Инфляция и антиинфляционная политика: теория и практика – тема научной статьи по экономике и бизнесу читайте бесплатно текст научно-исследовательской работы в электронной библиотеке КиберЛенинка

Содержание

Инфляция и антиинфляционная политика

 
 
 
 
 

   
 
 

 

     

                                             Оглавление 

Введение                                                                                                        2
  1. Инфляция как социально-экономический процесс                               4
    1. Понятие  инфляции                                                                              4
  • Виды инфляции                                                                                     6                                                                                 
                                                                                               
  • Причины  инфляции                                                                             11                                                                        
  • Социально-экономические последствия инфляции                        14
  •   Антиинфляционная политика                                                              20
    1. Типы антиинфляционной политики                                               20
     
      1. Инфляционная безопасность России                                               23    
    Заключение                                                                                                   25

    Список  источников                                                                                      27

     
     
     

     

                                                    Введение

         Представленная  работа посвящена теме «инфляция  и инфляционная безопасность».

    В условиях современного экономического кризиса, который охватил весь мир, повсюду ведутся разговоры о массовых проблемах экономики, но в нашей стране особенно популярен вопрос инфляции и ее последствий. Действительно, инфляция России в 90-х — 2000-х годах измерялась двузначной цифрой и порождала много проблем для российской экономики. Но на самом деле бояться этого понятия не надо. Инфляция, это естественный обратный продукт рыночной экономики, она появилась в тот же самый момент, когда на этом свете придумали первую денежную единицу, теперь разъединить эти два понятие просто невозможно, так как они взаимозависимы. Но действительно сильная инфляция очень опасна, она может мгновенно подорвать всю экономическую деятельность государства, но ведь ее можно контролировать.

         Странами  всего мира разрабатываются планы снижения процента инфляции, они успешно применяются и позволяют контролировать этот процесс, но лишь в малой степени, так как понятие инфляция зависит от множества факторов. Другой вопрос в том, что инфляция в России развивается совсем не так, как в других странах мира, в силу территориального устройства нашей страны, а также преобладания сырьевой промышленности, она в большей степени зависит от факторов мировой общественности, и, по мнению многих экспертов, оказывает сильное негативное влияние на стабильность нашего рынка. Интересно, но именно для России характерна повышенная инфляция не только в кризисные периоды, но и при обычных условиях.

      При  написании данной работы были  использованы учебники, статьи,  а также  информация с официального  сайта  Российской газеты. При инфляции изменяются  уровни цен и доходов, их соотношение, структура, география. Это обстоятельство необходимо учитывать при проведении мероприятий по ослаблению негативного влияния инфляции на развитие экономики и социальные отношения в обществе, чтобы проследить за этим процессом и использовать своевременную информацию, следует использовать надежные сайты сети Internet.

    Предмет исследования работы — инфляция в  российской экономике и пути преодоления  инфляции.

    Цель  курсовой работы — Выявить характерные черты современной инфляции в России и изучить антиинфляционную политику в России.

         Цель  определила следующие задачи работы:

      –рассмотреть виды и социальные последствия инфляции;

      –проанализировать направления антиинфляционной политики       государства;

    Актуальность  темы антиинфляционных мер для новейшей экономической истории России очевидна.

    Растущие  цены на продовольствие и энергоресурсы  россияне считают самой серьезной  проблемой, стоящей перед человечеством, показывают результаты опроса, проведенного Всемирной службой Би-би-си. Именно инфляция оказалась в России на первом месте в списке из 13 наиболее волнующих и обсуждаемых в мире вопросов [10]. 

     

                              1. Сущность и причины инфляции 

                                        1.1 Понятие инфляции

    Инфляция — устойчивая  тенденция к повышению общего уровня цен[2,с 348]. Проявлением инфляции является повышение цен, которое возникает в связи с длительным неравновесием на большинстве рынков в пользу спроса, т.е. это дисбаланс между совокупным спросом и совокупным предложением. Однако следует знать, что рост цен может быть связан с отсутствием равновесия между спросом и предложением на отдельном рынке и такой рост цен на каком-то отдельном товарном рынке — это не инфляция. Инфляция проявляется в повышении общего уровня цен в стране. Следовательно, не всякий рост цен вызван инфляционными процессами. Так, рост цен, связанный с сезонными колебаниями конъюнктуры рынка, нельзя считать инфляционным. Стихийные бедствия не могут считаться причиной инфляционного роста цен. Если в результате землетрясения разрушены дома, то очевиден подъем цен на стройматериалы, и это будет стимулировать производителя стройматериалов расширять предложение своей продукции, но по мере насыщения рынка цены станут понижаться.

    Таким образом, инфляция — это сложное  многофакторное явление, которое характеризует  нарушение воспроизводственного процесса, является результатом макроэкономической нестабильности, определенного дисбаланса между совокупным спросом и совокупным предложением и присуща экономике, использующей бумажноденежное обращение[3,с 64].

    Одно  из главных больных мест инфляции — это то, что цены имеют тенденцию  подниматься очень неравномерно. Одни подскакивают, другие поднимаются  более умеренными темпами, а третьи вовсе не поднимаются. Один из наиболее наглядных показателей наличия или отсутствия инфляции, ее глубины является показатель индекса цен. Показатели инфляции призваны дать количественную оценку инфляционных процессов.

         Индексы — это относительные показатели, характеризующие соотношение цен во времени. Они рассчитываются по отношению к базовому периоду, для которого устанавливается уровень цен, равный 100[1,с. 60].

         Уровень инфляции может быть представлен  как

          (1)

                                 Р-1 — средний уровень цен в текущем году;

                                  Р — средний уровень цен в  прошлом году.

           Средний уровень цен измеряется  индексами цен.

         Существует несколько  индексов цен:

    • индекс потребительских цен –  он измеряет стоимость «корзины» потребительских товаров и услуг, в том числе на отдельные виды товаров в различных городах;
    • Дефлятор ВВП (GDP Deflator) — рассчитывается как  изменение в цене на группы одинаковых товаров.

     ВВП  = Национальный доход + амортизация  + косвенные налоги — субсидии  — чистый факторный доход из-за границы(ЧДиФ) (или + чистый факторный доход иностранцев, работающих на территории данной страны (ЧДФ))[6,с.610] 

     

                          

                         
                          1.2. Типы и виды современной инфляции

         Существует два типа инфляции: открытая и подавленная. Открытая инфляция разворачивается на рынках, где действуют свободные цены. Открытая инфляция при неравномерности повышения цен деформирует, но не уничтожает рыночный механизм. Экономика продолжает реагировать на рыночные сигналы и самонастраиваться в направлении равновесия различных рынков.

         Открытая  инфляция может протекать в различных  формах. Это:

         1)  инфляция спроса;

         2)  инфляция издержек;

         3)  структурная инфляция.

         Инфляция  спроса упрощенно может быть представлена следующим образом.

    Инфляция  спроса — разновидность инфляции, возникающая при избыточном по отношению к предложению спросе.[4,с.704]

    Этот  вид инфляции проявляется в экономической  ситуации, когда совокупные денежные доходы населения и предприятий  растут быстрее, чем происходит рост реального объема товаров и услуг. Как правило, инфляция спроса возникает в условиях полной занятости и полной загруженности мощностей, когда производство не в состоянии отреагировать на избыток денежных средств в обращении необходимым увеличением объемов выпускаемой продукции и услуг. Возникающий избыток спроса, таким образом, приводит к завышению цен на производимую продукцию. При этом не имеет значения, за счет чего увеличивается спрос — за счет увеличения расходов государства (госзаказы) или за счет повышения спроса в предпринимательской среде (расширение инвестиционных вложений) [2,с 348].

    Снижение  уровня инфляции спроса может быть достигнуто только путем ограничения  занятости и увеличения безработицы.

    Безработица — социальное явление, предполагающее отсутствие работы у людей, составляющих экономически активное население[5,с 229].

     Это  означает, что в краткосрочном  периоде между уровнями инфляции  и безработицы обнаруживается  обратная зависимость, определяемая  как кривая Филлипса.

    В любой  момент времени правительство, управляющее  совокупными расходами, может выбрать  на кривой Филлипса определенную комбинацию уровней инфляции и безработицы  для краткосрочного временного интервала. Этот выбор зависит от ожидаемого темпа инфляции: чем выше ожидаемая инфляция, тем выше располагается кривая Филлипса. Выбор экономической политики в этом случае затрудняется, так как фактический уровень инфляции будет выше для любого уровня безработицы.

           График 1.1 

          (1) 

         Инфляция  издержек описывается следующим образом.

    В силу ряда причин начинается рост издержек производства (в расчете на единицу  продукта). Предложение при прежних  ценах падает что вызывает рост цен. При этом объем производства и  занятость уменьшаются — признак  недостаточного спроса. Инфляция, вызванная этим источником, с роста цен на факторы производства распространяется затем, через повышение издержек, на конечный продукт.

    Если  в условиях инфляции издержек проводится политика смягчения ограничений  роста денежной массы (в целях  предотвращения спада производства), то с высокой вероятностью можно ожидать раскручивания инфляционной спирали, т.е. аналогично инфляции спроса:

         •  в краткосрочном периоде рост цен и реального выпуска;

         •  в долгосрочном — только рост цен.

    Если  проводится политика жестких ограничений, то производство реагирует спадом, который в течение известного времени сводит инфляцию на нет. Однако в силу особенностей конкретных факторов роста издержек продолжительность этого «известного времени» может оказаться достаточной для возрастания транзакционных издержек (если можно так выразиться) использования этих методов до политически и социально неприемлемого уровня.

    Структура инфляции вызывается макроэкономической межотраслевой несбалансированностью. Несостыкованность отраслей приводит к тому, что часть из них не может быстро насытить рынок товарами. Это приводит к хронически неудовлетворенному спросу на определенную продукцию, что взвинчивает цены. Структурная инфляция считается труднопреодолимой, так как для борьбы с ней требуются значительные инвестиционные вливания, отдача от которых не может быть достигнута за короткий срок. Обычно структурная инфляция сопровождает период кардинального перехода страны на новый вид технического прогресса, конверсии военного производства и т.д.

    Инфляция в октябре достигла целевого значения

    10.11.2017

    Согласно данным Агентства статистики при Президенте Республики Таджикистан уровень инфляции в октябре 2017 года составил 0,4% и с начала года достиг 6,0%.

    Данный показатель инфляции в октябре как и ожидалось в основном был вызван влиянием немонетарных факторов, в частности сезонным повышением цен отдельных продовольственных продукций (помидоры – в 1,8 раза, огурцы – в 2,2 раза, арбузы– на 49,9%, дыни– на 17,9%, картошка 4,5%, яйца 3,4%) и стоимости коммунальных услуг (электричество –на 14,2%). Вместе с тем, в октябре месяце снизились цены на капусту– на 28,4%, морковь– на 17,7%, лимоны– на 6,5%, яблоки– на 5,3%, сахар– на 5,3%, сжиженный газ– на 4,0% и услуги авиационного транспорта¬ – на 22,2%.

    В результате, уровень годовой инфляции (за последние 12 месяцев) в октябре месяце составил 7,0% и постепенно приблизился к уровню целевого показателя инфляции на среднесрочный период, таргетируемого Национальным банком Таджикистана (См. также Диаграмма).


    В структуре годовой инфляции преобладает вклад продовольственной продукции, который составил 4,7 процентных пункта (п.п.) от общей инфляции, в то время как вклад непродовольственной продукции составил 1,1 п. п. и услуг 1,2 п.п. 

    Необходимо отметить, что за последние месяцы в результате сбалансированности спроса и предложения наблюдается стабилизация цен отдельных продовольственных продукции широкого потребления, которые немного раньше в связи с сокращением производства и недостаточного предложения послужили причиной существенного роста цен.

    Вместе с тем, на данный процесс положительное влияние оказывает реализация активной антиинфляционной монетарной политики, а также стабильности внутреннего валютного рынка и валютного курса.   

    Согласно анализам и прогнозам ожидается, что в 2017 году и в среднесрочном периоде уровень инфляции будет изменяться в рамках целевого ориентира (7%). 

    Национальный банк Таджикистана посредством применения монетарных и валютных инструментов, прежде всего ставки рефинансирования, реализует прозрачную и последовательную денежно-кредитную политику, направленную на регулирование денежной массы и ее цены для минимизации давлений на уровень цен, и тем самым достижения целевого показателя инфляции.

    Отдел прессы НБТ 

    Просмотров: 1224

    Инфляция и Антиинфляционная политика, Экономическая теория

    Пример готовой курсовой работы по предмету: Экономическая теория

    Содержание

    СОДЕРЖАНИЕ

    ВВЕДЕНИЕ 3

    1. ИНФЛЯЦИЯ И АНТИИНФЛЯЦИОННАЯ ПОЛИТИКА 5

    1.1. Понятие, сущность и виды инфляции 5

    1.2. Антиинфляционная политика 10

    2. ИНФЛЯЦИЯ И АНТИИНФЛЯЦИОННАЯ ПОЛИТИКА В РОССИИ

    24

    2.1. Особенности инфляции и антиинфляционной политики в России 24

    2.2. Социально-экономические последствия инфляции 27

    ЗАКЛЮЧЕНИЕ 31

    СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 33

    Выдержка из текста

    ВВЕДЕНИЕ

    Наиболее общее, традиционное определение инфляции — переполнение каналов обращения денежной массой сверх потребностей товарооборота, что вызывает обесценение денежной единицы и соответственно рост товарных цен.

    Однако определение инфляции как переполнение каналов денежного обращения обесценивающимися бумажными деньгами нельзя считать полным. Инфляция, хотя она и проявляется в росте товарных цен, не может быть сведена лишь к чисто денежному феномену.

    Это сложное социальное явление, порождаемое диспропорциями воспроизводства в различных сферах рыночного хозяйства. Инфляция представляет собой одну из наиболее острых проблем современного развития Российской экономики.

    Словарь «Язык рынка» дает следующее определение: «Инфляция — процесс переполнения каналов денежного обращения, выраженный в обесценении денег, росте цен на товары и услуги и снижении реального жизненного уровня трудящихся.» Словарь банковско-биржевой лексики определяет инфляцию как «чрезмерную экспансию денежной массы, сопровождаемую ростом цен и сокращением спроса.» «Инфляция — чрезмерное увеличение количества обращающихся в стране бумажных денег, вызывающее их обесценение,» — так описывает этот термин толкователь русского языка С.И. Ожегов.

    Суммируя все эти, в общем-то идентичные, определения, можно сказать, что инфляция — это денежный феномен, выраженный в устойчивом и непрерывном росте цен, вызванном избытком денежной массы в обращении. Иными словами, эта проблема возникает в ситуации, когда кассовая наличность предпринимателей и потребителей (предложение денег) превышает реальную потребность (спрос на деньги).

    Очевидно, что в таком случае субъекты хозяйственных отношений постараются по возможности избавиться от возникших избытков денег, увеличивая свои расходы и уменьшая денежные сбережения. Это вызовет расширение спроса, повышение цен и снижение покупательной способности денег — отрицательные последствия неверной денежной политики государства, чреватые значительными экономическими и социальными потрясениями.

    Вообще, корни такого явления, как инфляция, всегда кроются в ошибках проводимой государственной политики. Причинами могут послужить весомый дефицит бюджета, неверные мероприятия по денежной эмиссии и многое другое по отдельности и в совокупности.

    Однако, инфляция, хотя и проявляется в росте товарных цен, не может быть сведена лишь к чисто денежному феномену. Это сложное социально-экономическое явление, порождаемое диспропорциями воспроизводства в различных сферах рыночного хозяйства. Инфляция, имея длительную и богатую историю, и сейчас представляет собой одну из наиболее острых проблем современного развития экономики во многих странах мира.

    В современном мире существует немало проблем, которые мы модем со всеми основаниями назвать глобальными. Инфляция — одна из них. Она существовала со времен экономического развития человечества, но целиком проявилась сравнительно недавно, поразив сразу экономики всех стран: развитых и развивающихся. Вся прогрессивная экономическая мысль человечества, положила немало усилий для борьбы с ней, но инфляция окончательно побеждена не была, т.к. появились новые и более сложные ее формы.

    Цель работы. Инфляция и антиинфляционная политика.

    Для достижения поставленной цели будут решены следующие задачи:

    • 1) рассмотрены понятие, сущность и виды инфляции; 2) сделан анализ антиинфляционной политики; 3) рассмотрена инфляция и инфляционная политика применительно к России;

    4. выявлены социально-экономические последствия инфляции.

    1. ИНФЛЯЦИЯ И АНТИИНФЛЯЦИОННАЯ ПОЛИТИКА

    1.1. Понятие, сущность и виды инфляции

    Как экономическое явление инфляция существует уже длительное время. Считается, что она появилась чуть ли не с возникновением денег, с функционированием которых неразрывно связана.

    Термин инфляция (от латинского inflatio — вздутие) впервые стал употребляться в Северной Америке в период гражданской войны 1861-1865 гг. и обозначил процесс разбухания бумажно-денежного обращения. В XIX в. этот термин употреблялся также в Англии и Франции. Широкое распространение в экономической литературе понятие инфляции получило в XX веке после первой мировой войны, а в советской экономической литературе — с середины 20-х годов.

    Наиболее общее, традиционное определение инфляции — переполнение каналов обращения денежной массой сверх потребностей товарооборота, что вызывает обесценение денежной единицы и соответственно рост товарных цен.

    Однако определение инфляции как переполнение каналов денежного обращения обесценивающимися бумажными деньгами нельзя считать полным. Инфляция, хотя она и проявляется в росте товарных цен, не может быть сведена лишь к чисто денежному феномену.

    Это сложное социальное явление, порождаемое диспропорциями воспроизводства в различных сферах рыночного хозяйства. Инфляция представляет собой одну из наиболее острых проблем экономики.

    К важнейшим инфляционным причинам роста цен можно отнести следующие:

    • Диспропорциональность — несбалансированность государственных расходов и доходов — т.н. дефицит государственного бюджета. Часто этот
    • Список использованной литературы

    СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

    1.Агапова Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика: Учебник. 2005.

    2.Адрианов В. Инфляция и методы её регулирования. // «Маркетинг» -2006, № 5.

    3.Амосов А. Особенности инфляции и возможность противодействия ей // Экономист.2003.№ 1.

    4.Белоусовы. Инфляция: факторы, механизм, стратегия преодоления. «Экономист». 2000 г. № 4.

    5.Борисов Е.Ф. Экономическая теория: Учебник. 2005.

    6.Братищев И., Крашенников С. Антиинфляционная политика: механизм реализации // Экономист.2005.№ 3.

    7.Вестник статистики. — 2005. — № 3. — с. 60.

    8.Денежное обращение и банки: Учеб. пособие / Под ред. Г.Н. Белоглазовой, Г.В. Толоконцевой. — М.: Финансы и статистика, 2000. с.

    9.Жуков Г.Ф. Общая теория денег и кредита. — М., 2002.

    10.Илларионов А. Инфляция и экономический рост. // «Вопросы экономики». 2004, № 8.

    11.Иохин В.Я. Экономическая теория: Учебник. — М.: Юристь, 2001.

    12.Ищенко О.А., Комарова Н.С., Мамедов О.Ю. Современная экономика: Учебник. 2004.

    Инфляция и антиинфляционная политика — презентация онлайн

    1. Тема 19. Инфляция и антиинфляционная политика

    Вопросы:
    1. Сущность, виды и
    последствия инфляции.
    2. Типы инфляции и
    антиинфляционная
    политика государства.

    2. Инфляция — переполнение каналов обращения избыточными бумажными деньгами, которые не обеспечены соответствующим ростом товарной массы

    Инфляция — процесс обесценивания денег
    В реальной жизни инфляция проявляется
    как повышение общего уровня цен
    Падение реальных доходов населения, т.к. рост цен обгоняет
    доходы и за те же деньги можно приобрести все меньше благ,
    происходит падение покупательной способности денег
    Экономически оправдано повышение цен
    • улучшение качества продукции
    • ухудшения условий добычи сырья
    • изменение структуры спроса
    • рост затрат на НИОКР
    • изменение величины спроса

    3. Измерение инфляции

    Индексы цен — относительные показатели, характеризующие
    соотношение цен во времени. Цены базисного периода
    принимаются равными 100, а цены отчетного периода
    пересчитываются по отношению к базисному
    Темп роста цен (темп инфляции) –
    среднегодовое изменение индекса цен
    Темп инфляции = (Иц2 — Иц1) / Иц1
    Дезинфляция- снижение уровня инфляции
    Правила величины 70
    Необходимо для того, чтобы подсчитать количество
    лет, необходимых для удвоения цен
    Количество лет для удвоения цен = 70 / темп инфляции

    4. Измерение инфляции

    Индекс Ласпейреса — индекс цен, взвешенный по объемам
    производства базисного года. Это отношение стоимости набора
    товаров, произведенных в базисном году, в рыночных ценах
    данного года к стоимости того же набора товаров в ценах
    базисного года
    Индекс Пааше — индекс цен, взвешенный по объемам
    производства текущего года. Представляет отношение стоимости
    набора товаров, произведенных в данном году и проданных по
    рыночным ценам данного года, к стоимости того же набора
    товаров в ценах базисного года
    Годы
    книги
    джинсы
    телевизоры
    2002
    цена
    20
    25
    650
    2002
    количество
    10
    5
    3
    2007
    цена
    15
    24
    425
    2007
    количество
    8
    6
    4

    5. Инфляция для различных доходных групп населения в 2007 г.

    6. Причины инфляции

    Внешние причины
    ▪ отрицательное сальдо
    внешнеторгового и платежного
    балансов
    ▪ неблагоприятная конъюнктура
    мирового рынка (падение цен на
    экспортируемые товары и рост
    цен на импортируемые)
    ▪ увеличение внешнего долга
    страны
    Внутренние причины
    ▪ деформация структуры н/х
    ▪ падение эффективности
    капиталовложений
    ▪ отставание отраслей
    потребительского сектора
    ▪ недостатки в планировании
    ▪ в механизме денежного
    обращения,
    ▪ отсутствие
    антиинфляционного
    регулирования

    7. Теории причин появления инфляции

    инфляция
    спроса
    Когда предложение сложно увеличить (классический
    отрезок) повышение спроса ведет к повышению уровня цен.
    Причины: увеличение денежной массы, дефицит
    Государственного бюджета, рост реального потребления,
    экономика находится в условиях, близких к полной
    занятости
    инфляция
    издержек
    Результат изменения издержек и предложения. Главный
    источник инфляции – увеличение номинальной заработной
    платы, цен на сырье и энергию и инфляционные ожидания
    стагфляция
    Сочетание
    инфляции
    спроса и
    инфляции
    издержек
    инфляционная спираль, где возросшие
    инфляционные ожидания экономических агентов
    выполняют роль передаточного механизма
    гиперинфляция

    8. Теории причин появления инфляции

    инфляция
    спроса
    Если предложение нельзя увеличить (классический
    отрезок) повышение спроса ведет к повышению
    уровня цен. Причины: увеличение денежной массы,
    дефицит государственного бюджета, рост реального
    потребления
    инфляция
    затрат
    Результат изменения издержек и предложения.
    Главный источник инфляции – увеличение
    Номинальной заработной платы, цен на сырье и
    энергию и инфляционные ожидания
    количественная
    теория
    Уровень цен пропорционален предложению денег.
    ЦБ, контролируя предложение денег, контролирует
    темп инфляции. Поддержание предложения денег на
    неизменном уровне означает стабильный уровень
    цен, увеличение предложения денег ЦБ ведет к
    быстрому росту цен
    AD2
    Р
    AD1
    Р
    AD1
    Р2
    Р1
    Р2
    Р1
    AS
    AS2
    AS1
    Q2 ВНП
    Механизм
    инфляции спроса
    Количественная
    теория
    Q2 Q1
    ВНП
    Механизм
    инфляции предложения
    Д=Т•Ц/О

    10. Кривая Филлипса — зависимость между уровнем безработицы и темпами инфляции

    Рассматривалась как набор
    альтернативных вариантов
    проведения в жизнь
    экономической политики
    Чем выше уровень безработицы,
    тем слабее требования роста оплаты
    труда из-за конкуренции со
    стороны незанятых работников
    Темп инфляции, % в год
    Сторонники инфляции
    6
    Экономическая система оптимально
    функционирует в точке К, где полная
    занятость достигается ценой
    умеренной инфляции
    N
    5
    .
    4
    К
    Противники инфляции
    3
    2
    М
    1
    1
    2
    3
    4
    5
    6
    7
    Уровень безработицы, %
    Оптимум достигается в точке М, где
    стабильность цен существует благодаря
    некоторому уровню безработицы
    На долгосрочном временном интервале кривая Филлипса
    представляет собой вертикальную линию N, характеризующую
    естественную норму безработицы

    11. Типы инфляции

    Открытая – устойчивое
    повышением среднего
    уровня цен
    Скрытая (подавленная) — при жёстком контроле государства над
    ценами. Инфляция не находит адекватного выражения в росте
    цен, сопровождается товарным дефицитом и развитием «черного
    рынка», где цены отражают реальное обесценение денег
    Ползучая — невысокие темпы
    роста цен (до 10 % в год).
    Присуща развитым странам
    Галопирующая – 10-40%, ею
    Гиперинфляция — рост цен
    становится трудно управлять ежемесячно превышает 50 %.
    Практически неуправляема
    Последствия инфляции
    ♦ снижение реальных доходов населения, особенно сильно
    отражается на лицах с фиксированными доходами (пенсии, стипендии)
    ♦ сужаются мотивы к трудовой деятельности
    ♦ усиливается дифференциация населения по уровню доходов
    ♦ обесценение сбережений населения
    ♦ ухудшение условий жизни социальных групп с твердыми доходами,
    опасность социальных потрясений
    ♦ ослабление позиции властных структур, снижение доверия населения
    к правительственным программам и мероприятиям
    ♦ трудности с долгосрочным планированием, решения принимают
    спекулятивную направленность
    ♦ повышается риск инвестирования, требования более высоких
    прибылей и процентов в качестве платы за риск

    12. Антиинфляционная политика государства

    Методологические положения:
    • бороться успешно можно только с инфляцией открытого типа
    • с инфляцией нельзя покончить навсегда; задача – сделать инфляцию управляемой
    • нужна не просто программа, а государственная политика по борьбе с инфляцией
    Основные инструменты воздействия на совокупный спрос и совокупное
    предложение — налогово-бюджетная и денежно-кредитная политика, контроль
    над заработной платой и ценами, индексация долгосрочных контрактов
    Антиинфляционная тактика
    ▪ повышение товарности производства,
    льготное налогообложение
    ▪ регулирование валютного курса
    ▪ меры по уменьшению ликвидности
    сбережений, повышение процентных
    ставок по вкладам и депозитам
    ▪ частичная денационализация
    собственности
    ▪ денежная реформа конфискационного
    характера
    ▪ ограничение совокупного спроса
    Антиинфляционная стратегия
    ▪ стабилизация инфляционных ожиданий,
    страха перед обесцениванием сбережений
    ▪ долгосрочная денежно-финансовая
    политика, направленная на ограничение
    прироста денежной массы
    ▪ решение проблемы бюджетного
    дефицита
    ▪ увеличение совокупного предложения
    путем структурной перестройки н/х,
    государственного стимулирования НТП,
    мотивации инвестиционного процесса,
    конверсии

    Инфляция и антиинфляционная политика | онлайн тест по экономике.

    Инфляция. Антиинфляционная политика.

    Лимит времени: 0

    0 из 24 заданий окончено

    Вопросы:

    1. 1
    2. 2
    3. 3
    4. 4
    5. 5
    6. 6
    7. 7
    8. 8
    9. 9
    10. 10
    11. 11
    12. 12
    13. 13
    14. 14
    15. 15
    16. 16
    17. 17
    18. 18
    19. 19
    20. 20
    21. 21
    22. 22
    23. 23
    24. 24

    Информация

    Выполните задание онлайн олимпиады и узнайте результат.
    Для зарегистрированных участников, результаты отправляются на электронную почту.

    Вы уже проходили тест ранее. Вы не можете запустить его снова.

    Тест загружается…

    Вы должны войти или зарегистрироваться для того, чтобы начать тест.

    Вы должны закончить следующие тесты, чтобы начать этот:

    Правильных ответов: 0 из 24

    Ваше время:

    Время вышло

    Вы набрали 0 из 0 баллов (0)

    Средний результат

     

     
    Ваш результат

     

     
    • Поздравляем!
      Вы отлично справились с заданием.
      Ваш результат соответствует 1 месту.

      Оформить диплом

    • Поздравляем!
      Вы хорошо справились с заданием.
      Ваш результат соответствует 2 месту.

      Оформить диплом

    • Поздравляем!
      Вы выполнили задние допустив незначительное количество ошибок.
      Ваш результат соответствует 3 месту.

      Оформить диплом

    • Сделайте работу над ошибками.
      Попробуйте пройти тестирование еще раз и добиться хорошего результата.
      Ваш результат может стать значительно лучше.

    1. 1
    2. 2
    3. 3
    4. 4
    5. 5
    6. 6
    7. 7
    8. 8
    9. 9
    10. 10
    11. 11
    12. 12
    13. 13
    14. 14
    15. 15
    16. 16
    17. 17
    18. 18
    19. 19
    20. 20
    21. 21
    22. 22
    23. 23
    24. 24
    1. С ответом
    2. С отметкой о просмотре
    1. Задание 1 из 24

      Количество баллов: 1

      Инфляция – это:

    2. Задание 2 из 24

      Количество баллов: 1

      Повышение цен на энергоресурсы дает:

    3. Задание 3 из 24

      Количество баллов: 1

      (Цены текущего месяца/цены базового месяца) х 100% – это;

    4. Задание 4 из 24

      Количество баллов: 1

      (( Индекс цен текущего месяца- индекс цен прошедшего месяца)/ Индекс цены текущего месяца) х 100% – это:

    5. Задание 5 из 24

      Количество баллов: 1

      Пусть сокращение инфляции на 1 процентный пункт сопряжено с падение реального ВНП на 5% в год. По закону Оукена отклонения уровня безработицы от естественного на 1 процентный пункт вызывает изменения ВНП на 2% за тот же период. Каков будет уровень циклической безработицы, если инфляция сократиться на 3 процентных пункта?

    6. Задание 6 из 24

      Количество баллов: 1

      Если реальный ВНП равен потенциальному, то в соответствии с кривой Филипса, учитывающей инфляционные ожидания, можно утверждать, что фактический уровень инфляции равен нулю?

    7. Задание 7 из 24

      Количество баллов: 1

      Рост ожидаемой инфляции служит причиной сдвига кривой Филипса (с уровнем инфляции по вертикальной оси):

    8. Задание 8 из 24

      Количество баллов: 1

      Если сравнить ситуацию, когда поведение экономических агентов основано на том, что ожидаемая инфляция равна инфляции ожидаемого года, с поведением экономических агентов, соответствующим концепции рациональных ожиданий, то можно предположить, что движение экономики к новой точке долгосрочного равновесия (когда уровень безработицы равен естественному) вследствие изменений в фискальной или денежной политике требует:

    9. Задание 9 из 24

      Количество баллов: 1

      Для борьбы с инфляцией Центральному банку следует:

    10. Задание 10 из 24

      Количество баллов: 1

      В длительной перспективе государственная антиинфляционная политика опирается на:

    11. Задание 11 из 24

      Количество баллов: 1

      Замедление темпа инфляции непосредственно выгодно:

    12. Задание 12 из 24

      Количество баллов: 1

      От внезапного роста инфляции выгадают скорее всего:

    13. Задание 13 из 24

      Количество баллов: 1

      Согласно монетаристской концепции между инфляцией и безработицей существует обратная зависимость:

    14. Задание 14 из 24

      Количество баллов: 1

      Инфляционный налог повышается, если:

    15. Задание 15 из 24

      Количество баллов: 1

      Дефицит государственных бумаг непосредственно не приводит к инфляции, если он:

    16. Задание 16 из 24

      Количество баллов: 1

      Какой из перечисленных факторов может вызвать инфляцию спроса?

    17. Задание 17 из 24

      Количество баллов: 1

      Инфляция предложения может возникнуть в результате:

    18. Задание 18 из 24

      Количество баллов: 1

      Если повышаются цены на сырье, растет заработная плата, а объем производства и занятость снижаются, то это:

    19. Задание 19 из 24

      Количество баллов: 1

      Годовой темп инфляции в стране составил 30 %. Это означает, что средний уровень цен в этой стране за год:

    20. Задание 20 из 24

      Количество баллов: 1

      Что из перечисленного ниже, скорее всего, станет причиной роста инфляции:

    21. Задание 21 из 24

      Количество баллов: 1

      При росте темпа инфляции рыночная цена государственных обязательств с фиксированным процентом:

    22. Задание 22 из 24

      Количество баллов: 1

      При снижении темпа инфляции выиграют:

    23. Задание 23 из 24

      Количество баллов: 1

      Что из перечисленного ниже не имеет отношения к инфляции издержек?

    24. Задание 24 из 24

      Количество баллов: 1

      Допустим, что ссуда в размере 100 предоставлена банком на один год при условии, что уровень инфляции составляет 12 % в год, а сумма долга, подлежащая возврату в реальном выражении, равна 105. Какова в данном случае номинальная ставка процента по кредиту?

    Не беспокойтесь, будьте готовы — Деньги, банковское дело и финансовые рынки

    Траекторию инфляции также трудно предсказать, хотя существует множество причин ожидать увеличения инфляции, связанного с открытием экономики, которое в значительной степени носит временный характер. » Председатель Совета Федеральной резервной системы Лаэль Брейнард, 11 мая 2021 г. И мы знаем, что наша задача состоит в том, чтобы со временем достичь 2-процентной инфляции.Мы привержены этому и будем использовать для этого наши инструменты. » Председатель правления Федеральной резервной системы Джером Х. Пауэлл, пресс-конференция, 28 апреля 2021 г.

    Кажется, всех беспокоит инфляция (см. здесь и здесь). Люди также обеспокоены тем, что растущее внимание СМИ к инфляции может повысить инфляционные ожидания, что приведет к устойчивому росту самой инфляции.

    Апрельские показатели цен, безусловно, усилили эти опасения: общепринятый показатель базовой инфляции — ИПЦ без учета продуктов питания и энергии — вырос почти на 3% по сравнению с прошлым годом, что стало самым большим приростом с 1995 года.Вице-председатель ФРС Ричард Кларида резюмировал почти всеобщую реакцию, когда сказал: « Я был удивлен. Это число было намного выше того, что я и сторонние синоптики ожидали — ».

    Опыт высокой инфляции 1970-х заставляет людей беспокоиться о таких вещах. Наша реакция разная. В конце концов, беспокойство само по себе не предотвратит устойчивый рост инфляции. Это может сделать только заслуживающая доверия антиинфляционная денежно-кредитная политика. Чтобы гарантировать, что инфляционные ожидания останутся низкими, центральный банк должен убедиться, что все понимают, как отреагирует политика, если последние повышенные показатели инфляции окажутся более чем временными.Как мы уже писали ранее, ключом являются эффективные коммуникации, а не преждевременные действия.

    В самом деле, несмотря на то, что последние скачки цен могут быть преходящими, мы далеко не уверены, что они таковыми и останутся. Помимо того, что произошло после войн, нынешняя экономическая ситуация практически беспрецедентна. Помимо различных препятствий для предложения, мы переживаем период масштабных монетарных и фискальных стимулов, которые способствуют быстрому росту совокупного спроса. В результате можно только догадываться, как поведут себя цены в ближайшие несколько месяцев.

    Безусловно, характер восстановления также вызывает вопросы о надежности самих ценовых показателей. Напомним, что в начальной фазе пандемии потребительские цены падали. Несмотря на нехватку туалетной бумаги и процветание винных магазинов, значительная часть сектора услуг была полностью закрыта. Это означало, что одни цены падали, а других просто не было. В то время мы предупреждали, что эти экстраординарные события сделали обычную статистику цен потенциально вводящей в заблуждение.В то время как экономика в настоящее время растет быстрыми темпами, сохраняющиеся препятствия на пути предложения означают, что показания цен остаются ненадежными индикаторами.

    На этом крайне неопределенном фоне статистические измерения трендовой инфляции, вероятно, являются наиболее полезными, и они предполагают, что инфляция лишь немногим превышает 2%. Следующий график ежегодных изменений цен подтверждает это. Во-первых, обратите внимание, что общий индекс потребительских цен (сплошной черный цвет) чрезвычайно нестабилен, а апрельское значение превышает 4%. Если исключить продукты питания и энергию, годовой прирост составит почти 3% (черные точки).Тем не менее, наше внимание сосредоточено на усеченном среднем ИПЦ , , который вырос на 2,4% и был относительно стабильным за последний год (красный). Принимая во внимание, что годовая инфляция ИПЦ в среднем примерно на 0,3% выше, чем у предпочтительного индекса цен PCE ФРС, тенденция инфляции остается в основном в соответствии с долгосрочной целью центрального банка на уровне 2%.

    Индексы потребительских цен (процентное изменение по сравнению с прошлым годом), 1995 г. – апрель 2021 г.

    Пауэлл говорит, что ФРС может ускорить сокращение облигаций для борьбы с инфляцией | Новости бизнеса и экономики

    Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл заявил во вторник, что центральный банк Соединенных Штатов рассмотрит возможность более оперативных действий, чтобы свернуть свою политику сверхнизких процентных ставок для противодействия более высокой инфляции, которая, как признал Пауэлл, вероятно, сохранится и в следующем году. .

    В настоящее время ФРС сокращает ежемесячные покупки облигаций, которые предназначены для снижения стоимости долгосрочных заимствований, такими темпами, при которых эти покупки закончатся в июне. Но Пауэлл ясно дал понять, что чиновники ФРС обсудят сокращение этих покупок быстрее, когда она соберется в середине декабря.

    Это поставит ФРС на путь повышения ключевой краткосрочной ставки уже в первой половине следующего года. Более высокая ставка ФРС, в свою очередь, повысит стоимость заимствований для ипотечных кредитов, кредитных карт и некоторых бизнес-кредитов.

    «Экономика очень сильна, а инфляционное давление велико», — сказал Пауэлл на слушаниях в Банковском комитете Сената. «Поэтому, на мой взгляд, уместно рассмотреть вопрос о завершении сворачивания наших покупок активов… возможно, на несколько месяцев раньше».

    Пауэлл также сказал, что ФРС должна больше узнать о потенциальном влиянии варианта коронавируса Omicron на экономику к следующему заседанию. Но он предположил, что на данный момент Omicron не сильно повлиял на экономические перспективы ФРС.

    Недавний рост дел Delta и появление Omicron «создают негативные риски для занятости и экономической активности и повышают неопределенность инфляции», — сказал Пауэлл в своем подготовленном во вторник выступлении. По его словам, новый вариант также может усугубить сбои в цепочке поставок.

    Комментарии Пауэлла прозвучали после того, как другие официальные лица ФРС в последние недели заявили, что центральный банк должен рассмотреть возможность свертывания своей политики сверхнизких процентных ставок быстрее, чем он планирует в настоящее время.Они сослались на опасения по поводу инфляции, которая подскочила до максимума за три десятилетия.

    Дополнительная неопределенность, вызванная вариантом Omicron, может усложнить следующие шаги ФРС.

    «Большая обеспокоенность по поводу вируса может снизить желание людей работать лично, что замедлит прогресс на рынке труда и усугубит сбои в цепочке поставок», — сказал Пауэлл.

    Мало что известно о воздействии на здоровье варианта Омикрон. Но если это заставит американцев сократить расходы и замедлить экономику, это может ослабить инфляционное давление в ближайшие месяцы.

    Тем не менее, если новый вариант вызовет новую волну закрытия заводов и портов в США и за рубежом, это может усугубить проблемы в цепочке поставок, особенно если американцы продолжат покупать больше мебели, бытовой техники и других товаров. Это, в свою очередь, может привести к еще большему росту цен в ближайшие месяцы.

    Министр финансов Джанет Йеллен также дала показания перед банковской комиссией Сената и призвала Конгресс повысить национальный лимит заимствований. Йеллен ранее предупреждала, что без повышения потолка долга правительство США может впервые объявить дефолт по своим долговым обязательствам вскоре после 15 декабря.

    «Я не могу преувеличить, насколько важно, чтобы Конгресс рассмотрел этот вопрос, — сказала Йеллен. «Америка должна оплачивать свои счета вовремя и в полном объеме. Если мы этого не сделаем, мы выпотрошим наше текущее восстановление».

    Ожидается, что Конгресс рассмотрит лимит заимствования, а также в пятницу ему предстоит предоставить достаточное финансирование, чтобы федеральное правительство оставалось открытым.

    Йеллен также сказала, что на данный момент восстановление экономики «остается сильным», но она призвала американцев пройти вакцинацию или сделать повторные прививки для защиты от варианта Омикрон.

    Пауэлл признал, что инфляция «налагает значительное бремя, особенно на тех, кто менее в состоянии покрыть более высокие расходы на предметы первой необходимости, такие как еда, жилье и транспорт».

    Он сказал, что большинство экономистов ожидают, что инфляция со временем снизится, поскольку ограничения предложения ослабнут, но добавил, что «факторы, подталкивающие инфляцию вверх, сохранятся и в следующем году». На пресс-конференции в прошлом месяце Пауэлл сказал, что высокая инфляция может сохраниться до конца лета.

    На своем последнем заседании 2-3 ноября руководители ФРС договорились начать сокращение ежемесячных покупок облигаций центральным банком на 120 млрд долларов на 15 млрд долларов в месяц.Таким образом, закупки закончатся в июне.

    Эти покупки облигаций, экстренная мера, начатая в прошлом году, предназначены для сдерживания долгосрочных процентных ставок, чтобы стимулировать увеличение заимствований и расходов. ФРС привязала свою краткосрочную процентную ставку, которая влияет на другие расходы по займам, таким как ипотека и кредитные карты, почти на нулевом уровне с марта прошлого года, когда впервые разразился COVID-19.

    На прошлой неделе ФРС опубликовала протокол ноябрьского заседания, из которого видно, что некоторые из 17 политиков ФРС поддержали более быстрое сокращение покупки облигаций, особенно в случае ухудшения инфляции.Это даст ФРС возможность повысить базовую ставку уже в первой половине следующего года.

    В то время инвесторы ожидали трех повышений ставок в следующем году, но вероятность такого количества повышений резко упала с момента появления нового варианта коронавируса.

    Немецкий банк нарушает антиинфляционное табу

    Заметно отойдя от векового табу на принятие более высокой инфляции, Бундесбанк Германии в среду (10 мая) заявил, что может допустить девальвацию единой валюты, чтобы помочь пострадавшим от кризиса странам, страдающим от сильного евро.

    Йенс Ульбрих, возглавляющий экономический отдел центрального банка Германии, заявил на публичных слушаниях в Берлине, что ослабить мощную экспортную модель своей страны и ослабить национальную финансовую политику только для того, чтобы помочь другим странам, было бы вредно.

    Прочитайте и решите

    Присоединяйтесь к EUobserver сегодня

    Станьте экспертом по Европе

    Получите мгновенный доступ ко всем статьям и 20-летним архивам. 14-дневная бесплатная пробная версия.

    … или подписывайтесь на группу

    Однако он добавил, что, поскольку «периферийные» страны сталкиваются с экономической реструктуризацией — снижением стоимости рабочей силы и упрощением для работодателей процесса найма и увольнения — Германии, возможно, придется жить в условиях более высокого уровня инфляции.

    «В этом сценарии в Германии, вероятно, будет выше среднего уровня инфляции в будущем», сказал он.

    Вторя комментариям, сделанным на прошлой неделе главой Европейского центрального банка Марио Драги, немецкий банкир добавил, что государства еврозоны должны создать «настоящий фискальный союз», в котором страны передают часть своего суверенитета в фискальных вопросах европейскому органу.

    С самого начала кризиса Бундесбанк с наибольшей осторожностью относился к любой инфляционной политике и последовательно выступал против интервенций Европейского центрального банка, таких как дешевые банковские кредиты на 1 триллион евро, которые помогли снизить стоимость заимствований Италии и Испании. .

    Международный валютный фонд во вторник присоединился к хору экономистов, призывающих Германию увеличить расходы и повысить заработную плату, чтобы сократить большой разрыв, существующий между южными, пострадавшими от кризиса странами еврозоны и экономическим центром Европы.

    Министр финансов Германии Вольфганг Шойбле на прошлой неделе также предложил изменить политику низкой заработной платы, чтобы сохранить сильный экспорт, заявив, что немецким рабочим необходимо повысить заработную плату. »

    Если кто и заслуживает повышения зарплаты, так это немцы», — пошутил он.

    Когда низкие процентные ставки вызывают низкую инфляцию

    С тех пор, как центральные банки начали проводить политику почти нулевых процентных ставок и широкомасштабные программы покупки активов, инфляционные ястребы предсказывали высокие и неустойчивые темпы инфляции в будущем.Реальность доказала их неправоту. До сих пор мы наблюдали тенденцию к дефляции, а не к инфляционному давлению. Уровень инфляции в США достиг своего пика в сентябре 2011 г. на уровне 3,8%, в то время как последний пик инфляции в еврозоне составил 3,0% в ноябре 2011 г. С тех пор оба уровня инфляции неуклонно снижались, достигнув минимальных значений в январе 2015 г. со значениями — 0,2% в США и -0,6% в еврозоне. С тех пор темпы инфляции лишь незначительно улучшились. Совсем недавно, в октябре 2015 года, уровень инфляции был равен 0.2 процента в США и 0,1 процента в еврозоне и, следовательно, намного ниже их среднесрочного целевого значения примерно в два процента (см. Рисунок 1).

    Рисунок 1

    Темпы инфляции имеют тенденцию к снижению

    Индекс потребительских цен, изменение в годовом исчислении, в %

    Источники: Европейский центральный банк; Федеральный резервный банк Сент-Луиса.

    Конечно, одним из главных факторов этого глобального дезинфляционного процесса является заметное снижение цен на нефть и другое важное сырье.Однако произошло снижение не только общей инфляции, но и базовой инфляции, за исключением энергии и продуктов питания (1,1% в октябре 2015 года в еврозоне). Несмотря на незначительное увеличение базовой инфляции по сравнению с первым полугодием 2015 года (0,6%), продолжающееся снижение цен на нефть влияет на общую структуру и уровень цен в еврозоне (из-за эффекта просачивания через относительные цены и переговоры по заработной плате). Однако центральным банкам не нравится концепция базовой инфляции из-за ее недостаточной прозрачности.

    В целом создается впечатление, что центральные банки испытывают трудности в достижении своих целей по инфляции. В отличие от прошлого, не высокая инфляция вызывает головную боль у центральных банков, а темпы инфляции, которые, кажется, застряли на низких значениях с тенденцией к дефляции. Понимая, что традиционные меры инфляции завышают продолжающийся рост уровня цен на 0,5-1,0 процентных пункта, центральные банки решили зафиксировать цель инфляции не близкой к нулю, а близкой к двум процентам, тем самым предусмотрев запас прочности для защиты от дефляционных рисков.Исследования показывают, что даже во времена «нормальной» инфляции, т. е. соответствующей целевому показателю инфляции, целевого показателя выше одного процента должно быть достаточно в этом смысле.

    Почему денежно-кредитная политика так мало способствует инфляции

    Детерминанты инфляции могут быть выведены из отношения совокупного предложения, как оно дано Гали и Де Грауве:

    π t — π* = α (π t-1 — π*) + (1 — α) (E t π t+1 — π*) + βy t + ε t , α ∈ (0,1), β > 0,

    (1)

    где π t — текущий уровень инфляции, π t-1 — уровень инфляции в предыдущем периоде, π* — целевой показатель инфляции центрального банка, E t π t+1 — ожидаемый уровень инфляции в следующем периоде, y t — разрыв выпуска, а ε t — шок совокупного предложения.Согласно этому уравнению инфляция превысит свое долгосрочное целевое значение, если при прочих равных условиях будет выполнено хотя бы одно из следующих условий:

    • уровень инфляции превышал свое целевое значение в недавнем прошлом, т.е. t-1 — π*) > 0
    • население ожидает, что инфляция превысит целевое значение в будущем,
      т.е.
    • экономика перегревается, поэтому разрыв выпуска (отклонение выпуска от потенциального выпуска) положителен, т.е.е. г т > 0
    • есть негативные шоки предложения, т.е. скачки цен на нефть, ε t .

    В настоящее время ни одно из этих условий не выполняется. Напротив, темпы инфляции в США и еврозоне остаются ниже целевых значений с марта 2013 года.

    Кроме того, как в США, так и в еврозоне инфляционные ожидания ниже целевого уровня инфляции. Согласно опросу профессиональных прогнозистов еврозоны, совокупные инфляционные ожидания равны 1.3 процента на 2016 год и 1,6 процента на 2017 год, что ниже целевого показателя инфляции Европейского центрального банка (ЕЦБ), близкого, но ниже двух процентов. Кроме того, прогнозы сотрудников ЕЦБ ниже прогноза инфляции, подготовленного Обзором профессиональных прогнозистов. Федеральная резервная система США прогнозирует инфляцию на уровне 1,7-1,9% на 2016 год и 1,9-2,0% на 2017 год, что также является пессимистичным прогнозом инфляции, поскольку целевой показатель инфляции ФРС определяется как среднесрочный средний уровень инфляции в два процента, это означает, что инфляция в США должна превысить два процента в отдаленном будущем, чтобы ФРС смогла достичь своей цели.

    Кроме того, разрывы производства по-прежнему отрицательные: фактический объем производства в США на 2,4% ниже потенциального, а объем производства в еврозоне на 2,7% ниже потенциального.

    Наконец, были положительные шоки совокупного предложения из-за снижения цен на нефть. Сырая нефть марки West Texas Intermediate достигла 105,79 доллара за баррель на своем недавнем пике в июне 2014 года, но с тех пор по состоянию на август 2015 года она обесценилась до 42,87 доллара за баррель (см. рис. 2).

    Рисунок 2

    Резкие скачки цен на нефть

    Цены на сырую нефть West Texas Intermediate, долл./барр.

    Источник: Федеральный резервный банк Сент-Луиса.Луи

    Хотя несколько факторов могут привести к низкой инфляции, возникает вопрос, почему крупномасштабная покупка активов центральными банками и сверхнизкие процентные ставки так мало повлияли на динамику инфляции и не смогли сдержать риски дефляции.

    Одним из объяснений может быть то, что денежно-кредитная политика недостаточно экспансионистская, хотя учетные ставки близки к нулю, а балансы центральных банков больше, чем когда-либо. Другим объяснением может быть то, что в последнее время инструменты денежно-кредитной политики утратили свою способность влиять на инфляцию.Третье объяснение, известное как неофишеровская теория, утверждает, что инфляция низка, потому что процентные ставки низки, и что инфляция будет расти только тогда, когда центральные банки начнут устанавливать более высокие директивные ставки.

    Неофишеровская теория переворачивает теорию процентных ставок Ирвинга Фишера, которая объясняет изменения процентных ставок изменениями ожидаемой инфляции, с ног на голову, переворачивая стандартную причинно-следственную связь между инфляцией и процентными ставками, утверждая вместо этого, что причинно-следственная связь проистекает из процентных ставок. к инфляции.Проще говоря, эта теория утверждает, что денежно-кредитная политика не может изменить равновесную реальную процентную ставку, то есть процентную ставку, которая преобладала бы при полной занятости и стабильных ценах. Таким образом, при более высоких процентных ставках центрального банка инфляция является единственной экономической переменной, которая может помочь восстановить долгосрочное экономическое равновесие, по крайней мере, до тех пор, пока суверенный долг является устойчивым. Обоснование этого теоретического результата заключается в том, что дальновидные экономические агенты выводят низкий целевой показатель инфляции из длительного периода низких процентных ставок центрального банка, что приводит к низким инфляционным ожиданиям и, следовательно, материализуется в низкой инфляции.Этот теоретический результат, однако, противоречит усилиям Федеральной резервной системы и ЕЦБ, пытающимся достичь своих неизменных явных целей по инфляции, в то время как директивные ставки застряли на нулевом нижнем пределе, а инфляционные ожидания ухудшаются.

    В отличие от Кокрейна, Шмидт-Гроэ и Урибе, которые утверждают, что учетная ставка центрального банка должна повышаться для роста инфляции, мы утверждаем в этой статье, что именно равновесная реальная процентная ставка должна увеличиться, чтобы денежно-кредитная политика вышла из-под контроля. нулевое ограничение нижней границы и стабилизация инфляционных ожиданий и инфляции.

    Равновесная (или естественная) реальная процентная ставка в действительности не поддается наблюдению, но она была рассчитана Лаубахом и Вильямсом, постоянно обновляется авторами и публикуется на домашней странице Джона Вильямса в Федеральном резервном банке Сан-Франциско (см. рис. 3). . Эта концепция реальной процентной ставки, восходящая к шведскому экономисту Кнуту Викселлю, определяет реальную процентную ставку, уравновешивая инвестиции и сбережения при полной занятости и стабильных ценах. Это долгосрочная реальная процентная ставка экономики на капитальные товары, которая может отличаться от доходности финансовых активов с поправкой на инфляцию в краткосрочной перспективе.Поскольку денежно-кредитная политика в долгосрочной перспективе нейтральна, она не может изменить равновесную реальную процентную ставку. Он может изменить доходность финансовых активов с поправкой на инфляцию только в краткосрочной перспективе, изменив свою директивную процентную ставку или купив или продав финансовые активы. На языке, используемом при моделировании кривой доходности, равновесная реальная процентная ставка может рассматриваться как фактор выравнивания всех доходностей облигаций в экономике, т. е. равновесная реальная процентная ставка определяет уровень, вокруг которого колеблется доходность финансовых активов в краткосрочной перспективе. .Поскольку денежно-кредитная политика не может изменить равновесную реальную процентную ставку, денежно-кредитная политика влияет на процентные ставки с поправкой на инфляцию по суверенным или корпоративным облигациям только циклически.

    Рисунок 3

    Расчетная равновесная реальная процентная ставка и ее динамика в США

    в %

    Источник: Федеральный резервный банк Сан-Франциско.

    Несмотря на то, что академические исследования во времена «Великой умеренности» пренебрегали равновесной реальной процентной ставкой, она снова привлекает внимание ученых.Как фактор уровня, он имеет важные последствия для денежно-кредитной политики, поскольку определяет средний уровень процентной ставки в экономике, который может быть ограничением денежно-кредитной политики при нулевой нижней границе номинальных процентных ставок.

    Рисунок 4 дает дополнительные доказательства снижения реальной процентной ставки как определяющего фактора и ограничения номинальных процентных ставок. Можно видеть, что тенденция доходности десятилетних казначейских облигаций США в основном определялась инфляцией и, следовательно, денежно-кредитной политикой в ​​прошлом.Однако примерно с 1996 года эта тенденция определялась равновесной реальной процентной ставкой и, следовательно, фактором, в основном независимым от денежно-кредитной политики. Равновесная реальная процентная ставка демонстрировала тенденцию к снижению примерно с 1965 года, в то время как доходность казначейства и инфляция сначала имели тенденцию к росту, а затем к снижению, что в основном было связано с резкими скачками цен на нефть в 1970-х годах и дезинфляционной денежно-кредитной политикой тогдашнего председателя ФРС Пола. Волкер. Примерно с 2005 года инфляция имеет стабильную тенденцию, что в основном соответствует целевому уровню инфляции в два процента.Но вместо того, чтобы оставаться на прежнем уровне, как предполагает цель инфляции, доходность казначейских облигаций постоянно имеет тенденцию к снижению, как и равновесная реальная процентная ставка. Подводя итог, можно сказать, что последняя тенденция доходности казначейских облигаций лишь частично обусловлена ​​денежно-кредитной политикой. Это также связано с тенденцией к снижению равновесной реальной процентной ставки. Поскольку равновесная реальная процентная ставка является выравнивающим фактором для всех процентных ставок в экономике, низкая равновесная реальная процентная ставка, по-видимому, ограничивает проведение денежно-кредитной политики.

    Рисунок 4

    Тенденции процентных ставок и инфляции в США

    в %

    Источники: Федеральный резервный банк Сент-Луиса; Федеральный резервный банк Сан-Франциско; Кёльнский институт экономических исследований.

    Из рисунка 5 мы можем сделать вывод, что медианная реальная процентная ставка по долгосрочным облигациям, а также 25-процентные и 75-процентные квантили снижаются для промышленно развитых стран, указывая на то, что снижение реальных процентных ставок и проблема нулевой нижней границы для денежно-кредитная политика не является исключением для США и еврозоны и, возможно, станет проблемой для многих других стран.Оценки экономистов Банка Англии Рэйчел и Смит показывают, что глобальная реальная процентная ставка снизилась на четыре процентных пункта за последние 25 лет до значения, близкого к нулю, в основном из-за увеличения глобальных сбережений и сокращения глобальных инвестиций. Саммерс и Вайцзекер предсказали это развитие, основываясь на демографических характеристиках стареющих обществ. Это оказывает влияние на тенденцию производительности, а также на преобладающее временное предпочтение в обществе. Когда будущие потребности становятся не только более важными, но и более ценными, реальная процентная ставка, близкая к нулю, соответствует традиционной теории процента.Еще одним фактором является изменение роли развивающихся рынков из-за снижения инвестиционной активности и избытка сбережений.

    Директивные ставки следует рассматривать по отношению к равновесной реальной процентной ставке, при этом денежно-кредитная политика является экспансионистской только тогда, когда директивная ставка с поправкой на инфляцию ниже равновесной реальной процентной ставки, и ограничительной, когда директивная ставка с поправкой на инфляцию выше равновесной реальная процентная ставка. При целевой ставке по федеральным фондам США от 0,00 до 0,25% и основной ставке рефинансирования ЕЦБ на уровне 0.05%, денежно-кредитная политика обоих центральных банков на первый взгляд кажется экспансионистской (рис. 6), но на самом деле носит ограничительный или в лучшем случае нейтральный характер по сравнению с равновесной реальной процентной ставкой (рис. 3).

    Рисунок 5

    Длительное снижение долгосрочных процентных ставок в странах с развитой экономикой

    в %

    Примечание. Включены следующие страны: Австралия, Бельгия, Канада, Швейцария, Германия, Испания, Финляндия, Франция, Великобритания, Греция, Италия, Япония, Норвегия, Португалия, Швеция, США.

    Источники: Всемирный банк; Кёльнский институт экономических исследований.

    Рисунок 6

    Директивные процентные ставки центральных банков при нулевой нижней границе

    в %

    Источники: Европейский центральный банк; Федеральный резервный банк Сент-Луиса.

    Проблема нулевой нижней границы может быть рассмотрена из отношения совокупного спроса, приведенного Гали и Де Грауве:

    yt = γyt-1 + (1 — γ)Etyt+1 — θ (it — Etπt+1 — r*) + ρt , γ ∈ (0,1), θ > 0,

    , где i t — политическая процентная ставка центрального банка, r* — равновесная реальная процентная ставка, а ρ t — шок совокупного спроса.Обратите внимание, что учетная ставка центрального банка не может упасть ниже нуля, т. е. она ограничена нулевой нижней границей. Однако равновесная реальная процентная ставка может быть отрицательной, как это видно из рисунка 2. Низкие или даже отрицательные равновесные реальные процентные ставки приближают центральный банк к нулевой нижней границе и ограничивают проведение им денежно-кредитной политики.

    Пока нулевая нижняя граница не имеет обязательной силы, центральный банк может отреагировать на обычную рецессию, снизив реальную процентную ставку i t — E t π t+1 ниже равновесной реальной процентной ставки. курс, r* , тем самым стимулируя совокупный спрос.В этом случае инфляционное давление возникает из-за положительного разрыва выпуска. В случае обязательной нулевой нижней границы центральный банк не может снизить свою учетную ставку ниже нуля, даже если это необходимо для стабилизации экономики. Следовательно, потенциал центрального банка по стимулированию совокупного спроса ограничен нулевой нижней границей. В случае нулевой равновесной реальной процентной ставки и обязательной нулевой нижней границы традиционная денежно-кредитная политика не может предотвратить падение совокупного спроса при возникновении дефляционных ожиданий,

    — E t π t+1 > 0.

    В случае отрицательной равновесной реальной процентной ставки ухудшения инфляционных ожиданий может быть достаточно для падения совокупного спроса.

    Когда мы переходим от анализа частичного равновесия к анализу общего равновесия, мы приходим к выводу, что низкая или даже отрицательная равновесная реальная процентная ставка, а также обязательная нулевая нижняя граница учетной ставки центрального банка заставляют общественность ожидать, что центральный банк потерял контроль над совокупным спросом и, следовательно, инфляцией, что заставляет население ожидать дефляции.Дефляционные ожидания ухудшают совокупный спрос, который материализуется в фактической дефляции. Эггертсон и Вудфорд предположили, что центральные банки должны стабилизировать инфляционные ожидания, когда их директивные ставки достигают нулевой нижней границы. Опрос профессиональных прогнозистов, проведенный ЕЦБ, показал, что ожидаемые темпы инфляции составляют всего 1,3% в 2016 году и всего 1,6% в 2017 году. улучшилось слишком мало, в результате чего ЕЦБ объявил об увеличении объема и продолжительности своей программы, если это необходимо, на своей пресс-конференции в сентябре 2015 года.

    Принимая во внимание все события вместе — снижение равновесных реальных процентных ставок, процентные ставки центрального банка на нулевой нижней границе, а также ухудшение инфляционных ожиданий — кажется, что низкие равновесные реальные процентные ставки ограничивают денежно-кредитную политику и приводят к низким и даже отрицательным темпам инфляции.

    Почему более высокие реальные процентные ставки могут стабилизировать инфляцию и как могут повышаться реальные процентные ставки

    В свете отрицательной равновесной реальной процентной ставки и нулевой нижней границы номинальной процентной ставки центрального банка неофишеровская теория, утверждающая, что инфляция возрастает при повышении процентных ставок, может потерять свою нелогичность, когда она выражается как теория равновесия реальной процентной ставки и инфляции.Вместо этого он подразумевает, что инфляция низка, поскольку равновесная реальная процентная ставка низка, и прогнозирует нормализацию инфляции, когда равновесная реальная ставка увеличивается.

    Давайте рассмотрим пример более высокой равновесной реальной процентной ставки, а не более высокой ставки центрального банка. В этой ситуации традиционная денежно-кредитная политика может быть экспансионистской, поскольку учетная ставка с поправкой на инфляцию может быть ниже по сравнению с равновесной реальной процентной ставкой, не будучи ограниченной нулевой нижней границей.Инфляционные ожидания улучшатся, так как общественность больше не будет считать, что традиционная денежно-кредитная политика ограничена. Нетрадиционная денежно-кредитная политика больше не понадобится, по крайней мере, в среднесрочной перспективе. И учетная ставка центрального банка также может повыситься по мере снижения инфляции. Похоже, что более высокая равновесная реальная процентная ставка является ключом к денежно-кредитной политике для выхода из низкой инфляции, низких процентных ставок и нетрадиционных мер денежно-кредитной политики.

    Вышеприведенный анализ показал, что низкая равновесная реальная процентная ставка ограничивает проведение денежно-кредитной политики, приближая учетную ставку центрального банка к нулевой нижней границе.Федеральная резервная система США и Европейский центральный банк в настоящее время ограничены этой нулевой нижней границей и поэтому перешли к нетрадиционным мерам денежно-кредитной политики, таким как крупномасштабная покупка активов и прогнозное руководство. В случае устойчиво низких или даже отрицательных равновесных реальных процентных ставок эти нетрадиционные меры денежно-кредитной политики станут новой нормой. Низкие или даже отрицательные равновесные реальные процентные ставки могут создавать проблемы для проведения денежно-кредитной политики. Следовательно, более высокие ставки необходимы для решения проблемы нулевой нижней границы и для предотвращения того, чтобы она превратилась в постоянную проблему денежно-кредитной политики.

    Это приводит нас к вопросу о том, как можно увеличить реальную процентную ставку. Поскольку денежно-кредитная политика не может изменить равновесную реальную процентную ставку, здесь необходима структурная политика. Разработчики политики должны учитывать факторы, определяющие реальную процентную ставку, такие как производительность, демографические тенденции и низкие инвестиции в инфраструктуру. До сих пор кажется, что у экономической политики нет убедительного ответа на этот вызов. Мы видим удивительно низкие показатели производительности, несмотря на глобальную тенденцию к цифровизации, которая должна обеспечить повышение производительности.Кроме того, старение в промышленно развитых странах больше не уравновешивается странами с формирующейся экономикой из-за серьезных экономических проблем и недостатков управления в последних (ловушка среднего дохода). Поэтому небезосновательна гипотеза о том, что ограничение реальной процентной ставки будет влиять на денежно-кредитную политику в течение более длительного времени.

    Денежно-кредитная политика — Econlib

    Пола Волкера, когда он был председателем Совета управляющих федеральной резервной системы (1979–1987), часто называли вторым самым влиятельным человеком в Соединенных Штатах.Волкер и компания спровоцировали «двойную рецессию» 1980 и 1981–1982 гг., победив двузначную инфляцию 1979–1980 гг. и доведя уровень безработицы до двузначного числа впервые с 1940 г. Затем Волкер объявил о победе над инфляцией и стимулировало экономику в период ее длительного восстановления 1980-х годов, в результате чего безработица упала ниже 5,5 процента, что на полпункта ниже, чем во время бума 1978–1979 годов.

    Волкер был могущественным, потому что он проводил денежно-кредитную политику. Его предшественники тоже были могущественны.По крайней мере, пять из восьми предыдущих послевоенных рецессий можно объяснить их антиинфляционной политикой. Точно так же Федеральная резервная система Алана Гринспена несет основную ответственность за рецессии 1990–1991 и 2001 годов.

    Центральные банки сильны повсюду, хотя немногие из них так же независимы от своих правительств, как ФРС от Конгресса и Белого дома. Действия центрального банка являются наиболее важной государственной политикой, влияющей на экономическую активность из квартала в квартал или из года в год.

    Денежно-кредитная политика является предметом оживленной полемики между двумя экономическими школами: монетаристской и кейнсианской. Хотя они согласны с целями, они резко расходятся во мнениях относительно приоритетов, стратегий, целей и тактики. Когда я объясню, как работает денежно-кредитная политика, я буду обсуждать эти разногласия. Прежде всего я сообщаю, что я кейнсианец.

    Общие цели

    Мало кто из монетаристов или кейнсианцев не согласится с этим сценарием мечты:

    Во-первых, нет бизнес-циклов.Вместо этого производство, измеряемое реальным (с поправкой на инфляцию) валовым национальным продуктом, будет неуклонно расти в соответствии с возможностями экономики и ее рабочей силой.

    Во-вторых, стабильный и низкий уровень инфляции цен, желательно нулевой.

    В-третьих, самые высокие показатели загрузки мощностей и занятости, которые согласуются с устойчивой тенденцией цен.

    В-четвертых, высокая тенденция роста производительности труда и реального ВВП на одного работающего.

    Монетарная политика – это макроэкономическая политика со стороны спроса.Они работают, стимулируя или препятствуя расходам на товары и услуги. Рецессии и бумы в масштабах всей экономики отражают колебания совокупного спроса, а не производственных мощностей экономики. Денежно-кредитная политика пытается смягчить, а возможно, даже устранить эти колебания. Это не инструмент со стороны предложения (см. Экономика со стороны предложения). Центральные банки не контролируют производительность и реальный экономический рост.

    Приоритеты

    Вторая и третья цели часто конфликтуют. Должны ли политики отдавать приоритет ценовой стабильности или полной занятости? Американская и европейская денежно-кредитная политика резко различались после глубокой рецессии 1981–1982 годов.ФРС «отладила» шестилетнее восстановление и компенсировала потери рабочих мест и производства во время спадов 1980 и 1981–1982 годов. Бдительно следя за занятостью и выпуском, а также за заработной платой и ценами, ФРС нажимала на газ, когда двигатель экономики давал сбои, и на тормоза, когда он угрожал перегреться. Во время этого догоняющего восстановления экономика росла более высокими темпами, чем она могла поддерживать после этого. ФРС стремилась замедлить свой рост до устойчивых темпов по мере восстановления полной занятости.

    Европейские центральные банки во главе с немецким Бундесбанком были более консервативны.Они мало что сделали, чтобы помочь своей экономике наверстать упущенное. Они считали активное денежно-кредитное стимулирование опасно инфляционным, даже когда их экономика едва выходила из рецессии. Они были полны решимости никогда не финансировать ничего, кроме устойчивого неинфляционного роста, даже временно. Европа восстанавливалась намного медленнее, чем Америка, и уровень безработицы в ней резко вырос с 1970-х годов.

    Приоритеты отражают национальные мечты и кошмары. Немецкий ужас перед инфляцией, например, восходит к гиперинфляции 1923 года и ко второму приступу инфляции после Второй мировой войны.Приоритеты также отражают различные взгляды на то, как работает экономика. Европейские монетарные власти действовали как монетаристы, американцы — как кейнсианцы, хотя и те, и другие отказывались от ярлыков.

    Вот ключевой вопрос: все согласны с тем, что экспансионистская денежно-кредитная политика увеличивает совокупные расходы на товары и услуги со стороны потребителей, предприятий, правительств и иностранцев. Повысят ли эти новые требования выпуск продукции и занятость? Или они просто повысят цены и ускорят инфляцию?

    Кейнсианцы говорят, что ответы зависят от обстоятельств.Полная занятость означает, что все (с учетом лиц, находящихся между рабочими местами), которые достаточно производительны, чтобы иметь преобладающую реальную заработную плату, и хотят иметь работу с этой заработной платой, заняты. В этих условиях увеличение расходов приводит лишь к инфляции. Однако часто квалифицированные добровольные работники невольно становятся безработными; нет спроса на продукцию, которую они будут производить. Дополнительные расходы заставят их работать. Конкуренция со стороны фирм с избыточными мощностями и бездействующих работников не позволит дополнительным расходам вызвать инфляцию.

    Монетаристы отвечают, что природным средством от избыточного предложения на любом рынке является снижение цен. Если заработная плата не приспосабливается к безработице, то либо правительственные и профсоюзные правила искусственно завышают ее, либо безработные предпочитают отдых и/или компенсацию по безработице работе с преобладающей заработной платой. В любом случае, монетарной политикой проблему не решить. Вливание новых расходов было бы бесполезным и инфляционным.

    Опыт, особенно во время Великой депрессии, а также в последующие рецессии, показывает, что корректировка заработной платы и цен в сторону понижения не может избежать ущерба для производства и занятости.[ Примечание редактора: для другой точки зрения, см. Великая депрессия.] Более того, снижение заработной платы и цен может фактически снизить спрос, порождая ожидания дальнейшей дезинфляции или дефляции.

    Знаменитая кривая А. У. Филлипса (см. кривую Филлипса) показывает, что инфляция заработной платы изменяется обратно пропорционально безработице. У кейнсианцев возник соблазн интерпретировать это как политический компромисс: снижение уровня безработицы за счет ограниченного повышения инфляции. Милтон Фридман убедил экономистов в 1968 году, что если денежно-кредитная политика будет настойчиво пытаться снизить уровень безработицы ниже «естественного уровня безработицы» (уровня, соответствующего «полной занятости» Кейнса), это приведет только к взрывному росту уровня инфляции.Дальнейшее заключение Фридмана о том, что денежно-кредитная политика никогда не должна касаться безработицы, производства или других реальных переменных, оказало большое влияние. Но в ситуациях кейнсианского затишья, как вновь подтверждает недавний американский опыт, расширение спроса может улучшить реальные макроэкономические показатели без ускорения цен.

    Стратегии

    Здесь монетаристско-кейнсианское противоречие также иллюстрируется политикой Федеральной резервной системы и Бундесбанка в 1980-х годах. Вопрос заключается в следующем: насколько активно и часто политики должны реагировать на наблюдаемые и ожидаемые отклонения от своих целей? Фридман хочет, чтобы они следовали одному и тому же распорядку независимо от экономической погоды, увеличивая денежную массу с постоянной скоростью.По его мнению, попытки перехитрить экономику обычно усугубляют колебания.

    Хотя не все монетаристы поддерживают правило Фридмана, они подчеркивают важность объявленных правил, позволяющих общественности предсказывать поведение центрального банка. В принципе, объявленные правила не должны скрывать от политиков меняющиеся обстоятельства; они могли заранее указать свои ответы на информацию обратной связи. Но предусмотреть все непредвиденные обстоятельства невозможно. Ни один центральный банк не мог предвидеть потрясения ОПЕК 1970-х годов и заранее принимать решения.Любое практическое правило должно быть простым. Любая реактивная политика, такая как тонкая настройка ФРС после 1982 года, неизбежно оставляет свободу действий.

    Связь с фискальной политикой

    По мнению монетаристов, государственные бюджеты имеют важные побочные эффекты со стороны предложения, хорошо это или плохо, но не играют роли со стороны спроса, если только они не вызывают изменения в денежно-кредитной политике. В кейнсианской теории налогово-бюджетная политика представляет собой особый инструмент со стороны спроса. Государство влияет на совокупный спрос непосредственно своими расходами и косвенно своими налогами.

    До 1981 года президенты и Конгрессы при составлении годовых бюджетов учитывали их макроэкономические последствия. В 1980-х годах составление бюджета стало медленным и громоздким, а взрыв дефицита и долга сделал контрциклическую налогово-бюджетную политику очень сложной. С тех пор бремя стабилизационной политики почти полностью легло на денежно-кредитную политику. Единственным основным исключением, не обязательно преднамеренным, является время снижения налогов президентом Джорджем Бушем-младшим, которое, по сути, было активистской налогово-бюджетной политикой после 2001 года.

    Денежно-кредитная и налогово-бюджетная политика отличаются друг от друга только в финансово развитых странах, где правительству не нужно покрывать дефицит бюджета путем печатания денег, но оно может продавать обязательства для выплаты денег в будущем, такие как казначейские векселя, банкноты и облигации США. В Соединенных Штатах Конгресс и президент принимают решения о программах расходов и налоговых кодексах и, следовательно, — в зависимости от капризов экономики — о бюджетном дефиците (или профиците). Этот дефицит (или профицит) добавляет (или вычитает) федеральный долг, накопленный из прошлых бюджетов.Федеральная резервная система решает, какая часть долга, если таковая имеется, «монетизируется», то есть принимает форму валюты или ее эквивалента. Остальное составляют процентные казначейские ценные бумаги. Эти решения центрального банка являются сутью денежно-кредитной политики.

    Механика денежно-кредитной политики

    Центральный банк является «банком банкиров». Клиентами двенадцати банков Федеральной резервной системы являются не обычные граждане, а «банки» в широком смысле всех депозитных учреждений — коммерческих банков, сберегательных касс, ссудо-сберегательных ассоциаций и кредитных союзов.Они имеют право хранить депозиты в банках Федеральной резервной системы и занимать их в банках Федеральной резервной системы, и на них распространяются резервные требования ФРС и другие правила.

    На конец 2003 года непогашенный федеральный долг составлял 7001 миллиард долларов, из которых только 11 процентов, или 753 миллиарда долларов, были монетизированы. То есть банкам Федеральной резервной системы принадлежало 753 миллиарда долларов требований к Казначейству США, в отношении которых они взяли на себя обязательства в валюте (банкноты Федеральной резервной системы) или в депозитах, конвертируемых в валюту по требованию.На конец 2003 года общая сумма денег в публичном обращении за пределами банков составила 664 миллиарда долларов. Резервы банков — валюта в их хранилищах плюс их депозиты в ФРС — составляли 89 миллиардов долларов. Вместе они составляют денежную базу (M0 или MB), 753 миллиарда долларов на конец 2003 года.

    Банки обязаны иметь резервы, по крайней мере, равные предписанным процентам от их чековых депозитов. Соблюдение требований регулярно проверяется — каждые две недели для банков, на которые приходится основная часть депозитов.Проверка резервов — это точка опоры денежно-кредитной политики. Банкам нужны «федеральные фонды» (валюта или депозиты в банках Федеральной резервной системы), чтобы пройти тесты резерва, а ФРС контролирует предложение. Когда ФРС покупает ценные бумаги у банков или их вкладчиков за денежную базу, банки приобретают резервные остатки. Точно так же ФРС гасит остатки резервов, продавая казначейские ценные бумаги. Это операции на открытом рынке, основной способ денежно-кредитной политики. Эти транзакции контролируются Федеральным комитетом по открытым рынкам (FOMC), основным директивным органом ФРС.

    Банк, нуждающийся в резервах, может занять остатки резервов на депозите в ФРС у других банков. Займы выдаются на один день на рынке «федеральных фондов». Процентные ставки по этим кредитам котируются постоянно. Операции центрального банка на открытом рынке представляют собой интервенции на этом рынке. Когда Федеральный резерв (или другой центральный банк) проводит операцию на открытом рынке, он обычно покупает казначейские векселя, расплачиваясь за них резервами, или продает их, принимая в оплату резервы. Таким образом, операции на открытом рынке представляют собой интервенции на рынке федеральных фондов.Банки также могут брать займы у самих банков Федерального резерва по объявленным им учетным ставкам, которые на практике одинаковы во всех двенадцати банках. Установление учетной ставки является еще одним инструментом политики центрального банка. В настоящее время она вторична по отношению к операциям на открытом рынке, и ФРС обычно держит учетную ставку близкой к ставке рынка федеральных фондов. Однако объявление новой учетной ставки часто является удобным способом отправить сообщение денежным рынкам. В дополнение к своей ответственности за макроэкономическую стабилизацию центральный банк играет традиционную роль страховки, временно помогая отдельным банкам и предотвращая или пресекая системные паники в качестве «кредитора последней инстанции».

    Тактика: рабочие процедуры

    Посредством операций на открытом рынке FOMC может установить целевую ставку по федеральным фондам и поручить своему торговому отделу в Федеральном резервном банке Нью-Йорка выходить на рынок по мере необходимости для поддержания ставки по фондам на целевом уровне. Сама цель временна; FOMC пересматривает его каждые шесть недель или около того на своих регулярных заседаниях или раньше, если происходят финансовые и экономические сюрпризы.

    Альтернативная операционная процедура заключается в том, чтобы установить таргетинг на количество средств, позволяя рынку перемещать процентную ставку по средствам до любого уровня, приравнивающего требования банков к этому количеству.Это была практика ФРС в 1979–1982 годах, принятая в ответ на жалобы монетаристов на то, что ФРС слишком медленно поднимала процентные ставки во время бума, чтобы сдерживать рост денежной массы и инфляцию. Волатильность процентных ставок в этом режиме была намного выше, чем в режиме целевой процентной ставки.

    Каким образом контроль ФРС над денежными рынками передается другим финансовым рынкам и экономике? Как это влияет на расходы на товары и услуги? Для банков ставки денежного рынка — это стоимость средств, которые они могли бы ссужать своим клиентам или инвестировать в ценные бумаги.Когда эти расходы возрастают, банки повышают свои кредитные ставки и становятся более избирательными в выдаче кредита. Их клиенты занимают и тратят меньше. Последствия широко распространены, затрагивая предприятия, зависящие от коммерческих кредитов для финансирования запасов; застройщики ищут кредит для торговых центров, офисных зданий и жилых комплексов; покупатели жилья, нуждающиеся в ипотеке; потребители, покупающие автомобили и бытовую технику; владельцы кредитных карт; и муниципалитеты, строящие школы и канализацию.

    Банки конкурируют друг с другом как за кредиты, так и за депозиты.До 1980 г. юридические ограничения процентов по депозитам ограничивали конкуренцию за вклады, но сейчас процентные ставки по депозитным сертификатам, сберегательным счетам и даже чековым депозитам не регулируются. Поскольку маржа прибыли банков зависит от разницы между процентами, которые они зарабатывают по своим кредитам и другим активам, и тем, что они платят по депозитам, они движутся вместе.

    Банки конкурируют с другими финансовыми учреждениями и с открытыми финансовыми рынками. Корпорации берут кредиты не только у банков, но и у других финансовых посредников: страховых компаний, пенсионных фондов и инвестиционных компаний.Они продают облигации, акции и коммерческие бумаги на открытых рынках, где покупателями являются частные лица, некоммерческие организации и взаимные фонды, а также банки. Домашние хозяйства и предприятия сравнивают доходность и преимущества банковских депозитов с доходностью и преимуществами фондов денежного рынка, других взаимных фондов, ценных бумаг на открытом рынке и других активов.

    Благодаря своему контролю над денежными рынками и банками ФРС влияет на процентные ставки, цены на активы и кредитные потоки во всей финансовой системе. Арбитраж и конкуренция увеличивают или уменьшают процентные ставки под прямым контролем ФРС на другие рынки.Даже цены на акции чувствительны: они падают, когда доходность по облигациям растет, и растут, когда она падает.

    ФРС имеет меньший контроль над доходностью облигаций и другими долгосрочными ставками, чем над денежным рынком и краткосрочными ставками. Длинные ставки сильно зависят от ожиданий будущих коротких ставок и, следовательно, от ожиданий будущей политики ФРС. Например, повышенные ожидания будущей инфляции или более высокого дефицита федерального бюджета повысят длинные ставки по сравнению с короткими ставками, потому что ФРС создала ожидания того, что в этих обстоятельствах она ужесточит денежно-кредитную политику.

    Еще один механизм передачи денежно-кредитной политики на спрос на товары и услуги стал играть все более важную роль после 1973 г. С 1973 г. обменным курсам было разрешено плавать, и препятствия для международного движения денежных средств неуклонно исчезали. Повышение процентных ставок в США по сравнению с процентными ставками в Токио, Лондоне и Франкфурте привлекает средства в долларовые активы и повышает стоимость доллара в пересчете на иены, фунты стерлингов и немецкие марки. Американские товары становятся дороже по сравнению с иностранными товарами для покупателей как дома, так и за границей.Сокращение экспорта и увеличение импорта сокращают совокупный спрос на отечественную продукцию. Высокие процентные ставки и повышение обменного курса создали большой и устойчивый торговый дефицит США в 1981–1985 годах. С 1985 года по мере того, как процентное преимущество долларовых активов уменьшалось или обращалось вспять, доллар обесценивался, а дефицит торгового баланса США медленно снижался. Аналогичная картина повторялась в период с 1995 по 2002 год, когда обменный курс повысился, а дефицит торгового баланса в процентах от ВВП увеличился более чем на 50 процентов по сравнению с самым низким показателем 1980-х годов.По состоянию на конец 2004 г. два года обесценивания доллара еще не привели к сокращению торгового дефицита.

    Цели

    : денежные агрегаты или макроэкономические показатели?

    Люди держат доллары, потому что они являются средством платежа во многих транзакциях. Но чековые депозиты обычно более удобны. Они не привязаны к определенному номиналу, их нельзя потерять или украсть, они платят проценты и содержат записи, которые большинство из нас считает полезными.

    Использование депозитов вместо валюты значительно экономит денежную базу.Банковские резервы в размере 89 миллиардов долларов на конец 2003 года поддерживали около 629 миллиардов долларов в виде чековых депозитов. (Другие активы на сумму 572 миллиарда долларов, стоящие за этими депозитами, представляли собой банковские ссуды и инвестиции. В этом смысле банки «монетизируют» долги всех видов.) Эти депозиты плюс 664 миллиарда долларов в обращении обеспечили запас денег для операций (M1) в размере 1293 долларов. миллиард. Но срочные депозиты и депозитные сертификаты, хотя и не подлежат проверке, во многих отношениях являются близкими заменителями трансакционных депозитов.Так же как и фонды денежного рынка и другие активы вне банков. Следовательно, ФРС отслеживает спектр денежных агрегатов, М1, М2, М3, каждый из которых содержит больше, чем предыдущий.

    Одни и те же операции на открытом рынке, которые перемещают денежную базу вверх и вниз, а процентные ставки вниз и вверх, изменяют количество M1 и других денежных агрегатов. Операции, снижающие ставки по федеральным фондам и связанные с ними краткосрочные процентные ставки, увеличивают банковские резервы, а значит, и банковские кредиты и депозиты.В 2003 г. резервные требования составляли в среднем около 10% чековых депозитов. Таким образом, увеличение на один доллар компонента банковских резервов денежной базы означало примерно десятидолларовое увеличение депозитного компонента M1. Напротив, увеличение денежной составляющей денежной базы на один доллар всегда равно увеличению М1 на один доллар.

    Если бы в 2003 году отношение депозитов к валюте, которую предпочитала публика, не изменилось, увеличение денежной базы на 1 доллар означало бы 1 доллар.70 увеличение М1. Это «денежный мультипликатор». Он не остается постоянным по нескольким причинам. ФРС время от времени меняет норму обязательных резервов. Банки иногда держат избыточные резервы, а иногда занимают резервы у ФРС. Спрос населения на валюту по отношению к депозитам меняется сезонно, циклически и случайным образом. Фактически, спрос населения на валюту по отношению к депозитам до востребования значительно увеличился за последние пятнадцать лет. В 1990 году денежный мультипликатор составлял 2 доллара.71 на новый доллар денежной базы. В 2003 году он был примерно на 40 процентов меньше. Это отражает развитие технологий транзакций и финансовых учреждений, которые позволяют людям и фирмам хранить большую часть своих ликвидных средств в формах, отличных от чековых депозитов, и при этом легко оплачивать свои счета. Таким образом, контроль ФРС над M1 неточен, а его контроль над более широкими агрегатами еще слабее.

    Монетаристы призывают ФРС ориентировать свои операции на устойчивый рост денежного агрегата М1 или М2.По поручению Конгресса ФРС дважды в год объявляет целевые диапазоны роста денежных агрегатов на несколько кварталов вперед. В 1970-х годах FOMC пытался оставаться в этих пределах, но часто промахивался. Монетаристская критика стала особенно настойчивой, когда рост денежной массы превысил целевые показатели ФРС во время нефтяных потрясений. В октябре 1979 года председатель Волкер предупредил общественность, что ФРС будет придерживаться своих ограничительных целей в отношении денежных агрегатов до тех пор, пока не будет побеждена инфляция. Однако три года спустя ФРС перестала серьезно относиться к денежным агрегатам.

    Денежные агрегаты сами по себе не важны. Важны макроэкономические показатели, на которые указывают ВВП, занятость и цены. Монетаристская политика основана на тесной связи между запасом денег в долларах — скажем, МИ — и потоком расходов, ВВП в долларах в год. Связью между ними является скорость обращения денег, количество раз в год средний доллар проходит по кругу и тратится на ВВП. По определению скорости обращения ВВП равен произведению запаса денег на их скорость обращения.Скорость МИ составляла 8,5 в 2003 году. Если бы это было предсказуемо, контроль над МИ также контролировал бы долларовый ВВП. Но скорость ИМ довольно изменчива. За годы с 1961 по 1990 год среднегодовой рост скорости составил 2,2 процента при стандартном отклонении 3,6 процента. То есть вероятность того, что оборачиваемость вырастет более чем на 5,8%, или снизится более чем на 1,4% в год, составляла примерно одну из трех. За период 1991–2003 годов среднегодовой прирост скорости составил 1,6 процента при стандартном отклонении 5.9 процентов. (Скорость M2 менее изменчива, но сама M2 менее управляема.)

    Скорость зависит от практики управления денежными средствами домохозяйств и предприятий по всей экономике. По мере развития транзакционных технологий и финансовых институтов и появления все большего количества заменителей денег скорость обращения стала менее стабильной, а денежные агрегаты стали менее надежными показателями совокупных расходов и экономической активности. Рецессия 1981–1982 годов оказалась глубже, чем предполагала ФРС, потому что FOMC упрямо придерживался своих целевых показателей по денежно-кредитным агрегатам, в то время как скорость обращения резко падала.

    Учет совокупного спроса как произведения денежной массы и ее скорости обращения не является адекватным описанием сложных процессов, с помощью которых денежно-кредитная политика передается — через процентные ставки, банки и рынки активов — на расходы домашних хозяйств, предприятий и иностранцев на ВВП. . ФРС добивается большего успеха, если нацеливается непосредственно на желаемые макроэкономические показатели, чем привязывает себя к промежуточным целям.


    Об авторе

    Покойный Джеймс Тобин был почетным профессором экономики в Йельском университете.Он получил Нобелевскую премию по экономике в 1981 году. Он был членом Совета экономических консультантов президента Джона Ф. Кеннеди. Цифры и некоторые факты были обновлены или уточнены, при необходимости, Кевином Д. Гувером из Университета Дьюка. Профессор Гувер старался сохранить дух, тон и суждения профессора Тобина, а не подменять его собственными.


    Дополнительное чтение

    Андо, Альберт, Х. Эгучи, Р. Фармер и Ю. Судзуки, ред. Денежно-кредитная политика в наше время. Кембридж: MIT Press, 1985.

    Фридман, Милтон. «Роль денежно-кредитной политики». Обращение президента на восьмидесятом ежегодном собрании Американской экономической ассоциации, декабрь 1967 г. American Economic Review 58, no. 1 (март 1968 г.): 1–17.

    Грейдер, Уильям. Тайны храма: как Федеральная резервная система управляет страной. Нью-Йорк: Саймон и Шустер, 1987.

    Меулендейк, Энн-Мари. Денежно-кредитная политика и финансовые рынки США. 1989. Нью-Йорк: Федеральный резервный банк Нью-Йорка, 1998.

    .

    Самуэльсон, Пол А. «Деньги, процентные ставки и экономическая деятельность: их взаимосвязь в рыночной экономике». В Роберте К. Мертоне, изд., Сборник научных статей Пола А. Самуэльсона. Том. 3. Cambridge: MIT Press, 1972. Первоначально опубликовано в журнале American Bankers Association, Proceedings of a Symposium on Money, Interest Rates, and Economic Activity. Нью-Йорк, 1967 г.

    Уолш, Карл Э. Денежная теория и политика. Кембридж: MIT Press, 1998.

    Федеральная резервная система должна игнорировать инфляцию и сосредоточиться на рабочих местах — Quartz

    Потребительские цены, от подержанных автомобилей до авиабилетов, резко выросли в США в прошлом месяце. Но некоторые экономисты считают, что политики в Вашингтоне могут и должны игнорировать кажущиеся сногсшибательными данные об инфляции и вместо этого беспокоиться о восстановлении на рынке труда.

    Индекс потребительских цен (ИПЦ), который измеряет, сколько люди платят за товары и услуги, такие как одежда и питание в ресторанах, вырос на 4.Согласно вчерашнему отчету Министерства труда, в апреле он вырос на 2% по сравнению с прошлым годом, что является самым большим увеличением более чем за десятилетие. Так называемый базовый индекс цен, который не включает цены на продукты питания и энергоносители и может быть более волатильным, в апреле подскочил на 3 % по сравнению с прошлым годом.

    Почему в США растет инфляция? Цены на подержанные легковые и грузовые автомобили выросли на 10%, что стало самым большим скачком с 1953 года, на фоне глобальной нехватки поставок компьютерных микросхем — на автомобили пришлось около трети прироста ИПЦ.Страхование автомобилей выросло на 2%, так как все больше людей ездят, а цены на гостиничные номера и авиабилеты подскочили, поскольку все больше американцев вакцинируются против Covid-19 и начинают путешествовать.

    «Они либо временные и будут отменены, либо просто компенсируют более раннее снижение пандемии в случае авиатарифов, автострахования и отелей», — сказал Бейкер.

    Дебаты по поводу инфляции разгорелись после того, как Конгресс влил в экономику триллионы долларов, а Федеральная резервная система уверяет инвесторов, что не собирается в ближайшее время повышать процентные ставки, которые будут тормозить рост цен.Более высокая инфляция может быть опасной, поскольку она снижает стоимость сбережений и инвестиций.

    Но слишком большое внимание к сдерживанию цен может нанести ущерб рынку труда. Согласно отчету Института экономической политики, исследования показывают, что слишком раннее ужесточение процентных ставок может усугубить неравенство в оплате труда. Организация заявляет, что на протяжении многих лет ряд факторов подавлял заработную плату работников младшего и среднего возраста, многие из которых являются цветными. К ним относятся снижение минимальной заработной платы, глобализация, эрозия коллективных переговоров и концентрация работодателей.

    Антиинфляционная политика, которая удерживала безработицу на более высоком уровне, чем должна была быть, реагируя на рецессии с недостаточной силой, занимает первое место в списке решений, которые ослабили рост заработной платы для меньшинств и женщин, согласно экономистам EPI Лоуренсу Мишелю и Джош Бивенс. «Эти политические изменения и изменения в деловой практике, которые они позволили, систематически подрывают рыночные возможности отдельных работников (выход и право голоса) и возможности работников получать более высокую заработную плату, гарантии занятости и более качественные рабочие места», — пишет издание.

    Есть признаки того, что председатель Федеральной резервной системы США Джером Пауэлл на этот раз намерен действовать по-другому. Он сказал, что центральный банк позволит инфляции немного превысить целевой показатель в 2%, и что он ожидает, что любой скачок цен будет носить краткосрочный характер. По словам Бейкера, эта целевая ставка в 2% является средней, что свидетельствует о том, что Пауэллу «удобно» иметь более высокий показатель в ближайшей перспективе, когда экономика перезапустится.

    «Мы знаем о долгосрочных последствиях политики ФРС, которая фиксирует высокий уровень безработицы среди рабочих, особенно чернокожих», — сказал Кайл Мур, экономист EPI.«Этот последний отчет о безработице показывает нам, что рынок труда не близок к полному восстановлению, особенно для чернокожих мужчин, уровень безработицы которых превышает 10%. Нам не нужно превентивно бороться с устойчивой инфляцией, прерывая восстановление рынка труда до того, как оно начнется всерьез».

    Несмотря на это, многие обеспокоены тем, что беспрецедентная государственная поддержка экономики может привести к тому, что цены будут расти гораздо быстрее, чем американцы наблюдали за последние годы.

    Отставить комментарий

    Обязательные для заполнения поля отмечены*