Ликвидность рынка: Ликвидность активов — что это такое, виды ликвидности активов

Содержание

Что означает ликвидность рынка облигаций для вашего портфеля

Довольно часто заголовки различных новостей предупреждают инвесторов об очередной возможной финансовой катастрофе – недостатке ликвидности на рынке облигаций.

Смысл ликвидности и суть этой проблемы не слишком очевидны. СМИ склонны рассматривать рынок облигаций упрощенно – как некоторое единое целое, где доходность облигаций либо растет, либо падает. Однако существует множество различных рынков облигаций и много различных типов инвесторов на рынке облигаций. Некоторые облигации и определенные рынки облигаций более ликвидны, чем другие.

Что такое ликвидность?

Ликвидность можно определить как способность инвестиционного актива обращаться в денежные средства в течение разумного периода времени и по разумной цене. Если какой-либо актив может быть быстро продан, однако при этом понесет значительные потери в стоимости, то он не является ликвидным. Ликвидность в общем случае легче найти на рынке с высоким объемом торгов и множеством инвесторов. Высокий объем торгов может означать наличие множества покупателей, ищущих тот актив, который вам необходимо продать по разумной цене. В то же время, если есть только несколько покупателей, и эти покупатели уже приобрели то, что хотели, ликвидность может иссякнуть.

Один из авторов Bloomberg недавно отметил, что инвесторы часто ищут безотлагательности, а не долгосрочной ликвидности. Безотлагательность означает, что, когда вы решите осуществить продажу, на рынке в этот момент будет кто-то, кто захочет сделать соответствующую покупку. В число таких желающих купить могут входить индивидуальные инвесторы, фонды, спекулянты или дилеры. Индивидуальные инвесторы, как правило, покупают и держат актив. Фонды могут торговать облигациями или удерживать их.

Спекулянты и дилеры покупают и продают активы на своих счетах. Они приходят в этот бизнес, чтобы заработать прибыль. Они будут покупать то, что вам необходимо продать, если считают, что смогут затем продать данный актив кому-то еще с собственной прибылью. Они не будут покупать что-либо, если потом не смогут это продать. Таким образом формируется их капитал.

Ликвидность конкретного актива не может быть некоторой постоянной величиной. Это величина временная. Если у вас есть небольшое количество единиц актива для продажи, вы сможете легко их продать без изменения цены. Если же вы обладаете большим числом единиц того же самого актива для продажи, вы можете столкнуться с дефицитом ликвидности, так как рынок насыщается. Если покупатели понимают, что объем предложения велик, они могут побуждать вас снизить цену. Чем больше инвестор должен продать, тем меньше покупатели готовы будут платить. Уместно будет сказать, что ликвидность зависит от рыночных условий.

Существует тенденция к более высокой ликвидности на рынке акций США, в частности, это имеет место для акций компаний с большой капитализацией, чем на некоторых рынках облигаций. Даже мелкая, тонко торгующаяся акция, при нормальных условиях, может быть продана в тот же день и по разумной цене. Эта ликвидность может не распространяться на некоторые иностранные акции, как это произошло в Китае за последние несколько месяцев. Она также не будет иметь место в периоды рыночных кризисов, как это было в 2008 году, когда ликвидность всех инвестиций в целом – за исключением Трежерис и других высококачественных облигаций – иссякла.

Ликвидность казначейских облигаций
Казначейские облигации, выпущенные правительством США, относятся к пулу активов со значительной ликвидностью. Ситуация «мгновенного обвала» 15 октября 2014 года, когда доходность по казначейским облигациям резко упала, а затем быстро восстановилась, продемонстрировала, что можно легко торговать большими объемами в любое время при стабильности базовой цены. Рынки меняются. В одном из материалов The Wall Street Journal было указано, что, по данным Ассоциации участников индустрии ценных бумаг и финансовых рынков (SIFMA), по состоянию на июнь 2015 г. потребовалось бы 25 дней, чтобы продать все имеющиеся Трежерис, по сравнению с 8 днями десять лет назад, когда рынок составлял только треть от его текущего объема.

Этот вывод относится ко «всем имеющимся Трежерис» на основе предположения, что все казначейские облигации одинаково ликвидны и подвержены влиянию одних и тех же факторов. Самыми ликвидными активами являются казначейские векселя и краткосрочные ноты, а также фонды, которые являются держателями этих активов, такие как взаимные фонды и ETF. Однако долгосрочные казначейские облигации подвержены воздействию тех же макросценариев, которые влияют на все долгосрочные облигации, а именно: угрозы инфляции и вероятности снижения процентных ставок. Приведенное положение из The Wall Street Journal утверждает, что теперь нужно больше времени, чтобы продать казначейские облигации, однако не сообщает нам, все ли секторы подвергаются равным воздействиям. Сильная сторона казначейских облигаций заключается в готовности правительства поддержать и защитить их.

Матричное ценообразование
Ценообразование на рынке облигаций основано на марже. Это означает, что большинство облигаций не торгуется каждый день, но те, которые торгуются ежедневно, устанавливают цену и ликвидность для остального рынка. В то время как вы можете продать небольшую позицию без изменения рынка, крупнейшие позиции будут устанавливать цену для всех облигаций в своих категориях.

Крупные позиции используются в качестве основы матрицы ценообразования. Компании, работающие с данными третьих сторон, используют для создания матрицы формулы и алгоритмы, сформированные на основе допущений относительно функционирования финансовых рынков. Таким образом устанавливаются цены на нечасто торгуемые или мелкосерийные облигации. Билл Гросс, один из основателей PIMCO, а в настоящее время управляющий Janus Global Unconstrained Bond Fund (JUCTX), отметил в Bloomberg Businessweek, что, поскольку матрица не обязательно должна быть основана на фактических сделках, такие допущения могут меняться. Кроме того, матрица может не отражать реального ценообразования «на местах» для сделок розничного размера.

Насколько ликвидны фонды?

Возможность быстро и легко выкупить паи фонда зависит как от типа фонда, так и от видов ценных бумаг, в которые фонд инвестирует.

Фонды денежного рынка
Самые ликвидные активы, помимо казначейских векселей, – взаимные фонды денежного рынка. Паи фондов денежного рынка обычно выкупаются по номиналу или по $1 за пай. В 2008 году Reserve Primary Fund «разбил бакс»: он оказался не в состоянии погасить паи по полной номинальной стоимости, так как они включали в себя 1,5% коммерческих бумаг – краткосрочных кредитов сроком на девять месяцев или менее (270 дней), выпущенных Lehman Brothers, который только что объявил о своем банкротстве. Инвесторы были обеспокоены тем, какие еще активы находятся в собственности фонда и что может в этой связи последовать. Две трети активов были выведены из фонда в течение 24 часов. После того, как активы фонда были заморожены в течение семи дней, бегство капитала из фонда началось снова, и фонд был вынужден ликвидироваться. Эта заморозка могла спровоцировать отток капитала из всех фондов денежного рынка.

Чтобы справиться с такой чрезвычайной ситуацией, федеральное правительство приняло Временную программу гарантий для стабилизации сегмента фондов денежного рынка на уровне $1 за пай. В конце концов, правительству удалось убрать эти гарантии и провести реформы денежного рынка. Как результат, согласно правилу 2а-7 Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), фонды денежного рынка должны поддерживать определенное количество активов с ежедневной и еженедельной ликвидностью. Начиная с октября 2016 года, гарантии выкупа паев фонда по номиналу ($1 за пай) будут предоставлять только те фонды денежного рынка, которые являются держателями государственных ценных бумаг США.

Те, кто ищет более высокую доходность среди фондов денежного рынка, являющихся держателями корпоративных облигаций, или освобожденный от уплаты налогов доход фондов, владеющих муниципальными ценными бумагами, должны учитывать возможность возникновения так называемых «проходов» и комиссий. «Проход» представляет собой прекращение всех выкупов у держателей паев, которое может быть введено на срок не более 10 дней подряд или 10 дней в рамках 90-дневного срока. Комиссия может быть введена для выходящих из фонда, чтобы покрыть затраты на продажу ценных бумаг на неликвидном рынке.

С апреля 2016 года ежедневное раскрытие информации о ежедневной и еженедельной ликвидности активов, а также данные о нетто-потоке участников фонда за предыдущий день должны быть представлены на веб-сайте фонда денежного рынка. Менеджеры фонда должны знать своих клиентов, чтобы быть способными предвидеть большие денежные потоки.

Взаимные фонды и ETF
Взаимные фонды и ETF, которые держат облигации, имеют свои собственные потребности в ликвидности, если они хотят быть способными удовлетворить ваше желание продать ваши доли. Каким же образом они удовлетворяют эту вашу потребность?

Все фонды поддерживают денежные позиции для того, чтобы иметь возможность выкупить ваши доли и защитить себя от рыночных воздействий. Фонды корпоративных облигаций открывают кредитные линии в банках и увеличивают количество наличных денежных средств, которыми они располагают на случай возникновения панических продаж. По данным Investment News и Bloomberg, BlackRock добивается правительственного разрешения на создание внутренней программы, посредством которой фонды, столкнувшиеся с объемом погашения выше пределов их возможностей, могли бы одолжить средства у родственного фонда, который имеет достаточный объем наличных денег.

Взаимные фонды не могут быть более ликвидными, чем активы, которые они держат. В настоящее время вы можете погасить доли взаимного фонда в любой будний день и получить наличными соответствующую долю стоимости чистых активов (NAV) фонда на конец этого дня. Однако, если рынок базовых активов, удерживаемых фондом, слаб, менеджеры фонда могут быть не в состоянии продать некоторые активы. Они выберут для продажи наиболее ликвидные активы.

Многие инвесторы при выборе взаимного фонда ищут наибольшую доходность. На первый взгляд это кажется разумным. С чего вдруг инвестору выбирать фонд облигаций с низкой доходностью? Однако, если взаимный фонд опережает все другие взаимные фонды в своем сегменте, он делает это по одной или нескольким представленным ниже причинам:

  • фонд инвестирует в рискованные, низколиквидные активы;
  • облигации, удерживаемые фондом, имеют низкие рейтинги;
  • облигации, удерживаемые фондом, имеют более длительные сроки погашения;
  • для инвестирования фонд использует структурированные продукты.

Например, Oppenheimer Rochester Maryland Fund (ORMDX) предлагал значительно более высокую доходность, чем другие взаимные фонды Мэриленда, так как 46% его активов были инвестированы в облигации Пуэрто-Рико с тройным налоговым освобождением, объявившем в 2015 году дефолт по некоторым своим облигациям. Фонд ликвиден только в той степени, в какой ликвидны его базовые активы. Образно говоря, важно заглянуть под капот, чтобы увидеть, какой там установлен двигатель для генерации прибыли.

Есть информация, что некоторые фонды, такие как PIMCO Total Return Fund (PTTRX), сохранили за собой возможность вернуть активы вместо наличных денег в случае, если позиция инвестора составляла $ 250,000 или более. Если эта возможность действительно была закреплена, участники PIMCO могут обнаружить себя с солидным багажом разнородных инвестиционных инструментов, которые, по словам Джейсона Цвейга из The Wall Street Journal, составляют более чем 6000 вложений, среди которых испанские и греческие государственные облигации, ипотечные ценные бумаги, банковские кредиты, муниципальные облигации, валютные контракты, процентные свопы, кредитные дефолтные свопы и другие комплексные деривативы. А вы читаете мелкий шрифт в проспекте фонда?

ETF считаются высоколиквидными, поскольку владельцы их долей могут продать свои доли в любое время суток, пока на них есть покупатель. Владельцы долей здесь являются свободными продавцами, так как цена, по которой они продают, не обязательно должна быть стоимостью чистых активов. Базовые активы торгуются и подвергаются арбитражным операциям уполномоченными участниками (крупными институтами), которые стараются удерживать цену активов на уровне, близком к их чистой стоимости. Доли ETF могут быть оценены выше или ниже стоимости чистых активов. Они даже могут торговаться независимо от базовых активов, как в случае с греческим рынком акций. В данном отдельном случае, когда торговля на греческом рынке акций остановилась, она по-прежнему продолжалась в рамках Global X FTSE Greece 20 ETF (GREK) – даже после полного закрытия греческого рынка.

Однако, несмотря на возможность торговать долями ETF, когда биржа закрыта, реальные менеджеры ETF настроены не так уж оптимистично. Менеджеры ETF открывают кредитные линии в банках, чтобы отсрочить необходимость продавать активы на вялом рынке. Билл Гросс направил держателям долей комментарий о том, как кризис может повлиять на взаимные фонды, ETF и даже индексные фонды. Он отмечает, что очевидный риск, который, вероятно, лучше назвать «иллюзией ликвидности», заключается в том, что все инвесторы не смогут пройти через узкий выход в одно и то же время. В The Wall Street Journal появилось сообщение, что активист-инвестор Carl Icahn на конференции хедж-фондов в Нью-Йорке заявил, что «некоторые ETF купили так много рискованных и редко торгуемых облигаций, что теперь непонятно, кто будет их покупать и по какой цене, если фонды вынуждены будут продавать их в период рыночной паники».

Не ясно и то, как уполномоченные участники (институты) будут вести себя на сжимающемся рынке, как это повлияет на чистую стоимость активов ETF, и в конечном итоге, на стоимость долей ETF.

Когда избыток ликвидности перестает идти на пользу? Если вы не можете удержаться от соблазна торговать, потому что это так легко, то вы подтверждаете известное утверждение Джона Богла, что для некоторых инвесторов покупка ETF – это все равно, что передача спичек поджигателю.

Использование облигаций индивидуальными инвесторами для обеспечения ликвидности

Ликвидность позволяет увеличить объем наличных денег быстро и по разумной цене, чтобы купить то, что вам нужно и что вы хотите. Это позволяет предприятиям приобретать товары и выплачивать зарплату, пока произведенные ими товары еще не проданы. Тем не менее, поддерживать большой объем наличных денег, при котором ваши активы всегда будут ликвидны, – это не очень хорошая идея, так как наличные деньги не зарабатывают деньги. Инвестирование денежных средств дает возможность для получения прибыли либо на основе увеличения стоимости активов, либо за счет денежных потоков, представляющих собой проценты или дивиденды по активам.

В условиях нормального рынка, если вы предлагаете привлекательную цену при продаже, то найдутся и желающие купить, так как они будут видеть возможность извлечения прибыли из данного актива. Но если рынок проседает до «дна», маркет-мейкеры могут отступить. Они присутствуют на рынке, чтобы заработать прибыль, а не поглощать потенциальные убытки, так что вы не сможете продать свой актив. Если вы рассматриваете себя в качестве трейдера, то вы, вероятно, уже знаете об этом. Если же вы являетесь инвестором «buy-and-hold», то вы должны ясно представлять себе, как долго и можете ли вы вообще держать свою позицию.

Инвесторам «buy-and-hold», к примеру, стоит знать, что:

  • они приобрели облигации, чтобы создать поток доходов, своего рода зарплату;
  • их облигации, в конечном итоге, будут отозваны или погашены по номинальной стоимости;
  • они не должны беспокоиться относительно колебаний процентных ставок, поскольку их поток дохода от них не зависит;
  • торговля стоит денег и также может облагаться налогами.

Один из заголовков в Bloomberg звучит как «Ликвидность, ликвидность и еще раз ликвидность – три самых важных слова для облигаций». Можно спросить, обеспечивают ли инвесторы собственные потребности в ликвидности. Владеют ли они определенными высококлассными облигациями, которые можно держать до их погашения, создающими поток доходов? Есть ли у них кредитные линии или деньги на счете денежного рынка?

Индивидуальный инвестор может владеть облигациями без необходимости продавать их, если он или она планирует для себя обеспечение личной стабильности и финансовой независимости.

Какие факторы влияют на ликвидность облигаций?

В статье Организации регулирования отрасли финансовых услуг (FINRA) под заголовком «Bond Liquidity – Factors to Consider and Questions to Ask» («Ликвидность облигаций – факторы и вопросы», от 10 июля 2015 года) выделены три группы факторов, которые оказывают давление на ликвидность облигаций.

Ширина рынка
Некоторые рынки меньше, чем другие, и по определению, менее ликвидны. Например, на внешнем рынке Испания имеет более высокий кредитный рейтинг, чем Италия, однако Испания должна больше, чем Италия, платить за заемные средства, поскольку половина торговли здесь идет испанскими облигациями. Австралийские облигации имеют преимущество перед облигациями Сингапура, а немецкие облигации предпочтительнее облигаций Финляндии, поскольку австралийский и немецкий рынки больше, чем другие указанные. На рынке США корпоративные, муниципальные и казначейские облигации подвержены различным факторам риска. Муниципальные облигации имеют много мелких выпусков, которые привлекают розничный рынок.

Перечень торгующих субъектов
В результате принятия Конгрессом США Закона «Акт Додда-Франка по реформированию Уолл-стрит и защите потребителей», который ограничивает банковские институты в проведении спекулятивных инвестиций, запрещая собственную торговлю, банки вынуждены были сокращать риски.
Раньше в непростые времена крупные коммерческие банки вмешивались в покупку больших объемов корпоративных облигаций. Сейчас создаются другие субъекты рынка, чтобы занять их место, так как рынок не терпит пустоты.
Тем не менее, вы можете не суметь продать актив по привлекательной для вас цене, если продавцов оказывается больше, чем покупателей.

Давление на продажи
Если все решат протиснуться через некоторый проход в одно и то же время, то первый среди них останется невредимым, тогда как остальные уже будут помяты в давке. Аналогично этому, если безумие, спровоцированное средствами массовой информации, приведет владельцев бросовых облигаций к попыткам погасить эти облигации долями взаимных фондов или продать свои бросовые облигации ETFs, то цены на облигации пойдут вниз и ликвидность будет снижена. Это вызывает особое беспокойство из-за воздействия Закона Додда-Франка.

Инвестор должен искать стабильность. Инвесторы должны спросить себя и своих инвестиционных консультантов: структурирован ли мой портфель так, что я смогу остаться «на плаву» в чрезвычайной ситуации? Смогу ли я удержать свои позиции на рынке в периоды глубоких рыночных падений? Инвестор в высококлассные облигации, подбирающий инвестиционные инструменты для удовлетворения личных уникальных нужд, будет покупать, представляя себе денежный поток, а не рыночные прибыли и убытки.

Источник: www.finra.org.

проблемы и перспективы решений // Liquidity of the government securities market– issues and prospects of solutions

Author

Listed:
  • Алимбетова Индира // Alimbetova Indira

    (National Bank of Kazakhstan)

  • Кадырбеков Темирлан // Kadyrbekov Temirlan

    (National Bank of Kazakhstan)

  • Мустафин Ерулан // Mustafin Yerulan

    (National Bank of Kazakhstan)

  • Ыбраев Жандос // Ybrayev Zhandos

    (National Bank of Kazakhstan)

Abstract

В этой статье обсуждаются факторы, лежащие в основе низкой ликвидности и глубины рынка государственных ценных бумаг Казахстана. Рассматриваются потенциал развития рынка, варианты улучшения его структуры и функционирования. Мы концентрируемся на микроструктурных характеристиках рынка ГЦБ, влияющих на уровень его ликвидности. Обсуждаем факторы, такие как структура долговых инструментов, конкуренция и концентрация, управление номенклатурой, а также уровень прозрачности информации. В частности, мы предлагаем обсудить и попытаться понять, как те или иные изменения в некоторых из этих факторов с течением времени могут повлиять на эволюцию ликвидности, глубину и структурированность рынка. // This article covers factors that underlie low liquidity and depth of government securities market the of Kazakhstan. It discusses potential of market development, options to improve its structure and functioning. We focus on microstructural characteristics of the government securities market, which affects a level of its liquidity. We discuss factors such as structure of debt instruments, competition and concentration, nomenclature management and level of information transparency. In particular, we propose to discuss and try to understand how certain changes in some of these factors over time can affect the evolution of liquidity, depth and structuredness of the market.

Suggested Citation

  • Алимбетова Индира // Alimbetova Indira & Кадырбеков Темирлан // Kadyrbekov Temirlan & Мустафин Ерулан // Mustafin Yerulan & Ыбраев Жандос // Ybrayev Zhandos, 2021. «Ликвидность рынка государственных ценных бумаг: проблемы и перспективы решений // Liquidity of the government securities market– issues and prospects of solutions,» Working Papers #2021-5, National Bank of Kazakhstan.
  • Handle: RePEc:aob:wpaper:22

    Download full text from publisher

    Corrections

    All material on this site has been provided by the respective publishers and authors. You can help correct errors and omissions. When requesting a correction, please mention this item’s handle:

    RePEc:aob:wpaper:22. See general information about how to correct material in RePEc.

    For technical questions regarding this item, or to correct its authors, title, abstract, bibliographic or download information, contact: . General contact details of provider: https://edirc.repec.org/data/nbkgvkz.html .

    If you have authored this item and are not yet registered with RePEc, we encourage you to do it here. This allows to link your profile to this item. It also allows you to accept potential citations to this item that we are uncertain about.

    We have no bibliographic references for this item. You can help adding them by using this form

    .

    If you know of missing items citing this one, you can help us creating those links by adding the relevant references in the same way as above, for each refering item. If you are a registered author of this item, you may also want to check the «citations» tab in your RePEc Author Service profile, as there may be some citations waiting for confirmation.

    For technical questions regarding this item, or to correct its authors, title, abstract, bibliographic or download information, contact: Saida Agambayeva (email available below). General contact details of provider: https://edirc.repec.org/data/nbkgvkz.html

    .

    Please note that corrections may take a couple of weeks to filter through the various RePEc services.

    Сервис RFS — Московская Биржа

     

     

    Сервис RFS на срочном рынке 

     
    Система котировок RFS (Request for Stream)1 –  новый способ исполнения крупных заявок по всем инструментам срочного рынка Московской биржи.
    В аукционе RFS участвуют две стороны – потребитель ликвидности, который запрашивает котировки RFS, и поставщики ликвидности, которые направляют котировки RFS на указанный в запросе объем.

     

     

    Преимущества сервиса RFS 

     

    • Исполнение крупных лотов

    Предусмотрен минимальный объем2 запроса котировок RFS. Частичное исполнение не допускается: одна цена на всю сделку.
    Отсутствует негативное влияние крупной заявки на рынок, заявка исполняется вне биржевого стакана.

    Сервис RFS позволяет получить ликвидность на более выгодных условиях, чем в биржевом стакане. Потребителю ликвидности транслируется лучшая котировка от всех поставщиков.

    При подаче котировки обеспечение не блокируется, подача запроса не тарифицируется.

    • Анонимные и безадресные сделки

    По итогам аукциона RFS заключается биржевая безадресная сделка с центральным контрагентом.

    Потребителю ликвидности не раскрывается информация о поставщиках ликвидности, выставивших котировки RFS; поставщикам не раскрывается информация о потребителе, инициировавшем аукцион RFS; поставщики ликвидности не видят котировки друг друга.

    Потребитель ликвидности может не раскрывать намерение о покупке или продаже при подаче запроса.

    • Сервис RFS доступен всем участникам торгов на срочном рынке

    Статус потребителя ликвидности предоставляется всем участникам торгов и их клиентам. Чтобы стать поставщиком ликвидности и получать уведомления о всех аукционах RFS, необходимо подать заявление по ЭДО

    3.

     

     

    Принцип работы сервиса RFS 

     

     

     

    Порядок проведения аукциона RFS 

     

    1 2 3
    Запрос котировок Подача котировок Подтверждение котировки
    Потребитель ликвидности подаёт запрос, указав код контракта, направленность, объем и длительность аукциона. Поставщики ликвидности подают котировки на запрошенный объем. Потребитель получает лучшую цену. Потребитель при получении устраивающей его цены принимает котировку. В результате положительной проверки на достаточность обеспечения заключается сделка.

     

     

     

    Особенности проведения аукциона RFS на срочном рынке

     

    1. Потребитель ликвидности устанавливает продолжительность аукциона RFS, может прекратить его досрочно.
    2. Поставщики ликвидности могут изменять и отменять котировки во время аукциона RFS. Исключение: нельзя снять или ухудшить котировку в течение минимального времени жизни котировки, если оно установлено потребителем (speed bump).
    3. Поставщик может установить время жизни своей котировки в рамках аукциона RFS.
    4. После принятия котировки потребителем ликвидности поставщику дается 30 секунд на её подтверждение (last look). Исключение: если в запросе котировок и/или в котировке установлен признак автоматического подтверждения, у поставщика ликвидности нет возможности отказаться от котировки.

     

     

    Порядок создания аукциона RFS в терминале SPECTRA

     

     

    1 Request for Stream — с англ. «запрос ликвидности». 

    2 Московской биржей установлен минимальный объем запроса котировок RFS.

    Базовый актив Объем в контрактах
    Курс доллара США к российскому рублю 1500
    Индекс РТС 1000
    Нефть BRENT 3000
    Обыкновенные акции ПАО Сбербанк 3000
    Остальные 500

    3 Форма заявления размещена по ссылке.

    Криптовалютная ликвидность. Выбор лучшего провайдера ликвидности

    Что такое криптовалютная ликвидность?

    Термин «ликвидность» используется на финансовых рынках для описания доступности и простоты, с которой тот или иной актив может быть конвертирован в денежные средства. Для криптовалют ликвидность — это способность монеты/коина легко конвертироваться в наличные или другие монеты.

    Ликвидность важна для всех торговых активов, включая криптовалюты. Низкий уровень ликвидности означает, что рыночная волатильность порождает скачки цен на криптовалюту. Высокая — что существует стабильный рынок с небольшими колебаниями цен.

    Проще покупать или продавать криптовалюты именно на ликвидном рынке ввиду его большого количества участников. Ордера на покупку или продажу исполняются быстрее. Это означает, что можно входить или выходить из сделки в любой момент, учитывая быстро меняющийся характер рынков криптовалют.

    При работе с криптовалютами необходимо понимать концепцию ликвидности. Ликвидность — это по сути, способность какого-либо актива быстро конвертироваться в денежные средства.

    Почему важна ликвидность?

    Высокая ликвидность является идеальным условием для работы на рынке. Она способствует повышению цен для всех заинтересованных сторон из-за большого количества покупателей и продавцов. Оживленный рынок с высоким уровнем торговой активности как правило создает равновесную рыночную цену, приемлемую для всех.

    Высокая ликвидность также гарантирует стабильность цен и помогает им не подвергаться значительным колебаниям, которые вызваны крупными сделками, что могут влиять на цены криптовалют, стимулируя повышение волатильности и рисков рынка. На ликвидном рынке цены достаточно стабильны, чтобы выдерживать крупные ордера в виду большого количества участников.

    Ликвидность также обеспечивает большую точность технического анализа, поскольку формирование цен и графиков на ликвидном рынке более развито.

    Факторы, которые влияют на ликвидность

    Объем торгов — один из ключевых факторов, от которых зависит ликвидность на рынке. Вы можете проверить любой веб-сайт рейтинга рыночной капитализации криптовалют и увидеть ежедневные объемы. Высокий объем указывает на то, что все больше людей покупают и продают коины. Из-за недостатка знаний и ограничений со стороны властей в этой сфере до недавнего времени были одни лишь энтузиасты. Сегодня интерес к торговле биткойнами и криптовалютой в целом привлекает все больше и больше людей.

    Количество бирж предоставляющих возможность торговли криптовалютой в последние годы увеличивается. Частота и объем торгов помогает повысить ликвидность.

    Простота использования является еще одним фактором, влияющим на ликвидность. Чем больше криптовалют используется в качестве платежного средства, тем более ликвидными они становятся. Вот почему важно, чтобы продавцы принимали биткоин, эфир и другие коины в качестве платежного средства, способствуя дальнейшему использованию криптовалют для транзакций.

    Наконец, важную роль играет законодательство. Разные страны имеют совершенно разные позиции по отношению к криптовалютам. В одних государствах они разрешены, в других — запрещены, а в третьих оспариваются. Несмотря на сложившуюся ситуацию, сфера криптовалют развивается быстрыми темпами. Официальная позиция многих государств по таким вопросам, как защита потребителей и налогообложение ведет к тому, что все большее количество людей окажется вовлеченными в сферу, что в свою очередь скажется на ликвидности криптовалют.

    Что следует учитывать при выборе


    поставщика ликвидности?

    При выборе наилучшего поставщика ликвидности, брокеру необходимо оценивать свои собственные конкретные потребности и делать осознанный выбор на основе ряда факторов:

    Пакет предложений Прежде всего, брокер должен смотреть на общий пакет предложений, предоставляемую ликвидность и активы. Важно, чтобы ликвидность с несколькими активами обеспечивалась поставщиком ликвидности вместе с доступом к протоколу FIX и данным истории. В идеале должен быть выбран счет, номинированный в разных валютах, а также возможность принимать все основные стейбл токены.

    Глубина рынка Глубина рынка является еще одним ключевым фактором. Она служит индикатором ликвидности и глубины для конкретной валюты. Чем больше количество заявок на покупку и продажу по каждой цене, тем выше глубина рынка.

    Быстрые сделки Провайдер ликвидности должен предлагать быстрые торговые сделки с повторными котировками или проскальзыванием, особенно в периоды сильных колебаний на рынке.

    Цены Ценовое предложение поставщика ликвидности должно включать конкурентоспособные спреды, а также низкие комиссии и свопы без каких-либо компромиссов с обеих сторон.

    Фиды данных Поставщику ликвидности необходимо предлагать стабильные и надежные потоки данных. Ценовые потоки должны отражать цены как всех соответствующих бирж в реальном времени, так и межбанковского рынка Форекс. Любые задержки получения данных о ценах могут привести к потерям.

    Достоверность Поставщики ликвидности должны регулироваться так же, как и брокеры, чтобы гарантировать, что они работают в соответствии с лучшими отраслевыми практиками, и что существует прайм-брокер, который поддерживает поставщика ликвидности.

    Требования к отчетам Поставщик ликвидности должен иметь возможность предоставления автоматизированной и надежной системы отчетности, которая соответствует требованиям регулятора. Система как правило включает: торговые отчеты, отчеты FIX Bridge, отчеты о свопах и ролловерах, доступ к книге заказов.

    Программное обеспечение Поставщик ликвидности должен иметь возможность работать по протоколу FIX и другим API, и FIX бриджу MT4/MT5.

    B2Broker как поставщик криптовалютной ликвидности

    В связи с ростом популярности криптотрейдинга спрос на ликвидность стал очевидным, многие брокеры теперь пытаются занять новую нишу на рынке. B2Broker стал одним из первых поставщиков криптовалютной ликвидности в этой отрасли и предоставляет её как крупным так и небольшим брокерам, а также нескольким биржам.

    B2Broker предоставляет кросс-соединение с подключением к 6 различным торговым платформам: MT4, MT5, One Zero, Prime XM, Integral и B2Trader и может подключаться через Fix API, Rest API, Socket API к любой системе. Liquidity can be delivered to any trading system, CFD liquidity to any trader, cash liquidity, cash trading and OTC deals.

    Кроме того, B2Broker предлагает счета не только в долларах и евро как большинство провайдеров ликвидности, но и в криптовалютах, таких как BTC, XRP и ETH. B2Broker также позволяет депонировать и выводить во всех основных стабильных токенах и коинах, дабы избежать каких-либо задержек и необходимости участия третьих сторон. Любая стейблкоин принимается с быстрым пополнением и снятием.

    Помимо всего вышеперечисленного, брокеры могут подключиться к нашему пулу ликвидности всего за 5 минут. Узнайте больше о нашей ликвидности здесь.

      cryptocurrency liquiditycryptocurrency marketsbest liquidity providermarket depthmatching engine
    Назад

    Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности

    Вернуться к началу

    Аналитическое резюме

    Краткий обзор апрельского выпуска «Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности» 2020 года

    • Эпидемия COVID-19 нанесла беспрецедентный удар по мировым финансовым рынкам.
    • Цены на рисковые активы резко снизилась, а стоимость заимствования значительно возросла, особенно на кредитных рынках с высоким риском.
    • Страны с формирующимся рынком и страны с пограничной экономикой испытали самый резкий разворот потоков портфельного капитала за всю историю официальных наблюдений.
    • Приоритетная задача заключается в спасении жизней и оказании поддержки людям и компаниям, наиболее сильно затронутым COVID-19.
    • Для поддержки экономики стран, пострадавших от пандемии, следует использовать меры налогово-бюджетной, денежно-кредитной и финансовой политики.

    Международное сотрудничество имеет важнейшее значение для преодоления этого чрезвычайного мирового кризиса.

    Пандемия коронавируса (COVID-19) представляет собой исторический вызов. В середине февраля, когда участники рынка начали опасаться, что вспышка эпидемии перейдет в глобальную пандемию, цены на акции резко упали с ранее сильно завышенных уровней. На кредитных рынках спреды непомерно возросли, особенно в сегментах с высоким риском, таких как высокодоходные облигации, кредиты с низким или отсутствующим рейтингом и частные долговые обязательства, эмиссия которых практически прекратилась. Цены на нефть резко снизились на фоне ослабления мирового спроса и неспособности стран ОПЕК+ достичь соглашения о сокращении добычи, что еще больше понизило склонность к риску. Эти нестабильные рыночные условия привели к «бегству в качество», причем доходность безопасных облигаций резко снизилась.

    Изменения цен на активы усиливались рядом факторов, что служило одной из причин резкого ужесточения финансовых условий с беспрецедентной скоростью. На основных рынках краткосрочного финансирования, в том числе на мировом рынке долларов США, появились признаки напряженности — изменение, напоминающее динамику, которая в последний раз наблюдалась во время финансового кризиса десять лет назад. Ликвидность рынка значительно ухудшилась, в том числе на рынках, которые традиционно считаются очень емкими. Инвесторы с высокой долей заемных средств оказались под давлением, и некоторые из них, по сообщениям, были вынуждены частично закрыть свои позиции, чтобы удовлетворить требования о дополнительном покрытии и перебалансировать свои портфели.

    Однако рынки сократили некоторые потери. Решительные меры денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики, направленные на ограничние последствий пандемии, позволили стабилизировать настроения инвесторов. Тем не менее, по-прежнему существует риск дальнейшего ужесточения финансовых условий, что может выявить факторы финансовой уязвимости, которые неоднократно подчеркивались в предыдущих «Докладах по вопросам финансовой стабильности».

    Страны с формирующимся рынком и страны с пограничной экономикой испытывают стечение крайне неблагоприятных обстоятельств. Они столкнулись с самым резким разворотом потоков портфельного капитала за всю историю официальных наблюдений как в долларовом выражении, так и в процентном отношении к ВВП стран с формирующимся рынком и стран с пограничной экономикой. Эта потеря внешнего долгового финансирования, вероятно, окажет давление на заемщиков с большей долей заемных средств и на менее кредитоспособных заемщиков. Это может привести к росту числа реструктуризаций долга, что подвергнет испытанию существующие механизмы урегулирования задолженности.

    Компании, управляющие активами, могут столкнуться с дальнейшим оттоком средств из своих фондов и могут быть вынуждены продавать активы на рынках со снижающимися ценами, потенциально усугубляя колебания цен. Высокие уровни заимствования фирм и домашних хозяйств могут привести к долговому кризису при внезапной остановке экономики. Банки располагают большими объемами капитала и ликвидности, чем в прошлом, они проходили стресс-тестирование, а поддержка ликвидности со стороны центральных банков помогла снизить риски финансирования, поставив их в более благоприятное положение, чем в начале мирового финансового кризиса. Однако устойчивость банков может быть подвергнута испытанию в некоторых странах в условиях крупных рыночных и кредитных потерь, и это может заставить их сократить объем кредитов экономике, что усилит замедление активности.

    Этот исторический вызов требует решительных ответных мер экономической политики. Приоритетной задачей является спасение жизней и принятие надлежащих мер по сдерживанию эпидемии, чтобы избежать перегруженности систем здравоохранения. Власти стран должны предоставлять поддержку людям и компаниям, наиболее сильно затронутым вспышкой вируса, как обсуждается в апрельском выпуске «Перспектив развития мировой экономики» 2020 года.

    С этой целью власти стран мира уже ввели широкий диапазон мер политики. В апрельском выпуске «Бюджетного вестника» 2020 года охарактеризованы пакеты налогово-бюджетной поддержки, которые были объявлены правительствами во всем мире. Для обеспечения того, чтобы временное прекращение экономической деятельности не привело к более долгосрочному ущербу для производственного потенциала экономики и общества в целом, необходимы масштабные, своевременные, временные и целенаправленные налогово-бюджетные меры.

    Центральные банки во всем мире предприняли смелые и решительные действия по либерализации денежно-кредитной политики, приобретя целый ряд активов и предоставив ликвидность финансовой системе в стремлении противостоять ужесточению финансовых условий и поддержать приток кредитов в экономику. Поскольку ставки во многих крупных странах с развитой экономикой в настоящее время близки к нулю или ниже нуля, нетрадиционные меры и предварительные указания относительно ожидаемого курса политики становятся для этих центральных банков основными инструментами на предстоящий период. Центральные банки могут также рассмотреть дальнейшие меры по поддержке экономики в эти сложные времена.

    Директивным органам необходимо поддерживать баланс между обеспечением финансовой стабильности и поддержкой экономической активности.

    •     Банки. В первую очередь следует использовать имеющиеся у банков буферные резервы капитала и ликвидности для амортизации потерь и давления на финансирование. В тех случаях, когда воздействие является значительным или более продолжительным, и это влияет на уровень достаточности банковского капитала, органы надзора должны предпринять целенаправленные действия, включая требование о представлении банками обоснованных планов восстановления капитала. Властям стран также может быть необходимо подключиться, оказав налогово-бюджетную поддержку в форме либо прямых субсидий, либо налоговых льгот, чтобы помочь заемщикам в погашении кредитов и финансировании деятельности, или предоставить кредитные гарантии банкам. Надзорные органы также должны поощрять банки к осмотрительным договоренностям о временном изменении условий предоставления кредитов фирмам и домашним хозяйствам, которые испытывают затруднения с обслуживанием их задолженности.

    •     Управляющие активами. В целях осмотрительного управления рисками ликвидности, связанными с крупными оттоками капитала, органы регулирования должны поощрять управляющих фондами в полной мере использовать имеющиеся инструменты ликвидности в тех случаях, когда это было бы в интересах пайщиков.

    •     Финансовые рынки. Устойчивости рынков должны способствовать тщательно выверенные, четко определенные и надлежащим образом разъясненные меры, такие как автоматические прерыватели.

    Многие страны с формирующимся рынком уже сталкиваются с нестабильными рыночными условиями и должны преодолевать это давление при помощи гибких обменных курсов, по мере возможности. В случае стран с адекватными резервами валютные интервенции могут противостоять неликвидности рынка и, таким образом, способствовать смягчению чрезмерной волатильности. Однако интервенции не должны препятствовать необходимым корректировкам обменного курса. Перед лицом надвигающегося кризиса меры по управлению потоками капитала могут быть частью широкого пакета мер политики, но не могут заменить обоснованную макроэкономическую корректировку. Управляющие суверенным долгом должны подготовиться к более долгосрочным нарушениям финансирования, разработав планы действий в чрезвычайных ситуациях, с тем чтобы справляться с ограниченным доступом к внешнему финансированию.

    Многостороннее сотрудничество имеет важнейшее значение для уменьшения глубины шока COVID-19 и его ущерба для мировой экономики и финансовой системы. Странам, сталкивающимся с двойным кризисом шоков здравоохранения и внешнего финансирования, например, странам, зависящим от внешнего финансирования, или экспортерам сырьевых товаров, которые сталкиваются с резким падением цен на сырьевые товары, может потребоваться дополнительная помощь на двусторонней или многосторонней основе, с тем чтобы расходы на здравоохранение не были поставлены под угрозу в сложном процессе их корректировки. Директор-распорядитель МВФ и президент Всемирного банка призвали официальных кредиторов на двусторонней основе приостановить взимание платежей в счет погашения задолженности со стран, находящихся ниже операционного нижнего предела Международной ассоциации развития, который предусматривает смягчение условий на то время, пока эти страны борются с пандемией. МВФ, располагающий доступными ресурсами в размере 1 трлн долларов, активно поддерживает государства-члены.

    Николай Шульгинов: «Использование биржевых механизмов помогает повысить ликвидность и прозрачность рынка»

    Москва, 16 июля. – Николай Шульгинов посетил Санкт-Петербургскую Международную Товарно-сырьевую Биржу. Министр ознакомился с механизмами работы Биржи и обсудил с Президентом СПбМТСБ Алексеем Рыбниковым текущие вопросы развития биржевых механизмов.

    Николай Шульгинов ознакомился с различными операционными площадками, в частности, Министру была представлена работа электронной платформы Биржи, продемонстрированы торги в Секциях «Нефтепродукты», «Природный газ» и «Срочный рынок».

    Стороны обсудили результаты и планы развития биржевой торговли нефтепродуктами и природным газом, а также развитие организованных торгов энергетическим углём и углеродными единицами. Кроме того, Николай Шульгинов обсудил с Алексеем Рыбниковым проекты интеграции инфраструктуры для хранения и транспортировки товаров группы ТЭК с биржевой инфраструктурой.

    «Использование биржевых и внебиржевых индикаторов, регулярные рекомендации компаниям ТЭК по повышению поставок на биржу – все эти механизмы Минэнерго России активно продвигает в нефтегазовой отрасли. Использование биржевых механизмов помогает значительно увеличить ликвидность биржевых торгов топливом, а также повысить прозрачность рынка и формирования на нём справедливых цен», – сказал Министр.

    Николай Шульгинов добавил, что Минэнерго находится в плотном взаимодействии с другими ФОИВами, самой Биржей в части создания, продвижения и совершенствования биржевых механизмов для реализации продукции нефтяной, газовой, нефтегазохимической и угольной отраслей топливно-энергетического комплекса, а также торговли продукции ТЭК через производные инструменты для дальнейшего развития рыночных механизмов в интересах потребителей и исполнения поставленных Президентом и Правительством задач.

    «Эти задачи являются неотъемлемой частью наших программных документов. Минэнерго России выступает за дальнейшее совершенствование биржевых механизмов и технологий. Наша слаженная работа позволит оперативно решать вопросы энергетической безопасности как отдельных потребителей, так и регионов России в целом», – сообщил Николай Шульгинов.

    Ликвидность на рынке ценных бумаг в последние два года повышается

    Национальный банк Казахстана (НБК) опубликовал экономическое исследование на тему «Ликвидность рынка государственных ценных бумаг – проблемы и перспективы решений». Результаты исследования прокомментировал заместитель директора департамента финансовой стабильности и исследований НБ РК Ерулан Мустафин:

    Мы проанализировали рынок государственных ценных бумаг (ГЦБ) Казахстана за последнее десятилетние, рассмотрев его потенциал развития, варианты улучшения структуры и функционирования.            

    На сегодня рынок ГЦБ имеет низкую ликвидность. Несмотря на значительный объем первичного рынка, сделки на вторичном рынке совершаются крайне редко.  Тем не менее анализ количества сделок в разрезе отдельных выпусков показывает умеренную положительную динамику в последние несколько лет. Увеличилось количество сделок по отдельным выпускам. Это было достигнуто усилиями Министерства финансов (МФ РК) по укрупнению объема и повышению ликвидности по отдельным выпускам с целью включения ГЦБ МФ РК в международные глобальные индексы облигаций.

    В 2018 году НБК и МФ РК начали совместную работу по повышению привлекательности рынка ГЦБ для иностранных инвесторов, в том числе по включению казахстанских ГЦБ в индекс государственных облигаций развивающихся стран JP Morgan (GBI-EM). В августе 2020 года усовершенствована международная линия расчетов до типа Delivery versus Payment по нотам НБК и ГЦБ МФ РК. Эти меры способствовали росту доли нерезидентов в структуре держателей ГЦБ РК за последний год.

    В целом, ликвидность на рынке ценных бумаг в последние два года постепенно повышается. В текущий период важным фактором стало изменение практики эмиссии долга. Это включало в себя обязательство по созданию крупных контрольных выпусков, которые помогли росту ликвидности. Рынок ГЦБ также поддерживался изменениями в структуре участников рынка, что усиливает дилерскую конкуренцию. Переход на новую модель построения кривой доходности, повышающий уровень прозрачности, также предлагает потенциал повышения ликвидности в будущем. Уровень ликвидности рынка продолжает существенно зависеть от локальной конъюнктуры: в периоды нестабильности процентных ставок ликвидность стремительно падает.

    С точки зрения потенциала развития рынка Казахстана, степень фрагментации долговых обязательств, паттерн графика погашения и относительная неразвитость фондового рынка могут препятствовать дальнейшему повышению ликвидности.

    Переход на новую модель политики управления госдолгом обеспечит ее устойчивость и преемственность. В этой статье дается краткий обзор структуры ликвидности рынка ГЦБ, помогающий понять и организовать это многогранное решение.        

    Подробнее с исследованием можно ознакомиться на сайте Национального банка.

    При работе с материалами Центра деловой информации Kapital.kz разрешено использование лишь 30% текста с обязательной гиперссылкой на источник. При использовании полного материала необходимо разрешение редакции.

    Страница не найдена

    • Образование
      • Общий

        • Словарь
        • экономика
        • Корпоративные финансы
        • Рот ИРА
        • Акции
        • Паевые инвестиционные фонды
        • ETF
        • 401 (к)
      • Инвестирование/Трейдинг

        • Основы инвестирования
        • Фундаментальный анализ
        • Управление портфелем ценных бумаг
        • Основы трейдинга
        • Технический анализ
        • Управление рисками
    • Рынки
      • Новости

        • Новости компании
        • Новости рынков
        • Торговые новости
        • Политические новости
        • Тенденции
      • Популярные акции

        • Яблоко (AAPL)
        • Тесла (ТСЛА)
        • Амазонка (АМЗН)
        • АМД (АМД)
        • Фейсбук (ФБ)
        • Нетфликс (NFLX)
    • Симулятор
    • Ваши деньги
      • Личные финансы

        • Управление капиталом
        • Бюджетирование/экономия
        • Банковское дело
        • Кредитные карты
        • Домовладение
        • Пенсионное планирование
        • Налоги
        • Страхование
      • Обзоры и рейтинги

        • Лучшие онлайн-брокеры
        • Лучшие сберегательные счета
        • Лучшие гарантии на дом
        • Лучшие кредитные карты
        • Лучшие личные кредиты
        • Лучшие студенческие кредиты
        • Лучшее страхование жизни
        • Лучшее автострахование
    • Советники
      • Ваша практика

        • Практика управления
        • Непрерывное образование
        • Карьера финансового консультанта
        • Инвестопедия 100
      • Управление капиталом

        • Портфолио Строительство
        • Финансовое планирование
    • Академия
      • Популярные курсы

        • Инвестирование для начинающих
        • Стать дневным трейдером
        • Трейдинг для начинающих
        • Технический анализ
      • Курсы по теме

        • Все курсы
        • Курсы трейдинга
        • Курсы инвестирования
        • Финансовые профессиональные курсы

    Представлять на рассмотрение

    Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

    дом
    • О нас
    • Условия эксплуатации
    • Словарь
    • Редакционная политика
    • Рекламировать
    • Новости
    • Политика конфиденциальности
    • Связаться с нами
    • Карьера
    • Уведомление о конфиденциальности штата Калифорния
    • #
    • А
    • Б
    • С
    • Д
    • Е
    • Ф
    • грамм
    • ЧАС
    • я
    • Дж
    • К
    • л
    • М
    • Н
    • О
    • п
    • Вопрос
    • р
    • С
    • Т
    • U
    • В
    • Вт
    • Икс
    • Д
    • Z
    Investopedia является частью издательской семьи Dotdash Meredith.

    Страница не найдена

    • Образование
      • Общий

        • Словарь
        • экономика
        • Корпоративные финансы
        • Рот ИРА
        • Акции
        • Паевые инвестиционные фонды
        • ETF
        • 401 (к)
      • Инвестирование/Трейдинг

        • Основы инвестирования
        • Фундаментальный анализ
        • Управление портфелем ценных бумаг
        • Основы трейдинга
        • Технический анализ
        • Управление рисками
    • Рынки
      • Новости

        • Новости компании
        • Новости рынков
        • Торговые новости
        • Политические новости
        • Тенденции
      • Популярные акции

        • Яблоко (AAPL)
        • Тесла (ТСЛА)
        • Амазонка (АМЗН)
        • АМД (АМД)
        • Фейсбук (ФБ)
        • Нетфликс (NFLX)
    • Симулятор
    • Ваши деньги
      • Личные финансы

        • Управление капиталом
        • Бюджетирование/экономия
        • Банковское дело
        • Кредитные карты
        • Домовладение
        • Пенсионное планирование
        • Налоги
        • Страхование
      • Обзоры и рейтинги

        • Лучшие онлайн-брокеры
        • Лучшие сберегательные счета
        • Лучшие гарантии на дом
        • Лучшие кредитные карты
        • Лучшие личные кредиты
        • Лучшие студенческие кредиты
        • Лучшее страхование жизни
        • Лучшее автострахование
    • Советники
      • Ваша практика

        • Практика управления
        • Непрерывное образование
        • Карьера финансового консультанта
        • Инвестопедия 100
      • Управление капиталом

        • Портфолио Строительство
        • Финансовое планирование
    • Академия
      • Популярные курсы

        • Инвестирование для начинающих
        • Стать дневным трейдером
        • Трейдинг для начинающих
        • Технический анализ
      • Курсы по теме

        • Все курсы
        • Курсы трейдинга
        • Курсы инвестирования
        • Финансовые профессиональные курсы

    Представлять на рассмотрение

    Извините, страница, которую вы ищете, недоступна.Вы можете найти то, что ищете, используя наше меню или параметры поиска.

    дом
    • О нас
    • Условия эксплуатации
    • Словарь
    • Редакционная политика
    • Рекламировать
    • Новости
    • Политика конфиденциальности
    • Связаться с нами
    • Карьера
    • Уведомление о конфиденциальности штата Калифорния
    • #
    • А
    • Б
    • С
    • Д
    • Е
    • Ф
    • грамм
    • ЧАС
    • я
    • Дж
    • К
    • л
    • М
    • Н
    • О
    • п
    • Вопрос
    • р
    • С
    • Т
    • U
    • В
    • Вт
    • Икс
    • Д
    • Z
    Investopedia является частью издательской семьи Dotdash Meredith.

    Ликвидность фондового рынка США «ужасна», что увеличивает риск волатильности

    Знак «Уолл-стрит» виден над двумя знаками «Одностороннее движение» в Нью-Йорке 24 августа 2015 г. REUTERS/Lucas Jackson/File Photo

    Зарегистрируйтесь сейчас для БЕСПЛАТНЫЙ неограниченный доступ к Reuters.com. .

    Рыночная ликвидность, или то, насколько легко инвесторы могут покупать или продавать ценные бумаги, не влияя на их цену, в течение многих лет находится на нисходящей спирали.Однако в последние недели трейдеры пострадали от массовых движений.

    «Ликвидность ужасна, так я бы ее описал», — сказал Ришаб Бхандари, старший управляющий портфелем в компании по управлению альтернативными инвестициями Capstone Investment Advisors.

    Зарегистрируйтесь прямо сейчас и получите БЕСПЛАТНЫЙ неограниченный доступ к Reuters.com

    Зарегистрируйтесь

    «Как только кто-то захочет переместить риск, у людей не будет эффективного механизма, чтобы сделать это».

    Аналитики говорят, что ликвидность пострадала, поскольку активные инвесторы, которые покупают и продают оппортунистически, были омрачены автоматической торговлей и стратегиями пассивного инвестирования.Они также обвинили более жесткие правила, которые препятствуют риску со стороны некоторых брокеров.

    В четверг, например, материнская компания Facebook Meta Platforms (FB.O) упала до самого большого дневного падения для акций американских компаний, потеряв более 200 миллиардов долларов рыночной стоимости. читать далее

    Индикатор страха Уолл-стрит, индекс волатильности CBOE (.VIX) вырос в прошлом месяце до 15-месячного максимума 38,94 на фоне падения цен на акции, в результате которого Nasdaq упал на 9%, а S&P — на 5,3% в январе перед лицом ястребиного сдвига со стороны Федеральной резервной системы.

    Проблема ликвидности не ограничивается отдельными акциями. Фьючерсы на E-mini S&P 500, один из самых популярных финансовых инструментов в мире, также сигнализируют об опасности.

    Низкая ликвидность усугубляет колебания рынка и затрудняет выполнение инвесторами ордеров на покупку и продажу по желаемой цене. Эпизоды скудной ликвидности способствовали резким колебаниям рынка в марте 2020 года, когда индекс S&P 500 упал примерно на треть от пика до минимума, поскольку инвесторы беспокоились о остановке экономики, связанной с COVID-19.

    Одним из показателей ликвидности фондового рынка является глубина рынка фьючерсов e-mini S&P 500, которую инвесторы используют для получения доступа к фондовому рынку США.

    Эти фьючерсы обычно торгуются примерно на 50 миллионов долларов условной стоимости в любой момент времени. По данным Capstone, в конце января эта цифра упала примерно до 2 миллионов долларов, что недалеко от уровня 1–1,5 миллиона долларов, достигнутого в марте 2020 года. Сейчас он составляет чуть менее 5 миллионов долларов.

    Reuters Graphics

    Другой показатель ликвидности показывает долю фондов, торгуемых на бирже, в процентах от общего объема акций на уровне 45%, что является самым высоким показателем как минимум за два года.По данным JP Morgan, низкая ликвидность отдельных акций подтолкнула инвесторов к увеличению использования фондовых ETF.

    Помимо распродажи в марте 2020 года, ухудшение рыночной ликвидности способствовало корректировкам фондового рынка в сентябре 2021 года, октябре 2020 года и декабре 2018 года, говорится в недавней заметке аналитиков JP Morgan.

    «Такое же резкое ухудшение условий ликвидности фондового рынка, по-видимому, усугубило недавние движения рынка», — написали они.

    Инвесторы связывают нехватку ликвидности с целым рядом факторов.Во-первых, они заявили, что ужесточение правил после мирового финансового кризиса ограничило возможности крупных брокеров-дилеров идти на риск.

    Другим фактором стал переход на рынок ценных бумаг от людей к машинам. По словам экспертов, торговые программы иногда сокращают ликвидность при резком скачке волатильности, что может усугубить движение рынка.

    Кроме того, некоторые инвесторы отметили рост пассивных инвестиционных стратегий. В то время как активные менеджеры, ищущие торговые возможности, исторически обеспечивали ликвидность в периоды стресса, систематические и пассивные стратегии не могут этого делать из-за строгих правил о том, как и когда они могут торговать.

    «Риск ликвидности сильно недооценен», — сказал Стив Сосник, главный стратег Interactive Brokers и бывший маркет-мейкер опционов.

    «По мере того, как инвесторы толпятся в выигрышных акциях, они забывают о том, что выйти из них в массовом порядке становится все труднее».

    Зарегистрируйтесь сейчас и получите БЕСПЛАТНЫЙ неограниченный доступ к Reuters.com

    Зарегистрируйтесь

    Отчетность Сакиба Икбала Ахмеда, редактирование Иры Иосебашвили и Дэвида Грегорио

    Наши стандарты: Принципы доверия Thomson Reuters.

    Рыночная ликвидность и ликвидность финансирования | Обзор финансовых исследований

    Получить помощь с доступом

    Институциональный доступ

    Доступ к контенту с ограниченным доступом в Oxford Academic часто предоставляется посредством институциональных подписок и покупок. Если вы являетесь членом учреждения с активной учетной записью, вы можете получить доступ к контенту следующими способами:

    Доступ на основе IP

    Как правило, доступ предоставляется через институциональную сеть к диапазону IP-адресов.Эта аутентификация происходит автоматически, и невозможно выйти из учетной записи с проверкой подлинности IP.

    Войдите через свое учреждение

    Выберите этот вариант, чтобы получить удаленный доступ за пределами вашего учреждения.

    Технология Shibboleth/Open Athens используется для обеспечения единого входа между веб-сайтом вашего учебного заведения и Oxford Academic.

    1. Щелкните Войти через свое учреждение.
    2. Выберите свое учреждение из предоставленного списка, после чего вы перейдете на веб-сайт вашего учреждения для входа.
    3. Находясь на сайте учреждения, используйте учетные данные, предоставленные вашим учреждением. Не используйте личную учетную запись Oxford Academic.
    4. После успешного входа вы вернетесь в Oxford Academic.

    Если вашего учреждения нет в списке или вы не можете войти на веб-сайт своего учреждения, обратитесь к своему библиотекарю или администратору.

    Вход с помощью читательского билета

    Введите номер своего читательского билета, чтобы войти в систему. Если вы не можете войти в систему, обратитесь к своему библиотекарю.

    Члены общества

    Многие общества предлагают своим членам доступ к своим журналам с помощью единого входа между веб-сайтом общества и Oxford Academic. Из журнала Oxford Academic:

    1. Щелкните Войти через сайт сообщества.
    2. При посещении сайта общества используйте учетные данные, предоставленные этим обществом. Не используйте личную учетную запись Oxford Academic.
    3. После успешного входа вы вернетесь в Oxford Academic.

    Если у вас нет учетной записи сообщества или вы забыли свое имя пользователя или пароль, обратитесь в свое общество.

    Некоторые общества используют личные аккаунты Oxford Academic для своих членов.

    Личный кабинет

    Личную учетную запись можно использовать для получения оповещений по электронной почте, сохранения результатов поиска, покупки контента и активации подписок.

    Некоторые общества используют личные учетные записи Oxford Academic для предоставления доступа своим членам.

    Институциональная администрация

    Для библиотекарей и администраторов ваша личная учетная запись также предоставляет доступ к управлению институциональной учетной записью.Здесь вы найдете параметры для просмотра и активации подписок, управления институциональными настройками и параметрами доступа, доступа к статистике использования и т. д.

    Просмотр учетных записей, вошедших в систему

    Вы можете одновременно войти в свою личную учетную запись и учетную запись своего учреждения. Щелкните значок учетной записи в левом верхнем углу, чтобы просмотреть учетные записи, в которые вы вошли, и получить доступ к функциям управления учетной записью.

    Выполнен вход, но нет доступа к содержимому

    Oxford Academic предлагает широкий ассортимент продукции.Подписка учреждения может не распространяться на контент, к которому вы пытаетесь получить доступ. Если вы считаете, что у вас должен быть доступ к этому контенту, обратитесь к своему библиотекарю.

    Конкуренция среди высокочастотных трейдеров и ликвидность рынка

    Когда фирмы высокочастотной торговли конкурируют, ликвидность фондового рынка ухудшается? Я утверждаю, что да. Конкуренция в высокочастотной торговле может влиять на ликвидность фондового рынка по двум каналам.Во-первых, усиление конкуренции сопровождается более частой торговлей и большими объемами торгов, что повышает ликвидность рынка. Во-вторых, усиление конкуренции может означать, что высокочастотные трейдеры адаптируют свои торговые стратегии и участвуют в более спекулятивных сделках, что наносит ущерб ликвидности рынка. Поскольку эти два канала оказывают противоположное влияние на рыночную ликвидность, важно отделить влияние конкуренции от простого увеличения количества/объема высокочастотных торговых операций.В своем анализе я стремлюсь сделать именно это, используя экзогенное событие, которое изменило интенсивность высокочастотной конкуренции для одних акций, но не для других. Я обнаружил, что в остальном аналогичные акции, подверженные более высокочастотной торговле, становятся менее ликвидными.

    Высокочастотные трейдеры (HFT) — это участники рынка, для которых характерна высокая скорость реакции на поступающие новости, низкий уровень запасов в их книгах и большое количество сделок, которые они совершают.HFT могут реагировать так быстро, потому что они используют автоматизированную алгоритмическую торговлю, которая позволяет им анализировать рынки и совершать сделки менее чем за миллисекунду. Индустрия высокочастотного трейдинга быстро росла после своего взлета в середине 2000-х годов. Сегодня высокочастотная торговля составляет около 50% объема торгов на фондовых рынках США. На европейских фондовых рынках его доля составляет от 24% до 43% объема торгов и от 58% до 76% заказов. 1

    Отличительной чертой индустрии высоких частот является жесткая конкуренция.В нескольких концептуальных исследованиях утверждается, что эта конкуренция между HFT может иметь неблагоприятные последствия для ликвидности рынка. В недавней статье я эмпирически исследую, действительно ли конкуренция среди HFT влияет на рыночную ликвидность. Я дополнительно изучаю каналы, по которым действует эффект, опираясь на результаты Брекенфельдера (2019).

    Что теория говорит нам о высокочастотной конкуренции и рыночной ликвидности?

    Говорят, что рынок ликвиден, если на нем много покупателей и продавцов и транзакционные издержки низки.В частном случае фондового рынка ликвидный рынок характеризуется легкими сделками с акциями, не вызывающими значительного изменения цены. В любой сделке участвуют два основных участника, а именно цейкер (инвестор) и маркет-мейкер (контрагент). Маркет-мейкеры публикуют котировки, предлагая продать акции по заданной цене (цена предложения) и купить акции по заданной цене (цена предложения). Когда инвестор инициирует сделку, он примет одну из этих двух цен в зависимости от того, хочет ли он купить или продать акции (по цене предложения или предложения соответственно).Разница между ними, спрэд покупки и продажи, является часто используемой мерой рыночной ликвидности, а также торговых издержек. Маркет-мейкеры собирают спреды, обрабатывая поток ордеров по ценам покупки и продажи.

    HFT могут действовать как в качестве маркет-мейкеров, так и в качестве спекулянтов. Как маркет-мейкеры, они могут быстро обновлять свои котировки при поступлении новостей и обеспечивать ликвидность на рынке. В этом случае низкочастотные трейдеры на рынке — инвесторы — выигрывают от более низких транзакционных издержек.Однако как спекулянты HFT могут использовать свое преимущество в скорости, чтобы быстро получать котировки, опубликованные их конкурентами, когда приходят новости. Поскольку появление новостей делает эти котировки устаревшими, HFT могут зарабатывать деньги за счет своих конкурентов (часто высокочастотных маркет-мейкеров). Предвидя эти потери, маркет-мейкеры должны увеличить спрэд между ценой покупки и продажи, чтобы компенсировать возросшие затраты.

    Такие конкурентные гонки между маркет-мейкерами и высокочастотными спекулянтами наносят ущерб ликвидности рынка, как показывают последние теоретические модели (Budish et al.2015 и Менквельд и Зойкан, 2017). Инвесторы в конечном итоге платят более высокие транзакционные издержки, т.е. в виде более высоких спредов bid-ask – в результате высокочастотной торговой конкуренции.

    Что говорят нам данные о влиянии высокочастотной торговли на ликвидность?

    Я использую уникальный набор данных, который фиксирует торговлю хорошо зарекомендовавшими себя крупными HFT на Стокгольмской фондовой бирже (SSE), крупнейшей бирже Северной Европы. Выборка состоит из акций индекса NASDAQ/OMXS30 и охватывает период с июня 2009 года по январь 2010 года.Данные позволяют отслеживать активность каждой фирмы высокочастотного трейдинга. По сути, все торги листинговыми ценными бумагами происходили на этой единственной фондовой бирже, поэтому можно оценить, конкурировали ли HFT с конкретными акциями.

    Я использую экзогенное событие, чтобы отличить эффекты конкуренции среди HFT от эффектов простого увеличения количества высокочастотных транзакций на рынке. Мероприятие представляет собой реформу гармонизации размера тиков, проведенную Федерацией европейских фондовых бирж (FESE) 26 октября 2009 года.Размер тика — это минимальная величина, на которую может измениться цена акции на бирже. Реформа уменьшила размеры тиков для большинства, но не для всех акций в выборке, эффективно разделив акции на три группы.

    Группа 1 не была затронута реформой, поскольку цены на акции этой группы попали в определенный диапазон (например, от 100 до 150 шведских крон, что эквивалентно от 14,70 до 22,05 долларов США). Все остальные стада, составляющие группу 2 и группу 3, были затронуты реформой и испытали значительное снижение размеров клещей.

    В результате реформы размер тика относительно — размер тика по отношению к цене акции — снизился для некоторых акций до более низкого уровня, чем для других. Я буду использовать эти различия в уменьшении относительного размера тика, чтобы разделить акции на группу 2 и группу 3. Я предполагаю, что чем меньше относительный размер тика, тем больше вероятность входа HFT. По логике вещей, HFT должны взвешивать выгоды и издержки входа, а относительный размер тика отражает торговые издержки на вложенный доллар/евро.Более низкие торговые издержки имеют два эффекта при входе в высокочастотную торговлю. Во-первых, они облегчают торговлю HFT, что позволяет им совершать большие торговые объемы. Во-вторых, более низкие размеры тиков уменьшают спреды покупки и продажи, что снижает прибыль маркет-мейкеров в целом, но в меньшей степени для HFT из-за их преимущества в скорости. Оба эти эффекта должны привести к более частому входу в торговлю.

    Для запасов во 2-й группе выборки относительный размер клещей снизился, но остался в диапазоне относительных размеров клещей, наблюдавшихся до реформы.Следовательно, акции группы 2 с меньшей вероятностью испытают изменение входа в высокочастотную торговлю, потому что HFT могли торговать с такими торговыми издержками еще до реформы. Для группы 3, остальных акций, относительный размер тика снизился до уровней, невиданных до реформы. Таким образом, вход HFT в эту группу, скорее всего, приведет к более высокой конкуренции в торговле, поскольку HFT захотят воспользоваться этими новыми более низкими торговыми издержками.

    На рис. 1 представлено краткое описание влияния реформы на относительные размеры тиков.Он иллюстрирует относительные размеры тиков до и после реформы для трех групп. Для группы 1 относительный размер галочки остается неизменным. Для групп 2 и 3 после реформы относительные размеры тиков уменьшаются. Однако относительный размер тика остается выше дореформенного минимума для акций группы 2, тогда как он снижается до уровня ниже дореформенного минимума для акций группы 3.

    Рисунок 1  Влияние реформы на относительные размеры делений в трех группах 

    Примечание . На этом графике показан относительный размер тика (отношение размера тика к цене акций до события) для акций до и после реформы размера тика Федерации европейских фондовых бирж (FESE) 26 октября 2009 г.Акции на диаграмме разделены на три группы: (i) акции, на размер тика которых реформа не повлияла (полые ромбы, группа 1), (ii) акции, относительные размеры тика которых выше дореформенного минимума (полые кружки, группа 2), (iii) акции, относительные размеры тиков которых ниже дореформенного минимума (закрашенные кружки, группа 3). Заштрихованная серым цветом область на графике указывает на уровни относительного размера тика, которые не были доступны на рынке до реформы. Горизонтальная ось представляет время до и после реформы, а вертикальная ось – относительные размеры делений в базисных пунктах.

    Анализируя входы в высокочастотную торговлю по трем группам данных, я обнаружил, что в группе 1, на которую не повлияла реформа размера тика, не было никаких входов в HFT. Группа 2, на которую повлияло изменение размера тика, но, как предполагалось, с меньшей вероятностью будет иметь место для высокочастотного входа в торговлю, действительно не имела высокочастотного входа после реформы. Интересно, однако, что я обнаружил, что высокочастотная активность, измеряемая долей высокочастотной торговли как таковой на рынке, увеличилась в этой группе (см. Рисунок 2, зеленая сплошная линия).Однако это не слишком удивительно, поскольку HFT считают выгодным больше торговать в среде с меньшими относительными размерами тиков. Hagströmer and Nordén (2013) и Meling and Ødegård (2020) также документально подтверждают, что активность высокочастотной торговли возрастает после уменьшения относительного размера тика. 2  Важно отметить, что для акций группы 3 наблюдалось увеличение числа входов на высокочастотную торговлю в дополнение к общему увеличению высокочастотной активности (рис. 2, синяя пунктирная линия).

    Рисунок 2  Высокочастотная торговая деятельность 

    Примечание . На этом графике показана активность высокочастотных торгов в связи с реформой размера тика Федерации европейских фондовых бирж (FESE) 26 октября 2009 г. в виде процента от всех сделок по трем группам акций: (i) акции, размер тика которых реформа не затронула (штрихпунктирная линия, группа 1), (ii) акции, относительные размеры которых выше дореформенного минимума (сплошная линия, группа 2), и (iii) акции, относительные размеры которых ниже дореформенный минимум (штриховая линия, группа 3).

    Затем я изучаю, как изменилась рыночная ликвидность в этих трех группах. События в группе 2 содержат информацию о влиянии высокочастотной торговли на ликвидность. Я считаю, что ликвидность рынка улучшилась или осталась прежней. Напротив, события в группе 3 содержат информацию о влиянии более частой конкуренции на ликвидность. Используя различные показатели рыночной ликвидности, я обнаружил, что ликвидность значительно ухудшается в группе 3 , несмотря на сопровождающее увеличение высокочастотной торговли.

    Почему ухудшается ликвидность? Я обнаружил, что, когда HFT конкурируют, они используют более спекулятивные торговые стратегии, которые наносят ущерб ликвидности. В частности, я обнаружил, что конкурирующие HFT торгуют на одной и той же стороне рынка примерно в 70% случаев, если рассматривать пятиминутные внутридневные периоды. Спекулятивная высокочастотная торговля увеличивается примерно на 12 процентных пунктов с примерно 29% до 41% всей высокочастотной торговли. Это согласуется с теоретической литературой, рассмотренной выше.

    Выводы и последствия для политики

    Возвращаясь к первоначальному вопросу: ухудшается ли ликвидность фондового рынка, когда HFT конкурируют? Результаты показывают, что конкуренция среди HFT увеличивает количество спекулятивных высокочастотных сделок, что может привести к ухудшению ликвидности рынка.

    Эти результаты способствуют продолжающимся дебатам о преимуществах и издержках высокочастотной торговой деятельности. С одной стороны, HFT утверждают, что они способствуют открытию цен (быстрое отражение новостей в рыночных ценах) и обеспечивают ликвидность на рынке. С другой стороны, критики высокочастотной торговли рассматривают огромные инвестиции HFT в скоростную инфраструктуру как пустую трату ресурсов с потенциально неблагоприятными последствиями для функционирования рынка. Мои результаты показывают, что рынки должны быть спроектированы таким образом, чтобы предотвращать конкуренцию между спекулятивными HFT и вместо этого поощрять HFT, создающие рынок.Одно конкретное предложение о том, как преодолеть неблагоприятные последствия конкуренции между HFT, было выдвинуто Budish et al. (2015), предлагая отказаться от непрерывной торговли и вместо этого использовать дискретную торговлю, например, с интервалом в одну секунду.

    Примечание автора: эта колонка впервые появилась в исследовательском бюллетене Европейского центрального банка. Автор выражает благодарность Симоне Манганелли, Альберто Мартину и Зои Спрокель за комментарии. Высказанные здесь взгляды принадлежат авторам и не обязательно отражают точку зрения Европейского центрального банка или Евросистемы.

    Ссылки

    Будиш, Э. Б., П. Крамтон и Дж. Дж. Шим (2015), «Гонка вооружений в высокочастотной торговле: частые пакетные аукционы как реакция на дизайн рынка», Quarterly Journal of Economics 130 (4): 1547-1621.

    Брекенфельдер, Дж. (2020), «Конкуренция среди высокочастотных трейдеров и качество рынка», Рабочий документ ЕЦБ 2290.

    Хагстрёмер, Б. и Л.Л. Норден (2013), «Разнообразие высокочастотных трейдеров», Journal of Financial Markets 16(4): 741-770.

    Мелинг, Т. и Б. А. Одегард (2020 г.), «Войны размеров тиков, высокочастотная торговля и качество рынка», электронная библиотека SSRN.

    Менквельд, А. и М. Зойкан (2017 г.), «Жажда скорости? задержка обмена и ликвидность», Review of Financial Studies 30: 1188-1228.

    O’Hara, M, G  Saar and Z Zhong (2019), «Относительный размер тика и торговая среда», Review of Asset Pricing Studies 9: 47-90.

    Yao, C and M Ye (2018), «Почему скорость торговли имеет значение: история о нормировании очередей при контроле цен», The Review of Financial Studies 31: 2157-2183.

    Примечания

    1 Оценки предоставлены Европейским управлением по ценным бумагам и рынкам (ESMA).

    2 Смежная литература посвящена высокочастотной торговле, формирующей рынок, и документально подтверждает, что HFT, обеспечивающие ликвидность, выигрывают в среде с большими относительными размерами тиков (O’Hara et al. 2019). Yao and Ye (2018) сосредотачиваются на приоритете цены по сравнению с временным приоритетом и утверждают, что относительно большие размеры тиков не позволяют не-HFT ​​предлагать лучшие цены и позволяют HFT устанавливать временной приоритет над не-

    .

    у.е.S. Ликвидность фондового рынка «ужасна», что увеличивает риск волатильности | Investing News

    НЬЮ-ЙОРК (Рейтер) — Ликвидность американских акций упала до уровня, который в последний раз наблюдался во время распродажи из-за COVID-19 два года назад, что усилило волатильность на и без того нервном рынке.

    Рыночная ликвидность, или то, насколько легко инвесторы могут покупать или продавать ценные бумаги, не влияя на их цену, в течение многих лет находится на нисходящей спирали. Однако в последние недели трейдеры пострадали от массовых движений.

    «Ликвидность ужасна, так я бы ее описал», — сказал Ришаб Бхандари, старший управляющий портфелем в компании по управлению альтернативными инвестициями Capstone Investment Advisors.

    «Как только кто-то захочет переместить риск, у людей не будет эффективного механизма, чтобы сделать это.»

    Аналитики говорят, что ликвидность пострадала, поскольку активные инвесторы, которые покупают и продают оппортунистически, были омрачены автоматической торговлей и пассивными инвестиционными стратегиями. Они также обвинили более жесткие правила, которые препятствуют риску со стороны некоторых брокеров.

    В четверг, например, Meta Platforms, материнская компания Facebook, упала до самого большого ежедневного падения за всю историю U.акции компании S., потерявшие более 200 миллиардов долларов рыночной стоимости.

    Индикатор страха Уолл-стрит, индекс волатильности CBOE, вырос в прошлом месяце до 15-месячного максимума 38,94 на фоне падения цен на акции, в результате которого Nasdaq упал на 9%, а S&P — на 5,3% в январе перед лицом ястребиного переход от Федеральной резервной системы.

    Проблема ликвидности не ограничивается отдельными акциями. Фьючерсы на E-mini S&P 500, один из самых популярных финансовых инструментов в мире, также сигнализируют об опасности.

    Низкая ликвидность усугубляет колебания рынка и затрудняет выполнение инвесторами ордеров на покупку и продажу по желаемой цене. Эпизоды скудной ликвидности способствовали резким колебаниям рынка в марте 2020 года, когда индекс S&P 500 упал примерно на треть от пика до минимума, поскольку инвесторы беспокоились о остановке экономики, связанной с COVID-19.

    Одним из показателей ликвидности фондового рынка является глубина рынка фьючерсов e-mini S&P 500, которую инвесторы используют для получения доступа к фондовому рынку США.

    Эти фьючерсы обычно торгуются примерно на 50 миллионов долларов условной стоимости в любой момент времени. По данным Capstone, в конце января эта цифра упала примерно до 2 миллионов долларов, что недалеко от уровня 1–1,5 миллиона долларов, достигнутого в марте 2020 года. Сейчас он составляет чуть менее 5 миллионов долларов.

    (Графика: Кризис ликвидности, https://graphics.reuters.com/USA-STOCKS/LIQUIDITY/znpnejlybvl/chart.png)

    Другой показатель ликвидности показывает долю фондов, торгуемых на бирже, в процентах от общего объема акций на уровне 45%, что является самым высоким показателем как минимум за два года.По данным JP Morgan, низкая ликвидность отдельных акций подтолкнула инвесторов к увеличению использования фондовых ETF.

    Помимо распродажи в марте 2020 года, ухудшение рыночной ликвидности способствовало корректировкам фондового рынка в сентябре 2021 года, октябре 2020 года и декабре 2018 года, говорится в недавней заметке аналитиков JP Morgan.

    «Такое же резкое ухудшение условий ликвидности фондового рынка, по-видимому, усугубило недавние движения рынка», — написали они.

    Инвесторы связывают нехватку ликвидности с целым рядом факторов.Во-первых, они заявили, что ужесточение правил после мирового финансового кризиса ограничило возможности крупных брокеров-дилеров идти на риск.

    Другим фактором стал переход к созданию рынка ценных бумаг от людей к машинам. По словам экспертов, торговые программы иногда сокращают ликвидность при резком скачке волатильности, что может усугубить движение рынка.

    Кроме того, некоторые инвесторы отметили рост пассивных инвестиционных стратегий. В то время как активные менеджеры, ищущие торговые возможности, исторически обеспечивали ликвидность в периоды стресса, систематические и пассивные стратегии не могут этого делать из-за строгих правил о том, как и когда они могут торговать.

    «Риск ликвидности сильно недооценен», — сказал Стив Сосник, главный стратег Interactive Brokers и бывший маркет-мейкер опционов.

    «По мере того, как инвесторы толпятся в выигрышных акциях, они забывают о том, что массово выйти из них становится все труднее».

    (Отчетность Сакиба Икбала Ахмеда; под редакцией Иры Иосебашвили и Давида Грегорио)

    Copyright 2022 Thomson Reuters .

    Что такое поставщик ликвидности?

    В нашем последнем блоге мы обсуждали ликвидность и определили ее как меру способности участников рынка торговать тем, что они хотят, когда они хотят, по взаимно согласованной цене за определенное количество.Мы объяснили, почему ликвидность важна для управления рисками и развития капитала. Мы также рассмотрели факторы, которые способствуют ликвидности рынка, в том числе большое количество участников, большой объем торгов и относительно сбалансированный и глубокий портфель заказов.

    На этой неделе мы обсудим еще один ключевой фактор, влияющий на ликвидность рынков: поставщиков ликвидности. Как основные трейдеры, мы сосредоточимся в основном на том, как основные торговые фирмы (PTF) способствуют предоставлению ликвидности.

    Наиболее ликвидными рынками с наименьшими издержками являются те, где нет препятствий для участия широкого круга участников рынка, использующих сочетание стратегий и с различными периодами владения.

    Как мы упоминали на прошлой неделе, посредники имеют решающее значение для обеспечения ликвидности, поскольку они связывают покупателей и продавцов во времени и позволяют своевременно удовлетворить спрос. Поставщики ликвидности могут быть по обе стороны сделки, как покупатель или продавец. Открывая и удерживая позиции, они ликвидируют разрыв между участниками рынка. Таким образом, они буквально создают рынок для актива. Это позволяет долгосрочным инвесторам покупать или продавать акции в любое время, не дожидаясь, пока другой долгосрочный инвестор захочет сделать обратное; это позволяет фермерам застраховаться от падения цен на урожай, а компаниям, производящим продукты питания, застраховаться от повышения стоимости ингредиентов.

    Предоставление ликвидности обычно понимается как действие в качестве посредника путем постоянной торговли относительно краткосрочными позициями. Поставщики ликвидности, как правило, отправляют ордера на рынок по ценам, которые отражают доступную информацию о ценах на активы, включая риск, связанный с операцией и владением этим активом. Отличительной чертой поставщиков ликвидности является то, что они постоянно предоставляют ликвидность в любых рыночных условиях, а не только тогда, когда хотят накопить или закрыть долгосрочные инвестиционные позиции.

    Банки, финансовые учреждения и основные торговые фирмы (PTF) выступают в качестве поставщиков ликвидности на сегодняшних рынках. Различные бизнес-модели и возможности этих поставщиков ликвидности позволяют им по-разному обслуживать рынок. Например, банки с большими балансовыми отчетами могут иметь больше запасов и иметь возможность проводить более крупные операции с данным активом. PTF, с другой стороны, служат инвесторам, поддерживая более узкие спреды между спросом и предложением, предлагая надежную рыночную ликвидность и оптимизируя определение цен на продукты и классы активов.PTF делают это, эффективно обрабатывая рыночную информацию из многих общедоступных источников и эффективно распределяя свой капитал.

    Предоставление ликвидности на современных рынках требует разнообразия поставщиков ликвидности для облегчения передачи рисков и эффективного подбора покупателей и продавцов во время непрерывной торговли.

    Существует большое разнообразие стратегий и подходов среди поставщиков ликвидности PTF. Бизнес-модели варьируются от в основном пассивных фирм-поставщиков ликвидности до количественных фирм, которые обычно активно торгуют, каждая из которых представляет долю активности.Даже внутри одной фирмы часто используется сочетание торговых стратегий. Периоды удержания также различаются: в зависимости от используемых стратегий, PTF могут удерживать позиции в течение секунд, минут, часов или дней.

    Все эти стратегии способствуют повышению ликвидности на наших рынках, и эту тему мы более подробно рассмотрим в нашем следующем блоге.

    .

    Отставить комментарий

    Обязательные для заполнения поля отмечены*