Что дают акции компании владельцу: Что дают акции владельцу. Что такое акция. Стоимость акций. Что такое акции

Содержание

Известный американский фонд стал крупным акционером «Яндекса»

| Поделиться

Американский фонд FMR стал владельцем 4,5% акций Yandex. Рыночная стоимость данного пакета составляет $1,17 млрд. В настоящее время пять американских фондов владеют крупными пакетами акций Yandex.

FMR стал владельцем 4,5% акций Yandex

Американский фонд Fidelity Management & Research Company (FMR) вошел в число крупных акционеров Yandex — компании-владельца российского «Яндекса». Согласно информации, размещенной на сайте Американской комиссии по ценным бумагам (SEC), фонд собрал 4,5% акций интернет-компании. Рыночная стоимость данного пакета составляет $1,17 млрд.

Фонд FMR был создан в 1946 г. Эдвардом Джонсоном II

(Edward Johnson II). Головной структурой фонда является FMR LLC, 49% голосующих акций которой принадлежит семье председателя совета директоров компании Эдварда Джонсона III. Согласно акционерному соглашению, остальные акционеры FMR должны голосовать по согласию с семьей Джонсона.

Ранее FMR уже скупал акции публичных ИТ-компаний, связанных с постсоветским пространством. Так, фонд владел пакетами акций американской компании EPAM, созданной выходцами из Белоруссии, созданного россиянами офшорного разработчика ПО Luxoft (в 2019 г. был поглощен американской компанией DXC Technology) и платежной системы Qiwi.

Какие еще американские фонды являются крупными акционерами Yandex

В настоящее время целый ряд американских фондов владеет крупными пакетами акций Yandex. Так, фонду Invesco принадлежит 8,7% акций интернет-компании. В 2018 г. Invesco приобрел другой американский фонд — Oppenheimer, который с 2011 г. скупал акции Yandex. На начало 2020 г. Invesco владел 5% акций Yandex, то есть за год фонд практически удвоил свою долю в Yandex.

В настоящее время пять американских фондов владеют крупными пакетами акций Yandex

Группа фондов Capital Group на начало 2020 г. владела 6,8% акций Yandex. На начало 2021 г. этот пакет увеличился до 9,9%. Также в начале 2021 г. у Yandex появился еще один крупный акционер — американский фонд Janus Henderson Group, чья доля составляет 7,6%. Кроме того, фонд Hardling Loevner владеет 3,3% акций интернет-компании.

Акционерная структура Yandex

Главным акционером Yandex является глава компании и основатель «Яндекса» Аркадий Волож. Он владеет 9,8% акций компании, что эквивалентно 48,5% от общего числа голосов. Это связано с наличием у Yandex двух типов акций.

Валерий Лутошкин, Step Logic: Без современной сетевой инфраструктуры развитие бизнеса невозможно

ИТ-тренды

Акции класса «А» обладают одним голосом на одну ценную бумагу и подлежат свободной продаже. Акции класса «B» обладают десятью голосами на одну акцию, но для продажи их необходимо конвертировать в акции класса «А» с потерей голосов. Основными владельцами акций класса «B» являются Волож и стареший сотрудник компании

Владимир Иванов. Иванову принадлежат 3,7% акций компании, что эквивалентно 6% от общего числа голосов.

Игорь Королев



Что такое акции компании?

Акция – это разновидность ценной бумаги, подтверждающая право владения долей имущества компании. Ее выпуск осуществляет акционерное общество. Помимо процента прибыли компании, владелец или держатель также получает возможность участвовать в хозяйственной деятельности.

Согласно действующему законодательству, акции выпускаются серийно. Каждая эмиссия подлежит регистрации в соответствующем государственном органе. Что такое акции компаний, определение цены акции, сущность прав их владельцев – все эти понятия будут разобраны в статье.

ПРИВИЛЕГИИ ВЛАДЕЛЬЦЕВ АКЦИЙ

Контрольный пакет дает право принимать решение относительно деятельности компании, в том числе и определять руководящий состав. В теории доля голосующих бумаг должна составлять 50% плюс одна акция. Но на практике бывают случаи, когда достаточно 10%. Всем владельцам долей собственности предоставляются такие права:

● возможность получать прибыль от деятельности АО в виде дивидендов;

● участие в общем собрании, выбор кандидатов в органы управления;

● претендовать на часть имущества, если компания объявит о прекращении деятельности;

● свободно распоряжаться ценной бумагой – реализовать, дарить, включать в завещание, обменивать;

● преимущество на покупку новых акций компании пропорционально имеющемуся количеству.

В уставе также могут быть перечислены и другие права. Владелец ценных бумаг может принимать решения относительно реорганизации и ликвидации компании. Высший орган управления также устанавливает, как распределить прибыль – направить ее на дальнейшее развитие и в каком объеме выплатить дивиденды.

ВНЕШНИЙ ВИД, РЕКВИЗИТЫ АКЦИИ

Изначально акции представляли собой напечатанный документ. Но владельцам большого количества бумаг приходилось организовывать место для их безопасного хранения. Впоследствии было принято решение выдавать единый сертификат, в котором указывается количество и вид приобретенных активов. Зачастую достаточно реестра в цифровом виде.Но, несмотря на массовый отказ от напечатанных носителей, требования к документу не изменились. Ошибка при оформлении ценной бумаги дает право признать ее недействительной. Оригинальность определяют по нескольким обязательным реквизитам:

● наличие официального названия документа;

● наименование АО;

● юридический адрес компании;

● зарегистрированный порядковый номер;

● цена, определяемая эмитентом при выпуске акции;

● величина УК;

● сроки, способы выплат дивидендов;

● печать, подпись компании;

● объем эмитированных акций одной серии.

Эта информация позволяет исключить попадание подделок на рынок, в том числе и вероятность выплаты по ним дивидендов. С именной ценной бумагой все сложнее. На бланке предусмотрена графа для указания имени владельца, а также порядка регистрации документа в сводном реестре.

В устав компании вносится информация об общем объеме выпущенных акций и дополнительное количество ценных бумаг, которое компания имеет право эмитировать.

КЛАССИФИКАЦИЯ АКЦИЙ

Существуют обыкновенные и привилегированные акции. Их основные различия заключатся в праве голосования, получения дивидендов:

● самый распространенный вид акций – это обыкновенные. Их владельцы приобретают право голоса на собрании, но нет гарантии получения части прибыли;

● по привилегированным заранее определен размер дивидендов. Предоставляется возможность голосования, но только в тех случаях, когда не было выплат за прошлый год.

Привилегированные ценные бумаги в свою очередь делятся на несколько категорий:

● неголосующие с установленным размером дивидендов и первоочередным правом получения выплат. Владельцы этих акций не могут голосовать;

● с особыми правами: условия выплат, а также возможность участия в голосовании на собраниях указаны в уставе. Акционеры получают приоритет в части начисления дивидендов, покупки эмитированных акций и принятии решений.

Ценные бумаги можно разделить также по очередности выплат. Первоочередное право получения принадлежит владельцам неголосующих привилегированных акций. Это может быть фиксированная сумма или процент от исходной стоимости. Привилегированные неголосующие акции также дают право на участие в голосовании, но только в том случае, когда решается вопрос о ликвидации компании.

Следующие в очереди на получение части прибыли – владельцы привилегированных стандартных акций. Размер дивидендов по этим ценным бумагам может равняться конкретной сумме или проценту от номинала. Порядок расчета, как правило, указан в уставе.Компания может выпускать несколько категорий привилегированный акций, в том числе с особыми правами. Владельцы обыкновенных ценных бумаг получают часть прибыли после того, как компания выполнит все обязательства перед привилегированными акционерами.

ВАРИАНТЫ СТОИМОСТИ АКЦИЙ

Начальная цена устанавливается с учетом размера уставного капитала. Вычисляется по следующей формуле: размер уставного капитала, разделенный на объем эмитированных акций. Полученное значение является номинальным, его выплачивают будущие акционеры при приобретении ценных бумаг.

Для обыкновенных устанавливается одна стоимость. Она указывается на лицевой стороне бланка или фиксируется в электронном реестре. По привилегированным может определяться и иная цена, оговоренная по соглашению сторон.

Различают еще несколько видов стоимости ценных бумаг:

● при выпуске фиксируется эмиссионная цена, она может, как превышать номинальное значение, так и быть равной ему;

● рыночная отражает текущее положение на рынке между спросом и предложением;

● балансовая устанавливается путем деления стоимости чистых активов на общий объем выпущенных ценных бумаг.

ВЫГОДА ОТ АКЦИЙ

Ценные бумаги позволяют участвовать в управлении компанией. Но зачастую их покупают для получения дохода:

  1. Путем выплаты дивидендов. Если по итогам года АО получило прибыль, на общем собрании ее распределяют среди акционеров. Но гарантии получения денег нет, как и в других направлениях инвестиционной деятельности. По результатам года компания может оказаться в убытке или же собрание примет решение не раздавать прибыль акционерам, а использовать деньги для дальнейшего развития бизнеса.

  2. За счет роста цены доли в собственности компании. Владелец ценных бумаг может рассчитывать на доход – разницу между суммой, уплаченной при покупке и последующей реализацией. Но в этом случае следует учитывать комиссионные за услуги регистратора и налог с прибыли при продаже. К тому же существует вероятность потерять деньги, если ценные бумаги подешевеют.

НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ ОПЕРАЦИЙ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

За доход, полученный от выплаты дивидендов или реализации акций, предусмотрен налог. Владельцы ценных бумаг, проживающие на территории РФ от ста восьмидесяти трех дней на протяжении года, считаются резидентами. Для этой категории лиц действует ставка в размере 13%. К нерезидентам применяется повышенная ставка в размере 15%.

Расчетом и удержанием налога на дивиденды занимается регистратор или депозитарий. При продаже акций сумму выплачивает доверительный управляющий. Если же ценные бумаги реализуются без участия посредника вне биржи, налог должен уплатить их владелец.Действующим законодательством предусмотрена налоговая льгота от государства, для ее получения понадобится индивидуальный инвестиционный счет. Налоговый вычет позволяет вернуть ранее уплаченную сумму или же не платить ее при продаже, покупке доли в собственности.

ВЫГОДА АКЦИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВ ОТ ЭМИССИИ

Акционерные общества реализуют ценные бумаги, соглашаясь делиться своей прибылью. Дело в том, что для развития бизнеса требуются инвестиции. Для этой цели могут использоваться заемные средства из банка, или же компания выпишет облигации. Но в перечисленных случаях возникает задолженность – перед кредитным учреждением, держателями облигаций.

Часть компании может быть реализована через акции. Этот метод привлечения внешнего капитала позволяет существенно снизить риски, так как единственное обязательство – это выплата дивидендов, при их наличии. Если АО разорится, имущество в первую очередь пойдет на погашение задолженности перед банками-контрагентами, владельцами облигаций и прочими кредиторами.

РИСКИ ПРИ ПОКУПКЕ АКЦИЙ

Инвестиционная деятельность всегда сопряжена с рисками. В отношении ценных бумаг существует прямо пропорциональная зависимость – чем больше заработали, тем больше рискуете. Владельцы долей в собственности компании сталкиваются с несколькими опасностями, рассмотрим основные из них:

● на рынке ЦБ может происходить, как рост, так и снижение цены. На риск влияет закон спроса и предложения. Если, к примеру, компания объявила о новом выгодном направлении деятельности или открыла месторождение газа, нефти, ее акции, вероятнее всего, подскочат в цене. Обратная ситуация, акционерное общество лишилось лицензии, что повлекло за собой резкое падение стоимости ценных бумаг;

● существует также риск ликвидности, когда акции будет сложно реализовать. Или же найдется покупатель, но он согласится на условия с большим дисконтом – по заниженной стоимости. Например, доли в собственности компании Apple можно реализовать за считаные дни и даже минуты, но никому не известная «Звездочка и Ко» мало кого заинтересует;

● есть вероятность, что акционерное общество объявит себя банкротом, что приведет к резкому обесцениванию ценных бумаг. Полагающаяся доля имущества будет выплачена только после выполнения обязательств перед другими сторонами, включая кредитно-финансовые учреждения, владельцев облигаций.

РЕКОМЕНДАЦИИ НАЧИНАЮЩИМ ИНВЕСТОРАМ

Владелец доли в собственности компании может потерять деньги, поэтому перед инвестированием нужно позаботиться о финансовой подушке безопасности и оценить все возможные сложности:

● в ценные бумаги не нужно вкладывать последние деньги, всегда имейте запасной вариант дохода – разместите на депозите в надежном банке не менее трех месячных доходов;

● стоит учитывать прямую связь доходности и рисков. Акции могут взлететь в цене, но это не исключает вероятности резкого падения или полного разорения компании;

● одна из самых больших ошибок инвесторов – вложение средств в одну компанию, следует подстраховаться и выбрать несколько объектов из разных сфер деятельности;

● совладельцы компаний должны регулярно отслеживать ее положение на рынке, а также цены акций. Это позволит своевременно реализовать ценные бумаги в случае кризиса, предстоящего банкротства или резкого увеличения стоимости;

● самостоятельно оценивать обстановку на фондовом рынке достаточно сложно. Поэтому владелец доли в собственности АО может воспользоваться услугами доверительного управления или же приобрести пай в имущественном комплексе (ПИФ), который занимается инвестированием в ценные бумаги.

ПАРАМЕТРЫ АКЦИЙ

Есть несколько характеристик, на которые стоит ориентироваться при выборе ценных бумаг:

● один из важнейших показателей акции – ликвидность, другими словами способность быстро приобрести или реализовать ее по рыночной стоимости;

● уровень доходности, акция может обеспечить ее владельца выплатами в виде дивидендов или же приростом курсовой разнице при продаже;

● номинальная стоимость, как правило, отличается от рыночной. Исходная величина используется для отражения величины УК. На биржах акции продаются и покупаются по рыночной цене, которая определяется соотношением спроса и предложения.

Доходность можно определить как суммарное значение роста курсовой стоимости и дивидендов. Несмотря на существенные риски, инвестирование в акции позволяет получить более высокую прибыль, по сравнению с облигациями и депозитами. К тому же для участия в управлении компанией достаточно купить одну ценную бумагу.


Данная информация подготовлена с участием ООО «Компания БКС»: www.broker.ru.

Заключение с использованием инвестиционной платформы договоров, по которым привлекаются инвестиции, является высокорискованным и может привести к потере инвестированных денежных средств в полном объеме.

Фото: Csaba Nagy с сайта Pixabay

Опубликовано 1 год, 7 месяцев назад,   31 июля 2020 г. 16:19

Что дает акция ее владельцу?

Акция – это эмиссионная ценная бумага, которая даёт её владельцу (акционеру) как право на получение дивидендов – иными словами на часть прибыли акционерного общества, так и право на участие в управлении АО, а также на долю имущества, которое остаётся после ликвидации данного акционерного общества. Акция —

именная ценная бумага.

Инвестируя имеющиеся у него акции в ту или иную компанию и способствуя тем самым развитию её бизнеса, акционер становится совладельцем данной компании. Рыночная стоимость предприятия во многом определяется ценой на акции.

Акции делятся на два вида: привилегированные и обыкновенные. В целом их основное различие состоит в том, что обыкновенные акции позволяют акционеру принимать участие в голосовании на собрании, но дивиденды по ним могут не выплачиваться, тогда как владельцы привилегированных акций смогут принимать участие в голосовании только по ограниченному числу вопросов, зато они гарантированно получат свои дивиденды. Рассмотрим каждый из видов акций более подробно.

В чем отличие акции от облигаций?

Существует несколько принципиальных отличий облигаций от акций.

Во-первых, как уже отмечалось, в силу своей природы облигации сопряжены с гораздо меньшими рисками, чем акции. Это связано с тем, что по облигациям поток платежей известен заранее: четко зафиксированы время выплат и их размер. Таким образом, инвестору гарантируется фиксированный доход, а также возврат денежных средств в определенный срок.

Во-вторых, инвестор, приобретая облигации, не принимает на себя бизнес-риски компании-эмитента за исключением катастрофических, способных привести к банкротству (но такое бывает относительно редко). Стоит также отметить, что выплаты по облигациям не связаны с величиной прибыли эмитента, перспективами развития отрасли и экономики в целом.

Каждая компания вне зависимости от результатов своей деятельности обязана в полной мере осуществлять платежи по выпущенным ею облигациям. Проще говоря, вам должны выплатить все, что вы вложили, «при любой погоде». А вот держатели акций не всегда могут рассчитывать на получение дивидендов. Ну а если уж по каким-то конкретным акциям не будет производиться выплата дивидендов, то их цена, как правило, будет стремиться вниз, что может принести еще большие потери.

В-третьих, инвесторы могут рассчитывать на получение дополнительного дохода от роста рыночных цен на облигации

. Если рыночные цены «тянутся» вверх, то инвестор имеет возможность продать бумаги и получить дополнительный доход. В случае негативного ценового тренда можно совершенно не волноваться и спокойно ждать погашения данного облигационного выпуска. Так или иначе, инвестор получит запланированный доход.

Таким образом, облигации — идеальный выбор для инвесторов, которые желают получать доход, но при этом не рисковать. Рынок облигаций — своеобразная «тихая гавань», где можно не только сберечь свои деньги от инфляции, но и получить ощутимый доход.

Чтобы быть на рынке облигаций как рыба в воде, необходимо ориентироваться в их основных видах. Но сначала следует разобраться с самим понятием «облигация».

Облигация — это ценная бумага, приносящая фиксированный доход, который заранее определен. В сущности, облигация – это долговая ценная бумага. Таким образом, инвестор, купивший облигацию какой-либо компании-эмитента (компании, которая выпустила эту облигацию), становится ее кредитором. Из этого следует, что компания-эмитент по окончании срока обращения выпущенных облигаций обязуется выплатить инвестору номинальную стоимость самой облигации плюс заранее известный или легко прогнозируемый доход в виде процентов от номинальной стоимости, который называется купонным доходом.

Облигации бывают обеспеченные и необеспеченные.

Обеспеченные облигации обеспечены залогом какого-либо движимого или недвижимого имущества компании

. При этом обеспечение может быть каким угодно, лишь бы оно стоило денег (недвижимость, ценные бумаги и др.).

Необеспеченные облигации, как вытекает из самого названия, не имеют специального обеспечения. При отказе компанией производить выплаты по облигациям, никакое конкретное имущество не может быть арестовано в целях обеспечения интересов инвесторов. Поэтому выпуск необеспеченных облигаций могут позволить себе только крупнейшие корпорации, платежеспособность которых в принципе не вызывает сомнений. В США такой компанией, например, является General Motors.

Все облигации имеют имеют определенный срок до погашения:

  • От одного года или 1-5 лет – Краткосрочные

  • От 5 до 10 лет – Среднесрочные

  • Больше 10 лет — Долгосрочные

понятие, виды акций, порядок обращения

Приветствуем читателей «Biznesmenam.com»! В этой статье я расскажу, что такое акция, какие виды акций существуют, где обращаются акции компаний.

Кстати, пока ты сидишь и читаешь это, я торгую на бирже и зарабатываю на разнице курсов валют. Подробнее смотри здесь!

Прочитав внимательно статью, вы также узнаете:

  • зачем предприятия выпускают акции, облигации и прочие ценные бумаги;
  • как формируется цена на акции;
  • какие риски могут возникнуть при приобретении акций.

В конце статьи вы традиционно найдёте ответы на популярные вопросы, а также советы новичкам.

О том, что такое акции компании и зачем они нужны, какие виды акций существуют и чем они отличаются, где обращаются акции и как на них зарабатывают — читайте в этом выпуске

Содержание статьи:

1. Что такое акции компании — определение и значение термина 📄 🔎

Акции – популярный инструмент для вложения капитала. Он даёт возможность участвовать в процессе распределения прибыли организаций любого размера.

Что такое акция простыми и понятными словами?

Акция – это документ (ценная бумага), устанавливающий право на владение долей имущества компании-эмитента.

По своей сути акции являются ценными бумагами. Однако сегодня их оборот осуществляется в бездокументарной форме. При этом регистрация права собственности осуществляется посредством специализированных организаций, которыми выступают депозитарии.

Осуществляя покупку акций, инвестор фактически становится собственником доли в компании. Одновременно с этим инвестор приобретает определённые права и обязанности.

Права прежде всего определяются тем, сколько акций находится в его собственности:

  1. Даже единственная ценная бумага позволяет принимать участие в собрании акционеров. Здесь осуществляется принятие решения о дальнейшем развитии, а также направлениях распределения полученной прибыли.
  2. Владение 1% акций позволяет сделать запрос сведений о перечне всех акционеров компании.
  3. Акционеры, владеющие 2%, вправе выдвигать кандидатуры на посты в Совете директоров и ревизионной комиссии, ставить на рассмотрение вопросы при проведении собрания.
  4. Если удастся приобрести 10% ценных бумаг, появляется право требовать проведения аудиторской проверки и внеочередного собрания.
  5. Пакет в размере 25% от общего количества + 1 акция предоставляет возможность заблокировать решение о реорганизации либо ликвидации компании.
  6. Если акционер владеет половиной (50%) + 1 акция, его пакет называют контрольным. Его держатель может принимать решения, не требующие одобрения большинством голосов.
  7. Если же акционер владеет 75% и 1 акцией, он может единолично принимать решения обо всех вопросах, касающихся деятельности организации, в том числе о её реорганизации, продаже и даже ликвидации.

2. Зачем компании выпускают акции и облигации 📑

Для осуществления своей деятельности компаниям необходимы денежные средства. Чтобы получить их, организации всегда находятся в поисках источников финансирования. В качестве них могут выступать внутренние и внешние источники.

К внутренним относятся собственные средства компании, в качестве которых выступают:

  • чистая прибыль организации;
  • различные фонды (например, резервные и амортизационные).

В качестве внешних источников финансирования могут выступать:

  • займы, которые выдаются на условиях возвратности, срочности и платности;
  • ценные бумаги: облигации (эмитируются на тех же условиях, что и кредиты) и акции (в отличие от облигаций являются бессрочными).

Внешние источники финансирования компании используют, когда они желают расширить свою деятельность, но понимают, что внутренних источников для этого им недостаточно. При этом в рамках финансовой политики компании определяется соотношение между внешними и внутренними источниками финансирования.

Однако важно принимать во внимание, что внешние источники финансирования несут не только преимущества, но и недостатки.

Так, наращивание акционерного капитала с одной стороны сокращает↓ риски компании, но с другой – уменьшает↓ контроль за организацией со стороны руководства, а также сокращает↓ доходы.

Ценные бумаги позволяют руководству компании привлечь дополнительные средства. Однако для понимания разницы между основными их видами необходимо сначала рассмотреть их особенности.

Акции выступают ценными бумагами, подтверждающими возможность их собственников участвовать в управлении организацией и получать распределяемую между акционерами прибыль в форме дивидендов. Собственники акций также вправе получить часть имущества выпустившей их компании в случае её ликвидации.

Выпускать акции вправе только юридические лица, которые созданы в форме акционерных обществ. На эти ценные бумаги срок обращения не устанавливается.

Доход собственника акций складывается из 2-х его форм:

  1. дивиденды – условные единицы прибыли, подлежащей распределению между держателями акций;
  2. спекулятивный доход – разница между курсом продажи и покупки акции.

Облигация – ценная бумага, которая подтверждает, что её держатель внёс деньги в капитал эмитента. Компания обязуется возместить эти средства в оговоренный срок. Помимо номинала облигации её держателю выплачивается доход в виде определённого процента от её стоимости.

Основные отличия облигаций от акций заключаются в том, что первые:

  1. позволяют зарабатывать только на протяжении срока их действия;
  2. приносят доход в размере заранее установленного в правилах выпуска процента. В отличие от этого доходность акций ничем не подкреплена. Дивиденды не гарантируются, в случае убыточности деятельности они не выплачиваются.
Классификация и виды акций

3. Какие виды акций бывают — обзор 6 основных видов 🖇

Когда собственник капитала решает начать вкладывать деньги в акции, он обращается к брокеру. Без посредника на бирже не обойтись, так как частные лица не вправе напрямую совершать сделки с ценными бумагами. Одной из лучших является эта брокерская компания.

Брокерские компании зачастую предлагают своим клиентам пройти обучающие курсы. Однако подобная программа нередко стоит немалых денег, которых у новичка может не оказаться. Кроме того, обучение потребует немалого количества времени, а большинство новичков имеют основную работу, отказываться от которой им нецелесообразно.

В итоге приходится обучаться основам инвестирования в акции самостоятельно. Начать следует с изучения разновидностей акций, торговля которыми осуществляется на фондовой бирже.

Вид 1. Обыкновенные и привилегированные акции

Акция является отдельным видом ценной бумаги, который подтверждает вложение денег в АО (акционерное общество) и позволяет претендовать на часть прибыли эмитента. Именно по принципам начисления дохода их делят на 2 группы:

  1. Обыкновенная подтверждает следующие права её владельца:
  • на получение дивидендов;
  • на часть имущества компании, если она будет ликвидирована;
  • принимать участие в собраниях акционеров;
  • голосовать за принятие либо отклонение различных решений.
  1. Привилегированная является ценной бумагой, по которой установлен фиксированный доход. Она предоставляет своему владельцу специальные права. Но в то же время накладывает на собственника и определённые ограничения.

Получается, что дивиденды по обыкновенным акциям находятся в зависимости от результата деятельности компании. В то же время доходность привилегированных акций не зависит от прибыли, полученной эмитентом в отчётном периоде.

Однако в большинстве случаев последние не позволяют собственникам участвовать в общих собраниях акционеров.

При определении стоимости привилегированных акций может использоваться 2 классических способа оценки:

  1. стоимость обыкновенных акций на корректирующий коэффициент;
  2. из стоимости обыкновенных акций вычитается определённый дисконт.

Больше информации про привилегированные и обыкновенные акции смотрите в ролике:

Вид 2. Размещённые и объявленные

Обратите внимание, торговать напрямую валютой, акциями и криптовалютой можно на бирже. Главное — выбрать надежного брокера. Одной из лучших является эта брокерская компания.

Размещёнными называют такие акции, которые были эмитированы и приобретены акционерами. Получается, что их совокупная стоимость определяет размер уставного капитала АО.

Объявленными называют акции, которые АО может разместить дополнительно к уже размещённым. За счёт них увеличивается↑ имеющийся у компании уставный капитал. Прежде чем выпустить объявленные акции, принимается соответствующее решение на собраниях акционеров.

Вид 3. Казначейские и квазиказначейские

Если изучать инвестиции глубже, необходимо рассмотреть отличительные особенности казначейских и квазиказначейских акций.

  • Казначейскими называют те из них, которые были размещёнными ранее и принадлежали акционерам, но впоследствии были выкуплены эмитентом. Они не участвуют в голосовании и не предоставляют право получать дивидендные выплаты.
  • Квазиказначейские – это казначейские акции, перемещённые юридическим лицом на баланс собственной дочерней организации. Такие акции позволяют контролировать материнскую организацию посредством права голоса на собрании акционеров.

Вид 4. Кумулятивные

Особая уплата дивидендов предусмотрена для кумулятивных акций. Под ними понимают акции, которые в некоторых случаях используются для выплаты дивидендов собственникам обыкновенных акций.

Чаще всего кумулятивные акции выпускаются компаниями, когда у них наступает период серьёзных финансовых сложностей.

Кумулятивные привилегированные акции гарантируют выплату дивидендов своим держателям даже в тех случаях, когда выплаты не осуществлялись в данном периоде. Таким образом, компания обязуется компенсировать собственнику таких ценных бумаг дивиденды в последующие годы, если они не были выплачены в текущем из-за финансовых трудностей в организации.

Вид 5. Портфель и портфельные акции

Каждый грамотный инвестор понимает, что основополагающим правилом любых вложений является диверсификация. Она позволяет максимально сократить↓ уровень риска. Для этого следует формировать так называемый портфель ценных бумаг, который является совокупностью всех акций, которые находятся в собственности у конкретного инвестора.

Портфельными акциями называют любые из рассмотренных видов, включённые в портфель инвестора. Ими не могут быть казначейские и квазиказначейские акции, так как они находятся в собственности у эмитента или его дочерней компании.

При этом инвестор самостоятельно определяет для себя портфельные акции. Он рассчитывает их общую доходность. Если грамотно распределить капитал, акции в рамках портфеля помогают избежать огромного количества рисков. Объясняется это просто: даже в тех случаях, когда одни акции не принесут доходности, инвестор заработает на других ценных бумагах.

Вид 6. Другие разновидности

Также на рынке торгуются ещё несколько разновидностей. Их нельзя игнорировать, рассматривая классификации.

  • Конвертируемыми акциями называют особый вид привилегированных, которые при изъявлении желания их владельцев могут быть конвертированы (обменены на обычные акции эмитента или его облигации). Курс, по которому осуществляется такой обмен, фиксируется в так называемых условиях конверсионных привилегий.
  • Голосующими называют все виды акций, предоставляющие владельцу право голоса на собрании акционеров. Чтобы понимать, кто может оказывать наибольшее влияние на итоги голосования, важно знать о пакетах ценных бумаг.
  • Именными акциями называют голосующие, по которым указывается личность их владельца. Они не могут перепродаваться между акционерами, так как эмитент по ним несёт ответственность исключительно перед владельцем, который фиксируется в специальных документах. Они бывают анонимными либо публично оглашёнными. Также они бывают обыкновенными и привилегированными. Однако важно знать, что привилегированные именные не должны выпускаться в количестве, превышающем ¼ числа обыкновенных.
  • Золотые акции предоставляют владельцу особые права на управление компанией. В классическом понимании такие акции могут принадлежать только государственным органам либо муниципальным образованиям. Зачастую золотые акции выпускают, когда государство изначально полностью контролировало компанию, но впоследствии было решено провести её приватизацию, то есть передачу в частную собственность.

Когда акционерное общество выйдет на рынок и будет продано, то есть акции будут размещены, новые собственники рано или поздно могут решить ликвидировать организацию.

Однако государство, которое ранее было собственником, может быть заинтересовано в продолжении её существования. В такой ситуации прежде чем приступить к продаже, государство может выпустить для себя золотую акцию. С её помощью в дальнейшем можно будет оказывать принципиальное влияние на развитие компании.


Прежде чем вкладывать денежные средства в акции, инвестор должен внимательно ознакомиться со всеми их видами. Это поможет сделать правильный выбор для покупок.

4. От чего зависит цена акции и как она формируется 📈

Стоимость акций является величиной, которая находится в непрерывном изменении. Она может иметь несколько значений:

  1. Номинальная стоимость. В процессе формирования уставного капитала акционерное общество принимает решение о том, на сколько акций он будет разделён. В этот момент формируется номинальная стоимость, которая представляет собой отношение размера уставного капитала к количеству акций. Когда акции выпускались в документарной форме, их номинал указывался на лицевой стороне. Сегодня же он фиксируется в реестре акционеров. Все обыкновенные акции компании имеют одинаковую номинальную стоимость.
  2. Эмиссионная стоимость устанавливается, когда акция впервые размещается на открытые торги. Если первые инвесторы приобретут ценную бумагу по стоимости выше номинальной, у эмитента образуется эмиссионный доход, то есть выручка.
  3. Рыночная стоимость возникает, когда начинается свободное обращение ценной бумаги на вторичном рынке. Такая стоимость формируется при проведении сделки как баланс между спросом и предложением на акцию. По своей сути такая цена устанавливается аналогично цене на товарном рынке. При продаже акций на фондовых биржах рыночную стоимость иначе называют котировкой.
  4. Балансовая стоимость возникает в момент проведения аудиторской проверки. Она представляет собой один из пунктов оценки ликвидности компании. Для расчёта балансовой цены акции находят отношение стоимости чистых активов на определенную дату к количеству выпущенных акций.

Нередко для определения дальнейшего движения курса акций их рыночную стоимость сравнивают с балансовой. Если последняя оказывается больше, можно судить о недооценённости компании. В этом случае в ближайшем будущем инвесторы могут рассчитывать на рост↑ стоимости акций.

Однако инвесторов интересует по большей части рыночная цена. Именно по этой стоимости осуществляются сделки с акциями на бирже. На котировки акций может оказывать влияние большое количество факторов, основные из которых представлены в таблице.

Таблица: «Внешние и внутренние факторы, влияющие на стоимость акций»

Группа факторов Особенности Пример факторов
Внутренние факторы Связаны с деятельностью компании Повышение↑ конкурентоспособности

Изменение стоимости товара

Изменение бренда либо введение нового

Активность рекламы

Внешние факторы Никак не зависят от деятельности компании Стоимость сырья и материалов

Колебания курса валют

Состояние экономики и деловой среды

Оценка компании инвесторами, которая может учитывать перспективы развития, стиль руководства и иные моменты


Таким образом, стоимость акций является величиной, на которую могут оказывать влияние компании, рынок или государство в целом. Помимо объективных факторов она может изменяться вследствие прогнозов и слухов, глобальных катастроф, а также мнения инвесторов в принятии решений. Кроме того, спрос на ценные бумаги может изменяться в зависимости от сезона, а также под влиянием исторических данных.

Обращение акций на рынке ценных бумаг

5. Как и где совершаются сделки с акциями 📊

Торговля акциями осуществляется на биржах, где происходит встреча покупателей с продавцами и принятие решения о стоимости ценных бумаг. Подробнее о торговле на бирже читайте в этой статье.

На этапе становления бирж все они имели физическое месторасположения. Здесь сделки совершались на полу, внутри торгового зала. Брокеры работали непосредственно в здании биржи, голосом сообщая о намерении купить или продать акцию. Клиенты передавали им распоряжения посредством телефонии.

Со временем благодаря развитию интернета большая часть биржевой торговли переместилась в сеть. Виртуальные биржи представляют собой совокупность компьютеров. Здесь торговля акциями осуществляется посредством специализированного программного обеспечения.

Основной целью любой биржи является организация обмена ценными бумагами между их покупателями и продавцами. Кроме того, биржа обеспечивает честное и справедливое совершение сделок за счёт соблюдения определённых правил. Именно благодаря такой организации сделки поиск контрагентов не составляет особого труда. По своей сути биржа выступает обычным рынком.

Прежде чем изучать основные биржи, необходимо понять, чем отличаются первичный и вторичный рынок акций:

  • На первичном рынке происходит первичное публичное размещение (IPO) акций. Иными словами, здесь происходит реализация ценных бумаг, которые впервые эмитированы новой компанией.
  • На вторичном рынке происходит торговля акциями, которые выпущены достаточно давно и уже приобретались частными инвесторами. Именно этот рынок подразумевается, когда речь идёт о фондовой бирже. Ещё одной важной отличительной особенностью такого рынка является то, что акции здесь обращаются без участия их эмитентов.

Ниже рассмотрены основные мировые фондовые биржи:

1) Нью-Йоркская Фондовая биржа

Нью-йоркская Фондовая биржа сокращённо называется NYSE (Веб-сайт: www.nyse.com). Является самой престижной биржей в мире. Она была основана в 1792 году путём подписания «Платанового соглашения» между 24 маклерами и торговцами в Нью-Йорке.

Сегодня на этой бирже торгуется огромное количество акций крупных эмитентов, известных во всём мире. Нью-Йоркская Фондовая биржа относится к биржам, где торги осуществляются посредством физической встречи участников.

Заявки брокерских компаний, которые выступают членами NYSE, направляются к брокерам, находящимся в торговом зале. Именно последние направляют заявки на торговые посты. Так называют места, где осуществляется торговля ценными бумагами. Центральную позицию здесь занимает специалист, задачей которого является сведение контрагентов для заключения сделки с акциями.

Торговля акциями на Нью-Йоркской фондовой бирже осуществляется по принципу аукциона. При этом текущая стоимость акций формируется как максимальная цена, по которой кто-то готов их купить и наименьшая, по которой кто-то готов продать.

Иными словами, курс устанавливается благодаря равновесию спроса и предложения. Как только сделка проведена, все её детали направляются в брокерскую компанию, которая сообщает трейдеру о том, что его заявка исполнена.

Но несмотря на то, что в торговле огромную роль играет специалист, который является обычным человеком, без компьютеров здесь также не обойтись.

2) Nasdaq

Nasdaq является самой популярной виртуальной биржей (Веб-сайт: nasdaq.com). Она не имеет физического местоположения, а также торгового зала. Торги здесь проводятся исключительно через специализированное компьютерное оборудование, а также телекоммуникационные сети дилерских компаний.

Ранее акции наиболее крупных компаний участвовали в листинге NYSE, остальные же торговались на других биржах и считались ценными бумагами второго эшелона.

Однако бум в сфере технологий, который произошёл в 90-ых годах в корне изменил сложившуюся ситуацию. Сегодня на Nasdaq торгуются акции многих крупных эмитентов, в том числе технологичных компаний.

Такая ситуация сложилась вследствие того, что Nasdaq создала серьезную конкуренцию бирже NYSE. Сегодня она является лидером среди мировых бирж по объёму производимых торгов.

3) Другие биржи

Третьей по размеру биржей в Америке является American Stock Exchange (AMEX). В 2008 году её купила биржа NYSE. С 2012 года AMEX называют NYSE MKT LLC. Эта биржа имеет физическое местоположение в городе Нью-Йорке (в его финансовом районе). Торговля здесь ведется по принципам биржи NYSE.

Именно рассматриваемая биржа выступает основной площадкой для торговли ценными бумагами мелких эмитентов, биржевых фондов. Кроме того, здесь обращаются производные ценные бумаги, в первую очередь опционы.

По всему миру также действуют огромное количество фондовых бирж. С одной стороны, американский рынок является самым большим. С другой стороны – он занимает лишь небольшую часть операций с ценными бумагами от общемирового оборота.

Также крупнейшими финансовыми центрами являются Лондонская и Гонконгская Фондовые биржи.

Нельзя игнорировать и так называемую OTCBB, которая представляет собой электронную внебиржевую систему листинга. Она используется для акций эмитентов, которые по определённым причинам не могут участвовать в биржевом листинге. Получается, что эта система используется для акций небольших компаний. Контроль над эмитентами здесь минимален.

Однако не стоит путать эту систему с Nasdaq. Несмотря на то что последняя также является внебиржевой системой, для участия в торгах здесь ценные бумаги проходят достаточно жёсткий отбор.

Самой крупной торговой площадкой в Российской Федерации является Московская биржа (официальный сайт www.moex.ru), которая возникла в декабре 2011 г. в результате объединения рынков ММВБ и РТС.


Таким образом, торговля акциями осуществляется на специализированных площадках, которые называются биржами. При этом в современном мире огромный акцент приходится на электронную торговлю. Она позволяет инвесторам добиться максимально быстрого и точного исполнения ордеров. Даже на биржах, где торговля осуществляется посредством физического участия человека, происходит смещение к полной автоматизации.

Получается, что быстрый рост технологий, а также их глобальное внедрение в фондовую биржу способны привести в недалёком будущем к тому, что вложения в акции будут целиком и полностью осуществляться автоматически посредством робота. Участие человека в этом процессе будет минимальным.

Основные риски, связанные с вложением в акции

6. С какими рисками может столкнуться инвестор — ТОП-3 главных риска 📉

Специалисты не устают напоминать: инвестирование в любые финансовые инструменты всегда сопряжено с определёнными рисками. При этом их размер прямо пропорционален тому, какой будет доходность. Иными словами, чем большую↑ прибыль может получить инвестор в ходе проводимой сделки, тем больше↑ он рискует.

Выделяют 3 основных вида риска, с которыми может столкнуться инвестор. При желании вложить денежные средства в акции важно внимательно изучить возможные риски, чтобы приложить все усилия для их минимизации.

[1] Рыночный риск

Рыночный риск возникает потому, что акции могут не только повышаться↑ в стоимости, но и падать↓. Это связано с законами действия спроса и предложения.

При этом к снижению курса акций может приводить огромное количество факторов. Часть из них зависит от компании, другая – исключительно от настроя инвесторов.

[2] Риск ликвидности

Риском ликвидности называют ситуацию, когда купленные акции бывает достаточно сложно продать.

Например, приобретённые ценные бумаги может никто не захотеть покупать либо найдётся желающий, но он согласится купить их исключительно с большой скидкой от стоимости.

Наибольшей ликвидностью при этом обладают акции голубых фишек.

Акции голубых фишек можно в случае необходимости продать буквально за несколько минут по рыночной стоимости. В то же время ценными бумагами малоизвестных компаний вряд ли кто-то заинтересуется, продавать их придётся достаточно долго.

[3] Кредитный риск

Кредитный риск связан с тем, что компания, выпустившая акции, может разориться. В этом случае произойдёт резкое падение↓ стоимости принадлежащих инвестору ценных бумаг. Однако их владелец может рассчитывать на получение части имущества АО после окончания процедуры банкротства.


Важно понимать, что в случае неудачи инвестор может потерять все деньги. Поэтому инвестиции в акции применимы только для тех инвесторов, которые уже подготовили себе финансовую подушку безопасности и приняли во внимание все имеющиеся на рынке риски.

7. 5 полезных советов для новичков 📝

Чтобы максимально сократить вероятность неудачи в процессе инвестирования средств в акции, важно придерживаться определённых рекомендаций специалистов.

Совет 1. Не вкладывайте в акции и ценные бумаги последние деньги

Нельзя инвестировать в акции последние денежные средства. Сначала следует подготовить надёжную подушку безопасности. Для этого в течение полугода необходимо откладывать деньги, например, на депозит в банке с безупречной репутацией.

Совет 2. Помните, что чем выше доход, тем выше риск

Не стоит забывать о наличии прямой связи между уровнем риска и доходностью. Если для каких-либо акций характерен резкий рост↑ котировок, значит, с такой же вероятностью может произойти резкое снижение↓ их стоимости. Поэтому к таким акциям необходимо относиться крайне осторожно.

Совет 3. Диверсифицируйте риски

Нельзя инвестировать весь капитал в акции 1 компании. Важно придерживаться принципов диверсификации. Для этого достаточно выбрать несколько компаний, которые в идеале должны работать в разных отраслях. В этом случае даже при снижении стоимости одних акций убытки могут окупиться за счёт роста других.

Совет 4. Следите за рыночной ситуацией

Важно быть в курсе ситуации. Инвестор, который вложил денежные средства в акции компании, должен знать, что с ней происходит. Необходимо следить за изменениями стоимости приобретённых ценных бумаг.

Совет 5. Рассматривайте все доступные варианты

Если для самостоятельного отслеживания рыночной ситуации недостаточно времени или знаний, можно использовать и другие варианты.

Например, существует возможность заключить договор с доверительным управляющим либо приобрести паи инвестиционного фонда, который вкладывает денежные средства в акции.


Важно не только тщательно изучить представленные выше советы, но и стараться придерживаться их. Это поможет сократить риск инвестирования.

🔔 Рекомендуем также почитать нашу статью о том, как заработать на акциях и ценных бумагах.

8. FAQ — часто задаваемые вопросы 💬

Теоретические основы инвестирования в акции – достаточно сложная тема. Уже на этапе изучения основных понятий у новичков неизбежно возникает огромное количество вопросов. Чтобы вы не тратили время на поиски, мы отвечаем на самые популярные из них.

Вопрос 1. Как выглядят акции?

Ранее акции выпускались в виде определённых документов. Однако с развитием технологий эти ценные бумаги стали эмитировать в бездокументарной форме.

До сих пор некоторые обыватели, далёкие от мира финансов, при слове акция представляют себе красивый гербовый бланк. Однако их выпуск был бы слишком затратен для компаний. Именно поэтому сегодня акции вообще не печатают. Они существуют только в электронном виде.

Учёт таких ценных бумаг осуществляется специализированными участниками фондового рынка – регистраторами и депозитариями.

Для каждого акционерного общества они ведут особый документ – реестр акционеров. Прежде чем работать с такими компаниями, стоит убедиться, что у них имеется лицензия на ведение соответствующей деятельности, выданная Центральным банком России.

📢 Советуем также прочитать нашу статью «Фондовый рынок для начинающих».

Вопрос 2. Как проводится учет ценных бумаг?

Существует 2 варианта учёта акций: депозитарием и регистратором. Инвесторам полезно знать особенности каждого варианта:

  1. Если учёт акций осуществляется депозитарием, право собственности на них подтверждается выпиской по счёту депо. Так называют личный счёт держателя ценных бумаг, на котором осуществляется их учёт.
  2. Если учёт ведёт регистратор, акции хранятся на лицевом счёте. Чтобы подтвердить право собственности на них, необходимо затребовать у регистратора выписку по такому счёту. В этом документе отражается информация о количестве акций определённой компании в собственности.
Основные отличия регистратора от депозитария

Вопрос 3. По каким акциям выплачиваются дивиденды?

Многих начинающих инвесторов интересует вопрос, по каким акциям осуществляются дивидендные выплаты. На самом деле на рынке обращаются 2 типа таких ценных бумаг: обычные и привилегированные акции.

Правила уплаты дивидендов фиксируются в уставе акционерного общества. Чаще всего выплаты осуществляются как по обычным, так и по привилегированным акциям. Но последние имеют привилегию, заключающуюся в приоритете выплаты дивидендов.

Преимущества привилегированных акций заключаются в том, что:

  • сумма дивидендов по ним может быть выше↑, чем по обыкновенным в один и тот же период времени;
  • некоторые акционерные общества принимают решение делать выплаты только по привилегированным акциям.

9. Заключение + видеоматериал по теме 🎥

Таким образом, акции являются одним из ключевых понятий рынка ценных бумаг. Важно внимательно изучить все их особенности, прежде чем принимать решение о вложениях. Чем лучше инвестор разбирается в теоретических основах, тем больше шансов достичь успехов при покупке акций.

В завершение рекомендуем посмотреть видео, что такое акции компаний и что они дают своему владельцу:

А также видео о том, как покупать и продавать акции на бирже:

И ролик про инвестиции в акции:

Мы желаем всем читателям «Бизнесменам.com» успехов в повышении уровня финансовой грамотности. Если вы примите решение инвестировать денежные средства в акции, пусть это обеспечит вам максимальный доход!

Если у вас остались вопросы по теме публикации, то задавайте их в комментариях ниже.

P.S. Не забудьте также поделиться статьей в соц сетях со своими друзьями. До новых встреч! 🙏 👋

Автор финансового журнала «Бизнесменам.com»,  в прошлом руководитель известного smm-агенства. В настоящем коучер, интернет-предприниматель и маркетолог, инвестор. Рассказываю: как эффективно управлять личными финансами, выгодно их приумножать и больше зарабатывать.

На страницах сайта Вы найдете много полезной для себя информации.

Акции владельца Facebook обвалились на четверть: Инвестиции: Экономика: Lenta.ru

Акции Meta, владельца соцсети Facebook, обвалились почти на четверть на постмаркете 2 февраля, свидетельствуют данные биржи Nasdaq. Инвесторов разочаровала отчетность компании за четвертый квартал 2021 года: впервые за все время существования в Facebook снизилось число ежедневных активных пользователей, а показатели оказались ниже ожиданий рынка.

На расширенных торгах после окончания основной сессии 2 февраля бумаги Meta упали на 23 процента, до 249 долларов. Падение акций техногиганта потянуло вниз и других операторов социальных сетей — Pinterest, Snap и Twitter, отметили эксперты CNBC. Акции Snap потеряли 17 процентов на постмаркете (до 26,64 доллара), Pinterest упали на 9,4 процента (до 24,75 доллара), Twitter — на 8 процентов (до 33,58 доллара). 

По данным Meta, число ежедневных активных пользователей (DAU) Facebook несколько снизилось в последнем квартале по сравнению с предыдущим, что стало прецедентом в истории соцсети. Кроме того, прибыль на акцию составила 3,67 доллара против ожидаемых аналитиками Refinitiv 3,84 доллара. Прогноз компании на первый квартал 2022 года также оказался слабым: Meta ожидает выручку от 27 миллиардов долларов до 29 миллиардов долларов (аналитики ждали продаж на 30,15 миллиарда долларов, по данным Refinitiv). При таком исходе за год рост компании составит от 3 до 11 процентов, в то время как рынок рассчитывал на 15 процентов.

Meta заявила, что на ее доходы негативно повлияло сразу несколько факторов. Среди них — изменения политики конфиденциальности в iOS от Apple, инфляция в США и проблемы с цепочками поставок, которые влияют на бизнес рекламодателей. Техногигант также отметил тенденцию, что пользователи переходят к менее доходным для компании продуктам, чем основная новостная лента. Например, люди тратят больше времени на просмотр видео Reels в Instagram.

Обвал акций Meta последовал за громким успехом Alphabet, материнской компании Google. Представленные ею показатели, напротив, оказались выше ожиданий аналитиков — к примеру, доходы выросли до 75,3 миллиарда долларов против прогноза рынка в 72,17 миллиарда. После этого сообщения акции Alphabet взлетели на 9,2 процента. Сезон отчетностей в США продолжается — 3 февраля отчетность опубликует гигант электронной коммерции Amazon.

акций и ваш бизнес-план

Тим Берри

Большинство бизнес-планов, особенно бизнес-планов стартапов,
должны иметь дело с акциями в нескольких ключевых моментах. Акции – это доли в собственности. Вот почему мы говорим об акциях
акций, и мы покупаем и продаем акции на фондовом рынке.

Так вот, самый простой
бизнес одного человека не нуждается в акциях, потому что никто ничем не делится.
Однако, как только появится второй человек, то обмен возможен.За пределами
основных товариществ находятся корпорации, которыми обычно владеют
акционеров, и каждый акционер имеет определенное количество акций.

  • Сколько акций мне нужно?
  • Сколько акций мне разрешено?
  • Сколько акций я отдам моей невестке
    , которая помогла с планом?
  • А как насчет доли для моей соседки по комнате, которая
    говорит, что это была ее идея?
  • Что подумают инвесторы?

Вопросы об акциях
и обмене часто возникают, когда вы разрабатываете план открытия бизнеса
.Я хотел бы помочь вам ответить на эти вопросы, обсудив некоторые из
фундаментальных концепций акций, которые входят в бизнес-план стартапа.

Как я уже сказал, когда мы
говорим об акциях, мы имеем в виду доли в собственности компании. Математика владения
акциями очень проста. Разделите общую стоимость или стоимость компании
на количество акций, и вы получите стоимость каждой акции. Например, если
есть 1000 акций компании, и вы знаете, что компания стоит
50 000 долларов, то каждая акция стоит 50 долларов.00. Это показано на рисунке ниже
. Обратите внимание, что C15, Цена за акцию, является произведением
, Оценки компании, C14, на количество существующих Акций, C13:

.

 

Вы также можете использовать
акций для расчета стоимости компании — известной как «оценка» — на
, умножив количество акций на цену акции. Например, скажем,
вы решили выпустить 100 новых акций этой компании стоимостью 50 000 долларов и продать эти 100
акций тете Мэйбл за 5 долларов.00 каждый. Рассмотрим этот расчет, показанный на следующей иллюстрации
, где оценка, ячейка C14, представляет собой произведение акций, умноженное на
, цену за акцию (C13*C15):

.

 

Эта простая математика может
неожиданно повлиять на ваши бизнес-планы. Вы только что изменили стоимость
всей компании, изменив цену одной акции. Возможно, вы решили
продать тете Мэйбл по 5 долларов за акцию только потому, что она вам нравится, но, выполняя
, вы изменили формальную стоимость компании.Аналитики в целом и налоговые органы
в частности мало или вообще не имеют чувства юмора по поводу операций с акциями
.

Есть прекрасные
баллов, которые могут добавить адвокаты и дипломированные бухгалтеры — а я ни то, ни другое — но для многих юридических целей ценность или ценность чего-либо определяется тем, за что оно было куплено и продано в последний раз. Таким образом, в нашем примере эта компания сейчас стоит
$5,00 за акцию. Вы его недооценили? Это очень плохо. В сложившихся обстоятельствах
, возможно, лучше было бы подарить 100 собственных акций тете
Мейбл, а не продавать их.

Интересный момент
здесь заключается в том, что никого особо не волнует, сколько акций в стартапе
компании, по крайней мере, не в качестве отдельного числа. Тот же самый пример компании с ее
1000 акциями мог бы так же легко иметь 10 акций по 5000 долларов каждая или 100000
акций по 0,50 доллара каждая. Значение имеет цена
, умноженная на общее количество акций, вот сколько стоит компания.

Гораздо важнее
то, сколько акций компании принадлежит тому или иному владельцу.После того, как она получит эти 100
акций в приведенном выше примере, у тети Мэйбл будет около 9% (100/1100 = 0,090909).

Определение права собственности учредителей

План
начального бизнеса с участием более чем одного человека должен тщательно определять
владение акциями учредителей. Будь то 100 акций или 10 миллионов, вам нужно решить
, кому принадлежит сколько и почему. Это отдельно от продажи акций последующим
инвесторам или сотрудникам, или, если бизнес становится публично торгуемым, рыночным покупателям акций
.

Это не конкретно
о финансах или числах внутри финансовых таблиц. Финансовые прогнозы
в обычном бизнес-плане будут включать одно число под названием
«оплаченный капитал» для общей суммы вложенных долларов. Проценты имеют большое значение, конечно,
, и право собственности имеет большое значение. Это очень важно для вашего планирования, но это
описание прав собственности должно быть в тексте плана.

Что справедливо? Я получаю
вопросов о справедливости в отношении акций, как будто где-то записано
формул.Стандартных формул не существует, потому что
возможных вариаций безграничны. Вот один пример:

«Значит, это ее идея,
но мои деньги, и он один там работает каждый день. Что такое справедливое
разделение собственности?»

Я не могу сказать вам
что справедливо в этом примере. Я могу, однако, сказать вам следующее: как бы вы это ни проработали между собой, это должно быть указано в вашем бизнес-плане. Никогда,
никогда не начинайте бизнес, не определив доли и право собственности.Убедитесь, что номер
есть в вашем плане.

Сказав, что нет стандартных формул
, я могу сказать, что лично, когда я ищу честность, я очень уважаю инвестиционные деньги. Я также с большим уважением отношусь к потовому капиталу,
, но только тогда, когда он определяется в справедливой денежной стоимости.

Акции, оценка и инвесторы

Если вы собираетесь
искать внешних инвесторов в рамках своего бизнес-плана, то вы должны
понимать лежащую в основе математику. Инвесторы хотят знать, сколько денег вы хотите
за сколько собственности.Рассмотрим эту последнюю иллюстрацию, которая должна быть частью
каждого плана поиска инвестиций:

 

Вы не можете уклониться от того
факта, что запрос 2,5 миллиона долларов за 60% акций компании означает,
что вы считаете, что ваша компания стоит около 4,1666 миллиона долларов. В реальном мире
все эти значения являются предметом переговоров. Инвесторы редко, если вообще когда-либо, принимают предположения
предпринимателей о будущих продажах, оценках, суммах инвестиций или процентах владения.Вам придется подтвердить свои предположения, и
будьте готовы скорректировать свой план, чтобы отразить любые достигнутые вами инвестиционные соглашения.

Законность распределения акций

Мы не можем оставить эту тему
без напоминания о том, что продажа акций чаще всего является нарушением закона.
Комиссия по ценным бумагам и биржам многое поставлена ​​на карту, предотвращая виды мошенничества, схемы Понци и тому подобное, которые были обычным явлением в бурные
20-е годы и позже. Компании тратят огромные ресурсы, пытаясь «выйти на биржу»,
что означает, что продажа акций большому количеству людей становится законной.Если вы
думаете о первичном публичном предложении (IPO) и публичных продажах акций, вы можете
провести хорошее начальное исследование, начав с веб-сайта SEC, www.sec.gov/answers/accred.htm,
, но убедитесь, что вы обратитесь к адвокату, прежде чем вы даже приблизитесь к тому, чтобы сделать инвестиционное предложение
.

Что такое собственность сотрудников? | NCEO

Собственность сотрудников — это термин, обозначающий любое соглашение, при котором сотрудники компании владеют акциями своей компании или правом на стоимость акций своей компании.Собственность сотрудников — это широкое понятие, которое может принимать различные формы, начиная от простого предоставления акций и заканчивая четко структурированными планами. Наиболее распространенной формой собственности сотрудников в США является план владения акциями сотрудников (ESOP), план с высокими налоговыми льготами, в котором сотрудники владеют акциями через траст, финансируемый компанией. Другие формы собственности сотрудников включают опционы на акции, гранты на акции, синтетический капитал (предоставляющий право на стоимость акций, но не сами акции), рабочие кооперативы и доверительные фонды собственности сотрудников.

Наиболее распространенная роль планов собственности сотрудников заключается в использовании ESOP в качестве средства передачи бизнеса в закрытых компаниях. Конгресс предоставил существенные налоговые льготы для этого подхода. Собственность сотрудников также широко используется для привлечения и удержания сотрудников, обеспечения долгосрочного накопления капитала и поддержки культуры труда с высокой вовлеченностью, когда сотрудникам предоставляется возможность думать и действовать как собственники.

Для параллельного сравнения ESOP, грантов на акции, трастов собственности сотрудников и рабочих кооперативов см. статью «Собственность сотрудников для закрытых компаний: ESOPs vs.Долевые гранты, трасты и рабочие кооперативы.

Узнать больше

Просмотрите повторы из нашей серии виртуального обучения «Кому следует владеть вашим бизнесом после вас?» В этих повторах рассказывается о том, как доверить наследие вашего бизнеса своим сотрудникам с правом собственности сотрудников.

СОДЕРЖАНИЕ

Формы собственности сотрудников в США

Планы владения акциями сотрудников (ESOP)

Планы вознаграждения акциями

Рабочие кооперативы

Доверительные фонды собственности сотрудников

Другие планы

Насколько широко распространена собственность сотрудников?

Собственность и контроль

Влияние собственности сотрудников

Какой план подходит для вашей компании?

Куда вписывается NCEO

Дополнительные способы обучения

Формы собственности сотрудников в США.С.

Планы владения акциями сотрудников (ESOP)

Наиболее распространенной структурой широкой собственности сотрудников в США является план владения акциями сотрудников (ESOP). Приблизительно 6500 американских компаний имеют ESOP, и около 14 миллионов американских рабочих являются участниками ESOP (см. Собственность сотрудников в цифрах).

ESOP — это тип пенсионного плана, аналогичный плану 401(k), который в основном инвестирует в акции компании и хранит свои активы в доверительном управлении для сотрудников.ESOP может владеть 100% акций компании или лишь небольшим процентом. Участники ESOP (сотрудники) накапливают доли в плане с течением времени, и им выплачиваются выплаты путем выкупа их акций, как правило, после того, как они покидают компанию.

ESOP

часто создаются в процессе продажи бизнеса, поскольку ESOP может купить акции уходящего владельца за доллары до вычета налогов на условиях, которые очень выгодны для владельца, сотрудников и самого бизнеса. Владельцы-продавцы могут продать любую часть своих акций ESOP, и они могут отсрочить налог на прибыль от продажи, если будут выполнены определенные требования.Конгресс создал стимулы для ESOP занимать деньги («ESOP с кредитным плечом»), позволяя им покупать больше акций, чем они могли бы в противном случае. Транзакции ESOP без кредитного плеча, как правило, меньше и имеют более низкие транзакционные издержки. Компании также могут использовать ESOP просто как способ поощрения и привлечения сотрудников, даже если у них нет продающего владельца.

Дополнительные сведения об использовании ESOP для передачи бизнеса см. в разделе Использование ESOP для передачи бизнеса.

Планы вознаграждения акциями

Другая основная форма собственности наемных работников в США.S. — компенсация акциями: предоставление акций или эквивалентов акций от работодателя. Существует несколько видов компенсации долевым участием, каждый из которых отличается структурой, стимулами и налоговым режимом. Наиболее распространенные типы:

  • Опционы на акции
  • Планы покупки акций для сотрудников (ESPP)
  • Ограниченный запас
  • Фантомный приклад
  • Права на прирост стоимости акций (SAR)

Чтобы узнать больше о вариантах планов акций, см. статью «Опционы на акции, ограниченные акции, фантомные акции, права на прирост стоимости акций (SAR) и планы покупки акций для сотрудников (ESPP).»

Рабочие кооперативы

Рабочие кооперативы — это предприятия, полностью принадлежащие и демократически управляемые их работниками. Как правило, работники вступают в кооператив, внося плату, и каждый работник получает один голос. Они наиболее распространены в стартапах и небольших компаниях, хотя возможны и компании с тысячами сотрудников.

Чтобы узнать больше о рабочих кооперативах, посетите наших друзей в Институте демократии на рабочем месте.

Доверительные фонды собственности сотрудников

Хотя относительно новый в США.S., трасты собственности сотрудников являются основной формой собственности сотрудников в Соединенном Королевстве. Доверительные фонды собственности сотрудников (EOT) обычно представляют собой целевые доверительные фонды, которым принадлежат некоторые или все акции компании. Трасты обычно имеют руководящие документы, которые защищают характер компании и интересы сотрудников. Сотрудники обычно получают финансовую выгоду за счет ежегодного распределения прибыли.

Чтобы узнать больше о EOT, прочитайте нашу вводную статью.

Другие планы

Миллионы сотрудников участвуют в планах 401(k), которые могут предлагать акции компании в качестве инвестиционной альтернативы и/или в качестве компенсации компании.Такие планы часто бывают в публичных компаниях.

Ряд компаний предлагают бонусные планы акций или планы участия в прибылях, которые инвестируют в акции компании. Более 4000 компаний имеют такие планы, подобные ESOP, которые регулируются федеральным законом о налогах и пенсионном обеспечении, как и ESOP, но не имеют тех же требований или преимуществ, что и ESOP.

Около 40% публичных компаний предлагают планы покупки акций для сотрудников (ESPP), которые позволяют сотрудникам покупать акции, как правило, со скидкой и за счет отчислений из заработной платы.

Некоторые частные компании создают свои собственные планы, чтобы разрешить или поощрять сотрудников покупать акции. Другие делают фондовые гранты для сотрудников. Такие «неквалифицированные» планы не предлагают налоговых преимуществ квалифицированных планов и должны быть тщательно разработаны, чтобы избежать непредвиденных последствий, но они обеспечивают гибкость и низкие административные расходы.

Как подробно описано в разделе «Собственность сотрудников в цифрах», более 14 миллионов сотрудников США участвуют в ESOP, около 9 миллионов владеют акциями или правами на акции (например,г., опционы на акции) они были предоставлены, и, возможно, 11 миллионов участвуют в планах покупки акций. Рабочие кооперативы и доверительные фонды собственности сотрудников охватывают в совокупности около 20 000 сотрудников.

С финансовой точки зрения работника основным преимуществом собственности работника является то, что он дает работнику возможность извлекать выгоду из успеха компании, часто в форме стоимости акций компании. Большинство компаний, владеющих работниками, имеют структуру управления и управления, аналогичную другим компаниям: совет директоров, избираемый акционерами, наблюдает за деятельностью компании и назначает генерального директора.В компаниях ESOP в некоторых случаях сотрудники напрямую голосуют своими акциями, но это редкость.

Влияние собственности сотрудников

Существует обширное исследование собственности сотрудников и корпоративной эффективности, о чем сообщается на этом сайте в разделе «Исследования собственности сотрудников» и в других статьях, таких как «Исследования собственности сотрудников, корпоративной эффективности и вознаграждения сотрудников». Короче говоря, это показывает, что собственность сотрудников имеет тенденцию существенно улучшать корпоративную эффективность и финансовое благополучие сотрудников.Исследование NCEO 2017 года показало, что участие в ESOP было связано с более высоким средним чистым богатством домохозяйства на 92%, более высоким средним доходом от заработной платы на 33% и более длительным средним сроком пребывания на работе на 53% (см. Ownereconomy.org).

Некоторые ситуации имеют общие решения. Например, если вы являетесь владельцем бизнеса, который хочет продать компанию с налоговыми льготами, вам обычно следует подумать о ESOP. Другие ситуации не так просты. Подробнее см. в нашей статье о выборе плана акций для сотрудников вашей компании.Также см. Как научиться принимать правильные решения о собственности сотрудников. Обычно компании имеют более одного плана акций.

Мы некоммерческая членская и исследовательская организация. Наша миссия состоит в том, чтобы способствовать процветанию ответственности сотрудников, и мы служим ведущим источником объективной информации о собственности сотрудников. Мы являемся основным издателем и источником исследований в этой области, ежегодно проводим десятки вебинаров и живых встреч и предоставляем услуги тысячам наших участников.В рамках нашего обязательства по предоставлению беспристрастной информации мы не предоставляем постоянные консультационные услуги; у нас нет финансовой заинтересованности в том, создадите ли вы план запасов. Мы предоставляем вводные консультационные услуги, чтобы помочь вам решить, что делать.

Дополнительные способы обучения

  • В течение года мы проводим десятки онлайн-встреч и личных встреч, многие из них — бесплатные живые веб-семинары для членов NCEO. Включая 4-недельный курс виртуального обучения «Кто должен владеть вашим бизнесом после вас?» Присоединяйтесь к нам каждый четверг в феврале 2022 г., чтобы узнать о правах сотрудников
  • Для получения списков компаний, принадлежащих сотрудникам, статистических данных и другой информации, ориентированной на исследования, см. нашу страницу «Найти свой ресурс».
  • Подробнее обо всех темах, касающихся собственности сотрудников, см. в наших публикациях.
  • Чтобы получить ответы на конкретный вопрос, свяжитесь с нами или выполните поиск в наших веб-архивах на сайте Find Your Resource. Кроме того, наш раздел вопросов и ответов по ESOP содержит более 700 вопросов и ответов о ESOP.
  • Для получения регулярных обновлений о том, что нового в мире собственности сотрудников, читайте в нашем блоге.
  • Подпишитесь на нашу бесплатную рассылку по электронной почте, чтобы быть в курсе последних обновлений на этом сайте, новостей о предстоящих мероприятиях и других проектах NCEO.

Стимулы для руководителей — важно не то, сколько вы платите, а то, как

Приход весны означает еще один раунд общенациональных дебатов о вознаграждении руководителей. Скоро деловая пресса трубит об ответах на вопросы, которые она задает каждый год: кто был самым высокооплачиваемым генеральным директором? Сколько руководителей заработали более миллиона долларов? Кто получил самые большие повышения? Политические деятели, лидеры профсоюзов и активисты защиты прав потребителей выпустят ставшие уже привычными осуждение зарплат топ-менеджеров и призовут директоров урезать зарплату на высшем уровне в интересах социальной справедливости и государственной мудрости.

Критики ошибаются. Есть серьезные проблемы с вознаграждением генерального директора, но «чрезмерная» оплата — не самая большая проблема. Постоянное внимание к тому, сколько платят генеральным директорам, отвлекает внимание общественности от реальной проблемы — того, как платят генеральным директорам. В большинстве публичных компаний вознаграждение топ-менеджеров практически не зависит от результатов работы. В среднем корпоративная Америка платит своим самым важным лидерам, таким как бюрократы. Стоит ли тогда удивляться, что так много генеральных директоров действуют как бюрократы, а не как предприниматели, стремящиеся к максимизации стоимости, которые необходимы компаниям для укрепления своего положения на мировых рынках?

Недавно мы завершили углубленный статистический анализ вознаграждения руководителей.Наше исследование включает данные о тысячах генеральных директоров за пять десятилетий. Базовая выборка состоит из информации о заработной плате и бонусах 2505 руководителей 1400 публичных компаний с 1974 по 1988 год. о данных о вознаграждении руководителей более 700 публичных компаний за период с 1934 по 1938 год.

Наш анализ приводит нас к выводам, которые расходятся с общепринятым мнением о вознаграждении генерального директора.

Несмотря на заголовки, топ-менеджеры не получают рекордных зарплат и премий. Зарплаты и бонусы за последние 15 лет увеличились, но уровень заработной платы генеральных директоров только сейчас догоняет уровень, который был 50 лет назад. Например, в период с 1934 по 1938 год средняя заработная плата и премия генеральных директоров ведущих компаний на Нью-Йоркской фондовой бирже составляли 882 000 долларов (в долларах 1988 года). За период с 1982 по 1988 год средняя заработная плата и премия руководителей сопоставимых компаний составляли 843 000 долларов.

Ежегодные изменения вознаграждения руководителей не отражают изменений в корпоративной деятельности. В ходе нашего статистического анализа был поставлен простой, но важный вопрос: насколько изменится состояние генерального директора этой компании при изменении рыночной стоимости компании на 1000 долларов? Ответы сильно различались в нашей выборке из 1400 компаний. Но для среднего генерального директора в 250 крупнейших компаниях изменение корпоративной стоимости на 1000 долларов соответствует изменению заработной платы и бонусов всего на 6,7 цента за два года.С учетом всех денежных источников вознаграждения генерального директора — зарплаты и бонусов, опционов на акции, принадлежащих акций и меняющейся вероятности увольнения — изменение стоимости компании на 1000 долларов соответствует изменению вознаграждения генерального директора всего на 2,59 доллара.

Вознаграждение руководителей не более изменчиво, чем вознаграждение почасовых и наемных работников. В среднем руководители получают около 50% своего базового оклада в виде премий. Тем не менее, эти «бонусы» не вызывают больших колебаний вознаграждения генерального директора.Сравнение ежегодных изменений заработной платы генеральных директоров с поправкой на инфляцию с 1975 по 1988 год и изменений заработной платы 20 000 случайно выбранных почасовых и наемных работников показывает поразительно схожие распределения. Более того, гораздо меньший процент генеральных директоров пошел на реальное сокращение заработной платы за этот период, чем производственные рабочие.

Что касается оплаты труда, то вознаграждение генерального директора скорее ухудшается, чем улучшается. Самой мощной связью между богатством акционеров и богатством руководителей является прямое владение акциями генеральным директором.Тем не менее, владение акциями генеральных директоров крупных публичных компаний (измеряемое в процентах от общего количества акций в обращении) в 1930-х годах было в 90 279 раз в 90 280 раз больше, чем в 1980-х. Даже за последние 15 лет доля генерального директора в процентах от корпоративной стоимости снизилась.

Политика вознаграждения является одним из важнейших факторов успеха организации. Он не только формирует поведение высших руководителей, но и помогает определить, каких руководителей привлекает организация. Именно поэтому громкие протесты против генерального директора так вредны.Направляя свои протесты на уровень вознаграждения , незваных, но влиятельных гостей за столом управленческих переговоров (деловая пресса, профсоюзы, политические деятели) запугивают членов правления и ограничивают типы контрактов, которые заключаются между менеджерами и акционерами. В результате общественного давления директора неохотно вознаграждают генеральных директоров существенными (и, следовательно, весьма заметными) финансовыми выгодами за превосходную работу. Естественно, они также неохотно налагают серьезные финансовые санкции за плохую работу.Долгосрочный эффект такой ориентации на избегание риска заключается в разрушении связи между оплатой труда и производительностью и укреплении бюрократических систем вознаграждения.

Мы утверждаем, что генеральным директорам недоплачивают? Если под этим мы подразумеваем: «Был бы средний уровень оплаты генерального директора выше, если бы связь между оплатой и производительностью была сильнее?» ответ да. Более агрессивные системы оплаты по результатам работы (и более высокая вероятность увольнения за плохую работу) приведут к резкому снижению вознаграждения менее талантливых менеджеров.Со временем эти менеджеры будут заменены более способными и более мотивированными руководителями, которые в среднем будут работать лучше и получать более высокий уровень оплаты. Существующие менеджеры будут иметь больше стимулов для поиска творческих способов повышения корпоративной эффективности, и их заработная плата также повысится.

Это увеличение вознаграждения, вызванное улучшением показателей бизнеса, не будет означать передачу богатства от акционеров к руководителям. Скорее, они будут вознаграждать менеджеров за повышенный успех, вызванный большим риском, усилиями и способностями.Платить генеральным директорам «лучше» в конечном итоге означало бы платить больше среднему генеральному директору. Поскольку ставки так высоки, потенциальное повышение корпоративной эффективности и потенциальная выгода для акционеров велики.

Как измеряется компенсация

Акционеры полагаются на генеральных директоров в принятии политики, которая максимизирует стоимость их акций. Однако, как и другие люди, руководители склонны заниматься деятельностью, которая повышает их собственное благосостояние. Одной из наиболее важных функций совета директоров является создание стимулов, благодаря которым в интересах генерального директора делать то, что отвечает интересам акционеров.Концептуально это не сложная задача. Некоторая комбинация трех основных политик создаст правильные денежные стимулы для руководителей, чтобы максимизировать стоимость их компаний:

1. Советы могут потребовать, чтобы генеральные директора стали крупными владельцами акций компании.

2. Заработная плата, бонусы и опционы на акции могут быть структурированы таким образом, чтобы обеспечить большие вознаграждения за превосходную работу и большие штрафы за плохую работу.

3. Угрозу увольнения за плохую работу можно сделать реальной.

К сожалению, как показывает наше исследование, реальность вознаграждения руководителей противоречит этим принципам. Наш статистический анализ отличается от большинства исследований вознаграждения руководителей. Например, в отличие от ежегодных обзоров в деловой прессе, мы не фокусируемся на уровнях денежной компенсации в этом году или денежной компенсации плюс реализованные опционы на акции. Вместо этого мы применяем регрессионный анализ к данным за 15 лет и оцениваем, как изменения в корпоративной деятельности влияют на вознаграждение и благосостояние генерального директора по всем соответствующим параметрам.

Мы задаем следующие вопросы: Как изменение производительности влияет на текущую денежную компенсацию, определяемую как изменения в заработной плате и бонусах за два года? Каков «эффект богатства» (приведенная стоимость) этих изменений в заработной плате и бонусах? Как изменение корпоративной эффективности влияет на вероятность увольнения генерального директора и каково финансовое влияние этой новой вероятности увольнения? Наконец, как изменение корпоративной эффективности влияет на стоимость опционов на акции и акции генерального директора, вне зависимости от того, воспользовался ли генеральный директор опционами или продал акции? (Для обсуждения нашей методологии см. вкладыш «Как мы оцениваем оплату за эффективность».»)

В таблице «Слабое состояние оплаты труда» представлен подробный обзор наших основных результатов для подвыборки руководителей 250 крупнейших публичных компаний. Вместе эти генеральные директора управляют предприятиями, которые приносят доход более 2,2 триллиона долларов и обеспечивают работой более 14 миллионов человек. Результаты поразительны и тревожны. Изменение рыночной стоимости компании на 1000 долларов (определяемое как повышение цены акций плюс дивиденды) соответствует двухлетнему изменению зарплаты генерального директора и бонуса менее чем на цент; долгосрочные последствия этого изменения прибавляют к состоянию генерального директора менее 45 центов.Изменение корпоративной стоимости на 1000 долларов приводит к оценочному среднему изменению состояния генерального директора на 5 центов, влияя на перспективы увольнения. В среднем опционы на акции добавляют стимулов еще на 58 центов. Наконец, стоимость акций, принадлежащих среднему генеральному директору, меняется на 66 центов на каждые 1000 долларов увеличения корпоративной стоимости. В целом для среднего руководителя в этой подвыборке изменение корпоративной эффективности на 1000 долларов означает изменение благосостояния генерального директора на 2,59 доллара. В таблице также представлены оценки для руководителей в нижней и верхней границах двух средних квартилей выборки.

Слабое состояние оплаты труда. Примечание. Отдельные компоненты медианы не добавляются к медианному общему изменению благосостояния генерального директора, поскольку суммы медиан, как правило, не равны медиане сумм.

Эта степень чувствительности денежного вознаграждения к оплате по результатам работы не создает адекватных стимулов для руководителей максимизировать корпоративную стоимость. Рассмотрим корпоративного лидера, чей креативный стратегический план увеличивает рыночную стоимость компании на 100 миллионов долларов. Согласно нашему исследованию, средний генеральный директор может рассчитывать на двухлетнее повышение зарплаты и премию в размере 6 700 долларов США — вряд ли значимое вознаграждение за такую ​​выдающуюся работу.Его состояние за всю жизнь увеличится на 260 000 долларов — менее 4% от текущей стоимости акций среднего генерального директора и оставшейся пожизненной зарплаты и бонусных выплат. 1

Или возьмем вместо этого генерального директора, который делает расточительные инвестиции — скажем, в новый самолет для исполнительного флота или в пристройку к зданию штаб-квартиры, — которые приносят ему пользу, но уменьшают рыночную стоимость компании на 10 миллионов долларов. Общее состояние этого генерального директора, если он является представителем нашей выборки, уменьшится всего на 25 900 долларов в результате этого ошибочного вложения, что не является большим препятствием для человека, который зарабатывает в среднем 20 000 долларов в неделю.

Один из способов изучить реальность вознаграждения генерального директора — сравнить существующую практику с тремя принципами, которые мы изложили ранее. Давайте рассмотрим их по очереди.

Генеральные директора должны владеть значительным количеством акций компании. Самой прочной связью между богатством акционеров и богатством руководителей является прямое владение акциями генеральным директором. Большинство комментаторов рассматривают владение акциями генерального директора с одной из двух точек зрения — долларовой стоимости акций генерального директора или стоимости его акций в процентах от его годового денежного вознаграждения.Но при попытке понять стимулирующие последствия владения акциями ни одна из этих мер не имеет большого значения. Что действительно важно, так это процент выпущенных акций компании, которыми владеет генеральный директор. Контролируя значительный процент общего корпоративного капитала, руководители высшего звена получают прямой и мощный «эффект обратной связи» от изменений рыночной стоимости.

Подумайте еще раз о генеральном директоре, добавляющем самолеты в корпоративный парк. Связанный с акциями «эффект обратной связи» от этой разрушающей стоимость инвестиции — около 6600 долларов — невелик, потому что этот топ-менеджер типичен для нашей выборки, в которой средний генеральный директор контролирует только .066% размещенных акций компании. Более того, эта потеря богатства (примерно двухдневная заработная плата среднего генерального директора в компании из топ-250) одинакова, независимо от того, составляют ли пакеты акций большую или малую долю общего состояния генерального директора.

Но что, если этот генеральный директор владеет акциями компании, сравнимыми, скажем, с долей Уоррена Баффета в конгломерате Berkshire Hathaway? Баффет прямо или косвенно контролирует около 45% акций Berkshire Hathaway. При таких обстоятельствах связанный с акциями эффект обратной связи от снижения рыночной стоимости на 10 миллионов долларов составляет почти 4 доллара.5 миллионов — гораздо более мощный стимул сопротивляться расточительным тратам.

Кроме того, эти различия в вознаграждении генерального директора связаны с существенными различиями в корпоративной эффективности. С 1970 по 1988 год средняя годовая совокупная доходность акций 25 компаний с лучшими стимулами для руководителей (из 250 крупнейших компаний, рассмотренных в нашем обзоре) составляла 14,5%, что более чем на треть выше, чем средняя доходность 25 компаний. с худшими стимулами генерального директора. Инвестиции в размере 100 долларов США в 25 крупнейших компаний в 1970 году выросли бы до 1310 долларов США к 1988 году по сравнению с 702 долларами США для аналогичных инвестиций в 25 компаний, находящихся в самом низу.

25 генеральных директоров крупных компаний с лучшими стимулами Примечание. Выборка состоит из генеральных директоров 250 крупнейших компаний, ранжированных по объему продаж в 1988 году.

25 генеральных директоров крупных компаний с наихудшими стимулами

Доля генерального директора в процентном отношении к общей стоимости корпорации никогда не была очень высокой. Средний генеральный директор одной из 250 крупнейших публичных компаний страны владеет акциями на сумму чуть более 2 долларов.4 миллиона — опять же, менее 0,07% от рыночной стоимости компании. Кроме того, 9 из 10 генеральных директоров владеют менее 1% акций своей компании, в то время как менее 1 из 20 владеет более чем 5% выпущенных акций компании.

Неразумно ожидать, что все руководители публичных компаний будут владеть таким же большим процентом капитала своей компании, как доля Уоррена Баффета в Berkshire Hathaway. Тем не менее, основной урок верен. Чем больше доля акций компании, контролируемая генеральным директором и высшим руководством, тем существеннее связь между богатством акционеров и богатством руководителей.Несколько компаний предприняли шаги по увеличению доли корпоративного капитала, принадлежащего высшему руководству. Сотрудники Morgan Stanley теперь владеют 55% выпущенных акций фирмы. Такие компании, как FMC и Holiday, использовали рекапитализацию с использованием заемных средств, чтобы уменьшить сумму непогашенного капитала путем выкупа публичных акций и, таким образом, позволить своим менеджерам контролировать больший процент компании. Например, после того, как FMC приняла свой план рекапитализации, доля сотрудников в уставном капитале увеличилась с 12% до 40%.Эти рекапитализации позволяют менеджерам владеть большей долей капитала своей компании без обязательного увеличения их долларовых инвестиций.

По-настоящему гигантские компании, такие как IBM, General Motors или General Electric, никогда не смогут выделить своим руководителям значимую долю акций в обращении. Этим и другим компаниям-гигантам следует понимать, что это ограничение на поощрение руководителей — это реальная цена, связанная с масштабностью.

Денежная компенсация должна быть организована таким образом, чтобы предусматривать большое вознаграждение за выдающуюся работу и значительные штрафы за плохую работу. Двухлетнее денежное вознаграждение в размере менее 7 центов за каждое увеличение стоимости компании на 1000 долларов (или, наоборот, двухлетний штраф в размере менее 7 центов за каждое снижение стоимости компании на 1000 долларов) не создает эффективных управленческих стимулов для максимизации стоимость. В большинстве крупных компаний денежная компенсация для руководителей рассматривается как программа привилегий.

Есть несколько заметных исключений из этого шаблона прав. Денежная компенсация генерального директора Walt Disney Майкла Эйснера, чья зарплата привлекала такое внимание в последние годы, более чем в десять раз более чувствительна к корпоративным результатам, чем средний генеральный директор в нашей выборке.Тем не менее, небольшое количество руководителей, для которых денежное вознаграждение существенно меняется в зависимости от результатов деятельности компании, показывает, как далеко должна зайти корпоративная Америка, чтобы оплата труда стала эффективным стимулом.

Создание лучших стимулов для руководителей почти всегда означает увеличение финансовых рисков, с которыми сталкиваются руководители. В этом отношении денежная компенсация имеет определенные преимущества перед акциями и опционами на акции. Стимулы, основанные на акциях, ставят генеральных директоров в зависимость от капризов фондового рынка, которые явно находятся вне их контроля.Компенсационные контракты, основанные на результатах деятельности компании по сравнению с сопоставимыми компаниями, могли бы обеспечить хорошие стимулы, защищая генерального директора от таких факторов, как крах в октябре 1987 года. Хотя есть некоторые свидетельства того, что директора вносят неявные поправки на рыночные тенденции, когда они устанавливают размер вознаграждения генеральному директору, мы удивлены тем, что планы вознаграждения, основанные явно на относительной производительности, настолько редки. 2

Обычно слабая связь между денежной компенсацией и корпоративной эффективностью не вызывала бы беспокойства, если бы генеральные директора владели большим процентом корпоративного капитала.Фактически, для генеральных директоров с крупными пакетами акций было бы разумно, чтобы их денежное вознаграждение было менее зависимо от результатов деятельности, чем для генеральных директоров с небольшим пакетом акций. (Например, двухлетняя денежная компенсация Уоррена Баффета меняется всего на один пенни на каждые 1000 долларов увеличения рыночной стоимости.) В некоторых случаях может даже иметь смысл повышать зарплату в плохие годы, чтобы служить финансовым «амортизатором». ” за убытки, которые генеральный директор несет на фондовом рынке. Тем не менее, наш статистический анализ не обнаружил корреляции между владением акциями генерального директора и чувствительностью денежного вознаграждения к оплате по результатам работы.Другими словами, советы директоров игнорируют владение акциями генеральных директоров при структурировании планов поощрительных вознаграждений. Мы находим этот результат удивительным и симптоматичным для болезней, поражающих политику компенсации.

Воплотите в реальность угрозу увольнения. Перспектива быть уволенным из-за плохой работы может стать для руководителей мощным денежным и неденежным стимулом для максимизации стоимости компании. Поскольку большая часть «человеческого капитала» руководителя (и, следовательно, его или ее ценность на рынке труда) специфична для компании, уволенные с работы руководители вряд ли найдут новую хорошо оплачиваемую работу.Кроме того, публичное унижение, связанное с громким увольнением, должно побудить руководителей тщательно взвесить последствия действий, повышающих вероятность увольнения.

Однако и здесь очевидны очевидные факты: должность генерального директора — не очень рискованная работа. Любители спорта привыкли к тому, что бейсбольных менеджеров увольняют после одного проигрышного сезона. Немногих генеральных директоров постигла подобная участь после многих лет неудовлетворительной работы. Есть много причин, по которым мы ожидаем, что к генеральным директорам будут относиться не так, как к бейсбольным менеджерам.У генеральных директоров больше капитала для конкретной организации; постороннему человеку труднее прийти и управлять гигантской компанией, чем новому менеджеру возглавить бейсбольный клуб. Существуют различия в задержке между входом и выходом. Мерой успеха бейсбольного менеджера является количество выигранных и проигранных команд в этом году; мерилом корпоративного менеджера является долгосрочная конкурентоспособность и ценность компании. По этим и другим причинам неудивительно, что текучесть кадров у генеральных директоров ниже, чем у бейсбольных менеджеров.Удивительно, что величина расхождения так велика.

В среднем генеральные директора в нашей базовой выборке (2505 руководителей) остаются на своих местах более десяти лет, прежде чем уйти в отставку, и большинство из них отказываются от своего звания (но не от места в совете директоров) только после достижения нормального пенсионного возраста. Два недавних исследования, охватывающих 20 лет и более 500 изменений в руководстве, выявили только 20 случаев, когда руководители увольнялись с работы из-за плохой работы. 3 Безусловно, директора мало что выиграют от публичного объявления о том, что генеральный директор уходит из-за неудачи — многие неэффективные гендиректора уходят, несмотря на спасающие лицо объяснения и даже публичные поздравления.Но эта культура вежливости не объясняет, почему увольняется так мало неэффективных генеральных директоров. Майкл Вайсбах из Университета Рочестера обнаружил, что руководители компаний, которые входят в нижние 10% распределения эффективности (измеряемого доходностью акций), примерно в два раза чаще покидают свои рабочие места, чем руководители компаний, чьи компании входят в верхние 10% распределения эффективности. . Тем не менее, различия, которые оценивает Вейсбах (3% шансов быть уволенными для самых результативных и 6% шансов быть уволенными для отстающих), вряд ли будут иметь значимые мотивационные последствия для руководителей.

Наши собственные исследования подтверждают эти и другие выводы. Руководители крупных публичных компаний лишь немногим чаще уходят в отставку после очень плохой работы (которую мы определяем как прибыль компании на 50% ниже среднего по рынку в течение двух лет подряд), чем после средней эффективности. Согласно нашему анализу, для всей выборки из 1400 компаний неэффективные руководители примерно на 6% чаще покидают свои рабочие места, чем руководители компаний со средней прибылью. Даже если предположить, что уволенный генеральный директор больше никогда не будет работать, последствия повышения вероятности увольнения для личного благосостояния составят всего 5 центов на каждую 1000 долларов потери акционерной стоимости.

Что касается оплаты за производительность, нельзя отрицать, что результаты нашего исследования рассказывают мрачную историю. С другой стороны, возможно, корпоративные директора предоставляют генеральным директорам существенные вознаграждения и штрафы в зависимости от результатов работы, но они измеряют эффективность с помощью показателей, отличных от долгосрочной рыночной стоимости акций. Мы проверили эту возможность и пришли к тому же выводу, что и в нашем первоначальном анализе. Какой бы ни была метрика, вознаграждение генерального директора не зависит от эффективности бизнеса.

Например, мы проверили, вознаграждают ли компании руководителей на основе роста продаж или бухгалтерской прибыли, а не на основе прямых изменений в благосостоянии акционеров.Мы обнаружили, что, хотя вариации в оплате труда генеральных директоров в большей степени можно было объяснить изменениями в бухгалтерской прибыли, чем в рыночной стоимости акций, чувствительность к оплате по результатам была столь же незначительной с экономической точки зрения, как и в нашей исходной модели. Рост продаж имел мало объяснительной силы, когда мы контролировали бухгалтерскую прибыль. 4

Конечно, стимулы, основанные на других показателях, будут учитываться нашей методологией только в той мере, в какой они в конечном счете коррелируют с изменениями в благосостоянии акционеров.Но если они этого не делают — то есть, если директора вознаграждают генеральных директоров на основе переменных, а не тех, которые влияют на рыночную стоимость компании, — зачем вообще использовать такие меры?

Более того, если бы директора из года в год существенно меняли вознаграждение генерального директора на основе показателей эффективности, которые мы не наблюдаем, эта политика проявилась бы как высокая необработанная изменчивость вознаграждения генеральному директору. Но за последние 15 лет вознаграждение генеральных директоров было примерно таким же изменчивым, как денежное вознаграждение для случайной выборки почасовых и наемных работников — яркое свидетельство скромной роли вознаграждения в создании стимулов для руководителей. 5 «Общая изменчивость: заработная плата генеральных директоров и рабочих» сравнивает распределение ежегодных прибавок и сокращений заработной платы в нашей выборке генеральных директоров с национальными данными о почасовых и наемных работниках с 1975 по 1986 год. Больший процент рабочих подвергся реальному сокращению заработной платы в какой-то момент. за этот период, чем генеральные директора. В целом стандартное отклонение ежегодных изменений в оплате труда генерального директора было лишь немного больше, чем для почасовых и штатных сотрудников (32,7% против 29,7%).

Общая изменчивость: заработная плата генерального директора и рабочего

Оглядываясь назад: оплата за производительность в 1930-х годах

Компенсационная политика

CEO выглядит особенно неудовлетворительно по сравнению с ситуацией 50-летней давности.В целом вознаграждение генерального директора в 1980-х годах было ниже, менее изменчивым и менее чувствительным к корпоративным результатам, чем в 1930-х годах. Чтобы сравнить текущую ситуацию с прошлой, мы построили лонгитюдную выборку руководителей 1930-х годов, используя данные, собранные Управлением рабочих проектов. Данные WPA, охватывающие период с 1934 по 1938 финансовый год, включают зарплату и бонусы самого высокооплачиваемого руководителя (которого мы называем генеральным директором) в 748 крупных корпорациях США в самых разных отраслях.Почти 400 компаний из выборки WPA были зарегистрированы на Нью-Йоркской фондовой бирже, и рыночная стоимость этих компаний доступна на ленте ежемесячных доходностей акций CRSP. Чтобы сравнить аналогичные компании за два периода времени, мы ограничили наш анализ компаниями, входящими в топ-25% NYSE, ранжированных по рыночной стоимости. Данные о компенсации WPA доступны для 60% этой группы верхнего квартиля (в среднем 112 компаний в год), в то время как данные за более поздние периоды времени доступны для 90% компаний верхнего квартиля (в среднем 345 компаний в год).

Результаты поразительны. В постоянных долларах 1988 года руководители публичных компаний высшего квартиля получали в 1930-е годы среднюю зарплату и бонусы в размере 882 000 долларов — больше, чем в среднем с 1982 по 1988 год, составлявший 843 000 долларов, и значительно больше, чем в среднем с 1974 по 1981 год, составлявший 642 000 долларов. За тот же период произошло утроение (после инфляции) рыночной стоимости компаний из верхнего квартиля — с 1,7 млрд долларов в 1930-х годах до 5,9 млрд долларов в период с 1982 по 1988 год. к общей стоимости компании значительно упала — с 0.с 11% в 1930-х до 0,03% в 1980-х. Компенсация была более изменчивой и в 1930-х годах. Среднее стандартное отклонение ежегодных изменений заработной платы — лучший статистический показатель изменчивости вознаграждения от года к году — составляло 504 000 долларов в 1930-х годах по сравнению с 263 500 долларами в 1980-х годах.

Стимулы, порождаемые владением генеральным директором акций, также существенно снизились за последние 50 лет. Чтобы проверить эту тенденцию, мы рассмотрели данные о владении акциями генеральных директоров 120 крупнейших компаний (ранжированные по рыночной стоимости) в 1938, 1974 и 1988 годах.«Что случилось с владением акциями генерального директора?» сообщает о наших выводах. Доля выпущенных в обращение акций, принадлежащих генеральным директорам (включая акции, принадлежащие членам их семей) в 120 ведущих компаниях, упала почти в десять раз с 1938 по 1988 год. существенно снизился за последние 50 лет и продолжает снижаться.

Что случилось с владением акциями генерального директора? Примечание. Среднее количество акций, принадлежащих генеральным директорам 120 крупнейших компаний, ранжированных по рыночной стоимости.Данные были получены из доверенных лиц и включают не только акции, находящиеся в непосредственном владении, но и акции, которыми владеют члены семьи и связанные с ними трасты.

Стоимость раскрытия информации

Почему советы директоров не связывают оплату труда с производительностью? Комментаторы предлагают множество объяснений, но почти каждый анализ, который мы видели, упускает из виду один важный ингредиент — затраты, связанные с обнародованием зарплат топ-менеджеров. Правительственные правила раскрытия информации гарантируют, что оплата труда руководителей остается заметной и спорной темой.Преимущества раскрытия информации очевидны; он обеспечивает защиту от «мародерства» со стороны менеджеров в сговоре с «захваченными» директорами. Затраты на раскрытие информации оцениваются менее хорошо, но могут значительно превышать выгоды.

Управленческие трудовые договоры не являются частным делом работодателей и работников. Третьи стороны играют важную роль в процессе заключения контрактов, а внутри компаний и за их пределами действуют сильные политические силы, формирующие оплату труда руководителей. Кроме того, полномочия по принятию решений о вознаграждении принадлежат не акционерам, а комитетам по вознаграждениям, обычно состоящим из внешних директоров.Эти комитеты избираются акционерами, но не являются для них идеальными агентами. Публичное раскрытие информации о том, «что делает босс», дает боеприпасы внешним группам со своими собственными интересами. Комитеты по вознаграждениям обычно реагируют на волнения по поводу уровня заработной платы, ограничивая — явно или неявно — сумму денег, которую зарабатывает генеральный директор.

Как часто активисты-акционеры или профсоюзные лидеры осуждают корпоративный совет за под выплат генеральному директору? Не очень часто — и именно в этом проблема.Большинство критиков оплаты труда руководителей хотят, чтобы было и то, и другое. Они хотят, чтобы компании связывали оплату с производительностью, но они также хотят ограничить компенсацию произвольными суммами или каким-то нечетким пониманием того, «что справедливо». Это не сработает. Установление потолка заработной платы для выдающихся работников неизбежно означает установление минимального уровня заработной платы для неудовлетворительных работников. Со временем из-за того, что отсекаются верхние и нижние хвосты распределения, вся зависимость «плата за результат» размывается. Когда посредственные аутфилдеры зарабатывают миллион долларов в год, а партнеры по юридическим вопросам в Нью-Йорке зарабатывают примерно столько же, влиятельные критики, которые завидуют зарплатам, сопоставимым с мужчинами и женщинами, управляющими предприятиями на миллиарды долларов, помогают гарантировать, что эти компании будут привлекать посредственных лидеров, которые показывают посредственные результаты. .

По общему признанию, трудно задокументировать влияние публичного раскрытия информации на оплату труда руководителей. Тем не менее, было несколько ярких примеров. Bear, Stearns, успешный инвестиционный банк, стал публичным в 1985 году, и ему впервые пришлось выполнить требования о раскрытии информации. Заработная плата и премия генерального директора Алана Гринберга в размере 2,9 миллиона долларов были четвертыми по величине в стране в том году, и его рейтинг привлек внимание к системе вознаграждения фирмы. При частной собственности компенсация управляющих директоров фирмы была установлена ​​на скромном базовом уровне в 150 000 долларов плюс бонусный фонд, привязанный к доходам — тесная связь между оплатой и производительностью.Поскольку в 1986 году фирма была очень прибыльной, фонд бонусов увеличился до 80 миллионов долларов, в среднем по 842 000 долларов на каждого из 95 управляющих директоров фирмы. Последовал общественный резонанс. Через шесть месяцев после выхода на биржу Bear, Stearns объявила о снижении бонусного пула с 40% до 25% от скорректированной прибыли до налогообложения, превышающей 200 миллионов долларов. Согласно одному отчету, успех фирмы в бизнесе «принес смущение богатству для высшего руководства». 6

Совсем недавно мы брали интервью у президента дочерней компании процветающего публичного конгломерата.Этот президент получает компенсацию в виде прямой доли дохода его дочерней компании выше минимального порога, без верхней границы. Сегодня он зарабатывает примерно в пять раз больше, чем до того, как его предприятие было приобретено конгломератом, и штаб-квартира корпорации признает его одним из выдающихся руководителей компании. Почему он не хочет быть офицером конгломерата? Во-первых, потому что его зарплата должна быть обнародована — раскрытие информации и он, и генеральный директор считают ненужным приглашением к внутренней и внешней критике.

Мы не выступаем за отмену раскрытия информации о заработной плате. (Действительно, без раскрытия информации мы не смогли бы провести это исследование.) Но пришло время комитетам по компенсациям выступить против внешней критики и прекратить проводить политику, которая усугубляет проблему стимулирования их компаний. Затраты на негативную огласку и политическую критику менее серьезны, чем затраты на богатство акционеров, создаваемые ошибочными системами компенсации.

Корпоративная утечка мозгов

Уровень оплаты имеет мало общего с тем, есть ли у генеральных директоров стимулы для управления компаниями в интересах акционеров — стимулы зависят от того, как оплата, независимо от уровня, изменяется в ответ на результаты деятельности компании.Но уровень оплаты влияет на качество менеджеров, которых организация может привлечь. Компании, готовые платить больше, в целом будут привлекать более талантливых людей. Поэтому, если критики настаивают на том, чтобы сосредоточить внимание на уровнях оплаты труда руководителей, они должны, по крайней мере, задать правильный вопрос: достаточно ли высоки текущие уровни вознаграждения генеральных директоров, чтобы привлечь лучших и самых способных людей к карьере в корпоративном управлении? Ответ, наверное, нет.

Кто может не согласиться с этими предложениями?

  • Хорошо, когда наши самые талантливые мужчины и женщины привлекаются к организациям, которые производят товары и предоставляют услуги в основе экономики.
  • Люди оценивают альтернативные карьеры хотя бы частично на основе денежного вознаграждения в течение всей жизни
  • Люди предпочитают зарабатывать больше, чем меньше, а талантливые, уверенные в себе люди предпочитают получать вознаграждение за результат, а не независимо от него.
  • Если некоторые организации в среднем платят больше и предлагают более надежные системы оплаты по результатам работы, чем другие организации, талантливые сотрудники перейдут в более высокооплачиваемые организации.

Эти простые предложения лежат в основе феномена, который в последнее десятилетие вызывал много заламывания рук и отчаяния, — притока талантливых, энергичных, красноречивых молодых специалистов в коммерческое право, инвестиционно-банковское дело и консалтинг. Данные о карьерном выборе выпускников Гарвардской школы бизнеса подтверждают тенденцию, которая беспокоит многих ученых мужей. Десять лет назад почти 55 % выпускников HBS выбрали карьеру в корпоративном секторе, в то время как менее 30 % выбрали инвестиционно-банковскую деятельность или консалтинг.К 1987 году более половины всех выпускников HBS занялись инвестиционным банкингом или консалтингом, а менее 30% выбрали карьеру в корпоративном секторе. В прошлом году чуть более трети всех выпускников HBS выбрали корпоративную карьеру, а почти 40% выбрали карьеру в инвестиционно-банковской сфере или консалтинге. И Гарвардская школа бизнеса не одинока; мы собрали данные о других программах MBA с высоким рейтингом и обнаружили аналогичные тенденции.

Мы не понимаем, почему комментаторы находят эту тенденцию такой загадочной.Чрезвычайно чувствительная система оплаты по результатам работы заставит высококвалифицированных специалистов самостоятельно выбирать компанию. Креативно рискующие люди, которые понимают, что они будут в верхней части хвоста производительности и распределения заработной платы, с большей вероятностью присоединятся к компаниям, которые платят за производительность. Кандидатов с низкими способностями и склонных к риску будут привлекать компании с бюрократической системой вознаграждения, игнорирующей результаты.

Системы вознаграждения в таких профессиях, как инвестиционно-банковское дело и консалтинг, в значительной степени зависят от вклада отдельных лиц и результатов их рабочих групп и компаний.Системы вознаграждения в корпоративном мире часто не зависят от индивидуальной, групповой или общей корпоративной эффективности. Более того, средний уровень вознаграждения топ-менеджеров на Уолл-Стрит или в корпоративном праве значительно выше, чем в корпоративной Америке. С финансовой точки зрения, если вы умный, энергичный 26-летний парень с достаточной уверенностью в себе, чтобы хотеть, чтобы вам платили в зависимости от вашего вклада, почему вы выбрали бы карьеру в General Motors или Procter & Gamble, а не в Morgan Stanley или McKinsey & Company?

Большинство профессий, включая корпоративное управление, требуют вложений на протяжении всей жизни.Люди должны выбрать себе профессию задолго до того, как их окончательный успех или неудача станут реальностью. Для потенциальных генеральных директоров это означает, что люди, стремящиеся сделать карьеру в области корпоративного управления, должны приходить в свои компании в раннем возрасте на должности начального уровня. Генеральные директора из нашей выборки провели в своих компаниях в среднем 16 лет, прежде чем занять высшую должность. Конечно, многие люди, достигшие высших ступеней корпоративной иерархии, также могут рассчитывать на успех в профессиональном партнерстве, таком как юриспруденция или инвестиционно-банковское дело, в качестве владельцев собственного бизнеса или руководителей частных компаний.Поэтому полезно сравнить уровни вознаграждения генерального директора с вознаграждением лиц с аналогичными навыками, которые достигли руководящих должностей в других профессиях.

Вознаграждение партнеров высшего уровня в юридических фирмах является одним из подходящих сравнений. Эти цифры держат в строжайшем секрете, но некоторое представление о вознаграждении лучших партнеров можно получить из данных о среднем доходе партнеров, ежегодно публикуемых в широко читаемом отраслевом обзоре. В таблице «Высокая зарплата ведущих юристов…» приведены расчетные средние доходы партнеров в самых высокооплачиваемых юридических фирмах за 1988 год.Эти пять фирм выплатили своим 438 партнерам в среднем 90 279 90 280 доходов в диапазоне от 1,35 млн до почти 1,6 млн долларов. Партнеры на самом верху этих фирм зарабатывали значительно больше. При сравнении этих результатов с корпоративным вознаграждением уместно задать вопрос: «Сколько публичных компаний выплатили своим 67 или 177 высшим руководителям среднюю заработную плату в размере 1,6 млн долларов или 1,2 млн долларов в 1989 году?» Ответ: мало или нет. Так что же удивительного в том, что классы юридических факультетов переполнены одними из самых способных студентов страны?

Высокие зарплаты лучших юристов… Источник: The American Lawyer, июль–август 1989 г., с.34.

Вознаграждение самых успешных корпоративных менеджеров также скромно по сравнению с вознаграждением самых успешных игроков Уолл-Стрит. Здесь также трудно получить точные цифры для большой выборки топ-менеджеров. Но самый последний ежегодный опрос, как указано в таблице «…Как и зарплаты на Уолл-стрит», документирует виды вознаграждений, доступных ведущим инвестиционным банкирам. В Goldman, Sachs, например, 18 партнеров заработали более 3 миллионов долларов в 1988 году, а средний доход этих партнеров составлял более 9 миллионов долларов.В 1988 году только девять генеральных директоров публичных компаний имели доход, превышающий 9 миллионов долларов (в основном за счет реализации опционов на акции), и ни одна публичная компания не выплатила своим 18 топ-менеджерам более 3 миллионов долларов каждый. Обзоры Уолл-Стрит за 1989 г. еще не доступны, но в соответствии с системами высокой оплаты по результатам они, вероятно, покажут резкое снижение бонусов, отражающее более низкие показатели отрасли в 1989 г.

…Как и зарплаты на Уолл-стрит Источник: Financial World, 11 июля 1989 г.32.

Цифры вознаграждения юридических и инвестиционно-банковских услуг выглядят высокими, потому что они отражают только самых высокооплачиваемых людей в каждой профессии. Средний уровень оплаты труда юристов или инвестиционных банкиров не может быть выше среднего уровня оплаты труда руководителей. Но это не уместное сравнение. Самые лучшие юристы или инвестиционные банкиры могут зарабатывать значительно больше, чем самые лучшие корпоративные руководители. Талантливые люди, которые могли бы преуспеть в любой области, скорее всего, избегают корпоративного сектора, где оплата труда и производительность слабо связаны, в пользу организаций, где оплата более тесно связана с производительностью, а перспективы больших финансовых вознаграждений более благоприятны.

Деньги — это еще не все

Кто-то может возразить, что мы сосредоточили внимание на денежных стимулах как на главном мотиваторе поведения генерального директора. Разве управление крупной организацией не связано с важными неденежными вознаграждениями? Такие преимущества, как власть, престиж и известность, безусловно, влияют на уровень денежного вознаграждения, необходимого для привлечения высококвалифицированных специалистов в корпоративный сектор. Но если неденежные вознаграждения положительно не зависят от стоимости компании, они не более эффективны, чем денежное вознаграждение, для мотивации генеральных директоров действовать в интересах акционеров.Более того, поскольку неденежные выгоды, как правило, зависят от положения или ранга, их трудно варьировать от периода к периоду в зависимости от результатов работы.

Действительно, неденежные вознаграждения обычно побуждают топ-менеджеров к действиям, которые снижают производительность и наносят ущерб акционерам. Руководители неизменно склонны приобретать другие компании и расширять разнообразие империи, даже несмотря на то, что приобретения часто уменьшают богатство акционеров. Как видные члены своего сообщества, генеральные директора сталкиваются с необходимостью держать открытыми нерентабельные фабрики, поддерживать мир с профсоюзами, несмотря на влияние на конкурентоспособность, и удовлетворять сильное давление со стороны особых интересов.

Денежное вознаграждение и владение акциями остаются наиболее эффективными инструментами согласования интересов руководителей и акционеров. До тех пор, пока директора не признают важность стимулов и не примут системы вознаграждения, которые действительно увязывают оплату и результаты, крупные компании и их акционеры будут продолжать страдать от низкой эффективности.

Новый обзор вознаграждения руководителей

Опросы, которыми постоянно злоупотребляют и злоупотребляют, усугубляют распространенные проблемы корпоративной политики вознаграждения.Опросы, в которых сообщается о среднем вознаграждении по отраслям, помогают завышать заработную плату, поскольку все стараются быть выше среднего (но не впереди всех). Опросы, связывающие заработную плату с продажами компании, поощряют системы, которые связывают вознаграждение с размером и ростом, а не с производительностью и ценностью. Опросы, в которых оцениваются самые высокооплачиваемые руководители страны, вызывают общественное возмущение, вызывают недоумение у законодателей и служат эмоциональным оправданием повышенных требований на переговорах о трудовых отношениях.

Основная проблема с существующими обследованиями компенсаций заключается в том, что они сосредоточены исключительно на том, сколько платят генеральным директорам, а не на том, как им платят .Наше внимание к поощрениям, а не к уровням, естественно, приводит к новому и другому типу опроса. Вместо того, чтобы сообщать, кто заплатил больше всего, наш опрос показывает, кто платит больше всего, то есть чьи стимулы наиболее тесно связаны с интересами их акционеров.

Наше исследование рассматривает стимулы из различных источников, включая заработную плату и бонусы, опционы на акции, владение акциями и угрозу увольнения за плохую работу. Он включает только компании, перечисленные в обзорах вознаграждения руководителей Forbes , по крайней мере за восемь лет с 1975 по 1989 год, поскольку нам требуется, по крайней мере, семь лет изменения заработной платы, чтобы оценить соотношение между оплатой и производительностью.Наша методология описана во вкладыше «Как мы оцениваем оплату за эффективность».

Обзоры компенсаций в деловой прессе, такие как те, что публикуются Fortune и Business Week, , на самом деле касаются уровня оплаты, а не оплаты за производительность. Тем не менее, они часто включают анализ или ранжирование уместности вознаграждения конкретного генерального директора, каким-то образом связывая его с эффективностью компании. Методы, принятые Fortune и Business Week , имеют общий недостаток.Руководители, получающие низкие фиксированные оклады при посредственной работе, выглядят как звезды; с другой стороны, руководители с действительно сильной практикой оплаты по результатам занимают низкие позиции. Например, в опросе Business Week за 1989 год рассчитывается отношение изменения состояния акционеров к общему вознаграждению генерального директора за три года. Руководителей с самыми высокими показателями называют «генеральными директорами, которые больше всего отдали свою зарплату». Генеральные директора с низким коэффициентом якобы давали акционерам меньше всего. В отчете Fortune о вознаграждении 1989 года используется регрессионная модель для оценки того, как вознаграждение зависит от таких факторов, как возраст и срок полномочий генерального директора, размер компании, местоположение, отрасль и производительность.Хотя автор предостерегает от слишком буквального восприятия результатов, руководители, зарабатывающие больше, чем прогнозировалось, неявно обозначаются как «переплачиваемые», а те, кто зарабатывает меньше, чем прогнозировалось, — «недоплачиваемые».

Рассмотрим случай с Майклом Эйснером из Диснея. По общему мнению, заработная плата г-на Эйснера привязана к эффективности компании — в дополнение к множеству опционов на акции он получает 2% от всей прибыли сверх ежегодно увеличивающегося порога. Акционеры процветали при Эйснере, и мало кто жаловался на то, что его компенсация является необоснованной в свете 7 миллиардов долларов акционерного состояния, которое он помог создать с момента прихода в компанию в 1984 году.Но Business Week ставит Эйснера на второе место в списке генеральных директоров, которые дали своим акционерам меньше всего (сразу после перегруженного опционами Ли Якокки, который за последнее десятилетие помог создать состояние на 6 миллиардов долларов для акционеров Chrysler), в то время как Fortune отмечает Эйснера. как третий самый высокооплачиваемый генеральный директор страны. Опросы, в которых Эйснер и Якокка оцениваются как низкие, явно не измеряют стимулы. Напротив, наше исследование ставит Эйснера и Якокку на четвертое и девятое места среди «самых высокооплачиваемых» генеральных директоров страны соответственно только на основе благосостояния, связанного с оплатой труда.

Мы оценили соотношение «оплата по результатам» для каждой из 430 компаний, по которым у нас есть достаточно данных. Результаты суммированы в четырех соседних таблицах. Три таблицы включают результаты для 250 крупнейших компаний, ранжированных по объему продаж в 1988 году. 25 генеральных директоров с лучшими и худшими общими стимулами, что отражает соотношение между их общей компенсацией (состоящей из всех изменений благосостояния, связанных с заработной платой, и изменения стоимости принадлежащих акций), приведены в первых двух таблицах.Castle & Cooke, чьим нынешним генеральным директором является Дэвид Мердок, занимает первое место с общим изменением состояния генерального директора в размере 231,53 доллара США на каждую 1000 долларов изменения капитала акционеров. Его акции составляют 224,24 доллара из этой суммы, в то время как изменение всего богатства, связанного с оплатой труда, добавляет еще 7,29 доллара.

Очевидно, что, за некоторыми исключениями, наилучшие стимулы определяются прежде всего большими пакетами акций генерального директора. Дональд Маррон из Paine Webber является таким исключением: более 55 долларов из его общей суммы в 67 долларов приходится на изменения в состоянии, связанном с оплатой труда.Как и Филип Хоули из Carter Hawley Hale, Генри Шахт из Cummins Engine и Эйснер из Disney.

25 компаний, предоставляющих своим генеральным директорам наихудшие общие стимулы, возглавляет Navistar International, чей генеральный директор Джеймс Коттинг в среднем получает увеличение богатства на 1,41 долларов на каждые 1000 уменьшения акционерной стоимости. Шервуд Смит-младший из Carolina Power & Light получает прибавку в размере 16 центов за каждые 1000 долларов уменьшения капитала акционеров. Среди других известных корпораций, руководители которых фигурируют в списке худших стимулов, — Chevron, Johnson & Johnson, Eastman Kodak и IBM.

Хотя необходимо признать, что существует статистическая неопределенность в отношении наших оценок чувствительности благосостояния, связанного с заработной платой, ни один генеральный директор со значительным пакетом акций (измеряемым как доля от общего непогашенного капитала) не попал в наш список руководителей с низкой мотивацией. Как мы указываем в сопроводительной статье, важным недостатком размера корпорации является то, что генеральному директору чрезвычайно трудно владеть значительной долей корпоративного капитала.

Обратная зависимость между размером и количеством акций (и, следовательно, отрицательным влиянием размера на стимулы) хорошо видна в гораздо более высокой чувствительности, продемонстрированной для 25 лучших генеральных директоров в небольших компаниях, которые занимали от 251 до 430 места в продажах 1988 года.(См. таблицу «Лучшие из остальных: стимулы для руководителей небольших компаний».) Уоррен Баффет из Berkshire Hathaway возглавляет этот список с 446 долларами за 1000 долларов, за ним следуют Уильям Суинделлс-младший из Williamette Industries, Джо Олбриттон из Riggs National и Бэррон Хилтон из отелей Hilton. Опять же, важность крупных запасов очевидна.

Лучшие из остальных: поощрения генеральных директоров в небольших компаниях Примечание. Выборка состоит из генеральных директоров компаний, занимающих места с 251 по 430 по объему продаж в 1988 году.

Действительно, одна из проблем нынешней практики вознаграждения заключается в том, что советы директоров часто награждают генеральных директоров существенным капиталом через опционы на акции, но затем стоят и наблюдают, как генеральные директора отменяют стимулы, избавляясь от своих пакетов акций.Советы директоров редко предусматривают договорные ограничения или моральные убеждения, которые отговаривают генерального директора от продажи таких акций для инвестирования в диверсифицированный портфель активов. Одна из ироний ситуации заключается в том, что сама корпорация часто финансирует финансовые консультации руководителей, чья общая мантра звучит так: «Продавай и диверсифицируй, продавай и диверсифицируй». Хотя это может быть выгодно руководителям лично, это не оптимально для акционеров или общества, поскольку значительно снижает стимулы руководителей эффективно управлять своими компаниями.

Стимулы, связанные с оплатой труда, находятся под непосредственным контролем компенсационного комитета и совета директоров. В таблице «Самые высокооплачиваемые генеральные директора крупных компаний» перечислены 25 компаний, которые вознаграждают своих генеральных директоров таким образом, чтобы обеспечить наилучшие стимулы только за счет богатства, связанного с заработной платой, — изменения в заработной плате и бонусах, долгосрочные планы вознаграждения, вероятность увольнения и акции. опции. Каждая из этих оценок представлена ​​в таблице вместе с суммой эффектов в последнем столбце. Из таблицы видно, что основными источниками стимулов, связанных с оплатой труда, являются опционы на акции и текущая стоимость изменения заработной платы и бонусов.

самых высокооплачиваемых руководителей крупных компаний Примечание. Выборка состоит из руководителей 250 крупнейших компаний, ранжированных по объему продаж в 1988 году.

1. Средний генеральный директор в нашей выборке владеет акциями на сумму 2,4 миллиона долларов. В 1988 году средняя зарплата и премия генеральных директоров в нашей выборке составляла примерно 1 миллион долларов. При реальной процентной ставке 3% текущая стоимость заработной платы и премии за следующие пять лет до выхода на пенсию (среднее значение по выборке) составляет 4,6 млн долларов. Таким образом, общее состояние компании за всю жизнь составляет 7 миллионов долларов.

2. См. Роберт Гиббонс и Кевин Дж. Мерфи, «Оценка относительной эффективности главных исполнительных директоров», Обзор производственных и трудовых отношений, , февраль 1990 г., с. 30-С.

3. См. Джерольд Б. Уорнер, Росс Л. Уоттс и Карен Х. Врак, «Цены на акции и изменения в высшем руководстве», Journal of Financial Economics, , январь–март 1988 г., с. 461; и Майкл С. Вайсбах, «Внешние директора и оборот генерального директора», Journal of Financial Economics, , январь – март 1988 г., с.431.

4. Подробнее об этих тестах см. в нашей статье «Плата за результат и поощрения высшего руководства», Журнал политической экономии, , апрель 1990 г.

5. Данные о почасовых и наемных работниках взяты из Мичиганского панельного исследования динамики доходов. Выборка включает 21 895 работников в возрасте от 21 до 65 лет, сообщающих о заработной плате за последовательные периоды. См. Кеннет Дж. Маклафлин, «Жесткая заработная плата?» Рабочий документ Рочестерского университета, 1989.

.

6. Wall Street Journal, , 21 марта 1986 г.

Версия этой статьи появилась в выпуске Harvard Business Review за май – июнь 1990 г.

ESOP (План владения акциями сотрудников) Факты

Кроме того, по нашим оценкам, около 9 миллионов сотрудников участвуют в программах, которые предоставляют опционы на акции или другие индивидуальные акции большинству или всем сотрудникам. До 5 миллионов человек участвуют в планах 401(k), которые в основном инвестируются в акции работодателей. Целых 11 миллионов сотрудников покупают акции своего работодателя через планы покупки акций сотрудников.Устранив дублирование, мы подсчитали, что примерно 32 миллиона сотрудников участвуют в плане владения сотрудниками. Эти цифры являются оценочными, но, вероятно, консервативными. В целом сотрудники теперь контролируют около 8% корпоративного капитала. Хотя другие планы теперь имеют значительные активы, большинство из примерно 4000 компаний, большинство из которых принадлежит сотрудникам, имеют ESOP.

Основное использование ESOP

Около двух третей ESOP используются для обеспечения рынка акций уходящего владельца прибыльной закрытой компании.Большая часть оставшейся части используется либо в качестве дополнительного плана вознаграждения работникам, либо в качестве средства для получения займа в порядке, льготном для налогов. Менее 10% планов находятся в публичных компаниях. Напротив, опционы на акции или другие планы вознаграждения акциями используются в основном в государственных фирмах в качестве вознаграждения работникам и в быстрорастущих частных компаниях.

Собственность сотрудников и корпоративная эффективность

Исследование, проведенное Rutgers в 2000 году, показало, что компании ESOP растут на 2,3–2,4% быстрее после создания ESOP, чем можно было бы ожидать без него.Компании, которые сочетают право собственности сотрудников с программами участия сотрудников на рабочем месте, демонстрируют еще более существенный прирост производительности. Исследование NCEO 1986 года показало, что фирмы, владеющие собственностью сотрудников, которые практикуют совместное управление, растут на 8-11% в год быстрее с их планами собственности, чем без них. Обратите внимание, однако, что планы участия сами по себе мало влияют на эффективность компании. Эти данные NCEO были подтверждены несколькими последующими академическими исследованиями, которые обнаруживают одинаковое направление и величину результатов.

Как работают ESOP

См. нашу инфографику о том, как работает ESOP.

Компании создают трастовый фонд для сотрудников и вносят либо наличные деньги для покупки акций компании, либо вносят акции непосредственно в план, либо план занимает деньги для покупки акций. Если план занимает деньги, компания делает взносы в план, чтобы позволить ему погасить кредит. Взносы в план не облагаются налогом. Сотрудники не платят налог на взносы до тех пор, пока они не получат акции при увольнении или выходе на пенсию.Затем они либо продают его на рынке, либо возвращают компании. При условии, что ESOP владеет 30% или более акций компании, и компания является корпорацией C, владельцы частной фирмы, продающей ESOP, могут отсрочить налогообложение своей прибыли, реинвестируя в ценные бумаги других компаний. S-корпорации также могут иметь ESOP. Прибыль, относящаяся к доле владения ESOP в корпорациях S, не облагается налогом.

В других планах примерно 800 работодателей частично сопоставляют взносы сотрудников по программе 401(k) с взносами в акции работодателя.Сотрудники также могут инвестировать в акции работодателя. В опционах на акции и других индивидуальных планах акций компании дают сотрудникам право покупать акции по фиксированной цене на определенное количество лет в будущем. (Не путайте опционы на акции с американскими ESOP; в Индии, например, планы опционов на акции для сотрудников называются «ESOP», но ESOP в США не имеет ничего общего с опционами на акции.)

Как работают сотрудники

Участники ESOP преуспевают. Исследование, проведенное в штате Вашингтон в 1997 году, показало, что участники ESOP получают на 5-12% больше заработной платы и имеют почти в три раза больше пенсионных активов, чем работники сопоставимых компаний, не входящих в ESOP.

Согласно анализу NCEO 2010 года государственных документов компаний ESOP в 2008 году, средний участник ESOP получает около 4443 долларов США в год в виде взносов компании в ESOP и имеет остаток на счете в размере 55 836 долларов США. Люди в плане в течение многих лет будут иметь гораздо большие остатки. Кроме того, 56% компаний ESOP имеют как минимум один дополнительный пенсионный план для сотрудников. Напротив, только около 44% всех компаний, в остальном сопоставимых с ESOP, имеют какой-либо пенсионный план, и многие из них полностью финансируются сотрудниками.

Примеры крупных компаний ESOP

ESOP можно найти в компаниях любого размера. Некоторые из наиболее известных компаний, большинство из которых принадлежит сотрудникам, — это Publix Super Markets (207 000 сотрудников), Amsted Industries (18 000 сотрудников), W.L. Gore and Associates (производитель Gore-Tex, 11 000 сотрудников) и Davey Tree Expert (11 000 сотрудников) (см. наш список 100 сотрудников). Компании с ESOP и другими широкомасштабными планами собственности сотрудников составляют более половины списка «100 лучших компаний для работы в Америке» журнала Fortune из года в год.

Для дальнейшего чтения на сайте NCEO.org

Ниже приведены несколько хороших отправных точек на нашем основном веб-сайте; см. нашу страницу «Найти свой ресурс» для дальнейшего изучения, особенно страницы «Начните здесь»:

Три варианта владения сотрудниками: Найдите то, что подходит для вашей компании

Доверительное управление собственностью сотрудников

Доверительные фонды собственности сотрудников (EOT), иногда называемые бессрочными трастами сотрудников, предлагают вариант, который защищает собственность в долгосрочной перспективе, сочетая трастовую структуру с некоторыми демократическими качествами кооперативов, принадлежащих работникам.

EOT:

  • Бессрочный: гарантирует право собственности на бизнес его сотрудников
  • Гибкость: предлагает больше возможностей для разработки структуры доверия в соответствии с целями и потребностями бизнеса
  • Более низкая стоимость: более низкие затраты на настройку и администрирование
  • Бесплатно для сотрудников: сотрудников не платят за свои права собственности

EOTs сохраняют бизнес в долгосрочной перспективе на благо сотрудников – не только их финансовую выгоду, но и сохранение их рабочих мест и собственности.Это контрастирует с ESOP, которые, столкнувшись с предложением о приобретении, несут фидуциарную ответственность за максимизацию финансовых выгод для акционеров. В EOT сотрудники получают финансовую выгоду, получая долю годовой прибыли компании, а не владея активом, стоимость которого меняется в зависимости от ежегодной оценки. Акции компании не обращаются, так как остаются в доверительном управлении.

Демократическое голосование сотрудников может быть встроено (посредством права направлять доверительного управляющего), позволяя сотрудникам принимать стратегические решения (например, выборы Совета директоров).

EOT имеют более низкие затраты на установку и незначительные текущие расходы на обслуживание, но они не имеют права на значительные налоговые льготы ESOP.

Одним из основных преимуществ структуры бессрочного траста является ее гибкость для компаний, которые хотят разработать траст в соответствии со своими конкретными целями. Например, есть новый вариант траста бессрочных сотрудников, который используется компаниями, ориентированными на миссию, чтобы держать свою миссию в центре внимания: траст с бессрочной целью. Органически выращенная компания защитила свою миссию и своих заинтересованных лиц в следующем поколении, используя бессрочное доверие.

Что значит быть акционером?

В: Что значит быть акционером?

A: Когда вы покупаете акции, вы технически становитесь совладельцем компании или бизнеса, хотя, как правило, без ответственности за повседневное ведение этого бизнеса. Есть ряд прав и преимуществ, связанных с тем, что вы являетесь акционером, независимо от того, владеете ли вы одной акцией или тысячами.

Публично торгуемые коммерческие компании могут привлекать деньги, продавая акции инвесторам, которые, в свою очередь, становятся совладельцами компании.Когда акции приобретаются в рамках первичного публичного предложения (IPO) компании, средства поступают непосредственно в компанию. Как только они обмениваются руками между акционерами, компании, конечно, больше не получают деньги от этих сделок.

Компания может использовать деньги, полученные от выпуска акций, для ведения бизнеса. Вы, как акционер, обычно можете владеть своими акциями столько, сколько захотите. Стоимость ваших инвестиций во многом зависит от будущего успеха компании. Хотя многие факторы могут привести к росту или падению цены акций, как правило, чем успешнее компания, тем выше могут вырасти ваши акции; если компания испытывает трудности, вместо этого стоимость ваших инвестиций может снизиться.

Кто может стать акционером?

Акционером может стать любое физическое или юридическое лицо (учреждение, корпорация и т. д.), у которого достаточно денег для покупки одной акции. Хотя технически акционеры становятся «собственниками», они не несут ответственности за повседневную работу бизнеса — если, конечно, они не являются наемными работниками. Они также защищены от любых прямых обязательств, связанных с управлением бизнесом.

Все ли акции одинаковы?

Существует два основных типа обыкновенных акций, доступных для покупки: обыкновенные акции и привилегированные акции.

Обыкновенные акции

Удачно названные обыкновенные акции являются наиболее распространенным выбором для среднего инвестора и, как правило, дают акционерам право голоса на общих собраниях компании. Компании могут иметь более одного класса обыкновенных акций, например, класса A и класса B, и права голоса могут различаться для каждого из них. Обыкновенные акции обычно имеют право голоса, но некоторые компании также имеют акции без права голоса, которые дают владельцам мало или совсем не дают права голоса по корпоративным вопросам.

Если компания выплачивает дивиденды, акционеры обыкновенных акций имеют право на их получение. Эти дивиденды, конечно, могут быть увеличены, урезаны или уменьшены в любое время по усмотрению руководства. Некоторые компании предпочитают выплачивать дивиденды, чтобы передать часть своей прибыли акционерам; другие вместо этого предпочитают реинвестировать эту прибыль обратно в компанию.

Ежегодные собрания акционеров позволяют акционерам получить подробную информацию о деятельности компании, и, как правило, акционеры, имеющие право голоса, могут присутствовать на этих собраниях.Голосование акционеров может проводиться лично на собрании, по почте и, в некоторых случаях, в электронном виде.

*Любопытный факт: возможно, одна из самых известных ежегодных встреч проводится для Berkshire Hathaway Уоррена Баффета. Часто называемое Buffettpalooza, это трехдневная феерия, которая привлекает более 40 000 посетителей в Омаху, штат Небраска.

Привилегированные акции

Привилегированные акции отличаются от обыкновенных акций несколькими ключевыми моментами. Во-первых, держатели привилегированных акций обычно не имеют права голоса, а акции, как правило, имеют меньший потенциал роста капитала.Однако дивиденды по привилегированным акциям являются фиксированными, регулярными и, как правило, выше, чем дивиденды, выплачиваемые держателям обыкновенных акций.

Если компания урезает или уменьшает дивиденды по обыкновенным акциям, держатели привилегированных акций продолжают получать согласованные дивиденды при условии, что компания способна их выплатить и в зависимости от того, как классифицируются дивиденды. Кумулятивные дивиденды по привилегированным акциям означают, что любые невыплаченные дивиденды накапливаются и должны быть выплачены до выплаты любых дивидендов по обыкновенным акциям. Некумулятивный означает, что дивиденды по привилегированным акциям не накапливаются, если они не выплачены.

Кроме того, привилегированные акции имеют более высокий рейтинг, чем обыкновенные акции, с точки зрения погашения долга в случае объявления компанией банкротства.

Права акционеров

В зависимости от типа принадлежащих акций (как обсуждалось выше) акционеры могут иметь право:

  • Продажа акций по своему усмотрению доступным покупателям
  • Голосование в совете директоров компании
  • Голосовать по другим важным возникающим вопросам, таким как слияния
  • Покупка новых акций при их выпуске компанией
  • Присутствовать на ежегодном общем собрании компании
  • Подайте в суд на компанию в случае фидуциарных нарушений
  • Получать дивиденды
  • Получить деньги, пропорциональные доле владения, если активы ликвидируются в связи с банкротством (общие акционеры имеют самый низкий приоритет в любом сценарии погашения долга)

Чтобы узнать больше о том, что значит быть акционером, посетите:

Поглощения: что они могут означать для ваших акций

 *Эта статья была обновлена ​​16 августа 2018 г.

View Правовая оговорка

RBC Direct Investing Inc. и Royal Bank of Canada являются отдельными юридическими лицами, которые являются аффилированными лицами. RBC Direct Investing Inc. является дочерней компанией, находящейся в полной собственности Royal Bank of Canada, и является членом Организации по регулированию инвестиционной индустрии Канады и Канадского фонда защиты инвесторов. Royal Bank of Canada и некоторые из его эмитентов связаны с RBC Direct Investing Inc. RBC Direct Investing Inc. не предоставляет инвестиционных советов или рекомендаций относительно покупки или продажи каких-либо ценных бумаг.Инвесторы несут ответственность за свои собственные инвестиционные решения. RBC Direct Investing — это торговое наименование, используемое RBC Direct Investing Inc. ® / ™ Торговая марка (марки) Royal Bank of Canada. RBC и Royal Bank являются зарегистрированными товарными знаками Royal Bank of Canada. Используется по лицензии. © Королевский банк Канады, 2018 г. Все права защищены.

Взгляды и мнения, выраженные в данной публикации, предназначены для вашего общего интереса и не обязательно отражают взгляды и мнения РБК Прямые Инвестиции. Кроме того, продукты, услуги и ценные бумаги, упомянутые в этой публикации, доступны только в Канаде и других юрисдикциях, где они могут быть законно выставлены на продажу.Если вы в настоящее время не являетесь резидентом Канады, вы не должны получать доступ к информации, доступной на веб-сайте RBC Direct Investing.

Продажа активов и продажа акций: в чем разница?

Принятие решения о том, следует ли структурировать продажу бизнеса как продажу активов или продажу акций, является сложным, поскольку вовлеченные стороны получают выгоду от противоположных структур. Как правило, покупатели предпочитают продажу активов, тогда как продавцы предпочитают продажу акций. В этой статье освещаются некоторые основные различия между двумя структурами.

Эта статья не предназначена для предоставления юридических и/или налоговых консультаций. Каждая деловая сделка уникальна, и покупатели и продавцы всегда должны консультироваться с соответствующими профессионалами (адвокатами и бухгалтерами) при рассмотрении структуры продажи бизнеса.

Продажа активов — это покупка отдельных активов и обязательств, тогда как продажа акций — это покупка принадлежащих владельцу акций корпорации. Несмотря на то, что при обсуждении типа сделки необходимо учитывать множество соображений, основное внимание уделяется налоговым последствиям и потенциальным обязательствам.

Если рассматриваемый бизнес является индивидуальным предпринимателем, товариществом или компанией с ограниченной ответственностью (LLC), сделка не может быть структурирована как продажа акций, поскольку ни одна из этих юридических структур не имеет акций. Вместо этого владельцы этих типов сущностей могут продавать свои партнерские или членские доли, в отличие от того, что организация продает свои активы. Если бизнес зарегистрирован либо как обычная корпорация C, либо как дочерняя корпорация S, покупатель и продавец должны решить, структурировать ли сделку как продажу активов или продажу акций.

Продажа активов

При продаже активов продавец сохраняет право собственности на юридическое лицо, а покупатель приобретает отдельные активы компании, такие как оборудование, приспособления, права аренды, лицензии, деловая репутация, коммерческие секреты, торговые наименования, номера телефонов и инвентарь. Продажа активов обычно не включает денежные средства, и продавец обычно сохраняет за собой долгосрочные долговые обязательства. Это обычно называют безналичной сделкой без долгов. Нормализованный чистый оборотный капитал также обычно включается в продажу.Чистый оборотный капитал часто включает дебиторскую задолженность, товарно-материальные запасы, расходы будущих периодов, кредиторскую задолженность и начисленные расходы.

Точка зрения покупателя

В соответствии с рекомендациями IRS продажа активов позволяет покупателям «увеличить» амортизируемую базу активов компании. Распределяя более высокую стоимость активов, которые быстро амортизируются (например, оборудование, срок службы которого обычно составляет 3-7 лет), и распределяя более низкую стоимость активов, которые амортизируются медленно (например, деловая репутация, срок службы которой составляет 15 лет), покупатель может получить выгоду. дополнительные налоговые льготы.Это позволяет быстрее снизить налоги и улучшить денежный поток компании в течение жизненно важных первых лет. Кроме того, покупатели предпочитают продажу активов, потому что им легче избежать наследования потенциальных обязательств, особенно условных обязательств в форме ответственности за качество продукции, споров по контракту, проблем с гарантией на продукцию или судебных исков сотрудников.

Однако продажа активов также может создавать проблемы для покупателей. Определенные активы сложнее передать из-за проблем с возможностью переуступки, законного владения и согласия третьих лиц.Примеры более сложных для передачи активов включают определенную интеллектуальную собственность, контракты, аренду и разрешения. Получение согласия и повторная подача заявок на получение разрешения может замедлить процесс транзакции.

Точка зрения продавца
Для продавцов продажа активов влечет за собой более высокие налоги, поскольку, хотя нематериальные активы, такие как гудвил, облагаются налогом по ставкам прироста капитала, другие «твердые» активы могут облагаться более высокими ставками обычного подоходного налога. Федеральные ставки прироста капитала в настоящее время составляют 20%, а ставки штатов варьируются (в Миссури в настоящее время 6%, а в Канзасе 6%).45%). Ставки обычного подоходного налога зависят от налоговой категории продавца.

Кроме того, если продаваемое предприятие является корпорацией типа С, продавец сталкивается с двойным налогообложением. Корпорация сначала облагается налогом при продаже активов покупателю. Затем владельцы корпорации снова облагаются налогом, когда доходы переводятся за пределы корпорации. Кроме того, если компания является S-корпорацией, которая ранее была C-корпорацией, и если продажа осуществляется в течение 10-летнего периода признания налога на встроенную прибыль (BIG), продажа активов S-корпорации может привести к корпоративному уровень БОЛЬШИЕ налоги, в соответствии с IRS сек.1374.

Продажа акций

Путем продажи акций покупатель приобретает акции продаваемых акционеров напрямую, тем самым получая право собственности на юридическое лицо продавца. Фактические активы и обязательства, приобретенные при продаже акций, обычно аналогичны активам и обязательствам при продаже активов. Активы и пассивы, которые не нужны покупателю, будут распределены или погашены до продажи. В отличие от продажи активов, продажа акций не требует многочисленных отдельных передач каждого отдельного актива, поскольку право собственности на каждый актив принадлежит корпорации.

Точка зрения покупателя
При продаже акций покупатели теряют возможность получить повышенную базу активов и, таким образом, не могут повторно амортизировать определенные активы. База активов на момент продажи, или балансовая стоимость, устанавливает базу амортизации для нового владельца. В результате более низкие расходы на амортизацию могут привести к более высоким налогам в будущем для покупателя по сравнению с продажей актива. Кроме того, покупатели могут принять на себя больший риск, приобретая акции компании, включая все условные риски, которые могут быть неизвестны или не раскрыты.Будущие судебные иски, экологические проблемы, нарушения OSHA, проблемы сотрудников и другие обязательства становятся обязанностью нового владельца. Эти потенциальные обязательства могут быть смягчены в соглашении о покупке акций за счет заявлений, гарантий и компенсаций.

Если рассматриваемый бизнес имеет большое количество авторских прав или патентов или если у него есть важные государственные или корпоративные контракты, которые трудно переуступить, продажа акций может быть лучшим вариантом, поскольку корпорация, а не владелец, сохраняет право собственности.Кроме того, если компания зависит от нескольких крупных поставщиков или клиентов, продажа акций может снизить риск потери этих контрактов.

Точка зрения продавца
Продавцы часто отдают предпочтение продаже акций, потому что вся выручка облагается налогом по более низкой ставке на прирост капитала, а в C-корпорациях не применяются налоги на корпоративном уровне. Точно так же продавцы иногда несут меньшую ответственность за будущие обязательства, такие как требования об ответственности за качество продукции, претензии по контракту, судебные иски сотрудников, пенсии и пенсионные планы.Однако договор купли-продажи в сделке может переложить ответственность обратно на продавца.

Структура любой сделки может иметь большое влияние на будущее как покупателя, так и продавца. Многие другие факторы, такие как структура компании и отрасль, также могут повлиять на решение. Для обеих сторон важно проконсультироваться со своими бизнес-посредниками, юрисконсультами и специалистами по бухгалтерскому учету на ранней стадии процесса, чтобы полностью понять проблемы и принять решение, которое приведет к желаемым результатам.

Отношение продаж активов к продажам акций

Насколько распространены продажи активов по сравнению с продажей акций? На основе анализа рыночных транзакций из базы данных Pratt’s Stats примерно 30% всех транзакций приходится на продажу акций. Однако эта цифра значительно варьируется в зависимости от размера компании, при этом более крупные сделки с большей вероятностью являются продажей акций.

Этот документ предназначен только для информационных целей и может быть устаревшим и/или неприменимым.

Отставить комментарий

Обязательные для заполнения поля отмечены*