Источником инфляции может быть: Прочитайте текст и выполните задание. Источником инфляции может быт

Содержание

Прочитайте текст и выполните задание. Источником инфляции может быт

Задание №10631

Прочитайте текст и выполните задание.

Источником инфляции может быть высокий уровень монополизма в экономике, а также рыночная власть государства, реализующаяся в административном повышении цен. При анализе причин возникновения инфляции следует иметь в виду и такой фактор, как инфляционные ожидания. Они могут порождать инфляцию или обусловливать её сохранение даже в том случае, когда объективные причины инфляции (рост денежной массы, падение производства) перестают действовать.
Для каждой социальной группы существует своя критическая точка инфляции. Первыми её достигают пенсионеры и студенты, за ними идут служащие и наёмные работники, мелкие производители и, наконец, крупные предприниматели. Существует критическая точка и для государства: обесцениваются налоги, уменьшается прибыльность каждой новой эмиссии, что в конечном счёте подрывает основы национальной экономики.
Негативные последствия инфляции очевидны каждому взрослому человеку. Она снижает покупательную способность заработной платы, уничтожает сбережения физических и юридических лиц, препятствует долгосрочным инвестициям и экономическому росту. При прогнозируемой инфляции все экономические субъекты будут учитывать тот или иной темп роста цен в своих планах. При непрогнозируемой инфляции главным её последствием является рост перераспределительных процессов, в результате чего одни группы населения резко богатеют, другие столь же стремительно нищают.
В отношениях между кредиторами и заёмщиками в условиях инфляции существенную выгоду получают последние, так как взятые ими займы обесцениваются. Кредиторы же теряют ровно столько богатства, на сколько произошло непредвиденное повышение цен. Однако, если кредитор будет вынужден уплатить налог на свой номинальный доход, его потери станут ещё больше.
Продавцы товаров и ресурсов, занимающие монопольное положение на рынке, могут увеличить свой доход. Чаще всего в условиях инфляции возрастает богатство и у владельцев реальных активов (недвижимость, антиквариат, драгоценности, произведения искусства и т.п.). Всё это в конечном счёте ведёт к глубокому имущественному неравенству.
Таким образом, непрогнозируемая инфляция существенно деформирует механизм распределения номинального дохода и имущества в стране и тем самым снижает эффективность их использования. Длительная инфляция таит в себе опасность самоускорения, грозящую крахом всей финансово-экономической системы. Вот почему предотвращение инфляции – одна из главных макроэкономических задач государства.

(По С.Н. Ивашковскому)

Используя обществоведческие знания, объясните смысл понятия «заработная плата». В чём автор видит различие между прогнозируемой и непрогнозируемой инфляцией? Какие две группы населения, по мнению автора, первыми достигают критической точки инфляции?

Ответ:

В правильном ответе должны быть следующие элементы:
1) объяснение, например: оплата трудовых услуг, предоставляемых наёмными работниками;

(Может быть дано другое объяснение.)
2) ответ на первый вопрос, например: при прогнозируемой инфляции все экономические субъекты будут учитывать тот или иной темп роста цен в своих планах. При непрогнозируемой инфляции главным её последствием является рост перераспределительных процессов, в результате чего одни группы населения резко богатеют, другие столь же стремительно нищают;
(Ответ на первый вопрос засчитывается только при указании различия, если будет указана особенность только прогнозируемой/ непрогнозируемой инфляции без указания различия, то ответ на этот вопрос не засчитывается.)
3) ответ на второй вопрос
, например: пенсионеры и студенты.
(Ответ на второй вопрос засчитывается только при указании двух групп.)
Ответы на вопросы могут быть представлены как в форме цитат, так и в форме сжатого воспроизведения основных идей соответствующих фрагментов текста

Проверка развернутых ответов теста

3 — Сложный план содержит не менее трёх пунктов, включая два пункта, наличие которых позволит раскрыть данную тему по существу.
Оба этих «обязательных» пункта детализированы в подпунктах, позволяющих раскрыть данную тему по существу.
Количество подпунктов каждого пункта должно быть не менее трёх, за исключением случаев, когда с точки зрения общественных наук возможно только два подпункта

2 — Сложный план содержит не менее трёх пунктов, из которых два или более детализированы в подпунктах, включая два пункта, наличие которых позволит раскрыть данную тему по существу.
Только один из этих «обязательных» пунктов детализирован в подпунктах, позволяющих раскрыть данную тему по существу.
Количество подпунктов должно быть не менее трёх, за исключением случаев, когда с точки зрения общественных наук возможно только два подпункта.
ИЛИ Сложный план содержит не менее трёх пунктов, включая два пункта, наличие которых позволит раскрыть данную тему по существу.
Оба этих «обязательных» пункта детализированы в подпунктах, позволяющих раскрыть данную тему по существу.
Хотя бы один любой пункт (обязательный или нет) детализирован в подпунктах в количестве менее трёх, за исключением случаев, когда с точки зрения общественных наук возможно только два подпункта
1 — Сложный план содержит не менее трёх пунктов, из которых два или более детализированы в подпунктах, включая только один пункт, наличие которого позволит раскрыть данную тему по существу.
Этот «обязательный» пункт детализирован в подпунктах, позволяющих раскрыть данную тему по существу.
Количество подпунктов должно быть не менее трёх, за исключением случаев, когда с точки зрения общественных наук возможно только два подпункта

0 — Все иные ситуации, не предусмотренные правилами выставления 2 и 1 балла.
ИЛИ Случаи, когда ответ выпускника по форме не соответствует требованию задания (например, не является сложным планом / не оформлен в виде плана с выделением пунктов и подпунктов)

Указания по оцениванию:
1. Пункты/подпункты, имеющие абстрактно-формальный характер и не отражающие специфики темы, не засчитываются при оценивании.
2. 1 балл по критерию 28.2 может быть выставлен только в случае, если по критерию 28.1 выставлено 3 балла

ВОСПРИЯТИЕ ИНФЛЯЦИИ НАСЕЛЕНИЕМ И БИЗНЕСОМ: РЕЗУЛЬТАТЫ ОПРОСОВ / КонсультантПлюс

Приложение 2

Восприятие инфляции населением и бизнесом, а также их инфляционные ожидания играют существенную роль в проведении эффективной денежно-кредитной политики. В ситуации, когда инфляционные ожидания экономических агентов заякорены у цели по инфляции, они не реагируют на реализацию разовых проинфляционных или дезинфляционных факторов. В этом случае не требуется и реакция со стороны денежно-кредитной политики. И, наоборот, если инфляционные ожидания не заякорены и чувствительны к действию разовых факторов, может возникать угроза отклонения инфляции от цели в среднесрочной перспективе, что, в свою очередь, делает неизбежной реакцию со стороны денежно-кредитной политики. Поэтому Банк России придает большое значение анализу инфляционных ожиданий экономических агентов и их восприятия текущей инфляции.

В последние несколько лет происходило уменьшение обеспокоенности проблемой роста цен как со стороны населения, так и со стороны бизнеса. Об этом свидетельствуют результаты целого ряда опросов населения, проводимых социологическими службами, и Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП). Так, по данным АНО «Левада-Центр», доля россиян, указавших инфляцию или рост цен в качестве проблемы, которая их беспокоит, в 2020 году снизилась по сравнению с 2015 годом на треть, еще более значительное снижение фиксируют опросы ООО «инФОМ» (рис. 1). По данным ежегодного опроса компаний, проводимого РСПП, доля предприятий, указавших рост цен в качестве проблемы, мешающей предпринимательской деятельности, в 2019 году составила 29% (в 2014 году — 43% <1>). При этом сохраняется высокая обеспокоенность российских предпринимателей ростом тарифов. В 2019 году рост тарифов в качестве проблемы, мешающей предпринимательской деятельности, назвали 56% респондентов (рис. 2). Это на 4 п.п. больше, чем в 2018 году, что может быть связано с тем, что тарифы на отдельные услуги для предприятий увеличились более высокими темпами из-за произошедшего в начале года повышения ставки НДС.

———————————

<1> В опросе 2014 года этот вариант ответа указывался как «Рост цен», в опросе 2019 года — «Рост цен производителей».

ДОЛЯ РОССИЯН, УКАЗАВШИХ ИНФЛЯЦИЮ ИЛИ РОСТ ЦЕН В КАЧЕСТВЕ ПРОБЛЕМЫ, КОТОРАЯ ИХ БЕСПОКОИТ

Рис. 1

———————————

<*> Формулировки вопроса: ВЦИОМ — «Выберите, пожалуйста, из списка проблемы, которые вы считаете наиболее важными для страны в целом?»; инФОМ — «Какие социальные и экономические проблемы вашего региона в последнее время волнуют вас больше всего?»; Левада-Центр — «Какие из следующих проблем нашего общества тревожат вас больше всего и вы считаете самыми острыми?»; Ромир — «Какие внутренние проблемы нашего общества беспокоят вас больше всего?».

Источники: АО «ВЦИОМ», ООО «инФОМ», АНО «Левада-Центр», холдинг «Ромир».

Причиной, по которой проблема роста цен в последние годы стала меньше беспокоить население и бизнес, являлось происходившее снижение инфляции и ее стабилизация вблизи цели Банка России. Однако инфляционные ожидания все еще остаются неустойчивыми и зависящими от текущего восприятия инфляции, определяемого кратковременными колебаниями цен на отдельные товары и услуги.

Проявлением того, что инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются незаякоренными, стало их значительное повышение в марте-апреле 2020 года на фоне кратковременного ускорения роста цен, ставшего одним из первых экономических последствий пандемии коронавируса. Экономические последствия мер по противодействию пандемии в первой половине 2020 года стали главным источником давления на затраты и цены производителей. В марте — июле 2020 года предприятия, участвующие в мониторинге Банка России, среди основных таких последствий выделяли рост цен поставщиков наряду с сокращением заказов и спроса. В апреле об увеличении цен на сырье и комплектующие заявили почти половина респондентов (рис. 3). К августу эта доля заметно снизилась, но осталась высокой — более трети опрошенных предприятий, а в сентябре-октябре вновь выросла до более чем 40%.

НАИБОЛЕЕ ОСТРЫЕ ПРОБЛЕМЫ, МЕШАЮЩИЕ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В РОССИИ

(по данным опроса РСПП, %)

Рис. 2

———————————

<*> Возможно несколько вариантов ответа, поэтому итоговая сумма превышает 100%.

Источник: доклад РСПП о состоянии делового климата в России в 2019 году.

РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ОТВЕТОВ НА ВОПРОС «КАК СИТУАЦИЯ С КОРОНАВИРУСОМ ПОВЛИЯЛА НА ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ВАШЕЙ КОМПАНИИ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ?»

(% от предприятий, ответивших на этот вопрос)

Рис. 3

———————————

<*> Опрос проводился с периодичностью в 1 — 2 недели, приведены данные в среднем за месяц. На рисунке не отражены ответы «Не повлияло», «Другое».

Источник: мониторинг предприятий, проводимый Банком России.

Ускорение роста цен в марте-апреле вызвало большую обеспокоенность и у населения: по данным опроса холдинга «Ромир» его отметили 80% респондентов, что больше числа упоминаний таких проблем, как сокращение персонала и зарплат, девальвация рубля (рис. 4). В апреле, в период введения режима самоизоляции во многих регионах страны, происходило ускорение роста цен на товары первой необходимости. В этот период, по данным опросов ООО «инФОМ» <2>, наиболее заметным для россиян был рост цен на ряд продовольственных товаров, лекарства и медикаменты.

———————————

<2> http://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/27820/inFOM_20-04.pdf

РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ОТВЕТОВ НА ВОПРОС «СКАЖИТЕ, ПОЖАЛУЙСТА, В ЧЕМ ЛИЧНО ДЛЯ ВАС ВЫРАЖАЕТСЯ КРИЗИС?»

(опрос холдинга «Ромир», %)

Рис. 4

———————————

<*> Возможно несколько вариантов ответа, поэтому итоговая сумма превышает 100%. Опрос проводился в июле 2020 года.

Источник: холдинг «Ромир».

Помимо личного опыта, восприятие инфляции населением определялось также и негативным информационным фоном. По данным опроса ООО «инФОМ», проведенного в мае 2020 года, россияне обращали равное внимание на новости о росте цен и о нефтяном кризисе. По количеству упоминаний эти темы уступили место только новостям о самой пандемии (рис. 5).

РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ОТВЕТОВ НА ВОПРОС «ЧТО В НОВОСТЯХ О МИРОВОМ ЭКОНОМИЧЕСКОМ КРИЗИСЕ ЗАПОМНИЛОСЬ ВАМ СИЛЬНЕЕ ВСЕГО, ПРОИЗВЕЛО НА ВАС НАИБОЛЬШЕЕ ВПЕЧАТЛЕНИЕ?»

(опрос ООО «инФОМ», %)

Рис. 5

———————————

<*> Вопрос не задавался тем, кому не встречались новости о кризисе, — отвечали 79% респондентов. Граница отсечения для графика — 2%. Опрос проводился в мае 2020 года.

Источник: ООО «инФОМ».

Проводимая Банком России денежно-кредитная политика и преодоление негативных экономических эффектов, связанных с пандемией, будут способствовать стабилизации инфляции и инфляционных ожиданий вблизи 4%.

Центробанк повысил ключевую ставку и прогноз по инфляции — Агроинвестор

Значительный дисбаланс спроса и предложения является проинфляционным факторомА. Гордеев

Совет директоров Банка России повысил ключевую ставку сразу на 75 базисных пунктов до 7,5%. Инфляция складывается значительно выше прогноза и по итогам 2021 года ожидается в интервале 7,4-7,9%. Ранее Центробанк прогнозировал инфляцию на уровне 5,7-6,2%. «Вклад в инфляцию со стороны устойчивых факторов остается существенным в связи с более быстрым расширением спроса по сравнению с возможностями наращивания выпуска, — говорится в сообщении регулятора. — В этих условиях и с учетом вновь повысившихся инфляционных ожиданий баланс рисков для инфляции значимо смещен в сторону проинфляционных». Тем не менее, в следующем году Центробанк ожидает снижения инфляции до 4-4,5%.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина пояснила, что существенный пересмотр прогноза по инфляции связан с урожаем, который оказался хуже ожиданий, хотя уборочная кампания еще не завершена, и ее итог в том числе будет зависеть от погодных условий. «И это один из факторов почему такая широкая вилка прогноза по инфляции на конец этого года. 7,4% означает, что продовольственная инфляция начнет, скорее всего, снижаться в четвертом квартале, а по верхней [границе прогноза] — это значит, что она может остаться вблизи текущих темпов. Поэтому сейчас ситуация во многом будет зависеть от того, что будет происходить в сельском хозяйстве», — подчеркнула Набиуллина.

Она напомнила, что в августе и сентябре инфляция складывалась существенно выше прогноза, в первые недели октября инфляционное давление не ослабло. «Инфляция существенно ускорилась из-за более скромного урожая овощей, а также роста издержек в животноводстве. Мясо, молоко, овощи — это так называемые товары-маркеры, — прокомментировала Набиуллина. — Заметный рост цен на товары-маркеры, даже при небольшом их весе в потребительской корзине, может разогнать инфляционные ожидания». В прошлом году мы это видели на примере сахара и подсолнечного масла, сейчас на фоне уже повышенных ожиданий по росту цен это влияние может быть еще сильнее, добавила глава ЦБ.

Также источником повышенных инфляционных рисков по-прежнему остаются мировые рынки: продолжила расти стоимость продовольствия, угля, цветных металлов и особенно природного газа. «Удорожание газа влияет на цены азотных удобрений, что в итоге может дополнительно усилить ценовое давление на продовольственных рынках со стороны издержек сельхозпроизводителей», — отметила Набиуллина.

Также она сказала о значительном дисбалансе спроса и предложения. «Быстро нарастить производство не всегда возможно. Скорость его подстройки к расширению спроса может наталкиваться на ограничения по мощностям, на нехватку комплектующих и сырья, на узкие места в логистике. А для экономики в целом — и на ограниченную численность рабочей силы», — пояснила Набиуллина. По ее словам, для преодоления этих ограничений может потребоваться длительное время. Пока этого не произойдет, повышенный спрос будет приводить к росту цен для потребителей.

Минэкономразвития ранее повысило прогноз по инфляции на 2021 год с 5,8% до 7,4%. Глава ведомства Максим Решетников пояснял, что оценка, в частности, была пересмотрена на фоне удорожания плодоовощной продукции и ускорения роста цен на мясную продукцию, также сказалось существенное отставание по темпам уборки урожая. Премьер-министр Михаил Мишустин на заседании правительства заявлял о необходимости дополнительных мер для стабилизации цен на продовольствие в долгосрочной перспективе и поручил первому вице-премьеру Андрею Белоусову координировать работу по разработке таких предложений. 

«Ведомости» писали, что правительство в пилотном режиме запустило систему, которая должна помочь властям в борьбе с инфляцией. Модели предназначены и уже используются, чтобы спрогнозировать, как внутренние российские цены, выраженные в специальных индексах, будут меняться под воздействием глобальной конъюнктуры. Период прогноза — шесть-восемь недель. Для каждой группы товаров установлен приемлемый диапазон изменения цены, если она выходит за эти рамки, то ведомство обязано предложить меры для нивелирования разгона цен.

Загрузка…

Инфляция. Тренировочные задания — 4ЕГЭ

Задания по кодификатору ЕГЭ «2.10 Виды, причины и последствия инфляции».

infljacija.docx

№1. Выберите верные суждения об инфляции и запишите цифры, под которыми они указаны.

1) Различают микроинфляцию и гиперинфляцию.
2) Инфляция проявляется в снижении покупательной способности денег.
3) К последствиям инфляции относится рост реальной заработной платы работников.
4) Одна из причин инфляции — усиление конкуренции между производителями. 5) Рост цен на ресурсы порождает инфляцию предложения.

№2. Выберите верные суждения о видах инфляции и запишите цифры, под которыми они указаны.

1) Устойчивую долговременную тенденцию к росту цен в экономике страны, вызванную удорожанием факторов производства, называют инфляцией издержек.
2) Сокращение производства и рост безработицы относятся к последствиям гиперинфляции.
3) Ползучая инфляция — вид инфляции, для которого характерен устойчивый, в течение нескольких месяцев, рост цен свыше 50%, приводящий к дезорганизации экономики.
4) Дефицитом на товарном рынке обусловлено возникновение инфляции спроса.
5) Среднегодовое повышение цен не более чем на 3—5% в год характеризует гиперинфляцию

№3. Выберите верные суждения об инфляции и запишите цифры, под которыми они указаны.

1) В периоды высокой инфляции повышается покупательная способность национальной валюты.
2) Oт инфляции страдают вкладчики банков, если уровень инфляции ниже процента по депозитам.
3) Высокая инфляция усиливает риск, связанный с инновациями и долгосрочными инвестициями.
4) Высокой инфляцией называют процесс долговременного устойчивого повышения общего уровня цен в стране.
5) Экономисты различают фрикционную, структурную и циклическую инфляцию.

№4. Выберите верные суждения об инфляции и запишите цифры, под которыми они указаны.

1) Инфляция предложения характеризуется увеличением издержек производства.
2) Позитивным последствием сокращения уровня инфляции является рост занятости населения.
3) Скрытая инфляция возникает при неизменных розничных ценах на товары и услуги и одновременном росте денежных доходов населения.
4) Одной из форм борьбы с инфляцией является дополнительная эмиссия.
5) Повышение номинальной заработной платы может быть источником инфляции.

№5. Назовите три субъекта экономической системы, которые выигрывают от неожиданной инфляции.

№6. Экономический спад, депрессивное состояние экономики, сочетаемые с ростом цены – это ____.

№7. Найдите в приведённом ниже списке меры, способствующие снижению инфляции.

1) увеличение расходов государства на социальные программы
2) изъятие «лишних» денег центральным банком
3) закрытие убыточных предприятий
4) отказ от повышения зарплат и пенсий
5) переход на натуральный обмен вместо денежного

№8. Выберите верные суждения о дефляции и запишите цифры, под которыми они указаны.

1) Дефляция — это ситуация уменьшения денежной массы и снижения общего уровня цен.
2) Одной из причин дефляции является увеличение потребительских расходов населения.
3) Следствием дефляции является сокращение объёмов производства.
4) При дефляции увеличивается реальная стоимость денег.
5) В рыночной экономике дефляция, как правило, свидетельствует об экономическом подъёме.

№9. Выберите верные суждения об инфляции и запишите цифры, под которыми они указаны.

1) Позитивным последствием сокращения уровня инфляции является рост занятости населения.
2) Инфляция предложения характеризуется увеличением издержек производства.
3) Скрытая инфляция возникает при неизменных розничных ценах на товары и услуги и одновременном росте денежных доходов населения. 4) Повышение номинальной заработной платы может быть источником инфляции.
5) Одной из форм борьбы с инфляцией является дополнительная эмиссия.

№10. Что из перечисленного может стать причиной инфляции спроса?

1) монополизация рынка какого-либо товара крупной корпорацией
2) увеличение денежных доходов граждан при сохранении прежнего уровня производства в стране
3) профсоюз добился повышения зарплаты работникам предприятия
4) рост цен на нефть
5) снижение процентов на потребительские кредиты, их доступность большему количеству потенциальных покупателей товаров

№11. Выберите верные утверждения об инфляции.

1) Одним из проявлений инфляции является рост цен на овощи и фрукты в зимний период.
2) Умеренная инфляция может способствовать экономическому росту.
3) Современные государства не применяют контроль над ценами как метод борьбы с инфляцией.
4) Должники могут выиграть от последствий инфляции.
5) Переход к бартеру в условиях высоких темпов инфляции – проявление неспособности денег выполнять функцию средства обращения.
6) Подавленной инфляцией называют снижение темпов роста цен вследствие антиинфляционной политики государства.

№12. Выберите верные суждения об инфляции.

1) Инфляция свойственна исключительно странам с рыночной экономикой, командно-административная модель позволяет ее избежать даже в случае искусственного удержания цен на товары и услуги.
2) Инфляция, для которой характерен примерно одинаковый рост цен на все товары и услуги, считается сбалансированной.
3) Инфляция спроса возникает из-за увеличения издержек производства, что вызывает рост цен на товары и услуги.
4) В результате инфляции реальный доход определяется уже не по количеству денег, а по количеству товаров и услуг, которые владелец денег может на них приобрести, особенно в том случае, если имеют место высокие темпы инфляции.
5) Для сферы производства негативным последствием инфляции является снижение ценности привлеченных кредитов и инвестиций.

Ответы

№1 – 25
№2 – 124
№3 – 34
№4 – 135
№5 – заемщики; правительство; лица, держащие накопления в виде недвижимости, драгоценностей, произведений искусства
№6 – стагфляция
№7 – 24
№8 – 134
№9 – 234
№10 – 25
№11 – 245
№12 — 245

Автор: Белоусов В.Н..

Подготовка к ЕГЭ. 35. Инфляция

Прочитайте текст и выполните задание №21-24
Источником инфляции может быть высокий уровень монополизма в экономике, а также рыночная власть государства, реализующаяся в административном повышении цен. При анализе причин возникновения инфляции следует иметь в виду и такой фактор, как инфляционные ожидания. Они могут порождать инфляцию или обусловливать её сохранение даже в том случае, когда объективные причины инфляции (рост денежной массы, падение производства) перестают действовать.

Для каждой социальной группы существует своя критическая точка инфляции. Первыми её достигают пенсионеры и студенты, за ними идут служащие и наёмные работники, мелкие производители и, наконец, крупные предприниматели. Существует критическая точка и для государства: обесцениваются налоги, уменьшается прибыльность каждой новой эмиссии, что в конечном счёте подрывает основы национальной экономики.

Негативные последствия инфляции очевидны каждому взрослому человеку. Она снижает покупательную способность заработной платы, уничтожает сбережения физических и юридических лиц, препятствует долгосрочным инвестициям и экономическому росту. При прогнозируемой инфляции все экономические субъекты будут учитывать тот или иной темп роста цен в своих планах. При непрогнозируемой инфляции главным её последствием является рост перераспределительных процессов, в результате чего одни группы населения резко богатеют, другие столь же стремительно нищают.

В отношениях между кредиторами и заёмщиками в условиях инфляции существенную выгоду получают последние, так как взятые ими займы обесцениваются. Кредиторы же теряют ровно столько богатства, на сколько произошло непредвиденное повышение цен. Однако, если кредитор будет вынужден уплатить налог на свой номинальный доход, его потери станут ещё больше.

Продавцы товаров и ресурсов, занимающие монопольное положение на рынке, могут увеличить свой доход. Чаще всего в условиях инфляции возрастает богатство и у владельцев реальных активов (недвижимость, антиквариат, драгоценности, произведения искусства и т.п.). Всё это в конечном счёте ведёт к глубокому имущественному неравенству.

Таким образом, непрогнозируемая инфляция существенно деформирует механизм распределения номинального дохода и имущества в стране и тем самым снижает эффективность их использования. Длительная инфляция таит в себе опасность самоускорения, грозящую крахом всей финансово-экономической системы. Вот почему предотвращение инфляции — одна из главных макроэкономических задач государства.

21.Какие причины (источники) инфляции перечисляет автор? (Назовите две любые причины из текста.) Почему, по его мнению, предотвращение инфляции является одной из основных макроэкономических задач государства? Какие категории населения могут получить выгоду в условиях инфляции? (Укажите три подобные категории населения, упомянутые в тексте.)

22.Используя обществоведческие знания, объясните смысл понятия «заработная плата». В чём автор видит различие между прогнозируемой и непрогнозируемой инфляцией? Какие две группы населения, по мнению автора, первыми достигают критической точки инфляции?

23.Используя обществоведческие знания, приведите по одному примеру, иллюстрирующему следующие негативные последствия инфляции: снижение покупательной способности заработной платы; уничтожение сбережений физических/юридических лиц; препятствие долгосрочным инвестициям / экономическому росту. (В каждом случае сначала укажите негативное последствие, затем приведите соответствующий пример. Каждый пример должен быть сформулирован развёрнуто.)

24. Автор связывает рост инфляции с углублением имущественного неравенства. Используя обществоведческие знания, приведите три аргумента, подтверждающих негативные последствия глубокого имущественного неравенства на общественную жизнь. (Каждый аргумент должен быть сформулирован как распространённое предложение.)

WSJ: полная занятость является источником инфляционного давления

МОСКВА, 14 янв — ПРАЙМ / Dow Jones. Рынок труда США приближается к идеальному состоянию «полной занятости» или уже достиг его, и для наемных сотрудников это прекрасная новость. Однако для экономики страны в целом полная занятость означает появление нового источника повышательного давления на инфляцию.

Число заявок на пособие по безработице в США выросло

Под полной занятостью понимается такая ситуация на рынке труда, при которой могут быть трудоустроены все желающие и это не влечет за собой бесконтрольного роста заработной платы и цен. Это идеальное состояние для устойчивого и здорового роста экономики. В теории, как только занятость преодолевает этот уровень, повышательное давление на заработную плату начинает нарастать, а это отражается на отпускных ценах.

Не существует единственного общего определения полной занятости, но некоторые экономисты видят признаки того, что США приближаются к ее достижению или же уже превысили этот порог. Такими признаками стали стремительное падение безработицы и ускорение темпов роста заработной платы.

Федеральная резервная система США в период председательства Джерома Пауэлла воздерживается от точного и однозначного определения полной занятости. Одним из ориентиров для центрального банка являются долгосрочные перспективы безработицы. В декабре большинство руководителей ФРС ожидали, что безработица в США в долгосрочной перспективе будет составлять около 4%.

Если ориентироваться на этот показатель, то можно утверждать, что рынок труда США достиг полной занятости. В декабре безработица в стране составила 3,9% против 6,7% годом ранее, о чем свидетельствуют опубликованные на предыдущей неделе данные Министерства труда. Экономисты, опрошенные The Wall Street Journal, ожидают, что к концу 2022 года безработица в США упадет до 3,5%.

Невидимки. Кто покупает нефть у стран-изгоев в пику США

При этом число рабочих мест в США в декабре выросло на 199 000, что более чем вдвое ниже средних месячных темпов увеличения показателя в 2021 году. Средний почасовой заработок в декабре повысился на 4,7% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Увольнения по собственному желанию в США достигли рекордных значений, и их причиной часто является более высокая заработная плата в другом месте.

Можно предположить, что на рынке труда просто не осталось достаточного количества свободных ресурсов. Учитывая, что инфляция в декабре достигла почти 40-летнего максимума 7%, условия достижения полной занятости, по всей видимости, выполнены.

По мнению Сун Вон Сона, профессора экономики в Университете Лойола Мэримаунт, США превысили полную занятость. По его словам, следует обратить внимание на то, что более высокие заработные платы вносят свой вклад в разгон инфляции, пусть и не они являются основным драйвером в настоящий момент. В опубликованной на этой неделе Бежевой книге ФРС говорится о том, что в некоторых областях северо-восточной части США «многие компании сообщают о повышении заработной платы и о решении частично переложить увеличившиеся расходы на оплату труда на плечи потребителей».

Сон говорит о том, что в прошлом году потребительские цены росли быстрее, чем заработная плата большинства наемных работников, и теперь это заставляет работодателей повышать оплату труда, чтобы не отставать от инфляции. В свою очередь компании вынуждены увеличивать цены из соображений прибыльности.

Прогноз Сона предполагает рост заработной платы на 5%-6% в 2022 году, тогда как он ожидает, что инфляция в 2022 году составит 3%-4%. «Цепная реакция уже началась, и сама собой она не прекратится», — говорит Сон.

Рост заработной платы становится благоприятной новостью только в том случае, если он не нивелирован инфляцией. В теории, если заработные платы растут быстрее, чем производительность труда, то должны повыситься цены или должна упасть прибыльность.

Число заявок на пособие по безработице в США за неделю неожиданно выросло

В Американской банковской ассоциации (ABA) ожидают роста заработной платы в США в 2022 году на 4%-5%. Компании же будут реагировать на ускорение роста заработной платы, инвестируя средства в новые технологии, добавляют в ассоциации. Подобные капиталовложения обычно позволяют повысить производительность труда и сократить затраты. В ABA прогнозируют ослабление инфляции в 2022 году до 3% вследствие решения проблем с поставками.

Ответ на вопрос о достижении полной занятости по большей части зависит от размера рабочей силы, которая в декабре 2021 года была на 1,4%, или на 2,9 млн человек, меньше, чем до начала пандемии. Вернется ли кто-то из этих людей вновь на рынок труда или же они покинули его безвозвратно?

Согласно данным ФРС-Сент-Луис, по состоянию на август почти 2,4 млн человек из-за пандемии приняли решение о досрочном уходе на пенсию, и большинство из них едва ли вернется в ряды рабочей силы.

Сон полагает, что некоторые люди приняли решение оставаться дома и ухаживать за детьми, пока второй супруг зарабатывает деньги. «Их отношение к занятости совершенно иное, они не торопятся вернуться на работу», — добавляет он.

Если он прав, то на рынке труда будет сохраняться дефицит свободных ресурсов и безработица продолжит снижаться, а повышение заработных плат будет подстегивать инфляцию, так как компании будут вынуждены конкурировать за каждого сотрудника, увеличивая оплату труда.

Однако другие эксперты полагают, что о полной занятости говорить еще рано. С ними согласен и Пауэлл. Выступая во вторник в сенате на слушаниях, посвященных утверждению его на второй срок на посту председателя ФРС, Пауэлл отметил, что рынок труда стремительно приближается к максимальной занятости.

При этом, по его мнению, инфляция приблизилась к самым высоким почти за 40 лет значениям не из-за разогрева рынка труда и роста заработной платы, но вследствие дефицита товаров, созданного разрывами цепочек поставок, и усиления спроса, источником которого стали агрессивные меры стимулирования.

Высокие темпы инфляции при этом могут помешать сохранению полной занятости в экономике, добавил он. Руководство центрального банка ожидает восстановления рабочей силы в ближайшие годы, что обеспечит здоровый рост занятости и нивелирует дефициты на рынке труда, которые оказывают повышательное давление на расходы компаний. Если же ФРС будет вынуждена резко повысить ставки из-за инфляции, то это может положить преждевременный конец восстановлению рабочей силы и занятости.

Планы ФРС относительно повышения ставок в этом году могут быть продиктованы как достижением полной занятости, так и стремлением сохранить ее. «Достижение максимальной занятости, под которой мы подразумеваем продолжение найма и увеличение доли экономически активного населения, потребует ценовой стабильности», — сказал Пауэлл.

Некоторые экономисты указывают на то, что число рабочих мест в США по-прежнему на 3,6 млн ниже, чем до начала пандемии. Безработица же искусственно занижена из-за уменьшения числа соискателей вследствие Covid-19, дефицита мест в дошкольных учреждениях и закрытии школ по причине вспышек заболевания, которые заставляют многих людей оставаться дома и присматривать за детьми. В ближайшие месяцы уровень беспокойства, а также число заболевших будут уменьшаться благодаря вакцинации, а сбережения домохозяйств будут исчерпаны, так что люди вернутся на рынок труда, полагают экономисты.

В прошлые периоды восстановления экономического роста безработица неоднократно опускалась ниже уровней, которые, как полагали эксперты, соответствуют разгону инфляции, но этого не происходило.

И все же долгосрочные перспективы рынка труда остаются неопределенными. Темпы иммиграции резко замедлились, и остается неясным, будут ли они восстанавливаться, тогда как определенная часть населения может оказаться неспособной вернуться на рынок труда из-за осложнений после перенесенного заболевания, отмечает Дайэн Суонк, главный экономист Grant Thornton LLP.

По ее словам, на вопрос о достижении полной занятости в США «сложно ответить, так как вирус внес слишком значительные коррективы» в привычную реальность.

— Автор Josh Mitchell, [email protected]; перевод ПРАЙМ, +7 (495) 645-37-00, [email protected]

Dow Jones Newswires, ПРАЙМ

Инфляция может обернуться катастрофой для некоторых — вот почему

По состоянию на декабрь цены на все товары и услуги выросли за один год больше, чем за почти 40 лет. Воздействие этого 7-процентного увеличения сильнее всего ударит по и без того уязвимым американцам.

Наценка в 7% может не смутить высокооплачиваемых. Другие, даже с некоторыми сбережениями и дискреционным доходом, могут принять меры, например, заменить более дешевые продукты, меньше ездить, чтобы сэкономить на бензине, или использовать свои сбережения, если это необходимо.Эта привилегия позволяет обеспеченным в финансовом отношении американцам легко свести к минимуму влияние инфляции. Многие могут подумать: «Если я этого не чувствую или могу внести коррективы, это не проблема». Но это потенциально катастрофическая проблема для целых 40% американцев.

Основной удар инфляции приходится на людей с самыми низкими доходами, работающих бедняков и даже людей со средним доходом. У этих сегментов меньше шансов иметь сбережения, на которые можно было бы опереться, часто им приходится тратить больше, чем они зарабатывают, чтобы прожить, и они тратят большую часть своих доходов на предметы первой необходимости, такие как еда и жилье, чем люди с более высокими доходами.

Взгляд на данные о расходах и ценах показывает, как это делается.

Малообеспеченные люди имеют меньше возможностей для управления более высокими ценами

Без буфера в виде сбережений на случай непредвиденного ремонта автомобиля или 25-процентного увеличения расходов на отопление дома может быть трудно справиться.

В то время как средняя норма личных сбережений достигла пика во время пандемии, люди с самым низким доходом истощали эти сбережения быстрее. В сентябре 2021 года на банковских счетах домохозяйств с низкими доходами по-прежнему было на 70% больше, чем до первого раунда стимулирующих выплат, связанных с пандемией, но, согласно данным JPMorgan Chase Institute, излишек составил всего 1000 долларов.Этот излишек представляет собой всего один месяц типичной арендной платы и коммунальных услуг, согласно данным переписи 2019 года, когда базовые расходы на проживание в размере от трех до шести месяцев считаются надежным резервным фондом.

Кроме того, когда вещи становятся слишком дорогими, многие потребители могут заменить их более дешевыми товарами. Это не тот случай, если вы уже покупаете непатентованные бренды, чтобы сэкономить деньги при ограниченном бюджете. Например, когда вы уже делаете выгодные покупки, чтобы растянуть свой продуктовый бюджет, нет доступных альтернатив по более низкой цене.

Малообеспеченные слои населения уже тратят весь или большую часть своего дохода

Согласно данным Бюро статистики труда за 2020 год, домохозяйства с самым высоким доходом тратят 65% своего дохода после уплаты налогов. Это позволяет им откладывать и инвестировать больше, не говоря уже о путешествиях, покупать больше вещей из списка «хочу» и делать пожертвования на благотворительность. Но когда вы тратите почти весь или большую часть своего дохода на то, что вам нужно, значительное повышение стоимости продуктов питания, бензина или любых других необходимых товаров или услуг может иметь пагубные последствия.

По данным BLS, домохозяйства с самым низким доходом, принадлежащие к нижним 20%, ежегодно тратят около 190% своего дохода после уплаты налогов. Согласно данным, эта группа получает больше в виде государственной помощи, возмещения подоходного налога и средств на стимулирование пандемии, но эти источники включены в расчеты доходов. Те, кто зарабатывает от 24 000 до 45 000 долларов, которых с большей вероятностью можно отнести к работающим беднякам, ежегодно тратят 110% своего дохода после уплаты налогов. Люди со средним заработком, те, кто зарабатывает от 45 000 до 76 000 долларов, в среднем тратят 89%.

Как люди тратят больше, чем зарабатывают? В частности, когда использование сбережений не вариант, ответ таков: взяв долг. Накопление долга может иметь долгосрочные последствия, особенно когда вы не можете погасить его быстро или вообще не можете. Даже те, кто тратит около 90% дохода после уплаты налогов, — это один неожиданный счет за медицинское обслуживание или резкое повышение цен на бензин, и они не прибегают к использованию кредитных карт или кредитов под высокие проценты для покрытия основных расходов. У них практически нет выбора, а затраты на многие основные расходы растут.

Цены на продукты питания

Малообеспеченные домохозяйства тратят меньше на продукты питания по необходимости. Однако, поскольку эти домохозяйства имеют меньший бюджет, на продукты питания приходится около 14% общих расходов домохозяйств с самым низким доходом по сравнению с 12% среди домохозяйств со средним доходом и 11% среди домохозяйств с самым высоким доходом.

Когда цены растут, те, кто тратит на что-то большую часть своих денег, скорее всего, заметят изменения.

Цены на продукты выросли 6.3% за последние 12 месяцев, согласно индексу потребительских цен за декабрь от Бюро трудовой статистики. Это самый большой годовой прирост с 2008 года, а до этого — с 1990 года. увеличивать. При 500 долларах в месяц ежедневные расходы на питание составляют около 17 долларов. Дополнительные 30 долларов из-за инфляции хватило бы на питание за два дня.

Жилье и коммунальные услуги

Расходы на жилье выросли не так резко, на 4.1% за последние 12 месяцев, но это самая высокая инфляция в этой категории с 2007 года и выше целевого уровня инфляции Федерального резерва в 2% или меньше. Хотя это небольшое ускорение темпов может быть терпимым, когда другие цены остаются постоянными, мы знаем, что это было не так в конце 2021 года и не сейчас.

Коммунальные услуги составляют от 9% до 10% расходов среди двух групп с самым низким доходом, по данным BLS, по сравнению с 7% до 8% среди групп со средним доходом и 5% среди самых высоких доходов.Цены на энергоуслуги (включая газ и электричество) за последние 12 месяцев выросли на 10%. Для тех, кто использует природный газ для своих коммунальных услуг, рост составляет 24%. Это особенно пагубно сейчас, поскольку зимой малообеспеченным домохозяйствам становится все труднее согревать свои дома.

Цены на газ

Люди с самым высоким доходом тратят около 2% своего дохода на бензин по сравнению с 3% в других группах дохода. Хотя это относительно небольшая часть расходов, по всем направлениям цены на бензин выросли на 50% за последний год.Декабрь стал девятым подряд месяцем повышения цен более чем на 40%, что стало самым продолжительным периодом такого роста цен с 1980 года. до сих пор были защищены от значительного роста цен. Однако для людей с низким и средним доходом, которые в настоящее время зависят от бензина, чтобы добраться до работы и с работы, повышение цен является значительным.

Если год назад пассажир тратил на бензин 100 долларов в месяц, то сейчас он тратит 150 долларов, и эти деньги должны откуда-то поступать — маловероятно, что это растянутый бюджет на продукты или счет за свет.

Работники с низким доходом также реже имеют возможность работать из дома. Они непропорционально представлены в отраслях, где требуется их физическое присутствие: например, в розничной торговле, гостиничном бизнесе, производстве и производстве. На самом деле, согласно данным переписи домохозяйств, люди с более высоким доходом значительно чаще работали из дома из-за пандемии.

Как справиться с финансовым кризисом

Инфляция, непредвиденные счета или падение доходов — любая из этих причин может поставить домохозяйство со средним или низким доходом в опасное положение.Если вы хорошо защищены от последствий инфляции, рассмотрите возможность поддержки местного продовольственного банка или других местных благотворительных организаций. Если вы обнаружите, что не в состоянии оплачивать счета и расходы:

  1. Отдайте предпочтение самому необходимому. Еда, жилье и медицинское обслуживание должны быть главными приоритетами, когда ваш бюджет на пределе. Вы можете восстановить свой кредит; труднее восстановить свое физическое и психическое благополучие.

  2. Позвоните своим кредиторам. Не ждите, пока они позвонят вам.Будь то счет за коммунальные услуги или кредитную карту, который вы не можете оплатить, вы можете договориться об оплате или, по крайней мере, избежать худших результатов.

  3. Не бойтесь просить о помощи. Есть государственные, частные и благотворительные ресурсы, доступные для людей в условиях финансового кризиса. Веб-сайт 211.org, служба United Way, является хорошим местом для начала. Вы также можете позвонить по номеру 211, чтобы получить те же услуги.

  4. Начните с малого и сэкономьте. Как только вы выйдете из опасной зоны, отложите даже несколько сотен долларов в качестве резервного фонда, чтобы защитить себя от непредвиденных счетов.Каждая мелочь помогает, и если создание нескольких месяцев расходов кажется непосильным или невозможным, меньшие цели помогут вам начать в правильном направлении.

Средняя часть израсходованного дохода после уплаты налогов, рассчитанная с использованием среднегодовых расходов и среднего дохода после уплаты налогов «потребительских единиц», как это определено Бюро статистики труда. Источник: Исследование потребительских расходов 2020 г., Бюро статистики труда США.

Лица с самым низким, средним и самым высоким доходом относятся к двум самым низким, двум средним и самым высоким одиночным квинтилям в Обследовании потребительских расходов 2020 года, проведенном Бюро статистики труда.

Все данные по инфляции представляют собой нескорректированные средние значения по городам США. Источник: Индекс потребительских цен за декабрь 2021 г., Бюро статистики труда США.

Речь, Кон — Прогноз инфляции — 4 июня 2004 г.

Инфляция выросла в этом году, и достаточно, чтобы у некоторых возникли вопросы о том, может ли она быть восходящей тенденцией, которая представляет риск для ценовой стабильности. Общая инфляция потребительских цен, измеряемая сетевым индексом цен на личное потребление (PCE), выросла с 1.4 процента за двенадцать месяцев прошлого года до годового уровня 3,0 процента за первые четыре месяца 2004 года. Конечно, частично это ускорение связано с более быстрым ростом цен на энергоносители в этом году. Но усиление роста цен не ограничивается энергетическими рынками. Цены на PCE без учета продуктов питания и энергии в этом году выросли на 1,7% в годовом исчислении по сравнению с 0,8% в прошлом году. Индекс потребительских цен показал аналогичную картину ускорения.

Недавний сдвиг в инфляции можно увидеть не только в индексах цен, но и в отношении, анекдотах и ​​ожиданиях.Предприятия сообщают, что цены на многие ресурсы производственного процесса растут, и они также ощущают возвращение «ценовой власти», которая позволила им переложить по крайней мере часть этого увеличения затрат на своих клиентов; у меня сложилось впечатление, что в последнее время все больше статей в общедоступных газетах посвящено росту цен и их влиянию на домохозяйства; а ожидания экономистов и домохозяйств в отношении краткосрочной инфляции выросли.

Приверженность Федеральной резервной системы поддержанию ценовой стабильности остается твердой и неизменной.Стабильность цен — это наша ответственность, и история последних тридцати пяти лет показывает, насколько важно, чтобы мы соответствовали ей. Предоставление предприятиям и домохозяйствам возможности планировать и работать, не беспокоясь о росте общего уровня цен в долгосрочной перспективе, — это наш лучший вклад в повышение экономической эффективности и повышение уровня жизни. Ряд членов Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC), в том числе и я, совершенно ясно отметили, что текущий уровень ставки по федеральным фондам не будет со временем соответствовать цели сохранения ценовой стабильности.Вопрос в том, какой путь ужесточения, вероятно, потребуется для достижения этой цели, и ответ на этот вопрос будет в решающей степени зависеть от поведения инфляции.

Хотя инфляция, в конечном счете, является денежным явлением, позиция политики, измеряемая либо процентными ставками, либо обеспечением ликвидности, не связана прямым и простым образом с уровнем инфляции. Индивидуальные цены определяются спросом и предложением на рынках товаров и услуг, а среднее значение этих цен соотношением совокупного спроса и предложения.Денежно-кредитная политика косвенно воздействует на инфляцию, изменяя баланс множества факторов, влияющих на спрос и предложение. Чтобы принимать обоснованные политические решения, нам необходимо проанализировать элементы, лежащие в основе недавнего роста инфляции, и сформировать некоторое суждение о ее вероятном будущем ходе.

Как и многие экономисты, я считаю, что на инфляционный процесс влияет ряд факторов, главными из которых являются: степень использования производственных мощностей в экономике; однократные сдвиги цен на продукты в результате потрясений важных кривых спроса и предложения; изменения в росте производительности; и инфляционные ожидания.Эта базовая модель является грубым приближением сложного и постоянно развивающегося механизма определения цен, и ее послужной список вряд ли можно считать безупречным. 1 Но он предлагает полезную основу для анализа инфляции, и я собираюсь использовать его здесь для этой цели.

Хочу подчеркнуть, что сегодня я говорю за себя. Анализ и взгляды являются моими собственными, а не обязательно мнениями моих коллег из FOMC. 2

Данные
Прежде чем приступить к изучению детерминант инфляции, нам нужно напомнить себе о зашумленности данных о ценах.Они сильно меняются от месяца к месяцу и от квартала к кварталу и являются несовершенными заменителями истинного изменения общих цен. Как следствие, определение основной тенденции инфляции — непростая задача.

Если бы я разговаривал с вами всего год назад, вы бы ожидали, что я расскажу о возможности дефляции и о том, что может сделать Федеральная резервная система, чтобы предотвратить ее или справиться с ней, как только процентные ставки достигнут нуля. В газетах и ​​в рыночных отчетах вы могли прочитать, что интеграция Китая и Индии в глобальную торговую систему означала постоянное избыточное предложение рабочей силы и продуктов, что на долгие годы окажет понижательное давление на заработную плату и цены в развитых странах.Теперь беспокойство переключилось на то, растет ли инфляция, и эти более ранние истории часто переворачиваются с ног на голову. Все чаще можно услышать, что высокий спрос на энергию и другие основные материалы, в том числе спрос в Азии, способствует росту инфляции здесь.

Безусловно, базовая экономическая ситуация за последний год изменилась, особенно рост ускорился в Соединенных Штатах и ​​других странах мира. Но фактические обстоятельства, вероятно, изменились не так резко, как в комментарии, который служит предупреждением о том, насколько важно попытаться измерить фундаментальные силы, влияющие на инфляцию, чтобы уменьшить вероятность того, что шумные данные введут вас в заблуждение.

В этом отношении, несмотря на то, что слабая экономика, связанная с этим неэффективность использования ресурсов и быстрый рост производительности, несомненно, снизили инфляцию в прошлом году, базовая инфляция, особенно измеряемая базовым ИПЦ, по-видимому, снизилась еще больше и до определенного уровня. более низком уровне в 2003 году, чем могут объяснить эти основные принципы. Как правило, такие отклонения от исторически нормального поведения не сохраняются, и инфляция имеет тенденцию возвращаться к уровню, более соответствующему ее фундаментальным детерминантам.Действительно, ускорение инфляции в этом году по сравнению с прошлогодними темпами может частично отражать такое возвращение.

В рамках ИПЦ компонент, называемый эквивалентной арендной платой собственников, который составляет почти четверть общего индекса, по-видимому, был важным фактором удивительного снижения инфляции в прошлом году. В этом ряду движение арендной платы за жилье используется в качестве показателя изменения стоимости владения жильем. Эквивалентная арендная плата владельцев выросла всего на 2 процента в 2003 году по сравнению с 3-1/4 процента в 2002 году.Некоторого снижения арендной платы следует ожидать, когда низкие процентные ставки сдерживают потребительские расходы на владение домом, отдавая предпочтение домовладению, а не аренде. Однако эквивалентная арендная плата владельцев смягчилась больше, чем можно было бы предсказать, исходя из исторических соотношений между арендной платой и процентными ставками. Пока что в этом году эквивалентная арендная плата владельцев выросла на 3 процента в год, вернувшись к более типичному соотношению с процентными ставками и способствуя повышению базовой инфляции.

Конечно, даже если некоторое восстановление базовой инфляции потребительских цен представляет собой просто изменение некоторых факторов, которые удерживали инфляцию на необычно низком уровне в прошлом году, могут действовать и другие факторы, вызывающие продолжение роста инфляции.Чтобы понять, находимся ли мы на пороге ухудшения инфляции, мы должны изучить, что может повлиять на спрос и предложение товаров и услуг.

Детерминанты инфляции
Экономический спад. Суждения об источнике недавнего роста инфляции и вероятном изменении цен в течение следующего года или около того основываются частично на оценке того, насколько экономика близка к производству в соответствии с ее долгосрочным потенциалом. История показывает, что когда капитал и рабочая сила не используются полностью, конкуренция за долю рынка и за рабочие места имеет тенденцию снижать уровень инфляции. 3

Использование показателей потенциального объема производства и экономического спада в прогнозировании и разработке политики в режиме реального времени сопряжено с огромными трудностями. Это связано с тем, что потенциальный объем производства нельзя наблюдать и напрямую проверить; мы выводим его из поведения других переменных, включая сами цены, которые мы наблюдаем. Оценка потенциального объема производства и резерва также осложняется изменениями с течением времени на рынках труда и продукции, которые изменяют степень использования ресурсов, согласующуюся со стабильной инфляцией.

Тем не менее, большинство индикаторов, которые у нас есть, говорят о том, что экономика продолжает работать с заметным, хотя и уменьшающимся, запасом прочности. Примерно за последние шесть месяцев уровень безработицы в среднем составлял чуть менее 5-3/4 процента. Этот показатель снизился по сравнению с его пиковым значением примерно в 6-1/4 процента в середине прошлого года, но он все еще несколько выше уровня, который, исходя из опыта последнего десятилетия или около того, кажется согласующимся с стабильная инфляция. В последние месяцы загрузка производственных мощностей в обрабатывающей промышленности восстановилась до немногим более 75 процентов.Но этот уровень остается значительно ниже своего долгосрочного среднего значения в 80 процентов.

Ряд наблюдателей в последнее время утверждали, что ускорение темпов технологических изменений и более быстрая эволюция характера глобальной конкуренции увеличили скорость, с которой капитальное оборудование устаревает, а навыки рабочих становятся несоответствующими выполняемой работе. требования. Если эти эффекты важны, текущие согласованные оценки естественного уровня безработицы, а также «естественного уровня использования производственных мощностей» могут преувеличивать степень эффективного резерва.

Я скептически отношусь к этим аргументам по нескольким причинам. На рынке труда поведение оплаты труда в последние годы соответствовало стандартным моделям динамики заработной платы, включающим естественный уровень, который все еще несколько ниже текущего уровня безработицы. Более того, одним из удивительных событий текущего цикла стало снижение уровня участия в рабочей силе. Многие аналитики приняли рабочую гипотезу о том, что это снижение отражает тип эффекта «разочарованного рабочего», хотя он и не отражен в стандартных статистических рядах, пытающихся измерить это явление.Предположительно, многие из тех, кто ушел из рабочей силы из-за плохих перспектив трудоустройства, теперь готовы возобновить конкуренцию за рабочие места по мере улучшения ситуации на рынке. Если это так, то текущий уровень безработицы по сравнению с оценками естественного уровня безработицы может, во всяком случае, занижать доступность трудовых ресурсов.

Кроме того, я не думаю, что отношение показателей использования производственных мощностей Федеральной резервной системой к доступным резервам в производственном секторе за последнее время существенно изменилось.Этот показатель, по большей части, основан на показателях использования, полученных в ходе большого опроса руководителей отдельных заводов, которые должны знать и учитывать технологическое устаревание оборудования на своих заводах. Эти данные обследования, а также данные о мощностях из различных торговых источников должны полностью отражать постоянные закрытия предприятий в течение, самое большее, года или около того. 4

Большинство показателей использования ресурсов не сильно изменились по сравнению с прошлым годом и более, когда инфляция снижалась.Уровень безработицы колебался около 5-3/4 процента на протяжении большей части 2002 г. и первого квартала 2003 г.; использование производственных мощностей восстановилось лишь на долю от самого низкого уровня со времени очень глубокого спада начала 1980-х годов. Структура и функционирование рынков, а также темпы устаревания просто не изменяются в течение года в достаточной степени, чтобы существенно повлиять на последствия данного чтения для этих конкретных показателей. Чистое снижение основных показателей инфляции за последние несколько лет — даже с учетом возможного занижения инфляции в прошлом году — согласуется с заметным разрывом в использовании ресурсов, который все еще существует сегодня.

В будущем я ожидаю дальнейшего сильного роста спроса, но, учитывая постоянное значительное повышение производительности и потенциального объема производства, только постепенное сокращение разрыва в объеме производства. В этих обстоятельствах продолжающееся конкурентное давление на рынках труда и продукции должно помочь сдержать рост затрат и цен. Понижательное давление, вероятно, со временем уменьшится, но, по крайней мере, какое-то время экономический спад должен продолжать действовать как сила, сдерживающая общую тенденцию инфляции.

Конечно, я могу ошибаться в этой оценке слабости экономики. Как руководители центральных банков, мы должны осознавать неопределенность, связанную с нашими оценками потенциального объема производства, и корректировать политику, если события доказывают, что мы ошибаемся. Но на данный момент я считаю, что баланс данных указывает на вывод о том, что недавний рост инфляции, вероятно, не сигнализирует о том, что экономика производила сверх своего устойчивого потенциала, а скорее о том, что действовали другие причины.Теперь я перехожу к этим другим причинам.

Ценовые шоки. В последние кварталы многие цены выросли из-за особого влияния на спрос и предложение конкретных продуктов. Такой рост, вероятно, способствует широкому росту инфляции, который мы наблюдали в этом году, но, скорее всего, он не станет источником продолжающегося повышательного давления на цены.

Неудивительно, что существенное усиление совокупного спроса здесь и за рубежом привело к росту цен на ресурсы производственного процесса с наиболее заметным эффектом на продукты, предложение которых в краткосрочном периоде относительно неэластично по цене.Повышение цен на сырьевые товары является типичным по мере того, как расширение набирает обороты, но в текущем эпизоде ​​оно было необычно большим из-за синхронного укрепления здесь и за рубежом, особенно в Азии. Цены на нефть находятся под особым давлением, что отражает не только более высокий спрос, но и риски того, что поставки могут быть ограничены терроризмом или политическими потрясениями.

Снижение курса доллара в иностранной валюте за последний год или около того способствовало росту цен на импорт в Соединенных Штатах.Цены на основные неэнергетические импортные товары начали расти более быстрыми темпами, чем общий уровень основных потребительских цен в 2003 году, и разница увеличилась в первом квартале этого года, что способствовало общему росту цен. Кроме того, падение доллара уменьшило интенсивность иностранной конкуренции, которую ощущают американские производители, что может быть одним из источников чувства среди отечественных производителей, что их ценовая власть вернулась.

Товары и импорт составляют лишь небольшую часть того, что мы потребляем, и изменения их цен, а также цен на энергоносители обычно не очень сильно влияют на измеряемую базовую потребительскую инфляцию.Но недавняя ситуация примечательна размером и количеством ценовых шоков, происходящих в одном и том же направлении, так что даже при ограниченном переносе отдельных ценовых движений общий эффект, вероятно, был значительным. Судя по результатам статистических моделей, включающих факторы, которые мы изучали, рост цен на сырьевые товары, энергоносители и импорт в совокупности мог повысить базовую потребительскую инфляцию примерно на 1/4–1/2 процентного пункта за последние четыре квартала.

Но мы уже видим доказательства ограниченного характера этих типов корректировки уровня цен. Цены на многие неэнергетические товары снизились со своих пиковых значений в последнее время, возможно, отражая фактическое или ожидаемое замедление роста в Азии и текущую реакцию спроса и предложения на более высокие цены. Кроме того, доллар стабилизировался по мере роста оптимизма в отношении силы и долговечности экономического подъема в Соединенных Штатах. Цены на энергоносители продолжают расти, но на фьючерсных рынках наблюдается некоторое замедление этих цен в ближайшее время.Если эти обстоятельства сохранятся, шоки цен на сырьевые товары, энергоносители и импорт не должны больше увеличивать инфляцию.

Конечно, в долгосрочной перспективе то, приведут ли эти разовые сдвиги уровня цен к продолжающейся ценовой инфляции, будет определяться их влиянием на инфляционные ожидания и реакцию денежно-кредитной политики, о чем я вскоре расскажу.

Производительность. Темпы роста производительности также могут оказывать важное влияние на инфляционное давление.Например, за последние несколько лет сочетание очень быстрого роста производительности и слабого совокупного спроса привело к замедлению использования ресурсов, о котором я говорил ранее, что способствовало снижению инфляции. Но рост производительности также влияет на инфляцию, оказывая влияние на оплату труда и норму прибыли.

В долгосрочной перспективе реальная оплата труда, как правило, зависит от производительности труда. Это означает, что когда производительность увеличивается, компенсация в конечном итоге также увеличивается.Однако опыт периода после Второй мировой войны свидетельствует о том, что изменения в оплате труда, как правило, значительно отстают от изменений в тенденциях производительности. Таким образом, когда базовый рост производительности ускоряется, фирмы, как правило, получают более высокую норму прибыли на какое-то время, потому что удельные затраты на рабочую силу сначала имеют тенденцию к замедлению. Экономика может какое-то время пользоваться плодами более быстрого роста производительности в виде необычно высокого уровня производства без дополнительной инфляции или в форме более низкой инфляции. Мы реализовали некоторые из них во второй половине 1990-х годов, когда рост производительности ускорился.Со временем, когда компенсация догоняет производительность, норма прибыли, как правило, возвращается к более нормальному уровню, а выпуск должен вернуться к своему долгосрочному потенциалу, если мы хотим избежать инфляции.

Производительность особенно быстро росла во время недавнего спада и начальных этапов последующего подъема. В течение некоторого времени мы не будем знать с какой-либо степенью уверенности, означало ли это увеличение дальнейшее ускорение роста структурной производительности, т. е. сверх и без того высоких темпов роста конца 1990-х годов.Мы можем быть достаточно уверены в том, что часть необычайного роста производительности за последние несколько лет была реакцией на особые обстоятельства, которые преобладали. К ним относятся давление на прибыль и финансы фирм, когда экономика была вялой, и возможность повышения эффективности, поскольку предприятия продолжали находить более эффективные способы использования большого количества новых технологий и капитала, которые стали доступны в 1990-х годах. Необычайный рост производительности в последние годы снизил затраты на рабочую силу на единицу продукции и повысил норму прибыли почти до рекордного уровня, даже несмотря на то, что инфляция продолжала снижаться.

Я думаю, мы можем ожидать, что рост производительности будет оставаться сильным на устойчивой основе, даже если он вряд ли будет соответствовать чрезмерному росту последних нескольких лет. Между тем, рост вознаграждения должен усилиться, поскольку рынки труда ужесточаются, а предприятия делают более высокие ставки на рабочую силу, чтобы воспользоваться возможностями получения прибыли. Тем не менее, высокий уровень рентабельности бизнеса предполагает, что, даже если удельные затраты на рабочую силу начнут расти быстрее, чем цены, влияние на инфляцию может быть на какое-то время приглушено, поскольку у фирм будет возможность покрыть часть увеличения затрат в форме снижения маржинальной прибыли.Таков был опыт конца 1990-х. Первоначальный всплеск производительности проявился в основном в более высокой норме прибыли в 1996 и 1997 годах. С 1998 по 2000 год, когда оплата труда сравнялась с производительностью, удельные затраты на рабочую силу росли быстрее, чем цены, не оказывая существенного повышательного давления на инфляцию. Безусловно, поля не могут уменьшаться вечно — так же, как они не могут расти до неба. Но повышенная маржа обеспечивает некоторую защиту от давления издержек, переносимого на цены, до тех пор, пока центральный банк не допускает развития избыточного спроса на товарных рынках.

Инфляционные ожидания. Инфляционные ожидания играют ключевую роль в определении цен. Среди других эффектов рост инфляционных ожиданий имеет тенденцию становиться самореализующимся, поскольку люди стремятся защитить себя в процессе установления заработной платы и цен.

Ожидания роста цен в краткосрочной перспективе, особенно в следующем году, фактически заметно выросли вслед за фактическим ростом инфляции. Но, как я уже говорил, некоторые ценовые шоки, вызвавшие рост инфляции в последние несколько месяцев, выглядят так, как будто они вряд ли повторятся и, возможно, уже находятся в процессе частичного обращения вспять, и ожидания должны ослабнуть с реальными последствиями. инфляция.

Кроме того, имеющиеся обзоры показывают, что недавний всплеск общей и базовой инфляции не оказал существенного влияния на ожидания инфляции в долгосрочной перспективе. Эта стабильность долгосрочных инфляционных ожиданий очевидна в Опросе профессиональных прогнозистов, проведенном Федеральным резервным банком Филадельфии, и в средних ожиданиях домохозяйств, ответивших на опрос Мичиганского университета.

Однако модель компенсации инфляции на рынках казначейских ценных бумаг была менее обнадеживающей.Расширение спреда между десятилетними номинальными и десятилетними индексированными ценными бумагами само по себе неудивительно; часть этого расширения объясняется увеличением краткосрочных инфляционных ожиданий. Но часть может быть истолкована также как сигнал беспокойства инвесторов по поводу инфляции в более отдаленной перспективе. Разброс форвардных ставок, встроенных в кривую номинальной доходности на период от пяти до десяти лет, по сравнению с форвардными ставками, полученными из индексированной кривой доходности, с конца марта увеличился более чем на 50 базисных пунктов.

Изменения в этом спреде могут быть обманчивым индикатором инфляционных ожиданий. На него влияют идиосинкразические движения либо номинальной, либо индексированной доходности, и он отражает изменение ликвидности на этих рынках и компенсацию инфляционного риска, а также самой инфляции. Но это может быть тревожным сигналом. Долгосрочные инфляционные ожидания, твердо привязанные к ценовой стабильности, значительно облегчают задачу удержания инфляции на низком уровне. Федеральная резервная система ясно заявила о своей приверженности сохранению ценовой стабильности, и я уверен, что мы будем действовать решительно, чтобы противостоять любому ухудшению долгосрочных инфляционных ожиданий, которое угрожает этой цели.

Резюме и последствия для политики
Свидетельства и анализ, которые я только что рассмотрел, предполагают, что недавнее ускорение роста цен, вероятно, не представляет собой передний край неуклонно ухудшающейся инфляции. Большая часть ускорения в первые месяцы этого года, вероятно, отражает восстановление необъяснимо низкой инфляции в прошлом году и влияние роста цен на сырьевые товары, энергоносители и импорт. Наилучшими признаками являются то, что некоторый экономический спад сохраняется и что долгосрочные инфляционные ожидания стабильны, что подтверждает вывод о том, что экономика не вступила в ситуацию неуклонно растущей инфляции.Большинство экономических прогнозов указывают на постепенный подход к полному использованию производственных мощностей экономики. Цены на сырьевые товары, энергоносители и импорт вряд ли продолжат расти со скоростью последних кварталов. Рост производительности по-прежнему сильный. А повышенная норма прибыли позволяет на некоторое время компенсировать рост удельных затрат на рабочую силу. В результате инфляция, скорее всего, останется на уровне, соответствующем сохранению фактической стабильности цен.

При этом ставка по федеральным фондам не может бесконечно удерживаться на текущем уровне, если мы хотим сохранить ценовую стабильность.Весьма адаптивная позиция политики, включая как низкий уровень процентной ставки по фондам, так и признаки того, что FOMC намеревается удерживать ее на этом уровне некоторое время, была принята для противодействия необычно слабому спросу и снижению инфляции. Обстоятельства изменились, и политика отреагирует. Задача, с которой мы сталкиваемся, состоит в том, чтобы устранить приспособление таким образом, чтобы способствовать как возврату к полной занятости, так и поддержанию стабильности цен.

Поскольку я считаю, что рост инфляции будет ограниченным, и поскольку я согласен с тем, что рост производства, вероятно, лишь незначительно превысит рост потенциала экономики, я поддержал оценку FOMC на его последнем заседании о том, что приспособление, вероятно, может быть удалено в темпе что, вероятно, будет измерено.

Но опыт советует быть осторожным. Мы многого не понимаем в процессе инфляции, и я был удивлен масштабами роста базовой инфляции в этом году. Более того, показатели инфляционных ожиданий потребуют тщательного изучения по мере продвижения вперед. Изучение переменных, которые, как считается, отражают совокупный спрос и потенциальное предложение, может помочь объяснить инфляцию и спрогнозировать будущую динамику цен, а эти концепции являются неотъемлемой частью денежно-кредитной политики.Но, учитывая наше ограниченное понимание определения цен, мы также должны внимательно следить за фактическими результатами инфляции.

Потребовалось около двадцати лет, чтобы устранить влияние инфляционного эпизода 1970-х годов на экономическое поведение. Мы должны сохранить эти достижения, если мы хотим выполнить свои обязательства по содействию экономическому росту и стабильности.


Сноски

1. При моделировании модели FRB/США, в которой используется такая структура, 70-процентный доверительный интервал вокруг четырехквартального прогноза базовой инфляции PCE составляет 1–1/4 процентного пункта.Вернуться к тексту

2. Дэвид Уилкокс, Джон Робертс, Джереми Радд и Питер Тьюлип из Совета Федеральной резервной системы оказали ценную помощь. Вернуться к тексту

3. Однако нам нужно быть осторожными, чтобы не переоценить важность резерва для определения будущего курса инфляции. В большинстве эконометрических моделей показатели резерва объясняют лишь около одной четверти или меньше годовых колебаний базовой инфляции потребительских цен.Вернуться к тексту

4. По мнению некоторых наблюдателей, аргумент о том, что показатели мощностей Федеральной резервной системы завышают доступный резерв, недавно получил некоторое доверие благодаря гораздо более высоким показателям использования мощностей, опубликованным Институтом управления поставками (ISM). Различия между оценками операционных ставок ISM и Федеральной резервной системы, вероятно, заключаются в определениях емкости. Мера Федеральной резервной системы предполагает наличие дополнительной рабочей силы, если это необходимо.ISM измеряет способность заводов производить с их нынешней рабочей силой. После значительного циклического сокращения занятости в обрабатывающей промышленности, которое мы наблюдали в последние годы, определение мощности, основанное на наличии рабочих на месте, будет указывать на гораздо меньший резерв, чем определение, которое не включает текущий труд в качестве ограничивающего фактора. Поскольку рабочая сила может быть добавлена ​​относительно быстро, определение использования производственных мощностей, данное Федеральной резервной системой, кажется более подходящим для оценки фактических резервов в производственном секторе.Вернуться к тексту

Должны ли мы бояться инфляции?

Если вы были взрослым в конце 1970-х годов, вы, возможно, помните, как президент Джеральд Форд объявил инфляцию «общественным врагом номер один» и представил лозунг «Бейте инфляцию сейчас» в рамках кампании по борьбе с инфляцией посредством массовых действий. Кампания Whip Inflation Now включала ношение значков с надписью «WIN», что сейчас кажется глупым, но иллюстрирует, насколько проблемной была инфляция в 1970-х годах.В конце концов, председатель ФРС Пол Волкер убил инфляцию в 1982 году, подняв ставку по федеральным фондам почти до 20% и попутно отправив экономику в рецессию.

Высокая инфляция 1970-х и начала 1980-х годов и болезненные действия ФРС по ее подавлению оставили неизгладимый след в экономической психике нашей страны. В конце 1990-х лауреат Нобелевской премии по экономике Роберт Шиллер провел опрос американцев об их взглядах на инфляцию.[1] Один из его вопросов был: «Согласны ли вы с тем, что предотвращение высокой инфляции является важным национальным приоритетом, столь же важным, как предотвращение злоупотребления наркотиками или предотвращение ухудшения качества наших школ?» Поразительно, но с этим утверждением согласились 84% респондентов.Еще 86% сообщили, что разозлились, увидев более высокие цены. Респонденты рассматривали инфляцию как результат чрезмерной жадности бизнеса, глупых действий ФРС и слишком больших расходов правительства, позволяющих дефициту выйти из-под контроля.

Итак, как общество, у нас есть укоренившаяся антипатия к инфляции. Данные об инфляции за последние месяцы вызывают опасения, что нас может ожидать снижение инфляции 1970-х годов. Действительно, 7-процентное годовое увеличение индекса потребительских цен («ИПЦ») в декабре 2021 года — это самая высокая инфляция, которую мы испытали с 1982 года.Это резко контрастирует с низкой инфляцией, которую мы наблюдали в течение последних нескольких десятилетий. Фактически, с начала Великой рецессии инфляция была ниже цели ФРС, и она изо всех сил пыталась создать инфляцию.

Что такое инфляция?

Инфляция возникает, когда валюта теряет покупательную способность, и мы сталкиваемся с инфляцией из-за роста цен. Наиболее распространенным показателем инфляции является ИПЦ, который отслеживает изменения цен на корзину товаров и услуг, разделенных на восемь групп, которые представляют основные потребительские потребности.

CPI имеет различные варианты, в том числе заголовок по сравнению с основным , усеченный по сравнению с необработанный , с или без сезонных корректировок , и все городские или или для потребителей. Кроме того, существуют десятки других статистических данных об инфляции, таких как расходы на личное потребление (показатель, одобренный ФРС), индекс цен производителей и индекс оптовых цен.

Хотя понимание общего роста цен в экономике важно, каждый из нас потребляет различные товары и услуги в разных пропорциях, поэтому у каждого из нас есть свой собственный уровень инфляции.Если у вас есть ребенок, который в ближайшие несколько лет поступит в колледж, повышение цен на образование имеет большое значение, в то время как люди, которым приходится долго добираться до работы, больше страдают от цен на бензин, чем те, кто ездит на короткие расстояния или пользуется общественным транспортом. Таким образом, в зависимости от ваших моделей расходов, вы будете испытывать большую или меньшую инфляцию, чем экономика в целом.

Вот отличная диаграмма, показывающая некоторые компоненты ИПЦ и то, как они изменились за 20 лет, закончившихся 2020 годом. Вы можете видеть, что то, что вы обычно покупаете, будет иметь большое влияние на ваш личный уровень инфляции.

Изменения цен; Январь 2000 г. – декабрь 2020 г.
Отдельные потребительские товары и услуги США, заработная плата

Источник: Бюро статистики труда.
Что вызывает инфляцию?

Наша экономика невероятно сложна: миллионы предприятий продают десятки миллионов товаров и услуг сотням миллионов потребителей. Спрос и предложение взаимодействуют, чтобы установить цены, которые растут и падают. Новые технологии, тенденции, государственные расходы и пандемии влияют на цены.Таким образом, нет ни одного фактора, на который мы могли бы указать и сказать: «Вот что вызывает инфляцию». При этом причины инфляции, как правило, делятся на три категории:

  • Инфляция спроса | Когда спрос на товары превышает предложение, цены растут. За последний год мы наблюдали это, поскольку пандемия нарушила цепочки поставок всех видов товаров. Вы сталкивались с этим, если за последние полтора года пытались купить мебель, новую или подержанную машину или банку кокосового молока (в эти выходные я зашел в три продуктовых магазина, и все они закончились) .В то же время спрос вырос, поскольку потребительские расходы восстановились после кризиса Covid. Если предложение ограничено по сравнению со спросом, предприятия могут и будут повышать цены, что вызывает инфляцию.
  • Инфляция издержек | Этот тип инфляции возникает, когда стоимость ресурсов увеличивается. Повышение заработной платы существенно влияет на инфляцию, поскольку затраты на оплату труда составляют более двух третей стоимости товаров и услуг в США. Если работодателям придется платить работникам больше, они переложат эти более высокие затраты на потребителей.По причинам, непонятным экономистам, предложение рабочей силы сокращается, поскольку рекордное количество людей увольняется с работы. Названный «Великой отставкой», массовый уход сотрудников с работы приводит к росту заработной платы, поскольку работодатели изо всех сил пытаются заполнить вакантные рабочие места и вынуждены предлагать более высокую заработную плату, чтобы сохранить сотрудников. Рост стоимости сырья и энергии также способствует инфляции издержек.
  • Денежная инфляция | Милтон Фридман утверждал, что «инфляция всегда и везде является денежным явлением.«Хотя это утверждение оказалось слишком сильным, на стоимость денег действительно влияет спрос и предложение на эти деньги. Таким образом, если через денежно-кредитную политику ФРС или фискальные расходы в экономику будет закачано слишком много денег, стоимость доллара обесценится, что является самим определением инфляции.

В настоящее время мы испытываем инфляционное давление во всех трех категориях. Спрос превышает предложение, поскольку предприятия борются с последствиями COVID, заработная плата растет, цены на энергоносители резко выросли, а ФРС и Конгресс уже более десяти лет вкачивают деньги в экономику.

Почему инфляция является проблемой?

Недавно я прочитал книгу о криптовалютах, в которой содержалась резкая критика инфляции. В нем отмечалось, что «инфляция — это скрытый налог, который бьет по каждому американцу», а «доллар США потерял более 95% своей покупательной способности за 100 лет». Это общепринятая точка зрения, которая отражает наше базовое неприятие инфляции.

Однако, вопреки этому мнению, центральные банки и экономисты во всем мире считают, что низкий или умеренный уровень инфляции является признаком здоровой экономики.Хотя нулевая инфляция звучит прекрасно в теории, в действительности она не так хороша. Исследование Брукингского института пришло к выводу, что нулевая инфляция приведет к «продолжающимся потерям от 1 до 3 процентов ВВП в год с соответствующим более высоким уровнем безработицы». Вот почему желательна некоторая инфляция:

  • По мере роста экономики спрос на товары и услуги увеличивается, что приводит к инфляции. Таким образом, наличие некоторой инфляции является признаком здоровой экономики.
  • Инфляция жизненно важна для экономического роста.Когда мы думаем, что в будущем цены будут выше, нас побуждают покупать товары и услуги раньше, чем позже. Кроме того, инфляция важна для работодателей. По данным Федерального резервного банка Кливленда, существенным преимуществом «небольшой инфляции является то, что она может повысить эффективность рынка труда за счет уменьшения потребности работодателей в снижении номинальной заработной платы работников в условиях слабости экономики. Именно это подразумевается под скромным уровнем инфляции, служащим для «смазывания колес» рынка труда путем сокращения реальной заработной платы.”
  • Дефляция, противоположная инфляции, может создать разрушительную петлю обратной связи: если мы думаем, что цены в будущем будут ниже, мы воздержимся от покупок, что заставит предприятия снижать цены, чтобы стимулировать спрос. , что вызывает большую дефляцию, что еще больше стимулирует потребителей откладывать покупки. Таким образом, инфляция от низкой до умеренной желательна в качестве буфера против дефляции. По данным Федеральной резервной системы, «если инфляционные ожидания упадут, процентные ставки тоже снизятся.В свою очередь, будет меньше возможностей для снижения процентных ставок для увеличения занятости во время экономического спада. Данные со всего мира свидетельствуют о том, что, как только эта проблема возникает, ее может быть очень трудно преодолеть».

Но, как и большинство вещей, инфляция хороша только в умеренных количествах, а высокая инфляция проблематична:

  • Если инфляция станет слишком высокой, ФРС может поднять процентные ставки, что замедлит экономический рост за счет увеличения деловой и потребительской стоимости капитала и может даже привести к рецессии и росту безработицы.
  • Более высокие цены могут привести к тому, что товары первой необходимости, такие как продукты питания или бензин, станут недоступными для потребителей, чья зарплата не поспевает за ними.
  • Более высокая инфляция сопровождается более высокой волатильностью цен, создавая неопределенность, которая может препятствовать экономическому росту. Мы видели, как это происходило во время «стагфляции» 1970-х годов — высокой инфляции при низком экономическом росте.
  • Некоторые компании могут иметь растущие производственные затраты (например, заработную плату и сырье), но ограниченную способность перекладывать эти затраты на покупателей, что приводит к снижению корпоративной прибыли в некоторых секторах экономики.

Что желательно, так это иметь правильный уровень инфляции, который, по определению ФРС, составляет 2%. Более или менее это может быть проблематично, поэтому инфляция в 7%, о которой сообщалось в декабре, вызывает беспокойство.

Какой будет инфляция в 2022 году?

В течение большей части 2021 года председатель ФРС Джером Пауэлл заявлял, что инфляция будет временной, поскольку она будет вызвана в основном цепочками поставок и перебоями в работе из-за Covid, которые должны быть временными. Поскольку он впервые предсказал, что инфляция будет преходящей в апреле 2021 года, индекс потребительских цен подскочил с 4.2% годовых до 7%. К концу 2021 года председатель Пауэлл изменил свою позицию и дал понять, что ФРС более серьезно относится к возможности устойчивой (то есть непреходящей) инфляции. В результате рынок ожидает четыре повышения процентных ставок в 2022 году.

Мы не должны слишком строго осуждать председателя Пауэлла и экспертов ФРС за то, что они не предсказали, что инфляция продолжит оставаться проблемой. Экономисты не до конца понимают инфляцию, и их теории о том, что вызывает инфляцию и даже о том, как ее лучше всего измерить, являются предметом споров.The New York Times сообщила о недавнем примере этого в статье под названием «Никто на самом деле не знает, как работает экономика. Бумага ФРС — последний знак». В статье поясняется, что согласно ортодоксальной экономической теории ожидания относительно инфляции являются ключевым фактором инфляции. Это означает, что если люди ожидают более высокой инфляции, они будут вести себя так, что инфляция будет создаваться. Но недавнее исследование Федеральной резервной системы опровергает эту общепринятую теорию. Исследование не обнаружило доказательств того, что инфляционные ожидания определяют будущий уровень инфляции.В первом предложении доклада ФРС говорится: «Мейнстримная экономическая теория изобилует идеями, о которых «все знают», что они верны, но на самом деле это полная чепуха».

Экономисты не до конца понимают инфляцию, и их теории о причинах инфляции и даже о том, как ее лучше всего измерить, являются предметом споров.

Общеизвестно, что трудно предсказать, какой будет инфляция в будущем. На инфляцию в 2022 году будут влиять, среди прочего, развитие пандемии, темпы устранения проблем с цепочками поставок, принятие Конгрессом дополнительных экономических стимулов и, конечно же, то, как ФРС проводит денежно-кредитную политику.Короче говоря, слишком много переменных, чтобы иметь четкое представление о том, по какому пути пойдет инфляция. Пиковая инфляция, которую мы испытали, может быть временной или, скорее, постоянной проблемой. По состоянию на январь 2022 года мы просто не знаем .

Что делать инвесторам

Как инвесторы могут справиться с перспективой более высокой инфляции в рамках инвестиционного портфеля? История показывает, что краеугольные структурные элементы портфеля со временем превзошли инфляцию. Рассмотрение скользящей доходности основных акций и инструментов с фиксированным доходом за различные периоды показывает, что оба класса активов в большинстве случаев обеспечивали доходность выше уровня инфляции, и вероятность успеха в целом улучшалась по мере увеличения временного горизонта.

Частота (%) превышения темпов инфляции в течение скользящего периода времени

Источник: GS ISG, BLS, Economist, Datastream, Bloomberg, Ibbotson, Robert Shiller (Йельский университет). Данные на 31.12.20. Примечания к диаграмме: на основе сводных данных с 1926 года.

Основные выводы из приведенной выше таблицы включают:

  • На графике нет активов, которые являются определенными инструментами хеджирования инфляции в краткосрочной перспективе. Таким образом, смещение портфелей в сторону золота или сырьевых товаров может оказаться неэффективным.
  • В долгосрочной перспективе акции и недвижимость обеспечивают надежную защиту от инфляции, даже если они не всегда поспевают за инфляцией в краткосрочной перспективе. Недавний отчет Goldman Sachs соглашается с этим и делает вывод, что акции предлагают наилучшие шансы превзойти инфляцию.
  • Фиксированный доход (представленный длинными казначейскими обязательствами и казначейскими векселями) не так плох, как вы думаете. В то время как рост ставок, который обычно сопровождает инфляцию, вреден для цены облигаций, в более долгосрочной перспективе более высокие ставки увеличивают доходность облигаций.

Когда дело доходит до хеджирования инфляции, сбивающим с толку фактором является то, что различные типы инвестиций реагируют по-разному в зависимости от того, что вызывает инфляцию. Например, инфляция спроса может увеличить прибыльность компании в некоторых секторах, что приведет к хорошей доходности акций, в то время как инфляция издержек может отрицательно сказаться на корпоративной прибыли. Сырьевые товары часто называют хорошей защитой от инфляции, но их высокие показатели во время всплеска инфляции в 2006–2008 годах и в 1970-х годах могут быть связаны с тем, что основной причиной инфляции в оба периода был шок со стороны предложения из-за скачка цен на сырьевые товары. Цены.Хотя рост цен на сырьевые товары и нефть в настоящее время является фактором, они не являются единственным фактором текущей инфляции.

Учитывая эту сложность и сложность прогнозирования будущей инфляции, мы рекомендуем инвесторам не паниковать по поводу инфляции. Если у вас есть хорошо диверсифицированный портфель, в котором много акций, ваш портфель должен преуспеть в течение вашего временного горизонта, даже если он пострадает в краткосрочной перспективе. Включение отчислений в традиционные активы хеджирования инфляции создает дополнительные проблемы, например, когда вам следует ликвидировать/продать эти активы хеджирования, и опасения, что на этот раз они могут оказаться неэффективными против инфляции.Вместо того, чтобы формировать портфель для решения одной экономической переменной, сохранение долгосрочного стратегического распределения, построенного таким образом, чтобы противостоять нескольким переменным, может быть лучшим курсом действий. Это может показаться скучным советом, но он согласуется с предостережением Уоррена Баффета о том, что когда дело доходит до инвестирования, «большой успех можно объяснить бездействием. Большинство инвесторов не могут устоять перед искушением постоянно покупать и продавать».


[1] Роберт Дж. Шиллер, «Почему люди не любят инфляцию?» в книге «Снижение инфляции: мотивация и стратегия» Кристины Д.Ромер и Дэвид Х. Ромер, 1997 г., Чикагский университет Press.

Инфляция: что это такое, откуда она берется и как она может вас укусить

 

У инфляции много лиц.

Для 17-летнего Уильяма Крейга это заоблачные цены на бензин.

Джоанн Им, 17 лет, это растущая стоимость материалов для декоративно-прикладного искусства.

Для 17-летнего Алана Вана это рыночная цена на мясо и овощи в Китае, куда он ездил этим летом.

Инфляция — это все это и многое другое. «Это общее повышение уровня цен, которое влияет на все, от школьных обедов до цен на билеты в кино», — говорит Им, выпускница июньской средней школы West Windsor-Plainsboro High School North в Нью-Джерси, которая этой осенью планирует поступить в Принстонский университет. Я был капитаном команды West Windsor-Plainsboro North, которая выиграла чемпионат High School Fed Challenge для региона Федеральной резервной системы Нью-Йорка в 2010 году. Группы Fed Challenge анализируют текущие экономические условия и рекомендуют курс денежно-кредитной политики.

Подрыв покупательной способности денег

Инфляция может быть хорошей или плохой, в зависимости от того, насколько быстро растет уровень цен. Умеренный рост от 1% до 2% в год, как правило, мало вредит экономике. Но когда инфляция действительно начинается, она наносит ущерб людям и бизнесу, подрывая покупательную способность денег. Потребители спешат покупать вещи до того, как цены вырастут, что заставляет их расти еще быстрее. Инфляция особенно вредна для пенсионеров с фиксированным доходом, которые не могут надеяться поспевать за ростом стоимости жизни.

Инфляция может происходить по ряду причин.

  • Экономисты, известные как монетаристы, считают, что инфляция вызвана чрезмерным расширением денежной массы. Это означает, что Федеральная резервная система, центральный банк страны, создает больше денег, чем необходимо экономике для устойчивого роста, и этот избыток приводит к повышению цен.
  • Другим объяснением является «вытягивание спроса», когда спрос на товары и услуги превышает их предложение и повышает уровень цен.
  • Еще одна причина — это «толчок издержек», при котором растущая стоимость товаров, таких как нефть, толкает вверх другие цены.

Самая болезненная недавняя вспышка инфляции в США произошла в 1979 году, когда ее уровень достиг 13,3%, согласно индексу потребительских цен (ИПЦ), рыночной корзине из сотен товаров и услуг, которые попадают в такие категории, как продукты питания и напитки, жилье, одежда, транспорт и медицинское обслуживание. Бюро статистики труда США (BLS) рассчитывает ИПЦ, измеряя ежемесячные изменения цен на товары в корзине.

В крайних случаях, называемых гиперинфляцией, цены растут так быстро, что деньги становятся практически бесполезными. Это произошло в Германии в 1923 году, когда правительство напечатало столько денег, что, согласно учебнику Essentials of Economics экономиста Гарвардского университета Н. Грегори Мэнкью, на покупку буханки хлеба ушло 140 миллиардов марок. Немецким рабочим платили дважды в день, и им приходилось спешить в магазины, чтобы купить вещи, прежде чем цены выросли еще выше. «Если вы не пообедали сразу, вы не могли себе это позволить», — говорит Раман Майнги, товарищ Има по команде, который изучал гиперинфляцию и планирует этой осенью поступить в Университет Рутгерса.

Инфляция представляет собой смешанную картину на фоне высокого уровня безработицы и слабой экономической ситуации в Соединенных Штатах в эти дни. По данным BLS, индекс потребительских цен в июне вырос на 3,6% по сравнению с июнем 2010 года. Но то, что экономисты называют «базовой инфляцией» — рыночная корзина за вычетом волатильных цен на продукты питания и энергоносители — выросло всего на 1,6%. Безусловно, наибольший вклад в инфляцию за последние 12 месяцев внесли цены на энергоносители, во главе с бензином. Такие цены в июне были на колоссальные 20,1% выше, чем в июне 2010 года, во многом благодаря политическим потрясениям на нефтедобывающем Ближнем Востоке.

Более высокие цены на бензин, меньше видеоигр

Рост стоимости бензина ударил по кошельку людей. «Когда вы заправляете машину и работаете с минимальной заработной платой, прибавка в 30 центов за галлон огромна», — говорит Уильям Крейг, недавний выпускник средней школы Риджфилд в Коннектикуте, который планирует поступить в Корнельский университет. этой осенью. «Дети не так сильно хотят водить машину и гораздо меньше хотят ходить в кино», — говорит Крейг, чья команда стала финалистом конкурса High School Fed Challenge 2011 года в Нью-Йорке.И с меньшим количеством денег, которые они могут тратить на вещи, кроме бензина, «они также не собираются покупать новые видеоигры».

Инфляция может распространяться из одной страны в другую, повышая стоимость товаров и услуг, которыми страны торгуют друг с другом. По данным Национального статистического бюро Китая, уровень инфляции в Китае в июне достиг 6,4%. Стремительный рост цен на свинину в Китае вынуждает страну выпускать замороженную свинину из резерва, который она хранит, чтобы сдерживать цены. Внезапная вспышка инфляции может повысить стоимость всего, от одежды до компьютеров, которые Соединенные Штаты импортируют из Китая.«Это вполне реальная возможность из-за интенсивного товарооборота между двумя странами», — говорит Алан Ванг, товарищ Крейга по команде в старшей школе Риджфилд, который этой осенью планирует поступить в Дартмутский университет.

Как бы ни была вызвана инфляция, стандартным средством для центральных банков, таких как Федеральная резервная система, является повышение процентных ставок — ставок, по которым вы берете и ссужаете деньги, — путем сокращения денежной массы. «Это, в свою очередь, замедлит выдачу кредита, потому что люди не могут занимать так дешево», — отмечает 17-летний Майнги.

Эксперты говорят, что такое ужесточение кажется маловероятным в Соединенных Штатах прямо сейчас. Базовая инфляция остается низкой, а более высокие процентные ставки могут нанести ущерб слабой экономике. Но ФРС сохраняет бдительность и, как ожидается, повысит ставки, чтобы сдержать инфляцию, как только экономика окрепнет.

Ссылки по теме

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Вызовет ли ФРС инфляцию?

Бухгалтерский баланс У.Федеральная резервная система Южной Кореи (ФРС) увеличилась на 2,9 триллиона долларов США с начала марта, а это означает, что всего за одиннадцать недель она выросла больше, чем за пять лет после финансового кризиса. Столь резкое ослабление денежно-кредитной политики заставило инвесторов опасаться возможной инфляции в ближайшие годы. История изобилует примерами стран, которые обращались к печатному станку во времена бедствия, и конечным результатом, как правило, была инфляция или даже гиперинфляция.Однако на этот раз экспансионистская денежно-кредитная политика может не привести к безудержной инфляции.

Исторически сложилось так, что увеличение денежной массы ведет к более высокому уровню инфляции, но инвесторы должны помнить, что предложение является лишь одним из факторов, влияющих на общие цены. Еще одним важным компонентом является скорость, с которой деньги перемещаются по системе, часто называемая скоростью обращения денег. Как показано на диаграмме ниже, скорость обращения денег находится на рекордно низком уровне. Медленная скорость, с которой деньги перемещаются по экономике, означает, что денежная масса может значительно увеличиться, не обязательно вызывая высокий уровень инфляции.

Экономисты не имеют четкого объяснения, почему скорость обращения денег так резко упала, вместо этого приписывая это целому ряду факторов, включая, помимо прочего: 

  • Демографические профили старения: Пожилые люди сберегают и тратят иначе, чем молодые люди.
  • Банковское регулирование: Ужесточение требований к капиталу означает, что банкам необходимо иметь больше наличных средств для соблюдения нормативных требований. Это ограничивает скорость, с которой деньги проходят через систему.
  • Консервативное финансовое мышление: После финансового кризиса экономические агенты применяют осторожный подход с финансовой точки зрения, снижая спрос на кредиты и замедляя скорость, с которой наличные деньги проходят через систему, поскольку люди предпочитают сберегать, а не тратить.
  • Растущее неравенство: Более состоятельные люди склонны сберегать и инвестировать лишние деньги, а не тратить их. По мере роста уровня неравенства это может замедлить скорость движения денег в экономике.

Хотя эти драйверы могут быть разными, они схожи в том, что все они довольно структурны по своей природе и вряд ли исчезнут в одночасье. Это означает, что денежная масса может резко возрасти, не вызывая резкого роста инфляции. При этом инвесторы правы, внимательно следя за инфляцией. Сдвиг в инфляции может оказать глубокое влияние на все классы активов.

Скорость обращения денег
Ежеквартально, номинальный ВВП/денежная масса (м2)

Источник: BEA, FactSet, Федеральная резервная система, J.П. Морган Управление активами. Данные на 19 мая 2020 г.

0903c02a828e8866

Почему Байден не может победить инфляцию

Это было летом 1979 года, и президент Джимми Картер был против этого. Американцы платили за бензин и продукты гораздо больше, чем в прошлом году, и Картер оказался перед выбором: он мог сказать американцам, что правительство может решить эту проблему, или он мог сказать им, чтобы они затянули пояса и продолжали упорствовать. Он выбрал последнее.Но цены продолжали расти, и в 1980 году Картер потерпел сокрушительное поражение от Рональда Рейгана.

Дела обстоят не так плохо, как в 1979 году, но для многих сравнение все еще уместно. Согласно последним данным индекса потребительских цен, цены в ноябре выросли на 6,9 процента по сравнению с прошлым годом, что является самым высоким ростом с 1982 года. И это сочетается с почти рекордно низкими потребительскими настроениями и чистым рейтингом одобрения президента Байдена -7,6. процентные пункты. Байден сказал, что обращение вспять инфляции является приоритетом для его администрации, и он высвободил стратегические запасы нефти и объявил о планах «устранения узких мест» для решения проблемы резкого роста цен, но впереди трудный и неопределенный путь.

Ни для кого не секрет, что инфляция имеет политическое влияние. Вы не можете пропустить рост цен, и исследования показали, что американцы очень заботятся об инфляции. Но политика обращения с этим запутана, и если цены продолжат расти, перед Байденом встанет трудная задача. Он сталкивается со страной, которая смотрит на инфляцию через весьма пристрастную призму, и это будет соответствующим образом судить о его действиях в этом вопросе. Если он проигнорирует инфляцию, она может закрутиться, как это было с Картером. Но в то же время, если Байден отреагирует слишком резко, лекарство может оказаться хуже болезни.

Уникальное место инфляции в психике американцев плохо для президентов

Инфляция занимает уникальное место в американской жизни. Отчасти это связано с тем, что рост цен может ощущаться гораздо более ощутимо, чем дефицит государственного бюджета; они также находятся в центре внимания среднего потребителя. Добавьте к этому силу политической памяти: Великая инфляция вызвала четыре рецессии с 1969 по 1982 год и оказала неизгладимое влияние на нашу политику.

Однако попытка точно определить, что вызывает сегодняшнюю инфляцию, является сложной задачей.Пандемия изменила экономику, и многие эксперты указывали на исключительный характер этого восстановления экономики как основной фактор инфляции. Остан Гулсби, профессор экономики в Школе бизнеса Бута при Чикагском университете, подчеркнул, что ненормальность спада, вызванного пандемией, является ключом к пониманию роста цен, который мы наблюдаем сейчас.

«Это был серьезный спад, но на самом деле это не была рецессия. Это не было похоже на рецессию», — сказал Гулсби.«Обычно причиной рецессии являются товары длительного пользования, которые откладываются, например, товары длительного пользования и жилье. И эти вещи выросли во время экономического спада».

Но хотя Гулсби находится на стороне дебатов, утверждая, что нынешняя инфляция носит временный характер, он допускает, что даже экономика, которая к лету вернется к нормальной жизни, «вызовет изжогу» у администрации Байдена. И для этого есть веская причина: как показано на диаграмме ниже, резкая инфляция совпала с несколькими резкими спадами президентских одобрений, по крайней мере, с 1960 года.Сам Байден в настоящее время находится на свалке, если говорить о его рейтинге одобрения.

Не совсем ясно, насколько инфляция связана с рейтингом одобрения президента, но исследования показывают, что она может повредить политикам, находящимся у власти. Исследование, проведенное в 1999 году, например, показало, что неожиданный рост инфляции негативно сказался на результатах выборов у действующих партий. А статья 2010 года показала, что инфляция оказала значительное негативное влияние на оценку американцами президента. Наконец, в документе 2013 года было обнаружено, что, наряду с увеличением дефицита бюджета и безработицы, рост инфляции «вызывает [d] снижение популярности президента» в Соединенных Штатах.

Но некоторые цены более важны, чем другие, когда речь идет об инфляции. Рассмотрим рост цен на газ: в документе 2016 года было обнаружено, что более высокие цены на газ оказали негативное влияние на одобрение президентом, отчасти потому, что американцам постоянно напоминают о них. Кэрол Биндер, профессор экономики в Хаверфордском колледже, изучающая инфляционные ожидания и денежно-кредитную политику, сказала мне, что высокие цены на газ особенно сильно влияют на то, как американцы оценивают экономику.

«Вы буквально видите цены на бензин и большие цифры, когда едете по дороге, и вы также чаще покупаете его», — сказал Биндер.«Таким образом, вы, скорее всего, вспомните, сколько он стоил раньше, если вы видели, что на прошлой неделе он стоил 2 доллара, а сейчас — 3 доллара». Биндер сказал, что это не относится, скажем, к цене семейного отдыха.

90 491 Американцы, пережившие инфляцию 1970-х годов, также с большей вероятностью негативно отреагируют на повышение цен на газ. Согласно статье 2019 года, Биндер и ее соавтор Христос Макридис обнаружили, что американцы, пережившие нефтяной кризис 1970-х годов, были более пессимистичны в отношении роста цен на газ, чем те, кто этого не сделал.Это потому, что, как выразился Биндер, «они сформировали свою модель того, как работает экономика, основываясь на том, как она работала еще в конце 70-х».

Недавний опрос еще раз подтверждает, что американцы ощущают давление роста цен. Согласно ноябрьскому опросу Gallup, 45% домохозяйств столкнулись с «умеренными» или «серьезными» трудностями из-за роста цен, а 56% избирателей в ноябрьском опросе Wall Street Journal заявили, что инфляция является причиной «значительного» или «незначительная» финансовая нагрузка на них.Это напряжение особенно тяжело отразилось и на более бедных американцах; согласно этому опросу Gallup, 7 из 10 взрослых в домохозяйствах с доходом менее 40 000 долларов в год заявили, что пандемия причиняет им трудности.

Хотя инфляция сильно давит на совесть американцев, важно не преувеличивать ее влияние, особенно на утверждение президентом. На приведенном выше графике, например, показано падение одобрения Джорджа Буша во время Великой рецессии, периода дефляции. И даже переизбрание Картера было обречено по ряду других ключевых вопросов, как внешних, так и внутренних.Но это не мешает американцам зацикливаться на инфляции, даже когда она низкая. И прямо сейчас есть свидетельства того, что рост цен вредит многим американцам.

Взгляды американцев на инфляцию сильно зависят от политики

Хотя инфляция затрагивает всех американцев, существует пропасть в восприятии. Короче говоря, от того, состоите ли вы в какой-либо партии с президентом, вероятно, зависит то, насколько серьезной, по вашему мнению, станет инфляция. В более широком смысле это соответствует тому, что взгляды американцев на экономику все больше имеют мало общего с самой экономикой; скорее, они о том, кто находится у власти.

«Когда президент вашей политической партии находится у власти, вы, как правило, более оптимистичны в отношении того, как будет развиваться экономика, и, как правило, имеете более низкие инфляционные ожидания», — сказал Биндер. «Когда у власти находится президент, с политикой которого вы не согласны, вы, как правило, более пессимистично относитесь к тому, как будет развиваться экономика, и у вас будут более высокие инфляционные ожидания».

Недавнее исследование также подтвердило это, обнаружив, что американцы ожидают значительно более низкой инфляции, когда партия, которую они поддерживают, находится в Белом доме.Согласно статье 2019 года, инфляционные ожидания были выше в красных штатах, чем в синих, когда Барак Обама был у власти, только для того, чтобы позиции изменились, когда пришел Дональд Трамп.

Эта тенденция тоже существует некоторое время. Например, в 1980-х годах, когда при Рейгане инфляция упала почти на 10 пунктов, более 50 процентов «сильных» демократов заявили, что инфляция несколько или намного ухудшилась в опросе 1988 года, в то время как менее 8 процентов заявили, что она значительно ухудшилась. лучше (то же самое сказали 13% и 47% «сильных» республиканцев соответственно).Между тем, согласно исследованию, проведенному незадолго до окончания правления другой администрации Республиканской партии, Буша, в 2008 году, демократы снова чаще, чем республиканцы, заявляли, что инфляция увеличилась за последние восемь лет.

Неудивительно, что этот раскол очевиден и сегодня: при Байдене республиканцы постоянно сообщали о большем страхе перед экономикой и инфляцией, чем демократы, и не похоже, что этот раскол скоро исчезнет.

Лекарство от инфляции может быть катастрофическим

На поверхностном уровне инфляция плохая.Если вы считаете все остальные вещи неизменными, это подрывает покупательную способность и стоимость вашего доллара. И если Байден будет делать вид, что ничего не делает, то страх перед инфляцией может стать самоисполняющимся пророчеством: американцы, ожидая более высоких затрат, могут потребовать от работодателей более высокой заработной платы, чтобы компенсировать инфляцию, что затем заставит работодателей требовать более высоких цен, что приведет к еще хуже инфляция.

Проблема в том, что решение — экономическое и политическое — не так просто, как повышение процентных ставок для снижения инфляции: поддержание низких темпов инфляции сопряжено с затратами, и мы часто слишком быстро тормозили восстанавливающуюся экономику. экономика.

«Мы говорим об инфляции только тогда, когда она выше, и не так много, когда она ниже», — сказал Джонатан Киршнер, профессор политологии Бостонского колледжа, изучающий инфляционную политику. Но он подчеркнул, что независимо от того, высока инфляция или низка, политика, нацеленная на нее, в конечном итоге выбирает победителей и проигравших в экономике. «Нельзя избежать политики инфляционной политики, даже когда инфляция находится на очень низком уровне», — добавил Киршнер.

Более того, некоторые меры, направленные на борьбу с инфляцией, особенно когда она высока, имели разрушительные последствия.Возьмем, к примеру, политику администрации Картера, которая в конце концов подавила инфляцию в 1980-х годах. Во-первых, страна вошла в глубокую рецессию, и миллионы рабочих потеряли работу. Недовольные строительные подрядчики и строители даже отправляли куски бруса два на четыре в Совет управляющих Федеральной резервной системы, утверждая, что древесина больше не нужна, потому что никто больше не покупает дома. Политические последствия инфляции не остановились и на Картер.Рейтинг Рейгана также упал, несмотря на то, что инфляция взяла под контроль.

Но более поздние эпизоды, такие как медленное восстановление после Великой рецессии, еще больше поставили под сомнение достоинства сверхжестких мер по отношению к инфляции. Киршнер указал на двойную рецессию 1930-х годов как следствие слишком быстрой борьбы с пугалом инфляции. Инфляция, конечно, еще не приблизилась к безудержному уровню 1970-х годов, но есть вероятность, что мы скорректируем курс слишком быстро, как это было в 1930-х и 2010-х годах.

Почему высокая инфляция является политической миной | Подкаст о политике FiveThirtyEight

И это может создать большую проблему, учитывая отсутствие большинства других экономических показателей, характеризующих «стагфляцию» страны в 1970-е годы. На самом деле, американская экономика сильно восстановилась по ряду показателей: безработица быстро снижается, хотя рабочие продолжают массово увольняться с работы, розничные расходы выросли, а домашние хозяйства сберегают больше, чем можно было бы ожидать в негосударственной экономике. мир пандемии (хотя есть некоторые свидетельства того, что эти сбережения падают).

Все это означает, что Байден застрял между молотом и наковальней. Он должен обратить внимание на вполне реальные опасения по поводу перегрева экономики, а также быть осторожным, чтобы не слишком остро реагировать на цены, которые могут стабилизироваться по мере того, как все вернется на круги своя. Между тем примерно половина страны будет относительно критически оценивать экономику, пока у власти находится демократ, что усложняет подход Байдена. То, что хорошо для экономики в долгосрочной перспективе, может не подойти для его политических и избирательных интересов в ближайшей перспективе, и наоборот.

«Такие люди, как я, думают, что, по крайней мере, в краткосрочной и среднесрочной перспективе нужно позволить этой инфляционной волне пройти через экономику», — сказал Киршнер. «Хорошая ли это политика? Я подозреваю, что это ужасная политика. Но вы выбираете из меню неприятных вариантов, и особенно в нынешней политической обстановке любой неприятный выбор, который вы сделаете, будет подвергнут критике со стороны оппозиции».

Большим риском для США сейчас является не гиперинфляция, а долгосрочные повышенные темпы инфляции

Инфляция вернулась.Хотя ожидается, что ставки снизятся в течение 2022 года, напишите Martin Pažický и Juraj Falath , существует значительная неопределенность, и ФРС необходимо действовать сейчас, чтобы избежать смены курса позже.

Несмотря на то, что ожидалось некоторое повышение цен, показатели инфляции в США в настоящее время неизменно превышают ожидания экономистов. Семь из последних десяти показателей инфляции по ИПЦ удивили аналитиков с положительной стороны, но ни один из них не удивил с отрицательной стороны.Риски включают новые, более заразные мутации COVID, более медленное развертывание вакцины (вызывающее узкие места с поставками в странах с развивающейся экономикой) и более низкую эффективность вакцины, сбои в цепочке поставок, климатические угрозы и рост цен на недвижимость и энергию.

Устойчивая высокая инфляция является неоднозначной новостью для долгов. Умеренный уровень инфляции выше целевого показателя может помочь смягчить часть рекордного бремени государственного долга и позволить странам консолидироваться. Однако, если инфляция выйдет из-под контроля и центральным банкам придется ударить по тормозам, резко повысив ставки, эти рекордные уровни долга нанесут гораздо больший ущерб.Кроме того, слишком резкое подавление экономической активности может спровоцировать новую рецессию.

Инфляция подскочила из-за COVID

Чтобы понять, следует ли нам паниковать по поводу инфляции, нам необходимо более глубокое обсуждение текущих источников инфляционного давления. В принципе, единственный источник инфляции, который должен стимулировать сдерживающую реакцию макроэкономической политики (либо монетарную за счет более высоких процентных ставок, либо фискальную за счет меньшего бюджетного дефицита), — это инфляция, вызванная рынком труда.Когда рабочие имеют достаточную переговорную силу, чтобы обеспечить рост заработной платы, превышающий долгосрочный потенциал экономики, существует риск «перегрева». Только такая ситуация, когда рост заработной платы опережает рост производительности, должна привести к вмешательству макроэкономической политики. Другие источники инфляции, связанные с предложением (например, цены на сырьевые товары), нестабильны и обусловлены главным образом глобальными рынками. Это инфляционное давление не является результатом перегрева и, скорее всего, будет временным.

В начале 2021 года основными факторами роста инфляции были цены на энергоносители и факторы, связанные с открытием экономики США. Оба обычно временные. Однако со второго квартала 2021 года рост инфляции ИПЦ все чаще был обусловлен ростом цен на основные товары, не связанным с возобновлением работы (рис. 1, зеленые столбцы). Это может свидетельствовать о том, что инфляция становится более устойчивой.

Рисунок 1 – Вклад возобновления работы и других факторов в инфляцию ИПЦ в США (в месячном исчислении в процентах)

Источник: собственные расчеты на основе Bloomberg.Примечание. Компонент ИПЦ, связанный с возобновлением работы, включает питание вне дома, подержанные легковые и грузовые автомобили, аренду легковых и грузовых автомобилей, проживание вдали от дома, страхование автотранспортных средств и стоимость авиабилетов. Компонент без повторного открытия включает в себя остальные категории КИПЦ.

В настоящее время мир переживает самый сильный энергетический шок за последние десятилетия. Цены на газ и электроэнергию достигли рекордных значений. Отчасти это можно рассматривать как компенсацию за резкое падение цен в 2020 году, когда многие заводы были вынуждены остановить производство.Снятие ограничений увеличило спрос на товары, что привело к росту цен на энергоносители. Свой вклад внесли и более дорогие квоты на выбросы, представляющие собой форму экологического налога. С наступлением зимы спрос на природный газ и нефть растет. Поскольку запасы ограничены, серьезность ситуации будет зависеть от того, насколько опустятся низкие температуры.

Вторым крупным фактором общей инфляции было то, что мы называем факторами повторного открытия. По мере ослабления социального дистанцирования спрос восстановился в таких чувствительных к контакту секторах, как покупка автомобилей, транспорт, отдых и культура, праздники и рестораны.Производственные мощности изо всех сил пытались удовлетворить этот отложенный спрос и обработать накопленные заказы, что создавало повышательное давление на цены. Открытие создало инфляционное давление как со стороны предложения, так и со стороны спроса. Отсутствие ключевых компонентов в автомобильной промышленности, наряду с дорогой энергией, вызвало узкие места в производстве. Некоторые производители чипов даже перенаправляли поставки операторам мобильной связи, когда спрос на автомобили был низким. Как только он начал восстанавливаться, отсутствие чипов, доступных автопроизводителям, привело к росту цен на автомобили.

Рынки труда намного жестче, чем предполагают данные о занятости

Чтобы понять перспективы инфляции, мы должны посмотреть на события на рынках труда. В целом по мере восстановления экономики уровень безработицы падает. Таким образом, растущий спрос на рабочую силу дает рабочим больше переговорных позиций для переговоров о более высокой заработной плате. Их успех в этом повлияет на инфляцию, поскольку эти повышенные затраты на рабочую силу могут быть отражены в цене продуктов. Это может создать порочную спираль цены и заработной платы.

Все больше людей решили остаться на пенсии, вероятно, из-за проблем со здоровьем или пересмотра жизненных приоритетов

Несмотря на то, что в США на 4,7 миллиона наемных работников меньше, чем до пандемии, рынок труда намного теснее, чем кажется. При безработице на уровне 4,2% еще есть место для достижения допандемического исторического минимума в 3,5%. Большая часть напряженности вызвана снижением участия. Щедрые фискальные гранты, такие как пособия по уходу за ребенком или прямые чеки американским семьям, облегчили некоторым людям возможность досрочного выхода на пенсию или временный перерыв в работе.Однако в значительной степени снижение уровня участия произошло из-за того, что меньше ранее вышедших на пенсию людей вернулись на работу. Многие из этих людей решили остаться на пенсии, вероятно, из-за проблем со здоровьем или пересмотра жизненных приоритетов. Вакансий много, и в сентябре количество вакансий достигло 10,4 миллиона. В сочетании с исторически высоким числом американцев, добровольно увольняющихся с работы, это указывает на сильное доверие рынка труда и, следовательно, на тесные рынки труда. Инфляция заработной платы, вероятно, продолжится, поскольку компании борются за работников, у которых есть выбор работы.

Фото: Дэвид Бриггс через лицензию CC BY 2.0

. В долгосрочной перспективе самый высокий устойчивый темп роста заработной платы равен целевому уровню инфляции центрального банка (2 процента в США) плюс потенциальный рост производительности. Учитывая, что этот показатель, вероятно, составляет около 1,5% в США, номинальная заработная плата может вырасти примерно на 3,5% в годовом исчислении, не опасаясь, что инфляция превысит целевой показатель. Средняя почасовая заработная плата американских служащих достигла 4,9% в годовом исчислении в октябре, отражая растущую способность рабочих требовать повышения заработной платы.Это отличается от прошлого, так как заработная плата обычно не начинает расти до окончания подъема. Еще более необычно то, что во время восстановления заработная плата работников с низким доходом росла больше всего. Хотя это и хорошая новость, это также может означать несколько более устойчивую инфляцию, поскольку низкооплачиваемые работники непропорционально тратят на основные товары.

Рынки все еще находятся в переходном состоянии с большими рисками роста

Цены зависят не только от текущего состояния экономики, но и от ожиданий людей и фирм.Если люди ожидают более высокой инфляции, они будут настаивать на более высокой заработной плате в процессе переговоров. Затем фирмы могут попытаться передать это в виде более высоких цен. Во времена повышенного спроса это не проблема для них.

В краткосрочной перспективе финансовые рынки, безусловно, ожидают повышенного уровня инфляции. Долгосрочные ожидания в США начинают демонстрировать небольшие признаки ослабления привязки к форвардным свопам на 5–5 лет, превышающим 2,5% (рис. 2). Если они останутся высокими или вырастут еще больше, потеря привязки ожиданий может иметь серьезные последствия.

Рисунок 2 – Медиана инфляционных ожиданий в США (5y-5y ставки инфляционного свопа)

Источник: Bloomberg. Примечание. Ставка форвардного свопа на 5y5y представляет собой меру средней ожидаемой инфляции за пять лет, начиная с пятилетнего периода. 1-летний инфляционный своп — это контракт между двумя контрагентами, используемый для передачи инфляционного риска. Одна сторона платит фактический уровень инфляции, а другая сторона платит фиксированную ставку, тем самым избавляясь от инфляционного риска.

Когда острота проблемы и желаемая политическая реакция на нее зависят от движущих сил инфляции и хвостовых рисков, медианные прогнозы инфляции могут иметь ограниченное применение.Более глубокий анализ ожиданий показывает, что все еще существует небольшая (хотя и не пренебрежимо малая) вероятность того, что средняя инфляция превысит 4 процента в течение следующих пяти лет (Рисунок 3, красная область). Тем не менее, рынки по-прежнему считают, что наиболее вероятным сценарием является инфляция в среднем на уровне 2,5-4% в течение следующих пяти лет (Рисунок 3, темно-желтая область). Позже это может привести к тому, что ФРС нажмет на тормоза, чтобы подавить инфляцию. Представление о том, что ФРС могла совершить политическую ошибку, проводя такую ​​свободную политику, также подтверждается сглаживанием кривой доходности.Хотя рынки ожидают некоторого повышения процентных ставок в ближайшем будущем, разворот ставок впоследствии предполагает, что возврат к нейтральным ставкам не будет плавным.

Рисунок 3 – Вероятность будущих результатов инфляции, полученных из вариантов инфляции (средняя ожидаемая инфляция на следующие 5 лет)

Источник: Bloomberg, расчеты Национального банка Словакии (НБС). Chart — совместная работа с Браниславом Альбертом (NBS).
Примечание. На рисунке используются данные о ценах на варианты инфляции (связанные с индексом инфляции HICP).Толщина каждой полосы представляет вероятность того, что инфляция достигнет определенного диапазона. Например, зеленая полоса представляет собой вероятность того, что средняя инфляция в ближайшие пять лет будет находиться в пределах от 1,5 до 2,5%. В ноябре 2021 года эта вероятность составляет около 24 процентов. Модель предполагает нейтральных к риску агентов, поэтому она может завышать вероятности побочных событий.

ФРС находится на грани политической ошибки

Учитывая специфический характер кризиса и тот факт, что инфляционное давление исходит в основном со стороны предложения, всплеск инфляции соответствует большинству экономических теорий.Ключевой вопрос, с которым сейчас сталкиваются центральные банки, заключается в том, закрепится ли более высокая инфляция. Это может произойти, если работники будут продолжать получать более высокую заработную плату. Еще одна причина, по которой инфляция может закрепиться, — это отсоединение инфляционных ожиданий от цели центрального банка. Распространено мнение, что если инфляция вызвана временными факторами, она не может продолжаться в течение длительного периода времени. Однако эти два механизма ставят под сомнение это предположение. Ни то, ни другое не может быть легко исправлено, и каждый из них может потребовать от центральных банков изменить свою политику.Самый большой риск сейчас — это не гиперинфляция, а более продолжительная повышенная инфляция.

Огромные суммы фискальных стимулов, особенно в форме щедрых пособий по безработице и чеков для классов с низким и средним уровнем дохода, посеяли семена инфляции. Накопленные сбережения были дополнительно раздуты за счет рекордной доходности оживившихся фондовых рынков, что принесло пользу, в частности, гражданам США. В сочетании с отложенным спросом это, вероятно, окажет повышательное давление на цены в ближайшем будущем.

Должны ли мы тогда отвергнуть план Джо Байдена «Восстановить лучше, чем было», потому что он подольет масла в огонь инфляции? Не обязательно. На этот раз большая часть законопроекта предназначена для улучшения участия на рынке труда за счет обеспечения ухода за детьми для работающих семей. Таким образом, одно из основных опасений по поводу текущей инфляции может быть снято, если людям будет легче вернуться к работе, что уменьшит нехватку рабочей силы.

Реальный риск укоренения инфляции перевешивает тот факт, что в США все еще нет полной занятости

Центральный банк имеет ограниченные возможности.ФРС не может производить недостающие полупроводники, добывать больше нефти или строить более быстрые корабли для ускорения поставок. Ослабление отложенного спроса может быть выходом из положения. Однако двойной мандат ФРС усложняет это, поскольку США далеки от полной занятости, установленного ими самими порога для отмены стимулов. Кроме того, после последнего пересмотра стратегии полная занятость также должна быть инклюзивной. Поскольку латиноамериканское и черное меньшинства непропорционально сильно пострадали от рецессии COVID, это условие не будет выполнено в ближайшее время.

На наш взгляд, реальный риск укоренения инфляции перевешивает тот факт, что в США все еще нет полной занятости. Это уникальная возможность для фискальной и денежно-кредитной политики объединиться. В то время как денежно-кредитная сторона может прекратить вливание обильной ликвидности в систему и тем самым приглушить спрос, налогово-бюджетная сторона может гораздо более эффективно поддерживать участие рабочей силы, помогая ФРС достичь своей цели полной занятости.

Суть в том, что доверие к ФРС будет иметь важное значение.Это начинается с открытого общения и саморефлексии. ФРС должна быть прозрачной в отношении причин, по которым она неправильно проанализировала постоянство инфляции, и обновить свое мнение о предстоящих рисках. Недавнее решение ускорить отмену стимулов является позитивным шагом на пути к восстановлению доверия и веры в то, что они способны справиться с инфляцией. Недавно мы увидели ранние признаки саморефлексии, когда ФРС изъяла из своего лексикона слово «временный», признав инфляцию врагом номер один и сигнализируя о более быстром повышении ставок.Однако ему следует сделать больше сейчас, чтобы потом не нажимать на тормоза.

Пожалуйста, ознакомьтесь с нашей политикой в ​​отношении комментариев, прежде чем комментировать 

Примечание: Пост  приводит взгляды его авторов, а не мнения Министерства финансов Словацкой Республики, Национального банка Словакии, Университета Коменского или  позиция  USAPP– American Politics и политики, ни Лондонской школы экономики.

Сокращенный URL этого поста: https://bit.ly/3JPhDhi


Об авторах

Мартин Пажицкий –  Университет Коменского, Братислава
Мартин Пажицкий – экономист Института финансовой политики Министерства финансов Словацкой Республики и приглашенный лектор факультета менеджмента Университета Коменского в Братиславе.

Отставить комментарий

Обязательные для заполнения поля отмечены*