Источники финансирования инвестиционного проекта: Методы и источники финансирования инвестиционных программ развития регионов (Абзалбек Г.А.11 Южно-Уральский государственный университет) / Экономика Центральной Азии / № 1, 2022

Содержание

Источники финансирования инвестиционной деятельности холдинга или группы компаний

ESFC Investment Group предлагает финансирование инвестиционной деятельности для холдингов или групп компаний на базе долгосрочных кредитов и инструментов проектного финансирования.

Характерной чертой процессов глобализации в сфере экономической деятельности является тенденция к концентрации экономического потенциала за счет слияния капитала в результате поглощения компаний или покупки акций субъектов, действующих на рынке.

Эти тенденции требуют выбора более эффективных инструментов финансирования инвестиционной деятельности групп компаний, стремящихся к расширению бизнеса.

Глобализация международных рынков капитала способствует созданию многоцелевых структур, которые в мировой финансовой литературе обычно называются холдинговыми компаниями.

Целью статьи является краткий обзор источников финансирования деятельности холдингов с акцентом на финансирование внутри группы.

Детально рассматривается классификация и характеристика способов финансирования инвестиционной деятельности групп компаний.

Если вас заинтересовало финансирование крупных инвестиционных проектов или консалтинговые услуги, свяжитесь с финансовой командой ESFC Investment Group.

Характеристика традиционных источников финансирования групп компаний

Холдинги используют традиционные источники финансирования, но сложность организации предоставляет дополнительные возможности в этом плане.

Помимо традиционных кредитов, группы компаний могут использовать корпоративные инструменты, недоступные для одиночных компаний, которые действуют независимо.

Источники финансирования компании можно разделить на четыре основные группы:

• Финансирование за счет взносов учредителей.
• Самофинансирование за счет прибыли компаний.

• Долговое финансирование (кредиты).
• Гибридное финансирование.

Финансирование за счет учредителей связано с внесением свободных средств инвесторами и акционерами в капитал компании.

Эта форма финансирования крупных компаний охватывает такие источники, как взносы в уставный капитал, средства от продажи акций сверх номинальной стоимости, венчурный капитал и деньги инвесторов.

Самофинансирование обычно заключается в использовании для финансирования компании прибыли и амортизационных отчислений, списанных с имеющихся материальных основных средств и нематериальных активов. Этот источник считается наиболее доступным, преимущественно используемым для роста и развития бизнеса.

Долговое финансирование, которое является популярным источником финансирования, означает использование кредитов, выпуска долговых ценных бумаг и торговых кредитов. Сюда входят различные инструменты проектного финансирования.

Гибридное финансирование — это комбинация различных форм финансирования с особым упором на традиционные инструменты и производные инструменты.

Это означает, что одна форма финансирования может быть заменена другой. Чаще всего это замена долгового финансирования долевым (покупка облигаций с правом выкупа акций эмитента).

Перечисленные источники финансирования холдингов кратко описаны в таблице ниже.

Таблица:

Источники финансирования деятельности группы компаний.

Источники финансирования Экономическая категория Поставщик капитала Характерные особенности
Финансирование деятельности за счет взносов учредителей, акционеров и инвесторов Взносы в уставный капитал холдинга Инвестор (акционер, учредитель бизнеса) Формирование уставного капитала
Ажио Акционеры Цена размещения акций выше номинальной стоимости.
Дополнительные средства инвесторов Инвесторы Увеличение добавочного капитала
Венчурный капитал Инвесторы Добавочный капитал
Самофинансирование Капитализация прибыли холдинга Собрание акционеров Увеличение добавочного капитала
Амортизация Экономические единицы, которые входят в холдинг Возможность гибкого использования для различных целей
Долговое финансирование Банковские кредиты Банки и другие финансовые учреждения Выплата основной части, процентов и комиссии
Эмиссия долговых ценных бумаг Широкий круг инвесторов Обязательство по выкупу на четких условиях
Торговые кредиты Поставщики и подрядчики Краткосрочные обязательства
Гибридное финансирование Сложные финансовые инструменты, такие как облигации, конвертируемые в акции Разные кредиторы Переход от долгового финансирования к долевому

Корпоративное финансирование инвестиционной деятельности дочерних компаний, входящих в холдинговые группы

Корпоративное финансирование инвестиционной деятельности в рамках группы компаний можно условно подразделить на следующие категории:

Внутреннее финансирование, осуществляемое в форме покупки акций одной из компаний другой компанией внутри группы и предоставления кредита одной из компаний другой компании в составе холдинга.

Внешнее финансирование, которое осуществляется путем привлечения капитала заинтересованных инвесторов или кредитных учреждений извне.

Вышеупомянутые формы финансирования холдинговых групп представлены на рисунке 1.

Внутреннее финансирование в группе компаний является основным инструментом управления холдингами.

Материнская компания, исходя из выбранной глобальной стратегии и финансовой стратегии, определяет направления развития всего холдинга, включая выбор:

• акций, приобретенных и перепроданных дочерними или внучатыми компаниями;

• степени участия в капитале дочерних компаний и уровень внутренней финансовой поддержки этих компаний в форме привлеченного внешнего капитала;

• механизмов финансирования каждой компании в холдинге.

Если источником внутреннего финансирования является материнская компания, то в зависимости от формы капитала, предоставляемого дочерней компании, и метода его передачи в рамках группы можно выделить четыре варианта финансирования.

Вот эти варианты:

• Собственный капитал остается внутренним капиталом, например, за счет увеличения уставного капитала дочерних компаний из капитала материнской компании.

• Собственный капитал становится внешним капиталом путем предоставления сильных гарантий дочерней компании с помощью капитала материнской компании.

• Заемный капитал становится собственным капиталом, например, если материнская компания берет кредит для увеличения капитала дочерней компании.

• Заемный капитал остается внешним капиталом, если материнская компания берет кредит и в дальнейшем передает его дочерней компании.

Рисунок 1: Структура финансирования инвестиционной деятельности в холдинговой группе.

Доли участия материнской компании в дочерних компаниях (смотрите первый и третий из вышеупомянутых вариантов финансирования холдинга), связаны с политикой распределения прибыли компаний в форме выплаты дивидендов материнской компании и другим владельцам акций или других ценных бумаг данной компании.

Также существует возможность оставить прибыль внутри дочерней компании.

Подобные варианты могут быть рассмотрены, когда дочерняя компания финансируется другой компанией в группе. Если предположить, что дочерняя компания финансирует деятельность других компаний, тогда внутри холдинга может возникнуть так называемый эффект пирамиды капитала. Это проявляется в том, что контроль материнской компании над компаниями низшего уровня становится несоразмерен ее реальному финансовому участию.

Внешнее финансирование инвестиционной деятельности в группе компаний означает, что дочерние и внучатые компании самостоятельно привлекают капитал извне.

Здесь можно говорить о традиционных формах финансирования независимых компаний.

В этой форме финансирования существует проблема с определением степени финансовой свободы компаний в холдинге.

В некоторых группах внешнее финансирование организуется материнской компанией или же через специализированную финансовую компанию.

Централизация полномочий по принятию решений на уровне холдинга соответствует ожиданиям внешних поставщиков капитала, стремящихся оценить свой риск с учетом капитальных связей между компаниями, возникающих в результате их принадлежности к единой холдинговой группе.

Для достижения эффекта пирамиды собственного капитала предполагается, что отдельные компании будут самостоятельно брать на себя кредитные обязательства вне группы, имея в своем распоряжении собственный капитал. Эта ситуация может привести к многократному использованию одного и того же капитала в различных кредитных процессах, пока не будет создан так называемый эффект кредитной пирамиды.

Последнее крайне опасно не только для кредиторов, но и для владельцев бизнеса, поскольку компания может стать неплатежеспособной в результате плохо оцененного риска, связанного с возникшей финансовой задолженностью.

Источники финансирования инвестиционной деятельности холдингов в контексте централизации принятия решений

Финансовые эксперты классифицируют источники финансирования холдингов по степени централизации полномочий по принятию корпоративных решений на централизованные, децентрализованные, частично централизованные и смешанные источники. Каждый из них дает компаниям уникальные преимущества, однако имеет определенные ограничения при практическом использовании.

Децентрализованное финансирование инвестиционной деятельности холдингов возникает, когда каждое подразделение группы является отдельным должником, принимая на себя бремя обеспечения и выплаты долга.

Автономное финансирование означает отсутствие эффекта финансовой синергии, и, следовательно, компании привлекают меньше ресурсов.

При этой форме финансирования полномочия материнской компании по принятию решений ограничиваются исключительно определением уровня ее обязательств по капиталу в данной дочерней компании и принятием решения о распределении прибыли. Материнская компания контролирует результат финансирования с использованием инструментов корпоративного управления и на основе финансовых отчетов, отправляемых дочерней компанией.

Преимущество децентрализованного финансирования заключается в его прочной связи с развитием каждой компании-заемщика. Однако такой способ организации финансирования резко ограничивает потенциальные выгоды, которые может получить группа от сотрудничества компаний в этой области.

Рисунок 2: Децентрализованное финансирование инвестиционной деятельности холдинга.

Централизованное финансирование инвестиционной деятельности холдингов относится к финансированию одной компании в группе через другую компанию той же группы.

Здесь чаще всего доминирует более сильная компания с высокой кредитоспособностью, которая привлекает заемные средства (кредиты) с целью финансирования слабых компаний.

Эта форма финансирования также означает, что любые финансовые решения внутри группы принимаются материнской компанией. Материнская компания, помимо определения уровня своих обязательств по капиталу в каждой компании, принимает решение об использовании других форм внутреннего финансирования, регулирует долевое участие в данных дочерних компаниях, определяет структуру капитала и привлекает капитал извне.

Централизация финансирования направлена на получение максимальной выгоды от сотрудничества компаний, измеряемой более низкой стоимостью капитала, задействованного в деятельности группы.

Данный подход также означает существенное усиление надзора материнской компании над ее дочерними предприятиями.

С другой стороны, использование централизованного финансирования означает риск значительного увеличения затрат на внедрение процессов, связанных с финансированием в группе компаний, в результате сложности решений, принимаемых на центральном уровне. Некоторые источники также упоминают высокий риск игнорирования финансовых потребностей, о которых сообщают некоторые компании.

Рисунок 3: Централизованное финансирование инвестиционной деятельности холдинга.

Финансирование холдингов может быть частично централизованным.

В этих случаях компания, заинтересованная в привлечении капитала, сама обращается за ним, а роль других компаний группы заключается в предоставлении гарантий и поручительства.

Метод частично централизованного финансирования инвестиционной деятельности показан на рисунке 4.

Смешанное финансирование характеризуется применением совместных решений материнской компании и дочерней компании о финансировании последней. Потребность в финансировании дочерних компаний определяется ими самостоятельно, но каждому такому решению должно предшествовать утверждение материнской компанией методов покрытия своих финансовых потребностей в контексте глобальных экономических целей холдинга.

При данном методе финансирования может создаваться специальная финансовая компания, ответственная за привлечение и распределение финансовых ресурсов.

Существует несколько типов финансовых компаний, включая перечисленные ниже:

Компания, финансирующая остальные компании холдинга только в форме внешнего капитала. Создается дочерняя компания материнской компании, которая сама не имеет доли в других компаниях, ее капитал часто не превышает минимального уровня, необходимого для создания юридического лица, а ее кредитоспособность гарантируется материнской компанией. Цель этой компании заключается в привлечении и распределении капитала между компаниями группы.

Компания, финансирующая другие компании группы в форме внешнего или собственного капитала. Она также является дочерней компанией, но ей передаются доли материнской компании в других структурных единицах, что также предполагает установление некоторых обязанностей по управлению холдингом.

Рисунок 4. Частично централизованное финансирование холдингов.

Финансовые компании чаще всего создаются в холдингах с широким международным присутствием.

Целью создания таких структурных единиц является следующее:

• Минимизация стоимости капитала.
• Рациональное разделение компетенций в области финансирования внутри группы.
• Минимизация затрат на привлечение и использование капитала за счет масштаба.
• Предоставление специализированных услуг группового финансирования.
• Оптимизация налогов, уплачиваемых группой в результате финансирования.
• Использование конкурентного преимущества, связанного с местонахождением финансовой компании в принимающей стране, которое может быть результатом местного законодательства, доступа к финансовым рынкам, более низких фиксированных затрат на персонал и административных расходов.

Компетенции организационных единиц, установленных в структуре материнской компании, ответственных за финансирование инвестиционной деятельности холдингов и финансовых компаний, изначально существенно ограничивается.

В последующие годы работы компетенции часто расширяются за счет новых отделов и управлений.

Одним из мотивов создания финансовых компаний при холдингах является увеличение возможностей привлечения капитала. Представленные характеристики различных видов финансирования инвестиционной деятельности групп компаний только подтверждают тезис о том, что компании, связанные с капиталом, могут использовать более широкий спектр источников финансирования, чем независимые организации.

Совместная работа в группе дает дополнительные преимущества, такие как снижение финансового риска, снижение стоимости капитала, а также увеличение возможностей финансирования инвестиций, превышающих возможности отдельной компании.

Если вы ищете новые источники финансирования инвестиционной деятельности, ESFC готова предложить крупные долгосрочные кредиты от 10 миллионов евро.

Мы предлагаем партнерам комплексную финансовую и юридическую поддержку по всему миру.

Свяжитесь с нами, чтобы узнать о преимуществах нашей модели для вашего холдинга или группы компаний.

Источники финансирования инвестиционных проектов – нет предела совершенству

Предпринимательство как бизнес в своей основе, как известно, содержит стремление достичь того, что стоит за рамками обыденной жизни. Это выражается в формировании и достижении целей, которые не только масштабны по своим материальным и финансовым размерам, но и являются также неким вызовом, где творческое начало стоит на первом месте.

Источники идей инвестиционных проектов по своей многогранности можно назвать без всякого преувеличения двигателями всей мировой экономики, и, в принципе, не важно, сейчас ли эта идея нашла свое воплощение или она будет реализована позже.

Однако, с другой стороны, любая инвестиционная идея лишь тогда стоит чего-то, когда она действительно востребована рынком, реализована на практике и стала новым бизнесом. Но прежде, чем пройти этот путь, эта идея должна быть формализована в конкретных задачах и планах, процессах, которые будут работать над ее воплощением, где немаловажную роль исполняют источники и способы финансирования инвестиционных проектов.

В этой статье будет дан краткий анализ того, что представляют собой финансовые источники инвестиционных проектов, какие имеются их основные типы и виды, и, естественно, будет рассказано о некоторых практических моментах, связанных с их применением в реальном бизнесе.

Содержание статьи

Источники финансирования инвестиционного проекта – условия выбора

Источники и методы финансирования инвестиционных проектов, как показывает мировая деловая практика, во многом, если не в первую очередь, определяются следующим набором факторов:

  • Поставленными целями, которые понятны не только владельцам проекта, бизнеса и его топ — менеджменту, но и непосредственным исполнителям и обществу (социальной среде как потребителю и инвестору)
  • Технологическим (отраслевым) циклом бизнеса, его протяженностью во времени, периоды обновления основных средств производства, перспективы инноваций и т.п.
  • Периодами (циклами) внутренних и внешних финансовых потоков, которые в целом определяют финансовую устойчивость компании, реализующей проект инвестирования и ее кредитоспособность.
  • Общей ситуацией на рынке, перспективами его развития, особенно в части динамики спроса на продукцию (услуги) инвестиционного проекта не только в ближайшем будущем, но и в дальнейшей перспективе (способность видеть будущее бизнеса за горизонтом времени).
  • Наличие, состав и характер рисков, допустимые уровни и размеры потерь, методы и способы управления рисками, инструменты защиты (страхование, хеджирование).

Как видно из этого перечня, прежде, чем выбрать оптимальный источник финансирования инвестиционного проекта, необходимо провести тщательную работу по анализу того, что может компания или инвестор, что ей не под силу и чего следует опасаться.

Кроме этого, эффективность источников финансирования инвестиционных проектов во многом зависит от уровня компетенции самого инвестора либо управляющих (лиц, принимающих решения). Особенно это касается компетенции (знаний и опыта) в вопросах сектора рынка (где применяется проект), технологических особенностей и информированности о свойствах каждого инструмента финансирования инвестиции.

Основные источники, методы и способы финансирования инвестиционных проектов

Проектное финансирование за последнюю четверть века во многом стало приобретать новые черты, следуя вместе с инновационными технологиями бизнеса, появлением новых рынков, принципиальной сменой парадигмы потребительского спроса. В общем виде, для чисто познавательной цели, источники инвестиционного финансирования можно разделить на две категории: внешние и внутренние (см. Внутренние источники финансирования инвестиций).

Ниже будет приведен краткий перечень источников финансирования по каждой категории и дана характеристика источников финансирования инвестиционных проектов:

  1. Внутренние или собственные ресурсы. Собственным источником финансирования инвестиционного проекта являются материальные, финансовые или интеллектуальные ресурсы, принадлежащие компании (организации) инвестору на праве собственности, оперативного управления или хозяйственного ведения. К ним, прежде всего, относятся:
  • Финансовые и материальные резервы компании в виде специальных фондов, счетов или активов, находящихся под особым статусом управления. Здесь имеется в виду, что для их использования в инвестиционном процессе необходимы специальные управленческие решения – например, одобрение совета директоров или акционеров.
  • Финансовые активы, составляющие амортизационный фонд отчислений на воспроизводство капитальной базы. Этот источник финансирования, собственные средства которого предназначены, в первую очередь, для поддержания текущей конкурентоспособности и активности на рынке компании. Его можно использовать для инвестирования лишь в том в случае, когда проект предусматривает выход на новый качественный уровень технологии производства, и обновлением устаревшей материально (и морально) существующей технологической базы можно пренебречь.

Использование только внутренних средств для инвестирования вряд ли можно назвать оправданным, особенно в современных условиях. Во-первых, часть средств изымается из текущего бизнес-процесса, во-вторых, ограниченность внутренних ресурсов все равно приведет к поиску активов на внешних рынках. В данном случае следует придерживаться разумного баланса и сочетания различных способов инвестирования проекта (диверсификация источников финансирования).

  1. Внешние инвестиционные ресурсы. К ним относятся, в первую очередь, активы, с помощью которых инвестиционный проект предприятия получает финансирование от компаний, организаций, никак не связанных (аффилированных) с его бизнесом, и эти ресурсы имеют обязательный возвратный характер либо содержат в себе условия определенного обременения:
  • Кредитные ресурсы, в том числе и товарные кредиты, например, имеющие форму лизинговых контрактов
  • Эмиссионные активы. Это, в первую очередь, получение инвестиционных ресурсов через выпуск (эмиссию) ценных бумаг (акций) либо их производных инструментов (например, реальные или финансовые опционы).
  • Уступка части или доли собственности, принятия решений, контроль над определенными бизнес-процессами. Осуществляется через, например, допуск в совет директоров, продажу части доли в уставном капитале.
  • Интеллектуальные ресурсы, как то: торговая марка, франшиза (роялти), особые права и патенты на технологии, компьютерные программы, залоговые или имущественные права на материальные активы или нематериальные ресурсы (залоги, дарения, страхования и проч.)
  • Налоговые преференции (каникулы), предоставляемые государственными структурами для стимулирования инвестиций в желательных секторах экономики. Сюда можно также отнести и различные правительственные программы субсидирования кредитных процентных ставок, пакеты размещаемых государственных заказов либо совместное финансирование участия в проекте.
  • В некоторых случаях внешнее финансирование может иметь форму публичного сбора средств (типа проектов на основе применения системы crowd funding). Однако этот способ имеет довольно ограниченный характер использования на территории стран СНГ.

К тому, что касается внешнего финансирования, следует добавить несколько очень существенных моментов, на которые стоит обратить внимание:

  1. инвестиционные проекты, источники которых имеют только лишь внешний характер, в большинстве случаев либо заканчиваются потерей контроля над бизнесом (например, скупка контрольного пакета компании внешним инвестором-партнером), либо становятся обременительными для существующих бизнес-процессов.
  2. для управления финансовыми потоками, пришедшими извне, необходимы тщательный мониторинг условий выплат по долгам, соблюдение прав использования интеллектуальной собственности и создание системы управления рисками
  3. при всех издержках внешние финансовые ресурсы для реализации инвестиционного проекта являются наиболее предпочтительным вариантом при условии грамотного расчета как самого проекта, так и управления текущим бизнесом.

Заключение

В качестве заключения. В этой статье было кратко рассказано о том, что является источниками финансирования инвестиционного проекта, и какие методы для этого используются, и что необходимо знать о преимуществах и недостатках каждого из них.

Естественно полагать, что способы и методы не ограничиваются только теми, о которых было рассказано. В практике ведения бизнеса используется масса различных сочетаний и комбинаций финансирования инвестиций, начиная от простого кредита в Сбербанке и заканчивая синдицированными инвестиционными портфелями транснациональных корпораций. Но следует сказать, что все они строятся на простых принципах соблюдения разумного баланса и руководства обычным здравым смыслом.

Финансирование инвестиционного проекта в сельском хозяйстве

Одним из основных вопросов при подготовке к реализации инвестиционного проекта является определение источника финансирования.

Ошибки при определении источников финансирования проектов в АПК.

Основная масса инициаторов инвестиционных проектов наибольшее внимание обращает на поставщиков оборудования, генеральных подрядчиков и практически не уделяет внимания на управление процессом организации финансирования.

Процесс организации финансирования – это не разработка финансовой модели и бизнес-плана. Это отдельный процесс, требующий детального анализа и принятия правильного решения, от которого будет зависеть экономическая эффективность и финансовая состоятельность инвестиционного проекта.

Источники финансирования инвестиционных проектов в сельском хозяйстве

Как управлять процессом определения источников финансирования инвестиционного проекта?

Процессом определения источников финансирования необходимо управлять, соблюдая паритет стоимости, срока и льготных условий (отсрочка оплаты тела займа и процентов по нему) привлекаемых средств.

При этом важной составляющей является государственная поддержка. В зависимости от механизма финансирования инвестиционного проекта и его вида подбирается пакет прямой и косвенной государственной поддержки.

Для принятия окончательного решения, необходимо произвести расчеты сценариев реализации проекта в зависимости от источников и условий финансирования. Выбрать не  только с позиции экономической эффективности, но и с учетом рисков.

Принятие решения по выбору того или иного источника финансирования реализации инвестиционного проекта в агропромышленном комплексе довольно сложная процедура и должна учитывать такие параметры как:

  1. стоимость источников финансирования проекта;
  2. увязка комбинаций механизмов финансирования;
  3. выполнение условий финансовых институтов в рамках выполнения отлагательных условий;
  4. планирование государственной поддержки реализации проекта;
  5. максимизация государственной поддержки в зависимости от схемы финансирования проекта;
  6. обеспечение получения государственной поддержки инвестиционного проекта.

Целью указанного процесса является максимизация получения бюджетных средств, снижение кредитной (долговой) нагрузки, сокращение срока окупаемости и, соответственно, повышение инвестиционной привлекательности проекта.

От чего зависит получение господдержки на инвестиционной фазе реализации проекта?

Виды и формы государственной поддержки на инвестиционной стадии как раз зависят от источников финансирования и их возможных комбинаций.

Ранее мы уже обсуждали источники финансирования инвестиционных проектов в сельском хозяйстве, поэтому сейчас обсудим оптимизацию получения средств государственной поддержки на инвестиционной фазе.

Итак, реализация инвестиционного проекта в сельском хозяйстве с государственной поддержкой возможна. При этом следует подчеркнуть, что господдержка аграрным проектам оказывается не только за счет средств, предусмотренных Минсельхозом России, но так же Минэкономразвития России, а Минфин России предоставляет налоговые льготы.

Государственная поддержка реализации инвестиционных проектов в агропромышленном комплексе.

Это значит, что существует некая комбинация форм и видов государственной поддержки при реализации инвестиционных проектов в сельском хозяйстве как прямых  — в виде субсидий, грантов и дотаций, так и косвенных – в виде налоговых льгот и других механизмов нематериального стимулирования.

Как предусмотреть государственную поддержку инвестиционному проекту?

Формат такой поддержки определяется в инвестиционном меморандуме. Ранее мы подробно описали сущность разработки соглашения о реализации инвестиционного проекта.

Это позволит, с одной стороны, получить государственную поддержку в виде субсидий и льгот, возможно, и подключение к объектам инфраструктуры (дороги, газ, электроснабжение и пр.), а с другой стороны — поможет оказать содействие в реализации проекта путем фиксации обязательств и согласований.

Между тем, существует инструкция по экспертизе и отбору инвестиционных проектов для признания необходимости оказания государственной поддержки. Основные критерии определяются через расчет интегральных показателей.

Следует подчеркнуть, что существует масса форм и видов поддержки не только на инвестиционной фазе реализации проекта, но и при ведении текущей хозяйственной деятельности на эксплуатационной фазе.

Почему Вам необходимо обратиться за определением источника финансирования проекта  именно к нам?

Мы:

  1. определим оптимальный вариант финансирования Вашего проекта;
  2. поможем сэкономить Ваши деньги;
  3. проведём аудит всех форм и механизмов государственной поддержки;
  4. создадим условия для получения господдержки;
  5. проконсультируем по вопросам оказания господдержки проекта после прохождения инвестиционной фазы, т.е. при ведении хозяйственной деятельности.

В случае наличия потребности в определении источника финансирования инвестиционного проекта в агропромышленном комплексе, воспользуйтесь формой ниже или напишите письмо на адрес [email protected]

Источники финансирования инвестиций на предприятии. Пример

Финансирование подразумевает обеспечение предприятия нужными финансовыми ресурсами. Все возможные и доступные каналы получения денег называют источниками финансирования. Получив деньги, предприятие, к примеру, может вложить их в модернизацию, строительство, процесс производства.

Инвестиционное финансирование – это инструмент, при помощи которого привлекают дополнительные ресурсы с целью повышения рентабельности (прибыльности) предприятия.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Важно! Финансирование признается инвестированием, когда его целью является извлечение прибыли.

Поиск потенциальных инвесторов и разумный подход к распределению инвестиций играют важную роль при создании, полноценной реализации любого инвестиционного проекта.

Задачи финансирования инвестиций

Финансирование инвестиций решает следующие задачи:

  1. Обеспечение реализации проектов, на которые выделены деньги.
  2. Снижение инвестиционных рисков и собственных трат.

Важно! Нерациональный подход к выполнению поставленных задач может привести к неэффективному использованию вложений, затормозить реализацию инвестиционного проекта, а то и вовсе его сорвать.

Состав инвестиционного бюджета предприятия

Инвестиционный бюджет включает две составляющие: траты (на основной, оборотный капитал) и финансирование. Он включает:

  • информацию о распределении денежных средств (инвестиций) по определенным периодам;
  • график оплаты первых и других трат, направленных на соответствующие инвестиционные цели;

Важно! Размеры инвестиционных трат могут меняться (уменьшаться, увеличиваться). Это можно отслеживать через бюджет.

Классификация источников финансирования инвестиций

Внешние и внутренние источники

Внешние источники финансирования – это дополнительные привлеченные, заемные ресурсы, которые поступают извне. Их используют, когда ощутим недостаток собственных средств. Ограничений по количеству привлекаемых средств не имеется. Но чем больше образуется кредитных обязательств, тем выше риск банкротства, т. к. финансовая устойчивость предприятия при этом снижается.

Внутренние источники – собственные средства предприятия, которыми оно полностью располагает. Они самые надежные, доступные, бесплатные и поэтому считаются более предпочтительными. Когда они ограничены, предприятию приходится искать и привлекать другие, дополнительные средства, «со стороны».

Важно! Предприятия в своей деятельности могут использовать смешанные источники. Т. е. пользоваться своими резервами и при этом привлекать сторонние.

Разновидности внутренних источников инвестирования

Сюда причисляют:

  1. Чистую прибыль (ЧП). Ее можно оставить «про запас» либо вложить в развитие предприятия.
  2. Резервные фонды (РЗФ). Формируют с участием первичных вложений. РЗФ используют в качестве запасного варианта, на случай неожиданных, внеплановых трат.
  3. Оптимизацию затрат, направленную на уменьшение издержек путем прекращения некоторых трат, а также на перераспределение определенных ресурсов с целью экономии.
  4. Прибыль, полученная от ранее инвестированных средств. Предприятие может вложить ее, чтобы приумножить.
  5. Амортизационные отчисления. Они относятся на себестоимость выпущенной продукции и спустя какое-то время подлежат возврату инвестору.
Преимущества кредитов как источников финансирования

Кредитование – распространенный способ привлечения новых средств, который позволяет:

  • выбрать нужный вариант кредита, соответствующий потребностям предприятия, в том числе и небольшого, чего не всегда можно сделать, приобретая ценные бумаги;
  • получить деньги за короткий срок и практически на любые цели;
  • выбрать кредит на выгодных условиях, с пониженными ставками;
  • в случае возникновения финансовых проблем договориться с кредитором о послаблениях: о продлении сроков, снижении процента, установлении периода без их оплаты.
Недостатки кредитов как источников финансирования

Кредитование сопряжено с некоторыми трудностями, особенно при оформлении. В их числе:

  1. Предоставление долгосрочных кредитов на короткий срок до 3 лет, и на условиях, оговаривающих строгие ограничения по загашению.
  2. Обязательная выплата процентов по полученному кредиту.
  3. Оформляя кредит, нужно предоставить определенные гарантии возврата кредита, вплоть до залога имущества, если иных способов не имеется.
  4. Повышение финансовых рисков. Не выполнение условий договора, неуплата могут даже привести к банкротству.

При недостаче денег кредитная организация может затребовать у предприятия акции.

Прямые и косвенные источники

Как внешние, так и внутренние источники могут быть прямыми либо косвенными. В первом случае денежные средства поступают предприятию напрямую. Во втором – опосредованно. Косвенные источники в отличие от прямых способствуют получению денег в будущем, в перспективе.

Источники по форме собственности

В этом случае денежные средства поступают из собственных резервов, а также таких частных источников, как лизинг, кредитование, фрайчайзинг. Получить нужные средства можно также за счет господдержки либо привлечения иностранного капитала.

Источники по продолжительности использования

Бывают:

  1. Краткосрочными. Их используют сразу, в течение нескольких месяцев до, максимум, 2 лет для решения первоочередных вопросов. Это могут быть, к примеру: кредиты, собственная прибыль либо деньги резервного фонда.
  2. Среднесрочными. Используются для решения задач в ближайшем будущем: года через 2 и до лет 5. Например, для покрытия амортизационных издержек. Среднесрочными является: госсубсидирование, займ, ЧП.
  3. Долгосрочными. Предназначены для решения задач, актуальных через 4–5 л. Так, предприятие может выпускать облигации для их продажи сразу на несколько лет, тем самым решая вопрос с предполагаемыми издержками в будущем.

Методы финансирования инвестиционной деятельности

Общеприменяемыми и основными методами признаются:

  1. Полное самофинансирование (своими силами, за счет своих внутренних средств).
  2. Акционирование (выпуск, продажа акций на сумму стоимости проекта).
  3. Заемное финан-ние (за счет различных кредитов).
  4. Госфинансирование (безмездно либо на возвратной основе, в рамках федеральных программ, гос. внешние заимствования).
  5. Проектное финан-ние (за счет денежных потоков, генерируемых проектом).
  6. Венчурное финан-ние (особые инвестиции для наукоемких продуктов, реализации в сфере инноваций).

Целевые облигационные займы (преимущества и недостатки)

Это особый вид долговременных облигаций, которые может выпустить предприятие (устроитель инвестиционного проекта). Облигации размещают на рынке, их покупают кредиторы, а на вырученные средства реализуется проект. Это своего рода эквивалент займа.

Важно! Выпуск данных облигаций носит строго целевой характер.

Плюсы облигаций:

  • упрощенное взаимодействие предприятия-заемщика и кредитора: без представления имущественного обеспечения, объемной финансовой информации, без отчета о реализации проекта;
  • не нужен бизнес-план для предоставления в кредитную организацию, достаточно оформить его описание либо технико-экономическое обоснование;
  • отсутствие посредников – прямой доступ к денежным средствам инвестора;
  • невмешательство кредитора в дела заемщика;
  • возможность для предприятия выкупить собственные, ранее проданные облигации на вторичном рынке.

Минусы облигаций:

  • в силу затратности в части заимствования нет смысла финансировать таким путем все инвестиционные проекты;
  • предполагают значительные объемы заимствования.

Позволить выпуск подобных облигаций может лишь крупное предприятие – профессионал, с хорошей кредитной историей.

Оборудование по договору лизинга

Правовые и организационно–экономические особенности лизинга определяет:

  1. ФЗ РФ № 164 «О финансовой аренде (лизинге)» от 29.10.1998.
  2. Ст. 665 ГК РФ, о заключении договора лизинга (либо финансовой аренды).

Согласно названым правовым актам оформляется лизинг оборудования. Это значит, что арендодатель, если иное не предусмотрено договором лизинга, обязан:

  1. Купить в собственность оборудование, выбранное арендатором у конкретного продавца.
  2. Предоставить его арендатору за определенную плату во временное пользование (владение) для предпринимательских целей.

Виды лизинговых сделок (плюсы и минусы лизинговых операций для лизингополучателя)

На практике применяется:

  1. Простая сделка, которая включает:
    • Заключение договора.
    • Поставку объекта лизинга.
    • Оплату этой поставки и собственно лизинга.
  2. Многосторонняя сделка, включающая, помимо оформления договора лизинга:
    • Получение кредита на покупку объекта лизинга.
    • Оплату и последующую продажу данного объекта.
    • Страхование и поставку объекта лизинга адресату.
    • Оплату лизинга.

Общая сумма лизинговых платежей оговаривается договором на весь срок его действия. По сравнению с кредитами банка она достаточно высока. Но плюсов лизинга значительно больше. Благодаря ему, можно:

  1. Приобрести нужное имущество без крупных разовых расходов, без залога.
  2. Быстро оформить договор на условиях, подходящих даже для средних и малых структур.
  3. Впоследствии выкупить объект лизинга.

Венчурное финансирование

Это долговременные инвестиции (на срок до 5-7 лет) частного капитала в акционерный капитал небольших, но перспективных компаний либо венчурных предприятий. Деньги вкладывают в развитие, расширение подобных компаний, чтобы извлечь прибыль от прироста стоимости этих вложений.

Важно! Такие инвестиции всегда связаны с высоким риском, т. к. в них изначально заложена большая вероятность (больше 50%) утраты вложенных средств.

Достаточная прибыль от них возможна, но только при высокой отдаче и при удачном вложении.

Заемные и привлеченные инвестиции (основные характеристики)

Заемные средства – это деньги, которые занимают, берут в виде займа у банка, государства, частных и иных лиц. К ним причисляют разного рода кредиты: банковские бюджетные, кредитных организаций, физлиц, юрлиц. Эти средства подлежат обязательному возврату.

Привлеченные инвестиции могут предоставлять на конкретных условиях разные источники, но возвращать их не требуется. Наглядный пример: субсидии и дотации от государства.

Косвенные источники инвестиций

Основными являются три:

  1. Лизинг – получение имущества (сырья, оборудования) в кредит за определенную помесячную плату. После полной выплаты лизингополучатель вправе оформить предмет лизинга в собственность и использовать его далее для извлечения дохода.
  2. Франчайзинг (франшиза, коммерческая концессия) – одна сторона (франчайзер) передает другой (франчайзи) право на конкретный вид бизнеса. Франчайзи обретает право безгранично действовать от своего имени, использовать уже применяемую бизнес-модель, а также знак, известный бренд, технологию работы и все остальное, что ранее принадлежало франчайзеру.
  3. Факторинг – по большей части выкуп специализированной компанией кратковременной дебиторки (A/R), которой обычно не более 180 дн. Став кредитором, компания осуществляет деятельность по извлечению прибыли в собственную пользу.

Позиция независимого инвестора

Внешние инвестиции для предприятия на многих этапах его развития (при реструктурировании) могут иметь решающее значение. Учитывая это, потенциальные инвесторы, оценив все доступные инвестиционные инструменты, коих на сегодня предостаточно, могут сформировать оптимальный и безопасный инвестиционный портфель. Активными кредиторами могут стать даже частники, покупая у предприятий их облигации.

Оцените качество статьи. Нам важно ваше мнение:

СОВРЕМЕННЫЕ ФОРМЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ КРУПНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ | Крюков

Строительство АЭС за рубежом является одним из основных видов российского экспор­та высоких технологий. Других промышленных объектов такого масштаба, сооружаемых Россией за рубежом, в настоящее время нет. Экспорт продукции российского атомного машино­строения обеспечивает геополитические интересы России на современном этапе и способству­ет техническому прогрессу в других странах.

Атомные проекты имеют много общего с проектами, реализуемыми в традиционной энер­гетике. В то же время они имеют ряд специфи­ческих характеристик, которые обусловливают повышенные риски при их реализации. Отно­сительно высокие риски при реализации проек­тов в атомной энергетике определяются, прежде всего, следующим:

  • сооружение АЭС требует больших капи­тальных вложений и является сложной техниче­ской и технологической задачей, что приводит к высоким рискам при строительстве
  • длительный срок возврата инвестиций уве­личивает риск, связанный с неопределенностью цен на рынке электроэнергии
  • переменчивое отношение в обществе к атомной энергетике повышает политические и социальные риски
  • в настоящий момент существуют доста­точно сложные процедуры получения лицензий на строительство и эксплуатацию АЭС
  • требуется наличие четких правил по об­ращению с радиоактивными отходами и отрабо­танным ядерным топливом
  • крупные инвестиционные проекты пред­полагают разработку схем финансирования, управление проектами.

Мировой финансовый кризис существенно повлиял на возможности реализации крупных инвестиционных проектов. Государственные средства в большей степени направляются на антикризисные мероприятия, которые касают­ся главным образом банковской системы, под­держки промышленности, реализации социаль­ных программ. Последствия кризиса приводят к замедлению развития экономики, что, в свою очередь, уменьшает потребности в энергии и, соответственно, снижает привлекательность инвестирования в инфраструктуру электроэнер­гетики. Снижение цен на нефть и газ также не стимулирует вложения средств в неорганиче­ские источники энергии, к которым относится и атомная энергетика.

С другой стороны, в условиях стагнации производства ожидается снижение высоких цен на оборудование для АЭС, которые были обусловлены главным образом как недостатком производственных мощностей, так и ожиданием «ядерного ренессанса».

Ключевыми факторами реализации проекта по сооружению АЭС остаются поиск инвестора и разработка стратегии финансирования.

Особенности атомных проектов должны приниматься во внимание инвесторами при разработке стратегии финансирования круп­ных инвестиционных проектов по сооружению и эксплуатации атомных электростанций. По­тенциальному инвестору, прежде чем начинать реализацию проекта, важно оценить основные финансовые риски, которые могут оказать се­рьезное влияние на успех и жизнеспособность проекта.

 

Таблица 1

Структура стоимости электроэнергии, вырабатываемой атомной, угольной и газовой электростанциями *

Ставка дисконтирования 5%

Составляющие стоимости электроэнергии

АЭС

Угольная ТЭС

Газовая ТЭС

Капитальная

50%

35%

14%

Операционная

30%

20%

9%

Топливная

20%

45%

77%

Ставка дисконтирования 10%

Составляющие стоимости электроэнергии

АЭС

Угольная ТЭС

Газовая ТЭС

Капитальная

70%

50%

20%

Операционная

20%

15%

7%

Топливная

10%

55%

73%

* Расчеты сделаны по ставкам дисконтирования, применяемым в индустриально развитых странах.

При оценке рисков строительства АЭС, как и при любых капитальных инвестициях, в допол­нение к рискам непосредственного вложения финансовых средств необходимо учитывать и стоимость инвестиционных ресурсов. В случае кредитования строительства стоимость заемных средств выражается в процентах на инвестици­онный капитал во время строительства (interest during construction — IDC), которые должны быть выплачены заемщиком по утвержденной схеме. Обычно в период строительства IDC капитали­зируется, т. е. добавляется к основному долгу. Срок сооружения АЭС, как правило, составляет 5-7 лет, следовательно, доля IDC в капитальных затратах достаточно велика, и чем больше пери­од между инвестированием денежных средств и началом получения дохода от продажи электро­энергии, тем выше общие затраты по проекту.

На стадии эксплуатации АЭС риски, свя­занные с изменением цен на ядерное топливо, не оказывают существенного влияния на фор­мирование дохода от реализации электроэнергии. Структура стоимости электроэнергии, вырабатываемой атомной, угольной и газовой электростанциями, приведенной к сроку службы энергоблоков, представлена в таблице 1, где рас­сматриваются два значения ставки дисконтиро­вания (5% и 10%) [1].

Данные таблицы показывают, что риск изме­нения цен на топливо для АЭС гораздо меньше в сравнении с угольными или газовыми тепловы­ми электростанциями (ТЭС), т. к. доля топлив­ных затрат в структуре стоимости производства электроэнергии на АЭС в несколько раз меньше. Хотя капитальные затраты на сооружение АЭС значительно превосходят стоимость строитель­ства ТЭС, но после пуска АЭС в эксплуатацию высокие капитальные затраты начинают компен­сироваться существенно более низкими и, что также очень важно, более стабильными топлив­ными затратами. При повышении ставки дис­контирования данная тенденция усилива-ется.

Эти факторы существенно повышают при­влекательность инвестиционных проектов в атомной энергетике, поскольку за счет низких и стабильных топливных затрат АЭС являются конкурентоспособными с современными уголь­ными и газовыми ТЭС.

Важным аспектом снижения риска являет­ся повышение эффективности управления инвестиционным проектом, совершенствование структуры его финансирования. Несмотря на то что структура финансирования ядерных про­ектов может значительно меняться, ее основой является комбинация двух источников: заемных и собственных средств.

 

Таблица 2

Оценочная рыночная капитализация ведущих американских компаний

Компания

Рыночная капитализация, $ млрд

Exelon Corporation

30

FPL Group

22

Southern Company

22

Dominion Resources

18

Duke Energy Corporation

17

Public Service Enterprise Group

16

Entergy Corporation

14

PG&E Corporation

13

American Electric Power

12

PPL Corporation

12

Firstenergy Corporation

11

 

Таблица 3

Оценочная рыночная капитализация ведущих западноевропейских компаний

Компания

Рыночная капитализация, $ млрд

Electricite de France

88

GDF-Suez (France)

82

E/ON (Germany)

65

RWE (Germany)

42

ENEL (Italy)

35

Особенность организации финансирования сооружения АЭС заключается в том, что взять на себя риски реализации проекта стоимостью $ 5-15 млрд может только крупная компания, имеющая высокую рыночную капитализацию. Показатели рыночной капитализации крупней­ших американских и западноевропей­ских компаний, активно участвующих в ядерных энергетических проектах, приведены в таблицах 2 и 3 [2].

Роль данных компаний в финанси­ровании проектов по созданию АЭС увеличивается пропорционально их рыночной стоимости.

Чаще всего инвестором проекта со­оружения АЭС выступает консорциум, состоящий из группы компаний (в том числе с участием указанных в таблицах 2 и 3), активно действующих на энер­гетическом рынке соответствующего региона. При заемном финансировании кредитор (банк, финансовый фонд или другая организация) выдает инвестору ссуду на обеспечение некоторой части стоимости проекта (обычно под гаран­тии инвестора). Соглашение между кре­дитором и заемщиком определяет усло­вия возврата денег (сроки и структуру выплат), а также процент на заемный капитал, который покрывает риск кредитора. Стоимость заемного капитала, кроме того, зависит от фи­нансового состояния и кредитной истории за­емщика.

Инвестор, как правило, использует и соб­ственные средства для финансирования про­екта. При этом он намерен вернуть свои сред­ства путем продажи электроэнергии в процессе эксплуатации АЭС, а также получить прибыль на вложенный капитал. Инвестирование соб­ственных средств является более рискованным мероприятием (и, следовательно, более доро­гостоящим), поскольку все риски в этом случае целиком несет инвестор. С другой стороны, ин­вестор получает большую выгоду при успешной реализации проекта.

Очень часто различие в заемных и собствен­ных средствах достаточно условное, поскольку деньги, вкладываемые инвестором в качестве собственных средств, также могут быть получе­ны им в банке или финансовом фонде. Заинте­ресованные в проекте компании могут осущест­влять финансирование посредством выпуска ценных бумаг (привилегированных акций, об­лигаций и т. п.).

Важной задачей построения финансовой структуры проекта является оптимальное раз­деление рисков между инвесторами, которое в конечном итоге должно привести к снижению стоимости проекта. Например, в составе кон­сорциума выступает компания, поставляющая оборудование и осуществляющая строительство АЭС. Основываясь на собственном опыте и воз­можностях, эта компания может снизить риски, связанные с периодом сооружения энергоблоков. Соответственно, эксплуатационные риски реко­мендуется контролировать компании, имеющей опыт в этой области. А риски, связанные с реа­лизацией электроэнергии, лучше всего отнести на компанию, напрямую занимающуюся вопро­сами спроса и предложения на электроэнергию в данном регионе.

Наиболее популярным и проработанным вариантом финансирования инвестиционного проекта при сооружении АЭС является кон­тракт «под ключ». В этом случае поставщик или группа поставщиков, выступающая в фор­ме консорциума, обязуется построить АЭС за фиксированную цену (различные варианты контрактов на проектирование, поставку обору­дования и строительство). Члены консорциума возвращают свои затраты вместе с прибылью в процессе строительства станции, а инвестор — собственник АЭС покрывает свои расходы в процессе эксплуатации энергоблока. Примером такой модели может являться реализуемый в настоящее время контракт на сооружение АЭС «Olkiluoto 3» в Финляндии. В рамках данного проекта ряд крупных энергетических компаний через совместное предприятие TVO инвести­рует сооружение и эксплуатацию новой АЭС, планируя вернуть вкладываемые финансовые средства путем получения электроэнергии (в первую очередь, для собственных нужд и про­дажи избытка на Северном рынке электро­энергии). Проект «Olkiluoto 3» финансируется собственными средствами в форме корпоратив­ных кредитов, полученных акционерами при поддержке французского государственного экспортно-кредитного агентства (ЕСА). Данная поддержка стала возможной, поскольку соору­жение АЭС осуществляет компания Areva NP, две трети которой принадлежат французской го­сударственной группе компаний Areva.

Другим вариантом финансирования явля­ется проект АЭС «Flamanville 3» во Франции, который финансируется крупнейшей государ­ственной энергетической компанией Electricite de France (с участием итальянской Enel) из соб­ственной прибыли и в рамках годовых балан­сов.

В качестве источников финансирования мо­гут также рассматриваться международные фи­нансовые организации, такие, как European Bank for Reconstruction and Development, European Investment Bank, World Bank, и другие.

В последнее время для финансирования крупных проектов в атомной энергетике начина­ют активно использоваться новые схемы: ВОО (Build — Own — Operate, строю — владею — экс­плуатирую) и ВООТ (Build — Own — Operate — Transfer, строю — владею — эксплуатирую — пе­редаю), в которых главную роль играет частный капитал. Данные схемы особенно подходят для применения в развивающихся странах, которые в большинстве своем не обладают финансовы­ми ресурсами, достаточными для сооружения АЭС, общая стоимость сооружения которой со­ставляет не менее $ 4-7 млрд. В этих случаях государству приходится обращаться к частному капиталу.

При реализации схемы ВОО частный инве­стор проектирует, строит, владеет и эксплуати­рует предприятие (в данном случае АЭС) в тече­ние неограниченного периода времени. В случае ВООТ конечным пользователем проекта должно стать государство или государственное агент­ство, то есть по прошествии определенного установленного периода времени предприятие передается или продается в государственную собственность.

Схема ВОО начала развиваться на основе стандартных контрактов «под ключ», в которых в обязательства исполнителя проекта входит обучение персонала и предоставление гарантий того, что реализованный проект соответствует установленным требованиям.

В основе ВОО лежит концессионное согла­шение (структурированный контракт), являю­щееся одной из форм государственно-частного партнерства на взаимовыгодных условиях. Оно содержит перечень всех прав и обязанностей сторон, технико-коммерческие требования к проекту и определение концессионного периода (минимального времени, необходимого для по­лучения предприятием прибыли, достаточной для возвращения заемных средств и получения разумной нормы доходности проекта с учетом затрат и рисков). Концессионное соглашение является центральным в сети договоров и согла­шений, составляющих проект ВОО.

Согласно ВОО инвестор обязан обеспечить:

  • финансирование проекта
  • проектирование
  • сооружение
  • эксплуатацию в течение определенного периода времени.

В качестве частного инвестора, заключаю­щего концессионное соглашение на строитель­ство, владение и эксплуатацию АЭС, выступает компания (или консорциум компаний) со зна­чительной капитализацией, так как в контракте ВОО размер обязательств значительно превос­ходит обязательства по традиционным проектам «под ключ».

Инвестор ответственен за обеспечение про­екта заемными средствами. Кроме того, он уста­навливает связи с поставщиками, кредиторами, потребителями, эксплуатирующими организациями и проектировщиками посредством за­ключения соответствующих договоров.

Реализация проекта ВОО является очень длительным по времени и дорогостоящим меро­приятием, и у инвестора должна быть серьезная мотивация, чтобы браться за его организацию в рамках выбранной стратегии инвестирова­ния. На начальном этапе важной компонентой успешного осуществления проекта ВОО являет­ся оценка страны и заказчика.

 

Рис. 2

Структура ВООТ для проекта электростанции Shajiao, Китай

Экономическая стабильность страны являет­ся важнейшим фактором при принятии решения о реализации проекта. Параметры, влияющие на экономическую стабильность страны, включают в себя процентные ставки по кредитам, инфля­цию и оценку состояния национальной валюты. На основании этих параметров строится финан­совая модель, которая позволит прогнозировать будущие доходы по проекту — единственный источник погашения задолженностей. В случае нестабильной экономической ситуации в стране построение точной финансовой модели невоз­можно, что делает проект невыгодным для ин­весторов.

Необходимым условием осуществимости проекта является наличие политической воли у правительства страны-заказчика на реализацию и завершение проекта. Все заинтересованные в проекте стороны должны иметь высокий уровень взаимопонимания и схожие политические взгля­ды. Крайне важна поддержка правительства — за­конодательная, нормативная, административная и, иногда, финансовая. Правительство страны заказчика может обеспечить существенную под­держку проекта как законодательно, так и вводя послабления налогового режима, трудового за­конодательства, иммиграционной политики, а также проводя политику защиты иностранных инвестиций.

В инфраструктурных проектах, таких, как АЭС, зачастую заказчиком является государство или государственное агентство. В случае, когда заказчик является покупателем электроэнергии, необходимо оценить его платежеспособность, от которой зависит степень доверия к проекту у инвесторов и кредиторов. Нельзя исключить, что у правительства может не оказаться воз­можностей обеспечить достаточную поддержку проекту из-за слабой развитости в стране корпо­ративных и финансовых структур.

Со своей стороны, инвестор должен пока­зать, что проект будет приносить достаточный доход для возврата кредитов и собственных средств акционеров, а также что запланирован­ная прибыль соизмерима с рисками инвесторов.

Государство, выступающее как заказчик, со своей стороны, может обеспечивать осущест­вление займов под проект, предоставлять зем­лю под строительство, гарантировать в той или иной форме сбыт электроэнергии.

Основные преимущества стратегии ВОО для государства-заказчика:

  • реализация важных проектов, для которых в настоящее время нет необходимых ресурсов
  • привлечение частного капитала и опытных коммерческих кредиторов гарантирует проведе­ние глубокого анализа осуществимости проекта
  • освобождение государства от ответствен­ности по рискам проекта
  • обучение и передача технологий местному персоналу в рамках проекта
  • развитие национального рынка капитала
  • развитие местной индустрии в целом
  • передача предприятия в государственную собственность по истечении концессионного периода (в случае контракта ВООТ).

Важным элементом ВОО является построе­ние структуры проекта, определение участни­ков и схемы их взаимодействия. Характерная структура проекта ВОО изображена на рис. 1.

На представленной схеме видно, что реали­зация проекта ВОО является сложным органи­зационным мероприятием. В нем задействованы участники, имеющие разные интересы, возмож­ности, их отношения регулируются различными способами.

 

Таблица 4

Структура финансирования строительства электростанции Shajiao, Китай

Источник средств

Количество

Международные банки

$ 500 млн в виде кредита

Hopewell Holdings

$17 млн в виде собственных средств

На стадии подготовки крайне важно прове­дение оценки рисков проекта ВОО, особенно в случае отсутствия у инвестора опыта реали­зации данного вида деятельности. К наиболее сложным аспектам проектов ВОО относятся ор­ганизация денежных потоков в начале проекта, проектные риски и лицензирование.

При дальнейшей реализации проектов ВОО возникают три группы рисков:

Технические:

  • проблемы при строительстве и вводе в экс­плуатацию, приводящие к увеличению периода строительства
  • получение значений технических характе­ристик ниже запланированных величин.

Организационные:

  • неудовлетворительное управление строи­тельством и эксплуатацией АЭС.

Внешние:

  • удорожание ядерного топлива и расходных материалов
  • проблемы, связанные с инфляцией и изме­нением курсов валют
  • конфликт с государственными органами
  • возникновение форс-мажорных обстоя­тельств.

Несмотря на вышеуказанные сложности, в ряде стран планируется использование данной системы финансирования ВОО при реализация проектов в атомной энергетике. В качестве при­мера приводятся проекты по сооружению АЭС в Турции, ОАЭ и Китае.

В 2010 г. планируется начало сооружения первой АЭС в Турции в районе Аккую на Сре­диземном море. Строительство и эксплуатация АЭС должны производиться по схеме BOO. В со­ответствии с межправительственным соглашени­ем между Россией и Турцией в роли инвестора выступит ряд российских и турецких компаний. Инвестор учредит российско-турецкую компа­нию, которая будет осуществлять строительство и последующую эксплуатацию АЭС и в дальней­шем станет ее собственником. В свою очередь, турецкое правительство в лице государственной компании TETA§ подпишет с этой компанией долгосрочный договор на покупку электроэнер­гии. Предполагается, что ЗАО «Атомстройэк­спорт», имеющее большой опыт сооружения АЭС за рубежом, выполнит роль EPC (engineering, procurement, construction) подрядчика.

По схеме ВООТ предполагается построить также АЭС в Объединенных Арабских Эми­ратах. Победу на международном тендере на реализацию данного проекта стоимостью бо­лее $ 20 млрд одержал консорциум южнокорей­ских компаний во главе с Korea Electric Power Corporation. Сооружение АЭС планируется на­чать в 2011 г. [3-4].

Примером уже реализованного проекта ВООТ является строительство и эксплуата­ция угольной электростанции Shajiao в Китае. Холдинг Hopewell Holdings of Hong Kong под­писал концессионное соглашение с китайской государственной компанией Chinese Electricity Authority о разработке, строительстве и эксплуа­тации электростанции. Структура проекта пред­ставлена на рис. 2 [5].

Концессионный период для данного проек­та составлял 10 лет, не включая время строи­тельства. Chinese Electricity Authority обязалась оплатить 60% производимого электричества на основании подхода «take-and-pay», а по истече­нии концессионного периода оплачивать кВт-ч по фиксированной ставке.

Структура финансирования приведена в та­блице 4.

Hopewell Holdings of Hong Kong договорил­ся, что половина цены за произведенное элек­тричество будет выплачиваться в юанях, чтобы расплатиться за китайский уголь. Заемные сред­ства для проекта были получены от 46 междуна­родных банков.

В основе систем ВОО и ВООТ лежит кон­цессионное соглашение, являющееся одной из форм государственно-частного партнерства на взаимовыгодных условиях, в рамках которого частный инвестор обязуется спроектировать, построить и эксплуатировать АЭС. Государство, выступающее как заказчик, со своей стороны, может обеспечивать осуществление займов под проект, предоставлять землю под строитель­ство, гарантировать в той или иной форме сбыт электроэнергии.

Данные системы реализации проектов дают определенные преимущества государству, так как существенно снижают его ответственность по рискам реализации проекта.

Опыт и практика их реализации подтвержда­ют эффективность данных систем организации финансирования крупных инвестиционных про­ектов, расширяют возможности государственно­частного партнерства.

Источники финансирования инвестиционных проектов — Студопедия

Источник финансирования инвестиционных проектов делятся на три группы: собственные средства, заемные и привлеченные.

К собственным средствам относятся амортизационные отчисления, чистая прибыль, средства от реализации излишних активов.

Заемные средства – это денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента. К заемным средствам относятся кредиты банков, средства бюджетов разных уровней, представляемые на возвратной основе, инвестиционный лизинг, выпуск облигаций, товарные кредиты и другие. истая тчисленияедствам относятся амортизация, прлятя на три группы: собственные средства, заемные и привлеченные с большим уровнем. Особенностью заемных средств является то, что выполнение обязательств по ним не зависит от результатов предпринимательской деятельности.

Привлеченные средства – это средства, предоставляемые на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцем этих средств дохода в виде дивидендов, однако это не является обязательным, даже в случае, если предприятие рентабельно. К привлеченным источникам финансирования относится: эмиссия привилегированных и обыкновенных акций, взносы в уставный фонд.


2. Существует возможность привлечения кредитов в размерах, которые намного превышают объем собственных инвестиционных ресурсов.

Внутренние источники финансирования.

Собственные источники – самые надежные из всех существующих источников финансирования инвестиций. В случае их использования снижается риск банкротства. Основную часть собственных средств, идущих на финансирование инвестиционных проектов составляют амортизационные отчисления. Преимущество амортизационных отчислений, как источника инвестиций по сравнению с другими заключается в том, что при любом финансовом положении предприятия этот источник имеет место и остается в распоряжении предприятия.

Внешние источники финансирования.

Потребность во внешнем финансировании сильнее всего ощущается на инвестиционной стадии проекта. Определение необходимого объема привлекаемых внешних финансовых ресурсов наиболее удачно решается в ходе составления отчета о движении денежных средств (по принципу расчетного счета). Контрольным параметром потребности в инвестициях с различными источниками их привлечения является размер свободных денежных средств на каждом шаге расчетного периода, он должен быть величиной не отрицательной. В противном случае предприятие будет испытывать дефицит в средствах на приобретение оборудования, материалов, выплату заработной платы, погашение финансовых обязательств, что означает нежизнеспособность проекта, фактическое его банкротство.


Схема погашения кредитов оказывает большое влияние на экономическую эффективность инвестиционного проекта. Важно, чтобы предприятию не пришлось начинать свою работу с выплат по займам еще до начала этапа эксплуатации.

Для инвестиционных проектов существуют две основных схемы погашения кредитов:

1. Периодическое погашение основной суммы долга равными долями с постепенным сокращением процентов по кредиту.

2. Периодическое погашение процентов по кредиту равными долями с возвратом основной суммы долга в момент окончания кредитного договора.

Первая схема требует меньших общих финансовых затрат, однако довольно значительных сумм погашения с момента начала осуществления инвестиционного проекта. Целесообразно применять для инвестиционных проектов с короткой инвестиционной фазой, и осуществляемых на действующем предприятии.

Вторая схема, хотя влечет за собой более высокие общие финансовые издержки, менее обременительна для нового предприятия, поскольку суммы погашения задолженности на первоначальных этапах меньше чем в первом случае.

Эффективность инвестиционного проекта может увеличиться, если организовать обслуживание задолженности по гибкому графику, исходя из наличия свободных денежных средств. Этот подход основан на правиле оптимального финансирования: брать кредит следует лишь при необходимости, отдавать при первой же возможности. Другими словами объем привлекаемого кредита в каждом интервале планирования должен определяться размером дефицита свободных денежных средств. Выплата задолженности должна быть организованна таким образом. Чтобы в период ее осуществления величина свободных денежных средств была минимальной. Это способствует скорейшему погашению долга и уменьшает величину начисляемых процентов.


При реализации такой схемы необходимо учесть, что, несмотря на быстрое выполнение финансовых обязательств, резко снижается показатель ликвидности проекта. То есть способность предприятия погашать свои внешние обязательства за счет собственных активов и особенно их денежной части. Это может оттолкнуть многих акционеров и потенциальных кредиторов, что может создать проблемы с привлечением средств в последующих периодах.

Преимущества и недостатки кредитов относительно других внешних источников финансирования инвестиционных проектов.

К преимуществам относится:

1. Кредиты могут быть получены в значительно более короткие сроки, чем средства от эмиссии акций, продажи облигаций.

3. Осуществляется внешний контроль (со стороны кредитора) за эффективностью инвестиционной деятельности.

4. Из-за персональной системы отношений между заемщиком и кредитными учреждениями, последние более охотно идет фирме навстречу, когда та сталкивается с финансовыми проблемами. Хотя банк все равно потребует обеспечение кредита, фирма имеет возможность договориться о каких-либо смягчающих условиях (пролонгация, льготный период без уплаты процентов и т.д.).

5. Долгосрочный кредит обеспечивает потребность в инвестиционных ресурсах для небольших компаний, в то время как выпуск ценных бумаг невозможен из-за их незначительных размеров.

Недостатки кредитов, как источника финансирования инвестиций:

1. Сложность привлечения и оформления.

2. Необходимость предоставления соответствующих гарантий или залога имущества.

3. Большая рискованность кредитных займов в сравнении с эмиссией акций. Как и другие заемные источники кредиты, в случае неуплаты приводят к банкротству предприятия.

4. Долгосрочные кредиты обычно имеют строгие ограничения относительно условий их погашения и в период нехватки средств кредиторы часто требуют погасить кредит акциями предприятия.

5. Банки предпочитают выдавать долгосрочные кредиты на относительно короткие периоды времени не более двух, трех лет.

Методы финансирования инвестиционной деятельности.

Заемное проектное финансирование.

Главными формами заемного проектного финансирования выступают:

1. Инвестиционный банковский кредит (инвестиционная кредитная линия).

2. Целевые облигационные займы.

3. Лизинг оборудования.

4. Приобретение необходимых для проекта активов с рассрочкой (коммерческий проектный кредит).

Инвестиционный банковский кредит.

Инвестиционный банковский кредит, как форма целевого проектного финансирования характеризуется следующими особенностями:

— инвестиционные кредиты являются долгосрочными, их срок сопоставим со сроком окупаемости финансируемого проекта;

— для получения инвестиционного кредита в банк необходимо предоставить основательно проработанный бизнес-план инвестиционного проекта. Который должен быть подкреплен проведенными соответствующими маркетинговыми исследованиями, обоснован необходимыми калькуляциями и сметами, опирающимися на рыночные оценки, планами по прибылям и убыткам и денежным потокам, инвестиционными расчетами. Решающей предпосылкой получения инвестиционного кредита является заключение кредитора по поводу бизнес-плана проекта и следовательно его уверенность в способности заемщика своевременно обслуживать предоставляемый кредит за счет доходов по проекту. За предоставлением инвестиционного кредита целесообразно в первую очередь обращаться к банкам, специализирующимся на обслуживании отрасли, к которой относится проект;

— по испрашиваемому кредиту нужно предоставить адекватное имущественное обеспечение в виде залога имущества, гарантий и поручительств третьих лиц (другие кредитные учреждения, государственные органы, материнские и аффилированные компании и другие). При этом рыночная стоимость имущественного залога, оцениваемая за счет заемщика лицензированными оценщиками, должна превышать сумму кредита, так как в случае ненадлежащего обслуживания своего долга кредитор будет вынужден срочно продавать заложенное имущество по его более низкой чем рыночная ликвидационной или остаточной стоимости;

— получение инвестиционного кредита возможно лишь тогда, когда кредитор уверен, что финансовое состояние заемщика благополучно позволит ему своевременно выплачивать проценты по кредиту и вернуть основную сумму долга. Для этого от заемщика требуется предоставление кредитору исчерпывающей стандартной информации о своем финансовом состоянии (все формы бухгалтерского баланса, подвергнутые аудиту), а также готовность предоставить любые дополнительные сведения и возможность допуска представителей кредитора к проведению собственного анализа финансового состояния заемщика. Чем более финансово прозрачными являются операции и баланс заемщика, тем больше у него шансов получить инвестиционный кредит;

— в кредитном соглашении по инвестиционному кредиту обычно предусматривается специальный механизм контроля кредитора за целевым использованием средств, выделяемых на инвестиционный проект. Таким механизмом обычно является открытие в банке кредитора особого счета, куда помещаются выделяемые под проект средства, и с которого их можно снять только на оплату предусмотренных в бизнес-плане проекта капитальных и текущих затрат;

— для инвестиционного кредита свойственно наличие сравнительного длительного льготного периода (период, когда не надо выплачивать проценты по кредиту и погашать основную сумму долга). Это облегчает обслуживание кредита, но увеличивает его стоимость.

Целевые облигационные займы.

Целевые облигационные займы представляют собой выпуск предприятием, инициатором инвестиционного проекта особых долгосрочных облигаций, средства от размещения которых на рынке пойдут, как обещает предприятие, исключительно на финансирование объявленного инвестиционного проекта. Идея целевых облигационных займов заключается в том, что вместо того, чтобы обращаться за инвестиционным кредитом к одному кредитору (банку) можно попытаться получить такой же кредит от большого числа кредиторов, которыми будут являться те, кто приобретет рассматриваемые облигации. При этом предприятие-заемщик получает следующие преимущества:

— под подобный кредит каждому кредитору (держателю облигаций) по отдельности не нужно представлять специальное имущественное обеспечение;

— отпадает необходимость разработки дорогостоящей версии бизнес-плана инвестиционного проекта, которую следовало бы предоставить в кредитное учреждение. В проспекте эмиссии целевых облигаций обычно содержится лишь достаточно общее описание проекта, которое представляет собой технико-экономической обоснование проекта, либо его описание в форме пояснительной записки;

— каждому потенциальному покупателю выпускаемых облигаций не нужно по отдельности показывать внутреннюю финансовую информацию сверх той, что будет содержаться в проспекте эмиссии облигаций, и перед каждым из них не потребуется отчитываться за ход реализации проекта;

— предприятие имеет возможность на вторичном рынке выкупить собственные ранее размещенные облигации и сэкономить средства, направляемые на выплату купонного дохода;

— возможность доступа напрямую (без посредника) к денежным ресурсам инвестора. При этом поскольку величина денежной суммы долга. удостоверяемой одной облигацией, как правило незначительна, эмитент получает доступ к ресурсам мелких инвесторов;

— ввиду раздробленности большого количества держателей облигаций мала вероятность вмешательства кредитора во внутренние дела заемщика.

Недостатки целевых облигационных займов:

— затратность процедуры заимствования, что ограничивает круг инвестиционных проектов, которые имеет смысл финансировать через целевые облигационные займы;

— преимущества облигационных займов проявляются только в случае больших объемов заимствования, которые могут себе позволить только крупные эмитенты. При выпуске небольших объемов расходы на обслуживание единицы заемных средств значительно возрастают;

— эмиссию облигаций могут позволить себе только крупные компании, обладающие положительным кредитным и профессиональным имиджем.

Лизинг оборудования.

В Гражданском Кодексе Российской Федерации понятие «лизинг» трактуется следующим образом: по договору финансовой аренды (договору лизинга) арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определенного им продавца и предоставить арендатору это имущество за плату во временное владение и пользование для предпринимательских целей (ст. 665).

Федеральный закон «О лизинге» №164-ФЗ от 29.10.1998 (в ред. от 18.07.05) лизинг — совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга.

Предметом лизинга могут быть любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности. Предметом лизинга не могут быть земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральными законами запрещено для свободного обращения или для которого установлен особый порядок обращения.

Виды лизинговых сделок.

1. Простая лизинговая сделка:

– заключение договора лизинга.

– поставка предмета лизинга.

– оплата поставки предмета лизинга.

– платеж за лизинг имущества.

2. Многосторонняя лизинговая сделка.

– заключение договора о лизинге имущества.

– банковский кредит лизингодателю на приобретение предмета лизинга.

– оплата предмета лизинга.

– продажа предмета лизинга.

– страхование предмета лизинга.

– поставка предмета лизинга.

– лизинговые платежи.

Под лизинговыми платежами понимается общая сумма платежей по договору лизинга за весь срок действия договора лизинга, в которую входит возмещение затрат лизингодателя, связанных с приобретением и передачей предмета лизинга лизингополучателю, возмещение затрат, связанных с оказанием других предусмотренных договором лизинга услуг (например страхование предмета лизинга), а также доход лизингодателя. В общую сумму договора лизинга может включаться выкупная цена предмета лизинга, если договором лизинга предусмотрен переход права собственности на предмет лизинга к лизингополучателю.

Преимущества лизинговых операций для лизингополучателя:

— возможность приобрести необходимое имущество без значительных единовременных капитальных затрат;

— возможность не формировать дополнительное обеспечение, так как собственность на имущество сохраняется за лизингодателем, поэтому для осуществления сделки не требуется дополнительного залога;

— возможность получить упрощенное заключение лизингового договора по сравнению с привлечением банковского кредита или выпуском ценных бумаг, что особенно важно для малых и средних предприятий;

— возможность составить гибкий график лизинговых платежей в соответствии с операционным циклом и потоком денежных средств.

— возможность выкупа предмета лизинга.

Недостаток:

— высокая стоимость лизинга по сравнению с банковскими кредитами.

Товарный или коммерческий кредит.

Товарный кредит предполагает отсрочку платежа за приобретенные инвестиционные товары. Подобная форма оказывается эффективной тогда, когда вместо получения банковского кредита поставщик оборудования готов предоставить отсрочку платежа на продолжительный срок.

Венчурное финансирование.

Понятие венчурный капитал означает рисковые инвестиции. Венчурный капитал представляет собой инвестиции в новые сферы деятельности, связанные с большим риском. Финансируются обычно компании, работающие в области высоких технологий.

Венчурные инвесторы (физические лица и специализированные инвестиционные компании) вкладывают свои средства в расчете на получение значительной прибыли. Предварительно они с помощью экспертов детально анализируют как инвестиционный проект, так и деятельность предлагающей его компании, финансовое состояние, кредитную историю, качество менеджмента, специфику интеллектуальной собственности. Особое внимание уделяется степени инновационности проекта, которая во многом предопределяет потенциал быстрого роста компании.

Венчурные инвестиции осуществляются в форме приобретения части акций венчурных предприятий, еще не котирующихся на биржах, а также предоставления ссуды или в других формах. Существуют механизмы венчурного финансирования, сочетающие различные виды капитала: акционерный, ссудный, предпринимательский. Однако в основном венчурный капитал имеет форму акционерного капитала.

К венчурным относят небольшие предприятия, деятельность которых связана с большой степенью риска продвижения их продукции на рынке. Это предприятия, разрабатывающие новые виды продуктов или услуг, которые еще не известны потребителю, но обладают большим рыночным потенциалом.

(PDF) Финансирование проектов: основные формы привлечения инвестиций

Научные труды Московского гуманитарного университета

2018 № 5

62

разработкой и реализацией нового продукта или услуги. К плюсам такого

вида финансирования надо отнести простоту и меньший риск. Руководи-

тель проекта работает не с большой группой инвесторов, а (как правило)

только с одним, и этот инвестор вкладывает крупную сумму денег в дости-

жение цели проекта. Говорить о том, что инвестиция является финансиро-

ванием проекта, а не чем-то другим, можно только в следующих случаях:

когда юридическое лицо финансирует проект, отдельный от него как в юри-

дическом, так и в экономическом плане; когда это новый проект, а не пред-

приятие, которое уже какое-то время существует; когда деньги, предостав-

ленные инвестором, будут возвращены за счет прибылей от проекта, и доля

инвестиций составляет 4/5 его активов; когда компания, осуществляющая

финансирование проекта, не предоставляет никаких гарантий или обеспе-

чения, либо они несопоставимы с финансовыми рисками; когда любая при-

быль от проекта, на которую может рассчитывать инвестор, связана с его

будущей реализацией.

Активы организации могут быть использованы как залог или обеспе-

чение по проектному кредиту. В этой ситуации банк отнесется к клиенту

с гораздо большим доверием, что, безусловно, сыграет в пользу финанси-

рования проекта. Зачастую банки сами обозначают, что организация долж-

на предоставить залог по кредиту. Таким образом, они снижают для себя

риск сделки, которая может окупиться в будущем, а может и нет. Компания

должна предоставить банку бизнес-план своего проекта. В нем необходимо

зафиксировать прогнозируемую окупаемость и уровень ожидаемого дохо-

да от реализации. В зависимости от этих данных, банк примет решение о

том, какую сумму и на какой срок он готов выдать компании. Как составить

инвестиционное предложение для привлечения денег в бизнес 3 основных

вида проектного финансирования Инвестиция или кредит, в котором весь

риск берет на себя заемщик (так называемый «кредит с полным регрессом

на заемщика»).

Такое финансирование получают малорентабельные проекты. Инве-

стиция или кредит, где за все риски отвечает кредитор («кредит без ре-

гресса на заемщика»). Такое финансирование проектов подразумевает их

перспективность и потенциальную прибыльность: инвестор готов пойти

на риск ради проекта, который впоследствии может окупиться сторицей.

Инвестиция или кредит, где риски распределены между участниками («кре-

дит с ограниченным регрессом на заемщика»). Этот вид финансирования

проектов встречается чаще всего. Обе стороны оказываются заинтересо-

ванными в успехе их общего дела, если обе они рискуют своими деньгами в

случае его провала.

Финансирование инвестиционных проектов организаций, которые

4.1. Источники проектного финансирования

4.1. Источники проектного финансирования

Источники финансирования. Финансирование проекта может поступать из различных источников. Основными источниками являются собственный капитал, заемные средства и государственные субсидии. Финансирование из этих альтернативных источников имеет важные последствия для общей стоимости проекта, денежного потока, конечной ответственности и требований к доходам и активам проекта.

Что такое собственный капитал и долг?

Капитал относится к капиталу, вложенному спонсором(ами) проекта ГЧП и другими.

Долг относится к заемному капиталу от банков и других финансовых учреждений. Он имеет фиксированный срок погашения, и фиксированная процентная ставка выплачивается на основную сумму.


Собственный капитал предоставляется спонсорами проекта, правительством, сторонними частными инвесторами, а также собственными средствами. Поставщикам акций требуется целевая норма прибыли, которая выше, чем процентная ставка долгового финансирования. Это должно компенсировать более высокие риски, принимаемые инвесторами в акционерный капитал, поскольку они имеют меньшие права на доход и активы проекта.

Кредиторы заемного капитала имеют преимущественное право на доход и активы проекта. Как правило, долговое финансирование составляет основную долю инвестиционных потребностей (обычно от 70 до 90 процентов) в проектах ГЧП. общих форм долга :

  • Коммерческий кредит
  • Промежуточное финансирование
  • Облигации и другие долговые инструменты (для заимствования на рынке капитала)
  • Субординированные кредиты

Коммерческие кредиты и другие финансовые учреждения и обычно являются основным источником долгового финансирования.Промежуточное финансирование — это схема краткосрочного финансирования (например, на период строительства или на начальный период), которая обычно используется до тех пор, пока не может быть реализована схема долгосрочного финансирования. Облигации представляют собой долгосрочные процентные долговые инструменты, приобретаемые либо на рынках капитала, либо путем частного размещения (что означает прямую продажу покупателю, как правило, институциональному инвестору – см. ниже). Субординированные ссуды аналогичны коммерческим ссудам, но они являются вторичными или субординированными по отношению к коммерческим ссудам в отношении доходов и активов проекта.

Другие источники проектного финансирования включают гранты из различных источников, кредиты поставщиков и т. д. Государственные гранты могут предоставляться для обеспечения коммерческой жизнеспособности проектов ГЧП, снижения финансовых рисков частных инвесторов и достижения общественно желательных целей, таких как как стимулировать экономический рост в отстающих или неблагополучных районах. Многие правительства создали формальные механизмы предоставления грантов на проекты ГЧП. При наличии грантов, в зависимости от государственной политики, они могут покрывать от 10 до 40 процентов от общего объема инвестиций в проект.

 

Пример: финансирование дефицита жизнеспособности в Индии

Схема финансирования дефицита жизнеспособности правительства Индии является примером институционального механизма для оказания финансовой поддержки государственно-частным партнерствам в инфраструктуре. В соответствии с этой схемой предоставляется единовременный или отсроченный грант с целью сделать проекты коммерчески жизнеспособными.

Финансирование дефицита жизнеспособности может принимать различные формы, включая капитальные гранты, субординированные кредиты, гранты на поддержку эксплуатации и технического обслуживания и процентные субсидии.Можно также рассмотреть сочетание поддержки капитала и доходов.

Специальная ячейка в Министерстве финансов управляет специальным фондом, который получает ежегодные бюджетные ассигнования от правительства. Агентства-исполнители могут запрашивать финансовую поддержку у фонда в соответствии с некоторыми установленными критериями. В случае проектов, реализуемых на государственном уровне, ожидаются соответствующие гранты от правительства штата


Copyright © 2008 Секция транспортной политики и развития Экономической и социальной комиссии Организации Объединенных Наций для Азии и Тихого океана (ЭСКАТО).

Источники финансирования проекта/Источники финансирования проекта

Источники финансирования проекта будут зависеть от структуры проекта (на которую сильно влияют проектные риски). На рынке существует множество финансовых продуктов для оплаты затрат на строительство. Стоимость (процентные ставки и сборы) каждого финансового продукта будет зависеть от типа актива и профиля риска.

Частный долг
  • Долг, привлеченный инвестиционными банками
  • Более дешевая стоимость капитала, чем долевое финансирование, поскольку держатели долга будут погашены в первую очередь
Государственный долг
  • Долг, привлеченный государством по рекомендации инвестиционного банка или консультанта
  • Самая низкая стоимость капитала, поскольку это спонсируемая государством программа, используемая для стимулирования развития инфраструктуры
Акционерное финансирование
  • Акционерный капитал, привлекаемый застройщиком или фондом прямых инвестиций
  • Самая высокая стоимость капитала, так как капитал погашается последним, а норма прибыли должна отражать рискованность инвестиций

Ниже приведены наиболее распространенные типы частного долга, государственного долга и долевого финансирования на рынке инфраструктуры США.

Частный долг

Банковский долг

Кредиты проектного финансирования, предоставляемые коммерческими банками. Теноры варьируются от 5 до 15 лет. Значительная внутренняя экспертиза.

Рынки капитала/налогооблагаемые облигации

Рынки капитала состоят из поставщиков средств и пользователей средств, участвующих в торговле долгосрочными долговыми обязательствами и акциями. Первичные рынки состоят из тех, кто занимается выпуском новых акций и выпусков облигаций, а вторичные рынки торгуют существующими ценными бумагами.

Институциональные инвесторы/частное размещение

Облигации частного размещения, размещаемые непосредственно среди институциональных инвесторов (в основном страховых компаний). Гибкость в структурировании финансового решения.

Государственный долг

ТИФИЯ

Кредитная программа USDOT, которая финансирует до 33% (49%) капитальных затрат проекта. Длительный срок, каникулы по основному долгу/процентам, субсидированная процентная ставка и гибкие условия погашения.

Облигации рынков капитала/частной деятельности

Федеральная программа, разрешающая выпуск необлагаемых налогом облигаций для финансирования капитальных затрат транспортных проектов.Условия финансирования основаны на экономике проекта, рынках капитала, кредитном рейтинге и правилах IRS.

Акционерное финансирование

Субординированный долг

Ссуда ​​или ценная бумага, которая стоит ниже других ссуд или ценных бумаг в отношении потока денежных средств и требований в отношении активов или доходов в случае ликвидации.

Займы акционеров

Часть акционерного финансирования может быть предоставлена ​​в виде акционерных займов. Позволяет снизить стоимость капитала

Мостовые ссуды

Промежуточный заем — это инструмент краткосрочного финансирования, используемый для обеспечения немедленного денежного потока до тех пор, пока не будет найден вариант долгосрочного финансирования или пока не будет погашено существующее обязательство

Стратегический и пассивный капитал

Средства, внесенные акционерами девелоперской организации.Погашение после O&M и обслуживание долга. Требуется кредиторами для обеспечения капитала под риском. Варьируется от 5 до 50% частного финансирования, в зависимости от проекта.

Инвестиционное финансирование или источники привлечения средств для бизнеса

Инвестиции играют важную роль в любом бизнесе.

Являются ключевым фактором осуществления хозяйственной деятельности, повышения качества продукции, снижения затрат и обеспечения конкурентоспособности современного предприятия.

Инвестиционное финансирование на глобальном уровне может влиять на валовой внутренний продукт целых стран, снижать безработицу и обеспечивать макроэкономическое равновесие.

Наконец, экономический рост достигается за счет инвестиций в конкретные виды деятельности.

Инвестиции в перспективные новые объекты, такие как солнечные электростанции, ветряные электростанции или заводы по переработке отходов, обеспечивают инвестору значительный доход и прирост капитала в долгосрочной перспективе.

Особенностью любой инвестиции является ее возврат инвестору в увеличенной сумме.

При этом потенциальный возврат инвестиций должен соответствовать риску конкретного проекта.

Успех инвестиции зависит от многих факторов: экономической ситуации, эффективности рынков, доступа к капиталу, знаний и навыков для инвестирования и многого другого.

При прочих равных знания и навыки имеют решающее значение для поиска успешных инвестиционных идей, их разработки, оценки и сравнения инвестиционных альтернатив.

Инвестиционное финансирование и управление проектами в настоящее время является серьезной проблемой для компаний, реализующих крупные проекты.Источники низкозатратных средств необходимы для обеспечения эффективности и качества проектов в таких секторах экономики, как возобновляемая энергетика, инфраструктура, охрана окружающей среды, промышленность и сельское хозяйство.

Испанская компания ESFC предлагает финансирование инвестиционных проектов по всему миру.

Оказываем широкий спектр услуг, включая финансовое моделирование, получение кредитов от крупнейших европейских банков на выгодных условиях, гарантирование финансирования и др.

Разрабатываемые нами схемы проектного финансирования позволяют компаниям реализовывать крупные проекты с минимальным вкладом инициатора (до 10%).

Свяжитесь с нами, чтобы узнать больше.

Инвестиционное финансирование: принципы и варианты

Характер проекта и условия его реализации определяют выбор инструментов и источников финансирования инвестиционного проекта.

Внешние источники финансирования могут быть частными или государственными партнерами.

Государство обычно выделяет средства на реализацию социально значимых проектов из республиканского и местных бюджетов.

Наиболее часто используемыми вариантами финансирования инвестиций являются банковские кредиты и кредиты международных финансовых организаций, синдицированные кредиты, облигации, гибридные ценные бумаги и другие.Партнерами могут быть банки, корпоративные и частные инвесторы, международные финансовые институты и другие. Гранты европейских фондов и международных программ также являются важным источником долгосрочного финансирования проектов в Европейском Союзе.

Факторы, влияющие на выбор вариантов финансирования:

• Риски. Важно с самого начала проекта четко распределить ответственность за его успех или неудачу.

• Финансирование как пакет услуг.Предоставление комплексных услуг, связанных с выделением денег, строительством, поставкой оборудования и эксплуатацией нового объекта, может осуществлять одна крупная компания.

• Преимущества для спонсора. Кредит предполагает выплату процентов. Если инвесторы финансируют конкретный проект, они ожидают определенной отдачи.

• Подходящее время для финансирования в контексте жизненного цикла компании и конкретного инвестиционного проекта.

• Технический уровень компаний, участвующих в проекте.

Финансирование инвестиций осуществляется на основе нескольких основных принципов, в том числе принципа разделения полномочий, принципа равенства участников, принципа дополнительного финансирования, принципа разумной концентрации средств и некоторых других. Предлагаем рассмотреть перечисленные принципы более подробно.

Таблица: Основные принципы инвестиционного финансирования.

Основные принципы Краткое описание
Разделение полномочий В определенных пределах финансирование из централизованных и децентрализованных источников зависит от конкретных целей, приоритетов, критериев и требований.
Равенство участников Инвестиционное финансирование обязательно осуществляется на основе единых для всех заинтересованных сторон критериев, формальных требований и ограничений.
Дополнительное финансирование При предоставлении финансовых ресурсов удовлетворяется потребность в дополнительном финансировании для поддержки реализации проекта.Его суть заключается в широких возможностях предоставления дополнительных средств в случае возникновения непредвиденных препятствий.
Разумная концентрация ресурсов Инвестиционный проект, признанный инвестором наиболее подходящим с точки зрения финансирования, обычно имеет преимущество перед другими проектами по ускоренной достройке и вводу в эксплуатацию.

Существуют также различные классификации источников финансирования инвестиционных проектов.

В зависимости от происхождения средства бывают внутренними и внешними (последние получены от банков, инвестиционных фондов или других партнеров).

По организационной структуре все источники финансирования можно разделить на централизованные и децентрализованные. В большинстве случаев крупные энергетические и инфраструктурные проекты финансируются из различных источников.


Источники финансирования инвестиционных бизнес-проектов

Инструменты внешнего финансирования инвестиционных проектов широко используются на разных стадиях развития.

В широком смысле они делятся на несколько больших групп:

• Долговое финансирование.
• Акционерное финансирование.
• Государственное финансирование.

Заемное финансирование является гибким и достаточно привлекательным способом предоставления необходимых финансовых ресурсов для реализации проектов.

Долговое финансирование выделяется из ресурсов, собранных на финансовых рынках, таких как банковские кредиты, синдицированные кредиты или выпуски облигаций.

Примеры крупных мировых финансовых учреждений, которые финансируют инвестиционные проекты, включают JPMorgan Chase, Goldman Sachs и Deutsche Bank.Наша компания тесно сотрудничает с авторитетными банками Испании и других стран ЕС, чтобы предоставить вам лучшие варианты инвестиционного финансирования для каждого проекта.

Таблица: Виды заемного финансирования инвестиционных проектов.

Источник финансирования Преимущества Недостатки
Обеспеченный банковский кредит Легко получить с залогом.Компания сохраняет за собой право собственности на свои активы и всю прибыль от бизнеса. Привлекательны, когда риск банкротства оценивается как низкий. При отсутствии подходящего залога практическая реализация невозможна. Есть риск потери активов. Часто кредиты сопровождаются скрытыми затратами, которые увеличивают стоимость проекта. Банки не разделяют никаких финансовых рисков компании.
Необеспеченный кредит от друзей Привлекательный и доступный вариант, когда риск провала конкретного инвестиционного проекта оценивается как очень низкий. Не применимо для крупных проектов. Родственники и друзья могут почувствовать давление, которое отразится на личных отношениях.
Лизинг Снижение инвестиционных затрат. Предлагается множество финансовых продуктов. Лизинг может быть использован для улучшения финансовых показателей. Общие затраты значительно выше по сравнению со многими другими вариантами инвестиционного финансирования.
Краудфандинг Легко находит инвесторов, особенно для небольших и перспективных проектов. Для сбора всей необходимой суммы требуется профессиональная поддержка. Эта концепция ограничивает количество потенциальных инвесторов. Требуется мощное информационное воздействие.
Облигации Легко получить финансирование, если у компании есть активы.Возможность получения средств по более низким процентным ставкам по сравнению с банками. Выпуск облигаций продлевает финансовый цикл. Трудно добиться достаточно низких процентных ставок.

Кредитование инвестиционных проектов основывается на нескольких принципах, таких как доходность, срочность, платежеспособность, безопасность и целевой характер кредита.

Кредитная документация включает договор, устанавливающий основные условия (стоимость кредита, срок кредита, способы использования денег, погашение, гарантии, меры в случае недобросовестного исполнения обязательств сторонами и так далее).

Существуют различные классификации кредитов, и их применение варьируется от случая к случаю. В зависимости от масштаба инвестиционных проектов мы различаем краткосрочные и долгосрочные кредиты. Краткосрочные кредиты используются для покрытия текущих расходов во время утверждения проекта, для привлечения средств для финансирования всей стоимости проекта или для реализации определенных этапов проекта.

Что касается долгосрочных кредитов, обычно предоставляемых международными финансовыми учреждениями, они чаще всего предоставляются правительствам или под государственные гарантии.

Синдицированное банковское кредитование практикуется в связи с высокой стоимостью некоторых проектов. В зависимости от характера проекта кредиты могут предоставляться без обеспечения или с ограниченным обеспечением.

Обычно обязательства сторон зависят от стадии инвестиционного проекта. На этапе строительства, когда затраты самые высокие, а проект еще не приносит денежных потоков, риск для кредиторов высок. Для этого обычно требуются гарантии исполнения обязательств, в том числе предоставляемые третьими лицами.В некоторых случаях на этапе эксплуатации, когда генерируется доход, гарантии могут быть необязательными.

Облигации являются типичным инструментом финансирования инвестиций.

Облигации представляют собой долгосрочные ценные бумаги, выпущенные государством, органами местного самоуправления, банками, финансовыми учреждениями и компаниями. Облигации можно рассматривать как форму долгосрочных кредитов.

Облигации могут быть выпущены с фиксированной или плавающей процентной ставкой, которая начисляется на номинальную стоимость облигации. По каждой облигации существует риск неуплаты из-за невозможности получения процентов и основной суммы.Основными параметрами, определяющими адекватность финансирования за счет облигационных займов, являются масштаб и срок полезного использования проекта, стоимость финансирования и профиль погашения. Эти параметры необходимо сравнить с параметрами банковского кредитования, чтобы определить, какой вариант инвестиционного финансирования лучше всего подходит для конкретного проекта.

Облигационные займы являются альтернативным источником финансирования инвестиционных проектов.

Наиболее актуален для крупных многомиллиардных проектов, для которых банковский сектор не предлагает достаточной ликвидности.

Ряд энергетических, экологических и инфраструктурных проектов финансируется за счет выпуска облигаций, а своевременные выплаты процентов и основной суммы обычно гарантируются страховыми компаниями. Основная роль последнего заключается в предоставлении кредитных гарантий держателям облигаций. В результате предоставления гарантии облигации получают высокий кредитный рейтинг, что снижает стоимость заемных средств для бизнеса.

Привлекательной особенностью рынка облигаций является широкая доступность долгосрочного финансирования.

Это не только удешевляет реализацию проектов по сравнению с банковским финансированием, но и позволяет продлить срок погашения проектной задолженности, что, в свою очередь, значительно улучшает экономические показатели проекта.

С другой стороны, облигационное финансирование также имеет ряд недостатков. Владельцы облигаций обладают определенными полномочиями, хотя они могут не затрагивать такие вопросы, как существенные изменения графика проекта, документации и т.д. Вся сумма предоставляется инвестору только после утверждения контракта по проекту и сопроводительной документации.В некоторых случаях последнее условие не удовлетворяет получателя.

Независимо от используемых финансовых инструментов заемное финансирование инвестиционных проектов имеет ряд преимуществ.

Позволяет быстро запускать крупные проекты с сильными финансовыми планами и перекладывать часть долгового бремени на будущих пользователей продукта или услуги.

Также необходимо учитывать недостатки заемного финансирования инвестиций. Одним из них является длительный период выплаты процентов, который может составлять до 15 и более лет.Возможности бизнеса гибко реагировать на изменение экономических условий, политических приоритетов, уровня доходов и других факторов в этом случае крайне ограничены.

Акционерное финансирование — это продажа активов или акций компании.

Владельцы предприятия отдают часть бизнеса в обмен на финансирование деятельности.

Таблица: Виды долевого финансирования инвестиционных проектов.

Источник финансирования Преимущества Недостатки
Ресурсы компании Хороший источник средств для компаний с достаточной прибылью.Для финансирования проекта используются собственные средства, накопленные собственниками. В случае провала проекта может обанкротиться не только компания, но и часть владельцев.
Стратегический (корпоративный) инвестор У такого инвестора есть ноу-хау, деловые контакты и знание рынка. Получатель финансирования может значительно улучшить основные показатели бизнеса. Риск потери контроля над бизнесом.Сложный процесс привлечения инвестора. Замедление внедрения новых разработок и выхода бизнеса на новые рынки.
Бизнес-ангелы Ноу-хау и профессиональный опыт. Этот вариант финансирования наиболее подходит для ранней стадии бизнеса, поэтому важным преимуществом является опыт бизнес-ангелов. Бизнес-ангел может привлечь других инвесторов или стратегического партнера. Поиск бизнес-ангела может занять много времени.Бизнес-ангел инвестирует в проекты с хорошими финансовыми перспективами. На определенном этапе у получателя могут возникнуть разногласия с амбициозным и опытным инвестором.
Венчурный капитал Оптимальный источник финансирования для средних инвестиционных проектов (обычно несколько миллионов евро). Разделение финансового риска. Легкий выбор для перспективных новых проектов. Венчурные фонды ищут проекты на ранних стадиях разработки.Требуется тщательная проверка. Венчурные фонды имеют опыт увеличения стоимости своих инвестиций. Некоторые фонды имеют узкую направленность и стратегию раннего выхода.

Преимущества проектного финансирования для бизнеса

В развитых странах проектное финансирование широко используется для реализации крупных инвестиционных проектов.

Данный вариант финансирования долгосрочных проектов (энергетика, транспорт, экология), а также проектов в сфере коммунальных услуг основан на финансовой модели без залога с погашением долга из будущих денежных потоков проекта.

Проектное финансирование предлагает инвесторам, кредиторам и другим заинтересованным сторонам возможность экономически обоснованного распределения затрат, выгод и рисков путем выбора и применения конкретных финансовых инструментов, используемых для строго определенной цели.

Преимущества проектного финансирования, отличающие его от традиционного корпоративного финансирования, можно резюмировать следующим образом:

• Инвестор финансирует весь проект, ориентируясь на денежные потоки после начала эксплуатации готового объекта, а не на существующие активы инициатора проекта.

• Проектное финансирование основано на сложной договорной основе, включающей ряд взаимосвязанных контрактов с третьими сторонами (поставщиками, клиентами и государственными учреждениями), которые необходимы для предоставления средств.

• Возврат денежных средств гарантируется доходом от эксплуатации объекта в соответствии с условиями заключенных договоров.

• Инвесторы полагаются на безупречную, хорошо продуманную договорную структуру, которая минимизирует риски и неопределенности.

Проектное финансирование также имеет определенные недостатки, связанные со сложными и длительными действиями по разработке финансового пакета и высокой стоимостью этих мероприятий.

Также для данной модели характерно наличие многочисленных рисков, вытекающих из большого количества договорных отношений. Проектное финансирование связано с высокими процентами и комиссией за обслуживание долга, дополнительными регуляторными процедурами с разным влиянием на инвестиционный проект в целом.

Международная компания ESFC может выступить вашим финансовым партнером в реализации крупных проектов в Европе, Латинской Америке, Африке, на Ближнем Востоке или в Восточной Азии.

Мы готовы предоставить инвестиционное финансирование на оптимальных условиях, а также предложить Вам полный комплекс консультационных и инжиниринговых услуг на любой стадии реализации проекта.

Проектное финансирование инвестиционным фондом

ESFC — международная финансовая и инжиниринговая компания, специализирующаяся на инновациях и развитии бизнеса через инвестиционные фонды.

Мы поддерживаем компании и проекты на всех этапах жизненного цикла, помогая превратить инновационные решения в успешные бизнес-проекты.

Предоставляя полный спектр финансовых услуг, совместно с испанскими и международными партнерами мы концентрируем финансовые ресурсы на проектах с высоким потенциалом роста.

Мы также уделяем особое внимание сотрудничеству между бизнесом и наукой, помогая преодолевать трудности, связанные с выводом на рынок инновационных продуктов и услуг.

Мы активно финансируем инвестиционные проекты в следующих отраслях:

• Энергетика, включая возобновляемые источники энергии.
• Нефтегазовый сектор, включая производство сжиженного природного газа.
• Утилизация и переработка отходов, а также технологии ПОЭ.
• Очистные и опреснительные установки.
• Добыча и переработка полезных ископаемых.
• Логистика и инфраструктура.
• Сельское хозяйство.
• Промышленность.

Инвестируя в свой бизнес, мы стремимся оказывать положительное влияние на окружающую среду, общество и экономику конкретного региона.Вот почему наш портфель включает в себя экологически безопасные объекты, такие как солнечные электростанции, ветряные электростанции, очистные сооружения и водоочистные сооружения.

Инвестируя в каждый проект, наши специалисты оценивают предлагаемую технологию, профессиональный уровень команды, конкурентные преимущества, объем инвестиций, состояние рынка и перспективы.

Мы тесно сотрудничаем с многочисленными банками и инвестиционными фондами в Испании и других странах ЕС, а также привлекаем частных инвесторов со всего мира.

Вы планируете крупный проект в Европе, на Ближнем Востоке, в Восточной Азии, Африке или Латинской Америке?
Заинтересованы в дешевых источниках финансирования?

Свяжитесь с нами и расскажите нашим специалистам о вашем бизнес-проекте. Наряду с проектным финансированием мы также предоставляем инженерно-технические услуги для успешной реализации проекта.

Роль инвестиционных фондов в проектном финансировании

Помимо грантов, предприятия могут получить банковское финансирование (кредиты) или проектное финансирование через долевое участие.

Эти средства предоставляются через специализированные модели в рамках операционных программ, называемых финансовыми инструментами. Средства, предлагаемые через финансовые инструменты, должны быть возвращены, что является важным отличием от гранта.

Финансирование проектов с помощью данных финансовых инструментов в глобальном контексте обеспечивает более эффективное использование ресурсов по сравнению с грантами, поскольку предоставляемые средства подлежат возврату, повторному использованию и мобилизации дополнительного софинансирования.

Инвестиционные фонды предназначены для компаний, готовых разделить риски и выгоды.

Это идеальные инструменты для предприятий, которые не могут получить достаточное банковское финансирование.

Паевые инвестиционные фонды — это вариант, с помощью которого молодые компании могут финансировать крупный проект для будущих денежных потоков.

Эти фонды являются своего рода финансовыми посредниками, направляющими ресурсы крупных инвесторов компаниям, которые не могут финансировать свои проекты из традиционных источников, таких как банковские кредиты.

Для получения финансирования из этого источника предприятию также потребуется хорошо структурированный и обоснованный бизнес-план.Молодым компаниям может понадобиться поддержка инкубатора или бизнес-акселератора, чтобы эффективно представить свой проект фондам прямых инвестиций, ориентированным на венчурный капитал.

Иная ситуация с существующими компаниями, имеющими долгую историю деятельности.

Финансовые эксперты ESFC проведут комплексные исследования деятельности и оценят перспективы конкретного проекта, предложив свои профессиональные заключения крупнейшим европейским инвесторам.

Действующие требования и правила банковского финансирования для кредитных организаций часто ограничивают финансирование проектов, обещающих хорошую доходность, но сопряженных с определенным риском.Некоторые компании с сильной инновационной направленностью не в состоянии выполнить жесткие требования банковского кредитования, хотя у них есть оригинальная и перспективная идея.

Молодые компании, особенно те, которые полагаются на инновационные технологии или рабочие процессы, не могут получить банковское финансирование из-за риска, независимо от того, насколько ценна их идея.

Некоторые проекты, такие как инновационные солнечные электростанции, тепловые электростанции на биомассе или геотермальные электростанции, требуют особого подхода к финансированию.

Между тем, возобновляемые источники энергии, переработка отходов, очистка воды и энергоэффективность теперь входят в список национальных приоритетов во многих странах мира.Эти направления способствуют общему технологическому прогрессу экономики, открывая новые рынки, обеспечивая качественный рост и экономию природных ресурсов.

Международная компания ESFC предлагает проектное финансирование через инвестиционные фонды в Испании и других странах мира, предоставляя надежный источник средств для реализации ваших стратегических планов.

С точки зрения компаний-получателей, финансирование проекта инвестиционным фондом обеспечивает получение средств на выгодных условиях ( более низкие процентные ставки, более низкое обеспечение, длительный период финансирования, благоприятный уровень риска ) по сравнению с банком кредитование

Крупнейшие инвестиционные фонды мира

Впервые возникшие в Европе в XIX веке инвестиционные фонды за последние десятилетия стали одним из самых востребованных источников средств для реализации крупных проектов в энергетике, горнодобывающей промышленности, логистике, промышленности и сельском хозяйстве.

В настоящее время инвестиционные фонды считаются отличной экономической стратегией, позволяющей инвесторам зарабатывать деньги в краткосрочной, среднесрочной или долгосрочной перспективе, и эта ситуация будет зависеть от выбранного типа инвестиционного фонда.

Для потенциальных клиентов это уникальная возможность финансирования крупных инновационных проектов в любой точке мира.

Это может показаться невероятным, но в 2019 году пять крупнейших инвестиционных фондов мира сосредоточили в своих руках около 20 триллионов долларов. Это сопоставимо с ВВП Соединенных Штатов Америки или в 15 раз превышает ВВП Испании.

Согласно последним исследованиям, BlackRock оказался крупнейшим инвестиционным фондом 2019 года с активами под управлением $6,96 трлн.Фактически, BlackRock является крупнейшим в мире управляющим активами.

Второе и третье места в рейтинге занимают Vanguard Group и State Street Global Advisors, управляющие активами в размере 5,5 трлн и 2,8 трлн долларов соответственно.

Замыкают пятерку лидеров инвестиционные фонды с многолетней историей JP Morgan Chase ($2,78 трлн) и Fidelity Investments ($2,5 трлн).

В настоящее время американские и европейские финансовые компании продолжают оставаться мировыми лидерами проектного финансирования, сосредоточив в своих руках более 80 триллионов долларов средств инвесторов.

Профессиональное управление активами и взвешенная финансовая политика делают инвестиционные фонды лидерами доверия как среди инвесторов, так и среди клиентов, реализующих крупные проекты с многомиллиардными инвестициями.

Основные преимущества инвестиционных фондов для бизнеса

Совместное инвестирование основано на аккумулировании свободных финансовых ресурсов индивидуальных инвесторов.

Управление этими ресурсами осуществляется профессионально с использованием научно обоснованных методов управления активами и минимизации рисков.

Преимущество инвестиционных фондов для бизнеса заключается в простоте привлечения финансирования даже в тех случаях, когда получение банковских кредитов проблематично. Это удобный вариант для компаний, которые генерируют перспективные идеи и нуждаются в получении значительных средств для будущих денежных потоков.

Это также лучший выбор для тех, кто готов разделить риск и вознаграждение независимо от результатов проекта. Если компания рассчитывает финансировать свои планы роста за счет инвестиционных фондов, она должна быть готова разделить дивиденды или прибыль.Например, фонды прямых инвестиций проводят в компании от 5 до 15 лет, делают ее прибыльной, а затем продают свою долю другому инвестору.

Основные преимущества инвестиционных фондов перед другими финансовыми инструментами для потенциальных инвесторов и клиентов заключаются в следующем.

Таблица: Преимущества инвестиционных фондов.

Преимущества для инвесторов Преимущества для клиентов
Профессиональный финансовый менеджмент .Мелкие инвесторы не очень хорошо знакомы с ситуацией на фондовом рынке, управлением активами и т. д. Управляющие компании могут обеспечить высокую доходность инвесторам любого уровня. Дешевый источник финансирования . Средства, предоставляемые инвестиционным фондом, обычно предоставляются по более низкой процентной ставке, чем банковские кредиты и другие источники финансирования.
Диверсификация инвестиций в инструменты фондового рынка .Инвестиционные фонды значительно упрощают управление инвестиционными рисками за счет диверсификации вложений. Простота получения средств . Многие инвестиционные фонды, особенно специализирующиеся на стартапах (инновационных компаниях), предъявляют минимальные требования к клиентам, в отличие от коммерческих банков.
Обеспечение высокой ликвидности . Как правило, ценные бумаги инвестиционных фондов обладают более высокой ликвидностью, чем первичные ценные бумаги. Низкий залог . Инвестиционные фонды, заинтересованные в инновационной бизнес-идее, обычно не требуют дорогостоящих активов в качестве обеспечения финансовых обязательств клиента.
Удобство . Частный инвестор доверяет обслуживание активов профессиональному управляющему, что значительно экономит время. Покупать и продавать ценные бумаги инвестиционных фондов легко как напрямую через управляющего, так и через посредников, оказывающих широкий спектр услуг. Долгосрочное финансирование . Срок финансирования проектов через инвестиционные фонды иногда может превышать 15-20 лет, что создает более благоприятные условия для крупных капиталоемких проектов.

С точки зрения инвесторов преимуществами совместного инвестирования являются потенциально высокая доходность по сравнению с традиционными вариантами инвестирования, меньшие затраты времени на управление вложениями, их высокая диверсификация и возможность оперативного вывода средств.

С другой стороны, клиенты могут получить доступный источник средств от инвестиционного фонда для крупных проектов с минимальными требованиями к заявителю.

Вы можете убедиться в преимуществах проектного финансирования с ESFC, связавшись с нашей командой в любое время.

Что такое проектное финансирование и его различные источники?

Проектное финансирование – это средство получения средств для промышленных проектов, долгосрочной инфраструктуры и коммунальных услуг.Многие предприятия используют этот метод финансирования для крупных проектов с использованием безрегрессивной или ограниченной финансовой структуры. Существует несколько способов обеспечения проектного финансирования, таких как инвестор, кредиты, частное финансирование, акционерный капитал, фонды, гранты и т. д. Погашение осуществляется за счет денежных потоков, генерируемых проектом.

Это обеспеченная форма кредитования, при которой права, активы и интересы проекта принимаются в качестве залога. Проектные кредиты полезны более чем одним способом. Это может помочь расширить производственные мощности, арендовать рабочую станцию, обновить технологию, справиться с непредвиденными расходами, поэкспериментировать с новой услугой или продуктом, создать денежный пул и т. д.

Ниже мы обсудили различные источники, из которых можно получить финансирование проекта.

  1. Бизнес-ангелы

Бизнес-ангелы имеют большой опыт работы в отрасли, в которой они работают. Частные инвесторы могут инвестировать в компанию с целью получения прироста капитала. Инвестиции предназначены для места на борту или доли в капитале.

  1. Венчурный капитал

Венчурные капиталисты инвестируют в проект, чтобы получить неисполнительную должность в совете директоров.Они предоставляют капитал в обмен на долю в акционерном капитале или позицию на стратегическом уровне. Как только стоимость акций увеличится, они могут продать их с прибылью.

  1. Кредит для бизнеса

Помимо обеспеченного кредитования, компания может выбрать необеспеченный бизнес-кредит , который предоставляется на фиксированный срок с планом погашения. Стоимость кредита определяется путем оценки доходов от проекта. Выплата процентов в некоторых случаях не облагается налогом. Между финансовым учреждением и заемщиком заключается соглашение на конкретную сумму кредита и срок его действия.

  1. Овердрафт

Овердрафт идеально подходит для краткосрочного финансирования. Срок овердрафта составляет год или меньше. Проценты начисляются только на сумму, потраченную со счета человека. Такое финансирование может быть организовано быстро, как бизнес-кредиты.

  1. Акционерный капитал

Акционеры получают прибыль от дивидендов. Эта доля прибыли получена из обыкновенных акций (принадлежащих владельцам бизнеса, которые могут разделить прибыль организации от дивидендов) или привилегированных акций (принадлежит не владельцам компании, а третьему лицу).Ожидается прирост капитала от продажи акций в будущем. Именно акционеры компании увеличивают уставный капитал.

  1. Долговые обязательства

Ссуды под долговые обязательства предоставляются с фиксированной или плавающей процентной ставкой и предоставляются под активы организации. Владельцы долговых обязательств получают выплату процентов до того, как акционеры получат свои дивиденды. Если бизнес терпит неудачу, то эти держатели несут ответственность как привилегированные кредиторы.

Проектный заем предлагает прекрасную возможность поставщикам средств и инвесторам принять участие в процессе роста компании и разделить ее прибыль.Вышеупомянутые источники финансирования проектов имеют решающее значение для новых компаний. Помимо этих источников, следует упомянуть еще несколько – проектные гранты и государственное финансирование.

Финансирование инвестиционных проектов: Введение

Введение в долговое и акционерное финансирование.

Нажмите, чтобы просмотреть стенограмму Долговое и акционерное финансирование .

МЭТТ АЛАНИС: Добро пожаловать в бизнес-академию Аланис. Я Мэтт Аланис. И это введение в долговое и акционерное финансирование.

Финансы — это функция, отвечающая за определение лучших источников финансирования фирмы, а также за то, как лучше всего использовать эти средства. Эти средства позволяют фирмам выполнять обязательства по заработной плате, погашать долгосрочные кредиты, платить налоги и приобретать оборудование, среди прочего. Хотя существует множество различных методов финансирования, мы классифицируем их по двум категориям: заемное финансирование и финансирование за счет собственного капитала.

Чтобы выяснить, почему фирмы имеют два основных источника финансирования, мы должны взглянуть на уравнение бухгалтерского учета.Уравнение бухгалтерского учета гласит, что активы равны обязательствам плюс собственный капитал. Это уравнение остается постоянным, потому что фирмы обращаются к долгу, также известному как пассив, или к деньгам инвестора, также известному как собственный капитал, для управления операциями.

Теперь давайте обсудим некоторые характеристики долгового финансирования. Долговое финансирование — это долгосрочные займы, предоставляемые лицами, не являющимися собственниками, то есть физическими лицами или другими фирмами, не владеющими долей участия в компании. Долговое финансирование обычно принимает форму получения кредитов и продажи корпоративных облигаций.Для получения дополнительной информации об облигациях выберите ссылку выше, чтобы получить доступ к видео «Как работают облигации». Использование заемного финансирования дает фирмам несколько преимуществ. Во-первых, процентные платежи не облагаются налогом. Точно так же, как проценты по ипотечному кредиту не облагаются налогом для домовладельцев, фирмы могут уменьшить свой налогооблагаемый доход, если они платят проценты по кредитам. Хотя вычет не полностью компенсирует процентные платежи, он, по крайней мере, уменьшает финансовые последствия привлечения денег за счет долгового финансирования. Еще одним преимуществом долгового финансирования является то, что фирмы, использующие эту форму финансирования, не обязаны публично раскрывать свои планы в качестве условия финансирования.Это позволяет фирмам сохранять некоторую степень секретности, чтобы конкуренты не знали о своих планах на будущее. Последнее преимущество заемного финансирования, которое мы обсудим, заключается в том, что оно позволяет избежать так называемого размывания собственности. Мы еще поговорим о размывании собственности, когда будем обсуждать долевое финансирование.

Хотя заемное финансирование, безусловно, имеет свои преимущества, как и все остальное, у привлечения денег через заемное финансирование есть и отрицательные стороны. Первый недостаток заключается в том, что фирма, использующая заемное финансирование, обязуется производить фиксированные платежи, включающие проценты.Это уменьшает денежный поток фирмы. Фирмы, которые в значительной степени полагаются на заемное финансирование, могут столкнуться с проблемами денежных потоков, которые могут поставить под угрозу их финансовую стабильность. Следующим недостатком заемного финансирования является то, что кредиты могут предоставляться с определенными ограничениями. Эти ограничения могут включать в себя такие вещи, как залог, который требует, чтобы фирма заложила актив под кредит. Если фирма не выполняет платежи, эмитент может конфисковать актив и продать его, чтобы возместить свои инвестиции. Другим ограничением является то, что известно как завет.Ковенанты — это положения или условия, помещенные в кредит, которые фирма должна соблюдать в качестве условия кредита. Ковенанты могут включать ограничения на дополнительное финансирование, а также ограничения на выплату дивидендов.

Теперь, когда мы рассмотрели различные характеристики долгового финансирования, давайте обсудим долевое финансирование. Долевое финансирование включает в себя приобретение средств от владельцев, которые также известны как акционеры. Финансирование акционерным капиталом обычно включает выпуск обыкновенных акций путем публичного и вторичного размещения или использование нераспределенной прибыли.Для получения информации об обыкновенных акциях выберите ссылку выше, чтобы получить доступ к видео «Обыкновенные и привилегированные акции». Преимуществом использования долевого финансирования является гибкость, которую оно обеспечивает по сравнению с заемным финансированием. Финансирование акционерным капиталом не сопровождается таким же обеспечением и ковенантами, которые могут быть наложены на долговое финансирование. Еще одно преимущество долевого финансирования заключается в том, что оно не увеличивает риск дефолта фирмы, как это делает долговое финансирование. Фирма, которая использует долевое финансирование, не платит проценты. И хотя многие фирмы выплачивают дивиденды своим инвесторам, они не обязаны это делать.

Обратной стороной долевого финансирования является то, что оно не дает налоговых льгот и размывает долю собственности существующих акционеров. Разводнение собственности означает, что доля собственности существующих акционеров уменьшается по мере того, как фирма решает выпустить дополнительные акции. Например, предположим, что вы владеете 50 акциями компании ABC. И есть 200 акций в обращении. Это означает, что вы владеете 25% акций компании ABC. Имея такой большой процент владения, вы, безусловно, имеете право влиять на принятие решений.Для привлечения дополнительного финансирования компания ABC принимает решение о выпуске 200 дополнительных акций. Вы по-прежнему владеете теми же 50 акциями компании. Но теперь в обращении находится 400 акций, что означает, что теперь вы владеете 12 и 1/2% акций компании. Таким образом, ваша собственность была размыта за счет выпуска дополнительных акций. Яркий пример размывания собственности произошел в середине 2000-х годов, когда соучредитель Facebook Эдуардо Саверин сократил свою долю собственности за счет выпуска дополнительных акций.

Это введение в долговое и акционерное финансирование. Для доступа к дополнительным видеороликам о финансах обязательно оформите подписку на Alanis Business Academy. А также не забудьте поставить лайк и поделиться этим видео с друзьями. Спасибо за просмотр.

Проектное финансирование в развивающихся странах

ГЛАВА 1

ВАЖНОСТЬ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

За последние двадцать лет возникла новая волна глобального интереса к проектному финансированию как инструменту экономических инвестиций.Проектное финансирование помогает финансировать новые инвестиции, структурируя финансирование вокруг собственного операционного денежного потока и активов проекта, без дополнительных спонсорских гарантий. Таким образом, этот метод способен снизить инвестиционный риск и привлечь финансирование при относительно низких затратах в интересах как спонсора, так и инвестора. Хотя проектное финансирование использовалось сотни лет, прежде всего в проектах по добыче полезных ископаемых и природных ресурсов, другие его возможные применения , особенно для финансирования крупных новых проектов (новые проекты без какого-либо предшествующего опыта или истории эксплуатации) имеют только в последнее время уделяется серьезное внимание.Это особенно актуально на развивающихся рынках, но и здесь его применение расширяется, о чем свидетельствуют следующие примеры проектов, поддерживаемых IFC:

  • В Аргентине в 1993 году структурирование проектного финансирования помогло привлечь 329 миллионов долларов США для финансирования инвестиций в реконструкцию и расширение систем водоснабжения и канализации Буэнос-Айреса на основе новой 30-летней концессии, предоставленной Aguas Argentinas. Инвестиции, финансируемые при поддержке IFC, помогли улучшить качество воды и качество обслуживания в городе с населением более 6 миллионов человек.В то время участие частного сектора в концессии на воду в развивающейся стране было непроверенной идеей, и практически не было прецедентов для частной компании, работающей в такой среде и привлекающей значительные ресурсы на международных рынках капитала.
     
  • В Венгрии в 1994 году структурирование проектного финансирования помогло профинансировать 15-летнюю концессию на разработку, установку и эксплуатацию общенациональной сети цифровой сотовой связи. Проект совместного предприятия стоимостью 185 миллионов долларов был важной частью государственной программы приватизации и либерализации.Из-за трудностей с привлечением коммерческого финансирования в то время проект в значительной степени зависел от долгового и акционерного финансирования в размере 109 миллионов долларов США от IFC и Корпорации частных зарубежных инвестиций США (OPIC).
     
  • В Китае в 1997 году компания Plantation Timber Products (Hubei) Ltd. запустила новый проект стоимостью 57 миллионов долларов США по установке современных заводов по производству древесноволокнистых плит средней плотности во внутренних районах Китая с использованием лесных плантаций, созданных за последнее десятилетие, для поддержки быстрорастущей строительной отрасли Китая. .В рамках финансирования проекта с ограниченным регрессом IFC помогла организовать синдицированные кредиты на сумму 26 млн долл. США в то время, когда иностранные коммерческие банки по-прежнему проявляли осторожность в отношении финансирования проектов во внутренних провинциях Китая.
     
  • В Мозамбике в 1998 году структурирование проектного финансирования помогло создать новый алюминиевый завод стоимостью 1,3 миллиарда долларов. Ожидается, что Мозал, крупнейший на сегодняшний день проект частного сектора в стране, принесет значительные выгоды в плане занятости, доходов от экспорта и развития инфраструктуры.IFC поддержала проект, выступив в качестве юридического координатора и подготовив независимый детальный анализ экономических результатов и воздействия на окружающую среду и развитие. IFC также поддержала проект, предоставив приоритетные и субординированные кредиты на сумму 120 млн долл. США за свой счет.
Изменение отношения к проектному финансированию можно объяснить рядом факторов, главный из которых заключается в том, что сегодня большинство стран полагаются на рыночные механизмы для управления своей экономической деятельностью и на частный сектор для обеспечения инвестиций.Уделение большего внимания частному сектору потребовало крупных реформ регулирования, которые, в свою очередь, создали новые рынки в областях, ранее находившихся в ведении правительства. Когда в 1978 г. в Соединенных Штатах был принят Закон о регулировании коммунальных предприятий (PURPA) и был создан частный рынок электроэнергии, например, это послужило надежной моделью для роста проектного финансирования во многих других промышленно развитых странах. Точно так же недавняя крупномасштабная приватизация в развивающихся странах, направленная на усиление экономического роста и стимулирование инвестиций частного сектора, придала дополнительный импульс структурированию проектного финансирования.Правительства также были готовы предоставить стимулы для поощрения частных инвесторов в новые сектора. Этот всплеск был особенно сильным в 1996 и 1997 годах, чему способствовали крупные потоки международного капитала. В 1997 г. число сделок по проектному финансированию во всем мире (новые проекты и проекты расширения) превысило 600, многие из них в развивающихся странах, а их стоимость превысила 230 млрд долл. США (таблица 1.1), хотя в 1998 г. эта цифра упала примерно до 115 млрд долл. США.


Таблица 1.1. Операции по проектному финансированию с разбивкой по регионам, 1997–1998 годы


Регионы

Количество проектов

Сумма
(млн.долларов США)

 

1997

1998

1997

1998

________________________________________________________
Европа  207  104 81 703  26 173
Азия  191  63  58 405  27 477
Латинская Америка  105  49  41 610  33 554
Северная Америка  75  33 28 400  15 033
Ближний Восток и Северная Африка  35  14 22 876 7 169
Африка к югу от Сахары  11  8  3 429  2 114
         
Всего  624  271  236 423  111 520
Доля развивающихся стран  380  140  123 169  60 069

Источник: Capital DATA ProjectFinanceWare.Подписанные транзакции. Хотя объем операций, включенных в проектное финансирование, шире, чем тот, который используется в этом отчете, эти данные дают хорошее представление о рыночных тенденциях и событиях.

Некоторые наблюдатели за рынком ставят под сомнение целесообразность такого расширенного использования проектного финансирования, особенно после финансового кризиса в Восточной Азии, начавшегося в середине 1997 года, и последовавшего резкого ухудшения ситуации на ряде крупных развивающихся рынков. Вскоре многие крупные проекты, предпринятые в предыдущие несколько лет, перестали быть экономически или финансово целесообразными.Договорные отношения оказались шаткими в некоторых случаях, неисполнимыми , и многие проекты, оглядываясь назад, не смогли должным образом учесть потенциальные риски (включая, но не только, валютные риски). Частные кредиторы и инвесторы были гораздо менее склонны поддерживать проекты, столкнувшиеся с ухудшением политики или рыночной конъюнктуры, чем это было бы в государственном секторе. В некоторых странах эти проблемы усугублялись публичной критикой государственной поддержки проектов и обвинениями в коррупции при заключении первоначальных контрактов.

Однако, по опыту IFC, проектное финансирование остается ценным инструментом. Несмотря на то, что многие проекты испытывают серьезные трудности после кризиса в Восточной Азии, проектное финансирование предлагает инвесторам, кредиторам и другим не связанным сторонам возможность собраться вместе, чтобы разделить затраты, риски и выгоды от новых инвестиций в экономически эффективный и справедливая манера. По мере увеличения акцента на корпоративном управлении контрактный подход к проектному финансированию также может помочь обеспечить большую прозрачность.

Несмотря на финансовый кризис 1997 98, потребности в инвестициях на многих развивающихся рынках явно остаются огромными. Удовлетворение этих потребностей необходимо для развития не только в более традиционных секторах, таких как энергетика, но и в нетрадиционных областях, таких как строительство школ и больниц. Для большинства стран это будет означать постоянную необходимость полагаться на опыт и финансирование частного сектора для удовлетворения спроса. Как только рост и инвестиции возобновятся, методы проектного финансирования, вероятно, станут еще более важным средством распределения рисков и помощи этим проектам в запуске , особенно на некоторых рынках и секторах, которые могут считаться более рискованными в течение некоторого времени .Как показал опыт кризиса, отдельные проекты не могут заменить регулятивную реформу в масштабах всей экономики, направленную на повышение конкурентоспособности и эффективности, или развитие местных финансовых рынков в поддержку местных инвестиций. Но в соответствующих рамках проектное финансирование может обеспечить надежную и прозрачную структуру для проектов, а благодаря внимательному отношению к потенциальным рискам оно может способствовать увеличению новых инвестиций и ускорению экономического роста.

ОСНОВЫ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

Как уже отмечалось, проектное финансирование предназначено для удовлетворения потребностей конкретного проекта.Возврат финансирования зависит от денежного потока и активов самого проекта. Риски (и доходы) несет не только спонсор, но и различные классы инвесторов (владельцы акций, кредиторы, квазиинвесторы в акции). Поскольку риски являются общими, одним из критериев пригодности проекта для финансирования является его способность самостоятельно функционировать в качестве отдельного юридического и экономического субъекта. Активы проекта, контракты, связанные с проектом, и денежные потоки проекта должны быть отделены от денежных потоков спонсора.Существует два основных типа проектного финансирования: проектное финансирование без права регресса и проектное финансирование с ограниченным правом регресса.

Проектное финансирование без права регресса — это соглашение, при котором инвесторы и кредиторы, финансирующие проект, не имеют прямого обращения к спонсорам, как можно было бы традиционно ожидать (например, посредством кредитных гарантий). Хотя обеспечение кредиторов будет включать в себя финансируемые активы, кредиторы полагаются на операционный денежный поток, генерируемый этими активами для погашения.Таким образом, прежде чем он сможет привлечь финансирование, проект должен быть тщательно структурирован и убедить его финансистов в том, что он экономически, технически и экологически осуществим, а также в том, что он способен обслуживать долг и получать финансовую прибыль, соизмеримую с его профилем риска.

Проектное финансирование с ограниченным правом регресса позволяет кредиторам и инвесторам обращаться за помощью к спонсорам. Это часто принимает форму гарантии предварительного завершения в течение периода строительства проекта или других гарантий той или иной формы поддержки проекта.Однако кредиторы и инвесторы по-прежнему рассчитывают на успех проекта как на основной источник погашения долга. В большинстве проектов на развивающихся рынках и в других проектах, сопряженных со значительным строительным риском, проектное финансирование, как правило, имеет ограниченный регресс.

Отличие от корпоративного кредитования. Традиционное финансирование — это корпоративное финансирование, при котором основным источником погашения для инвесторов и кредиторов является компания-спонсор, опирающаяся на весь свой баланс, а не только на проект.Хотя кредиторы обычно по-прежнему стремятся удостовериться в экономической жизнеспособности финансируемого проекта, чтобы он не истощал существующий пул активов корпоративного спонсора, важное влияние на их кредитное решение оказывает общая устойчивость баланса спонсора. лист, а также их деловая репутация. В зависимости от этой силы кредиторы по-прежнему сохранят значительный уровень комфорта в получении возмещения, даже если отдельный проект потерпит неудачу. В корпоративных финансах, если проект терпит неудачу, его кредиторы не обязательно страдают, пока компания, владеющая проектом, остается финансово жизнеспособной.В проектном финансировании, если проект терпит неудачу, инвесторы и кредиторы могут ожидать значительных потерь.

Проектное финансирование приносит пользу прежде всего секторам или отраслям, в которых проекты могут быть структурированы как отдельная организация, отдельно от их спонсоров. В качестве примера можно привести автономное производственное предприятие, которое может быть оценено в бухгалтерском и финансовом плане отдельно от другой деятельности спонсора. Как правило, такие проекты, как правило, являются относительно крупными из-за временных и других транзакционных издержек, связанных со структурированием, и включают значительное капитальное оборудование, которое требует долгосрочного финансирования.В финансовом секторе, напротив, большой объем финансирования, поступающего непосредственно в финансовые учреждения развивающихся стран, по-прежнему относился к корпоративному кредитованию.

Традиционно, по крайней мере в развивающихся странах, методы проектного финансирования применялись в основном в горнодобывающей и нефтегазовой отраслях. Проекты там зависят от крупномасштабного финансирования в иностранной валюте и особенно подходят для проектного финансирования, потому что их продукция имеет глобальный рынок и оценивается в твердой валюте.Поскольку рыночный риск сильно влияет на потенциальный результат большинства проектов, проектное финансирование, как правило, более применимо в отраслях, где потоки доходов могут быть определены и достаточно легко обеспечены. В последние годы инфраструктурные проекты частного сектора в рамках долгосрочных государственных концессионных соглашений с соглашениями о покупке электроэнергии (СЗЭ), которые гарантируют покупателя продукции проекта, смогли привлечь крупные потоки проектного финансирования. Регуляторная реформа и растущий опыт проектного финансирования продолжают расширять ситуации, в которых структурирование проектного финансирования имеет смысл, например, как в случае с коммерческими электростанциями, которые не имеют PPA, но продают в национальную энергосистему по преобладающим рыночным ценам. .

По опыту IFC, проектное финансирование применимо к довольно широкому кругу нефинансовых секторов, включая производственные и сервисные проекты, такие как больницы, финансируемые из частных источников (во всех случаях, когда проекты могут существовать сами по себе и где риски могут быть четко определены заранее). Несмотря на то, что атрибуты механизма проектного финансирования, связанные с разделением рисков, делают его особенно подходящим для крупных проектов, требующих финансирования в сотни миллионов долларов, опыт IFC , включая текстильные проекты, разведение креветок и гостиничные проекты , также показывает, что этот подход может могут быть успешно использованы в небольших проектах в различных отраслях промышленности.Действительно, этот опыт свидетельствует о том, что проектное финансирование может помочь привлечь частное финансирование для более широкого спектра деятельности на многих развивающихся рынках.

ПРИВЛЕЧЕНИЕ ЧАСТНЫХ ПОТОКОВ НА РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ

Как уже упоминалось, большинство сделок проектного финансирования за последние два десятилетия было заключено в промышленно развитых странах, но этот метод также сыграл значительную роль на некоторых развивающихся рынках. В 1997 и 1998 годах потоки такого рода в проекты развивающихся стран составили, по оценкам, 184 миллиарда долларов, или немногим более половины всех потоков проектного финансирования, зарегистрированных во всем мире.

Для развивающихся рынков проектное финансирование дает надежду на то, что хорошо структурированный, экономически жизнеспособный проект привлечет долгосрочное финансирование, даже если проект превосходит собственные ресурсы его спонсоров или сопряжен с рисками, которые они не могут вынести в одиночку. С таким механизмом распределения затрат, рисков и вознаграждений по проекту между рядом несвязанных сторон у программы приватизации или улучшения инфраструктуры будет больше шансов собрать требуемый объем средств.

В результате в настоящее время стандартной практикой для крупных и сложных проектов на основных развивающихся рынках является использование методов проектного финансирования.Общий объем сделок по проектному финансированию, заключенных в 1996 и 1997 годах до финансового кризиса (приблизительно 954 проекта стоимостью 215 миллиардов долларов), было трудно представить десять лет назад. Число активных участников этих рынков также увеличилось, так как многие международные учреждения (инвестиционные банки, коммерческие банки, институциональные инвесторы и другие) быстро наращивали свой опыт проектного финансирования.

Финансово-экономический кризис конца 1997 г. в Восточной Азии, месте недавнего роста, и с тех пор в других странах резко замедлил развитие рынка.Предполагаемое количество проектов на развивающихся рынках сократилось в 1998 году до 140 на сумму 60 миллиардов долларов. Финансовые возможности и готовность многих банков в этих странах и других потенциальных инвесторов поддерживать крупные проекты также были подорваны. В результате спонсоры в Восточной Азии, как частные, так и государственные, отменили или отложили многочисленные крупные проекты. Те, которые все еще находятся в стадии реализации, особенно те, которые финансировались в течение последних нескольких лет, столкнулись с повышенным стрессом из-за снижения рыночного спроса на их продукцию или связанных с этим проблем со спонсорами.

Поскольку перспективы экономического роста во всем мире замедляются, другие страны и регионы также более консервативно структурируют проекты. Пока неясно, насколько продолжительными будут эти трудности. Однако, когда рост новых производственных инвестиций возобновится, финансирование проектов, вероятно, увеличится, особенно в странах, где восприятие риска остается высоким, и можно ожидать, что инвесторы обратятся к методам структурирования, чтобы помочь уменьшить эти риски.

ПРЕИМУЩЕСТВА ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

При соответствующих обстоятельствах проектное финансирование имеет два важных преимущества по сравнению с традиционным корпоративным финансированием: оно может (1) увеличить доступность финансирования и (2) снизить общий риск для основных участников проекта, доведение его до приемлемого уровня.

Для спонсора веская причина рассмотреть возможность использования проектного финансирования заключается в том, что риски нового проекта останутся отдельными от его существующего бизнеса. Тогда, если проект, большой или маленький, потерпит неудачу, это не поставит под угрозу финансовую целостность основного бизнеса корпоративного спонсора. Надлежащее структурирование также защитит капитальную базу и долговую способность спонсора и, как правило, позволит финансировать новый проект, не требуя такого большого капитала спонсора, как при традиционном корпоративном финансировании.Таким образом, этот метод позволяет спонсору увеличить кредитное плечо и расширить свой бизнес в целом. 1

Распределяя риски и потребности в финансировании проекта между группой заинтересованных сторон или спонсоров, проектное финансирование позволяет осуществлять проекты, которые были бы слишком большими или представляли бы слишком большой риск для одной стороны на ее собственный. Так было в 1995 году, когда IFC помогла структурировать финансирование энергетического проекта стоимостью 1,4 миллиарда долларов на Филиппинах в период значительной экономической неопределенности.Разделение рисков между многими инвесторами стало важным фактором в запуске проекта.

Чтобы привлечь достаточное финансирование, спонсоры проекта должны принять решение о финансовом пакете, который одновременно отвечает потребностям проекта в контексте его конкретных рисков и доступной безопасности на различных этапах разработки и является привлекательным для потенциальных кредиторы и инвесторы. Используя различные источники (например, инвесторов в акционерный капитал, банки и рынки капитала), каждый из которых требует различных профилей риска/доходности для своих инвестиций, крупный проект может привлечь эти средства по относительно низкой цене.В свою пользу также работает глобализация финансовых рынков, которая помогла создать широкий спектр финансовых инструментов и новые классы инвесторов. Напротив, традиционно спонсоры проектов полагались бы на свои собственные ресурсы для акционерного капитала и на коммерческие банки для долгового финансирования. Особенно важным является растущее значение частных инвесторов, которые склонны смотреть на свои инвестиции в долгосрочной перспективе. Эти инвесторы часто готовы пойти на больший риск (например, предоставляя субординированный долг) в ожидании более высокой прибыли (за счет собственного капитала или распределения доходов), чем кредиторы.Проект, который можно структурировать таким образом, чтобы привлечь этих инвесторов в дополнение или даже заменить банковское кредитование , может легче привлечь долгосрочное финансирование. Более подробная информация об основных финансовых инструментах и ​​источниках финансирования проектов содержится во вставке 1.1.

НЕТ БЕСПЛАТНЫХ ОБЕДОВ

При всех своих преимуществах проектное финансирование нельзя назвать «бесплатным обедом». Напротив, к нему предъявляются строгие требования. Чтобы привлечь такое финансирование, проект должен быть тщательно структурирован, чтобы гарантировать, что все обязательства сторон согласованы и являются договорными.Финансовым и юридическим консультантам и другим экспертам, возможно, придется потратить значительное время и усилия на это структурирование и на детальную оценку проекта. Эти шаги увеличат стоимость создания проекта и могут задержать его реализацию. Кроме того, разделение рисков и выгод приводит к установлению тесных и длительных отношений между несвязанными сторонами. Спонсор должен учитывать последствия своих действий для других сторон, связанных с проектом (и должен относиться к ним справедливо), если отношения должны оставаться гармоничными в долгосрочной перспективе.

Поскольку структурирование проектного финансирования зависит от силы самого проекта, техническая, финансовая, экологическая и экономическая жизнеспособность проекта является первостепенной задачей.

Отставить комментарий

Обязательные для заполнения поля отмечены*

©2019 КлинБиз. Все права защищены.