Кто выпускает доллары сша: Доллар (США) — это… Что такое Доллар (США)?

Содержание

Кто Печатает Деньги В Сша? :: ИНВЕСТОРОВ.НЕТ

Доллар – основная признанная валюта Соединенных Штатов Америки. Кроме США доллар имеет статус национальной валюты еще в нескольких странах.

С важностью доллара все более-менее понятно. Да мы и сами в разговорах со знакомыми, в телевизионных передачах нередко подчеркиваем важность доллара, обсуждаем почему растет курс доллара и даже делаем долларовые депозиты в банках. Но кто-нибудь задавался вопросом, откуда в США берутся доллары и кто их печатает?

Доллары в США выпускает Федеральная Резервная Система (сокращенно – ФРС). Именно здесь расположен тот самый станок, который печатает американские доллары. И принадлежит он ни кому иному, как Федеральной Резервной Системе. Это мы можем прочитать на любой американской банкноте. Но весь парадокс заключается в том, что государственная валюта выпускается отнюдь не государственной корпорацией… Да-да, ФРС – это частная негосударственная организация, говоря по-русски,  некое ОАО. Если еще раз внимательно изучить купюру, то можно увидеть надпись – США. Пусть она не вводит вас в заблуждение, эта надпись всего лишь указывает на территориальное расположение ФРС, то есть то место, где, непосредственно, и выпускают доллары.

Печать денег в США Федеральной Резервной Системой

Мы разобрались с тем, что американские доллары выпускает Федеральная Резервная Система. Системой она называется потому, что включает в себя несколько подразделений – двенадцать банков. Над всеми этими банками стоит Совет Управляющих, управленческий орган ФРС.

Теперь разберемся с тем, каким образом президент США контактирует с ФРС и оказывает ли он на нее влияние или нет.

Президент избирается в Соединенных Штатах на срок 4 года. Тогда как Управляющий Совет – на 14. Думается, ответ очевиден. Совет Управляющих выбирает своего главу, кстати, тоже на 4 года. И этот самый глава должен получить одобрение и утверждение от президента. Но вот в чем загвоздка: Президент не может отказать в утверждении этого главы, потому как… он просто не имеет на это полномочий. Корпорация-то частная, а значит, государству не подчиняется. То есть вся эта официальная процедура утверждения нового главы носит чисто формальный, номинальный характер. Именно поэтому за всю историю Штатов не было ни одного прецедента, когда бы президент не одобрил главу ФРС.

Если немного коснуться истории, то станет ясно, что совсем недавно, если быть точнее – в 2013 году, ФРС исполнилось ровно сто лет (появилась она в 1913 году). Создала ее группа банкиров. Эта традиция прослеживается и до сих пор, т.е. у главы стоит группа банкиров – Совет Управляющих. Особое внимание ФРС исторически уделяла защите своих банкнот от подделок. Бумагу для их производства имеет право выпускать только одна компания, которой запрещено продавать или передавать это право кому-либо еще. Под строжайшим секретом находится и формула краски, которая используется для печати купюр. В общем, подделать доллары очень сложно, хотя умельцы находятся. Периодически внешний вид купюры обновляется, добавляют все новые и новые элементы ее защиты от подделки: а что поделать, технологии развиваются и злоумышленники находят способы подделать даже самую серьезную защиту.

страна производитель, миссия и история компании

Билайн и Huawei развернули пилотную зону 5G на угольном срезе СУЭК

Билайн Бизнес на оборудовании Huawei развернула пилотную зону 5G на территории угольного разреза СУЭК. Для проведения испытаний на территории угольного разреза «Черногорский» (УОГР Абаканский, г. Черногорск, Хакасия) Билайн развернул фрагмент сети беспроводной связи стандарта 5G протяженностью 1,5 км, покрывающей маршрут следования роботизированных самосвалов. Основной задачей экспериментальной зоны стало тестирование сети 5G для беспилотного и дистанционно управляемого транспорта, а также выявление и фиксация технологических преимуществ сети последнего поколения над сетью промышленного WiFi/MESH.

Huawei и Сбер обыявили о создании облачного сервиса SberCloud.Advanced

Huawei и Сбер заключили соглашение по запуску облачной платформы SberCloud.Advanced. Облачная платформа представила на российском рынке новую линейку базовых (IaaS) и высокоуровневых (PaaS) облачных услуг. Клиенты SberCloud получили возможность разворачивать в облаке ИТ-инфраструктуру любой сложности, работать с кластерами больших данных, управлять облачной контейнеризацией, а также автоматически развертывать, масштабировать и управлять приложениями.

В России компания Huawei и Билайн провели первые хирургические операции и удаленный медицинский консилиум с использованием сети 5G

Билайн совместно с компанией Huawei, Российским обществом хирургов, Российским обществом эндоскопических хирургов на базе клиники GMS Hospital организовали удаленный консилиум для сопровождения двух операций с использованием медицинского оборудования и сетей 5G. В рамках проекта были продемонстрированы возможности широкополосного канала связи и низких задержек, позволяющих передавать изображения высокой четкости (4К) от камер в операционной, лапароскопов, анестезиологических пультов, установок рентгена и прочих медицинских устройств. В том числе, были продемонстрированы возможности Единой информационной системы РОЭХ, позволяющей проводить удаленные консультации, медицинские консилиумы и платформы TrueConf для организации сеансов 4K-видеоконференцсвязи.

Технологии Huawei помогали медицинским работникам и правительствам бороться с пандемией

Технологии на основе сетей 5G, искусственного интеллекта (ИИ) и облачных вычислений стали надежными помощниками врачей и эффективными инструментами сдерживания эпидемии. Решения на основе ИИ использовались в период пандемии для диагностики, что позволило сократить время проверки КТ-тестов с 12 до 2 минут. Сети пятого поколения обеспечивали высокое разрешение и непрерывность связи, благодаря чему врачи могли проводить осмотр пациентов дистанционно. Это особенно важно для жителей отдаленных районов, которые не могут получить быстрый доступ к медицинскому обслуживанию. Решения о лечении пациентов в критическом состоянии принимались консилиумами врачей, в которых удаленно участвовали светила медицины. Кроме того, приложения с использованием ИИ и больших данных позволили отслеживать контакты заболевших, чтобы остановить распространение COVID-19.

Концерн РТИ и Huawei заключили соглашение о локализации производства серверного промышленного оборудования на территории России

Стороны договорились о сотрудничестве в области разработки совместных программно-аппаратных решений с целью локализации на территории Российской Федерации производства специализированного серверного промышленного оборудования на базе процессора Huawei Kunpeng. Соглашение предусматривает создание экосистемы программного обеспечения на базе процессоров архитектуры ARM, отвечающего требованиям безопасности к решениям, поставляемым в государственные структуры.

как устроен самый влиятельный центробанк мира — Финансы на vc.ru

Федеральную резервную систему США сегодня считают чуть ли не средоточием мирового зла. Да, это именно там печатают доллары и увеличивают тот самый внешний долг США, на который часто любят кивать адепты теории всемирного заговора и скорого краха существующей финансовой системы.

{«id»:117361,»type»:»num»,»link»:»https:\/\/vc.ru\/finance\/117361-frs-ssha-kak-ustroen-samyy-vliyatelnyy-centrobank-mira»,»gtm»:»»,»prevCount»:null,»count»:62,»isAuthorized»:false}

{«id»:117361,»type»:1,»typeStr»:»content»,»showTitle»:false,»initialState»:{«isActive»:false},»gtm»:»»}

{«id»:117361,»gtm»:null}

89 525 просмотров

Центральный банк Америки, более известный как Федеральная Резервная Система (ФРС), был создан гораздо позже центральных банков запада.

Прототипом ФРС по своей структуре в 1791 году стал First Bank of the United States, который был расположен в Филадельфии. В задачу банка входило погашение значительного государственного долга, который возник во время войны за независимость и выпуск национальной валюты Америки.

В течение двадцати лет предполагалось сформировать крепкую финансовую систему и организовать эмиссию доллара.

Вышеназванный банк был наполовину государственным, и значимая часть активов принадлежала как частным лицам, так и компаниям. По подозрению в действиях, противоречившим интересам своей страны в 1811 году банк закрылся.

В 1816 году его функции по стабилизации доллара возложил на себя Второй Банк — Second Bank of the United States, который просуществовал также 20 лет. После его ликвидации в Америке уже не было схожей организации для выполнения роли Центрального банка

В период 1873-1907 гг. государство потрясло 4 финансовых кризиса, что послужило поводом создать централизованную систему финансового управления.Местные граждане не восприняли это намерение, извлекая уроки европейских стран. Там подобная структура оказалась неудачной по причине неконтролируемых растрат бюджетных средств.

Местом основания ФРС считается остров Джекил, приобретенный сообществом миллионеров в 1886 году. Там был создан их частный клуб. Туда имели доступ самые влиятельные члены клуба — Морган, Пулитцер, Ротшильды и др. Они были обладателями большей части мирового финансового богатства. Ими была разработана концепция, которая впоследствии превратилась в Федеральную Резервную Систему.

Ее создателем выступил Пол Варбург, руководитель банка Kuhn, Loeb and Co, член клана Ротшильдов.

В 1912 году Национальная Денежная Комиссия выпустила доклад о необходимости центрального банка США. А в 1913 году Конгресс принимает Закон, согласно которому была создана Федеральная Резервная Система. 23 декабря 1913 президент Вудро Вильсон подписывает соответствующий закон о ФРС.

В дальнейшем были разработаны и приняты нормативно-правовые акты, обозначившие ее деятельность.

С 1942 года остров приобрел штат Джорджия, и клуб на острове закрыли. Сегодня он является местом для посещения туристов.

Функции ФРС

С момента основания Федеральной резервной системы ее функции и действия полностью соответствовали финансовой и экономической политике страны.

Система осуществляет следующие цели, определяемые Законом о Федеральном Резерве:

  • Исполняет план Центрального банка государства;
  • Блюдет равновесие между коммерческими структурами и социальными сферами страны.
  • Контролирует банковскую систему страны, а также защищает интересы вкладчиков и заемщиков.
  • Осуществляет выпуск доллара — внутренней валюты США.
  • Выполняет координацию, контроль и управление финансовым рынком
  • Оказывает депозитарные услуги правительству США и другим международным учреждениям;
  • Содействует функционированию системы как внутренних, так и международных платежей;
  • Решает вопросы ликвидности на местных уровнях и предоставляет займы кредитным обществам.

Нынешние функции ФРС претерпели ряд изменений, и соответствуют позициям правящей элиты США К ним можно отнести:

  • Осуществление монетарной политики государства.
  • Стабилизация цен и занятости населения.
  • Регулирование и контроль деятельности банков, защита прав клиентов.
  • Поддержка стабильности финансовой системы и подавление рисков на финансовом рынке;
  • Оказание отдельных финансовых услуг правительству США, частным лицам и финансовым организациям, а также иностранным официальным учреждениям на основе управления государственной системой перевода платежей.
{ «osnovaUnitId»: null, «url»: «https://booster.osnova.io/a/relevant?site=vc&v=2», «place»: «between_entry_blocks», «site»: «vc», «settings»: {«modes»:{«externalLink»:{«buttonLabels»:[«\u0423\u0437\u043d\u0430\u0442\u044c»,»\u0427\u0438\u0442\u0430\u0442\u044c»,»\u041d\u0430\u0447\u0430\u0442\u044c»,»\u0417\u0430\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u044c»,»\u041a\u0443\u043f\u0438\u0442\u044c»,»\u041f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0438\u0442\u044c»,»\u0421\u043a\u0430\u0447\u0430\u0442\u044c»,»\u041f\u0435\u0440\u0435\u0439\u0442\u0438″]}},»deviceList»:{«desktop»:»\u0414\u0435\u0441\u043a\u0442\u043e\u043f»,»smartphone»:»\u0421\u043c\u0430\u0440\u0442\u0444\u043e\u043d\u044b»,»tablet»:»\u041f\u043b\u0430\u043d\u0448\u0435\u0442\u044b»}} }

Отличительная черта ФРС — это исполнение функции центрального банка, хотя ее собственником является не государство, а частные лица. Эта структура выступает акционерным обществом, акции которого имеют особый статус. Государство направляет деятельность ФРС методом назначения управляющих. На должность их назначает президент после одобрения Сенатом.

Структура ФРС

Главная противоречивость Системы состоит в том, что выступая в качестве государственной структуры, она принадлежит частным лицам.

Строение структуры ФРС имеет разительные отличия от структур большинства центральных банков мира. Принятие решений находится в компетенции двенадцати региональных членов системы, которые могут контролировать процентные ставки. Это определяет тенденции роста экономики, оказывая существенное влияние на ее развитие.

В состав Федеральной резервной системы входят:

  1. Центральный Совет Управляющих в Вашингтоне.
  2. Двенадцать Федеральных Резервных Банков, не входящих в государственную структуру. Эти корпорации расположены в таких крупных городах как — Нью-Йорк, Филадельфия, Бостон, Кливленд, Атланта, Ричмонд, Чикаго, Сент-Луис, Канзас-Сити, Миннеаполис, Сан-Франциско и Даллас. Акционерами выступают частные банки.
  3. Комитет по Операциям на Открытом Рынке.

Двенадцать Федеральных Резервных Банков имеют свое буквенное и цифровое обозначение. Каждому банку присваивается имя, в котором фигурирует название города, в котором данный банк расположен. Регионы имеют буквенные обозначения в алфавитном порядке по списку. Управления всех федеральных банков включают девять человек, которые подразделяются на классы «А», «В» и «С» по три участника.

К классу «А» принадлежат избранные представители самого отделения, к классу «В» — лица, не принадлежащие к числу сотрудников банковской сферы и «С» — сотрудники, назначаемые Советом ФРС.

Такой порядок существует с 1913 года — с момента основания Системы.

Банки, которые вели свои операции на территории Америки, должны были войти в состав ФРС, другие могли сделать это, исходя из своих интересов. Это послужило поводом для слухов, о том, что ФРС управляема частными лицами, отстаивающими свои материальные интересы. Данную теорию описывает в своей книге Мюррей Ротбард «Дело Против ФРС» (The Case Against the Fed).

Однако главным отличием между частными и федеральными резервными банками, выступает тот факт, что операции, производимые последними, не ставят целью получение прибыли.

Кому на самом деле принадлежит ФРС

Федеральной Резервной системой управляют частные владельцы. В основном это иностранные банкиры. В 1913 году Америка была отдана Конгрессом в долговое рабство ФРС. Теперь она обладает правом эмиссии долларов и приобрела контроль над экономической системой Штатов.

Главным акционерам Федеральной Резервной системы принадлежит более двухсот тысяч акций ФедРезерва. 65 % из них принадлежат иностранным гражданам, а остальная их доля распределена между следующими банками:

  1. National City Bank — 30 тыс. акций;
  2. Банк Chase National (ныне Chase Manhattan) — 6 тыс. акций;
  3. National Bank of Commerce (сегодня это Morgan Guaranty Trust) — 21 тыс. акций;
  4. First National Bank — 15 тыс. акций.

Первые два банка принадлежат семейству Рокфеллеров, другие два — Морганам. Таким образом, число акций, которыми сообща обладают Рокфеллеры, приравнивается количеству акций, собственниками которых выступают Морганы — по 36 тыс. акций. Согласно закону о Федеральной Резервной системе (Federal Reserve Act) 1913-го года, имена собственников банка не подлежат разглашению. Однако Р.Е.МакМастер, издатель «The Reaper», владеет некой информацией. По предоставленным им сведениям, контрольным пакетом акций владеют структуры:

  • банки Ротшильда в Лондоне и Берлине;
  • банк Lazard Brothers в Париже;
  • банки Israel Moses Sieff в Италии;
  • банк Warburg , в Германии и Амстердаме;
  • банк Kuhn Loeb в Нью-Йорке;
  • банк Lehman Brothers в Нью-Йорке;
  • банк Goldman Sachs в Нью-Йорке;
  • банк под контролем Рокфеллера Chase Manhattan в Нью-Йорке.

Исследование Юстаса Маллинза «Тайны частной Федеральной Резервной системы» подводит к заключению, что Федеральный резервный банк в Нью-Йорке определяет процентные ставки и цены на валюту по всей Америке. Таким образом, собственники этого учреждения — хозяева всей Системы.

В схеме под номером 1 можно отследить взаимосвязи между семьей Ротшильдов, Английским банком и другими холдингами и корпорациями, которые при помощи принадлежащим им акций управляют Федеральными резервными банками.

Во второй схеме указана связь между Нью–Йоркским ФРС, Федеральным Резервным банком Бостона и другими компаниями — J. Henry Schroder Trust Co., Henry Schroder Banking Corp., Rockefeller Center Inc., Equitable Life Assurance Society Дж.П.Моргана.

В схеме 3 выявлено взаимосвязь ФРС Нью-Йорка и таких компаний как «Sun Life Assurance Co.», принадлежащих Н.М.Ротшильду и его сыновьям, «Brown Brothers Harriman» и Фонда Рокфеллера.

Мифы, связанные с ФРС

Миф 1. Причастность ФРС к убийству Кеннеди

Одним из главных мифов о ФРС связан с убийством президента США Джона Кеннеди в 1963 году. После подписания указа №11110 якобы изменялся статус ФРС. Министерство финансов получало право эмиссии денег, эквивалентных их серебряному запасу (так называемые серебряные сертификаты). То есть, не было необходимости в возврате ФРС задолженности. Согласно этой легенде и был убит глава государства США.

В действительности, указ не содержал ничего существенного, он лишь расширял возможности ФРС. Министерство финансов и ранее имело право на ограниченную эмиссию денег. Дело в том, что национальная валюта выпуска МинФина США имеет серийные номера, которые расходились с банкнотами ФРС. Номера серий обозначались разными цветами. Выпуском однодолларовых и двухдолларовых купюр занималось казначейство, в отличие от ФРС, у которой не было на это прав.

Ниже представлен серебряный сертификат министерства финансов 1934 года.

Кстати, ФРС не пользовалась капиталами налогоплательщиков для финансирования своей деятельности.

Миф 2. Федеральная резервная система — это частная компания

ФРС состоит из Совета управляющих, который является федеральным органом власти. Из-за того, что Система может выпускать акции, многие полагают, что она управляется акционерами, а значит, представляет собой акционерное общество. Однако, только американский банк может выступать акционером ФРС. Денежно-кредитная политика подконтрольна исключительно государству.

Миф 3. Федеральная резервная система печатает деньги

Непосредственно печатью занимается Бюро гравировки при Министерстве финансов. ФРС покупает у них готовую наличность по себестоимости печати. Общая стоимость этих денег должна быть эквивалентна цене активов, которыми владеет Федеральный Резерв. Суммы наличной и безналичной валюты, находящейся в денежном обороте ФРС регулярно публикуются. Каждый может это проверить.

Миф 4. Собственники ФРС засекречены

Согласно требованиям комиссии по ценным бумагам, компании, которые торгуют акциями, должны ежегодно сообщать о главных акционерах. На сайте любого регионального банка можно ознакомиться со списком акционеров, и узнать, является ли данный банк акционером ФРС.

Миф 5. ФРС не контролируется государством

Каждый год ФедРезерв отчитывается перед Спикером палаты представителей США, и дважды в год сообщает о своей деятельности комитету по вопросам банков в Конгрессе. С этими отчетами можно ознакомиться в открытом доступе. Также проверкой ФРС занимается Генеральный контролер США в соответствии с законом 1978 года.

Итак, Федеральная Резервная Система — специально созданная структура для выполнения функций центрального банка. ФРС контролирует коммерческую банковскую систему США. Несмотря на многочисленные мифы и слухи вокруг ФРС становится ясно, что это вовсе не секретное правительство. В то же время, эта организация работает по своим законам. Их деятельность находится под контролем Сената и президента. Именно они устанавливают политику действий для ФРС.

В своем Telegram-канале «Экономика на диване» я регулярно публикую информацию о значимых событиях в сфере экономики и их влиянии на жизнь каждого из нас. Стараюсь простым языком рассказать о том, как устроен мир финансов, инвестиций и фондовых рынков. Обязательно подписывайтесь на канал, если вам интересна эта тема.

Кто печатает и распространяет доллары в США

Чтобы ответить на вопрос: «Кто печатает доллары в США?», нужно вспомнить историю этой валюты и современную финансовую и экономическую ситуацию в Америке.

История доллара

Официальным днем рождения валюты США считается 6 июля 1786 года. Именно в этот день Американский Конгресс принял решение о введении своей собственной валюты. Само же слово «доллар» еще старше. Впервые этот термин был использован еще в XVI веке на территории современной Германии. Он происходит от слова «талер» – названия серебряной монеты, которая в то время использовалась для выражения стоимости других драгоценных металлов.

Первый банк, появившийся в США после Войны за независимость, был расположен в Филадельфии, штат Пенсильвания. Изначально данная валюта выпускалась тремя разными видами – в золотом, медном и серебряном исполнении.

Долларовые банкноты стали вводить уже позже, во второй половине позапрошлого столетия. Их появление было вызвано Гражданской войной и ухудшившейся в связи с этим экономической ситуацией.

В начале прошлого века в США был принят закон о Федеральной резервной системе, которая в этой стране выполняет такую же роль, что и Центральные или Национальные банки в других странах. Что интересно, сначала доллары печатались частными структурами и имели весьма разнообразный дизайн. Унификация внешнего вида произошла значительно позже, когда стало очевидным – тот, кто печатает доллары, контролирует экономику США.

Современная долларовая купюра на три четверти состоит из хлопкового материала, а на одну – из льняного. Это объясняет характерный хруст банкнот различных номиналов. Сейчас в США ходят купюры 5, 10, 20, 50 и 100 долларов. Купюры номиналом 1 и 2 должны быть изъяты из оборота в ближайший год, их заменят монетами соответствующего достоинства. Больше уже не печатают доллары такого номинала.

Федеральная резервная система

Аналогом ЦБ в США является Федеральная резервная система – орган, который занимается контролем над банковскими учреждениями, регулирует инфляцию и выпускает новые денежные знаки – купюры и монеты.Нужное количество долларов ФРС выпускает посредством своих 12 отделений, каждое из которых обеспечивает банкнотами определенный участок территории США. Они называются Федеральные резервные банки и включают отделения в следующих городах, где печатают доллары:

  1. Бостон, Массачусетс.
  2. Нью-Йорк (находится в одноименном штате).
  3. Кливленд, Огайо.
  4. Филадельфия, Пенсильвания.
  5. Атланта, Джорджия.
  6. Ричмонд, Виргиния.
  7. Чикаго, Иллинойс.
  8. Сент-Луис, Миссури.
  9. Канзас-Сити, Миссури.
  10. Миннеаполис, Миннесота.
  11. Даллас, Техас.
  12. Сан-Франциско, Калифорния.

Каждый банк имеет свое числовое и буквенное обозначение, указываемое в коде каждой банкноты, выпущенной в данном городе. Для того, чтобы каждый год печатать необходимое количество купюр, все отделения ФРС в регионах расходуют не меньше 17 тонн специальной краски. Наиболее подделываемая стодолларовая купюра регулярно оснащается новыми средствами защиты, но это ничуть не уменьшает количество фальшивомонетчиков, желающих незаконно обогатиться.

Что касается знаменитого символа доллара, то до сих пор нет четкого объяснения его происхождения. Есть версия, что символ $ был придуман первыми американскими колонистами. Дело в том, что в американских колониях в то время был очень распространен испанский песо, и колонисты называли его 1/8.

Чтобы сэкономить место, был введен тот самый символ, который сначала представлял собой восьмерку, которую пересекает единица. Позже он трансформировался во всем привычный знак американской валюты.

Бреттон-Вудская система

После того, как большинство стран мира в 1944 году в Бреттон-Вуде пришли к соглашению о частичном отказе от золотого стандарта, американский доллар стал мировым платежным средством наряду с золотом.

Ближе к последней четверти прошлого столетия он стал единоличным лидером в осуществлении международных сделок.

В результате полного ухода от золотого стандарта систему Бреттон-Вуда сменила Ямайская, которая взяла лучшее от предыдущей организации работы валютных бирж и обеспечила свободную конвертацию валют, что привело к постоянным колебаниям курса в большинстве капиталистических стран. Произошло это в 70-е годы прошлого века.

Главными целями создания двух систем были восстановление объемов международной торговли до пиковых значений довоенного времени и получение странами, больше всего пострадавшими от Второй мировой войны, таких необходимых финансовых ресурсов.

После Бреттон-Вуда цена золота в долларах была жестко зафиксирована и составляла 35 за тройскую унцию. Но Ямайские соглашение изменили это положение и сейчас цена золота колеблется также, как стоимость других ресурсов. Важнейшим следствием Бреттон-Вуда была скупка США мирового золотого запаса, к середине прошлого века около 3 четвертей всех золотых слитков в мире находились в США.

Но чуть позже произошел фундаментальный кризис этой системы, который был обусловлен ответом на вопрос: «Почему нельзя печатать доллары вечно?». Все дело в том, что за 20 лет, с 1949 по 1970 год, золотой запас США уменьшился практически в два раза. Стало понятно, что дальнейшее существование фиксированной цены на золото уже невозможно, выпуск фактически ничем не обеспеченных долларовых банкнот должен быть прекращен. В городе Кингстон прошло совещание представителей мировых капиталистических держав, которое покончило с гегемонией золота. Так удалось вырваться из круга проблем, связанных с обеспечением международной ликвидности.

В настоящее время действует Ямайская валютная система, которая не предусматривает твердой цены ни на один сырьевой товар или валюту. Это позволяет совершать гибкие маневры в различных финансовых ситуациях.

Несмотря на то, что мировой финансовый кризис 2008 года поставил и эту систему под удар, она все еще действует, и альтернативы ей нет.

на доллары — Translation into English — examples Russian

These examples may contain rude words based on your search.

These examples may contain colloquial words based on your search.

Обменял на доллары и перевел на тайный счет в швейцарском банке.

He exchanged it into dollars and wired it to a secret Swiss bank account.

Понимаете, прихожане говорят, что неразумно хранить польские злотые и их надо обменять на доллары побыстрее.

You see, our congregants say it’s not reasonable to keep Polish zloty and it should be changed into dollars as soon as possible.

В оплату за торговые операции они получают сомалийские шиллинги, которые затем обмениваются в Сомали на доллары и помещаются на банковские счета.

As payment for the commercial operation, they receive Somali shillings that will be exchanged in Somalia into dollars that will be deposited in bank accounts.

Где можно поменять иены на доллары?

Мне нужно поменять их на доллары.

Казалось, что массовая продажа Тенге 3-5 февраля удовлетворила спрос на доллары, но похоже, что ненадолго.

A massive sell-off of Tenge on Feb 3-5 seemed to have sated the demand for dollars, but not for long.

Значительная часть поступающей в эти компании денежной массы в конголезских франках передается в группу «Виктория» в обмен на доллары США.

A large part of the pile of money in Congolese francs collected by these companies goes back to the Victoria Group in exchange for dollars.

Такая система должна быть способна облегчать прямой обмен СДР не только на доллары, но и на валюты всех стран — членов МВФ.

Such a system should be able to facilitate the direct exchange of SDR claims not only into dollars but also into all constituent currencies.

Где я могу обменять иены на доллары?

Если цены упадут, то тогда и спрос на доллары резко упадёт, и доллар как мировая валюта начнёт терять своё значение.

If prices fall, demand for dollars will plummet and the dollar will start losing its significance as a world currency.

Для того чтобы снизить спрос на доллары, Центральный банк превратил краткосрочные казначейские векселя в векселя на срок от одного до двух лет.

To counter the demand for dollars, the Central Bank swapped short-term treasury bills to one to two-year treasury bills.

Секвестрировать лишние деньги можно 1) путем денежной реформы, как это сделала Сталин в 1947 году, то есть ввести амеро и затруднить его обмен на доллары.

Sequester the extra money you can 1) by the monetary reform, as did Stalin in 1947, ie to introduce Amero and hamper its exchange for dollars.

Его точно послали бы ко мне, если бы он решил поменять фунты на доллары.

AND THEY WOULD HAVE SENT HIM TO ME IF HE WANTED TO EXCHANGE POUNDS FOR DOLLARS.

Куда выгоднее обменять дома рубли на доллары а потом на месте на донги, чем сразу на месте рубли на донги.

Far better to exchange at home rubles for dollars and then in place on the VND than on the spot RUB to VND.

Но если у вас на руках уже имеется некая сумма в евро, не стоит бежать в обменник и обменивать их на доллары перед поездкой в Таиланд. От потери при конвертации из евро в доллары вы потеряете больше.

But if you already have a certain amount in euros, it is not necessary to run to the exchanger and exchange them for dollars before you travel to Thailand. Loss when converting from euros to dollars you will lose more.

Я обменял иены на доллары.

Обменяйте иены на доллары, пожалуйста.

Начальная стоимость доллара в Панаме в марте этого года составляет 11 долларов США к PAB

После открытия торговой сессии доллар США выплачивается при открытии на уровне 1 бальбоа, что подразумевало рост на 2,31% по сравнению со значением предыдущего дня, когда он торговался на уровне 0,98 бальбоа.

По отношению к прошедшим дням он накапливает три дня подряд в положительном выражении. Что касается волатильности прошлой недели, он показывает заметно более высокое поведение, чем волатильность, показанная на прошлогодних цифрах, поэтому значение претерпевает большие изменения, чем общая тенденция.

На ежегодном снимке доллар США достиг максимума в 1 бальбоа, а самый низкий уровень составил 0,97 бальбоа.

Панамский бальбоа

Бальбоа является законным платежным средством в Панаме, и используется аббревиатура PAB, кроме того, он разделен на 100 сотых и характеризует его то, что это не независимая валюта, а местная версия доллара США. Правительство Панамы выпускает свои собственные монеты в сотых долях и бальбоа, эквивалентные долларам, хотя эти монеты не являются законным платежным средством в Соединенных Штатах. Это не единственный случай, поскольку доллары Тувалу и Кирибати находятся в одном и том же соотношении с австралийским долларом. Эта связь с долларом США возникла в 1904 году после принятия Панамского национального конвента. Позже, в 2010 году, в обращение вышла монета бальбоа, из которых было выпущено 40 миллионов единиц. Получение этой валюты было отрицательным, и панамцы осудили ее принудительное использование в ущерб банкноте США, поэтому валюта называлась «Мартинелли», ссылаясь на президента Панамы Рикардо Мартинелли, который продвигал ее. Были также предприняты попытки чеканки двух- и пятибалбоа монет, но позже проект был отменен. Сегодня в обращении находятся монеты номиналом 1 и 5 сотых; десятая, четверть с половиной бальбоа, а также один бальбоа. В экономической сфере, по оценкам Международного валютного фонда (МВФ), в 2022 году в Панаме, Доминиканской Республике и Центральной Америке рост составит 4,5% после 9,2% роста в 2021 году. Согласно данным Национального института статистики и переписи населения (INEC), в период с января по декабрь 2021 года инфляция в Панаме составила 1,6%, в то время как динамика в годовом исчислении составила 2,6%, что помещает ее в одну из стран, которые меньше всего пострадали от этого роста, затронув несколько стран мира после пандемии коронавируса.

Мы рекомендуем:

агентства

Как отличить настоящие доллары и евро от подделки

Навык отличать настоящие купюры от поддельных в последние годы не очень востребован. Валюта хранилась на счетах, и платежи в долларах и евро совершались с помощью банковских карт. А если наличка и требовалась, её можно было свободно получить в кассе банка или снять всё с того же счёта прямо в банкомате. Обращаться в непонятные обменники или пользоваться услугами сомнительных личностей в тёмных подворотнях было необязательно.

Но теперь Visa и Mastercard прекратили работу в России, так что расплатиться этими картами за границей не получится. Государство запретило гражданам покупать за рубли наличную валюту. А снять её со счёта можно, только если он был открыт до 9 марта 2022 года и только в сумме до 10 тысяч долларов, остальное выдадут в рублях.

Но людям по‑прежнему бывает нужна валюта, и они идут на разные ухищрения. А любая серая зона всегда поле действия мошенников. Поэтому навык отличать фальшивые купюры от настоящих вновь может стать востребованным.

Что делать, если проверяете евро

На сайте Европейского центрального банка есть подробные инструкции, в которых разбираются основные признаки подлинности банкнот. Причём там можно посмотреть нюансы для купюр старого и нового дизайна. Мы остановимся на последней версии евро. Вот советы, которые даёт ведомство.

Пощупайте купюру

Для печати евро используется бумага из хлопка. Она тоньше, чем обычная, и это чувствуется тактильно. А ещё купюра должна быть хрустящей и твёрдой.

Если деньги на ощупь гладкие, это должно насторожить. Благодаря особому методу печати, подлинные купюры получаются рельефными. Это ощущается, если провести по евро пальцами.

Повертите купюру

На лицевой стороне банкноты, справа, находится полоска с голограммой. На ней — голова Европы (героини древнегреческого мифа, а не части света), значок евро, номинал купюры и миниатюрное основное изображение с неё. Всё это переливается при наклоне.

Скриншот: сайт Европейского центрального банка

В левом нижнем углу располагается голографическая цифра, обозначающая номинал банкноты.

Скриншот: сайт Европейского центрального банка

На некоторые участки купюры микрошрифтом нанесён её номинал и слово «евро» на разных языках.

Скриншот: сайт Европейского центрального банка

Осмотрите купюру на просвет

На евро путём изменения толщины бумаги наносится водяной знак. Его можно увидеть на белом поле купюры, если осмотреть её на просвет. Переходы между тёмными и светлыми частями изображения должны быть плавными.

Скриншот: сайт Европейского центрального банка

Кроме того, если рассматривать банкноту на просвет, часть голограммы станет прозрачной и будет виден портрет Европы. Но этот способ проверки работает только для экземпляров номиналом в 20 евро и выше.

Скриншот: сайт Европейского центрального банка

Также на свету проявится встроенная в купюру защитная полоска. На неё наносят слово euro и номинал.

Скриншот: сайт Европейского центрального банка

Измерьте купюру

Евро разного достоинства имеют неодинаковые размеры. Это помогает слабовидящим людям различать купюры. А ещё может стать способом выявить подделку. Установленные размеры настоящих банкнот таковы:

  • 5 евро — 120 × 62 мм;
  • 10 евро — 127 × 67 мм;
  • 20 евро — 133 × 72 мм;
  • 50 евро — 140 × 77 мм;
  • 100 евро — 147 × 77 мм;
  • 200 евро — 153 × 77 мм;
  • 500 евро (есть только в старом дизайне) — 160 × 82 мм.

Изучите купюру в ультрафиолете

Очевидно, что это не самый простой и доступный способ. Но если у вас вдруг есть источник ультрафиолета, воспользуйтесь им и проверьте следующие признаки:

  • По всей площади видны красные, синие и зелёные волокна, встроенные в материал купюры.
  • На лицевой стороне звёзды на флаге ЕС, а также большие звёзды и маленькие круги светятся жёлтым, как и часть основного рисунка.
Скриншот: сайт Европейского центрального банка
  • На оборотной стороне четверть круга в центре светится зелёным. Номер банкноты и полоса посередине выделены красным.
Скриншот: сайт Европейского центрального банка

Сравните купюру с однозначно подлинной

Подделки бывают довольно высокого уровня. Если определять подлинность евро, руководствуясь только описанием, есть риск ошибиться. Поэтому Европейский центральный банк советует в любой непонятной ситуации сравнивать купюры, относительно которых у вас есть сомнения, с теми, в которых вы абсолютно уверены. Изучите все признаки подлинности на образце, чтобы понимать, какими деньги должны быть на самом деле.

Что делать, если проверяете доллары

Федеральная резервная система США отсылает к полноценному сайту, на котором объясняется, как распознавать подлинность американской валюты. Если вы очень дотошный, владеете английским или освоили онлайн‑переводчик, изучите ресурс на досуге. Это бывает полезно, потому что дизайн купюр менялся. Мы остановимся на последнем варианте внешнего вида банкнот. В целом советы будут такими.

Пощупайте купюру

Для изготовления долларов используют смесь хлопка и льна. То есть банкноты отличаются на ощупь от обычной бумаги. Прежде всего толщиной — купюры не такие толстые. Кроме того, денежная бумага немного шершавая и более прочная. А нанесённые на неё изображения и буквы рельефные, что достигается за счёт глубокой печати.

Чтобы убедиться, что рельеф есть, можно положить купюру на плоскую поверхность и провести ногтем по одежде на портрете. Ноготь должен цепляться за выпуклости.

Рассмотрите купюру

В бумаге настоящего доллара можно увидеть красные и синие волокна. Фальшивомонетчики обычно пытаются имитировать это печатью. Так что, если цветные волокна не вплетены в купюру, а нарисованы сверху, это признак подделки.

Сейчас Совет Федеральной резервной системы выпускает купюры номиналом 1, 2, 5, 10, 20, 50 и 100 долларов. С лицевой стороны на каждой изображают портрет известного американского государственного деятеля. И стоит запомнить, кому достался какой номинал, чтобы избежать ситуаций, когда на купюру просто нанесли больше нулей.

А ещё — чем крупнее номинал, тем больше у банкноты защитных элементов. Поэтому разберёмся, куда конкретно смотреть в зависимости от достоинства денежной единицы.

1 доллар

1 / 0

Скриншот: сайт The U. S. Currency Education Program

2 / 0

Скриншот: сайт The U. S. Currency Education Program

На лицевой стороне купюры изображён первый президент США, Джордж Вашингтон. Слева от портрета находится печать Федерального резервного банка США, справа — зелёная печать, которая относится к министерству финансов. Эти элементы должны присутствовать на всех банкнотах, так что повторяться дальше не будем.

Под левой печатью и над правой нанесён серийный номер купюры.

1‑долларовая банкнота выпускается в дизайне 1963 года, и, кроме качества бумаги и рельефной печати, особых защитных свойств у неё нет.

2 доллара

1 / 0

Скриншот: сайт The U. S. Currency Education Program

2 / 0

Скриншот: сайт The U. S. Currency Education Program

На купюре — третий президент США, Томас Джефферсон. Банкнота в 2 доллара считается редкой, она выпускается в дизайне 1976 года. В остальном к ней можно применить то же описание, что и к 1‑долларовой.

5 долларов

1 / 0

Скриншот: сайт The U. S. Currency Education Program

2 / 0

Скриншот: сайт The U. S. Currency Education Program

На банкноте изображён 13‑й президент США, Авраам Линкольн. Справа от портрета фиолетовым цветом нанесена Большая печать США с изображением орла и щита. Печать и портрет окружены фиолетовыми звёздами.

Внутри левой и правой границ банкноты нанесён повторяющийся текст FIVE DOLLARS. На обратной стороне, в правом нижнем углу, — большая фиолетовая цифра 5. Вдоль одного из её краёв виден текст USA FIVE.

Справа снизу, на лицевой стороне, указан год выпуска серии. Это может быть 2006‑й, 2009‑й или 2013‑й.

В 5‑долларовую банкноту встроена защитная нить, которая видна на просвет, а под ультрафиолетом приобретает синий оттенок. Также с обеих сторон от портрета должны быть водяные знаки: вертикальный узор из трёх пятёрок слева и большая пятёрка справа.

10 долларов

1 / 0

Скриншот: сайт The U.S. Currency Education Program

2 / 0

Скриншот: сайт The U. S. Currency Education Program

На купюре портрет одного из отцов‑основателей США, Александра Гамильтона. Под ним и внутри границ банкноты можно увидеть текст THE UNITED STATES OF AMERICA и TEN DOLLARS USA.

Слева от портрета — большое оранжевое изображение факела статуи Свободы. В уменьшенном варианте оно продублировано металлизированной краской справа снизу от портрета. На обратной стороне можно найти большую десятку зелёного цвета. На лицевой в аналогичном углу тоже есть цифра 10, но уже голографическая. Она меняет свой цвет с зелёного на медный.

Справа от портрета нанесён водяной знак — в виде портрета Гамильтона. Защитная нить в ультрафиолете светится фиолетовым. Справа снизу может быть указана серия — 2004А, 2006, 2009 или 2013.

20 долларов

1 / 0

Скриншот: сайт The U. S. Currency Education Program

2 / 0

Скриншот: сайт The U. S. Currency Education Program

На лицевой стороне банкноты — седьмой президент США, Эндрю Джексон. Его портрет в качестве водяного знака находится также справа и виден на просвет. На заднем плане, по правую сторону от лица, — слова TWENTY USA, по левую — большой орёл. Текст и изображение нанесены синим цветом. Копия орла продублирована металлизированной зелёной краской справа и снизу от портрета.

Вдоль границы первых трёх букв синей надписи TWENTY USA мелкими буквами нанесён текст USA20. Слева от портрета в границе банкноты, под подписью казначея, можно найти фразу THE UNITED STATES OF AMERICA 20 USA 20.

На лицевой стороне купюры — голографическая цифра 20, переливающаяся из зелёного в медный, на оборотной — стандартная крупная зелёная «20». Защитная нить в ультрафиолете зеленеет, на ней на просвет видна надпись USA TWENTY.

Допустимые годы‑серии — 2004, 2004A, 2006, 2009 и 2013.

50 долларов

1 / 0

Скриншот: сайт The U. S. Currency Education Program

2 / 0

Скриншот: сайт The U. S. Currency Education Program

На банкноте нас ждёт портрет 18‑го президента США, Улисса Симпсона Гранта. Его же продублировали в виде водяного знака, заметного на просвет. Слева от портрета — синий флаг со звёздами, справа — красный с полосками.

Справа снизу от лица — маленькая металлизированная голубая звезда. Крохотные надписи FIFTY, USA и 50 можно рассмотреть внутри двух синих звёзд слева от портрета. FIFTY повторяется внутри боковых границ купюры. THE UNITED STATES OF AMERICA можно увидеть на воротнике Гранта.

На лицевой стороне — голографическая цифра 50, переливающаяся из зелёного в медный, на оборотной — стандартная крупная зелёная «50». На встроенной защитной полосе видна надпись USA 50, в ультрафиолете полоса светится жёлтым.

Подходящие годы‑серии — 2004, 2004A, 2006, 2009 и 2013.

100 долларов

1 / 0

Скриншот: сайт The U. S. Currency Education Program

2 / 0

Скриншот: сайт The U. S. Currency Education Program

На купюре — один из отцов‑основателей США, Бенджамин Франклин. Его же портрет продублирован в качестве водяного знака. Справа от Франклина — фразы из Декларации независимости и перо оранжевого цвета. С этой же стороны, снизу, видна чернильница медного цвета. В ней при наклоне купюры проявляется зелёный колокольчик.

В правом нижнем углу банкноты можно найти голографическую цифру 100, которая меняет цвет с медного на зелёный. На оборотной стороне — большая золотая цифра 100.

На воротнике Франклина мелким шрифтом написано THE UNITED STATES OF AMERICA, вдоль пера — ONE HUNDRED USA. Защитная полоса в ультрафиолете светится розовым, на ней — надписи USA и 100. Также в купюру вплетают синюю полоску, по которой при наклоне перемещаются надпись 100 и изображения колокольчиков.

Подходящие годы‑серии — 2009 и 2009A.

Читайте также 🧐

Кто решает печатать деньги в США?

Федеральная резервная система США контролирует денежную массу в Соединенных Штатах, и хотя она фактически не печатает банкноты сама, она определяет, сколько банкнот ежегодно печатает Министерство финансов.

Ключевые выводы

  • Федеральная резервная система США контролирует предложение денег в США, и когда он расширяет это предложение, его часто называют «печатанием денег».
  • Работа по фактической печати денежных банкнот принадлежит Бюро гравировки и печати Министерства финансов, но ФРС определяет, сколько именно новых банкнот печатается каждый год.
  • Когда говорят, что ФРС «печатает деньги», на самом деле имеется в виду центральный банк, увеличивающий денежную массу в системе, например, посредством количественного смягчения (QE), программы покупки активов.

ФРС и «печатание денег»

В средствах массовой информации часто говорят о том, что ФРС «печатает деньги», особенно после Великой рецессии. Обычно они имеют в виду, что ФРС увеличивает денежную массу, что наиболее спорно с помощью программы покупки активов, описываемой как количественное смягчение (QE).

В рамках этой программы ФРС приобрела у финансовых учреждений финансовые ценные бумаги на несколько триллионов долларов, в основном государственные облигации США, с целью накачки большего количества денег в экономику.

Печатная валюта

Работа по фактической печати денег, которые люди снимают в банкоматах и ​​банках, принадлежит Бюро гравировки и печати (BEP) Министерства финансов, которое разрабатывает и производит все бумажные деньги в США (The U.Монетный двор S. производит все монеты.)

Однако количество валюты, печатаемой BEP каждый год, определяется ФРС, которая затем отправляет заказ в BEP. Затем ФРС распределяет эту валюту через бронетранспортер по своим 28 кассам, которые затем распределяют ее по 8 400 банкам, сберегательно-кредитным и кредитным союзам по всей стране. На 2020 финансовый год Совет управляющих ФРС заказал у BEP 5,2 миллиарда банкнот Федерального резерва — официальное название валютных векселей США — на сумму 146 долларов.4 миллиарда.

Как ФРС создает деньги с помощью количественного смягчения

ФРС действительно может создавать деньги «из воздуха». Точнее, это происходит с помощью нажатия клавиш на компьютере. Это было проиллюстрировано ее программой количественного смягчения, также известной как операции на открытом рынке. Это когда ФРС покупает актив у финансового учреждения и платит за него деньгами, которые оно просто создает.

Стив Мейер, старший советник Совета управляющих ФРС, объясняет, как это делается. «Вы можете задаться вопросом, как ФРС платит за облигации и другие ценные бумаги, которые она покупает», — говорит он.«ФРС не платит бумажными деньгами. Вместо этого ФРС платит банку продавца, используя вновь созданные электронные средства, и банк добавляет эти средства на счет продавца».

Критика печатания денег ФРС

Некоторые критики количественного смягчения утверждали, что оно приведет к гиперинфляции, в то время как его защитники говорили, что это необходимый ответ на чрезвычайные экономические и финансовые условия и отсутствие агрессивно расширяющей налогово-бюджетной политики. Умеренная инфляция и относительно сильное восстановление экономики в годы, последовавшие за Великой рецессией, многие считали подтверждением подхода ФРС.

История Федеральной резервной системы

История Федеральной резервной системы

Проверьте свои знания об истории Федеральной резервной системы с помощью этой викторины. Также доступны дополнительные викторины.

1775-1791: Валюта США

Для финансирования американской революции Континентальный конгресс напечатал первые бумажные деньги новой страны. Известные как «континенталы», бумажные банкноты были выпущены в таком количестве, что это привело к инфляции, которая поначалу была умеренной, но быстро ускорилась по мере развития войны.В конце концов, люди разуверились в банкнотах, и фраза «Не стоит континента» стала означать «совершенно бесполезная».

1791-1811: Первая попытка в центральном банке

По настоянию тогдашнего министра финансов Александра Гамильтона Конгресс в 1791 году учредил Первый банк Соединенных Штатов со штаб-квартирой в Филадельфии. Это была крупнейшая корпорация в стране, в которой доминировали крупные банковские и денежные круги. Многие аграрно настроенные американцы, недовольные идеей крупного и могущественного банка, выступили против нее.Когда в 1811 году срок действия 20-летнего устава банка истек, Конгресс отказался продлевать его одним голосом.

1816-1836: Вторая попытка не удалась

К 1816 году политический климат снова склонялся к идее центрального банка; с небольшим перевесом Конгресс согласился учредить Второй банк Соединенных Штатов. Но когда Эндрю Джексон, враг центрального банка, был избран президентом в 1828 году, он поклялся убить его. Его нападки на его власть, контролируемую банкирами, задели народные нервы американцев, и когда срок действия устава Второго банка истек в 1836 году, он не был продлен.

1836-1865: Свободная банковская эра

В течение этого периода появились зарегистрированные государством банки и незарегистрированные «свободные банки», которые выпускали собственные банкноты, подлежащие погашению золотом или звонкой монетой. Банки также начали предлагать депозиты до востребования для расширения торговли. В ответ на растущий объем чековых транзакций в 1853 году была создана Нью-Йоркская ассоциация клиринговых палат, чтобы предоставить городским банкам возможность обменивать чеки и оплачивать счета.

1863: Закон о национальных банках

Во время Гражданской войны был принят Закон о национальной банковской деятельности 1863 года, предусматривающий создание банков, зарегистрированных на национальном уровне, чьи обращающиеся банкноты должны были быть обеспечены банками США.С. государственные ценные бумаги. Поправка к закону требовала налогообложения государственных банкнот, но не национальных банкнот, что фактически создало единую валюту для страны. Несмотря на налогообложение их банкнот, государственные банки продолжали процветать из-за растущей популярности депозитов до востребования, которые получили распространение в эпоху свободной банковской деятельности.

1873-1907: преобладает финансовая паника

Хотя Закон о национальных банках 1863 года установил некоторую меру валютной стабильности для растущей страны, банковские набеги и финансовые паники продолжали преследовать экономику.В 1893 году банковская паника спровоцировала худшую депрессию, которую когда-либо видели Соединенные Штаты, и экономика стабилизировалась только после вмешательства финансового магната Дж. П. Моргана. Было ясно, что банковская и финансовая система страны нуждается в серьезном внимании.

1907: Очень плохой год

В 1907 году волна спекуляций на Уолл-стрит закончилась неудачей, вызвав особенно сильную банковскую панику. JP Morgan снова призвали предотвратить катастрофу. К этому времени большинство американцев призывали к реформе банковской системы, но структура этой реформы вызвала глубокие разногласия среди граждан страны.Консерваторам и могущественным «денежным трестам» в крупных восточных городах яростно противостояли «прогрессисты». Но все американцы все больше соглашались с тем, что для обеспечения здоровой банковской системы и обеспечения эластичности валюты необходим орган центрального банка.

1908-1912: все готово для децентрализованного центрального банка

Закон Олдрича-Вриланда 1908 года, принятый как немедленная реакция на панику 1907 года, предусматривал экстренную эмиссию валюты во время кризисов.Он также учредил национальную валютную комиссию для поиска долгосрочного решения банковских и финансовых проблем страны. Под руководством сенатора Нельсона Олдрича комиссия разработала план, контролируемый банкирами. Уильям Дженнингс Брайан и другие прогрессивисты яростно критиковали этот план; они хотели, чтобы центральный банк находился под общественным, а не банкирским контролем. Избрание демократа Вудро Вильсона в 1912 году уничтожило план республиканца Олдрича, но была подготовлена ​​почва для появления децентрализованного центрального банка.

1912: Вудро Вильсон как финансовый реформатор

Хотя Вудро Вильсон лично не разбирался в банковских и финансовых вопросах, он обратился за советом к представителю Вирджинии Картеру Глассу, который вскоре стал председателем комитета Палаты представителей по банковскому делу и финансам, а также к советнику-эксперту комитета Х. Паркеру Уиллису, ранее профессор экономики Университета Вашингтона и Ли. На протяжении большей части 1912 года Гласс и Уиллис работали над предложением центрального банка, и к декабрю 1912 года они представили Уилсону то, что с некоторыми изменениями стало Законом о Федеральной резервной системе.

1913: Рождение Федеральной резервной системы

С декабря 1912 по декабрь 1913 года предложение Гласса-Уиллиса горячо обсуждалось, формировалось и видоизменялось. К 23 декабря 1913 года, когда президент Вудро Вильсон подписал закон о Федеральной резервной системе, он стал классическим примером компромисса — децентрализованный центральный банк, который уравновешивал конкурирующие интересы частных банков и популистские настроения.

1914: открыт для бизнеса

Прежде чем новый центральный банк смог начать операции, Операционный комитет Резервного банка, состоящий из министра финансов Уильяма Макаду, министра сельского хозяйства Дэвида Хьюстона и финансового контролера Джона Скелтона Уильямса, поставил перед собой сложную задачу создания работающего института на основе голых кости нового закона.Но к 16 ноября 1914 года 12 городов, выбранных для размещения региональных резервных банков, были открыты для работы, как раз в тот момент, когда военные действия в Европе переросли в Первую мировую войну.

1914-1919: политика ФРС во время войны

Когда в середине 1914 года разразилась Первая мировая война, банки США продолжали нормально работать благодаря чрезвычайной валюте, выпущенной в соответствии с Законом Олдрича-Вриланда 1908 года. Но большее влияние на Соединенные Штаты оказала способность резервных банков для дисконтирования банковских акцептов.С помощью этого механизма Соединенные Штаты способствовали потоку торговых товаров в Европу, косвенно помогая финансировать войну до 1917 года, когда Соединенные Штаты официально объявили войну Германии и финансирование наших собственных военных действий стало первостепенным.

1920-е годы: начало операций на открытом рынке

После Первой мировой войны Бенджамин Стронг, возглавлявший Федеральный резервный банк Нью-Йорка с 1914 года до своей смерти в 1928 году, осознал, что золото больше не является центральным фактором контроля кредита.Агрессивные действия Стронга, направленные на то, чтобы остановить рецессию в 1923 году путем крупной покупки государственных ценных бумаг, ясно показали, что операции на открытом рынке могут влиять на доступность кредита в банковской системе. В 1920-е годы ФРС начала использовать операции на открытом рынке в качестве инструмента денежно-кредитной политики. За время своего пребывания в должности Стронг также повысил авторитет ФРС, продвигая отношения с другими центральными банками, особенно с Банком Англии.

1929–1933 годы: крах рынка и Великая депрессия

В 1920-х годах представитель Вирджинии Картер Гласс предупреждал, что спекуляции на фондовом рынке приведут к ужасным последствиям.В октябре 1929 года его предсказания, казалось, сбылись, когда фондовый рынок рухнул, и страна погрузилась в самую тяжелую депрессию в своей истории. С 1930 по 1933 год почти 10 000 банков обанкротились, а к марту 1933 года недавно вступивший в должность президент Франклин Делано Рузвельт объявил банковские каникулы, в то время как правительственные чиновники пытались найти способы исправить экономические проблемы страны. Многие люди обвиняли ФРС в том, что она не смогла остановить спекулятивное кредитование, которое привело к краху, а некоторые также утверждали, что недостаточное понимание монетарной экономики удерживает ФРС от проведения политики, которая могла бы уменьшить глубину депрессии.

1933: Последствия депрессии

В ответ на Великую депрессию Конгресс принял Закон о банковской деятельности 1933 года, более известный как Закон Гласса-Стигалла, призывающий к разделению коммерческой и инвестиционной банковской деятельности и требующий использования государственных ценных бумаг в качестве залога для банкнот Федерального резерва. Закон также учредил Федеральную корпорацию страхования депозитов (FDIC), передал операции на открытом рынке в ведение ФРС и потребовал, чтобы ФРС проверяла банковские холдинговые компании — практика, которая должна была иметь серьезные последствия в будущем, поскольку холдинговые компании стали преобладающей структурой для банки со временем.Кроме того, в рамках проводимых масштабных реформ Рузвельт отозвал все золотые и серебряные сертификаты, что фактически положило конец золотому и любому другому металлическому стандарту.

1935: грядут новые изменения

Закон о банках 1935 г. призвал к дальнейшим изменениям в структуре ФРС, включая создание Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) в качестве отдельного юридического лица, удаление министра финансов и валютного контролера из руководящего совета ФРС. и установление срока членства в 14 лет.После Второй мировой войны Закон о занятости добавил цель обеспечения максимальной занятости в список обязанностей ФРС. В 1956 году Закон о банковских холдинговых компаниях назвал ФРС регулятором банковских холдинговых компаний, владеющих более чем одним банком, а в 1978 году Закон Хамфри-Хокинса потребовал от председателя ФРС дважды в год отчитываться перед Конгрессом о целях и задачах денежно-кредитной политики.

1951: Соглашение Министерства финансов

Федеральная резервная система официально взяла на себя обязательство поддерживать низкую процентную ставку по государственным облигациям в 1942 году после того, как Соединенные Штаты вступили во Вторую мировую войну.Это было сделано по просьбе Министерства финансов, чтобы позволить федеральному правительству участвовать в более дешевом долговом финансировании войны. Чтобы сохранить фиксированную ставку, ФРС была вынуждена отказаться от контроля над размером своего портфеля, а также над денежной массой. Конфликт между Казначейством и ФРС вышел на первый план, когда Казначейство поручило центральному банку сохранить привязку после начала Корейской войны в 1950 году.

Президент Гарри Трумэн и министр финансов Джон Снайдер были ярыми сторонниками привязки низкой процентной ставки.Президент считал своим долгом защищать патриотически настроенных граждан, не снижая стоимости облигаций, купленных ими во время войны. В отличие от Трумэна и Снайдера, Федеральная резервная система была сосредоточена на необходимости сдерживания инфляционного давления в экономике, вызванного усилением Корейской войны. Многие в Совете управляющих, в том числе Марринер Экклс, понимали, что вынужденное обязательство поддерживать низкую привязку процентных ставок привело к чрезмерной денежной экспансии, которая вызвала инфляцию.После ожесточенных дебатов между ФРС и Министерством финансов по поводу контроля над процентными ставками и денежно-кредитной политикой США их спор был урегулирован, что привело к соглашению, известному как Соглашение между Министерством финансов и Федеральным резервом. Это устранило обязательство ФРС монетизировать долг Министерства финансов по фиксированной ставке и стало необходимым условием независимости центрального банка и того, как сегодня Федеральная резервная система проводит денежно-кредитную политику.

1970–1980-е годы: инфляция и дефляция

В 1970-е годы инфляция резко возросла, поскольку выросли цены производителей и потребителей, взлетели цены на нефть, а дефицит федерального бюджета увеличился более чем вдвое.К августу 1979 года, когда Пол Волкер был приведен к присяге в качестве председателя ФРС, потребовались решительные действия, чтобы вырвать мертвую хватку инфляции из экономики США. Лидерство Волкера на посту председателя ФРС в 1980-х годах, хотя и было болезненным в краткосрочной перспективе, в целом было успешным в контроле двузначной инфляции.

1980 Подготовка к финансовой модернизации

Закон о денежно-кредитном контроле 1980 года требовал, чтобы ФРС установила цены на свои финансовые услуги, конкурентоспособные по сравнению с поставщиками частного сектора, и установила резервные требования для всех правомочных финансовых учреждений.Закон знаменует собой начало периода реформ современной банковской отрасли. После его принятия межгосударственные банковские услуги получили распространение, и банки начали предлагать процентные счета и инструменты для привлечения клиентов из брокерских фирм. Однако препятствия для страховой деятельности оказалось труднее обойти. Тем не менее импульс к изменениям был устойчивым, и к 1999 году был принят закон Грэмма-Лича-Блайли, который, по сути, отменил закон Гласса-Стигалла 1933 года и позволил банкам предлагать меню финансовых услуг, включая инвестиционно-банковские услуги и страхование.

1990-е годы: самый продолжительный экономический подъем

Через два месяца после того, как Алан Гринспен занял пост председателя ФРС, фондовый рынок рухнул 19 октября 1987 года. В ответ он приказал ФРС опубликовать заявление, состоящее из одного предложения, до начала торгов 20 октября: Резерв, в соответствии со своими обязанностями в качестве национального центрального банка, подтвердил сегодня свою готовность служить источником ликвидности для поддержки экономической и финансовой системы.Десятилетний экономический рост 1990-х годов завершился в марте 2001 года, за ним последовала короткая неглубокая рецессия, завершившаяся в ноябре 2001 года. ФРС быстро снизила процентные ставки. На протяжении 1990-х годов ФРС неоднократно использовала денежно-кредитную политику, включая кредитный кризис в начале 1990-х годов и российский дефолт по государственным ценным бумагам, чтобы не допустить негативного влияния потенциальных финансовых проблем на реальную экономику.Десятилетие ознаменовалось общим снижением инфляции и самым длительным мирным экономическим подъемом в истории нашей страны.

11 сентября 2001 г.

Эффективность Федеральной резервной системы как центрального банка подверглась испытанию 11 сентября 2001 года, когда террористические атаки на Нью-Йорк, Вашингтон и Пенсильванию нарушили работу финансовых рынков США. ФРС выступила с коротким заявлением, напоминающим о своем заявлении в 1987 году: «Федеральная резервная система открыта и работает.Дисконтное окно доступно для удовлетворения потребностей в ликвидности». В последующие дни ФРС снизила процентные ставки и предоставила финансовым учреждениям кредит на сумму более 45 миллиардов долларов, чтобы обеспечить стабильность экономики США. К концу сентября кредитование ФРС вернулось к уровням до 11 сентября, и потенциальный кризис ликвидности был предотвращен. ФРС сыграла ключевую роль в смягчении последствий атак 11 сентября на финансовые рынки США.

Январь 2003 г.: Изменения в работе окна скидок

В 2003 году Федеральная резервная система изменила свои операции дисконтного окна, чтобы установить ставки в окне выше преобладающей ставки по фондам Федерального резерва и обеспечить нормирование кредитов для банков через процентные ставки.

2006 г. и последующие годы: финансовый кризис и меры реагирования

В начале 2000-х низкие ставки по ипотечным кредитам и расширенный доступ к кредитам сделали домовладение возможным для большего числа людей, что привело к увеличению спроса на жилье и росту цен на жилье. Жилищный бум получил импульс от усиления секьюритизации ипотечных кредитов — процесса, в ходе которого ипотечные кредиты объединялись в ценные бумаги, которые обращались на финансовых рынках. Секьюритизация более рискованных ипотечных кредитов быстро расширялась, включая субстандартные ипотечные кредиты, выдаваемые заемщикам с плохой кредитной историей.

Подробнее…

Понимание спроса на валюту внутри страны и за рубежом

Валюта традиционно является крупнейшим обязательством центрального банка, и сегодня на ее долю приходится 36% обязательств Федеральной резервной системы, или 1,59 триллиона долларов. 1 ФРС поставляет валюту для удовлетворения спроса, поэтому изменения спроса на валюту будут важным фактором, определяющим, как изменится баланс ФРС в будущем. В этом Письме Федерального резервного банка Чикаго мы изучаем спрос на валюту во всем мире и с течением времени, чтобы узнать о ряде возможностей того, как U.S. Спрос на валюту может измениться. Затем мы прогнозируем спрос на валюту на следующее десятилетие в нескольких иллюстративных сценариях.

Международная перспектива

На рис. 1 показано отношение валюты к валовому внутреннему продукту (ВВП) во времени для семи стран (Канада, Индия, Япония, Швеция, Швейцария, Соединенное Королевство и США) и еврозоны. Связь между спросом на валюту и размером экономики не совсем ясна. Мы можем ожидать, что использование валюты будет расти вместе с ВВП, потому что в более крупной экономике будет больше транзакций и, следовательно, больше потребность в валюте.Но на самом деле соотношение меняется как между странами, так и во времени для данной страны. Эти вариации помогают выявить некоторые из основных факторов, определяющих спрос на валюту.

1. Банкноты в обращении

Источники: данные Совета управляющих Федеральной резервной системы, Бюро экономического анализа США, Банка Канады, Статистического управления Канады, Резервного банка Индии, Центрального статистического управления Индии, Института экономических и социальных исследований, Центрального банка Швеции, Государственного секретариата Швейцарии. по экономическим вопросам и Банку Англии были получены через Haver Analytics.Дополнительные источники включают Банк Японии, Евростат, Швейцарский национальный банк, Управление национальной статистики Великобритании и Европейский центральный банк.

Одним из важных факторов, влияющих на спрос на валюту, является внедрение альтернативных технологий осуществления платежей. В Японии, экономика которой в основном основана на наличных деньгах, где использование кредитных карт и других электронных платежей является относительно редким явлением, спрос на валюту в настоящее время составляет почти 19% ВВП — это самый высокий показатель среди всех стран, по которым Банк международных расчетов собирает статистику. 2 Но в Швеции спрос на валюту резко упал в последние годы, поскольку технологии электронных платежей заменили наличные деньги. Большие различия между странами позволяют предположить, что принятие новых платежных технологий, вероятно, будет не менее важным, чем существование этих технологий: люди знают, как пользоваться кредитными и дебетовыми картами по всему миру, но они гораздо больше стремятся перейти на карты в одних местах, чем в других. Более широкое использование к настоящему времени традиционных электронных платежных инструментов, таких как кредитные карты, оказалось достаточным для резкого сокращения спроса на валюту в таких странах, как Швеция. 3 Если криптовалюты, такие как биткойн, когда-либо станут широко использоваться, спрос на наличные может упасть еще больше.

Еще одним важным фактором, определяющим спрос на валюту, является степень использования валюты страны за границей. США и Канада имеют относительно схожие экономики, однако валюта сейчас составляет 8% ВВП в США и только 4% ВВП в Канаде. Разрыв увеличился за три десятилетия, показанные на рисунке 1, что, по мнению некоторых аналитиков, связано с растущим использованием американского языка.долларов в других странах.

Государственная политика также может вызвать резкие изменения курса валюты по отношению к ВВП, как это видно на примере Индии. Доля индийской валюты в ВВП резко упала после 8 ноября 2016 года, когда правительство объявило, что существующие банкноты в 500 и 1000 рупий больше не действительны и что старые банкноты необходимо обменять на новые банкноты в 500 и 2000 рупий. 4 Еврозона представляет собой еще один пример воздействия изменений в политике — в данном случае введения совершенно новой валюты.Монеты и банкноты евро были впервые распространены в конце 2001 года и стали законным платежным средством 1 января 2002 года, заменив отдельные валюты стран, входящих в еврозону. Но количество евро в обращении в тот первый день было меньше, чем люди в конечном итоге потребовали; по мере того, как печаталось больше евро и по мере того, как новая валюта получала общественное признание, сумма в обращении росла.

Наконец, тенденции на рис. 1 свидетельствуют о том, что процентные ставки могут влиять на спрос на валюту.На валюту проценты не начисляются, в отличие от средств, хранящихся на банковских счетах. Таким образом, когда процентные ставки низки, альтернативные издержки хранения валюты вместо того, чтобы вкладывать деньги в банк, ниже, и люди могут стремиться держать больше валюты. В соответствии с этой идеей мы видим на рисунке 1, что отношение валюты к ВВП выросло после финансового кризиса в Швейцарии, США, Канаде и Великобритании, поскольку центральные банки всех этих стран установили процентные ставки на их фактически более низком уровне. границы.А использование валюты начало резко расти в середине 1990-х годов в Японии, когда процентные ставки в этой стране упали почти до нуля. 5

2. Ставка по федеральным фондам и отношение валюты США к ВВП

Примечание. Период выборки начинается со второго квартала 1982 г. и заканчивается в последнем квартале 2017 г.
Источники: Совет управляющих Федеральной резервной системы и Бюро экономического анализа США через Haver Analytics.

Низкие ставки, много денег

На рис. 2 рассматривается взаимосвязь между процентными ставками и использованием валюты для США.S. На рисунке представлены квартальные данные об отношении валюты к ВВП по вертикальной оси в сравнении с целевой ставкой по федеральным фондам, установленной Федеральным комитетом по открытым рынкам (FOMC) по горизонтальной оси. Каждая точка показывает данные за разные кварталы, а сплошная линия сглаживает точки, показывая среднюю взаимосвязь между процентными ставками и валютой. Общая отрицательная взаимосвязь очевидна: повышение ставки по федеральным фондам с 0% до 2% в среднем связано с падением отношения валюты к ВВП на 1 процентный пункт.

Однако изменения других факторов, помимо процентных ставок, также могли внести свой вклад в взаимосвязь, показанную на рисунке. Например, процентные ставки, как правило, падали в течение периода, показанного в данных, в то время как иностранный спрос на американскую валюту, по-видимому, вырос в течение этого периода по причинам, не связанным с процентными ставками. Таким образом, некоторая очевидная связь между низкими процентными ставками и высоким спросом на валюту может на самом деле не зависеть от процентных ставок. По этой причине мы не можем быть уверены, что будущие изменения процентных ставок вызовут изменение спроса на валюту точно на величину, указанную на рисунке.

Действительно, последняя серия повышений ставок FOMC является исключением из типичной взаимосвязи. С декабря 2015 года по декабрь 2017 года FOMC повысил целевую ставку по федеральным фондам на 1 процентный пункт. Тем не менее, рисунок показывает, что отношение валюты к ВВП выросло за это время на 0,4 процентных пункта, что указывает на то, что на спрос на валюту значительно повлияли другие факторы, помимо процентных ставок.

Экспорт долларов

Люди в других странах, особенно в странах с нестабильной финансовой системой, часто используют U.S. финансовые активы как безопасное убежище. Валюта США является особенно привлекательным активом для людей, которые хотят иметь стабильную валюту для своих повседневных операций, а также для людей, которые занимаются незаконной деятельностью и не хотят размещать свои деньги там, где они будут видны власти, такие как финансовое обеспечение или банковский счет. В результате спрос на американскую валюту за рубежом является значительным. Большая часть этого спроса приходится на 100-долларовые банкноты, высокая стоимость которых делает их более удобными для перевозки больших сумм наличных денег.

На рис. 3 показаны оценки доли всей валюты США и 100-долларовых банкнот, хранящихся за границей, сделанные экономистом Совета Федеральной резервной системы Рут Джадсон. 6 Бумажную валюту нелегко отследить после ее распределения центральным банком, поэтому необходимо оценить количество американской валюты за границей. По оценкам Джадсона, при отсутствии иностранного спроса соотношение между использованием валюты и ВВП в США было бы таким же, как в Канаде. Другими словами, она предполагает, что более высокое отношение валюты к ВВП в США.S. обусловлено зарубежным спросом. Оценки показывают, что более 60% всех банкнот США и почти 80% 100-долларовых банкнот в настоящее время находятся за границей — с 15% до 30% примерно в 1980 году. В своем исследовании Джадсон обнаружила, что этому спросу способствует экономическая и политическая нестабильность. 7

Будущие сценарии

Факторы, которые мы оценили, предполагают, что для оценки будущего спроса на валюту США нам необходимо учитывать как минимум четыре ключевые переменные: размер экономики, внедрение новых платежных технологий, заменяющих валюту, изменения процентных ставок и изменения иностранный спрос.По состоянию на 14 марта 2018 года непогашенная валюта США составляла 1,59 триллиона долларов. На Рисунке 4 показаны оценки того, какая валюта может быть непогашенной через десять лет, в 2028 году, при трех сценариях, учитывающих эти переменные.

3. Акции валюты США за границей

Источник: см. текст, примечание 6.

В сценарии 1, нашем базовом или среднем сценарии, мы предполагаем, что использование платежных технологий не меняется и что спрос на валюту США как внутри страны, так и за рубежом обусловлен изменениями в США.Номинальный ВВП С. и процентные ставки. Медианный прогноз FOMC в марте 2018 года заключался в том, что целевая ставка по федеральным фондам в долгосрочной перспективе составит 2,9% по сравнению с сегодняшним диапазоном от 1,50% до 1,75%. 8 Рисунок 2 показывает, что такое повышение ставки по федеральным фондам исторически было связано со снижением отношения национальной валюты к ВВП примерно на 1,03 процентных пункта. Это уменьшит соотношение валюта/ВВП до 6,92% по сравнению с 7,95% сегодня. В сочетании со среднегодовым темпом роста номинального ВВП в 3,9%, прогнозируемым Бюджетным управлением Конгресса (CBO) в июне прошлого года, 9 это означает, что U.Спрос на валюту S. через десять лет составит 2 триллиона долларов. Рост процентных ставок в этом сценарии означает, что общий спрос на валюту растет медленнее, чем ВВП, и на 298 миллиардов долларов ниже, чем он был бы, если бы процентные ставки остались на уровне марта 2018 года. В результате в этом сценарии спрос на валюту несколько ниже прогнозов персонала Совета управляющих ФРС, которые предполагают, что валюта будет расти пропорционально ВВП. 10

Но возможны и другие исходы. Как видно из рисунка 1, отношение валюты к U.S. ВВП неуклонно рос с течением времени. С конца 2014 г. по конец 2017 г. коэффициент рос в среднем на 0,06 п.п. в квартал. Это может показаться небольшим изменением каждый квартал, но если бы такая скорость изменений сохранялась в течение десяти лет, отношение валюты к ВВП через десять лет достигло бы 10,2%. В сочетании с прогнозом роста ВВП CBO и предположением, что процентные ставки не будут расти, спрос на валюту достигнет 2,95 триллиона долларов. Это число формирует сценарий 2, наш сценарий высокого спроса на валюту.

В сценарии 3, нашем низком сценарии, мы предполагаем, что процентные ставки нормализуются и что быстрое внедрение новых платежных технологий как в США, так и за рубежом приводит к падению отношения общей валюты к ВВП в четыре раза, как это было в Швеция. Таким образом, отношение валюты к ВВП остается на уровне около 1,73%, а с учетом курса CBO на рост ВВП общий спрос на валюту составит всего 501 миллиард долларов. В этом сценарии ФРС фактически будет возвращено чуть более 1 триллиона долларов в валюте.

4. Сценарии будущего спроса на валюту США

Сценарий

Ключевые факторы Валюта США/ВВП
в 2028 г. (%)
Всего в валюте США
в 2028 г. (млрд долл. США)

1 – базовый уровень

Рост процентных ставок снижает отношение валюты к
ВВП, но ВВП растет

6.92 2003

2 – Высокий

Иностранный спрос продолжает расти
Отношение валюты к ВВП

10.20 2951

3 – Низкий

Рост процентных ставок и новые платежи
Технологии снижают спрос на валюту

1.73 501

Памятка: Текущие данные

 

7,95 1587
Источники: расчеты авторов на основе данных Бюро экономического анализа США, Совета управляющих Федеральной резервной системы и У.S. Бюджетное управление Конгресса, доступ через Haver Analytics.

Заключение

Хотя наши низкие и высокие сценарии, возможно, маловероятны, они иллюстрируют широкий спектр возможных последствий для спроса на валюту и, как следствие, для будущего размера валютной составляющей баланса ФРС. Прогнозирование спроса на валюту США является сложной задачей и требует ряда допущений. Спрос на валюту зависит от того, насколько быстро растет экономика, от процентных ставок, от изобретения и принятия новых платежных технологий, а также от того, продолжают ли люди в других странах видеть U.Банкноты в долларах США как полезный актив — все факторы, мягко говоря, неопределенны.


1  Мы благодарим Майкла Локка за отличную помощь в исследованиях. Наше недавнее письмо Федерального резервного банка Чикаго с описанием обязательств Федеральной резервной системы доступно в Интернете. Перекрёстная ссылка

2 Банк международных расчетов, Комитет по платежам и рыночной инфраструктуре, 2016 г., Статистика платежных, клиринговых и расчетных систем в странах CPMI: данные за 2015 г. , Базель, Швейцария, декабрь.

3  Лиз Олдерман, 2015 г., «Где даже банки больше не принимают наличные», New York Times , 27 декабря, с. А1.

4  Дополнительная информация доступна в Интернете.

5  Некоторое увеличение отношения валюты к ВВП при низких процентных ставках отражает низкий рост ВВП в эти периоды.

6 Рут Джадсон, 2017 г., «Смерть наличных денег? Не так быстро: спрос на валюту США внутри страны и за рубежом, 1990-2016», презентация доклада на Международной конференции по наличным деньгам Deutsche Bundesbank 2017, «Война с наличными: есть ли будущее у наличных?», остров Майнау, Германия, 26 апреля. доступно онлайн.

7 Рут Джадсон, 2012 г., «Кризис и затишье: спрос на валюту США внутри страны и за рубежом с момента падения Берлинской стены до 2011 г.», Документы для обсуждения международных финансов, Совет управляющих Федеральной резервной системы, № 2012 г. -1058, ноябрь.

8  Доступно онлайн.

9  Доступно онлайн.

10 Эрин Э. Сайрон Феррис, Су Чжон Ким и Бернд Шлуше, 2017 г., «Прогнозы доверительного интервала баланса и доходов Федеральной резервной системы», Примечания FEDS, Совет управляющих Федеральной резервной системы, 13 января.

Мнения, выраженные в этой статье, принадлежат авторам и не обязательно отражают точку зрения Федерального резервного банка Чикаго или Федеральной резервной системы.

Федеральная резервная система печатает деньги?

Федеральная резервная система – это центральный банк Америки. Его работа заключается в управлении денежной массой США, и по этой причине многие говорят, что ФРС «печатает деньги». Но у ФРС нет печатного станка, который печатает доллары. Это может сделать только Министерство финансов США.Однако у ФРС есть много других денежных полномочий.

Ключевые выводы

  • Люди говорят, что ФРС «печатает деньги», потому что это добавляет кредит на счета федеральных банков-членов или снижает ставку по федеральным фондам.
  • ФРС предпринимает оба эти действия для увеличения денежной массы.
  • Бюро гравировки и печати при Министерстве финансов США занимается фактической печатью наличных денег для обращения.

Как ФРС «печатает» деньги

Большая часть используемых денег — это не наличные деньги.Это кредит, который добавляется к депозитам банков. Это похоже на кредит, который вы получаете, когда ваш работодатель переводит вашу зарплату прямо на ваш банковский счет.

Когда люди говорят, что Федеральная резервная система «печатает деньги», они имеют в виду, что она добавляет кредит к депозитам своих банков-членов.

Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) является оперативным подразделением ФРС, определяющим денежно-кредитную политику. Он проводит экспансивную денежно-кредитную политику, когда ФРС расширяет кредит. Это увеличивает денежную массу, которую можно занять, потратить или инвестировать.Расширение кредита помогает положить конец рецессии.

ФРС в основном использует два из своих многочисленных инструментов для реализации денежно-кредитной политики.

Ставка по федеральным фондам

ФРС снижает целевую ставку по федеральным фондам, когда хочет «напечатать деньги». Фонды ФРС — это то, что банки обязаны держать в резерве каждую ночь. При необходимости банк будет занимать федеральные средства у другого банка, чтобы выполнить требование. Процентная ставка, которую он выплачивает, называется «ставкой по федеральным фондам».

FOMC позволяет банкам платить меньше за заемные федеральные фонды, когда он снижает целевую ставку по федеральным фондам.У банков больше денег для кредитования, потому что они платят меньше процентов.

ФРС обычно требует, чтобы банки держали 10% своих депозитов в резерве. Это резервное требование было снижено до нуля в марте 2020 года для борьбы с рецессией, вызванной пандемией COVID-19.

Банки хотели бы ссужать каждый доллар, который им не нужно держать в резерве, поэтому они соглашаются, как только FOMC снижает целевую ставку по федеральным фондам. Затем они снижают все остальные процентные ставки.

Это делает капитал более доступным, поэтому предприятия и инвесторы с большей вероятностью будут брать кредиты.Инвестиция будет выглядеть хорошей идеей, если ожидается, что ее доход будет выше процентной ставки. Таким образом, высокая ликвидность стимулирует экономический рост. Это все равно, что добавить денег к денежной массе.

Операции на открытом рынке

Другой инструмент ФРС — операции на открытом рынке. ФРС покупает казначейские облигации США и другие ценные бумаги у своих банков-членов и заменяет их кредитом. Все центральные банки обладают этой уникальной способностью создавать кредит из воздуха. Это как печатать деньги.

Количественное смягчение (QE) — это масштабное расширение операций на открытом рынке. ФРС использовала количественное смягчение в ответ на пандемию COVID-19 в 2020 году.

15 марта 2020 года Федеральная резервная система объявила, что в течение следующих нескольких месяцев приобретет казначейские обязательства США на 500 миллиардов долларов и ценные бумаги с ипотечным покрытием на 200 миллиардов долларов. 23 марта FOMC расширил закупки QE до неограниченного количества. К 18 мая его баланс вырос до 7 триллионов долларов.

Первоначально ФРС запустила количественное смягчение в период с декабря 2008 года по октябрь 2014 года в ответ на финансовый кризис 2008 года.К январю 2014 года денежная масса увеличилась на 4 триллиона долларов. Это оказало такое же влияние на экономику, как и печать 40 миллиардов 100-долларовых банкнот и отправка их по почте в банки для кредитования.

ФРС тоже может «распечатывать» деньги

Экспансивная денежно-кредитная политика может вызвать инфляцию, когда она переусердствует. Цены на активы растут по мере того, как дешевый капитал гонится за все меньшим количеством солидных предприятий. Это верно независимо от того, осуществляются ли инвестиции в недвижимость, золото, нефть или акции высокотехнологичных компаний.

Наиболее часто используемый показатель инфляции – индекс потребительских цен – не учитывает все эти повышения цен.Он фиксирует цены на нефть, но не цены на золото или акции. Он измеряет жилье, но использует статистику, которая измеряет арендные ставки, а не дома для продажи. Вот почему действия ФРС могут легко создать пузыри активов, а также инфляцию.

Люди беспокоятся о том, что ФРС печатает деньги, потому что они не понимают, что ФРС может так же быстро «распечатать» их.

ФРС использует сдерживающую денежно-кредитную политику, чтобы истощить ликвидность. Это имеет тот же эффект, что и изъятие денег из обращения.

ФРС повышает ставку по федеральным фондам, чтобы уменьшить количество капитала в денежной массе. Когда это происходит, у банков остается меньше денег для кредитования. Они должны платить друг другу больше, чтобы держать средства на счете овернайт, чтобы выполнить резервное требование ФРС. Повышение ставки по федеральным фондам приводит к увеличению всех процентных ставок.

16 марта 2022 г. ФРС объявила о повышении целевой ставки по федеральным фондам на 25 базисных пунктов (0,25%) — это первое такое повышение с 2018 г.Это часть усилий по борьбе с растущей инфляцией. Это увеличение доводит целевой диапазон ставки по федеральным фондам до 0,25–0,50%. До объявления целевая ставка составляла от 0% до 0,25%.

Эта практика делает более дорогим заимствование для расширения бизнеса, автомобилей и домов. Это замедляет экономический рост, сокращая спрос, который вызывает инфляцию.

ФРС также может обратить вспять последствия количественного смягчения (QE). Он делает это, продавая казначейские обязательства и ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, своим банкам.ФРС удаляет доллары с балансов банков и заменяет их этими ценными бумагами.

Что происходит с долларами? Они исчезают. Другими словами, они уходят в пустоту, откуда их взяла ФРС.

Как Казначейство печатает деньги

Бюро гравировки и печати (BEP) разрабатывает и производит валюту и ценные бумаги США. Одной из его основных целей является предотвращение подделок. Дизайн валюты также передает достоинство, силу U.С. эконом, и знакомые опознавательные знаки, которые отличают его от американского. BEP использует разные рисунки, бумагу и чернила. В 2003 году он добавил тонкие цвета фона для повышения безопасности.

валюты США состоят из 75% хлопка и 25% льна.

Защитные нити и водяные знаки вплетены в бумагу для банкнот в 5 долларов и выше. На лицевой стороне банкноты используются меняющие цвет чернила, а на 100-долларовой купюре есть трехмерная защитная лента.

После окончательной проверки BEP отправляет готовую валюту в центральный банк страны, Федеральную резервную систему.

ФРС решает, сколько денег будет создано

ФРС решает, сколько денег будет сделано. Это справедливо как для кредита, так и для бумажных денег. Бумажные деньги официально называются банкнотами Федерального резерва. По состоянию на март 2022 года в обращении находились эти банкноты на сумму 2,25 триллиона долларов. В 2020 году ФРС потратила 751 миллион долларов на управление валютой. Она оплачивает печать, транспортировку и уничтожение изуродованной валюты.

Совет Федеральной резервной системы оценивает спрос на бумажные деньги.Большая часть идет на замену изуродованных или устаревших банкнот.

Еще один способ, которым ФРС создает деньги

Способность ФРС создавать и уничтожать деньги дает ей еще одну силу: она способна монетизировать долг США. Когда правительство США выставляет на аукцион казначейские облигации, оно продает долговые обязательства США покупателям казначейских облигаций. ФРС является одним из таких покупателей. Он держит казначейские облигации на своем балансе. Технически Казначейство должно вернуть деньги ФРС в один прекрасный день, но ФРС предоставила федеральному правительству больше денег, чтобы тратить их до тех пор, пока это не произойдет.

ФРС делает это, удаляя эти казначейские облигации из обращения. Уменьшение предложения казначейских облигаций делает оставшиеся облигации более ценными. Эти казначейские облигации с более высокой стоимостью не должны платить столько процентов, чтобы привлечь покупателей. Более низкая доходность снижает процентные ставки по долгу США. Более низкие процентные ставки означают, что правительству не нужно тратить столько денег, чтобы погасить свои кредиты. Эти деньги можно использовать для других программ.

Часто задаваемые вопросы (FAQ)

Сколько денег стоит U.S. напечатать через год?

В 2022 финансовом году будет напечатано от 6 876 800 000 до 9 654 400 000 денежных единиц на общую сумму от 310 572 800 000 до 356 179 200 000 долларов.

Кто решает, сколько денег печатается?

Ежегодно Совет управляющих Федеральной резервной системы направляет приказ о том, сколько денег печатать, в Бюро гравировки и печати (BEP) Министерства финансов США.

Где печатают деньги в США.С.?

Большая часть денег, печатаемых в США, печатается в Форт-Уэрте, штат Техас, но деньги также печатаются в Вашингтоне, округ Колумбия

Crane веками поставлял бумагу для денег США; теперь это становится глобальным

Исправление: В более ранней версии статьи неверно говорилось, что нынешний исполнительный директор Стивен ДеФалко является первым человеком, не входящим в семью Крейн, который возглавил компанию. Он третий не член семьи у руля. Эта версия исправлена.

История о том, как семейная компания стала стержнем денежного обращения в Америке, а во все большей степени и во всем мире, основана на преданиях о полуночной поездке Пола Ревира.

Легендарный патриот держал своих лошадей на бумажной фабрике в Массачусетсе, которой руководил Томас Крейн, убежденный сторонник независимости от Великобритании. Так что было вполне уместно, что Ревир обратился к нему за способом заверить колонистов, берущихся за оружие во время Американской революции, в том, что им заплатят.

Крейн принял вызов и создал аккредитивы для солдат с девизом «Выпущено в защиту американской свободы», что положило начало многомиллиардной мировой индустрии.

На протяжении семи поколений семья Крейн и ее одноименная компания были единственными поставщиками специальной смеси льняной и хлопчатобумажной бумаги, которая придает деньгам США особый вид. Неоднократные попытки конкурентов свергнуть Крейна не увенчались успехом. Он пережил атаки фальшивомонетчиков, монет и кредитных карт.

Теперь эта полностью американская компания переживает собственную революцию, борясь за то, чтобы сделать себе имя на многомиллиардном рынке производства валюты. В компании работает 1400 сотрудников, а международная штаб-квартира находится в Швеции.Он поставляет бумагу в Мексику и Таиланд, печатает банкноты для Танзании и продает высокотехнологичные средства трехмерной защиты в Южную Корею и Ливан, что делает его одним из самых быстрорастущих игроков в обособленном и высококонкурентном бизнесе по зарабатыванию денег путем производства Деньги.

«Чтобы выжить, мы должны были стать глобальными, и мы должны были стать технологическим лидером», — сказал Лэнс Крейн, бывший исполнительный директор и член семьи в шестом поколении. «Вот где была возможность, и именно здесь, в конце концов, мы действительно поставили на карту наше будущее.

Взлет и падение

Крейн пережил свою золотую эру в десятилетия после Второй мировой войны.

Плотная хлопчатобумажная бумага компании доминировала на рынках, требовавших высококачественного материала. Архитекторы использовали чертежную бумагу для рисования чертежей. Уолл-стрит обратилась к Крейну за сертификатами акций. Предприятия купили копировальную бумагу и официальные бланки. Даже королева Елизавета II использовала его для отправки депеш.

В то время в компании Crane работало около 1000 человек, и она управляла шестью заводами на берегах реки Хаусатоник, истоки которой находились в Беркширских горах, недалеко от штаб-квартиры Крэйна.Денежные бумаги были небольшой, но стабильной частью бизнеса компании. Это не принесло много денег, но стало огромным источником гордости для семьи.

Хотя Томас Крейн вошел в историю, напечатав первую колониальную валюту в Массачусетсе, предприятие не расцвело до столетия спустя, когда Соединенные Штаты перешли на единую систему бумажных денег и объявили о поиске поставщиков. Двадцатишестилетний Мюррей Крейн отправился в Вашингтон с миссией выиграть этот бизнес и неосознанно заложил основу для будущего компании.

«Он должен был быть огромным», — сказал Питер Хопкинс, консультант Crane и его де-факто историк. «Это было большое, большое дело».

Крейн никогда не терял лидерства в валютном бизнесе и энергично защищал свою монополию. По мере того как процесс становился все более специализированным, другим компаниям становилось все труднее выходить на рынок. Американские деньги теперь печатаются на смеси из 75% хлопка и 25% льна, которая когда-то производилась из обрезков джинсовой промышленности. Бумага изготовлена ​​таким образом, чтобы поверхность оставалась гладкой, а материал прочным.Обычный лист бумаги можно сложить около 400 раз, прежде чем он порвется; долларовая купюра должна выдерживать не менее 8000 сгибов.

Международные лидеры, такие как De La Rue в Англии и Giesecke & Devrient в Германии, начали присматриваться к Соединенным Штатам в 1980-х годах. Усовершенствованные технологии позволяли фальшивомонетчикам, а иностранные компании обещали расширенные функции безопасности, которые угрожали превзойти возможности Crane. Законодатели поставили под сомнение давнюю монополию компании, что привело к слушаниям в Конгрессе и федеральным расследованиям.

Закон 1987 года, спонсируемый давним членом палаты представителей США Сильвио Конте, защищал Крейна. Его штаб-квартира находилась в его округе Массачусетс, и он считал эту семью своими близкими друзьями. Закон запрещал компаниям с иностранным участием поставлять бумагу за валюту США, а также ограничивал любые контракты четырьмя годами, что делало предложения менее привлекательными для местных конкурентов.

«Мы никогда не воспринимаем эти отношения как должное, — сказал Стивен ДеФалько, нынешний исполнительный директор Crane.«Каждый день мы пытаемся вернуть этот бизнес».

Контракт был спасательным кругом для Крейна в 1990-х годах. Технологии подрывали другие направления бизнеса: копировальные машины сделали копировальную бумагу устаревшей. Программное обеспечение для компьютерного дизайна заменило чертежную бумагу. Фирменные бланки компаний и сертификаты акций стали электронными.

К тому времени, когда в 1995 году к власти пришел Ланс Крейн, доходы упали на 50 процентов, а размер прибыли сократился. Валюта была последней надеждой Крейна, но ее все равно нужно было заново изобрести.

Расширение рынка сбыта

Чтобы лучше работать дома, Крейн обратился за границу.

Производство валюты — это нишевая отрасль, отчасти из-за неотъемлемых проблем безопасности, а отчасти потому, что это рынок с нулевой суммой. Существует ограниченное количество стран и валют, поэтому получение нового бизнеса почти всегда означает вытеснение кого-то другого.

Рик Хейкок, президент компании Currency Research, которая занимается организацией отраслевых конференций, по оценкам, ежегодно в мире печатается от 130 до 160 миллиардов банкнот.

Многие правительства сами занимаются этим процессом. Некоторые места, такие как Австралия, не только производят собственные деньги, но и печатают валюту других стран, что превращает их в еще один источник конкуренции. По оценкам Хейкока, на коммерческое производство приходится от 15 до 20 процентов производства валюты, но эта доля растет, поскольку безопасность требует все более высокотехнологичных продуктов. По его оценкам, доход коммерческих типографий и поставщиков составляет от 5 до 7 миллиардов долларов.

«Технология изготовления банкноты на самом деле изменилась довольно резко и весьма значительно за последние 20 лет», — сказал он. «Стоимость того, чтобы идти в ногу с этим, также была весьма значительной».

Ланс Крейн провел больше года, путешествуя по миру, чтобы найти вакансию для осажденной компании. Возможность появилась в 2001 году, когда шведский Риксбанк решил, что больше не может самостоятельно производить валюту. Чиновники прибыли, чтобы осмотреть штаб-квартиру Crane в пригороде Массачусетса 7 сентября.10 — и остался там почти на неделю после того, как террористические атаки приостановили авиасообщение. Но время предоставило шведским центральным банкам и семье Крейнов шанс сблизиться, и поездка закончилась соглашением, которое дало компании выход на мировую арену.

Сделка превратила Crane из семейного производителя бумаги в глобальную типографию. В Штатах Крейн отвечал только за изготовление денежной бумаги. Контракт со Швецией требовал от Crane как производства, так и печати кроносов — и не только для Швеции, но и для ряда других стран, которые использовали типографию в Тумба-Брук.

— Это производственный бизнес, — сказал Лэнс Крейн. «Вы хотите иметь возможность запускать эту машину круглосуточно. Вот где вы получаете свою эффективность ».

Валюта в настоящее время выросла до 80 процентов бизнеса Crane с 50 странами, хотя компания не публикует данные о доходах. Он остается единственным поставщиком денежных бумаг внутри страны, но по-прежнему остается небольшим игроком на международном рынке. Поскольку Crane является частной компанией, она не раскрывает данные о доходах, но Хейкок оценил ее долю на рынке примерно в 2–3 процента.

«На тот момент мы могли обеспечить доверие, надежность и постоянное качество. . . . Но требования менялись», — сказал Лансе Крейн, который после приобретения стал носить на лацканах и американский, и шведский флаги. «Мы должны были улучшить нашу игру, чтобы стать поставщиком мирового класса».

Необходимые изменения

Выход Crane на международный уровень изменил не только бизнес-модель компании, но и ее культуру.

Были сложные налоговые последствия, дома и за границей.Шведская типография объединилась в профсоюзы, что стало новой трудовой задачей. Работа в Европейском Союзе требовала нового управления и операционных стратегий.

И после нескольких поколений в бизнесе некоторые члены семьи Крейнов были готовы обналичить деньги. Перспективы возглавить компанию истощались, поскольку Журавли занимались другими областями, такими как охрана дикой природы и лыжные гонки, вместо производства бумаги.

Лансе Крейн понял, что последним шагом в революции компании будет передача бразды правления.

«Я, сидя в кресле генерального директора, видел, что это нужно бизнесу», — сказал он.

Лансе начал поиск внешних инвесторов, а его преемник, Чарли Киттредж, завершил этот процесс. В 2008 году, после четверти века семейного владения, частная инвестиционная компания Линдси Голдберг приобрела 49 процентов акций компании за нераскрытую сумму. Киттредж остался в совете директоров, который теперь состоит из членов семьи, представителей Линдси Голдберг и посторонних лиц.

С тех пор компании приходилось защищаться как от олдскульных, так и от высокотехнологичных угроз. Он успешно боролся с несколькими попытками заменить долларовую купюру монетой в 1 доллар, в том числе с лоббистской работой, получившей название «Американцы за Джорджа». Недавно Федеральная резервная система опубликовала отчет, в котором признается, что долларовая банкнота «в настоящее время является более эффективным платежным инструментом по сравнению с монетой в 1 доллар».

Тем временем компания использовала деньги от выкупа для инвестиций в передовые технологии, которые, как она надеется, вызовут новую революцию в валюте: трехмерные деньги.

Crane приобрела две лаборатории в Джорджии, которые создают микроскопические линзы. В сочетании линзы создают иллюзию трехмерного движения на статичных поверхностях, которую фальшивомонетчикам сложно воспроизвести. Компания представила эту технологию в Швеции с полосой в центре банкноты, на которую нанесены изображения короны и номинала, которые кажутся движущимися, когда банкнота наклоняется. Этой осенью после нескольких задержек полоски движения появились в США на недавно разработанной 100-долларовой купюре.

«Нельзя оставаться в бизнесе более 200 лет, игнорируя тенденции», — сказал ДеФалко. «Это было похоже на «Звездные войны» по сравнению с тем, что они делали».

ДеФалко возглавил Crane в 2011 году, став третьим лицом вне семьи, занявшим эту должность. Хотя у него не было большого опыта в производстве валюты, ДеФалко был руководителем нескольких компаний, занимающихся медицинскими технологиями, и на себе испытал быстрый темп инноваций.

С момента его прихода компания перешла на производство технических материалов из продуктов, отличных от хлопка, которые используются в энергии, воде и фильтрации окружающей среды.В этом году компания удвоила размер своего производства нетканых материалов и количество сотрудников. Хотя это подразделение по-прежнему представляет собой лишь часть общего бизнеса Crane, оно быстро растет — так же, как валюта в 1800-х годах.

«Крейн выглядит примерно так: это старая семейная компания, всегда получающая контракт», — сказал ДеФалько. «Есть еще одна часть Crane, которая, вероятно, является более современной версией, которая говорит о том, что компания, основанная на семейных ценностях и верящая в обслуживание клиентов, заново изобрела себя.

Может ли Федеральная резервная система печатать деньги вечно? Или как продолжение печатания денег для покрытия дефицитных расходов может плохо кончиться с помощью Китая

«Существует большой дефицит государственного бюджета, который почти наверняка существенно возрастет, что потребует от правительств продажи огромных сумм дополнительных долговых обязательств — сумм, которые не может быть поглощен естественным образом без повышения процентных ставок в то время, когда повышение процентных ставок было бы разрушительным для рынков и экономики, потому что мир так долго использует заемные средства.»

— Рэй Далио (2019 г.), основатель хедж-фонда Bridgewater Associates и автор книги «Принципы : жизнь и работа»

.

«Это отрезвляющий факт, что известность центральных банков в этом столетии совпала с общей тенденцией к увеличению инфляции, а не к ее снижению. [Если] первостепенной целью является стабильность цен, мы добились большего успеха с золотым стандартом девятнадцатого века и пассивными центральными банками, с валютными управлениями или даже со «свободным банковским делом».В конце концов, по-настоящему уникальная сила центрального банка — это способность создавать деньги, а в конечном итоге способность создавать — это сила разрушать».

— Пол Волкер (1994)

Наше будущее будет определяться пятью преобразующими силами: Пять СУДЬБ

Графика Деза Чезарини

Из New York Times  16 октября: «Дефицит федерального бюджета резко вырос до рекордных 3,1 триллиона долларов в 2020 финансовом году… Федеральное правительство потратило 6 долларов.55 трлн в 2020 году, в то время как налоговые поступления и другие доходы составили 3,42 трлн долларов. Большая часть расходов пришлась на пакет экономической помощи на сумму 2,2 триллиона долларов, который Конгресс принял в марте… Дефицит — разрыв между тем, что США тратят, и тем, что они зарабатывают за счет налоговых поступлений и других доходов, — был на 2 триллиона долларов больше, чем прогнозировался в бюджете Белого дома. в феврале. Он также был в три раза больше, чем дефицит 2019 года в размере 984 миллиардов долларов.

Вот вопрос викторины: действительно ли вы понимаете, как U.С. Правительство может тратить гораздо больше, чем получает? Если да, то нет необходимости читать дальше.

Для тех из нас, кто готов признать, что мы на самом деле не понимаем, как правительство США может продолжать финансировать свои дефицитные расходы… впервые долг США теперь примерно равен ВВП (валовому внутреннему продукту), подобно звуковому барьеру, который мы когда-то думал, что если мы ударим его, мы можем взорваться… эта колонка попытается объяснить.

Наш доверенный гид не академический экономист, который склонен быть… академическим.Ян Шеперд, однокурсник Стэнфордской высшей школы бизнеса (1978 г.), австралиец, хотя и знающий и заботливый «аутсайдер» США. В основном Ян является изобретателем новых систем на финансовых рынках, в результате чего он предстал перед Верховным судом США в его новаторском деле 2014 года о «праве на патент» Alice Corporation против CLS Bank International. Ян глубоко разбирается в финансовых рынках; он работал в сфере международного банковского дела, был партнером McKinsey & Company, а также советником Министерства финансов Австралии и Управления финансового управления Австралии.Ян проявляет особый профессиональный интерес к разработке денежно-кредитной политики.

Что изменилось на этот раз? В прошлом у США был большой дефицит. И мы пережили финансовый кризис 2008 года намного лучше, чем многие предсказывали.

«В финансовом кризисе 2008 года были конкретные злодеи; выбирайте сами: Lehman Bros, AIG, Countrywide, Goldman Sachs и так далее. В середине марта 2020 года на финансовых рынках по всему миру наблюдался дефицит ликвидности. Да, большинство компаний в Америке тогда зависели от долгов.Но для аутсайдеров финансовые рынки функционировали так же хорошо, как и обычно. Тем не менее, в мартовском наплыве ликвидности не было (очевидно) конкретных злодеев.

«Чрезвычайный спрос на рыночную ликвидность в США в середине марта в основном проявлялся в негосударственных продажах казначейских ценных бумаг США (трежерис). Федеральной резервной системе (ФРС) быстро стало ясно, что ее банкам-первичным дилерам (крупным глобальным банкам) не хватает балансовых возможностей для быстрой покупки (а затем продажи другим) этих ценных бумаг; ФРС нужно было немедленно стать основным покупателем казначейских облигаций.Если бы ФРС не сделала этого, цена казначейских облигаций упала бы, возможно, резко, а их доходность или процентная ставка так же резко выросли бы; тогда это оказало бы повышательное давление на стоимость заимствований правительства… а затем, вероятно, инфляцию и более высокие процентные ставки для всех.

ВАШИНГТОН, округ Колумбия — 27 октября: Общий вид на здание Федеральной резервной системы в Вашингтоне, США, 27 октября 2014 года. (Фото Сэмюэля Корума/Агентство Анадолу/Getty Images)

Гетти Изображений

«ФРС вскоре начала покупать казначейские обязательства в невиданных ранее масштабах; он стал покупателем всех казначейских ценных бумаг, которые его банки хотели продать.Эти продажи привели к тому, что ФРС быстро увеличила свои балансовые активы и, соответственно, увеличила «избыточные резервы» обязательств своих банков. Если смотреть с точки зрения банков ФРС по отдельности, эти «избыточные резервы» одновременно стали их новыми активами, заменив проданные казначейские обязательства.

«Вскоре после этого ФРС начала скупать любые другие активы, которые ее банки хотели продать, по ценам, которые держались на уровне до кризиса ликвидности в середине марта, что позволило банкам избежать убытков.Между тем, ФРС, поскольку она, в общем-то, ФРС, не должна была учитывать приобретенные ею активы как убытки.

«Короче говоря, «избыточные резервы» ФРС стали новыми и качественными активами банков. Популярным термином для того, что делает ФРС, является «печатание денег» со скоростью, редко встречавшейся ранее; на самом деле, большая часть этой печати осуществляется банками.

«Этот процесс повторяется; каждый раз, когда это происходит, банки могут покупать ненужные активы других участников рынка, используя для этого свои возможности по созданию денег, подкрепленные своими «избыточными резервами» в ФРС.В свою очередь, ФРС покупает эти активы в обмен на предоставление своим банкам дополнительных «избыточных резервов».

«В результате действий ФРС процентные ставки остались ниже, чем они были бы, что принесло пользу всем заемщикам, включая правительство, в процессе.

ВАШИНГТОН, округ Колумбия — 24 СЕНТЯБРЯ: Председатель Совета Федеральной резервной системы Джером Пауэлл дает показания во время слушаний в Банковском комитете Сената на Капитолийском холме 24 сентября 2020 года в Вашингтоне, округ Колумбия.

Гетти Изображений

«Особенностью покупки активов ФРС путем «печатания денег» является то, что фирмы с Уолл-Стрит и их крупные корпоративные клиенты были основными бенефициарами ее действий. Федеральная резервная система также внесла свой вклад в программы прямой поддержки Мейн-стрит, хотя и далеко не так много и эффективно, как ее программы на Уолл-стрит. Чистым эффектом этой стратегии стало увеличение социального неравенства в Соединенных Штатах; он также выявил средний U.гражданина С. к будущим инфляционным рискам.

«Поскольку пандемия Covid-19, вероятно, продлится дольше, чем мы надеялись, а в экономике мало признаков улучшения, действия ФРС, вероятно, продолжатся. Теперь, когда процентные ставки близки к нулю, ФРС больше ничего не может сделать. Баланс ФРС продолжит расти, возможно, до десятков триллионов долларов. Можно ожидать, что цены на финансовые активы также продолжат расти, особенно на рынке акций, если они останутся стабильными при поддержке технологических компаний во главе с FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Alphabet/Google).

«Но мы находимся на пути к столкновению с другой силой, поскольку мы видим дальнейший рост неплатежеспособности на Мейн-стрит, безработицы и ослабление финансов обычных домашних хозяйств и предприятий. Если бы ФРС упростила «печать денег», мы могли бы столкнуться со значительной дефляцией, как в Японии в 1990-х годах. Что еще хуже, мы можем увидеть быстро рост инфляции. Это приведет к вековой стагфляции, о которой говорил бывший министр финансов Ларри Саммерс — помните президента Джимми Картера?»

Почему U.С. уверенно «печатать деньги», но другие страны не могут (обязательно) сделать то же самое?

«Короткий ответ: доллар США является мировой резервной валютой. Другими словами, большинству стран и компаний из других стран обычно приходится вести бизнес в долларах США, что делает их подверженными риску стоимости их валюты по отношению к доллару США. Соединенные Штаты и ФРС в частности не сталкиваются с этим «валютным риском».

«Некоторые утверждают, что Соединенные Штаты рискуют по отношению к другим странам, особенно Китаю, не покупая или даже агрессивно не продавая казначейские облигации, которыми они уже владеют.По крайней мере, в краткосрочной и среднесрочной перспективе ФРС могла бы напрямую купить все казначейские обязательства, выпущенные правительством. При худших сценариях банковская отрасль сократится.

Свежеотпечатанные 100-долларовые банкноты Федеральной резервной системы

гетти

«Тем не менее, Соединенные Штаты должны быть в состоянии финансировать себя в течение очень долгого времени. При прочих равных условиях можно ожидать, что статус доллара США как мировой резервной валюты будет постепенно снижаться.Но глобальное положение Соединенных Штатов не должно ухудшаться по сравнению с большинством других стран. Если бы, в частности, Китай не был переменной в этом уравнении, все это могло бы быть разумной ставкой для Соединенных Штатов; однако Китай является переменной в уравнении».

Как формирующаяся новая денежно-кредитная политика Китая может угрожать устойчивости нынешнего подхода Соединенных Штатов?

«Понятие новой денежно-кредитной политики, основанной на цифровой валюте центрального банка (CBDC), основано на радикальной идее о том, что каждый человек и бизнес в стране имеют банковский счет в своем центральном банке  (эквивалент ФРС), а не в коммерческом банк.Проценты на остатки на этих счетах могут быть положительными, нулевыми или отрицательными. С помощью такой учетной записи организации смогут совершать электронные транзакции с другими, обычно используя свои телефоны, Paypal, WeChat Pay, кредитные или дебетовые карты — по сути, тип биткойнов, гарантированный государством, на стероидах. Правительство может кредитовать платежи, включая деньги, которые его центральный банк просто «печатает», и дебетовать платежи, например, налоги.

«Денежно-денежная политика, основанная на такой системе счетов, позволила бы правительству не выпускать облигации для привлечения долга, чтобы тратить доходы от облигаций, как они это делают сейчас.Любое правительство просто «печатает деньги» и использует их для покупки товаров и услуг, в которых оно нуждается, или для осуществления платежей отдельным лицам или предприятиям. В таком мире все описанные выше действия ФРС США устаревают.

«Отличительный аспект новой денежно-кредитной политики, основанной на CBDC, заключается в том, что деньги, которые она «печатает», больше не являются «взаимозаменяемыми», что означает, что один доллар США или евро не обязательно эквивалентен другому. Скорее, каждая единица денег типа CBDC, выпущенная страной, может иметь определенные электронные правила, прикрепленные к ней.Эти правила могут включать: как быстро деньги должны быть потрачены; на какие товары и услуги его можно потратить; с какими лицами или предприятиями они могут быть потрачены.

«Денежно-кредитная политика, основанная на CBDC, будет полностью отличаться от текущей денежно-кредитной политики, в которой статус доллара США как «резервной валюты» позволяет ФРС делать все, что мы описали выше. Риск, с которым сталкивается любое правительство при простом «печатании денег», — это, конечно же, инфляция. Однако правительство может смягчить это, сократив количество доступных единиц CBDC или ограничив их использование.Точно так же, столкнувшись с риском дефляции, правительство может увеличить количество единиц CBDC, которое оно предоставляет, или ограничить период времени, в течение которого эти единицы должны быть потрачены.

«Если денежно-кредитная политика на основе CBDC будет реализована Китаем, Японией и/или Еврозоной, это может уменьшить их зависимость от доллара США и ослабить его уникальную роль в качестве мировой резервной валюты. А США как доминирующий даже монополист могут медленно реагировать на «преимущество атакующего». По иронии судьбы У.S. также может быть ограничен сотнями существующих патентов США, многие из которых принадлежат изобретателям/правопреемникам, не являющимся юридическими лицами США».

Великая Китайская стена

Артём Иванов/ТАСС

В надежде, что наш надежный проводник завел вас так далеко, следует спросить: насколько реальна эта угроза? Рассмотрим это:

13 октября 2020 г .: Китайское новостное агентство Синьхуа сообщает, что центральный банк Китая и муниципальное правительство южного технологического центра Шэньчжэнь завершили раздачу «красных пакетов цифровых юаней» на общую сумму 10 миллионов юаней (1 доллар США.49 миллионов) в ходе первого публичного тестирования официальной цифровой валюты страны.

Проще говоря, как утверждают экономисты современной денежной теории, ФРС может вечно «печатать деньги». Ну, если Китай не сможет продемонстрировать, что у него есть технологические ноу-хау, политическая воля и экономическая мощь, чтобы угрожать доллару США как мировой резервной валюте, конечно.

Затраты и выгоды от постепенного отказа от бумажных денег: NBER Macroeconomics Annual: Vol 29

В этом документе исследуются затраты и выгоды от поэтапного отказа от бумажных денег, начиная с банкнот крупного номинала, позже распространяя их на все, кроме мелких монет и банкнот, и, наконец, те тоже.Это вряд ли простая проблема; Бумажные деньги глубоко укоренились в общественном представлении о правительстве и стране, и любая попытка изменить давние денежные условности поднимает множество сложных вопросов. Символическое значение евро, например, как флага для зарождающихся европейских институтов, трудно переоценить. Тем не менее, важно задаться вопросом, изжила ли себя валюта в бумажной форме. Сегодня кредитные и дебетовые карты все чаще используются даже для небольших транзакций.И хотя сегодняшние криптовалюты далеки от того, чтобы быть настоящими валютами — во-первых, их цены просто слишком волатильны — лежащие в их основе технологии могут в конечном итоге расширить меню вариантов электронных платежей. 1

Оборотные облигации с нулевой процентной ставкой как препятствие для отрицательных процентных ставок

Бумажные деньги обладают двумя очень разными свойствами, которые должны привлечь наше внимание. Во-первых, именно существование бумажной валюты затрудняет для центральных банков устанавливать процентные ставки намного ниже нуля, ограничение, которое, кажется, становится все более актуальным в этом столетии.Как отмечают Бланшар, Делл’Аричча и Мауро (2010), сегодняшние условия низких и стабильных темпов инфляции резко снизили общий уровень процентных ставок. Низкий общий уровень в сочетании с нулевой границей означает, что центральные банки не могут снижать процентные ставки почти настолько, насколько им хотелось бы, в ответ на крупные дефляционные шоки.

Если бы все обязательства центрального банка были электронными, уплата отрицательного процента по резервам (по сути, взимание комиссии) была бы тривиальной задачей.Но пока центральные банки готовы конвертировать электронные депозиты в бумажные деньги с нулевой процентной ставкой в ​​неограниченном количестве, внезапно становится очень трудно снизить процентные ставки ниже уровней, скажем, от -0,25 до -0,50%, конечно, не на устойчивой основе. . Хранение наличных может быть неудобным и рискованным, но если ставки становятся слишком отрицательными, оно того стоит. 2

В серии проницательных статей Виллем Буйтер (Willem Buiter, 2009, и цитаты в нем) обсуждал, возможно ли найти устройства для выплаты отрицательных процентных ставок по валюте. 3 Буйтер отмечает, что во время Великой депрессии проводились эксперименты с гербовым сбором (валюта оставалась бы действительной только в том случае, если бы на нее регулярно ставили штамп, отражающий уплату налога). Есть множество других идей. Например, Mankiw (2009) указывает, что центральный банк может эффективно облагать валюту налогом, проводя лотереи на основе серийных номеров и обесценивая «победителей».

Выплата отрицательной процентной ставки по валюте или по электронным резервам в центральном банке может показаться некоторым варварством, но, возможно, это не более варварство, чем инфляция, которая аналогичным образом снижает реальную покупательную способность валюты.Идея повышения целевой инфляции для снижения вероятности достижения нулевой отметки действительно является альтернативным подходом. Бланшар и др. отмечают, что если бы центральные банки навсегда повысили свои целевые уровни инфляции с 2% до 4%, это дало бы им возможность более глубоко снижать реальные процентные ставки в периоды серьезных спадов. Возможно, выплата отрицательных процентных ставок является лучшим подходом, если, как многие считают, инфляция становится более нестабильной по мере роста общего уровня инфляции. Роберт Холл (1983) убедительно доказывает, что центральная роль денежно-кредитной политики должна заключаться в обеспечении стабильной расчетной единицы, и, в принципе, способность платить отрицательные процентные ставки облегчает достижение этой цели в сегодняшних условиях низкой инфляции (Hall 2002, 2013). ).

Даже если есть веские основания разрешить центральному банку платить значительную отрицательную процентную ставку для борьбы с большим дефляционным шоком, что может помешать правительству использовать отрицательные процентные ставки в качестве налога на богатство в обычное время? Это сложный вопрос, который аналогичен многим проблемам, связанным с попытками создать институты центрального банка, которые будут сопротивляться искушению инфляции. Тем не менее, проблемы проведения денежно-кредитной политики в условиях нулевой границы вынуждают рассматривать альтернативы статус-кво.Если, как предполагают Рейнхарт и Рогофф (2014), деловые и финансовые циклы в двадцать первом веке могут вызывать более сильные колебания, чем в последней половине двадцатого века, проблема достижения нулевой границы действительно может оставаться повторяющейся. .

Анонимные деньги как средство содействия уклонению от уплаты налогов и незаконной деятельности

Теперь обратимся ко второму недостатку бумажных денег. Бумажная валюта облегчает анонимность транзакций, помогая скрыть деятельность от правительства, что может помочь агентам избежать законов, правил и налогов.Это большое отличие от большинства форм электронных денег, которое, в принципе, может быть отслежено правительством. (Вопрос о замещающих средствах анонимных транзакций, таких как Биткойн, обсуждается позже.)

Стандартная денежная теория (например, Kiyotaki and Wright 1989) предполагает, что существенным свойством денег является то, что ни покупатель, ни продавец не нуждаются в знании их истории. , придавая ему определенную форму анонимности. (Небольшое предостережение заключается в том, что личность покупателя может быть связана с вероятностью того, что валюта является поддельной, но до сих пор это была проблема, которую правительствам удавалось сдерживать.) Однако в стандартных теориях денег нет ничего, что требовало бы анонимности транзакций от налоговых или правоохранительных органов. И все же существует значительное количество свидетельств того, что большая часть валюты в большинстве стран, как правило, более 50%, используется именно для сокрытия транзакций. Я обобщил международные данные в более ранних исследованиях (Рогофф, 1998, 2002). Помимо введения евро, мало что изменилось, за исключением того, что анонимные валюты продолжали расти более высокими темпами, чем номинальный валовой внутренний продукт (ВВП).

Учитывая, что банки и предприятия, как правило, довольно эффективно управляют денежными средствами (о чем свидетельствуют несколько обзоров центральных банков), самым удивительным фактом о наличных деньгах является то, что в большинстве стран Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) находятся в обращении, что намного превышает все, что можно проследить до законного использования во внутренней экономике. В таблице 1 приведены данные о валюте по номиналу и в процентах от ВВП для США, Еврозоны, Японии и Гонконга.Например, по состоянию на декабрь 2013 года в обращении находилось около 1,2 трлн долларов США, или примерно 4000 долларов на каждого мужчину, женщину и ребенка, проживающего в Соединенных Штатах. Более того, 77% общей стоимости приходится на 100-долларовые купюры, то есть более тридцати 100-долларовых купюр на человека. Напротив, на номиналы в 10 долларов и меньше приходилось менее 4% от общей стоимости используемой валюты.

Таблица 1. Таблица 1. 9076 9.319
A. Европа: Валюта в обращении (20 февраля 2014 г.)
Денома (€) Значение (в тысячах евро) ) Стоимость (% ВВП 2013 г.)
5 8 028 790.8 0,838 0,084
10 20,115,075.4 2,100 0,210
20 57,254,121.0 5,978 0,598
50 335,791,854.3 35,063 3,507
100 100 9 183,3222233.0 19.142 1.915 1,915
200 39 428,190,4 4.117 0.412
500 289,720,996.0 30,252 3,026
Всего (банкнот) 933,661,260.8 997,491 9,752
Все монеты 24,029,083.2 2.509 0.251
Всего (включая монеты) 957 64,0 100 10.003
B. Гонконг, валюта в обращении (конец 2012 года)
Денома (HK $) Значение (в миллиардах HKD) Значение (% от общей стоимости) Значение (% от 2012 года)
10 2.92 0,967 0,143 0,143
20 11.38 3.773 0.558
50 7.00 2.322 0,344
100 27,13 8,998 1,332
500 74,09 24,574 3,637
тысячу 169,19 56,115 8,305
Всего (банкноты) 291.70 96.750 14.319
Все монеты 9.80 3.250 3.250 0.481

Всего (включая монеты)

301.50 9 9 14.800
C. Япония, валюта в обращении (февраль 2014 г.)
Денома (¥) Значение (в 100 миллионах иена) Значение (% от общего объема валюты) Значение (% от 2013 г. ВВП)
5009951 1 066 0.118 0,022
1 000 38036 4,193 0,795
2000 +1995 0,220 0,042
5000 29595 3,262 0,619
10 000 7 790,196 990,196 87.10251 87.101 16.519
Всего (Банкноты) 861335 94.942 18.006
Все монеты 45884 5,058 0,959
Итого (вкл. Монеты) 907,220 100 18,965
D. США, валюта в обращении (31 декабря 2013 г.)
Номинал (долл. США) Стоимость (в миллиардах долларов) Стоимость (90 % от общей суммы в валюте) ВВП 2013 г.)
1 10.6 0,885 0,063
2 2,1 0,175 0,013
5 12,7 1,060 0,076
10 18,5 1,544 0,110
20 20 155.0 12.935 0,923
50 74,5 6.217 6.217 0.443
100 924.7 77,168 5,504
500 до 10000 0,3 0,025 0,002
Итого 1,198.3 100 7,133

Размер долларовых валютных запасов по отношению к ВВП или на душу населения вряд ли уникален. Действительно, в США предложение валюты составляет 7% ВВП, в Еврозоне — 10%, а в Японии — 18%.Несмотря на более низкий доход на душу населения, в Еврозоне на каждого гражданина приходится примерно 4000 долларов в евро (по обменному курсу евро к доллару на апрель 2014 года). Евро имеет гораздо больший диапазон высоких номиналов, поэтому стоимость не так сконцентрирована в одном номинале, как в Соединенных Штатах. Тем не менее, сохраняется тот же базовый феномен: примерно треть стоимости евровалюты содержится в банкнотах номиналом 50 евро (примерно 70 долларов США), а еще одна треть — в банкнотах номиналом 500 евро (примерно 700 долларов США). Добавление банкнот номиналом 100 и 200 евро увеличивает процент банкнот высокого достоинства выше, чем в Соединенных Штатах.В Японии общая сумма непогашенной валюты аналогична сумме в Соединенных Штатах и ​​​​Европе, несмотря на то, что численность населения здесь всего на 40% больше. Концентрация в банкнотах самого высокого номинала еще более остра: 87% стоимости банкнот приходится на банкноты номиналом 10 000 иен, самый крупный номинал составляет примерно 100 долларов США по обменному курсу на апрель 2014 года. 4

Это правда, что в случае с Соединенными Штатами и Еврозоной существуют достаточно убедительные доказательства того, что большая доля находится за границей.Портер и Джадсон (1996) используют сезонные сравнения с Канадой и биометрические методы, чтобы сделать вывод, что примерно 70% американской валюты хранится за границей. Следует отметить, что Канада является страной с относительно низким уровнем использования валюты по сравнению со многими другими развитыми странами. Однако тот факт, что валюта, находящаяся в обращении, сопоставима с валютой Соединенных Штатов во многих других странах ОЭСР, большая часть валюты которых используется только внутри страны, предполагает, что, возможно, размер валютных резервов в Соединенных Штатах также довольно велик; Рогофф (1998) полагает, что соотношение валюты США, хранящейся на международном рынке, может быть ближе к 50%.Конечно, поскольку в последние годы процентные ставки упали почти до нуля, неудивительно, что спрос на валюту во внутренней экономике США, похоже, вырос; Используя методы, аналогичные ее более ранней работе, Джадсон (2012) оценивает, что около 50% долларов США хранятся внутри страны после финансового кризиса. Даже если иностранные запасы валюты важны для нескольких стран (включая также Гонконг и Швейцарию), считается, что это не относится к большинству стран ОЭСР. Японская иена не является значительной международной валютой.

В любом случае ясно, что долгосрочная тенденция внутреннего спроса на валюту в легальной экономике сокращается, отчасти из-за развития безналичных платежей. 5 Как уже отмечалось, небольшое число обследований центральных банков, которые были проведены для измерения внутреннего использования валюты в легальной экономике, обычно обнаруживают очень низкие проценты, порядка 10–15% от общего объема существующей валюты в случае США (см. также Feige 2012a, 2012b). Наличные деньги используются более интенсивно в некоторых странах еврозоны.Fischer, Köhler, and Seitz (2004) используют широкий спектр методов для оценки операционного спроса на валюту в зоне евро, который составляет 25–35% от общего количества валюты евро в обращении. Эта оценка в целом согласуется с исследованиями Европейского центрального банка, проведенными после финансового кризиса (ЕЦБ, 2011 г.), согласно которым резервы и спрос на евро в легальной национальной экономике составляют примерно одну треть от общего объема евро в обращении. Из оставшейся части Bartzsch, Rösl и Seitz (2011) рассматривают банкноты в евро, выпущенные Бундесбанком, и обнаруживают, что от 40 до 55% находятся за пределами стран еврозоны.(Вполне возможно, что общий уровень банкнот евро, хранящихся за пределами еврозоны, ниже, поскольку банкноты, выпущенные Бундесбанком, пользуются особой популярностью, даже если в принципе все банкноты центрального банка еврозоны должны быть идеальными заменителями.)

Предположительно, валюта, которая не проводится ни в отечественной легальной экономике, ни в мировой экономике (легальной и теневой), в основном проводится в отечественной теневой экономике. 6 Подпольная экономика включает в себя агентов, уклоняющихся от налогов, законов и регулирования.Размер теневой экономики неизвестен с какой-либо точностью, хотя оценки для Соединенных Штатов составляют порядка 7–10% ВВП (например, IRS 2012, Feige 2012a, b). По оценкам IRS, для контрольного 2006 года налоговый разрыв (налог, не уплаченный добровольно) составляет более 450 миллиардов долларов, при этом разрыв в размере 385 миллиардов долларов все еще остается после усилий по сбору налогов. Важно отметить, что эта оценка не включает неформальную экономику (Генеральный инспектор казначейства США, 2013 г.). В Европе, где налоги выше, а регулирование часто более обременительно, большинство оценок показывают, что размер теневой экономики значительно больше, чем в Соединенных Штатах (см. Schneider, Buehn, and Montenegro 2010).

Подводя итог, валюта должна устареть технологически. Однако в немалой степени из-за своей связи с теневой экономикой это не так.

Аргументы против постепенного отказа от бумажных денег

Аргументы за отказ от бумажных денег впечатляют, но есть и важные моменты с другой стороны уравнения. Самый простой — сеньораж. Денежная масса США увеличивалась в среднем примерно на 30 миллиардов долларов в год с 2002 по 2007 год и составляла в среднем примерно 70 миллиардов долларов в год сразу после финансового кризиса.Величины аналогичны во многих других крупных развитых странах. Если бы поэтапный отказ от бумажных денег был просто удовлетворен увеличением спроса на электронные резервы центрального банка, то, конечно, не было бы значительных потерь. Однако именно потому, что бумажные деньги анонимны, замена их неанонимными электронными деньгами, вероятно, приведет к значительному сокращению спроса, и казначейским обязательствам придется компенсировать убытки. Рогофф (1998) предполагает, что эти затраты могут быть полностью компенсированы, если скромная часть теневой экономики будет вынуждена платить налоги, и, конечно же, есть потенциальные выгоды от снижения расходов на правоохранительные органы.Неясно, насколько легко эти действия могут быть заменены другими средствами транзакций, но предположительно это может быть затруднено за счет ограничения других потенциальных средств анонимных транзакций.

Конечно, если бы правительство просто заменило бумажные деньги электронными, которые оно каким-то образом могло бы достоверно сделать анонимными, не обязательно произошло бы какое-либо долгосрочное сокращение спроса. Правительство продолжит получать сеньоражные доходы от теневой экономики, и проблема нулевого ограничения номинальных процентных ставок будет эффективно устранена.Тем не менее, далеко не очевидно, что правительство может надежно выпустить полностью анонимную электронную валюту, и даже если бы это было возможно, анонимные электронные фиатные деньги имеют все недостатки анонимных бумажных денег в облегчении уклонения от уплаты налогов и незаконной деятельности.

Также возникает вопрос, как ускоренный переход к безналичным платежам повлияет на транзакционные издержки. Розничные продавцы, как правило, вынуждены платить пропорциональную комиссию таким компаниям, как MasterCard и Visa, за обслуживание кредитных карт, но работа с бумажными деньгами также влечет за собой значительные расходы на защиту от кражи и хищения.Кроме того, в принципе, федеральное правительство могло бы разрешить частным лицам обслуживать банкоматы и дебетовые карты в Федеральной резервной системе, и, возможно, они могли бы обслуживаться частными субподрядчиками по более низкой цене, чем обычные банковские услуги.

Еще один важный аргумент в пользу сохранения статус-кво заключается в том, что устранение основного символа денежного режима может нарушить общепринятые социальные правила использования денег, возможно, неожиданным образом. Например, это может привести к резкому падению спроса на долговые обязательства, а не только на фиатные деньги.Этого не должно происходить. В своей чрезвычайно влиятельной книге о денежно-кредитной политике Вудфорд (2003) показывает, что политика стабилизации центрального банка может прекрасно работать в пределе, когда роль денег в транзакциях сводится к нулю. До тех пор, пока сохраняется общественное соглашение об установлении цен и пока центральный банк может манипулировать банковскими резервами для установления уровня цен, политика денежно-кредитной стабилизации может действовать в полную силу. Однако следует быть осторожным, поскольку тот факт, что сходное равновесие может быть достигнуто со значительной трансакционной ролью денег или без нее, не обязательно означает, что частные агенты сосредоточатся на том же равновесии, как если бы существовали бумажные деньги.Да, правительство может помочь скоординировать ожидания, настаивая на том, чтобы налоги уплачивались в фиатной электронной валюте и чтобы все государственные контракты были номинированы в этой валюте, но важно признать, что существует по крайней мере внешний риск того, что если правительство слишком внезапный отказ от столетней социальной условности дестабилизирует инфляционные ожидания, введет надбавку за риск в ценообразование на облигации и, как правило, вызовет неожиданную макроэкономическую нестабильность.

Существует также потенциальный риск для независимости центрального банка.Даже если ликвидация валюты, по крайней мере, нейтральна для доходов правительства в целом, именно центральный банк потеряет доход от сеньоража. Казначейство, соответственно, выиграет от увеличения налоговых поступлений и снижения расходов на правоохранительные органы. В условиях давних институциональных отношений способность к самофинансированию поставила центральные банки в привилегированное положение. Хотя правительства обычно осуществляют надзор за бюджетами центральных банков, тот факт, что центральный банк номинально является «центром прибыли», значительно усиливает его роль в поддержании операционной независимости.В последние годы количественное смягчение приносило огромные деньги, но это ненормальное положение дел, когда предоставление валюты является ключевым источником дохода.

Еще один аргумент в пользу сохранения бумажных денег заключается в том, что выгодно иметь разнообразие технологий и не слишком зависеть от электронной сети, которая однажды может оказаться очень уязвимой. Бумажные деньги диверсифицируют систему транзакций и защищают ее от кибератак, электромагнитных импульсов (ЭМИ) и так далее.Этот аргумент, однако, кажется все менее уместным, потому что экономики в любом случае полностью подвержены этим проблемам. Поскольку бумажные деньги уже настолько маргинализированы в легальной экономике многих стран, трудно понять, как их можно быстро вернуть, особенно если банкоматы будут взломаны одновременно с другими электронными системами. 7

Другой тип аргументов против ликвидации валюты относится к гражданским свободам. В мире, где нравы и обычаи общества развиваются, важно терпеть эксперименты на периферии.Это потенциально очень важный аргумент, хотя проблема может быть смягчена, если будет установлен контроль над использованием информации правительством (как это делается, скажем, в отношении налоговой информации), и проблема также может быть смягчена, если мелкие купюры продолжат хождение в обращении. 8

И последнее, но не менее важное: если какая-либо страна попытается в одностороннем порядке сократить использование своей валюты, существует риск того, что валюта другой страны будет использоваться внутри страны. Даже если этот риск невелик для такой страны, как Соединенные Штаты, все равно существует потеря доходов от иностранных пользователей валюты (многие из которых могут заниматься подпольной или незаконной деятельностью в пределах своих границ, даже если они не в пределах границ США). ). 9 Таким образом, любая попытка уничтожить валюту крупного номинала в идеале должна быть отражена в договоре, который включал бы, по крайней мере, основные мировые валюты.

Выводы

Бумажные деньги стали широко использоваться во всем мире во время Первой мировой войны и сыграли важную роль в формировании мировой истории за последние 100 лет. Несмотря на огромный и непрерывный технологический прогресс в технологиях электронных транзакций, он остается на удивление долговечным, даже если кажется, что его основные области применения скрыты в мировой подпольной и нелегальной экономике.Поскольку многие центральные банки в настоящее время близки или находятся на нулевой границе процентной ставки, появляются все более веские аргументы в пользу изучения того, как ее можно было бы постепенно вывести из употребления. Правда, есть много аргументов в пользу того, чтобы не нарушать статус-кво, от важности доходов от сеньоража до аргументов в пользу гражданских свобод. Учитывая неустанный технологический прогресс, воплощенный во всем, от мобильного банкинга до криптовалют, мы, возможно, уже живем на закате эры бумажных денег. Тем не менее, учитывая роль бумажных денег (особенно банкнот крупного номинала) в содействии уклонению от уплаты налогов и незаконной деятельности, а также учитывая постоянную и, возможно, повторяющуюся проблему нулевой границы номинальных процентных ставок, уместно рассмотреть затраты и выгоды от более активная стратегия поэтапного отказа от использования бумажных денег.

Примечания

Предыдущий вариант этого документа лег в основу выступления за обедом на Макроэкономической конференции NBER 11 апреля 2014 г. в Кембридже, Массачусетс. Автор благодарен Рут Джадсон и Стефани Ло, а также участникам конференции NBER за чрезвычайно полезные комментарии, а также Мадхусудану Виджаю и Дайане Жу за помощь в проведении исследований. Благодарности, источники исследовательской поддержки и раскрытие информации о существенных финансовых отношениях автора, если таковые имеются, см. на http://nber.org/chapters/c13431.ack.

1 Общественность может использовать термины «валюта» и «деньги» взаимозаменяемо, но экономисты этого не делают. Современные центральные банки обычно сообщают о нескольких структурах денег, начиная от узкой, включающей только валюту и (электронные) банковские резервы в центральном банке, до все более широких, включающих, например, транзакционные депозиты в финансовых учреждениях (например, расчетные счета). ), срочные вклады и пакеты акций взаимных фондов денежного рынка. Валюта в Соединенных Штатах составляет примерно 10% основного денежного агрегата Федеральной резервной системы, M2.

2Конечно, центральные банки могут вводить и вводят обязательные резервы по процентным ставкам ниже рыночных в качестве налога на банки. Проблема в том, что подразумеваемые процентные ставки для вкладчиков становятся отрицательными.

3Buiter (2009) считает Гезелла (1916) первым, кто выступил с идеей налогообложения валюты. См. также Buiter and Panigirtzoglu (2003).

4Рогофф (1998, 2002) рассматривает широкий круг стран ОЭСР, и действительно, Соединенные Штаты не особенно выделяются тем, что имеют высокие валютные запасы ВВП на душу населения.

5Wang and Wolman (2014) на основе данных о транзакциях из крупной дисконтной сети пришли к выводу, что доля наличных в розничных продажах в США будет снижаться на 2,54% в год.

6Возможно, что респонденты опроса занижают данные даже о хранении наличных денег для совершенно законных целей, например, у лиц, которые просто не доверяют банкам. Я косвенно предполагаю, что в количественном отношении это не так важно, как наличные средства, используемые для уклонения от уплаты налогов или для участия в незаконной деятельности.

7Правильно, что почти все инструкции по обеспечению готовности к стихийным бедствиям рекомендуют хранить наличные деньги, хотя, если люди не следуют этому совету, все равно должен быть механизм распределения валюты после катастрофы.

8 Я неявно предполагаю, что даже если в обращении останутся только мелкие банкноты, центральный банк по-прежнему будет иметь практическую возможность понизить процентные ставки до значительно более отрицательных уровней, чем в случае продолжения обращения крупных банкнот, поскольку затраты на накопление значительно выше для любых крупных банкнот. сумма.

9Очевидно, что некоторое иностранное использование доллара и евро валюты выгодно для местной экономики, даже если значительная часть этого используется для содействия незаконной и подпольной деятельности. Таким образом, некоторые страны могут счесть, что поэтапный отказ от бумажных денег в долларах и евро наносит ущерб их интересам. Однако в эпоху, когда темпы инфляции в большинстве стран радикально снизились за последние два десятилетия (что сделало местные валюты более привлекательными), выгоды от возможности использования бумажных денег в долларах и евро в легальной экономике, по-видимому, снижаются и будут снижаться. продолжайте делать это.

Ссылки

  • Барч, Николаус, Герхард Рёсль и Франц Зейтц. 2011. «Иностранный спрос на банкноты евро, выпущенные в Германии». Дискуссионные документы. Серия 1: Экономические исследования №. 2011-21e, Deutsche Bundesbank, январь.

  • Бланшар, Оливье, Джованни Дель’Аричча и Паоло Мауро. 2010. «Переосмысление макроэкономической политики». Позиция МВФ Примечание №. SPN/10/03, Международный валютный фонд, 12 февраля.

  • Buiter, Willem H. 2009.«Отрицательные номинальные процентные ставки: три способа преодолеть нулевую нижнюю границу». Рабочий документ №. 15118, NBER, Кембридж, Массачусетс.

  • Буйтер, Виллем Х. и Николаос Панигирцоглу. 2003. «Преодоление нулевой границы номинальных процентных ставок с отрицательным процентом на валюту: решение Гезелла». Экономический журнал 113 (490): 723–46.

  • Европейский центральный банк. 2011. «Использование банкнот евро – результаты двух опросов среди домохозяйств и фирм. Ежемесячный бюллетень ЕЦБ Апрель: 79–90.

  • Фейдж, Эдгар Л. 2012a. «Миф о «безналичном обществе»: какая часть американской валюты находится за границей?» Документ MPRA №. 42169, Университетская библиотека Мюнхена. http://mpra.ub.uni-muenchen.de/42169/.

  • ———. 2012б. «Новые оценки валюты США за рубежом, внутренней денежной массы и незарегистрированной экономики». Преступность, право и социальные изменения 57 (3): 239–63.

  • Фишер, Б., П. Келер и Ф. Зейтц. 2004. «Спрос на евровалюты, прошлое, настоящее и будущее». Серия рабочих документов ЕЦБ №. 330, Европейский центральный банк, апрель.

  • Гезель, Сильвио. 1916. Die Natuerliche Wirtschaftsordnung . Рудольф Цицман Верлаг. Доступно на английском языке как The Natural Economic Order . Peter Owen Ltd., Лондон, 1958.

  • Холл, Роберт Э. 1983. «Оптимальные фидуциарные денежные системы». Журнал денежно-кредитной экономики 12 (1): 33–50.

  • ———. 2002. «Контроль уровня цен». Вклады в макроэкономику 2 (1): Статья 5.

  • ———. 2013. «Пути входа и выхода из нулевой нижней границы». Документ представлен на Симпозиуме Федеральной резервной системы Канзас-Сити по экономической политике по глобальным аспектам нетрадиционной денежно-кредитной политики, Джексон Хоул, Вайоминг, 22–24 августа.

  • Налоговая служба. 2012. «Налоговое управление США публикует новые оценки налоговой разницы; Показатели соблюдения остаются статистически неизменными по сравнению с предыдущим исследованием.ИР-2012-4. 6 января. http://irs.gov/uac/IRS-Releases-New-Tax-Gap-Estimates;-Compliance-Rates-Remain-Statistically-Unchanged-From-Previous-Study.

  • Джадсон, Рут. 2012. «Кризис и затишье: спрос на валюту США внутри страны и за рубежом с момента падения Берлинской стены до 2011 года». Дискуссионный документ по международным финансам №. 2012–1058, Вашингтон, округ Колумбия, Совет управляющих Федеральной резервной системы, ноябрь.

  • Мэнкью, Н. Грегори. 2009. «Возможно, пришло время для ФРС уйти в минус. New York Times , 18 апреля.

  • Киётаки, Нобухиро и Рэндалл Райт. 1989. «О деньгах как средстве обмена». Журнал политической экономии 87 (4): 927–54.

  • Портер, Ричард Д. и Рут Джадсон. 1996. «Местоположение валюты США: сколько находится за границей?» Бюллетень Федеральной резервной системы , октябрь. http://federalreserve.gov/pubs/bulletin/1996/1096lead.pdf.

  • Рейнхарт, Кармен М. и Кеннет С.Рогофф. 2014. «Восстановление после финансовых кризисов: данные из 100 эпизодов». Американская экономическая ассоциация 104 (5): 50–55.

  • Рогофф, Кеннет С. 1998. «Иностранный и подпольный спрос на банкноты евро: благословение или проклятие?» Экономическая политика 26 (апрель): 263–303.

  • ———. 2002. «Удивительная популярность бумажных денег». Финансы и развитие 39 (1). http://imf.org/external/pubs/ft/fandd/2002/03/rogoff.htm.

  • Шнайдер, Фридрих, Андреас Буэн и Клаудио Э.Черногория. 2010. «Новые оценки теневой экономики во всем мире». Международный экономический журнал 24:443–61.

  • Главный инспектор казначейства по налоговой администрации. 2013. «Налоговой службе необходимо улучшить полноту, точность, надежность и своевременность оценки налогового дефицита». Номер ссылки 2013-IE-R008, 21 августа.

Отставить комментарий

Обязательные для заполнения поля отмечены*