседей на протяжении всего ХХ века. Страны Центральной Америки, привязавшие свою валюту к доллару США, избежали инфляционных проблем своих южноамериканских соседей. Инфляция — это выбор.

   Правительство и центральные банки должны понять, что экономические проблемы, ведущие к инфляционному финансированию, должны быть немедленно решены. Инфляция только задерживает и усугубляет эти экономические проблемы за счет экономических инвестиций и производства.

2. Независимые центральные банки могут уменьшить соблазн инфляции

   Страны с лучшими показателями инфляции в ХХ веке также были странами с независимыми центральными банками. Конечно, это само по себе не гарантирует избежания инфляции. Хотя Швейцария, Соединенные Штаты и Германия после Второй мировой войны пострадали от инфляции меньше, чем большинство стран, они все же пережили короткие периоды инфляции, выражавшейся двузначными числами.Центральный банк должен взять на себя обязательство бороться с инфляцией любой ценой.

   Европейский центральный банк представит интересный пример XXI века. В отличие от Федеральной резервной системы, это наднациональный центральный банк, контролирующий денежную массу нескольких суверенных стран. Существуют и другие наднациональные центральные банки, которые контролируют денежную массу в нескольких странах, например, Восточно-Карибский центральный банк или Центральный банк стран Востока, но они действуют больше как валютные советы, чем центральные банки.

   Несмотря на его независимость и наднациональный характер, мы не можем заключить, что Европейский центральный банк будет свободен от политического влияния. Перед тем, как был избран ее первый президент, Вим Дуйзенберг, французы позаботились о том, чтобы он «добровольно» ушел в отставку через четыре года, чтобы позволить французскому президенту ЕЦБ заменить его.

   Хотя центральные банки считают борьбу с инфляцией своей основной целью, это не единственная их цель. Федеральная резервная система пытается уравновесить борьбу с инфляцией с внутренней и экономической стабильностью, и ее достижения в борьбе с инфляцией цен в 1970-х и инфляцией активов в 1990-х далеко не идеальны.Независимые центральные банки и более сильная приверженность борьбе с инфляцией могут избежать инфляции двадцатого века.

3. Небольшие страны должны привязать свою валюту к евро или доллару, чтобы избежать инфляции.

   Маленькие страны с лучшими показателями предотвращения инфляции — это страны, которые использовали валютные советы или долларизацию. Это требует от них отказа от контроля над денежной стороной своей экономики.

   Валютные советы или долларизация сами по себе не решают экономических проблем страны.Аргентина, Мексика, Корея и другие страны использовали стабильность своей валюты для чрезмерных заимствований в долларах США, создавая финансовые и экономические проблемы. Валютные советы в сочетании с консервативной макроэкономической политикой — лучший способ контролировать инфляцию в малых странах.

   Это лучшее объяснение того, почему в африканских странах инфляция была незначительной до 1960 года, но после этого была высокая инфляция, почему нефранцузские африканские страны страдали более высокими темпами инфляции, чем французские африканские страны, и почему Центральная Америка пережила меньшую инфляцию, чем Южная Америка.

   Несколько стран пошли по этому пути. Аргентина, Гонконг и Болгария, среди прочих, теперь используют валютные советы для контроля над инфляцией. Эквадор долларизовался, и доллар США является законным платежным средством в Панаме и Гватемале. Это также объясняет, почему на Нидерландских Антильских островах наблюдается один из лучших показателей инфляции в ХХ веке.

   Для небольших стран валютные советы могут действовать как эквивалент независимого центрального банка и, вероятно, являются лучшим решением.

Заключение

Что нас ждет в ХХI веке? Конечно, никто не знает. Будут войны, правительства рухнут, идеологии получат контроль над экономическим здравым смыслом, а правительства будут склонны использовать инфляцию для решения своих экономических и финансовых проблем. Мы должны помнить, что инфляции — это выбор, которого можно избежать.

Одно из предсказаний, которое мы хотели бы сделать здесь, состоит в том, что если двадцатый век был веком распространения валют, то двадцать первый век будет веком, когда количество мировых валют сократится.Центральные банки были быстрорастущей отраслью в двадцатом веке. В 1900 году у немногих стран был центральный банк, и большинство стран и колоний связывали свои валюты друг с другом через золотой стандарт.

По мере того, как страны постепенно удаляли золото и серебро из своих национальных денежных систем и заменяли их бумажными, это привело к инфляции. Мир никогда не вернется к золотому стандарту. Но он может вернуться в мир, в котором большинство мировых валют привязано к нескольким центральным валютам, таким как доллар, евро и иена, или, возможно, к одной евродолларовой валюте.Остается неясным, смогут ли эти резервные валюты вернуться к относительной стабильности цен и избежать проблем двадцатого века, но это цель, к которой нужно стремиться.

22.3 Как США и другие страны испытывают инфляцию — принципы экономики

Цели обучения

К концу этого раздела вы сможете:

• Определите модели инфляции в США, используя данные из индекса потребительских цен
• Определите модели инфляции на международном уровне

За последние три десятилетия инфляция в США была относительно низкой.Южная экономика, при этом индекс потребительских цен обычно растет на 2–4% в год. Оглядываясь назад на двадцатый век, можно сказать, что было несколько периодов, когда инфляция приводила к двузначному росту цен, но ничто не могло приблизиться к гиперинфляции.

На рис. 1 (а) показан уровень цен в Индексе потребительских цен, начиная с 1916 года. В этом случае базовые годы (когда ИПЦ определен как 100) установлены для среднего уровня цен, существовавшего с 1982 по 1984 г.На рисунке 1 (b) показаны годовые процентные изменения ИПЦ с течением времени, то есть уровень инфляции.

Первые две волны инфляции легко охарактеризовать исторически: они наступили сразу после Первой и Второй мировых войн. Однако есть также два периода серьезной отрицательной инфляции, называемые дефляцией , , в первые десятилетия двадцатого века: один после глубокой рецессии 1920–21 годов, а другой — во время Великой депрессии 1930-х годов.(Поскольку инфляция — это время, когда покупательная способность денег с точки зрения товаров и услуг снижается, дефляция будет временем, когда покупательная способность денег с точки зрения товаров и услуг возрастет.) В период с 1900 по 1960 год, основные инфляции и дефляции почти уравновешивали друг друга, поэтому средний годовой уровень инфляции за эти годы составлял всего около 1% в год. Третья волна более серьезной инфляции прибыла в 1970-е годы и утихла в начале 1980-х годов.

Посетите этот веб-сайт, чтобы воспользоваться калькулятором инфляции и узнать, как изменились цены за последние 100 лет.

Времена рецессии или депрессии часто кажутся временами, когда уровень инфляции ниже, как, например, во время рецессии 1920–1921 годов, Великой депрессии, рецессии 1980–1982 годов и Великой рецессии в 2008–2009 годах. В 2009 году было несколько месяцев дефляции, но не в годовом исчислении. Спады обычно сопровождаются повышением уровня безработицы, а общий спрос на товары падает, что приводит к снижению уровня цен. И наоборот, уровень инфляции часто, но не всегда, кажется, начинает расти, когда экономика растет очень быстро, например, сразу после войны или в 1960-е годы.Основы макроэкономического анализа, разработанные в других главах, объяснят, почему рецессия часто сопровождает рост безработицы и снижение инфляции, в то время как быстрый экономический рост часто приводит к снижению безработицы, но более высокой инфляции.

Во всем остальном мире характер инфляции был очень неоднородным, как видно на Рисунке 2, на котором показаны темпы инфляции за последние несколько десятилетий. Во многих промышленно развитых странах, не только в Соединенных Штатах, в 1970-е годы были относительно высокие темпы инфляции.Например, в 1975 году уровень инфляции в Японии превышал 8%, а в Великобритании — почти 25%. В 80-е годы темпы инфляции в США и Европе снизились и в основном не изменились.

Страны с контролируемой экономикой в ​​1970-х годах, такие как Советский Союз и Китай, исторически имели очень низкие уровни измеряемой инфляции — потому что цены запрещалось повышаться по закону, за исключением случаев, когда правительство считало, что повышение цен связано с качеством улучшения.Однако в этих странах также была постоянная нехватка товаров, поскольку запрет на рост цен действует как потолок цен и создает ситуацию, когда объем спроса часто превышает объем предложения. По мере того как Россия и Китай переходили к более рыночной экономике, они также испытали всплески инфляции, хотя статистику по этим странам следует рассматривать как несколько более шаткую. Инфляция в Китае составляла в среднем около 10% в год на протяжении большей части 1980-х и начала 1990-х годов, хотя с тех пор она снизилась.В начале 1990-х годов Россия пережила гиперинфляцию — всплеск высокой инфляции — 2,500% в год, хотя к 2006 году инфляция потребительских цен в России упала ниже 10% в год, как показано на Рисунке 3. Самый близкий показатель, который когда-либо был у Соединенных Штатов. гиперинфляция была достигнута во время Гражданской войны 1860–1865 годов в государствах Конфедерации.

Во многих странах Латинской Америки в 1980-х и начале 1990-х годов наблюдалась бушующая гиперинфляция, при этом темпы инфляции часто значительно превышали 100% в год. В 1990 году, например, и в Бразилии, и в Аргентине инфляция превысила 2000%. В некоторых странах Африки в 1990-е годы наблюдались чрезвычайно высокие темпы инфляции, иногда граничащие с гиперинфляцией. В Нигерии, самой густонаселенной стране Африки, в 1995 году уровень инфляции составлял 75%.

В начале 2000-х годов проблема инфляции, похоже, уменьшилась для большинства стран, по крайней мере, по сравнению с худшими периодами последних десятилетий.Как мы отмечали в этой предыдущей статье Bring it Home, в последние годы худший пример гиперинфляции в мире был в Зимбабве, где в какой-то момент правительство выпускало векселя номинальной стоимостью 100 триллионов долларов (в зимбабвийских долларах), то есть, на лицевой стороне банкнот было написано 100000000000000 долларов, но они почти ничего не стоили. Во многих странах память о двузначной, трехзначной и даже четырехзначной инфляции не так уж далеко в прошлом.

В экономике США годовой уровень инфляции за последние два десятилетия обычно составлял от 2% до 4%.Периоды наивысшей инфляции в Соединенных Штатах в двадцатом веке приходились на годы после Первой и Второй мировых войн и в 1970-е годы. Периодом самой низкой инфляции — фактически дефляции — была Великая депрессия 1930-х годов.

Вопросы для самопроверки

Перейдите на этот веб-сайт для просмотра калькулятора покупательной способности по адресу MeasuringWorth.com. Сколько денег нужно было бы сегодня, чтобы купить то, что можно было бы купить за один доллар в год вашего рождения?

Обзорные вопросы

1. Каков был типичный диапазон инфляции в США.С. экономики в последнее десятилетие или около того?
2. За последние столетия, в какие периоды уровень инфляции в США был самым высоким и самым низким?
3. Что такое дефляция?

Вопросы о критическом мышлении

Как вы думаете, почему опыт США с инфляцией за последние 50 лет был намного мягче, чем во многих других странах?

Проблемы

В пределах 1-2 процентных пунктов, каков уровень инфляции в США за последние 20 лет? Нарисуйте график, чтобы показать данные.

Глоссарий

дефляция

отрицательная инфляция; большинство цен в экономике падают

гиперинфляция

Вспышка высокой инфляции, которая часто наблюдается (хотя и не исключительно) при переходе экономики от контролируемой к рыночной экономике

Решения

Ответы на вопросы самопроверки

Калькулятор требует ввести три числа:

• Первый год, в данном случае год вашего рождения
• Сумма денег, которую вы хотели бы перевести с точки зрения ее покупательной способности
• Последний год — текущий или последний год калькулятор принимает

Мой год рождения 1955.Сумма — 1 доллар. 2012 год в настоящее время является последним годом, который принимает калькулятор. Простой калькулятор покупательной способности показывает, что 1 доллар покупок в 1955 году будет стоить 8,57 долларов в 2012 году. На веб-сайте также объясняется, почему истинный ответ сложнее, чем тот, который показывает простой калькулятор покупательной способности.

Инфляция и долг | Национальные дела

В течение нескольких лет среди экономистов и политиков бушевали жаркие споры о том, сталкиваемся ли мы с серьезным риском инфляции. Эти дебаты были сосредоточены в основном на Федеральной резервной системе — особенно на том, был ли ФРС слишком агрессивен в увеличении денежной массы, удерживал ли он процентные ставки слишком низкими и можно ли рассчитывать на то, что он изменит курс в случае появления признаков инфляции.

Но эти вопросы упускают из виду серьезную опасность. В результате огромного долга и дефицита федерального правительства в Америке в ближайшие несколько лет может разразиться значительная инфляция. Если люди будут убеждены, что наше правительство в конечном итоге будет печатать деньги для покрытия неизлечимого дефицита, они увидят инфляцию в будущем и попытаются избавиться от долларов сегодня, что приведет к росту цен на товары, услуги и, в конечном итоге, заработной платы во всем мире. экономия. Это будет равносильно «бегству» по доллару.Как и в случае банкротства, мы не сможем заранее предсказать, когда такое событие произойдет. Но наша экономика будет нацелена на это, пока наша фискальная траектория неустойчива.

Излишне говорить, что такой рост вызовет финансовый хаос и возобновит рецессию. Это приведет к стагфляции, а не к подпитываемому инфляцией буму, на который надеются некоторые экономисты. И Федеральный резерв практически ничего не мог бы сделать, чтобы остановить это.

Это беспокойство, подробно описанное ниже, вряд ли является общепринятым.Многие экономисты и комментаторы не считают, что сейчас есть смысл беспокоиться об инфляции. В конце концов, инфляция снизилась во время финансового кризиса и последующей рецессии и остается низкой по послевоенным стандартам. Доходность долгосрочных казначейских облигаций, которая должна вырасти, когда инвесторы предвидят инфляцию, находится на минимальных отметках за полвека. И Федеральная резервная система говорит нам не беспокоиться: например, в заявлении в августе прошлого года Федеральный комитет по открытым рынкам отметил, что «показатели базовой инфляции имели тенденцию к снижению в последние кварталы, и при значительном нехватке ресурсов продолжает сдерживать давление затрат и дольше. -срочные инфляционные ожидания стабильны, инфляция, вероятно, будет сдерживаться на некоторое время.«

Но точка зрения ФРС о том, что инфляция происходит только во время бума, слишком узка, она основана только на одной интерпретации исключительного послевоенного опыта Америки. В нем не учитывается, например, стагфляция 1970-х годов, когда инфляция разразилась, несмотря на «нехватку ресурсов» и очевидную «стабильность» ожиданий. В 1977 году экономика также восстанавливалась после рецессии, и всего за два года инфляция упала с 12% до 5%. ФРС ожидала дальнейшего сдерживания, а опросы и долгосрочные процентные ставки не указывали на ожидания более высокой инфляции.Уровень безработицы медленно снизился с 9% до 7%, а затем, как и сейчас, согласно общепринятому мнению, его можно было снизить еще больше с помощью дополнительных «стимулов». К 1980 году, однако, инфляция снова выросла до 14,5%, в то время как безработица также выросла, достигнув пика в 11%.

На протяжении всей истории серьезная инфляция чаще всего является четвертым всадником экономического апокалипсиса, сопровождающего застой, безработицу и финансовый хаос. Вспомните Зимбабве в 2008 году, Аргентину в 1990 году или Германию после мировых войн.

Основная причина, по которой серьезная инфляция часто сопровождает серьезные экономические трудности, проста: инфляция — это форма суверенного дефолта. Выплата по облигациям валютой, которая стоит вдвое меньше, чем раньше, — все равно что не выплачивать половину долга. И суверенный дефолт случается не во времена бума, а когда экономика и правительства находятся в затруднительном положении.

Большинство аналитиков сегодня — даже те, кто действительно беспокоится об инфляции — игнорируют прямую связь между долгом, надвигающимся дефицитом и инфляцией.«Монетаристы» сосредотачиваются на связях между инфляцией и деньгами и поэтому опасаются, что недавнее резкое увеличение денежной массы ФРС вызовет такую ​​же массовую инфляцию. Взгляды самого ФРС в значительной степени «кейнсианские», сосредотачиваясь на процентных ставках и вышеупомянутой «слабости» как факторах инфляции или дефляции. Инфляционные «ястребы» ФРС опасаются, что центральный банк будет слишком долго удерживать процентные ставки на слишком низком уровне и что, как только инфляция вспыхнет, ее будет трудно приручить. Между тем «голуби» ФРС считают, что центральный банк может и будет повышать ставки достаточно быстро, если произойдет инфляция, так что сейчас никому не нужно беспокоиться об инфляции.

Все стороны традиционных дебатов по инфляции считают, что Федеральный резерв может остановить любую вспыхивающую инфляцию. Единственный вопрос, который волнует их, — будет ли на самом деле — или же страх перед более высокими процентными ставками, безработицей и политической реакцией приведет к тому, что ФРС позволит инфляции выйти из-под контроля. Они предполагают, что у правительства всегда будут финансовые ресурсы для поддержки любой денежно-кредитной политики — например, для выпуска облигаций, обеспеченных налоговыми поступлениями, которые могут поглотить любые излишки денег в экономике.Это предположение явно выражено в сегодняшних академических теориях.

В то время как предположение о финансовой платежеспособности могло иметь смысл в Америке на протяжении большей части послевоенной эпохи, размер государственного долга и неприемлемый будущий дефицит ставят нас в незнакомую опасную зону, выходящую за рамки традиционных американских макроэкономических идей. . И серьезная инфляция часто возникает, когда события подавляют идеи — когда внезапно возникают факторы, которые экономисты и политики не понимают или о которых забыли.Это риск, с которым мы сталкиваемся сегодня. Чтобы правильно понять этот риск, мы должны сначала понять идеи, лежащие в основе наших дебатов об инфляции.

ДОВЕРИЕ КЕЙНЕЗИАНЦЕВ

Федеральная резервная система и большинство ученых-экономистов, высказывающих свое мнение о политике, придерживаются в основном кейнсианского мышления. С этой точки зрения ФРС управляет денежно-кредитной политикой, изменяя межбанковские процентные ставки «овернайт». Эти ставки влияют на долгосрочные процентные ставки, а затем и на ипотечные, ссудные и другие ставки, с которыми сталкиваются потребители и бизнес-заемщики.Более низкие процентные ставки приводят к более высокому «спросу», а более высокий спрос сокращает «вялость» на рынках. В конечном итоге эти «более жесткие» рынки оказали повышательное давление на цены и заработную плату, увеличивая инфляцию. Более высокие ставки имеют противоположный эффект.

Миссия ФРС — контролировать процентные ставки для обеспечения нужного уровня спроса, чтобы экономика не росла слишком быстро и не вызывала чрезмерную инфляцию, а также чтобы она не росла слишком медленно и не погружалась в рецессию. Другие «потрясения» — такие как изменение цен на нефть или стихийные бедствия, влияющие на предложение или спрос, — могут повлиять на «напряженность» или «вялость» на рынках, поэтому ФРС приходится их отслеживать и искусно компенсировать.По этой причине большинство отчетов ФРС и заявлений Комитета по открытым рынкам начинаются с пространных описаний тенденций в реальной экономике. Это тяжелая работа: даже советские плановики, которые никогда не могли правильно определить цену на кофе, не сталкивались с такой сложной задачей, как поиск «правильной» процентной ставки для такой сложной и динамичной экономики, как наша.

ФРС описывает свои недавние «нетрадиционные» меры политики, используя ту же общую схему. Например, недавнее «количественное смягчение», в ходе которого ФРС покупала долгосрочные облигации, было описано как альтернативный способ снизить долгосрочные процентные ставки, учитывая, что краткосрочные ставки не могли снижаться дальше.

Одна серьезная проблема с этой точкой зрения состоит в том, что корреляция между безработицей (или другими показателями экономического «спада») и инфляцией на самом деле очень слабая. На графиках ниже показаны инфляция и безработица в США за последние несколько десятилетий. Если «слабость» и «стесненность» привели к инфляции, мы увидим четкую линию с отрицательным наклоном: более высокая инфляция будет соответствовать более низкой безработице, и наоборот. Но графики почти не показывают связи между инфляцией и безработицей.С 1992 по 2001 год инфляция и безработица снижались одновременно. Что еще более тревожно, с 1973 по 1975 год и снова с 1978 по 1981 год инфляция резко выросла, несмотря на высокий и растущий уровень безработицы и другие меры «спада».

Это отсутствие корреляции не должно вызывать удивления. Если бы инфляция была связана только с быстро развивающейся экономикой, Зимбабве, в которой в последние годы наблюдалась инфляция примерно 11 000 000%, должна была бы стать самой богатой страной на Земле.Если девальвация валюты дала стимул и повысила конкурентоспособность, то многочисленные девальвации Греции за десятилетия до ее присоединения к евро должны были сделать ее предметом зависти для Европы, а не ее корзиной.

Более того, корреляция не является причинно-следственной связью. По мнению ФРС, слабость и ограниченность вызывают инфляцию и дефляцию . Эта точка зрения пользуется еще меньшей поддержкой, чем идея о том, что слабость или ее отсутствие может надежно спрогнозировать инфляцию.

Кейнсианцы, конечно, осознают эти трудности, и у них есть ответ: ожидания.По сути, они утверждают, что бум может произойти, если публика будет удивлена ​​ инфляцией. Если людей обмануть, заставив думать, что более высокие цены реальны, они будут работать усерднее. Однако, если люди знают, что приближается инфляция, они просто поднимут цены и заработную плату, не меняя своих экономических планов или деятельности. Они утверждают, что на графиках действительно есть кривая с отрицательным наклоном, но увеличение ожидаемой инфляции сдвигает всю кривую вверх. Поскольку ожидания трудно измерить независимо, эту точку зрения трудно опровергнуть, но это также означает, что ее трудно использовать для чего-либо, кроме рассказывания историй постфактум.

В этом анализе стагфляции 1973-75 и 1978-81 годов представляли увеличение ожидаемой инфляции, в то время как снижение инфляции с 1980-х по 2000 год, которое произошло без существенного увеличения безработицы, представляло собой победу ФРС в убеждении людей, что они должны ожидайте более низкой инфляции.

Эти взгляды очевидны в показаниях председателя ФРС Бена Бернанке 13 июля перед комитетом Палаты представителей по финансовым услугам:

Причины, по которым можно ожидать замедления инфляции, включают очевидную стабилизацию цен на нефть и другие сырьевые товары, которая уже проявляется в розничных ценах на бензин и продукты питания; все еще существенный провал в U.S. рынки труда и товаров, которые затрудняют получение работниками прироста заработной платы, а фирмам — нести более высокие издержки; и стабильность долгосрочных инфляционных ожиданий, измеряемых обследованиями домашних хозяйств, прогнозами профессиональных экономистов из частного сектора и индикаторами финансового рынка.

По мнению Бернанке, издержки, вялость и ожидания определяют инфляцию, а не денежная масса или государственный долг. С этой точки зрения, мониторинг «стабильности» долгосрочных ожиданий жизненно важен, как и обеспечение того, чтобы ожидания оставались «закрепленными на якоре».«Мы не хотим, чтобы люди реагировали на небольшие всплески инфляции страхом, что долгосрочная инфляция вот-вот разразится.

Итак, как ФРС узнает, стабильны ли ожидания? Более подробные отчеты центрального банка отражают логику приведенной выше цитаты: они указывают на опросы, прогнозы и низкие долгосрочные процентные ставки. Но проблема в том, что обзоры, прогнозы и долгосрочные процентные ставки не учитывали инфляцию 1970-х годов. Например, на диаграмме ниже показана процентная ставка по десятилетним казначейским облигациям и уровень инфляции за последние четыре десятилетия.Если бы долгосрочные процентные ставки давали надежные предупреждения об инфляции, мы бы увидели, что процентные ставки вырастут на , а затем инфляция повысится на . Так не бывает. Очевидно, что «якоря» могут быстро открепиться, и инфляция может удивить рынок облигаций, а также ФРС.

Следовательно, чтобы верить в то, что стагфляция не разразится, нам нужно некоторое понимание , почему ожидания могут быть «привязаны». По мнению многих ученых-экономистов и представителей ФРС, «якорь» — это вера в фундаментальную стойкость ФРС и ее приверженность борьбе с инфляцией.Сегодня, с этой точки зрения, люди считают, что ФРС ответит на любую значимую инфляцию повышением процентных ставок намного быстрее и радикальнее, чем это было в 1970-х годах — независимо от того, насколько высока безработица или как громко Конгресс и президент кричат, что ФРС душит экономику с помощью скудных денег, или насколько толпы «кредитных ограничений» и «спасения банков» настаивают на том, что ФРС убивает банковскую систему, или сколько «временных факторов», «стоимостных потрясений» или других оправданий аналитики могут придумать объяснение возникающей инфляции.

Ожидания занимают еще более важное место в «новокейнсианских» теориях, популярных среди ученых и исследователей центральных банков по всему миру. Согласно этим теориям, объявления ФРС о целевом показателе инфляции должно быть достаточно, чтобы было достаточно для «согласования ожиданий» и вынудить экономику перейти к одному из многих возможных «множественных равновесий».

Это направление академической теории проникает в анализ политики. Например, главный экономист Международного валютного фонда Оливье Бланшар рекомендовал в прошлом году, чтобы ФРС увеличила инфляцию, чтобы стимулировать экономику, и утверждал, что для этого ФРС нужно просто объявить более высокий целевой показатель.Эта точка зрения также помогает объяснить растущее стремление ФРС сообщать о своих намерениях. Например, основным «стимулирующим» действием ФРС в течение лета было объявление о том, что процентные ставки в будущем останутся низкими в течение длительного времени; он не сделал никаких конкретных политических шагов.

Эта точка зрения во многом напоминает мышление о «спирали заработной платы и цен» 1940-х годов или даже кнопки «Взбить инфляцию сейчас», которые чиновники администрации Форда носили на своих лацканах. Если мы просто говорим о более низкой инфляции, будет более низкая инфляция.

Но действительно ли инфляционные ожидания «закреплены», потому что все думают, что в ФРС полно ястребов, которые резко поднимут ставки при первых признаках инфляции? Действительно ли среднестатистический человек обращает внимание на обещания и цели ФРС, чтобы инфляционные ожидания «согласовывались» с тем, чем их хочет видеть ФРС?

И все же, если ни широко распространенная вера в жесткость ФРС, ни «координирующие» действия заявлений ФРС не являются ключом к стабильным ожиданиям, которые мы наблюдаем в течение последних 20 лет, чем они объясняются? Один вероятный ответ — разумная бюджетная политика, которая является основным условием стабильной инфляции.Крупные взрывы инфляции во всем мире в конечном итоге были вызваны финансовыми проблемами, и трудно представить себе финансово стабильную страну, которая когда-либо испытывала бы серьезную инфляцию. Пока фискальный дом правительства в порядке, люди, естественно, будут предполагать, что центральный банк должен быть в состоянии остановить небольшой всплеск инфляции. И наоборот, когда государственные финансы находятся в упадке, ожидания могут очень быстро стать «необоснованными». Но эта связь между фискальными и монетарными ожиданиями слишком часто не признается в наших обычных дебатах об инфляции — и не только кейнсианцы игнорируют ее.

Недоверие монетаристов

На протяжении 50 лет монетаризм был главной альтернативой кейнсианству как средству понимания инфляции. Монетаристы считают, что инфляция является результатом того, что слишком много денег тратит слишком мало товаров, а не из-за процентных ставок, спроса и слабости или ограниченности рынков.

Сегодня у монетаристов есть множество причин для беспокойства, поскольку денежная масса постоянно растет. До финансового кризиса 2008 года у банков было около 50 миллиардов долларов обязательных резервов и около 6 миллиардов долларов избыточных резервов.(Резервы — это счета, которые банки держат в ФРС; они являются наиболее важным компонентом денежной массы и наиболее непосредственно контролируется ФРС.) Сегодня эти резервы составляют 1,6 триллионов долларов. Денежная база, которая включает эти резервы плюс денежные средства, более чем на удвоилась на за последние три года в результате попыток Федеральной резервной системы отреагировать на финансовый кризис и рецессию.

Монетаристы опасаются, что такое увеличение количества денег предвещает инфляцию аналогичного размера.Например, в статье Wall Street Journal за 2009 год экономист Артур Лаффер предупреждал:

Будьте готовы к инфляции и повышенным процентным ставкам. . . Беспрецедентный рост денежной массы может сделать 70-е благоприятными. . . . Мы можем ожидать быстрого роста цен и гораздо более высоких процентных ставок в течение следующих четырех или пяти лет. . . .

В интервью Wall Street Journal ранее в этом году президент ФРС Филадельфии Чарльз Плоссер сделал более приглушенное (но похожее) предупреждение:

У нас есть все эти избыточные резервы в банковской системе, более триллиона избыточных резервов.. . . Пока [избыточные резервы] просто остаются там, они являются лишь топливом для инфляции, они фактически не вызывают инфляцию. . . если они будут вытекать слишком быстро, мы потенциально столкнемся с серьезным инфляционным давлением.

Хотя меня тоже беспокоит инфляция, я не думаю, что денежная масса является источником опасности. На самом деле корреляция между инфляцией и денежной массой в лучшем случае слабая. На приведенной ниже диаграмме показаны два наиболее распространенных показателя денежной массы с 1990 года, а также изменения в номинальном валовом внутреннем продукте.(M1 состоит из наличных денег, банковских резервов и текущих счетов. M2 включает сберегательные счета и счета денежного рынка. Номинальный ВВП — это объем производства в текущих ценах, который, следовательно, включает инфляцию.) Как видно из диаграммы, показатели денежной массы плохо коррелированы. с номинальным ВВП; они также не прогнозируют изменения инфляции. Соотношение не лучше, чем между безработицей и инфляцией.

Почему корреляция между деньгами и инфляцией такая слабая? Мнение о том, что деньги являются движущей силой инфляции, основано на предположении, что спрос на деньги более или менее постоянен.Но на самом деле спрос на деньги сильно разнится. Во время недавнего финансового кризиса и рецессии люди и компании внезапно захотели иметь гораздо больше денежных средств и гораздо меньше любых других активов. Таким образом, резкий рост M1 и M2, видимый на графике, не следует лучше всего понимать как показ того, что ФРС навязала деньги не желающей публике. Скорее, это показывает, что люди требуют от ФРС обменять их рискованные ценные бумаги на деньги, а ФРС удовлетворяет это требование.

Спрос на деньги вырос по второй причине: после финансового кризиса процентные ставки были практически нулевыми, и ФРС также начала выплачивать проценты по банковским резервам.Если люди и предприятия могут зарабатывать 10%, держась за государственные облигации, они устраивают свои дела так, чтобы иметь небольшую наличность. Но если облигации приносят столько же, сколько наличные, имеет смысл держать много наличных или иметь высокий баланс на текущем счете, поскольку наличные деньги обеспечивают большую ликвидность и не требуют финансовых затрат. Опасения по поводу скоплений резервов, которые вот-вот будут обрушены на экономику, упускают из виду этот основной момент, как и критика компаний, «непатриотично» сидящих на кучах наличных денег. Прямо сейчас имеет смысл держать наличные деньги.

Современные монетаристы, конечно, это знают.Старое мнение о том, что спрос на деньги постоянен, а значит, инфляция неизбежно следует за ростом денежной массы, больше не поддерживается. Напротив, сегодняшние монетаристы знают, что огромный спрос на деньги скоро утихнет, и беспокоятся о том, сможет ли Федеральная резервная система приспособиться. Лаффер продолжает:

. . . панический спрос на деньги начал снижаться и должен продолжать снижаться. . . . Снижение спроса на деньги в сочетании с быстрым ростом денег — верный рецепт инфляции и повышения процентных ставок.

Лаффера беспокоит только то, что «быстрый рост» денег не прекратится, когда прекратится «панический спрос». Плоссер пишет аналогично

Некоторые люди задаются вопросом, есть ли у Федеральной резервной системы инструменты для выхода со своих необычных позиций. Мы делаем. Но вопрос для ФРС и других центральных банков не в том, сможем ли мы это сделать, а в том, сделаем ли мы это в нужное время и в нужном темпе.

ФРС может мгновенно повысить процентную ставку по резервам, тем самым фактически превратив резервы из «наличных», по которым не начисляются проценты, в «овернайт» государственный долг с плавающей ставкой.«И у ФРС по-прежнему есть огромный портфель облигаций, который он может быстро продать. Современные монетаристы поэтому признают, что ФРС может отменить денежно-кредитную экспансию и избежать инфляции; они просто беспокоятся о том, ли сделает это вовремя. Это важная проблема. Но это далеко от веры в то, что поразительный рост денежной массы делает столь же поразительный рост инфляции просто неизбежным.

И, как кейнсианцы, монетаристы не принимают во внимание наш дефицит и долг, когда думают об инфляции.Их формальные теории, как и кейнсианские теории, предполагают в сносках, что правительство является платежеспособным, поэтому на ФРС никогда не оказывается давления, чтобы монетизировать неразрешимый дефицит. Но что, если наши огромные долги и надвигающийся дефицит означают, что фискальная поддержка денежно-кредитной политики вот-вот исчезнет?

ФИНАНСОВЫЙ ПРОГНОЗ

Вам не нужно посещать сайты правых, чтобы знать, что наша финансовая ситуация ужасна. Годовой отчет Бюджетного управления Конгресса США № о долгосрочном прогнозе бюджета № достаточно пугает.Годовой дефицит в настоящее время составляет около 1,5 триллиона долларов, или 10% ВВП. Около половины всех федеральных расходов заемные. К концу 2011 года федеральный долг, принадлежащий населению, составит 70% ВВП, а общий федеральный долг (который включает долг, находящийся в государственных целевых фондах) составит 100% ВВП. CBO прогнозирует снижение дефицита наряду с его прогнозом сильного восстановления экономики, но прогнозирует, что задолженность населения по-прежнему быстро вырастет до 100% ВВП и далее только в ближайшее десятилетие.Затем, когда бэби-бумеры уйдут на пенсию, размер пособий по медицинскому обслуживанию и обязательствам по социальному обеспечению резко возрастет, а долги и дефицит резко увеличатся. И CBO настроен оптимистично. В недавней статье, метко названной «Искушение судьбы», Алан Ауэрбах (из Калифорнийского университета в Беркли) и Дуглас Гейл (из Брукингского института) прогнозируют «долгосрочный дефицит бюджета в размере от 5 до 6 процентов ВВП».

Три фактора делают нашу ситуацию еще более опасной, чем предполагают эти мрачные цифры. Во-первых, отношение долга к ВВП — статистика, вводящая в заблуждение.Многие комментаторы говорят нам, что коэффициенты ниже 100% безопасны, и отмечают, что в конце Второй мировой войны мы выжили при соотношении долга к ВВП 140%. Но безопасного отношения долга к ВВП не существует. Существует только «безопасное» соотношение между долгом страны и ее способностью погасить этот долг. Если страна имеет высокие темпы роста, стабильные расходы, согласованную налоговую систему и твердые ожидания в отношении профицита бюджета в будущем, она может иметь большие заимствования. В 1947 году все понимали, что военные расходы были временными, что огромный дефицит закончится и что Соединенные Штаты имеют возможность расплатиться со своим долгом и вырасти из него.Сегодня ни одно из этих условий не выполняется.

Во-вторых, официальный федеральный долг — это только часть дела. Наше правительство давало всевозможные «забалансовые» обещания. Правительство гарантировало около 5 триллионов долларов ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, через Fannie Mae и Freddie Mac. Правительство явно считает, что крупные банки слишком важны, чтобы обанкротиться, и возьмет на себя их долги, если они снова столкнутся с проблемами, точно так же, как Европа уже спасает свои банки от потерь по ставкам Греции. Проблемы испытывают органы государственного управления и местного самоуправления, равно как и многие государственные и частные пенсии с установленными выплатами.Федеральное правительство вряд ли позволит им потерпеть неудачу. Каждое из этих обязательств может внезапно обрушить огромные новые долги на федеральное казначейство и может стать спусковым крючком для своего рода «бегства по доллару», описанного здесь.

В-третьих, в основе проблемы Америки лежит будущих дефицитов , возникающих в основном из-за растущих выплат, а не текущая задолженность, возникшая в результате прошлых расходов. Мы могли бы погасить 100% -ное соотношение долга к ВВП без инфляции, по крайней мере, если бы мы быстро вернулись к росту и сначала не накапливали намного больше долга.Но даже если Соединенные Штаты сегодня ликвидируют всех непогашенных долгов, мы все равно столкнемся с ужасными прогнозами будущего дефицита. В некотором смысле этот факт ставит нас в худшее положение, чем Ирландия или Греция. Эти страны накопили огромные долги, но они были бы в хорошей форме (Ирландия) или, по крайней мере, в стабильной корзине (Греция), если бы они могли погасить свои текущие долги. Не нам.

Обещанные выплаты по программе Medicare, пенсии и социальному обеспечению (известные как «нефинансированные обязательства») можно рассматривать как «долги» точно так же, как обещанные купонные выплаты по государственным облигациям являются долгами.Чтобы получить представление о масштабах этой проблемы, мы можем попытаться перевести прогнозы дефицита в наших программах выплаты льгот в текущую стоимость. Эти оценки, конечно, приблизительны, но типичные цифры составляют 60 триллионов долларов или больше, что составляет 14 триллионов долларов фактического федерального долга.

Идея о том, что эти финансовые проблемы могут привести к долговому кризису, вряд ли является радикальной идеей. Как предупреждало даже осторожное бюджетное управление Конгресса в начале этого года:

.. . Растущий уровень федерального долга также увеличит вероятность внезапного финансового кризиса, во время которого инвесторы потеряют уверенность в способности правительства управлять своим бюджетом, и тем самым правительство потеряет способность брать займы по доступным ставкам. Возможно, что процентные ставки будут постепенно расти по мере снижения доверия инвесторов, что даст законодателям заблаговременное предупреждение об ухудшении ситуации и достаточно времени для принятия политических решений, которые могли бы предотвратить кризис. Но, как показывает опыт других стран, также возможно, что инвесторы внезапно потеряют доверие, и процентные ставки по государственному долгу резко возрастут.Точная точка, в которой такой кризис может произойти для Соединенных Штатов, неизвестна, отчасти потому, что отношение федерального долга к ВВП растет на незнакомой территории, а отчасти потому, что на риск кризиса влияет ряд других факторов, включая долгосрочную перспективу бюджета правительства, его краткосрочные потребности в заимствованиях и состояние экономики. Когда фискальные кризисы действительно случаются, они часто случаются во время экономического спада, что усугубляет трудности корректировки налогово-бюджетной политики в ответ.

Бернанке повторил это предупреждение с некоторой резкостью, весьма необычной для председателя ФРС. В показаниях перед бюджетным комитетом палаты представителей в начале этого года он сказал:

Вопрос в том, будут ли эти [фискальные] корректировки проводиться в рамках тщательного и взвешенного процесса. . . или будут ли необходимые фискальные корректировки быстрым и болезненным ответом на надвигающийся или реальный финансовый кризис. . . . если государственный долг и дефицит действительно будут расти ожидаемыми темпами, экономические и финансовые последствия будут серьезными.

Ни CBO, ни председатель Бернанке не упомянули инфляцию в этих предупреждениях. Но именно та ситуация, о которой они предупреждают, несет в себе значительный риск инфляции на фоне ослабления экономики — инфляции, с которой ФРС мало что может сделать.

ФИСКАЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ