Что такое венчурный капитал: Венчурный капитал — это… Что такое Венчурный капитал?

Содержание

Венчурный капитал — это… Что такое Венчурный капитал?

Венчурный капитал (англ. Venture Capital) — капитал инвесторов, предназначенный для финансирования новых, растущих или борющихся за место на рынке предприятий и фирм (стартапов) и поэтому сопряжённый с высокой или относительно высокой степенью риска; долгосрочные инвестиции, вложенные в рискованные ценные бумаги или предприятия, в ожидании высокой прибыли. Венчурный капитал, как правило, ассоциируется с инновационными компаниями.

Венчурный капитал — это капитал, используемый для осуществления прямых частных инвестиций, который обычно предоставляется внешними инвесторами для финансирования новых, растущих компаний, или компаний на грани банкротства. Венчурные инвестиции — это, как правило, рисковые инвестиции, обладающие доходностью выше среднего уровня. Также они являются инструментом для получения доли во владении компанией. Венчурный капиталист — это лицо, которое осуществляет подобные инвестиции. Венчурный фонд — это механизм инвестирования с образованием общего фонда (обычно партнёрства), для инвестирования финансового капитала, в основном, сторонних инвесторов предприятия, которые для обычных рынков капитала и банковских займов представляют слишком большой риск.

История

Несмотря на то, что в прошлом существовали и другие похожие механизмы инвестирования, отцом современной индустрии венчурного капитала принято считать генерала Джорджиза Дориота. В 1946 Дориот основал Американскую Корпорацию Исследований и Развития (АКИР), величайшим успехом которой стала Диджитал Эквипмент Корпорейшн. Когда Диджитал Эквипмент разместила свои акции на бирже в 1968 году, она обеспечила АКИР рентабельность 101 % в год. 70 тысяч долларов, которые АКИР инвестировала в Диджитал Корпорейшн в 1959 году, имели рыночную стоимость 37 миллионов долларов в 1968 году. Принято считать, что первой компанией, которая была создана венчурным финансированием, является Фэйрчайлд Семикондактор, основанная в 1959 году фирмой Венрок Эсоушиэйтс. До Второй мировой войны инвестиции в форме венчурного капитала были главным образом сферой влияния состоятельных частных лиц и обеспеченных семей. Одним из первых шагов к управляемой на профессиональной основе венчурной индустрии стал Закон «Об инвестициях в малый бизнес» 1958 года. Этот закон позволял Агентству по делам малого бизнеса США лицензировать частные компании, инвестирующие в малый бизнес (КИМБы), с целью упростить процесс финансирования и руководства малыми предприятиями США. В данном законе затрагивались вопросы, поднятые в докладе Совета Федеральной Резервной Системы США к Конгрессу. В этом докладе подчеркивалось, что на рынке капиталов для долгосрочного финансирования малого бизнеса, нацеленного на развитие, существовал большой пробел. Главной задачей программы КИМБ была и на сегодняшний момент остается упрощение процесса привлечения капитала через экономическую систему, с целью финансирования небольших новаторских компаний для того, чтобы простимулировать развитие экономики США. В целом,

венчурный капитал тесно связан с технологически новаторскими предприятиями, главным образом предприятиями Соединенных Штатов. В связи со структурными ограничениями, наложенными на американские банки в 1930-х гг., в США не было индустрии частных торговых банков. Эта ситуация была довольно уникальна для развитых стран. И только лишь в 1980-х гг. известный экономист Лестер Сароу раскритиковал финансовое законодательство США за неспособность поддержать какой-либо торговый банк, кроме тех, которыми управляет Конгресс в форме проектов, финансируемых из федерального бюджета. Он утверждал, что банки управляемые Конгрессом были крупные по размерам, выполняли политические задачи и, в связи с этим, слишком сильно концентрировались на национальной обороне, жилищном хозяйстве и на таких областях со специализированными технологиями, как исследования в космосе, сельском хозяйстве и авиакосмической промышленности. Работа американских инвестиционных банков ограничивалась лишь осуществлением сделок по слиянию и поглощению компаний, выпуском долевых и долговых ценных бумаг, и, часто, сделками, связанными с распадом промышленных концернов с целью получить доступ к их пенсионным фондам, либо с целью распродать их инфраструктурный капитал, получив при этом большие доходы. Недоработки законодательства в этой области были подвергнуты серьёзной критике. К тому же, эта промышленная политика отличалась от политики других промышленно развитых стран, в особенности Германии и Японии, которые в этот период укрепляли свои позиции на мировых рынках автомобилестроения и бытовой электроники. Однако, в отличие от США, эти страны становились более зависимыми от центрального банка и от оценок всемирно известных ученых, чем от распыленного метода расстановки приоритетов правительством и частными инвесторами.

В 60-х и 70-х гг. ХХ в. венчурные фирмы сфокусировали свои инвестиции главным образом на компаниях на начальной стадии развития и на стадии расширения. Как правило, эти компании использовали достижения в электронных и информационных технологиях, а также в области медицины. В результате, венчурное финансирование стало синонимом финансирования технологий. В 1974 году венчурные фирмы пережили временный спад из-за того, что рухнула фондовая биржа, и, естественно, инвесторы настороженно относились к этому новому типу инвестиционного фонда. Показатели 1978 года стали рекордно высокими для венчурного капитала. Доходы этой индустрии в 1978 году составили 750 миллионов долларов.

Спады и подъемы 80-х

В 1980 законодательство позволило пенсионным фондам инвестировать в альтернативные виды капиталов, такие как стартапы. В 1983 году произошёл бум — американский фондовый рынок резко увеличился, а число первичных размещений акций на бирже впервые за всю историю Соединенных Штатов превысило 100. В этом же году была основана большая часть крупнейших и самых успешных фирм, функционирующих сегодня. На протяжении 80-х гг. ХХ века в связи с большим количеством первичных размещений акций, а также неопытности многих менеджеров венчурных фондов, возврат от венчурного капитала был очень низким. Венчурные фирмы сокращали издержки, усердно работая, для того, чтобы сделать свои портфельные компании успешными.

Бум интернет-компаний

В конце 90-х произошёл бум всемирно известных венчурных фирм, находящихся на Сэнд Хилл Роуд — в Менло-Парк, Калифорния. Было проведено огромное количество крупных IPO, и решающим фактором для получения выгод от этих IPO был доступ к «дружественным и семейным» акциям. На этой стадии у обычных инвесторов не было бы никаких шансов инвестировать капитал по цене исполнения опциона. Обвал на американской фондовой бирже NASDAQ, а также резкий спад в сфере технологий, начавшийся в марте 2000 года, всколыхнули некоторые венчурные фонды из-за губительных потерь от переоцененных и недоходных «стартапов» — недавно открывшихся компаний. К 2003 году многие фирмы были вынуждены «списать» компании, в которые они инвестировали несколькими годами ранее, в связи с чем многие фонды оказались «под водой» (рыночная стоимость их портфельных компаний была ниже инвестированной стоимости). Венчурные инвесторы начали искать пути снижения высокого уровня обязательств, которые они давали венчурным фондам. К середине 2003 года венчурная индустрия сократилась примерно до 50 % её современных размеров. Тем не менее, ежеквартальный обзор венчурных инвестиций MoneyTree Survey, осуществляемый компанией PricewaterhouseCoopers, показывает, что общая сумма венчурных инвестиций остаётся на одном уровне с 2003 года до второго квартала 2005 года. Оживление деятельности Интернет компаний (произошедшее благодаря таким сделкам, как приобретение компанией eBay ip-телефонной сети Skype, приобретение веб-сайта MySpace компанией News Corporation, а также очень успешное IPO компании Google) помогло возродить венчурную индустрию.

Распределение ролей в венчурной фирме

Главные партнеры венчурной фирмы (которых также называют венчурными капиталистами) являются руководителями, другими словами, они — профессионалы инвестиционного бизнеса. Их карьерный опыт может варьироваться, но в большинстве своем эти партнеры являлись генеральными директорами в компаниях подобных тем, которые финансирует их партнерство. Инвесторов венчурных фондов называют партнерами с ограниченной ответственностью. Эта группа инвесторов состоит из очень состоятельных лиц и институтов, обладающих крупными суммами наличного капитала, таких как государственные и частные пенсионные фонды, университетские финансовые фонды, страховые компании, и из посредников объединенных инвестиций. Другие посты в венчурной фирме представлены венчурными партнерами. Венчурные партнеры предлагают сделки и получают прибыль только с тех сделок, над которыми они работают (в отличие от главных партнеров, которые получают прибыль со всех сделок).

Структура фондов

Большинство венчурных фондов существуют 10 лет. Эту модель впервые успешно применили фонды Силиконовой долины в 1980-х гг. для обширного инвестирования в технологические тенденции, но только в период доминирования, с целью снижения подверженности управленческому и маркетинговому рискам любой частной фирмы или её продукции. В таком фонде инвестор имеет определённые обязательства перед этим фондом, которые венчурные капиталисты со временем «начинают проклинать», пока фонд осуществляет инвестиции.

Объекты инвестиций

Венчурные капиталисты могут быть универсальными или узкоспециализированными инвесторами в зависимости от своей инвестиционной стратегии. Универсальными инвесторами называются венчурные капиталисты, инвестирующие в различные отрасли промышленности, или в компании, в различных географических местоположениях, или в различные стадии жизненного цикла компании. В качестве альтернативы, инвесторы могут специализироваться в одной или двух отраслях промышленности или инвестировать только в компании на определенной географической территории. Не все венчурные капиталисты инвестируют в «старт-апы». В отличие от венчурных фирм, которые инвестируют только в компании на ранних стадиях, венчурные капиталисты вдобавок к этому инвестируют в компании на различных стадиях делового жизненного цикла. Венчурный капиталист может инвестировать, прежде чем появится реальный продукт или прежде чем компания будет организована (так называемое «посевное инвестирование»), или может предоставить капитал, чтобы «запустить» компанию на первой или второй стадии развития, которое также называют «ранним инвестированием». Венчурный капиталист также может обеспечить необходимое финансирование, чтобы помочь компании перерасти критическую финансовую массу и стать более успешной («финансирование на стадии расширения»). Венчурный капиталист может инвестировать средства в течение всего жизненного цикла компании, и поэтому некоторые фонды фокусируются на инвестировании в компании на более поздних стадиях, оказывая финансовую помощь для того, чтобы компания переросла «критическую массу» и привлекла общественность к финансированию через приобретение акций на бирже. В качестве альтернативы, венчурный капиталист может помочь в слиянии и поглощении другой компанией, обеспечивая ликвидность и выход учредителям компании. Некоторые венчурные фонды, напротив, специализируются на поглощении, реформировании или рекапитализации акционерных компаний открытого и закрытого типа, являющихся привлекательными для инвесторов. Существуют различные венчурные фонды: те, которые широко диверсифицируются и инвестируют в компании в различных отраслях промышленности, начиная с полупроводников, программного обеспечения, и кончая розничной торговлей и ресторанным бизнесом, и те, которые специализируются только лишь в одной технологии. Пока инвестиции в высокие технологии составляют большую часть венчурного инвестирования США в связи с чем венчурная индустрия привлекает к себе много внимания. Венчурные капиталисты также инвестируют в компании, работающие в сфере строительства, промышленного производства, бизнес услуг и т. д. Некоторые фирмы специализируются на инвестициях в розничные компании, другие фокусируются на инвестициях только лишь в «социально ответственные» стартовые предприятия. Венчурные фирмы бывают различных размеров, от небольших компаний, специализирующихся на семенном финансировании с оборотом в несколько миллионов долларов, до крупных фирм с оборотом инвестируемого по всему миру капитала более миллиарда долларов. Общим знаменателем во всех этих видах венчурного инвестирования является то, что венчурные капиталисты — это непассивные инвесторы. Они проявляют активный и надлежащий интерес к консультированию, руководству и развитию компаний, в которые они инвестировали. Они хотят увеличить стоимость за счет своего опыта в инвестировании в десятки и сотни компаний. Некоторые венчурные фирмы успешно создают синергетический эффект между различными компаниями, в которые они инвестировали. Например, одна компания, у которой есть отличная программа, но нет нормальной дистрибьютерской технологии, может быть скооперирована с другой компанией или её руководством в венчурном портфеле, которая обладает лучшими дистрибьютерскими технологиями.

Оплата труда

В обычном венчурном фонде главные партнеры получают ежегодные выплаты в размере 2 % от вложенного в фонд капитала и 20 % от чистой прибыли со всех проданных активов при выходе из фонда (так называемое соглашение «два и двадцать», сопоставимое с другими выплатами в большинстве хеджевых фондов). В связи с тем, что у фондов может закончиться капитал ещё до конца своего существования, крупные венчурные капиталисты вкладывают деньги в несколько фондов одновременно, что позволяет более крупной фирме сохранить специалистов на всех стадиях развития фирм и почти постоянно функционировать. Небольшие фирмы обычно процветают и терпят крах вместе со своими первоначальными промышленными контрагентами. К тому времени как фонды уходят из бизнеса появляется совершенно новое поколение технологий и людей, которых генеральные партнеры могут не знать в достаточной степени, и поэтому разумнее осуществить переоценку и поменять отрасли промышленности или персонал, чем пытаться инвестировать больше в индустрию и людей, с которыми партнеры уже знакомы.

Мобилизация венчурного капитала

Венчурный капитал не подходит всем предпринимателям. Венчурные капиталисты обычно очень тщательно выбирают, во что вкладывать: по эмпирическому правилу, фонд может инвестировать всего лишь в одну из четырёх сотен представленных ему возможностей. Фонды больше всего заинтересованы в рисковых предприятиях, обладающих высоким потенциалом роста, так как только такие возможности вероятнее всего обеспечат финансовый возврат и успешный выход в течение необходимого периода времени (как правило, 3-7 лет), ожидаемого венчурными капиталистами. Потребность в высоких доходах превращает венчурное финансирование в дорогостоящий источник капитала для компаний, и самый подходящий для предприятий, которым необходим огромный стартовый капитал, и которые нельзя профинансировать более дешёвыми методами, таким как долговое финансирование. Наиболее часто это происходит с нематериальными активами, такими как программное обеспечение и другие виды интеллектуальной собственности, ценность которых ещё не проверена. В свою очередь это объясняет, почему венчурный капитал больше всего превалирует в быстро развивающихся технологических отраслях, а также в биотехнологических отраслях. Если у компании имеются те качества, которые необходимы венчурным капиталистам, такие как отличный бизнес-план, хорошая команда менеджеров, инвестиции и энтузиазм учредителей, хороший потенциал для выхода из инвестиционного проекта до окончания финансового цикла, ожидаемый уровень возврата не менее 40 % в год, то ей будет проще мобилизовать венчурный капитал.

Альтернативы венчурному капиталу

Из-за жестких требований к потенциальным инвестициям венчурных капиталистов многие предприниматели ищут источники начального финансирования со стороны бизнес-ангелов, у которых будет больше желание инвестировать в рисковые и вместе с тем перспективные проекты, или у которых ранее сложились хорошие отношения с данным предпринимателем. Более того, многие венчурные фирмы всерьез будут расценивать осуществление инвестиций в неизвестные им стартовые компании, только при условии, что последние смогут доказать хотя бы некоторые преимущества своей технологии, товара или услуги над другими аналогами. Для того чтобы этого добиться, или даже для того, чтобы избежать разводняющего эффекта от получения финансовых ресурсов до доказательства этих преимуществ, многие стартовые компании начинают искать способы самофинансирования. Они это делают до того момента, пока они не смогут обратиться к внешним инвесторам, таким как венчурные капиталисты или бизнес-ангелы, и пока не будут иметь за спиной более высокий уровень доверия. Эта практика называется самообеспечением. Со времен бума Интернет компаний и до сих пор идут споры о том, что образовался разрыв между инвестициями со стороны друзей и семьи, которые обычно варьируются от 0 до 250 тыс. долларов, и суммами, которые предпочитают вкладывать большинство венчурных фондов — 2-5 млн долларов. Этот финансовый разрыв усиливается, так как некоторые успешные венчурные фонды уже привыкли вкладывать крупные суммы денег и поэтому ждут от компаний-реципиентов большей активности в поиске инвестиционных возможностей. Этот «разрыв» часто заполняется бизнес-ангелами. По оценкам Национальной Ассоциации Венчурного Капитала, последние сейчас инвестируют в США более 30 млрд долларов в год. Для сравнения, организации венчурного финансирования вкладывают 20 млрд долларов в год. Компании, работающие в тех сферах, где активы можно эффективно секьюритизировать, потому что они надежно генерируют будущие потоки денежных доходов или имеют хороший потенциал для перепродажи в случае потери права выкупа, могут брать займы для финансирования своего роста под меньшие проценты. Хорошим примером служат капиталоемкие отрасли, такие как добывающая и обрабатывающая. Оффшорное финансирование осуществляется через специальные венчурные трасты, которые пытаются применять секьюритизацию в структурировании гибридных мульти-рыночных сделок через специализированные подразделения предприятия — отделы корпорации, созданные специально с целью финансирования.

Географические различия

Американские фирмы традиционно являются крупнейшими участниками в венчурных сделках, но доля неамериканских венчурных инвестиций постепенно увеличивается.

США и Канада

Согласно обзору «МаниТри Сервэй» опубликованному компанией PricewaterhouseCoopers и Национальной Ассоциацией Венчурного Капитала на основе данных, приведенных в журнале Thomson Financial, венчурные капиталисты вложили около 6.2 миллиарда в 797 сделках в США за третью четверть 2006 года. В последнем исследовании Национальной Ассоциации Венчурного Капитала говорится, что большая часть венчурных капиталистов (69 %) прогнозирует рост венчурных инвестиций в США до 20-29 миллиардов долларов. Канадские компании часто связаны с американскими фирмами, но они основали и много независимых венчурных фондов.

Европа

В Европе существует огромное количество действующих венчурных фирм. В 2005 году в этом регионе было мобилизовано более 60 миллиардов евро, включая расходы на выкупы контрольных пакетов компаний, 12,6 миллиардов из которых были направлены на венчурные инвестиции.

Индия

Инвестиции венчурного капитала в Индийскую промышленность в первой половине 2006 года составляют 3 миллиарда долларов, а к концу года прогнозируется рост до 6.5 миллиарда долларов.

Китай

В Китае венчурное финансирование увеличилось более чем в два раза с 420 миллионов долларов в 2002 году, до 1 миллиарда в 2003 году. В первой половине 2004 года венчурные инвестиции выросли на 32 % по сравнению с 2003 годом. В связи с серией успешных IPO на бирже NASDAQ, а также с улучшением законодательства, к 2005 году в фондах ориентированных на инвестиции в Китае было мобилизовано 4 миллиарда долларов США.

См. также

Ссылки

Венчурный капитал — это… Что такое Венчурный капитал?

Венчурный капитал (англ. Venture Capital) — капитал инвесторов, предназначенный для финансирования новых, растущих или борющихся за место на рынке предприятий и фирм (стартапов) и поэтому сопряжённый с высокой или относительно высокой степенью риска; долгосрочные инвестиции, вложенные в рискованные ценные бумаги или предприятия, в ожидании высокой прибыли. Венчурный капитал, как правило, ассоциируется с инновационными компаниями.

Венчурный капитал — это капитал, используемый для осуществления прямых частных инвестиций, который обычно предоставляется внешними инвесторами для финансирования новых, растущих компаний, или компаний на грани банкротства. Венчурные инвестиции — это, как правило, рисковые инвестиции, обладающие доходностью выше среднего уровня. Также они являются инструментом для получения доли во владении компанией. Венчурный капиталист — это лицо, которое осуществляет подобные инвестиции. Венчурный фонд — это механизм инвестирования с образованием общего фонда (обычно партнёрства), для инвестирования финансового капитала, в основном, сторонних инвесторов предприятия, которые для обычных рынков капитала и банковских займов представляют слишком большой риск.

История

Несмотря на то, что в прошлом существовали и другие похожие механизмы инвестирования, отцом современной индустрии венчурного капитала принято считать генерала Джорджиза Дориота. В 1946 Дориот основал Американскую Корпорацию Исследований и Развития (АКИР), величайшим успехом которой стала Диджитал Эквипмент Корпорейшн. Когда Диджитал Эквипмент разместила свои акции на бирже в 1968 году, она обеспечила АКИР рентабельность 101 % в год. 70 тысяч долларов, которые АКИР инвестировала в Диджитал Корпорейшн в 1959 году, имели рыночную стоимость 37 миллионов долларов в 1968 году. Принято считать, что первой компанией, которая была создана венчурным финансированием, является Фэйрчайлд Семикондактор, основанная в 1959 году фирмой Венрок Эсоушиэйтс. До Второй мировой войны инвестиции в форме венчурного капитала были главным образом сферой влияния состоятельных частных лиц и обеспеченных семей. Одним из первых шагов к управляемой на профессиональной основе венчурной индустрии стал Закон «Об инвестициях в малый бизнес» 1958 года. Этот закон позволял Агентству по делам малого бизнеса США лицензировать частные компании, инвестирующие в малый бизнес (КИМБы), с целью упростить процесс финансирования и руководства малыми предприятиями США. В данном законе затрагивались вопросы, поднятые в докладе Совета Федеральной Резервной Системы США к Конгрессу. В этом докладе подчеркивалось, что на рынке капиталов для долгосрочного финансирования малого бизнеса, нацеленного на развитие, существовал большой пробел. Главной задачей программы КИМБ была и на сегодняшний момент остается упрощение процесса привлечения капитала через экономическую систему, с целью финансирования небольших новаторских компаний для того, чтобы простимулировать развитие экономики США. В целом, венчурный капитал тесно связан с технологически новаторскими предприятиями, главным образом предприятиями Соединенных Штатов. В связи со структурными ограничениями, наложенными на американские банки в 1930-х гг., в США не было индустрии частных торговых банков. Эта ситуация была довольно уникальна для развитых стран. И только лишь в 1980-х гг. известный экономист Лестер Сароу раскритиковал финансовое законодательство США за неспособность поддержать какой-либо торговый банк, кроме тех, которыми управляет Конгресс в форме проектов, финансируемых из федерального бюджета. Он утверждал, что банки управляемые Конгрессом были крупные по размерам, выполняли политические задачи и, в связи с этим, слишком сильно концентрировались на национальной обороне, жилищном хозяйстве и на таких областях со специализированными технологиями, как исследования в космосе, сельском хозяйстве и авиакосмической промышленности. Работа американских инвестиционных банков ограничивалась лишь осуществлением сделок по слиянию и поглощению компаний, выпуском долевых и долговых ценных бумаг, и, часто, сделками, связанными с распадом промышленных концернов с целью получить доступ к их пенсионным фондам, либо с целью распродать их инфраструктурный капитал, получив при этом большие доходы. Недоработки законодательства в этой области были подвергнуты серьёзной критике. К тому же, эта промышленная политика отличалась от политики других промышленно развитых стран, в особенности Германии и Японии, которые в этот период укрепляли свои позиции на мировых рынках автомобилестроения и бытовой электроники. Однако, в отличие от США, эти страны становились более зависимыми от центрального банка и от оценок всемирно известных ученых, чем от распыленного метода расстановки приоритетов правительством и частными инвесторами.

В 60-х и 70-х гг. ХХ в. венчурные фирмы сфокусировали свои инвестиции главным образом на компаниях на начальной стадии развития и на стадии расширения. Как правило, эти компании использовали достижения в электронных и информационных технологиях, а также в области медицины. В результате, венчурное финансирование стало синонимом финансирования технологий. В 1974 году венчурные фирмы пережили временный спад из-за того, что рухнула фондовая биржа, и, естественно, инвесторы настороженно относились к этому новому типу инвестиционного фонда. Показатели 1978 года стали рекордно высокими для венчурного капитала. Доходы этой индустрии в 1978 году составили 750 миллионов долларов.

Спады и подъемы 80-х

В 1980 законодательство позволило пенсионным фондам инвестировать в альтернативные виды капиталов, такие как стартапы. В 1983 году произошёл бум — американский фондовый рынок резко увеличился, а число первичных размещений акций на бирже впервые за всю историю Соединенных Штатов превысило 100. В этом же году была основана большая часть крупнейших и самых успешных фирм, функционирующих сегодня. На протяжении 80-х гг. ХХ века в связи с большим количеством первичных размещений акций, а также неопытности многих менеджеров венчурных фондов, возврат от венчурного капитала был очень низким. Венчурные фирмы сокращали издержки, усердно работая, для того, чтобы сделать свои портфельные компании успешными.

Бум интернет-компаний

В конце 90-х произошёл бум всемирно известных венчурных фирм, находящихся на Сэнд Хилл Роуд — в Менло-Парк, Калифорния. Было проведено огромное количество крупных IPO, и решающим фактором для получения выгод от этих IPO был доступ к «дружественным и семейным» акциям. На этой стадии у обычных инвесторов не было бы никаких шансов инвестировать капитал по цене исполнения опциона. Обвал на американской фондовой бирже NASDAQ, а также резкий спад в сфере технологий, начавшийся в марте 2000 года, всколыхнули некоторые венчурные фонды из-за губительных потерь от переоцененных и недоходных «стартапов» — недавно открывшихся компаний. К 2003 году многие фирмы были вынуждены «списать» компании, в которые они инвестировали несколькими годами ранее, в связи с чем многие фонды оказались «под водой» (рыночная стоимость их портфельных компаний была ниже инвестированной стоимости). Венчурные инвесторы начали искать пути снижения высокого уровня обязательств, которые они давали венчурным фондам. К середине 2003 года венчурная индустрия сократилась примерно до 50 % её современных размеров. Тем не менее, ежеквартальный обзор венчурных инвестиций MoneyTree Survey, осуществляемый компанией PricewaterhouseCoopers, показывает, что общая сумма венчурных инвестиций остаётся на одном уровне с 2003 года до второго квартала 2005 года. Оживление деятельности Интернет компаний (произошедшее благодаря таким сделкам, как приобретение компанией eBay ip-телефонной сети Skype, приобретение веб-сайта MySpace компанией News Corporation, а также очень успешное IPO компании Google) помогло возродить венчурную индустрию.

Распределение ролей в венчурной фирме

Главные партнеры венчурной фирмы (которых также называют венчурными капиталистами) являются руководителями, другими словами, они — профессионалы инвестиционного бизнеса. Их карьерный опыт может варьироваться, но в большинстве своем эти партнеры являлись генеральными директорами в компаниях подобных тем, которые финансирует их партнерство. Инвесторов венчурных фондов называют партнерами с ограниченной ответственностью. Эта группа инвесторов состоит из очень состоятельных лиц и институтов, обладающих крупными суммами наличного капитала, таких как государственные и частные пенсионные фонды, университетские финансовые фонды, страховые компании, и из посредников объединенных инвестиций. Другие посты в венчурной фирме представлены венчурными партнерами. Венчурные партнеры предлагают сделки и получают прибыль только с тех сделок, над которыми они работают (в отличие от главных партнеров, которые получают прибыль со всех сделок).

Структура фондов

Большинство венчурных фондов существуют 10 лет. Эту модель впервые успешно применили фонды Силиконовой долины в 1980-х гг. для обширного инвестирования в технологические тенденции, но только в период доминирования, с целью снижения подверженности управленческому и маркетинговому рискам любой частной фирмы или её продукции. В таком фонде инвестор имеет определённые обязательства перед этим фондом, которые венчурные капиталисты со временем «начинают проклинать», пока фонд осуществляет инвестиции.

Объекты инвестиций

Венчурные капиталисты могут быть универсальными или узкоспециализированными инвесторами в зависимости от своей инвестиционной стратегии. Универсальными инвесторами называются венчурные капиталисты, инвестирующие в различные отрасли промышленности, или в компании, в различных географических местоположениях, или в различные стадии жизненного цикла компании. В качестве альтернативы, инвесторы могут специализироваться в одной или двух отраслях промышленности или инвестировать только в компании на определенной географической территории. Не все венчурные капиталисты инвестируют в «старт-апы». В отличие от венчурных фирм, которые инвестируют только в компании на ранних стадиях, венчурные капиталисты вдобавок к этому инвестируют в компании на различных стадиях делового жизненного цикла. Венчурный капиталист может инвестировать, прежде чем появится реальный продукт или прежде чем компания будет организована (так называемое «посевное инвестирование»), или может предоставить капитал, чтобы «запустить» компанию на первой или второй стадии развития, которое также называют «ранним инвестированием». Венчурный капиталист также может обеспечить необходимое финансирование, чтобы помочь компании перерасти критическую финансовую массу и стать более успешной («финансирование на стадии расширения»). Венчурный капиталист может инвестировать средства в течение всего жизненного цикла компании, и поэтому некоторые фонды фокусируются на инвестировании в компании на более поздних стадиях, оказывая финансовую помощь для того, чтобы компания переросла «критическую массу» и привлекла общественность к финансированию через приобретение акций на бирже. В качестве альтернативы, венчурный капиталист может помочь в слиянии и поглощении другой компанией, обеспечивая ликвидность и выход учредителям компании. Некоторые венчурные фонды, напротив, специализируются на поглощении, реформировании или рекапитализации акционерных компаний открытого и закрытого типа, являющихся привлекательными для инвесторов. Существуют различные венчурные фонды: те, которые широко диверсифицируются и инвестируют в компании в различных отраслях промышленности, начиная с полупроводников, программного обеспечения, и кончая розничной торговлей и ресторанным бизнесом, и те, которые специализируются только лишь в одной технологии. Пока инвестиции в высокие технологии составляют большую часть венчурного инвестирования США в связи с чем венчурная индустрия привлекает к себе много внимания. Венчурные капиталисты также инвестируют в компании, работающие в сфере строительства, промышленного производства, бизнес услуг и т. д. Некоторые фирмы специализируются на инвестициях в розничные компании, другие фокусируются на инвестициях только лишь в «социально ответственные» стартовые предприятия. Венчурные фирмы бывают различных размеров, от небольших компаний, специализирующихся на семенном финансировании с оборотом в несколько миллионов долларов, до крупных фирм с оборотом инвестируемого по всему миру капитала более миллиарда долларов. Общим знаменателем во всех этих видах венчурного инвестирования является то, что венчурные капиталисты — это непассивные инвесторы. Они проявляют активный и надлежащий интерес к консультированию, руководству и развитию компаний, в которые они инвестировали. Они хотят увеличить стоимость за счет своего опыта в инвестировании в десятки и сотни компаний. Некоторые венчурные фирмы успешно создают синергетический эффект между различными компаниями, в которые они инвестировали. Например, одна компания, у которой есть отличная программа, но нет нормальной дистрибьютерской технологии, может быть скооперирована с другой компанией или её руководством в венчурном портфеле, которая обладает лучшими дистрибьютерскими технологиями.

Оплата труда

В обычном венчурном фонде главные партнеры получают ежегодные выплаты в размере 2 % от вложенного в фонд капитала и 20 % от чистой прибыли со всех проданных активов при выходе из фонда (так называемое соглашение «два и двадцать», сопоставимое с другими выплатами в большинстве хеджевых фондов). В связи с тем, что у фондов может закончиться капитал ещё до конца своего существования, крупные венчурные капиталисты вкладывают деньги в несколько фондов одновременно, что позволяет более крупной фирме сохранить специалистов на всех стадиях развития фирм и почти постоянно функционировать. Небольшие фирмы обычно процветают и терпят крах вместе со своими первоначальными промышленными контрагентами. К тому времени как фонды уходят из бизнеса появляется совершенно новое поколение технологий и людей, которых генеральные партнеры могут не знать в достаточной степени, и поэтому разумнее осуществить переоценку и поменять отрасли промышленности или персонал, чем пытаться инвестировать больше в индустрию и людей, с которыми партнеры уже знакомы.

Мобилизация венчурного капитала

Венчурный капитал не подходит всем предпринимателям. Венчурные капиталисты обычно очень тщательно выбирают, во что вкладывать: по эмпирическому правилу, фонд может инвестировать всего лишь в одну из четырёх сотен представленных ему возможностей. Фонды больше всего заинтересованы в рисковых предприятиях, обладающих высоким потенциалом роста, так как только такие возможности вероятнее всего обеспечат финансовый возврат и успешный выход в течение необходимого периода времени (как правило, 3-7 лет), ожидаемого венчурными капиталистами. Потребность в высоких доходах превращает венчурное финансирование в дорогостоящий источник капитала для компаний, и самый подходящий для предприятий, которым необходим огромный стартовый капитал, и которые нельзя профинансировать более дешёвыми методами, таким как долговое финансирование. Наиболее часто это происходит с нематериальными активами, такими как программное обеспечение и другие виды интеллектуальной собственности, ценность которых ещё не проверена. В свою очередь это объясняет, почему венчурный капитал больше всего превалирует в быстро развивающихся технологических отраслях, а также в биотехнологических отраслях. Если у компании имеются те качества, которые необходимы венчурным капиталистам, такие как отличный бизнес-план, хорошая команда менеджеров, инвестиции и энтузиазм учредителей, хороший потенциал для выхода из инвестиционного проекта до окончания финансового цикла, ожидаемый уровень возврата не менее 40 % в год, то ей будет проще мобилизовать венчурный капитал.

Альтернативы венчурному капиталу

Из-за жестких требований к потенциальным инвестициям венчурных капиталистов многие предприниматели ищут источники начального финансирования со стороны бизнес-ангелов, у которых будет больше желание инвестировать в рисковые и вместе с тем перспективные проекты, или у которых ранее сложились хорошие отношения с данным предпринимателем. Более того, многие венчурные фирмы всерьез будут расценивать осуществление инвестиций в неизвестные им стартовые компании, только при условии, что последние смогут доказать хотя бы некоторые преимущества своей технологии, товара или услуги над другими аналогами. Для того чтобы этого добиться, или даже для того, чтобы избежать разводняющего эффекта от получения финансовых ресурсов до доказательства этих преимуществ, многие стартовые компании начинают искать способы самофинансирования. Они это делают до того момента, пока они не смогут обратиться к внешним инвесторам, таким как венчурные капиталисты или бизнес-ангелы, и пока не будут иметь за спиной более высокий уровень доверия. Эта практика называется самообеспечением. Со времен бума Интернет компаний и до сих пор идут споры о том, что образовался разрыв между инвестициями со стороны друзей и семьи, которые обычно варьируются от 0 до 250 тыс. долларов, и суммами, которые предпочитают вкладывать большинство венчурных фондов — 2-5 млн долларов. Этот финансовый разрыв усиливается, так как некоторые успешные венчурные фонды уже привыкли вкладывать крупные суммы денег и поэтому ждут от компаний-реципиентов большей активности в поиске инвестиционных возможностей. Этот «разрыв» часто заполняется бизнес-ангелами. По оценкам Национальной Ассоциации Венчурного Капитала, последние сейчас инвестируют в США более 30 млрд долларов в год. Для сравнения, организации венчурного финансирования вкладывают 20 млрд долларов в год. Компании, работающие в тех сферах, где активы можно эффективно секьюритизировать, потому что они надежно генерируют будущие потоки денежных доходов или имеют хороший потенциал для перепродажи в случае потери права выкупа, могут брать займы для финансирования своего роста под меньшие проценты. Хорошим примером служат капиталоемкие отрасли, такие как добывающая и обрабатывающая. Оффшорное финансирование осуществляется через специальные венчурные трасты, которые пытаются применять секьюритизацию в структурировании гибридных мульти-рыночных сделок через специализированные подразделения предприятия — отделы корпорации, созданные специально с целью финансирования.

Географические различия

Американские фирмы традиционно являются крупнейшими участниками в венчурных сделках, но доля неамериканских венчурных инвестиций постепенно увеличивается.

США и Канада

Согласно обзору «МаниТри Сервэй» опубликованному компанией PricewaterhouseCoopers и Национальной Ассоциацией Венчурного Капитала на основе данных, приведенных в журнале Thomson Financial, венчурные капиталисты вложили около 6.2 миллиарда в 797 сделках в США за третью четверть 2006 года. В последнем исследовании Национальной Ассоциации Венчурного Капитала говорится, что большая часть венчурных капиталистов (69 %) прогнозирует рост венчурных инвестиций в США до 20-29 миллиардов долларов. Канадские компании часто связаны с американскими фирмами, но они основали и много независимых венчурных фондов.

Европа

В Европе существует огромное количество действующих венчурных фирм. В 2005 году в этом регионе было мобилизовано более 60 миллиардов евро, включая расходы на выкупы контрольных пакетов компаний, 12,6 миллиардов из которых были направлены на венчурные инвестиции.

Индия

Инвестиции венчурного капитала в Индийскую промышленность в первой половине 2006 года составляют 3 миллиарда долларов, а к концу года прогнозируется рост до 6.5 миллиарда долларов.

Китай

В Китае венчурное финансирование увеличилось более чем в два раза с 420 миллионов долларов в 2002 году, до 1 миллиарда в 2003 году. В первой половине 2004 года венчурные инвестиции выросли на 32 % по сравнению с 2003 годом. В связи с серией успешных IPO на бирже NASDAQ, а также с улучшением законодательства, к 2005 году в фондах ориентированных на инвестиции в Китае было мобилизовано 4 миллиарда долларов США.

См. также

Ссылки

Венчурный капитал — это… Что такое Венчурный капитал?

Венчурный капитал (англ. Venture Capital) — капитал инвесторов, предназначенный для финансирования новых, растущих или борющихся за место на рынке предприятий и фирм (стартапов) и поэтому сопряжённый с высокой или относительно высокой степенью риска; долгосрочные инвестиции, вложенные в рискованные ценные бумаги или предприятия, в ожидании высокой прибыли. Венчурный капитал, как правило, ассоциируется с инновационными компаниями.

Венчурный капитал — это капитал, используемый для осуществления прямых частных инвестиций, который обычно предоставляется внешними инвесторами для финансирования новых, растущих компаний, или компаний на грани банкротства. Венчурные инвестиции — это, как правило, рисковые инвестиции, обладающие доходностью выше среднего уровня. Также они являются инструментом для получения доли во владении компанией. Венчурный капиталист — это лицо, которое осуществляет подобные инвестиции. Венчурный фонд — это механизм инвестирования с образованием общего фонда (обычно партнёрства), для инвестирования финансового капитала, в основном, сторонних инвесторов предприятия, которые для обычных рынков капитала и банковских займов представляют слишком большой риск.

История

Несмотря на то, что в прошлом существовали и другие похожие механизмы инвестирования, отцом современной индустрии венчурного капитала принято считать генерала Джорджиза Дориота. В 1946 Дориот основал Американскую Корпорацию Исследований и Развития (АКИР), величайшим успехом которой стала Диджитал Эквипмент Корпорейшн. Когда Диджитал Эквипмент разместила свои акции на бирже в 1968 году, она обеспечила АКИР рентабельность 101 % в год. 70 тысяч долларов, которые АКИР инвестировала в Диджитал Корпорейшн в 1959 году, имели рыночную стоимость 37 миллионов долларов в 1968 году. Принято считать, что первой компанией, которая была создана венчурным финансированием, является Фэйрчайлд Семикондактор, основанная в 1959 году фирмой Венрок Эсоушиэйтс. До Второй мировой войны инвестиции в форме венчурного капитала были главным образом сферой влияния состоятельных частных лиц и обеспеченных семей. Одним из первых шагов к управляемой на профессиональной основе венчурной индустрии стал Закон «Об инвестициях в малый бизнес» 1958 года. Этот закон позволял Агентству по делам малого бизнеса США лицензировать частные компании, инвестирующие в малый бизнес (КИМБы), с целью упростить процесс финансирования и руководства малыми предприятиями США. В данном законе затрагивались вопросы, поднятые в докладе Совета Федеральной Резервной Системы США к Конгрессу. В этом докладе подчеркивалось, что на рынке капиталов для долгосрочного финансирования малого бизнеса, нацеленного на развитие, существовал большой пробел. Главной задачей программы КИМБ была и на сегодняшний момент остается упрощение процесса привлечения капитала через экономическую систему, с целью финансирования небольших новаторских компаний для того, чтобы простимулировать развитие экономики США. В целом, венчурный капитал тесно связан с технологически новаторскими предприятиями, главным образом предприятиями Соединенных Штатов. В связи со структурными ограничениями, наложенными на американские банки в 1930-х гг., в США не было индустрии частных торговых банков. Эта ситуация была довольно уникальна для развитых стран. И только лишь в 1980-х гг. известный экономист Лестер Сароу раскритиковал финансовое законодательство США за неспособность поддержать какой-либо торговый банк, кроме тех, которыми управляет Конгресс в форме проектов, финансируемых из федерального бюджета. Он утверждал, что банки управляемые Конгрессом были крупные по размерам, выполняли политические задачи и, в связи с этим, слишком сильно концентрировались на национальной обороне, жилищном хозяйстве и на таких областях со специализированными технологиями, как исследования в космосе, сельском хозяйстве и авиакосмической промышленности. Работа американских инвестиционных банков ограничивалась лишь осуществлением сделок по слиянию и поглощению компаний, выпуском долевых и долговых ценных бумаг, и, часто, сделками, связанными с распадом промышленных концернов с целью получить доступ к их пенсионным фондам, либо с целью распродать их инфраструктурный капитал, получив при этом большие доходы. Недоработки законодательства в этой области были подвергнуты серьёзной критике. К тому же, эта промышленная политика отличалась от политики других промышленно развитых стран, в особенности Германии и Японии, которые в этот период укрепляли свои позиции на мировых рынках автомобилестроения и бытовой электроники. Однако, в отличие от США, эти страны становились более зависимыми от центрального банка и от оценок всемирно известных ученых, чем от распыленного метода расстановки приоритетов правительством и частными инвесторами.

В 60-х и 70-х гг. ХХ в. венчурные фирмы сфокусировали свои инвестиции главным образом на компаниях на начальной стадии развития и на стадии расширения. Как правило, эти компании использовали достижения в электронных и информационных технологиях, а также в области медицины. В результате, венчурное финансирование стало синонимом финансирования технологий. В 1974 году венчурные фирмы пережили временный спад из-за того, что рухнула фондовая биржа, и, естественно, инвесторы настороженно относились к этому новому типу инвестиционного фонда. Показатели 1978 года стали рекордно высокими для венчурного капитала. Доходы этой индустрии в 1978 году составили 750 миллионов долларов.

Спады и подъемы 80-х

В 1980 законодательство позволило пенсионным фондам инвестировать в альтернативные виды капиталов, такие как стартапы. В 1983 году произошёл бум — американский фондовый рынок резко увеличился, а число первичных размещений акций на бирже впервые за всю историю Соединенных Штатов превысило 100. В этом же году была основана большая часть крупнейших и самых успешных фирм, функционирующих сегодня. На протяжении 80-х гг. ХХ века в связи с большим количеством первичных размещений акций, а также неопытности многих менеджеров венчурных фондов, возврат от венчурного капитала был очень низким. Венчурные фирмы сокращали издержки, усердно работая, для того, чтобы сделать свои портфельные компании успешными.

Бум интернет-компаний

В конце 90-х произошёл бум всемирно известных венчурных фирм, находящихся на Сэнд Хилл Роуд — в Менло-Парк, Калифорния. Было проведено огромное количество крупных IPO, и решающим фактором для получения выгод от этих IPO был доступ к «дружественным и семейным» акциям. На этой стадии у обычных инвесторов не было бы никаких шансов инвестировать капитал по цене исполнения опциона. Обвал на американской фондовой бирже NASDAQ, а также резкий спад в сфере технологий, начавшийся в марте 2000 года, всколыхнули некоторые венчурные фонды из-за губительных потерь от переоцененных и недоходных «стартапов» — недавно открывшихся компаний. К 2003 году многие фирмы были вынуждены «списать» компании, в которые они инвестировали несколькими годами ранее, в связи с чем многие фонды оказались «под водой» (рыночная стоимость их портфельных компаний была ниже инвестированной стоимости). Венчурные инвесторы начали искать пути снижения высокого уровня обязательств, которые они давали венчурным фондам. К середине 2003 года венчурная индустрия сократилась примерно до 50 % её современных размеров. Тем не менее, ежеквартальный обзор венчурных инвестиций MoneyTree Survey, осуществляемый компанией PricewaterhouseCoopers, показывает, что общая сумма венчурных инвестиций остаётся на одном уровне с 2003 года до второго квартала 2005 года. Оживление деятельности Интернет компаний (произошедшее благодаря таким сделкам, как приобретение компанией eBay ip-телефонной сети Skype, приобретение веб-сайта MySpace компанией News Corporation, а также очень успешное IPO компании Google) помогло возродить венчурную индустрию.

Распределение ролей в венчурной фирме

Главные партнеры венчурной фирмы (которых также называют венчурными капиталистами) являются руководителями, другими словами, они — профессионалы инвестиционного бизнеса. Их карьерный опыт может варьироваться, но в большинстве своем эти партнеры являлись генеральными директорами в компаниях подобных тем, которые финансирует их партнерство. Инвесторов венчурных фондов называют партнерами с ограниченной ответственностью. Эта группа инвесторов состоит из очень состоятельных лиц и институтов, обладающих крупными суммами наличного капитала, таких как государственные и частные пенсионные фонды, университетские финансовые фонды, страховые компании, и из посредников объединенных инвестиций. Другие посты в венчурной фирме представлены венчурными партнерами. Венчурные партнеры предлагают сделки и получают прибыль только с тех сделок, над которыми они работают (в отличие от главных партнеров, которые получают прибыль со всех сделок).

Структура фондов

Большинство венчурных фондов существуют 10 лет. Эту модель впервые успешно применили фонды Силиконовой долины в 1980-х гг. для обширного инвестирования в технологические тенденции, но только в период доминирования, с целью снижения подверженности управленческому и маркетинговому рискам любой частной фирмы или её продукции. В таком фонде инвестор имеет определённые обязательства перед этим фондом, которые венчурные капиталисты со временем «начинают проклинать», пока фонд осуществляет инвестиции.

Объекты инвестиций

Венчурные капиталисты могут быть универсальными или узкоспециализированными инвесторами в зависимости от своей инвестиционной стратегии. Универсальными инвесторами называются венчурные капиталисты, инвестирующие в различные отрасли промышленности, или в компании, в различных географических местоположениях, или в различные стадии жизненного цикла компании. В качестве альтернативы, инвесторы могут специализироваться в одной или двух отраслях промышленности или инвестировать только в компании на определенной географической территории. Не все венчурные капиталисты инвестируют в «старт-апы». В отличие от венчурных фирм, которые инвестируют только в компании на ранних стадиях, венчурные капиталисты вдобавок к этому инвестируют в компании на различных стадиях делового жизненного цикла. Венчурный капиталист может инвестировать, прежде чем появится реальный продукт или прежде чем компания будет организована (так называемое «посевное инвестирование»), или может предоставить капитал, чтобы «запустить» компанию на первой или второй стадии развития, которое также называют «ранним инвестированием». Венчурный капиталист также может обеспечить необходимое финансирование, чтобы помочь компании перерасти критическую финансовую массу и стать более успешной («финансирование на стадии расширения»). Венчурный капиталист может инвестировать средства в течение всего жизненного цикла компании, и поэтому некоторые фонды фокусируются на инвестировании в компании на более поздних стадиях, оказывая финансовую помощь для того, чтобы компания переросла «критическую массу» и привлекла общественность к финансированию через приобретение акций на бирже. В качестве альтернативы, венчурный капиталист может помочь в слиянии и поглощении другой компанией, обеспечивая ликвидность и выход учредителям компании. Некоторые венчурные фонды, напротив, специализируются на поглощении, реформировании или рекапитализации акционерных компаний открытого и закрытого типа, являющихся привлекательными для инвесторов. Существуют различные венчурные фонды: те, которые широко диверсифицируются и инвестируют в компании в различных отраслях промышленности, начиная с полупроводников, программного обеспечения, и кончая розничной торговлей и ресторанным бизнесом, и те, которые специализируются только лишь в одной технологии. Пока инвестиции в высокие технологии составляют большую часть венчурного инвестирования США в связи с чем венчурная индустрия привлекает к себе много внимания. Венчурные капиталисты также инвестируют в компании, работающие в сфере строительства, промышленного производства, бизнес услуг и т. д. Некоторые фирмы специализируются на инвестициях в розничные компании, другие фокусируются на инвестициях только лишь в «социально ответственные» стартовые предприятия. Венчурные фирмы бывают различных размеров, от небольших компаний, специализирующихся на семенном финансировании с оборотом в несколько миллионов долларов, до крупных фирм с оборотом инвестируемого по всему миру капитала более миллиарда долларов. Общим знаменателем во всех этих видах венчурного инвестирования является то, что венчурные капиталисты — это непассивные инвесторы. Они проявляют активный и надлежащий интерес к консультированию, руководству и развитию компаний, в которые они инвестировали. Они хотят увеличить стоимость за счет своего опыта в инвестировании в десятки и сотни компаний. Некоторые венчурные фирмы успешно создают синергетический эффект между различными компаниями, в которые они инвестировали. Например, одна компания, у которой есть отличная программа, но нет нормальной дистрибьютерской технологии, может быть скооперирована с другой компанией или её руководством в венчурном портфеле, которая обладает лучшими дистрибьютерскими технологиями.

Оплата труда

В обычном венчурном фонде главные партнеры получают ежегодные выплаты в размере 2 % от вложенного в фонд капитала и 20 % от чистой прибыли со всех проданных активов при выходе из фонда (так называемое соглашение «два и двадцать», сопоставимое с другими выплатами в большинстве хеджевых фондов). В связи с тем, что у фондов может закончиться капитал ещё до конца своего существования, крупные венчурные капиталисты вкладывают деньги в несколько фондов одновременно, что позволяет более крупной фирме сохранить специалистов на всех стадиях развития фирм и почти постоянно функционировать. Небольшие фирмы обычно процветают и терпят крах вместе со своими первоначальными промышленными контрагентами. К тому времени как фонды уходят из бизнеса появляется совершенно новое поколение технологий и людей, которых генеральные партнеры могут не знать в достаточной степени, и поэтому разумнее осуществить переоценку и поменять отрасли промышленности или персонал, чем пытаться инвестировать больше в индустрию и людей, с которыми партнеры уже знакомы.

Мобилизация венчурного капитала

Венчурный капитал не подходит всем предпринимателям. Венчурные капиталисты обычно очень тщательно выбирают, во что вкладывать: по эмпирическому правилу, фонд может инвестировать всего лишь в одну из четырёх сотен представленных ему возможностей. Фонды больше всего заинтересованы в рисковых предприятиях, обладающих высоким потенциалом роста, так как только такие возможности вероятнее всего обеспечат финансовый возврат и успешный выход в течение необходимого периода времени (как правило, 3-7 лет), ожидаемого венчурными капиталистами. Потребность в высоких доходах превращает венчурное финансирование в дорогостоящий источник капитала для компаний, и самый подходящий для предприятий, которым необходим огромный стартовый капитал, и которые нельзя профинансировать более дешёвыми методами, таким как долговое финансирование. Наиболее часто это происходит с нематериальными активами, такими как программное обеспечение и другие виды интеллектуальной собственности, ценность которых ещё не проверена. В свою очередь это объясняет, почему венчурный капитал больше всего превалирует в быстро развивающихся технологических отраслях, а также в биотехнологических отраслях. Если у компании имеются те качества, которые необходимы венчурным капиталистам, такие как отличный бизнес-план, хорошая команда менеджеров, инвестиции и энтузиазм учредителей, хороший потенциал для выхода из инвестиционного проекта до окончания финансового цикла, ожидаемый уровень возврата не менее 40 % в год, то ей будет проще мобилизовать венчурный капитал.

Альтернативы венчурному капиталу

Из-за жестких требований к потенциальным инвестициям венчурных капиталистов многие предприниматели ищут источники начального финансирования со стороны бизнес-ангелов, у которых будет больше желание инвестировать в рисковые и вместе с тем перспективные проекты, или у которых ранее сложились хорошие отношения с данным предпринимателем. Более того, многие венчурные фирмы всерьез будут расценивать осуществление инвестиций в неизвестные им стартовые компании, только при условии, что последние смогут доказать хотя бы некоторые преимущества своей технологии, товара или услуги над другими аналогами. Для того чтобы этого добиться, или даже для того, чтобы избежать разводняющего эффекта от получения финансовых ресурсов до доказательства этих преимуществ, многие стартовые компании начинают искать способы самофинансирования. Они это делают до того момента, пока они не смогут обратиться к внешним инвесторам, таким как венчурные капиталисты или бизнес-ангелы, и пока не будут иметь за спиной более высокий уровень доверия. Эта практика называется самообеспечением. Со времен бума Интернет компаний и до сих пор идут споры о том, что образовался разрыв между инвестициями со стороны друзей и семьи, которые обычно варьируются от 0 до 250 тыс. долларов, и суммами, которые предпочитают вкладывать большинство венчурных фондов — 2-5 млн долларов. Этот финансовый разрыв усиливается, так как некоторые успешные венчурные фонды уже привыкли вкладывать крупные суммы денег и поэтому ждут от компаний-реципиентов большей активности в поиске инвестиционных возможностей. Этот «разрыв» часто заполняется бизнес-ангелами. По оценкам Национальной Ассоциации Венчурного Капитала, последние сейчас инвестируют в США более 30 млрд долларов в год. Для сравнения, организации венчурного финансирования вкладывают 20 млрд долларов в год. Компании, работающие в тех сферах, где активы можно эффективно секьюритизировать, потому что они надежно генерируют будущие потоки денежных доходов или имеют хороший потенциал для перепродажи в случае потери права выкупа, могут брать займы для финансирования своего роста под меньшие проценты. Хорошим примером служат капиталоемкие отрасли, такие как добывающая и обрабатывающая. Оффшорное финансирование осуществляется через специальные венчурные трасты, которые пытаются применять секьюритизацию в структурировании гибридных мульти-рыночных сделок через специализированные подразделения предприятия — отделы корпорации, созданные специально с целью финансирования.

Географические различия

Американские фирмы традиционно являются крупнейшими участниками в венчурных сделках, но доля неамериканских венчурных инвестиций постепенно увеличивается.

США и Канада

Согласно обзору «МаниТри Сервэй» опубликованному компанией PricewaterhouseCoopers и Национальной Ассоциацией Венчурного Капитала на основе данных, приведенных в журнале Thomson Financial, венчурные капиталисты вложили около 6.2 миллиарда в 797 сделках в США за третью четверть 2006 года. В последнем исследовании Национальной Ассоциации Венчурного Капитала говорится, что большая часть венчурных капиталистов (69 %) прогнозирует рост венчурных инвестиций в США до 20-29 миллиардов долларов. Канадские компании часто связаны с американскими фирмами, но они основали и много независимых венчурных фондов.

Европа

В Европе существует огромное количество действующих венчурных фирм. В 2005 году в этом регионе было мобилизовано более 60 миллиардов евро, включая расходы на выкупы контрольных пакетов компаний, 12,6 миллиардов из которых были направлены на венчурные инвестиции.

Индия

Инвестиции венчурного капитала в Индийскую промышленность в первой половине 2006 года составляют 3 миллиарда долларов, а к концу года прогнозируется рост до 6.5 миллиарда долларов.

Китай

В Китае венчурное финансирование увеличилось более чем в два раза с 420 миллионов долларов в 2002 году, до 1 миллиарда в 2003 году. В первой половине 2004 года венчурные инвестиции выросли на 32 % по сравнению с 2003 годом. В связи с серией успешных IPO на бирже NASDAQ, а также с улучшением законодательства, к 2005 году в фондах ориентированных на инвестиции в Китае было мобилизовано 4 миллиарда долларов США.

См. также

Ссылки

Венчурный капитал — это… Что такое Венчурный капитал?

Венчурный капитал (англ. Venture Capital) — капитал инвесторов, предназначенный для финансирования новых, растущих или борющихся за место на рынке предприятий и фирм (стартапов) и поэтому сопряжённый с высокой или относительно высокой степенью риска; долгосрочные инвестиции, вложенные в рискованные ценные бумаги или предприятия, в ожидании высокой прибыли. Венчурный капитал, как правило, ассоциируется с инновационными компаниями.

Венчурный капитал — это капитал, используемый для осуществления прямых частных инвестиций, который обычно предоставляется внешними инвесторами для финансирования новых, растущих компаний, или компаний на грани банкротства. Венчурные инвестиции — это, как правило, рисковые инвестиции, обладающие доходностью выше среднего уровня. Также они являются инструментом для получения доли во владении компанией. Венчурный капиталист — это лицо, которое осуществляет подобные инвестиции. Венчурный фонд — это механизм инвестирования с образованием общего фонда (обычно партнёрства), для инвестирования финансового капитала, в основном, сторонних инвесторов предприятия, которые для обычных рынков капитала и банковских займов представляют слишком большой риск.

История

Несмотря на то, что в прошлом существовали и другие похожие механизмы инвестирования, отцом современной индустрии венчурного капитала принято считать генерала Джорджиза Дориота. В 1946 Дориот основал Американскую Корпорацию Исследований и Развития (АКИР), величайшим успехом которой стала Диджитал Эквипмент Корпорейшн. Когда Диджитал Эквипмент разместила свои акции на бирже в 1968 году, она обеспечила АКИР рентабельность 101 % в год. 70 тысяч долларов, которые АКИР инвестировала в Диджитал Корпорейшн в 1959 году, имели рыночную стоимость 37 миллионов долларов в 1968 году. Принято считать, что первой компанией, которая была создана венчурным финансированием, является Фэйрчайлд Семикондактор, основанная в 1959 году фирмой Венрок Эсоушиэйтс. До Второй мировой войны инвестиции в форме венчурного капитала были главным образом сферой влияния состоятельных частных лиц и обеспеченных семей. Одним из первых шагов к управляемой на профессиональной основе венчурной индустрии стал Закон «Об инвестициях в малый бизнес» 1958 года. Этот закон позволял Агентству по делам малого бизнеса США лицензировать частные компании, инвестирующие в малый бизнес (КИМБы), с целью упростить процесс финансирования и руководства малыми предприятиями США. В данном законе затрагивались вопросы, поднятые в докладе Совета Федеральной Резервной Системы США к Конгрессу. В этом докладе подчеркивалось, что на рынке капиталов для долгосрочного финансирования малого бизнеса, нацеленного на развитие, существовал большой пробел. Главной задачей программы КИМБ была и на сегодняшний момент остается упрощение процесса привлечения капитала через экономическую систему, с целью финансирования небольших новаторских компаний для того, чтобы простимулировать развитие экономики США. В целом, венчурный капитал тесно связан с технологически новаторскими предприятиями, главным образом предприятиями Соединенных Штатов. В связи со структурными ограничениями, наложенными на американские банки в 1930-х гг., в США не было индустрии частных торговых банков. Эта ситуация была довольно уникальна для развитых стран. И только лишь в 1980-х гг. известный экономист Лестер Сароу раскритиковал финансовое законодательство США за неспособность поддержать какой-либо торговый банк, кроме тех, которыми управляет Конгресс в форме проектов, финансируемых из федерального бюджета. Он утверждал, что банки управляемые Конгрессом были крупные по размерам, выполняли политические задачи и, в связи с этим, слишком сильно концентрировались на национальной обороне, жилищном хозяйстве и на таких областях со специализированными технологиями, как исследования в космосе, сельском хозяйстве и авиакосмической промышленности. Работа американских инвестиционных банков ограничивалась лишь осуществлением сделок по слиянию и поглощению компаний, выпуском долевых и долговых ценных бумаг, и, часто, сделками, связанными с распадом промышленных концернов с целью получить доступ к их пенсионным фондам, либо с целью распродать их инфраструктурный капитал, получив при этом большие доходы. Недоработки законодательства в этой области были подвергнуты серьёзной критике. К тому же, эта промышленная политика отличалась от политики других промышленно развитых стран, в особенности Германии и Японии, которые в этот период укрепляли свои позиции на мировых рынках автомобилестроения и бытовой электроники. Однако, в отличие от США, эти страны становились более зависимыми от центрального банка и от оценок всемирно известных ученых, чем от распыленного метода расстановки приоритетов правительством и частными инвесторами.

В 60-х и 70-х гг. ХХ в. венчурные фирмы сфокусировали свои инвестиции главным образом на компаниях на начальной стадии развития и на стадии расширения. Как правило, эти компании использовали достижения в электронных и информационных технологиях, а также в области медицины. В результате, венчурное финансирование стало синонимом финансирования технологий. В 1974 году венчурные фирмы пережили временный спад из-за того, что рухнула фондовая биржа, и, естественно, инвесторы настороженно относились к этому новому типу инвестиционного фонда. Показатели 1978 года стали рекордно высокими для венчурного капитала. Доходы этой индустрии в 1978 году составили 750 миллионов долларов.

Спады и подъемы 80-х

В 1980 законодательство позволило пенсионным фондам инвестировать в альтернативные виды капиталов, такие как стартапы. В 1983 году произошёл бум — американский фондовый рынок резко увеличился, а число первичных размещений акций на бирже впервые за всю историю Соединенных Штатов превысило 100. В этом же году была основана большая часть крупнейших и самых успешных фирм, функционирующих сегодня. На протяжении 80-х гг. ХХ века в связи с большим количеством первичных размещений акций, а также неопытности многих менеджеров венчурных фондов, возврат от венчурного капитала был очень низким. Венчурные фирмы сокращали издержки, усердно работая, для того, чтобы сделать свои портфельные компании успешными.

Бум интернет-компаний

В конце 90-х произошёл бум всемирно известных венчурных фирм, находящихся на Сэнд Хилл Роуд — в Менло-Парк, Калифорния. Было проведено огромное количество крупных IPO, и решающим фактором для получения выгод от этих IPO был доступ к «дружественным и семейным» акциям. На этой стадии у обычных инвесторов не было бы никаких шансов инвестировать капитал по цене исполнения опциона. Обвал на американской фондовой бирже NASDAQ, а также резкий спад в сфере технологий, начавшийся в марте 2000 года, всколыхнули некоторые венчурные фонды из-за губительных потерь от переоцененных и недоходных «стартапов» — недавно открывшихся компаний. К 2003 году многие фирмы были вынуждены «списать» компании, в которые они инвестировали несколькими годами ранее, в связи с чем многие фонды оказались «под водой» (рыночная стоимость их портфельных компаний была ниже инвестированной стоимости). Венчурные инвесторы начали искать пути снижения высокого уровня обязательств, которые они давали венчурным фондам. К середине 2003 года венчурная индустрия сократилась примерно до 50 % её современных размеров. Тем не менее, ежеквартальный обзор венчурных инвестиций MoneyTree Survey, осуществляемый компанией PricewaterhouseCoopers, показывает, что общая сумма венчурных инвестиций остаётся на одном уровне с 2003 года до второго квартала 2005 года. Оживление деятельности Интернет компаний (произошедшее благодаря таким сделкам, как приобретение компанией eBay ip-телефонной сети Skype, приобретение веб-сайта MySpace компанией News Corporation, а также очень успешное IPO компании Google) помогло возродить венчурную индустрию.

Распределение ролей в венчурной фирме

Главные партнеры венчурной фирмы (которых также называют венчурными капиталистами) являются руководителями, другими словами, они — профессионалы инвестиционного бизнеса. Их карьерный опыт может варьироваться, но в большинстве своем эти партнеры являлись генеральными директорами в компаниях подобных тем, которые финансирует их партнерство. Инвесторов венчурных фондов называют партнерами с ограниченной ответственностью. Эта группа инвесторов состоит из очень состоятельных лиц и институтов, обладающих крупными суммами наличного капитала, таких как государственные и частные пенсионные фонды, университетские финансовые фонды, страховые компании, и из посредников объединенных инвестиций. Другие посты в венчурной фирме представлены венчурными партнерами. Венчурные партнеры предлагают сделки и получают прибыль только с тех сделок, над которыми они работают (в отличие от главных партнеров, которые получают прибыль со всех сделок).

Структура фондов

Большинство венчурных фондов существуют 10 лет. Эту модель впервые успешно применили фонды Силиконовой долины в 1980-х гг. для обширного инвестирования в технологические тенденции, но только в период доминирования, с целью снижения подверженности управленческому и маркетинговому рискам любой частной фирмы или её продукции. В таком фонде инвестор имеет определённые обязательства перед этим фондом, которые венчурные капиталисты со временем «начинают проклинать», пока фонд осуществляет инвестиции.

Объекты инвестиций

Венчурные капиталисты могут быть универсальными или узкоспециализированными инвесторами в зависимости от своей инвестиционной стратегии. Универсальными инвесторами называются венчурные капиталисты, инвестирующие в различные отрасли промышленности, или в компании, в различных географических местоположениях, или в различные стадии жизненного цикла компании. В качестве альтернативы, инвесторы могут специализироваться в одной или двух отраслях промышленности или инвестировать только в компании на определенной географической территории. Не все венчурные капиталисты инвестируют в «старт-апы». В отличие от венчурных фирм, которые инвестируют только в компании на ранних стадиях, венчурные капиталисты вдобавок к этому инвестируют в компании на различных стадиях делового жизненного цикла. Венчурный капиталист может инвестировать, прежде чем появится реальный продукт или прежде чем компания будет организована (так называемое «посевное инвестирование»), или может предоставить капитал, чтобы «запустить» компанию на первой или второй стадии развития, которое также называют «ранним инвестированием». Венчурный капиталист также может обеспечить необходимое финансирование, чтобы помочь компании перерасти критическую финансовую массу и стать более успешной («финансирование на стадии расширения»). Венчурный капиталист может инвестировать средства в течение всего жизненного цикла компании, и поэтому некоторые фонды фокусируются на инвестировании в компании на более поздних стадиях, оказывая финансовую помощь для того, чтобы компания переросла «критическую массу» и привлекла общественность к финансированию через приобретение акций на бирже. В качестве альтернативы, венчурный капиталист может помочь в слиянии и поглощении другой компанией, обеспечивая ликвидность и выход учредителям компании. Некоторые венчурные фонды, напротив, специализируются на поглощении, реформировании или рекапитализации акционерных компаний открытого и закрытого типа, являющихся привлекательными для инвесторов. Существуют различные венчурные фонды: те, которые широко диверсифицируются и инвестируют в компании в различных отраслях промышленности, начиная с полупроводников, программного обеспечения, и кончая розничной торговлей и ресторанным бизнесом, и те, которые специализируются только лишь в одной технологии. Пока инвестиции в высокие технологии составляют большую часть венчурного инвестирования США в связи с чем венчурная индустрия привлекает к себе много внимания. Венчурные капиталисты также инвестируют в компании, работающие в сфере строительства, промышленного производства, бизнес услуг и т. д. Некоторые фирмы специализируются на инвестициях в розничные компании, другие фокусируются на инвестициях только лишь в «социально ответственные» стартовые предприятия. Венчурные фирмы бывают различных размеров, от небольших компаний, специализирующихся на семенном финансировании с оборотом в несколько миллионов долларов, до крупных фирм с оборотом инвестируемого по всему миру капитала более миллиарда долларов. Общим знаменателем во всех этих видах венчурного инвестирования является то, что венчурные капиталисты — это непассивные инвесторы. Они проявляют активный и надлежащий интерес к консультированию, руководству и развитию компаний, в которые они инвестировали. Они хотят увеличить стоимость за счет своего опыта в инвестировании в десятки и сотни компаний. Некоторые венчурные фирмы успешно создают синергетический эффект между различными компаниями, в которые они инвестировали. Например, одна компания, у которой есть отличная программа, но нет нормальной дистрибьютерской технологии, может быть скооперирована с другой компанией или её руководством в венчурном портфеле, которая обладает лучшими дистрибьютерскими технологиями.

Оплата труда

В обычном венчурном фонде главные партнеры получают ежегодные выплаты в размере 2 % от вложенного в фонд капитала и 20 % от чистой прибыли со всех проданных активов при выходе из фонда (так называемое соглашение «два и двадцать», сопоставимое с другими выплатами в большинстве хеджевых фондов). В связи с тем, что у фондов может закончиться капитал ещё до конца своего существования, крупные венчурные капиталисты вкладывают деньги в несколько фондов одновременно, что позволяет более крупной фирме сохранить специалистов на всех стадиях развития фирм и почти постоянно функционировать. Небольшие фирмы обычно процветают и терпят крах вместе со своими первоначальными промышленными контрагентами. К тому времени как фонды уходят из бизнеса появляется совершенно новое поколение технологий и людей, которых генеральные партнеры могут не знать в достаточной степени, и поэтому разумнее осуществить переоценку и поменять отрасли промышленности или персонал, чем пытаться инвестировать больше в индустрию и людей, с которыми партнеры уже знакомы.

Мобилизация венчурного капитала

Венчурный капитал не подходит всем предпринимателям. Венчурные капиталисты обычно очень тщательно выбирают, во что вкладывать: по эмпирическому правилу, фонд может инвестировать всего лишь в одну из четырёх сотен представленных ему возможностей. Фонды больше всего заинтересованы в рисковых предприятиях, обладающих высоким потенциалом роста, так как только такие возможности вероятнее всего обеспечат финансовый возврат и успешный выход в течение необходимого периода времени (как правило, 3-7 лет), ожидаемого венчурными капиталистами. Потребность в высоких доходах превращает венчурное финансирование в дорогостоящий источник капитала для компаний, и самый подходящий для предприятий, которым необходим огромный стартовый капитал, и которые нельзя профинансировать более дешёвыми методами, таким как долговое финансирование. Наиболее часто это происходит с нематериальными активами, такими как программное обеспечение и другие виды интеллектуальной собственности, ценность которых ещё не проверена. В свою очередь это объясняет, почему венчурный капитал больше всего превалирует в быстро развивающихся технологических отраслях, а также в биотехнологических отраслях. Если у компании имеются те качества, которые необходимы венчурным капиталистам, такие как отличный бизнес-план, хорошая команда менеджеров, инвестиции и энтузиазм учредителей, хороший потенциал для выхода из инвестиционного проекта до окончания финансового цикла, ожидаемый уровень возврата не менее 40 % в год, то ей будет проще мобилизовать венчурный капитал.

Альтернативы венчурному капиталу

Из-за жестких требований к потенциальным инвестициям венчурных капиталистов многие предприниматели ищут источники начального финансирования со стороны бизнес-ангелов, у которых будет больше желание инвестировать в рисковые и вместе с тем перспективные проекты, или у которых ранее сложились хорошие отношения с данным предпринимателем. Более того, многие венчурные фирмы всерьез будут расценивать осуществление инвестиций в неизвестные им стартовые компании, только при условии, что последние смогут доказать хотя бы некоторые преимущества своей технологии, товара или услуги над другими аналогами. Для того чтобы этого добиться, или даже для того, чтобы избежать разводняющего эффекта от получения финансовых ресурсов до доказательства этих преимуществ, многие стартовые компании начинают искать способы самофинансирования. Они это делают до того момента, пока они не смогут обратиться к внешним инвесторам, таким как венчурные капиталисты или бизнес-ангелы, и пока не будут иметь за спиной более высокий уровень доверия. Эта практика называется самообеспечением. Со времен бума Интернет компаний и до сих пор идут споры о том, что образовался разрыв между инвестициями со стороны друзей и семьи, которые обычно варьируются от 0 до 250 тыс. долларов, и суммами, которые предпочитают вкладывать большинство венчурных фондов — 2-5 млн долларов. Этот финансовый разрыв усиливается, так как некоторые успешные венчурные фонды уже привыкли вкладывать крупные суммы денег и поэтому ждут от компаний-реципиентов большей активности в поиске инвестиционных возможностей. Этот «разрыв» часто заполняется бизнес-ангелами. По оценкам Национальной Ассоциации Венчурного Капитала, последние сейчас инвестируют в США более 30 млрд долларов в год. Для сравнения, организации венчурного финансирования вкладывают 20 млрд долларов в год. Компании, работающие в тех сферах, где активы можно эффективно секьюритизировать, потому что они надежно генерируют будущие потоки денежных доходов или имеют хороший потенциал для перепродажи в случае потери права выкупа, могут брать займы для финансирования своего роста под меньшие проценты. Хорошим примером служат капиталоемкие отрасли, такие как добывающая и обрабатывающая. Оффшорное финансирование осуществляется через специальные венчурные трасты, которые пытаются применять секьюритизацию в структурировании гибридных мульти-рыночных сделок через специализированные подразделения предприятия — отделы корпорации, созданные специально с целью финансирования.

Географические различия

Американские фирмы традиционно являются крупнейшими участниками в венчурных сделках, но доля неамериканских венчурных инвестиций постепенно увеличивается.

США и Канада

Согласно обзору «МаниТри Сервэй» опубликованному компанией PricewaterhouseCoopers и Национальной Ассоциацией Венчурного Капитала на основе данных, приведенных в журнале Thomson Financial, венчурные капиталисты вложили около 6.2 миллиарда в 797 сделках в США за третью четверть 2006 года. В последнем исследовании Национальной Ассоциации Венчурного Капитала говорится, что большая часть венчурных капиталистов (69 %) прогнозирует рост венчурных инвестиций в США до 20-29 миллиардов долларов. Канадские компании часто связаны с американскими фирмами, но они основали и много независимых венчурных фондов.

Европа

В Европе существует огромное количество действующих венчурных фирм. В 2005 году в этом регионе было мобилизовано более 60 миллиардов евро, включая расходы на выкупы контрольных пакетов компаний, 12,6 миллиардов из которых были направлены на венчурные инвестиции.

Индия

Инвестиции венчурного капитала в Индийскую промышленность в первой половине 2006 года составляют 3 миллиарда долларов, а к концу года прогнозируется рост до 6.5 миллиарда долларов.

Китай

В Китае венчурное финансирование увеличилось более чем в два раза с 420 миллионов долларов в 2002 году, до 1 миллиарда в 2003 году. В первой половине 2004 года венчурные инвестиции выросли на 32 % по сравнению с 2003 годом. В связи с серией успешных IPO на бирже NASDAQ, а также с улучшением законодательства, к 2005 году в фондах ориентированных на инвестиции в Китае было мобилизовано 4 миллиарда долларов США.

См. также

Ссылки

Венчурный капитал: большая встряска | Harvard Business Review Russia

Стратегия
Гальбуни Джозеф , Доминик Рузье

В прошлом всемогущие венчурные капиталисты сегодня стремительно теряют свои позиции. Последние 10 лет внутренняя норма доходности (IRR) — главный показатель успешности венчурного капитала — не сулит ничего хорошего: в среднем — считанные проценты, а иногда и вовсе минус. Новые фонды создаются с большим трудом. Главные источники прибыли венчурного капитала — IPO фирм из их инвестиционного портфеля — постепенно иссякают. Использовать запасную стратегию — продавать свои фирмы другим компаниям, очень непросто, да и цены падают. Инвестиции, приносившие уйму денег всего за два года, сейчас достигают требуемого уровня ликвидности только через 6—10 лет.

Газета «The New York Times» в одном из материалов 2010 года, посвященном организации «бережливого производства», привела мнение экспертов, которые отмечают, что «роль венчурных капиталистов в поиске и финансировании перспективных компаний снижается» и предпочтение чаще отдается альтернативным вариантам инвестирования, скажем бизнес-ангелам. У предпринимателей, выбравших такую альтернативу, больше шансов в последующие четыре года остаться на плаву и улучшить показатели — таковы выводы исследования Джоша Лернера и Уильяма Керра из Гарвардской школы бизнеса. Еще одна причина упадка венчурного капитала заключается в том, что в 1990-е годы вложения в фирмы, входящие в портфели венчурных инвестиций, были ненамного выгоднее вложений в другие акции NASDAQ.

советуем прочитать

Татьяна Визель

Борис Щербаков

Кэрз Джефф,  Мискел Джим

Войдите на сайт, чтобы читать полную версию статьи

советуем прочитать

Элизабет Грейс Сондерс

Что означает бурно развивающийся рынок венчурного капитала для будущего криптовалют

«___ закрыл еще один фонд на сумму ___ миллиарда долларов, поскольку он стремится продолжить инвестирование в мир криптовалюты и Web3»

{«id»:323826,»type»:»num»,»link»:»https:\/\/vc.ru\/crypto\/323826-chto-oznachaet-burno-razvivayushchiysya-rynok-venchurnogo-kapitala-dlya-budushchego-kriptovalyut»,»gtm»:»»,»prevCount»:null,»count»:0}

{«id»:323826,»type»:1,»typeStr»:»content»,»showTitle»:false,»initialState»:{«isActive»:false},»gtm»:»»}

{«id»:323826,»gtm»:null}

Если вы следили за какими-либо финансовыми новостями в последние два года, скорее всего, вы видели заголовки, подобные этой, неделя за неделей и месяц за месяцем. На первый взгляд очевидно, что этот тип инвестирования и распределения капитала является сигналом ценности в новой отрасли и подтверждает сильную заявку на криптовалюту. Тем не менее, есть большая история, которая по существу игнорируется всякий раз, когда инвестиционная фирма привлекала и вкладывала капитал в проекты в этом пространстве. Путем изучения первых дней традиционного венчурного капитала, сравнений с той эпохой и понимания криптовалютных рынков мы сможем объяснить неявную ставку, которую фирмы венчурного капитала делают на будущее цен на криптоактивы.

Первые дни

Чтобы исследовать эту тему дальше, нужно сначала оглянуться назад во времени, на самые ранние дни современного венчурного инвестирования, а также на зарождающийся ландшафт технологий и Интернета. Эпоха «доткомов» была известна безумием розничных покупок и сумасшедшим скачком акций в ранних технологических компаниях, особенно на публичных рынках, но мало кто приписывает это повальное увлечение первым сторонникам этих новых технологий, венчурным капиталистам.

В середине 1990-х годов венчурный капитал был крошечной и относительно новой формой инвестирования, в общей сложности развернутый капитал составлял всего 7,6 млрд долларов (менее 5% от размера рынка 2021 года). Тем не менее, этот крошечный пул капитала в конечном итоге стал источником жизненной силы технологической революции, поскольку почти 70% венчурных инвестиций направлялись в технологические / интернет-компании, чаще всего на поздней стадии. Тенденция не прекратилась, поскольку в последующие годы активность в сфере венчурного капитала только увеличивалась, поскольку с 1995 по 1999 год инвестиции в фирмы выросли в 10 раз.

То, что произошло потом, не было неожиданностью. В следующие 5 лет, начиная с 1995 г., произошел резкий рост цен в публичных технологических компаниях, поскольку каждая из четырех крупнейших компаний той эпохи принесла более чем 10-кратную прибыль, большая часть из которых совпала с прибылями самого крупного предприятия.

Неслучайно наиболее значительный рост технологий произошел в эпоху, когда частный капитал наводнил отрасль, скорее, именно этот поток капитала поднял акции публичных рынков до их пиков и позволил построить большую часть экономики США.

{ «osnovaUnitId»: null, «url»: «https://booster.osnova.io/a/relevant?site=vc&v=2», «place»: «between_entry_blocks», «site»: «vc», «settings»: {«modes»:{«externalLink»:{«buttonLabels»:[«\u0423\u0437\u043d\u0430\u0442\u044c»,»\u0427\u0438\u0442\u0430\u0442\u044c»,»\u041d\u0430\u0447\u0430\u0442\u044c»,»\u0417\u0430\u043a\u0430\u0437\u0430\u0442\u044c»,»\u041a\u0443\u043f\u0438\u0442\u044c»,»\u041f\u043e\u043b\u0443\u0447\u0438\u0442\u044c»,»\u0421\u043a\u0430\u0447\u0430\u0442\u044c»,»\u041f\u0435\u0440\u0435\u0439\u0442\u0438″]}},»deviceList»:{«desktop»:»\u0414\u0435\u0441\u043a\u0442\u043e\u043f»,»smartphone»:»\u0421\u043c\u0430\u0440\u0442\u0444\u043e\u043d\u044b»,»tablet»:»\u041f\u043b\u0430\u043d\u0448\u0435\u0442\u044b»}} }

На этот раз все по-другому

Чтобы связать венчурный капитал в Интернете с венчурным криптовалютным капиталом, мы должны найти сходства и, что более важно, различия между двумя рынками, чтобы понять прямое влияние на цены криптоактивов.

  • Развивающиеся рынки: наиболее очевидным сходством является близость обеих отраслей и их относительная база. Во многих отношениях криптовалюта является продолжением тех же основных технологий, созданных два десятилетия назад. Точно так же отрасли также имеют очень общую группу ранних последователей, поскольку у обеих были сильные фанатики, руководившие ранним расширением, и они вызвали большой скептицизм с точки зрения их долгосрочной ценности.
  • Спекуляция: как уже говорилось ранее, первые дни Интернета привлекали большое внимание венчурных капиталистов. Обе отрасли имеют это сходство, поскольку криптоиндустрия недавно стала лидером в сфере венчурного капитала. По сравнению с их оценками, они также кажутся двумя секторами в истории, которые (в свое время) были ставками с высоким риском и высоким вознаграждением.
  • Нормативные трудности: механизмы финансирования криптоактивов и соответствующих проектов сильно различают профиль инвестирования, поскольку инвесторы стремятся не только к сделкам с акциями, но и в большинстве случаев к сделкам с токенами, что очевидно. В дополнение к этому существует огромное неравенство в возможности инвестировать в класс активов, поскольку только венчурные капиталисты могут инвестировать, в отличие от традиционных инвесторов, таких как управляющие активами, паевые инвестиционные фонды и обыкновенные публичные акции. Из-за отсутствия ясности в отношении инвестиций в криптовалюту в настоящее время существует меньшая широкая база инвесторов, которые могут активно участвовать в сделках с токенами и акциями.
  • Более короткий горизонт ликвидности: более быстрый путь к ликвидности для основателей, проектов и инвесторов также меняет динамику циклов финансирования и базовые ожидания ставок, сделанных в криптопроектах. Капитал перемещается намного более свободно, и именно это движение капитала стимулирует развитие новых предприятий в экосистеме.
  • Новая парадигма оценки: введение новой денежной системы также меняет механизм сбора средств, поскольку проекты, учредители и инвесторы получают вознаграждение в токенах / неденежных вкладах, а не наличными в традиционных предприятиях. В дополнение к этому, производительность протокола / проекта часто определяется ценами на токены, а не показателями роста, поскольку рынки намного более ликвидны и доступны сопоставимые показатели.
  • Посвящение культу: среднестатистический основатель и инвестор в конечном итоге сравнивают свою эффективность с биткойнами или Ethereum как с их собственной базовой валютой. Протоколы, которые собрали миллионы и сработали, чтобы стать единорогами за короткий период времени, в конечном итоге заставляют сотрудников сохранять свою базовую валюту и постоянно реинвестировать в проекты и протоколы внутри экосистемы. Концентрация чрезвычайно высока.

Длинный рычаг

Неудивительно, что именно эти различия на самом деле являются причиной появления странной корреляции, когда фирмы венчурного капитала стремятся приобрести акции криптовалютных компаний. Глядя на предыдущие темпы роста любой крупной криптофирмы, поддерживаемой венчурным капиталом, вы можете быстро обнаружить, что прошлые прогнозы на самом деле являются прямым отражением роста цен на активы в криптовалюте. Рассмотрим этот пример:

Традиционная венчурная фирма / инвестор «A + Partners» ищет инвестиции в криптовалюту. К сожалению, партнеры A + не могут покупать биткойны или эфириум, поскольку их полномочия не позволяют им, но они могут покупать доли в организациях, которые специализируются на криптовалюте. Они предпочитают инвестировать в криптовалютную биржу, поэтому им приходится смотреть на доход организации и на то, как выглядит ее будущий рост. Для бирж вся база доходов почти полностью исходит от торговой деятельности. Высокая торговая активность почти исключительно обусловлена большими объемами, а высокие объемы почти исключительно обусловлены высокими ценами на активы.

Применяя этот образ мышления к перспективным инвестициям, мы можем понять, какие группы венчурного капитала высшего уровня представляют себе цены на криптоактивы в будущем, даже если они не намерены делать прямую ставку на криптовалюты. Даже с учетом традиционных фирм, которые не хотят вкладывать средства в токены, мы все же можем понять их логику, лежащую в основе того, как цены на Биткойн и Эфириум, вероятно, будут выглядеть в ближайшем будущем. В сегодняшнем мире криптовалютного венчурного инвестирования мы можем продолжать анализировать средства, привлеченные за счет венчурного капитала, и постоянно оценивать их прогнозные ожидания относительно цен на криптоактивы.

Что в итоге?

Оглядываясь назад на наши последние 25 лет инвестирования и наше текущее состояние раскаленного венчурного рынка, мы можем экстраполировать очень интересный результат на будущее криптовалюты. Когда мы смотрим на увеличение венчурного капитала в будущем и развертывание новых фондов, мы должны вместо этого думать о неявной ставке, которую эти частные инвесторы делают на состояние цен на криптоактивы и на то, куда, по их мнению, движется ликвидный рынок. Можно с уверенностью сказать, что в будущем все выглядит оптимистично для нашей отрасли.

Присоединяйтесь к нашим информационным ресурсам:

Экономическая сущность венчурного инвестирования Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»

УДК 336.011

О. Ю. Мичурина, Е. В. Вранович

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ ВЕНЧУРНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ

Исследуется эволюция понятия «венчурный капитал», которое в российской экономической науке в 1990-2010 гг. изменялось и уточнялось в связи с конкретизирующими его признаками. Выделены такие особенности венчурного инвестирования, как связь с инновационной и научно-технической деятельностью; слияние финансовой и человеческой составляющих; коммерческая значимость финансируемых мероприятий; высокий совокупный риск в ходе реализации инновационного проекта; дробность финансирования. Синтез рассмотренных определений понятия «венчурный капитал» и выявленных особенностей венчурного инвестирования позволил предложить следующее обобщенное определение: «Венчурный капитал — долгосрочный, высокорисковый вид капитала, инвестируемый в акционерный капитал высокотехнологичных, инновационных компаний, с высоким потенциалом роста, в расчете на его многократное увеличение в результате разработки, производства, вывода на рынок и продвижения нового инновационного продукта, услуги или технологии».

Ключевые слова: венчурное инвестирование, венчурный капитал, венчурный капиталист, особенности венчурного инвестирования.

Введение

В современной экономической литературе венчурное финансирование освещается достаточно широко. Существует большое количество определений понятия «венчурное финансирование», достаточно широк смысловой диапазон, вкладываемый в него различными исследователями. Однако в самом общем смысле любые определения понятия венчурного финансирования сводятся к выполнению его главной задачи — обеспечению роста конкретного бизнеса за счет предоставления ему определенной суммы денежных средств в обмен на приобретение пакета акций или долю в уставном капитале.

Экономическая сущность венчурного капитала

Слово «венчурный» происходит от английского слова «venture», которое означает «рискованное предприятие или начинание», «спекуляция», «сумма, подвергаемая риску». Следовательно, первым признаком, на который обращается внимание при определении венчурного капитала, является его высокорисковый характер. Вместе с тем данный признак не является единственным для венчурного инвестирования. Например, в зарубежной практике подчеркивается также профессиональный характер венчурного инвестирования. Отметим, что американская школа акцентирует внимание на активной роли венчурного капиталиста, тогда как европейская школа подчеркивает формальный характер рынка венчурного капитала, разделяя понятия «венчурный капитал» и «прямые инвестиции».

Так, Европейская ассоциация прямого и венчурного инвестирования (European Private Equity & Venture Capital Association) определяет венчурное финансирование как инвестиции акционерного капитала профессиональными фирмами в частные предприятия на этапах их начального развития, расширения и преобразования, при условии, что они демонстрируют значительный потенциал роста, при одновременном участии в управлении. Британская ассоциация венчурного инвестирования (British Venture Capital Association) акцентирует внимание на среднесрочном и долгосрочном приросте капитала от венчурных инвестиций в некотируемые на фондовом рынке акции компаний, которые обладают потенциалом роста. Отмечается, что прирост капитала, более значительный, чем в других сферах инвестирования, должен компенсировать риски и неликвидность венчурных инвестиций [1, с. 56-57].

Национальная ассоциация венчурного капитала США (National Venture Capital Association, NVCA) трактует венчурный капитал как денежные средства профессиональных инвесторов, предоставляемые ими, совместно с менеджерами компаний, молодым компаниям, обладающим высоким потенциалом развития, роста и превращения в крупный бизнес, в соответствии с чем венчурный капитал становится для начинающих компаний важным источником собственных средств [2, с. 95].

Основоположниками концепции венчурного капитала считаются американские экономисты С. Прауз, Ж. У. Фенн, П. Джонсон и Н. Лайанг, которые рассматривали венчурный капитал как средства, вкладываемые в акционерный капитал малых инновационных предприятий на стадии их создания и реализации продукции. К особенностям процесса венчурного финансиро-

вания ими были отнесены также значительный потенциал роста этих предприятий, а также необходимость, наряду с финансированием, их консультационной поддержки и вмешательства в процесс управления [3, с. 11].

В отечественной экономической литературе понятия «венчур» и «венчурный» появляются в середине 80-х гг. XX в., причем их трактовка, самая разнообразная, часто значительно отличалась от первоначальной концепции. Это было обусловлено тем, что экономика России в переходный период всецело была подвержена разнообразным и всесторонним рискам, в связи с чем любые вложения оценивались как высокорисковые. В этих условиях нетрудно было отождествлять венчурное финансирование фактически с любыми вложениями.

Мнения российских ученых-экономистов по вопросу о сущности венчурного капитала в 1990-2000-е гг. обобщены в таблице.

Сущность венчурного капитала

Источник Характеристика венчурного капитала Наш комментарий

Ранняя стадия использования в экономической науки России те рмина «венчурный капитал» (1990-е гг.)

Коллектив авторов, под общей редакцией Н. М. Фонштейн (1996 г.) [4] Венчурный капитал — это источник долгосрочных инвестиций как для действующих предприятий для их расширения и модернизации, так и для новых компаний, находящихся на ранних стадиях становления. В данном определении не дифференцируются назначение венчурного капитала и общее назначение инвестиций.

Материалы отчета Комитета по научной и технологической политике Организации экономического сотрудничества и развития (1996 г.) [5] Капитал, инвестируемый фирмами, которые одновременно принимают участие в управлении молодыми компаниями, не котирующимися на фондовом рынке, — венчурный капитал. В определении подчеркиваются личное участие и заинтересованность инвестора в управлении, т. е. в понятие венчурного капитала вводится человеческая составляющая.

Л. И. Щербакова (1996 г.) [6] Венчурный капитал — это рисковый капитал, который используется для финансирования инновационных проектов малых предприятий и имеет ряд особенностей, таких как личная заинтересованность в новом деле, невозвратность капитала в стартовом периоде, намеренный, одобренный риск. Такое определение подчеркивает особенности венчурного капитала, но не позволяет выявить значимые отличия от капитала, предназначенного для инвестиций, поскольку в большинстве случаев инвестирование несет в себе одобренный риск и связано с личной заинтересованностью инвестора.

Исследования в области «венчурного капитала» в 1999-2000-е гг.

А. М. Балабан, М. А. Балабан (1999 г.) [7] Венчурный капитал — это акционерный капитал, который профессиональные фирмы инвестируют в частные предприятия, обладающие значительным потенциалом роста. Одновременно осуществляется управленческое воздействие на деятельность данных предприятий. Венчурное инвестирование характерно для этапов начального развития, расширения и трансформации. Подчеркиваются такие особенности венчурного капитала, как профессиональная составляющая; наличие управленческого воздействия на инвестируемый объект; использование венчурного инвестирования не только на начальных стадиях, но и на стадиях расширения и трансформации фирмы.

М. Бунчук (1999 г.) [8] Венчурный капитал — это долгосрочный рисковый капитал, вкладываемый в акции быстрорастущих новых компаний, после того как их акции зарегистрированы на фондовой бирже. Венчурный капитал вкладывается в быстрорастущие компании или все-таки в компании с потенциалом роста? Положение о регистрации акций на фондовой бирже также является спорным.

А. Н. Фоломьев, М. Нойберт (1999 г.) [9] В определении понятия отождествляются финансовый и человеческий капитал и затем выводится синергическая составляющая воздействия на деловую активность хозяйствующих субъектов с помощью активизации их инновационной и инвестиционной деятельности. Под человеческим капиталом подразумевается вклад венчурных инвесторов не только финансовый, но и управленческий. С нашей точки зрения, необходимо акцентировать внимание на том, что инновационный продукт, предлагаемый развивающейся фирмой, создан благодаря имеющемуся у фирмы человеческому капиталу.

Толковый словарь терминов венчурного финансирования (2004 г.) [10] Венчурный капитал трактуется как источник финансирования для начинающих компаний либо для компаний, имеющих трудности. Подчеркивается, что венчурные инвестиции содержат высокую степень риска, но при этом обещают доходы выше среднего. Вообще не конкретизируются особенности венчурного капитала как экономической категории. Все расставленные акценты (начинающие компании, компании, испытывающие трудности, высокая степень риска и перспективы дохода) применимы фактически к любому случаю обоснования инвестиций.

Современные трактовки понятия «венчурный капитал» (2010-е гг.)

А. В. Черкашин (2010 г.) [11] Венчурный капитал представляет собой долгосрочный, высокорисковый капитал, объединяющий финансовую и интеллектуальную составляющие, который инвестируется в малые, высокотехнологичные компании, не котирующиеся на фондовой бирже, но с высоким потенциалом роста. Венчурный капитал инвестируется в обмен на долю в акционерном капитале. Наиболее корректное определение, отражающее и природу, и особенности венчурного капитала.

А. В. Аркадьев (2010 г.) [12] Смысл «венчурного бизнеса» заключается в предоставлении средств компаниям, не имеющим других источников финансирования, в обмен на пакет акций, который затем перепродается за многократно большую цену. —

Продолжение табл.

Сущность венчурного капитала

Источник Характеристика венчурного капитала Наш комментарий

Глоссарий венчурного предпринимательства (2011 г.) [13] Венчурный капитал — это профессиональный капитал, инвестированный венчурным капиталистом совместно с предпринимателем для реализации ранней стадии или стадии расширения предприятия. Финансирование может принимать формы покупки обыкновенных акций, конвертируемых привилегированных акций или конвертируемых долговых обязательств. В обмен на принимаемый на себя относительно высокий риск венчурные капиталисты получают адекватное вознаграждение в виде прибыли, привилегированных акций, роста стоимости акционерного капитала и в ином виде. Емкое определение, акцентирующее внимание на «профессиональной» природе венчурного капитала, а также раскрывающее формы финансирования и вознаграждения при венчурном инвестировании.

О. В. Чистякова (2011 г.) [14] Венчурный капитал является источником финансирования для малых и средних инновационных предприятий. Предполагает вложение средств в сферы с повышенной степенью риска, в новый, расширяющийся или изменяющийся бизнес, в акционерный капитал — в обмен на пакет акций без предоставления какого-либо залога. —

А. А. Горкун, Т. А. Шиндина (2012 г.) [15] Венчурный капитал — капитала особой категории, который связан с высокой степенью риска и неопределенности; имеет инновационную направленность; включает человеческую и финансовую составляющие; имеет прогнозы высокой доходности, что является определяющим фактором, оказывающим влияние на принятие решения о венчурном вложении. Авторы дают определение понятия, исходя из понимания категории «капитал» в целом, дополняя его особенностями венчурного инвестирования.

Таким образом, на протяжении 1990-2010-х гг. определение понятия «венчурный капитал», используемое российскими учеными-экономистами, изменялось и уточнялось в связи с конкретизирующими его признаками. В целом особенности категорий «венчурный капитал» и «венчурное инвестирование» требуют дополнительного исследования.

Особенности венчурного инвестирования

Должны ли мы всегда связывать венчурный капитал с инновационной, научно-технической деятельностью предприятий или же с помощью венчурного капитала возможно финансирование модернизации существующего предприятия, расширения производства, выхода из кризиса без учета инновационной составляющей? В современной экономике инновационный путь развития становится выбором любого общества, стремящегося достичь прогресса. Однако, как правило, фирмы, имеющие инновационную составляющую, испытывают трудности с финансированием своей инновационной деятельности. Более того, имея ясное видение воплощения научно-технической идеи, предприниматель может допускать ошибки в управлении своей фирмой с менеджерской точки зрения.

Для занятия инновационным бизнесом во всем мире создаются специализированные структуры — это инжиниринговые, венчурные и консалтинговые компании, которые в состоянии оказать профессиональную помощь по выводу инноваций на рынок. Отметим, что для привлечения венчурных инвесторов важна практическая польза от внедряемой разработки, ее привлекательность по сравнению с уже используемыми на рынке методами, продуктами, инструментами.

Таким образом, чтобы привлечь венчурный капитал, идея, разрабатываемая фирмой, должна быть нова, оригинальна и интересна по сравнению с уже существующими аналогами. Она должна также позволить спрогнозировать рост фирмы и доходов от ее внедрения и вывода предлагаемых продуктов на рынок. В самой новизне и оригинальности идеи или продукта, выводимого на рынок, уже содержится инновационная составляющая. Вследствие этого можно утверждать, что одной из особенностей венчурного капитала является его связь с инновационной и научно-технической деятельностью.

Однако инновации могут касаться не только самих продуктов. Предприятие может внедрить инновационные технологии, инновационные приемы работы, вследствие чего продукция может оставаться той же самой, но технология ее производства и предложения на рынок кардинальным образом изменятся, что также несет в себе потенциал для быстрого развития и роста прибылей. Следовательно, венчурный капитал может применяться не только для финансирования новых продуктов, но и для новаций в технологиях, методах производства, приемах труда.

Выше было отмечено, что, имея ясное видение воплощения научно-технической идеи, предприниматель может не справляться с управлением своей фирмой с менеджерской точки

зрения. Внося в дело венчурный капитал, инвестор в большинстве случаев будет претендовать на участие в управлении компанией, совладельцем которой он становится. Таким образом, параллельно с «вливанием» венчурного капитала происходит «вливание» в фирму человеческого капитала, а именно опыта, навыков, компетенций инвесторов по выводу финансируемых продуктов на рынок и быстрому достижению успеха.

По нашему мнению, говоря о слиянии в венчурном капитале финансовой и человеческой составляющих, следует учитывать и вклад самой продвигаемой фирмы. Ведь предложить инновационные продукт, метод работы или технологию могут только высококвалифицированные специалисты, разработки которых, привлекшие внимание венчурных инвесторов, уже говорят о значительном вкладе человеческого капитала. Следовательно, второй особенностью венчурного капитала является слияние в нем финансовой и человеческой составляющих, причем человеческая составляющая несет в себе как профессионализм инвесторов, так и идеи разработчиков.

На ранних стадиях развития рынка венчурного капитала практиковалось заключение прямых договоров между финансистами и предпринимателями — объектами инвестирования. Однако современные схемы передачи венчурного капитала подразумевают наличие промежуточного звена — компании, которая собственно и управляет движением и работой венчурного капитала. Компания-посредник вносит профессиональные знания и опыт в инвестиционный процесс, за счет чего уменьшаются экономические риски. Таким образом, венчурная фирма приносит с собой не только капитал, необходимый для развития идеи, но и деловые связи, маркетинговый опыт, знание рынков и отраслей.

Следующая особенность венчурного капитала — коммерческая значимость финансируемых мероприятий. Известно, что в мире ежедневно разрабатываются и выносятся на суд инвесторов сотни и даже тысячи идей, которые обладают большей или меньшей инновационностью. Однако венчурный инвестор не финансирует их все. Более того, большинство идей отвергаются и признаются бесперспективными. Это происходит вследствие того, что первое, в чем необходимо убедить венчурного инвестора, — это будущая значительная отдача от вывода нового продукта или технологии на рынок. Добрые начинания, социальная значимость нововведений ни в коей мере не заставят венчурного инвестора принять участие в их разработке и внедрении. Только четкое видение признания продукта большим числом потребителей на рынке, прогнозы высокой прибыли в относительно короткие промежутки времени, т. е. коммерческая значимость планируемых мероприятий, являются важными для принятия решений о венчурном инвестировании.

Во многих определениях понятия «венчурное инвестирование» отмечается его высокорисковый характер. Но действительно ли высокорисковый характер является особенностью венчурного капитала или же риски присутствуют в любых экономических процессах, связанных с вложением финансовых средств? Несомненно, любые действия хозяйствующего субъекта сопровождаются рисками. И даже если речь не идет об инвестировании, ежедневная, ежеквартальная, ежегодная производственно-хозяйственная деятельность субъекта рынка сопряжена с определенными рисками. Это и риск неплатежей, риск изменения конъюнктуры рынка, риск выхода на рынок новых конкурентов, риск устаревания используемых технологий и т. д.

Тем не менее, когда речь идет о венчурном инвестировании, подразумевается, что инвестор хочет получить значительную отдачу на вложенный капитал в относительно короткие сроки. Однако большая отдача и более короткие сроки автоматически повышают риск неполучения желаемых результатов. С одной стороны, венчурный инвестор рискует потерять вложенные средства. С другой стороны, инновационное предприятие, привлекающее венчурный капитал, рискует, выходя на рынок с новым продуктом, услугой или технологией, которые могут и не привлечь внимание общественности, потребителей рынка в той степени, на которую рассчитывал предприниматель. Следовательно, для венчурного капитала действительно характерен высокий совокупный риск в ходе реализации инновационного проекта. В соответствии со статистикой лишь 30 % венчурных вложений обеспечивают сверхприбыли, компенсирующие потери по остальным 70 % направлений.

Высокий риск венчурных вложений усиливают такие факторы, как:

— отсутствие процентной ставки и нерегулярные доходы на вложенный капитал. Венчурные инвестиции не ориентированы на получение процентов, фиксированной доли прибыли с определенной периодичностью. В течение достаточно длительного времени, связанного с фазами разработки идеи, анализа рынка сбыта, формирования бизнес-плана, начала производственной деятельности, формирования рыночной ниши и пр., может наблюдаться полное отсутствие прибыли и дохода на вложенный капитал;

отсутствие реинвестирования прибыли. По тем же причинам, которые названы выше, в течение длительного времени (от 3 до 7 лет) венчурные вложения могут оставаться полностью неликвидными и, соответственно, не приносить прибыли, которую можно было бы реинвестировать;

— отсутствие залога и гарантий;

— необходимость раскрутки прототипов продукции, которые только планируются к превращению в востребованный рыночный товар. Так как речь идет о молодых фирмах с инновационной продукцией, риск, что они так и не достигнут прогнозных мощностей, очень велик. Однако именно такие фирмы на первой стадии своего развития в наибольшей степени нуждаются в венчурном финансировании.

Еще одной особенностью венчурного инвестирования является дробность финансирования, связанная со спецификой отдельных фаз цикла венчурного капитала и фирм, его применяющих. В науке и на практике выделяются шесть фаз жизненного цикла венчурного инвестирования, которые в рамках данного исследования подробно рассматриваться не будут. Однако заметим, что разные фазы жизненного цикла венчурного проекта финансируются по-разному и даже из разных источников.

Выявленные особенности инвестирования венчурного капитала обобщены на рисунке.

венчурный капитал

Долгосрочный, высокорисковый вид капитала, инвестируемый в акционерный капитал высокотехнологичных, инновационных компаний, с высоким потенциалом роста, в расчете на многократное его увеличение в результате разработки, производства, вывода на рынок и продвижения нового инновационного продукта, услуги или технологии

К

И

И

«<

В

О —

И Т

о

Е В

и

И

о

и

Е И

Л

Т И П

К

о

и

о

И —

^

Ч

И

Е В

И Т

о о

И И

Е

и

о

о о

Связь с инновационной и научно-технической деятельностью

Долгосрочность

V

Чтобы привлечь венчурный капитал, идея должна быть нова, оригинальна и интересна по сравнению с уже существующими аналогами, что обеспечивается инновационными научно-техническими разработками. Привлекая венчурный капитал, предприятие может внедрить инновационные технологии, инновационные приемы работы.

Человеческая составляющая несет в себе как профессионализм инвесторов, так и идеи разработчиков. Венчурная фирма предоставляет не только капитал, необходимый для развития идеи, но и деловые связи, маркетинговый опыт, знание рынков и отраслей

Риск обусловливают следующие факторы: отсутствие процентной ставки и нерегулярные доходы на вложенный капитал; отсутствие реинвестирования прибыли; отсутствие залога и гарантий; необходимость «раскрутки» прототипов продукции, которые только планируются к превращению в востребованный рыночный товар.

В течение длительного времени, связанного с фазами разработки идеи, анализа рынков сбыта, формирования бизнес-плана, начала производственной деятельности, формирования рыночной ниши и пр., может наблюдаться полное отсутствие прибыли и дохода на вложенный капитал. В течение 3-7 лет венчурные вложения могут оставаться полностью неликвидными.

Выделяются шесть фаз жизненного цикла венчурного инвестирования. В целях минимизации риска разные фазы жизненного цикла венчурного проекта финансируются по-разному и даже из разных источников.

Особенности венчурного капитала и его инвестирования

Синтез рассмотренных определений понятия «венчурный капитал» и выявленных особенностей венчурного инвестирования позволяет нам предложить следующее обобщенное определение: «Венчурный капитал — это долгосрочный, высокорисковый вид капитала, инвестируемый в акционерный капитал высокотехнологичных, инновационных компаний, с высоким потенциалом роста, в расчете на многократное его увеличение в результате разработки, производства, вывода на рынок и продвижения нового инновационного продукта, услуги или технологии».

Заключение

Для того чтобы начать собственное дело, любому предпринимателю необходимо иметь жизнеспособную идею и средства для финансирования ее разработки и внедрения. В большинстве случаев наибольшие трудности вызывает именно финансирование. Если же предпринимательская идея связана с научно-техническими инновационными разработками, то найти инвестиции для ее внедрения становится во много раз труднее. Это связано с длительностью цикла, разработки, планирования, анализа, внедрения, выхода на рынок с новой продукцией, услугой, разработкой.

Венчурный капитал призван осуществлять финансирование внедрения инновационных, научно-технических разработок, доведения их до потребителя. Этот процесс сопряжен со значительными рисками и долгосрочностью вложений. Венчурный капиталист, помимо денежных средств, вносит в проект свой опыт, деловые связи, наработанные инструменты управления. Идя на финансовый риск, венчурный предприниматель рассчитывает на многократное приумножение вкладываемых средств.

В целом финансирование, разработка и внедрение этих рискованных, но перспективных предпринимательских проектов, благодаря венчурному инвестированию, являются двигателем научно-технического прогресса в обществе. Эти процессы ведут к увеличению объемов производства и количества рабочих мест, повышению конкурентоспособности производителей, увеличению доходов граждан и бюджетов государств.

Статья поступила в редакцию 09.09.2015

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Родионов И. Рынок венчурного капитала и прямые инвестиции в новой экономике: курс лекций / И. Родионов, А. Никконен // иЫЬ: http://www.rvca.ru/rus/resource/library/RVCA-Course-2011 (дата обращения: 5.08.2015).

2. Рогова Е. М. Венчурный менеджмент / Е. М. Рогова, Е. А. Ткаченко, Э. А. Фияксель. М.: Высш. шк. экон., 2011. 440 с.

3. Ягудин С. Ю. Венчурное предпринимательство. Франчайзинг / С. Ю. Ягудин. СПб.: Питер, 2011. 256 с.

4. Инвестирование в инновационный бизнес: мировая практика — венчурный капитал / сост. и общ. ред. Н. М. Фонштейн. М.: ЗелО, 1996. 172 с.

5. Материалы отчета Комитета по научной и технологической политике Организации экономического сотрудничества и развития. Венчурное финансирование: теория и практика / сост. Н. М. Фонштейн. М.: АНХ, 1998. 272 с.

6. Щербакова Л. И. Государственное регулирование развития инновационного предпринимательства на базе венчурного капитала / Л. И. Щербакова. М.: Изд-во РАГС, 1996. 55 с.

7. Венчурное финансирование инновационных проектов / сост. Балабан А. М., Балабан М. А. М.: АНХ, 1999. 215 с.

8. Бунчук М. Роль венчурного капитала в финансировании малого инновационного бизнеса / М. Бунчук // Технологический бизнес. 1999. № 1 // ТОЬ: http://www.techbusiness.ru/tb/archiv/number1/ page02.htm (дата обращения: 25.07.2015).

9. Фоломьев А. Н. Венчурный капитал / А. Н. Фоломьев, М. Нойберт. СПб.: Наука, 1999. 142 с.

10. Толковый словарь терминов венчурного финансирования. СПб.: РАВИ, 2004.

11. Черкашин А. В. Венчурный капитал как фактор инновационного развития трансформирующейся экономики России / А. В. Черкашин // Молодой ученый. 2010. № 5 (16). С. 232-234.

12. Аркадьев А. В. Предпринимательские решения в сфере венчурного бизнеса и инновационного инвестирования / А. В. Аркадьев // Проблемы современной экономики. 2010. Вып. 4. С. 167-170.

13. Глоссарий венчурного предпринимательства // ТОЬ: http://www.rvca.ru/rus/resource/library/RVCA-Glossary-2011 (дата обращения: 10.07.2015).

14. Чистякова О. В. Венчурный капитал как фактор развития инновационного предпринимательства / О. В. Чистякова // Изв. Иркутск. гос. экон. акад. 2011. № 6. С. 136-139.

15. Горкун А. А. Определение венчурного капитала предпринимательской фирмы: зарубежный опыт и источники его формирования / А. А. Горкун, Т. А. Шиндина // Вестн. Южно-Урал. гос. ун-та. Сер.: Экономика и менеджмент. 2012. № 22 (281). С. 133-136.

Статья поступила в редакцию 09.09.2015

ИНФОРМАЦИЯ ОБ АВТОРАХ

Мичурина Ольга Юрьевна — Россия, 414056, Астрахань; Астраханский государственный технический университет; канд. экон. наук, доцент; доцент кафедры «Производственный менеджмент и организация предпринимательства»; [email protected]

Вранович Елена Владимировна — Россия, 414056, Астрахань; Астраханский государственный технический университет; соискатель кафедры «Производственный менеджмент и организация предпринимательства»; [email protected]

O. Yu. Michurina, E. V. Vranovich

ECONOMIC ESSENCE OF VENTURE INVESTMENT

Abstract. The paper considers the evolution of the concept of «venture capital», which in Russian economic science in the 1990-2010 was amended and clarified in connection with its specifying features. Such features of venture capital investment as a link with innovation scientific and technical activities; merging of financial and human components; commercial importance of the funded activities; high overall risk in the implementation of the innovative projects and granularity of funding are defined. The synthesis of the considered definitions of «venture capital» and revealed features of venture investment has allowed to propose the following generic definition: «Venture capital is a long-term, high-risk form of capital invested in the equity of high-tech, innovative companies with high growth potential, based on its multiple increase in the result of the development, production, marketing and promotion of a new innovative product, service or technology».

Key words: venture investment, venture capital, venture capitalist, venture investment specificity.

REFERENCES

1. Rodionov I., Nikkonen A. Rynok venchurnogo kapitala i priamye investitsii v novoi ekonomike: kurs lektsii [Venture capital market and direct investments in new economy: lecture course]. Available at: http://www.rvca.ru/rus/resource/library/RVCA-Course-2011 (accessed: 5.08.2015).

2. Rogova E. M., Tkachenko E. A., Fiiaksel’ E. A. Venchurnyi menedzhment [Venture management]. Moscow, Vysshaia shkola ekonomiki, 2011. 440 p.

3. Iagudin S. Iu. Venchurnoe predprinimatel’stvo. Franchaizing [Venture entrepreneurship. Franchising]. Saint-Petersburg, Piter Publ., 2011. 256 p.

4. Investirovanie v innovatsionnyi biznes: mirovaia praktika — venchurnyi kapital [Investment in innovative business: world practice — venture capital]. Sostavlenie i obshchaia redaktsiia N. M. Fonshtein. Moscow, ZelO Publ., 1996. 172 p.

5. Materialy otcheta Komiteta po nauchnoi i tekhnologicheskoi politike Organizatsii ekonomicheskogo sotrudnichestva i razvitiia. Venchurnoe finansirovanie: teoriia i praktika [Report of the Committee on scientific and technological policy of organization of economic collaboration and development. Venture financing: theory and practice]. Sostavitel’ N. M. Fonshtein. Moscow, ANKh, 1998. 272 p.

6. Shcherbakova L. I. Gosudarstvennoe regulirovanie razvitiia innovatsionnogo predprinimatel’stva na baze venchurnogo kapitala [State regulation of development of innovative entrepreneurship based on the venture capital]. Moscow, Izd-vo RAGS, 1996. 55 p.

7. Venchurnoe finansirovanie innovatsionnykh proektov [Venture financing of innovative projects]. Sosta-viteli Balaban A. M., Balaban M. A. Moscow, ANKh, 1999. 215 p.

8. Bunchuk M. Rol’ venchurnogo kapitala v finansirovanii malogo innovatsionnogo biznesa [Role of venture capital in financing small innovative business]. Tekhnologicheskii biznes. 1999. № 1. Available at: http://www.techbusiness.ru/tb/archiv/number1/page02.htm (accessed: 25.07.2015).

9. Folom’ev A. N., Noibert M. Venchurnyi kapital [Venture capital]. Saint-Petersburg, Nauka Publ., 1999. 142 p.

10. Tolkovyi slovar’ venchurnogo finansirovaniia [Dictionary of venture capital financing]. Saint-Petersburg, RAVI, 2004.

11. Cherkashin A. V. Venchurnyi kapital kak faktor innovatsionnogo razvitiia transformiruiushcheisia eko-nomiki Rossii [Venture capital as a factor of innovative development of transforming economy in Russia]. Molo-doi uchenyi, 2010, no. 5 (16), pp. 232-234.

12. Arkad’ev A. V. Predprinimatel’skie resheniia v sfere venchurnogo biznesa i innovatsionnogo investiro-vaniia [Business plans in the sphere of venture business and innovative investment]. Problemy sovremennoi eko-nomiki, 2010, iss. 4, pp. 167-170.

13. Glossarii venchurnogo predprinimatel’stva [Glossary of venture entrepreneurship]. Available at: http://www.rvca.ru/rus/resource/library/RVCA-Glossary-2011 (accessed: 10.07.2015).

14. Chistiakova O. V. Venchurnyi kapital kak faktor razvitiia innovatsionnogo predprinimatel’stva [Venture capital as a factor of development of innovative entrepreneurship]. Izvestiia Irkutskoi gosudarstvennoi eko-nomicheskoi akademii, 2011, no. 6, pp. 136-139.

15. Gorkun A. A., Shindina T. A. Opredelenie venchurnogo kapitala predprinimatel’skoi firmy: zarubezhnyi opyt i istochniki ego formirovaniia [Determination of the venture capital of business firm: foreign experience and sources of its formation]. Vestnik Iuzhno-Ural’skogo gosudarstvennogo universiteta. Seriia: Ekonomika i me-nedzhment, 2012, no. 22 (281), pp. 133-136.

The article submitted to the editors 09.09.2015

INFORMATION ABOUT THE AUTHORS

Michurina Olga Yurievna — Russia, 414056, Astrakhan; Astrakhan State Technical University; Candidate of Economics, Assistant Professor; Assistant Professor of the Department «Industrial Management and Business Organization»; [email protected]

Vranovich Elena Vladimirovna — Russia, 414056, Astrakhan; Astrakhan State Technical University; Candidate of the Department «Industrial Management and Business Organization»; [email protected]

Действительно ли грядет замедление? – ТехКранч

В последнее время ходили разговоры о замедлении венчурного финансирования, и TechCrunch рассматривает его с разных сторон, включая сектор финансовых технологий, отчет PitchBook и даже ранее о том, как стартапы должны подготовиться в случае, если это произойдет.

Однако, если это замедление произойдет, оно может произойти медленно, учитывая, что наши почтовые ящики заполнены новостями о недавно привлеченных венчурных фондах. Только за последние две недели мы сообщали, что фирмы сидят на куче денег и продолжают их поднимать.

Например, компания Leading Edge Capital привлекла почти 2 миллиарда долларов для своего шестого фонда, Base10 Partners привлекла 460 миллионов долларов для своего третьего фонда, Founders Fund привлекла 5 миллиардов долларов для двух фондов, Freestyle привлекла 130 миллионов долларов для своего шестого фонда, и этот список можно продолжить. и дальше. Кроме того, мы видели, как Voyager Ventures запустила свой первый фонд, который вложит 100 миллионов долларов в стартапы в области климатических технологий в Северной Америке и Европе.

Мы попросили Бизера Кларксона, партнера Sapphire Ventures, и Джоша Лернера, представителя Джейкоба Х.Шиффа, профессора инвестиционного банкинга в Гарвардской школе бизнеса, чтобы оценить то, что мы видим, и, хотя они тоже пытаются разобраться во всем, они отметили пару вещей, которые могут повлиять на скорость заключения сделок, которые мы видел.

Лернер указал, например, на рост процентных ставок, заявив, что, в частности, для некоторых пенсий «среда с высокими процентными ставками может привести к переходу на облигации». В то же время, добавил он, «высокие процентные ставки могут также увеличить спрос на венчурный капитал, когда банковское кредитование менее привлекательно для предпринимателей.«Действительно, некоторые из его ранних работ обнаружили несколько последовательных эффектов процентных ставок.

Тем временем Кларксон предположила, что то, что растет, должно в какой-то момент упасть, хотя она и заявила, что картина остается «неясной».

«Венчурные группы постоянно возвращаются на рынок быстрее, чем ожидалось, поскольку они реагируют на рынок — более быстрое повышение, увеличение размеров чеков и быстрые последующие раунды», — отметил Кларксон. «Эти группы не только быстрее возвращаются на рынок, но и часто привлекают более крупные средства или дополнительные инструменты, такие как фонды возможностей.(Здесь мы отметим, что Khosla Ventures, SoftBank и Better Tomorrow Ventures собрали в этом году фонд возможностей.)

В серии твитов в прошлом месяце, которые подчеркивают переход к более быстрым расходам, Кларксон заметил, что «2021 год достиг нового максимума. Мы видели в среднем 32% re:% капитала, востребованного в первый полный календарный год фонда. Если предположить, что фонд резервирует 50% для последующего капитала, это означает, что первоначальный инвестиционный период значительно меньше двух лет. Это новинка.

Что касается темпов до конца 2022 года, следите за обновлениями, предложили Лернер и Кларксон.

Лернер сказал, что этот момент времени похож на период между мартом и декабрем 2000 года, «когда цены на акции публичных технологических компаний резко упали и почти не повлияли на привлечение венчурного капитала. Однако можно только догадываться, увидим ли мы столь же драматическую коррекцию в ближайшие несколько лет, как в 2001–2003 годах».

«Если у нас будет затяжная коррекция, — сказал Бизер, — я вижу, как инвесторы замедлят свой темп. Даже если у инвесторов есть сухой порошок, им, возможно, придется сосредоточиться на портфеле, поскольку некоторым компаниям может потребоваться больше поддержки для сбора средств, чем им требовалось в прошлом.

По другую сторону новых фондов, мы поговорили с тремя управляющими фондами, которые находятся в разгаре сбора своих новых фондов (и удостоили почетного упоминания нескольких других).

Джанин Сикмейер, Пропущенные предприятия

Соучредители Overlooked Ventures Джанин Сикмейер и Брэндон Брукс. Кредиты изображений: Забытые предприятия

Джанин Сикмайер вместе с Брэндоном Бруксом основала компанию Overlooked Ventures в Колумбусе, штат Огайо, чтобы инвестировать предварительный капитал в «забытых основателей».«Они доказывают, что вам не обязательно иметь опыт работы в Лиге плюща, поскольку так много управляющих фондами должны основать компанию или стать управляющим фондом.

На самом деле подход Сикмайер к сбору средств основывался на ее позиции основателя и генерального директора юридической технологической компании, которую она в конечном итоге начала приобретать, потому что не могла получить финансирование.

«Тогда не было интервью в Zoom, поэтому я летала туда-сюда по всем этим местам», — сказала она. «В результате у меня было представление о том, что такое предприятие, и я не хотел быть его частью, но после того, как я продал компанию, я начал инвестировать в иммигрантов и предпринимателей из числа меньшинств, которым также было трудно собрать капитал. .Я понял, что единственный способ изменить это пространство и метрики — это измениться».

Не имея связей, сети или доступа к институциональным партнерам с ограниченной ответственностью, Сикмайер и Брукс запустили свой первый фонд в мае прошлого года и только что отметили, что Bank of America Corp. стал первым институциональным инвестором Overlooked. По воспоминаниям Сикмейер, люди говорили, что на это у нее уйдут годы.

Фонд нацелен на 50 миллионов долларов и уже привлек 11,5 миллионов долларов для достижения этой цели.Сейчас в ее портфолио восемь стартапов. Средний размер чека фирмы составляет от 100 000 до 500 000 долларов, «нам нравится оказывать большое влияние на раннем этапе», — сказала она, и некоторые из них будут зарезервированы для последующих инвестиций.

«Наша цель — от 45 до 48 инвестиций из первого фонда, и мы на верном пути», — добавил Сикмейер. «Мы знаем, каково это, когда вас тянут за собой или обманывают, поэтому наш процесс открыт и прозрачен: мы принимаем быстрые решения в течение пяти дней после встречи с основателями и отвечаем на каждое письмо. Если нам нужно сказать «нет», мы говорим, что это «нет навсегда».Мы вернулись и инвестировали в основателей, от которых изначально отказались».

Лорин Пендлтон, Портфолио

Команда

Portfolia Rising America Fund (слева направо): Норамай Кадена, Лорин Пендлтон, Джулиана Гарайзар и Карен Керр. Кредиты изображений: Портфолио

Лорин Пендлтон, партнер Portfolia, в настоящее время занимается сбором средств для Rising America Fund II вместе с Норамай Кадена, Карен Керр, Джулианой Гарайзар и Дафной Дюфрен.

Они начали нацеливаться на фонд в 10 миллионов долларов, который, по словам Пендлтона, был слишком мал для некоторых институциональных инвесторов, и многие из них просили команду собрать средства, чтобы они могли инвестировать.

«Недавно у нас было первое закрытие», — сказала она. «У нас есть интерес со стороны ряда фондов фондов, семейных офисов и институциональных инвесторов из-за успеха нашего первого фонда, и мы рассматриваем возможность привлечения более крупного фонда, например, 50 миллионов долларов».

Portfolia была основана пять лет назад Триш Костелло, чтобы объединить разнообразную группу женщин-партнеров с ограниченной ответственностью — их 1300 — и за это время осуществила 110 инвестиций, 47 из них с ноября 2021 года, сказал Костелло.Она рекламирует первый фонд Rising America, созданный в 2019 году, как «первый фонд, возглавляемый пятью цветными женщинами».

Из первого фонда команда инвестировала в 16 компаний, возглавляемых основателями Black, Latinx и LGBTQ+ как в географически разбросанных регионах, так и на разных этапах. По словам Пендлтона, они часто инвестируют в предпринимателей и компании, которые часто недофинансируются и игнорируются традиционными фирмами венчурного капитала, но имеют возможность значительного роста и прибыльности.

Некоторые из их первоначальных инвестиций были вложены в такие компании, как Goalsetter, инструмент для финансирования детей и семьи, MoCaFi, мобильную банковскую платформу для малообеспеченных в финансовом отношении сообществ и стартап по коллекционированию редких кроссовок Rares.

На данный момент команда инвестировала в семь компаний из второго фонда, и Пендлтон рассчитывает инвестировать еще в семь или восемь. Ожидается, что к 2046 году цветные люди составят меньшинство, и она видит тенденции, когда женщины имеют больше денег, а цветные люди активизируют свое богатство и инвестируют.

«Мы ищем основателей, которые, по словам других венчурных компаний, не являются лучшими учредителями, но на самом деле они превосходят других, являются высокоэффективными основателями и изобретательны, когда венчурные капиталисты не давали им денег», — добавила она.«Эти основатели должны делать доллар из 50 центов, знать цену деньгам, как трудно их получить, и они достигают своих показателей».

Насим Саяни, Emmeline Ventures

Генеральные партнеры Emmeline Ventures (слева направо): Азин Радсан ван Алебек, Насим Саяни и Ла Кейша Ландрум Пьер. Кредиты изображений: Emmeline Ventures

На прошлой неделе Emmeline Ventures, мультикультурный, многопоколенный, полностью женский инвестиционный фонд ранних стадий, запустил свои первые инвестиции в Clutch Wallet, цифровой кошелек на основе Интернета и мобильных устройств, позволяющий женщинам инвестировать в криптовалюту и Интернет3. .

До основания Emmeline генеральные партнеры Ла Кейша Ландрам Пьер, Насим Саяни и Азин Радсан ван Алебек были предварительными и посевными инвесторами в области здравоохранения, финансовых услуг, устойчивого развития, контента и кибербезопасности.

«С первыми инвестициями в Clutch это класс активов, в котором пока не так много женщин», — сказал Саяни TechCrunch. «У нас нет игры в сфере сексуального здоровья или менопаузы, поэтому нужно что-то добавить, чтобы мы могли получить полный спектр женского опыта.

Трио намерено собрать от 5 до 8 миллионов долларов для своего первого фонда, который будет инвестировать средний размер чека в 100 000 долларов, а половина — для последующих, в до 20 предприятий, возглавляемых женщинами и основателями, которые идентифицируют себя с женщинами, которые сосредоточены на помощи женщинам.

Одна из уникальных возможностей, которые предлагает Emmeline, — это разрешение меньших размеров чеков, чтобы новые инвесторы могли участвовать в качестве партнеров с ограниченной ответственностью.

«Мы хотим иметь как можно больше пластинок», — добавил Саяни. «Мы видим ускорение роста числа женщин, строящих бизнес, и многое происходит в области инноваций, поэтому мы хотим привлечь к этому больше капитала.

А пока вот другие средства из моего почтового ящика:

  • Базирующаяся в Берлине компания embedded/capital, новая венчурная компания, основанная в этом году Рамином Нирумандом и Майклом Хоком, дебютировала со своим первым фондом в размере 100 млн евро для осуществления предварительных и посевных инвестиций в европейский финтех-сектор. Компания Embedded уже сделала пять инвестиций, включая Pliant, Nelly и bezahl.de.
  • Markd, также новая компания венчурного капитала в сфере технологий, основанная управляющим партнером Паркером Бошамом, закрыла свой первый фонд, инструмент стоимостью 100 миллионов долларов, который будет инвестировать в компании на ранней стадии и стадии роста, ориентированные на цифровую трансформацию страховой отрасли.Бошан является генеральным директором INGUARD, компании по страхованию и управлению рисками.
  • Glilot Capital Partners объявила о создании четвертого фонда на сумму 220 миллионов долларов. Его возглавляют Коби Самборски, Арик Кляйнштейн и Нофар Амикам, и он будет запускать стартапы в области кибербезопасности, корпоративного программного обеспечения и инструментов для разработчиков. С момента своего основания в 2011 году израильская фирма инвестировала в десятки компаний и имела 12 выходов.
  • Regeneration.VC, также новый венчурный фонд на ранней стадии, запустил свой первый фонд в размере 45 миллионов долларов США, направленный на стартапы в области климатических инноваций, основанные на циркулярных и регенеративных технологиях.Во главе с генеральными партнерами Дэном Фишманом, бывшим создателем бренда, и Майклом Смитом, имеющим опыт работы в сфере СМИ и недвижимости, в список партнеров фонда входит актер Леонардо ДиКаприо, который также является стратегическим консультантом. Его текущий портфель включает пять компаний, в том числе CleanO2 и VitroLabs.
  • Индийская компания 100X.VC объявила, что инвестирует более 16,5 млн долларов в 100 стартапов на ранней стадии в течение следующих 12 месяцев, и рекламирует свой шаг как «самое быстрое развертывание капитала первой проверки среди всех венчурных капиталистов в Индии для стартапов на ранней стадии».

 

Насколько замедлился венчурный капитал на поздних стадиях? – ТехКранч

Единороги рождаются, выходы вниз, и девятизначные раунды берут воду

Согласно данным CB Insights, первый квартал 2022 года принес исторически огромную сумму инвестиций для глобальных стартапов, при этом трехмесячный период превзошел любой квартал 2018, 2019 и 2020 годов.

Но, несмотря на исторически высокие результаты за первый квартал 2022 года, венчурные инвестиции снизились по сравнению с уровнями четвертого квартала 2021 года.И вполне возможно, что стартапы на поздних стадиях находятся под наибольшим давлением по сбору средств, показывают данные.

Сквозь призму темпов создания единорогов, того, как часто мы наблюдаем раунды с девятизначными суммами, и в целом размер сделки на поздних стадиях, мы можем видеть, что самые зрелые стартапы — или, по крайней мере, стартапы оцениваются как . они были одними из самых зрелых технологических выскочек и видят, как меняется рынок.


Биржа исследует стартапы, рынки и деньги.

Читайте каждое утро на TechCrunch+ или получайте информационный бюллетень The Exchange каждую субботу.


Это не предсказание гибели, заметьте. В рыночных данных нет ничего, что указывало бы на то, что рынок сбора средств для стартапов рушится; действительно, на отдельных рынках и регионах можно найти много сильных сторон, что TechCrunch + рассмотрит на следующей неделе.

Но для огромной когорты стартапов стоимостью 1 миллиард долларов и более новые рыночные условия могут потребовать принятия трудных решений в ближайшие кварталы.И если тенденции первого квартала сохранятся, мы можем увидеть усиление давления на стартапы поздних стадий. То, что сегодня является головной болью, вскоре может превратиться в мигрень. Давайте изучим данные.

Насколько быстро остывает рынок сбора средств на поздней стадии стартапа?

Чтобы понять, как рынок на поздних стадиях замедляется, давайте проследим тенденции в данных, которые мы отслеживали во время венчурного процветания 2021 года. Из загруженных данных CB Insights по глобальному венчурному капиталу за первый квартал 2022 г. в качестве ключевых изменяющихся показателей выделяются следующие:

Поддерживаемая Уиллом Смитом венчурная компания Пэрис Хилтон инвестирует в сеть блокчейнов Boba

5 апреля (Рейтер) — (эта статья от 5 апреля удаляет упоминание об инвестициях венчурной компании M13 в пункте 1 после разъяснения компании)

Блокчейн Ethereum Платформа масштабирования Boba Network привлекла 45 миллионов долларов в раунде серии A с участием инвесторов, включая Dreamers VC под руководством Уилла Смита, Пэрис Хилтон и ее мужа Картера Реума, а также криптовалютную биржу Crypto.com, сообщила компания во вторник.

В ходе раунда финансирования Боба оценивается в 1,5 миллиарда долларов, при этом бывший футбольный защитник Джо Монтана и криптовалютные фонды Hypersphere и Infinite Capital также вкладывают средства.

Зарегистрируйтесь сейчас и получите БЕСПЛАТНЫЙ неограниченный доступ к Reuters.com

Зарегистрируйтесь

Boba позволяет пользователям разрабатывать децентрализованные приложения на блокчейне Эфириума с большим количеством функций и с более низкой комиссией, а также передавать невзаимозаменяемые токены (NFT) между различными уровнями Эфириума. .

Компания планирует использовать средства для расширения предложений Web3 и инвестирования в проекты, построенные на ее экосистеме, сказал основатель Алан Чиу.

По данным CoinMarketCap, рыночная капитализация криптотокена Boba Network выросла более чем на 19% до 272,1 млн долларов после объявления, а его цена выросла до 1,71 доллара с 1,44 доллара.

«Газовые» сборы Ethereum, или цена выполнения транзакций, резко выросли за последние несколько лет, поскольку блокчейн стал более популярным, что привело к появлению платформ, предназначенных для сокращения расходов и ускорения транзакций.

Фирмы венчурного капитала вложили деньги в стартапы, работающие с технологией блокчейн, с помощью SoftBank Vision Fund 2 и Bain Capital Ventures среди тех, кто с начала 2022 года запускал фонды, ориентированные на криптовалюту, или инвестировал в технологические компании блокчейна. читать далее

Зарегистрируйтесь сейчас БЕСПЛАТНО неограниченный доступ к Reuters.com

Регистрация

Репортаж Лизы Полины Маттакал в Бангалоре; Под редакцией Кришны Чандра Элури

Наши стандарты: Принципы доверия Thomson Reuters.

Венчурный фонд, поддерживаемый Романом Абрамовичем, удаляет все следы деятельности

Владелец «Челси» Роман Абрамович на трибуне во время матча Премьер-лиги Barclays между «Челси» и «Сандерлендом» на «Стэмфорд Бридж» 19 декабря 2015 года в Лондоне, Англия.

Клайв Мейсон | Getty Images

Фонд венчурного капитала, поддерживаемый находящимся под санкциями российским миллиардером Романом Абрамовичем, похоже, пытается стереть любые следы своей деятельности, так как он попал под санкции Великобритании и Европейского Союза, пока Кремль ведет войну с Украиной.

Impulse VC, инвестиционный фонд, имеющий офисы в России и Германии, стер почти все части своего веб-сайта, на которых указано, кто они. На их веб-сайте на момент публикации этой истории указано только их название «Импульс».

Однако поиск в интернет-архиве Wayback Machine показывает, что в преддверии санкций, наложенных на Абрамовича союзниками США, на сайте фонда была представлена ​​подробная информация о его деятельности и инвесторах, включая его портфель, расположение офисов и целевые инвестиции в перспективе. компании.

Абрамович владеет британским футбольным клубом Chelsea F.C. Миллиардер пытался продать команду, но теперь, когда действуют санкции Великобритании, правительство теперь имеет право голоса в процессе продажи. Санкции ЕС и Великобритании пытались заморозить активы Абрамовича, ограничив при этом его поездки. В пятницу представитель «Челси» отказался от комментариев, заявив, что переадресовал вопросы CNBC личному представителю Абрамовича, который не сразу ответил.

Лидеры Impulse VC не ответили на несколько писем с просьбой прокомментировать.Исследование, проведенное PitchBook, показывает, что Абрамович является его основным инвестором. Хотя неясно, сколько Абрамович вложил в фонд, PitchBook показывает, что российский миллиардер помогал финансировать венчурные сделки как через Impulse, так и через свою отдельную инвестиционную компанию Norma Investments, стоимость которых в среднем составляет 6,65 миллиона долларов.

Business Insider впервые сообщил, что веб-сайт фирмы был удален.

Яхта «Солярис», связанная с российским олигархом и политиком Романом Аркадьевичем Абрамовичем, замечена в водах Порто Монтенегро в Тивате, Черногория, 12 марта 2022 года.

Стево Васильевич | Reuters

По данным PitchBook, несколько связанных с Абрамовичем инвестиций через Impulse и Norma Investments базируются в Соединенных Штатах.

Руководители отрасли говорят, что венчурные фонды, связанные с российскими руководителями, скорее всего, не смогут избежать воздействия текущих и будущих санкций, в том числе со стороны США.

«Я не понимаю, каким образом венчурные фонды будут освобождены от текущих и будущих санкций в отношении российских олигархов», — сказал в интервью Чарльз Майерс, председатель консалтинговой фирмы Signum Global Advisors.«Поэтому, если Абрамович попадет под санкции в США, венчурные фонды и фонды прямых инвестиций должны будут вывести его капитал, который будет конфискован и заморожен Министерством финансов США», — добавил он.

«Импульс» — последняя компания, поддерживаемая Абрамовичем, которая, похоже, затаилась под пристальным вниманием общественности из-за санкций. Wall Street Journal сообщил, что компания Norma Investments, зарегистрированная на Британских Виргинских островах, перешла под контроль делового партнера Абрамовича через несколько часов после того, как Россия начала вторжение в Украину.

Данные компании Marine Traffic показывают, что две суперяхты, принадлежащие Абрамовичу, направились в Турцию, поскольку правительственные чиновники заявили, что не намерены вводить санкции против России.

Абрамович, который категорически отрицал какие-либо связи с президентом России Владимиром Путиным, еще не подвергся санкциям США, хотя министр финансов Джанет Йеллен в пятницу заявила CNBC, что администрация Байдена может напасть на него следующим. The Wall Street Journal сообщил, что Абрамович до сих пор избегал встречи с У.S. санкции, поскольку президент Украины Владимир Зеленский посоветовал Байдену воздержаться от введения санкций против Абрамовича, заявив, что он может помочь в заключении мирного соглашения с Путиным.

Impulse удаляет веб-сайт

Заархивированный веб-сайт Impulse за февраль показывает, что фонд венчурного капитала в целом инвестировал от 250 000 до 5 миллионов долларов.

Критерии инвестирования их сайта говорят, что они искали компании, которые имеют «1 миллиард долларов + потенциальная стоимость».

На предыдущем сайте также отмечается, что портфель Impulse включает более 60 компаний со всего мира.Их инвестиции были сосредоточены на компаниях в США, ЕС, Великобритании и России, говорится в архиве сайта.

Worksuite, компания из Сан-Франциско, получила посевные инвестиции от Impulse, при этом Абрамович был отмечен PitchBook как «ведущий партнер» по сделкам. Согласно исследованию PitchBook, Worksuite — это компания-разработчик программного обеспечения для управления рабочим местом, в которую Impulse вложила миллионы долларов, начиная с 2016 года.

Представитель Worksuite не ответил на запрос комментариев перед публикацией.

Genome Protection и OncoTartis, две нью-йоркские исследовательские компании в области лекарственных средств, получили миллионы венчурных инвестиций от Абрамовича через его Norma Investments.

Американские компании, получившие ранние инвестиции от Абрамовича, не ответили на запросы о комментариях.

Работа, зарплата, бонусы и выходы

Если смотреть новости, фильмы и телепередачи, карьера в венчурном капитале кажется гламурной.

Вы весь день встречаетесь с замечательными предпринимателями… копаетесь в их бизнесе… а затем решаете, кто получит 7-, 8- или 9-значный чек от вашей фирмы.

Затем руководители компании выполняют работу, вы «отслеживаете эффективность» и получаете прибыль, когда компания приобретается или становится публичной.

Что может пойти не так?

Как вы увидите, карьерный путь в венчурном капитале в реальной жизни сложнее и сложнее, чем его изображают в СМИ.

Здесь мы углубимся в реальность работы, включая саму работу, средний рабочий день, иерархию и продвижение по службе, заработную плату и бонусы и многое другое:

Чем занимаются венчурные капиталисты?

Фирмы венчурного капитала привлекают капитал от партнеров с ограниченной ответственностью, таких как пенсионные фонды, пожертвования и семейные офисы, а затем инвестируют в компании с высоким потенциалом роста на ранней стадии в обмен на акционерный капитал (т.д., владение компаниями).

Затем они стремятся вырастить эти компании и в конечном итоге выйти из них путем приобретения или первичных публичных предложений (IPO).

Большинство этих компаний с высоким потенциалом роста работают в сфере технологий и здравоохранения, но некоторые венчурные капиталисты также инвестируют в экологически чистые технологии, розничную торговлю, образование и другие отрасли.

Поскольку риски настолько высоки, венчурные капиталисты ожидают, что большинство их инвестиций потерпят неудачу.

Но если они найдут следующий Google, Facebook или Uber, они смогут получить исключительную прибыль, даже если все другие их портфельные компании потерпят крах.

Венчурные капиталисты тратят свое время на сбор средств, поиск стартапов для инвестиций, обсуждение условий сделок и помощь стартапам в росте.

Вы можете разделить работу на следующие шесть областей:

  1. Sourcing — Поиск новых стартапов для инвестиций и первоначальный охват.
  2. Оформление сделок — Проведение комплексной проверки потенциальных инвестиций в стартапы, анализ их рынков и финансовых прогнозов, а также обсуждение условий сделки.
  3. Служба поддержки портфельных компаний — Помощь портфельным компаниям во всем: от найма до продаж и маркетинга, проектирования и сбора средств, а также административных и финансовых вопросов.
  4. Нетворкинг и создание бренда — Посещение мероприятий и конференций, публикация контента в Интернете и общение с другими представителями отрасли, например, с юристами и банкирами, работающими со стартапами.
  5. Сбор средств и отношения с LP — Помощь фирме в привлечении новых средств, отчетность перед существующими партнерами с ограниченной ответственностью (LP) и поиск новых инвесторов для будущих фондов.
  6. Внутренние операции и другие задачи . К ним относятся административные задачи, такие как прием на работу в сфере отношений с инвесторами, бухгалтерского учета/юриспруденции и информационных технологий, а также улучшение внутренней отчетности и отслеживание сделок.

Большинство венчурных капиталистов тратят большую часть своего времени на первые три задачи в этом списке: поиск поставщиков, выполнение сделок и поддержка портфельной компании.

Младшие венчурные капиталисты, такие как аналитики и партнеры, тратят больше времени на поиск поставщиков и выполнение сделок, в то время как старшие венчурные капиталисты, такие как партнеры, тратят больше времени на поддержку портфельной компании.

Почему венчурный капитал?

Венчурный капитал — это работа, в которой можно «разбогатеть медленно», а потенциальный потенциал роста лежит на десятилетия вперед.

Если ваша главная цель — как можно быстрее разбогатеть или как можно быстрее продвинуться по карьерной лестнице, вам следует поискать в другом месте.

Заработная плата и бонусы представляют собой значительную скидку по сравнению с компенсациями инвестиционно-банковских услуг, прямых инвестиций и хедж-фондов, а должности младшего уровня редко приводят к позициям уровня Partner.

Техническая работа намного проще, чем в большинстве ролей IB и PE, и вы тратите больше времени на качественные задачи, такие как встречи, исследования и создание бренда.

Есть только одна веская причина стремиться к венчурному капиталу младшего уровня: потому что вы очень увлечены стартапами и хотите использовать эту роль для обучения, создания сети и использования ее для получения других ролей, связанных со стартапами в будущее.

Старшие венчурные капиталисты — это совсем другая история. Здесь работа — это финал, и на нее вы можете ориентироваться после значительного опыта работы в стартапах или на руководящих должностях в крупных компаниях.

Венчурный капитал Навыки и требования к работе

Требуемый набор навыков и опыта зависит от уровня, на котором вы входите в отрасль.

Основные точки входа:

  1. Pre-MBA: Вы закончили университет, а затем несколько лет работали в инвестиционно-банковской сфере, управленческом консалтинге, развитии бизнеса, продажах или управлении продуктами в стартапе. В некоторых случаях вы можете поступить и сразу после университета.
  2. Post-MBA: Вы сделали что-то, чтобы получить опыт в области технологий, здравоохранения или финансов в течение нескольких лет до бизнес-школы (например, проектирование или продажи в компании-разработчике корпоративного программного обеспечения), а затем вы перешли в ведущую компанию школа.
  3. Старший уровень/партнер: Вы успешно основали стартап и вышли из него, или вы были руководителем высокого уровня (уровень вице-президента или C) в крупной компании, работающей в отрасли, представляющей интерес для венчурных капиталистов.

В области венчурного капитала в области биологических наук, особенно в фондах ранней стадии, вы также можете получить степень доктора философии. в таких областях, как биология или химия, и проникнуть в отрасль, потому что там необходимы глубокие научные знания.

Фирмы венчурного капитала нуждаются в людях, которые увлечены стартапами, четко формулируют свои мысли и способны понимать рынок/потребителя в дополнение к техническим деталям продукта.

Инвестиционные компании, находящиеся на поздних стадиях и растущие, больше заботятся о навыках заключения сделок и финансового анализа, таких как те, которые вы можете получить на должностях IB и PE, в то время как фирмы на ранних стадиях больше заботятся о вашей способности налаживать связи, выигрывать встречи и находить перспективные стартапы.

На высшем уровне ваша ценность на 100 % связана с вашим Rolodex: сможете ли вы подключиться к своей сети, чтобы найти уникальные, многообещающие сделки, а затем поддержать портфельные компании и превратить их в истории успеха?

Подробнее о рекрутинге и собеседованиях читайте в нашей статье о том, как попасть в венчурный капитал.

Путь карьерного роста в венчурном капитале

Да, мы дадим вам схему карьерного роста, которую мы любим использовать в этих статьях…

…но обратите внимание, что структура фирм венчурного капитала различается lot , поэтому звания и уровни менее стандартизированы, чем в карьере в инвестиционно-банковской сфере или в сфере прямых инвестиций.

Например, некоторые фирмы имеют очень плоскую структуру, в которой есть только партнеры и административный персонал, в то время как другие имеют подробную иерархию.

Некоторые фирмы совмещают роли аналитика и помощника, а некоторые разделяют должности директора и вице-президента на отдельные роли, в то время как другие объединяют их.

И то у одних фирм всего один уровень, соответствующий званию «Партнер», а у других 2-3 уровня (или больше!).

Обычная иерархия выглядит следующим образом:

  • Аналитик – Обработчик чисел и Исследовательская обезьяна.
  • Младший сотрудник Pre-MBA – Sourcing, Deal, and Portfolio Monkey.
  • После получения степени MBA или старшего младшего специалиста – Ученик руководителей и партнеров.
  • Директор или вице-президент – партнер по обучению.
  • Партнер или младший партнер — Генеральный партнер по обучению.
  • Старший партнер или Генеральный партнер – лицо, принимающее решения, и представитель фирмы.

Вот путь для должностей младшего уровня, включая стандартный курс MBA:

А затем есть путь «науки о жизни», а также варианты для стартапов и руководителей отрасли: Мы сосредоточимся на том, как эти роли различаются с точки зрения ежедневные обязанности , компенсация и время продвижения по службе.

Как и в случае прямых инвестиций, компенсация в венчурном капитале состоит из базовой заработной платы , на конец года бонусов и переноса (или «удерживаемых процентов») .

Базовая заработная плата и бонусы формируются за счет платы за управление, взимаемой фирмой, например, 2% от ее активов в размере 500 миллионов долларов, находящихся под управлением, в то время как перенос представляет собой часть ее инвестиционной прибыли за год.

Например, предположим, что венчурная фирма инвестировала 5 миллионов долларов в стартап 5 лет назад, получив 25% акций компании.

Этот стартап продается за 100 миллионов долларов в этом году, поэтому, при условии отсутствия дополнительных раундов финансирования или других разбавлений, прибыль от инвестиций составит 100 миллионов долларов * 25% — 5 миллионов долларов = 20 миллионов долларов.

Если венчурная фирма заработает 20% этой прибыли, ее «кэрри» составит 20% * 20 миллионов долларов = 4 миллиона долларов, и большая часть этой суммы пойдет генеральным партнерам.

Оставшиеся 16 миллионов долларов будут распределены среди партнеров с ограниченной ответственностью.

Карьера в венчурном капитале очень «неровна» по сравнению с карьерой в частном капитале, особенно потому, что большинство венчурных фирм работают плохо, так что не надейтесь.

Аналитик венчурного капитала Описание работы

Аналитики нанимаются сразу после окончания бакалавриата.

Эта роль встречается редко, особенно в венчурном капитале в области медико-биологических наук, и обычно не лучшая идея по сравнению со стандартными вариантами, такими как консалтинг, роли аналитика инвестиционно-банковских услуг и должности в области корпоративных финансов.

В этой роли вы будете выполнять множество математических операций, отраслевых исследований и вспомогательной работы, например, помогать сотрудникам в проведении комплексной проверки и внутренних процессов.

Вы можете изучать финансовый и рыночный анализ, но вы не ведете сделки так, как это делают партнеры и руководители, и даже если вы участвуете в процессе поиска поставщиков, вы редко будете первым контактным лицом для компаний.

Позиция аналитика больше похожа на «обучающую» роль, и большинство аналитиков увольняются в течение нескольких лет, чтобы присоединиться к портфельной компании, получить степень MBA или перейти в другую фирму в качестве младшего специалиста.

Некоторые аналитики получают повышение внутри компании до уровня младшего специалиста, но это менее распространено, чем аналогичное повышение в инвестиционно-банковской сфере.

Возрастной диапазон: 22–25 лет

Зарплата + премия и перенос: Обычный диапазон общей суммы вознаграждения может составлять 60 000–100 000 долларов .

Даже не думай о переноске; это не происходит на этом уровне.

Срок продвижения: 2-3 года, если ваша фирма проводит продвижение на этом уровне.

Ассоциированный специалист по венчурному капиталу или ассоциированный специалист по программе Pre-MBA Описание работы

Далее следует должность младшего специалиста по программе pre-MBA , которую вы выиграете после работы в смежной отрасли, такой как инвестиционно-банковская деятельность, управленческий консалтинг, управление продуктами, продажи , или развитие бизнеса, на несколько лет.

В венчурных фирмах на ранних стадиях партнеры больше занимаются поиском поставщиков и меньше заключают сделки, а в фирмах на более поздних стадиях все наоборот.

Партнеры выступают в качестве передового фильтра , чтобы найти лучшие стартапы, провести их предварительную квалификацию и рекомендовать их руководителям и партнерам.

Ассоциированные сотрудники Pre-MBA обычно остаются на несколько лет, а затем уходят на MBA, в портфельную компанию или на другую деловую или финансовую должность в технологической или медицинской компании.

Обычный день для технического венчурного инвестора может выглядеть так:

  • Утро: Читайте новости и события на рынке, связывайтесь с несколькими интересными компаниями и ознакомьтесь с проектом соглашения серии А вокруг вашей фирмы. ведет переговоры.
  • Обед: Встретьтесь с другом-адвокатом, который хочет увеличить долю бизнеса вашей фирмы, и обсудите стартапы, с которыми недавно работала его юридическая фирма.
  • Ранний день: Проведите встречи с несколькими стартапами, которые являются потенциальными инвестициями, и изучите их рыночные и финансовые прогнозы.
  • После обеда: Отвечайте портфельной компании, находящейся в «кризисном режиме», представляя им маркетинговое агентство, которое может улучшить их воронку продаж и коэффициенты конверсии, а также сделать некоторые из их кампаний прибыльными.
  • Вечер: Отправляйтесь на мероприятие для стартапов в области искусственного интеллекта и машинного обучения, где вы сможете пообщаться, представить свою фирму и найти перспективные компании.

Возможно, вы проводите в офисе всего 50-60 часов в неделю, но вы все равно выполняете много работы вне офиса, поэтому венчурный капитал — это далеко не работа с 9 до 5.

Эта работа вне офиса может быть веселее, чем ерунда, которую вы несете в IB, но это означает, что вы «всегда на связи» — так что вам лучше любить стартапы.

Возрастной диапазон: 24 – 28

Зарплата + премия и перенос: Общая компенсация на этом уровне, вероятно, находится в диапазоне от 150 до 200 тысяч долларов .

Кэрри крайне маловероятно, если только вы не присоединяетесь к совершенно новой венчурной фирме, и в этом случае ваша базовая зарплата + бонус также будут ниже.

Время повышения: Н/Д, потому что обычно вас не повышают выше этого уровня — вам нужна степень магистра делового администрирования или значительно больший опыт работы, чтобы продолжать продвигаться в венчурном капитале.

Если ваша фирма на самом деле продвигает абитуриентов, прошедших программу подготовки к программе MBA, может пройти 3–4 года, прежде чем вы достигнете уровня Senior Associate.

Старший юрист венчурного капитала или ассоциированный специалист, получивший степень MBA Описание работы

В большинстве венчурных компаний должность ассоциированного лица, получившего степень MBA, или «старшего юриста» соответствует партнерской должности .

Как следует из названия, вы получаете эту должность после получения высшего уровня MBA (в идеале в Гарварде или Стэнфорде) или, в некоторых редких случаях, после прямого продвижения по службе.

В сфере медико-биологических наук венчурные капиталисты старших юристов иногда имеют ученую степень (доктор медицинских наук, докторскую степень и т. д.) и обладают глубокими научными знаниями, но не обладают таким большим опытом работы в сфере бизнеса/финансов.

Повседневная работа не сильно отличается от того, что делают партнеры до получения степени MBA, но сотрудники, получившие степень MBA, действуют как «представители фирмы» в большем количестве ситуаций и имеют большее влияние на руководителей и партнеров.

Несмотря на то, что ни сотрудники до, ни после MBA не входят в состав советов директоров компаний, сотрудники, получившие степень MBA, с большей вероятностью будут «наблюдателями за советом директоров».

Пост-MBA Associates выступают в качестве учеников у директоров и партнеров, поддерживают их и демонстрируют, что они могут найти уникальные возможности, от которых фирма может получить прибыль.

Ассоциированные сотрудники после окончания MBA, которые не получают повышения, должны уволиться и найти работу в отрасли, например, менеджером по продуктам или финансами в портфельной компании.

Возрастной диапазон: 28 – 30

Зарплата + премия и перенос: Общая компенсация здесь, вероятно, находится в диапазоне от до 250 тыс. долларов .

На этом уровне вы можете получить некоторый кэрри, но он будет мал по сравнению с тем, что зарабатывают руководители и партнеры, и он будет полезен только в том случае, если вы останетесь в фирме на длительный срок.

Срок продвижения по службе: 2-3 года

Директор венчурного капитала или вице-президент Описание работы

Руководители или вице-президенты являются «Партнерами в обучении.”

Обычно это самые высокопоставленные члены инвестиционной команды, которые непосредственно участвуют в заключении сделок и заключении контрактов, и им необходимо очень хорошо знать как технологии/науку, стоящую за компанией, так и экономическое обоснование.

Руководители «занимаются сделками», но еще не могут принимать окончательные инвестиционные решения.

В отличие от партнеров, они входят в состав советов директоров и проводят больше времени, работая с существующими портфельными компаниями.

В большинстве случаев на эту должность сразу продвигаются сотрудники, получившие степень MBA, но в некоторых случаях на эту должность могут попасть отраслевые профессионалы со значительным опытом управления продуктами, продажами или развитием бизнеса.

Имея степень MBA, 3-5 лет опыта работы в отрасли может быть достаточно; без MBA это может быть больше похоже на 7-10 лет.

Чтобы продвигаться вперед, Принципалы должны показать, что они могут добавить достаточно ценности для Партнеров, чтобы оправдать отказ от части их прибыли.

«Добавить достаточную ценность» означает заключать уникальные сделки, которые иначе не попали бы в поле зрения Партнеров, или спасать проблемные портфельные компании и превращать их в успешные.

Возрастной диапазон: 30 – 35

Заработная плата + премия и перенос: Вероятная общая компенсация находится в диапазоне от 250 до 400 тысяч долларов .

Вы будете зарабатывать на этом уровне, но это будет намного меньше, чем зарабатывают партнеры.

Срок продвижения по службе: 3-5 лет

Партнер по венчурному капиталу или младший партнер Должностная инструкция

Многие фирмы венчурного капитала различают партнеров младшего и старшего уровня.

Названия сбивают с толку, поэтому мы будем использовать «Младший партнер» для младшей версии и «Генеральный партнер» для старшей версии.

Младшие партнеры часто продвигаются внутри компании от руководителей, но иногда на этот уровень также привлекаются отраслевые руководители и успешные предприниматели.

Младшие партнеры занимают промежуточное положение между основными и генеральными партнерами (GP) с точки зрения обязанностей и вознаграждения.

Они менее вовлечены в выполнение сделок, чем директора, но не так , как невмешательство, как врачи общей практики.

И они больше связаны с советами директоров, портфельными компаниями и LP, но не так , как GP.

Младшие партнеры иногда могут закрывать сделки, но, в отличие от GP, у них нет окончательного решения по поводу одобрения инвестиций.

Возрастной диапазон: 33–40

Заработная плата + премия и перенос: Общая компенсация, вероятно, находится в диапазоне от до 600 000 долларов .

Вы заработаете керри, но большая часть все равно пойдет на ГП.

Срок продвижения по службе: 3-5 лет

Генеральный партнер или управляющий директор по венчурному капиталу Должностная инструкция долгое время и были повышены до этого уровня.

Им не нужно искать следующий Google или Facebook, чтобы добраться сюда; записи «твердых базовых хитов», а не турниров Большого шлема или хоум-ранов, может быть достаточно.

ВОП редко участвуют в поиске поставщиков или заключении сделок, а вместо этого сосредотачиваются на следующих задачах:

  1. Сбор средств — Они собирают средства, вино и обедают LP и убеждают их инвестировать больше.
  2. Связи с общественностью – Они действуют как представители фирмы, выступая на конференциях и с источниками новостей.
  3. Окончательные инвестиционные решения – Последнее слово по всем инвестициям принадлежит врачам общей практики. Они не лезут в дебри должной осмотрительности, но выполняют последнюю «внутреннюю проверку».
  4. Места в совете директоров — ВОП также входят в состав советов, но иногда они менее активны, чем младшие партнеры или руководители.
  5. Отдел кадров . Врачи общей практики также имеют последнее слово при принятии решений о приеме на работу и увольнении, а также при внутреннем продвижении по службе.

Генеральные партнеры также вносят значительные суммы собственного капитала в фонд, так что они имеют «шкуру на кону».”

Это означает, что большая часть преимуществ в этой роли исходит от керри, что не обязательно является хорошей ставкой.

Возрастной диапазон: 36+ (В отличие от банкиров, венчурные капиталисты редко уходят на пенсию, потому что это менее напряженная работа) размер фирмы, производительность и другие факторы.

Carry потенциально может умножить эту компенсацию или получить в сумме 0 долларов в зависимости от года и результатов деятельности фирмы.

Поскольку врачи общей практики должны вносить значительную часть своего собственного капитала в фонд, компенсация менее впечатляющая и более рискованная, чем может показаться.

Время акции: N/A – вы достигли вершины.

Плюсы и минусы венчурного капитала

Подводя итог всему вышесказанному, вот как вы можете подумать о плюсах и минусах работы в венчурном капитале:

Выгоды/преимущества:
  • Вы делаете 3 интересную и

    3 работу познакомьтесь с умными, целеустремленными предпринимателями и инвесторами вместо того, чтобы пересматривать брошюры или исправлять размеры шрифтов.

  • Вакансии венчурного капитала предлагают гораздо лучший баланс между работой и личной жизнью , чем рабочие места IB, PE или HF, и для заключения сделок требуется меньше отработок в последнюю минуту.
  • Вы получаете высокую заработную плату и премии на всех уровнях по сравнению с большинством «обычных рабочих мест».
  • В отличие от традиционных финансовых областей, вы делаете что-то полезное для мира в венчурном капитале, потому что вы финансируете компании, которые могут трансформировать отрасли или буквально спасать жизни людей.
  • Промышленность вряд ли будет разрушена, потому что она основана на человеческих отношениях, и для оценки эффективности инвестиций требуются годы или десятилетия.

Недостатки / Недостатки:
  • Очень сложно перейти на уровень Партнера или даже встать на путь к этому; венчурный капитал часто лучше, чем последняя работа в вашей карьере, а не первая.
  • Вы тратите много времени, говоря «нет» стартапам и работая с портфельными компаниями, испытывающими трудности, и может потребоваться 7-10+ лет, чтобы оценить вашу эффективность.
  • Баланс между работой и личной жизнью лучше, чем в IB, но разделение между работой и личной жизнью хуже — вы всегда находитесь в «режиме общения», и друзья и знакомые начнут обращаться к вам с предложениями и представлениями компаний, как только услышат вас. повторно в ВК.
  • Хотя возможности выхода действительно существуют, они более ограничены, чем возможности, предлагаемые инвестиционно-банковскими или частными инвестициями, потому что венчурный капитал в основном приводит к большему количеству венчурных капиталистов или операционных ролей в определенных отраслях.
  • Наконец, вы зарабатываете значительно меньше , чем на должностях IB, PE и HF, если только вы не достигли уровня GP и не работаете в ведущей фирме, которая постоянно превосходит вас.

Итак, подходит ли вам карьера в венчурном капитале?

Я задавал себе этот вопрос давным-давно, когда работал в инвестиционно-банковской сфере и рассматривал различные варианты карьеры.

На бумаге у меня была идеальная подготовка для венчурного капитала: информатика в ведущем университете, инвестиционно-банковская деятельность и некоторый опыт управления малым бизнесом.

Но я остановился на «нет» по некоторым причинам, описанным выше. Самое главное, это казалось лучшим вариантом карьеры на 15-20 лет в будущем, а не возможностью прямого выхода из IB.

Кроме того, венчурный капитал не играл на моем наборе навыков — производстве контента и онлайн-маркетинге — за исключением косвенных способов.

Но если вы подходите лучше, чем я, или вы намного старше, колесо может легко остановиться на «да» для вас.

Венчурный капитал Определение | Bankrate.com

Что такое венчурный капитал?

Венчурный капитал — это временная квазиакционерная или акционерная инвестиция, предоставляемая малым предприятиям и начинающим фирмам, которые, как ожидается, будут иметь долгосрочный рост. Обычные инвестиции в компании осуществляются через фондовый рынок, при этом фирмы получают финансы через акционеров. Но для стартапов и малых предприятий, не имеющих доступа к рынкам капитала, венчурный капитал становится важным источником финансирования.

Более глубокое разрешение

Одной из главных особенностей этого вида инвестиций является высокий риск. Большинство венчурных инвестиций осуществляются в новые компании и отрасли промышленности, которые не имеют исторических данных и данных о доходности. Трудно оценить вероятность успеха таких компаний. Отсутствие информации о стартапах также затрудняет оценку их текущей рыночной стоимости.

Владельцы бизнеса тоже рискуют. Они могут потерять контроль над своим бизнесом, и инвесторы в конечном итоге станут владельцами компании или будут иметь право голоса в принятии важных решений.

Чтобы свести к минимуму риски инвестиций, учреждения венчурного капитала должны убедиться, что они должным образом оценивают начинающую компанию, прежде чем давать ей деньги. Оценка обычно аналогична оценке проектов, которую коммерческие банки проводят перед тем, как дать деньги взаймы.

Существуют различные этапы венчурного финансирования организации. Это:

  • Посевная стадия . Средства, вложенные на этом этапе, используются для исследования рынка и разработки продукта.
  • Ранняя стадия — финансирование операций, предшествующих коммерческому производству.
  • Стадия формирующего финансирования – это финансирование ранней и посевной стадии финансирования.
  • Финансирование на более поздних стадиях — это финансирование, предоставляемое перед первичным публичным предложением или IPO.

Венчурное финансирование обычно является долгосрочным обязательством. Обычно предполагается, что венчурные фонды хранятся в течение нескольких лет. По этой причине венчурное финансирование обычно не дает инвесторам возможности обналичить деньги на краткосрочной основе.Финансисты могут отказаться от инвестиций в предприятие, только выкупив его или проведя IPO.

Еще одна общая характеристика этой формы капитала заключается в том, что финансы, предоставляемые инвесторами, обычно имеют форму неконвертируемых долговых обязательств или займов, чтобы обеспечить фиксированную доходность.

Пример венчурного капитала

Одним из самых больших преимуществ финансирования капитала является то, что оно продвигает жизнеспособные бизнес-идеи и предпринимателей. Большинство предприятий, основанных на оригинальных идеях, создаются фирмами, у которых нет средств для продвижения своих проектов на новый уровень.Однако благодаря венчурному финансированию предприниматели получают возможность воплотить свои идеи в жизнь.

Поощряя стартапы и малые компании, учреждения венчурного капитала способствуют самозанятости и тем самым помогают снизить уровень безработицы. Поддержка стартапов означает поддержку изобретений и инноваций. Таким образом, институты венчурного капитала играют важную роль в поддержании жизни и конкурентоспособности рынков, поддерживая новые продукты и компании.

Управление венчурного капитала | Управление экономического развития и международной торговли Колорадо

Вопрос: Если мое предложение состоит в том, чтобы держать фонд VCA в качестве вспомогательного, чтобы основной фонд мог делать инвестиции, которые не разрешены VCA (например, предприятия со штаб-квартирой за пределами штата и компании более поздней стадии), как я могу встретиться требование кредитного плеча 1:1?
Ответ: Основной фонд должен быть больше, чем дополнительный, чтобы он мог инвестировать ту же или большую сумму в каждую инвестицию, в которую инвестируются средства VCA.Так, например, если дополнительный фонд VCA инвестирует 500 000 долларов США в компанию XYZ, то основной фонд также должен инвестировать не менее 500 000 долларов США в компанию XYZ, чтобы выполнить требование кредитного плеча 1:1.

Вопрос: Должен ли фонд VCA инвестироваться только в предприятия со штаб-квартирой в CO?
Ответ: Да, штаб-квартира и основные операции должны находиться в CO.

Вопрос: Что именно означает, что штаб-квартира компании находится в Колорадо?
Ответ: Статут VCA не дает определения этому термину или вопросу.Как правило, исполнительная команда должна проживать и вести бизнес в штате. Совет VCA будет рассматривать вопросы в каждом конкретном случае, поскольку управляющие фондами проводят тщательную проверку потенциальных портфельных предприятий. Таким образом, Статут VCA предназначен для поддержки и стимулирования экономического развития в штате Колорадо, поэтому Совет VCA всегда учитывает это намерение при принятии решений.

Вопрос: Что именно означает для бизнеса, что основные бизнес-операции находятся в CO?
Ответ: Статут VCA не дает определения этому термину или вопросу.В соответствии с политикой управляющий фондом должен убедиться, что верно одно из следующих условий:

  • более 50% всех активов компании физически находятся в Колорадо,
  • более 50% чистой прибыли предприятия распределяется или распределяется в штате Колорадо в соответствии с законом штата Колорадо о подоходном налоге,
  • более 75% существующей общей суммы окладов, заработной платы и/или других компенсаций выплачивается сотрудникам из Колорадо (рассчитывается на основе эквивалента полной занятости).

Совет VCA будет рассматривать вопросы в каждом конкретном случае, поскольку управляющие фондами проводят тщательную проверку потенциальных портфельных предприятий. Таким образом, Устав VCA предназначен для поддержки и стимулирования экономического развития в штате Колорадо, поэтому Совет VCA всегда учитывает это намерение при принятии таких решений.

Вопрос: VCA заинтересована в инвестировании в предприятия SEDI. Можно ли инвестировать средства VCA только в предприятия SEDI?
Ответ: Нет.Хотя VCA хотело бы видеть предложения, в которых фонды осведомлены и связаны с SEDI/BIPOC/gender/etc. предприятия, средства VCA не ограничиваются и не могут быть ограничены инвестированием только в предприятия, возглавляемые или основанные физическими лицами SEDI.

Вопрос: Целью VCA является инвестирование 35% своего капитала в городские предпринимательские зоны. Нужно ли выделять 35% средств, которыми я предлагаю управлять, предприятиям, расположенным в этих районах?
Ответ: Нет. Это не является строгим требованием для каждого предложения или фонда.Однако в настоящее время VCA намерено выделить не менее 35% средств управляющим инвестиционными фондами, которые инвестируют в городские предпринимательские зоны; это приоритет для VCA.

Вопрос: Пожалуйста, поясните, что вы подразумеваете под профессиональными венчурными инвестициями, поскольку требования VCA заключаются в том, что их капитал должен быть частью первой профессиональной венчурной инвестиции в компанию.
Ответ: В Уставе VCA нет определения «профессиональной фирмы венчурного капитала», поэтому оно определяется Советом VCA в каждом конкретном случае.В прошлом VCA не включала синдикаты бизнес-ангелов и компании специального назначения, созданные для конкретных инвестиций в рамках «профессиональной фирмы венчурного капитала». Как правило, мы считаем, что характеристики «профессиональной венчурной фирмы» включают как минимум управляющего фондом, работающего полный рабочий день, и пул вложенного капитала, который управляющий фондом имеет право запрашивать и инвестировать по своему усмотрению (но в пределах параметров фонда). соглашения и стратегии).

Вопрос: Есть ли ряд фондов, с которыми VCA предпочитает работать через это ходатайство?
Ответ: У совета нет заранее определенного количества фондов, в которые они будут инвестировать или сотрудничать с этим предложением.Предложения и возможности, представленные в полученных предложениях, будут рассмотрены и оценены для выбора одного или нескольких фондов для достижения целей RFP. При принятии решения совет VCA также рассмотрит расходы и административную нагрузку, связанную с работой с несколькими фондами. Например, вложение 1 миллиона долларов в более чем 30 фондов было бы очень дорого и обременительно и, вероятно, уменьшило бы общую прибыль VCA.

Вопрос: Если бизнес ранее получал долговые инвестиции от венчурного фонда, но не конвертируемые или долевые инвестиции, будут ли эти долговые инвестиции считаться профессиональными венчурными инвестициями и, следовательно, лишить VCA возможности инвестирования, поскольку он может инвестировать только в первый профессиональный раунд финансирования венчурного капитала?
Ответ: Да, но, по нашему опыту, «профессиональная фирма венчурного капитала» редко делает свои первоначальные инвестиции в компанию в виде неконвертируемого долга, поэтому этот вопрос для VCA еще не возник.

Вопрос: Должно ли быть создано юридическое лицо до вынесения решения?
Ответ: Нет. После выбора управляющего фондом VCA будет работать с Генеральным партнером и другими партнерами с ограниченной ответственностью, чтобы сформировать юридическое лицо, чтобы оно соответствовало требованиям VCA.

Вопрос: Могу ли я вместе с заявкой подать проект условий, или условия должны быть доработаны?
Ответ: Предварительные листы условий обычно представляются, поскольку конкретные условия могут определяться требованиями VCA штата и федерального уровня.

Вопрос: Существует ли предписанная методология оценки, которой должен следовать фонд для компаний, в которые он инвестирует?
Ответ: Методология оценки должна соответствовать установленным стандартам бухгалтерского учета и обычно указывается в соглашении о партнерстве с ограниченной ответственностью.

Вопрос: Есть ли штраф за неразмещение капитала?
Ответ: У VCA есть требования по размещению средств, предусмотренные законами штата Колорадо, и дополнительные цели размещения в соответствии с федеральными правилами SSBCI.

Отставить комментарий

Обязательные для заполнения поля отмечены*