Клинбиз | Клининговая компания в Нижнем Новгороде | Цены на клининговые услуги и уборку

Инфляция в США снизится до нормального уровня в 2022 году

25.10.2021

Глава Минфина США Джанет Йеллен заявила, что нормальный уровень инфляции может быть достигнут не ранее второй половины следующего года. Она продолжает настаивать на временном характере ускорения темпов роста потребительских цен. Джанет Йеллен отметила, что американцы очень давно не видели такого высокого уровня инфляции, однако это не означает, что динамика цен больше не контролируется правительством и Центральным банком и ситуация скоро вернется в норму. Рост инфляции обусловлен влиянием факторов, связанных с последствиями пандемии и перебоев в поставках. Глава Казначейства США заявил, что кризис нанес ущерб сектору услуг. В связи с этим произошло перераспределение средств в пользу производства товаров. В последнее время объем их поставок значительно вырос, однако инфляционное давление все еще сохраняется. Джанет Йеллен также затронула вопрос лимита государственного долга. Она выразила уверенность, что он будет повышен в ноябре, поскольку ранее принятое решение о повышении потолка госдолга истекает 3 декабря.

Другие новости:

Информация, содержащаяся на этом сайте, не должна рассматриваться как рекомендация к совершению операций с беспоставочными внебиржевыми финансовыми инструментами. Результаты операций в прошлом никак не связаны с возможными результатами в будущем и не могут гарантировать безусловное получение дохода по новым операциям.

Медведев назвал цивилизованную инфляцию важнейшим достижением России — РБК

Премьер-министр отметил, что до снижения инфляции в стране невозможно было планировать нормальный рост экономики. Дмитрий Медведев считает замедление инфляции главным достижением последних десятилетий

Дмитрий Медведев (Фото: Екатерина Штукина / ТАСС)

Инфляция в России вышла на «цивилизованный уровень», уверен глава правительства страны Дмитрий Медведев. По его словам, это стало важнейшим достижением за все последние годы.

«Мы в результате инфляционного таргетирования, в результате курса на снижение инфляции вошли в состав стран с цивилизованным уровнем инфляции. И это, может быть, важнейшее достижение последних лет, если не десятилетий», — сказал Медведев (цитата по «РИА Новости»).

Премьер-министр отметил, что в условиях гиперинфляции невозможно планировать нормальный рост экономики. «Сколько бы ни говорили на эту тему — давайте денег напечатаем, качнем их в промышленность, сельское хозяйство, — все съест инфляция», — пояснил он.

По итогам октября 2017 года годовая инфляции в России, по данным Росстата, замедлилась до 2,7%. После выхода отчета Росстата Минэкономразвития объявило о пересмотре своего прогноза по инфляции на год в целом: согласно новой версии, за 2017 год потребительские цены в России вырастут в среднем на 2,5–2,8% (против 2,7–3,2% в предыдущей версии прогноза).

Может ли иранская экономика утопить Рухани? by Djavad Salehi-Isfahani

КЕМБРИДЖ (США) – Для страны с «управляемой демократией» президентские выборы в Иране отличаются заметной непредсказуемостью. И предстоящие выборы 19 мая не стали исключением: действующему президенту Хасану Рухани противостоит противник с жёсткими консервативными взглядами.

1. A Casablanca for Conservatives Julian Stratenschultepicture alliance via Getty Images
2. Constitutional Hacks PS OnPoint Chip Somodevilla/Getty Images

   Subscriber Exclusive

3. A Strategic Compass for Europe pepifoto/Getty Images

Его соперником является Эбрахим Раиси, высокопоставленный религиозный деятель, которого называют возможным преемником верховного лидера Ирана аятоллы Али Хаменеи. Избирательной кампании Раиси пошёл на пользу отказ от участия в выборах другого консервативного кандидата, Мохаммада-Багера Галибафа, мэра Тегерана, набравшего на выборах 2013 года на две три меньше голосов, чем Рухани.

Когда в 2013 году Рухани был избран президентом, инфляция в Иране достигала 35%, валюта страны не оправилась от девальвации на две трети, произошедшей годом ранее, развитию экономики мешали международные санкции. Объёмы экспорта нефти, как и производства автомобилей (а это ключевая отрасль иранской промышленности), сократились на две трети, а промышленные рабочие упорно требовали выплаты задолженностей по зарплатам.

Во время предвыборной кампании Рухани выступал против популистской политики бывшего президента Махмуда Ахмадинежада, пообещав сделать приоритетом рабочие места и производство, а не перераспределение доходов. Он заявлял, что поставит под контроль инфляцию, договорится с Западом о снятии санкций и восстановит макроэкономическую стабильность.

По любым разумным стандартам свои обещания он выполнил: впервые за три десятилетия уровень инфляции опустился ниже 10%, санкции были сняты в соответствии с ядерным соглашением 2015 года, валютный курс оставался стабильным на протяжении четырёх лет. Но, к сожалению для Рухани, многие иранцы, ожидавшие повышения качества жизни и улучшения перспектив занятости благодаря всем этим успехам, испытывают сейчас чувство разочарования.

Да, экономика вновь начала расти после двух лет падения ВВП. Но имеются разногласия по поводу масштаба и длительности текущего периода восстановления экономики. Начавшийся рост экономики во многом объясняется удвоением объёмов добычи нефти, что не способствует росту доходов большинства домохозяйств и не открывает новых перспектив занятости. В результате, наблюдатели Международного валютного фонда, которые дважды в год посещают Иран, прогнозируют рост ВВП на 6,6% в 2016-2017-м финансовом году, но вдвое меньшие темпы роста в 2017-2018-м финансовом году.

Subscribe to Project Syndicate

Enjoy unlimited access to the ideas and opinions of the world’s leading thinkers, including weekly long reads, book reviews, topical collections, and interviews; The Year Ahead annual print magazine; the complete PS archive; and more – for less than $9 a month.

Subscribe Now

Данные опросов показывают, что в первые два года правления Рухани средние реальные (с поправкой на инфляцию) расходы домохозяйств за пределами Тегерана сократились, а уровень бедности вырос. В 2015-2016-м финансовом году количество людей, живущих за чертой бедности, увеличилось почти на миллион человек по сравнению с тем же показателем на момент вступления Рухани в должность.

Тем не менее, подобные итоги не обязательно следует считать нарушением обещаний. Когда избиратели поддержали призыв Рухани снизить инфляцию, они, наверное, не понимали, что замедление роста цен означает ещё и замедление темпов роста доходов. И обыватели тут оказались не в одиночестве: даже один из экономических советников Рухани поначалу хвалился тем, что положение людей улучшилось на 20%, потому что уровень инфляции снизился на 20 процентных пунктов.

Помимо этого, Рухани проводил политику бюджетной экономии, которая усугубляла рецессию и задерживала начало процесса восстановления экономики. Объём государственных капитальных инвестиций удерживался на уровне 5% ВВП. Это вдвое больше, чем при Ахмадинежаде, но всё равно слишком мало. Государственные капитальные инвестиции традиционно являются мотором экономического роста в Иране: в хорошие времена они достигали 20% ВВП.

Ситуация усугубляется тем, что в Иране возник серьёзный инвестиционный ступор из-за краха цен на недвижимость и замороженного состояния банковской системы. Иранские банки до сих пор перегружены плохими кредитами, которые им навязывал Ахмадинежад для финансирования своих популистских проектов. А Центральному банку Ирана так и не удалось восстановить нормальный поток кредитования, несмотря на то, что он накачивал экономику деньгами, ежегодно повышая ликвидность на 26%.

В результате, реальные процентные ставки превысили 10%, что отпугивает частные инвестиции. А поскольку государство не желает инвестировать, а частный сектор не может занимать, общий объём инвестиций за первые девять месяцев 2016-2017-го финансового года упал на 9%, и это после падения на 17% за аналогичный период прошлого финансового года.

Несмотря на возобновившийся рост экономики, уровень безработицы за последние четыре года даже повысился. В стране создавались более полумиллиона новых рабочих мест ежегодно, однако на рынок труда выходили новые участники, что привело к увеличению безработицы с 10,1% до 12,1% (с 24% до 29% для работников в возрасте от 15 до 24 лет).

Хаменеи задал тон обвинениям Рухани в плохих показателях занятости. В марте в своей речи в честь начала нового года в Иране он пожелал наступления года «производства и занятости» и призвал следующего президента страны создавать рабочие места с помощью местных ресурсов, а не ища помощи за рубежом.

С точки зрения молодых иранцев, которые в целом поддерживали Рухани на выборах 2013 года, его экономическая стратегия оказалась явно провальной: на их долю приходится 60% безработных. Но, скорее всего, молодёжь Ирана проигнорирует недостатки экономической политики Рухани и проголосует за него снова, потому что они предпочитают его более свободную позицию в вопросах социальной политики, а не суровый морализм его консервативного соперника.

Однако иранцы постарше могут оказаться не столь склонны к прощению. Безработица среди молодёжи влияет на всех, но особенно на тех взрослых, которым приходится жить с этим безработными и кормить их. По данным опроса, проведённого в 2015-2016 году, из 65% мужчин младше 35 лет, которые жили с родителями, 85% были не женаты, а 24% – безработными. Брак и работа являются двумя главными признаками жизни взрослого человека в Иране. Не имея ни того, ни другого, многие молодые люди становятся преступниками и наркоманами, что чревато далекоидущими негативными последствиями.

Рухани также поднял цены на энергоносители на 50%, не увеличив при этом денежные выплаты бедным. Мы не знаем, до какой степени бедное население поддерживало Рухани в 2013 году, но на этот раз вероятность такой поддержки стала ещё меньше. Рухани жёстко критиковал политику денежных выплат Ахмадинежада, которая должна была компенсировать потери от отмены субсидирования цен на хлеб и энергоносители. Но хотя чрезмерное стремление Ахмадинежада направить «нефтяные деньги на обеденный стол народа» вело к росту инфляции, оно при этом, как видим, помогало значительно снизить уровень бедности и неравенства.

Ожидается, что Рухани, несмотря на всё это, победит на выборах и будет переизбран, в том числе и потому, что все президенты Иранской республики отработали два срока. Но если он всё же проиграет, винить в этом надо будет его экономическую политику, которая дала слишком мало и слишком поздно.

Октябрь 2021 ИПЦ: инфляция росла самыми быстрыми темпами с 1990 года

В октябре потребительские цены росли самыми быстрыми темпами за более чем три десятилетия, поскольку возросли расходы на топливо, цепочки поставок оставались под давлением, а арендная плата выросла — тревожные новости для политиков Федеральный резерв и Белый дом Байдена.

Общие цены выросли на 6,2 процента за последние 12 месяцев, что является самым быстрым темпом с 1990 года, и инфляция снова начала расти ежемесячно.

В октябре цены росли повсеместно в гастрономических магазинах, ресторанах и автосалонах. Ускорение является нежелательным явлением для администрации Байдена, которая постоянно указывала на то, что, хотя рост цен был быстрее, чем обычно, он замедлялся из-за быстрых летних показателей. Это также политическая задача для ФРС, которая отвечает за поддержание стабильных цен и обеспечение максимальной занятости.

Темпы инфляции по-прежнему намного выше, чем 2-процентный ежегодный прирост, на который ФРС рассчитывает в среднем с течением времени.Хотя ФРС ставит перед собой цель, используя отдельный показатель инфляции — индекс личных потребительских расходов, — в этом году он тоже резко вырос. C.P.I. отчеты выходят быстрее и помогают влиять на предпочтительные показатели центрального банка, поэтому за ними внимательно следят экономисты и инвесторы с Уолл-стрит.

В среду президент Байден признал рост стоимости жизни, сделав заявление сразу после отчета, в котором говорится, что «изменение этой тенденции является для меня главным приоритетом.

«Многие люди по-прежнему обеспокоены экономикой, и мы все знаем, почему: они видят более высокие цены», — сказал он позже в тот же день в порту Балтимора, отметив, что «все, от галлона газа до буханки газа. хлеб стоит дороже, и это вызывает беспокойство, хотя зарплаты растут ».

Рейтинги одобрения президента упали, поскольку потребители почувствовали давление повышения цен на газ, продукты и жилье. Рост цен также может усложнить его способность протолкнуть через Конгресс законопроект о крупных расходах, в который входит большая часть его экономической программы, поскольку некоторые законодатели выражают озабоченность по поводу воздействия увеличения федеральных расходов на инфляцию.

Часть дилеммы состоит в том, что инфляция не замедляется, как ожидали многие экономисты к концу 2021 года. Вместо этого она подскочила до 0,9 процента в прошлом месяце по сравнению с сентябрем, как показал отчет Министерства труда, быстрее, чем рост в предыдущем месяце. 0,4 процента и намного выше ожиданий экономистов. Так называемые базовые цены, исключающие такие продукты, как продукты питания и топливо, также росли быстрее.

Как администрация, так и официальные лица ФРС утверждали, что быстрая инфляция в конечном итоге должна исчезнуть.Но им пришлось пересмотреть, насколько быстро это может произойти: цепочки поставок по-прежнему сильно разорваны, а спрос на товары удерживается, что способствует росту цен. Поскольку заработная плата во многих секторах начинает расти на фоне нехватки рабочей силы, есть основания ожидать, что некоторые предприятия могут взимать со своих клиентов больше, чтобы покрыть растущие расходы на рабочую силу. Октябрьские данные не помогли развеять это растущее чувство беспокойства.

«Это большое число», — сказала Мишель Мейер, глава департамента экономики США в Bank of America, о данных за октябрь.«Что поразительно, так это расширение инфляционного давления».

В прошлом месяце инфляция выросла из-за многих факторов. Нехватка подержанных и новых автомобилей привела к резкому росту цен, из-за проблем с цепочкой поставок мебель стала дороже, нехватка рабочей силы поднимает цены в некоторых отраслях услуг, а арендная плата растет после слабого 2020 года. резко вверх.

Тот факт, что инфляция распространяется за пределы разрушенных пандемией категорий, таких как импортная электроника и билеты на самолет в тихоходные районы, такие как аренда, может выбить из колеи директивные органы ФРС, потому что это увеличивает риск того, что ценовое давление может сохраниться.Это особенно верно, поскольку рабочая сила оказывается дефицитной, а участие на рынке труда не показывает никаких признаков роста, что способствует росту заработной платы, сказала г-жа Мейер.

«Очевидно, что ФРС становится неуютно, — сказала она.

Чиновники избегали чрезмерной реакции на всплеск инфляции, вызванный проблемами в цепочке поставок, опасаясь, что это нанесет излишний ущерб экономике. Если тенденции сохранятся, они, скорее всего, столкнутся с растущим давлением с целью ускорить реализацию своих планов по отказу от экономической поддержки путем прекращения программы стимулирующей покупки облигаций и более быстрого повышения процентных ставок до минимума.

Мэри К. Дейли, президент Федерального резервного банка Сан-Франциско, сказала, что инфляция была «сногсшибательной», но предупредила, что ФРС также обращает внимание на многие рабочие места, которые все еще отсутствуют на рынке труда. В интервью Bloomberg Television в среду г-жа Дейли сказала, что еще слишком рано предполагать, что чиновникам потребуется ускорить процесс замедления — или сокращения — ежемесячных покупок облигаций сверх темпов, о которых ФРС объявила на прошлой неделе. Уменьшение количества покупок — это предвестник повышения ставок.

«Было бы очень преждевременно начинать спрашивать, следует ли нам ускорять конус», — сказала г-жа Дейли.

Рынки обратили внимание на показатели инфляции, и в течение дня акции медленно падали. Ключевой показатель ожиданий рынка облигаций в отношении инфляции в течение следующих пяти лет вырос до нового максимума в 3,10 процента вскоре после публикации отчета. Это означает, что инвесторы ожидали, что в течение следующих пяти лет инфляция в среднем будет составлять около 3 процентов в год, что по сути намного выше, чем в любое время за десятилетие до пандемии.

Они также все чаще делают ставку на то, что ФРС отреагирует: рыночные цены предполагают, что инвесторы стали более серьезно ожидать повышения ставок к заседанию центрального банка в июне 2022 года.

Как для политиков, так и для инвесторов трудно предсказать, когда цены подскочат может модерировать. Многие из них связаны с возобновлением работы предприятий из-за ограничений штата и местных властей, предназначенных для сдерживания коронавируса; экономика никогда раньше не подвергалась такому массовому отключению и перезапуску.

Но официальные лица стали опасаться, что неудобно высокая инфляция может сохраниться. Потребители увеличивают свои ожидания относительно роста цен в будущем. Домохозяйства, ожидающие роста счетов за продукты питания, универмаги и газ, могут потребовать повышения заработной платы, что вызовет цикл роста, в котором заработная плата и цены постоянно повышают друг друга.

Ключевые показатели ценовых ожиданий еще не достигли опасной зоны, заявили официальные лица, в том числе вице-председатель ФРС Ричард Кларида.И все еще есть основания полагать, что сегодняшний рост цен исчезнет. Домохозяйства сидят на огромных запасах сбережений, накопленных во время пандемии, но теоретически должны потратить их сейчас, когда программы государственной поддержки, такие как расширенное страхование по безработице, полностью или почти полностью прекратили свое действие.

Если спрос снизится, это может открыть дверь для возврата к нормальному состоянию, поскольку цепочки поставок наверстают упущенное. Если поставщики отреагировали на этот момент увеличением своих производственных мощностей, некоторые цены могут даже упасть.

Даже в этом случае это может занять время.

Эксперты по цепочке поставок предупреждали, что некоторые из дефицитов, приводящих к росту затрат, могут усугубиться, прежде чем они поправятся, особенно в период напряженного сезона праздничных покупок, который может еще больше засорить загруженные порты и неукомплектованные маршруты грузовых автомобилей. Чем дольше будут расти цены на стиральные машины и электронику, тем больше будет риск того, что потребители начнут планировать более высокие цены.

Цены на подержанные автомобили могут не достигнуть пика до апреля, сказал Джонатан Смоук, главный экономист Cox Automotive, которая составляет тщательно отслеживаемый индекс, отслеживающий оптовые расходы на автомобили.После этого они вряд ли упадут; они просто будут расти медленнее, чем их нынешний головокружительный темп.

В Кокране, округе Субару Батлер, автосалоне №1 в западной Пенсильвании, генеральный менеджер по продажам Джим Адамс предлагает премию в 500 долларов клиентам, которые раньше возвращают арендованные автомобили, и покупают автомобили, которые люди приносят для ремонта. Его несколько раз в день спрашивают, когда все может нормализоваться.

Понимание кризиса в цепочке поставок

Практически все производимое находится в дефиците. Это включает в себя все, от туалетной бумаги до новых автомобилей. Сбои связаны с началом пандемии, когда заводы в Азии и Европе были вынуждены закрыться, а судоходные компании сократили свои графики.

Теперь порты изо всех сил стараются не отставать. В Северной Америке и Европе, куда прибывают контейнеры, большой поток судов превышает порты. Склады полны, контейнеры накапливаются. Хаос в мировом судоходстве, вероятно, сохранится в результате огромных пробок на дорогах.

«Пока производители не вернутся к скорости, цены на подержанные автомобили будут продолжать расти», — сказал г-н Адамс в электронном письме.

Пока промышленность ждет восстановления баланса, республиканцы указывают пальцем на Байдена и демократов, заявляя, что чеки стимулов, которые они предоставляют домашним хозяйствам, и другие связанные с пандемией льготы ответственны за рост цен.

Белый дом пытался подчеркнуть, что цены растут, в то время как в стране происходит быстрое восстановление экономики после катастрофы, которая случается раз в столетие.И г-н Байден заявил, что его новая политика, включая законопроект об инфраструктуре, одобренный Конгрессом на прошлой неделе, со временем расширит возможности и поможет снизить инфляцию.

Но президент ясно дал понять в среду, что бремя сдерживания инфляции лежит на ФРС. «Я хочу еще раз подчеркнуть свою приверженность независимости Федеральной резервной системы для мониторинга инфляции и предпринять шаги, необходимые для борьбы с ней», — сказал г-н Байден в своем заявлении.

В ФРС некоторые официальные лица уже предупреждают, что центральному банку, возможно, потребуется быстрее сократить экономическую поддержку.Это могло бы снизить цены за счет снижения спроса, но также ослабило бы рынок труда, когда миллионы людей остаются без работы по сравнению с уровнем занятости до пандемии.

Это будет высокая цена, и она будет ненужной, если скачок инфляции исчезнет сам по себе.

«Мы не думаем, что пора еще поднимать процентные ставки», — заявил на недавней пресс-конференции председатель ФРС Джером Х. Пауэлл. «Есть еще кое-что, чтобы достичь максимальной занятости».

Должностные лица ФРС осторожно признали, что потребителям может быть трудно усвоить высокие цены, особенно на товары и услуги, которые домашние хозяйства потребляют регулярно.

Цены на бензин в октябре были на 49,6 процента выше, чем годом ранее, а мазут, который используется для отопления промышленных и бытовых нужд, подорожал на 59 процентов.

Еда на дому стоила в октябре на 5,4% больше, чем годом ранее, а по некоторым категориям, включая стейки и бекон, рост составил более 20%.

«Я ожидаю, что у многих вылезло из глазниц, когда они увидели, что число пришло», — написала Сима Шах, главный стратег компании Principal Global Investors, в ответ на октябрьские данные.«Инфляция явно ухудшается, прежде чем станет лучше».

Репортаж подготовили Ана Свонсон, Талмон Джозеф Смит, Мэтью Филлипс и Клиффорд Краусс.

Американцам придется привыкнуть к высокой инфляции как минимум до конца 2021 года

Привыкайте платить больше за еду, бензин, автомобили и множество других товаров и услуг. Высокая инфляция в США сохранится надолго.

Федеральная резервная система в течение нескольких месяцев утверждала, что приступ высокой инфляции в этом году будет недолгим.Тем не менее, центральный банк наконец признал, что всплеск инфляции займет больше времени, чем он думал — возможно, намного дольше.

В среду ФРС повысила оценку средней инфляции в этом году до 4,2% с 3,4%, используя свой предпочтительный индикатор инфляции PCE. Следующий отчет PCE выйдет в пятницу.

См .: MarketWatch Economic Calendar

Всего 10 месяцев назад ФРС ожидала, что в 2021 году инфляция в среднем составит всего 1,8%.

Отдельный и более известный барометр инфляции, индекс потребительских цен, показывает рост инфляции в еще выше 5.3% годовых.

Читать: ФРС сделала ставку на низкую инфляцию в будущем. Вот что может пойти не так.

Центральный банк официально прогнозирует, что инфляция снизится до 2,2% в 2022 году, но это на 0,4 процентных пункта выше, чем он прогнозировал в декабре прошлого года. Для консервативной организации, склонной к постепенным изменениям прогнозов, это все еще значительный рост.

И еще много Уолл-стрит DJIA, +0.53% экономисты и даже некоторые высокопоставленные чиновники ФРС сомневаются, что инфляция замедлится так же быстро, как предполагает официальный прогноз центрального банка. Они указывают на повсеместную нехватку рабочей силы и товаров для бизнеса, которые хуже, чем кто-либо ожидал, и не утихают.

Нехватка рабочей силы вынуждает компании платить более высокую заработную плату, чтобы сохранить существующие таланты и нанять новых сотрудников. В некоторых случаях это вынуждает компании резко повышать цены, хотя спрос все еще находится на низком уровне.

Возьмите отели. Стоимость аренды комнаты на 9% выше по сравнению с уровнем до пандемии, хотя общие расходы снизились на 16%, отметила президент Федеральной резервной системы Канзас-Сити Эстер Джордж.

Еще более серьезной проблемой является нехватка расходных материалов для бизнеса. Компании не могут получить достаточно материалов или компонентов, чтобы поддерживать производство на полную мощность, и даже при наличии материалов они платят резко более высокие цены.

Неудивительно, что компании изо всех сил стараются переложить эти дополнительные расходы на клиентов.FedEx FDX, + 1,14% только что объявил, что в 2022 году стоимость доставки увеличится почти на 6%, что станет самым большим увеличением за восемь лет.

В гигантском розничном клубе Costco СТОИМОСТЬ, + 1,53%, Между тем, финансовый директор компании заявил на этой неделе, что инфляция увеличивает стоимость того, что они продают, на 3,5% — 4,5%. Это сильно ударит по кошелькам потребителей, если так будет продолжаться.

Чтение: «Точечный график» указывает на более высокий U.S. процентные ставки в 2022 году, но Пауэлл предупреждает, что они не высечены на камне

Это еще не все плохие новости. Если предположить, что пандемия не ухудшится, по мнению экономистов, нехватка рабочей силы и предложения со временем исчезнет. Это снизит ценовое давление.

Рассмотрим авто. Автопроизводители не могут производить достаточно автомобилей для удовлетворения спроса из-за глобальной нехватки компьютерных чипов, связанной с пандемией. Ожидается, что этот дефицит уменьшится в 2022 году и исчезнет к 2023 году, говорят аналитики, и положит конец рекордному росту цен.

Государственные расходы также помогают ослабить удар по потребителям в результате повышения цен. Американцы были готовы платить больше отчасти потому, что их сбережения высоки благодаря федеральным стимулам.

Прочтите: Экономика до коронавируса не вернется, говорит Джордж из ФРС

Необычно большое увеличение пособий по социальному обеспечению в следующем году также поможет американцам на пенсии. Корректировка стоимости жизни, вероятно, составит колоссальные 6% в 2022 году.

Однако маловероятно, что потребители останутся такими терпимыми, если инфляция останется выше 3% в следующем году.Для миллионов рабочих это сведет на нет их ежегодную прибавку к заработной плате.

ФРС все еще делает ставку на то, что до этого не дойдет.

«Инфляция высока и, скорее всего, останется таковой в ближайшие месяцы, прежде чем замедлится», — сказал председатель ФРС Джером Пауэлл на последнем стратегическом заседании банка. «Хотя эти эффекты предложения сейчас заметны, они уменьшатся. И как только они это сделают, ожидается, что инфляция вернется к нашей долгосрочной цели ».

Почему инфляция в США настолько высока и когда она может снизиться

ВАШИНГТОН (AP). Инфляция начинает выглядеть как неожиданный — и нежелательный — гость, который просто не хочет уезжать.

В течение нескольких месяцев многие экономисты звучали обнадеживающими сообщениями о том, что резкий скачок потребительских цен, чего не хватало в США в течение целого поколения, не продлится долго. По успокаивающим словам председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла и официальных лиц Белого дома это окажется «временным», поскольку экономика перейдет от хаоса, связанного с вирусами, к чему-то более близкому к нормальному.

Тем не менее, как может сказать вам любой американец, купивший пакет молока, галлон бензина или подержанную машину, инфляция утихла.И теперь экономисты озвучивают более обескураживающее сообщение: более высокие цены, вероятно, сохранятся и в следующем году, если не позже.

В среду правительство заявило, что его индекс потребительских цен вырос на 6,2% по сравнению с прошлым годом — это самый большой рост за 12 месяцев с 1990 года.

«Это большой удар по преходящему повествованию», — сказал Джейсон Фурман, который главный экономический советник в администрации Обамы. «Инфляция не замедляется. Он поддерживает стремительный темп ».

И шок от наклеек бьет по тем местам, где семьи, как правило, чувствуют это больше всего.Например, за столом для завтрака: цены на бекон за последний год выросли на 20%, на яйца — почти на 12%. Бензин подорожал на 50%. Покупка стиральной машины или сушилки обойдется вам на 15% больше, чем год назад. Подержанные автомобили? На 26% больше.

Хотя зарплата многих работников резко выросла, этого недостаточно, чтобы идти в ногу с ценами. В прошлом месяце средняя почасовая заработная плата в Соединенных Штатах с учетом инфляции фактически упала на 1,2% по сравнению с октябрем 2020 года.

Экономисты Wells Fargo мрачно шутят, что ИПЦ Министерства труда — индекс потребительских цен — должен означать «боль потребителя». Показатель.«К сожалению, для потребителей, особенно для домохозяйств с более низкой заработной платой, все это совпадает с их более высокими потребностями в расходах прямо перед праздничным сезоном.

Снижение цен усиливает давление на ФРС с целью более быстрого отхода от многолетней политики легких денег. И это представляет угрозу для президента Джо Байдена, демократов в Конгрессе и их амбициозных планов расходов.

___

ЧТО ВЫЗЫВАЕТ ПОВЫШЕНИЕ ЦЕН?

По большей части это оборотная сторона очень хороших новостей.Экономика США, охваченная COVID-19, рухнула весной 2020 года, когда вступили в силу ограничения, предприятия закрылись или сократили часы работы, а потребители остались дома в качестве меры предосторожности для здоровья. Работодатели сократили 22 миллиона рабочих мест. Объем производства упал на рекордные 31% в годовом исчислении в апреле-июне прошлого года.

Все готовились к новым страданиям. Компании сокращают инвестиции. Пополнение запасов было отложено. Последовала жестокая рецессия.

Тем не менее, вместо того, чтобы погрузиться в затяжной спад, экономика неожиданно быстро восстановилась, чему способствовали огромные государственные расходы и ряд чрезвычайных мер со стороны ФРС.К весне распространение вакцин побудило потребителей вернуться в рестораны, бары и магазины.

Внезапно предприятиям пришлось изо всех сил пытаться удовлетворить спрос. Они не могли нанять достаточно быстро, чтобы заполнить вакансии — почти рекордные 10,4 миллиона в августе — или купить достаточно расходных материалов для выполнения заказов клиентов. По мере того, как бизнес возвращался в норму, порты и грузовые станции не могли справиться с трафиком. Глобальные цепочки поставок начали нервничать.

Затраты выросли. И компании обнаружили, что они могут переложить эти более высокие затраты в виде более высоких цен на потребителей, многим из которых удалось скинуть тонну экономии во время пандемии.

«Значительная часть наблюдаемой нами инфляции является неизбежным результатом выхода из пандемии», — сказал Фурман, ныне экономист Гарвардской школы Кеннеди.

Фурман предположил, что ошибочная политика тоже сыграла свою роль. По его словам, политики были настолько полны решимости предотвратить экономический коллапс, что «систематически недооценивали инфляцию».

«Керосином подлили огонь».

Поток государственных расходов, включая 1 доллар президента Джо Байдена.По словам Фурмана, пакет помощи от коронавируса на 9 триллионов долларов и чеков на 1400 долларов для большинства домохозяйств в марте чрезмерно стимулировал экономику.

«Инфляция в США намного выше, чем в Европе», — отметил он. «Европа переживает те же шоки поставок, что и Соединенные Штаты, те же проблемы с цепочкой поставок. Но они не сделали такого большого стимула ».

В заявлении в среду Байден признал, что« инфляция вредит кошелькам американцев, и обращение вспять этой тенденции является для меня главным приоритетом.Но он сказал, что его пакет инфраструктуры стоимостью 1 триллион долларов, включая расходы на дороги, мосты и порты, поможет облегчить проблемы с поставками.

___

КАК ДОЛГО ПРОДОЛЖИТСЯ ЭТО?

Инфляция потребительских цен, скорее всего, будет продолжаться до тех пор, пока компании будут стараться не отставать от колоссального спроса потребителей на товары и услуги. Возрождение рынка труда — работодатели добавили в этом году 5,8 миллиона рабочих мест — означает, что американцы могут продолжать тратить деньги на все, от мебели для газонов до новых автомобилей.И узкие места в цепочке поставок не исчезнут.

«Спрос в экономике США по-прежнему будет чем-то интересным, — говорит Рик Ридер, главный инвестиционный директор по глобальным фиксированным доходам в Blackrock, — и компании по-прежнему смогут позволить себе роскошь контролировать цены».

Меган Грин, главный экономист Института Кролла, предположила, что инфляция и экономика в целом в конечном итоге вернутся к чему-то более близкому к нормальному.

«Я думаю, что это будет временное явление», — сказала она об инфляции.«Но экономисты должны быть очень честными в определении переходного периода, и я думаю, что это может легко продлиться еще один год».

«Нам нужно с большим смирением говорить о том, как долго это продлится, — сказал Фурман. «Я думаю, это с нами какое-то время. Уровень инфляции будет снижаться по сравнению с стремительными темпами этого года, но он все равно будет очень и очень высоким по сравнению с историческими нормами, к которым мы привыкли ».

___

СМОЖЕМ ЛИ МЫ ВОЗВРАЩАТЬСЯ «СТАГФЛЯЦИЯ» В СТИЛЕ 1970-х?

Повышение потребительских цен создало призрак возврата к «стагфляции» 1970-х годов.Это было тогда, когда более высокие цены совпали с высоким уровнем безработицы, вопреки тому, что традиционные экономисты считали возможным.

Однако сегодня ситуация выглядит совсем иначе. Безработица относительно низкая, и в целом домохозяйства находятся в хорошем финансовом состоянии. Conference Board, группа бизнес-исследований, обнаружила, что инфляционные ожидания потребителей в прошлом месяце были самыми высокими с июля 2008 года. Но потребители, похоже, не сильно беспокоились: индекс доверия совета директоров все равно вырос из-за оптимизма в отношении работы. рынок.

«По крайней мере, на данный момент они чувствуют, что преимущества перевешивают недостатки», — сказала Линн Франко, старший директор по экономическим показателям Conference Board.

Экономический рост после замедления с июля по сентябрь в ответ на очень заразный вариант дельты, как полагают, вернется в норму в последнем квартале 2021 года.

«Большинство экономистов ожидают ускорения роста в четвертом квартале», — Грин сказал. «Таким образом, это не означает, что мы сталкиваемся как с замедлением роста, так и с более высокой инфляцией.Мы просто столкнулись с более высокой инфляцией ».

___

ЧТО ДОЛЖНЫ ДЕЛАТЬ ПОЛИТИКИ?

Давление находится на ФРС, которая обязана сдерживать инфляцию, чтобы контролировать цены.

«Им нужно перестать говорить нам, что инфляция носит временный характер, начать больше беспокоиться об инфляции, а затем действовать таким образом, чтобы они были обеспокоены», — сказал Фурман. «Мы видели немного этого, но совсем немного».

Пауэлл объявил, что ФРС начнет сокращать ежемесячные покупки облигаций, начатые в прошлом году, в качестве чрезвычайной меры, чтобы попытаться поднять экономику.В сентябре официальные лица ФРС также прогнозировали, что они поднимут базовую процентную ставку ФРС с рекордно низкого уровня, близкого к нулю, к концу 2022 года — намного раньше, чем они предсказывали несколькими месяцами ранее.

Но резкое повышение инфляции, если она сохранится, может вынудить ФРС ускорить выполнение этого графика; инвесторы ожидают как минимум двух повышений ставок ФРС в следующем году.

«Мы боролись с несуществующей инфляцией с 1990-х годов, — сказала Дайан Суонк, главный экономист бухгалтерской и консалтинговой фирмы Grant Thornton, — а теперь мы говорим о борьбе с реальной инфляцией.’’

___

Экономический писатель AP Кристофер Ругабер внес свой вклад в этот отчет.

ФРС намерена выйти за рамки возможного постпандемического инфляционного шока

ВАШИНГТОН (Рейтер) — Американцы могут не только закрывать театры и рестораны, но и снижать цены авиалиниями, и полупустыми отелями, а также выплаченными или готовящимися к выплате государственными пособиями. к весне у нас будет еще 2 триллиона долларов дополнительных денег.

ФОТО ФАЙЛА: Здание Федеральной резервной системы изображено в Вашингтоне, округ Колумбия, США.S., 22 августа 2018 г. REUTERS / Chris Wattie / File Photo

Для Федеральной резервной системы это одновременно и благословение, и проклятие: топливо для экономического восстановления, когда вакцины от коронавируса распространятся и люди смогут свободно путешествовать и делать покупки, но также возможная искра для скачка цен, который политики уже пытаются объяснить.

Директивные органы ФРС не сомневаются в том, что стоимость многих товаров и услуг вырастет в этом году, что станет горькой пилюлей для потребителей, если цены на бензин, проезд и другие товары начнут восстанавливаться после резкого падения в прошлом году.Но, как утверждают представители ФРС, это часть возвращения к нормальной жизни, а не начало более устойчивой проблемы инфляции.

«По мере того, как люди возвращаются к своей нормальной жизни … расходы могут быть достаточно высокими, и мы можем увидеть повышательное давление на цены», — сказал председатель ФРС Джером Пауэлл на семинаре Принстонского университета в начале этого месяца.

«Реальный вопрос в том, насколько велик будет этот эффект и будет ли он постоянным?» — сказал Пауэлл. «Единовременное повышение цен … вряд ли будет означать устойчиво высокую инфляцию.”

График: Грядет рост цен? —

Пауэлл и другие официальные лица ФРС, вероятно, подтвердят это сообщение после своего двухдневного политического заседания на этой неделе.

В заявлении ФРС о политике не ожидается каких-либо изменений, и никаких новых экономических прогнозов не планируется.

Но Пауэлл, скорее всего, обратится к инфляции на своей пресс-конференции после встречи. Действительно, он и другие высокопоставленные должностные лица ФРС в последние дни развернули своего рода публичное заявление о том, что впереди: они говорят, что игнорируйте приближающийся шок от наклеек, потому что даже если инфляция превысит целевой показатель ФРС в 2% в этом году, он, вероятно, победит. Это не продлится долго и не изменит очень долгий горизонт центрального банка для повышения процентных ставок.

«Я буду стремиться к устойчивым улучшениям в реализованной и ожидаемой инфляции», прежде чем сделать вывод, что экономика достигла или превзошла цель центрального банка, — заявил ранее в этом месяце глава ФРС Лаэль Брейнард.

Комментарии отражают проблемы, с которыми сталкиваются директивные органы по мере того, как экономика в течение года все больше выходит из пандемии.

Политика ФРС по-прежнему находится в режиме спасения, при этом процентные ставки зафиксированы около нуля и, возможно, в ближайшие три года никаких изменений не ожидается.В экономике по-прежнему не хватает примерно на 10 миллионов рабочих мест по сравнению с февралем прошлого года.

Но стремление президента Джо Байдена ускорить вакцинацию и увеличить расходы на борьбу с пандемией может быстро изменить ситуацию.

«Избыточные» сбережения могут составить 2 триллиона долларов, если предложение Байдена о расходах на пандемию в размере 1,9 триллиона долларов США будет одобрено Конгрессом, как писали на этой неделе глобальный экономист Bank of America Securities Итан Харрис и другие аналитики, и «у нас просто нет никакого исторического опыта», чтобы оценить, как экономика переходит из состояния пандемии в нормальное состояние.

ШУМ ВПЕРЕДИ

Показатели инфляции в этом году могут вызвать множество головных болей — для семей, беспокоящихся о счетах за еду или газ, или для политиков, задающихся вопросом, не грозит ли политика ФРС возвращением к скачкам цен в стиле 1970-х годов.

Сами данные могут быть неточными.

Общая инфляция снижалась с мая по июнь прошлого года, затем резко выросла в последующие месяцы — отслеживая экономику в начале пандемии, а затем снова увеличиваясь, когда началось восстановление. Эти «базовые эффекты» будут означать более высокие показатели инфляции этой весной, но, вероятно, более низкие летом.Ни один из них не скажет много об основных тенденциях инфляции, которые действительно волнуют ФРС.

Инвесторы будут внимательно прислушиваться к тому, как центральный банк будет говорить об этих ценовых движениях.

«Вы увидите, что сами члены, возможно, движутся к некоторому консенсусу в отношении того, как судить об этом», — сказал Джейсон Томас, руководитель глобального отдела исследований Carlyle Group, имея в виду комитет по определению политики ФРС. Однако может быть конец этого года, прежде чем шум утихнет настолько, чтобы политики могли судить о том, как на самом деле ведет себя инфляция.

В рамках принятой в прошлом году структуры ФРС пообещала не реагировать на рост цен слишком поспешным повышением процентных ставок, как это было в прошлом, сдерживая экономический рост и рост рабочих мест. Вместо этого он будет ждать установившейся тенденции, при которой инфляция «повысится до 2% и в течение некоторого времени может умеренно превысить 2%».

Что это означает на практике, остается неясным. Цель «умеренно превысить» цель по инфляции — уступка годам, когда инфляция была слишком низкой, — по-разному интерпретировалась разными политиками.В недавнем опросе Центра Хатчинса Института Брукингса по фискальной и денежно-кредитной политике две трети респондентов заявили, что ФРС «не предоставила достаточно подробностей» о новой стратегии.

Даже определить, когда инфляция «выросла до 2%», может быть не так просто. Вице-председатель ФРС Ричард Кларида сказал, что фраза «относится к инфляции на годовой основе», подразумевая, что уровень 2% должен поддерживаться в течение 12 месяцев.

Но такой годовой формулировки нет в заявлении о политике ФРС, и Clarida не уточняла, как он будет рассчитываться на практике.

Бывший управляющий ФРС Рэндалл Крошнер рассматривает комментарии Clarida как «пробный шар», часть продолжающихся дебатов о том, как будет применяться новая система.

«Люди жаждут ясности», — сказал Крошнер, профессор и заместитель декана Школы бизнеса Бута Чикагского университета. «Если рынки отреагируют правильным образом, он может развиться до того, что они означают на практике».

Между тем, взгляды официальных лиц ФРС варьировались от того, что цены должны были существенно расти, до того, что глобальные тенденции, технологии и другие факторы сдерживают инфляцию.

Даже если американцы скоро начнут тратить деньги, Пауэлл сказал, что это вряд ли сломает основную озабоченность ФРС по поводу слишком слабой инфляции.

«Динамика изменится, но мы не думаем, что она изменится быстро или на копейке», — сказал Пауэлл во время семинара в Принстоне. «Слишком низкая инфляция — гораздо более сложная проблема».

Отчетность Говарда Шнайдера; Редакция Дэна Бернса и Пола Симао

Цены на жилье и инфляция | Белый дом

Джаред Бернштейн, Эрни Тедески и Сара Робинсон

Пандемия привела к необычайному росту стоимости жилья.Связанные с пандемией сбои на рынке, такие как рост спроса и рост стоимости строительства, а также другие долгосрочные ограничения предложения на рынке жилья способствовали рекордному росту цен. За последние 12 месяцев национальный индекс цен на жилье в США от Case-Shiller вырос на 18,6 процента, что является самым сильным годовым ростом в истории этой серии. Другие сторонние индексы демонстрируют аналогичный рост (рис. 1).

Между тем запрашиваемые цены на аренду, измеряемые индексом наблюдаемой аренды Zillow (ZORI), сначала упали во время пандемии, но с тех пор восстановились и теперь превышают свою докандемическую тенденцию (рис. 2).

Из-за того, что стоимость жилья включается в ИПЦ, это увеличение стоимости собственного жилья и аренды пока не повлияло на общую инфляцию.

Наш анализ, однако, предполагает, что эти более высокие цены на жилье, скорее всего, вскоре более четко проявятся в месячном ИПЦ, потенциально добавив на несколько базисных пунктов (сотых процентных пункта) к ежемесячной инфляции больше, чем сейчас. Как мы показываем, отчасти это ускорение будет просто представлять собой возврат к нормальному вкладу жилья в инфляцию до пандемии, и мы отмечаем, что эта динамика цен на жилье включена в прогнозы инфляции, в том числе и в наш собственный, которые показывают замедление общего роста цен в ближайшем будущем. кварталы.

Пандемия характеризуется более высокой, чем обычно, изменчивостью и неопределенностью экономических данных; Таким образом, будучи включенными в наш анализ, мы также признаем, что исторические отношения между ценами на жилье и ИПЦ могут не сохраняться в эти беспрецедентные экономические времена.

Какие факторы способствовали росту цен на жилье?

Как и в случае с большинством экономических переменных, ограничения роста спроса и предложения могут действовать одновременно, повышая цены на жилье. В недавнем сообщении в блоге CEA обрисовал некоторые долгосрочные проблемы, влияющие на U.S. предложение жилья, которое существует в течение многих лет, включая местные ограничения зонирования и ограниченное доступное или государственное жилье (в сообщении также подробно описывается надежный набор краткосрочных и долгосрочных политик администрации Байдена, направленных на увеличение предложения). Пандемия вызвала и более недавние проблемы со снабжением, в результате чего цены на ключевые товары достигли рекордного уровня и повысились затраты на строительство домов. Например, цены на пиломатериалы выросли на 114 процентов за 12 месяцев, закончившихся в мае 2021 года — это самый высокий рост за 12 месяцев, по которому есть данные.Аналогичным образом, в июне цены на чугун и сталь выросли на 73 процента по сравнению с предыдущими 12 месяцами. Однако в период с июня по июль цены на пиломатериалы снизились более чем на 20 процентов, что указывает на ослабление некоторого ценового давления (Рисунок 3)

Помимо факторов предложения, существуют также потенциальные факторы спроса, связанные с пандемией, связанные с увеличением надомной работы и повышенной мобильностью. В начале пандемии наблюдался повышенный уровень миграции из городских центров в пригороды и другие районы с меньшей плотностью населения.Это привело к более высокому, чем обычно, оттоку на рынке жилья. Более того, ставки по ипотечным кредитам, которые упали до рекордно низкого уровня за последний год, делают заимствования более доступными (для тех, у кого относительно хорошая кредитная история), тем самым способствуя повышению спроса на новые дома.

Взятые вместе, эта динамика означает, что клин между спросом и предложением расширился. По данным Redfin, с февраля 2020 года инвентаризация домов с поправкой на сезонность сократилась более чем на 50 процентов.По другим показателям наблюдается такое же значительное снижение. Например, по оценке Бюро переписи населения, количество выставленных на продажу домов сократилось на 37 процентов с четвертого квартала 2019 года.

Какая связь между ценами на жилье и инфляцией ИПЦ?

Рост цен на жилье напрямую влияет на благосостояние домохозяйств и доступность соседей. Они также играют важную роль в общей инфляции. Индекс потребительских цен (ИПЦ), например, измеряет цены корзины товаров и услуг для домашнего хозяйства, которые домашние хозяйства регулярно потребляют, с весами, присваиваемыми каждому предмету в корзине на основе их средних долей в общих расходах.Среди них — компонент жилья, который включает как арендную плату, так и потребительскую стоимость жилья, занимаемого владельцами, в дополнение к другим формам жилья, таким как отели. Жилье составляет почти треть корзины для инфляции ИПЦ и 40 процентов корзины для базового ИПЦ, который исключает неустойчивые компоненты продуктов питания и энергии. [1] В результате даже небольшое повышение арендной платы и цен на жилье, в принципе, может оказать заметное влияние на общую инфляцию.

Понимание того, как жилье влияет на инфляцию, означает понимание того, что наши данные по инфляции пытаются измерить.ИПЦ — это индекс стоимости жизни: его цель — измерить цены на различные товары и услуги, потребляемые домашними хозяйствами. Он не предназначен для измерения стоимости инвестиционных активов, которыми владеют семьи, например, акций.

Но эта цель создает уникальную проблему для жилья, занимаемого владельцами, потому что цена дома отражает и его стоимость как инвестиционного актива, который CPI в принципе хочет игнорировать, и как товар, который предоставляет «услугу». — убежище — семьям, которые в нем живут, стоимость которых CPI хочет включить.Однако до 1983 года BLS рассчитывал ИПЦ: жилье на основе цен на жилье, ставок по ипотечным кредитам, налогов на недвижимость и страхования, а также затрат на содержание. Этот подход охватывает как элементы потока услуг — потребление жилищных услуг, так и аспекты инвестиций в активы жилищных расходов. Не случайно, что в это время цены на жилье точно отслеживались с индексом CPI: Shelter [2]. Между 1976 и 1985 годами Case-Shiller и CoreLogic были надежными предсказателями роста компонента жилья в ИПЦ (рис. 4).Увеличение на 1 процентный пункт годового роста в Case-Shiller или CoreLogic было связано с увеличением годового роста CPI: Shelter на 76 базисных пунктов в следующем году (т.е. 12-месячный рост Case-Shiller с января 1980 г. по январь 1981 г. был очень предсказуемым для роста ИПЦ: «Укрытие с января 1981 г. по январь 1982 г.» [3].

Но BLS решил, что инвестиционная составляющая несовместима с ролью ИПЦ как индекса стоимости жизни. В результате, после многих лет внутренних дебатов и испытаний, в 1983 году BLS изменила свою методологию на подход «арендного эквивалента».Согласно этой схеме, эквивалентная арендная плата (OER) собственников основного места жительства предназначена только для отражения неявной стоимости услуг, которые домовладельцы «потребляют» из своих домов, а не стоимости активов дома как инвестиции. Он рассчитывается с использованием подмножества тех же данных об аренде, что и индекс CPI: Rent, взвешенных по цене, по которой домовладельцы считают, что их дом (без мебели и без коммунальных услуг) может быть сдан в аренду на месяц. Смысл этого изменения в BLS заключался в том, что оно будет более точно отражать стоимость услуг, которые домовладельцы получают от проживания в своем доме, в отличие от стоимости дома как инвестиции.

Во многом из-за этих изменений методологии в середине-конце 1980-х годов связь между ИПЦ: жилье и ценами на жилье ослабла. Переход к подходу «эквивалента арендной платы» снизил рост индекса CPI: Shelter и сделал ряд менее волатильным (рис. 5).

С начала 1980-х годов соотношение цены на жилье и ИПЦ ухудшилось из-за этих изменений в методологии. В период с 1985 по 1999 год каждое ускорение годового роста Case-Shiller на 1 процентный пункт было связано с повышением индекса потребительских цен (CPI: Shelter) на 15 базисных пунктов 22 месяца спустя.С 2000 года, 16 месяцев спустя, этот эффект изменился до 11 базисных пунктов. Аналогичная ситуация наблюдается при рассмотрении ИПЦ: ООР с оптимальным прогнозирующим эффектом в 15 базисных пунктов через 23 месяца до 2000 г. и 9 базисных пунктов через 16 месяцев после 2000 г. (Рисунок 6). После окончания Великой рецессии величина воздействия цен на жилье на ИПЦ: жилье примерно аналогична полной выборке после 2000 года — около 11 базисных пунктов.

Недавнее поведение и ожидания

Смысл этого исторического анализа состоит в том, что действительно существует связь между ценами на жилье и ИПЦ, хотя она часто проявляется только с запаздыванием, а когда это происходит, не 1: 1.

Как показано на рисунках 7 и 8, на данный момент рост как CPI: Rent, так и CPI: OER ускорился с пандемических минимумов. Что касается эквивалентной арендной платы собственников, то ее рост в последние месяцы вернулся к темпам, сопоставимым с периодами до пандемии. ИПЦ: арендная плата, с другой стороны, остается ниже докандемических темпов роста. Поскольку CPI: Rent учитывает арендную плату за дома, которые есть на рынке и которые уже заняты, он, как правило, демонстрирует меньшую волатильность, чем показатели запрашиваемой на рынке арендной платы, такие как индекс Zillow на рисунке 2.

Существует риск некоторого дальнейшего ускорения жилищных компонентов ИПЦ в ближайшие месяцы как из-за недавнего повышения цен на жилье, так и из-за того, что, как показано на Рисунке 9, уровень арендной платы и цен на жилье в ИПЦ ниже предпандемическая тенденция; перенормировка потребует временного ускорения темпов роста, превышающих докандемический уровень. Если, например, CPI: Rent и CPI: OER вернутся к тренду к июлю 2022 года, это будет означать, что ежемесячно к базовой инфляции ИПЦ добавляется примерно 13 базисных пунктов, что примерно на 2 базисных пункта больше, чем они обычно вносили до пандемии, и на 1 базисный пункт больше чем они внесли в июне 2021 года.Для сравнения, в июне компоненты ИПЦ, связанные с транспортными средствами — новые и подержанные автомобили, аренда и запчасти — внесли более 50 базисных пунктов в ежемесячную инфляцию базового ИПЦ.

Но, как и в случае с большим объемом данных во время пандемии, прошлые отношения не являются гарантией будущей динамики, а риски двусторонние. По мере того, как производственные цены возвращаются к более нормальным уровням и по мере затухания динамики спроса на пандемию, мы ожидаем, что любое давление со стороны жилищной инфляции в конечном итоге исчезнет. Но существует вероятность того, что некоторые факторы спроса и предложения эпохи пандемии могут сохраняться дольше, чем предполагалось, и даже когда они исчезнут, многие долгосрочные структурные проблемы с предложением жилья, которые возникли до пандемии, сохранятся.Точно так же существует вероятность того, что вторичный эффект инфляции будет слабее, чем предполагалось в предыдущие годы. CEA продолжит внимательно следить за динамикой цен и различными факторами, влияющими на нее в предстоящие месяцы.

[1] Веса для инфляции PCE — это номинальные доли потребления в процентах от общей суммы, которые можно рассчитать из таблицы 2.4.5U NIPA. Несмотря на то, что индекс цен на личные расходы (PCE) (показатель, наиболее внимательно отслеживаемый Федеральной резервной системой) включает индексы цен CPI: Rent и CPI: OER, на жилье приходится гораздо меньшая доля инфляции PCE, отчасти потому, что PCE является более широким по охвату в целом и отчасти потому, что PCE использует другую методологию, чем ИПЦ, для взвешивания жилищного фонда.В среднем, жилье составляет 16 процентов от основных PCE и 18 процентов от основных PCE.

[2] Чтобы измерить взаимосвязь между ценами на жилье и CPI: Shelter, мы запускаем серию простых двумерных регрессий годового CPI: Shelter или CPI: инфляции ООР на запаздывающий рост по Кейсу-Шиллеру. Мы оптимизируем количество месяцев лагов для каждого периода выборки, выбирая коэффициент, полученный в результате регрессии с наивысшим значением r-квадрата, и контролируем последовательно коррелированные ошибки с помощью процедуры Прайса-Винстена.

[3] Эффект аналогичен при использовании трехмесячных темпов роста вместо двенадцатимесячных.

Федеральный резервный банк Сан-Франциско

Презентация для группы Хайека
Рино, Невада,
Джон К. Уильямс, президент и главный исполнительный директор Федерального резервного банка Сан-Франциско
Для доставки 6 сентября 2016 г.

Скачать версию в формате PDF (220.39 kb)

Добрый вечер; Мне приятно находиться здесь, чтобы обсудить экономику и денежно-кредитную политику с группой Хайека.Я начну с краткого обзора экономических перспектив США и их значения для денежно-кредитной политики. Предупреждение, спойлер: суть в том, что экономика вернулась к полной силе, и поэтому имеет смысл постепенно возвращать денежно-кредитную политику в нормальное русло. Это подводит меня ко второй теме моего выступления: что такое «нормальная» денежно-кредитная политика? После почти восьми лет очень низких или даже отрицательных процентных ставок и огромных доз количественного смягчения во всем мире неясно, можем ли мы или должны вернуться к старым способам ведения дел.Здесь я должен подчеркнуть, что взгляды, которые я выражаю здесь сегодня, принадлежат исключительно мне и не обязательно отражают взгляды кого-либо еще в Федеральной резервной системе.

Экономические перспективы сквозь призму двойного мандата

Как хорошо известно, двойной мандат ФРС — это максимальная занятость и стабильность цен. Как руководитель ФРС, я вижу практически все через призму этих двух целей: что это означает для рабочих мест, для инфляции?

Начну с максимальной занятости.Наша цель — не добиться нулевого уровня безработицы. Вместо этого он должен быть близок к «естественному уровню» безработицы: это тот уровень, которого мы можем ожидать в здоровой экономике. Невозможно точно знать, каково это число, но сегодня экономисты обычно называют его от 4¾ до 5 процентов1. При уровне безработицы на уровне 4,9 процента мы достигли цели. Конечно, уровень безработицы — не единственный показатель здоровья рынка труда, и это обнадеживает, что ряд показателей улучшается и посылает аналогичные сигналы.В частности, одним из показателей рынка труда, на который я обращаю внимание, является то, что обычные люди — я имею в виду не только экономистов — говорят, когда их спрашивают, насколько сложно найти работу. Эти ответы соответствуют тому сигналу, который мы получаем от уровня безработицы2.

Это хорошие новости о том, где мы находимся, и я надеюсь, что дела пойдут еще лучше. Пока что в этом году мы приближаемся к увеличению числа рабочих мест почти на 2¼ миллиона, что более чем вдвое превышает количество, которое нам необходимо, чтобы идти в ногу с тенденцией к увеличению численности рабочей силы.Рост рабочей силы зависит от таких факторов, как количество людей, которые выходят на пенсию в этом году или заканчивают школу и начинают работать. Я полагаю, что тренд составляет около 1 миллиона рабочих мест в год3. Поскольку прирост рабочих мест намного опережает рост рабочей силы, я ожидаю, что уровень безработицы продолжит снижаться в течение следующего года, достигнув нижней границы около 4,5 процента — очень сильный рынок труда на любой стандарт.

Обращаясь к другой стороне бухгалтерской книги, комитет ФРС по денежно-кредитной политике — Федеральный комитет по открытым рынкам или сокращенно FOMC — поставил долгосрочную цель инфляции в 2 процента.4 Инфляция устойчиво опускается ниже этой цели в течение нескольких лет. За последние пару лет укрепление доллара и снижение цен на энергоносители привели к снижению инфляции, но со временем это влияние должно исчезнуть. Чтобы преодолеть некоторый шум, полезно взглянуть на показатели инфляции, которые исключают волатильные цены и дают более четкое представление о лежащей в основе тенденции. Это говорит о том, что базовая инфляция находится в диапазоне от 1½ до 1¾ процента. Мы еще не совсем достигли нашей цели, но сочетание исчезающих переходных факторов и сильной экономики должно помочь нам вернуться к нашей цели в 2 процента в ближайшие год или два.

Подводя итог, я по-прежнему уверен в том, по какой дороге мы идем. Потребительские расходы высоки, рынок труда развивается быстрыми темпами, а балансы домашних хозяйств улучшаются. В целом, я вижу сильную внутреннюю экономику с хорошей динамикой развития.

Что это значит для процентных ставок

Итак, что это означает для процентных ставок? В контексте сильной экономики с хорошей динамикой имеет смысл вернуться к темпам постепенного повышения ставок, желательно раньше, чем позже.Позвольте мне внести ясность: аргументируя повышение процентных ставок, я не пытаюсь остановить экономический рост. Как раз наоборот: моя цель — поддерживать его на прочной основе, чтобы его можно было поддерживать в течение длительного времени.5

История учит нас, что экономика, которая слишком долго нагревается, может порождать дисбалансы, потенциально приводящие к чрезмерной инфляции, пузырям на рынке активов и, в конечном итоге, к экономической коррекции и рецессии. Постепенное повышение ставок снижает риски такого исхода.Это также обеспечивает более плавный и откалиброванный процесс нормализации, который дает нам возможность корректировать нашу реакцию на любые неожиданные изменения экономических условий. Если мы будем слишком долго ждать отмены денежной адаптации, мы рискуем позволить дисбалансу расти, требуя от нас догонять, и не оставляя много места для маневра. Не говоря уже о том, что внезапное изменение политики может иметь разрушительные последствия и непреднамеренно замедлить экономику.

Что такое нормальная денежно-кредитная политика?

Хотя U.С. экономике удалось оправиться от мирового финансового кризиса и последующих событий, это была мучительно долгая и тяжелая борьба, требующая чрезвычайных мер денежно-кредитной политики. Многим другим странам не повезло, и они все еще находятся в разгаре затяжных экономических проблем, требующих еще более агрессивной политики, включая отрицательные процентные ставки и расширенные программы количественного смягчения.

Даже после того, как нынешние проблемы будут преодолены, новые реалии создают серьезные проблемы для проведения денежно-кредитной политики в Соединенных Штатах и ​​других странах.Прежде всего, это значительное снижение естественной процентной ставки, или r * (r-звезда), за последнюю четверть века до исторически низких уровней. Естественная процентная ставка — это краткосрочная реальная (скорректированная на инфляцию) процентная ставка, которая уравновешивает денежно-кредитную политику, так что она не является ни адаптивной, ни сдерживающей с точки зрения роста и инфляции. В то время как центральный банк устанавливает свою краткосрочную процентную ставку, r-звездочка является функцией факторов, находящихся вне его влияния.

Огромная проблема для центральных банков состоит в том, как обеспечить стабильную инфляцию в мире с низким уровнем r-звезд.Эта загадка имеет некоторые общие черты и общие корни с теорией векового застоя; в обоих сценариях процентные ставки, рост и инфляция стабильно низкие.6

Насколько низкими могут оставаться цены?

Разнообразные экономические факторы привели к очень низкому естественному снижению естественных процентных ставок, и, похоже, они останутся на этом уровне7. Это относится не только к США, но и к экономике других стран. В недавней статье Кэтрин Холстон, Томас Лаубах и я оценили естественный уровень с поправкой на инфляцию для четырех основных экономик: США, Канады, зоны евро и Соединенного Королевства.8 В 1990 году оценки варьировались от 2½ до 3½ процента. К 2007 году, накануне мирового финансового кризиса, все они снизились до 2–2½ процентов. К 2015 году все четыре оценки резко упали: до 1½ процента для Канады и Соединенного Королевства, почти до нуля для Соединенных Штатов и ниже нуля для зоны евро.

Основополагающие факторы, определяющие это снижение, связаны с глобальным спросом и предложением на фонды, в том числе с изменяющейся демографической ситуацией, замедлением трендовой производительности и экономического роста, развивающимися рынками, стремящимися к большим запасам безопасных активов, и более общим глобальным перенасыщением сбережений.9 Главный вывод из этих мировых тенденций заключается в том, что процентные ставки останутся ниже, чем мы ожидали в прошлом. Это не означает, что они будут равны нулю, но если сопоставить их с обычными краткосрочными процентными ставками до рецессии, скажем, от 4 до 4½ процентов, может быть неприятно видеть, что основная r-звезда ведет нас к новой норме 3. до 3½ процентов или даже ниже. Важно отметить, что это будущее низких процентных ставок не связано с мягкой денежно-кредитной политикой; вместо этого ожидается, что эта ставка будет преобладать, когда экономика находится в полной силе, а денежно-кредитная политика проводится нейтрально.

Критическое значение более низкой естественной процентной ставки состоит в том, что традиционная денежно-кредитная политика имеет меньше возможностей для стимулирования экономики во время экономического спада из-за более низкой границы возможного снижения процентных ставок. Это потребует большей опоры на нетрадиционные инструменты, такие как балансы центрального банка, перспективные прогнозы и, возможно, даже отрицательные процентные ставки10. и окончательная потеря номинального якоря будет выше.11 Мы уже в первый раз ощутили влияние низкой r-звезды с неприятно низкой инфляцией и ростом, несмотря на очень низкие процентные ставки. К сожалению, если статус-кво сохранится, будущее, скорее всего, останется прежним — с возможностью еще более серьезных проблем для поддержания стабильности цен и полной занятости.

Низкая r-звезда и стратегии смягчения последствий

Есть действия, которые центральные банки и правительства могут предпринять, чтобы избежать этой участи.К ним относятся фискальная и другая политика, направленная на повышение естественной процентной ставки, а также альтернативная денежно-кредитная, фискальная и другая политика, которая с большей вероятностью приведет к успеху в поддержании сильной экономики и стабильной инфляции в условиях низкой естественной ставки. В этих замечаниях я остановлюсь на вариантах, связанных с денежно-кредитной политикой12.

Уместен некоторый исторический контекст. Инфляционные войны 1970-х и 1980-х годов привели к широкому консенсусу в отношении денежно-кредитной политики среди ученых и политиков о том, что центральные банки несут ответственность за стабильность цен.Это часто подтверждается официальным принятием системы таргетирования инфляции с четкой числовой целью по инфляции.13 За последние 25 лет более двух десятков центральных банков по всему миру приняли вариант таргетирования инфляции. Хотя центральные банки с таргетированием инфляции, которые стремились к низкому уровню инфляции, как правило, успешно стабилизировали инфляцию в прошлом, такой подход не так хорошо подходит для эпохи низких r-звезд. Центральным банкам может просто не хватить места для снижения процентных ставок в ответ на экономический спад, когда как естественные ставки, так и инфляция очень низки.

Учитывая эту реальность, центральные банки и правительства должны критически пересмотреть основы своей денежно-кредитной политики, чтобы определить потенциальные улучшения в контексте низкой r-звезды. Хотя есть много потенциальных альтернативных подходов, которые следует рассмотреть, я сосредоточусь здесь на двух, которые можно рассматривать вместе или по отдельности для решения этой проблемы.

Самая прямая атака на низкую r-звезду будет заключаться в том, что центральные банки поставят несколько более высокий целевой показатель инфляции. Это будет означать более высокий средний уровень процентных ставок и, таким образом, даст денежно-кредитной политике больше возможностей для маневра.14 Логика этого подхода утверждает, что увеличение целевого показателя инфляции на 1 процентный пункт компенсирует пагубные последствия равного снижения r-звезды. Обратите внимание, что повышение целевого показателя инфляции на 1 или даже 2 процентных пункта означало бы , а не , означало бы возврат к высоким темпам инфляции 1970-х годов. Вместо этого это будет возврат к темпам инфляции, которые преобладали в начале 1980-х — начале 1990-х годов, когда инфляция в Соединенных Штатах, как правило, составляла от 3 до 4 процентов.Конечно, при рассмотрении этого подхода необходимо уравновесить эти преимущества с затратами и проблемами, связанными с достижением и поддержанием несколько более высокого уровня инфляции.

Второй альтернативой может быть замена целевого показателя инфляции гибким целевым уровнем цен или номинальным ВВП, при котором центральный банк ориентируется на стабильно растущий уровень цен или номинального ВВП, а не на уровень инфляции. Эти подходы имеют ряд потенциальных преимуществ перед стандартным таргетированием инфляции.Во-первых, они могут лучше подходить для периодов, когда нижняя граница ограничивает процентные ставки, потому что они автоматически обеспечивают рекомендацию политики «ниже — дольше», к которой призывает ситуация15. Поскольку они обеспечивают четкую метрику, по которой можно судить, выше ли экономика или ниже установленной цели, они могут помочь улучшить систематическое проведение политики, ее информирование и понимание общественностью, особенно когда процентные ставки ограничены нижней границей.

Кроме того, эти альтернативные подходы лучше подходят для мира, где r-звезда меняется со временем.Например, в режиме таргетирования номинального ВВП снижение r-звезды, вызванное более медленным трендом роста реального ВВП, компенсируется более высокой средней инфляцией, смягчая влияние на буфер процентных ставок, доступный для реагирования на экономические спады. В более общем плане эти подходы кажутся более устойчивыми к непредсказуемым и трудноизмеримым движениям в r-звезде16.

Наконец, таргетинг на цены и номинальный ВВП имеет встроенную защиту от дефляции долга.17 Эти подходы направлены на то, чтобы вернуть цены или номинальный ВВП на предсказуемую, стабильно растущую траекторию, а это означает, что заемщики имеют больше уверенности в стоимости долларов, которые они платят. назад.Конечно, как и более высокий целевой показатель инфляции, эти подходы также имеют потенциальные недостатки, которые необходимо тщательно изучить при рассмотрении их относительных затрат и выгод.

Заключение

Хотя это был долгий и трудный путь выхода из рецессии, американская экономика, наконец, вернулась в хорошую форму и движется в правильном направлении. У нас полная занятость, и инфляция близка к нашей цели и приближается к ней. Учитывая достигнутый нами прогресс и признаки продолжающегося устойчивого развития экономики, а также в соответствии с нашим согласованным подходом к денежно-кредитной политике, для ФРС имеет смысл постепенно приближать процентные ставки к более нормальным уровням.

Заглядывая в будущее, я подчеркивал необходимость изучения и рассмотрения новых подходов к денежно-кредитной политике, более подходящих для мира с низкими r-звездами. Любое изменение стратегии денежно-кредитной политики требует всестороннего анализа, рассмотрения и обсуждения. Но время не на нашей стороне. Мы стали свидетелями крайних трудностей в достижении стабильности цен и полной занятости с низкой r-звездой. Я твердо верю, что сейчас — время для экспертов и политиков всего мира для активного изучения и оценки плюсов и минусов альтернативных предложений, чтобы мы были лучше подготовлены к вызовам, связанным с постоянно низкими естественными реальными процентными ставками.

Наконец, безусловно, необходим тщательный анализ ключевых аспектов таргетирования инфляции, который может иметь большое значение для смягчения препятствий, создаваемых низкой r-звездой. Но именно здесь денежно-кредитная политика встречается с границами своего влияния. Мы подошли к тому моменту, когда центральные банки должны разделить ответственность. Существуют пределы того, что может делать денежно-кредитная политика, и, действительно, должны делать . Бремя должно также ложиться на фискальную и другую политику, чтобы внести свой вклад в создание условий, способствующих экономической стабильности.Спасибо.

Примечания к концу

1. В «Сводке экономических прогнозов» за июнь 2016 г. центральная тенденция оценок долгосрочного уровня безработицы находилась в диапазоне от 4,7 до 5 процентов (Совет управляющих, 2016a). Бюджетное управление Конгресса оценивает естественную ставку в 4¾ процента по состоянию на август (CBO 2016). Средняя оценка по результатам опроса профессиональных прогнозистов, проведенного в августе 2016 года, составила 4,8 процента. Оценка экономических индикаторов Blue Chip — 4.9 процентов по состоянию на март 2016 года.

2. Данные взяты из исследования потребительского доверия Conference Board. См. Weidner and Williams (2011).

3. Оценки колеблются от 600 000 до 1,2 миллиона. См., Например, Aaronson, Brave и Kelley (2016).

4. Совет управляющих (2016b).

5. См. Уильямс (2016a) для дальнейшего обсуждения.

6. Саммерс (2015).

7. См. Williams (2015), Hamilton et al. (2015), Кили (2015), Любик и Маттес (2015) и Лаубах и Уильямс (2016).

8. Холстон, Лаубах и Уильямс (2016). Оценки доступны по адресу: https://www.frbsf.org/economic-research/economists/jwilliams/Holston_Laubach_Williams_estimates.xlsx

9. Совет экономических консультантов (2015 г.), Международный валютный фонд (2014 г.), Рэйчел и Смит (2015 г.) и Кабальеро, Фархи и Гуринчас (2016 г.).

10. Некоторые комментаторы выступают за попытки устранить или значительно снизить нижнюю границу процентных ставок, исключив бумажную валюту или фактически заставив валюту иногда иметь отрицательную процентную ставку.См. Marvin Goodfriend (2016) и ссылки в нем. В своих замечаниях я предполагаю, что бумажная валюта и другие соображения продолжают устанавливать более низкий предел процентных ставок.

11. См. Reifschneider and Williams (2000) и Chung et al. (2012) за обсуждение эффектов нижней границы. Reifschneider (2016) дает оценку способности нетрадиционной денежно-кредитной политики смягчать последствия нижней границы в будущем. Кёре (2016) рассматривает эти вопросы в европейском контексте.

12. См. Уильямс (2016b) для дальнейшего обсуждения роли налогово-бюджетной и другой политики в влиянии на уровень r-звезды и ее влияние на экономику.

13. См. Williams (2014) и ссылки в нем.

14. Уильямс (2009), Бланшар, Делл’Аррисия и Мауро (2010), Болл (2014).

15. Райфшнайдер и Уильямс (2000), Эггертссон и Вудфорд (2003).

16. См. Орфанидес и Уильямс (2002).

17. Кениг (2013), Шиди (2014).

Список литературы

Ааронсон, Дэниел, Скотт А. Брейв и Дэвид Келли. 2016. «Есть ли по-прежнему слабость на рынке труда?» Письмо Федерального резерва Чикаго 2016 (359).

Болл, Лоуренс. 2014. «Аргументы в пользу долгосрочного целевого показателя инфляции в четыре процента». Рабочий документ МВФ 14/92 (июнь).

Бланшар, Оливье, Джованни Дель’Аричча и Паоло Мауро. 2010. «Переосмысление макроэкономической политики». Журнал денег, кредита и банковского дела 42 (s1), стр.199–215.

Совет управляющих Федеральной резервной системы. 2016a. «Краткое изложение экономических прогнозов». 15 июня.

Совет управляющих Федеральной резервной системы. 2016b. «Заявление о долгосрочных целях и стратегии денежно-кредитной политики». Изменено 26 января.

Кабальеро, Рикардо Х., Эммануэль Фархи и Пьер-Оливье Гуриншас. 2016. «Глобальные дисбалансы и валютные войны на ZLB». Рукопись, Калифорнийский университет в Беркли, 10 марта.

Чанг, Гесс, Жан-Филипп Лафорте, Давид Райфшнайдер и Джон К.Уильямс. 2012. «Не недооценили ли мы вероятность достижения нулевой нижней границы?» Журнал денег, кредита и банковского дела 44, стр. 47–82.

Кёре, Бенуа. 2016. «Операционные рамки ЕЦБ в посткризисные времена». Выступление члена Исполнительного совета ЕЦБ на 40-м симпозиуме по экономической политике Федерального резервного банка Канзас-Сити, Джексон-Хоул, штат Вайоминг, 27 августа.

Бюджетное управление Конгресса. 2016. «Обновление бюджета и экономического прогноза: с 2016 по 2026 год.Репортаж, август.

Совет экономических консультантов. 2015. «Долгосрочные процентные ставки: обзор». Отчет, июль.

Эггертссон, Гаути Б. и Майкл Вудфорд. 2003. «Нулевая граница процентных ставок и оптимальная денежно-кредитная политика». Документы Брукингса об экономической деятельности 2003 (1, весна), стр. 139–211.

Добрый друг, Марвин. 2016. «Аргументы в пользу неограниченной процентной политики при нулевой границе». Представлено на 40-м симпозиуме по экономической политике Федерального резервного банка Канзас-Сити, Джексон-Хоул, штат Вайоминг, 26 августа.

Гамильтон, Джеймс Д., Итан С. Харрис, Ян Хациус и Кеннет Д. Уэст. 2015. «Равновесная ставка реальных средств: прошлое, настоящее и будущее». Рабочий документ, Центр Хатчинса по фискальной и денежно-кредитной политике в Брукингсе, 1 октября, 30 октября 9000 г.

Холстон, Кэтрин, Томас Лаубах и Джон К. Уильямс. 2016. «Измерение естественной процентной ставки: международные тенденции и определяющие факторы». Рабочий документ Федерального резервного банка Сан-Франциско за 2016-11 гг., Июнь.

Международный валютный фонд.2014. World Economic Outlook , апрель.

Кили, Майкл Т. 2015. «Что данные могут сказать нам о равновесной реальной процентной ставке?» Серия дискуссий по финансам и экономике 2015-077. Вашингтон, округ Колумбия: Совет управляющих Федеральной резервной системы.

Кениг, Эван Ф. 2013. «Как хороший сосед: денежно-кредитная политика, финансовая стабильность и распределение рисков». International Journal of Central Banking 9 (2, июнь), стр. 57–82.

Лаубах, Томас и Джон К.Уильямс. 2016. «Измерение естественной процентной ставки Redux». Business Economics , 51 (2, июль), стр. 57–67.

Любик, Томас А. и Кристиан Маттес. 2015. «Расчет естественной процентной ставки: сравнение двух альтернативных подходов». Федеральный резервный банк Ричмонда, Economic Brief 15–10 октября.

Орфанид, Афанасиос и Джон К. Уильямс. 2002. «Жесткие правила денежно-кредитной политики с неизвестными естественными ставками». Записки Брукингса об экономической деятельности 2002-2, стр.63–145.

Рэйчел, Лукаш и Томас Д. Смит. 2015. «Светские факторы, влияющие на глобальную реальную процентную ставку». Рабочий доклад персонала Банка Англии 571, декабрь.

Райфшнайдер, Дэвид. 2016. «Оценка способности FOMC реагировать на будущие рецессии». Рабочий документ ФРС 2016-68.

Рейфшнайдер, Дэвид и Джон К. Уильямс. 2000. «Три урока денежно-кредитной политики в эпоху низкой инфляции». Журнал денег, кредита и банковского дела , 32 (4, ноябрь), стр.936–966.

Шиди, Кевин Д. 2014. «Долговые и незавершенные финансовые рынки: аргументы в пользу таргетирования номинального ВВП». Записки Брукингса об экономической деятельности , Весна, стр. 301–361.

Саммерс, Лоуренс Х. 2015. «Светская стагнация на стороне спроса». American Economic Review 105 (5 мая), стр. 60–65.

Вайднер, Джастин и Джон К. Уильямс. 2011. «Что такое новый нормальный уровень безработицы?» Экономическое письмо FRBSF 2011-5 (14 февраля), обновленная информация.

Уильямс, Джон К. 2009. «Прислушиваясь к Дедалу: оптимальная инфляция и нулевой предел». Документы Брукингса об экономической деятельности 2009-2, стр. 1–37.

Уильямс, Джон С. 2014. «Инфляционное таргетирование и глобальный финансовый кризис: успехи и проблемы». Презентация на конференции Южноафриканского резервного банка, Претория, 31 октября.

Уильямс, Джон С. 2015. «Снижение естественной процентной ставки». Business Economics 50 (2, апрель), стр.57–60.

Уильямс, Джон К. 2016a. «Longview: The Economic Outlook». Экономическое письмо FRBSF 2016-24 (22 августа).

Уильямс, Джон К. 2016b. «Денежно-кредитная политика в мире с низкими R-звездами». Экономическое письмо FRBSF 2016-23 (15 августа).

Уровень инфляции составил 2,8 процента в сентябре 2021 года

12-месячный показатель инфляции CPIF (индекс потребительских цен с фиксированной процентной ставкой) составил 2,8 процента в сентябре 2021 года по сравнению с 2,4 процента в августе.В месячном исчислении уровень инфляции согласно CPIF вырос на 0,5 процента в период с августа по сентябрь.

«Уровень инфляции увеличился в сентябре, в основном из-за роста цен на электроэнергию», — говорит Кэролайн Неандер, статистик Статистического управления Швеции.

Вкратце

Сезонность и временные изменения цен

Изменения цен на товары и услуги могут быть сезонными или временными. На приведенном выше рисунке показаны ежемесячные изменения в этом году и за два последних года для товаров и услуг, оказавших наибольшее влияние на ежемесячное изменение CPIF.

Цены на продукты питания упали в сентябре, что является нормальным для сезона. Снижение цен в этом месяце было немного меньше, чем снижение цен в соответствующий период год назад, но больше, чем снижение цен в 2019 году.

Одежда отметила сезонно нормальное повышение цен в сентябре 2021 года, хотя оно было немного меньше, чем в соответствующий период в 2019 и 2020 годах.

Стоимость жилья в сентябре 2021 года выросла значительно больше, чем за тот же период за последние два года.Это произошло в основном из-за роста цен на электроэнергию. Цены на электроэнергию в сентябре 2021 года выросли значительно больше, чем в сентябре 2020 года. В сентябре 2019 года цены на электроэнергию упали.

По аренде автомобилей ежемесячное изменение в сентябре 2021 года было отрицательным. Это произошло из-за необычно высоких цен на аренду автомобилей летом. Падение цен в сентябре очень напоминало предпандемическое падение цен в сентябре 2019 года. В тот же период 2020 года падение цен было меньшим.

Вклад в уровень инфляции в сентябре

Уровень инфляции согласно CPIF, то есть изменение CPIF за последние 12 месяцев, составил 2,8 процента в сентябре 2021 года по сравнению с 2,4 процента в августе.

Это самый высокий уровень инфляции с октября 2008 года.

На уровень инфляции в основном повлиял рост стоимости жилья, в котором цены на электроэнергию составили наибольший вклад. Группа продуктов «Жилье: Использование дома», которая включает амортизацию, также была фактором, повлиявшим на стоимость жилья.Цены на транспорт также выросли, во многом из-за цен на топливо.

Это повышение цен было компенсировано падением цен на аудиовизуальное, фотооборудование и телекоммуникационное оборудование.

Уровень инфляции согласно CPIF без учета энергии составил 1,5 процента в сентябре по сравнению с 1,4 процента в августе.

Не стесняйтесь использовать факты из этих статистических новостей, но не забудьте указать источник: Статистическое управление Швеции.