Что ждёт доллар в будущем: Прогноз курса доллара США — Рамблер/финансы

Содержание

Илон Маск об итогах и перспективах Tesla

Американская компания Tesla провела мероприятие, на котором поделилась подробностями о своей деятельности за 2021 год. В своём выступлении Илон Маск сообщил массу интересной информации о будущем бренда и подвёл финансовые итоги.

Начать стоит, пожалуй, с продаж, которые за 2021 год составили 936 тысяч электромобилей (рост на 87%). Однако из этой, безусловно, впечатляющей цифры, на семейство Model S/X приходится всего 24980 экземпляров. Следовательно, оставшиеся 911 тысяч экземпляров пришлось на Model 3/Y. 

101 Фотографии

В любом случае год оказался крайне успешным для компании. Tesla удалось получить доход в 53,8 млрд долларов, что на 71 процент больше результатов годичной давности. Причём основной доход пришёлся именно на автомобильный сектор (47,2 млрд долларов). Инвесторы «Теслы» смогли выручить 5,52 млрд долларов, при том, что годом ранее эта сумма составляла «всего» 721 млн. Нельзя забывать, что детище Илона Маска продолжает вкладывать огромные суммы в развитие своих производственных площадок. Только в прошлом году в новые заводы в американском Остине и немецком Берлине инвестировано 6,5 млрд долларов.

Tesla Giga Berlin

Tesla Giga Berlin

На новых предприятиях стоит остановиться подробнее. Запустить их в полноценную эксплуатацию до конца прошлого года так и не удалось, хотя тот же Giga Berlin полностью завершён, осталось только получить разрешение на выпуск автомобилей от немецких властей, с которыми Маск до сих пор не нашёл взаимопонимания. Первыми электрокарами, которые освоят на своих мощностях заводы в Остине и Берлине, станут кроссоверы Model Y, которые получат улучшенные батареи с ячейками формата 4680, обеспечивающими на 16% больший запас хода. 

Tesla Giga Berlin

Tesla Giga Berlin

А теперь главное – новинок в этом году не будет! Дебют пикапа Cybertruck, тягача Semi и гиперкара Roadster официально отложен. По словам Илона Маска, запуск новых электромобилей отнимет много ресурсов, приведет к дополнительным ограничениям поставок, и в конечном счёте Tesla потеряет темп производства. Поэтому основная задача компании – увеличение выпуска существующих моделей и разработка гуманоидного робота Optimus, в котором Маск видит куда больший потенциал, чем в автомобильной индустрии.

10 Фотографии

Что касается Cybertruck, Semi и Roadster, то их появление на рынке произойдёт в 2023 году. Причём компания надеется реализовывать по 250 тысяч «Кибертраков» ежегодно. Что касается «электрокара за 25 тысяч долларов», то подробностей о нём вообще не сообщили, что позволяет сделать предположение о заморозке проекта на неопределённый срок. 

Microsoft приобретает Activision Blizzard за 70 миллиардов долларов. Что ждет компанию в будущем

Приобретение Microsoft Activision Blizzard должно быть одобрено в 2023 году. Это крупнейшее приобретение в истории игровой индустрии.


Сделка добавит некоторые из самых известных IP-адресов в игровой индустрии под баннером Microsoft. Например, Call of Duty, Spyro, Guitar Hero и Tony Hawk от Activision, Warcraft, StarCraft, Hearthstone, Overwatch и Diablo от Blizzard. В рамках сделки Microsoft также приобретет разработчика Candy Crush Кинга, титана в мобильной сфере.

Это приобретение также приведет к присоединению к Microsoft ряда других крупных студий. Treyarch, Beenox, Infinity Ward, Radical Entertainment, High Moon Studios, Digital Legends, Demonware, King, Sledgehammer Games, Toys for Bob, Infinity War, Major League Gaming и Raven Software. 

Сделка должна быть одобрена через год. Так что маловероятно, что мы увидим серьезные изменения в Acti-Blizz. В заявлении Microsoft говорится о планах на ближайший год:

«Бобби Котик продолжит работу в качестве генерального директора Activision Blizzard, и он и его команда будут по-прежнему сосредоточены на усилиях по дальнейшему укреплению культуры компании и ускорению роста бизнеса. Как только сделка будет закрыта, бизнес Activision Blizzard будет подчиняться Филу Спенсеру, генеральному директору Microsoft Gaming».

Фил Спенсер добавил:
«Как компания, Microsoft стремится к включению во все аспекты игр как среди сотрудников, так и среди игроков. Мы глубоко ценим индивидуальную студийную культуру, мы также считаем, что творческий успех и автономия идут рука об руку с достойным и уважительным отношением к каждому человеку. Мы призываем все команды и всех лидеров к этому обязательству. Мы с нетерпением ждем возможности распространить нашу культуру активного участия на великие команды Activision Blizzard».

Activision Blizzard пришла к Прохождение игры

Итак, большой вопрос с точки зрения Microsoft заключается в том, как это повлияет на Game Pass. Когда Microsoft приобрела ZeniMax Media (Bethesda, id), она быстро разместила на сервисе ряд своих игр. Затем, позже в 2021 году, Microsoft добавила оставшиеся названия. Спенсер конкретно рассказал о Game Pass в пресс-конференции:

«После закрытия мы предложим как можно больше игр Activision Blizzard в рамках Xbox Game Pass и PC Game Pass, как новые игры, так и игры из невероятного каталога Activision Blizzard. Сегодня мы также объявили, что у Game Pass теперь более 25 миллионов подписчиков. Как всегда, мы с нетерпением ждем и дальше добавлять в Game Pass еще больше полезных игр.

«Фантастические франшизы Activision Blizzard также ускорят наши планы по облачным играм, позволяя большему количеству людей в большем количестве мест по всему миру участвовать в сообществе Xbox, используя телефоны, планшеты, ноутбуки и другие устройства, которые у вас уже есть. Играми Activision Blizzard пользуются на самых разных платформах, и мы планируем продолжать поддерживать эти сообщества в будущем».

Game Pass продолжает расти

Microsoft также объявила, что число подписчиков Game Pass превысило 25 миллионов человек. Поэтому неудивительно, что Game Pass является важной частью мышления с таким ходом. Теперь, что касается эксклюзивности, это будет горячей темой. Что касается Bethesda, мы уже знаем, что будущие игры Elder Scrolls будут эксклюзивными для Xbox и ПК, поэтому мы ожидаем, что аналогичная ситуация произойдет с такими играми, как Diablo и Overwatch. Тем не менее, Minecraft остался титулом на нескольких платформах. Вероятно, это связано с тем, что это казуальная игра для детей.

На что, возможно, стоит обратить внимание, так это на то, что происходит с King (Candy Crush) и такими играми, как Diablo Immortals (выходит в 2022 году). Мобильный Xbox Game Pass на самом деле представляет собой просто Xbox Game Pass Cloud. Можем ли мы увидеть, как мобильные игры будут добавлены на платформу в будущем? Candy Crush построила всю свою игровую модель на микротранзакциях, что характерно для многих игр Game Pass (в Halo Infinite есть скины, в Forza есть наборы машин и т. д.). Так что будет интересно посмотреть, как King будет интегрирован в Game Pass. Более вероятно, что Candy Crush появится в разделе привилегий Game Pass. Мы могли бы увидеть жизни стоимостью 5/10 долларов или X часов безграничных жизней.

Что это значит для лучших IP-адресов Activision Blizzard

 

Выше мы упомянули некоторые из крупных IP-адресов Activision, но на самом деле это все о Call of Duty. Ежегодные выпуски CoD, Warzone и CoD Mobile имеют огромное значение для финансовых показателей компании. В то время как последний CoD видел падение продаж, IP является одной из самых известных игр. Spyro, Crash, Tony Hawk — все они играют свою роль, особенно с детьми, и мы подозреваем, что многие из этих игр в свое время заполонят Game Pass. Мы уже упоминали Кинга выше, который дает Microsoft доминирующую силу в мобильном пространстве. Тем не менее, именно Blizzard большинство людей увидит в этой сделке.

Было бы справедливо сказать, что в последние годы Blizzard впала в немилость. World of Warcraft продолжает испытывать трудности, и, хотя с выпуском Classic количество подписчиков увеличилось, в долгосрочной перспективе эта база игроков иссякла. WoW также находится в некотором спаде. Со следующим патчем игры, 9.2, без даты выпуска, WoW в настоящее время отстает от ожидаемого графика выпуска примерно на год. На самом деле, в ноябре прошлого года должно было состояться объявление о следующем расширении WoW. Поскольку мероприятие отменено из-за пандемии, в 2022 году вряд ли будет расширение. Diablo 4 и Overwatch 2 также были отложены. не раньше «конца 2022 года».

Дальнейшее усугубление проблем, с которыми сейчас сталкивается Blizzard. Hearthstone продолжает выпускать новые расширения и обновления, так что не все так мрачно. Во всяком случае, эта новая сделка может просто дать Blizzard передышку, необходимую им, чтобы вернуться к тому, что они делают лучше всего. Выпускать высококачественные игры и выпускать их по мере готовности.

Новое начало для Blizzard?

Лучшим решением для Blizzard может стать восстановление независимости от Activision, по крайней мере, в творческом плане. Microsoft оставила студии в покое после покупки. Mojang продолжает обновлять Minecraft, добавляя его на новые платформы и совсем недавно добавляя в Game Pass. То же самое произошло в Bethesda после того, как они были приобретены. Очевидно, что эти игры войдут в Game Pass, это само собой разумеющееся. Мы, вероятно, не увидим там WoW в ближайшее время, и мы не знаем, что ждет в будущем программу запуска Battle.net от Blizzard. Blizzard явно нуждаются в поддержке или, по крайней мере, в переориентации. Компания прошла путь от лидеров в каждом жанре, в котором они выпускают игры, до тех, кто играет в догонялки. Valorant затмила Overwatch, Final Fantasy охватила недовольных игроков WoW, а Path of Exiles продолжает доминировать над Diablo, поскольку франшиза ожидает своего четвертого выхода.

Чтобы изменить состояние Blizzard, потребуется гораздо больше, чем просто смена владельца. Однако при правильном руководстве и правильных ответственных людях компания может снова процветать. В последние годы мы видели, что Riot Games сделали с League of Legends. Они расширили мир, сняли популярный сериал для Netflix и работают над MMO. У Blizzard есть мощные и признанные IP-адреса с глобальными фан-базами, ей нужно больше их использовать.

 

Продолжающиеся судебные процессы, дискриминация, отсутствие доверия и ужасный пиар

 

Когда вы говорите об Activision Blizzard в последнее время, от этой проблемы никуда не деться. Компания воняет с самого верха. То «Богатенький сынок» культура была хорошо задокументирована и продолжает оставаться предметом обсуждения в компании. Мы видели истории о массовые увольнения, несмотря на то, что компания объявила о рекордной прибыли. Низкооплачиваемые сотрудники который не может позволить себе поесть, и генеральный директор в лице Бобби Котика, у которого был собственный члены правления восстают против него за его участие в обвинениях. Совсем недавно мы видели LEGO откладывает новый Overwatch 2 установить, когда они пересматривают свое партнерство с компанией.

 

ABetterABK высказываться

ABetterABK, профсоюз рабочих, взвесил эту новость, опубликовав заявление, которое мы включим полностью:

«Новость о приобретении Activision компанией Microsoft удивительна, но не меняет целей Альянса рабочих ABK. Мы по-прежнему привержены борьбе за улучшение условий труда и соблюдение прав наших сотрудников, независимо от того, кто в финансовом отношении контролирует компанию. ABK продолжит работать вместе с нашими союзниками в игровой индустрии, чтобы добиваться измеримых изменений в отрасли, которая отчаянно в них нуждается».

ABK продолжил: «В ноябре мы призвали к отстранению Бобби Котика от должности генерального директора за защиту нарушителей, и на момент написания этой статьи он все еще остается генеральным директором. Забастовка Raven QA продолжается уже пятую неделю, и наш бастующий персонал до сих пор не получил (а) ответа от руководства относительно нашего запроса на переговоры. Наконец, 3 из 4 наших первоначальных коллективных требований по улучшению условий труда женщин не были выполнены. Какой бы ни была структура руководства компании, мы продолжим продвигать #EndAbuseInGaming и ценим поддержку, которую мы получили в прошлом году».

Время покажет, получит ли ABK тот ответ, которого они хотят. Предполагая, что слияние получит одобрение. Еще в ноябре Фил Спенсер заявил, что «встревожен и глубоко обеспокоен ужасающими событиями и действиями» и что Microsoft оценит все аспекты наших отношений с Activision Blizzard и внесет постоянные упреждающие коррективы». учитывая эти заявления, вы ожидаете, что произойдут изменения, и мы, безусловно, будем внимательно следить за этим вопросом.

 

Что сделка означает для более широкой игровой индустрии

Если сделка состоится, Microsoft станет самой крупной рыбой в пруду видеоигр. Это то, что вскружило нос некоторым, поскольку Microsoft не только является одним из трех основных производителей консолей, но и, по сути, игровой платформой для ПК по умолчанию. Теперь они будут владеть одними из самых важных IP-адресов во всей отрасли. Тем не менее, Microsoft просто продолжает тенденцию, которая закралась в индустрию в последние годы. Уже в 2022 году мы видели, как Take-Two покупает Zynga, добавляя в свое портфолио одного из других титанов мобильных игр. Мы выделили несколько ключевых сделок за последние 5 лет и перечислены ниже:

Майкрософт — ЗениМакс

EA — Glu Mobile, Playdemic, Codemasters,

Tencent – ​​Sumo Group, Leyou, Supercell, Funcom

Take-Two – Zynga, Nordeus, Playdots, Social Point

Sony — Insomniac Games, Bluepoint Games

Взгляд на акции Activision Blizzard, Inc. за прошедший год.

И это без учета всех студий, которые эти издатели «создали» из пепла других мертвых студий. Совершенно очевидно, что индустрия пытается поглотить любую оставшуюся крупную независимую студию, вплоть до того момента, когда издатели покупают друг друга. На данный момент похоже, что мы избежим монополии с достаточно крупными издателями в пространстве. Мы тоже не должны себя обманывать. Эта сделка прошла по цене 95 долларов за акцию, что примерно соответствует стоимости акций до скандала с домогательствами, до сегодняшнего утра акции стоили 65 долларов за акцию. Если бы эта сделка состоялась всего 12 месяцев назад, вы бы рассчитывали на сумму около 150 миллиардов долларов.

Бобби Котик

Бобби Котик, похоже, пока останется. Текущие предположения состоят в том, что он уйдет, когда поглощение получит одобрение в следующем году. Фил Спенсер сказал сегодня слова, близкие к этому, говоря о периоде после утверждения сделки: «Бизнес Activision Blizzard будет подчиняться игровому руководителю Microsoft Филу Спенсеру». В ряде сообщений предполагалось, что его «увольнение без причины» может стоить более 230 миллионов долларов, так что мы подозреваем, что это одна из причин.

Мы можем только надеяться, что в будущем Microsoft установит позитивное лидерство. Мы хотим, чтобы Activision, King и персонал Blizzard получили безопасное пространство для работы и творчества. Никто не заслуживает того, чтобы чувствовать себя напуганным, униженным, оскорбленным или неуважаемым в жизни. Это особенно верно, когда это происходит на вашем рабочем месте. В прошлом году уродливое прошлое Blizzard оказалось в центре внимания. С «легендарными деятелями» отрасли, разоблаченными или замешанными в немыслимых действиях. При такой сделке легко отвлечься на деньги, на кричащие заголовки. Но это индустрия любви и страсти, и сейчас, как никогда, она нуждается в нашей поддержке.

«Сейчас только полуфинал». Политологи и финансисты нарисовали мрачную картину будущего России в санкциях — Общество — Новости Санкт-Петербурга

Станислав Белковский, политолог

— Во-первых, мы ещё не знаем, каким точно будет сценарий реализации этого решения. Что произойдет в военной сфере? Всё происходящее ещё не конец этой драмы. Первый вопрос — нанесут ли российские войска удар по украинским? Если да, то в каком формате? Второй вопрос: в соответствии с самопредставлениями ДНР и ЛНР их границы совпадают с границами Донецкой и Луганской областей Украины. В то время как фактически контролируемые властями непризнанных республик территории существенно меньше. Будут ли российские войска помогать ДНР и ЛНР взять под контроль всю Донецкую и Луганскую области Украины? Сценарий максимальной конфронтации будет ли реализован, непонятно. Сегодня мы этого не узнаем. Мы это узнаем не раньше среды-четверга.

Если сугубо военных телодвижений не будет, то санкции будут относительно мягкими. Если военные телодвижения будут, то санкции будут гораздо более жёсткими со стороны Запада. Надо дождаться ответов на эти вопросы. Если никаких военных телодвижений не будет, то Украина объективно скорее выигрывает от сегодняшних решений Кремля. Потому что для Украины самый опасный вариант — реализация Минских соглашений в полном объёме.

Если расширения границ ДНР и ЛНР не будет, то Украина более-менее удовлетворена случившимся. Это было прогнозируемое развитие событий. Но так или иначе санкции будут. Той или иной степени жёсткости. Они нанесут по благосостоянию недорогих, но любимых россиян существенный удар, безусловно.

Компромиссное ли решение Путина? Именно нечто подобное я представлял давно. Ещё в прошлом году я давал прогноз, что большой войны с походом на Киев не будет, но формальное признание ДНР и ЛНР возможно. Вероятно. С целью создания буферной зоны. Так оно и случилось. Но пока неясно, будет ли реальная война. Она ещё может быть. Не поход на Киев, но условные попытки овладеть Мариуполем и некоторыми другими частями Донецкой и Луганской областей, которые ещё пока контролирует Киев. Нет финала истории. Сейчас только полуфинал.

Почему ясность будет в среду-четверг. Во вторник Совет Федерации и Госдума сделают необходимые правовые шаги по признанию, договоры о дружбе и военной помощи. Понятно, что войска могут уже там находиться, но официально всё может начаться в среду. Тем более среда — 23 февраля. День защитника Отечества.

Путин — индуктивист. Он совершает те же шаги, которые ему удавались в прошлом. И здесь он ориентируется на опыт 2008 года. Абхазско-осетинская история, когда тоже была Олимпиада в Пекине. Тогда Путин признал, но не присоединил республики. Признанию предшествовал военный удар по Грузии. Не жёсткий, не масштабный, но на территории Грузии. Российские войска вошли на территорию Грузии, нанесли удары, чтобы не допустить активного противодействия армии. Что-то подобное может случиться и сейчас. Однако ВСУ к этому готовы. Они не так беспомощны, как в 2014 году.

Что же касается оговорки Нарышкина, то, не имея большого опыта публичных выступлений в последние годы, он просто переволновался. В лояльности выступавших Путин ни в малейшей степени он не сомневается.


Профессор ВШЭ, автор телеграм-канала Bitcogan, экономист Евгений Коган

— Самое главное, что мы увидим в ближайшее время, — это пакет новых санкций. Насколько он будет жёстким, трудно сказать. Возможно это будет несколько пакетов, которые будут приняты. Скорее всего, будут приняты санкции относительно российских банков (утром 21 февраля Reuters сообщило, что среди возможных целей запрета США на обработку транзакций есть Банк ВТБ, Сбербанк, ВЭБ и Газпромбанк. — Прим. ред.), российской финансовой системы. Возможно речь пойдёт о дополнительных технологических санкциях. Ну и санкции против некоторых персоналий и личностей. Как это повлияет на российский рынок акций? Очевидно, плохо. Как это повлияет на возможности россиян покупать и продавать доллары, пользоваться долларовым миром? Очевидно, не очень хорошо. Как это будет влиять на фондовый рынок? Крайне негативно. В принципе, те возможные последствия, которые могли бы быть, много раз проговорены. Дальше посмотрим. Сегодня евро разогнался до 90. Будет ли завтра 100? Совершенно не факт. Евро может как и доллар несильно вырасти по одной причине. Не забывайте, что у Центробанка огромные резервы. У нас огромные возможности поднимать ставку, и у корпораций много денег. Я не думаю, что рубль очень сильно упадёт. На 2–5% может. А на 20%, как предвещают горячие головы, вряд ли.

Дмитрий Тренин, директор Московского центра Карнеги, военный эксперт

— Вслед за признанием, которое я считаю решённым вопросом, последует ввод российских войск в Донбасс. Это будет расценено в США как вторжение, и санкции, о которых говорили, будут введены в действие.

Продолжаю считать, что массированного российского вторжения на территорию Украины сейчас не будет. В ответ на санкции Запада будут санкции России и, возможно, Белоруссии против Украины, обрыв экономических связей с Киевом. Украина может разорвать дипотношения с Россией, Москва перестанет признавать украинские власти. Конечно, это несопоставимо с большой войной. Но там варианта большой войны и не было.

Дальнейший рост напряженности с Западом обеспечен. Будет больше сил НАТО на границах России, российские войска могут задержаться в Белоруссии. Размещения систем, способных нести ядерное оружие, на территории Белоруссии пока не будет. В случае дальнейшего резкого ухудшения военно-политической обстановки в Европе — это может стать реальностью.

У России станут более напряженными отношения со странами Прибалтики, но вооружённого конфликта с членами НАТО я не предполагаю. То же самое с Молдавией. Будут ли решения по Донбассу влиять на ситуацию вокруг Приднестровья, как анклава наиболее удалённого от материковой РФ? Всё на всё влияет, но прямой связи с Приднестровьем на этом этапе я не вижу. Грузия, думаю, будет сидеть тихо.

Денис Давыдов, независимый эксперт, в прошлом главный аналитик Nordea Bank

— На самом деле, пока ничего не произошло — того, чего все ждут. Никто еще не воюет, санкции еще не ввели. Возник инфоповод, хотя триггеры еще не сработали, вот рынок его и отыгрывает. Главное свойство американских санкций в последние годы — их экстерриториальность. То есть наказание за их нарушения «прилетают» не только американским компаниям, но и в любой стране мира.

Пока у нас недостаточно понимания, в чем именно будут заключаться санкции. В самом по себе отказе американских компаний обслуживать платежи от российских госбанков ничего особо страшного нет — вырастут лишь транзакционные издержки. Будут торговать в йенах и вонах через кроссы. Иран же как-то жил все это время, торговал. Однако, допустим, что американцы больше не работают со Сбером и ВТБ, а CreditSuisse — продолжает. Будут ли наказаны главные швейцарские банки за прием от них платежей в евро? С определенной точностью сказать, как все будет, очень сложно.

Со стороны США, Великобритании, Канады стоит ждать более жестких мер, чем от европейских стран, чья экономика и торговые связи больше связаны с Россией.

С точки зрения того, кто накладывает, логичнее всего делать это по частям, корректируя по ходу, в зависимости от их эффекта. Если сразу все вводить, мы быстрее адаптируемся и быстрее найдем горизонты восстановления. Есть примеры Ирана и Северной Кореи, где любые применяемые меры находят со временем точку, при которой процессы худо-бедно налаживаются — экономика как-то, но работает.

В любом случае в первую очередь и больше всего пострадает финансовый сектор. Крупные институциональные инвесторы вроде европейских пенсионных фондов постараются с определенным лагом высвободить свои портфели от наших ОФЗ. Это ударит по доходности. С другой стороны, кто-то их будет выкупать, вероятно, подключатся крупные внутренние игроки, рынок будет балансировать. Но долгосрочно паники не будет. Ставки будут расти, но это будет долгоиграющая история. Пока структура экономики не изменится, пока торговый и платежный баланс сильно не ухудшится, речи о кредитном риске нет.

В конце концов, Россия, в отличие от той же Америки, не так сильно зависит от иностранных инвестиций. Доля нерезидентов на рынке ОФЗ не так уж велика (19,9% по последним данным ЦБ РФ. — Прим. ред.). Хотя да, об инвестициях на какое-то время придется забыть: инвесторы возьмут паузу на время выяснения болезненности санкций для своих отраслей.

Дальше влияние будет оказано и на секторы, смежные с теми, что фигурируют в санкционном списке. Все то, что зарубежными покупателями может быть замещено, пусть и с потерями, за пределами России. То есть продовольствие и газ в последнюю очередь, а нефть и химия — в первую.


Артем Михайлин, аналитик инвестиционной компании «Велес Капитал»


— На наш взгляд, наблюдается вполне естественная и ожидаемая реакция рынка на обострение геополитической ситуации и дальнейший рост конфронтации. Основным триггером является возможное признание ДНР и ЛНР Россией, а также ужесточение риторики. Часть бумаг, хотя далеко не все, уже вернулись к уровням марта 2020 г., когда рынок падал в связи с началом пандемии. Мы полагаем, что, конечно, ситуация все ещё может быть хуже, например в случае начала полномасштабной войны. Также до конца непонятно, каким может быть ответ западных стран на возможное признание и какие санкции могут быть введены.

Николай Подлевских, начальник аналитического отдела «Церих кэпитал менеджмент»

— Пока в полной мере рынок не реагирует на то, что происходит и что может происходить. Но думаю, что уже в ближайшее время это все может отыграться в полной мере, и сегодняшний провал может стать началом длинного — во всяком случае среднесрочного — тренда. И это то, что печалит больше всего. Я бы поостерегся давать какие-то ориентиры — слишком неопределенно поле, которое будет формировать инвестиционный климат. Вариантов, к сожалению, много, в том числе крайне неблагоприятных. Те трагедии, которые происходят и будут происходить на рынке — все-таки существенно блекнут перед тем, что в реальной ситуации может случиться в Донбассе. Но уже в ближайшей перспективе можно ждать ту же глубину падения, что мы видели сегодня, или даже еще в раза в два больше.

Андрей Кортунов, гендиректор Российского совета по международным делам

— Если говорить о позитивной стороне, то я вижу здесь только один позитив. Он сводится к тому, что, конечно, если такое решение будет последовательно исполнено, то оно стабилизирует ситуацию по всей линии соприкосновения, разграничения вооружённых сил Украины и ДНР/ЛНР. По всей видимости, за признанием последуют соглашения, договоры о сотрудничестве, помощи, что приведёт к официальному размещению российских вооружённых сил вдоль линии соприкосновения. Одно дело бодаться с сепаратистами, другое дело — пытаться создавать проблемы для российской армии. Скорее всего, конфликт в этом случае будет заморожен более основательно, чем есть сейчас. С Россией воевать никто не хочет. Все остальные последствия, с моей точки зрения, негативны.

Признание ДНР/ЛНР будет означать конец «нормандского процесса» и Минским соглашениям. Конец, при котором Россия явно проигрывает. Уже не Киев будут обвинять в том, что они не выполняют или избирательно подходят, а вся ответственность ложится на Москву. Понятно, что никакого давления со стороны Запада на Киев дальше не будет. Эту главу можно считать закрытой.

Поскольку, по всей видимости, тогда российское военное присутствие на территории ДНР/ЛНР становится явным, значит, будет повод для санкций. Это будет расценено как «агрессия». Конечно, не такая масштабная и явная, как если бы Россия начала фронтальное наступление на Киев или бомбардировки Харькова. Но всё равно это будет расценено как «агрессия», «нарушение территориальной целостности», «поддержка сепаратизма». Со всеми вытекающими отсюда последствиями. Будут санкции. Можно только дискутировать, в каких параметрах и объёмах они будут введены.

Конечно, признание ДНР/ЛНР приведёт к очередному усилению правых радикалов на Украине. Хотя они, наверное, будут рады, что окончательно переложили Донбасс на плечи России. Многие политические силы в Киеве вполне удовлетворены таким решением. Украина становится более гомогенной. Более этноцентричной страной. Конечно, это означает усиление позиций таких политиков в Верховной раде и так далее.

И, конечно, всё это означает, что все экономические издержки, связанные с постконфликтной реконструкцией региона, автоматически ложатся на Москву, независимо от того, какой будет дальнейшая судьба ДНР/ЛНР. Ясно, что счёт будет побольше, чем счёт за Абхазию, Южную Осетию и Приднестровье. Совершенно другие масштабы. Будут последствия и для самой России, потому что весь этот криминалитет донецкий, все эти люди с оружием будут переезжать в регионы РФ. Возможны последствия для криминогенной обстановки в РФ. Я уж не говорю про увеличение социальной нагрузки в регионах. И мы с вами станем беднее до того, как санкции будут введены, просто потому, что рубль упадёт. Финансовый рынок отреагирует, конечно же. Смотрите уже сейчас на курсы и котировки. Видимо, будет инфляция больше, девальвация. А дальше ещё и санкции.

Думаю, что из SWIFT за это нас не выгонят, от российской нефти и газа сразу не откажутся, но дополнительные ограничения будут. Возможно, в отношении системообразующих банков, крупных компаний. Будут санкции по персонам, которые причастны к принятию решения. Наверное, прекратятся поездки иностранных лидеров в Москву. Будет пауза в дипломатическом диалоге. Это не то чтобы смертельно. В конце концов, это лучше, чем война. Если бы была война с гибелью многих людей, санкции были бы жёсткими. А так мы своими действиями фактически подтверждаем западный нарратив относительно того, что происходит. Что Россия — фактический участник этого конфликта. Что Россия активно поддерживает, в том числе военной силой, эти республики. Сейчас это фактическое положение дел будет оформляться юридически.

Однако допускаю, что Путин может всё-таки как-то это решение подвесить. Мол, встречусь с Байденом, и если не получится, то вот он наш последний вариант. И это может быть часть игры. О чём тогда вообще говорить с Байденом, если решение принято. Чего тогда требовать от Байдена? Чтобы он давил на Киев ради выполнения Минских соглашений? Странно же, если сама Россия не считает эти соглашения чем-то смысловым, признавая ДНР/ЛНР. Пока Путин может сказать Байдену: «Все коллеги за признание, но я даю последний шанс, чтобы вы надавили на Киев по Минским соглашениям. Не получится если, Джозеф, не взыщи». Такая игра возможна. Но не знаю, насколько это необратимо. Узнаем в ближайшие часы.

«Фонтанка.ру»

Европа назвала три признака краха доллара

16 марта 2022, 11:30



Доллар может потерять свои позиции в качестве главной мировой валюты. Такое мнение в колонке для Spiegel высказал экономист Хенрик Мюллер, пишет ИА DEITA.RU.

Эксперт уточняет, что есть сразу три фактора, которые вынуждают усомниться в будущем американской валюты.

По мнению экономиста, нынешняя инфляция доллара может сильно поколебать уверенность мира в ценности американской валюты. Как напомнил Мюллер, на данный момент рост цен в Соединенных Штатах составил восемь процентов, и дальнейшее развитие ситуации зависит от решений Федеральной резервной системы.

Свою лепту могут внести и антироссийские санкции.

Самое грозное оружие в арсенале антироссийских санкций — замораживание московских валютных резервов в других центральных банках. К подобному шагу пока не прибегли во всеобъемлющем масштабе, — уточнил он. — Если же в результате такого обращения с деньгами суверенной России возникнут опасения, что Вашингтон в любой момент может конфисковать валютные активы и других стран, такой подрыв доверия серьезно навредит доллару.

Кроме того, меняется и ситуация на Украине, прямо отражаясь на финансовом рынке. В результате ситуация приводит к образованию и усилению новых блоков из суверенных стран с фрагментированными финансовыми рынками взамен продвигаемых США глобальных финансовых институтов, отметил он. И это третий признак скорого заката доллара, считает экономист. 

Автор: Арье Цваи

«Инфляция к концу года достигнет 20-25%»: что говорят эксперты о будущем тенге — Новости

Редакция медиа-портала Caravan.kz собрала мнения экспертов о том, что ждет тенге в 2022 году.

Курс доллара ниже не станет, но курс рубля может упасть

На этом сходится большинство специалистов, объясняя это несколькими причинами, каждая из которых не дает надежд для оптимизма. Главные из них — положение рубля и цены на нефть.

«Говорить сейчас, что тенге останется на уровне 460-470, неправильно. Потому что рубль и нефть – это два основных показателя. И они могут очень сильно колебаться как минимум в пределах 10 месяцев. Потому что ситуация сейчас для казахстанского тенге смотрит больше в негатив, чем в позитив. Скорее всего, коридор нашего курса будет 450-610, к сожалению», – комментирует финансовый консультант и брокер Ольга Эм

С прогнозом про 450 тенге за доллар согласен и коллега Ольги.

«Фундаментально, думаю, рубль не укрепится. Даже если военные действия прекратятся. Последствия санкций будут долгими. Есть вероятность, что курс дойдет до 450 тенге за доллар, но не вижу перспективы, что курс может вернуться к значениям, которые были до обострения геополитической ситуации. Надо также не забывать о внутренней инфляции в Казахстане. Поэтому курс может закрепиться на уровне 450-460 тенге за доллар«, — пишет Арман Байганов.

В бюджет закладывается курс 460 тенге за доллар, но другие финансисты дают прогноз еще выше.

«На фоне сохраняющейся геополитической напряженности, усиления волатильности на мировых рынках, глобального выхода инвесторов из активов развивающихся стран в свете ужесточения монетарной политики Федрезервом ожидания экспертов по курсу нацвалюты остаются умеренно негативными. Участники опроса прогнозируют, что к началу мая 2022 года курс USD/KZT составит 472,9 тенге за доллар (тек. 462,9), а через год — вырастет до 483,0 тенге за доллар«, — сообщается в обзоре аналитического центра Ассоциации финансистов Казахстана.

Также важно участие Казахстана в ЕвразЭС.

«Вопрос укрепления тенге временный, потому что санкции все хуже и хуже. И чем больше мы завязнем в Евразийском экономическом союзе, тем хуже будет нам, вы поймите. Фундаментальных причин для укрепления тенге нет. Будет только ухудшение, потому что эти санкции бьют не сразу, а постепенно, спустя 3-4 месяца. Поэтому я не считаю, что это тренд на укрепление», — добавляет экономист Жанибек Байгазин.

Так что, по мнению некоторых экспертов, рубль будет обесцениваться, а тенге по отношению к нему — нет.

«Я могу дать один прогноз — тенге будет укрепляться. Если сейчас соотношение в районе пяти, во время кризисных явлений до четырёх доходило, я думаю, в сторону четырёх и будет идти. Рубль будет обесцениваться в ближайшее время. В ближайшие один-три месяца, потому что экономика России идёт ко дну, соответственно, и валюта туда же», — объясняет экономист Алмас Чукин.

Инфляция может вырасти до 25%

О росте инфляции говорится в докладе Всемирного банка.

«Дальнейшее обесценивание обменного курса, рост цен на продукты питания и повышение заработной платы будут поддерживать высокий уровень инфляции в 2022 году«, — сообщается в прогнозе по Казахстану.

С этим согласны и казахстанские эксперты.

«Средняя оценка ожидаемой через год инфляции увеличилась до 9,4% (ранее 8,3%). Реализация заявленных антиинфляционных мер может позволить вернуть инфляцию в прогнозируемый диапазон 8-10% через год», — сообщили в АФК.

Но есть и более пессимистичные прогнозы.

«Инфляционная спираль сейчас раскручивается по всему миру и у нас в том числе. Я боюсь, что мы только в самом начале этой спирали. Все страны мира сейчас переходят на ужесточение своей денежно-кредитной политики, потому что понимают, что инфляция практически полностью вышла из-под контроля. А всё это берёт начало с 2020 года и ковидных ограничений. Тут огромный массив проблем, наложившихся друг на друга, и в итоге мы получаем нынешнюю инфляцию. Она уже под 15%, и это только четыре месяца с начала года прошло. Предполагаю, что инфляция к концу года достигнет 20-25%«, — отмечает финансовый аналитик Арман Бейсембаев.

Что с этим делать

Некоторые меры, чтобы как можно меньше ощутить на себе последствия нынешней ситуации, предпринять все же можно.

«В течение 6-18 месяцев, то есть в 2022-м или первой половине 2023 года мир вновь столкнется с жестким экономическим спадом, с соответствующим для него обвалом цен на нефть на 50-70%. Так что, по всей вероятности, тенге ждет еще один удар, однако, учитывая накопленные в период высоких цен на нефть ЗВР, Нацбанк сможет сдержать падение курса на уровнях, которые уже наблюдались в феврале-марте 2022 года. После этого должен начаться характерный и продолжительный период укрепления курса тенге.

Большую часть средств, до 70%, разумно разместить именно в тенговых вкладах, на остальное купить евро и швейцарские франки по текущим значениям, а после того как золото начнет снижаться, этот процесс может быть растянут до конца 2022 года, постепенно продавать иностранную валюту и покупать золото с горизонтом хранения до 2024-2025 года«, — считает эксперт и аналитик компании Esperio Нурбек Искаков.

По данным Нацбанка, спрос на золотые слитки в Казахстане уже резко вырос. В марте этого года банки второго уровня и другие уполномоченные организации продали 8 269 мерных слитков общим весом 167,2 кг, что в 2,9 раза больше в сравнении с мартом 2021 года, когда было продано 48,2 кг золота. Цены на драгоценные металлы стабильно растут.

«Цены на желтый металл могут вырасти в среднем на 9% г/г, а динамика останется в диапазоне $1,8-2 тыс. за унцию. В то же время рынки серебра и палладия увеличатся в среднем за год на 1% и 0,3% соответственно. Цены на серебро до конца года могут подрасти до $26-27, на палладий – до $2,5-2,6 тыс. В свою очередь платина может показать снижение в среднем на 7% г/г, стоимость будет варьироваться в диапазоне $930-1100 за унцию», – прогнозирует аналитик по товарным рынкам «Открытие Инвестиции» Оксана Лукичева.

Инвестиции: Доллар-йена может упасть до 135 в «ближайшем будущем»: Wells Fargo

На этой фотоиллюстрации показаны японские банкноты номиналом 10 000 иен в Токио 19 ноября 2021 года. Японская валюта резко ослабла по отношению к доллару в последние недели на фоне ожиданий Банк Японии будет отставать от своих коллег в нормализации денежно-кредитной политики.

Бехруз Мехри | АФП | Getty Images

Японская иена может продолжить падать по отношению к доллару США, если политика Банка Японии и Федеральной резервной системы продолжит расходиться, сказал Брендан Маккенна из Wells Fargo Securities.

«Мы определенно видим движение вверх до 130, мы думаем, что это определенно возможно», — сказал Маккенна в программе «Squawk Box Asia» CNBC в среду.

«Предполагая, что политики Банка Японии останутся приверженными своей легкой денежно-кредитной политике …, мы думаем, что движение вверх, возможно, до 135 [иен за доллар] может быть вероятным в самом ближайшем будущем», — сказал валютный стратег.

Иена упала почти на 6% по отношению к доллару США в марте и продолжает демонстрировать потери в апреле.

Японская валюта боролась за рост по отношению к доллару на фоне ожиданий, что Банк Японии будет отставать от своих конкурентов, таких как США.С. Федеральная резервная система в нормализации денежно-кредитной политики.

В среду иена частично восстановилась по отношению к доллару после того, как Банк Японии заявил, что предложит неограниченное количество 10-летних государственных облигаций Японии по ставке 0,25%. В последний раз он торговался около 128,20 за доллар, что представляет собой падение более чем на 5% по отношению к доллару США в этом месяце.

Несмотря на недавнее ослабление, Сим Мо Сьонг из Банка Сингапура говорит, что японская валюта «все еще довольно далека от тревожных сигналов».«

Японские власти до сих пор прибегали к устному вмешательству, а не к историческому методу продажи долларов и покупки иены, — сказал Сим, валютный стратег фирмы. Банк Японии, похоже, готов «оставаться голубиным, покупая неограниченное количество облигаций», — сказал он.

«Если вы посмотрите на исторические эпизоды… .«Я подозреваю, что нам, вероятно, нужен более высокий уровень в отношении доллара к иене, чтобы вызвать интервенцию».

Регулирование стейблкоина может обеспечить сильное будущее для доллара США

Размер текста

Цифровые активы и технология блокчейна представляют собой уникальную возможность изменить глобальную финансовую систему, пишут Джереми Аллер и Денель Диксон.
Время мечтать

Об авторах: Джереми Аллер — соучредитель, главный исполнительный директор и председатель Circle, основного оператора USD Coin. Денелл Диксон — главный исполнительный директор и исполнительный директор Stellar Development Foundation, некоммерческой организации, которая поддерживает развитие и рост сети Stellar с открытым исходным кодом.

Финансовая система США доминировала в 20 веке благодаря силе доллара США. Эта структура создала миллионы рабочих мест, вызвала беспрецедентный экономический рост и укрепила национальную безопасность. Но та же самая финансовая система показала трещины в своих основаниях в начале 21-го века.Он начал стагнировать в инновациях и уступать позиции глобальным конкурентам, что вызвало вопросы о будущем Америки.

Будущее Америки и будущее доллара могут быть более безопасными, открытыми и инклюзивными, если политики будут действовать решительно в отношении цифровых активов и технологии блокчейна. Эти технологии, родившиеся во время Великой рецессии, представляют собой уникальную возможность изменить не только финансовую систему США, но и глобальную финансовую систему для получения ощутимой выгоды для людей во всем мире и для укрепления конкурентоспособности американской экономики в Круглосуточная глобальная экономика.

Политики должны начать с установления четких стандартов для стейблкоинов, которые являются цифровыми активами, стоимость которых привязана к другим активам, таким как доллар. Стейблкоины с привязкой к доллару поддерживают рост доллара и текущую денежно-кредитную политику США в сочетании с мощью Интернета: он всегда доступен, быстр, недорог и доступен почти повсеместно.

Именно благодаря стейблкоинам и блокчейнам, работающим в партнерстве с традиционной финансовой системой, малые предприятия, такие как U.Clothia на основе S. способна процветать. Clothia связывает дизайнеров по всему миру с клиентами. Первоначально компания боролась с использованием устаревших платежных систем для оплаты внештатных дизайнеров в более чем двух десятках стран. Таким образом, Clothia обратилась к USD Coin и теперь может платить разработчикам за небольшую часть стоимости устаревших систем, при этом точно зная, куда и когда пошел платеж, благодаря повышенной прозрачности, встроенной в технологию блокчейна.

Именно благодаря блокчейнам и стейблкоинам компании могут создавать решения, которые обслуживают маргинализированные или уязвимые группы населения.Leaf Global FinTech создала цифровой кошелек для беженцев, которые подвергаются риску при перевозке наличных через границу, чтобы они могли хранить свои деньги в нескольких валютах, переводить деньги через границы и оплачивать товары и услуги. Leaf может снизить стоимость денежных переводов и, в конечном итоге, сделать эти платежи более доступными для наиболее нуждающихся, потому что они могут получить доступ к сети блокчейнов Stellar и использовать стабильные монеты для быстрого обмена стоимости и с низкими комиссиями.

Именно благодаря этим технологиям появились новые возможности для снижения стоимости трансграничных платежей и расширения доступа к финансовым услугам для частных лиц и малого бизнеса.

Все эти преимущества реализуются при национальном надзоре и регулировании, но правительство по-прежнему может играть важную роль, помогая установить четкие правила поведения для защиты денежно-кредитной политики, потребителей и поддержки инноваций. Эти правила создадут стабильность за счет использования стейблкоинов с сильным долларом США, что, в свою очередь, поддерживает цель правительства по созданию сильного доллара.

В частности, Конгресс должен принять закон, требующий высоких стандартов для активов, поддерживающих стабильные монеты с привязкой к доллару, и раскрытия информации, требуемой для общественности.Все активы, поддерживающие стейблкоины, привязанные к доллару, должны быть полностью зарезервированы и обеспечены денежными средствами и их эквивалентами. Эмитенты стейблкоинов должны регулярно проводить аудит резервов и отчитываться о них, а также применять многоуровневые буферы капитала. Любому эмитенту, который не соответствует этим требованиям, должно быть запрещено использовать термин «стейблкоин» в отношении своего токена.

Для этого потребуются новые законы и правила, но, учитывая, что у нас есть сильные игроки в отрасли, которые установили лучшие практики, которые мы можем кодифицировать, подъем невелик, а отдача от этого значительна.Мы поддерживаем подход к регулированию «те же риски, те же правила», но директивные органы должны понимать, что риски модели с полным резервированием по своей природе ниже, чем традиционные банковские операции с частичным резервированием.

Один из основных рисков, который Президентская рабочая группа по финансовым рынкам выделила в своем недавнем отчете о стейблкоинах, был чем-то вроде ограбления банка. Это именно то, что Конгресс может решить, потребовав от эмитентов стейблкоинов инвестировать активы только в денежные средства и их эквиваленты, такие как краткосрочные казначейские обязательства.

Политики также должны закрепить в законе тот факт, что стейблкоины, отвечающие определенным требованиям, не являются ценными бумагами.

Мы воодушевлены тем, что администрация и двухпартийная группа законодателей относятся к этому серьезно. Последовательные слушания в Сенате и Палате представителей в конце прошлого года показали, что технология блокчейна пользуется растущей поддержкой обеих партий. И двухпартийные встречи, которые мы провели с тех пор, демонстрируют, что политики глубоко погружаются в понимание рисков и преимуществ этих технологий.

Но этот импульс должен продолжаться, потому что остальной мир не ждет. Европа уже выпустила всеобъемлющее законодательство о том, как регулировать цифровые активы. Другие страны, в том числе Китай, предприняли важные шаги не только в оцифровке своей валюты, но и в подключении к ней миллиардов пользователей с помощью приложений для обмена сообщениями и финансовых технологий. Эта технология была запущена на Олимпийских играх.

Но США не нужно реагировать или осторожно следовать по стопам других стран, думая, что цифровая валюта центрального банка — единственный подход.Вместо этого США должны лидировать, делая то, что у них получается лучше всего: поддерживать инновации в частном секторе, обеспечивая при этом строгий надзор для защиты потребителей.

Мы должны стремиться сделать доллар глобальной валютой Интернета, что укрепит лидирующие позиции Америки и принесет пользу людям во всем мире. Лучший способ добиться всего этого для политиков — действовать прямо сейчас, устанавливая четкие стандарты для частных стейблкоинов.

Гостевые комментарии, подобные этому, написаны авторами, не работающими в отделе новостей Barron’s и MarketWatch.Они отражают точку зрения и мнения авторов. Отправьте предложения с комментариями и другие отзывы по адресу [email protected]

Учредительная конференция по международной роли доллара США

Учредительная конференция по международной роли доллара США

Обзор

В прошлом столетии доллар США играл выдающуюся роль в мировой экономике. Он используется в качестве резервной валюты и деноминационной валюты для значительной части мировых торговых и финансовых операций.Статус доллара США заставляет задуматься об эффективности инструментов политики и функционировании финансовых рынков. Эти соображения подчеркивают важность понимания потенциальных факторов, которые могут изменить доминирование доллара США в будущем, таких как изменения в макроэкономической и политической среде или развитие новых технологий и платежных систем. Эта конференция направлена ​​на то, чтобы собрать мнения исследователей, политиков и экспертов рынка о меняющейся роли США.доллар США, последствия этих ролей для мандата Федеральной резервной системы и будущие перспективы этих ролей.

Совет Федеральной резервной системы и Федеральный резервный банк Нью-Йорка совместно организуют первую конференцию, посвященную международной роли доллара США. На конференции будет основной доклад профессора Барри Эйхенгрина (Калифорнийский университет в Беркли), панельные дискуссии по темам конференции и доклады участников дискуссии.Организаторы приветствуют теоретические и эмпирические статьи, в которых рассматриваются движущие силы, последствия и последствия международной роли доллара с акцентом на следующие области:


  • Как позиция и реализация денежно-кредитной политики, пруденциальных норм или инструментов управления потоками капитала связаны с ролью доллара в международной торговле, финансах и его статусом резервной валюты.
  • Роль банковских и небанковских финансовых учреждений на рынках долларового финансирования, их реакция на стрессовые ситуации и эффективность средств долларовой ликвидности центрального банка.
  • Важность доллара как средства обмена в международных инвестиционных и торговых операциях и его последствия для передачи потрясений реальной экономической деятельности и цен на активы.
  • Использование доллара на международных финансовых рынках с акцентом на последние трансформационные тенденции, например, в области изменения климата и финансовых технологий.
  • Влияние новых платежных технологий и цифровых активов на роль доллара как резервной валюты.
Крайний срок подачи статей — 15 марта 2022 г. Пожалуйста, присылайте заполненные статьи на адрес [email protected] Авторы принятых докладов будут проинформированы до 30 апреля 2022 г. Конференция будет проходить как гибридное мероприятие с виртуальными и очными презентациями. Финансирование поездок может быть доступно для академических докладчиков и участников дискуссий. Обратите внимание, что посещение конференции возможно только по приглашению.

Местоположение

Вашингтон, округ Колумбия (гибридный формат)

Организаторы

Рикардо Корреа, Совет Федеральной резервной системы
Линда Голдберг, Федеральный резервный банк Нью-Йорка
Роберт Лерман, Федеральный резервный банк Нью-Йорка
Бо Сун, Совет Федеральной резервной системы

Научный комитет

Джанлука Бениньо, Федеральный резервный банк Нью-Йорка
Ален Шабуд, Совет Федеральной резервной системы
Стефани Куркуру, Совет Федеральной резервной системы
Вэньсин Ду, Федеральный резервный банк Нью-Йорка
Антуан Мартин, Федеральный резервный банк Нью-Йорка
Фридерике Нипманн, Совет Федеральной резервной системы
Фабиола Раваццоло, Федеральный резервный банк Нью-Йорка
Фрэнк Уорнок, Университет Вирджинии
Тони Чжан, Совет Федеральной резервной системы

Контакт

Пожалуйста, обращайтесь с любыми вопросами к [email protected]

Статус доллара США как резервной валюты находится под угрозой? | Решения

На протяжении большей части прошлого века доллар США занимал уникальное место в мировой финансовой системе. Огромный размер американской экономики в сочетании с исключительным статусом ее валюты в международной торговле и инвестициях означает, что страна может предоставить остальному миру неограниченное количество резервных активов. Но в будущем денежные власти, возможно, не смогут так сильно полагаться на активы, деноминированные в долларах США.

«Нынешняя система, ориентированная на доллары, не может существовать вечно, — сказал Барри Эйхенгрин, профессор экономики и политических наук Калифорнийского университета в Беркли. «Грядет многополярная международная валютно-финансовая система, поскольку на Соединенные Штаты приходится сокращающаяся доля мировой экономики».

Профессор Эйхенгрин выступал на флагманском Глобальном форуме развивающихся рынков HSBC, где он обсудил различные активы, которые могут бросить вызов позиции доллара США в качестве резервного актива первого выбора.

Эта тема очень актуальна для инвесторов из стран с формирующимся рынком, поскольку этим быстро растущим экономикам потребуется достаточное количество резервных активов для поддержания экономической и финансовой стабильности.

Ранее существовавшие валюты

Первый набор кандидатов — это ранее существовавшие валюты, связанные с двумя крупнейшими экономиками мира.

Евро — очевидный соперник. Прогнозируется, что к концу 2021 года на ЕС будет приходиться 18,7% мировой экономики 90 137 1 90 138 , что ставит его на один уровень с США.Это также самостоятельный хорошо зарекомендовавший себя резервный актив: 20,5% распределенных резервов в евро по сравнению с 59,2% в долларах США 2 . Однако существуют препятствия, которые, вероятно, помешают валюте еврозоны занять лидирующие позиции по отношению к доллару США.

Профессор Эйхенгрин подчеркнул, что в еврозоне нет достаточно развитого рынка высококачественных ценных бумаг, номинированных в евро, которые центральные банки могут хранить в качестве резервов за пределами еврозоны.Кроме того, многие ценные бумаги с рейтингом AAA принадлежат местным банкам в ЕС или были приобретены ЕЦБ. Это почти ничего не оставляет центральным банкам в других частях мира.

Помимо евро, другой валютой, которая привлекла внимание в качестве потенциального резервного актива, является китайский юань. За последнее десятилетие китайская валюта быстро интернационализировалась и стала пятой самой активной валютой в мире для глобальных платежей 3 .

В качестве резервной валюты он в настоящее время сильно отстает от доллара США, всего 2.6 процентов от общей суммы, принадлежащей центральным банкам 4 . Однако есть ожидания, что эта доля будет расти по мере роста второй по величине экономики мира.

Профессор Эйхенгрин указал на ряд ограничений для юаня. Во-первых, валюта по-прежнему подлежит контролю за движением капитала, который ограничивает ее свободное перемещение в Китай и из Китая. По его словам, со временем эти правила будут постепенно смягчаться.

Валютные конструкции

Второй набор потенциальных претендентов на доллар США — это не фиатные валюты, такие как евро или юань.Вместо этого они представляют собой активы, ценность которых определяется чем-то другим.

Специальные права заимствования (СДР) — это резервный актив, созданный Международным валютным фондом в 1969 году. СДР представляют собой корзину валют, включая доллар США, евро и юань, которые представляют собой право требования государства-члена МВФ на базовые активы.

Эта расчетная единица для МВФ получила огромный импульс в 2021 году, когда было утверждено общее выделение средств, эквивалентное 600 миллиардам долларов США, для увеличения глобальной ликвидности во время пандемии 5 .

Профессор Эйхенгрин говорит, что основным препятствием для того, чтобы СПЗ стали доминирующим резервным активом, является то, что они не используются в торговле или финансах. У центрального банка мало стимулов хранить СПЗ в качестве резервов, поскольку они не могут использоваться для обеспечения ликвидности частных агентов, за которыми они наблюдают. Кроме того, нет кредитора последней инстанции для СПЗ, который мог бы поддержать рынок, как это делает Федеральная резервная система США в периоды стресса.

Последним активом, который рассматривал профессор Эйхенгрин, были стейблкоины — относительно новая криптовалюта, рыночная стоимость которой привязана к другому активу.Самым крупным является Tether, который утверждает, что обеспечен долларами США, и имеет в обращении 67,2 миллиарда долларов США 6 . Существует сценарий будущего, когда стейблкоины станут настолько широко использоваться в будущем, что центральные банки решат держать их в качестве резервов.

Но так ли стабильны стейблкоины, как следует из их названия? «Если они лишь частично будут обеспечены долларами США, то они будут подвержены тем же спекулятивным атакам, что и валюты с привязкой», — сказал он. Он также задался вопросом, захотят ли правительства передать контроль над валютными вопросами неправительственной организации.

Осмысление многополярного мира

Если ни один из перечисленных выше международных активов не заменит доллар США, то, возможно, его самая большая угроза находится дома. Некоторые считают, что многополярная финансовая система возникнет из-за потрясения в США, которое вызовет миграцию от их валюты.

Профессор Эйхенгрин рассказал о последних дебатах о потолке долга. Хотя ограничение государственных заимствований всегда снималось как раз вовремя, чтобы предотвратить дефолт, неспособность США выплатить свой долг подорвет их привлекательность в качестве резервного актива.

Но вместо того, чтобы думать о явных победителях и проигравших в гонке за резервными валютами, имеет смысл думать о многополярном финансовом мире как о более разнообразном будущем, где центральные банки владеют более широким спектром активов. Это особенно актуально для развивающихся рынков, откуда будет поступать большая часть спроса на резервные активы.

Вместе со все еще популярным долларом США будет храниться больше евро, юаней и, возможно, даже стейблкоинов. А поскольку диверсификация является фундаментальной стратегией управления рисками, управляющие резервами должны с нетерпением ждать грядущей монетарной системы.

Криптовалюта заменит рупию и доллар в будущем

Криптовалюта заменит рупию и доллар в будущем, а цифровые кошельки захватят экономику.

Без сомнения, цифровая валюта — это путь в будущее. Медленно, но верно криптовалюта вытеснит рупию и доллар к концу этого десятилетия. Бумажные деньги устареют, и люди будут хранить деньги в своих мобильных телефонах. Криптовалюта заменит рупию и доллар или бумажные деньги, но она, безусловно, продолжит оставаться частью нашей жизни в будущем, будь то в форме денег, инвестиционных решений, товаров, активов или в какой-либо другой форме.

Криптовалюта — это цифровая валюта, защищенная криптографией, что делает практически невозможным подделку и двойную трату. Многие криптовалюты построены на технологии блокчейна, которая представляет собой распределенный реестр, контролируемый глобальной сетью компьютеров. Биткойн — это децентрализованная цифровая валюта, которая может передаваться от пользователя к пользователю по одноранговой технологии без использования посредников. У него нет центрального банка или единого администратора. Итак, можно сказать, что Биткойн — самая известная криптовалюта, для которой была разработана технология блокчейн.

По мере того, как популярность криптовалют росла, ИТ-руководители все больше интересовались их изучением. В общем, есть две группы: одна считает, что все виртуальные валюты — это обман, который может лопнуть в любой момент, а другая считает, что все это мошенничество. Вторая группа считает, что у него многообещающее будущее и вскоре он заменит настоящие деньги. На данный момент неясно, кто прав и как эти технологии будут развиваться в будущем. Однако существует мало споров относительно базовой технологии, которой является блокчейн.Популярность криптовалют, несомненно, растет в результате их экспоненциальной отдачи за короткий период времени.

Правительства разных стран могут или не могут разрешить, чтобы криптовалюта взяла верх над рупией и долларом. Несколько стран уже ввели запреты и ограничения, ограничивающие торговлю криптовалютой. Более 7 миллионов человек в Индии уже инвестировали более 1 миллиарда долларов США в криптовалюты. Это число неуклонно растет, поскольку правительство решило пересмотреть свою предыдущую позицию по полному запрету всех криптовалют.Правительство объявило о создании нового законопроекта о криптовалюте и о регулировании официальной цифровой валюты.

Возможно, это первый шаг к легализации криптовалюты в Индии. Резервный банк Индии также занимается разработкой цифровых денег. «Пришло время использовать его приложения и в то же время укреплять цифровую инфраструктуру», — сказал управляющий RBI Шактиканта Дас. В результате наступит день, когда мы должны будем иметь дело с цифровыми валютами на регулярной основе.

Каждая экономика основана на способности правительства управлять своей валютой. В ответ на внешние и внутренние силы правительство может решить, сколько валюты следует производить. Если криптовалюты займут место рупии или доллара, эта сила будет потеряна.

Немного сложно представить, что криптовалюта полностью заменит рупии и доллары, или любые другие бумажные деньги. Более целесообразно сосуществовать с бумажными деньгами и криптовалютой, поэтому правила становятся более необходимыми.Криптовалюты теперь чувствительны к реакции крупных инвесторов, участников, заинтересованных сторон, наблюдателей и даже к решениям правительства. От всего этого он будет защищен нормативно-правовой базой.

Помимо привлекательных особенностей криптовалюты, таких как низкая комиссия за транзакции, быстрое время транзакции, расширенные возможности оплаты, простой обмен валюты и децентрализованная архитектура, у нее также есть некоторые недостатки, которые необходимо устранить до того, как криптовалюта может быть легализована, такие как волатильность цен, анонимность, кибербезопасность, воздействие на окружающую среду и отсутствие механизма возврата или отмены.Биткойн вырос на 193 639,36% с 2012 года, несмотря на все эти уверенности и неопределенности. Индекс пользователей на 2021 год, по данным Binance Research, имеет 97-процентную уверенность в криптовалюте.

Деньги со временем развивались и принимали новые формы. В действительности бумажные деньги не получили широкого распространения до семнадцатого века. Тем не менее, есть несколько препятствий на пути к освоению бумажных денег. Но криптовалюта заменит рупию и доллар. Несмотря ни на что, будущее будет цифровым.Это очень очевидно. Технологические разработки изменили образ жизни людей и оказали влияние почти на все аспекты нашей жизни. Вскоре виртуальные активы превзойдут физические по стоимости. Наше золото, земля, деньги и другие реальные активы вскоре могут быть вытеснены цифровыми эквивалентами. Мы будем лучше подготовлены к встрече с будущими трудностями, если примем их раньше, чем позже.

Поделиться этой статьей

Делитесь штукой

Барри Эйхенгрин, непомерная привилегия.Взлет и падение доллара и будущее международной валютной системы

1Из книг Барри Эйхенгрина именно по этой, скорее всего, будет снят голливудский сценарий. Читается как роман. Первая глава начинается с истории выжившего в концлагере Второй мировой войны Саломона Соровича, сидящего на пляже с чемоданом, полным долларов сомнительного происхождения, которые он надеется отмыть и увеличить в казино Монте-Карло, как показано в фильме. Фальшивомонетчики .Вторая глава начинается с истории английских религиозных диссидентов, высадившихся в Массачусетсе в 1620 году и привезших с собой недостаточное количество европейских денег. В этой книге истории шести столетий блестяще объединены в последовательное и убедительное описание международной валютной системы.

2Основой книги является исторический отчет о подъеме доллара США к международному положению в первой половине двадцатого века и вызовах его господству во второй половине двадцатого века.Известность в этом контексте означает, что доллар является основной единицей, в которой физические лица и фирмы выставляют счета и осуществляют торговые расчеты, деноминируют цены на товары и осуществляют международные финансовые операции. Это также основной актив, который центральные банки держат в качестве резервной валюты, а обменный курс по отношению к доллару является основной ценой, устанавливаемой центральными банками.

3Название книги относится к преимуществам, которые получают Соединенные Штаты, поскольку они обладают доминирующей мировой валютой, ситуацию, которую министр финансов Шарля де Голля Валери Жискар д’Эстен назвал «непомерной привилегией».Эта привилегия дает значительные преимущества резидентам, банкам и фирмам США. К ним относятся отсутствие необходимости платить комиссию за конвертацию валюты и наличие безопасной валюты, которая относительно не подвержена рискам обменного курса. Статус доллара также дает гораздо более спорную выгоду эмитенту. Это происходит в форме сеньоража или реальных ресурсов, которые иностранцы должны предоставить США, чтобы использовать доллары. Когда за границей обращаются долларовые банкноты на 250 миллиардов долларов, сеньораж получает доход от США.С. правительство может быть существенным. Добавьте к этому тот факт, что иностранные центральные банки владеют казначейскими облигациями США почти на 5 триллионов долларов, и легко увидеть, что ставки могут быть довольно большими. Эти факторы позволяют резидентам США платить относительно низкие проценты по своим иностранным обязательствам, а также получать высокую прибыль от своих иностранных активов. Это, в свою очередь, позволяет Соединенным Штатам финансировать крупный дефицит счета текущих операций (приближающийся к 6% ВВП до финансового кризиса).

4Чрезмерная привилегия доллара имеет распределительные последствия, которые нельзя игнорировать.Эйхенгрин предлагает яркий счет:

Благодаря дешевому иностранному финансированию, удерживавшему процентные ставки в США на низком уровне и позволявшему американским домохозяйствам жить не по средствам, бедные домохозяйства в развивающихся странах в конечном итоге субсидировали богатые в Соединенных Штатах. Дешевое финансирование, которое другие страны предоставили США, чтобы получить доллары, необходимые для обеспечения растущего объема международных операций, подкрепляло практику, кульминацией которой стал кризис.Соединенные Штаты зажгли огонь, но извращенная структура системы вынудила иностранцев обеспечить топливо. (5)

5 Возможно, в меньшей степени подчеркивается тот факт, что наличие доминирующей международной валюты также имеет особенно заметные эффекты перераспределения внутри самих Соединенных Штатов. Сильная валюта делает экспорт более дорогим, а импорт – более дешевым, и отечественным производителям становится все труднее поддерживать свой бизнес.Поскольку производство в США продолжает сокращаться, все больше рабочих мест перемещается за границу. Поэтому столь же важно подчеркнуть, что непомерная привилегия доллара приносит пользу определенной группе людей и ряду отраслей промышленности в Соединенных Штатах.

6В основе книги лежит важная загадка: почему доллар США остается ведущей международной валютой в мире, несмотря на многочисленные предсказания его кончины. Глава 1, которая служит введением, формулирует вопрос.Он начинается с представления общепринятой точки зрения относительно текущего положения доллара: вопрос о том, продолжает ли господствовать доллар, и что ослабление доллара угрожает экономическому здоровью и политической мощи Соединенных Штатов. Основная причина того, что доллар сохраняет свои позиции, заключается в подавляющем преимуществе занимаемой должности; с этим преимуществом другая валюта, такая как евро, фунт или юань, поднялась бы до доминирующего положения и доминировала бы над долларом. Соединенные Штаты были бы беднее и слабее.Эта общепринятая точка зрения, пишет Эйхенгрин, «неверна» (6).

7Оставшаяся часть книги устанавливает рекорд. В главе 2, озаглавленной «Дебют», обсуждается история доллара от его колониального происхождения до упадка 1930-х годов. Глава делает два ключевых момента. Во-первых, до Первой мировой войны доллар не играл никакой роли в международной валютной системе. В иерархии валют она уступала британскому фунту стерлингов, немецкой марке, французскому франку, швейцарскому франку, голландскому гульдену, итальянской лире, бельгийскому франку и австрийскому шиллингу.Доллар не играл роли, несмотря на размер и силу экономики США, по нескольким причинам. В США не было центрального банка. Его валюта представляла собой мешанину из банкнот, обеспеченных облигациями, выпущенных коммерческими банками, банкнот середины девятнадцатого века и банкнот, обеспеченных золотом, выпущенных Казначейством. Финансовые рынки США были нестабильны. В США не было рынка торговых кредитов. Приверженность США своему обменному курсу (установленному золотым стандартом) казалась неопределенной, учитывая резкую политическую оппозицию золоту.

8 Во-вторых, после 1914 года международное положение доллара быстро улучшилось. Доллар стал все чаще использоваться в качестве расчетной единицы, в счете-фактуре и в ценообразовании. Финансовые активы, выраженные в долларах, особенно торговые кредиты, становились все более распространенными. Доллары стали растущим компонентом валютных резервов центральных банков. Положение доллара улучшилось по двум причинам: создание Федеральной резервной системы и начало Первой мировой войны.ФРС создала рынок торговых кредитов, сгладила сезонные скачки процентных ставок, снизила финансовую волатильность и укрепила управление золотым стандартом. Первая мировая война дополнила эти усилия, нарушив предоставление торговых кредитов в Европе и вынудив европейские страны отказаться от золотого стандарта (что привело к резким колебаниям стоимости их валют в пересчете на золото). В совокупности эти факторы сделали доллар все более привлекательной валютой для ведения бизнеса. К 1920-м годам доллар стал одной из основных мировых валют.Этот эпизод дает несколько важных уроков. Доминирование валюты зависит от экономической мощи, политических институтов и соответствующей политики. Доминирование может быстро исчезнуть во время военных конфликтов, финансовых кризисов и согласованных усилий по продвижению альтернативных валют. И преимущество занимаемой должности может быстро исчезнуть.

9Глава 3, озаглавленная «Доминирование», описывает историю международной валютной системы с 1945 по 1970 год. В главе описываются происхождение и действие Бреттон-Вудской системы, а также влияние плана Маршалла.В нем подчеркиваются глобальные последствия превосходства доллара и политики, которая поддерживала доминирующее положение доллара. Читателям может быть интересно обсуждение Эйхенгрин аналогий с сегодняшним миром, особенно связанных с развивающимися рынками, такими как Китай и Индия.

10Глава 4, озаглавленная «Соперничество», посвящена истории международной валютной системы с начала 1970-х до конца 1990-х годов. Он посвящен созданию евро, что стало кульминацией многовекового процесса.Предшественниками евро является предложение короля Богемии Георгия Подебрадского в шестнадцатом веке сформировать европейскую федерацию с единой валютой для борьбы с турками. Наполеон Бонапарт выступал за создание единой валюты (под эгидой Франции), чтобы способствовать интеграции континента и продвигать свою борьбу против Англии. С конца 19 века до 1914 года европейские валюты были эффективно взаимозаменяемы в соответствии с золотым стандартом. После Второй мировой войны Бреттон-Вудская система восстановила некоторую предсказуемость обменных курсов.Строительство Общего рынка установило свободный поток товаров, труда и капитала. В отчете Комитета Вернера в 1970 году утверждалось, что безвозвратная блокировка обменных курсов необходима для сохранения общего рынка и защиты европейской интеграции от дестабилизирующих денежных импульсов со стороны Соединенных Штатов. Этот отчет предвосхитил ряд дополнительных отчетов и предложений, которые привели к созданию Европейской валютной системы и ее операционного компонента, Механизма обменных курсов, который позволял обменным курсам плавать в пределах узких диапазонов, которые можно было периодически пересматривать, чтобы отражать развитие экономики. реалии.

11Долгое заигрывание Европы с концепцией общей валюты увенчалось успехом в период с декабря 1999 г., когда евро был представлен на мировых финансовых рынках в качестве расчетной валюты, по январь 2002 г., когда в обращение вошли монеты и банкноты евро. За созданием евро стояли многочисленные мотивы. Нестабильность доллара после распада Бреттон-Вудской системы в 1970-х годах побудила европейцев сформировать единую валюту, чтобы оградить себя от дестабилизирующих денежных импульсов.В 1990-х годах Германия хотела получить согласие Франции на воссоединение Германии. Франция хотела установить больший контроль над денежно-кредитной политикой, продиктованной Deutsche Bank, чьи решения определяли европейские валютные условия на протяжении десятилетий.

12Эйхенгрин резюмирует эти мотивы и их последствия следующим образом:

Евро – это, по сути, политический проект. В этом его слабость, так как это объясняет, как получилось, что евро был создан до того, как были созданы все экономические предпосылки, необходимые для его бесперебойной работы.Но в этом же и ее сила, поскольку она объясняет, почему государства-члены сейчас вынуждены завершить их — и почему евро, вероятно, выйдет из кризиса более сильным, чем раньше (70).

13В главе 5, озаглавленной «Кризис», рассматриваются причины финансового кризиса, начавшегося в 2007 и 2008 годах и продолжающего поражать международную экономику сегодня. Эти причины можно разделить на четыре категории. Во-первых, это непомерная привилегия, которая объясняет массовый приток капитала в Соединенные Штаты в течение десяти лет до кризиса.Эти потоки снизили процентные ставки в Соединенных Штатах и ​​сгладили кривую доходности, побуждая частных лиц и фирмы занимать дополнительные средства, что привело к еще большему экономическому подъему, а затем к более резкому спаду. Вторая категория состоит из дерегулирования, глобализации и усиления конкуренции между финансовыми фирмами. Эти импульсы вынуждали фирмы расширять свои балансы и стремиться получать более высокую прибыль с меньшими резервами и меньшим капиталом, делая фирмы уязвимыми для каскадов контрагентов и финансовой паники.Третья категория состоит из финансовых инноваций. Примеры включают ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, и сложные производные инструменты, такие как обеспеченные долговые обязательства. Эти сложные продукты стали «способом маскировки рисков, а не просто их объединения в более эффективные пакеты» (99). Темп инноваций оставил регуляторов далеко позади, неспособных оценить стоимость или риск на балансах компаний. Такой темп также не позволил фирмам полностью протестировать свои модели и контракты, что сделало их уязвимыми к редким потрясениям и экстремальным явлениям.Четвертая категория сосредоточена на самоуспокоенности. Сильные политические и экономические идеологии настаивали на том, что свободные рынки работают лучше всего. Рынки деривативов были эффективными механизмами перераспределения рисков. Эти убеждения привели к незначительному контролю или отсутствию надзора за расширением финансовых рынков и убеждению, что постоянные инновации снижают риски. Самодовольство охватило почти всех в Америке. Большая умеренность 1980-х и 1990-х годов привела к длительному периоду низкой волатильности выпуска, высокой занятости и стабильных цен.Эти спокойные условия вызвали доверие у экономических агентов, которые больше брали взаймы и меньше сберегали.

14В главе 6, озаглавленной «Монополии больше нет», обсуждаются последствия кризиса для международного положения доллара. Кризис создал причины, по которым монополия доллара может рухнуть. Некоторые из этих событий произошли в Соединенных Штатах. К ним относятся снижение репутации финансовых активов США, растущая волатильность финансовых рынков США, увеличениеS. государственный долг (и последующие опасения по поводу внутренней инфляции и обесценивания валюты), а также неопределенность в отношении политической и экономической политики США. Другие события произошли за пределами Соединенных Штатов. Некоторые из них взаимодействовали с долгосрочными экономическими тенденциями, в том числе с экономическим ростом европейских, азиатских и южноамериканских стран, что уменьшило значение импортных и экспортных рынков США, а также с изменением политического ландшафта, включая падение СССР и подъем Китая, куда переместилась основная часть У.Внешние обязательства S. от европейских союзников, зависящих от армии Соединенных Штатов для защиты от коммунистов, перед азиатской нацией, независимой от США и все более соперничающей с США.

15 Однако в настоящее время доллар остается доминирующей международной валютой. Он сохраняет свои позиции по нескольким причинам. У должности есть некоторые преимущества. Рынок казначейских облигаций США является самым ликвидным в мире, и этот статус-кво укрепляется сам по себе. Поскольку рынок США настолько велик, инвесторы со всего мира концентрируют свои операции именно там.«Все остальные кандидаты на доминирующую международную валюту имеют серьезные недостатки» (126). Экономике Соединенного Королевства и Швейцарии не хватает размера и возможностей для обеспечения долговых рынков в масштабе, требуемом международной финансовой системой. Экономика Японии переживала спад в течение десятилетия, и в прошлом японское правительство не одобряло использование иены на международном уровне, потому что интернационализация иены угрожала подорвать способность Японии стимулировать производство, ориентированное на экспорт, путем поддержания «конкурентоспособного» обменного курса. .«Евро — это валюта без государства» (130): Европа в настоящее время погрязла в долгах и экономическом крахе, а континент, похоже, не в состоянии создать экономические и политические механизмы, необходимые для управления своим финансово-экономическим союзом.

16Несмотря на эти факторы в пользу доллара, окончательный тезис Эйхенгрина состоит в том, что доминирование доллара зиждется на шатком фундаменте, и, согласно истории, возможна ситуация, когда несколько международных валют окажутся в центре внимания вместе с долларом:

Таким образом, мир, к которому нам нужно подготовиться, — это мир, в котором сосуществуют несколько международных валют… Серьезное неэффективное управление экономикой и финансами со стороны Соединенных Штатов — это единственное, что может ускорить бегство от доллара.И серьезные ошибки в управлении, как напоминают нам недавние события, нельзя исключать. Мы все еще можем пострадать от краха доллара, но только если сами вызовем его». (8)

17 Наиболее вероятным будущим сценарием, по мнению Эйхенгрина, является «множество международных валют» (150). Этот мир «грядет, потому что мир становится все более многополярным, размывая традиционную основу монополии доллара» (150). Хотя прогнозировать рискованно, Эйхенгрин предсказывает, что ведущими экономическими валютами следующих пятидесяти лет будут доллар, евро и юань.Если конвергенция экономической производительности и уровня жизни продолжится, индийская рупия и бразильский реал могут стать потенциальными будущими кандидатами из-за размеров этих стран, а также глубины и ликвидности их финансовых рынков, но их подъем отчасти зависит от улучшения экономической ситуации в их правительствах. и регулирующая политика.

18В главе 7, озаглавленной «Обвал доллара», задается вопрос: «Что, если доллар действительно рухнет? Что, если иностранцы сбросят свои сбережения [в долларах]…?» Почему может произойти этот сценарий? Что мог У.Политики S. сделать об этом? Граждан Соединенных Штатов ответы Эйхенгрина немного пугают и побуждают авторов хеджировать этот риск, сохраняя недвижимость недалеко от Пекина и счет в юанях в Шанхае.

19 Семь глав книги Эйхенгрина информируют академическое предприятие о понимании международной валютной системы. Это само по себе колоссальный вклад, но книга делает больше, особенно предлагая направления для будущих исследований.В частности, было бы полезно иметь теорию международной валюты, которая дает четкую аналитическую основу для изучения основных возможных компромиссов. Многие исследователи преследовали эту цель, например, Свобода (1969), Кругман (1984), Мацуяма, Киётаки и Мацуи (1993), Рей (2001) и многие другие.

20Действительно, история в книге предполагает, что некоторые модели лучше соответствуют фактам, чем другие. Например, основанные на поиске модели международной валюты, разработанные Мацуямой, Киётаки и Мацуи (1993), кажутся особенно актуальными, поскольку они явно формализуют решение частных лиц принимать или отвергать определенные валюты и могут объяснить, какие физические свойства валюты заставляют людей более или менее вероятно, чтобы использовать его.Из книги мы знаем, что международная валюта часто безопасна и должна быть легко узнаваемой (т. е. ее качество должно быть легко проверяемым). Например, повышение курса доллара перед Первой мировой войной частично было связано со все более сомнительным качеством иностранных облигаций (32).

21Затем, чтобы объяснить, почему обычно на международной арене доминируют несколько валют (а часто только одна), экономисты предположили, что трансакционные издержки побуждают людей координировать свои действия в отношении денежных средств, которые являются самыми дешевыми в использовании.Здесь есть два основных подхода. Первый связывает экзогенные транзакционные издержки с внутренними свойствами валют (например, Menger (1892), Hayek (1976)). Другая точка зрения связывает транзакционные издержки с размером, и в этом случае стратегические внешние факторы позволяют международной валюте стать более ценной, поскольку ее используют и другие люди (например, Мацуяма, Киётаки и Мацуи (1993), Рей (2001)). Таким образом, эти модели отражают тот факт, что статус международной валюты зависит от инерции, постоянства и гистерезиса.

22 Нам также нужна теория международной валюты, которая может установить связь с инфляцией и денежно-кредитной политикой, поскольку инфляционная политика страны имеет прямое влияние на сеньораж. Это, в свою очередь, может подразумевать распределительные эффекты денежно-кредитной политики, которые приносят пользу местным жителям и наносят ущерб иностранцам. Наконец, такая теория должна также учитывать взаимодействие между разными странами и включать возможность существования нескольких конкурирующих валют.Конкуренция между несколькими валютами, такими как евро и китайский юань, является особенно важным вопросом, поднятым в книге (и фактически, как указывает Эйхенгрин, вероятное будущее положение дел), который заслуживает большего внимания.

23 Читатель увидит, как исторический опыт доллара и выводы из книги Эйхенгрина превращаются в полезную основу для изучения статуса международной валюты и того, что это означает для будущего международной валютной системы.В книге разъясняются основные компромиссы, с которыми сталкиваются отечественные и иностранные потребители, фирмы и политики, принимая решение использовать доллары, что, в свою очередь, приносит пользу академическому предприятию по решению первоначальной загадки, поставленной в книге. Так почему же доллар по-прежнему на первом месте, несмотря на различные прогнозы его гибели? Эйхенгрин отвечает, что в контексте истории это вовсе не загадка.

Глобальная роль доллара США

 

Недавний отчет Международного валютного фонда показывает, что 62 процента мировых валютных резервов хранятся в долларах США, что более чем вдвое превышает совокупные иностранные активы в евро, иенах и юанях.В прошлом сила экономики США определяла статус доллара как мировой резервной валюты, но сегодня картина более сложная. Накопление долларов за границей теперь является результатом дисбаланса в торговле, а не уверенности в том, что доллар может служить защитой от неупорядоченных рыночных условий.

 

Как доллар стал доминирующим

В послевоенный период валюты Западной Европы, Австралии и Японии были привязаны к доллару США. Бреттон-Вудская система фиксированных обменных курсов позволила раздираемым войной странам иметь постоянный торговый дисбаланс с США, поскольку они восстанавливали свою экономику.В результате доллар стал центральным элементом международной банковской системы.

Для поддержания Бреттон-Вудского соглашения центральные банки за границей накопили запасы резервных долларов, которые они могли использовать для стабилизации своей валюты в случае кризиса. Роль доллара как доминирующей мировой резервной валюты также принесла пользу экономике США. Когда иностранные центральные банки накапливали доллары, они эффективно повышали покупательную способность американских потребителей.

 

Переход на плавучую систему

К концу 1960-х Бреттон-Вудская система валютных привязок изжила себя.Европа и Япония восстановили свою экономику, и растущий потребительский спрос сделал фиксированные обменные курсы неустойчивыми. Кроме того, европейские страны устали от накопления такого большого количества долларов в результате чрезмерного положительного сальдо торгового баланса с США. Когда страны снова позволили своим валютам свободно обращаться на биржевых рынках, статус доллара как резервной валюты стал менее важным.

Сегодня почти все страны позволяют своей валюте плавать на мировых рынках, а вмешательство государства для поддержания обменного курса становится все более редким.У центральных банков нет необходимости поддерживать большие резервы долларов на случай валютного кризиса. По мере того, как полезность валютных резервов снижается, значение доллара как опоры мировой экономики также снижается.

 

Торговля долларами

Развивающийся мир, естественно, имеет постоянное положительное сальдо торгового баланса с более богатыми торговыми партнерами — в развивающихся странах есть растущие производственные сектора, которые могут производить дешевые товары на экспорт, но большинство их потребителей пока не могут позволить себе высококачественную продукцию, импортируемую из США. и Европа.

Торговые дисбалансы, естественно, будут способствовать росту валют развивающихся стран, что сделает их экспорт более дорогим на мировом рынке. Чтобы этого не произошло, развивающиеся экономики часто реинвестируют свои излишки в долларовые активы, такие как облигации, оцененные в долларах и обращающиеся на рынках США.

В результате иностранные инвесторы в настоящее время владеют активами, номинированными в долларах, на сумму 28 трлн долларов, и ежегодно поступают дополнительные от 1,6 трлн до 2 трлн долларов. За последнее десятилетие эти инвестиции все больше смещались в сторону частного сектора.Несмотря на опасения по поводу того, что иностранные банки накапливают огромные резервы казначейских облигаций США, почти 80 процентов зарубежных активов в настоящее время находятся в частных инструментах, таких как корпоративные облигации, акции и прямые инвестиции в американские компании.

 

Смешанный эффект

Повышенный уровень мировых сбережений оказал неоднозначное влияние на экономику США. Затраты по займам снижаются, когда иностранные государства реинвестируют свои торговые излишки в рынок облигаций США, и это стимулирует экономический рост, делая капиталовложения более доступными для американских корпораций.Точно так же, когда иностранные инвесторы покупают акции США, рост цен на акции увеличивает портфели домохозяйств.

В конечном итоге глобализация принесет широкомасштабные выгоды. Точно так же, как Западная Европа восстановилась после Второй мировой войны и стала важным направлением для американского экспорта, подъем азиатских экономик в настоящее время создает крупнейший в мире потребительский рынок.

В целом хорошо, что промышленно развитые страны стремятся к стабильности и ликвидности рынков США. Со временем рост уровня жизни в развивающемся мире выровняет торговые потоки, а развивающиеся страны позволят своим валютам подняться.Сегодняшние торговые дисбалансы закладывают основу для более процветающего будущего дома и за рубежом.

Ознакомьтесь с нашим отказом от ответственности в отношении экономических комментариев.

Отставить комментарий

Обязательные для заполнения поля отмечены*