Клинбиз | Клининговая компания в Нижнем Новгороде | Цены на клининговые услуги и уборку

НЕПРЕДВИДЕННАЯ ИНФЛЯЦИЯ (unanticipated inflation) — будущий темп инфляции, который является сюрпризом для большинства предпринимателей, деятелей профсоюзов и потребителей, поскольку не ожидается ими. В отличие от ожидаемой инфляции, непредвиденная инфляция не учитывается в текущих ценах на товары, услуги и активы, а также в ставках заработной платы, согласованных с требованиями рабочих. Поэтому она приводит к более болезненным последствиям, чем ожидаемая инфляция.

См. риск и неопределенность

Поиск терминологии, биографических материалов, учебников и научных работ на сайтах Экономической школы:

вернуться на страницу «уквзвтель терминов»

Координация материалов. Экономическая школа

Россияне переоценили инфляцию | Статьи

Рост потребительских цен в 2017 году не заметили 30% россиян, однако большинство заявили, что почувствовали инфляцию. Таковы результаты опроса, проведенного Центром социологических исследований РАНХиГС (есть у «Известий»). Если два года назад граждане говорили об удорожании техники и автомобилей, то сейчас – на товары первой необходимости. При этом в декабре Центробанк понизил прогноз по инфляции на конец года с 4 до 2,4-2,6%. Россияне склонны преувеличивать реальное значение роста цен, отметила глава ЦБ Эльвира Набиуллина.

Центр социсследований РАНХиГС проводит регулярный опрос «Евробарометр в России», посвященный экономическому поведению, политическим ожиданиям и социальным установкам россиян. Объем выборки — 6 тыс. человек.

— В уходящем году о своем ощущении роста цен заявили 70% респондентов, — отметил директор Центра социологических исследований РАНХиГС Виктор Вахштайн.

Ответы россиян на вопросы о ценах не всегда подтверждаются реальной статистикой. Банк России установил цель по инфляции в нынешнем году на уровне 4%. В сентябре прогноз по итоговому росту цен был снижен до 3,5–3,8%, в октябре — до 3,2%, а в декабре — до 2,4–2,6%. В ноябре годовая продовольственная инфляция составила 1,1%.

— Как раз продовольственная инфляция в уходящем году существенно снизилась и оказала влияние на общее замедление роста цен, — отметил главный аналитик Сбербанка Михаил Матовников.

По словам Виктора Вахштайна, россияне формируют инфляционные ожидания, исходя из своих представлений о перспективах.

— Опыт роста цен напрямую не коррелирует с тем, чего ждут россияне. Это видно по ответам на вопросы, как в прошлые годы росли цены, рост цен на какие товары был замечен респондентами. Если два года назад граждане отмечали удорожание товаров длительного пользования — техники, автомобилей, то теперь указывают на рост цен на товары первой необходимости — продукты питания, одежду, лекарства, — отметил Виктор Вахштайн.

По мнению экспертов, инфляционные ожидания никогда не будут соответствовать реальному росту цен из-за психологического фактора.

— Обычно россиянам гораздо проще пожаловаться на рост цен, чем признать, что они не изменились или выросли слабо. В связи с этим я отметил бы не то, что 70% почувствовали инфляцию, а то, что 30% ее не почувствовали. Это очень хороший показатель, свидетельствующий о том, что Центробанку постепенно удается убедить население в том, что мы живем в условиях экономики с низкой инфляцией, — сказал главный экономист Газпромбанка Максим Петроневич.

О том, что граждане склонны преувеличивать реальное значение роста цен, запоминая лишь негативные явления, заявила 23 декабря глава Центробанка Эльвира Набиуллина.

— Мы очень долго жили в условиях высокой инфляции, и людям сложно поверить, что инфляция будет низкой. Второе — все-таки люди в отличие от статистических органов не фиксируют ежемесячно цены. И у них в памяти всё равно есть уровень цен, который был, допустим, еще два года назад, — отметила глава ЦБ.

Она подчеркнула, что цены на товары ежедневного спроса, прежде всего на плодоовощную продукцию, в течение года очень колеблются. И люди замечают рост цен больше, чем снижение.

В то же время у граждан наблюдается тенденция к расходованию сделанных ранее сбережений. Это оказывает влияние на психологическое восприятие роста цен. В середине 2017 года в ЦБ отметили признаки перехода граждан от сберегательной модели поведения к потребительской.

— Россияне начали тратить накопленные деньги. Количество людей, имеющих сбережения в размере месячного дохода и более, сократилось в этом году на четверть по сравнению с 2015 годом, — отметил Виктор Вахштайн.

На инфляционные ожидания влияет и политический оптимизм, отмечают в РАНХиГС. Сейчас в России около 30% граждан, уверенных, что «в будущем году политическая ситуация улучшится». И это примерно те же люди, которые считают, что цены будут расти нынешними темпами либо медленнее. Больше всего оптимистов — 45% — зафиксировано в 2014 году, когда Крым воссоединился с Россией. Тогда инфляционные ожидания были существенно ниже.

По прогнозам Банка России, по мере закрепления инфляции вблизи 4% и ниже будут создаваться предпосылки для дальнейшего снижения инфляционных ожиданий россиян.

ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ

Инфляционные ожидания и методы их изучения Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 336.748.12(575.2)(043.3)

Инфляционные ожидания и методы их изучения

Д-р. экон. наук, проф. М.Т. Койчуева [email protected] М.М. Богатырев mihail. [email protected]

Кыргызско-Российский Славянский университет, 720000, Кыргызская Республика, г. Бишкек, ул. Киевская, 44

Инфляционные ожидания оказывают значительное влияние на общий уровень цен в стране. В настоящей статье представлены теоретические материалы и предложена методика измерения инфляционных ожиданий на примере Кыргызской Республики. Рассчитан уровень инфляционных ожиданий на основе предварительного опроса экспертов и сотрудников Национального банка Кыргызской Республики. Эмпирическая часть работы основана на исследованиях сотрудников Национального банка Польши, а также на практическом опыте изучения инфляционных процессов сотрудников Национального банка Кыргызской Республики. Изложенный в настоящей статье материал может стать базой для дальнейшего, более углубленного изучения влияния и количественной оценки инфляционных ожиданий экономических агентов. Кроме того, представлен перечень вопросов, который возможно включить в анкетный лист для проведения опроса экономических агентов.

Ключевые слова: адаптивные инфляционные ожидания, рациональные инфляционные ожидания, опрос, инфляция, методика.

Inflation expectations and methods of their study

D.Sc., prof. M. T. Koychuyeva [email protected] М.М. Bogatyrev [email protected] Kyrgyz-Russian Slavic University, 720000, Kyrgyz Republic, Bishkek, Kiev str., 44

Inflation expectations have influence on CPI in the country a lot. This paper presents theoretical materials and methods for measuring inflation expectations on example of the Kyrgyz Republic. The level of inflation expectations is calculated on the basis of preliminary survey carried out among the National Bank of the Kyrgyz Republic experts and staff. The empirical part of this paper is based on the studies carried out by the staff of the National Bank of Poland, as well as the experience of the staff of the National Bank of the Kyrgyz Republic. Presented in this paper material can become the basis for further, more in-depth study and quantify the impact of inflationary expectations of economic agents. In addition, a list of questions that might be included in a questionnaire for the survey of economic agents is available.

Key words: adaptive inflation expectations, rational inflation expectations, survey, inflation, methodology.

Ценовые всплески в 2007-2008 годах в Кыргызской Республике вследствие внешних шоков вызвали интерес для более глубокого изучения ожиданий и прогнозов изменений цен со стороны экономических агентов на внутреннем рынке. В мировой практике инфляционные ожидания оценивают

не только центральные банки, но и частные компании. Изучение инфляционных ожиданий позволит измерять уровень доверия экономических агентов к проводимой центральным банком монетарной политики и корректировать прогнозной уровень инфляции.

Инфляционные ожидания играют важную роль в формировании инфляционного климата в экономике, что необходимо учитывать при проведении монетарной политики. Одним из наиболее популярных методов мониторинга инфляционных ожиданий является проведение опроса.

I. Теоретические аспекты и необходимость измерения инфляционных ожиданий

В современном мире для прогнозирования будущего уровня инфляции используют определенную стратегию, где имеет место быть такое понятие как «инфляционные ожидания». Важность инфляционных ожиданий проявляется в том, что каждый экономический агент оказывает влияние на рынок. Такое влияние может проявляться как прямо, так и косвенно. Например, крупная компания-монополист посредством проведения своей ценовой политики может увеличить стоимость производимой продукции, что окажет некоторое влияние на рынок.

Термин «инфляционные ожидания» можно определить как экономическую категорию, отражающую устойчивые ожидания потребителей о дальнейшем повышении общего уровня цен в экономике. Устойчивые ожидания появляются во время роста цен на товары и услуги. При этом, при снижении цены не достигается ее первоначальный уровень. При циклическом повторении данного процесса у экономических агентов вырабатывается хроническое мнение о повышательной динамике цен в будущем. Рост стоимости товаров и услуг заставляет агентов и профсоюзы требовать повышения номинальной заработной платы, что подталкивает существующий потребительский спрос к расширению. Производители устанавливают все более высокие цены на свою продукцию, ожидая, что в скором времени сырье, материалы и комплектующие изделия подорожают.

Выделяют две основные теории инфляционных ожиданий:

— теория адаптивных инфляционных ожиданий,

— теория рациональных инфляционных ожиданий.

Первая теория основана на том, что каждый участник товарно-денежных отношений, прогнозируя экономические тенденции, опирается на результаты прошлого периода. Экономический агент предполагает, что цена имеет сильную корреляцию с прошлыми значениями. Такой процесс можно проследить на следующем примере. Фирма разрабатывает бюджет либо определяет ценовую политику на предстоящий год. Базовым значением, на котором будет основываться фирма, это показатели прошлых лет. Фирма предполагает, что темп прироста экономических показателей и показателей финансовой деятельности останется на прежнем уровне, дополнительно учитываются возможные шоки. То есть при росте цен в прошлом году у фирм и их работников формируются устойчивые ожидания относительно повышения цен и в нынешнем году. Поэтому фирмы заранее повышают свои цены, чтобы не проиграть в инфляционной гонке. Работники, со своей стороны, заранее требуют более высокой заработной платы, дабы их реальные доходы не снизились из-за повышения цен. В результате инфляционные ожидания становятся реальностью: цены действительно растут. Таким образом, адаптивные инфляционные ожидания представляют собой прогнозирование будущего изменения цены, основанное на данных прошлых периодов.

После введения термина «адаптивные инфляционные ожидания» возник вопрос количественного измерения данного показателя. Одна из первых теорий принадлежит Кагану [2]. Каган разработал модель, в которой ожидания (будущих значений показателя) рассчитывались с помощью лага, то есть на основе прошлого уровня цен.

Таким образом, теория рациональных инфляционных ожиданий предполагает более сложный процесс формирования ожиданий, так как помимо учета прошлых тенденций показателя принимается во внимание вся имеющаяся у экономического агента информация относительно действий финансово-регулирующих организаций, в том числе и планируемые действия.

В целом, существует следующие подходы для определения инфляционных ожиданий:

— проведение опросов,

— расчет согласно данным прошлых периодов.

II. Анализ теории и методологии измерения инфляционных ожиданий

При анализе данных, полученных в ходе опроса, необходимо выделить более качественную информацию. Мировая практика отмечает, что опросы деловых людей имеют большую прогностическую способность и меньше смещений, чем опросы потребителей и домашних хозяйств. Данное утверждение доказывается в работе Сатиша Рэнхолда [8]. Это происходит потому, что деловые люди по роду свой деятельности чаще сталкиваются с макроэкономическими показателя, поэтому они пытаются их прогнозировать, в том числе и уровень инфляции. Обычным покупателям присуще бытовое мнение, и в большинстве случаев инфляция для потребителя есть рост цен на часто покупаемые товары. Отсюда и необъективная оценка будущей инфляции.

Ранние работы по теме инфляционных ожиданий выделяли простые или статичные ожидания, которые предполагали, что инфляция в будущем периоде I равна прошлому значению инфляции с временным интервалом (лагом) и1._1-<1) (2)

Представление адаптивных инфляционных ожиданий также может выражено следующим уравнением:

(3)

г= 0

Адаптивные ожидания играли доминирующую роль в макроэкономике 60-70-х годов XX века, во взаимосвязи с кривой Филипса. Позже выяснилось, что адаптивные ожидания отражают недостаточно точный прогноз.

На этом фоне начало свое становление теория рациональных инфляционных ожиданий. Данная теория предполагает более точное прогнозирование будущей инфляции. Теория рациональных инфляционных ожиданий предполагает, что экономические агенты имеют всю необходимую информацию для оценки будущих изменений цен и пользуются следующим равенством, добавляя эндогенные и экзогенные факторы:

будущая инфляция = текущая инфляция + шоки (оценки экономических агентов)

или

*’м=Е,ям, (4)

где Е(лм обозначает ожидания будущей инфляции, обусловленные имеющейся информацией у потребителей в момент t.я,, (5)

где Е(_1л( обозначает математические (статистические) ожидания текущей инфляции к,,

обусловленные переменными, наблюдавшимися в прошлом и1 (включая прошлые данные).

Для определения рациональных инфляционных ожиданий необходимо использовать социологический подход. Он может использоваться как самостоятельно, так и совместно с математическими подходами. В мировой практике социологический подход осуществляется при помощи анкетирования. Например, в Новой Зеландии оценка инфляционных ожиданий основана на пяти опросах. Первые три опроса базируются на ожиданиях бизнесменов и профессиональных экономистов:

• Анкетирование Резервного банка Новой Зеландии — ежеквартальный опрос Председателей и влиятельных людей банка. Включает около 200 респондентов;

• Анкетирование экономистов — ежеквартальный опрос 15 главных экономистов частных компаний и финансовых институтов;

• Анкетирование Национального банка Новой Зеландии — ежемесячный опрос около 1500 служащих Национального банка.

Также проводятся еще два опроса базирующихся на ожиданиях потребителей: Анкетирование рынка — корреспонденты Национального банка проводят ежеквартальный опрос 1000 случайно выбранных домашних хозяйств;

• Анкетирование отдельного индивида представляет собой телефонный опрос 1500 случайно выбранных домовладельцев на ежеквартальной основе.

Все анкетирования базируются на выявление ожиданий годовой инфляции.

Для этого ежемесячно, либо ежеквартально опрашивается 1 тысяча респондентов с использованием специально подготовленной анкеты, то есть респондентам не предоставляется точный количественный ответ относительно будущего показателя инфляции. Задаются вопросы более общего характера.

Для нашей страны необходимо вводить вопросы относительно текущего уровня инфляции, с целью изучения уровня осведомленности граждан по данному вопросу.

В современной практике для получения количественного показателя инфляционных ожиданий также используют кривую Филипса и ее модификации. Начальная теория Филипса [7] отражала отношения инфляции зарплат и уровнем безработицы в Великобритании. После чего была построена новая кривая Филипса [5], которая графически отобразила взаимосвязь уровня безработицы с уровнем инфляции. При этом предполагалось, что чем выше уровень безработицы, тем ниже уровень инфляции и наоборот. Другими словами, теория предполагала, что достижение низкого уровня безработицы возможно при высокой инфляции. Но в 1970 году, в период стагфляции, то есть высокой безработицы и

высоком уровне инфляции, данная теория стала недееспособной и подверглась многочисленной критике. Выводом стало утверждение, что высокая инфляция снижает уровень безработицы только в краткосрочном периоде. После чего, в долгосрочном периоде, этот эффект нивелируется посредством влияния инфляционных ожиданий, сформированных в прошлые периоды и кривая Филипса становится вертикальной.

Кривую Филипса описывает следующая формула:

= лг; (в)

где, — уровень инфляции, Е — оператор ожиданий и — индикатор экономического цикла (в

каком цикле находится экономика).

Данное уравнение демонстрирует на традиционной кривой Филипса текущую инфляцию, на которую оказывают влияние деловой цикл и инфляционные ожидания, сформировавшиеся в прошлых периодах. В долгосрочном периоде экономика возвращается на потенциальный уровень развития и показывает, что инфляционные ожидания систематически не смещены (то есть их дисперсия имеет вид нормального распределения), в долгосрочном периоде /3=1 и кривая Филипса — вертикальна.

Необходимо отметить, что информация о смене существующего экономического режима должна быть доступна экономическим агентам. Будь то экономические шоки, экологические катастрофы или смена политического режима. Так как все вышесказанное непременно отразится на ожиданиях потребителей и производителей продукции, работ и услуг. Для оценки гипотезы применительно к отечественной экономике необходимо количественно оценить влияние смены режима при помощи построение модели.

Следует выделить подход, использующий интервальные данные [6]. Опрос содержит в себе варианты ответов с конкретными цифрами. Например, на вопрос об ожиданиях респонденту даются следующие ответы:

1. цены снизятся на 5 процентов и более,

2. цены снизятся на 2 процента и более, но не ниже 5 процентов,

3. цены снизятся, но не менее 2 процентов,

4. останутся на том же уровне (0 процентов),

5. цены повысятся, но не более 2 процентов,

6. цены повысятся на 2 процента, но не более 5 процентов,

7. цены повысятся на 5 процентов и более.

Измерение инфляционных ожиданий происходит по аналогичной методике представленной в приложении, т.е. с использованием нормального закона распределения N(0; 1) и его функции:

Рм00 = \ + \ ], где ф(х) = \е Ж (7)

V V гт л / тг «

2 2

2 > 2 е

\ ст ) л/2л»

— Рациональные либо адаптивные инфляционные ожидания.

Для определения рациональности инфляционных ожиданий необходимо, чтобы они были несмещенными и эффективными для прогнозирования инфляции.a + pn, +//,, где (8)

nt — уровень инфляции в период t

n»dn — инфляционные ожидания в период t, сформировавшиеся в период t-1 ut — ошибки белого шума а,Р — параметры.

REH предполагает, с одной стороны, что ожидания не смещены, то есть се,/? = (0,1 ), и, с другой стороны, они также являются эффективными: то есть ut остатки не автокоррелированы (ковариация остатков не равна нулю), или коррелируют с другой информацией экономических агентов. Вопрос определения несмещенности ожиданий подробно рассмотрены в работе Иннгстеда (Engsted) и Пэквета (Paquet) [1], где тестируются ожидания и фактическая инфляция, которые стационарно отличались в заданном периоде. Они пришли к выводу, что в этих условиях необходимо протестировать данные по инфляционным ожиданиям и фактической инфляции на коинтеграцию: если ожидания рациональны, в тесте должно прослеживаться устойчивое расхождение между фактической и ожидаемой инфляцией. Во-вторых, тест на несмещенность предполагает, что данные коинтегрированы, то есть коинтеграционный вектор не имеет постоянного значения и что эта стационарная (неизменяемая) комбинация включает равный и противоположный коэффициент ожидаемой и фактической инфляции.

Метод оценки рациональным ожиданий на основе данных опроса предполагает построение модели с включением значения доли респондентов, давших один ответ из предложенных вариантов.

<,„ = < + M + (hB + Pf + /h» + АЕ + st, где (9)

A — доля респондентов, ожидающих ускорение роста цен,

B — доля респондентов, ожидающих умеренный рост цен,

С — доля респондентов, ожидающих замедления темпов прироста цен,

D — доля респондентов, не ожидающих изменения цен,

Е — доля респондентов, ожидающих снижение общего уровня цен,

ж1+п ~ уровень рациональных инфляционных ожиданий,

ж{ — фактический уровень инфляции,

Д, — коэффициент перед переменной,

st — стандартная ошибка.

+ лt , где

(10)

л?+п ~ уровень инфляционных ожиданий,

— адаптивные инфляционные ожидания, ж] — рациональные инфляционные ожидания.

В настоящее время НБКР оценивает инфляционные ожидания согласно методике адаптивных

инфляционных ожиданий, то есть п* = .

Используя теоретические и практические материалы по вопросам инфляции и инфляционных ожиданий, построена эконометрическая модель для оценки отечественных инфляционных ожиданий. Результаты моделирования указывают на влияние прошлых значений инфляции (адаптивные инфляционные ожидания) с лагом в 4 месяца (табл. 1, рис. 1), что можно связать с низкой информированностью населения.

По предварительным оценкам из одного процента инфляции 0,32 п.п. приходится на адаптивные инфляционные ожидания. Поэтому более точное количественное определения ожиданий сможет уменьшить расхождение между прогнозируемым и фактическим уровнем инфляции.

Результаты спецификации модели1

Таблица 1

Dependent Variable: DLOG(ABS(CPI)) Method: Least Squares Date: 12/10/12 Time: 08:57 Sample (adjusted): 2007M09 2012M08 Included observations: 60 after adjustments

Variable

Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

DLOG(ABS(DB(-4))) 0,69 0,24 2,84 0,01

DLOG(ABS(WHEAT_S(-7))) 0,22 0,06 3,72 0,00

DLOG(ABS(USD(-6))) 0,20 0,11 1,80 0,08

DLOG(ABS(URL_S(-2))) 0,51 0,10 5,32 0,00

DLOG(ABS(PIM (-2))) 0,37 0,22 1,70 0,10

DLOG(ABS(TRANS(-8))) 0,37 0,16 2,38 0,02

DLOG(ABS(CPI (-4))) 0,32 0,11 2,85 0,01

C -0,04 0,08 -0,56 0,58

R-squared 0,68 Mean dependent var -0,03

Adjusted R-squared 0,63 S.D. dependent var 0,96

S.E. of regression 0,58 Akaike info criterion 1,88

Sum squared resid 17,62 Schwarz criterion 2,16

Log likelihood -48,38 F-statistic 15,59

Durbin-Watson stat 1,62 Prob(F-statistic) 0,00

Примечание: DB — денежная база, WHEAT_S — цена на пшеницу на мировом рынке в сомовом выражении, USD — обменный курс сома к доллару США, URL_S — цена на нефть на мировом рынке в сомовом выражении, PIM -потребительский импорт, TRANS — денежные переводы трудовых мигрантов, CPI — инфляционная инерция. В скобках указан период (лаг) влияния.

1 Для модели использован ряд данных за период январь 2004 возможно изменение лаговых значений.

— август 2012 гг. При изменении рассматриваемого периода

Residual -Actual -Fitted

Рис. 1. Результаты спецификации модели

Для определения уровня рациональных инфляционных ожиданий, необходимо непосредственно провести опрос и собрать опросную базу за несколько лет. Поэтому, определить рациональность отечественных ожиданий на первом этапе будет сложно, за неимением данных для анализа.

При этом, на основе полученной информации, в ходе проведения первого пробного опроса экспертов Научно-экспертного совета (НЭС) и сотрудников Экономического управления НБКР с целью выявления мнения о дальнейшей динамике уровня инфляции, возможно сделать предварительные расчеты уровня рациональных инфляционных ожиданий.

В целом, исходя из теоретических исследований и проведенных расчетов уровень инфляционных ожиданий сложился по итогам октября 2013 года на уровне 4,2 процента.). Зарубежная практика показывает эффективность привлечения независимых социологических агентств для проведения такого вида работ.

Действительно для повышения качества анализа инфляционных процессов в стране и для введения общепризнанных механизмов денежно-кредитной политики, такие как инфляционное таргетирование, необходимо оценить поведение и ожидания экономических агентов. Более глубокий анализ потребительских ожиданий возможен на базе данных ответов потребителей на вопросы анкетирования. Таким образом, ключевой задачей на первоначальном этапе измерения инфляционных ожиданий потребителей является сбор данных по ответам на вопросы анкеты.

Раскрытие природы и структуры инфляционных ожиданий, позволит оказывать влияние на потребительское поведение, с целью регулирования инфляционного давления.

Список литературы (References)

1. Bakhshi H., Yates A., Are UK inflation expectations rational? Bank of England, 1998, 39 p.

2. Cagan P. Inflation and Market Structure, Explorations in Economic Research, Vol. 2, 1956, 236 p.

3. George W. Evans & Seppo Honkapohja: Learning and Expectations in Microeconomics, Princeton University Press, 2001, 23 p.

4. Lyziak, T., 2003, Consumer Inflation Expectations in Poland, Working Paper No. 287, (Frankfurt: European Central Bank), 59 p.;

5. Melihovs A., Zasova A., Estimation of the Phillips Curve for Latvia, Latvijas Banka, 2007, P. — 15-20.

6. Murasawa Y., Measuring Inflation Expectations Using, Interval-Coded Data, Economic and Social Research Institute, 2010, 29 p.

7. Phillips, A. William. The Relation between Unemployment and the Rate of Change of Money Wage Rates in the United Kingdom. Economica, vol. 25, № 100, 1958, P. — 230-263.

8. Ranchhod S. The relationship between inflation expectations survey data and inflation, Резервный банк Новой Зеландии, 2003, 65 p.

Инфляционные ожидания — это инструмент политики государства

Приветствую всех, друзья. Практически каждый день можно услышать жалобы со стороны населения по поводу цен на различные товары и услуги.

Эта тема бесконечна. Постоянно всех бесит, что хлеб или водка подорожала.

Но ведь изменения цены не берутся из ниоткуда. Сейчас хочу поговорить серьезно и разобрать такое понятие, как инфляционные ожидания – что это и какое отношение имеет к повседневной жизни миллионов граждан. Итак, устраивайтесь поудобнее и начинаем немедленно.

Содержание статьи:

Инфляционные ожидания

Инфляционные ожидания (Inflationary expectations) – это предположение населения и предпринимателей о том, что инфляция возрастет в будущем на основании пролонгации уже существующей тенденции, приводящее к росту заработной платы и росту издержек, движению кривой совокупного предложения вверх за пределы естественного уровня национального продукта, что говорит о дальнейшем росте инфляции.

Важно!

Вся деятельность экономических агентов на рынках товаров и услуг, рынках факторов производства, а также финансовом рынке осуществляется инфляционными ожиданиями, когда участник рынка при совершении сделок исходит из предположений о возможном уровне инфляции в будущем.

Если инфляционные ожидания на достаточно высоком уровне, то участники рынка будут стремиться к размещению своих денежных средств в товарные запасы, недвижимость, стабильную конвертируемую валюту, а также в другие ценности, стоимость которых не зависит от уровня инфляции в стране.

Если инфляционные ожидания на довольно низком уровне, то участники рынка будут стремиться вкладывать свои денежные средства в производство, различные инвестиционные проекты, финансовые операции и т.д.

Источник: http://finvopros.com/www.economicportal.ru/ponyatiya-all/inflyacionnye-ozhidaniya.html

Роль ИО в инфляционном механизме

Инфляционный процесс отличается от прочих процессов в экономике не только скоротечностью, но и огромной ролью ожиданий субъектов экономики по поводу будущей инфляции.

Инфляционные ожидания – ожидания субъектов экономики по поводу развития инфляционных процессов в будущем.

Инфляционные ожидания состоят из ожидаемого экономическими субъектами темпа роста уровня цен на конечную продукцию, темпа роста цен на факторы производства, ресурсы и т.д.

Как правило, инфляционные ожидания различаются у разных групп экономических субъектов. Производители имеют более полную информацию об изменениях цен, и поэтому их прогнозы инфляции более точны, чем у потребителей.

Государство имеет еще более точные прогнозы, чем производители, а главное способно влиять на инфляцию, поэтому оно может еще точнее предсказать будущую инфляцию.

Совет!

Заметим, что многие производители и потребители не строят собственных прогнозов по инфляции, поскольку не имеют для этого необходимых данных, а используют прогнозы, предлагаемые государством.

Инфляционные ожидания напрямую оказывают влияние на процентную ставку и спрос на деньги: если процентная ставка ниже, чем ожидаемая инфляция, то разумные потребители откажутся от инвестиций в денежной форме и будут хранить свои сбережения в форме реальных активов.

Но это еще не все. Инфляционные ожидания экономических субъектов определяют цены на товарных рынках и рынках факторов производства.

Инфляционные ожидания потребителей воздействуют на рынки факторов производства, и в первую очередь на рынок труда.

Ожидая инфляционный рост цен в экономике, наемные рабочие заранее начинают требовать себе повышение зарплаты, а не по факту роста цен, как это произошло бы при отсутствии инфляционных ожиданий.

А рост заработной платы приводит к росту издержек производства, который даже в конкурентной экономике ведет к росту цен на конечный продукт.

Оказывается, что когда все экономические субъекты ожидают более высокую инфляцию, чем наблюдаемая на практике, тогда экономике начинается спад, поскольку в экономике оказывается недостаточно денег для обращения, а предприниматели сталкиваются со слишком высокими ценами на факторы производства.

Если же инфляционные ожидания меньше, чем инфляция, наблюдается противоположная картина.

Источник: http://finvopros.com/econteor.ru/genteor/opebr.php?pgh=19xx3

Факторы влияния

Уже много лет Новый год для граждан нашей страны означает не сказочный праздник, а новый виток инфляции. За новогодним столом только и разговоров о том, что и сколько будет стоить завтра.

Внимание!

Но, это у простых смертных, а что же в недосягаемых верхах? Да и там не лучше. Если внизу только говорят, то там прогнозируют. Этот прогноз, в отличие от прогноза погоды, называется инфляционным ожиданием.

Инфляционное ожидание – это не гадание на кофейной гуще. Они формируется под воздействием определенных факторов.

Одним из факторов, влияющих на инфляционные ожидания, является, как ни странно, экономический рост.

Для развивающейся экономики характерен несбалансированный рынок. Увеличивающийся рост доходов населения увеличивает спрос. Увеличивающийся спрос увеличивает цены товаров.

Ведь закон рынка никто не отменял: «Чем выше спрос, тем выше цена». Благодаря спросу повышается доходность экономики, а введёные в эксплуатацию новые мощности, вновь производят товары по высоким ценам.

Таким образом, фактором, оказывающим основное влияние на инфляционные ожидания, является рост доходов населения и насыщение потребительского рынка.

Но постепенно рынок насыщается, спрос и предложение стабилизируются, инвестиции в экономику начинают так же сокращаться.

Следующим фактором, влияющим на инфляционные ожидания, является неэффективная политика правительства.

Важно!

В период экономического спада дефицит бюджета покрывается эмиссией, то есть увеличением денежной массы. Соответственно, одна денежная единица уменьшается в реальной стоимости.

Денежная эмиссия, происходящая несколько лет подряд, не только увеличивает инфляцию, но и формирует повышенные её ожидания. Такие ожидания снижают инвестиции в экономику, и повышенный уровень инфляции снижает покупательную способность.

Такой период характеризуется избавлением населения от обесценивающейся денежной массы на фоне сокращения производительности товаров и услуг.

То есть, рынок малонасыщен, что вновь стимулирует рост цен. Увеличение инфляционных ожиданий мешает борьбе с реальной инфляцией.

Фактором, влияющим на инфляционные ожидания, может быть изменение валютного курса. Девальвация национальной валюты приводит к повышению цен на товары и услуги, так как производители стремятся привязать их стоимость к стоимости доллара.

Цены повышаются даже на те товары, в производстве которых не участвует иностранная валюта.

Повышающиеся цены приводят к снижению совокупного спроса, что сокращает приток иностранных инвестиций и свою очередь увеличивает спрос на иностранную валюту.

Если в таких условиях не будет измена кредитно-денежная политика, то инфляционные ожидании будут неуклонной расти.

Источник: http://finvopros.com/www.owninvest.ru/praktika-investici/46-kakie-faktory-vliyayut-na-inflyacionnoe-ojidanie.html

ИО как причина монополизация экономики

Инфляционный процесс отличается от прочих процессов в экономике не только скоротечностью, но и огромной ролью ожиданий субъектов экономики по поводу будущей инфляции.

Совет!

Как известно, инфляция это сложное социально-экономическое явление, которое порождается диспропорциями в различных сферах экономики страны.

К факторам, влияющим на возникновение и ускорение инфляционных процессов, относятся такие, как избыточный совокупный спрос, монополизация экономики, несбалансированность государственных доходов и расходов, направление национального дохода на военные цели, рост открытости экономики и т.д.

Одной из причин инфляции, имеющей особое значение в транзитивных экономиках, являются инфляционные ожидания – прогнозы субъектов экономики по поводу развития инфляционных процессов в будущем.

Инфляционные ожидания состоят из ожидаемого экономическими субъектами темпа роста уровня цен на конечную продукцию, темпа роста цен на факторы производства, ресурсы и т.д.

По некоторым оценкам экономические ожидания в среднем вносят сорокапроцентный вклад в формирование инфляционных процессов.

Многие экономисты стран Запада и СНГ особо выделяют фактор инфляционных ожиданий, подчеркивая, что их преодоление — важнейшая задача антиинфляционной политики.

Инфляционные ожидания экономических субъектов определяют цены на товарных рынках и рынках факторов производства.

Инфляционные ожидания потребителей воздействуют на рынки факторов производства, и в первую очередь на рынок труда.

Внимание!

Ожидая инфляционный рост цен в экономике, наемные рабочие заранее начинают требовать себе повышение зарплаты, а не по факту роста цен, как это произошло бы при отсутствии инфляционных ожиданий.

А рост заработной платы приводит к росту издержек производства, который даже в конкурентной экономике ведет к росту цен на конечный продукт.

Инфляционные ожидания напрямую оказывают влияние на процентную ставку и спрос на деньги: если процентная ставка ниже, чем ожидаемая инфляция, то разумные потребители откажутся от инвестиций в денежной форме и будут хранить свои сбережения в форме реальных активов.

В связи с тем, что люди принимают различные хозяйственные решения с учётом своих представлений о будущей ситуации, их ожидания превращаются в мощный фактор, воздействующий на само развитие событий.

Инфляционные ожидания особенно опасны тем, что обеспечивают самоподдерживающий характер инфляции.

Так, население, живущее в условиях постоянного ожидания повышения общего уровня цен, постоянно рассчитывает на дальнейший их рост и запасается товарами впрок, опасаясь, что цены на них в скором времени еще более поднимутся.

Производители, думая, что цены на сырье, оборудование и комплектующие поднимутся и, желая обезопасить себя, многократно завышают цену на свою продукцию.

В экономической науке имеется три основных подхода к проблеме возникновения инфляционных ожиданий.

Важно!

Представители кейнсианского направления полагают, что хозяйственные субъекты склонны к формированию адаптивных ожиданий, которые возникают на основе экстраполяции в будущее сегодняшних и прошлых тенденций.

Причем информация об уровне инфляции за недавние временные периоды учитывается в большей степени, чем за более ранние.

Таким образом, в случае существования адаптивных ожиданий при усилиях денежно-кредитных властей сократить инфляционные процессы, ожидания будут сдерживать этот процесс, полагаясь на более высокий предыдущий темп инфляции.

Альтернативный подход исходит из того, что домашние хозяйства и хозяйствующие субъекты формируют так называемые рациональные ожидания. Его сторонниками являются главным образом представители нового классического направления.

При этом рациональность ожиданий связывается с тем, что хозяйствующие субъекты оценивают будущее развитие событий, исходя из тщательного анализа всех известных им фактов.

Соответственно теория «рациональных ожиданий» подкрепляет установку на то, что рыночная экономика обладает способностью быстро и сравнительно безболезненно адаптироваться к изменениям в экономической ситуации.

Огромное значение придаётся при этом своевременному и максимально полному распространению среди хозяйственных субъектов информации, имеющей отношение к принятию хозяйственных решений.

Наконец, сторонники третьего подхода рассматривают ожидания домашних хозяйств и хозяйствующих субъектов как экзогенные или иррациональные.

Совет!

Это значит, что они вообще отказываются следовать какой-либо гипотезе о путях формирования ожиданий, предпочитая анализировать влияние фактически существующих ожиданий на ход экономического развития.

Некоторые исследователи утверждают, что если в западной теоретической литературе понятие «рациональные ожидания» рассматривается как естественная экстраполяция предсказуемых тенденциальных изменений, то для славянского менталитета скорее свойственны неоправданно завышенные «иррациональные ожидания», адресуемые как самому себе, так и внешним обстоятельствам.

Есть основания полагать, что сами ожидания в отношениях между субъектами играют в экономиках стран СНГ более значимую роль, чем в экономике многих других стран.

В Российской Федерации Банком России инфляционные ожидания вычисляются с применением различных статистических методов (нормальное и равномерное распределение, медианная оценка).

Кроме того, определяется индекс потребительских ожиданий, который является субагрегатом индекса потребительских настроений. Публикация данного индикатора оказывает серьёзное влияние на частных и институциональных инвесторов.

Как утверждается в Комментарии Банка России «Инфляционные ожидания населения», «динамика ИПН может выступать достаточно надёжным инструментом прогнозирования будущего потребительского и финансового поведения граждан и, в конечном счёте, прогнозирования инфляции».

Как правило, инфляционные ожидания различаются у разных групп экономических субъектов. Производители имеют более полную информацию об изменениях цен, и поэтому их прогнозы инфляции более точны, чем у потребителей.

Государство имеет еще более точные прогнозы, чем производители, а главное способно влиять на инфляцию, поэтому оно может еще точнее предсказать будущую инфляцию.

Внимание!

Следует отметить, что многие производители и потребители не строят собственных прогнозов по инфляции, поскольку не имеют для этого необходимых данных, а используют прогнозы, предлагаемые государством.

Именно поэтому важной составляющей антиинфляционной политики должно быть построение механизма управления инфляционными ожиданиями в обществе.

Для этого нужно обеспечить наличие таких необходимых условий, как транспарентность монетарной политики, общедоступность экономической информации, доверие к политике правительства и Национального банка.

Благодаря четкому разъяснению подходов, лежащих в основе принимаемых в денежно-кредитной сфере решений, усилится воздействие денежно-кредитной политики на экономические процессы, в том числе за счет обеспечения более эффективного формирования инфляционных ожиданий.

Источник: http://finvopros.com/socialphenomena.org/ru/blog/2016/03/20/strijevich-3/

Самоподдерживающийся характер инфляции

Инфляционные ожидания — негативный социально-психологический фактор рыночного поведения основных субъектов макроэкономики; инфляционными ожиданиями называются опасения потребителей и производителей возможности ускорения роста темпов инфляции в ближайший период.

Эти инфляционные ожидания превращаются в побудительные мотивы изменения поведения. Независимо от степени реальности инфляционные ожидания всегда выступают дестабилизирующим макроэкономику фактором.

Люди, сталкиваясь с повышением цен на товары и услуги в течение длительного периода времени и теряя надежду на их снижение, начинают приобретать товары сверх своих текущих потребностей.

Одновременно они требуют повышения номинальной заработной платы и тем самым подталкивают текущий потребительский спрос к расширению.

Производители устанавливают все более высокие цены на свою продукцию, ожидая, что в скором времени сырье, материалы и комплектующие изделия еще больше подорожают. Начинается бегство от денег.

Важно!

Очевидно, что расширение текущего спроса стимулирует дальнейший рост цен. Одновременно сокращаются сбережения и уменьшаются кредитные ресурсы, что сдерживает рост производственных инвестиций и, следовательно, предложение товаров и услуг.

Экономическая ситуация в этом случае характеризуется медленным увеличением совокупного предложения и быстрым ростом совокупного спроса. Результат — общее повышение цен.

Помимо основных, существуют также альтернативные концепции инфляции. По причинам происхождения различают два типа инфляции.

Первый тип — инфляция спроса. Это инфляция, вызванная увеличением спроса на продукцию, т.е. когда за определенный вид товара покупатели готовы платить больше.

Сущность данного типа инфляции иногда объясняют одной фразой: «Слишком много денег охотится за слишком малым количеством товаров».

Иными словами, избыток в обращении платежных средств наталкивается на ограниченное предложение товаров и это выражается в росте общего уровня цен.

Основными причинами здесь могут быть увеличение государственных заказов (например, военных), увеличение спроса на средства производства в условиях полной занятости и почти полной загрузки производственных мощностей, а также рост покупательной способности трудящихся (рост заработной платы), в результате, например, согласованных действий профсоюзов.

Совет!

В общем плане инфляция спроса обозначает нарушение равновесия между совокупным спросом и совокупном предложением.

Сдвиг кривой совокупного спроса вправо от AD1 к AD2 ведет к росту цен, если экономика находится на промежуточном или классическом отрезках кривой совокупного предложения.

Второй тип инфляции – инфляция издержек (предложения). Смысл данного типа инфляции заключается в том, что спрос относительно постоянен, а цены на товары увеличиваются за счет роста издержек производства (возрастает себестоимость продукции).

Так как предприятия не могут долго торговать себе в убыток, они вынуждены увеличить отпускную цену на свою продукцию.

По закону спроса и предложения при увеличении цены количество единиц проданной продукции уменьшается, и если не принять адекватных мер со стороны правительства, то в экономике может начаться период спада.

Обычно выделяют следующие причины, вызывающие увеличение себестоимости продукции: экономическая и финансовая политика государства, увеличение налогов, рост стоимости сырья, энергоресурсов и заработной платы.

Возникает порочный круг: рост цен вызывает требования повышения доходов населения, что, в свою очередь, приводит к новому скачку цен, так как растут издержки предпринимателей на заработную плату.

Смещение кривой совокупного предложения влево от АS1 к АS2, в результате действия указанных причин, отражает увеличение издержек на единицу продукции, при возрастании цен (Р1 — Р2) сокращается реальный объем производства (Q2 — Q1), или реальный ВНП.

Сочетание инфляции спроса и инфляции предложения создает инфляционную спираль, которая приводит к неуправляемой инфляции.

Внимание!

В реальном мире ситуация гораздо сложнее, чем предлагаемое простое разделение инфляции на два типа – инфляцию, вызванную увеличением спроса, и инфляцию, обусловленную ростом издержек.

На практике их различить трудно. Например, предположим, что военные расходы резко возросли и, следовательно, увеличились стимулы для повышения спроса, действующего на рынках товаров и ресурсов, некоторые фирмы обнаруживают, что их расходы на зарплату, материальные ресурсы и топливо растут.

В своих интересах они вынуждены поднять цены, поскольку увеличились издержки производства. Хотя в данном случае явно имеет место инфляция спроса, для многих предприятий она выглядит как инфляция, обусловленная ростом издержек.

Трудно определить тип инфляции, не зная первичного источника, то есть подлинной причины роста цен и зарплаты.

Большинство экономистов считают, что инфляция спроса продолжается до тех пор, пока существуют чрезмерные общие расходы.

С другой стороны, инфляция, обусловленная ростом издержек, автоматически сама себя ограничивает, то есть либо постепенно исчезает, либо самоизлечивается.

Это объясняется тем, что из-за уменьшения предложения реальный объем национального продукта и занятости сокращается, и это ограничивает дальнейшее увеличение издержек.

Таким образом, инфляция является результатом нарушения равновесия между спросом и предложением. Глубина несоответствия спроса и предложения в немалой степени зависит от степени развития и глубины трех сил.

Три основные силы монополизма в экономике, генерирующие инфляцию: государство, монополии, профсоюзы:

1. монополизм государства на эмиссию бумажных денег, внешнюю торговлю, налоги; на рост непроизводственных, прежде всего военных и прочих расходов, связанных с функциями современного государства;
2. монополизм профсоюзов, задающих размер и продолжительность того или иного уровня заработной платы, прежде всего через договоры с предпринимателями на 3- 5 лет или иной срок;
3. монополизм крупнейших фирм на определение цен и собственных издержек.
   Все три отмеченные монополии взаимосвязаны и каждая по-своему может влиять на динамику спроса и предложения, смещая точку их равновесия вверх по оси цен.

Источник: https://economics.studio/finansistam/inflyatsionnyie-ojidaniya-20345.html

Expectations of inflation

Повышение спроса при проведении политики финансовой экспансии в современных условиях дает лишь временный рост производства.

Важно!

Сначала производство и занятость растут, но при этом растет и инфляция. Более высокий темп инфляции раскручивает инфляционную спираль, в основе которой лежат ожидания будущей инфляции, управляющие поведением всех участников экономического процесса.

Инфляционные ожидания — предположения потребителей, фирм и наемных работников о возникновении в будущем значительной инфляции

Люди привыкают к тому, что цены растут, и видят рациональность своего поведения в этих условиях в превращении своих обесценивающихся доходов в какие-либо активы, ценность которых не уменьшается (в первую очередь в товары).

Тем самым на рынках образуется избыточный спрос, имеющий инфляционную природу, то есть вызванный инфляцией и еще больше ее усиливающий.

Кроме этого, инфляционный процесс расширяется под влиянием роста издержек производства у предпринимателей, вызванного ростом мировых цен на энергоносители, а также требованиями повышения заработной платы со стороны работников, обусловленными инфляционными ожиданиями и реальным ростом цен.

Заработная плата составляет значительную долю производственных затрат, это вынуждает производителей повышать цены на свою продукцию. В итоге раскручивается инфляционная спираль » заработная плата — цена».

Таким образом, в основе инфляции лежит длительное неравновесие большинства рынков в сторону спроса.

Причем нарушение равновесия исходит как со стороны совокупного спроса, так и со стороны совокупного предложения. Ведь рост издержек производства приводит к сокращению объема товарного предложения.

Источник: http://finvopros.com/economic-basic.ru/tsikli-v-ekonomike/inflyatsionnie-ozhidaniya.html

Инфляция и инфляционные ожидания

Инфляция – это повышение общего уровня цен на потребительские товары и услуги.

На инфляцию оказывает влияние множество внутренних и внешних факторов, в том числе уровень деловой активности, разрыв выпуска (разрыв фактического ВВП от его потенциального уровня), производительность труда, денежные доходы населения, уровень занятости, степень конкуренции на рынках, обеспеченность товарами и услугами, цены на мировых товарных рынках и другие факторы.

Совет!

Для расчета инфляции используется индекс потребительских цен (ИПЦ) – показатель изменения общего уровня цен на товары и услуги, приобретаемые населением для потребления (потребительская корзина).

Потребительская корзина отражает структуру расходов домашних хозяйств и включает товары и услуги, занимающие наибольший удельный вес в потреблении населения.

ИПЦ рассчитывается как отношение стоимости потребительской корзины в ценах текущего периода к ее стоимости в ценах предыдущего (базисного) периода.

Инфляционные ожидания – это предположения населения и участников рынка о дальнейшей динамике инфляции.

Предположения о возможном уровне инфляции в будущем оказывают влияние на экономическую деятельность населения и рынка.

Если инфляционные ожидания низкие, то участники рынка будут стремиться размещать свои деньги в производство, инвестиционные проекты, финансовые операции.

Если инфляционные ожидания высокие, то участники рынка будут вкладывать свои деньги в товары, недвижимость, стабильную иностранную валюту, а также в другие ценности, стоимость которых не зависит от уровня инфляции в стране.

С января 2016 года проводится опрос населения, направленный на измерение инфляционных ожиданий. Ежемесячный опрос осуществляется среди взрослого населения путем телефонного интервью, в которых принимает участие 1500 респондентов.

Количественная оценка складывающихся ожиданий населения осуществляется путем квантификации, то есть придания результатам численного значения посредством построения соответствующих индексов, с помощью вероятностного метода.

Источник: http://finvopros.com/nationalbank.kz/?docid=3331&switch=russian

Разъяснение терминологии

Адаптивные ожидания (инфляционные) (adaptive- expectations (of inflation)) — идея, что ожидания будущего уровня инфляции основываются на инфляционном опыте не­давнего прошлого. В результате инфляция «подпитывает» сама себя.

Внимание!

Это можно проиллюстрировать следующим примером: профсоюзы, добиваясь повышения зарплаты в текущем пери­оде, включают в свои требования ожидаемый в будущем уро­вень инфляции, что, в свою очередь, ведет к дальнейшему росту цен.

Учитывающая ожидания/приростная кривая Фил­липса (expectations-adjusted/augmented Phillips curve) — пре­образованная кривая Филлипса, которая учитывает воздействие ОЖИДАНИЙ по поводу будущих цен на рост заработной платы.

На учитывающей ожидания кривой Филлипса U* — «естественный» уровень безработицы или НЕ ускоряю­щий инфляцию уровень безработицы (т. е. уровень безработи­цы, при котором инфляция не ускоряется и не замедляется).

Если государство попытается уменьшить безработицу ниже «естественного» уровня, например до U1, темп инфляции уве­личивается (переход от точки А до точки В на кривой Фил­липса РС1).

Предположим, что рост денежной заработной платы превы­шает рост выпуска на душу населения.

Тогда рабочая сила «сама лишает себя работы» и безработица возвращается к сво­ему «естественному уровню» (точка С) на «новой» кривой Фил­липса (РС2), которая отражает более высокий ожидаемый темп инфляции.

Если теперь государство опять попытается снизить безработицу до U1, то это вызовет ускорение темпа инфляции до уровня D.

Но снова более высокая ставка денежной заработ­ной платы приведёт к тому, что безработица вернется назад к своему «естественному» уровню (точка Е) на «новой» кри­вой Филлипса (РС3), которая отражает еще более высокий ожи­даемый темп инфляции.

Чтобы снизить темп инфляции, государству нужно временно увеличить безработицу выше «естественного» уровня (из точ­ки Е до точки F) на кривой Филлипса (РС3), что уменьшит ожи­даемый населением темп инфляции.

Важно!

По мере падения денеж­ной заработной платы население «возвращается на свои рабо­чие места» и безработица понижается до своего «естественного» уровня (в точке С) на кривой РС2.

Не ускоряющий инфляцию уровень безработицы (nonaccelerating inflation rate of unemployment (NAIRY)) — уровень безработицы, соответствующий постоянному темпу инфляции.

Этот уровень безработицы часто называют естественным уровнем безработицы. Естественный уровень безработицы отражает спрос на труд и предложение труда, т. е. действие рыночных сил.

Они которые не ускоряют и не замедляют текущий темп инфляции, поскольку порождают инфляционные ожидания среди работодателей и наёмных работников, совместимые с этим текущим темпом инфляции.

Однако естественный уровень безработицы не является постоянным.

Он может изменяться на международном уровне или внутри какой-либо страны в разные периоды времени в результате:

• правительственных мер, имеющих целью снизить инфляционные ожидания путём проведения политики цен и доходов, направленной на снижение заработной платы и замедление роста цен;
• различных мероприятий, воздействующих на совокупное предложение. Например, программы профессиональной переподготовки, влияя на уровень квалификации и мобильность рабочей силы, помогают увеличить предложение товаров и услуг в соответствии с текущим спросом.

Это может как снизить уровень безработицы при данном темпе инфляции, так и уменьшить темп инфляции при данном уровне безработицы.

Совет!

Естественный уровень безработицы (natural rate of unemployment) — уровень безработицы, соответствующий постоянному темпу инфляции.

Термин «естественный уровень безработицы» часто используется в качестве синонима не ускоряющего инфляцию уровня безработицы.

Инфляционная спираль, или спираль «зарплата – цены» (inflationary spiral or price-wage spiral), — самоподдерживающее увеличение темпа инфляции, обусловленное вза­имодействием роста цен на конечную продукцию и цен на ресурсы.

Например, первоначальное резкое увеличение цен на товары и услуги, обусловленное повышением цен на сырьё, может привести к требованиям профсоюзов об увеличении денежной заработной платы для того, чтобы защитить жиз­ненные стандарты их членов.

Если эти требования будут вы­полнены, возросшие затраты на заработную плату скорее всего подтолкнут производителей поднять цены для сохранения прежнего уровня прибыли.

Увеличение цен, в свою очередь, породит требование более высокой заработной платы, и т. д. Однажды начатое повышение цен и затрат имеет тенденцию к самоувеличению и обостряется ожиданиями дальнейшего их увеличения.

Кривая Филлипса (Phillips curve) — кривая, описывающая зависимость (установлена на основе эмпирических наблюдений британским экономистом О.У. Филлипсом) между уровнем безработицы и темпом изменения денежной заработной платы и, следовательно, темпом изменения цен (инфляцией).

Уменьшение безработицы (от А до В на рис.), происходящее вследствие повышения уровня совокупного спроса, приводит к ускорению темпа роста денежной заработной платы (с С до D), что отражает большую готовность работодателей финансировать увеличение денежной заработной платы при увеличении спроса на их продукцию.

Внимание!

Напротив, увеличение безработицы и падение спроса ведут к снижению темпа роста денежной заработной платы.

Таким образом, кривая предполагает наличие «проблемы выбора» между безработицей и инфляцией спроса.

Однако, хотя в прошлом статистические данные строго соответствовали зависимости, описываемой кривой Филлипса, в настоящее время безработица и инфляция имеют тенденцию сосуществовать вместе.

Это привело к попыткам изменить кривую Филлипса для того, чтобы, например, учесть влияние ценовых ожиданий на увеличение денежной заработной платы.

Стагфляция (stagflation) — ситуация, при которой низкий уровень реального объёма выпуска сочетается с ростом цен (инфляцией).

Стагфляция порождается сочетанием двух причин: недостатком совокупного спроса по отношению к потенциальному валовому национальному продукту и растущей стоимостью факторов производства.

Стагфляция была серьёзной проблемой во многих странах в течение 1970-х гг. и в начале 1980-х гг., являясь результатом сочетания инфляции затрат, возникшей из-за роста цен на нефть в 1973 г. и в 1979 г., и сопровождавших этот рост цен дефляционных последствий сокращения реальной покупательной способности в странах—потребителях нефти.

Ситуация обострялась ростом инфляционных ожиданий. Ортодоксальная фискальная политика и кредитно-денежная политика, которые осуществлялись на основе предположения о прямой связи между инфляцией и занятостью/выпуском, оказались несостоятельными в новой ситуации.

Важно!

В результате многие страны обратились к альтернативным подходам в области макроэкономической политики, например к монетаризму и экономической теории предложения.

Затратная инфляция (cost-push inflation) — общий рост цен, вызванный увеличением стоимости факторов производства.

Стоимость же факторов производства может расти из-за повышения стоимости сырья и энергии ввиду их дефицита в общемировом масштабе, или в результате действия картелей (например, нефтяного), или падения валютного курса страны, или потому, что ставки заработной платы в экономике растут быстрее, чем объём выпуска на душу населения (производительность).

В последнем случае такие институциональные факторы, как использование в переговорах о коллективном договоре аргументов сопоставимости и дифференциации заработной платы, а также устойчивость ограничительной трудовой практики могут способствовать повышению заработной платы и ограничивают возможности роста производительности.

Столкнувшись с ростом стоимости факторов, производители пытаются «передать дальше» возросшие затраты, назначая более высокие цены.

Чтобы сохранить удельную валовую прибыль неизменной, производителям необходимо полностью компенсировать возросшие затраты вздуванием цен, но будут ли они в состоянии это сделать или нет, зависит от эластичности спроса по цене на их продукцию.

Ожидаемая инфляция (anticipated inflation) — будущий уровень инфляции в стране, ожидаемый деловыми людьми, профсоюзными деятелями и потребителями.

Совет!

Ожидания людей по поводу уровня инфляции влияют на ценообразование, переговоры о зарплате и решения о расходах и сбережениях.

Частью антиинфляционной политики являются попытки государства повлиять на эти ожидания, отвергая возможность дальнейшего роста инфляции, публикуя индексы цен и доходов и т. д.

Ожидания (expectations) — прогнозы в отношении будущих событий, которые влияют на текущее экономическое поведение.

Как справиться с неопределённостью будущего, особенно когда каждый индивид имеет своё особое, субъективное восприятие этого будущего, — вот в чём состоит основная нерешённая проблема экономической науки (см. риск и неопределенность).

Поэтому в большинстве случаев экономический анализ включает ожидания в различные модели в качестве заданной переменной, обычно либо используя принцип CETERIS PARIBUS, либо допуская, что индивид действует в соответствии с гипотезой рациональных ожиданий.

Ещё одна проблема заключается в том, что ожидания подразумевают тот или иной период времени, а экономический анализ большей частью статичен, т. е. объектом его исследования являются лишь состояния равновесия, но не процесс движения от одного такого состояния к другому.

Тем не менее ожидания играют значительную роль в экономической теории, особенно в работах Кейнса.

Считается, что ожидания — основная переменная, определяющая динамику деловых циклов; кроме того, ожидания воздействуют на временную структуру процентных ставок, а также на спекулятивный спрос на деньги.

Внимание!

Чтобы включить ожидания в экономическую теорию, поведение индивида можно рассматривать как адаптивное. Примером такого подхода является гипотеза адаптивных ожиданий.

Хотя эта концепция, состоящая в том, что ожидания будущего отражают события прошлого и настоящего, достаточно очевидна, попытки как можно точнее отобразить реальность привели к созданию гораздо более сложных теоретических построений.

Гипотеза рациональных ожиданий (rational-expectations hypothesis) — гипотеза, согласно которой фирмы и индивиды предвидят будущие события без ошибок и имеют полный доступ к необходимой информации во время принятия решений.

Только «новая» информация будет иметь воздействие на ожидания или поведение.

Расходы предприятий на инвестиции, в частности в запасы, сильно зависят от ожиданий бизнесменов относительно будущего.

Эти ожидания, например, являются одним из главных факторов, определяющих деловой цикл. Если бы бизнесмены принимали решения в условиях полного знания обо всем, то деловые циклы в их сегодняшней форме перестали бы существовать.

Ожидания играют основную роль в переговорах о заработной плате, так как каждой стороне (работодателю и работникам) приходится предвидеть такие будущие события, как, например, темпы инфляции, денежная иллюзия не существовала бы, и занятость всегда зависела бы от реальной заработной платы.

Модель рациональных ожиданий, возможно, является более применимой к рынкам, на которых конкуренция близка к совершенной, и имеет гораздо меньший успех при объяснении современных макроэкономических проблем.

Важно!

Непредвиденная инфляция (unanticipated inflation) — будущий темп инфляции, который является сюрпризом для большинства предпринимателей, деятелей профсоюзов и потребителей, поскольку не ожидается ими.

В отличие от ожидаемой инфляции, непредвиденная инфляция не учитывается в текущих ценах на товары, услуги и активы, а также в ставках заработной платы, согласованных с требованиями рабочих.

Поэтому она приводит к более болезненным последствиям, чем ожидаемая инфляция.

Источник: http://finvopros.com/www.seinst.ru/page452/

Формирование инфляционных ожиданий в современной России

Инфляционные ожидания представляют собой «предполагаемые, прогнозируемые уровни инфляции, основываясь на которых производители и потребители, продавцы и покупатели строят свою будущую кредитно-финансовую и ценовую политику, оценивают уровень доходов, расходов, предполагаемый объем прибыли».

Актуальность исследования проблемы обусловлена применением в российской экономике режима инфляционного таргетирования, представляющего собой воздействие на уровень инфляции путем изменения других макроэкономических переменных через денежно-кредитное регулирование.

Данный комплекс мер обычно состоит из следующих стадий:

1. планирование показателя на определенный период времени;
2. выбор инструментов денежно-кредитного регулирования, с помощью которых достигается запланированный уровень таргетироваемого показателя;
3. применение выбранных инструментов;
4. анализ эффективности проводимой политики, заключающейся в сравнении запланированного уровня показателя с реальным.

Кроме того, в России наблюдается постепенное снижение роли государственного вмешательства, что является характерным признаком рыночной системы.

Совет!

В денежно-кредитной сфере это нашло отражение в уменьшающейся роли Центрального Банка при регулировании валютного курса. Наблюдается снижение проводимых валютных интервенций, способ таргетирования выходит на первый план.

Его применение возможно в случае, когда показатели, характеризующие экономическую систему, предсказуемы и механизм денежной трансмиссии результативен. Инфляционные ожидания формируют макроэкономические показатели.

Ожидания ускорения роста цен, а значит, и увеличения процентных ставок, уменьшают как объем инвестиций, так и совокупный спрос, что отражается на величине выпуска продукции.

Личные прогнозы уровня цен не являются существенным фактором, однако, если эти прогнозы совпадают у большинства населения, под их воздействием происходит корректировка экономических показателей.

Наиболее опасна ситуация, когда затяжной рост цен порождает устойчивые инфляционные ожидания, что придает инфляции самоподдерживающийся, инерционный характер.

Под влиянием устойчивых ожиданий раскручивается инфляционная спираль. Инерционная инфляция особенно неблагоприятна, так как ее трудно преодолеть. Сложнее всего преломить настрой экономических агентов, изменить их поведение.

Стимулирующая кредитно-денежная политика может лишь усилить ожидания инфляции. Формируется инфляционная спираль: инфляционные ожидания — повышение уровня цен — новые инфляционные ожидания — новое повышение уровня цен и т.д.

Инфляционные ожидания в основе содержат предположения о темпах инфляции на определенную перспективу, тем самым определяя деятельность хозяйствующих субъектов на потребительском, товарном, фондовом, валютном и других рынках.

Внимание!

Под влиянием высоких инфляционных ожиданий хозяйствующие субъекты размещают свои активы в товарные запасы, стабильную конвертируемую валюту, недвижимость и другие рыночные ценности, рыночная стоимость которых не зависит от обесценения национальной валюты.

Низкие инфляционные ожидания, напротив, способствуют стремлению хозяйствующих субъектов к вложению своих денежных средств в производство, инвестиционные проекты и т. п.

Переход российской экономики к рыночной системе сопровождался гиперинфляцией, после которой экономические субъекты долгое время ожидали худшего варианта развития событий относительно различных аспектов экономической жизни.

Это касалось и инфляции. В 1992 году после либерализации цен инфляция составила 1600%, далее этот показатель снижался до 11% в 1997 году, но в 1998 году вырос до 84,4%. Динамика более позднего периода представлена на рис. 1.

Гиперинфляция отражала разрыв огромных масштабов между денежной и товарной массой: до 1994 года дефицит государственного бюджета финансировался денежной эмиссией, после — рыночными займами.

Рыночные займы, в отличие от денежной эмиссии, вызывают не увеличение денежной массы в обращении, а перераспределение средств. Кроме того, до 1999 года наблюдался отрицательный прирост ВВП или спад производства.

Высокие инфляционные ожидания провоцируют рост цен. При переходе к рынку они являлись одной из причин инфляции, наряду со следующими составляющими характеристики российской экономической системы:

• дефицит государственного бюджета;
• монополизированная структура экономики;
• мягкая денежная политика Центрального Банка;
• интеграция национальной экономики в мировую.

Таким образом, трансформационный спад, предполагающий изменение условий хозяйствования, затронул все стороны экономической жизни, что негативно отразилось на инфляционных процессах.

Важно!

Проблемы функционирования плановой экономической системы приобрели открытый характер и усугубились вследствие «болезненного» перехода к рынку.

Волны кризисов также нашли свое отражение в динамике роста цен: в период 1998–1999 гг., а также в 2008 г. наблюдается рост уровня инфляции.

Исключая эти годы, начиная с 1999 г. динамику данного показателя можно охарактеризовать как плавно снижающуюся. Минимальное значение уровня инфляции достигнуто в 2011 году и составляет 6,1%.

Вместе со снижением уровня инфляции уменьшаются инфляционные ожидания. Экономические субъекты осуществляют долгосрочное планирование деятельности, повышается доверие к банковскому сектору, увеличивается объем сбережений и инвестиций.

Кроме того, поведение экономических субъектов при низких инфляционных ожиданиях легче подвергается прогнозу, соответственно, проведение денежно-кредитной политики становится результативнее, поскольку нужным образом происходит передача импульсов в реальный сектор экономики, являющейся целью функционирования механизма денежной трансмиссии.

Российская денежная система в настоящее время имеет специфические черты, среди которых — низкий уровень монетизации хозяйства, представляющий собой отношение денежной массы к объему ВВП.

Данный показатель характеризует обеспеченность экономики денежными средствами, необходимыми для хозяйственной деятельности.

Монетизация тесно связана с инфляцией. При повышении уровня инфляции уровень монетизации понижается, так как уменьшается ценность денег.

Совет!

Напротив, при снижении инфляции уровень монетизации стабилизируется и повышается.

Динамика данного показателя в России представлена на рис.2.

Как видно, уровень монетизации значительно вырос за последние 11 лет: с 9,8% до 36,7%, что положительно отражается на развитии экономической системы.

Однако в развитых странах показатель монетизации находится в пределах 60–80%, а иногда превышает 100%.

Примером являются Япония, Швейцария, где он выше в несколько раз, чем в России.
Формально низкий уровень монетизации объясняется, в том числе, рядом особенностей российской экономики:

1. относительно высокая скорость обращения денег, обусловленная высокой долей М0 в структуре денежной массы;
2. сравнительно низкое значение денежного мультипликатора: в 2012 году он равен 3,04, в то время как в США эта величина равна 5;
3. обращение во внутреннем обороте иностранных валют и осуществление с их помощью части общего числа сделок.

Денежная масса включает в себя агрегаты различной степени ликвидности. Увеличение денежной массы более высокими темпами, чем увеличение уровня инфляции возможно при большом удельном весе агрегатов с низкой степенью ликвидности в структуре денежной массы.

Внимание!

Следовательно, высокий уровень монетизации является характерным для экономической системы, в которой развиты банковская система, финансовые рынки.

Увеличение безналичных расчетов, объемов депозитов на длительный срок образуют приращение денежной базы и приводят к уменьшению скорости обращения денег.

При высоких инфляционных ожиданиях экономические субъекты стараются как можно быстрее избавиться от денег, приобретая товар, следовательно, растет скорость обращения денег.

Высокая инфляция означает, что сбережения в банке теряют ценность, поэтому в структуре денежной массы высока доля М0 — наличных денег в обращении.

Анализ данных показателей позволит оценить инфляционные ожидания, сложившиеся в условиях функционирования данного хозяйственного механизма.

Скоростью обращения денег, по сути, является среднее число сделок, которое одна денежная единица обслуживает в течение года.

На данную величину влияют как общеэкономические факторы (изменение темпов экономического роста), так и монетарных (развитие кредитных операций и взаимных расчетов, расширение использования пластиковых карт, электронных платежей, изменение уровня процентных ставок на денежном рынке).

Скорость обращения денег определяется количеством оборотов за рассматриваемый период и представляет собой отношение ВВП к М2. Динамика данного показателя представлена на рис. 3.

На графике четко прослеживается тенденция к снижению. Очевидно, это взаимосвязано с изменением структуры денежной массы. Подтверждением является рассмотрение динамики доли наличности в денежной массе. (Рис. 4)

Важно!

Наличные деньги, несмотря на то, что остаются значимым составляющим элементом денежной массы, уменьшают свой удельный вес.

Следствие данного эффекта — рост применения пластиковых карт и безналичных расчетов. Также расширяется спектр услуг кредитования.

В реальной жизни это находит отражение в том, что приобрести товар в кредит возможно если не в каждом, то уже в любом крупном магазине.

Итак, доля наличности в денежной массе уменьшается, и это обуславливает снижение скорости обращения денег.

Такая ситуация означает, что использование экономическими субъектами безналичных расчетов увеличивается, как и доверие к банковской системе.

Этот же вывод демонстрирует динамика денежного мультипликатора, представляющего собой отношение денежной массы к денежной базе. Чем выше этот коэффициент, тем эффективнее работает кредитно-банковский сектор.

Кроме того, кредитование является фактором экономического роста. Возможность приобретения товаров и услуг с отсрочкой платежа увеличивает совокупный спрос, что стимулирует объемы производства.

Однако это снижает устойчивость как банков, так и экономической системы в целом. В 2000 г. величина денежного мультипликатора составляла 1,55, в 2007 г. — 2,18, в 2011 г. — 2,8. В динамике данной величины наблюдается плавная положительная тенденция.

Совет!

Исключением являются годы кризисов, в которые кредитование являлось более востребованным, соответственно, значение денежного мультипликатора было выше.

Таким образом, инфляция и сложившиеся инфляционные ожидания в экономической системе взаимозависимы. С одной стороны, стабильный высокий уровень инфляции провоцирует высокие инфляционные ожидания.

С другой, ожидания роста цен экономическими субъектами являются причиной повышения уровня инфляции. Формирование инфляционных ожиданий происходит путем анализа общей экономической ситуации и уровня инфляции в прошлом.

В свою очередь, высокая инфляция имеет ряд негативных последствий, прежде всего, это уменьшение сбережений и инвестиций, следствием чего является снижение совокупного спроса и объемов производства.

Кроме того, к последствиям можно отнести снижение реальных доходов населения, в первую очередь, с доходом ниже прожиточного минимума, а также стимулирование спекулятивных операций, сохранение неконкурентоспособных предприятий.

Исследование макроэкономических показателей, характеризующих экономическую систему современной России, выявило ряд положительных тенденций, формирующих инфляционные ожидания:

• уменьшение уровня инфляции;
• повышение уровня монетизации;
• снижение доли наличности в денежной массе;
• уменьшение скорости обращения денег;
• рост денежного мультипликатора.

Следствие данных тенденций — снижение инфляционных ожиданий в современной России — положительно отражается на объеме ВВП и является предпосылкой экономического роста.

Источник: http://finvopros.com/www.m-economy.ru/art.php?nArtId=4429

ПРЯМАЯ РЕЧЬ: Набиуллина о ставке, инфляции и сложных продуктах | 09.12.20

(Блумберг) — Председатель Банка России Эльвира Набиуллина в онлайн-интервью агентству Блумберг рассказала о прогнозе по инфляции и ограниченном пространстве для снижения ставки.

Об инфляции

“Мы считаем, что по итогам года инфляция выйдет где-то на 4,5%, надеюсь, не выше. Факторы повышения инфляции мы действительно оцениваем как временные”

“Если они действительно временные, то мы ожидаем еще некоторого роста показателя годовой инфляции во многом из-за эффекта базы. Думаем, что пик будет где-то в феврале, возможно даже в районе 5%. Пока не думаем, что превысит 5% в годовом выражении. А затем уже, по мере выхода из расчета базы годовой инфляции марта и апреля этого года, когда у нас были самые высокие показатели, по нашему мнению, инфляция начнет снижаться в годовом выражении. В целом инфляционное давление останется низким, потому что экономика не вернется к своему потенциалу, будет разрыв в спросе, и мы считаем, что дезинфляционные риски будут преобладать”

“Мы видим возвращение к инфляции в 4%, потому что мы рассчитываем, что экономика восстановится, и пока по нашим текущим оценкам, экономика восстановится к препандемическому уровню в первой половине 2022 года. Это означает, что к 2022 году дезинфляционное давление будет снижаться”

Об инфляционных ожиданиях

“Мы видим рост инфляционных ожиданий, которые могут транслироваться в потребительское поведение и подогревать дальше инфляцию. Это для нас очень важный фактор, будем его оценивать во время совета директоров. К сожалению, они могут задержаться на повышенном уровне”

“Важно следить, как повысившиеся инфляционные ожидания влияют на поведение населения с учетом низких ставок по кредитам и депозитам”

“Люди ищут сейчас альтернативы для инвестиций, более активно, чем год назад, обращаются к иностранным и валютным инструментам, это, в свою очередь, может влиять на валютный курс. За такого рода настроениями надо следить, в том числе при принятии решений по ставке”

О решении по ставке в декабре

“Мне сейчас не хотелось бы предвосхищать решение в декабре. Мы действительно все это будем обсуждать, потому что здесь есть разнонаправленные тенденции. С одной стороны, дезинфляционные эффекты от ухудшения пандемической ситуации, от ряда ограничений. Мы в целом видим, что они будут действовать и в следующем году. Мы видим также, что и краткосрочные факторы могут иметь долгосрочный эффект, и наша задача внимательно взвесить и оценить эти факторы, баланс этих рисков. Исходя из этого будем принимать решение”

О рекомендации МВФ понизить ставку

“Что касается рекомендации МВФ относительно возможного дальнейшего снижения ниже 4%, мы опираемся на свои модели и свой анализ. Ситуация может сложиться так, что это понадобится, но не факт, что оно так сложится”

“Это не базовый сценарий”

“В нашем базовом сценарии (пространство смягчения) очень скромное”

О сложных продуктах

Запретить продажу сложных продуктов “нужно, потому что законодательство о квалифицированных и неквалифицированных инвесторах вступает в силу с лагом, а массовые инвесторы пришли на рынок сейчас. Я считаю, что мы должны обсудить с законодателем набор таких сложных продуктов. На мой взгляд, это структурные облигации, разные структурированные продукты, которые применяют банки: одна часть — депозит, другая часть — облигации и так далее. Любые сложные инструменты, в которых люди не могут разобраться”

©2020 Bloomberg L.P.

Что такое инфляционные ожидания и почему они важны?

Как указано в дайджесте

Выпуск 25 | 28 мая, 2019

Инфляционные ожидания — это то, чего люди ожидают от инфляции в будущем, и они имеют значение, потому что эти ожидания фактически влияют на поведение людей. Легко понять, как события и влияют на то, что я делаю сегодня. Ожидания относительно будущего также могут повлиять на то, что я делаю сегодня.Например, я могу не покупать дом, я могу не вкладывать средства в оборудование или расширять свой бизнес, или я могу делать все это в зависимости от моих ожиданий.

Если люди ожидают, что инфляция будет ниже, и будут действовать в соответствии с этими убеждениями, они фактически могут вызвать снижение инфляции. Если предприятия ожидают более низкой инфляции, они могут повышать цены более медленными темпами; они не хотят, чтобы цены на их товары слишком отличались от цен их конкурентов. Если рабочие ожидают снижения инфляции, они могут потребовать меньшего повышения заработной платы.Комбинация предприятий и работников, действующих таким образом, приведет к снижению инфляции в экономике. Фирмы повышают цены более медленными темпами, но также сталкиваются с более низким давлением в области заработной платы, в то время как рабочие получают меньший прирост заработной платы, но видят, что цены растут более медленными темпами.

Проблема для политиков состоит в том, что, хотя они и знают, что инфляционные ожидания важны, они не могут наблюдать напрямую. Им приходится полагаться на показатели ожидаемой инфляции, которые строятся на основе обследований и экономических моделей.

Компании и широкая общественность могут использовать то, что известно об инфляционных ожиданиях, для корректировки собственных инфляционных ожиданий. Если бы я ожидал инфляцию в 1 процент и узнал, что другие ожидают 2 процента, я, вероятно, пересмотрел бы свои ожидания до уровня выше 1 процента. Поскольку я ожидаю, что цены будут расти быстрее — ожидаемая более высокая инфляция, — я могу изменить свои действия и покупать товары сейчас, прежде чем цены на них вырастут.

Политики используют инфляционные ожидания в качестве барометра: насколько тесно связаны ожидания людей с инфляционной целью, которую хочет достичь Федеральный резерв?

Целью Федеральной резервной системы является инфляция в размере 2 процентов, поскольку инфляция около этого уровня связана с хорошими экономическими показателями.Более высокий уровень инфляции может помешать общественности принимать точные долгосрочные экономические и финансовые решения, а более низкий уровень может затруднить удержание экономики от дефляции в случае ухудшения экономических условий.

Итак, если общественность ожидает, что инфляция составит 1,4 процента, тогда у нас возникнет тревожный разрыв. Политики воспримут это как знак того, что люди не думают, что ФРС сможет достичь своей цели по инфляции. Тогда мы могли бы увидеть сценарий, который я описал выше, где более низкие инфляционные ожидания могут привести в движение силы, чтобы снизить инфляцию и тем самым затруднить ФРС достижение своей цели по инфляции в 2 процента.

Отъезд

Роб Рич — директор Центра исследований инфляции ФРС Кливленда, который только что запустил онлайн-ресурсы для широкой общественности, политиков и исследователей.

Какое значение имеют инфляционные ожидания домашних хозяйств

Реакция денежно-кредитной политики на недавний кризис Covid-19 вернула многие экономики к их нижней границе с точки зрения номинальной процентной ставки. Согласно макроэкономическим моделям из учебников, управление инфляционными ожиданиями особенно важно в таких ситуациях.Действительно, когда номинальная процентная ставка фиксирована, изменения ожидаемой инфляции оказывают прямое влияние на воспринимаемую реальную процентную ставку. Это, в свою очередь, влияет на готовность домохозяйств потреблять сегодня, а не откладывать и потреблять завтра. Директивным органам, и в частности центральным банкам, следует избегать дефляционных спиралей, которые еще больше дестабилизируют экономику. Кроме того, прогнозируемые прогнозы по процентным ставкам, которые обещают будущую инфляцию, могут стимулировать совокупный спрос за счет более низкой реальной процентной ставки (Krugman 1998, Eggertsson and Woodford 2003, Werning 2012).

Однако, как на практике работает канал ожиданий инфляции, остается неясным, если посмотреть на данные об ожиданиях (Coibion ​​et al. 2020). В частности, кажется, что домохозяйства плохо осведомлены о текущей и будущей инфляции, поскольку они категорически не согласны с ней, при этом у значительной части респондентов есть ожидания, которые выходят далеко за пределы диапазона реализаций инфляции, наблюдавшихся за последние годы (Mankiw et al. 2003) . Более того, существуют неоднозначные свидетельства того, как потребление домашних хозяйств зависит от их инфляционных ожиданий: они являются незначительными (или даже отрицательными), а не положительными (Bachmann et al.2015). Возникает вопрос, действительно ли инфляционные ожидания домашних хозяйств имеют значение для их решений, а также для передачи экономических потрясений и стабилизационной политики.

В недавней статье (Андраде и др., 2020) мы приводим новые доказательства того, что в инфляционных ожиданиях домашних хозяйств для принятия ими индивидуальных решений о потреблении имеет значение широкий режим инфляции, которого они ожидают, а не точный уровень инфляции. Эти данные имеют важное значение для канала ожидания инфляции в денежно-кредитной политике.

Колебания совокупных инфляционных ожиданий в основном обусловлены их высокой маржой

Мы используем индивидуальные данные из обширного обследования французских домашних хозяйств, охватывающего примерно 2000 человек ежемесячно с января 2004 года. Это обследование предоставляет подробную качественную и количественную информацию как о предполагаемой, так и о ожидаемой инфляции, которую мы можем связать с выбором домашних хозяйств для длительного потребления.

Сначала мы документально подтверждаем, что инфляционные ожидания весьма неоднородны.Если 30% домохозяйств ожидают, что инфляция составит от 1% до 3%, около 15% домохозяйств ожидают, что инфляция будет равна или выше 10% (тогда как фактическая инфляция во Франции колебалась от -1% до 4% в течение 2004-2018 гг.) . В то же время большая часть домохозяйств (в среднем более 30%) просто отвечает, что в следующем году цены «останутся примерно такими».

Кроме того, колебания в этой доле домохозяйств, ожидающих, что цены останутся примерно такими же (экстенсивная маржа), вносят существенный вклад в колебания во времени средних ожиданий инфляции.Напротив, изменения в средних ожиданиях домохозяйств, сообщающих о положительной инфляции (интенсивная маржа), вносят гораздо меньший вклад (Рисунок 1).

Рисунок 1 Разложение совокупных инфляционных ожиданий: экстенсивная и интенсивная маржа

В целом, почти 75% корректировки средних ожиданий инфляции с течением времени происходит из-за колебаний этой доли домохозяйств, ожидающих, что цены останутся примерно такими же (экстенсивная маржа). Изменения в средних ожиданиях домохозяйств, сообщающих о положительной инфляции (интенсивная маржа), внесли оставшиеся 25%.

Изменения в большом запасе не являются чистым шумом. Колебания доли домашних хозяйств, ожидающих стабильных цен, гораздо более тесно связаны с реализованной инфляцией (Рисунок 2a), чем с ненулевым средним ожиданием инфляции (Рисунок 2b). В частности, меньшее количество домашних хозяйств ожидают, что цены останутся примерно такими же, когда реализованная инфляция будет выше.

Интересно, что зависимость довольно нелинейная. Доля домохозяйств, отвечающих, что цены «остаются примерно такими же», быстро уменьшается, когда фактический уровень инфляции повышается с 0% до 2%.Для более высоких уровней инфляции кривая более пологая. Напротив, среднее ожидание ненулевой инфляции довольно стабильно для инфляции от 0% до 2%, тогда как оно довольно резко возрастает в случае, когда инфляция превышает 2%.

Рисунок 2 Корреляция ожиданий инфляции с реализованной инфляцией: обширная и интенсивная маржа

а) Доля домохозяйств, ожидающих стабильных цен

б) Ненулевые средние инфляционные ожидания

Решения о потреблении в основном зависят от большой маржи

Как домохозяйства соотносят свои инфляционные ожидания со своими потребительскими решениями? Чтобы ответить на этот вопрос, мы проверяем связь, используя данные нашего опроса, связывая данное домохозяйство и его ожидания инфляции с его решением (или намерением) потреблять товары длительного пользования в текущий период.

Наш ключевой результат заключается в том, что потребление в течение длительного периода увеличивается, в основном, за счет значительной маржи. На Рисунке 3 показано предельное влияние инфляционных ожиданий на вероятность потребления товаров длительного пользования. Домохозяйства, ожидающие положительной (но ниже 10%) инфляции в следующем году, имеют более высокую вероятность купить новые товары длительного пользования в текущем году, чем домохозяйства, ожидающие, что цены останутся стабильными в течение того же периода. Напротив, нет статистически значимой разницы в вероятности покупки товаров длительного пользования для любых диапазонов положительных инфляционных ожиданий до 10%.Наконец, для домохозяйств с ожидаемым уровнем инфляции 10% влияние на решения о потреблении такое же, как и для тех, кто ожидает стабильных цен.

Рисунок 3 Предельное влияние инфляционных ожиданий на вероятность потребления товаров длительного пользования

В целом, эти результаты показывают, что для инфляционных ожиданий важен широкий режим инфляции, которого ожидают домашние хозяйства, а не точный уровень инфляции.

Кроме того, мы исследуем, как эта положительная корреляция отличается в зависимости от характеристик домохозяйств.Во-первых, мы обнаруживаем более сильное влияние инфляционных ожиданий на более богатые, пожилые и более образованные домохозяйства. Мы также обнаружили, что нет статистически значимой разницы между мужчинами и женщинами. Напротив, для более молодых, малообразованных и более бедных домохозяйств (нижний квартиль распределения доходов) инфляционные ожидания не обязательно имеют статистически значимое влияние на потребление длительного пользования.

Наконец, в рамках исследования мы также предоставляем доказательства аналогичных широких режимов инфляции в аналогичном исследовании, проведенном в Германии и в исследовании в Мичигане в США.

Последствия для канала ожидания денежно-кредитной политики

Наши выводы имеют важное значение для использования инфляционных ожиданий в качестве руководства.

Первое следствие связано с использованием политиками обследований инфляционных ожиданий. Большой разброс, обычно наблюдаемый в распределении инфляционных ожиданий домашних хозяйств, не означает, что они неинформативны: важным и информативным компонентом этого разброса является доля домашних хозяйств, ожидающих, что цены останутся стабильными.Хотя центральные банки прилагают все больше и больше усилий для мониторинга инфляционных ожиданий домашних хозяйств, им следует уделять особое внимание этой обширной границе инфляционных ожиданий, а не обычной высокой марже. Значительная маржа была бы полезна для измерения риска ослабления инфляционных ожиданий. Согласно нашим результатам, значительное и постоянное увеличение доли домохозяйств, ожидающих, что цены останутся стабильными, будет тормозить частное потребление.Однако этот тип отмены привязки может совпадать с относительно стабильным средним значением индивидуальных инфляционных ожиданий (и поэтому останется незамеченным, если обращать внимание только на это среднее ожидание, как это часто делается).

Второе следствие заключается в том, что способность управлять текущим совокупным спросом путем манипулирования инфляционными ожиданиями более ограничена, чем в моделях, где потребление постоянно реагирует на изменения инфляционных ожиданий. Согласно нашим результатам, эта политика должна убедить домохозяйства перейти от режима «стабильных цен» к режиму «положительной инфляции», чтобы повысить совокупный спрос.Этот вывод может помочь рационализировать недавние открытия D’Acunto et al. (2020), которые показывают, что временное повышение НДС оказывает гораздо более явное экспансионистское воздействие на потребление домашних хозяйств, чем перспективные прогнозы по будущим политическим ставкам. Домохозяйства уделяют больше внимания (и лучше понимают) первому типу инструментов политики. Это означает, что он, вероятно, более эффективен при изменении режима инфляции, которого ожидают люди, по сравнению с последним.

Инфляционные ожидания в период кризиса Covid-19

Во время пандемии Covid-19 инфляционные ожидания домохозяйств в среднем увеличились.На рисунке 4а ниже показано, что баланс мнений во французском обзоре инфляционных ожиданий домашних хозяйств был намного выше, чем обычно. Больше людей ожидали относительно высокой инфляции в апреле-мае 2020 года, чем в «нормальные» времена (Gautier et al. 2020). Означает ли это, что инфляционные ожидания помогли поддерживать частное потребление за счет снижения воспринимаемой реальной процентной ставки домашних хозяйств? Согласно нашим результатам, следует посмотреть на долю домохозяйств, ожидающих положительной инфляции, чтобы ответить на этот вопрос.Рисунок 4b показывает, что во время кризиса Covid-19 эта доля оставалась относительно закрепленной на уровне, близком к 75%. Таким образом, не следует ожидать положительного влияния роста средней индивидуальной инфляции на частное потребление. В то же время тот факт, что доля домохозяйств, ожидающих положительной инфляции, оставалась примерно стабильной, помог стабилизировать экономику и ограничить риски дефляционной спирали.

Рисунок 4 Инфляционные ожидания и инфляция во время пандемии Covid-19

a) Баланс мнений

б)% ДХ, ожидающих повышения цен

Примечание авторов: мнения, выраженные здесь, принадлежат авторам и не обязательно отражают точку зрения учреждений, с которыми они связаны.

Список литературы

Андраде, П., Э. Готье и Э. Менгус (2020), «Что имеет значение в инфляционных ожиданиях?», Дискуссионный документ CEPR 14905.

Бахманн, Р., Т. Берг и Э. Симс (2015), «Инфляционные ожидания и готовность тратить: перекрестные данные», Американский экономический журнал: Экономическая политика 7 (1): 1-35.

Койбион, О., Ю. Городниченко, С. Кумар и М. Педемонте (2020), «Инфляционные ожидания как инструмент политики?», Journal of International Economics 124 (C).

Д’Акунто, Ф., Д. Хоанг и М. Вебер (2020), «Нетрадиционная фискальная политика для выхода из кризиса Covid-19», VoxEU.org, 8 июня.

Эггертссон, Дж. И М. Вудфорд (2003), «Нулевая граница процентных ставок и оптимальная денежно-кредитная политика», Brookings Papers on Economic Activity 34: 139–235.

Готье, Э., Ульгази и П Вертье (2020) «Инфляция и инфляционные ожидания домохозяйств во время пандемии Covid -19», сообщение в блоге 171, Banque de France.

Кругман П. (1998), «Это Бааак: спад в Японии и возвращение ловушки ликвидности», Brookings Papers on Economic Activity 1998: 137–205.

Мэнкью, Г., Р. Рейс и Дж. Вулферс (2003), «Разногласия по поводу инфляционных ожиданий», NBER Macroeconomics Annual 2003 , том 18.

Вернинг, И. (2012 г.), «Управление ловушкой ликвидности: денежно-кредитная и фискальная политика», Массачусетский технологический институт.

Как люди пересматривают свои инфляционные ожидания? -Liberty Street Economics

ФРС Нью-Йорка начала публиковать результаты своего Обзора потребительских ожиданий (SCE) три года назад, в июне 2013 года.SCE — это ежемесячное национально репрезентативное интернет-обследование, в котором участвуют около 1300 глав домохозяйств. Его цель, как описано в серии публикаций Liberty Street Economics , заключается в сборе своевременной и качественной информации об ожиданиях потребителей по широкому кругу тем, охватывающих как макроэкономические переменные, так и собственное положение домохозяйств. В этом посте мы рассмотрим, что движет изменениями потребительских инфляционных ожиданий. Реагируют ли люди на изменения в недавней реализованной инфляции, а также на ожидаемые и реализованные изменения цен на основные отдельные товары, такие как бензин? Понимание того, что движет инфляционными ожиданиями, важно для проведения денежно-кредитной политики, поскольку оно улучшает способность центрального банка оценивать свою надежность и влияние своих политических решений и коммуникационной стратегии.

SCE собирает данные об ожиданиях потребительской инфляции на один год и три года (точнее, один год на два года вперед). Как обсуждалось в этом недавнем выступлении, мы считаем, что последний хорошо подходит для измерения инфляционных ожиданий на среднесрочном горизонте, который имеет наибольшее значение для руководителей центральных банков, поскольку ожидается, что денежно-кредитная политика окажет полный эффект в течение этого периода времени. На диаграмме ниже показаны временные ряды медианы ожидаемой инфляции на обоих горизонтах.Мы сообщаем трехмесячную скользящую среднюю обоих рядов, чтобы подчеркнуть тенденции, а не движения от месяца к месяцу. С начала исследования до января 2016 года средняя ожидаемая инфляция имела тенденцию к снижению. Однако, начиная с января 2016 года, тенденция изменилась, и среднесрочная ожидаемая инфляция увеличилась примерно на 40 базисных пунктов до июня. Последние июльские числа предполагают паузу в этом развороте, но необходимы дополнительные данные, чтобы определить, является ли это временной паузой или возобновлением предыдущего нисходящего тренда.

Чтобы убедиться, что недавнее восходящее движение не просто отражало изменения в составе респондентов опроса в период с января по июнь, мы использовали ротационный характер нашего опроса и рассмотрели только 495 респондентов, которые участвовали в обоих опросах. Среднее изменение среднесрочных ожиданий в период с января по июнь для этой фиксированной подгруппы респондентов было примерно одинаковым (36 базисных пунктов). Это восходящее движение было более выражено для респондентов старшего возраста и с более низким доходом, а также для лиц с некоторым высшим образованием.

Что движет изменениями инфляционных ожиданий?
Итак, из диаграммы выше видно, что инфляционные ожидания меняются со временем, но что движет такими изменениями? В частности, можно задаться вопросом, изменяют ли люди свои инфляционные ожидания в результате недавних наблюдаемых изменений в реализованной инфляции. Чтобы ответить на этот вопрос, мы используем данные SCE, собранные за период с июня 2013 г. по июнь 2016 г., для расчета трехмесячных изменений инфляционных ожиданий каждого респондента (например, с марта по июнь) на однолетнем и трехлетнем горизонтах (обозначены наши регрессии и , соответственно).Мы фокусируемся на трехмесячных изменениях, а не на ежемесячных изменениях, чтобы фиксировать более крупные и значимые изменения в ожиданиях. В приведенной ниже таблице мы регрессируем эти меры по трехмесячному изменению фактической инфляции за тот же период (измеренной процентным изменением индекса потребительских цен [ИПЦ] за предыдущие двенадцать месяцев и обозначенной как ) с учетом характеристик респондентов (таких как образование и возраст).

Результаты показывают, что, хотя наша оценка ожиданий на год вперед существенно коррелирует с недавними изменениями в реализованной общей инфляции ИПЦ, среднесрочные инфляционные ожидания — нет.Ни один из показателей ожиданий не имеет существенной корреляции с инфляцией базового ИПЦ (которая исключает инфляцию цен на продукты питания и энергоносители). Это говорит о том, что среднесрочные инфляционные ожидания в течение этого периода оставались прочно закрепленными, поскольку они не совпадают с недавними изменениями в реализованной инфляции. С другой стороны, краткосрочные ожидания действительно реагируют на изменения в реализованной общей инфляции (но не на базовую инфляцию), возможно, отражая некоторую чувствительность людей к значительным изменениям цен.

Ожидания по инфляции и ожидаемые изменения цен на отдельные товары
Теперь мы исследуем, в какой степени инфляционные ожидания соответствуют ожидаемым изменениям цен на отдельные товары, которые мы собираем в SCE: продукты питания, бензин, аренда, медицинское обслуживание и стоимость обучения в колледже.В таблице ниже представлены отдельные регрессии трехмесячного изменения общих ожиданий по инфляции на год вперед по сравнению с трехмесячными изменениями ожиданий инфляции на год вперед по отдельным статьям. Общие инфляционные ожидания положительно связаны с ожиданиями изменения цен по каждой из этих позиций: коэффициенты для каждой позиции соответствуют долям расходов по каждой позиции в типичной потребительской корзине из обследования потребительских расходов (CEX) Бюро статистики труда.Например, оценочный коэффициент цены на продукты питания составляет 0,16, тогда как средняя доля расходов на продукты питания в CEX составляет 0,13. Коэффициент арендной платы составляет 0,17, тогда как доля расходов на жилищный компонент жилья составляет 0,20. Для бензина расчетный коэффициент (0,05) такой же, как доля расходов на бензин и моторное масло. Результаты, полученные с использованием нашего среднесрочного показателя общих инфляционных ожиданий в качестве зависимой переменной, очень похожи, с немного большей ассоциацией с ожидаемыми изменениями цен на медицинское обслуживание и высшее образование и немного более слабой связью с ожиданиями изменения цен на бензин.Эти регрессии предполагают, что наши показатели общих инфляционных ожиданий не подвержены чрезмерному влиянию каких-либо конкретных статей расходов, а скорее правильно отражают состав средней корзины расходов в Соединенных Штатах.

Эффект газового насоса
Некоторые комментаторы предположили, что инфляционные ожидания потребителей в основном отражают изменения цен на газ, которые они наблюдают на заправке. Мы исследуем эту гипотезу в таблице ниже, используя время и региональные различия в ценах на газ.Зависимые переменные в двух столбцах такие же, как и в первой таблице, а именно трехмесячные изменения инфляционных ожиданий каждого респондента на однолетнем и трехлетнем горизонтах (обозначены и , соответственно).

Первая строка показывает, что трехмесячные изменения цен на газ демонстрируют статистически значимую и значительную корреляцию с изменениями инфляционных ожиданий на обоих горизонтах: рост цен на газ на 1 доллар связан с увеличением инфляционных ожиданий на 71 базисный пункт при прогноз на год вперед и повышение на 52 базисных пункта при горизонте на три года.Хотя оценки с большим коэффициентом кажутся согласующимися с некоторыми комментариями, корреляция, вероятно, будет завышена из-за упущенных экономических условий, которые влияют как на цены на газ, так и на представления о будущей инфляции. Фактически, просмотр в пределах данного региона или данного периода месяца (с использованием фиксированных эффектов региона и времени во второй строке) делает корреляцию отрицательной и статистически незначимой. Остальная часть таблицы подтверждает этот вывод: в третьей строке используется годовой уровень инфляции цен на газ (обозначенный как ), а в последней строке показано трехмесячное изменение инфляции цен на газ в годовом исчислении (обозначается как ).Ни одна из спецификаций не дает статистически значимой связи с изменениями общих инфляционных ожиданий.

Инфляционные ожидания потребителей, особенно на среднесрочном горизонте, постепенно снижались в период с июля 2015 года по январь 2016 года, но с тех пор повысились, хотя и с паузой в последних июльских показателях. Мы считаем, что изменения общих инфляционных ожиданий согласуются с изменениями ожидаемых изменений цен на отдельные статьи расходов, отражая их относительную важность в общих расходах домохозяйств.Рассматривая более подробно факторы, влияющие на инфляционные ожидания, наш анализ показывает, что изменения среднесрочных инфляционных ожиданий — те, которые имеют наибольшее значение для центральных банков при проведении денежно-кредитной политики — не имеют существенной связи с недавними изменениями фактической инфляции или в ценах на бензин на помпе. Это говорит о том, что среднесрочные инфляционные ожидания в течение рассматриваемого периода выборки оставались в значительной степени устойчивыми.

Заявление об ограничении ответственности
Мнения, выраженные в этом посте, принадлежат авторам и не обязательно отражают позицию Федерального резервного банка Нью-Йорка или Федеральной резервной системы.Ответственность за любые ошибки или упущения несут авторы.

Оливье Армантье — помощник вице-президента Группы исследований и статистики Федерального резервного банка Нью-Йорка.

Джорджио Цопа — вице-президент Группы исследований и статистики Банка.

Уилберт ван дер Клаув — старший вице-президент Группы исследований и статистики Банка.

Басит Зафар является научным сотрудником Группы исследований и статистики Банка.

Как цитировать это сообщение в блоге:
Оливье Армантье, Джорджио Топа, Уилберт ван дер Клау и Басит Зафар, «Как люди пересматривают свои инфляционные ожидания?», Федеральный резервный банк Нью-Йорка Liberty Street Economics (блог), 22 августа 2016 г., http: // libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2016/08/how-do-people-revise-their-inflation-expectations.html.

Как изменение инфляционных ожиданий повлияет на номинальные процентные ставки и кривую доходности?

Кривые доходности могут двигаться вверх и вниз и менять форму ежедневно при изменении процентных ставок (см. Июль 2004 г.Экон). Поскольку инфляционные ожидания обычно быстро растут, хотя не обязательно полностью — они включены в номинальные процентные ставки, наблюдаемые на финансовых рынках, они являются важными факторами при определении рыночных или номинальных процентных ставок и сдвигов в кривых доходности.

Инфляция
Инфляция, общее изменение уровня цен, не является постоянной величиной, как это видно на диаграмме 1. Темпы инфляции за последние 25 лет, измеряемые индексом потребительских цен (ИПЦ), и базовый индекс потребительских цен — сильно варьировались, достигнув пика около 13 процентов в 1980 году и временами падая ниже 2 процентов после 2001 года.ИПЦ — это показатель инфляции, который Бюро статистики труда публикует, что предоставляет «… ежемесячные данные об изменении цен, которые платят городские потребители за репрезентативную корзину товаров и услуг». Базовый ИПЦ — это показатель инфляции, который не включает продукты питания и энергию. продукты из ИПЦ. Конечно, изменение уровня инфляции, измеряемого этими и другими показателями инфляции, часто может привести к изменению инфляционных ожиданий.

Диаграмма 1

Процентные ставки, инфляционные ожидания и реальная процентная ставка
Процентные ставки, которые ваш банк выплачивает по вкладам, или процентная ставка, указанная в газете для U.S. Казначейские ценные бумаги имеют « номинальных процентных ставок «, то есть не скорректированы с учетом инфляции. При изменении инфляции и инфляционных ожиданий, или того и другого, номинальные процентные ставки будут иметь тенденцию к корректировке, что может также привести к изменениям наклона, формы и уровня кривой доходности. изменения оценочной реальной процентной ставки (см. август 2003 г. Спросите доктора Экона). Реальная процентная ставка рассчитывается путем исключения инфляционных ожиданий из номинальная процентная ставка.

Таким образом, следует помнить о ключевом соотношении процентных ставок и инфляции:

Номинал Процентная ставка = Расчетная Реальная процентная ставка + Инфляционные ожидания

Конечно, номинальные процентные ставки поступают непосредственно с финансовых страниц вашей газеты или из онлайн-версии H.15 Совета управляющих Федеральной резервной системы, Избранные процентные ставки . В абзацах Ниже мы отметим несколько способов получить оценки будущей инфляции.Имея эту информацию, вы можете оценить реальную процентную ставку, как показано ниже на Рисунке 2.

Реальные процентные ставки играют важную роль в экономике, поскольку реальные процентные ставки влияют на спрос на товары и услуги через расходы по займам. Как описано в U.S. Monetary Policy: An Introduction (2004) , опубликовано Федеральным резервным банком Сан-Франциско: «Изменения реальных процентных ставок влияют на спрос населения на товары и услуги, главным образом за счет изменения стоимости заимствований, доступности банковских кредитов, благосостояния домашних хозяйств и иностранной валюты. тарифы.«

Давайте объединим эти три ряда — номинальные процентные ставки, реальные процентные ставки и инфляционные ожидания — и посмотрим, как они вели себя с 1981 по 2004 год. Для номинальных процентных ставок мы будем использовать годовую доходность казначейских векселей (постоянный срок погашения). серии) — показаны пунктирной фиолетовой линией на диаграмме 2. Инфляционные ожидания на год вперед взяты из исследования профессиональных прогнозистов Федерального резервного банка Филадельфии (SPF) — показаны как черная линия на Диаграмме 2.Используя эти два ряда, мы можем рассчитать реальную или скорректированную на инфляцию доходность за каждый месяц (красная линия на диаграмме 2) путем вычитания инфляционных ожиданий из номинальной процентной ставки. Помните, если уровень инфляции (см. октябрь 2002 г. «Спросите доктора экона») равен нулю, тогда номинальные процентные ставки должны равняться реальным процентным ставкам.

Расчетные реальные процентные ставки, представленные на диаграмме 2, сильно варьируются с 1981 по 2004 год. С максимума более 8 процентов в 1981 году реальные процентные ставки имели тенденцию к снижению до 2003 и 2004 годов, когда расчетная реальная процентная ставка упала ниже нуля. .Это означает, что номинальные процентные ставки фактически упали ниже ожидаемого уровня инфляции. Другими словами, похоже, самое время быть заемщиком!

Диаграмма 2

Инфляционные ожидания и кривая доходности
Прогнозы инфляции SPF CPI на год вперед, показанные на диаграмме 2, указывают на ярко выраженную тенденцию к снижению инфляционных ожиданий в период с 1981 по 2004 год. Номинальная процентная ставка также изменена намного ниже за этот период.

Тенденция к снижению номинальных процентных ставок и инфляции также обнаруживается при сравнении кривых доходности за период с 1981 по 2003 год. На диаграмме 3 представлены годовые кривые доходности за шесть лет (1981, 1985, 1990, 1995, 2000 и 2003). Модель нисходящего Сдвиги в кривых доходности, показанные на Рисунке 3, соответствуют снижению инфляционных ожиданий за период.

Диаграмма 3

Почему при принятии финансовых решений следует учитывать инфляцию?
В большинстве стран наблюдается некоторая инфляция.Неспособность предвидеть будущую инфляцию при кредитовании, особенно по долгосрочным ценным бумагам или займам, может быть дорогостоящим — либо с точки зрения потерянного интереса или дисконтированной стоимости, или того и другого.

В качестве простого примера того, почему важно предвидеть будущую инфляцию при принятии финансовых решений, предположим, что в начале 2004 года вы предоставили 10-летний ссуду с фиксированной процентной ставкой другу по ставке, которая по сегодняшним меркам выглядит разумной скажем, 6 процентов годовых. Динамика инфляции в течение срока ссуды определит реальную финансовую выгоду от 6-процентной ссуды.Если инфляция составляет в среднем всего 2 процента в год, ваш реальный доход составит в среднем 4 процента. Тем не мение, если инфляция составляет в среднем 7 процентов в год, ваша прибыль после инфляции составит в среднем -1 процент — ваши деньги фактически будут терять реальную покупательную способность каждый год1. Так что неплохо подумать. ход инфляции при вложении или взятии денег в долг.

Как вы можете оценить инфляцию, не строя сложную эконометрическую модель экономики, подобную тем, которые используют специалисты по прогнозированию для прогнозирования будущих тенденций для ключевых экономических переменных, таких как инфляция? Вот пара предложений.

Оценка будущей инфляции: используйте уровень инфляции
Давайте сначала рассмотрим простейший способ оценки инфляции. Начнем с индекса потребительских цен (ИПЦ), широко используемого показателя. инфляции в потребительском секторе. ИПЦ по всем статьям вырос на 3,0% с июля 2003 года по июль 2004 года. ИПЦ показан жирной красной линией на диаграмме 1. Однако многие экономисты предпочитают использовать альтернативный показатель ИПЦ, известный как Базовый ИПЦ. Базовый индекс потребительских цен вырос только на 1.8 процентов за тот же период, поскольку основной ИПЦ не включает волатильные компоненты продуктов питания и энергии (помните, что цены на энергию резко выросли в 2003 и 2004 годах). В результате базовый ИПЦ имеет тенденцию фиксировать более стабильная тенденция инфляции с течением времени, как это видно из тонкой синей линии на диаграмме 1. Самый простой способ оценить будущую инфляцию — это предположить, что уровень инфляции за прошлый год сохранится в течение следующего года — 3.0 процентов для ИПЦ и 1,8 процента для базового ИПЦ.Посетите веб-сайт BLS в начале абзаца для получения самых последних данных ИПЦ, чтобы обновить свои прогнозы.

Оценка будущей инфляции: спросите экономистов
Более сложным методом было бы использование прогнозов будущей инфляции, оцененных группой экономических прогнозистов, как ряд, показанный на диаграмме 2. Итак, ознакомьтесь с Веб-сайт экономических исследований ФРБ Филадельфии, посвященный инфляционным ожиданиям SPF. По состоянию на второй квартал 2004 года краткосрочный прогноз инфляции SPF на год вперед составлял 2.1 процент. Долгосрочный прогноз инфляции — оценочный среднегодовой уровень инфляции в течение следующих 10 лет по результатам опроса составил 2,5 процента. Таким образом, в середине 2004 года экономика находилась в периоде низкой инфляции в сочетании с в целом низкими ожиданиями будущей инфляции.

На диаграмме 4 показано сравнение инфляционных ожиданий за период с 1981 по 2004 год с использованием как прогнозов SPF на год вперед, так и текущего уровня инфляции, измеренного с помощью текущего индекса ИПЦ.Хотя обе меры имеют тенденцию двигаться вместе, Прогноз SPF имеет тенденцию демонстрировать меньшую волатильность, чем фактический CPI.

Диаграмма 4

FedViews тоже!
Стабильность уровня цен — ключевая цель Федеральной резервной системы, поэтому в большинстве экономических прогнозов обсуждается прогноз инфляции. Д-р Экон считает, что ежемесячный прогноз FedViews на веб-сайте Федерального резервного банка Сан-Франциско является хорошим источником последней информации о тенденциях инфляции. В FedViews обычно обсуждаются недавние показатели инфляции и содержится последняя оценка будущих инфляционных тенденций.

Примечания

1. Заемщики, которые производят платежи, основанные на номинальных процентных ставках — скажем, по ипотеке с регулируемой процентной ставкой или кредитной картой, цена которой определяется на основе основной ставки — также сталкиваются с риском. В этом случае существует риск того, что их номинальные платежи по кредиту будет расти вместе с инфляцией и процентными ставками.

Список литературы

Бланшар, Оливер.(1997) Macroeconomics , Prentice-Hall, Upper Saddle River, Нью-Джерси. См. Главу 9.

Индекс потребительских цен , веб-сайт Бюро статистики труда. http://www.bls.gov/cpi/home.htm

FedViews , веб-сайт Федерального резервного банка Сан-Франциско. http://frbsf.org/publications/economics/fedviews/index.html

Роуз, Питер С. (1994) Деньги и рынки капитала , Ирвин, Берр-Ридж, Иллинойс. См. Главу 9 для получения дополнительной информации о структуре процентных ставок.

Избранные процентные ставки (выпуск H.15), веб-сайт Совета управляющих Федеральной резервной системы. http://www.federalreserve.gov/releases/

Стиглиц, Джозеф Э. и Карл Э. Уолш. (2002) Принципы макроэкономики . W.W. Norton & Company, Нью-Йорк. См. Главу 4.

Обзор профессиональных прогнозистов, веб-сайт Федерального резервного банка Филадельфии. http://www.phil.frb.org/econ/spf/index.html

Не судите книгу инфляции по обложке

Краткое содержание

• Рыночные долгосрочные инфляционные ожидания, которые показывают индексируемые облигации или инфляционные свопы, обычно совпадают.Они значимы, потому что участники рынков капитала заинтересованы в том, чтобы оценивать их как можно точнее: у них более прямая, чем у других агентов, роль в игре.
• Рыночные инфляционные ожидания состоят из двух компонентов: с одной стороны, долгосрочный адаптивный (или ретроспективный) компонент, который связан с предполагаемым (или циклически скорректированным) уровнем инфляции, а с другой стороны, краткосрочный, рациональный (или перспективный) компонент, который может быть отражен в основном индексом занятости ISM и, во вторую очередь, ценой на нефть.Поскольку адаптивный компонент проявляет некоторую инерцию, он держит на привязи и рациональный компонент, и инфляционные ожидания.
• На текущем уровне, который близок к справедливой стоимости, инфляционные ожидания больше не дают инвесторам какой-либо безопасной ставки. Чтобы это повторилось снова, временные циклические силы должны сначала увести их от справедливой стоимости.
• Поскольку уровень инфляции с циклической корректировкой в ​​настоящее время является довольно неэластичным, потребуется довольно драматический и стойкий инфляционный сюрприз, чтобы оказать существенное структурное влияние на рыночные инфляционные ожидания.Учитывая текущую низкую эластичность якоря рыночных инфляционных ожиданий и стабильность ожиданий базовой инфляции, любое ужесточение денежно-кредитной политики, вероятно, будет осторожным.

Инфляционные ожидания имеют значение

Инфляция имеет значение, по крайней мере, по двум причинам: во-первых, потому, что она вынуждает переводить богатство между дебиторами и кредиторами, во-вторых, потому, что, размывая информацию, содержащуюся в относительных ценах, это затрудняет экономические расчеты.Но инфляционные ожидания имеют еще большее значение, потому что они могут усилить любой инфляционный процесс, изменяя поведение людей.

Экстремальные условия, будь то острая дефляция, как в США во время Великой депрессии, или гиперинфляция, как в Германии в начале 1920-х годов, или стагфляция, как в 1970-х, дают нам увеличительное стекло: они подчеркивают, как ожидания роста или же падающие цены могут усилить инфляционную или дефляционную динамику за счет положительной обратной связи.

Это объясняет, почему инфляционные ожидания в настоящее время играют такую ​​центральную роль в проведении и объяснении денежно-кредитной политики. Финансовые рынки, зная, что центральные банки обращают внимание на инфляционные ожидания, тоже обращают внимание.

Но это легче сказать, чем сделать, поскольку инфляционные ожидания не поддаются прямому или легко наблюдаемому анализу. Также непросто понять, что ими движет. Цель настоящего исследования — пролить свет на эти два вопроса.

Инфляционные ожидания лучше всего раскрывают те, у кого есть шкура в игре

Изначально и долгое время опросы были единственным способом измерить инфляционные ожидания людей.Но ответ на опрос во многом зависит от того, как задаются вопросы. Более того, людям не обязательно вкладывать деньги туда, где их рот.

Это две веские причины обратиться к финансовым рынкам, точнее к облигациям с привязкой к инфляции, чтобы выявить инфляционные ожидания. Такие облигации, также известные как линкеры, индексируются с учетом инфляции, поэтому основная сумма и процентные платежи увеличиваются и уменьшаются вместе с темпами инфляции. В них заложены неявные рыночные инфляционные ожидания, которые можно вывести из арбитражных отношений между облигациями с фиксированной номинальной процентной ставкой и облигациями, привязанными к инфляции.Уровень безубыточности инфляции — это действительно разница между доходностью номинальной облигации и привязанной к инфляции облигации с одинаковым сроком погашения. Например, номинальная доходность 10-летнего UST составляет (на момент написания, т. Е. 31 января ^st , 2020) 1,52%, в то время как индексированная или реальная доходность 10-летнего компоновщика UST составляет всего -0,14. %. Чтобы линкер возвращал столько же, сколько номинальная облигация, инфляция должна составлять в среднем не менее 1,66% в год (= 1,52 — (- 0,14)) в течение следующих десяти лет. Уровни безубыточности инфляции практически одинаковы по срокам погашения.

Пока все хорошо. Но что, если номинальная или реальная доходность искажается некоторыми структурными факторами? Разве эти безубыточные темпы инфляции не могут быть смещены в ту или иную сторону?

Рыночные инфляционные ожидания совпадают (более или менее)…

Обеспокоенный может возразить, что количественное смягчение (QE, то есть покупка номинальных облигаций центральными банками) искусственно снижает номинальную доходность. При прочих равных условиях количественное смягчение снизит рыночные инфляционные ожидания.Проще говоря, центральные банки будут использовать предвзятые весы, могут даже возникнуть соблазны сложить колоду, рыночные инфляционные ожидания будут систематически недооценивать инфляционные ожидания. Другой вызывающий беспокойство может также возразить, что, поскольку рынок линкеров все еще довольно мал, существует премия за дефицит или ликвидность в реальной доходности линкеров, которая искусственно снижает ее. По крайней мере частично, этот дефицит компенсировал бы влияние количественного смягчения.

То, что к безубыточности инфляции компоновщиков следует относиться с долей скепсиса, свидетельствует другая, более новая категория финансовых инструментов, а именно свопы, привязанные к инфляции.При инфляционном свопе одна сторона платит денежный поток с фиксированной ставкой на условную основную сумму (ставка свопа), а другая сторона платит плавающую ставку, привязанную к индексу инфляции. Последний делает ставку на то, что будущая инфляция останется ниже ставки свопа. Как и в любой другой своповой сделке, своп, связанный с инфляцией, предполагает ограниченное использование ликвидности. Таким образом, цены на своп с привязкой к инфляции менее подвержены искажениям со стороны QE, чем цены на компоновщик. По срокам погашения ставки свопов, привязанные к инфляции, в настоящее время на 20 бипсов выше, чем уровень безубыточной инфляции.

Самое главное, что уровни безубыточной инфляции и ставки инфляционных свопов сильно коррелировали с тех пор, как эти два типа инструментов сосуществовали: другими словами, вплоть до почти постоянного спреда в 30 +/- 7 бипсов они рассказывали одну и ту же историю. с точки зрения рыночных инфляционных ожиданий; хотя их уровни всегда немного различались, они всегда двигались в одном направлении и с одинаковой интенсивностью.

… но чаще ошибаются

Что это значит? Это означает, что соответствующий вопрос не должен заключаться в поисках точного измерения инфляционных ожиданий, поскольку это, вероятно, невозможно спроектировать.Актуальный вопрос, скорее, состоит в том, чтобы понять, что движет как долгосрочными, так и краткосрочными движениями в несколько шумных измерениях инфляционных ожиданий, которые предоставляют финансовые рынки.

Начнем с долгосрочных движений. Теоретически покупатель долгосрочной облигации, скажем, 10-летней облигации, должен иметь информированное представление о среднем уровне инфляции в течение следующих 10 лет. Следовательно, по крайней мере, номинальная доходность 10-летних UST должна в любое время быть разумно выше, чем средний уровень инфляции, наблюдаемый в течение следующих 10 лет.Как показано в таблице 1, в течение последних девяти десятилетий это происходило редко. Возьмем два крайних и противоположных примера: в декабре 1938 года доходность 10-летних UST составляла 2,54%, в то время как средний уровень инфляции между 1938 и 1948 годами оказался 5,43%, оставив инвесторов с неожиданной отрицательной инфляцией ex post в размере — 2,89% в год. Напротив, в декабре 1988 года доходность 10-летних UST составляла 8,93%, но средний уровень инфляции с 1988 по 1998 год составлял всего 3,09%, что оставило инвесторов с положительным сюрпризом по инфляции в размере 5.84% в год.

Другими словами, исторические данные показывают, что рынки облигаций плохо справились с прогнозированием долгосрочной тенденции инфляции. Это не должно вызывать удивления, потому что инфляция — это не риск, не что-то неизвестное; это скорее неопределенность, потому что мы не знаем, чего не может случиться через пять, десять, двадцать лет.

Таблица 1

Потребители и экономисты, различающиеся взглядами на инфляцию, могут усложнить разработку политики

Национальный

Тайлер Аткинсон

25 июня 2019

Экономисты и потребители, вероятно, думают о разных концепциях, когда рассматривают инфляцию.Экономисты обычно сосредотачиваются на основной тенденции, которой может управлять денежно-кредитная политика. Вместо этого потребители в США думают о непредсказуемых изменениях цен, наиболее важных для их обычного принятия решений.

Эти двойственные взгляды могут быть вызваны тем, что денежно-кредитная политика успешно удерживает базовую инфляцию на низком и стабильном уровне. Эта реальность также имеет важные последствия для любой политической стратегии, основанной на изменении инфляционных ожиданий населения.

Источники инфляции

Инфляция в долгосрочной перспективе (10 и более лет) в значительной степени определяется действиями центрального банка и ожиданиями общественности в отношении будущих действий политиков.При частоте бизнес-циклов (от одного до 10 лет) на инфляцию влияет объем резервов — или свободных производственных мощностей — в экономике. Эта циклическая составляющая инфляции увеличивается во время расширений и падает во время спадов.

Такая инфляция, обусловленная спросом, имеет тенденцию к увеличению цен и доходов с ограниченным влиянием на реальную покупательную способность потребителей. Экономисты склонны сосредотачиваться на этих двух факторах инфляции, потому что центральные банки слабо контролируют другие источники — например, сбой на определенных рынках, таких как рынок нефти.Кроме того, эти другие источники нельзя систематически предсказывать на горизонте, превышающем несколько кварталов. Вот почему меры базовой инфляции, такие как сокращенные средние расходы на личное потребление, тщательно отслеживаются.

Однако потребители, по-видимому, более внимательны к изменчивой составляющей инфляции, которую исключают базовые показатели. Одно из возможных объяснений состоит в том, что потребители с большей вероятностью вспомнят о резких изменениях цен и не смогут вспомнить более стабильные цены, которые составляют большую долю их расходов.Этот тип инфляции не приводит к увеличению доходов в целом и представляет собой снижение реальной покупательной способности потребителей. Его можно рассматривать как управляемый предложением.

Если предположить, что центральный банк поддерживает базовую инфляцию стабильной и близкой к целевому, как это делала Федеральная резервная система в течение последних нескольких десятилетий, периоды высокой или низкой инфляции, обусловленной предложением, более важны для благосостояния потребителей и принятия решений, чем незначительные колебания базовой инфляции. Таким образом, инфляция, обусловленная предложением, может быть тем, что обычно приходит на ум, когда потребители слышат слово «инфляция».

Исследование, подтверждающее ожидания потребителей

Мичиганский университет проводит ежемесячный опрос потребителей с 1990 года. Широко отслеживаются получаемые индексы потребительских настроений и потребительские инфляционные ожидания. Опрос также включает множество других вопросов, связанных с текущим положением и ожиданиями потребителей. Анализ ответов позволяет понять формирование этих ожиданий.

Один из вопросов опроса: «Теперь обратимся к условиям ведения бизнеса в стране в целом. Как вы думаете, в следующие 12 месяцев у нас будут хорошие времена в финансовом отношении, или плохие времена, или что?» На диаграмме 1 показан средний ожидаемый уровень инфляции для потребителей в следующем календарном году в соответствии с тем, как они ответили на этот вопрос.

Те, кто пессимистично оценивает условия ведения бизнеса, неизменно имеют более высокие инфляционные ожидания, чем те, кто с оптимизмом смотрит на следующий год. Инфляционные ожидания тех, кто придерживается неоднозначной оценки экономических перспектив, распадаются между двумя группами.

Диаграмма для скачивания | Данные диаграммы

Это картина, противоположная тому, что вы найдете в опросе экономистов. На диаграмме 2 представлены медианные инфляционные ожидания на следующий календарный год по результатам обзора профессиональных прогнозистов, который охватывает тех, чей прогноз безработицы находится в верхнем квартиле, и тех, чей прогноз находится в нижнем квартиле.Хотя инфляционные ожидания в последние несколько лет схожи, более пессимистичные прогнозисты обычно ожидают более низкой инфляции.

Диаграмма для скачивания | Данные диаграммы

Этот результат опроса Мичиганского университета распространяется на другие вопросы об оптимизме, такие как ожидания реального дохода, изменение горизонта прогноза с одного до пяти лет и анализ того, как оптимизм и инфляционные ожидания меняются в последующем опросе6. месяцы спустя.График 3 показывает, что для номинального дохода верна противоположная картина — оптимистичные респонденты имеют более высокие ожидания в отношении номинального семейного дохода, чем пессимистичные респонденты.

Диаграмма для скачивания | Данные диаграммы

Последствия для денежно-кредитной политики

Независимо от того, что движет этой моделью поведения, она имеет важные последствия для денежно-кредитной политики. Когда ограничивается нижней границей процентных ставок, одним из потенциальных инструментов политики является прогнозирование, влияющее на ожидания общественности в отношении того, как будет вести себя политика после того, как ограничение в виде почти нулевых процентных ставок больше не является обязательным.

В стандартных моделях прогнозные ориентиры стимулируют экономическую активность, обещая более экспансионистскую политику в будущем и позволяя инфляции превышать то, что в противном случае было бы предпочтительным. Это привело к предложениям, таким как таргетирование уровня цен, которые подчеркивают повышение инфляционных ожиданий населения после того, как инфляция опустится ниже целевого уровня, что с большей вероятностью произойдет, когда процентные ставки застрянут около нуля.

Однако, если типичный потребитель будет проинформирован только о том, что инфляция в будущем будет выше, он, вероятно, станет более пессимистичным в отношении экономических условий, ограничивая стимулирующее воздействие объявления политики.Эта стратегия потребует значительных усилий по информированию и экономическому просвещению, чтобы информировать общественность о том, что более высокая инфляция будет вызвана экспансионистской денежно-кредитной политикой и увеличением использования ресурсов, а не перебоями в поставках, снижающими реальную покупательную способность.

Альтернативным предложением стратегии является таргетинг на номинальный уровень дохода, который направлен на стабилизацию ожиданий дохода, а не цен. Он разделяет многие теоретические преимущества таргетинга на уровень цен.Однако заявление о политике, направленное на повышение ожидаемого номинального дохода, с меньшей вероятностью будет интерпретировано обществом как плохие новости, поскольку более высокие номинальные доходы уже ассоциируются с хорошими экономическими периодами.

Об авторе

Тайлер Аткинсон

Аткинсон — экономист отдела исследований Федерального резервного банка Далласа.

Выраженные взгляды принадлежат автору и не должны относиться к Федеральному резервному банку Далласа или Федеральной резервной системе.

Инфляция, денежно-кредитная политика

Рациональные ожидания — Справка по экономике

Определение рациональных ожиданий — экономическая теория, которая утверждает, — при принятии решений отдельные агенты будут основывать свои решения на самой лучшей доступной информации и извлекать уроки из прошлых тенденций.

Рациональные ожидания — лучшее предположение на будущее.

Рациональные ожидания предполагают, что, хотя люди иногда могут ошибаться, в среднем они будут правы. В частности, рациональные ожидания предполагают, что люди учатся на ошибках прошлого.

Рациональные ожидания влияют на экономическую политику. Воздействие экспансионистской фискальной политики будет другим, если люди изменят свое поведение, потому что они ожидают от этой политики определенного результата.

Теория эффективного рынка

Теория эффективного рынка утверждает, что лучшим ориентиром для определения будущей стоимости активов является текущая стоимость активов. Это потому, что у инвесторов есть стимул для получения прибыли, чтобы просмотреть все возможные данные и информацию. Если акция недооценена или переоценена, есть стимул покупать / продавать прибыль — чтобы приблизить актив к его реальной стоимости.

Единственные факторы, которые изменяют стоимость активов, — это случайные факторы, о которых нельзя знать заранее.

Слабые и сильные версии рациональных ожиданий

Есть слабые и сильные версии рациональных ожиданий.

«Сильные» версии предполагают, что субъекты имеют доступ ко всей доступной информации и на ее основе принимают рациональные решения. Любая ошибка связана с непредвиденными обстоятельствами.

«Слабые» версии предполагают, что у участников может не быть времени для доступа ко всей информации, но они делают рациональный выбор, учитывая эти ограниченные знания. Например, иногда может быть более рациональным принимать решения на основе практических правил, а не пытаться получить точную информацию о каждом решении. Если вы покупаете кукурузные хлопья каждую неделю, «рационально» продолжать покупать один и тот же бренд — и не беспокоиться о получении точной информации об относительных ценах на другие марки кукурузных хлопьев.

Адаптивные ожидания против рациональных ожиданий

В версиях кривой Филлипса, разработанной Милтоном Фридманом, компромисс между инфляцией и безработицей предполагает адаптивные ожидания.

В итоге.

• Допустим, инфляция составляет 2%, а люди ожидают, что будущая инфляция составит 2%
• Но, тогда правительство увеличивает совокупный спрос.
• Увеличение спроса вызывает рост денежной заработной платы. Заработная плата растет больше, чем ожидания инфляции.Это вызывает «денежную иллюзию».
• Рабочие считают, что реальная заработная плата выросла, и это заставляет рабочих предоставлять больше рабочей силы, что приводит к снижению безработицы.
• Однако рост спроса также ведет к инфляции. Когда рабочие понимают, что инфляция увеличилась, они меняют свои ожидания и теперь ожидают, что инфляция составит 3,5%.
• Поскольку ожидания совпадают с реальностью, рабочие понимают, что реальная заработная плата не изменилась.
• Безработица возвращается к естественному уровню.
• Если в следующем году правительство увеличит спрос, адаптивные ожидания говорят о том, что снова произойдет временное падение безработицы из-за того, что инфляционные ожидания будут ниже фактической инфляции.
• Адаптивные ожидания предполагают, что люди основывают прогнозы инфляции исключительно на инфляции прошлых лет.
• Предполагается, что люди могут ошибаться каждый год.

Рациональные ожидания

Некоторые экономисты, такие как Джон Ф. Мут «Рациональные ожидания и теория движения цен» (1961) и Роберт Лукас, например «Ожидания и нейтралитет денег» (1972), pdf, бросают вызов этому взгляду на адаптивные ожидания. Они утверждают, что люди могут учиться на ошибках прошлого.Как утверждает Лукас в статье 1972 года.

«Взаимосвязь, по сути являющаяся вариантом хорошо известной кривой Филлипса, выведена в рамках, из которых строго исключены все формы« денежной иллюзии »: все цены являются клиринговыми, все агенты ведут себя оптимально в свете своих целей. и ожидания, и ожидания формируются оптимально ». (ссылка)

Например, если экспансионистская фискальная политика вызовет инфляцию в прошлом году, они будут учитывать это в будущих ожиданиях.

Таким образом, на второй год, если правительство будет проводить больше финансовых стимулов, безработица может вообще не снизиться, потому что люди немедленно корректируют свои инфляционные ожидания в ответ на политику правительства.

При рациональных ожиданиях кривая Филлипса неэластична в краткосрочной перспективе, потому что люди могут правильно предсказать инфляционное воздействие государственной политики. Согласно рациональным ожиданиям, компромисса нет — даже в краткосрочной перспективе.

Известное утверждение Авраама Линкольна:

«Вы можете обманывать некоторых людей все время, а некоторых — всех людей, но вы не можете обманывать всех людей все время.”

Согласно теории рациональных ожиданий, эта же идея может быть применена к прогнозам инфляции. Если правительство увеличит денежную массу при низких ожиданиях инфляции, оно может снизить реальную стоимость государственного долга. Это связано с тем, что инфляция оказывается выше номинальной доходности облигаций, которую они обещают выплатить. (Это произошло в 1970-х годах, когда инфляция была выше ожидаемой)

Но в будущем люди будут более осторожно покупать государственные облигации из-за риска будущей инфляции.

Роберт Лукас был удостоен Нобелевской премии по экономике в 1995 г. за работу о рациональных ожиданиях. В своих Нобелевских лекциях он писал:

«Главный вывод, сделанный в результате исследования 1970-х годов, заключается в том, что ожидаемые изменения в росте денежной массы имеют очень разные последствия по сравнению с непредвиденными изменениями».

• ожидаемые изменения вызывают более высокие номинальные процентные ставки и отсутствие стимулов
С другой стороны,
• непредвиденных изменений могут стимулировать производство.

Примеры рациональных ожиданий

1. Теория паутины не всегда верна. (Цены становятся все более и более неустойчивыми)
2. Гипотеза постоянного дохода — Люди сглаживают потребление с течением времени.
3. Гипотеза эффективного рынка
4. Влияние количественного смягчения
5. Рикардианская эквивалентность

Теория паутины предполагает, что цены нестабильны:

• Высокое предложение ведет к низкой цене. Поэтому фермеры сокращают предложение, и в следующем году цены повышаются.
• Тогда высокие цены приводят к увеличению предложения.
• Тогда высокое предложение приводит к низкой цене.
• Теория паутины

Другими словами, фермеры всегда принимают решение о том, сколько поставлять, исходя из цен прошлых лет. Это вызывает колебания цен и неустойчивое равновесие.

Однако рациональные ожидания предполагают, что фермеры могут использовать больше информации, чем просто цены за прошлые годы. Фермеры могут осознавать, что нестабильность цен является особенностью сельского хозяйства, и поддерживать более стабильное предложение, а не реагировать на каждое ежегодное изменение цен.

Гипотеза о постоянном доходе

Гипотеза постоянного дохода, разработанная Милтоном Фридманом (и аналогичные модели), делает акцент на том, что индивиды сглаживают потребление во времени.

Предыдущие кейнсианские функции потребления предполагали, что падение дохода приведет к падению потребления и наоборот. Но теории постоянного дохода гласят, что люди будут рассматривать не только текущий доход. В частности, они попытаются определить, является ли падение доходов временным или постоянным.Если они считают, что это временно, они будут стараться поддерживать средний уровень расходов в течение всей жизни.

Это подразумевает использование рациональных ожиданий — не ограничиваясь одной переменной, чтобы получить наилучшую оценку оптимального дохода и потребления.

Влияние количественного смягчения

Некоторые экономисты предположили, что количественное смягчение мало влияет на экономику — отчасти из-за того, как оно влияет на ожидания людей.

Одна идея состоит в том, что если правительство объявит о количественном смягчении для повышения спроса, люди могут придерживаться мнения, что прибегая к Q.E. — признак депрессии в экономике. Банки продают облигации правительству, но они держат наличные, а не ссужают. Нетрадиционная денежно-кредитная политика теряет часть своего воздействия, потому что люди на нее негативно реагируют.

Точно так же в ловушке ликвидности планов по повышению процентных ставок может быть достаточно, чтобы снизить спрос, и поэтому повышение процентных ставок продолжало откладываться.

Критика рациональных ожиданий

• Поведенческая экономика изучает психологические факторы, влияющие на решения потребителей.Этот раздел экономики предполагает, что люди часто иррациональны, но подвержены предубеждениям и предрассудкам. К ним относятся:
• иррациональное изобилие и мудрость толпы. Люди увлекаются прошлой эффективностью акций и поэтому продолжают покупать, даже если они отрываются от своей фундаментальной ценности. Люди не обязательно учатся на прошлых ошибках, но говорят себе: «На этот раз все по-другому», например пузыри и крах активов.
• Смещение текущей стоимости — люди могут больше ценить доход в краткосрочной перспективе по сравнению с доходом в долгосрочной перспективе.
• Многие обычные люди не осознают влияние экономической политики, например инфляционное влияние фискальной политики.
• Воздействие экономической политики также неопределенно. Например, значительное увеличение денежной массы после 2009 года не вызвало никакой инфляции. Экспансионистская фискальная политика не обязательно ведет к инфляции в ловушке ликвидности.
• Выводы Лукаса 1970-х не обязательно применимы к 2000-м из-за другой низкой инфляционной среды.

Связанные