Клинбиз | Клининговая компания в Нижнем Новгороде | Цены на клининговые услуги и уборку

Неликвидное оборудование

Работу необходимо вести по 2 фронтам: избавиться от текущих неликвидов и сделать так, чтобы подобное не повторилось. Поэтому статья разделена на 2 части. Ну а начнем с того, почему залежалый товар опасен и губителен для интернет-магазина.

Чем опасно большое количество неликвида

Какое-то количество товарных остатков — вещь нормальная и почти неизбежная, особенно на раннем этапе становления бизнеса. Трудно с ходу определить, что будет продаваться лучше, а что — хуже. Какие позиции оказались не ходовыми, вы поймете позже, после начала продаж. Если все в разумных пределах и неликвида 3-5 процентов от общего ассортимента, волноваться не стоит: такое количество не повлияет на ход дел. Но когда склады завалены непонятно чем — это плохо.

 И вот почему:

• остатки занимают место. А оно необходимо для новых партий продукции. За склады платится аренда и деньги не отбиваются — товар то не оборачивается и не приносит прибыли;
• это лишняя нагрузка на персонал. Такие товары нужно вечно перекладывать с места на место, с полки на полку (а то и со склада на склад), чтобы освободить пространство для свежих позиций;
• товар портится. Если речь идет о таких вещах, как продукты питания, бытовая химия, отделочные материалы, то у всех у них есть сроки хранения. Когда он проходит, товар остается только выбросить, а это — прямые убытки;
• происходит путаница. При многократных манипуляциях возможны ошибки: что-то потерялось по дороге, ошибся персонал и, как результат, неясно, где что лежит;
• деньги не работают. Партия товара, который пылится на полках, может стоить приличные суммы. Деньги должны работать и приносить прибыль, а не лежать мертвым грузом. Особенно это касается продукции, требующей особых режимов хранения: температуры, влажности и так далее. Они не только не дают выгоды, но и приносят убытки. Итог: неликвиды серьезно ухудшают оборачиваемость средств — один из главных финансовых показателей бизнеса;
• вы можете отстать от трендов. Надо бы уже начинать продавать новинку, а места на складах нет. В результате конкуренты уже торгуют свежим продуктом, а вы пытаетесь распродать старый.

Матрица: XYZ-анализ продаж

Покупаем неликвиды во всех регионах Российской Федерации

Покупаем неликвиды во всех регионах Российской Федерации 

 Основным видом деятельности нашей компании является приобретение неликвидов – устаревшего и неиспользуемого оборудования, складских остатков. Мы занимаемся скупкой морально и физически устаревшего оборудования, складских остатков и прочих неликвидов компаний и предприятий. Среди наших клиентов находятся как крупные промышленные предприятия, так и небольшие производственные компании. Практически вне зависимости от рода деятельности, любое предприятие может стать нашим потенциальным взаимовыгодным партнером!

Наличие неликвидных активов

 Любая фирма в какой-то момент своего существования сталкивается с ситуацией наличия чрезмерного количества оборудования. Это происходит по разным причинам – недостаточная загруженность мощностей, моральное или физическое старение устройств, первоначальное приобретение излишнего количество рабочих устройств, многие другие причины. Подобные активы обычно находятся на балансе предприятия, но не приносят никакой экономической выгоды. Кроме того, крупное оборудование или складские остатки всегда занимают свободное пространство и полезную площадь, которую можно было бы использовать под другие нужды. Одним словом, неликвиды ухудшают некоторые показатели компании и привносят лишь негативный эффект.

 В такой ситуации всегда можно найти разумный выход – реализовать неликвидное имущество предприятия заинтересованной стороне. Наша компания приобретает практически все виды оборудования и складских остатков, которые могут оказаться на вашем предприятии. Такая сделка будет крайне выгодной – предприятие быстро, просто и по приемлемой стоимости избавится от ненужных активов.

Выезд на место оценщиков 

 Работать с нами особенно удобно, так как компания создает все условия для оперативного осуществления сделки. Специалист по оценке неликвидов сможет выехать на ваше предприятие в оговоренные сроки и на месте осуществить оценку. Так у вас не будет необходимости перемещать данное оборудование со склада или места хранения, а все лишь потребуется дождаться нашего сотрудника.

 Мы работаем практически во всех регионах Российской Федерации, поэтому можем охватить широкий список самых разнообразных предприятий страны. Не имеет значения регион вашего нахождения – мы всегда сможем выслать к вам квалифицированного сотрудника для оценки и впоследствии заключить взаимовыгодную сделку. Поэтому даже если ваше предприятие находится не в самой центральной части России, вы всегда найдете возможность связаться с нашими сотрудниками именно в вашем регионе расположения!

Объекты приобретения

 Наша компания заинтересована в приобретении различного вида активов, которые могли скопиться на складах предприятий. Это могут быть различные насосы, трансформаторы, редукторы, мы также осуществляем приобретение вентилей и задвижек, широкий список запчастей и комплектующих. Полный список приобретаемых неликвидов можно найти на сайте компании или уточнить у наших менеджеров по телефону.

 Основное условие приобретения – оборудование и устройства должны быть новыми, не бывавшими в употреблении! Все остальные нюансы приобретения вы всегда сможете обсудить с менеджерами компании или оценщиками.

 Позвольте своему предприятию обрести второе дыхание, избавив его от неликвидных остатков на складе, неиспользуемого оборудования и устройств. С нами вы получите возможность выгодно реализовать излишние и неиспользуемые активы, чтобы освободить площади предприятия и получить дополнительные ресурсы для развития бизнеса!

Регионы нашей работы

Крымский полуостров

Республика Крым и Севостополь

Центральный федеральный округ

Москва

Белгородская область

Брянская область

Владимирская область

Воронежская область

Ивановская область

Калужская область

Костромская область

Курская область

Липецкая область

Орловская область

Рязанская область

Смоленская область

Тамбовская область

Тверская область

Тульская область

Ярославская область

Северо-Западный федеральный округ

Санкт-Петербург и Ленинградская область

Архангельская область

Вологодская область

Республика Карелия

Республика Коми

Мурманская область

Новгородская область

Псковская область

Северо-Кавказский федеральный округ

Республика Дагестан

Республика Ингушетия

Республика Кабардино-Балкария

Республика Карачаево-Черкессия

Республика Северная Осетия

Ставропольский край

Чеченская республика

Южный федеральный округ

Республика Адыгея

Астраханская область

Волгоградская область

Республика Калмыкия

Краснодарский край

Ростовская область

Приволжский федеральный округ

Республика Башкортостан

Кировская область

Республика Марий Эл

Республика Мордовия

Нижегородская область

Оренбургская область

Пензенская область

Пермский край

Самарская область

Саратовская область

Республика Татарстан

Удмуртская республика

Ульяновская область

Чувашская республика

Уральский федеральный округ

Курганская область

Свердловская область

Тюменская область

Ханты-Мансийский автономный округ

Челябинская область

Ямало-Ненецкий автономный округ

Сибирский федеральный округ

Республика Алтай

Алтайский край

Республика Бурятия

Забайкальский край

Иркутская область

Кемеровская область

Красноярский край

Новосибирская область

Омская область

Томская область

Республика Тыва

Республика Хакасия

Дальневосточный федеральный округ

Амурская область

Еврейская автономная область

Камчатский край

Магаданская область

Приморский край

Республика Саха (Якутия)

Сахалинская область

Хабаровский край

Чукотский автономный округ

«МегаФон» отправит оборудование за рубеж

«МегаФон» заключил соглашение с компанией Swap-Telecom, которая занимается реализацией списанного сетевого оборудования. Эта компания будет перепродавать бывшее в употреблении оборудование «МегаФона» на азиатские рынки (Китай, Таиланд, Малайзия). Swap-Telecom планирует заключить подобные договоры и с другими российскими операторами.

Об этом репортеру ComNews сообщила генеральный директор Swap-Telecom Елена Волкова. Она уточнила, что компания заключила с «МегаФоном» договор о реализации всех видов телекоммуникационного оборудования, в том числе антенн, усилителей, кабелей – всего более 4,5 тыс. наименований. «Компания создана в марте 2012 г. Мы хотим предложить и другим операторам услуги по реализации оборудования», — добавила она.

«В США и Китае телеком-порталы б/у оборудования являются нормальной практикой, — констатировала Елена Волкова. — В России мы стали первым проектом подобного рода».

Пресс-служба ОАО «МегаФон» отказалась от комментариев.

По словам пресс-секретаря ОАО «ВымпелКом» Анны Айбашевой, компания продает неликвидное и устаревшее оборудование ряду российских компаний. «Они имеют различную специализацию по категориям телекоммуникационного оборудования. По нашей информации, частично это оборудование и материалы утилизируются через уничтожение или захоронение, частично отправляются на переработку», — сообщила Анна Айбашева.

Пресс-секретарь ОАО «Мобильные ТелеСистемы» (МТС) Валерия Кузьменко уточнила репортеру ComNews, что МТС еще на этапе проектирования сетей оценивает действующее оборудование и перспективы его дальнейшего использования, например в других регионах. «Если оборудование может быть использовано вторично, то после демонтажа вендор транспортирует его на новое место, — пояснила она. — Если же оно морально устарело, то оно может быть продано сторонним компаниям в режиме электронных торгов. В ряде случаев при экономической целесообразности МТС утилизирует демонтированное оборудование самостоятельно, в этом случае расходы на утилизацию компенсируются за счет стоимости вторсырья».

Пресс-служба ОАО «Ростелеком» сообщила ComNews, что в случае, если по функционалу оборудование удовлетворяет техническим требованиям на других участках сети, то компания устанавливает его на менее приоритетные участки.

Как ранее сообщал ComNews, «Ростелеком» после присоединения макрорегиональных компаний провел интеграцию сетей и занимался аудитом оборудования, чтобы оптимизировать использование дублирующих магистральных линий (см. новость ComNews от 6 апреля 2011 г.). Часть оборудования компания собиралась использовать в качестве резервного, а часть — демонтировать и продать.

Будущее лизинга – за сложными продуктами

12.08.2013

Основным драйвером лизинговой отрасли сейчас является лизинг автотранспорта и строительной техники. Однако наибольшим потенциалом быстрого развития обладают сложноструктурированные продукты. 

Как известно, в 2012 году лизинговая отрасль выросла всего на 1,5%. До этого темпы роста были очень высокими. Так, еще в первом полугодии 2012 года прирост объема новых лизинговых сделок составил 34%. Резкое падение темпов роста произошло из-за насыщения рынка полувагонов. Также в последнее время сказывается общее замедление роста российской экономики. Поэтому в 2013 году участники рынка не ожидают высоких показателей и надеются, прежде всего, на такие традиционные сегменты, как автотранспорт и строительную технику. Помимо этого, надежды ряда компаний связаны с авиатехникой, ввиду увеличения инвестиционного спроса и объемов государственной поддержки этого сегмента.

Кстати, что касается автолизинга, то это направление в последнее время уверенно растет на 15–20% в год. Алексей Смирнов, генеральный директор компании «Carcade Лизинг», в первую очередь связывает наблюдаемую тенденцию с повышением популярности этой финансовой услуги среди предпринимателей, которые успели оценить не только возможности оптимизации налогообложения, но и другие преимущества лизинга, такие как доступность финансирования, высокую скорость принятия решений по заявкам и высокую скорость оформления сделки, возможность выбора графика платежей, наличие дополнительных сервисных услуг и т.д. В 2013 году «Carcade Лизинг» прогнозирует увеличение сегмента лизинга автотранспорта на 10–15%.

По словам Василия Кашкина, управляющего партнера агентства «Новые маркетинговые решения», в 2013 году происходит ощутимое снижение объемов инвестиций в основной капитал, и это скажется на лизинге, так как эта отрасль обычно очень быстро реагирует на подобные изменения. Снижение уровня продаж автотранспорта также не может не отразиться на лизинговых операциях, поскольку автотранспорт в них составляет значительную долю. Эти тенденции приведут к стабилизации рынка лизинга, и, скорее всего, объем лизинговых операций по итогам 2013 года останется на уровне предыдущего года.

При этом, как отметил Сергей Калинин, директор департамента развития компании «РЕСО-Лизинг», можно ожидать положительного эффекта от «олимпийской стройки» и подготовки к проведению Чемпионата мира по футболу, так как любые инвестиционные проекты вызывают сопутствующий спрос в лизинговой отрасли, хотя бы косвенный. В 2013 году эксперт ожидает прирост объема лизингового рынка на уровне 10%. А по ожиданиям Александра Кожевникова, генерального директора компании «МКБ-Лизинг», в 2013 году произойдет снижение объема нового бизнеса в лизинге.

Тенденции последнего года

Хотя текущий год не сулит существенного роста лизингового портфеля, тенденция снижения общих темпов прироста нового бизнеса позволяет лизингодателям сосредоточиться на более глубокой отработке отдельных направлений. В частности, по мнению Александра Столбецкого, генерального директора компании «Петролизинг», особенно перспективными в ближайшие 3–5 лет будут лизинговые сделки с автотранспортом (легковым, грузовым и специальным), сложным технологическим оборудованием, авиатранспортом, а также недвижимостью. В сегменте малого и среднего бизнеса (МСБ) наиболее актуальны сделки с автотранспортом и оборудованием, и в этом случае незаменимыми становятся средние универсальные компании, которые имеют ресурсы и заинтересованность именно в работе с малым и средним бизнесом.

Многие лизинговые компании в последнее время разрабатывают и внедряют специальные программы, направленные на реализацию сделок по максимально стандартным условиям с определенным видом лизингового имущества, что позволяет работать быстро и массово. Как правило, это лизинговые сделки с автотранспортом (легковым, грузовым и специальным) и оборудованием, не требующим монтажа или специальных условий доставки и эксплуатации. Правда, по мнению Александра Столбецкого, такой подход будет оправдан лишь в течение ближайших 3 лет (максимум 5 лет), и после насыщения рынка окажется необходимым расширение перечня сопутствующих услуг по данным видам имущества.

В последнее время хороший спрос на лизинг показывают компании, которые обслуживают определенные территории. Данные компании могут, например, заниматься уборкой этих территорий или ремонтом дорог. Объемы контрактов увеличиваются, требовательность со стороны городских и муниципальных властей также возрастает, поэтому компании вынуждены закупать более современную технику, во-первых, чтобы выигрывать тендеры, во-вторых, чтобы справляться с заказами. Также в Москве сейчас формируется цивилизованный рынок таксомоторных услуг, и в этой связи уже резко возрос спрос на арендные автомобили.

Наименьший интерес со стороны большинства лизингодателей вызывает финансирование приобретения водного транспорта и авиатехники. По словам Алексея Смирнова, без целенаправленной государственной поддержки развитие независимых лизинговых компаний в этих сегментах затруднено, соответственно, традиционно эти сегменты рынка лизинга относятся к сфере интересов государственных лизинговых компаний. Следует отметить, что государство работает в этом направлении.

Что касается техники, то лизингодатели по-прежнему предпочитают работать с европейскими, американскими или хотя бы российскими машинами, однако и отношение к китайской технике постепенно меняется в лучшую сторону. В тайном исследовании рынка лизинга, проведенном компанией «Новые маркетинговые решения» весной 2013 года, отмечается высокая лояльность лизингодателей к китайской технике: в Москве наотрез отказываются финансировать машины из Поднебесной лишь 6%, в регионах этот показатель немного выше: 10%. Правда, китайская техника все еще ломается гораздо чаще, чем техника из развитых стран, а найти запчасти к ней по-прежнему намного сложнее. И все же качество машин из Поднебесной растет, а вместе с ним растет и желание финансировать их приобретение со стороны российских лизинговых компаний.

Если рассматривать традиционный рынок автолизинга, то, по словам Алексея Лещенко, директора департамента развития продуктов компании «Европлан», в последнее время можно выделить следующие наиболее значимые тренды. Во-первых, усиливается конкуренция. Во-вторых, улучшаются условия для лизингодателей. Это касается как требований к заемщикам, так и самих условий сделки. В наилучшем положении оказываются постоянные клиенты лизинговых компаний: для их удержания и развития с ними партнерских отношений лизингодатели готовы предлагать выгодные ставки. В-третьих, эксперт отметил увеличение количества специальных программ с автопроизводителями и автодилерами. Здесь особенно «горячи» предложения лизингодателей, работающих с автопроизводителями на основе долгосрочного партнерства.

«Новые лизинговые программы, акции, корпоративные программы приобретения транспорта – это достаточно стандартный инструментарий, который сформировался за последние 10 лет, – прокомментировал Алексей Лещенко. – В условиях падения рынка продаж автомобилей, а в январе-мае 2013 года рынок упал на 4%, дилеры и производители будут стремиться найти новые ниши или пересмотреть и оптимизировать существующие стратегии».

Лизингодатели имеют стимул к освоению новых ниш

Конечно, лизинг развивается не только в объемах, — также меняется структура отрасли и углубляется специализация ее компаний. И с учетом этого, а также с учетом спада в сфере лизинга полувагонов, тема лизинговых продуктов обретает совершенно иное и гораздо более важное значение. Кроме того, в последнее время можно часто услышать, что клиенты становятся более требовательными и разборчивыми, а лизингодатели, в свою очередь, стремятся предложить все более диверсифицированный и клиентоориентированный набор продуктов.

Сергей Калинин считает лизинговые продукты условностью, выделяя лишь два продукта: финансовый лизинг, при котором по окончании договора предполагается переход имущества в собственность лизингополучателя, и оперативный, при котором имущество остается у лизинговой компании. Однако, по его словам, лизингодатели стараются, с одной стороны, оказывать востребованные клиентами услуги, а с другой стороны, предлагают новые виды сервиса, на которых можно заработать. Последние могут предлагаться как в собственном исполнении, так и с использованием аутсорсинга. Например, автолизинговые компании вводят систему трейд-ин, предлагают топливные карты, помощь на дорогах и т.д. Также наблюдается тенденция к объединению лизинговых, банковских и страховых услуг под одним брендом.

Василий Кашкин рассказал, что в контексте замедления экономического роста быстрее всего развиваются те сегменты лизинговых операций, которые основаны на эффективном лизинговом продукте. Традиционный лизинг, например, автолизинг, уже широко освоен рынком. Потенциалом быстрого развития обладают сложноструктурированные продукты, ориентированные на нужды конкретных отраслей. «В основном речь идет о финансировании различных видов оборудования, – пояснил Василий. – Это сложные и дорогостоящие сделки, которые несут больше рисков, чем стандартные операции. Те лизинговые компании, которым удается выстроить организацию таких сделок и систему управления рисками, обеспечивают себе надежную долю рынка. Немаловажным инструментом здесь является применение государственных гарантий и участие в государственных программах». Алексей Смирнов также прокомментировал, что оборудование традиционно считается одним из наименее ликвидных предметов лизинга, особенно по сравнению с автотранспортом, однако в 2013 году многие лизингодатели называют эту нишу одной из наиболее перспективных и быстрорастущих.

Малому бизнесу – ликвидное имущество

Несмотря на наблюдаемое замедление, российский рынок лизинга еще очень далек от своего насыщения. Особенно высока потребность в этом инструменте среди малых и средних предприятий, однако именно они по-прежнему часто не имеют возможности воспользоваться данной финансовой услугой в полной мере, особенно если речь идет о финансировании приобретения оборудования. Лизинговые сделки с субъектами МСБ имеют свою специфику, и многие лизинговые компании открывают специальные программы по работе с такими компаниями, но рисковая составляющая требует увеличения либо обеспечительных мер, либо удорожания сделки.

Причины, по которым для ряда малых компаний недоступен инструмент лизинга, пожалуй, уже набили оскомину. Сюда относятся и недостаточная информированность МСБ о данной услуге и ее специфике, и высокая непредсказуемость перспектив малых предприятий, и низкая прозрачность такого бизнеса, и отсутствие налоговых преимуществ для клиентов, не являющихся плательщиками налога на добавленную стоимость (НДС) и находящихся на упрощенной системе налогообложения. Наконец, многие лизингодатели, которые в основном работают с индивидуальными предпринимателями и малым бизнесом, сами испытывают проблемы с привлечением финансирования.

Во многих малых компаниях финансовая отчетность едва ли отражает реальное состояние дел ввиду наличия черной бухгалтерии. Из-за этого лизинговым компаниям приходится тратить больше времени на изучение клиента. Интересно, что некоторые лизингодатели уже при первом контакте с представителем МСБ открыто интересуются, есть ли у него черная бухгалтерия, и высказывают свою готовность работать с ней. В данном случае для лизинговой компании важно убедиться, что в реальности клиент сможет платить.

По словам Сергея Калинина, общая недружественная к бизнесу атмосфера больше всего угнетает малый бизнес. Для выживания предприниматели вынуждены скрывать часть доходов, работать за наличные, в лучшем случае – на упрощенке. Все это не способствует открытости бизнеса, а значит, создает дополнительные трудности в кредитной оценке клиента лизинговой компанией. В результате, малому бизнесу или индивидуальным предпринимателям предоставляют только ликвидное имущество; также растут ставки, поскольку ставки – это функция риска. А лизинговая компания значительно рискует не найти контрагента в случае неудачи своего клиента. Длительность и сложность судебной и исполнительной процедуры при лизинге вынуждает лизингодателей отказывать потенциальным клиентам среди малых предприятий.

Таким образом, сегмент малого и среднего бизнеса интересен лизингодателям, прежде всего, в сфере высоколиквидных активов, а именно автомобилей и грузовой техники, так как для этих видов имущества уже давно сформировался вторичный рынок. При этом компании охотнее финансируют приобретение легковых автомобилей, чем грузовых, так как ликвидность их вторичного рынка намного выше. По-прежнему рискованным сегментом отрасли остаются сделки со специальной техникой. «Существует ряд рисков с лизингополучателями в дальних регионах России, – рассказал Алексей Лещенко. – Например, распространенные в Сибири и районах Крайнего Севера зимники (дороги, которые могут использоваться только зимой) выступают одним из таких рисков: техника простаивает длительное время в ожидании восстановления транспортного сообщения, что препятствует ее возврату. Повышенный износ часто перегружаемой самосвальной техники также является дополнительным фактором имущественного риска».

В работе с МСБ особенно важен человеческий фактор

Александр Кожевников рассказал, что компания «МКБ-Лизинг» активно работает с предприятиями малого и среднего бизнеса, в том числе в сфере лизинга оборудования с невысокой ликвидностью. Так, компания финансирует не только привлекательное с точки зрения рисков деревообрабатывающее и металлообрабатывающее оборудование, но и неликвидное складское оборудование, оборудование для магазинов и ресторанов. Стандартные методы оценки клиента в этом случае достаточно сложны, и при принятии решения приходится опираться на личные характеристики собственника и персонала в целом, его нацеленность на результат, компетенцию и т.д. При этом главное – это то, в какие руки лизинговая компания отдает такие активы.

По мнению Александра Столбецкого, субъекты МСБ в основной массе являются дисциплинированными лизингополучателями, которые дорожат сделкой в целом и приобретаемым имуществом в частности. Как правило, оплата по договорам лизинга осуществляется в срок и в полном объеме. Такое положение вещей обусловлено тем, что сделки с малым и средним бизнесом заключаются на относительно недорогое имущество и на небольшой срок: от 1,5 до 3–4 лет.

Если же в силу ухудшения финансовой стабильности лизингополучателя оплата лизинговых платежей задерживается или прекращается, то лизинговой компании приходится изымать оборудование и реализовывать его. Цена реализации имущества, как правило, дисконтируется, поскольку на рынке есть множество предложений аналогичных активов. Также специфичным является взаимодействие с сотрудниками малого предприятия, которые часто не совсем ясно понимают особенности владения лизинговым имуществом и порой распоряжаются им по своему усмотрению, не учитывая ограничений, налагаемых на использование лизингового имущества.

Назад Поделиться

Жизненный цикл ИТ-актива

ИТ-актив — это оборудование, софт, лицензии, договоры и информация, которые позволяют компании выполнять свою деятельность и получать прибыль. Управление ИТ-активами, или ITAM, помогает отслеживать, какие активы есть в компании, как они используются и в каком состоянии находятся. Об особенностях ведения ИТ-актива на каждом из этапов жизненного цикла в Naumen ITAM читайте в статье.

Этапы жизненного цикла ИТ-актива

Можно выделить несколько основных этапов жизненного цикла актива, которые сменяют друг друга.

Жизненный цикл ИТ-актива

1. Спецификация

Потребность в этом этапе возникает, если в компании впервые появляется новый вид актива, который раньше не использовался.

Во время спецификации происходит формирование стандартов активов, а также требований организации к ним и их учету. Самого актива еще не существует, но уже планируется его приобретение или создание. Идет подготовка к началу жизненного цикла нового вида активов в организации и управлению ими.

2. Планирование и закупка/разработка

Жизненный цикл ИТ-актива начинается, когда в нем появляется потребность.

Например, в компанию пришел новый сотрудник, и для работы ему необходим ноутбук. В службу поддержки отправляется запрос на приобретение актива. Если руководитель подразделения подтверждает необходимость покупки, запускается процесс поиска поставщика, переговоры с ним, оплата ноутбука и его внесение в систему учета.

На этом этапе де-факто актив отсутствует, но в системе уже создается карточка с данными о нем. Она позволяет более точно планировать конфигурацию инфраструктуры компании и определять взаимосвязи между активами.

Этап разработки или создания актуален в большинстве случаев для нематериальных активов, таких как ПО, информация. После разработки и перед вводом в эксплуатацию актив необходимо «упаковать» в релиз, готовый для распространения в организации.

Результатом данного этапа жизненного цикла актива становится его прием к учету. Для этого потребуется занести актив в систему, определить ответственных сотрудников (в т.ч. материально ответственных) и правила учета. После инициируется введение актива в эксплуатацию либо перевод актива в резерв, если не планируется немедленный ввод в эксплуатацию.

3. Активен (в эксплуатации)

Этот статус присваивается активу, если он в рабочем состоянии и находится в эксплуатации в компании. Сотрудники получают к нему доступ и начинают использовать для выполнения своих задач. В рамках ITAM обеспечивается контроль за полнотой и актуальностью информации по активу.

Проведение изменений по активу контролируется процессами управления изменениями, конфигурациями и релизами.

Также на этом этапе периодически проводится инвентаризация и проверка состояния активов, оценка стоимости владения ими и качества работы. При необходимости активы могут быть отправлены на ремонт или обслуживание.

Перед вводом актива в эксплуатацию проводится его развертывание. Эта процедура содержит шаги, которые отвечают требованиям процесса управления релизами. К таким шагам относятся:

• перенос физического актива к месту эксплуатации и проведения пуско-наладочных работ;
• выпуск (распространение) релиза нематериальных активов.

4. Ремонт / обслуживание / модернизация

В случае поломки оборудование отправляется на ремонт или модернизацию. ПО также может требовать дополнительного обслуживания. Фиксация этих этапов жизненного цикла позволяет не запутаться и не потерять временно неиспользуемые активы. После ремонта они могут быть возвращены сотрудникам для дальнейшей эксплуатации либо переведены в статус «Не используется» до востребования.

У таких активов, как лицензия или договор, нет этого этапа жизненного цикла.

5. В резерве

На этом этапе актив не используется: он ожидает либо выдачи пользователю, либо вывода из эксплуатации. Также такой статус может присваиваться оборудованию, которое вернулось из ремонта или только поступило после приобретения.

Этап можно назвать промежуточным: в зависимости от состояния актива он либо будет возвращен в эксплуатацию, либо списан.

При передаче оборудования другому пользователю или подготовке к утилизации важно проконтролировать, чтобы конфиденциальная и личная информация, а также ненужное ПО были удалены.

6. Списан

Конечный статус жизненного цикла актива. Он выведен из эксплуатации и снят с учета. Списанное оборудование утилизируется либо реализуется как неликвидное.

Информация о списанных активах помогает отслеживать, как долго они использовались в компании, оценивать конечную стоимость владения и оптимизировать ее для подобных активов в будущем.

Зачем нужно контролировать жизненные циклы ИТ-активов и как в этом помогает ITAM

Управление ИТ-активами дает полную, актуальную и непротиворечивую информацию обо всех лицензиях, договорах, ПО и оборудовании:

• когда они были приобретены, где и за какую цену;
• как долго они прослужили и как часто требовали ремонта;
• кто и для чего их использовал.

Все эти данные помогают контролировать затраты и повышать рентабельность инвестиций компании.

ITAM позволяет проводить упреждающее обслуживание оборудования и ПО, устранять простои, а также помогает подготовиться к аудитам. Для большей эффективности лучше интегрировать управление ИТ-активами со смежными ITIL-процессами, такими как управление инцидентами, запросами на обслуживание, проблемами, конфигурациями и изменениями. Вместе они дают возможность фиксировать все происходящие изменения и вовремя обновлять информацию об активах.

Управление ИТ-активами, отталкиваясь только от статусов жизненного цикла, проводится на начальном уровне зрелости процесса. Для более надежного контроля за процессом и повышения актуальности базы активов рекомендуется сопровождать каждый кейс изменения стадии жизненного цикла актива соответствующим запросом в системе автоматизации. Это ставит на первый план операции с активом (например, перемещение или передачу пользователю), в т.ч. оставляет жизненный цикл индикатором состояния ИТ-актива.

Ошибка 404 — АО Мелеузовские минеральные удобрения

Оставьте заявку

Согласие на обработку персональных данных

Настоящим я, далее – «Субъект Персональных Данных», во исполнение требований Федерального закона от 27.07.2006 г. №152 — ФЗ «О персональных данных» (с изменениями и дополнениями) свободно, своей волей и в своем интересе даю свое согласие АО «Мелеузовские минеральные удобрения» (далее – «Мелеузовские минеральные удобрения», юридический адрес: 453856, Россия, Республика Башкортостан, г. Мелеуз, площадь Химзавода) на обработку своих персональных данных, указанных при заполнении веб-формы на сайтах «Мелеузовские минеральные удобрения» http://mzmu.ru и его поддоменов, направляемой (заполненной) с использованием Сайта. Под персональными данными я понимаю любую информацию, относящуюся ко мне как к Субъекту Персональных Данных, в том числе мои фамилию, имя, отчество, адрес, образование, профессию, контактные данные (телефон, факс, электронная почта, почтовый адрес), фотографии, иную другую информацию. Под обработкой персональных данных я понимаю сбор, систематизацию, накопление, уточнение, обновление, изменение, использование, распространение, передачу, в том числе трансграничную, обезличивание, блокирование, уничтожение, бессрочное хранение), и любые другие действия (операции) с персональными данными. Обработка персональных данных Субъекта Персональных Данных осуществляется исключительно в целях регистрации Субъекта Персональных Данных в базе данных «Мелеузовские минеральные удобрения» с последующим направлением Субъекту Персональных Данных почтовых сообщений, в том числе рекламного содержания, информационных и новостных рассылок, а также с целью подтверждения личности Субъекта Персональных Данных с целью последующего осуществления взаимодействия и продажи услуг «Мелеузовские минеральные удобрения». Датой выдачи согласия на обработку персональных данных Субъекта персональных Данных является дата отправки регистрационной веб-формы с Сайта «Мелеузовские минеральные удобрения». Обработка персональных данных Субъекта Персональных Данных может осуществляться спомощью средств автоматизации и/или без использования средств автоматизации в соответствии с действующим законодательством РФ. «Мелеузовские минеральные удобрения» принимает необходимые правовые, организационные и технические меры или обеспечивает их принятие для защиты персональных данных от неправомерного или случайного доступа к ним, уничтожения, изменения, блокирования, копирования, предоставления, распространения персональных данных, а также от иных неправомерных действий в отношении персональных данных, а также принимает на себя обязательство сохранения конфиденциальности персональных данных Субъекта Персональных Данных. «Мелеузовские минеральные удобрения» вправе привлекать для обработки персональных данных Субъекта. Персональных Данных субподрядчиков, а также вправе передавать персональные данные для обработки своим аффилированным лицам, обеспечивая при этом принятие такими субподрядчиками и аффилированными лицами соответствующих обязательств в части конфиденциальности персональных данных. Я ознакомлен(а), что: • настоящее согласие на обработку моих персональных данных, указанных (заполненных) при отправке форм на Сайте «Мелеузовские минеральные удобрения», действует в течение 20 (двадцати) лет с момента ее заполнения и отправки; • согласие может быть отозвано мною на основании письменного заявления в произвольной форме; • предоставление персональных данных третьих лиц без их согласия влечет ответственность в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации.

Политика конфиденциальности

Настоящая Политика конфиденциальности регулирует порядок обработки и использования персональных и иных данных администратором сайтов http://oaommu.ru (далее — Оператор). Передавая Оператору персональные и иные данные посредством Сайта, Пользователь подтверждает свое согласие на использование указанных данных на условиях, изложенных в настоящей Политике конфиденциальности. Если Пользователь не согласен с условиями настоящей Политики конфиденциальности, он обязан прекратить использование Сайта. Безусловным акцептом настоящей Политики конфиденциальности является начало использования Сайта Пользователем. 1. ТЕРМИНЫ 1.1. Сайт — сайты, расположенные в сети Интернет по адресу http://oaommu.ru. Все исключительные права на Сайт и его отдельные элементы (включая программное обеспечение, дизайн) принадлежат Оператору в полном объеме. Передача исключительных прав Пользователю не является предметом настоящей Политики конфиденциальности. 1.2. Пользователь — лицо использующее Сайт. 1.3. Законодательство — действующее законодательство Российской Федерации. 1.4. Персональные данные — персональные данные Пользователя, которые Пользователь предоставляет о себе самостоятельно при Регистрации или в процессе использования функционала Сайта. 1.5. Данные — иные данные о Пользователе (не входящие в понятие Персональных данных). 1.6. Регистрация — заполнение Пользователем Регистрационной формы, расположенной на Сайте, путем указания необходимых сведений и выбора Логина и пароля. 1.7. Регистрационная форма — форма, расположенная на Сайте, которую Пользователь должен за полнить для прохождения Регистрации на Сайте. 1.8. Услуга(и) — услуги, предоставляемые Оператором. 2. СБОР И ОБРАБОТКА ПЕРСОНАЛЬНЫХ ДАННЫХ 2.1. Оператор собирает и хранит только те Персональные данные, которые необходимы для оказания Услуг Оператором и взаимодействия с Пользователем. 2.2. Персональные данные могут использоваться в следующих целях: 2.2.1 оказание Услуг Пользователю; 2.2.2 идентификация Пользователя; 2.2.3 взаимодействие с Пользователем; 2.2.4 направление Пользователю рекламных материалов, информации и запросов; 2.2.5 проведение статистических и иных исследований; 2.2.6 обработка платежей Пользователя; 2.2.7 мониторинг операций Пользователя в целях предотвращения мошенничества, противоправных ставок, отмывания денег. 2.3. Оператор в том числе обрабатывает следующие данные: 2.3.1 фамилия, имя и отчество; 2.3.2 адрес электронной почты; 2.3.3 номер мобильного телефон; 2.3.4 адрес сайта. 2.4. Пользователю запрещается указывать на Сайте персональные данные третьих лиц. 3. ПОРЯДОК ОБРАБОТКИ ПЕРСОНАЛЬНЫХ И ИНЫХ ДАННЫХ 3.1. Оператор обязуется использовать Персональные данные в соответствии с Федеральным Законом «О персональных данных» No 152-ФЗ от 27 июля 2006 г. и внутренними документами Оператора. 3.2. В отношении Персональных данных и иных Данных Пользователя сохраняется их конфиденциальность, кроме случаев, когда указанные данные являются общедоступными. 3.3. Оператор имеет право сохранять архивную копию Персональных данных и Данных, в том числе после удаления аккаунта Пользователя. 3.4. Оператор имеет право передавать Персональные данные и Данные Пользователя без согласия Пользователя следующим лицам: 3.4.1 государственным органам, в том числе органам дознания и следствия, и органам местного самоуправления по их мотивированному запросу; 3.4.2 партнерам Оператора; 3.4.3 в иных случаях, прямо предусмотренных действующим законодательством РФ. 3.5. Оператор имеет право передавать Персональные данные и Данные третьим лицам, не указанным в п. 3.4. настоящей Политики конфиденциальности, в следующих случаях: 3.5.1 Пользователь выразил свое согласие на такие действия; 3.5.2 передача необходима в рамках использования Пользователем Сайта или оказания Услуг Пользователю; 3.5.3 передача происходит в рамках продажи или иной передачи бизнеса (полностью или в части), при этом к приобретателю переходят все обязательства по соблюдению условий настоящей Политики. 3.6. Оператор осуществляет автоматизированную обработку Персональных данных и Данных. 4. ИЗМЕНЕНИЕ ПЕРСОНАЛЬНЫХ ДАННЫХ 4.1. Пользователь может в любой момент изменить (обновить, дополнить) Персональные данные посредством Личного кабинета либо путем направления письменного заявления Оператору на почту [email protected]. 4.2. Пользователь в любой момент имеет право удалить Персональные данные. 4.3. Пользователь гарантирует, что все Персональные данные являются актуальными и не относятся к третьим лицам. 5. ЗАЩИТА ПЕРСОНАЛЬНЫХ ДАННЫХ 5.1. Оператор осуществляет надлежащую защиту Персональных и иных данных в соответствии с Законодательством и принимает необходимые и достаточные организационные и технические меры для защиты Персональных данных. 5.2. Применяемые меры защиты в том числе позволяют защитить Персональные данные от неправомерного или случайного доступа, уничтожения, изменения, блокирования, копирования, распространения, а также от иных неправомерных действий с ними третьих лиц. 6. ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ДАННЫЕ ТРЕТЬИХ ЛИЦ ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ ПОЛЬЗОВАТЕЛЯМИ 6.1. Используя Сайт Пользователь имеет право заносить данные третьих лиц для последующего использования. 6.2. Пользователь обязуется получить согласие субъекта персональных данных на использование посредством Сайта. 6.3. Оператор не использует персональные данные третьих лиц занесенные Пользователем. 6.4. Оператор обязуется предпринять необходимые меры для обеспечения сохранности персональных данных третьих лиц, занесенных Пользователем. 7. ИНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ 7.1. К настоящей Политике конфиденциальности и отношениям между Пользователем и Оператором, возникающим в связи с применением Политики конфиденциальности, подлежит применению право Российской Федерации. 7.2. Все возможные споры, вытекающие из настоящего Соглашения, подлежат разрешению в соответствии с действующим законодательством по месту регистрации Оператора. Перед обращением в суд Пользователь должен соблюсти обязательный досудебный порядок и направить Оператору соответствующую претензию в письменном виде. Срок ответа на претензию составляет 30 (тридцать) рабочих дней. 7.3. Если по тем или иным причинам одно или несколько положений Политики конфиденциальности будут признаны недействительными или не имеющими юридической силы, это не оказывает влияния на действительность или применимость остальных положений Политики конфиденциальности. 7.4. Оператор имеет право в любой момент изменять Политику конфиденциальности (полностью или в части) в одностороннем порядке без предварительного согласования с Пользователем. Все изменения вступают в силу на следующий день после размещения на Сайте. 7.5. Пользователь обязуется самостоятельно следить за изменениями Политики конфиденциальности путем ознакомления с актуальной редакцией.

В числе лучших

 

АО «Мелеузовские минеральные удобрения» приняло участие в Конкурсе на соискание Премий Правительства Республики Башкортостан в области качества, организатором которого выступил Институт стратегических исследований Республики Башкортостан.

 Целью проведения конкурса является повышение качества производимой продукции и (или) услуг, поощрение организаций и индивидуальных предпринимателей Республики за достижение значительных результатов в области качества продукции и услуг и высоких экономических показателей, вклад в разработку и внедрение высокоэффективных методов менеджмента, активную инновационную деятельность.

 Мы рады сообщить, что АО «Мелеузовские минеральные удобрения» по итогам проведенного Конкурса признано дипломантом 1 степени за высокие результаты в области качества продукции и услуг.

 Присуждение премии является достойной оценкой заслуг нашего предприятия в построении эффективной системы управления.

Что представляют собой и как появляются неликвиды?

Предприятия при производстве продукции потребляют множество расходного материала и основные средства. Это канцтовары, инструменты, материалы, сырье, комплектующие. Ресурсы могут быть как переработанные и произведенные самой компанией, так и закупленные извне. Более семнадцати тысяч дополнительных сборов присутствует, например, в легковом автомобиле. Десятки наименований могут уйти по оперативному учету в ходе производства состоящего из семи-восьми элементов узла. Помимо покупных деталей, основных материалов среди них могут оказаться технологическая тара, средства ограждения, специализированная оснастка, шаблоны, охлаждающие жидкости, оборудование. Представленное на сайте eho-ooo.ru неликвидное оборудование для промышленности ранее не использовалось ни разу. При необходимости приобрести такие устройства, стоит обязательно изучить базу неликвидов, так как приобрести там оборудование можно существенно дешевле, а по качеству они ничуть не будет уступать обычному.

Пути попадания на заводы и оптовые базы по перепродаже номенклатуры неликвидов существуют разные. Профильные структурные подразделения могут обосновывать необходимость их приобретения. Множество цехов потребляют покупные изделия и полуфабрикаты. Когда несколько производственных циклов заканчивается, на центральном складе и в кладовых цехов могут накапливаться изделия, которые для реализации не предназначены, в собственном производстве использоваться не могут. Это и есть неликвиды.

На разных предприятиях спектр наименований неликвидов соответствует ассортименту народного хозяйства. По определенным причинам невостребованными владельцами могут оказаться изделия металлургического производства, продукция деревообработки, строительные материалы, химические изделия, оборудование, транспорт, электроника, медицинская продукция и много другое.

Причины возникновения неликвидов на предприятиях разного типа отличаются. Нереализуемые остатки в торговле, например, могут возникать из-за недостатков способа позиционирования компании, систем планирования и учета продаж, ошибок в продвижении товаров, появления конкурентов, падения спроса и так далее. Неликвиды в таких организациях – часть оборотного капитала. Отраслевой специализации они соответствуют.

Инвестиции, а не только оборотные ресурсы могут оказаться источником избыточных запасов в промышленности. Ассортимент неликвидов в этом случае может оказаться более широким, так как осуществляться финансовые вложения могут и в оборудование, а не только в материалы. В цене товаров стоимость их при этом чаще всего уже заложена.

Неликвидные инструменты | Казначейские и финансовые решения Zanders

Как оценивать неликвидные или внебиржевые инструменты по рыночной стоимости

Трудно оценить некоторые вещи (например, верного друга или солнечный день), но финансовые инструменты не должны попадать в эту категорию.

В этой статье рассматривается расчет цен на неликвидные или внебиржевые инструменты, не котируемые рыночными службами, такими как Reuters или Bloomberg.

Некоторые режимы бухгалтерского учета требуют оценки активов по рыночной стоимости. Рыночная стоимость инвестиций может быть основана на котировках Bloomberg или Reuters для многих инструментов. Однако неликвидные и внебиржевые инструменты не котируются на рынках и требуют другого подхода.

Вы можете позвонить своему брокеру и надеяться получить значимую цену. В противном случае вы можете рассчитать рыночную стоимость самостоятельно. Моделирование рыночной стоимости ваших активов подразумевает правильные предположения и использование соответствующих рыночных данных.

В этой статье мы проиллюстрируем простой метод ценообразования для неликвидного инструмента: облигации с плавающей ставкой, выпущенные IKB Deutsche Industriebank. По этой облигации выплачивается 90 базисных пунктов (0,9%) сверх трехмесячной ставки Euribor за квартал. Облигация была выпущена 28 мая 2003 года и подлежит погашению 28 мая 2013 года.

«Формирование информации о рыночной стоимости продукта»

IKB пострадал от кредитного кризиса в конце 2008 и начале 2009 года. Это отражается в пятилетней ставке кредитного спреда (измеряется спредом CDS, который представляет собой премию, которая должна быть уплачена для получения пятилетней защиты на кредитное событие от IKB).Чем выше этот показатель, тем больше инвесторов хотели бы заплатить, чтобы получить защиту от банкротства IKB.

На рисунке 1 показан своп кредитного дефолта (CDS) по облигациям IKB с пятилетним сроком погашения за последние два года.

Глядя на цифру 1, вы видите, что оценивать эту облигацию без учета кредитных рисков некорректно. В настоящее время Fitch присвоило облигации рейтинг BB +, что связано с тем, что «погашение не представляет проблем в настоящее время, но может стать проблематичным в будущем».

Обычно купон (по сравнению с рынком) отражает кредитный риск этого продукта. При выпуске рейтинг IKB был A + (что лучше, чем BB +), и маржа в 90 базисных пунктов была основана на этом.

Метод оценки

Оценка такой облигации включает две разные кривые процентных ставок, кривую форвардных ставок для воспроизведения денежных потоков по купону с плавающей процентной ставкой и отдельную кривую для дисконтирования денежных потоков. Это подразумевает два этапа расчета:

1. Первым шагом является оценка денежных потоков до погашения, полученных от облигации.Купоны по облигациям основаны на трехмесячной плавающей ставке, которая может быть получена из кривой текущей форвардной ставки на основе трехмесячной Euribor.
2. Второй шаг — построение кривой дисконтирования для определения цены облигации, выпущенной IKB. Кривая дисконтирования представляет собой комбинацию кривой процентной ставки и доходности кредитного спреда. На рынке наблюдается кривая процентных ставок.

Кредитные спреды основаны на следующих двух элементах:

• Текущая кривая кредитного спреда для IKB
• Спреды по ликвидным облигациям ИКБ с одинаковыми характеристиками

Кредитные спреды

Кредитные спреды можно наблюдать как рыночные котировки CDS или рассчитывать на основе котировок обычных облигаций IKB.IKB выпустил достаточно ликвидных облигаций, чтобы воспроизвести кривую кредитного спреда. В таблице 1 показаны кредитные спреды для обоих методов на основе рыночных данных на 28 июля 2009 г.

Кредитный спрэд на оставшийся период (четыре года) составляет около 585 базисных пунктов. Это означает, что рынок ожидает, что купон будет на 5,85% выше, чем ставка Euribor. Кривая дисконтирования для облигации IKB создается путем добавления спредов к кривой процентной ставки для каждого срока погашения.

На следующем рисунке показаны дисконтная и форвардная кривая:

Стоимость

В следующей таблице показан метод расчета цены этой облигации.Первые четыре столбца показывают репликацию денежных потоков с использованием дат выплаты купонов и соответствующих (фиксированных) ставок Euribor. Эти ставки выводятся из форвардной кривой и используются для оценки денежных потоков (исходя из номинала в 10 миллионов евро).

Столбцы «Коэффициент дисконтирования» и «Рыночная стоимость» используют кривую дисконтирования и денежный поток для расчета приведенной стоимости для будущего денежного потока.

Общая рыночная стоимость данной облигации равна 84,45 (относительно 100).Это означает, что маржа в 90 базисных пунктов в настоящее время слишком мала для текущего кредитного риска IKB, и облигация торгуется ниже номинала. При торговле этой облигацией полученная или предложенная стоимость должна быть в районе 85.

Заключение

Этот метод генерирует информацию о рыночной стоимости продукта и позволяет держателю продукта анализировать изменения во времени, которые вызваны либо рыночными условиями (изменениями в кривой процентов), либо изменениями кредитных рисков со стороны IKB, не связываясь с банками или брокеры.

Неликвидные финансовые инструменты | Обзор международного финансового права

Consob в сообщении №

04 от 2 марта 2009 г. изложила правила, которым должны следовать посредники при предложении неликвидных финансовых инструментов розничным инвесторам. Неликвидные финансовые инструменты — это не только банковские облигации, страховые полисы и внебиржевые деривативы, но также могут включать простые стандартные инструменты в той степени, в которой могут возникнуть трудности с получением быстрой ликвидации.

Согласно сообщению, посредники должны вести себя справедливо и прозрачно, предлагая неликвидные финансовые инструменты розничным инвесторам. В частности, до заключения инвестиционных сделок с неликвидными финансовыми инструментами посредники должны раскрывать розничным инвесторам: (i) характеристики, (ii) справедливую стоимость (рассчитанную путем рыночной оценки) и (iii) затраты (спред) предлагаемых неликвидных финансовых инструментов; кроме того, они должны сообщить розничным инвесторам процедуры и расчетные сроки, необходимые для ликвидации предлагаемых финансовых инструментов, с указанием соответствующих рисков, связанных с рынками торговли.

Посредникам также рекомендуется сравнивать неликвидные финансовые инструменты, предлагаемые розничным инвесторам, с другими менее рискованными финансовыми инструментами. Обоснование этого положения заключается в том, что розничные инвесторы должны иметь возможность оценивать как риски, так и доходность неликвидных финансовых инструментов, которые будут приобретены.

После выполнения инвестиционной операции с неликвидным финансовым инструментом посредники должны предоставить своим розничным инвесторам конкретную информацию (в частности, о затратах и ​​справедливой стоимости) по имеющимся неликвидным финансовым инструментам.Когда неликвидные финансовые инструменты выпускаются напрямую посредниками, они (i) должны рассчитать справедливую стоимость на основе четких и общих критериев и (ii) должны заранее установить стоимость наценки, применимую в рамках корпоративных процедур.

Посредники должны оценивать адекватность и удобство для инвесторов инвестиционных операций, связанных с неликвидными финансовыми инструментами. Они должны принимать во внимание характеристики неликвидных финансовых инструментов и учитывать уровень финансовых знаний и опыта инвесторов, проверяя их способность понимать истинные риски, связанные с конкретными инвестиционными операциями.

Когда посредники предлагают консультационные услуги, они должны оценить адекватность предлагаемых неликвидных финансовых инструментов, учитывая характеристики как инвесторов, так и финансовых инструментов (включая их стоимость и риски). В связи с этим посредникам необходимо получить от инвесторов информацию, касающуюся их (i) финансового опыта, (ii) целей инвестирования и (iii) финансовых условий. Наконец, когда посредники заключают инвестиционные сделки, связанные с внебиржевыми производными инструментами для хеджирования, они должны сообщить инвесторам, соответствует ли вложение их первоначальным целям хеджирования.

© 2021 Euromoney Institutional Investor PLC. Чтобы получить помощь, ознакомьтесь с нашими часто задаваемыми вопросами.

Поделиться статьей

Цена

и оценка производительности на JSTOR

Абстрактный

Традиционно ценообразование неликвидных ценных бумаг в значительной степени основывалось на субъективных предположениях относительно доходности и спредов доходности. Контрольных показателей эффективности таких ценных бумаг не существовало, поэтому их характеристики риска и доходности не были хорошо изучены.С ростом интереса к неликвидным ценным бумагам со стороны различных институциональных инвесторов, не говоря уже о предлагаемых правилах, регулирующих отчетность по таким инвестициям, необходимость в объективной системе ценообразования может казаться очевидной. Информация о ценах на публичных рынках с фиксированным доходом помогает в оценке неликвидных ценных бумаг, но не решает фундаментальных проблем. В частности, необходимо учитывать кредитное качество ценной бумаги и ее эмитента, а также изменения этих параметров с течением времени.Модель ценообразования, основанная на риске дефолта (модель, эквивалентная определенности), явно включает в себя модель оценки кредитного риска и теорию структуры капитала в подход к оценке, который обеспечивает объективность и позволяет избежать влияния краткосрочного торгового шума. Индексы публично торгуемых ценных бумаг с фиксированным доходом могут использоваться в качестве основы для контрольных показателей эффективности неликвидных активов при условии внесения соответствующих корректировок, отражающих уникальный характер неликвидных инвестиций. Построение воспроизводимого и пригодного для инвестирования контрольного показателя эффективности коммерческой ипотеки показывает, как это можно сделать.

Информация о журнале

The Financial Analysts Journal стремится стать ведущим практическим журналом в сообществе по управлению инвестициями, расширяя знания и понимание практики управления инвестициями посредством публикации тщательных, рецензируемых и актуальных для практикующих специалистов исследований ведущих ученых и практиков.

Информация об издателе

Основываясь на двухвековом опыте, Taylor & Francis за последние два десятилетия быстро выросла и стала ведущим международным академическим издателем.Группа издает более 800 журналов и более 1800 новых книг каждый год, охватывающих широкий спектр предметных областей и включая журнальные оттиски Routledge, Carfax, Spon Press, Psychology Press, Martin Dunitz и Taylor & Francis. Тейлор и Фрэнсис полностью привержены делу. на публикацию и распространение научной информации высочайшего качества, и сегодня это остается первоочередной задачей.

Неликвидность против волатильности: история двух рыночных спадов | Альварес и Марсал | Управленческий консалтинг

К настоящему времени написано много статей о стрессе на рынках и в домах, вызванном COVID-19, а также об экономических потрясениях.В сегодняшнем 24-часовом новостном цикле плохие новости должны продаваться лучше, чем хорошие, так как мы полны негатива. Учитывая всю обреченность и уныние вокруг нас, я хотел воспользоваться моментом, чтобы поделиться некоторыми позитивными новостями, связанными с рынками, и сравнить это с рыночным спадом в 2008 году. Текущая среда, хотя и нестабильная, сильно отличается от того, что произошло в 2008 году. рынок кажется проблемным, но на большом объеме и пока что в порядке. До сих пор это позволяло профессионалам-оценщикам использовать рыночные данные для определения справедливой стоимости финансовых инструментов, и это хорошая новость.

Щелкните здесь, чтобы загрузить версию статьи в формате PDF.

К настоящему времени написано много статей о стрессе на рынках и в домах, вызванном COVID 19, и вытекающих из этого экономических потрясениях. В сегодняшнем 24-часовом новостном цикле плохие новости продаются лучше, чем хорошие новости, поскольку мы полны негатива. Учитывая всю обреченность и уныние вокруг нас, я хотел воспользоваться моментом, чтобы поделиться некоторыми позитивными новостями, связанными с рынками, и сравнить это с рыночным спадом в 2008 году.Текущая среда, хотя и нестабильна, сильно отличается от той, что была в 2008 году. Текущий рынок кажется проблемным, но на больших объемах и пока остается упорядоченным. До сих пор это позволяло профессионалам-оценщикам использовать рыночные данные для определения справедливой стоимости финансовых инструментов, и это хорошая новость.

Мы представили нашу ежеквартальную оценку стоимости на 31 марта 2020 года и максимально учли экономический кризис. У нас были функционирующие рынки капитала, кредита и деривативов, которые помогали нам определять справедливую стоимость финансовых инструментов.В 2008 году некоторые финансовые рынки стали неликвидными из-за нехватки капитала для основного поставщика ликвидности — банков. Триггером рыночного спада 2008 года была подверженность финансовых учреждений риску ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, на рынке жилья, который был перекуплен относительно потенциальной прибыли. Это потребовало от финансовых учреждений удержания капитала для покрытия убытков, связанных с этими инструментами. При сохранении капитала торговля производными финансовыми инструментами и аукционными рынками была ограничена.Кредит был неизвестен, потому что, если Lehman может пойти на банкротство, кто в безопасности с точки зрения кредита. Слияние сохранения капитала и озабоченности по поводу кредита привело к тому, что в 2008 году некоторые финансовые рынки оказались в затруднительном положении и стали бездействующими.

Это бедствие из-за неликвидности привело к руководству, которое позволяло оценивать справедливую стоимость для учета неактивных рынков. Совет по стандартам финансового учета опубликовал FSP 157-3 и 157-4 во время финансового кризиса 2008 года, чтобы позволить при оценке справедливой стоимости учитывать другие методы оценки в случае проблемных или неактивных рынков, которые не представляют собой обычную операцию.Важно отметить, что FASB не предлагал использовать более длительное удержание, а требовал других методов оценки, которые учитывали рыночные свидетельства стоимости на дату оценки.

Мы слышали, что этот прогноз был рассмотрен в квартале, закончившемся 31 марта 2020 года. Мы обнаружили, что для большинства инструментов, которые оценивались, была доступна достаточная ликвидность для поддержки наших оценок. Мы не испытали значительного увеличения оценок, требующих раскрытия информации о существенных исходных данных, которые не являются прозрачными как уровень 3 согласно ASC 820 («оценки уровня 3»).В 2008 году рынки были неактивными и требовали расширения новых подходов и методик оценки 3-го уровня. В условиях рыночного спада в 2020 году кризис не так сильно повлияет на капитал банка. Фактически, Федеральная резервная система предоставляет беспрецедентный объем капитала. Воздействие на финансовую систему было на более человеческом уровне, поскольку центр финансовых рынков США, город Нью-Йорк, был закрыт. Мы обнаружили, что финансовые учреждения были готовы совершать операции в своих пижамах.Это позволило сохранить ликвидность и активность рынков.

Влияние этого спада затронуло корпорации, предприятия и людей больше, чем финансовые учреждения. Это, конечно, влияет и на финансовые учреждения. Но влияние было не настолько серьезным, чтобы возникла проблема с ликвидностью. Ключевым финансовым инструментом воздействия COVID-19 является волатильность. Обратите внимание на разницу в волатильности между 2008 и 2020 годами.

Хорошая новость для профессионалов в области оценки заключается в том, что мы можем управлять ликвидными и волатильными рынками, как сегодня.Возможно, нам придется подумать о том, как мы использовали волатильность в наших моделях из-за крутых поверхностей, улыбок и перекосов. Предоставление оценок справедливой стоимости финансовых инструментов с учетом моделей и волатильности интересно и возможно на активных рынках. Бездействующие рынки и неликвидность, как это произошло в 2008 году, значительно затруднили определение справедливой стоимости финансовых инструментов, и это совсем другое дело.

Последние исследования и перспективы | Cambridge Associates

Частный кредит предлагает явные преимущества и привлекательность в условиях низкой доходности, но инвесторы должны знать, что за названием стоит широкий спектр стратегий, некоторые из которых более знакомы институциональным инвесторам, чем другие, каждая из которых сопряжена с особыми рисками.Разнообразные стратегии, подпадающие под частный кредит, могут быть реализованы с разными ориентациями, предпочтениями и предубеждениями, что усложняет сравнения и требует тщательного и экспертного осмотра.

Распространение частных кредитных менеджеров предлагает инвесторам новые способы получения прибыли в диапазоне от однозначных до более чем 20%, но оценки целевого показателя доходности перспективной кредитной стратегии недостаточно — инвесторы должны изучить характер инвестиционной деятельности генерируя эти доходы.Для оценки этих возможностей целевая доходность, риск и ликвидность (включая текущую доходность, которая, как мы полагаем, является формой ограниченной ликвидности) являются тремя наиболее важными факторами. Инвесторам необходимо решить, хотят ли они сделать приоритетом минимизацию риска или максимизацию прибыли, поскольку стратегии частного кредитования дают возможность достичь любой цели с разной степенью ликвидности.

В этом отчете мы описываем широкий спектр частных кредитных стратегий и позиционируем их по спектру риска / доходности, анализируем инвестиционный процесс, обсуждаем ожидания в отношении эффективности этих стратегий в различных частях экономического цикла и выделяем некоторые ключевые риски. для рассмотрения инвесторами.

Определение частного кредита

В широком смысле частный кредитный фонд нацелен на владение высокодоходными корпоративными, физическими (за исключением недвижимости) или финансовыми активами в рамках партнерской структуры частного закрытого фонда. Кредитный риск может быть корпоративным (погашение происходит из денежных потоков, генерируемых операционной компанией) или активами (погашение происходит из денежных потоков, генерируемых физическим или эзотерическим активом).

Стратегии, включенные в частный кредитный зонтик, обычно можно разделить на «сохранение капитала» или «максимизацию прибыли».«Стратегии сохранения капитала, такие как традиционные мезонинные фонды и фонды приоритетного долга, ориентированные на спонсоров, стремятся обеспечить предсказуемую прибыль при одновременной защите от убытков. Эти портфели имеют тенденцию к отрицательному перекосу, с небольшими потерями и еще меньшим количеством неожиданных прибылей. Стратегии максимизации прибыли включают в себя проблемные корпоративные кредитные фонды и фонды, ориентированные на прирост капитала. Эти фонды предлагают перспективу большей прибыли и часто обычно распределяются между положительно искаженными портфелями.

Стратегии, которые нелегко попасть в одну из этих категорий, являются либо конъюнктурными (инвестирование по всему спектру кредитов, если позволяют рыночные возможности), либо стратегиями нишевого / специализированного финансирования, такими как авиационное финансирование или роялти за здравоохранение.Оппортунистические и специальные финансовые стратегии должны оцениваться индивидуально, чтобы определить соответствующие ожидания в отношении риска и прибыли.

Рисунок 1 показывает, как частный кредит сравнивается с более ликвидными кредитными стратегиями и другими частными инвестиционными возможностями, с разбивкой на целевую валовую прибыль на уровне инвестиций для избранных частных кредитных стратегий.

РИСУНОК 1 СПЕКТР ВОЗВРАТА: ЧАСТНЫЙ КРЕДИТ ПРОТИВ ЖИДКОГО КРЕДИТА И СТРАТЕГИИ ЧАСТНОГО КАПИТАЛА

Источник: Cambridge Associates LLC.
Примечание. Доходность облигаций инвестиционного уровня и высокодоходных облигаций представляет собой арифметические предположения о доходности в равновесии.

Учитывая различные стратегии, частный кредит может находиться в разных частях портфеля инвесторов. Стратегии с более ожидаемым потенциалом роста, такие как проблемные кредиты или прирост капитала, можно найти в распределении прямых инвестиций. Стратегии, которые, как ожидается, принесут немного меньшую отдачу, такие как возможности кредитования или традиционный мезонин, могут находиться в «особых ситуациях» или «конъюнктурных» корзинах.Стратегии с более низкой доходностью, такие как приоритетный долг, могут заключаться в фиксированном доходе или альтернативном кредите. Интересно, что распределение приоритетного долга все чаще определяется как независимый, обособленный класс активов во многих портфелях. Короче говоря, стратегии частного кредитования могут использоваться для увеличения или диверсификации традиционных распределений, таких как фиксированный доход или частный капитал. В то же время частный кредит может быть отличным самостоятельным распределением в портфеле, потому что его различные стратегии предлагают более широкий диапазон рисков и доходность, чем некоторые другие классы частных активов.

Стратегии сохранения капитала

Стратегии сохранения капитала включают ориентированные на спонсоров мезонинные фонды и приоритетный долг. Подавляющее большинство менеджеров в этой сфере финансируют выкуп заемных средств за счет прямых инвестиций и демонстрируют позицию обслуживания клиентов, делая упор на развитии личных отношений как средстве дифференциации. Возврат осуществляется в основном за счет текущих платежных купонов и некоторых сборов; участие в капитале — менее важный фактор прибыли. Снижение убытков абсолютно необходимо, так как возможность получения слишком большой прибыли ограничена.

Антресоль

«Традиционный» мезонин относится к тем менеджерам, которые стремятся наладить отношения со спонсорами прямых инвестиций и старшими кредиторами, чтобы предоставить младший капитал для финансирования выкупа или поглощений. Мезонин-менеджеры, как правило, предоставляют субординированные займы заемщикам из нижнего и среднего ценового сегмента и получают большую часть своей прибыли за счет текущих денежных выплат по купонам, превышающим 10%. Эти фонды также приносят доход от штрафов за досрочное погашение и процентов в натуральной форме (PIK), хотя и в гораздо меньшей степени, чем фонды, преследующие стратегии увеличения стоимости капитала.Управляющие мезонином также могут получать доступ к акциям через купленные акции или варранты, а также пенни-варранты. Их способность вести переговоры о документации ограничена требованиями владельцев акций и старших кредиторов, а ценообразование часто зависит от рынка.

Основной риск для этих менеджеров заключается в том, что кредитные убытки превышают прибыль от вложений в акции. Теоретически прирост капитала от остальной части портфеля должен компенсировать инвестору ограниченные кредитные убытки, но это не всегда так.Целевая валовая прибыль колеблется от среднего до старшего подросткового возраста, в зависимости от рыночных условий. Мезонинные фонды обычно имеют период блокировки от восьми до десяти лет с ограниченной ликвидностью за счет текущих выплат по процентам.

Старший долг

Фонды с преимущественным долгом, обычно называемые прямыми кредиторами, по своему инвестиционному подходу наиболее тесно связаны с традиционными мезонинными кредиторами. Подавляющее большинство этих менеджеров придерживаются модели спонсорского покрытия, развивая отношения с менеджерами прямых инвестиций для финансирования их выкупа и расширения компании-платформы.Они получают большую часть своих доходов от текущих денежных выплат по купонам, состоящим из фиксированного кредитного спреда и фиксированной справочной ставки (обычно Libor).

Хотя фонды старшего долга берут на себя приоритетный риск, инвесторы должны внимательно определять истинный риск лежащих в основе займов. Например, некоторые старшие кредиторы называют ссуды с вторичным залогом как «старшие», потому что они имеют приоритет перед всеми кредиторами, кроме кредиторов с первым залоговым залогом. Аналогичным образом, ссуда с разделенным залогом, обеспеченная только приоритетным залогом интеллектуальной собственности, может быть вторым замаскированным залоговым удержанием, если другой кредитор того же заемщика обеспечил оборотный капитал, основные средства, а также машины и оборудование.Кроме того, появление единовременной ссуды позволяет кредиторам оставаться зарегистрированным старшим кредитором, сохраняя при этом только последний транш первоначального инструмента после продажи первой части другому кредитору. Таким образом, инвестиция, описываемая как «старшая», может быть более рискованной, чем кажется.

Старшие долговые фонды могут быть заемными или без заемных средств на уровне фонда, и инвесторы должны сосредоточить внимание на общем уровне левериджа и использовании синтетического кредитного плеча, а также на постоянстве и возможном манипулировании линиями кредитного плеча.Безрычажная валовая прибыль обычно составляет от 6% до 10%; заемная валовая прибыль может достигать 15%. Риски, с которыми сталкиваются прямые кредиторы, включают базовый кредитный риск портфеля, а также риски, связанные с любой бизнес-моделью, ориентированной на спонсоров. Сюда может входить зависимость от ограниченного числа спонсоров и цикла слияний и поглощений (M&A) в целом, а также общая конкуренция, которая сначала (часто тайно) размывает условия и, в конечном итоге, снижает доходность.

Стратегии увеличения прибыли

Кредитные стратегии, направленные на максимизацию доходности, направлены на получение большей прибыли, аналогичной доходности частного капитала, за счет покупки работоспособных или проблемных кредитных инструментов.Многие институциональные инвесторы хорошо знакомы с проблемными кредитными инвесторами и их стратегией покупки кредитов или облигаций со скидкой в ​​надежде на рефинансирование по номинальной стоимости или урегулирование путем переговоров с целью повышения доходности. Возможно, менее известны определенные типы стратегий субординированного долга и привилегированного капитала, которые стремятся к увеличению капитала и обеспечивают альтернативу разводняющему частному капиталу. Владельцы бизнеса, стремящиеся к ликвидности для роста или планирующие преемственность, могут пожелать сохранить контроль над своими компаниями — желание, которое многие фонды прямых инвестиций, ориентированные на контроль, не захотят исполнить.Стратегии максимизации прибыли обеспечивают желаемую ликвидность без получения контроля над бизнесом с помощью инструментов, созданных для защиты кредитора.

Стратегии оценки капитала

Стратегии увеличения капитала, как правило, представляют собой инструменты с номинальной стоимостью или долевые инструменты, которые часто заменяют частный капитал. Фирмы, принадлежащие предпринимателям или семьям, стремящимся к капиталу, но не желающим уступать контроль, обратятся к поставщикам структурированного капитала или субординированным поставщикам прироста капитала для удовлетворения своих финансовых потребностей.Получение таких инвестиций непросто и требует широкой сети консультантов по профессиональным услугам и других лиц, которые могут помочь в выявлении семейных предприятий, спонсоров без финансирования и других лиц, стремящихся развивать свои компании без прямых инвестиций. Эти инвесторы должны проявлять большую изобретательность в создании индивидуальных инструментов, отвечающих конкретным потребностям каждого заемщика.

Эти менеджеры обычно направляют прямые инвестиции в не спонсируемые компании с уровнем дохода ниже среднего.Инструменты обычно представляют собой субординированный заем или привилегированный капитал, которые не угрожают старшим кредиторам и не разводняют обыкновенный капитал. В структуре капитала они удобно сочетаются между собственником и старшими кредиторами, чтобы обеспечить рост или приобретение капитала для владельцев, готовых заплатить высокий купон, чтобы избежать разводнения. Менеджеры по приросту капитала могут отдавать предпочтение либо долговым, либо подобным рискам капиталам, но у большинства будет и то, и другое.

Инструменты, похожие на долги, часто сохраняют больше серьезных прав кредиторов, чем структурированный капитал в форме ковенантов, залогового права и других мер.Отличительным признаком этой стратегии является относительно большая зависимость от высоких купонов для снижения риска и получения прибыли. Доходность на уровне активов должна быть немного ниже, чем у стратегий, подобных долевым, но выше, чем у традиционных мезонинов. С другой стороны, инструменты, подобные долевым, часто имеют ряд купонов, комиссий и компонентов, аналогичных долевым. Нередко можно увидеть, что эти менеджеры получают большую часть своей прибыли от предпочтений при ликвидации, процентов по ПИК, платы за успех, штрафов за погашение и аналогичных условий.

Один из рисков этих стратегий — разброс результатов. Ожидаемая валовая прибыль должна достигнуть своего дна к середине подросткового возраста, в то время как потенциал роста может достигать двадцатых годов; ликвидность также низкая: срок жизни фондов составляет от восьми до десяти лет. Текущая доходность зависит от предпочтений отдельного менеджера. Вместе с проблемными кредитными менеджерами, риски, доходность и ликвидность менеджеров по приросту капитала, особенно в более рискованном конце спектра, больше всего напоминают риски, связанные с частным капиталом; в результате эти более рискованные стратегии часто можно найти либо в частном капитале, либо в распределении частных кредитов в портфелях инвесторов.

Проблемный кредит

Корпоративные кредитные менеджеры, испытывающие затруднения, обычно ориентируются на компании со средней и большой капитализацией и покупают долговые ценные бумаги с большой скидкой на рынке или на двусторонней основе. То, что они делают с этими ценными бумагами, помогает дифференцировать менеджеров. Большинство из них стремятся получить прибыль путем переговоров, используя любое кредитное плечо, предоставленное им как кредиторам в соответствии с регулирующим документом и действующим кодексом банкротства. Меньшинство, как правило, являются инвесторами с номинальной стоимостью, основанными на их взглядах на фундаментальную оценку компании.Эти инвесторы полагаются на такие катализаторы, как предстоящее рефинансирование или изменение экономических перспектив, чтобы улучшить цены на активы. Инвесторы-переговорщики, как правило, создают свои собственные катализаторы путем реструктуризации или целевого финансирования для извлечения выгоды.

Менеджеры по проблемным кредитам — это опытные финансовые аналитики с глубокими знаниями в области юридической документации. Их доходы основаны на точной оценке стоимости предприятия-заемщика; творческий и совместный подход к формированию коалиций, достижению консенсуса и созданию конструктивных результатов; и глубокое понимание своих прав и средств правовой защиты, закрепленных в соответствующей документации.Доходность часто достигается за счет сочетания очень высокой текущей договорной составляющей доходности по сравнению со стратегиями по номиналу (поскольку инструменты приобретаются с дисконтом) и прироста капитала (обусловленного «притягиванием к номиналу» в результате рефинансирования или расчетов). Целевая валовая внутренняя норма прибыли (IRR) обычно превышает средний подростковый возраст.

Основной риск, связанный с этими стратегиями, связан с множеством сторон, вовлеченных в реструктуризацию. Если переговоры пойдут по плану, инвестиции могут окупиться.С другой стороны, они могут быстро отстать, если другие кредиторы, руководство компании, собственники или даже местный судья суда по делам о банкротстве откажутся от сотрудничества — «мягкая сила» и личные качества имеют значение. Ликвидность может быть разной, и некоторые менеджеры преследуют очень похожие стратегии проблемных ситуаций, используя ликвидные хедж-фонды, а также механизмы блокировки.

Оппортунистические и нишевые стратегии

Помимо стратегий, которые легче классифицировать как генерирующие прибыль или защищающие капитал, лежит широкий спектр других кредитных стратегий, которые необходимо оценивать индивидуально, чтобы определить, больше ли они ориентированы на максимизацию прибыли, сохранение капитала или сочетание оба.Под очень широкими заголовками инвесторы могут найти средства, которые можно было бы назвать «кредитными возможностями» или «специальным финансированием».

Возможности кредитования

Эта стратегия направлена ​​на оппортунистическое развертывание заемного капитала там, где ликвидность рынка самая низкая или стоимость наибольшая. Он может включать спасательное финансирование (которое помогает заемщикам предотвратить кризис ликвидности, приближающийся срок погашения и т. Д.), Специализированное кредитование, регулярное кредитование в рамках синдикатов и проблемное кредитование. Часто наиболее привлекательные возможности для этой стратегии возникают в начале кризисного цикла, что делает этих менеджеров близкими родственниками проблемных кредитных менеджеров.

Более того, фонды кредитных возможностей отличаются от проблемных фондов своей способностью находить, структурировать, управлять и выходить из инструментов номинальной стоимости в широком спектре отраслей и рынков. Было бы неудивительно, если бы в портфеле кредитных возможностей можно было найти специализированное финансирование с целью увеличения прироста стоимости капитала, структурированный капитал или даже приоритетный заем. Можно даже сделать вывод, что широта полномочий является определяющим атрибутом менеджера по кредитным возможностям. Однако ширина мандата варьируется. Фонды кредитных возможностей могут сосредоточиться на корпоративном кредитовании или только на среднем рынке и т. Д.

Главный риск для менеджеров с более узкими полномочиями заключается в том, что их целевая ниша может привлечь повышенное внимание, столкнуться с ограниченным набором возможностей или и тем, и другим. С другой стороны, менеджеры с более широкими полномочиями рискуют неправильно рассчитать риск новой и незнакомой возможности. Целевые валовые IRR обычно превышают средний подростковый возраст, и транспортные средства, как правило, запираются, чтобы дать время для выявления, реализации и выхода из неликвидных возможностей.

Финансы по специальности

Специализированные финансовые менеджеры преследуют очень широкий спектр нишевых стратегий.Эти менеджеры, как правило, ориентируются на одну небольшую отрасль, требующую узкоспециализированных знаний. В рамках этой категории большая часть капитала направлена ​​в фонды, покупающие проблемные кредиты (НОК). Совсем недавно на рынок вышли лицензионные платежи за фармацевтические препараты и музыку, кредиторы с переучетом и фонды, специализирующиеся на пожизненных расчетах, катастрофических облигациях и торговом финансировании.

Высокоспециализированный характер этих стратегий делает их одними из самых сложных для выполнения комплексной проверки, поскольку каждая стратегия требует уникальных направлений исследования.Покупает ли музыкальный менеджер по лицензионным платежам права на публикацию, права авторов песен или и то, и другое? Покупает ли фармацевтический менеджер по лицензионным гонорарам права на лекарство или ссужает ли компанию, но принимает эти права в качестве залога?

Целевая валовая прибыль для этого типа фондов, как правило, начинается с однозначных цифр и может варьироваться от 10 до 10 лет и выше, но большинство стратегий обычно предлагают меньший потенциал роста. Структуры фондов также имеют тенденцию быть более долгосрочными и замкнутыми. Тем не менее, из всех частных кредитных стратегий специализированное финансирование является одним из наиболее ликвидных субстратегий.Мы встречали кредиторов с переучетом и стратегии потребительского финансирования с двухлетним инвестиционным периодом и пятилетним сроком жизни фонда без повторного использования процентов.

Чтобы обобщить все стратегии, которые мы обсуждали, Рисунок 2 показывает, в какую часть капитала инвестируют фонды, а Рисунок 3 описывает ключевые характеристики каждой стратегии.

РИСУНОК 2 ГДЕ ЧАСТНЫЕ КРЕДИТНЫЕ СТРАТЕГИИ ТИПИЧНО ИГРАЮТ В СТЕКЕ КАПИТАЛА

Источник: Cambridge Associates LLC.

РИСУНОК 3 ХАРАКТЕРИСТИКИ ЧАСТНЫХ КРЕДИТНЫХ СТРАТЕГИЙ

Источник: Cambridge Associates LLC.

Инвестиционный процесс

Мы показываем упрощенную версию инвестиционного процесса на Рис. 4 , поскольку инвестиционные процессы частных кредитных менеджеров полностью зависят от типа стратегии. Хотя начальные этапы похожи, они начинают расходиться после финансирования кредита или покупки актива.

РИСУНОК 4 УПРОЩЕННАЯ ИЛЛЮСТРАЦИЯ ПРОЦЕССА ИНВЕСТИЦИЙ ЧАСТНЫХ КРЕДИТОВ

Источник: Cambridge Associates LLC.

Все частные кредитные менеджеры, за исключением проблемных кредитных менеджеров, ¹ сначала идентифицируют сторону, нуждающуюся в финансировании. Подавляющее большинство частных кредитных менеджеров не могут определить конкретные возможности a priori, , но вместо этого должны ждать, пока держатели активов (будущие заемщики или продавцы) подойдут к ним. В отличие от проблемных кредитных инвесторов, чья инвестиционная совокупность обычно публикуется на Bloomberg, другие частные кредитные менеджеры должны быть более активными в поиске источников финансирования. Обычно это требует поддержания сети надежных источников финансирования через частое личное общение и постоянный контакт.Независимо от того, ищет ли управляющий заемщика, зависание синдикации или пул проблемных кредитов, первым шагом является определение фонда прямых инвестиций, агента синдикации или продавца проблемных кредитов.

Частные кредитные менеджеры затем вступают в фазу комплексной проверки, во время которой они оценивают риски, связанные с их финансированием. Этот этап также включает в себя структурирование безопасности. В отличие от типичного фонда прямых инвестиций, который покупает обыкновенные акции и, следовательно, сосредотачивает большую часть своих обсуждений на цене, многие частные кредитные менеджеры должны учитывать такие детали, как денежные или процентные ставки PIK, срок действия инструмента, старшинство, обеспечение, авансовые ставки, амортизация, заветы и так далее.В то же время некоторые стратегии частного кредитования больше всего беспокоят цены. Сюда входят управляющие проблемными кредитными ресурсами, покупатели проблемных кредитов и покупатели из потоков роялти.

После финансирования ссуды или приобретения актива процесс расходится еще более резко. Управляющие мезонином и старшие управляющие долгом надеются использовать пассивный подход к управлению портфелем, поскольку частого внимания требуют только проблемные заемщики. Управляющие проблемными кредитами, специализирующиеся на согласованных решениях, вступают в серию долгих обсуждений с другими кредиторами и руководством компании, чтобы прийти к прибыльному результату.Менеджеры NPL нанимают своих собственных или сторонних сервисеров, которые выполняют повседневную задачу — напрямую звонить просроченным должникам для обсуждения нового плана платежей или продажи активов. У некоторых менеджеров по роялти даже есть команды специалистов по маркетингу, которым поручено размещать песни, права которых принадлежат фонду, в новых фильмах, телевизионных рекламных роликах и других средствах массовой информации, чтобы увеличить поток доходов.

После этого расхождения в управлении портфелем процессы объединяются в типичные для частных кредитных менеджеров выходы: рефинансирование или самоликвидация.Практически все описанные нами стратегии будут связаны с активами с ограниченным сроком службы или четким потоком денежных средств, которые должны предсказуемо возмещать основную сумму и приносить доход. У здоровой ссуды есть срок погашения и купонные выплаты, для пула неработающих кредитов предусмотрены согласованные платежи, а потоки роялти будут статистически предсказуемыми. Эта особенность отличает частный кредит от других частных альтернативных стратегий.

Ожидания от реализации стратегии в экономическом цикле

Ни один анализ частных кредитных стратегий не будет полным без ссылки на экономический цикл (вкратце, Рисунок 5 ).Стратегия, наиболее чувствительная к экономическому циклу, — это проблемный кредит, потому что он требует увеличения финансовых бедствий, локализованных или широко распространенных, для расширения набора возможностей. Точно так же менеджеры по кредитным возможностям, которые часто выделяют средства на проблемные активы, также хорошо обслуживаются во время кредитного кризиса. Однако их более широкий мандат делает их менее чувствительными к циклу, чем их кузены в неблагополучном пространстве.

РИСУНОК 5 СТРАТЕГИИ ЧАСТНЫХ КРЕДИТОВ НА ЭКОНОМИЧЕСКОМ ЦИКЛЕ

Источник: Cambridge Associates LLC.
Примечания: На иллюстрации не учитывается относительная стоимость кредита или относительная стоимость кредита и других классов активов. Специализированные финансовые стратегии будут иметь различный опыт в течение кредитного цикла в зависимости от типа активов, в которые они инвестированы. Приверженность стратегиям использования ресурсов требует более длительного инвестиционного горизонта, чем инвестирование в бессрочные стратегии, которые позволяют незамедлительно использовать капитал и обеспечивать регулярную ликвидность.

Когда проблемные менеджеры больше всего взволнованы, менеджеры мезонинов, вероятно, будут очень обеспокоены.Растущие дефолты, более высокий уровень левериджа и экономический спад, который заставляет пульсировать удрученные менеджеры учащающимися, обычно являются плохими новостями для держателей младших необеспеченных обязательств, выпущенных по номинальной стоимости. Более того, их ссуды, как правило, имеют фиксированные купоны, что создает проблемы в условиях роста процентных ставок. Точно так же прирост капитала, нацеленный на менеджеров по приросту капитала, может оказаться под давлением во время циклического спада. Тем не менее, те, у кого достаточно сухого порошка в начале цикла, могут выгодно инвестировать, предоставляя ликвидность испытывающим трудности компаниям или даже капитал для роста на самых ранних стадиях восстановления, когда кредиторы все еще ограничивают капитал.

Фонды с преимущественным долгом не защищены от спада экономического цикла. Однако они, вероятно, будут меньше беспокоиться, чем мезонинные кредиторы, которые находятся ниже их в структуре капитала, хотя бы потому, что эти менеджеры понесут первые убытки после того, как капитал будет скомпрометирован. Но помимо этого, у старших кредиторов есть (или должны быть) разумные структуры и доброжелательная рука американского кодекса банкротства для поддержки своих усилий по восстановлению. Более того, их ссуды обычно имеют плавающую процентную ставку, что защищает их от растущей ставки.Их способность защищать обратную сторону делает их наиболее близкими к всепогодной стратегии корпоративного кредитования. Фонды кредитных возможностей занимают второе место не из-за их способности уменьшать убытки, а из-за их способности извлекать выгоду из бедствия.

Эффективность специализированных финансовых менеджеров в цикле полностью зависит от стратегии. Покупатели потребительского долга, вероятно, пострадают во время повсеместного роста безработицы. Но если экономический цикл не изменит музыкальные вкусы или потребность в определенных лекарствах, музыке и роялти, менеджеры по выплате роялти вряд ли испытают изменения в денежных потоках.

Риски

Инвесторам следует учитывать бизнес-риски различных частных кредитных стратегий, многие из которых мы обсуждали ранее. При рассмотрении этих стратегий некоторые из них действуют не как традиционные инвесторы, а больше как структурированные структуры или финансовые компании. Например, фонд, специализирующийся на дебиторской задолженности по кредитным картам, несет уникальный регуляторный риск, связанный с взысканием этой дебиторской задолженности. Кроме того, некоторые управляющие фондами потребительского финансирования теперь покупают не только финансовые активы, но и call-центры, прейскуранты и другие принадлежности, которые делают их больше похожими на лизинговые или интегрированные операционные компании, чем на традиционные инвестиционные фонды.Из множества рисков, которые следует учитывать, мы выделяем три: масштаб, кредитное плечо и юрисдикция.

Масштаб

Стратегии, такие как приоритетный долг и некоторые нишевые / специализированные фонды, как правило, масштабируются быстрее, чем традиционные фонды прямых инвестиций. Масштабирование требует формализованных процессов, четких линий отчетности и внутренних сдержек и противовесов, которые не столь необходимы для типичного фонда прямых инвестиций с активами под управлением (AUM), возможно, на несколько сотен миллионов долларов и горсткой профессионалов, выполняющих одну или две сделки год.

Масштаб обычно обусловлен необходимостью диверсификации или высокими постоянными затратами. Кредиторы с преимущественным долгом сталкиваются с асимметричной доходностью и поэтому отдают предпочтение диверсификации, что лучше всего достигается за счет увеличения AUM. Больше AUM, в свою очередь, требует организации и специализации. Напротив, некоторые специализированные финансовые стратегии требуют узкоспециализированных и дорогостоящих возможностей. Рассмотрим покупателей европейских или азиатских неработающих кредитов в сфере недвижимости, которым требуется сложное обслуживание, юридический советник с опытом работы в различных юрисдикциях, носители языка, эксперты по недвижимости и многое другое.Эти формы дополнительных накладных расходов требуют либо экономии за счет масштаба, либо платы за управление, превышающей рыночную. Стимул к масштабированию очевиден: основываясь на наших двух предыдущих примерах, на европейском рынке проблемных кредитов в сфере недвижимости доминирует горстка управляющих фондами, и большинство людей, знакомых с пространством приоритетного долга США, могут назвать крупнейших игроков.

Поэтому инвесторы должны учитывать масштаб при оценке кредитной стратегии. Менеджеры по мелким проблемным кредитам и менеджеры по приросту капитала могут добиться большого успеха.Точно так же фонды с приоритетным долгом, которые сосредоточены на неспонсируемых источниках, естественно, ограничены в достижении масштаба из-за доступности их набора возможностей. Однако менеджеры, стремящиеся к масштабированию, должны создать более формальную и обширную организационную и операционную инфраструктуру, которая учитывала бы такие факторы, как отчетность, управленческий талант, рост и удержание сотрудников, которые все должны быть добавлены в список осмотрительности инвестора
.

Кредитное плечо

Кредитное плечо — это еще один операционный риск, который инвесторы должны проанализировать.Несмотря на то, что линии подписки на вызовы капиталовложений существуют уже много лет, некоторые менеджеры теперь используют их для увеличения доходности фондов. Более постоянный левередж на уровне фонда, как правило, используется в первую очередь фондами с преимущественным долгом, исходящими преимущественно от обеспеченных ссуд с преимущественным правом требования, поскольку немногие поставщики кредитного плеча готовы финансировать субординированные беззалоговые ссуды (и, конечно, не по разумной ставке по ссуде для управляющего фондом).

Кредитное плечо — очень эффективный инструмент для превращения ссуды с 8% текущим купоном выплаты в актив с доходностью 14%.В результате практически каждый фонд старшего долга, присутствующий в настоящее время на рынке, предлагает опцион с кредитным плечом, при этом многие вообще отказываются от портфелей без кредитного плеча. Хотя эффективность активов частных кредитных фондов в период спада вызывает критику в сообществе инвесторов, другая сторона баланса может таить зловещие предзнаменования. Проблема с оценкой риска кредитного плеча заключается в его постоянстве. Кредитное плечо, которое можно использовать быстро и по усмотрению кредитора, использующего кредитное плечо, может привести к принудительной продаже активов фонда или привлечению капитала для рефинансирования кредитора.

Юрисдикция

Поскольку кредитное инвестирование, почти по определению, в некоторой степени зависит от прав кредитора, существующая правовая база, обеспечивающая эти права, может иметь чрезвычайно важное значение. Более того, не все юрисдикции одинаково благоприятны для кредиторов. Инвесторы склонны соглашаться с тем, что Австралия, Канада, Швеция, Великобритания и США предлагают одни из самых мощных средств защиты кредиторов. В то же время не следует полностью избегать менее благоприятных юрисдикций, особенно на развивающихся рынках.Фактически, некоторые управляющие фондами научились работать в, казалось бы, менее благоприятных юрисдикциях за счет творческого структурирования, большей избирательности и согласованности.

Заключение

Частный кредит — это большая палатка, которая предлагает инвесторам различные варианты сохранения капитала, получения текущей доходности или получения выгоды от прироста капитала. Стратегии частного кредитования могут варьироваться по размеру и масштабу: от специализированных финансовых менеджеров, инвестирующих в роялти, привлекающих 400 миллионов долларов, до старших менеджеров по долгам, которые обычно нацелены на корпоративных заемщиков с показателем EBITDA от 40 до 200 миллионов долларов и привлекают средства до нескольких миллиардов. долларов.

Создавая частные кредитные портфели, инвесторы должны сбалансировать свою терпимость к риску с их целями доходности и текущими требованиями к оплате. Достижение оптимального распределения требует рассмотрения контекста распределения всего портфеля среди более широких альтернативных и традиционных активов, предназначенных только для длинных позиций.

---

Тод Трабокко, управляющий директор

Другие участники этого отчета — Рич Карсон, Уолтер Мерфи и Энн Ричардсон.

Страница не найдена — CION Investments

Диверсифицированный кредитный фонд CION Ares:

^{Цена публичного предложения равна чистой стоимости активов плюс авансовый платеж в размере до 5 штук.75% для класса A, 4,25% для класса L, 3,00% для класса W и стоимость предложения до 0,25 доллара за акцию. Прошлые показатели не являются гарантией будущих результатов. Пожалуйста, ознакомьтесь с текущим проспектом эмиссии с поправками и дополнениями для получения дополнительной информации, включая, но не ограничиваясь, ежегодные расходы фонда.}

^{Текущая ставка распределения выражается как процент, равный прогнозируемой сумме распределения в годовом исчислении (которая рассчитывается путем пересчета текущего ежедневного распределения денежных средств на акцию без начисления сложных процентов), деленного на соответствующую стоимость чистых активов на акцию.Показанная текущая скорость распределения может быть округлена.}

Часть распределений может быть прямым результатом платежей по поддержке расходов, предоставленных CION Ares Management, LLC (CAM), которые подлежат погашению со стороны CADC в течение трех лет. Цель такой схемы — гарантировать, что CADC несет соответствующий уровень затрат. Любое такое распределение не может полностью основываться на инвестиционных показателях и может быть устойчивым только в том случае, если в будущих периодах будут достигнуты положительные инвестиционные результаты и / или CAM продолжит осуществлять такие вспомогательные платежи по расходам.Будущие выплаты уменьшат денежные средства, потенциально доступные для распределения. Нет никакой гарантии, что такая производительность будет достигнута для поддержания этих распределений. CAM не обязана обеспечивать выплаты в поддержку расходов в будущих периодах.

CADC может финансировать распределения из неограниченных сумм выручки от предложения или займов, которые могут представлять собой возврат капитала, а также чистую прибыль от операций, прирост капитала и некапитальные доходы от продажи активов, дивидендов или распределения от вложений в акционерный капитал и расходов. поддержка платежей от CAM, которые подлежат погашению.За год, закончившийся 31 декабря 2020 г., выплаты производились из налогооблагаемой прибыли и не включали возврат капитала для целей налогообложения. Не ожидается, что текущая ставка распределения будет включать возврат капитала. Если бы выплаты поддержки расходов от CAM не были предоставлены, некоторые или все распределения могли быть возвращением капитала, что уменьшило бы доступный капитал для инвестиций. Источники раздач могут периодически меняться. Источники распределения см. В полугодовых или годовых отчетах, поданных в SEC.

^{Доходы включают реинвестирование распределений и отражают расходы фонда, включая возмещение ранее предоставленной поддержки расходов. Расчетный коэффициент расходов составляет 3,52%. Коэффициенты расходов приведены в годовом исчислении и рассчитываются как процент от оценочных средних чистых активов. Стоимость акций будет колебаться, поэтому в случае повторной покупки они могут стоить больше или меньше их первоначальной стоимости. Прошлые показатели не свидетельствуют о будущих результатах.}

Это не предложение о продаже и не приглашение купить ценные бумаги, описанные в данном документе.Такое предложение осуществляется только посредством проспекта эмиссии. Пожалуйста, прочтите проспект эмиссии до принятия любого инвестиционного решения и рассмотрите риски, сборы, расходы и другую важную информацию, описанную в нем. Копия проспекта должна быть доступна вам в связи с любым предложением. Щелкните здесь, чтобы просмотреть проспект эмиссии.

Имейте в виду, что Фонд, Консультанты, Дистрибьютор или Агент по оптовому маркетингу и их соответствующие должностные лица, директора, сотрудники и аффилированные лица не обязуются предоставлять беспристрастные консультации по инвестициям или давать советы в фидуциарном качестве в связи с общественностью Фонда. размещение акций.

CION Securities, LLC (CSL) является оптовым маркетинговым агентом для CION Ares Diversified Credit Fund, консультируется CION Ares Management, LLC (CAM) и распространяется ALPS Distributors, Inc (ADI). CSL, член FINRA и CAM не связаны с ADI, членом FINRA. Проверьте данные об этих фирмах на сайте FINRA BrokerCheck.

Инвестиционная корпорация CION:

^{Расчетная стоимость чистых активов на акцию на 30 сентября 2021 г.}

^{Текущая ставка распределения выражается как процент, равный сумме распределения за последние двенадцать месяцев, деленной на рыночную цену закрытия в размере 14 долларов США за акцию.58, 26 ноября 2021 г. Указанная текущая ставка распределения может быть округлена. Определение налоговых атрибутов распределений CIC производится ежегодно по состоянию на конец финансового года CIC на основе его налогооблагаемого дохода и распределений, выплаченных в каждом случае за полный год. Следовательно, определение налоговых атрибутов распределений, производимых на ежеквартальной основе, может не отражать фактических налоговых атрибутов за полный год. CIC намеревается ежеквартально обновлять акционерам примерный процент своих распределений, полученных за счет налогооблагаемой обыкновенной прибыли.Фактические налоговые характеристики выплат акционерам будут ежегодно сообщаться акционерам в форме 1099-DIV. Выплата будущих распределений обыкновенных акций CIC зависит от усмотрения Правления и применимых юридических ограничений, и поэтому не может быть никаких гарантий относительно суммы или сроков любых таких будущих распределений.}

CIC может распределять денежные средства среди акционеров из любых доступных ему источников средств, включая займы, чистый инвестиционный доход от операционной деятельности, доходы от прироста капитала от продажи активов, доходы, не связанные с приростом капитала, от продажи активов, дивидендов и т. Д. распределения, выплаченные ему за счет инвестиций в привилегированные и обыкновенные акции в портфельных компаниях и поддержки расходов от CION Investment Management, LLC (CIM), которая подлежит возмещению.На сегодняшний день распределения не выплачивались за счет поступлений от предложения, а распределения не включали возврат капитала. CIC не установила лимитов на сумму средств, которые она может использовать из доступных источников для распространения. Акционеры должны понимать, что любое такое распределение не основывается на инвестиционных показателях CIC и может быть устойчивым только в том случае, если CIC добьется положительных инвестиционных результатов в будущих периодах. Нет никакой гарантии, что CIC вообще сможет оплачивать распространение.

^{Общая доходность инвестиций — чистая стоимость активов — это мера изменения общей стоимости акционеров, владевших обыкновенными акциями CIC на начало и конец периода, включая выплаты, выплаченные или подлежащие выплате в течение периода. Общая инвестиционная доходность-стоимость чистых активов представлена ​​на «чистой» основе и отражает управленческие и стимулирующие сборы, предложения, организационные и другие расходы, процентные расходы по заемным средствам и другие связанные расходы, которые несут инвесторы. Прошлые показатели не свидетельствуют о будущих результатах.}

Блог по сельскохозяйственному праву и налогообложению

Обзор

Обеспокоенность возможностью сокращения освобождения от федерального налога на имущество имеет большое значение в сельском хозяйстве. Если значительное сокращение льготы повлияет на фермерский или животноводческий бизнес, существует ли план уплаты соответствующего налога? Это реальная проблема, потому что агроусадьбы, как правило, неликвидны — как вы, наверное, слышали, они часто «богаты активами, но бедны».”

Проблема неликвидности в агропромышленном комплексе и некоторые мысли о том, что с этим можно сделать — это тема сегодняшней публикации.

Проблема неликвидности

Фермеры и владельцы ранчо, занимающиеся производством сельскохозяйственных товаров, часто сталкиваются с теми же проблемами, что и все предприятия. Но есть уникальные проблемы, с которыми сталкиваются те, кто занимается сельским хозяйством, и закон часто трактует фермерские хозяйства и ранчо иначе, чем другие виды бизнеса.Во многих других сообщениях я подчеркивал эти различия. Структурирование сущности может помочь воспользоваться некоторыми из этих различий. Но эти различия часто не помогают избавиться от общей проблемы сельскохозяйственных угодий — неликвидности. основные средства, но мало денежных средств или активы, которые легко конвертируются в наличные. Если освобождение от федерального налога на недвижимость значительно упадет, как обещает действующий предлагаемый закон, начиная со следующего года, законопроект о налоге на наследство может стать серьезным бременем.Возникает вопрос — была ли структура имущественного плана структурирована таким образом, чтобы обеспечивать ликвидность для покрытия расходов, связанных со смертью? Планирование потенциальной проблемы неликвидности в случае смерти Это означает, что планирование этой потенциальной проблемы должно быть частью плана владения фермой и ранчо.

В чем суть проблемы ликвидности (или ее отсутствия)? Земледелие и скотоводство часто связаны со значительными инвестициями в основные фонды фермы (землю, здания, оборудование и т. Д.).Это также обычно связано с крупными займами, по которым могут взиматься значительные проценты. Обычно это сочетается с колебаниями доходов (или убытков) от года к году из-за различных погодных и рыночных условий. С положительной стороны, стоимость сельскохозяйственных земель имеет тенденцию к росту в долгосрочной перспективе, но краткосрочные потрясения на земельном рынке действительно случаются и могут создавать временные проблемы для планировщика недвижимости. Все эти факторы требуют использования стратегий имущественного планирования, которые минимизируют налоги на смерть и расходы на управление имуществом, сохраняют ликвидность поместья и обеспечивают систематическое и экономичное размещение (или продолжение) фермерского бизнеса после смерти владельца фермы.Кроме того, важно, чтобы в плане владения недвижимостью в полной мере использовались налоговые положения, разработанные для облегчения налогового бремени фермеров.

Неликвидность фермы или ранчо затрудняет для исполнителя недвижимости найти легкодоступные наличные деньги или активы, которые легко конвертируются в наличные, для оплаты денежного наследства (например, выкупа наследника вне фермы) , административные расходы, долги, налоги и другие имущественные обязательства. Планирование повышения ликвидности имущества перед смертью может предотвратить убытки, которые в противном случае могли бы быть понесены в результате быстрой или принудительной продажи активов недвижимого имущества для выполнения обязательств после смерти.Это также может избежать необходимости заимствования средств и может избежать споров после смерти (и возможных судебных разбирательств) между бенефициарами по поводу продажи активов. Планирование также может помочь минимизировать итоговые налоги на прибыль и прирост капитала, связанные с проданными активами для генерирования средств для оплаты обязательств, связанных со смертью.

Планирование ликвидности до смерти

Если целью плана по наследству является сохранение как можно большей части фермерского бизнеса в руках наследников фермера, надлежащее планирование ликвидности может минимизировать или исключить продажу сельскохозяйственных активов.Различные шаги могут быть предприняты в течение жизни фермера или владельца ранчо для повышения ликвидности поместья. Некоторые общие шаги планирования включают преднамеренное наращивание ликвидных активов; покупка страховки жизни; правильное использование договоров купли-продажи; и использование других доступных методов для снижения потенциальных налоговых обязательств по налогу на наследство в случае смерти.

Один из подходов к планированию ликвидности — сделать текущую оценку существующих денежных обязательств, которые, как ожидается, возникнут после смерти.Учитывая текущий неопределенный статус системы налога на передачу прав собственности, оценка должна включать различные прогнозы, основанные на ожидаемых уровнях освобождения от федерального налога на имущество и применимых ставках на момент смерти, при этом эти оценки служат приблизительным ориентиром для суммы средств, необходимых для имущества. . План следует периодически пересматривать, чтобы учитывать изменения в стоимости активов.

В прибыльные годы инвестиции после уплаты налогов могут обеспечить дополнительную ликвидность. Хотя фермеры и владельцы ранчо склонны реинвестировать любые излишки обратно в основные активы фермы / ранчо, стратегия планирования ликвидности может заключаться в инвестировании излишков средств в ликвидные активы, такие как процентные банковские депозиты, рыночные акции и облигации.Аналогичным образом, излишки средств могут быть инвестированы в другую сельскохозяйственную недвижимость с потенциалом повышения стоимости, например, в результате застройки, с прицелом на более позднюю продажу. Этого можно было достичь без вмешательства в какую-либо задачу по сохранению первоначальной сельскохозяйственной операции в действии для последующих поколений фермерской семьи.

Страхование жизни по полису жизни владельца недвижимости может предоставить соответствующую сумму наличных денег за недвижимость. Эти средства затем могут быть использованы для погашения имущественных обязательств в случае смерти.Это может существенно улучшить ликвидность недвижимости. Но необходимо проявлять осторожность, чтобы минимизировать или отменить налог на наследство на доходы по страхованию жизни. Это может быть достигнуто путем надлежащего структурирования владения полисом и обозначения (я) бенефициара.

Если ферма управляется в партнерской или корпоративной форме, договор купли-продажи между партнерами или акционерами часто является хорошим инструментом планирования. Хорошо составленное соглашение купли-продажи с четко определенными инициирующими событиями, которое должным образом финансируется (вероятно, за счет страхования жизни), может гарантировать, что в случае смерти у умершего появится покупатель на долю владения умершим.Точно так же договор купли-продажи может гарантировать, что у недвижимости будут ликвидные средства от продажи доли умершего в фермерском / скотоводческом хозяйстве.

В налоговый кодекс также включены положения, которые могут помочь в предоставлении ликвидности в случае смерти. Оценка особого использования позволяет оценивать сельскохозяйственные земли в поместье по их потребительской стоимости для сельскохозяйственных целей, а не по справедливой рыночной стоимости на момент смерти. I.R.C. §2032A . Существует множество правил, которые должны быть соблюдены для того, чтобы исполнитель наследства умершего совершил выборную оценку использования и снизил стоимость земли в имении на сумму до (на 2021 год) 1 190 000 долларов США.Кроме того, семья (известная как «квалифицированные наследники») должна продолжать обрабатывать избранную землю в течение 10 лет (и, возможно, 12 лет) после смерти умершего.

Еще одно положение Кодекса позволяет имуществу умершего уплачивать федеральный налог на имущество в рассрочку в течение 15 лет вместе со специальным правилом для выплаты процентов. I.R.C. §6166. Обычно федеральный налог на имущество уплачивается через девять месяцев после даты смерти умершего. Но, опять же, это сложное положение, которое требует надлежащего предсмертного планирования, чтобы исполнитель наследства мог его использовать.