Высокие инфляционные ожидания: Инфляционные ожидания и потребительские настроения

Содержание

Инфляционные ожидания и методы их изучения Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 336.748.12(575.2)(043.3)

Инфляционные ожидания и методы их изучения

Д-р. экон. наук, проф. М.Т. Койчуева [email protected] М.М. Богатырев [email protected]

Кыргызско-Российский Славянский университет, 720000, Кыргызская Республика, г. Бишкек, ул. Киевская, 44

Инфляционные ожидания оказывают значительное влияние на общий уровень цен в стране. В настоящей статье представлены теоретические материалы и предложена методика измерения инфляционных ожиданий на примере Кыргызской Республики. Рассчитан уровень инфляционных ожиданий на основе предварительного опроса экспертов и сотрудников Национального банка Кыргызской Республики. Эмпирическая часть работы основана на исследованиях сотрудников Национального банка Польши, а также на практическом опыте изучения инфляционных процессов сотрудников Национального банка Кыргызской Республики. Изложенный в настоящей статье материал может стать базой для дальнейшего, более углубленного изучения влияния и количественной оценки инфляционных ожиданий экономических агентов. Кроме того, представлен перечень вопросов, который возможно включить в анкетный лист для проведения опроса экономических агентов.

Ключевые слова: адаптивные инфляционные ожидания, рациональные инфляционные ожидания, опрос, инфляция, методика.

Inflation expectations and methods of their study

D.Sc., prof. M. T. Koychuyeva [email protected] М.М. Bogatyrev [email protected] Kyrgyz-Russian Slavic University, 720000, Kyrgyz Republic, Bishkek, Kiev str., 44

Inflation expectations have influence on CPI in the country a lot. This paper presents theoretical materials and methods for measuring inflation expectations on example of the Kyrgyz Republic. The level of inflation expectations is calculated on the basis of preliminary survey carried out among the National Bank of the Kyrgyz Republic experts and staff. The empirical part of this paper is based on the studies carried out by the staff of the National Bank of Poland, as well as the experience of the staff of the National Bank of the Kyrgyz Republic. Presented in this paper material can become the basis for further, more in-depth study and quantify the impact of inflationary expectations of economic agents. In addition, a list of questions that might be included in a questionnaire for the survey of economic agents is available.

Key words: adaptive inflation expectations, rational inflation expectations, survey, inflation, methodology.

Ценовые всплески в 2007-2008 годах в Кыргызской Республике вследствие внешних шоков вызвали интерес для более глубокого изучения ожиданий и прогнозов изменений цен со стороны экономических агентов на внутреннем рынке. В мировой практике инфляционные ожидания оценивают

не только центральные банки, но и частные компании. Изучение инфляционных ожиданий позволит измерять уровень доверия экономических агентов к проводимой центральным банком монетарной политики и корректировать прогнозной уровень инфляции.

Инфляционные ожидания играют важную роль в формировании инфляционного климата в экономике, что необходимо учитывать при проведении монетарной политики. Одним из наиболее популярных методов мониторинга инфляционных ожиданий является проведение опроса.

I. Теоретические аспекты и необходимость измерения инфляционных ожиданий

В современном мире для прогнозирования будущего уровня инфляции используют определенную стратегию, где имеет место быть такое понятие как «инфляционные ожидания». Важность инфляционных ожиданий проявляется в том, что каждый экономический агент оказывает влияние на рынок. Такое влияние может проявляться как прямо, так и косвенно. Например, крупная компания-монополист посредством проведения своей ценовой политики может увеличить стоимость производимой продукции, что окажет некоторое влияние на рынок.

Термин «инфляционные ожидания» можно определить как экономическую категорию, отражающую устойчивые ожидания потребителей о дальнейшем повышении общего уровня цен в экономике. Устойчивые ожидания появляются во время роста цен на товары и услуги. При этом, при снижении цены не достигается ее первоначальный уровень. При циклическом повторении данного процесса у экономических агентов вырабатывается хроническое мнение о повышательной динамике цен в будущем. Рост стоимости товаров и услуг заставляет агентов и профсоюзы требовать повышения номинальной заработной платы, что подталкивает существующий потребительский спрос к расширению. Производители устанавливают все более высокие цены на свою продукцию, ожидая, что в скором времени сырье, материалы и комплектующие изделия подорожают.

Выделяют две основные теории инфляционных ожиданий:

— теория адаптивных инфляционных ожиданий,

— теория рациональных инфляционных ожиданий.

Первая теория основана на том, что каждый участник товарно-денежных отношений, прогнозируя экономические тенденции, опирается на результаты прошлого периода. Экономический агент предполагает, что цена имеет сильную корреляцию с прошлыми значениями. Такой процесс можно проследить на следующем примере. Фирма разрабатывает бюджет либо определяет ценовую политику на предстоящий год. Базовым значением, на котором будет основываться фирма, это показатели прошлых лет. Фирма предполагает, что темп прироста экономических показателей и показателей финансовой деятельности останется на прежнем уровне, дополнительно учитываются возможные шоки. То есть при росте цен в прошлом году у фирм и их работников формируются устойчивые ожидания относительно повышения цен и в нынешнем году. Поэтому фирмы заранее повышают свои цены, чтобы не проиграть в инфляционной гонке. Работники, со своей стороны, заранее требуют более высокой заработной платы, дабы их реальные доходы не снизились из-за повышения цен. В результате инфляционные ожидания становятся реальностью: цены действительно растут. Таким образом, адаптивные инфляционные ожидания представляют собой прогнозирование будущего изменения цены, основанное на данных прошлых периодов.

После введения термина «адаптивные инфляционные ожидания» возник вопрос количественного измерения данного показателя. Одна из первых теорий принадлежит Кагану [2]. Каган разработал модель, в которой ожидания (будущих значений показателя) рассчитывались с помощью лага, то есть на основе прошлого уровня цен.

Таким образом, теория рациональных инфляционных ожиданий предполагает более сложный процесс формирования ожиданий, так как помимо учета прошлых тенденций показателя принимается во внимание вся имеющаяся у экономического агента информация относительно действий финансово-регулирующих организаций, в том числе и планируемые действия.

В целом, существует следующие подходы для определения инфляционных ожиданий:

— проведение опросов,

— расчет согласно данным прошлых периодов.

II. Анализ теории и методологии измерения инфляционных ожиданий

При анализе данных, полученных в ходе опроса, необходимо выделить более качественную информацию. Мировая практика отмечает, что опросы деловых людей имеют большую прогностическую способность и меньше смещений, чем опросы потребителей и домашних хозяйств. Данное утверждение доказывается в работе Сатиша Рэнхолда [8]. Это происходит потому, что деловые люди по роду свой деятельности чаще сталкиваются с макроэкономическими показателя, поэтому они пытаются их прогнозировать, в том числе и уровень инфляции. Обычным покупателям присуще бытовое мнение, и в большинстве случаев инфляция для потребителя есть рост цен на часто покупаемые товары._1-<1) (2)

Представление адаптивных инфляционных ожиданий также может выражено следующим уравнением:

(3)

г= 0

Адаптивные ожидания играли доминирующую роль в макроэкономике 60-70-х годов XX века, во взаимосвязи с кривой Филипса. Позже выяснилось, что адаптивные ожидания отражают недостаточно точный прогноз.

На этом фоне начало свое становление теория рациональных инфляционных ожиданий. Данная теория предполагает более точное прогнозирование будущей инфляции. Теория рациональных инфляционных ожиданий предполагает, что экономические агенты имеют всю необходимую информацию для оценки будущих изменений цен и пользуются следующим равенством, добавляя эндогенные и экзогенные факторы:

будущая инфляция = текущая инфляция + шоки (оценки экономических агентов)

или

*’м=Е,ям, (4)

где Е(лм обозначает ожидания будущей инфляции, обусловленные имеющейся информацией у потребителей в момент t.я,, (5)

где Е(_1л( обозначает математические (статистические) ожидания текущей инфляции к,,

обусловленные переменными, наблюдавшимися в прошлом и1 (включая прошлые данные).

Для определения рациональных инфляционных ожиданий необходимо использовать социологический подход. Он может использоваться как самостоятельно, так и совместно с математическими подходами. В мировой практике социологический подход осуществляется при помощи анкетирования. Например, в Новой Зеландии оценка инфляционных ожиданий основана на пяти опросах. Первые три опроса базируются на ожиданиях бизнесменов и профессиональных экономистов:

• Анкетирование Резервного банка Новой Зеландии — ежеквартальный опрос Председателей и влиятельных людей банка. Включает около 200 респондентов;

• Анкетирование экономистов — ежеквартальный опрос 15 главных экономистов частных компаний и финансовых институтов;

• Анкетирование Национального банка Новой Зеландии — ежемесячный опрос около 1500 служащих Национального банка.

Также проводятся еще два опроса базирующихся на ожиданиях потребителей: Анкетирование рынка — корреспонденты Национального банка проводят ежеквартальный опрос 1000 случайно выбранных домашних хозяйств;

• Анкетирование отдельного индивида представляет собой телефонный опрос 1500 случайно выбранных домовладельцев на ежеквартальной основе.

Все анкетирования базируются на выявление ожиданий годовой инфляции.

Для этого ежемесячно, либо ежеквартально опрашивается 1 тысяча респондентов с использованием специально подготовленной анкеты, то есть респондентам не предоставляется точный количественный ответ относительно будущего показателя инфляции. Задаются вопросы более общего характера.

Для нашей страны необходимо вводить вопросы относительно текущего уровня инфляции, с целью изучения уровня осведомленности граждан по данному вопросу.

В современной практике для получения количественного показателя инфляционных ожиданий также используют кривую Филипса и ее модификации. Начальная теория Филипса [7] отражала отношения инфляции зарплат и уровнем безработицы в Великобритании. После чего была построена новая кривая Филипса [5], которая графически отобразила взаимосвязь уровня безработицы с уровнем инфляции. При этом предполагалось, что чем выше уровень безработицы, тем ниже уровень инфляции и наоборот. Другими словами, теория предполагала, что достижение низкого уровня безработицы возможно при высокой инфляции. Но в 1970 году, в период стагфляции, то есть высокой безработицы и

высоком уровне инфляции, данная теория стала недееспособной и подверглась многочисленной критике. Выводом стало утверждение, что высокая инфляция снижает уровень безработицы только в краткосрочном периоде. После чего, в долгосрочном периоде, этот эффект нивелируется посредством влияния инфляционных ожиданий, сформированных в прошлые периоды и кривая Филипса становится вертикальной.

Кривую Филипса описывает следующая формула:

= лг; (в)

где, — уровень инфляции, Е — оператор ожиданий и — индикатор экономического цикла (в

каком цикле находится экономика).

Данное уравнение демонстрирует на традиционной кривой Филипса текущую инфляцию, на которую оказывают влияние деловой цикл и инфляционные ожидания, сформировавшиеся в прошлых периодах. В долгосрочном периоде экономика возвращается на потенциальный уровень развития и показывает, что инфляционные ожидания систематически не смещены (то есть их дисперсия имеет вид нормального распределения), в долгосрочном периоде /3=1 и кривая Филипса — вертикальна.

Необходимо отметить, что информация о смене существующего экономического режима должна быть доступна экономическим агентам. Будь то экономические шоки, экологические катастрофы или смена политического режима. Так как все вышесказанное непременно отразится на ожиданиях потребителей и производителей продукции, работ и услуг. Для оценки гипотезы применительно к отечественной экономике необходимо количественно оценить влияние смены режима при помощи построение модели.

Следует выделить подход, использующий интервальные данные [6]. Опрос содержит в себе варианты ответов с конкретными цифрами. Например, на вопрос об ожиданиях респонденту даются следующие ответы:

1. цены снизятся на 5 процентов и более,

2. цены снизятся на 2 процента и более, но не ниже 5 процентов,

3. цены снизятся, но не менее 2 процентов,

4. останутся на том же уровне (0 процентов),

5. цены повысятся, но не более 2 процентов,

6. цены повысятся на 2 процента, но не более 5 процентов,

7. цены повысятся на 5 процентов и более.

Измерение инфляционных ожиданий происходит по аналогичной методике представленной в приложении, т.е. с использованием нормального закона распределения N(0; 1) и его функции:

Рм00 = \ + \ ], где ф(х) = \е Ж (7)

V V гт л / тг «

2 2

2 > 2 е

\ ст ) л/2л»

— Рациональные либо адаптивные инфляционные ожидания.

Для определения рациональности инфляционных ожиданий необходимо, чтобы они были несмещенными и эффективными для прогнозирования инфляции.a + pn, +//,, где (8)

nt — уровень инфляции в период t

n»dn — инфляционные ожидания в период t, сформировавшиеся в период t-1 ut — ошибки белого шума а,Р — параметры.

REH предполагает, с одной стороны, что ожидания не смещены, то есть се,/? = (0,1 ), и, с другой стороны, они также являются эффективными: то есть ut остатки не автокоррелированы (ковариация остатков не равна нулю), или коррелируют с другой информацией экономических агентов. Вопрос определения несмещенности ожиданий подробно рассмотрены в работе Иннгстеда (Engsted) и Пэквета (Paquet) [1], где тестируются ожидания и фактическая инфляция, которые стационарно отличались в заданном периоде. Они пришли к выводу, что в этих условиях необходимо протестировать данные по инфляционным ожиданиям и фактической инфляции на коинтеграцию: если ожидания рациональны, в тесте должно прослеживаться устойчивое расхождение между фактической и ожидаемой инфляцией. Во-вторых, тест на несмещенность предполагает, что данные коинтегрированы, то есть коинтеграционный вектор не имеет постоянного значения и что эта стационарная (неизменяемая) комбинация включает равный и противоположный коэффициент ожидаемой и фактической инфляции.

Метод оценки рациональным ожиданий на основе данных опроса предполагает построение модели с включением значения доли респондентов, давших один ответ из предложенных вариантов.

<,„ = < + M + (hB + Pf + /h» + АЕ + st, где (9)

A — доля респондентов, ожидающих ускорение роста цен,

B — доля респондентов, ожидающих умеренный рост цен,

С — доля респондентов, ожидающих замедления темпов прироста цен,

D — доля респондентов, не ожидающих изменения цен,

Е — доля респондентов, ожидающих снижение общего уровня цен,

ж1+п ~ уровень рациональных инфляционных ожиданий,

ж{ — фактический уровень инфляции,

Д, — коэффициент перед переменной,

st — стандартная ошибка.

+ лt , где

(10)

л?+п ~ уровень инфляционных ожиданий,

— адаптивные инфляционные ожидания, ж] — рациональные инфляционные ожидания.

В настоящее время НБКР оценивает инфляционные ожидания согласно методике адаптивных

инфляционных ожиданий, то есть п* = .

Используя теоретические и практические материалы по вопросам инфляции и инфляционных ожиданий, построена эконометрическая модель для оценки отечественных инфляционных ожиданий. Результаты моделирования указывают на влияние прошлых значений инфляции (адаптивные инфляционные ожидания) с лагом в 4 месяца (табл. 1, рис. 1), что можно связать с низкой информированностью населения.

По предварительным оценкам из одного процента инфляции 0,32 п.п. приходится на адаптивные инфляционные ожидания. Поэтому более точное количественное определения ожиданий сможет уменьшить расхождение между прогнозируемым и фактическим уровнем инфляции.

Результаты спецификации модели1

Таблица 1

Dependent Variable: DLOG(ABS(CPI)) Method: Least Squares Date: 12/10/12 Time: 08:57 Sample (adjusted): 2007M09 2012M08 Included observations: 60 after adjustments

Variable

Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.

DLOG(ABS(DB(-4))) 0,69 0,24 2,84 0,01

DLOG(ABS(WHEAT_S(-7))) 0,22 0,06 3,72 0,00

DLOG(ABS(USD(-6))) 0,20 0,11 1,80 0,08

DLOG(ABS(URL_S(-2))) 0,51 0,10 5,32 0,00

DLOG(ABS(PIM (-2))) 0,37 0,22 1,70 0,10

DLOG(ABS(TRANS(-8))) 0,37 0,16 2,38 0,02

DLOG(ABS(CPI (-4))) 0,32 0,11 2,85 0,01

C -0,04 0,08 -0,56 0,58

R-squared 0,68 Mean dependent var -0,03

Adjusted R-squared 0,63 S.D. dependent var 0,96

S.E. of regression 0,58 Akaike info criterion 1,88

Sum squared resid 17,62 Schwarz criterion 2,16

Log likelihood -48,38 F-statistic 15,59

Durbin-Watson stat 1,62 Prob(F-statistic) 0,00

Примечание: DB — денежная база, WHEAT_S — цена на пшеницу на мировом рынке в сомовом выражении, USD — обменный курс сома к доллару США, URL_S — цена на нефть на мировом рынке в сомовом выражении, PIM -потребительский импорт, TRANS — денежные переводы трудовых мигрантов, CPI — инфляционная инерция. В скобках указан период (лаг) влияния.

1 Для модели использован ряд данных за период январь 2004 возможно изменение лаговых значений.

— август 2012 гг. При изменении рассматриваемого периода

Residual -Actual -Fitted

Рис. 1. Результаты спецификации модели

Для определения уровня рациональных инфляционных ожиданий, необходимо непосредственно провести опрос и собрать опросную базу за несколько лет. Поэтому, определить рациональность отечественных ожиданий на первом этапе будет сложно, за неимением данных для анализа.

При этом, на основе полученной информации, в ходе проведения первого пробного опроса экспертов Научно-экспертного совета (НЭС) и сотрудников Экономического управления НБКР с целью выявления мнения о дальнейшей динамике уровня инфляции, возможно сделать предварительные расчеты уровня рациональных инфляционных ожиданий.

В целом, исходя из теоретических исследований и проведенных расчетов уровень инфляционных ожиданий сложился по итогам октября 2013 года на уровне 4,2 процента.). Зарубежная практика показывает эффективность привлечения независимых социологических агентств для проведения такого вида работ.

Действительно для повышения качества анализа инфляционных процессов в стране и для введения общепризнанных механизмов денежно-кредитной политики, такие как инфляционное таргетирование, необходимо оценить поведение и ожидания экономических агентов. Более глубокий анализ потребительских ожиданий возможен на базе данных ответов потребителей на вопросы анкетирования. Таким образом, ключевой задачей на первоначальном этапе измерения инфляционных ожиданий потребителей является сбор данных по ответам на вопросы анкеты.

Раскрытие природы и структуры инфляционных ожиданий, позволит оказывать влияние на потребительское поведение, с целью регулирования инфляционного давления.

Список литературы (References)

1. Bakhshi H., Yates A., Are UK inflation expectations rational? Bank of England, 1998, 39 p.

2. Cagan P. Inflation and Market Structure, Explorations in Economic Research, Vol. 2, 1956, 236 p.

3. George W. Evans & Seppo Honkapohja: Learning and Expectations in Microeconomics, Princeton University Press, 2001, 23 p.

4. Lyziak, T., 2003, Consumer Inflation Expectations in Poland, Working Paper No. 287, (Frankfurt: European Central Bank), 59 p.;

5. Melihovs A., Zasova A., Estimation of the Phillips Curve for Latvia, Latvijas Banka, 2007, P. — 15-20.

6. Murasawa Y., Measuring Inflation Expectations Using, Interval-Coded Data, Economic and Social Research Institute, 2010, 29 p.

7. Phillips, A. William. The Relation between Unemployment and the Rate of Change of Money Wage Rates in the United Kingdom. Economica, vol. 25, № 100, 1958, P. — 230-263.

8. Ranchhod S. The relationship between inflation expectations survey data and inflation, Резервный банк Новой Зеландии, 2003, 65 p.

Инфляционные ожидания граждан и бизнеса высоки

В апреле исследование ООО «инФОМ» для Банка России (.pdf) фиксирует рекордный рост инфляционных ожиданий граждан и компаний выше локальных максимумов 2020 года — ожидания достигли максимума с февраля 2017 года, «оценки краткосрочных ценовых ожиданий предприятий также продолжили быстро расти», отмечают аналитики регулятора в комментарии к исследованию. Наблюдаемая населением инфляция выросла за месяц на 1,9 процентного пункта, до 14,5% (см. график).

Рост ожиданий граждан в ЦБ объясняют «ускорением текущего роста цен на отдельные продовольственные товары и бензин, а также с ослаблением рубля в конце марта — начале апреля». Главная причина увеличения оценок инфляции компаниями — рост спроса в условиях высокого давления со стороны издержек, прежде всего в потребительском секторе (торговле и сфере услуг). Впервые за последние полгода увеличилась доля респондентов, планирующих повысить цены из-за изменения валютного курса. «Баланс рисков смещен в сторону проинфляционных. Их влияние может быть усилено повышенными инфляционными ожиданиями и сопутствующими вторичными эффектами,— опасаются в ЦБ и заключают: — Траектория ключевой ставки будет в существенной мере зависеть от скорости снижения инфляционных ожиданий населения и бизнеса».

Напомним, совет директоров ЦБ 23 апреля повысил ключевую ставку на 50 базисных пунктов — до 5% годовых, а также прогноз инфляции на текущий год — с 3,7–4,2% до 4,7–5,2%. Всплеск ожиданий объясняет такой шаг ЦБ. Еще одним аргументом к повышению ставки стал ускоренный рост необеспеченного потребкредитования — на 1,9% за март против 1% за февраль. «Пока неясно, является ли этот всплеск временным или же банки снова начинают «увлекаться» высокомаржинальным кредитованием (как было после спада в 2014–2015 годах)»,— отмечают аналитики ЦБ в обзоре развития банковского сектора. Рост потребкредитов в первом квартале — более 15% в годовом выражении, что может свидетельствовать об увеличении долговой нагрузки населения и беспокоит регулятора, заявил вчера глава департамента банковского надзора ЦБ Александр Данилов. В марте продолжился и отток средств граждан из банков, но господин Данилов заверил, что цикл снижения ставок по кредитам и вкладам закончился, банки перешли к их повышению и это может привести к перелому тренда по оттоку средств с депозитов.

Алексей Шаповалов

Инфляционные ожидания в России остаются высокими, заявили в ЦБ

https://ria.ru/20190705/1556240781.html

Инфляционные ожидания в России остаются высокими, заявили в ЦБ

Инфляционные ожидания в России остаются высокими, заявили в ЦБ — РИА Новости, 05.07.2019

Инфляционные ожидания в России остаются высокими, заявили в ЦБ

Инфляционные ожидания в РФ остаются высокими и незаякоренными, заявила глава Банка России Эльвира Набиуллина. РИА Новости, 05.07.2019

2019-07-05T13:09

2019-07-05T13:09

2019-07-05T13:09

экономика

центральный банк рф (цб рф)

эльвира набиуллина

/html/head/meta[@name=’og:title’]/@content

/html/head/meta[@name=’og:description’]/@content

https://cdnn21.img.ria.ru/images/155557/78/1555577836_0:397:2936:2048_1920x0_80_0_0_67672b4b2455f390f21a17a3f60c51fe.jpg

МОСКВА, 5 июл — РИА Новости. Инфляционные ожидания в РФ остаются высокими и незаякоренными, заявила глава Банка России Эльвира Набиуллина.»Мы более толерантны к тому, что инфляция может оказаться ниже нашей цели, чем то, что она окажется выше нашей цели. Это связано, прежде всего, с характером инфляционных ожиданий — они еще достаточно высокие и они незаякоренные. Для того, чтобы они были заякоренные, нужна длинная история низкой инфляции. Поэтому наша несимметричная толерантность к отклонению инфляции от цели, но мы постоянно это обсуждаем, и когда-то перейдем, может быть, как многие страны говорят, о симметричности своего подхода», — сказала глава ЦБ в интервью телеканалу «Россия 24».По последним данным регулятора, инфляционные ожидания населения РФ на следующие 12 месяцев в июне повысились на 0,1 процентного пункта и составили 9,4%. При этом ценовые ожидания предприятий изменились разнонаправленно, но остались ниже, чем в первые месяцы 2019 года. Выросли ожидания у предприятий, которые занимаются добычей полезных ископаемых и строительством, а предприятий сельского хозяйства, сферы услуг и розничной торговли — упали.

https://ria.ru/20190704/1556195692.html

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

2019

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

Новости

ru-RU

https://ria.ru/docs/about/copyright.html

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

https://cdnn21.img.ria.ru/images/155557/78/1555577836_961:626:2857:2048_1920x0_80_0_0_bbf0480a1171f3d4d8018cf247e1145d.jpg

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

РИА Новости

[email protected]

7 495 645-6601

ФГУП МИА «Россия сегодня»

https://xn--c1acbl2abdlkab1og.xn--p1ai/awards/

экономика, центральный банк рф (цб рф), эльвира набиуллина

МОСКВА, 5 июл — РИА Новости. Инфляционные ожидания в РФ остаются высокими и незаякоренными, заявила глава Банка России Эльвира Набиуллина.

«Мы более толерантны к тому, что инфляция может оказаться ниже нашей цели, чем то, что она окажется выше нашей цели. Это связано, прежде всего, с характером инфляционных ожиданий — они еще достаточно высокие и они незаякоренные. Для того, чтобы они были заякоренные, нужна длинная история низкой инфляции. Поэтому наша несимметричная толерантность к отклонению инфляции от цели, но мы постоянно это обсуждаем, и когда-то перейдем, может быть, как многие страны говорят, о симметричности своего подхода», — сказала глава ЦБ в интервью телеканалу «Россия 24».

По последним данным регулятора, инфляционные ожидания населения РФ на следующие 12 месяцев в июне повысились на 0,1 процентного пункта и составили 9,4%. При этом ценовые ожидания предприятий изменились разнонаправленно, но остались ниже, чем в первые месяцы 2019 года. Выросли ожидания у предприятий, которые занимаются добычей полезных ископаемых и строительством, а предприятий сельского хозяйства, сферы услуг и розничной торговли — упали.

4 июля 2019, 11:25

Набиуллина: российской экономике нужно кардинальное улучшение инвестклимата

Высокие инфляционные ожидания в России и рост нефти. Обзор финансового рынка от 23 декабря

Тем временем фондовые индикаторы Уолл-стрит растут, а на Мосбирже наблюдается падение

Фото: depositphotos.com

Основные фондовые индикаторы Уолл-стрит выросли в первой половине торговой сессии четверга после того, как данные показали, что разновидность коронавируса «омикрон» оказалась менее серьезной, чем опасались. S&P 500 держится недалеко от рекордного максимума, достигнутого 22 ноября, благодаря более широкому росту, в том числе в акциях туристического сектора, которые очень чувствительны к новостям, связанным с пандемией.

Акции

К 20:30 (по мск) промышленный индекс Dow Jones повысился на 0,6%, индекс S&P 500 прибавил около 0,7%, а NASDAQ-100 вырос на 0,8%.

Торговая сессия на Московской бирже завершилась снижением основных индикаторов. Индекс Мосбиржи потерял около 1,1% и закрылся на уровне 3704 пунктов. Индекс РТС просел на 0,9% и завершил торговую сессию на отметке 1587 пунктов.

Валюта

На глобальном валютном рынке американский доллар практически не изменился к базовым валютам. Индекс доллара к корзине из шести основных валют DXY к 20:30 (по мск) находился в районе 96 пунктов.

Российский рубль в вечернюю торговую сессию вырос к доллару вместе с другими валютами развивающихся стран. К 20:30 (по мск) доллар был близок к значению 73,3 рубля.

Инфляционные ожидания домашних хозяйств РФ на ближайшие 12 месяцев (один из основных экономических индикаторов, за которым следят денежные власти страны при принятии решения по денежно-кредитной политике) выросли в декабре до 14,8% с 13,5% месяцем ранее, сообщил в четверг Центральный банк. Это стало максимальным значением показателя за пять лет.

«В этих условиях и с учетом растущих инфляционных ожиданий баланс рисков для инфляции значимо смещен в сторону проинфляционных. Это может привести к более значительному и продолжительному отклонению инфляции вверх от цели», — сообщил ЦБР.

Нефть

Цены на нефть продолжили рост в четверг. Стоимость фьючерсных контрактов на нефть Brent на лондонской бирже ICE Futures к 20:30 (по мск) находилась в районе 76,5 доллара за баррель. Цена фьючерсов на нефть WTI на торгах Нью-Йоркской товарной биржи к этому времени составила около 73,5 доллара за баррель.

Добавить BFM.ru в ваши источники новостей?

ФРС надеется, что инфляционные ожидания населения останутся стабильными даже при росте цен

ВАШИНГТОН (Рейтер) — Главная задача Федеральной резервной системы США заключается в том, чтобы поддерживать “стабильные цены”, но позиция председателя Джерома Пауэлла может показаться удивительной: ему на самом деле все равно, если цены вырастут.

FILE PHOTO: A customer counts his cash at the register while purchasing an item at a Best Buy store in Flushing, New York March 27, 2010. REUTERS/Jessica Rinaldi/File Photo

По сути, Пауэлл на прошлой неделе предложил тонкий, но критический сдвиг в стратегии ФРС, придавая большее значение психологическому фактору инфляции и меньшее — фактическим ценам.

Эти два фактора влияют друг на друга, но новые данные, представленные руководством ФРС, показывают, как именно инфляционные ожидания населения стали конкретными — уровни оставались близкими к целевому показателю в 2% с 1990-х годов, даже когда цены росли и падали.

Новый квартальный доклад — Индекс общих инфляционных ожиданий ФРС — объединяет ряд опросов и рыночных данных в единый инструмент — барометр будущих инфляционных рисков. Общественные ожидания относительно будущих цен и доходов играют центральную роль в том, как на самом деле ведет себя инфляция, и индекс показывает, что эти ожидания меняются медленно и остаются низкими.

Что касается инфляционных ожиданий в последние годы, то они неуклонно снижаются, и эта тенденция рискует привести к ситуации, подобной той, что сложилась в Японии, где цены, заработная плата и процентные ставки снижаются одновременно.

Это придало ФРС мотивацию и уверенность в новой политике, направленной на то, чтобы удержать инфляцию выше целевого уровня в 2% и оставить ее там на некоторое время. Есть надежда, что “разогретая” экономика принесет пользу работникам за счет увеличения числа рабочих мест и повышения заработной платы, но не повлияет на общественное мнение о долгосрочном направлении инфляции.

Это рассчитанная игра, в которой инфляция будет вести себя так же, как и до пандемии, и если произойдет что-то непредвиденное, у ФРС будет достаточно мастерства, чтобы справиться с этим.

НЕИЗВЕСТНЫЙ ФАКТОР

Центральный банк часто занимается управлением общественным восприятием, и Пауэлл может столкнуться с трудной задачей. Чиновники ФРС только что спрогнозировали самый сильный трехлетний рост цен со времен жилищного бума начала 2000-х, но руководство говорит, что пока они будут наблюдать со стороны.

Ожидания — главная причина, почему ФРС не обсуждает повышение процентных ставок, сказал Винсент Рейнхарт, главный экономист Mellon и бывший сотрудник Федрезерва. Более того, ожидается, что вера населения в готовность ФРС держать инфляцию под контролем сама поможет фактически сдержать ее.

ФРС готова терпеть рост инфляции до тех пор, “пока он не повлияет на (инфляционные) ожидания”, сказал Рейнхарт. “Если это произойдет, то станет дорогостоящей ошибкой, потому что будет трудно снова снизить ожидания”.

Процесс изменения ожиданий — это “неопознанный летающий объект” экономической теории, сказал Рейнхарт. Его не очень хорошо понимают, и к нему лучше подходить с осторожностью.

Доверие к ФРС в отношении инфляции было с трудом завоевано в 1970-х и 1980-х годах, когда экономические потрясения и плохая политика привели к резкому росту цен. В ответ на эти кризисы банк установил высокие процентные ставки — средняя 30-летняя ипотека на жилье составляла более 18% в конце 1981 года по сравнению с примерно 3% сейчас — и экономика пережила два резких спада за два года.

Однако преимущества сохраняются: уровень инфляции с тех пор остается скромным.

Пожалуй, слишком скромным. С момента объявления целевого показателя инфляции в 2% в 2012 году ФРС редко достигала этого уровня, и десятилетие слабой инфляции создавало еще один риск: рост цен и заработной платы настолько низок, что может уйти на отрицательную территорию.

Хотя быстро растущие цены ограничивают покупательную способность домохозяйств, систематически падающие цены сдерживают экономический рост. Для ФРС и других крупных центральных банков 2% стали уровнем инфляции, который, по их мнению, позволит экономике двигаться вперед, не оказывая давления на домашние хозяйства и не оказывая негативного влияния на решения о расходах и инвестициях.

СЛИШКОМ СТРОГО?

Чиновники ФРС в прошлом году пришли к выводу, что были настолько строги в управлении этой целью, что неправильно поняли, как развивается экономика. Инфляция больше не казалась тесно связанной с безработицей, но была в целом низкой — возможно, из-за технологий или глобализации, или потому, что сами центральные банки успешно управляли ожиданиями.

После многих лет самоанализа ФРС решила, что периоды экономического подъема могут длиться дольше, чтобы обеспечить рост рабочих мест и заработной платы без роста инфляции.

Новый подход, похоже, работает. Пандемия нанесла удар по индексу ожиданий прошлой весной, но позже в том году он вырос. Новые данные об ожиданиях должны быть выпущены в апреле.

Пауэлл отметил, что в этом году инфляция будет “довольно значительной”, поскольку люди выйдут из локдауна и увеличат расходы.

Однако в конечном счете расходы вернутся к допандемическому уровню, а инфляционные ожидания останутся нетронутыми.

“Это будет единовременное увеличение”, — отметил глава ФРС.

Говард Шнайдер. Перевел Калеб Дэвис. Редактор Анна Козлова

Высокие инфляционные ожидания, препятствия и риски для бизнеса. Эксперты говорят о новой «стабильности»

В Беларуси возник «феномен новой стабильности», заметно отличающийся от той, которая заявлена в белорусской модели. Телеграм-канал «Кастрычніцкі эканамічны форум» рассказывает, в чем она проявляется.

Во-первых, это стабильно высокие инфляционные ожидания

В ближайшие дни Нацбанк опубликует очередной экспресс-обзор «Экономическая конъюнктура», и мы увидим, что уже 7 месяцев подряд интенсивность инфляционных ожиданий бизнеса стабильно превышает 4 по пятибалльной шкале (1 — в ближайшие 3 месяца цены снизятся, 2 — не изменятся, 3 — будут расти медленнее, чем сейчас, 4 — будут расти так же, как сейчас, 5 — будут расти быстрее, чем сейчас).

Это означает, что компании ожидают, что в ближайшие месяцы цены будут расти, вероятно, несколько быстрее, чем сейчас. Учитывая, что «сейчас» инфляция ускоряется, это означает, что бизнес ожидает ее дальнейшего ускорения.

Конечно, бывали времена и постабильнее — в конце 2010−2011 гг., когда интенсивность ожиданий превышала 4 на протяжении 14 месяцев, но мы уже прошли половину пути к этому историческому рекорду (Нацбанк мониторит настроения бизнеса с мая 2005 года).

Во-вторых, это стабильно высокие риски ведения бизнеса в Беларуси по восприятию частных компаний

С момента начала измерений (октябрь 2020 года) воспринимаемый уровень риска не опускался (с учетом доверительных интервалов) ниже 4 по пятибалльной шкале, где 1 — очень низкие риски, 2 — низкие, 3 — средние, 4 — высокие и 5 — очень высокие.

В ближайшую неделю Исследовательский центр ИПМ опубликует IPM индекс за февраль, и мы опять увидим, что больше половины опрошенных компаний выбрали вариант «очень высокие риски», варианты «низкие» и «очень низкие» не выбрал никто, а средний балл снова значимо превысил четверку.

В-третьих, это стабильная пятерка основных препятствий для расширения экономической активности, по оценкам частных компаний

В том же выпуске IPM индекса мы увидим, что на первом месте окажется высокая неопределенность экономической среды, на втором — макроэкономическая нестабильность (простите, это такая формулировка), на третьем — недоверие к правовой системе. Четвертое и пятое места стабильно достаются низкому спросу и финансовым проблемам в разных комбинациях. Но тройка лидеров особенно вдохновляет.

Уже пять месяцев подряд плюс-минус 40% респондентов включают в свой личный топ-5 недоверие к правовой системе, плюс-минус 60% — макроэкономическую нестабильность, плюс-минус 70% — неопределенность.

Не это ли стабильность, которая лежит в основе развития бизнеса и экономического развития вообще?

Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 100 б.п., до 9,50% годовых

Совет директоров Банка России 11 февраля 2022 года принял решение повысить ключевую ставку на 100 б.п., до 9,50% годовых. Инфляция складывается значительно выше октябрьского прогноза Банка России. Расширение спроса продолжает опережать возможности наращивания выпуска. Быстрый рост экономической активности при ограниченности свободных трудовых ресурсов усиливает инфляционное давление. Проинфляционной остается конъюнктура мировых товарных рынков. Инфляционные ожидания пока не снижаются, оставаясь на многолетних максимумах. В этих условиях баланс рисков для инфляции еще больше сместился в сторону проинфляционных. Проводимая Банком России денежно-кредитная политика направлена на возвращение инфляции к 4%.

При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает возможность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Решения по ключевой ставке будут приниматься с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 5,0–6,0% в 2022 году и вернется к цели в середине 2023 года. В дальнейшем годовая инфляция будет находиться вблизи 4%.

Динамика инфляции. Инфляция складывается значительно выше октябрьского прогноза Банка России. В январе месячные сезонно сглаженные темпы роста потребительских цен вновь выросли после снижения в декабре, тем не менее были ниже пиковых значений осени 2021 года. Годовая инфляция в январе увеличилась до 8,7% (после 8,4% в декабре 2021 года). По оценке на 4 февраля, она составила 8,8%.

Показатели, характеризующие наиболее устойчивые процессы ценовой динамики, по оценкам Банка России, продолжают находиться значимо выше 4% в годовом выражении. Это является отражением того, что устойчивый рост внутреннего спроса опережает возможности расширения производства по широкому кругу отраслей. На этом фоне предприятиям легче переносить в цены возросшие издержки, в том числе связанные с ростом цен на мировых рынках. При этом дальнейшее расширение производства ограничено растущей нехваткой рабочей силы.

Инерцию роста цен усиливают высокие и незаякоренные инфляционные ожидания населения и бизнеса. В январе инфляционные ожидания населения несколько снизились, но оставались вблизи максимумов за последние шесть лет. Последние данные указывают на рост ценовых ожиданий предприятий и обновление ими многолетних максимумов. Ожидания профессиональных аналитиков на 2022 год повысились, однако на среднесрочную перспективу заякорены вблизи 4%.

Преобладающее влияние проинфляционных факторов привело к значительному и продолжительному отклонению инфляции вверх от цели. По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 5,0–6,0% в 2022 году и вернется к цели в середине 2023 года. В дальнейшем годовая инфляция будет находиться вблизи 4%.

Денежно-кредитные условия, по оценкам Банка России, перешли от мягких к нейтральным. Рост фактической инфляции и высокие инфляционные ожидания в настоящий момент сдерживают их переход в область жестких значений. С момента предыдущего заседания Совета директоров Банка России доходности краткосрочных ОФЗ увеличились, преимущественно отражая ожидания рынка по траектории ключевой ставки. Доходности средне- и долгосрочных ОФЗ также выросли, в основном из-за усиления геополитической напряженности. Продолжается увеличение кредитных и депозитных ставок. Вместе с тем рост номинальных процентных ставок пока не обеспечил достаточного увеличения склонности к сбережению и не привел к более сбалансированной динамике кредитования. Приток средств на срочные рублевые депозиты происходит умеренным темпом. Одновременно с этим сохраняется высокая активность на рынке как розничного, так и корпоративного кредитования.

Проводимая Банком России денежно-кредитная политика ускорит формирование жестких денежно-кредитных условий, необходимых для возвращения инфляции к цели и ограничения воздействия текущей высокой инфляции на долгосрочные процентные ставки. Это укрепит тенденцию к повышению привлекательности депозитов для населения, защитит покупательную способность сбережений, обеспечит сбалансированный рост кредитования и экономики в целом.

Экономическая активность. По оценкам Банка России, в IV квартале 2021 года российская экономика заметно отклонилась вверх от траектории сбалансированного роста. Ускоренный рост кредитования, рост реальных заработных плат и невысокая склонность домашних хозяйств к сбережению, обусловленная повышенными инфляционными ожиданиями, поддерживают рост потребительской активности, особенно на рынках непродовольственных товаров. Растущий внутренний и внешний спрос и высокие корпоративные прибыли оказывают поддержку инвестиционной активности.

Ограничения со стороны предложения в российской экономике связаны не только с такими временными проблемами, как перебои в производственных и логистических цепочках, но также и с более устойчивыми факторами. Это в первую очередь касается рынка труда. Спрос на рабочую силу продолжает расти по широкому кругу отраслей. При этом во многих секторах наблюдается ее дефицит, несмотря на приток иностранной рабочей силы. Уровень безработицы находится на историческом минимуме, а число вакансий — на исторических максимумах. Ситуация на рынке труда указывает на то, что в дальнейшем увеличение устойчивых темпов роста российской экономики будет прежде всего определяться темпами роста производительности труда.

Согласно обновленному базовому прогнозу, рост ВВП в 2022 году составит 2,0–3,0%. В 2023 году российская экономика, по прогнозу Банка России, вырастет на 1,5–2,5%, в 2024 году — на 2,0–3,0%. Это предполагает, что российская экономика вернется на траекторию сбалансированного роста к концу 2023 года и далее будет развиваться темпом, соответствующим ее потенциалу.

Инфляционные риски. Баланс рисков еще более сместился в сторону проинфляционных. Действие проинфляционных факторов может быть усилено повышенными инфляционными ожиданиями и сопутствующими вторичными эффектами.

Замедлению инфляции могут препятствовать более медленная, чем ожидается в базовом сценарии, нормализация производственных и логистических цепочек, дефицит трудовых ресурсов, а также структурные изменения на рынке труда в результате влияния пандемии. Усиление дефицита трудовых ресурсов может привести к отставанию темпов роста производительности труда от роста заработной платы.

Вследствие активного роста спроса в мировой экономике проинфляционные риски со стороны ценовой конъюнктуры мировых товарных рынков еще возросли. Это в первую очередь касается рынков энергоносителей и продовольствия.

Усилились краткосрочные проинфляционные риски, связанные с волатильностью на глобальных финансовых рынках, в том числе под влиянием различных геополитических событий, что может отражаться на курсовых и инфляционных ожиданиях. Из-за дальнейшего усиления инфляционного давления в мировой экономике ускоряется нормализация денежно-кредитной политики центральными банками развитых стран. Это может стать дополнительным фактором роста волатильности на мировых финансовых рынках, особенно в странах с формирующимися рынками.

Дезинфляционные риски для базового сценария остаются умеренными и в основном связаны со скоростью и масштабом подстройки предложения к растущему спросу. Понижательное давление на цены может оказать более быстрая, чем ожидается в базовом сценарии, нормализация производственных и логистических цепочек в российской и мировой экономике. Открытие границ по мере снятия ограничительных мер может восстановить потребление зарубежных услуг.

На среднесрочную динамику инфляции значимо влияет бюджетная политика. В базовом сценарии Банк России исходит из заложенной в Основных направлениях бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики траектории нормализации бюджетной политики, предполагающей возвращение к параметрам бюджетного правила в 2022 году. Банк России также учитывает в прогнозе принятые Правительством Российской Федерации решения об инвестировании ликвидной части Фонда национального благосостояния.

При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает возможность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях. Решения по ключевой ставке будут приниматься с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков.

По итогам заседания Совета директоров по ключевой ставке 11 февраля 2022 года Банк России опубликовал среднесрочный прогноз.

Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 18 марта 2022 года. Время публикации пресс-релиза о решении Совета директоров Банка России — 13:30 по московскому времени.

  Источник:пресс-служба ЦБ РФ

Инфляционные ожидания Рост в краткосрочной перспективе, снижение в среднесрочной перспективе; Ожидания потребителей в отношении расходов растут

НЬЮ-ЙОРК — Центр микроэкономических данных Федерального резервного банка Нью-Йорка сегодня опубликовал обзор потребительских ожиданий за ноябрь 2021 года, который показывает очередной рост краткосрочных инфляционных ожиданий, но снижение среднесрочных инфляционных ожиданий. Однако потребители выразили повышенную неуверенность в отношении будущей инфляции. Ожидания роста расходов на год вперед выросли до нового максимума серии.Несмотря на то, что ожидания роста цен на жилье оставались повышенными, они несколько снизились.

Основные результаты опроса, проведенного в ноябре 2021 года:

Инфляция

  • Медиана инфляционных ожиданий на год вперед увеличилась до 6,0% с 5,7% в октябре. Медианные инфляционные ожидания на три года вперед снизились до 4,0% с 4,2% в сентябре и октябре. Это первое снижение трехлетнего показателя с июня 2021 года и только второе снижение с октября 2020 года.Снижение среднесрочных ожиданий было вызвано респондентами без высшего образования. Показатели несогласия между респондентами (разница между 75-м и 25-м процентилями инфляционных ожиданий) увеличились на обоих горизонтах до новых максимумов ряда.
  • Медианная инфляционная неопределенность — или неопределенность, выраженная в отношении будущих результатов инфляции — увеличилась как в краткосрочной, так и в среднесрочной перспективе, причем обе достигли новых максимумов ряда.
  • Среднее ожидание изменения цен на жилье на год вперед снизилось до 5.0% от 5,6%. Этот показатель, который резко вырос весной, в настоящее время находится на самом низком уровне с марта 2021 года, но остается значительно выше своего допандемического показателя февраля 2020 года, составлявшего 3,1%. Снижение произошло за счет респондентов без высшего образования и было наибольшим среди тех, кто проживает в «Южном» и «Северо-восточном» регионах переписи.
  • Ожидания изменения цен на год вперед не изменились по аренде (на 10,0%), снизились на 0,2 процентного пункта по ценам на газ (до 9,2%), увеличились на 0,1 процентного пункта по ценам на продукты питания (до 9,0).2%), а стоимость медицинской помощи увеличилась на 0,2 п.п. (до 9,6%). Среднее ожидаемое изменение стоимости обучения в колледже на год вперед увеличилось на 1,6 процентных пункта до 9,1%, что является самым высоким значением с марта 2015 года.

Рынок труда

  • Медианное значение ожидаемого роста прибыли на год вперед снизилось на 0,2 процентного пункта в ноябре до 2,8% по сравнению с пиковым значением в октябре. Снижение было наибольшим для респондентов с годовым доходом домохозяйства менее 50 000 долларов США.
  • Средние ожидания безработицы — или средняя вероятность того, что уровень безработицы в США будет выше через год — увеличились на 0,6 процентных пункта до 36,1%.
  • Средняя предполагаемая вероятность потерять работу в следующие 12 месяцев выросла до 13,0% с 11,0%, но остается значительно ниже своего допандемического показателя в 13,8% в феврале 2020 года. Средняя вероятность добровольного ухода с работы в следующие 12 месяцев также увеличилась до 20,2% с 20,0%.
  • Средняя предполагаемая вероятность найти работу (если текущая работа была потеряна) снизилась до 55.9% с 56,6%, но остается значительно выше скользящего среднего за 12 месяцев в 51,9%.

Финансы домашних хозяйств

  • Медианный ожидаемый рост доходов домохозяйств снизился на 0,1 процентного пункта по сравнению с максимальным значением в октябре до 3,2%.
  • Медианные ожидания роста расходов домохозяйств на год вперед подскочили на 0,3 процентных пункта до 5,7%, что является новым максимумом серии. Увеличение было самым большим для респондентов с годовым доходом домохозяйства менее 50 000 долларов США.
  • Восприятие доступа к кредитам по сравнению с прошлым годом немного ухудшилось в ноябре, при этом меньшему количеству респондентов было проще получить кредит сейчас, чем год назад. Ожидания относительно доступности кредитов в будущем также ухудшились: меньше респондентов ожидали, что получить кредит в следующем году будет легче.
  • Средняя предполагаемая вероятность неуплаты минимального долгового платежа в течение следующих трех месяцев уменьшилась на 1.1 процентных пункта, до 10,0%, что немного ниже 12-месячного скользящего среднего значения 10,2%.
  • Среднее ожидание относительно изменения налогов на год вперед (при текущем уровне доходов) не изменилось и составило 4,7%.
  • Медиана ожидаемого роста государственного долга на год вперед снизилась на 2,1 процентных пункта до 12,5%, что является самым низким значением с декабря 2020 года.
  • Средняя предполагаемая вероятность того, что средняя процентная ставка по сберегательным счетам будет выше через 12 месяцев, увеличилась до 28.7%, с 27,0%.
  • Восприятие текущего финансового положения домохозяйств по сравнению с прошлым годом в ноябре ухудшилось: больше респондентов сообщили, что их финансовое положение хуже, чем год назад. Респонденты также были более пессимистичны в отношении финансового положения своих домохозяйств в предстоящем году, при этом меньше респондентов ожидали улучшения своего финансового положения через год.
  • Средняя предполагаемая вероятность того, что цены на акции США будут выше через 12 месяцев, увеличилась на 0.5 процентных пунктов до 39,1%, первое увеличение с апреля 2021 года.

Об исследовании потребительских ожиданий (SCE)

SCE содержит информацию о том, как потребители ожидают общей инфляции и цен на продукты питания, газ, жилье и образование. Он также дает представление о взглядах американцев на перспективы трудоустройства и роста доходов, а также об их ожиданиях в отношении будущих расходов и доступа к кредитам. SCE также предоставляет меры неопределенности в отношении перспектив потребителей.Ожидания также доступны по возрасту, географии, доходу, образованию и умению считать.

SCE представляет собой репрезентативное на национальном уровне интернет-опрос чередующейся группы, включающей примерно 1300 глав домохозяйств. Респонденты участвуют в панели на срок до 12 месяцев, при этом примерно равное число меняются каждый месяц. В отличие от сопоставимых опросов, основанных на повторяющихся перекрестных опросах с разным набором респондентов в каждой волне, наша панель позволяет нам наблюдать за изменениями в ожиданиях и поведении одних и тех же людей с течением времени.Для получения дополнительной информации о SCE, пожалуйста, обратитесь к обзору методологии опроса здесь, интерактивному руководству по диаграммам и анкете опроса.

Что такое инфляционные ожидания и почему они важны?

Согласно

Cleveland Fed Digest «Спросите эксперта» от 28 мая 2019 г.

Выпуск №25 | 28 мая 2019 г.

Инфляционные ожидания — это то, чего люди ожидают от будущей инфляции, и они имеют значение, поскольку эти ожидания на самом деле влияют на поведение людей.Легко понять, как события -го прошлого -го влияют на то, что я делаю сегодня. Ожидания по поводу будущего также могут повлиять на то, что я делаю сегодня. Например, я могу не покупать дом, не инвестировать в оборудование или расширять свой бизнес, а могу делать все это, в зависимости от своих ожиданий.

Если люди ожидают, что инфляция будет ниже, и они действуют в соответствии с этими убеждениями, они могут, фактически, вызвать снижение инфляции. Если предприятия ожидают более низкой инфляции, они могут повышать цены более медленными темпами; они не хотят, чтобы цены на их товары слишком отличались от цен их конкурентов.Если рабочие ожидают более низкой инфляции, они могут потребовать меньшего повышения заработной платы. Сочетание предприятий и рабочих, действующих таким образом, приведет к снижению инфляции в экономике. Фирмы повышают цены более медленными темпами, но также сталкиваются с меньшим давлением на заработную плату, в то время как рабочие получают меньший прирост заработной платы, но видят, что цены растут более медленными темпами.

Проблема для политиков состоит в том, что даже если они знают, что инфляционные ожидания важны, они не могут наблюдать их напрямую.Они должны полагаться на показатели ожидаемой инфляции, которые строятся на основе обзоров и экономических моделей.

Предприятия и широкая общественность могут использовать то, что известно об инфляционных ожиданиях, для корректировки своих собственных инфляционных ожиданий. Если бы я ожидал 1 % инфляции, а узнал, что другие ожидают 2 %, я, вероятно, изменил бы свои ожидания на нечто большее, чем 1 %. Поскольку я ожидаю, что цены будут расти быстрее — ожидаемая более высокая инфляция, — я могу изменить свои действия и купить товары сейчас, прежде чем их цены вырастут.

Политики используют инфляционные ожидания в качестве барометра: насколько тесно связаны ожидания людей с целью инфляции, которую хочет достичь Федеральная резервная система?

Целевой показатель инфляции Федеральной резервной системы составляет 2 процента, поскольку инфляция на этом уровне связана с хорошими экономическими показателями. Более высокий уровень инфляции может помешать общественности принимать точные долгосрочные экономические и финансовые решения, в то время как более низкий уровень может затруднить предотвращение падения экономики в дефляцию в случае ухудшения экономических условий.

Таким образом, если общественность ожидает, что инфляция составит 1,4 процента, то теперь мы имеем тревожный разрыв. Политики воспримут это как знак того, что люди не думают, что ФРС сможет достичь своей цели по инфляции. Затем мы можем увидеть сценарий, который я описал выше, в котором более низкие инфляционные ожидания могут привести в движение силы, направленные на снижение инфляции, и тем самым затруднить для ФРС достижение цели по инфляции в 2 процента.

Узнать больше


Роб Рич — директор Центра исследований инфляции Федерального резервного банка Кливленда, который только что запустил онлайн-ресурсы для широкой публики, политиков и исследователей.

Инфляционные ожидания

американских потребителей в декабре не изменились, согласно опросу

Мужчина идет возле Федерального резервного банка Нью-Йорка в Нью-Йорке, США, 12 октября 2021 г. Reuters.com

Регистрация

10 января (Рейтер) — Краткосрочные инфляционные ожидания оставались стабильными в декабре после неуклонного роста в течение более года, и потребители стали более оптимистичными в отношении своих перспектив трудоустройства, согласно опросу, опубликованному New York. Федеральная резервная система в понедельник.

Согласно ежемесячному обзору потребительских ожиданий Федерального резервного банка Нью-Йорка, медианные ожидания относительно того, какой будет инфляция через год, не изменились на уровне 6,0% после 13 месяцев роста. Опрос показал, что ожидания потребителей относительно того, какой может быть инфляция через три года, также остались на прежнем уровне 4,0%.

Reuters Graphics

Потребители понизили ожидания относительно того, насколько вырастут цены на товары первой необходимости в предстоящем году. Они сказали, что ожидают, что цена на газ вырастет на 5.7% в год по сравнению с 9,2% в ноябре, а цены на продукты питания вырастут на 7,8% по сравнению с 9,2%.

Зарегистрируйтесь сейчас и получите БЕСПЛАТНЫЙ неограниченный доступ к Reuters.com

Зарегистрируйтесь

Должностные лица ФРС рассматривают вопрос о том, нужно ли им повышать процентные ставки раньше, чем ожидалось, и могут начать сокращать свои облигации в конце этого года, чтобы отреагировать на высокую инфляцию и «жесткий Рынок труда, согласно протоколу заседания ФРС 14-15 декабря, опубликованному на прошлой неделе. читать дальше

Опрос Федерального резервного банка Нью-Йорка, основанный на чередующейся выборке примерно 1300 домохозяйств, показал, что потребители также более оптимистично относятся к рынку труда.

Воспринимаемые шансы потерять работу в течение следующих 12 месяцев снизились в среднем до 11,6% в декабре с 12,9% в ноябре. А средний предполагаемый шанс найти новую работу после потери работы вырос до 57,5% в декабре с 55,9% в ноябре, достигнув самого высокого уровня с допандемического уровня в 58,7% в феврале 2020 года.

Зарегистрируйтесь сейчас, чтобы БЕСПЛАТНЫЙ неограниченный доступ к Reuters.com

Регистрация

Репортаж Жоннель Марте; Под редакцией Чидзу Номиямы

Наши стандарты: Принципы доверия Thomson Reuters.

Загородный всплеск | Инвеско США

Инвеско США

Инвеско QQQ

КолледжСвязанный529

Инвеско (английский)

Инвеско (французский)

Инвеско Институционал

Инвеско Азиатско-Тихоокеанский регион

Инвеско Австралия

Инвеско Китай

Инвестировать в Китай

Инвеско Грейт Волл

Инвеско Гонконг (английский)

Инвеско Гонконг (китайский)

Инвеско Индия

Инвеско Япония

Инвеско Тайвань

Инвеско (немецкий)

Инвеско ETF (английский/немецкий)

Инвеско (французский)

Инвеско (голландский)

Инвеско (английский)

Invesco ETF (английский/голландский/французский)

Юридические документы (английский)

Юридические документы (английский)

Юридические документы (английский)

Инвеско ETF (английский)

Инвеско (английский)

Инвеско (английский)

Инвеско ETF (английский)

Инвеско (французский)

Инвеско (английский)

Инвеско ETF (английский/французский)

Инвеско (немецкий)

Investo ETF (английский/немецкий)

Юридические документы (греч.)

Юридические документы (английский)

Инвеско (английский)

Инвеско ETF (английский)

Инвеско ETF (английский)

Инвеско (итал.

Investo ETF (английский/итальянский)

Юридические документы (английский)

Investo ETF (английский/немецкий)

Инвеско (английский)

Инвеско ETF (английский)

Юридические документы (английский)

Инвеско (голландский)

Инвеско (английский)

Инвеско ETF (английский)

Инвеско (английский)

Инвеско ETF (английский)

Юридические документы (португальский)

Инвеско (английский)

Юридические документы (английский)

Юридические документы (английский)

Инвеско (испанский)

Инвеско ETF (английский/испанский)

Инвеско (английский)

Инвеско ETF (английский)

Инвеско (английский)

Инвеско (немецкий)

Инвеско (французский)

Investo ETF (английский/немецкий)

Соединенное Королевство

Служба модельного портфолио (английский)

Инвеско (английский)

Дубай ОАЭ

Процентные ставки, инфляция и облигации

Владение облигацией, по сути, похоже на владение потоком будущих денежных платежей.Эти денежные выплаты обычно осуществляются в виде периодических процентных платежей и возврата основной суммы долга по истечении срока погашения облигации.

При отсутствии кредитного риска (риска дефолта) стоимость этого потока будущих денежных платежей зависит от требуемой доходности, основанной на ваших инфляционных ожиданиях. В этой статье рассматриваются цены на облигации, определяется термин «доходность по облигациям» и демонстрируется, как инфляционные ожидания и процентные ставки определяют стоимость облигации.

Ключевые выводы

  • Облигации подвержены процентному риску, поскольку рост ставок приведет к падению цен (и наоборот).
  • Процентные ставки реагируют на инфляцию: когда цены в экономике растут, центральный банк обычно повышает целевую ставку, чтобы охладить перегретую экономику.
  • Инфляция также снижает реальную стоимость номинальной стоимости облигации, что вызывает особую озабоченность в отношении долгов с более длительным сроком погашения.
  • Из-за этих взаимосвязей цены на облигации очень чувствительны к изменениям инфляции и прогнозам инфляции.

Меры риска

При инвестировании в облигации необходимо учитывать два основных риска: процентный риск и кредитный риск.Хотя наше внимание сосредоточено на том, как процентные ставки влияют на ценообразование облигаций (также известное как процентный риск), инвестор в облигации также должен знать о кредитном риске.

Риск изменения процентной ставки – это риск изменения цены облигации в связи с изменением действующих процентных ставок. Изменения краткосрочных процентных ставок по сравнению с долгосрочными могут по-разному влиять на различные облигации, что мы обсудим ниже. Между тем, кредитный риск — это риск того, что эмитент облигации не будет выплачивать проценты или основную сумму по графику.Вероятность негативного кредитного события или дефолта влияет на цену облигации: чем выше риск возникновения негативного кредитного события, тем более высокую процентную ставку потребуют инвесторы в обмен на принятие на себя этого риска.

Облигации, выпущенные Министерством финансов США для финансирования деятельности правительства США, известны как казначейские облигации США. В зависимости от срока до погашения их называют векселями, векселями или облигациями.

Инвесторы считают, что казначейские облигации США свободны от риска дефолта.Другими словами, инвесторы считают, что нет никаких шансов, что правительство США не выполнит обязательства по выплате процентов и основной суммы долга по выпущенным им облигациям. В оставшейся части этой статьи мы будем использовать казначейские облигации США в наших примерах, тем самым исключая кредитный риск из обсуждения.

Понимание инфляции процентных ставок и рынка облигаций

Расчет доходности и цены облигации

Чтобы понять, как процентные ставки влияют на цену облигации, вы должны понимать концепцию доходности.Хотя существует несколько различных типов расчета доходности, для целей этой статьи мы будем использовать расчет доходности к погашению (YTM). Доходность облигации — это просто ставка дисконтирования, которую можно использовать для приведения текущей стоимости всех денежных потоков по облигации к ее цене.

Другими словами, цена облигации представляет собой сумму приведенной стоимости каждого денежного потока, при этом приведенная стоимость каждого денежного потока рассчитывается с использованием одного и того же коэффициента дисконтирования. Этот коэффициент дисконтирования является доходностью.Когда доходность облигации растет, по определению, ее цена падает, а когда доходность облигации падает, по определению, ее цена растет.

Относительная доходность облигации

Срок погашения или срок облигации в значительной степени влияет на ее доходность. Чтобы понять это утверждение, вы должны понимать, что известно как кривая доходности. Кривая доходности представляет собой YTM класса облигаций (в данном случае казначейских облигаций США).

В большинстве случаев с процентными ставками, чем дольше срок до погашения, тем выше будет доходность.Это имеет интуитивно понятный смысл, поскольку чем дольше период времени до получения денежного потока, тем выше вероятность того, что требуемая ставка дисконтирования (или доход) будет расти.

Инфляционные ожидания определяют требования инвестора к доходности

Инфляция — злейший враг облигаций. Инфляция подрывает покупательную способность будущих денежных потоков по облигациям. Как правило, облигации представляют собой инвестиции с фиксированной процентной ставкой. Если инфляция увеличивается (или цены растут), доходность облигации уменьшается на реальных условий, то есть с поправкой на инфляцию.Например, если доходность облигации составляет 4%, а инфляция составляет 3%, реальная норма доходности облигации составляет 1%.

Другими словами, чем выше текущий уровень инфляции и чем выше (ожидаемые) будущие темпы инфляции, тем выше будет расти доходность по всей кривой доходности, поскольку инвесторы будут требовать более высокую доходность, чтобы компенсировать инфляционный риск.

Обратите внимание, что казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции (TIPS) могут быть эффективным способом компенсировать инфляционный риск, обеспечивая при этом реальную норму прибыли, гарантированную США.С. правительство. В результате TIPS можно использовать для борьбы с инфляцией в рамках инвестиционного портфеля.

Краткосрочные, долгосрочные процентные ставки и инфляционные ожидания

Инфляция и ожидания будущей инфляции являются функцией динамики между краткосрочными и долгосрочными процентными ставками. Во всем мире краткосрочные процентные ставки регулируются центральными банками стран. В США ставку по федеральным фондам устанавливает Федеральный комитет по открытым рынкам Федеральной резервной системы (FOMC).Исторически сложилось так, что другие краткосрочные процентные ставки, номинированные в долларах, такие как LIBOR или LIBID, сильно коррелировали со ставкой по федеральным фондам.

FOMC управляет ставкой по федеральным фондам, чтобы выполнить свою двойную задачу по содействию экономическому росту при сохранении ценовой стабильности. Это непростая задача для FOMC; всегда ведутся споры о соответствующем уровне федеральных фондов, и рынок формирует собственное мнение о том, насколько хорошо работает FOMC.

Центральные банки не контролируют долгосрочные процентные ставки.Рыночные силы (спрос и предложение) определяют равновесные цены на долгосрочные облигации, которые устанавливают долгосрочные процентные ставки. Если рынок облигаций считает, что FOMC установил слишком низкую ставку по федеральным фондам, ожидания будущей инфляции возрастают, что означает увеличение долгосрочных процентных ставок по сравнению с краткосрочными процентными ставками — кривая доходности становится крутой.

Если рынок считает, что FOMC установил слишком высокую ставку по федеральным фондам, происходит обратное, и долгосрочные процентные ставки снижаются по сравнению с краткосрочными процентными ставками — кривая доходности выравнивается.

Сроки денежных потоков и процентных ставок по облигации

Важное значение имеет время денежных потоков по облигации. Это включает срок облигации до погашения. Если участники рынка считают, что на горизонте ожидается более высокая инфляция, процентные ставки и доходность по облигациям вырастут (а цены снизятся), чтобы компенсировать потерю покупательной способности будущих денежных потоков. Облигации с самыми длинными денежными потоками увидят, как их доходность вырастет, а цены упадут больше всего.

Это должно быть интуитивно понятным, если вы думаете о расчете текущей стоимости — когда вы меняете ставку дисконтирования, используемую для потока будущих денежных потоков, чем дольше до получения денежного потока, тем больше это влияет на его текущую стоимость.Рынок облигаций измеряет изменение цены относительно изменения процентной ставки; этот важный показатель связи известен как продолжительность.

Суть

Процентные ставки, доходность облигаций (цены) и инфляционные ожидания коррелируют друг с другом. Изменения краткосрочных процентных ставок, определяемые центральным банком страны, будут по-разному влиять на разные облигации с разными сроками погашения в зависимости от рыночных ожиданий будущих уровней инфляции.

Например, изменение краткосрочных процентных ставок, не влияющее на долгосрочные процентные ставки, мало повлияет на цену и доходность долгосрочной облигации.Однако изменение (или отсутствие изменений, когда рынок считает, что это необходимо) краткосрочных процентных ставок, которые влияют на долгосрочные процентные ставки, может сильно повлиять на цену и доходность долгосрочной облигации. Проще говоря, изменения краткосрочных процентных ставок больше влияют на краткосрочные облигации, чем на долгосрочные, а изменения долгосрочных процентных ставок влияют на долгосрочные облигации, но не на краткосрочные. .

Ключом к пониманию того, как изменение процентных ставок повлияет на цену и доходность определенной облигации, является определение того, где на кривой доходности находится эта облигация (короткий или длинный конец), и понимание динамики между краткосрочными и долгосрочными ценами. процентные ставки.

Обладая этими знаниями, вы можете использовать различные меры дюрации и выпуклости, чтобы стать опытным инвестором на рынке облигаций.

Инфляционные ожидания растут, достигнув нового максимума по данным опроса ФРБ Нью-Йорка

Несмотря на заверения Федеральной резервной системы в том, что нынешнее инфляционное давление не продлится долго, потребители видят вещи по-другому, согласно опросу, проведенному в понедельник районным управлением центрального банка Нью-Йорка.

Июньский обзор потребительских ожиданий показал, что медианные инфляционные ожидания в течение следующих 12 месяцев подскочили до 4.8%, что на 0,8 процентного пункта выше, чем в мае, и является самым высоким значением в истории для ряда, которое восходит к 2013 году. что ФРС считает здоровым для растущей экономики.

Чиновники Центрального банка настаивают на том, что недавний всплеск инфляции не продлится долго. На своей июньской встрече они прогнозировали, что их предпочтительный индикатор покажет рост на 3% в 2021 году, но затем снизится до 2.1% в последующие годы и после этого рассчитаться в пределах целевого диапазона.

Цены на газ около 5 долларов за галлон отображаются на станциях Chevron и Shell 12 июля 2021 года в Сан-Франциско, Калифорния.

Джастин Салливан | Getty Images

В отчете ФРС, опубликованном в пятницу, который председатель Джером Пауэлл представит Конгрессу на этой неделе, подтверждается позиция центрального банка о том, что текущее инфляционное давление является «временным» и в значительной степени является результатом узких мест в цепочке поставок и других факторов, которые, вероятно, ослабнут по мере того, как экономика возвращается к своей постпандемической норме.

На этой неделе появятся новые индикаторы инфляции. Ожидается, что июньский индекс потребительских цен, который меньше влияет на принятие решений ФРС, чем индекс цен на личное потребление, продемонстрирует 5-процентный прирост по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что соответствует майскому уровню, который был самым высоким с августа 2008 года. Если исключить волатильные цены на продукты питания и энергоносители, прогнозируется, что ИПЦ вырастет на 4% по сравнению с 3,8%, что было бы самым высоким показателем с января 1992 года. .2% годовой темп, такой же, как и в мае, хотя диапазон неопределенности вокруг этого прогноза был самым высоким в истории серии.

Заработок рабочих вырос на 2,6% за 12 месяцев, что является самым высоким показателем с начала пандемии в марте 2020 года.

Ожидания того, что уровень безработицы будет выше через год, упали до 30,7%, что является самым низким показателем в истории.

Станьте более разумным инвестором с CNBC Pro .
Получите подборку акций, звонки аналитиков, эксклюзивные интервью и доступ к CNBC TV.
Зарегистрируйтесь, чтобы начать бесплатную пробную версию сегодня.

Инфляционные ожидания – обзор

1 Введение

Важность фиксирования среднесрочных инфляционных ожиданий частного сектора для эффективного проведения денежно-кредитной политики в целях обеспечения ценовой стабильности широко признается как в теории, так и на практике. Например, заявление Трише (2009 г.) в недавнем выступлении о том, что «крайне важно обеспечить прочную привязку инфляционных ожиданий к стабильности цен в среднесрочной перспективе», можно найти во многих других сообщениях центрального банка.В речи 2007 года о детерминантах инфляции и инфляционных ожиданий председатель Бернанке заявил, что «Степень, в которой инфляционные ожидания закреплены, имеет последствия первого порядка для показателей инфляции и экономики в целом». Опасения заключаются в том, что, когда среднесрочные инфляционные ожидания перестают быть закрепленными, они укореняются в фактической инфляции или дефляции, что делает восстановление ценовой стабильности очень дорогостоящим. Это отражено в письме председателя Волкера Уильяму Пулу: «У меня есть один неизгладимый урок: не позволяйте инфляции укорениться.Как только это происходит, останавливать импульс становится слишком мучительно». 1

После основополагающей статьи Мута (1961) в современной макроэкономике стало стандартом предполагать рациональные или непротиворечивые модели ожидания. Например, в контексте новой кейнсианской модели с микроосновой Вудфорд (2003) систематически исследовал последствия рациональных ожиданий для оптимального проведения денежно-кредитной политики. Однако рациональные ожидания предполагают, что экономические агенты чрезвычайно хорошо осведомлены (Evans & Honkapohja, 2001), что является слишком сильным предположением, учитывая распространенную неопределенность модели, с которой приходится сталкиваться агентам.Разумной альтернативой является предположение об адаптивном обучении. В этом случае агенты имеют ограниченные знания о точной работе экономики, но с течением времени и изменением доступных данных они обновляют свои убеждения и связанные с ними правила прогнозирования. Адаптивное обучение можно рассматривать как минимальный отход от рациональных ожиданий в условиях всепроникающих структурных изменений. Это также лучше отражает реальность, когда экономисты формулируют и оценивают эконометрические модели, чтобы делать прогнозы и переоценивать их по мере поступления новых данных.Более того, некоторые авторы (см. раздел 2) обнаружили, что модели адаптивного обучения способны воспроизводить важные черты эмпирически наблюдаемых инфляционных ожиданий

. В этой главе анализируются последствия адаптивного обучения в частном секторе для проведения денежно-кредитной политики. Используя базовую новую кейнсианскую модель с рациональными ожиданиями, Вудфорд (2003) утверждал, что денежно-кредитная политика в первую очередь связана с управлением ожиданиями, в частности инфляционными ожиданиями. 2 В этой главе мы исследуем, применим ли этот принцип, когда агенты используют адаптивное обучение вместо рациональных ожиданий. В разделе 3 мы вводим стандартную новую кейнсианскую модель и некоторые основные результаты и обозначения, которые будут использоваться в оставшейся части главы.

Мы предоставляем краткий обзор все более важного направления исследований в денежно-кредитной экономике, которое изучает последствия процессов адаптивного обучения для макроэкономической динамики при различных правилах денежно-кредитной политики (раздел 4). 3 В этой литературе обычно исследуется, при какой форме правила денежно-кредитной политики изучаемая экономика сходится к равновесию рациональных ожиданий. Впервые он был разработан Буллардом и Митрой (2002 г.), которые применили методологию Эванса и Хонкаподжи (2001 г.) к денежно-кредитной экономике. В этом направлении литературы также обсуждается, в какой степени стабильность при обучении может использоваться в качестве критерия выбора для равновесия множественных рациональных ожиданий. Двумя ключевыми работами являются Evans and Honkapohja (2003b, 2006), в которых анализируются правила политики, которые являются оптимальными при усмотрении или приверженности в среде с обучением по методу наименьших квадратов.Они показывают, что нестабильность «фундаментальных» правил оптимальной политики может быть устранена путем включения наблюдаемых ожиданий частных агентов в правило политики. 4

Кроме того, мы анализируем оптимальную реакцию денежно-кредитной политики на шоки и связанные с ними макроэкономические результаты, когда центральный банк минимизирует явную функцию потерь и имеет полную информацию о структуре экономики (стандартное предположение при рациональных ожиданиях), включая четкий механизм формирования ожиданий частного сектора. 5 Это отличается от литературы, обобщенной в Разделе 4, в которой рассматриваются только простые правила. Акцент на оптимальной политике преследует две цели. Он позволяет исследовать, в какой степени относительно небольшое изменение предположения о том, как агенты формируют свои инфляционные ожидания, влияет на принципы оптимальной денежно-кредитной политики. Во-вторых, он служит эталоном для анализа простых правил экономической политики, которые были бы оптимальными при рациональных ожиданиях с обязательствами центрального банка и без них соответственно.Здесь цель состоит в том, чтобы исследовать, насколько эти правила политики устойчивы к изменениям в способах формирования инфляционных ожиданий.

Как упоминалось ранее, структура, используемая в этой главе, представляет собой стандартную новую кейнсианскую модель. Как показали Кларида, Гали и Гертлер (1999) и Вудфорд (2003), в этой модели оптимальная политика в условиях обязательств приводит к зависимости от истории. В модели с рациональными ожиданиями доверие представляет собой бинарную переменную: центральный банк либо имеет возможность совершать будущие действия в области политики и влиять на ожидания, либо нет.При адаптивном обучении частный сектор формирует свои ожидания на основе прошлого поведения инфляции. В результате прогноз инфляции зависит от прошлых действий центрального банка. Понимая это, после шока, вызванного ростом издержек, центральный банк столкнется с межвременным компромиссом между стабилизацией выпуска и закреплением будущих инфляционных ожиданий в дополнение к стандартному внутривременному компромиссу между стабилизацией текущего выпуска и текущей инфляцией.

В целом, в соответствии с работами Орфанидеса и Уильямса (2005b) и Вудфорда (2010), мы показываем, что уроки проведения денежно-кредитной политики в условиях согласованных с моделью ожиданий усиливаются, когда политика принимает во внимание скромные отклонения от рациональных ожиданий.Основная интуиция состоит в том, что отклонения от рациональных ожиданий увеличивают потенциал нестабильности в экономике, усиливая важность управления (заякоривания) инфляционными ожиданиями. Мы также обнаружили, что правило простого обязательства при рациональных ожиданиях является устойчивым, когда ожидания формируются в соответствии с адаптивным обучением. На самом деле, для базовой калибровки макроэкономические результаты при простом правиле обязательств удивительно близки к результатам при полностью оптимальной политике.

Остальная часть этой главы организована следующим образом. В разделе 2 кратко рассматривается эволюция показателей инфляционных ожиданий в частном секторе в ряде промышленно развитых стран с начала 1990-х годов. В ряде документов задокументировано, что с установлением режимов денежно-кредитной политики, направленных на поддержание ценовой стабильности, среднесрочные инфляционные ожидания в частном секторе стали гораздо более фиксированными и не очень сильно реагируют на краткосрочные новости об инфляции. Затем в разделе 3 представлена ​​базовая новая кейнсианская модель динамики инфляции, которая будет использоваться на протяжении большей части главы и дает характеристику равновесия при рациональных ожиданиях в качестве ориентира для анализа при адаптивном обучении.

Отставить комментарий

Обязательные для заполнения поля отмечены*